Операции коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг: вызовы, инновации и перспективы развития в условиях трансформации (2022-2025 гг.)

На протяжении 2024 года чистый приток средств на брокерские счета в России достиг впечатляющих 1,8 трлн рублей, став максимальным показателем за последние три года. Этот факт не просто сухая статистика, а яркое свидетельство тектонических сдвигов и возросшей динамики на российском рынке ценных бумаг, где коммерческие банки выступают не просто как участники, а как ключевые архитекторы и двигатели трансформации. В условиях беспрецедентных геополитических и экономических изменений, вызванных санкционным давлением и необходимостью кардинального импортозамещения, роль банков на фондовом рынке претерпевает глубокую эволюцию.

Данная курсовая работа ставит своей целью не только деконструкцию существующего ландшафта, но и построение всеобъемлющей картины современного функционирования коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг, сфокусированной на периоде 2022-2025 годов. Актуальность исследования обусловлена необходимостью осмысления беспрецедентных вызовов, адаптационных стратегий и инновационных решений, которые формируют новую парадигму банковской деятельности в данном сегменте. В работе будут проанализированы ключевые тенденции, правовое регулирование, влияние внешних факторов и перспективы внедрения передовых технологий, таких как блокчейн и искусственный интеллект. Структура исследования последовательно проведет читателя от теоретических основ к глубокому анализу текущей динамики, проблем и перспектив, завершаясь обобщающими выводами и рекомендациями.

Теоретические основы функционирования коммерческих банков на рынке ценных бумаг

В основе любой сложной экономической системы лежат фундаментальные принципы, определения и классификации. Рынок ценных бумаг, как один из ключевых элементов финансовой архитектуры, не исключение. Понимание его сущности, структуры и роли коммерческих банков является отправной точкой для дальнейшего углубленного анализа.

Понятие и структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это сложный механизм, где происходит выпуск (эмиссия) и обращение ценных бумаг, формируется их цена, а также осуществляется перераспределение капитала между различными экономическими субъектами. Он выполняет ряд важнейших функций:

• Мобилизация капитала: Привлечение средств инвесторов для финансирования экономики.
• Перераспределение капитала: Эффективное направление свободных денежных средств в наиболее перспективные отрасли и проекты.
• Оценка стоимости активов: Формирование рыночных цен на ценные бумаги, отражающих экономическое состояние эмитентов и конъюнктуру рынка.
• Ликвидность: Обеспечение возможности быстрой и безболезненной конвертации ценных бумаг в денежные средства.
• Информационная: Предоставление участникам рынка информации о состоянии экономики, эмитентах и доходности инвестиций.

Рынок ценных бумаг традиционно подразделяется на два основных сегмента:

1. Первичный рынок: Место, где происходит первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Здесь эмитенты (государство, корпорации, банки) привлекают капитал от инвесторов путем продажи им акций, облигаций и других инструментов.
2. Вторичный рынок: Здесь осуществляется купля-продажа уже выпущенных ценных бумаг между инвесторами. Он обеспечивает ликвидность первичного рынка, позволяя инвесторам свободно покупать и продавать активы без прямого участия эмитента.

Без этих двух взаимосвязанных сегментов рынок ценных бумаг не смог бы эффективно выполнять свои функции по перераспределению капитала и созданию инвестиционных возможностей. Это означает, что любое ограничение в работе одного из них неизбежно скажется на стабильности и привлекательности всего рынка.

Коммерческий банк как субъект рынка ценных бумаг: роли и функции

Коммерческие банки, будучи краеугольным камнем любой финансовой системы, традиционно играют многогранную и исключительно важную роль на рынке ценных бумаг. Они выступают не просто как посредники, а как ключевые катализаторы его функционирования и развития.

Можно выделить четыре основные роли, в которых банки присутствуют на этом рынке:

1. Эмитенты ценных бумаг: Банки сами выпускают различные ценные бумаги (акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) для привлечения капитала, расширения ресурсной базы и финансирования своей деятельности.
2. Инвесторы: Банки активно инвестируют собственные и привлеченные средства в ценные бумаги других эмитентов (государственные, корпоративные облигации, акции) с целью получения дохода, диверсификации активов и управления ликвидностью.
3. Профессиональные участники рынка: Банки обладают соответствующими лицензиями и выступают в качестве брокеров, дилеров, андеррайтеров, депозитариев, регистраторов, управляющих активами, предоставляя широкий спектр услуг своим клиентам.
4. Банковские операции по обслуживанию рынка ценных бумаг: Это включает расчетно-кассовое обслуживание сделок, предоставление гарантий, ведение счетов депо, консультирование и другие сопутствующие услуги.

Функции, выполняемые банками на рынке ценных бумаг, являются критически важными для всей экономики:

• Перераспределение сбережений в инвестированный капитал: Банки аккумулируют свободные денежные средства от населения и предприятий и направляют их в инвестиционные проекты через покупку ценных бумаг.
• Снижение издержек обращения ценных бумаг: Благодаря своей инфраструктуре и экспертизе, банки сокращают транзакционные издержки для инвесторов и эмитентов.
• Перераспределение информации: Банки агрегируют и анализируют информацию, предоставляя ее своим клиентам, что способствует более информированным инвестиционным решениям.
• Контроль и мониторинг инвестиций: Банки, как крупные инвесторы и профессиональные участники, осуществляют контроль за деятельностью эмитентов и состоянием их ценных бумаг.
• Управление рисками: Банки помогают своим клиентам и самим себе управлять инвестиционными рисками через диверсификацию портфелей и использование различных финансовых инструментов.

В 2024 году российский рынок ценных бумаг продемонстрировал впечатляющий рост активности частных инвесторов, что лишь подчеркивает возросшую роль банков в популяризации инвестиций. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями составляла в среднем 74%, облигациями — 34%, а на срочном рынке — 62%. Совокупный объем активов розничных инвесторов достиг 10,6 трлн рублей, при этом средний размер портфеля за год увеличился с 1,9 до 2,2 млн рублей. Эти цифры ясно показывают, что инвестиционная деятельность стала неотъемлемой частью функционирования банков, помогая им не только минимизировать собственные риски, но и использовать активы с максимальной пользой для своих клиентов, активно вовлекая население в инвестиционный процесс. Стоит отметить, что этот рост обусловлен не только привлекательностью рынка, но и ограниченными возможностями для зарубежных инвестиций, что концентрирует капитал внутри страны.

Российское законодательство, в частности Федеральный закон № 395-1 «О банках и банковской деятельности», в основном придерживается европейской модели универсальных банков, но с определенными ограничениями, направленными на минимизацию рисков. Например, кредитным организациям прямо запрещено заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, что предотвращает их прямое участие в нефинансовых секторах и, таким образом, ограничивает их инвестиционные риски. В условиях частичной изоляции российского рынка и мирового экономического кризиса, роль коммерческих банков как надежных финансовых посредников и источников инвестиций приобретает еще большую значимость.

Классификация ценных бумаг и виды операций коммерческих банков

Мир ценных бумаг поражает своим многообразием, и для эффективной работы на этом рынке коммерческим банкам необходимо четко ориентироваться в его инструментарии. Различные виды ценных бумаг предлагают разные возможности для инвестирования, привлечения капитала и управления рисками.

Основные виды ценных бумаг, с которыми работают коммерческие банки:

• Акции: Долевые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на долю в капитале компании и получение части её прибыли (дивидендов), а также право на участие в управлении.
• Облигации: Долговые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на получение от эмитента номинальной стоимости и процента (купона) в определённый срок. Это основной инструмент для привлечения заемного капитала.
• Векселя: Письменное безусловное денежное обязательство, выдаваемое векселедателем векселедержателю. Могут быть простыми и переводными.
• Депозитные и сберегательные сертификаты: Выпускаемые банками ценные бумаги, удостоверяющие право вкладчика на получение внесенной суммы и процентов по истечении установленного срока.
• Цифровые финансовые активы (ЦФА): Новый класс активов, представляющий собой цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, которые выпускаются в информационной системе на основе распределённого реестра (блокчейн).

Операции коммерческих банков с ценными бумагами традиционно делятся на активные и пассивные, исходя из их влияния на баланс банка:

1. Активные операции: Это операции, связанные с размещением банковских ресурсов, в результате которых банк формирует свои активы. В контексте ценных бумаг к ним относятся:
   • Инвестиционные операции: Вложение средств банка в ценные бумаги других эмитентов с целью получения дохода (процентов, дивидендов, курсовой разницы). Это может быть покупка государственных облигаций (ОФЗ), корпоративных облигаций, акций других компаний, паёв инвестиционных фондов. Банкам разрешены практически все виды вложений, за исключением тех, которые ведут к прямому и непосредственному участию в производстве, торговой и страховой деятельности.
   • Фондовые операции: Брокерская, дилерская, депозитарная деятельность, управление ценными бумагами клиентов.
   • Комиссионные операции: Получение комиссий за проведение различных операций с ценными бумагами для клиентов.
2. Пассивные операции: Это операции по формированию ресурсной базы банка (привлечению средств). В контексте ценных бумаг к ним относятся:
   • Эмиссия собственных ценных бумаг: Выпуск акций банка, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов для привлечения средств от инвесторов.

Инвестиционная деятельность банков может осуществляться как за счёт собственных ресурсов (собственный капитал), так и за счёт заемных и привлечённых средств (депозиты, межбанковские кредиты). Умелое сочетание этих операций позволяет банкам не только обеспечивать свою ликвидность и прибыльность, но и активно участвовать в процессах перераспределения капитала в экономике.

Динамика и особенности операций коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг (2022-2025 гг.)

Период 2022-2025 годов стал временем тектонических сдвигов для российского финансового рынка, и операции коммерческих банков с ценными бумагами не остались в стороне. Под влиянием геополитических вызовов, санкций и необходимости структурной перестройки, наблюдались значительные изменения в приоритетах, объёмах и структуре банковских портфелей.

Инвестиционные операции банков: анализ портфеля долговых ценных бумаг и ОФЗ

Для российских коммерческих банков инвестирование в ценные бумаги всегда было привлекательной деятельностью, позволяющей диверсифицировать риски и получать доход. Однако последние годы внесли существенные коррективы в эту стратегию.

В 2024 году портфель долговых ценных бумаг российских банков продемонстрировал значительный рост, увеличившись на 4 трлн рублей, или на 18,4%. Что особенно примечательно, более половины этого прироста (2,3 трлн рублей) пришлось на государственные облигации федерального займа (ОФЗ). Этот феномен объясняется несколькими факторами:

• Выкуп новых выпусков ОФЗ: Банки активно приобретали новые выпуски ОФЗ на аукционах, особенно те, что предлагались по плавающим ставкам, что позволяло хеджировать процентные риски в условиях высокой волатильности ключевой ставки. В 2024 году банки приобрели почти 76% всех размещённых государственных бумаг, подтверждая свою роль основных покупателей.
• Положительная переоценка: Около 0,2 трлн рублей прироста пришлось на положительную переоценку существующих бумаг, что является следствием благоприятной рыночной конъюнктуры для некоторых выпусков.
• Покупка бумаг у прочих участников рынка: Банки также активно скупали ОФЗ у других инвесторов, увеличивая свои портфели.

Влияние ключевой ставки Центрального банка РФ на доходность облигаций неоспоримо. Например, повышение ключевой ставки до 20% в феврале 2022 года (а затем до 21% к декабрю 2024 года, согласно детализации) имело прямое и косвенное влияние. Высокая ставка негативно влияет на доходность существующих облигаций с фиксированным купоном, так как их рыночные цены снижаются. Инвесторы предпочитают новые выпуски с более высокой доходностью, что вынуждает продавцов старых бумаг снижать их стоимость. Это также увеличивает стоимость заёмных средств для компаний, что может сказаться на их прибыльности и, как следствие, на привлекательности их облигаций. Таким образом, несмотря на общий рост портфеля, управление им в условиях меняющейся ключевой ставки требует от банков высокой квалификации и адаптивности.

Эмиссионная деятельность и рынок корпоративных облигаций

Наряду с инвестированием в государственные долговые бумаги, эмиссионная деятельность и рынок корпоративных облигаций также продемонстрировали впечатляющую динамику в рассматриваемый период.

2024 год стал знаковым для российского рынка корпоративных облигаций, установив рекорд по объёму размещений — почти 7 трлн рублей. По данным АКРА, совокупный объём размещения новых выпусков корпоративных облигаций в России в 2024 году увеличился на 19% по сравнению с 2023 годом, достигнув около 8,9 трлн рублей. Эта тенденция свидетельствует о том, что компании активно использовали долговой рынок для привлечения финансирования в условиях ограниченного доступа к внешним источникам.

Среди ключевых особенностей этого периода можно выделить:

• Смещение в пользу эмитентов высокого кредитного качества: В условиях повышенной неопределённости инвесторы, включая банки, стали более требовательными к качеству эмитентов. На конец 2024 года около 55% корпоративных облигаций в обращении (16,3 трлн рублей) приходилось на долговые обязательства эмитентов первого эшелона (с рейтингом «AAA» по национальной шкале), тогда как годом ранее эта доля составляла 52%. Это отражает стремление инвесторов к минимизации рисков.
• Рост популярности облигаций с плавающим купоном (флоатеров): В 2024 году наблюдался резкий рост числа выпусков флоатеров — 214 выпусков на общую сумму 3,1 трлн рублей против 87 выпусков в 2023 году. Этот инструмент позволяет эмитентам адаптироваться к изменяющимся процентным ставкам, а инвесторам — защититься от инфляции и повышения ключевой ставки.
• Сокращение сроков облигаций: Средневзвешенная срочность выпусков также сократилась, что является типичной реакцией рынка на высокую неопределённость, когда инвесторы предпочитают более короткие горизонты инвестирования.
• Доминирование компаний реального сектора: В 2024 году основной вклад в общий объём размещений (51,8%) внесли компании реального сектора, тогда как в 2023 году доминировали компании финансового сектора. Это указывает на активное финансирование производственных и инфраструктурных проектов.

Таким образом, эмиссионная деятельность банков и корпораций на российском рынке облигаций демонстрирует высокую адаптивность к текущим условиям, смещая акценты в сторону надёжности и гибкости финансовых инструментов. Это не просто реакция на внешние факторы, а формирование новой, более устойчивой модели привлечения капитала.

Развитие рынка цифровых финансовых активов (ЦФА)

Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) в России, начав развиваться лишь в 2022 году, продемонстрировал взрывной рост, став одним из наиболее динамичных сегментов финансового рынка.

В 2024 году объём первичных размещений ЦФА вырос более чем в 9 раз, достигнув 346,5 млрд рублей. К середине 2025 года этот объём превысил 514 млрд рублей, увеличившись более чем на 40% за квартал и почти вдвое с начала года. Такие темпы роста свидетельствуют о высоком интересе к этому инструменту как со стороны крупных эмитентов, так и со стороны небольших компаний.

Основные характеристики и особенности рынка ЦФА:

• Основные инструменты: Доминирующими инструментами на рынке ЦФА являются рублёвые долговые ЦФА с фиксированной доходностью. Это указывает на их использование в качестве альтернативы традиционным облигациям, предлагающим схожий профиль риска и доходности, но с преимуществами блокчейн-технологии.
• Привлекательность для эмитентов и инвесторов: ЦФА предлагают более быстрый и менее затратный способ привлечения финансирования по сравнению с классическими ценными бумагами. Для инвесторов это новый класс активов с потенциалом высокой доходности и возможностью частичного владения дорогостоящими активами.
• Ключевые участники рынка: На рынке уже сформировались надёжные платформы, рассчитанные на корпоративный уровень, такие как А-Токен (Альфа-Банк), Сбербанк, Атомайз и Мастерчейн. В 2024 году А-Токен лидировал по количеству размещений (247 выпусков), а Мастерчейн — по объёму (112,2 млрд рублей), что свидетельствует об активном участии крупнейших банков в развитии этого сегмента.
• Рост числа пользователей: Общее количество пользователей платформ ЦФА достигло 241 тысячи человек к концу III квартала 2024 года, а число физических лиц, использующих цифровые активы, выросло до 416 тысяч человек в первой половине 2025 года, из которых около 100 тысяч являются активными пользователями. Это подчёркивает массовый интерес к новым финансовым инструментам.

Стремительное развитие рынка ЦФА подтверждает его статус как одного из ключевых драйверов роста российского рынка ценных бумаг, открывая новые возможности для банков, эмитентов и инвесторов в условиях цифровой трансформации. Однако его дальнейшая эволюция будет зависеть от способности регулятора и участников рынка найти баланс между инновациями и стабильностью.

Динамика IPO-активности и другие виды операций

Помимо долгового рынка и ЦФА, российский рынок ценных бумаг также продемонстрировал заметную активность в сфере первичных публичных размещений (IPO), что стало важным индикатором восстановления доверия инвесторов и поиска новых источников капитала.

Осень и начало зимы 2023 года ознаменовались всплеском IPO-активности на российском рынке. На Московской бирже появилось семь новых акций, включая такие компании, как Genetico, СмартТехГрупп, Группа Астра, Henderson, ЕвроТранс, Южуралзолото и Совкомбанк. Этот период стал своего рода «окном возможностей» для эмитентов, стремящихся привлечь капитал от широкого круга инвесторов. Примечательно, что среди этих компаний были представители различных секторов экономики, что говорит о диверсификации предложений на рынке.

Одной из особенностей российского рынка IPO, которая стала привычной, является так называемая «мерцающая аллокация». Этот термин относится к практике, когда правила распределения акций среди инвесторов могут быть непрозрачными или изменяться в процессе размещения. Это создаёт определённую неопределённость для участников рынка, но, тем не менее, не останавливает потока новых размещений, особенно в условиях ограниченного доступа к международным рынкам капитала.

Кроме IPO, коммерческие банки продолжают осуществлять и другие виды операций с ценными бумагами:

• Брокерская деятельность: Предоставление услуг по купле-продаже ценных бумаг по поручению клиентов. Рост числа частных инвесторов на Московской бирже (до 35,1 млн человек в 2024 году) напрямую стимулирует развитие брокерских услуг банков.
• Дилерская деятельность: Операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт, включая поддержание котировок.
• Депозитарная деятельность: Услуги по хранению ценных бумаг и учёту прав на них.
• Управление активами: Доверительное управление портфелями ценных бумаг для институциональных и частных инвесторов.

Эти виды операций являются неотъемлемой частью комплексного подхода банков к рынку ценных бумаг, позволяя им удовлетворять разнообразные потребности клиентов и формировать устойчивые источники дохода.

Правовое регулирование и надзор за банковскими операциями на рынке ценных бумаг в РФ

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг невозможно без чётко выстроенной системы правового регулирования и надзора. В России эта система формировалась на протяжении десятилетий, адаптируясь к меняющимся экономическим реалиям и международным стандартам. Коммерческие банки, как ключевые участники этого рынка, находятся под пристальным вниманием регулятора.

Законодательная основа и лицензирование

Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке Российской Федерации имеет свою историю, официально начавшуюся с 1998 года. С этого момента для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг банки обязаны получить соответствующую лицензию Центрального банка РФ. Эта система лицензирования гарантирует, что к рынку допускаются только финансово устойчивые и компетентные игроки.

Основу законодательной базы, регулирующей деятельность коммерческих банков в целом и их операции с ценными бумагами в частности, составляют несколько ключевых федеральных законов:

1. Федеральный закон № 395-1 «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 г.: Этот закон является фундаментальным для всей банковской системы России. Он определяет правовые основы создания, функционирования и ликвидации банков, а также устанавливает общие принципы их деятельности, включая взаимодействие с рынком ценных бумаг. Именно этот закон, как уже упоминалось, прямо запрещает кредитным организациям заниматься производственной, торговой и страховой деятельностью, ограничивая их прямые инвестиционные риски в нефинансовых секторах.
2. Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г.: Этот закон является основным регулятором непосредственно рынка ценных бумаг. Он устанавливает правовые условия выпуска и обращения ценных бумаг, определяет виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, требования к профессиональным участникам (включая банки) и механизмы защиты прав инвесторов.

Помимо этих федеральных законов, существует обширный массив подзаконных актов, положений, указаний и инструкций Банка России, которые детализируют и уточняют регулирование конкретных аспектов банковских операций с ценными бумагами. Строгое соблюдение этих норм является обязательным условием для всех участников рынка, обеспечивая его стабильность и прозрачность.

Функции Банка России как регулятора

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) играет центральную роль в регулировании и надзоре за рынком ценных бумаг, выступая гарантом его стабильности и развития. Его полномочия и функции значительно шире простого лицензирования:

1. Установление обязательных требований: Банк России устанавливает строгие требования к операциям с ценными бумагами, нормам допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, листингу, а также к расчётно-депозитарной деятельности. Это обеспечивает единообразие и прозрачность процессов на рынке.
2. Регулирование эмиссионной деятельности: ЦБ РФ утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, устанавливает порядок регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, проспектов ценных бумаг и отчётов об итогах их размещения. Он также регулирует допуск ценных бумаг иностранных эмитентов к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации.
3. Надзор и контроль: Банк России осуществляет постоянный контроль и надзор за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, включая коммерческие банки. Это позволяет выявлять и предотвращать нарушения, обеспечивать соблюдение законодательства и защищать интересы инвесторов.
4. Развитие инфраструктуры рынка: Регулятор определяет правила ведения учёта и составления отчётности (за исключением бухгалтерского учёта) эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, что способствует повышению прозрачности и информативности.
5. Операции на открытом рынке: Банк России имеет право покупать и продавать ценные бумаги на открытом рынке, а также продавать ценные бумаги, выступающие обеспечением кредитов Банка России. Эти операции являются важным инструментом денежно-кредитной политики, позволяющим регулировать ликвидность в банковской системе.
6. Международные расчёты: ЦБ РФ определяет порядок осуществления расчётов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами, что критически важно в условиях глобализации финансовых рынков.

Таким образом, Банк России выступает не только как надзорный орган, но и как активный участник рынка, формируя его правила, обеспечивая его устойчивость и способствуя развитию. Однако насколько эффективно регулятор справляется с этой ролью в условиях быстрых технологических изменений и сопротивления инновациям со стороны крупных игроков?

Актуальные вызовы, проблемы и влияние внешних факторов на операции банков с ценными бумагами

Период 2022-2025 годов стал одним из самых турбулентных в истории российского финансового рынка. Коммерческие банки столкнулись с беспрецедентными вызовами, которые кардинально изменили ландшафт их операций с ценными бумагами. Санкции, макроэкономическая нестабильность и технологические ограничения потребовали быстрой адаптации и поиска инновационных решений.

Влияние санкционных ограничений и геополитической конъюнктуры

Введение масштабных санкционных ограничений после февраля 2022 года оказало глубокое и многостороннее влияние на все аспекты деятельности российских коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Последствия санкций:

• Снижение доходности и волатильность: Санкции привели к значительному снижению доходности операций с ценными бумагами на фоне резко возросшей волатильности финансовых рынков. Многие иностранные инвесторы покинули российский рынок, а российские компании потеряли доступ к западным рынкам капитала.
• Заморозка активов и ограничение трансграничных платежей: Сохраняется проблема заморозки активов российских компаний и части золотовалютных резервов за рубежом, что снижает общую инвестиционную базу. Полное или частичное отключение от международной платёжной системы SWIFT исключает международные переводы и расчёты, снижает инвестиционную привлекательность российского рынка и увеличивает издержки на транзакции на 30-40%.
• Отключение от международных платёжных систем: Отключение российских банков от международных платёжных систем Visa и Mastercard стало серьёзным вызовом для розничных операций, но при этом дало значительный толчок развитию национальной платёжной системы «Мир». Однако угроза вторичных санкций делает её развитие за границей России нестабильным.
• Сокращение доступа к валютной ликвидности: Санкции привели к ограничению доступа российских компаний и банков к мировым финансовым рынкам и сокращению доступа к валютной ликвидности, что усложнило операции с иностранными ценными бумагами.
• Рост операционных издержек: Санкции стали причиной максимального увеличения расходов на формирование резервов (до 25-30% от операционных доходов) и роста операционных издержек, связанных с цифровой трансформацией и усилением мер кибербезопасности.
• Структурные дисбалансы: Ключевыми угрозами экономической безопасности, обусловленными санкциями, стали усиление структурных дисбалансов в мировой экономике и финансовой системе, а также снижение потенциала роста банковской системы России в перспективе на 1,5-2 процентных пункта ВВП ежегодно, что эквивалентно 3,3-4,3 трлн рублей в текущих ценах.

Российская банковская система, несмотря на эти шоки, демонстрирует устойчивые результаты и успешно адаптируется к введённым ограничениям, но это требует значительных усилий и перестройки бизнес-процессов. Важно понимать, что многие из этих последствий носят долгосрочный характер, формируя новую, более закрытую, но и более суверенную финансовую архитектуру.

Макроэкономические проблемы: высокая ключевая ставка и волатильность

На фоне геополитических потрясений макроэкономические факторы также сыграли существенную роль в формировании вызовов для банковских операций с ценными бумагами.

Ключевые макроэкономические проблемы:

• Высокая ключевая ставка Центрального банка РФ: Резкое повышение ключевой ставки ЦБ РФ с 9,5% до 20% годовых (и до 21% к декабрю 2024 года) в феврале 2022 года было направлено на предотвращение гиперинфляции и стабилизацию финансовой системы. Однако это имело значительные последствия для рынка ценных бумаг:
  • Негативное влияние на облигационный рынок: Высокая ставка негативно влияет на доходность существующих облигаций с фиксированным купоном, так как их рыночные цены снижаются. Инвесторы предпочитают новые выпуски с более высокой доходностью, что вынуждает продавцов старых бумаг снижать их стоимость.
  • Увеличение стоимости заёмных средств: Высокая ключевая ставка увеличивает стоимость заёмных средств для компаний, что может сказаться на их прибыльности и, как следствие, на привлекательности их ценных бумаг.
  • Изменение ставок по вкладам и кредитам: Повышение ключевой ставки повлекло за собой увеличение ставок по вкладам и кредитам, что влияет на ресурсную базу банков и их способность инвестировать в ценные бумаги.
• Высокая волатильность рубля: Ажиотажный спрос населения на наличные деньги и высокая волатильность рубля после февраля 2022 года стали первым серьёзным вызовом для финансовой системы, потребовавшим оперативных мер со стороны регулятора и банков.
• Падение индекса Мосбиржи: Повышение ключевой ставки и общая неопределённость привели к падению индекса Мосбиржи более чем на 40% в феврале 2022 года, что отразилось на инвестиционных портфелях банков.

Эти макроэкономические факторы создают сложные условия для банков, требуя от них гибкости в управлении портфелями, тщательного анализа рисков и постоянной адаптации к меняющимся условиям денежно-кредитной политики. Следует ли ожидать, что снижение ключевой ставки в будущем полностью нивелирует эти негативные эффекты?

Проблемы импортозамещения в IT-инфраструктуре банков

Уход с российского рынка иностранных поставщиков оборудования и программного обеспечения стал одним из наиболее острых и долгосрочных вызовов для банковской системы.

Ключевые проблемы импортозамещения:

• Отсутствие оборудования и технической поддержки: Уход с рынка поставщиков оборудования, системного программного обеспечения, систем управления баз данных (СУБД) и инструментов аналитики привёл к острому дефициту оборудования по ряду направлений и невозможности получать техническую поддержку.
• Зависимость от иностранных решений: Многие российские банки исторически строили свою IT-инфраструктуру на продуктах таких компаний, как Oracle, Microsoft, IBM, а также на иностранных системах виртуализации и аналитических платформах.
• Угрозы кибербезопасности: Построение информационной безопасности на иностранном оборудовании и программном обеспечении в условиях санкций создало дополнительные угрозы, потребовавшие срочной перестройки.
• Ограничение доступа к мобильным платформам и средам разработки: Доступ к мобильным платформам (iOS, Android) и иностранным средам/инструментам разработки также был ограничен, что замедлило развитие цифровых сервисов.
• Отсутствие полнофункциональных офисных пакетов: Проблема отсутствия полнофункциональных отечественных офисных пакетов также является частью общей картины.

Пути решения и примеры отечественных разработок:

Необходимым является ускоренное развитие цифровых решений, основанных на российских технологиях, в рамках программы импортозамещения. Среди активно развивающихся направлений:

• Развитие отечественных BPMS-систем: Российский финтех-провайдер «Фазум» (входит в ГК «Ростелеком») в октябре 2025 года представил автоматизированную облачную систему «ДелиИТ 2.0» — полностью отечественное решение для управления бизнес-процессами в банках, интегрированное с платформой 1С и собственным решением «Камунда РФ», адаптированным из Camunda.
• Инфраструктурные проекты Банка России: Развитие Системы быстрых платежей (СБП), платформы «Маркетплейс» и системы «Цифровой профиль» Банка России позволяет банкам расширять спектр предлагаемых финансовых услуг и повышать доступность инвестиций для населения на базе отечественных решений.
• Увеличение доли собственной разработки ПО: Многие банки активно инвестируют в собственную разработку программного обеспечения для снижения зависимости от внешних поставщиков.

Процесс импортозамещения является долгосрочным и требует значительных инвестиций, но он критически важен для обеспечения суверенитета и устойчивости российской финансовой системы.

Структурные проблемы рынка: концентрация активов и риски

Помимо внешних шоков, российский банковский рынок сталкивается и с внутренними структурными проблемами, которые могут влиять на его эффективность и конкурентоспособность.

Тенденция к олигополизации:

• Концентрация активов: Российская банковская система, демонстрируя устойчивость, тем не менее, показывает явную тенденцию к концентрации активов. Доля 10 крупнейших российских банков в совокупных активах банковского сектора впервые превысила 80% в первом полугодии 2025 года, дости��нув 80,9% к концу июня 2025 года. По прогнозам, эта доля может увеличиться до 81,5% к концу 2025 года. Такая высокая концентрация активов ведёт к олигополизации рынка, что может снижать конкуренцию, ограничивать выбор для клиентов и создавать системные риски.

Другие проблемы функционирования банков на рынке ценных бумаг:

• Затяжной процесс эмиссии ценных бумаг: Несмотря на упрощение некоторых процедур, процесс эмиссии традиционных ценных бумаг по-прежнему может быть достаточно длительным и бюрократическим, что снижает оперативность привлечения капитала.
• Высокая концентрация на финансовом рынке среди профессиональных участников: Помимо концентрации активов в банковском секторе, наблюдается и высокая концентрация среди профессиональных участников рынка ценных бумаг, что может приводить к доминированию нескольких крупных игроков и ограничению доступа для мелких и средних компаний.
• Риски, связанные с технологическими ограничениями: Несмотря на развитие отечественных решений, остаются риски, связанные с технологическими ограничениями, например, «проскальзывание» при использовании систем автоследования, что может приводить к неоптимальным ценам сделок.
• Риски конфликта интересов: В условиях, когда крупные банки выступают одновременно как эмитенты, инвесторы, брокеры и дилеры, всегда существует риск конфликта интересов, который требует жёсткого регулирования и внутреннего контроля для защиты клиентов.

Эти структурные проблемы требуют постоянного внимания со стороны регулятора и самих банков для обеспечения справедливой конкуренции, защиты интересов инвесторов и повышения общей эффективности рынка.

Сопротивление инновациям: проблема цифровых свидетельств ЦФА

Несмотря на стремительное развитие рынка цифровых финансовых активов (ЦФА), его дальнейшая интеграция в существующую финансовую систему сталкивается с определённым сопротивлением со стороны ключевых игроков.

Проблема цифровых свидетельств ЦФА:

• Сопротивление законопроекту: Все крупнейшие банки и операторы информационных систем, в которых выпускаются цифровые финансовые активы (ЦФА), выступили против введения цифровых свидетельств на ЦФА. Этот законопроект был призван обеспечить большую ликвидность рынка ЦФА, позволяя их более свободному обращению и учёту за пределами первичных информационных систем.
• Причины сопротивления: Основные причины сопротивления, вероятно, кроются в нежелании терять контроль над уже созданными и активно развивающимися собственными платформами ЦФА, а также в опасениях по поводу усложнения регуляторного ландшафта, увеличения операционных издержек и потенциальных рисков, связанных с новым механизмом учёта.
• Влияние на ликвидность рынка: Такое противодействие может негативно сказаться на развитии вторичного рынка ЦФА и, как следствие, на их ликвидности и привлекательности для инвесторов. Без универсального механизма учёта и обращения ЦФА могут оставаться привязанными к конкретным платформам, что ограничивает их потенциал как полноценного финансового инструмента.

Эта ситуация подчёркивает сложность внедрения глубоких инноваций в консервативную банковскую среду, где крупные игроки стремятся сохранить свои позиции и минимизировать риски, связанные с новыми регуляторными инициативами. Для дальнейшего развития рынка ЦФА потребуется тщательная проработка компромиссных решений, учитывающих интересы всех участников.

Инновационные технологии и перспективы развития операций коммерческих банков на рынке ценных бумаг

В условиях глобальной цифровой трансформации и необходимости адаптации к новым экономическим реалиям, российские коммерческие банки активно исследуют и внедряют инновационные технологии. Блокчейн, искусственный интеллект и дальнейшее развитие цифровых финансовых активов обещают кардинально изменить ландшафт операций с ценными бумагами, повысить их эффективность, безопасность и доступность.

Блокчейн-технологии и токенизация активов

Блокчейн-технология, лежащая в основе криптовалют, уже демонстрирует огромный потенциал для трансформации традиционного банковского сектора. Её ключевые преимущества — это децентрализация, неизменяемость, прозрачность и криптографическая защита, которые могут предложить инновационные решения для обеспечения безопасности, эффективности и прозрачности финансовых операций.

Основные преимущества блокчейна в банковской сфере:

• Удешевление и ускорение денежных переводов: Платёжные системы на основе блокчейна предлагают расчёты в режиме реального времени, сокращая время банковских транзакций (до секунд) и операционные расходы за счёт устранения посредников. Для трансграничных платежей это особенно актуально, так как прогнозируется резкий рост их объёма с 190,1 трлн долларов в 2023 году до 290,2 трлн долларов к 2030 году.
• Повышение эффективности документооборота: Неизменяемый реестр блокчейна обеспечивает надёжное хранение информации, затрудняя злоумышленникам манипулирование или фальсификацию данных, что снижает риск мошенничества и повышает безопасность.
• Защита конфиденциальных данных: Криптографические методы, используемые в блокчейне, обеспечивают высокую степень защиты конфиденциальных данных банка и клиентов.
• Создание новых моделей финансового взаимодействия: Смарт-контракты, автоматически исполняющиеся при наступлении определённых условий, позволяют заключать кредитные соглашения, управлять облигациями и другими финансовыми инструментами без участия посредников, что повышает скорость и надёжность сделок.

Токенизация активов:

Одним из наиболее перспективных направлений применения блокчейна является токенизация активов. Это процесс перевода прав на реальные активы (недвижимость, произведения искусства, биржевые товары, права требования) в цифровые токены на блокчейне.

• Удешевление и упрощение передачи прав собственности: Токенизация значительно удешевляет и упрощает передачу прав собственности, сокращая юридические и административные издержки.
• Новые возможности для инвесторов: Токенизация открывает новые возможности для инвесторов с ограниченным капиталом, позволяя им приобретать частичное владение дорогостоящими инвестиционными продуктами (например, купить долю в элитной недвижимости или произведении искусства).
• Оптимизация операций с ценными бумагами: Блокчейн может оптимизировать операции по покупке и продаже ценных бумаг и других активов, устраняя ненужных посредников (например, клиринговые палаты) и сокращая время ожидания и стоимость обслуживания.

Активное внедрение блокчейн-технологий и развитие токенизации активов станут одним из ключевых факторов роста и трансформации российского рынка ценных бумаг в ближайшие годы.

Цифровые финансовые активы как драйвер роста рынка

Цифровые финансовые активы (ЦФА) уже не просто концепция будущего, а активно развивающийся сегмент российского финансового рынка, который становится одним из главных драйверов его роста. Как было отмечено ранее, ЦФА представляют собой цифровые аналоги ценных бумаг, выпускаемые в виде записей в информационной системе на основе распределённого реестра и подтверждающие права инвестора на актив.

Тенденции и перспективы роста:

• Стремительное расширение рынка: Объём рынка ЦФА в России в 2024 году достиг 346,5 млрд рублей, увеличившись с 60 млрд рублей в 2023 году. По другим оценкам, к середине 2025 года объём выпуска ЦФА превысил 514 млрд рублей, увеличившись более чем на 40% за квартал и почти вдвое с начала года. Эти цифры свидетельствуют о взрывном росте и высоком потенциале рынка.
• Обусловлено спросом: Развитие цифровых активов обусловлено желанием пользователей получать доступ к современным цифровым активам, что не только удерживает текущих клиентов, но и привлекает новых, особенно среди молодого поколения инвесторов.
• Зрелость технологий и регуляторного поля: Технологии цифровых активов достигли достаточной зрелости, появились надёжные платформы, рассчитанные на корпоративный уровень (А-Токен, Сбербанк, Атомайз, Мастерчейн). Регуляторное поле, хотя и имеет свои сложности (как в случае с цифровыми свидетельствами), становится всё более прозрачным и адаптированным к новым реалиям.
• Новые рынки и ликвидность: Развитие цифровых активов открывает новые рынки, привлекает новые категории инвесторов и, следовательно, генерирует новую ликвидность для экономики.
• Рост числа пользователей: Общее количество пользователей платформ ЦФА достигло 241 тысячи человек к концу III квартала 2024 года, а число физических лиц, использующих цифровые активы, выросло до 416 тысяч человек в первой половине 2025 года, из которых около 100 тысяч являются активными пользователями. Это указывает на массовое принятие и интеграцию ЦФА в инвестиционные стратегии.

Дальнейшее расширение рынка ЦФА будет одним из ключевых направлений развития операций коммерческих банков, предлагая им новые возможности для диверсификации продуктов и услуг.

Искусственный интеллект в банковских операциях с ценными бумагами

Искусственный интеллект (ИИ) и машинное обучение уже сегодня активно проникают в финансовый сектор, предлагая новые возможности для повышения эффективности, точности и скорости принятия решений в операциях с ценными бумагами.

Перспективы использования ИИ в банках:

• Анализ данных и прогнозирование: ИИ способен обрабатывать огромные объёмы финансовых данных (котировки, отчётность компаний, новостные ленты, социальные сети) гораздо быстрее и эффективнее человека. Это позволяет выявлять скрытые закономерности, строить более точные прогнозы цен на ценные бумаги, предсказывать рыночные тренды и поведенческие модели инвесторов.
• Автоматизация торговых операций: Алгоритмы ИИ могут использоваться для высокочастотной торговли, автоматического исполнения заявок, оптимизации торговых стратегий и минимизации проскальзывания.
• Управление рисками: ИИ помогает в режиме реального времени оценивать и управлять кредитными, рыночными, операционными рисками, связанными с портфелями ценных бумаг, а также выявлять мошенничество.
• Персонализированные инвестиционные рекомендации: ИИ-помощники могут анализировать инвестиционные предпочтения, риск-профиль и финансовые цели клиентов, предлагая им персонализированные портфели ценных бумаг и рекомендации.
• ИИ-помощники для сложных продуктов: Банк России уже намерен проработать с банками идею использования ИИ-помощников для сложных продуктов, что позволит повысить качество консультаций и доступность информации для клиентов.
• Автоматизация бэк-офисных операций: ИИ может автоматизировать рутинные операции, такие как сверка данных, оформление документов, что снизит операционные издержки и повысит точность.

Внедрение ИИ в банковские операции с ценными бумагами — это не просто вопрос повышения эффективности, а стратегическое направление, которое позволит банкам оставаться конкурентоспособными в условиях стремительно меняющегося финансового ландшафта.

Прогноз развития рынка и роли коммерческих банков

Российский рынок ценных бумаг, преодолев период турбулентности, вступает в фазу адаптации и поиска новых точек роста. Коммерческие банки, пережив серьёзные трансформации, продолжат играть ключевую роль, но их функции и стратегии будут меняться.

Среднесрочные прогнозы и тенденции:

• Нормализация кредитно-денежной политики: Аналитики ожидают продолжения нормализации кредитно-денежной политики ЦБ РФ и снижения ключевой ставки до 15-16% к концу 2025 года, с дальнейшим её снижением и в 2026 году. Снижение процентных ставок будет иметь положительный эффект на рынок ценных бумаг, приводя к положительной переоценке ценных бумаг на балансе компаний и росту их прибыли, а также повышая привлекательность долгосрочных инвестиций.
• Усиление роли банков как популяризаторов инвестиций: После значительного усложнения процесса зарубежного инвестирования в РФ сформировалась большая группа инвесторов, обладающая капиталом. Конкурентоспособность российского рынка ценных бумаг для них значительно выросла. Банки выступают активными источниками популяризации инвестиций в стране, предоставляя брокерские услуги населению и развивая инфраструктурные проекты (СБП, «Маркетплейс»), повышающие доступность инвестиций. Число частных инвесторов на Московской бирже в 2024 году увеличилось на 5,4 млн человек, достигнув 35,1 млн (около 46% экономически активного населения).
• Развитие комплексных цифровых услуг: За счёт развитой технической инфраструктуры, включающей отечественные BPMS-системы («ДелиИТ 2.0», «Камунда РФ»), а также инфраструктурные проекты ЦБ РФ («Цифровой профиль», «Маркетплейс»), перед коммерческими банками открываются значительные возможности по предоставлению всевозможных цифровых услуг: онлайн-кредитование, электронный документооборот, автоматизация открытия счетов, комплексное консультирование и прогнозирование для клиентов.
• Дальнейший рост рынка ЦФА: Рынок цифровых активов продолжит активно расширяться, обусловленный спросом пользователей на современные инструменты и зрелостью технологий. Это будет открывать новые рынки, новые категории инвесторов и, следовательно, новую ликвидность для экономики.
• Совершенствование корпоративного управления: Банк России уделяет большое внимание развитию корпоративных отношений и совершенствованию практик корпоративного управления в российских публичных компаниях, что способствует развитию акционерного финансирования и повышению инвестиционной привлекательности эмитентов.

В целом, роль коммерческих банков будет эволюционировать от простых посредников к комплексным финансовым экосистемам, предлагающим широкий спектр услуг, основанных на передовых технологиях и глубоком понимании потребностей клиентов в условиях изменяющегося рынка.

Заключение

Российский рынок ценных бумаг в период 2022-2025 годов пережил беспрецедентный период трансформации, ознаменованный глубокими геополитическими, экономическими и технологическими сдвигами. Коммерческие банки, находясь в эпицентре этих изменений, продемонстрировали удивительную адаптивность и устойчивость, перестраивая свою деятельность и активно осваивая новые направления.

Ключевые выводы исследования свидетельствуют о следующем:

1. Адаптация и рост в условиях вызовов: Несмотря на санкционное давление, высокую ключевую ставку и волатильность, российские коммерческие банки не только сохранили свою функциональность, но и продемонстрировали рост по ряду ключевых направлений. Приток средств на брокерские счета, рост портфелей долговых ценных бумаг (особенно ОФЗ) и рекордные объёмы размещений корпоративных облигаций подтверждают жизнеспособность и привлекательность внутреннего рынка.
2. Драйверы роста: ЦФА и частные инвесторы: Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) стал одним из главных драйверов роста, продемонстрировав взрывную динамику и привлекая сотни тысяч новых пользователей. Одновременно с этим, значительный рост числа частных инвесторов на Московской бирже подчёркивает возрастающую роль банков как популяризаторов инвестиций и поставщиков брокерских услуг.
3. Импортозамещение и технологическая независимость: Уход иностранных поставщиков ПО и оборудования стал серьёзным вызовом, но стимулировал активное развитие отечественных IT-решений (например, «ДелиИТ 2.0», «Камунда РФ») и инфраструктурных проектов Банка России, направленных на обеспечение технологического суверенитета.
4. Перспективы инноваций: Блокчейн-технологии и искусственный интеллект открывают колоссальные перспективы для повышения эффективности, безопасности и доступности банковских операций с ценными бумагами. Токенизация активов, смарт-контракты и ИИ-помощники станут неотъемлемой частью финансовой инфраструктуры будущего.
5. Роль регулятора: Банк России продолжает играть ключевую роль в формировании устойчивой и прозрачной среды на рынке ценных бумаг, устанавливая стандарты, осуществляя надзор и поддерживая развитие инновационных инструментов, хотя и сталкивается с сопротивлением при внедрении некоторых новых регуляторных инициатив.

В среднесрочной перспективе, с учётом ожидаемой нормализации кредитно-денежной политики и снижения ключевой ставки, российский рынок ценных бумаг продолжит своё развитие. Коммерческие банки будут усиливать свою роль не только как основных посредников, но и как комплексных провайдеров цифровых финансовых услуг, активно используя инновационные технологии для привлечения и удержания клиентов. Дальнейшее углубление рынка ЦФА, интеграция блокчейна и ИИ, а также развитие отечественных IT-решений станут ключевыми направлениями, определяющими конкурентоспособность и эффективность банковского сектора в России.

Список использованной литературы

1. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 2008. 408 с.
2. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / Под ред. М.Х. Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 2009. 355 с.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч. I и II. СПб.: Дело, 2005-2006.
4. Ефимова Л.Г. Срочные сделки в теории и практике // Бизнес и банки, 2004, №41.
5. Звягинцева Н.А., Марков Д.Е. Исследование конъюнктуры рынка акций Российской Федерации в современных условиях беспрецедентной санкционной нагрузки // Cyberleninka, 2023. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/issledovanie-konyunktury-rynka-aktsiy-rossiyskoy-federatsii-v-sovremennyh-usloviyah-bespretsedentnoy-sanktsionnoy-nagruzki
6. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. М.: Русская Деловая литература, 2007. 256 с.
7. Косов М.Е., Платонов А.П., Решетников С.Б., Чернышева Т.К. Влияние санкционных ограничений на финансовый и банковский секторы Российской Федерации // Cyberleninka, 2025. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-sanktsionnyh-ogranicheniy-na-finansovyy-i-bankovskiy-sektory-rossiyskoy-federatsii
8. Кривошапова С.В. Тенденции развития коммерческих банков как многосторонних участников рынка ценных бумаг // Elibrary, 2021. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=45722363
9. Крупнейшие российские банки выступают против введения цифровых свидетельств на ЦФА // ИА «Финмаркет», 2025. URL: https://www.finmarket.ru/news/6410408
10. Молчанов А.В. Коммерческий банк в современной России: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 2008.
11. Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг и направления их развития // Экономические науки, 2015. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=25573420
12. Петранцева Ю.М. Инвестиционная деятельность банков на российском финансовом рынке // Cyberleninka, 2021. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-deyatelnost-bankov-na-rossiyskom-finansovom-rynke
13. Порошин В., Рабинович С. Рынок добьется, чего захочет // Рынок ценных бумаг. 2004. 219 с.
14. Пучкина Е.С., Рындина И.В. Развитие деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в условиях пандемии // Cyberleninka, 2021. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-na-rynke-tsennyh-bumag-v-usloviyah-pandemii
15. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галапова. М.: Финансы и статистика, 2006. 349 с.
16. Рынок ценных бумаг / Под ред. Н.Т. Клещева. М.: Экономика, 2007. 559 с.
17. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Под редакцией К.А. Колесникова. М.: Финансы и статистика, 2007. 127 с.
18. Рынок ценных бумаг // Банк России, 2025. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/
19. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг // Банки.ру, 2023. URL: https://www.banki.ru/wikibank/rynok_tsennykh_bumag/
20. Семь перспективных российских акций на четвертый квартал 2025 года // Финам, 2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/sem-perspektivnyx-rossiiskix-akciiy-na-chetvertyiy-kvartal-2025-goda-20251011-1350/
21. Соколинская Н.Э., Азьманова А.В. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг России: анализ современной практики и перспективы развития // Cyberleninka, 2020. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kommercheskie-banki-na-rynke-tsennyh-bumag-rossii-analiz-sovremennoy-praktiki-i-perspektivy-razvitiya
22. Тимофеева А.А. Инвестиционная деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг // Cyberleninka, 2021. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-deyatelnost-kommercheskih-bankov-na-rossiyskom-rynke-tsennyh-bumag
23. Уральский федеральный университет. Цифровая трансформация Российских банков в условиях санкций, 2022. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=49400263
24. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 N 86-ФЗ // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37570/ (Статья 46)
25. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ // Гарант, 2024. URL: https://www.garant.ru/doc/10010077/
26. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ // КонсультантПлюс, 2024. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/
27. Федеральный закон от 05.03.99 N 46-ФЗ — Редакция от 08.08.2024 // Контур.Норматив. URL: https://normativ.kontur.ru/document?moduleId=1&documentId=36262
28. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ // Президент России, 2024. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/7008
29. Фельдман А.А. Депозитные и сберегательные сертификаты. Чековое обращение. М.: Инфра-М, 2005. 266 с.
30. Фельдман А.А. Российский рынок ценных бумаг. М.: Атлантика-Пресс, 2008. 176 с.
31. Фельдман А.Б. Операции на рынках производных продуктов-инструментов // Финансы и кредит, 2004, №16.
32. Фомина С.С. Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг // Аудиторские ведомости, 2007, №2.
33. Фундаментальные исследования. Современные проблемы и перспективы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, 2020. URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=43789
34. Чекидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами. М.: Финансы и статистика, 2008. 336 с.
35. Шпрингель В. Роль рынка ценных бумаг в жизни российских банков // РЦБ, 2004, №16.
36. Экономисты оценили влияние санкций на банковскую систему России // Frank Media, 2025. URL: https://frankrg.com/83282
37. ilink. Использование блокчейна в банковской сфере в 2024–2025 годах, 2024. URL: https://ilink.group/ru/blog/ispolzovanie-blokchejna-v-bankovskoj-sfere-v-2024-2025-godah/