Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг и операций с акциями в Российской Федерации: Актуальные тенденции и перспективы развития

На 16 мая 2025 года капитализация российского фондового рынка составляла 26,6% от ВВП, но амбициозная цель, поставленная Президентом РФ, — достичь 66% от ВВП к 2030 году. Для этого в ближайшие пять лет потребуется разместить акции на сумму от 7 до 10 триллионов рублей. Эта цифра не просто демонстрирует потенциал роста, но и подчеркивает критическую важность эффективного и надежного нормативно-правового регулирования, способного обеспечить устойчивое развитие рынка и доверие инвесторов, что, в свою очередь, является фундаментом для привлечения капитала и достижения макроэкономических целей.

Роль и значение рынка ценных бумаг в современной экономике РФ

Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это не просто совокупность транзакций; это пульсирующий сосуд, по которому движется кровь экономики, обеспечивая ее рост и устойчивость. В контексте современной России, где амбициозные стратегические цели требуют колоссальных инвестиций, роль РЦБ как правовой и экономической категории становится особенно острой, поскольку он служит важнейшим каналом для привлечения капитала, перераспределения финансовых ресурсов и стимулирования инноваций, напрямую влияя на темпы экономического развития страны.

Согласно актуальным данным, российский фондовый рынок активно наращивает свой потенциал. Текущая капитализация в 26,6% от ВВП, по оценкам многих экспертов, является лишь отправной точкой. Достижение 66% к 2030 году потребует не только значительного увеличения объемов эмиссии акций, но и создания максимально благоприятной и безопасной среды для инвесторов. Исследования подтверждают, что динамика фондового рынка, и в частности рост рынка акций, оказывает прямое положительное влияние на валовой внутренний продукт (ВВП). При этом, как показывает практика, наибольший вклад в экономический рост вносят наиболее ликвидные и крупные компании, представленные на российском фондовом рынке. Таким образом, нормативно-правовое регулирование РЦБ — это не статичный свод правил, а динамично развивающаяся система, призванная обеспечить прозрачность, стабильность и доверие, без которых невозможно достижение амбициозных экономических целей.

Теоретические основы и принципы нормативно-правового регулирования рынка ценных бумаг

Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации представляет собой многоуровневую и многогранную систему, которая эволюционирует вместе с экономикой и технологиями. В основе этой системы лежат фундаментальные принципы, определяющие государственную политику в отношении одного из наиболее чувствительных секторов финансовой системы.

Понятие и цели нормативно-правового регулирования рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических и правовых отношений, связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением ценных бумаг, а также с осуществлением прав, удостоверенных этими ценными бумагами. В свою очередь, нормативно-правовое регулирование РЦБ — это целенаправленная деятельность государства и уполномоченных им органов по установлению правил поведения для всех участников рынка, контролю за их соблюдением и применению мер воздействия в случае нарушений.

Исторически сложилось, что основной целью любого регулирования является создание упорядоченной и предсказуемой среды. В случае с РЦБ эти цели становятся особенно критичными:

• Максимальная защита интересов инвесторов: Это краеугольный камень любой здоровой финансовой системы. Доверие инвесторов, особенно розничных, напрямую зависит от их уверенности в том, что их вложения защищены от недобросовестных практик, мошенничества и системных рисков.
• Установление цивилизованных правил поведения субъектов на рынке: Речь идет о формировании этических норм и стандартов профессионального поведения для эмитентов, брокеров, дилеров, управляющих компаний и других участников. Это включает борьбу с инсайдерской торговлей, манипулированием рынком и другими злоупотреблениями.
• Обеспечение государственной экономической безопасности: Стабильный и развитый РЦБ способствует притоку инвестиций, снижает зависимость от внешних финансовых рынков и укрепляет суверенитет национальной экономики. Регулирование направлено на предотвращение системных кризисов и поддержание макроэкономической стабильности.

Принципы государственного регулирования и саморегулирования на рынке ценных бумаг

Система регулирования РЦБ в России выстроена на нескольких ключевых принципах, которые обеспечивают ее гибкость и эффективность. Одним из центральных является сочетание функционального и институционального регулирования.

Функциональное регулирование фокусируется на регулировании конкретных финансовых функций или продуктов, независимо от того, какой тип института их осуществляет. Например, правила эмиссии ценных бумаг, требования к торговым операциям или стандарты управления активами применяются ко всем участникам, выполняющим эти функции. Этот подход позволяет оперативно реагировать на появление новых финансовых продуктов и услуг, не привязываясь к конкретным типам организаций.

В то же время, институциональное регулирование сосредоточено на надзоре за определенными типами финансовых институтов, такими как банки, страховые компании или инвестиционные фонды, с учетом специфики их деятельности и рисков. Такой подход обеспечивает комплексный контроль за устойчивостью каждого отдельного участника рынка. Сочетание этих двух методов позволяет создать целостную систему, которая эффективно охватывает как деятельность, так и участников рынка.

Неотъемлемой частью регулирования является использование механизмов саморегулирования рынка под контролем государства. Саморегулируемые организации (СРО) объединяют профессиональных участников рынка и разрабатывают собственные стандарты и правила, которые часто оказываются более гибкими и оперативно реагирующими на изменения, чем государственные нормы. Государство, в свою очередь, осуществляет надзор за деятельностью СРО, обеспечивая их соответствие общенациональным интересам и защиту инвесторов. Тем самым достигается баланс между государственной централизацией и рыночной адаптивностью.

Среди прочих, не менее важных принципов, можно выделить:

• Приоритет в защите мелких инвесторов и населения, всех форм коллективных инвестиций: Это отражает социальную ответственность государства и стремление вовлечь широкие слои населения в инвестиционный процесс, предоставляя им необходимые гарантии.
• Приоритет в развитии инфраструктурных организаций: Эффективная работа клиринговых, депозитарных и регистраторских систем критически важна для бесперебойного функционирования рынка.
• Максимальное снижение и разделение рисков: Регулирование направлено на минимизацию системных рисков и их равномерное распределение между участниками рынка.
• Поддержка конкуренции: Создание равных условий для всех участников способствует развитию рынка и повышению качества услуг.
• Предотвращение или частичное снятие конфликтов интересов: Это особенно актуально для финансовых институтов, которые могут одновременно выступать в нескольких ролях (например, брокер и управляющий).

Таким образом, принципы нормативно-правового регулирования РЦБ формируют каркас, на котором строится вся система, обеспечивая ее направленность на стабильность, прозрачность и защиту интересов всех участников.

Законодательная база российского рынка ценных бумаг

Правовая архитектура российского рынка ценных бумаг представляет собой многоуровневую систему, где каждое звено выполняет свою уникальную функцию, а все вместе они формируют надежный фундамент для развития финансового сектора. Эта система постоянно адаптируется к меняющимся экономическим условиям и технологическим вызовам, что требует регулярного обновления законодательства.

Обзор федеральных законов

В основе всего правового регулирования ценных бумаг в России лежит Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ). Его Глава 7 Части 1, озаглавленная «Ценные бумаги», устанавливает общие положения, дефиниции и классификации, которые затем детализируются в специализированных федеральных законах. Это своего рода конституция для мира ценных бумаг, определяющая их фундаментальные правовые характеристики.

Ключевым специализированным актом является Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Этот закон является основным регулятором отношений, возникающих при эмиссии, обращении эмиссионных ценных бумаг (независимо от типа эмитента) и деятельности профессиональных участников рынка. Он охватывает широкий спектр вопросов: от лицензирования деятельности до раскрытия информации. Важно отметить, что этот закон не остается статичным. Например, Федеральный закон от 23 марта 2024 г. № 50-ФЗ, положения которого вступают в силу с 20 сентября 2024 года, внес существенные изменения, направленные на дополнительную защиту физических лиц, инвестирующих в производные финансовые инструменты (ПФИ). В частности, деятельность по заключению краткосрочных (менее 3 дней) договоров, являющихся ПФИ, с физическими лицами теперь требует лицензии форекс-дилера, а другие договоры ПФИ — лицензии дилера. Кроме того, продлено действие некоторых ограничений на заключение финансовых организаций сделок по приобретению ценных бумаг и договоров ПФИ с клиентами — физическими лицами, не являющимися квалифицированными инвесторами. Это свидетельствует о постоянной работе регулятора по минимизации рисков для розничных инвесторов.

Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» является фундаментом для понимания правового статуса акций. Он определяет порядок создания, реорганизации, ликвидации акционерных обществ, а также ключевые права и обязанности их акционеров, обеспечивая защиту их интересов. Этот закон является важным дополнением к ФЗ «О рынке ценных бумаг», конкретизируя особенности правоотношений, связанных именно с акциями.

Для обеспечения всесторонней защиты прав инвесторов был принят Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Он устанавливает особые условия предоставления услуг профессиональными участниками, дополнительные требования к ним, а также порядок размещения эмиссионных ценных бумаг. Одной из ключевых новаций этого закона является создание механизмов компенсации, направленных на возмещение потерь инвесторам, пострадавшим от недобросовестных действий.

Наконец, для обеспечения честности и прозрачности торгов крайне важен Федеральный закон от 27 июля 2010 года № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». Именно этот закон дает легальные определения понятиям «инсайдерская информация» и «манипулирование рынком», которые затем используются в ФЗ «О рынке ценных бумаг». Его положения направлены на предотвращение несправедливого преимущества, получаемого отдельными участниками за счет доступа к закрытой информации, и на борьбу с действиями, искусственно искажающими рыночные цены.

Постоянное обновление законодательной базы, как это видно на примере Федерального закона № 50-ФЗ от 23.03.2024, является ключевым фактором адаптации российского рынка к новым вызовам и требованиям. Так, например, Федеральный закон от 27.12.2018 г. № 514-ФЗ также внес изменения в ФЗ «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг, что подчеркивает непрерывный процесс совершенствования нормативной базы.

Роль подзаконных актов Банка России

Если федеральные законы задают общие рамки, то подзаконные акты Банка России наполняют их детальным содержанием, конкретизируя процедуры и требования. Являясь мегарегулятором финансового рынка, Банк России разрабатывает и утверждает множество положений, инструкций и указаний, которые регулируют практически все аспекты деятельности на РЦБ: от требований к раскрытию информации эмитентами до порядка осуществления брокерской и дилерской деятельности.

Эти акты жизненно важны для оперативного и гибкого регулирования, так как позволяют быстро реагировать на изменения рыночной конъюнктуры и технологические инновации, не дожидаясь длительных законодательных процессов. Например, именно Банк России устанавливает стандарты эмиссии ценных бумаг, определяет порядок их государственной регистрации, а также требования к деятельности инвестиционных фондов и их управляющих компаний. Таким образом, федеральные законы и подзаконные акты Банка России образуют единую, взаимодополняющую систему, обеспечивающую комплексное и эффективное правовое регулирование российского рынка ценных бумаг.

Система государственного и саморегулируемого надзора на российском рынке ценных бумаг

Эффективность любого рынка, особенно такого сложного и чувствительного, как рынок ценных бумаг, напрямую зависит от качества системы надзора и регулирования. В Российской Федерации эта система строится как двухуровневая модель, сочетающая мощь государственных институтов с гибкостью и специализацией саморегулируемых организаций. Это обеспечивает комплексный подход к контролю, защите инвесторов и поддержанию стабильности.

Государственные органы регулирования

В соответствии со статьей 71 пунктом «ж» Конституции РФ, фондовый рынок относится к исключительной компетенции Российской Федерации. Это означает, что основные правила игры устанавливаются на федеральном уровне, что обеспечивает единство правового пространства и предотвращает фрагментацию регулирования.

Иерархия государственных органов, участвующих в регулировании, включает несколько уровней:

• Государственная Дума РФ является высшим законодательным органом, принимающим федеральные законы, которые формируют основу правового поля РЦБ.
• Президент РФ издает указы, которые могут детализировать или дополнять законодательство, а также определять стратегические направления развития.
• Правительство РФ принимает постановления, конкретизирующие реализацию федеральных законов, и отвечает за общую экономическую политику.
• Министерство финансов РФ играет ключевую роль в формировании государственной финансовой политики, в том числе в части развития рынка ценных бумаг.

Однако центральное место в этой иерархии занимает Банк России, выступающий в роли мегарегулятора финансового рынка. С момента передачи ему функций Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России) в 2013 году, Банк России консолидировал в своих руках регулирование, контроль и надзор за всеми сегментами финансового рынка, включая рынок ценных бумаг.

Полномочия Банка России на РЦБ обширны и включают:

• Разработку основных направлений развития финансового рынка: Это стратегическое планирование, определение приоритетов и целей для всего сектора.
• Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг и порядка их государственной регистрации: Это гарантирует юридическую чистоту и прозрачность процесса выпуска ценных бумаг.
• Определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний: Банк России устанавливает требования к их капиталу, риск-менеджменту и отчетности.
• Контроль за соблюдением законодательства: Это включает проведение проверок, выявление нарушений и применение санкций.

Особо следует отметить, что деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг строго регламентирована и не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Это сделано для исключения конфликта интересов и обеспечения максимальной надежности учета прав собственности на ценные бумаги.

Саморегулируемые организации (СРО)

Наряду с государственным регулированием, важную роль играют саморегулируемые организации (СРО). Это некоммерческие негосударственные объединения, создаваемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе. Их основная цель — регулирование определенных аспектов рынка путем разработки собственных стандартов, правил и кодексов поведения, которые дополняют и детализируют государственное законодательство.

СРО позволяют оперативно реагировать на изменения рыночной практики, разрабатывать более гибкие и специализированные нормы, а также эффективно осуществлять контроль за своими членами. Примеры крупных СРО в России включают:

• Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР)
• Национальная лига управляющих (Ассоциация «НЛУ»)
• Национальная фондовая ассоциация (СРО НФА)
• Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД)
• Ассоциация участников финансового рынка «Некоммерческое партнерство развития финансового рынка РТС»
• Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НАПФ)

Взаимодействие государственных регуляторов и СРО создает так называемую двухуровневую систему регулирования РЦБ, которая является общепринятой мировой и российской практикой. Государство устанавливает общие правила и осуществляет макронадзор, в то время как СРО детализируют эти правила, контролируют их соблюдение своими членами и формируют стандарты лучшей практики. Этот симбиоз позволяет добиться как стабильности и предсказуемости, так и гибкости, необходимой для динамично развивающегося финансового рынка.

Акции как объект регулирования: Правовые характеристики и операции

Акции, будучи одним из наиболее распространенных и фундаментальных видов ценных бумаг, играют центральную роль на фондовом рынке. Их правовая природа, порядок выпуска и обращения строго регламентированы законодательством, что обеспечивает прозрачность владения и защиты прав инвесторов.

Правовая природа и виды акций

В основе понимания акций лежит общее понятие ценной бумаги. Согласно статье 142 Гражданского кодекса РФ, ценными бумагами признаются:

• Документарные ценные бумаги: это документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов.
• Бездокументарные ценные бумаги: это обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

Акция, будучи одним из видов ценных бумаг, по сути, представляет собой долю в капитале акционерного общества, удостоверяющую определенные права ее владельца (акционера).

Документарные ценные бумаги могут быть классифицированы по способу легитимации владельца:

• Предъявительская: лицом, уполномоченным требовать исполнения, признается ее владелец.
• Ордерная: лицом, уполномоченным требовать исполнения, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.
• Именная: лицом, уполномоченным требовать исполнения, признается одно из указанных лиц (держатель, указанный в самой ценной бумаге).

В современном российском праве и на практике, эмиссионные ценные бумаги, включая акции, преимущественно существуют в бездокументарной форме. Это означает, что физического документа не существует, а права собственности фиксируются в специализированных реестрах, которые ведут регистраторы. При этом к бездокументарным ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, если иное не установлено законом или не вытекает из особенностей фиксации прав. Следует отметить, что именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя, напротив, могут выпускаться только в документарной форме, и на каждую такую бумагу владельцу выдается сертификат.

По типу прав, предоставляемых акционеру, акции делятся на:

• Обыкновенные акции: удостоверяют право на участие в управлении обществом (через голосование на общем собрании акционеров), право на получение части прибыли общества (дивидендов) и право на часть имущества общества при его ликвидации.
• Привилегированные акции: могут не предоставлять права голоса (за исключением особых случаев), но дают владельцам преимущество в получении дивидендов (часто в фиксированном размере) и/или части имущества при ликвидации общества. Условия выпуска привилегированных акций детально регламентируются уставом акционерного общества.

Эмиссия, размещение и обращение акций

Процесс появления акций на рынке и их дальнейшего функционирования строго регулируется. Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом. В России государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг осуществляется Банком России как мегарегулятором финансового рынка. Эта процедура является гарантом законности эмиссии и прозрачности информации для потенциальных инвесторов.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» детально регулирует все этапы жизни акций после их выпуска, включая:

• Приобретение и выкуп обществом размещенных акций: Закон устанавливает строгие ограничения на эти операции, чтобы предотвратить манипулирование ценами и защитить интересы миноритарных акционеров. Например, выкуп собственных акций может быть ограничен по объему или по срокам.
• Консолидация акций: это укрупнение акций, когда несколько акций меньшего номинала обмениваются на одну акцию большего номинала.
• Дробление акций: это разделение одной акции большего номинала на несколько акций меньшего номинала. Эти операции также строго регламентируются для защиты прав акционеров и обеспечения прозрачности.

Особое внимание уделяется преимущественному праву приобретения акций, особенно в непубличных обществах. Уставом непубличного общества может быть предусмотрено преимущественное право акционеров на приобретение отчуждаемых по возмездным сделкам акций пропорционально количеству принадлежащих им акций. Более того, уставом может быть предусмотрено преимущественное право самого общества на приобретение отчуждаемых акций, если акционеры не воспользовались своим правом. Это позволяет сохранить контроль над обществом в руках существующих акционеров или самого общества. При этом, в случае спора, связанного с осуществлением преимущественного права приобретения отчуждаемых акций по цене, установленной уставом непубличного общества, суд вправе не применять положения устава, если указанная цена существенно ниже рыночной стоимости акций, что является важным механизмом защиты от злоупотреблений.

На российском рынке также существуют Российские депозитарные расписки (РДР). Это эмиссионные ценные бумаги, не имеющие номинальной стоимости, но удостоверяющие право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг). РДР позволяют российским инвесторам косвенно владеть и торговать ценными бумагами иностранных компаний на российских биржах, минуя сложности прямого доступа к зарубежным рынкам. Их правовое регулирование также подпадает под общие положения о ценных бумагах и специальные нормы, установленные Банком России.

В целом, регулирование акций в России стремится к созданию сбалансированной системы, которая, с одной стороны, обеспечивает свободу экономических отношений, а с другой – гарантирует высокий уровень защиты прав инвесторов и стабильность финансового рынка. Именно такой подход позволяет эффективно привлекать инвестиции и развивать экономику.

Актуальные проблемы, вызовы и перспективы развития нормативно-правового регулирования

Российский рынок ценных бумаг, как и любая динамично развивающаяся система, сталкивается с рядом вызовов и проблем, требующих постоянного внимания и адаптации со стороны регулятора. Однако эти проблемы одновременно являются и стимулом для поиска новых решений и стратегического развития.

Проблемные аспекты современного правового регулирования

Несмотря на значительные достижения в формировании законодательной базы, современное правовое регулирование РЦБ в России сталкивается с несколькими ключевыми проблемами:

• Быстрое устаревание правовых норм: Фондовый рынок характеризуется высокой динамикой: появляются новые инструменты, технологии и бизнес-модели. Законодательный процесс часто не успевает за этими изменениями, что приводит к тому, что многие правовые нормы быстро утрачивают свою актуальность или не охватывают новые явления. Это создает пробелы в регулировании и повышает юридические риски для участников рынка.
• Несовершенство и противоречивость понятийного аппарата: Несмотря на наличие ГК РФ и специализированных законов, в законодательстве все еще встречаются неточности в определениях, что может приводить к неоднозначному толкованию норм и затруднять правоприменение. Например, четкое разграничение некоторых видов ценных бумаг или производных финансовых инструментов может вызывать сложности.
• Отсутствие единой универсальной правовой базы для стандартизации управления рисками: Различные сегменты финансового рынка регулируются по-разному, что создает предпосылки для «регулятивного арбитража», когда участники выбирают юрисдикцию или тип инструмента с наименьшим уровнем регулирования. Это затрудняет создание комплексной системы риск-менеджмента для всех участников рынка.
• Чрезмерная централизация регулирующих функций в Банке России: Хотя концентрация полномочий в руках мегарегулятора имеет свои преимущества (системный подход, оперативность), она также может приводить к снижению гибкости и эффективности управления рынком. Большая нагрузка на один орган может замедлять принятие решений и адаптацию к специфическим потребностям различных сегментов рынка.
• Низкий уровень финансовой грамотности населения: С увеличением числа частных инвесторов на рынке ценных бумаг, этот фактор становится одним из наиболее серьезных вызовов. Недостаточное понимание рисков, механизмов работы рынка и правовых аспектов инвестирования делает розничных инвесторов уязвимыми для недобросовестных практик и приводит к нерациональным финансовым решениям. Это, в свою очередь, подрывает доверие к рынку в целом.

Государственная стратегия и направления совершенствования регулирования

В ответ на эти вызовы Правительство РФ и Банк России активно разрабатывают и реализуют стратегические инициативы, направленные на совершенствование регулирования и развитие финансового рынка.

Одним из ключевых документов является «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года», утвержденная Распоряжением Правительства РФ от 29.12.2022 № 4355-р. Эта Стратегия определяет основные ориентиры для разработки среднесрочных документов и программ Правительства и Банка России. Она акцентирует внимание на:

• Развитии инструментов долгосрочного финансирования: Это означает стимулирование эмиссии длинных облигаций, развитие пенсионных накоплений и других механизмов, обеспечивающих стабильные источники инвестиций.
• Развитии рынка капитала: Расширение спектра доступных финансовых инструментов, повышение ликвидности и привлекательности российского фондового рынка.
• Защите прав потребителей финансовых услуг: Создание более надежных механизмов защиты для инвесторов всех категорий, с особым акцентом на розничных инвесторов.
• Цифровизации финансового рынка: Внедрение инновационных цифровых технологий, развитие цифровых прав и создание условий для развития финтеха, одновременно обеспечивая их безопасность и регулирование.

Современная модель регулирования характеризуется становлением мегарегулирования финансовых рынков в России, основанного на банковских принципах. Это означает распространение подходов и методологий, традиционно применяемых в банковском секторе (например, пруденциальный надзор, риск-ориентированный подход, требования к достаточности капитала), на другие сегменты финансового рынка. Это способствует повышению устойчивости и стабильности всего финансового сектора.

Ключевыми направлениями развития модели регулирования рынка ценных бумаг в рамках мегарегулирования являются:

• Уточнение цели и предмета регулирования: Более четкое определение границ и задач регулятивной деятельности.
• Гармонизация нормативной базы: Приведение к единому знаменателю различных нормативных актов для устранения противоречий и пробелов.
• Введение пруденциального надзора за всеми участниками финансовых рынков: Расширение механизмов контроля за финансовой устойчивостью и риск-менеджментом.
• Контроль за рисками участников: Разработка и внедрение эффективных систем мониторинга и управления системными и индивидуальными рисками.

Особое внимание уделяется повышению уровня финансовой грамотности среди граждан России. В связи с этим Правительством РФ утверждена «Стратегия повышения финансовой грамотности и формирования финансовой культуры до 2030 года» (Распоряжение Правительства РФ от 24.10.2023 № 2958-р). Эта Стратегия предусматривает:

• Интеграцию финансовой грамотности в образовательные программы всех уровней: От школьных курсов до вузовских программ.
• Создание региональных центров финансовой грамотности: Для обеспечения доступности информации и консультаций на местах.

Банк России, в свою очередь, активно реализует программы финансового просвещения:

• Бесплатные онлайн-курсы («Финансовая грамотность» для взрослых).
• Вебинары для студентов («Финтрек»).
• Онлайн-занятия для пенсионеров («PensionFG»).
• Использование волонтерских программ и адаптированных материалов для лиц с инвалидностью.
• Активное использование информационных ресурсов в социальных сетях для охвата широкой аудитории.

Наконец, в рамках развития регулирования, Банк России работает над развитием регулирования цифровых прав и созданием условий для инновационных цифровых решений, а также над ужесточением ответственности за неправомерные действия на рынке, что является важным шагом к формированию доверительной и безопасной инвестиционной среды. Например, с 11 августа 2025 года действует Федеральный закон № 331-ФЗ от 31 июля 2025 года, который устанавливает систему возмещения стоимости имущества, учтенного на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС), в случае банкротства брокера или банка до 1,4 млн рублей, аналогично системе страхования вкладов. Это является мощным шагом в защите прав инвесторов, приравнивая инвестиционные счета к банковским вкладам по уровню гарантированной защиты.
В контексте этих изменений, не возникает ли вопрос, как именно эти меры повлияют на привлечение новых инвестиций в долгосрочной перспективе? Ведь усиление защиты инвесторов — ключевой фактор для роста рынка.

Все эти меры в совокупности формируют комплексную стратегию, направленную на создание более стабильного, прозрачного и привлекательного российского рынка ценных бумаг, способного эффективно выполнять свою роль в достижении национальных экономических целей.

Заключение

Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг и операций с акциями в Российской Федерации представляет собой сложный, многогранный и динамично развивающийся механизм. От общих положений Гражданского кодекса РФ до специализированных федеральных законов, подзаконных актов Банка России и механизмов саморегулирования, вся система направлена на достижение ключевых целей: защиту интересов инвесторов, обеспечение прозрачности и стабильности рынка, а также содействие экономическому росту страны.

Мы рассмотрели иерархию законодательных актов, детально проанализировали роль государственных органов, в частности Банка России как мегарегулятора, и саморегулируемых организаций, показав их взаимодополняющий характер. Были изучены правовые характеристики акций, их классификация, а также сложные процессы эмиссии, размещения и обращения, которые являются фундаментом для всех операций на фондовом рынке.

Особое внимание было уделено актуальным проблемам, таким как быстрое устаревание норм, несовершенство понятийного аппарата, централизация регулирования и, что особенно важно, низкий уровень финансовой грамотности населения. Однако, как показал наш анализ, эти вызовы активно парируются стратегическими инициативами Правительства РФ и Банка России. «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года» и «Стратегия повышения финансовой грамотности и формирования финансовой культуры до 2030 года» являются яркими примерами целенаправленной работы по совершенствованию регулирования, развитию цифровых прав и внедрению инновационных механизмов защиты инвесторов, таких как система возмещения стоимости ИИС. Эти меры не только отвечают на текущие вызовы, но и закладывают основу для долгосрочного устойчивого развития рынка, повышая его привлекательность для широкого круга инвесторов.

Комплексный характер нормативно-правового регулирования рынка ценных бумаг и операций с акциями является не просто юридической необходимостью, а жизненно важным условием для стабильности финансовой системы и повышения доверия инвесторов. Дальнейшее развитие и гармонизация законодательства, повышение финансовой грамотности и адаптация к новым технологическим реалиям станут залогом успешного достижения амбициозных целей по увеличению капитализации российского фондового рынка и его роли в обеспечении устойчивого экономического развития страны.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации.
3. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 31.07.2025).
4. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (последняя редакция от 25 сентября 2025 года).
5. Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции».
6. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (Последнее изменение от 26.04.2007 №63-ФЗ).
7. Федеральный закон от 23.03.2024 N 50-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и статью 11 Федерального закона «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (последняя редакция).
8. Акционерное дело: Учебник / под ред. В.А. Галанова. – М.: Финансы и статистика, 2009.
9. Алакперов В.Ю. Нефть России. Взгляд топ-менеджера. М.: «Классика», 2006.
10. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
11. Бард В. С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. – М.: Финансы и статистика, 2009.
12. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – И.: ИНФРА-М, 2009.
13. Биржевое дело / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2006.
14. Болвачев А.И. Акционерные общества: экономические и правовые основы функционирования (вопросы, ответы с комментариями). – М.: ЗАО ФИД «Деловой экспресс», 2009.
15. Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России / под ред. Проф. В.П. Колесова. – М: Гардарики, 2005.
16. Доронин И.Г. Мировой финансовый рынок – на пороге XXI века // Деньги и кредит, 2000, № 5.
17. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юрист, 2009.
18. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006.
19. Котелкин С.В. Международная финансовая система. – М.: Гардарики, 2008.
20. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг – М.: Дело и Сервис, 2009.
21. Лихачева О.Н. Анализ фондового рынка. – М.: Проспект, 2009.
22. Лященко В.П. Акционерные общества в российской экономике – М.: Изд.дом «Новый век», 2006.
23. Мещерова Н.В. Организованные рынка ценных бумаг. – М.: Логос, 2006.
24. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политики развития – М.: Альпина Паблишер, 2006.
25. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / под ред. Проф. Р.И. Хасбулатова – М.: Гардарики, 2009.
26. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2006.
27. Негашев Е.В. Анализ предприятия в условиях рынка.: Учеб. пособие. – М.: Высш. Шк., 2009.
28. Нефтегазовый сектор в России в теории и практике / под ред. В.А. Крюкова. – М: Финансы и статистика, 2009.
29. Потемкин А. Создание и функционирование центральных клиринговых организаций // Биржевое обозрение, 2005, №12.
30. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2009.
31. Рычков В.В. Теория и практика работы на российском рынке акций. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008.
32. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.: ИНФРА-М, 2009.
33. Семенкова Е.В., Савицкий В.В. Проблемы первичного размещения акций для российских компаний // Финансовый менеджмент, 2006, № 7.
34. Твардовский В. Модель справедливой капитализации, «пузырь» фондового рынка и прогноз стоимости российских акций // Рынок ценных бумаг, 2009, №11.
35. Финансы: Учебник / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.; Под ред. В.М. Родионовой. – М.: Финансы и статистика, 2005.
36. Ценные бумаги / под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2006.
37. Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А. Финансовый рынок России: итоги и проблемы развития // Деньги и кредит, 2006, № 3.
38. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг – М.: Экзамен, 2009.
39. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) [Электронный ресурс]. URL: http://www.micex.ru/.
40. Российская Торговая Система (РТС) [Электронный ресурс]. URL: http://www.rts.ru/.
41. Информационно-аналитический портал «Инвестиционные возможности России» [Электронный ресурс]. URL: http://www.ivr.ru/.
42. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) [Электронный ресурс]. URL: http://www.fcsm.ru/.