Операции Банка России на финансовом рынке – цели, инструменты и актуальный анализ

Центральная роль Банка России в экономике страны неоспорима, его решения и операции оказывают прямое или косвенное влияние на деятельность всех экономических субъектов. Вряд ли найдётся хотя бы одно предприятие или учреждение, которое не затрагивали бы новации Правительства и Центрального банка РФ. Именно поэтому операции регулятора являются ключевым фактором стабильности всей финансовой системы. Цель данной работы — комплексное исследование функций и операций Банка России на финансовом рынке. Объектом исследования выступает деятельность Банка России, а предметом — непосредственно его операции на внутреннем и внешнем финансовых рынках. Для достижения цели необходимо решить следующие задачи: рассмотреть теоретические основы и правовой статус регулятора, проанализировать его стратегические цели и ключевые инструменты, изучить практику их применения и оценить эффективность политики на основе актуальных данных.

I. Теоретические основы и правовой статус Банка России

Центральный банк в любом государстве занимает особое место в кредитно-финансовой системе, выступая в качестве уникального института, который сочетает в себе черты как государственного органа, так и самостоятельного юридического лица. Ключевой характеристикой его положения является независимый правовой статус, который служит необходимым условием для проведения эффективной денежно-кредитной политики, свободной от краткосрочного политического давления. Это позволяет Банку России принимать взвешенные решения, ориентируясь на долгосрочные цели экономической стабильности.

Вместе с тем, эта независимость носит относительный характер. В реальной действительности Банк России тесно взаимодействует с органами исполнительной власти и совместно с Правительством РФ разрабатывает основные направления кредитно-денежной политики, обеспечивая согласованность действий в макроэкономическом управлении. Для реализации своих задач ЦБ РФ наделен рядом ключевых функций:

• Эмиссия национальной валюты — Банк России является единственным эмитентом рубля.
• Проведение денежно-кредитной политики для достижения ценовой стабильности.
• Осуществление банковского надзора и регулирования деятельности финансовых институтов.
• Управление международными (золотовалютными) резервами страны.

II. Стратегические цели деятельности Банка России

Деятельность Банка России подчинена двум главным, неразрывно связанным стратегическим целям. Основная и законодательно закрепленная цель — защита и обеспечение устойчивости рубля, которая на практике реализуется через поддержание ценовой стабильности. Это означает удержание инфляции на стабильно низком уровне. В качестве конкретного ориентира для участников рынка Банк России установил целевой уровень инфляции в 4%. Стабильно низкая инфляция создает предсказуемую среду для долгосрочных инвестиций и сбережений, что является фундаментом для устойчивого экономического роста.

Вторая стратегическая цель — обеспечение стабильности и развитие финансового рынка и банковской системы России. От эффективности и устойчивости функционирования денежно-кредитной сферы напрямую зависит стабильность экономического развития страны в целом. Эти две цели неотделимы друг от друга: без стабильных цен невозможно долгосрочное развитие финансовых институтов, а без надежной и эффективно работающей банковской системы трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики не сможет доносить сигналы регулятора до реального сектора экономики.

III. Система инструментов денежно-кредитной политики

Под инструментами денежно-кредитной политики понимают совокупность операций и методов, с помощью которых центральный банк влияет на банковские резервы, денежную массу и объемы кредитования в экономике. Банк России обладает широким набором таких инструментов для достижения своих стратегических целей. Основные из них включают:

• Операции на открытом рынке (предоставление и абсорбирование ликвидности).
• Процентные ставки по операциям ЦБ (ключевая ставка и границы процентного коридора).
• Обязательные резервные требования к кредитным организациям.
• Депозитные операции.
• Валютные интервенции (использовались ранее как основной инструмент).
• Эмиссия собственных облигаций (ОБР).

Все операции можно разделить по месту их проведения: на внутреннем и внешнем финансовых рынках. Выбор конкретных инструментов и их комбинация зависят от текущей макроэкономической ситуации. В зависимости от целей политика может быть рестрикционной («дорогие деньги»), направленной на сдерживание инфляции, или экспансионистской («дешевые деньги»), нацеленной на стимулирование экономической активности.

IV. Операции на внутреннем финансовом рынке как основа регулирования

Операции на внутреннем финансовом рынке составляют основу ежедневной деятельности Банка России по управлению экономикой. Их главная задача — управление ликвидностью банковского сектора, то есть изъятие избыточных средств у банков или, наоборот, предоставление им недостающих ресурсов. Через этот механизм Банк России достигает своей операционной цели — поддержания ставок денежного рынка, в частности ставки RUONIA, в непосредственной близости от уровня ключевой ставки.

Для этого используются два типа операций:

1. Предоставление ликвидности: осуществляется через кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, а также через аукционы РЕПО.
2. Абсорбирование (изъятие) ликвидности: проводится с помощью депозитных аукционов и размещения облигаций Банка России (ОБР).

Эти действия напрямую влияют на стоимость денег на межбанковском рынке, что, в свою очередь, определяет поведение коммерческих банков. Изменение доступности и стоимости ресурсов для банков транслируется в ставки по кредитам и депозитам для населения и бизнеса, формируя условия для потребления, сбережений и инвестиций.

Ключевая ставка как основной индикатор денежно-кредитной политики

Центральным элементом всей системы регулирования является ключевая ставка. Она определяется как процент, под который Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам на одну неделю и одновременно по которому готов принимать от них средства на недельные депозиты. Эти два механизма формируют верхнюю и нижнюю границы коридора процентных ставок ЦБ, а ключевая ставка находится в его центре.

Именно ключевая ставка выступает главным инструментом и индикатором политики, поскольку ее изменение задает вектор для всех остальных процентных ставок в экономике. Этот процесс влияния называется трансмиссионным механизмом и работает следующим образом: изменение ключевой ставки ведет к изменению ставок на межбанковском рынке, что далее отражается на ставках по кредитам и депозитам для компаний и граждан. Это, в конечном счете, влияет на потребительский спрос, инвестиционную активность и инфляцию. Например, в октябре 2024 года ставка составляла 21,00%, а к июлю 2025 года была снижена до 18,00%, что сигнализировало о смягчении политики.

Вспомогательные инструменты для управления ликвидностью

Помимо ключевой ставки, для ежедневной балансировки системы Банк России использует и другие важные инструменты:

• Обязательные резервные требования: Это норматив, определяющий, какую долю привлеченных средств коммерческий банк обязан хранить на счетах в ЦБ. Изменяя этот норматив, регулятор может влиять на объем свободных, доступных для кредитования средств в банковской системе.
• Депозитные операции и аукционы РЕПО: Являются основными инструментами для ежедневного «тонкого» управления ликвидностью, позволяя оперативно изымать излишки или предоставлять недостающие средства банкам.
• Облигации Банка России (ОБР): Этот инструмент используется для стерилизации (связывания) избыточной структурной ликвидности на более длительный срок, чем депозиты. Кроме того, ОБР могут использоваться банками в качестве высоколиквидного залога по операциям с ЦБ.

V. Операции на внешнем финансовом рынке и управление резервами

На внешнем финансовом рынке Банк России осуществляет одну из своих важнейших функций — управление международными (золотовалютными) резервами страны. Цели этого управления многогранны: это и поддержание общей финансовой стабильности, и обеспечение своевременных платежей по внешнему долгу государства, и, что особенно важно, создание «подушки безопасности» на случай экономических кризисов и внешних шоков.

Здесь необходимо отметить фундаментальный сдвиг в политике, произошедший в 2014 году, — переход к режиму плавающего валютного курса. С этого момента Банк России отказался от проведения регулярных валютных интервенций с целью удержания курса рубля на определенном уровне. Теперь курс определяется рыночным спросом и предложением, а ЦБ фокусирует свое внимание на управлении инфляционными рисками. Несмотря на это, Банк России продолжает управлять резервами и устанавливать официальный курс рубля. По состоянию на 25 июля 2025 года объем международных резервов РФ составлял 695,5 млрд долларов США, что является значительным фактором экономической безопасности.

VI. Анализ практики применения инструментов Банком России

Эффективность системы инструментов Банка России наиболее ярко проявляется в периоды высокой неопределенности. Например, в 2022 году, столкнувшись с беспрецедентными санкционными вызовами, регулятор продемонстрировал способность быстро стабилизировать финансовую систему. Были задействованы решительные меры: резкое повышение ключевой ставки для борьбы с девальвационными и инфляционными рисками, а также введение временных ограничений на движение капитала.

В дальнейшем, по мере стабилизации ситуации, Банк России перешел к постепенной нормализации денежно-кредитной политики. Практика показала, что даже в условиях экстремальной волатильности ЦБ успешно достигал своей операционной цели. Сравнение динамики ставок подтверждает это: на 29 апреля 2025 года ставка RUONIA составляла 20,72% при ключевой ставке 21,00% (установленной в октябре 2024), а на 31 июля 2025 года — 18,23% при ключевой ставке 18,00%. Это демонстрирует эффективное сближение рыночной ставки с целевым ориентиром, что подтверждает контрциклический и профессиональный характер проводимой политики.

В заключение можно констатировать, что Банк России обладает широким и гибким набором инструментов для проведения эффективных операций на финансовом рынке. Вся его деятельность системно направлена на достижение двух стратегических целей — ценовой и финансовой стабильности, которые создают фундамент для устойчивого развития национальной экономики. Ключевым инструментом на внутреннем рынке является ключевая ставка, а операционной целью — управление краткосрочными ставками денежного рынка. Успешный опыт преодоления кризисных явлений последних лет наглядно подтверждает исключительную важность независимого статуса Центрального банка и высокого профессионализма в управлении экономикой.

Список источников информации

1. Ахметов, Р. Р. Теория и методология обеспечения устойчивости финансового рынка : авторе¬ферат дис…. д-ра экон. наук / Р. Р. Ахметов. Казань, 2016.
2. Берзон Н.И.Рынок ценных бумаг. М.: Юрайт, 2011.
3. Буклемишев О.В., Данилов Ю.А., Кокорев Р.А. Мегарегулятор как результат эволюции финансо¬вого регулирования // Вестник Московского универси¬тета. Серия 6: Экономика. — 2015. — № 4 — С. 52-74
4. Бурлачков К.В. Политика Банка России: тен¬денции и противоречия // Экономист. 2016. № 12.
5. Доклад об экономике России «Новая экономиче¬ская эра?». Апрель 2016 г. http://www.worldbank.org/content/dam/Worldbank/document/eca/russia/rer33- rus.pdf
6. Жуковский В. И. Риски и исходы в многокритериальной задаче при неопределенности / В. И. Жуковский, М. М. Кириченко // Управление риском. 2016. № 2.
7. Злобин Е. В. Наука и бизнес – направления взаимодействия (к итогам XVII международной конференции по страхованию в Южном федеральном университете, Ростов-на-Дону) / Е. В. Злобин, Р. Т. Юлдашев // Страховое дело. 2016. № 8.
8. Кокарев Я.В., Демиденко Т.И. Современные проблемы развития российского рынка ценных бумаг// Синтез науки и общества в решении глобальных проблем современности. Сборник статей Международной научно-практической конференции: в 3-х частях. Ответственный редактор: Сукиасян Асатур Альбертович. 2017. С. 160-163
9. Константинов А. В. Теория и опыт зарубежных стран в сфере финансового регулирования и их при¬менение в российской системе // Фундаментальные исследования. — 2016. — № 9 -2. — С. 394-398
10. Косимова Ф.А. Развитие финансовых рынков как направление привлечения зарубежных инвестиций//Молодой ученый. 2017. № 3 (137). С. 350-353
11. Лукашина М. М. К вопросу о регулировании фондового рынка в Российской Федерации [Электронный ресурс] / М.М. Лукашина // Ученые труды Российской академии адвокатуры и нотариата. — 2015. — № 1 (32). — с. 127-130
12. Лялин В. А. Становление и развитие российского рынка производных финансовых инструмен¬тов / В. А. Лялин // Проблемы современной экономики. 2016. № 1
13. Мандрон В.В. Система функционирования единого регулятора на финансовом рынке России // Вестник Брянского государственного университета — 2016. — №3
14. Миловидов В. Д. «Большие данные» на финансовом рынке: наступление новой эры финан¬совых услуг? / В. Д. Миловидов // Страховое дело. 2016. № 10.
15. Минлигареева С. А. Проблемы и пути совершенствования государственного регулирования рынка ценных бумаг [Электронный ресурс] / С.А. Минлигареева // Science Time. — 2015. — № 6 (6). — С. 122-131.
16. Национальные счета: Федеральная служба государственной статистики. URL: htpp://gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/accounts
17. Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансо¬вого рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов.
18. Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансово¬го рынка РФ на период 2016-2018 гг.
19. Павлова А.Г., Дикарева И.А. Характеристика финансового рынка России//Инновационная наука. 2017. № 1-1. С. 84-87
20. Портанский А.П. Антироссийские санкции — меры деструктивные и контрпродуктивные // Деньги и кредит. 2014. № 10
21. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 26.12.2015 г. № 2704-р (ред. от 03.12.2016) «О выпуске государственных ценных бумаг в 2016 году»
22. Распоряжение Правительства РФ от 26.12.2015 №2703-р «О выпусках облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации в 2016 году».
23. Россия не пойдёт по пути изоляционизма, ксенофобии и поиска врагов. http://riafan.ru/161626-rossiya-ne-poydet-po-puti-izolyatsionizma-ksenofobii-i-poiska-vragov-putin/
24. РФ может урегулировать в досудебном порядке споры с ЕС в рамках ВТО. http://tass.ru/ekonomika/1828552
25. Саввина О. В. Управление системными финансовыми рисками в условиях глобализации : автореферат дис…. д-ра экон. наук / О. В. Саввина. М., 2016
26. Ставки рынка ГКО-ОФЗ. URL: http://cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=gkoofz_mr
27. Сулакшин С. С. Социально-экономические итоги развития России в 2015 г. Аналитическая справка / С. С. Сулакшин, Л. И. Кравченко. URL: http://rusrand.ru/analytics/socialno-ekonomicheskie-itogi-razvitiya-rossii-v-2015-g-analiticheskaya-spravka
28. Сулакшин С. С. Стагнация экономики России в 2013 году: причины и следствия / С. С. Су¬лакшин, Л. И. Кравченко, В. Н. Лексин // Труды Центра научной политической мысли и идеологии. Вып. 2. М. : Наука и политика, 2014
29. Толмачева Е.А. Правовой статус Центрального банка Российской Федерации//Устойчивое развитие науки и образования. 2017. № 1. С. 97-104
30. Турбанов А.В. Цели создания мегарегулятора на финансовом рынке России // Предпринимательское право. 2016. № 4.
31. Финансово-кредитные институты и финансовые рынки. Ч. 1 : учебник / под ред. И. Г. Горловской. Омск : Изд-во Омского гос. ун-та, 2015
32. Финансовые рынки и финансово-кредитные институты : учеб. пособие / под ред. Л. Кроливецкой. СПб. : Питер, 2016
33. Цыренов Д. Д. Экономическая сущность и природа знания в экономике знаний // Вестник Белгородского университета кооперации, экономики и права. 2014. №2 (50). С. 389-397
34. Цыренов Д. Д., Цыренова Д. Ш. Анализ развития российского рынка электронных платёжных систем // Экономическая наука в 21 веке: вопросы теории и практики. Ма¬хачкала, 2014. С. 93-96
35. Шугаль, Н. Б. Оценки структуры использования финансовых ресурсов в российской эконо¬мике на макроуровне / Н. Б. Шугаль // Экономический журнал ВШЭ. 2016. № 1
36. Эсеккуева А.К. Состояние финансового рынка России в современных условиях: актуальные проблемы и пути их решения// Инновационные научные исследования: теория, методология, практика: сборник статей победителей V Международной научно-практической конференции. 2017. С. 188-190
37. Юлдашев Р. Т. Перспективы развития прорывных технологий VI технологического уклада / Р. Т. Юлдашев, А. И. Воинов // Финансовый бизнес. 2016. № 1.
38. Cheng, I.-H. Why do hedgers trade so much? / I.-H. Cheng, W. Xiong // Nber Working Paper 19670. November 2016. URL: http://nber.org/papers/w19670
39. Lim J. J. Endogenous transactions costs and institutions in the 2007/08 financial crisis / J. J. Lim, T. Tan // Journal of Regulatory Economics. 2016. Vol. 49, issue 1. P. 56-85
40. Rubin P. Managing Business Transactions: Controlling the Costs of Coordinating, Communicating, and Decision making / P. Rubin. Free Press. 2016.
41. Stichele M. V. Potential Risks of Liberalisation of Fi¬nancial Services in GATS. http://www.somo.nl/html/paginas/pdf/potentialrisksofliberalisation.pdf
42. Uchitelle L., VolckerР. Loud and Clear // N.Y. Times. 2010. July 11