Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг: углубленный анализ операций ПАО «Сбербанк» в условиях современной экономики

На современном этапе развития национальной экономики, когда финансовые рынки играют роль кровеносной системы, перекачивающей капитал между секторами, рынок ценных бумаг выделяется как один из наиболее динамичных и стратегически важных сегментов. Он не только обеспечивает эффективное перераспределение инвестиционных ресурсов, но и выступает инструментом для привлечения капитала, управления ликвидностью и хеджирования рисков для широкого круга участников — от государства и крупных корпораций до индивидуальных инвесторов. В этой сложной и многогранной системе коммерческие банки занимают уникальное положение, являясь одновременно эмитентами собственных ценных бумаг, крупными институциональными инвесторами и ключевыми посредниками, обеспечивающими функционирование всей инфраструктуры рынка. Их деятельность на рынке ценных бумаг не ограничивается пассивным участием, а активно формирует его облик, динамику и направления развития.

Особое место среди российских коммерческих банков занимает ПАО «Сбербанк» — системообразующая кредитная организация, чей масштаб и влияние трудно переоценить. Его операции с ценными бумагами не только отражают общие тенденции рынка, но и во многом определяют их, являясь индикатором здоровья и перспектив всего финансового сектора страны. Понимание специфики и результатов этой деятельности, а также анализ факторов, влияющих на нее в условиях постоянно меняющейся экономической среды и технологической трансформации, представляется критически важным для оценки стабильности и потенциала российской финансовой системы.

Целью настоящей курсовой работы является глубокое исследование теоретических основ деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг и детальный анализ специфики, структуры и результатов операций ПАО «Сбербанк» с ценными бумагами в контексте российского финансового рынка по состоянию на 2024-2025 годы.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

1. Раскрыть сущность ценных бумаг, их классификацию и основные принципы функционирования рынка, а также сформировать представление о законодательной базе.
2. Определить место и функции Сбербанка как системообразующего игрока на рынке ценных бумаг, подчеркнуть его уникальное положение.
3. Детально рассмотреть основные виды операций Сбербанка с ценными бумагами, проанализировать структуру и динамику его портфеля, используя актуальные данные.
4. Проанализировать основные виды рисков, с которыми сталкивается Сбербанк на рынке ценных бумаг, и детально рассмотреть применяемые им стратегии и методы управления рисками.
5. Оценить современное состояние российского рынка ценных бумаг, ключевые тенденции и стратегические направления развития Сбербанка, включая роль цифровых технологий и искусственного интеллекта.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленные задачи: от теоретических основ и нормативно-правового регулирования до практического анализа деятельности Сбербанка, включая риск-менеджмент, современные тенденции и перспективы.

Теоретические основы и нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг

Сущность и классификация ценных бумаг

В основе любого финансового рынка лежат инструменты, которыми оперируют его участники. Для рынка ценных бумаг таким фундаментом служат, как следует из названия, сами ценные бумаги. Что же они собой представляют с юридической и экономической точек зрения?

Согласно одной из наиболее авторитетных дефиниций, закрепленной в Гражданском кодексе Российской Федерации (ГК РФ), ценная бумага — это документ, который удостоверяет с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Это определение подчеркивает ключевую особенность ценной бумаги: она не просто фиксирует наличие права, но и «заключает» это право в себе, делая его неотделимым от самого документа или соответствующей записи. Таким образом, передача ценной бумаги автоматически влечет за собой переход всех закрепленных ею прав, что обеспечивает юридическую чистоту и прозрачность сделок на рынке.

Эволюция финансовых технологий привела к тому, что ценные бумаги перестали быть исключительно «бумажными» носителями. ГК РФ адаптировался к этой реальности, уточнив, что ценные бумаги могут существовать как в форме обособленных документов (документарные ценные бумаги), так и в виде записей на счетах (бездокументарные ценные бумаги). Последние, по сути, представляют собой обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте эмитента, и осуществление или передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

С экономической точки зрения, ценная бумага является финансовым средством, предоставляющим своему владельцу (инвестору) обеспеченное законом право на получение в будущем определенного дохода или иной выгоды в установленном порядке. Это делает их привлекательным инструментом для инвестирования и перераспределения капитала.

Список ценных бумаг, признаваемых таковыми в российском законодательстве, не является исчерпывающим. Пункт 2 статьи 142 ГК РФ прямо указывает, что к ним относятся акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке. На практике в России разрешены к выпуску и обращению восемь основных экономических видов: акция, облигация, вексель, чек, банковский сертификат, коносамент, закладная и инвестиционный пай.

Чтобы лучше ориентироваться в многообразии ценных бумаг, их классифицируют по нескольким признакам:

По форме выпуска:

• Документарные ценные бумаги — существуют в виде физического документа.
• Бездокументарные ценные бумаги — существуют в виде записей на счетах (например, в реестре акционеров или в депозитарии).

По способу выпуска:

• Эмиссионные ценные бумаги — выпускаются крупными сериями (выпусками) с соблюдением процедуры государственной регистрации выпуска. К ним относятся акции и облигации.
• Неэмиссионные ценные бумаги — выпускаются поштучно или небольшими сериями без обязательной процедуры государственной регистрации выпуска. Примеры: векселя, закладные, коносаменты, инвестиционные паи ПИФ, сберегательные и депозитные сертификаты, простые и двойные складские свидетельства, чеки.

По типу (способу легитимации):

• Именные ценные бумаги — права по ним принадлежат конкретному лицу, указанному в самой бумаге и/или в реестре владельцев. Передача прав осуществляется путем уступки требования.
• Ордерные ценные бумаги — права по ним принадлежат лицу, указанному в бумаге, но могут быть переданы другому лицу посредством индоссамента (передаточной надписи). Примеры: вексель, чек, коносамент.
• Предъявительские ценные бумаги — права по ним принадлежат любому лицу, предъявившему такую бумагу. Передача прав осуществляется простой передачей бумаги.

По природе лежащих в их основе прав:

• Основные ценные бумаги — удостоверяют имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество). Примеры: акции, облигации, векселя.
  • Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом (если это обыкновенная акция) и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
  • Облигация — эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и, как правило, фиксированного процента.
  • Привилегированные акции — имеют фиксированный дивиденд и преимущества при распределении прибыли и имущества в случае ликвидации общества, но, как правило, не дают права голоса на общем собрании акционеров, а их доля в уставном капитале АО не должна превышать 25%.
• Производные ценные бумаги (деривативы) — бездокументарная форма выражения имущественного права или обязательств, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Примеры: фьючерсные контракты, опционы, свопы.

Понимание этой классификации является фундаментальным для анализа деятельности банков на рынке ценных бумаг, поскольку каждый вид бумаги требует специфических подходов к учету, оценке, управлению и регулированию.

Законодательная и нормативно-правовая база деятельности банков на рынке ценных бумаг в РФ

Функционирование рынка ценных бумаг в любой стране, и Россия не исключение, невозможно без четкой и комплексной правовой базы. Эта база призвана регулировать отношения между участниками рынка, защищать права инвесторов, обеспечивать прозрачность и стабильность операций. В Российской Федерации деятельность банков на рынке ценных бумаг регулируется многоуровневой системой нормативно-правовых актов.

На высшем уровне иерархии находится Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ), а именно его Глава 7 «Ценные бумаги», которая определяет общие положения о ценных бумагах, их видах, порядке осуществления и передачи закрепленных ими прав. ГК РФ является своего рода конституцией для всех участников гражданского оборота, в том числе и для участников рынка ценных бумаг.

Детализация регулирования осуществляется посредством ряда федеральных законов:

• Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. является основным нормативным актом, специально посвященным функционированию рынка ценных бумаг. Он определяет понятия профессиональных участников рынка, виды профессиональной деятельности, устанавливает требования к эмиссии и обращению ценных бумаг, а также регулирует деятельность организаторов торговли, депозитариев, регистраторов.
• Федеральный закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. регулирует правовое положение акционерных обществ, их создание, реорганизацию и ликвидацию, а также права и обязанности акционеров, что непосредственно касается эмиссии и обращения акций.
• Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» является краеугольным камнем регулирования деятельности кредитных организаций, включая их операции на рынке ценных бумаг. Он определяет правовые основы банковской системы, регулирует порядок создания, деятельности и ликвидации банков, а также устанавливает общие правила для всех видов банковских операций, включая сделки с ценными бумагами.

Особую, центральную роль в регулировании российского финансового рынка, включая рынок ценных бумаг, играет Банк России (Центральный банк РФ). Его функции значительно шире, чем простое лицензирование. Банк России:

• Устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, нормам допуска ценных бумаг к публичному размещению, обращению, листингу, а также к расчетно-депозитарной деятельности.
• Утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, порядок регистрации выпусков, проспектов ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска.
• Регулирует порядок допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к размещению и публичному обращению в РФ.
• Лицензирует профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, осуществляет контроль и надзор за профессиональными участниками рынка. Ключевыми нормативными актами Банка России в этой сфере являются Положение Банка России от 29.06.2022 № 798-П «О порядке лицензирования Банком России видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг…» и Положение Банка России от 27.07.2015 № 481-П «О лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг…». Эти документы устанавливают строгие требования к квалификации персонала, финансовой устойчивости и внутренним процедурам участников рынка.
• Обеспечивает защиту прав инвесторов, что является одной из важнейших задач регулятора.

Важно отметить, что Банк России проводит дифференцированное регулирование для различных категорий банков. Например, банк с базовой лицензией при осуществлении деятельности на рынке ценных бумаг вправе совершать операции и сделки только с ценными бумагами, включенными в котировальные списки первого (высшего) и второго уровней организатора торговли, и иными ценными бумагами, соответствующими требованиям Банка России. Это сделано для минимизации рисков менее крупных и менее капитализированных кредитных организаций.

Таким образом, законодательная и нормативно-правовая база формирует многослойный каркас, который определяет правила игры на рынке ценных бумаг, обеспечивая его стабильность, надежность и предсказуемость для всех участников, включая системообразующие банки, такие как Сбербанк.

Роль ПАО «Сбербанк» на российском рынке ценных бумаг

Коммерческие банки как участники рынка ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники

Коммерческие банки, будучи центральными элементами финансовой системы, играют многогранную и исключительно важную роль на рынке ценных бумаг. Их деятельность не ограничивается каким-либо одним направлением; напротив, они активно задействованы на всех уровнях, выступая сразу в нескольких ключевых ипостасях.

Во-первых, коммерческие банки являются эмитентами собственных ценных бумаг. Для банка эмиссия акций, облигаций, а также специфических для банковского сектора инструментов, таких как сберегательные и депозитные сертификаты или векселя, является мощным инструментом привлечения капитала. Акции позволяют банку увеличивать уставный капитал, облигации — заимствовать средства на средний и долгий срок, а сертификаты и векселя — привлекать краткосрочные и среднесрочные ресурсы от широкого круга инвесторов и населения. Эта функция жизненно важна для поддержания финансовой устойчивости банка и расширения его операционной деятельности.

Во-вторых, банки выступают в роли крупных инвесторов. Обладая значительными финансовыми ресурсами, они активно формируют портфели ценных бумаг, вкладывая средства как в государственные обязательства (ОФЗ), так и в корпоративные акции и облигации. Цели таких инвестиций многообразны: получение процентного или дивидендного дохода, управление ликвидностью, диверсификация активов, а также стратегические инвестиции в доли других финансовых или нефинансовых компаний. Инвестиционная деятельность банков способствует эффективному перераспределению капитала в экономике, направляя средства от сберегателей к производственным секторам и государственным проектам.

В-третьих, банки являются незаменимыми посредниками на рынке ценных бумаг. В этой роли они выполняют множество функций:

• Финансовые посредники: Они снижают трансакционные издержки и преодолевают асимметрию информации, связывая сберегателей с заемщиками/эмитентами. Без банков индивидуальным инвесторам было бы гораздо сложнее найти подходящие объекты для вложений, а эмитентам — привлечь капитал.
• Торговые посредники: Банки осуществляют брокерскую деятельность, выступая агентами своих клиентов при покупке и продаже ценных бумаг на бирже. Они также занимаются дилерской деятельностью, торгуя ценными бумагами от своего имени и за свой счет, поддерживая ликвидность рынка.
• Депозитарные услуги: Коммерческие банки предоставляют услуги по учету ценных бумаг и прав на них, хранению документарных ценных бумаг, а также обеспечивают выплату дивидендов или процентов владельцам ценных бумаг. Это критически важная инфраструктурная функция, гарантирующая безопасность владения и транзакций.
• Клиринговая деятельность: В ряде случаев банки также участвуют в клиринге, то есть в определении взаимных обязательств и их исполнении по итогам торговых операций.

Благодаря своему колоссальному финансовому, техническому и технологическому потенциалу, российские коммерческие банки занимают выгодное положение на фондовом рынке. Они способны инвестировать в передовые IT-решения, обеспечивать высокую скорость и надежность транзакций, а также предлагать широкий спектр аналитических и консультационных услуг. Это, в свою очередь, значительно способствует развитию торговли ценными бумагами, повышению ее эффективности и доступности для различных категорий инвесторов. Важным стимулом для банков к активному участию на фондовом рынке является возможность получения приемлемого дохода от операций с ценными бумагами при допустимом уровне риска, что является ключевым элементом их бизнес-модели.

ПАО «Сбербанк» как системообразующий банк и ключевой участник рынка ценных бумаг

Среди всего многообразия коммерческих банков, действующих на российском финансовом рынке, ПАО «Сбербанк» занимает поистине уникальное положение. Он не просто является одним из ведущих игроков — он выс��упает в роли истинного гиганта, чья деятельность определяет пульс всего банковского сектора и фондового рынка.

Системно значимый статус. Сбербанк признан одним из системообразующих банков Российской Федерации, что подтверждается его включением в соответствующий перечень, ежегодно обновляемый Банком России. Этот статус присваивается на основе строгих количественных показателей: величина активов, уровень взаимосвязанности с другими кредитными и финансовыми организациями, объем вкладов физических лиц и международная активность. На 2 ноября 2024 года, 13 кредитно-финансовых организаций, включая Сбербанк, формировали 79% всех активов банковского сектора РФ. Это означает, что стабильность и эффективность функционирования Сбербанка напрямую влияют на финансовую устойчивость всей страны. Как крупнейший банк России по величине активов и капитала, Сбербанк обладает беспрецедентным влиянием на рынок.

Многогранное участие на рынке ценных бумаг. Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг охватывает практически все возможные роли, что делает его одним из наиболее универсальных и влиятельных участников:

• Эмитент собственных ценных бумаг. Сбербанк регулярно выпускает собственные акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, привлекая таким образом значительные объемы финансирования для своей деятельности. Эти инструменты пользуются высоким спросом благодаря надежности и авторитету эмитента.
• Крупный институциональный инвестор. Сбербанк формирует один из крупнейших в стране портфелей ценных бумаг, инвестируя в широкий круг инструментов — от государственных облигаций до акций крупнейших российских и международных компаний. Эта деятельность не только приносит банку доход, но и способствует развитию корпоративного сектора и ликвидности рынка.
• Профессиональный участник рынка. Сбербанк активно осуществляет следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
  • Брокерская деятельность: Предоставление услуг по покупке и продаже ценных бумаг для своих клиентов, как физических, так и юридических лиц.
  • Дилерская деятельность: Операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, направленные на извлечение прибыли и поддержание ликвидности на рынке.
  • Клиринговая деятельность: Определение и исполнение взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами.
  • Деятельность по управлению ценными бумагами: Доверительное управление активами клиентов, формирование инвестиционных стратегий и портфелей.
  • Депозитарная деятельность: Учет прав на ценные бумаги и их хранение, что является фундаментальной инфраструктурной функцией, обеспечивающей безопасность и надежность операций.

Системообразующее значение и социальная роль. Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг является одной из системообразующих не только в финансовом, но и в более широком экономическом контексте. Он активно участвует в корпоративном управлении, приобретая доли в других финансовых предприятиях и осуществляя поглощения, что способствует консолидации и повышению эффективности банковского сектора. Кроме того, Сбербанк, благодаря своему масштабу, играет важную социальную роль, предоставляя широкий доступ к инвестиционным продуктам для миллионов российских граждан, тем самым способствуя росту финансовой грамотности и формированию инвестиционной культуры.

В целом, Сбербанк не просто следует рыночным тенденциям — он их задает, являясь мощным драйвером развития российского рынка ценных бумаг, способствуя его стабильности, инновационности и интеграции в глобальную финансовую систему. Его позиции как крупнейшего банка и активного профессионального участника позволяют ему эффективно реагировать на вызовы и использовать возможности, предоставляемые динамично меняющейся экономической средой.

Виды и динамика операций ПАО «Сбербанк» с ценными бумагами

Депозитарная деятельность Сбербанка

Депозитарная деятельность является краеугольным камнем современной инфраструктуры рынка ценных бумаг, обеспечивая надежный учет и хранение прав собственности на ценные бумаги. В этом сегменте ПАО «Сбербанк» является одним из безусловных лидеров на российском рынке, предлагая широкий и всеобъемлющий спектр услуг.

История депозитария Сбербанка берет начало с 1997 года, и с тех пор он превратился в крупнейшего игрока, обслуживающего более 1,7 миллиона счетов депо. Это колоссальный показатель, свидетельствующий о доверии клиентов и масштабах операций.

Спектр депозитарных услуг Сбербанка включает:

1. Открытие всех типов счетов депо: Для физических и юридических лиц, для различных категорий ценных бумаг, включая специализированные счета, например, для операций РЕПО или для управления активами.
2. Хранение и учет прав собственности на ценные бумаги: Это основная функция депозитария. Сбербанк обеспечивает надежный учет прав как на российские, так и на иностранные ценные бумаги, что особенно важно в условиях глобализации рынков и расширения инвестиционных возможностей.
3. Проведение депозитарных операций по сделкам: Это включает зачисление, списание, блокирование ценных бумаг по результатам торговых операций на бирже, внебиржевых сделок, а также операций, связанных с наследованием, дарением и т.д.
4. Обременение ценных бумаг обязательствами: Депозитарий регистрирует залоги, аресты и другие обременения, что критически важно для обеспечения прозрачности и защиты прав сторон.
5. Проведение корпоративных действий эмитентов: Сбербанк оперативно информирует владельцев ценных бумаг о корпоративных действиях эмитентов, таких как выплата дивидендов или процентов, проведение собраний акционеров, дробление или консолидация акций, конвертация ценных бумаг, выкуп акций и т.д. Он также обеспечивает реализацию прав владельцев по этим действиям.
6. Выплата доходов по ценным бумагам: Депозитарий осуществляет зачисление дивидендов и процентов на счета клиентов, обеспечивая своевременное получение инвестиционного дохода.

Международная интеграция и технологии. В условиях, когда российские инвесторы активно работают с иностранными ценными бумагами, способность депозитария взаимодействовать с международной инфраструктурой становится ключевой. Сбербанк использует корреспондентские счета депо в крупнейших международных расчетно-клиринговых центрах, таких как Clearstream Banking и Euroclear Bank. Это позволяет ему эффективно проводить операции с иностранными ценными бумагами, обеспечивая клиентам доступ к глобальным рынкам.

Для обмена информацией с клиентами и управления счетами Сбербанк активно развивает дистанционные каналы обслуживания, в том числе через свою обширную цифровую экосистему, включая популярные системы, такие как СберБанк Онлайн. Это повышает удобство и доступность депозитарных услуг для широкого круга пользователей.

Важным аспектом является то, что депозитарный учет в Сбербанке осуществляется в централизованной автоматизированной информационной системе «Депозитарий», которая является собственной разработкой ПАО Сбербанк. Это не только свидетельствует о высоком уровне технологического развития банка, но и гарантирует соответствие системы всем требованиям российского законодательства и нормативным актам Банка России, обеспечивая безопасность и надежность операций.

Эмиссия собственных ценных бумаг Сбербанком (векселя, сертификаты)

Как уже было отмечено, одним из ключевых направлений деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг является эмиссия собственных инструментов. ПАО «Сбербанк», будучи системообразующим игроком, активно использует этот механизм для привлечения средств, управления ликвидностью и расширения клиентской базы. Наиболее характерными примерами являются выпуск векселей, а также депозитных и сберегательных сертификатов.

Векселя Сбербанка:
Вексель является одной из старейших и наиболее универсальных неэмиссионных ценных бумаг. Сбербанк выступает как эмитент собственных векселей, которые по сути являются безусловным письменным обязательством банка уплатить определенную сумму денег в установленный срок.

• Функции и значение: Векселя Сбербанка выполняют несколько важных функций. Для банка это инструмент привлечения краткосрочных и среднесрочных финансовых ресурсов. Для векселедержателя они являются надежным способом размещения временно свободных средств, а также удобным средством расчетов. Векселя Сбербанка, благодаря его высокой надежности, могут использоваться векселедержателем для расчетов по любым видам платежей, что повышает их ликвидность и привлекательность в бизнес-обороте. Они могут выступать в качестве залога, быть предметом дисконтирования или перепродажи, обеспечивая гибкость в управлении ликвидностью.

Депозитные и сберегательные сертификаты Сбербанка:
Депозитные и сберегательные сертификаты — это также неэмиссионные ценные бумаги, которые являются письменным свидетельством банка-эмитента о вкладе денежных средств. Они удостоверяют право вкладчика (владельца сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и начисленных процентов.

• Основные характеристики:
  • Депозитный сертификат выпускается для юридических лиц и, как правило, является именным. Он позволяет банкам привлекать крупные суммы от корпоративных клиентов.
  • Сберегательный сертификат предназначен для физических лиц. До недавнего времени они могли быть предъявительскими, что делало их удобным инструментом для передачи без дополнительных формальностей. Однако изменения в законодательстве (с 2018 года) ограничили выпуск предъявительских сберегательных сертификатов, смещая акцент на именные, что повышает прозрачность и безопасность, но снижает анонимность.
• Привлечение средств: Для Сбербанка выпуск сертификатов — это способ привлечения долгосрочных и среднесрочных пассивов, часто по ставкам, более выгодным для банка, чем по классическим вкладам, за счет их большей гибкости и потенциальной ликвидности на вторичном рынке (если сертификат можно передать).
• Значение для клиентов: Для вкладчиков (юридических и физических лиц) сертификаты представляют собой альтернативу традиционным вкладам, предлагая, как правило, более высокую доходность (особенно для депозитных сертификатов) и возможность их продажи до истечения срока вклада без потери начисленных процентов.

Таким образом, эмиссия собственных векселей, депозитных и сберегательных сертификатов является неотъемлемой частью финансовой стратегии Сбербанка, позволяя ему эффективно управлять своей ресурсной базой и предлагать диверсифицированные продукты для привлечения средств клиентов.

Инвестиционные и дилерские операции Сбербанка: анализ портфеля ценных бумаг

Инвестиционная и дилерская деятельность составляет значительную часть операций ПАО «Сбербанк» на рынке ценных бумаг. Это направление не только генерирует существенный доход для банка, но и играет ключевую роль в управлении его ликвидностью, капиталом и рисками, а также в поддержке стабильности всего финансового рынка.

Инвестиционный портфель Сбербанка: актуальная динамика.
По состоянию на ноябрь 2025 года, инвестиционный портфель ценных бумаг Сбербанка демонстрирует впечатляющий рост. Его объем достиг 8,6 трлн рублей, что на 23% больше, чем в начале 2025 года. Этот рост является ярким свидетельством активной инвестиционной политики банка и его уверенности в перспективах российского фондового рынка.

Структура портфеля:
Ключевым фактором, определяющим структуру портфеля ценных бумаг Сбербанка, является преобладание вложений в Облигации федерального займа (ОФЗ). Это не случайно и отражает несколько важных стратегических решений:

1. Надежность и низкий риск: ОФЗ являются государственными долговыми обязательствами, что делает их одними из наиболее надежных и низкорисковых инструментов на рынке. В условиях экономической неопределенности или повышенной волатильности рынка, вложения в ОФЗ служат «тихой гаванью», обеспечивая сохранение капитала.
2. Ликвидность: Рынок ОФЗ является одним из самых ликвидных в России, что позволяет банку оперативно продавать и покупать эти бумаги для управления своей ликвидностью.
3. Регуляторные требования: Вложения в государственные ценные бумаги часто учитываются при расчете нормативов достаточности капитала и других регуляторных показателей, что делает их привлекательными для системно значимых банков.
4. Доходность: Привлекательность ОФЗ также обусловлена их стабильной процентной доходностью, которая в периоды повышения ключевой ставки Банка России может быть весьма существенной.

Помимо ОФЗ, портфель ценных бумаг Сбербанка включает и другие инструменты, такие как корпоративные облигации, акции других компаний, а также, вероятно, производные финансовые инструменты. Однако преобладание государственных бумаг указывает на консервативный подход к формированию основной части портфеля, нацеленный на стабильность и надежность.

Факторы, влияющие на формирование и эффективность портфеля:

• Денежно-кредитная политика Банка России: Изменения ключевой ставки напрямую влияют на доходность облигаций и стоимость заимствований, что требует от Сбербанка постоянной корректировки стратегии.
• Общее состояние экономики: Темпы экономического роста, инфляция, геополитическая обстановка — все эти макроэкономические факторы влияют на рыночные настроения, котировки акций и облигаций.
• Регуляторные изменения: Новые требования Банка России по нормативам, резервированию или лимитам на риски могут существенно влиять на структуру и объем инвестиций банка.
• Собственные финансовые показатели: Высокая чистая прибыль Сбербанка, которая на конец мая 2025 года по РСБУ составила 682,9 млрд рублей с рентабельностью капитала в 22,3%, предоставляет банку значительные ресурсы для инвестиционной деятельности.

Дилерская деятельность.
Как профессиональный участник рынка ценных бумаг, Сбербанк активно занимается дилерской деятельностью. Это означает, что банк торгует ценными бумагами от своего имени и за свой счет, извлекая прибыль из разницы между ценами покупки и продажи, а также из колебаний рыночных котировок. Дилерские операции Сбербанка играют важную роль в поддержании ликвидности рынка, обеспечивая постоянное наличие предложений по покупке и продаже ценных бумаг. Это также позволяет банку эффективно использовать собственные избыточные ликвидные средства и хеджировать риски по другим операциям.

В целом, инвестиционные и дилерские операции Сбербанка являются сложным, динамичным и стратегически важным направлением, требующим глубокой аналитики, быстрого реагирования на рыночные изменения и эффективного риск-менеджмента.

Брокерская деятельность и управление ценными бумагами

Помимо собственных инвестиционных операций и эмиссии, ПАО «Сбербанк» активно выступает в роли посредника, предоставляя своим клиентам доступ к широким возможностям рынка ценных бумаг. Это реализуется через брокерскую деятельность и услуги по управлению ценными бумагами.

Брокерская деятельность Сбербанка:
Сбербанк является одним из крупнейших брокеров на российском рынке, обслуживая миллионы инвесторов. Суть брокерской деятельности заключается в том, что банк, действуя от имени и по поручению своего клиента (принципала), совершает сделки купли-продажи ценных бумаг на бирже. За это брокер получает комиссионное вознаграждение.

Основные аспекты брокерских услуг Сбербанка:

• Доступ к рынку: Сбербанк предоставляет клиентам доступ к торгам на ведущих российских и международных биржах, позволяя покупать и продавать акции, облигации, паи инвестиционных фондов и другие финансовые инструменты.
• Широкий спектр клиентов: Услугами брокера Сбербанка пользуются как физические лица (через популярные инвестиционные платформы и мобильные приложения), так и институциональные инвесторы (юридические лица, управляющие компании, пенсионные фонды).
• Технологии и удобство: Банк активно инвестирует в развитие цифровых платформ для брокерского обслуживания, предлагая интуитивно понятные интерфейсы, мобильные приложения (например, «СберИнвестор»), аналитические инструменты и образовательные материалы, что делает инвестиции доступными даже для начинающих инвесторов.
• Информационная поддержка: Брокерские клиенты Сбербанка получают доступ к актуальным новостям рынка, аналитическим обзорам, инвестиционным идеям и рекомендациям от экспертов SberCIB Investment Research, что помогает им принимать обоснованные инвестиционные решения.
• Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС): Сбербанк активно развивает предложение ИИС, которое позволяет физическим лицам получать налоговые вычеты при инвестировании на фондовом рынке, стимулируя долгосрочные вложения.

Деятельность по управлению ценными бумагами:
Помимо самостоятельного брокерского обслуживания, Сбербанк предлагает услуги по доверительному управлению ценными бумагами. В этом случае банк (или его дочерняя управляющая компания) берет на себя управление активами клиента, действуя в его интересах и в рамках заранее оговоренной инвестиционной стратегии.

• Суть услуги: Клиент передает свои денежные средства или ценные бумаги в доверительное управление профессионалам, которые принимают инвестиционные решения, формируют и ребалансируют портфель, исходя из риск-профиля клиента и его инвестиционных целей.
• Преимущества для клиента: Эта услуга особенно востребована среди инвесторов, не имеющих достаточных знаний, времени или опыта для самостоятельного управления портфелем. Она позволяет получить доступ к профессиональной экспертизе и диверсифицированным стратегиям.
• Виды стратегий: Сбербанк предлагает различные стратегии доверительного управления — от консервативных (с акцентом на облигации) до агрессивных (с высокой долей акций и производных инструментов), а также специализированные стратегии, ориентированные на определенные сектора экономики или виды активов.
• Роль ИИ и аналитики: В современном контексте, как будет рассмотрено далее, Сбербанк активно внедряет искусственный интеллект и продвинутую аналитику в процессы управления ценными бумагами, что позволяет оптимизировать принятие решений и повышать эффективность портфелей.

Таким образом, брокерская деятельность и управление ценными бумагами являются важными составляющими вклада Сбербанка в развитие российского фондового рынка, предоставляя клиентам разнообразные инструменты для реализации их инвестиционных целей.

Риск-менеджмент в операциях ПАО «Сбербанк» с ценными бумагами

Классификация рисков операций с ценными бумагами для банков

Деятельность на рынке ценных бумаг, при всей ее привлекательности с точки зрения потенциального дохода, неразрывно связана с высоким уровнем неопределенности и, как следствие, с многочисленными рисками. Для такого гиганта, как ПАО «Сбербанк», любое решение или операция в этом сегменте означает принятие определенной величины рисков, которые требуют тщательного анализа и эффективного управления. Важно понимать, что риски Сбербанка по операциям с ценными бумагами не застрахованы от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности, а часто переплетаются с ними, создавая комплексную картину.

Давайте рассмотрим основные категории рисков, с которыми сталкиваются коммерческие банки, и в частности Сбербанк, при осуществлении операций с ценными бумагами:

1. Рыночные риски (включая фондовый риск):
   • Фондовый риск: Это риск неблагоприятного изменения рыночных цен на долевые ценные бумаги (акции) и долговые ценные бумаги (облигации). Колебания котировок могут привести к значительным убыткам по инвестиционному портфелю банка. Он обусловлен макроэкономическими факторами, изменениями в отраслях, корпоративными новостями и общими настроениями инвесторов.
   • Процентный риск: Риск возникновения убытков из-за неблагоприятного изменения процентных ставок. Рост ставок снижает стоимость уже выпущенных облигаций с фиксированным купоном, а также может увеличить стоимость фондирования для банка, если его активы имеют фиксированную ставку, а пассивы — плавающую.
   • Валютный риск: Возникает при операциях с ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте, или при инвестициях в иностранные активы. Колебания валютных курсов могут привести к переоценке стоимости активов и обязательств банка.
2. Риск ликвидности:
   • Это риск неспособности банка финансировать свою деятельность и выполнять свои обязательства в полном объеме и в срок, не неся при этом значительных убытков. На рынке ценных бумаг он проявляется, когда банк не может быстро продать ценные бумаги из своего портфеля по справедливой цене для покрытия срочных обязательств, например, при внезапном оттоке вкладов. Низкая ликвидность некоторых инструментов или всего рынка может усугубить этот риск.
3. Операционные риски:
   • Это риски, возникающие из-за несовершенства внутренних процессов, ошибок персонала, сбоев систем, неадекватных внутренних процедур, а также внешних событий (например, кибератаки, стихийные бедствия). На рынке ценных бумаг операционные риски могут проявляться в виде ошибок при вводе заявок, неправильного учета ценных бумаг, утечки конфиденциальной информации, сбоев в торговых или депозитарных системах.
4. Кредитный риск:
   • Хотя операции с ценными бумагами часто ассоциируются с рыночным риском, кредитный риск также присутствует. Например, это риск дефолта эмитента по своим долговым обязательствам (облигациям, векселям). Если эмитент ценной бумаги не сможет выполнить свои обязательства по выплате процентов или возврату основной суммы долга, банк-инвестор понесет убытки.
5. Юридический и регуляторный риски:
   • Риск возникновения убытков из-за несоблюдения законодательства, нормативных актов, внутренних политик и процедур, а также из-за изменения законодательства или судебных решений. На рынке ценных бумаг это может быть связано с нарушением правил торговли, требований к раскрытию информации, неправомерным использованием инсайдерской информации или изменением налогового режима для операций с ценными бумагами.
6. Репутационный риск:
   • Риск возникновения убытков или снижения доходов из-за негативного восприятия банка клиентами, контрагентами, регуляторами или общественностью. Неудачные операции на рынке ценных бумаг, связанные с крупными убытками или скандалами, могут подорвать доверие к Сбербанку.

Каждая из этих категорий рисков требует индивидуального подхода к оценке и управлению, формируя комплексную систему риск-менеджмента.

Система управления рисками ПАО «Сбербанк»

ПАО «Сбербанк», как крупнейший системообразующий банк, осознает критическую важность эффективного управления рисками для своей устойчивости и стабильного развития. Банк выстроил комплексную и многоуровневую систему управления рисками, которая основана на лучших международных практиках и стандартах, в частности, на рекомендациях Базельского комитета по банковскому надзору. Эта система охватывает все существенные виды рисков и включает организационную структуру, методики и процедуры для их идентификации, оценки, мониторинга, ограничения и контроля.

Основные элементы системы управления рисками Сбербанка:

1. Организационная структура: В Сбербанке создана четкая иерархия управления рисками с выделенными подразделениями, отвечающими за различные виды рисков (например, Департамент управления рыночными рисками, Департамент операционных рисков и т.д.). Высший надзор осуществляют Совет директоров и Правление, устанавливая общую стратегию и лимиты.
2. Методологии оценки рисков: Сбербанк применяет широкий спектр количественных и качественных методов для оценки рисков, связанных с операциями с ценными бумагами:
• Для рыночного риска (фондовый, процентный, валютный):
  • Метод «Стоимость под риском» (Value-at-Risk, VaR): Это один из наиболее распространенных и мощных инструментов оценки рыночного риска. VaR позволяет оценить максимальный объем допустимых финансовых потерь, которые может понести банк по своему портфелю ценных бумаг при фиксированном уровне доверительной вероятности (например, 99%) за определенный промежуток времени (например, 1 день или 10 дней). Например, если однодневный VaR составляет 100 млн рублей при 99% доверительной вероятности, это означает, что с вероятностью 99% банк не потеряет более 100 млн рублей по своему портфелю в течение следующего дня.
  • Анализ чувствительности: Используется для оценки влияния изменения одного рыночного фактора (например, процентной ставки или цены акции) на стоимость портфеля ценных бумаг.
  • Стресс-тестирование: Это метод оценки потенциальных убытков при реализации экстремальных, но правдоподобных рыночных сценариев (например, резкий обвал рынка, девальвация валюты). Стресс-тесты позволяют выявить уязвимые места в портфеле и оценить способность банка выдерживать шоковые ситуации.
  • Сценарное моделирование: Разработка и анализ различных макроэкономических и рыночных сценариев для оценки их влияния на финансовые показатели и риски банка.
• Для процентного риска: Управление процентным риском осуществляется посредством упомянутых анализа чувствительности, стресс-тестирования и сценарного моделирования. Банк анализирует разрывы между активами и пассивами, чувствительными к изменению процентных ставок, и принимает меры по их хеджированию.
• Для валютного риска: Управление валютным риском включает:
  • Выявление операций, подверженных валютному риску.
  • Расчет открытой валютной позиции (разницы между активами и обязательствами в каждой валюте).
  • Оценку и ограничение величины валютного риска путем установления лимитов на открытые позиции и использования инструментов хеджирования.
• Для операционного риска: Сбербанк внедряет системы внутреннего контроля, разрабатывает детальные процедуры, проводит обучение персонала, использует IT-системы для автоматизации и минимизации ошибок, а также страхует определенные риски.
• Для кредитного риска: При инвестициях в долговые ценные бумаги Сбербанк проводит тщательный анализ кредитоспособности эмитентов, используя как собственные рейтинговые модели, так и оценки международных и российских рейтинговых агентств.
3. Лимитная система: Сбербанк устанавливает строгие лимиты на различные виды рисков (например, лимиты на открытые позиции по ценным бумагам, лимиты VaR, лимиты на концентрацию вложений в ценные бумаги одного эмитента или отрасли).
4. Мониторинг и отчетность: Регулярный мониторинг фактических рисков и их сравнение с установленными лимитами. Система отчетности обеспечивает своевременное информирование руководства о состоянии рисков и необходимости принятия корректирующих мер.
5. Анализ систематических и несистематических рисков: Банк разделяет риски на систематические (связанные с общерыночными факторами, которые невозможно диверсифицировать) и несистематические (специфические для конкретного эмитента или актива, которые можно снизить путем диверсификации портфеля).
6. Оценка интегрального риска: Сбербанк стремится к оценке не только отдельных видов рисков, но и интегрального риска для определения потенциального коммерческого ущерба, учитывая взаимосвязи и корреляции между различными видами рисков.

Таким образом, система управления рисками ПАО «Сбербанк» является комплексным, динамичным и постоянно развивающимся механизмом, позволяющим банку эффективно идентифицировать, измерять, контролировать и снижать риски, обеспечивая стабильность своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Ограничения и регуляторные требования к операциям с ценными бумагами

Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг не является абсолютно свободной и регулируется не только общими правилами, но и специфическими ограничениями, призванными обеспечить финансовую стабильность банковского сектора и защиту интересов вкладчиков и инвесторов. Эти ограничения устанавливаются законодательством Российской Федерации и нормативными актами Банка России. Для ПАО «Сбербанк», как для системообразующей кредитной организации, соблюдение этих требований имеет первостепенное значение.

Рассмотрим ключевые ограничения и регуляторные требования:

1. Ограничения на участие в приватизации:
   • Банк не может выступать покупателем акций приватизированных предприятий, за исключением случаев, когда это прямо разрешено законом или нормативными актами. Это ограничение направлено на предотвращение концентрации активов в руках крупных финансовых институтов и обеспечение равных условий для всех участников приватизационных процессов.
2. Лимиты на вложения в акции акционерных обществ:
   • Законодательство устанавливает количественные ограничения на долю активов, которую банк может инвестировать в акции других акционерных обществ. В частности, банк не вправе вкладывать более 5% своих активов в акции какого-либо одного акционерного общества. Это требование предотвращает чрезмерную концентрацию инвестиционного риска в одном эмитенте и способствует диверсификации портфелей ценных бумаг банков.
   • Кроме того, банк, как правило, не может иметь в собственности более 10% акций какого-либо одного акционерного общества. Это ограничение предотвращает чрезмерный контроль банков над нефинансовыми предприятиями и минимизирует риски, связанные с возможным конфликтом интересов. Данное ограничение не распространяется на случаи, когда банк является материнской или дочерней компанией для данного АО.
3. Запрет на выполнение функций инвестиционного фонда:
   • Коммерческие банки не могут выполнять функции инвестиционного фонда. Это означает, что им запрещено выпускать собственные акции с целью привлечения средств инвесторов для последующего вложения этих средств в ценные бумаги, где все риски относятся на счет владельцев фонда. Основное отличие банка от инвестиционного фонда заключается в том, что банк принимает на себя кредитный и рыночный риски по своим операциям, а инвестиционный фонд перекладывает эти риски на своих пайщиков/акционеров. Это разделение функций направлено на защиту вкладчиков банков, поскольку инвестиции в фонды по своей природе более рискованны.
4. Требования к капиталу и резервированию:
   • Банк России устанавливает строгие требования к достаточности капитала банков (нормативы Н1.0, Н1.1, Н1.2 и др.), которые должны покрывать риски, в том числе связанные с операциями с ценными бумагами. Активы, подверженные риску (например, акции или высокорисковые облигации), требуют более высокого уровня капитала.
   • Банки обязаны формировать резервы под возможные потери по операциям с ценными бумагами в соответствии с методологией Банка России. Это позволяет абсорбировать потенциальные убытки и снизить волатильность финансового результата.
5. Лицензирование и контроль:
   • Для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (брокерской, дилерской, депозитарной, по управлению ценными бумагами) Сбербанку необходимо получить соответствующие лицензии Банка России. Регулятор также осуществляет постоянный контроль и надзор за соблюдением всех лицензионных требований и условий.
6. Требования к раскрытию информации:
   • Сбербанк, как эмитент ценных бумаг и профессиональный участник рынка, обязан раскрывать информацию о своей финансовой деятельности, составе портфеля ценных бумаг, рисках и стратегиях в соответствии с требованиями законодательства и нормативных актов Банка России. Это обеспечивает прозрачность рынка и защиту прав инвесторов.

Эти ограничения и требования формируют жесткие рамки, в которых Сбербанк осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг, способствуя поддержанию стабильности, надежности и доверия к банковской системе в целом.

Актуальные тенденции и перспективы развития деятельности ПАО «Сбербанк» на рынке ценных бумаг

Современное состояние российского фондового рынка и его тенденции

Российский фондовый рынок к ноябрю 2025 года находится в состоянии сложной, но по многим параметрам позитивной трансформации. После периода значительной турбулентности, вызванной геополитическими и макроэкономическими вызовами последних лет, наблюдается постепенный рост и стабилизация, выход на новый уровень развития, характеризующийся большей автономией и опорой на внутренние факторы.

Динамика ключевых индексов:
Если смотреть на общую картину, то Индекс МосБиржи полной доходности (MCFTR) с начала 2025 года показал снижение на 6,3% до 2856,61 пункта. Индекс «голубых фишек» (MOEXBC), отражающий динамику наиболее ликвидных и крупных компаний, сократился на 10% до 16 662,86 пункта, а Индекс акций широкого рынка (MOEXBMI) уменьшился на 12,7% до 1815,01 пункта. Эти показатели отражают определенную коррекцию после бурного роста предыдущих периодов и влияние жесткой денежно-кредитной политики Банка России.

Однако на рынке облигаций наблюдалась более позитивная динамика. Индекс государственных облигаций (RGBI) вырос на 7,5%, а индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS увеличился на 10,9%. Это свидетельствует о повышенном интересе инвесторов к долговым инструментам, предлагающим относительно стабильную доходность в условиях высоких процентных ставок.

Факторы, формирующие тенденции:

1. Автономия от мировых финансовых рынков: В условиях санкций и ограничения доступа к западным рынкам, российский фондовый рынок вынужденно формирует свою автономию. Этот процесс, хоть и сопряжен с издержками, способствует развитию внутренних источников капитала и стимулирует локальных инвесторов.
2. Политика импортозамещения и поддержка отечественного производства: Государственная политика, направленная на замещение импортных товаров и технологий, создает новые возможности для роста отечественных компаний. Это, в свою очередь, может привести к росту их капитализации и привлекательности для инвесторов.
3. Поддержка инвесторов и привлечение капитала: Несмотря на сложности, государство и регулятор активно работают над созданием благоприятных условий для внутренних инвесторов, в том числе через развитие инфраструктуры, новые финансовые инструменты и налоговые льготы (например, ИИС).
4. Влияние жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ: Высокая ключевая ставка Банка России оказывает двойственное влияние. С одной стороны, она делает более привлекательными долговые инструменты и банковские вклады, оттягивая ликвидность с фондового рынка акций. С другой стороны, она способствует стабилизации инфляции и укреплению рубля, что в долгосрочной перспективе может создать более здоровую макроэкономическую среду для роста рынка.

Прогнозы аналитиков на 2025-2026 годы:

• Аналитики SberCIB Investment Research прогнозируют, что на конец 2025 года Индекс МосБиржи в базовом сценарии составит 2850 пунктов, а на 2026 год — 3700 пунктов, что указывает на ожидаемое восстановление и рост.
• Другие аналитики также ожидают роста индекса МосБиржи выше 3000 пунктов к концу 2025 года, с оценками от 3000-3100 пунктов (Альфа-Капитал) до 3450 пунктов (Синара) и 3500-3600 пунктов (ВТБ).

Эти прогнозы, несмотря на текущую коррекцию, демонстрируют оптимизм относительно среднесрочных перспектив российского фондового рынка, связывая его с адаптацией к новым реалиям, развитием внутренних источников роста и грамотной политикой регулятора.

Развитие цифровых финансовых активов (ЦФА) и роль Сбербанка

Одним из наиболее ярких и перспективных трендов на российском финансовом рынке является стремительное развитие цифровых финансовых активов (ЦФА). Эти инновационные инструменты, регулируемые Федеральным законом № 259-ФЗ от 31.07.2020 «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», открывают новую главу в истории рынка ценных бумаг, предлагая беспрецедентные возможности для токенизации активов и создания новых финансовых продуктов.

Сущность и регулирование ЦФА:
ЦФА — это имущественные права, закрепленные в цифровой форме с использованием распределенного реестра данных (блокчейн). Они могут включать право требования денег, ценных бумаг, товаров, результатов интеллектуальной деятельности и другие имущественные права. Ключевая особенность ЦФА — их выпуск и обращение осуществляются на специализированных платформах операторов информационных систем, которые прошли регистрацию в Банке России.

Активное развитие рынка ЦФА в России:
Рынок ЦФА в России демонстрирует экспоненциальный рост. К маю 2025 года в РФ действовало 15 операторов информационных систем, в которых выпускаются ЦФА, среди которых такие крупные игроки, как Сбербанк, Альфа-Банк и Национальный расчетный депозитарий (НРД). Это свидетельствует о широком признании потенциала ЦФА со стороны ведущих финансовых институтов.

Объем размещений ЦФА за восемь месяцев 2025 года составил впечатляющие 718 млрд рублей, что уже превысило объем размещений за весь 2024 год. Это показывает не только растущий интерес, но и практическое применение ЦФА в экономике.

Инновационные примеры ЦФА:
Рынок ЦФА не стоит на месте, постоянно предлагая новые, все более сложные и интересные инструменты:

• ЦФА на криптовалюты: Позволяют инвесторам получать экспозицию на криптовалютный рынок, оставаясь при этом в регулируемом правовом поле.
• ЦФА на сложные индексы: Это цифровые активы, стоимость которых привязана к динамике различных индексов (например, биржевых индексов, товарных индексов), что открывает новые возможности для диверсификации и хеджирования.
• ЦФА, связанные с денежно-кредитной политикой: Один из наиболее инновационных примеров — ЦФА Сбербанка на «динамический индекс монетарных циклов», который использует искусственный интеллект GigaChat для анализа и прогнозирования решений ЦБ по ключевой ставке. Это позволяет инвесторам делать ставки на будущие изменения процентных ставок. Аналогично, ЦФА Т-Банка, выплаты по которым зависят от прогноза решения ЦБ по ключевой ставке, также демонстрируют высокий уровень финансового инжиниринга.

Роль Сбербанка:
Сбербанк является одним из пионеров и лидеров в развитии ЦФА в России. Он не только выступает в качестве оператора информационной системы, обеспечивая выпуск и обращение ЦФА, но и активно исследует и внедряет инновационные продукты. Использование собственного ИИ GigaChat для создания сложных ЦФА подчеркивает амбиции Сбербанка в области высоких технологий и его стремление быть в авангарде цифровой трансформации финансового рынка. Участие Сбербанка в этом сегменте не только открывает ему новые источники дохода, но и укрепляет его позиции как технологического лидера и драйвера инноваций в российской экономике.

Развитие ЦФА будет положительно влиять на эффективность российского фондового рынка, делая его более гибким, прозрачным и доступным для новых категорий инвесторов и эмитентов.

Стратегическая трансформация ПАО «Сбербанк» и ее влияние на рынок ценных бумаг

ПАО «Сбербанк» переживает беспрецедентную стратегическую трансформацию, которая выходит далеко за рамки традиционного банковского бизнеса. Банк активно позиционирует себя как ИТ-компания с большими амбициями в развитии искусственного интеллекта (ИИ) и строит целую экосистему, охватывающую широкий спектр сервисов. Эта трансформация оказывает глубокое влияние на все аспекты его деятельности, включая операции на рынке ценных бумаг.

Сбербанк как IT-компания и экосистема:

• Расширение за пределы традиционного банкинга: Сбербанк активно развивает экосистемные продукты в таких сферах, как электронная коммерция (СберМегаМаркет, Самокат), кибербезопасность (СберБезопасность), развлечения (Okko), страхование (СберСтрахование) и многие другие. Цель — создать единую платформу, которая удовлетворяет большинство повседневных потребностей клиента, удерживая его в «орбите» Сбербанка.
• Инвестиции в отечественные разработки и собственные платформы: В условиях геополитической нестабильности и санкций Сбербанк сделал ставку на максимальную независимость от иностранных поставщиков. Он активно инвестирует в собственные IT-разработки, создает уникальные платформы и продукты, такие как ИИ GigaChat, что обеспечивает высокую степень защиты информации и технологический суверенитет.
• Искусственный интеллект как ключевой драйвер: Сбербанк рассматривает ИИ не просто как инструмент, а как фундаментальную основу для своей будущей конкурентоспособности. Развитие собственного ИИ GigaChat, его интеграция во все сервисы банка — от клиентского обслуживания до риск-менеджмента и аналитики — является стратегическим приоритетом.

Влияние трансформации на рынок ценных бумаг:

1. Инновации в брокерских услугах и управлении активами:
   • Персонализация: ИИ позволяет Сбербанку анализировать огромные объемы данных о поведении клиентов, их инвестиционных предпочтениях и риск-профилях. Это открывает возможности для создания высокоперсонализированных инвестиционных рекомендаций, автоматизированных инвестиционных портфелей и робо-эдвайзинга, что значительно повышает эффективность брокерских услуг и доверительного управления.
   • Улучшенная аналитика: ИИ-модели способны обрабатывать и интерпретировать финансовые новости, отчетность компаний, макроэкономические данные с беспрецедентной скоростью, предоставляя более точные прогнозы и инвестиционные идеи для клиентов и собственных портфелей банка.
   • Оптимизация торговых стратегий: Алгоритмы на базе ИИ могут использоваться для разработки и исполнения сложных торговых стратегий, оптимизации исполнения заявок и поиска арбитражных возможностей на рынке ценных бумаг.
2. Развитие цифровых финансовых активов (ЦФА):
   • Как уже упоминалось, Сбербанк активно участвует в развитии ЦФА, используя свой технологический потенциал, включая ИИ, для создания инновационных цифровых продуктов. Это не только новый источник дохода, но и возможность закрепить лидерство в перспективном сегменте.
3. Повышение эффективности риск-менеджмента:
   • ИИ и продвинутая аналитика позволяют Сбербанку более точно моделировать риски, прогнозировать рыночные движения, выявлять аномалии и потенциальные мошеннические схемы. Это значительно улучшает систему управления рисками по операциям с ценными бумагами, делая ее более превентивной и адаптивной.
4. Снижение операционных издержек:
   • Автоматизация рутинных операций, связанных с обработкой сделок, учетом ценных бумаг, расчетами и отчетностью, благодаря внедрению IT-решений и ИИ, приводит к существенному снижению операционных издержек и повышению скорости выполнения операций.
5. Привлечение новых клиентов: Широкий спектр экосистемных продуктов Сбербанка, от электронной коммерции до развлечений, создает новые точки контакта с клиентами, многие из которых впоследствии могут быть привлечены к инвестиционным услугам банка.

В новой стратегии Сбербанка на 2024-2026 годы заложен ориентир по рентабельности капитала более 22% и план по выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Достижение этих амбициозных целей невозможно без успешной реализации цифровой и экосистемной трансформации, которая становится мощным катализатором для развития деятельности банка на рынке ценных бумаг.

Влияние денежно-кредитной политики ЦБ РФ и экономические вызовы

Деятельность ПАО «Сбербанк» на рынке ценных бумаг, как и всего банковского сектора, находится под сильным влиянием макроэкономических факторов, среди которых ключевую роль играет денежно-кредитная политика (ДКП) Центрального банка Российской Федерации. В условиях текущей экономической ситуации ДКП ЦБ РФ характеризуется жесткостью, направленной на сдерживание инфляции. Это создает как возможности, так и определенные вызовы для Сбербанка.

Влияние жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ:

1. Замедление роста кредитного портфеля:
   • Высокая ключевая ставка: Повышение ключевой ставки ЦБ РФ напрямую ведет к удорожанию заемных средств для коммерческих банков. Вследствие этого банки вынуждены повышать процентные ставки по кредитам для своих клиентов. Это, в свою очередь, снижает спрос на кредиты со стороны бизнеса и населения, что может замедлить рост кредитного портфеля Сбербанка, который является основным источником его доходов.
   • Ужесточение нормативов: ЦБ может вводить дополнительные ограничения или повышать нормативы для банков, что также сказывается на их возможности расширять кредитование.
2. Увеличение стоимости риска:
   • При замедлении экономического роста и удорожании кредитов увеличиваются риски невозврата заемных средств. Это приводит к росту стоимости риска для Сбербанка, то есть к необходимости формировать большие резервы под возможные потери по кредитам. Это напрямую влияет на чистую прибыль банка.
3. Динамика чистого процентного дохода:
   • Повышение ключевой ставки может способствовать росту чистого процентного дохода Сбербанка в краткосрочной перспективе, если процентные доходы от активов (кредитов) растут быстрее, чем процентные расходы по пассивам (вкладам). Банк может получать выгоду от переоценки активов с плавающей ставкой.
   • Однако конкуренция за средства клиентов может привести к переоценке пассивов банка. Для привлечения и удержания вкладчиков в условиях высоких ставок, Сбербанк вынужден предлагать более высокие проценты по депозитам, что увеличивает его процентные расходы и может нивелировать выгоду от роста процентных доходов.
4. Влияние на портфель ценных бумаг:
   • Облигации: Высокие процентные ставки делают новые выпуски облигаций более привлекательными, но снижают рыночную стоимость уже существующих облигаций с более низким фиксированным купоном. Это требует от Сбербанка активного управления своим облигационным портфелем.
   • Акции: В периоды высоких ставок и замедления экономики акции могут быть менее привлекательны из-за снижения ожидаемой прибыли компаний.

Актуальные экономические вызовы:

• Геополитическая нестабильность и санкции: Продолжающееся внешнее давление создает неопределенность для российского бизнеса и инвесторов, влияя на инвестиционный климат и возможности привлечения иностранного капитала.
• Инфляционное давление: Несмотря на жесткую ДКП, инфляция остается вызовом, снижая покупательную способность и инвестиционную привлекательность некоторых активов.
• Структурная перестройка экономики: Переориентация на внутренний рынок и импортозамещение требует значительных инвестиций и адаптации бизнес-моделей, что может быть сопряжено с временными трудностями.

Несмотря на эти вызовы, государству удается сохранять достойный уровень отечественного рынка ценных бумаг за счет грамотной политики, поддержки инвесторов и привлечения капитала, что создает определенную подушку безопасности для таких игроков, как Сбербанк.

Сбербанк, обладая значительной подушкой капитала и эффективной системой управления, стремится адаптироваться к меняющимся условиям, используя свой технологический потенциал и экосистемный подход для поддержания финансовой устойчивости и поиска новых точек роста.

Финансовые показатели и дивидендная политика Сбербанка

Финансовые показатели ПАО «Сбербанк» являются барометром здоровья не только самого банка, но и во многом всего российского финансового сектора. Актуальные данные и стратегические ориентиры демонстрируют амбициозные планы банка по поддержанию высокой эффективности и щедрой дивидендной политики, несмотря на непростые экономические условия.

Актуальные финансовые показатели (2025 год):

• Чистая прибыль: На конец мая 2025 года чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила 682,9 млрд рублей. Это свидетельствует об уверенном росте на 8,7% год к году, что является значительным результатом в условиях текущей макроэкономической среды. Такие показатели подчеркивают способность банка генерировать прибыль даже при высоких процентных ставках и усилении конкуренции.
• Рентабельность капитала (ROE): Рентабельность капитала Сбербанка на конец мая 2025 года составила 22,3%. Это очень высокий показатель для крупного системообразующего банка, который демонстрирует эффективность использования акционерного капитала и способность создавать значительную добавленную стоимость для своих акционеров.

Прогнозы на 2025 год:

• Аналитики «Финам» ожидают, что чистая прибыль Сбербанка по итогам всего 2025 года может составить не менее 1,5 трлн рублей. Этот прогноз подтверждает уверенность рынка в способности банка сохранять и наращивать прибыльность.
• Старший вице-президент Сбербанка Тарас Скворцов подтвердил план увеличить прибыль в 2025 году по сравнению с 2024 годом, с ожидаемым однозначным ростом при достижении рентабельности капитала в 22%. Эти заявления руководства свидетельствуют о внутренней уверенности в достижении поставленных целей.

Стратегия на 2024-2026 годы и дивидендная политика:

В своей новой стратегии на период 2024-2026 годов Сбербанк заложил четкие ориентиры, которые отражают его стремление к устойчивому росту и привлекательности для инвесторов:

• Рентабельность капитала (ROE): Целевой ориентир по рентабельности капитала установлен на уровне более 22%. Это амбициозная цель, которая подчеркивает стремление банка сохранять свои лидирующие позиции по эффективности среди крупнейших мировых финансовых институтов.
• Дивидендная политика: Сбербанк подтвердил план по выплате дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Эта политика является одним из ключевых факторов привлекательности акций Сбербанка для инвесторов. Стабильные и высокие дивиденды демонстрируют не только финансовое здоровье банка, но и его приверженность интересам акционеров. Высокая доля чистой прибыли, направляемая на дивиденды, свидетельствует о том, что банк имеет достаточный запас капитала и уверен в своих будущих результатах, не требуя значительных отвлечений прибыли на докапитализацию.

Взаимосвязь с рынком ценных бумаг:

Высокие финансовые показатели и предсказуемая дивидендная политика Сбербанка оказывают прямое влияние на его деятельность на рынке ценных бумаг:

• Привлекательность акций: Устойчивый рост прибыли и щедрая дивидендная политика делают акции Сбербанка одними из самых ликвидных и востребованных на российском фондовом рынке, привлекая как индивидуальных, так и институциональных инвесторов.
• Возможности для инвестиций: Значительная чистая прибыль предоставляет банку дополнительные ресурсы для инвестиционной деятельности, в том числе для формирования собственного портфеля ценных бумаг и участия в новых проектах.
• Доверие эмитентов: Финансовая мощь Сбербанка позволяет ему выступать надежным эмитентом собственных ценных бумаг (облигаций, векселей, сертификатов), привлекая средства на выгодных условиях.

Таким образом, стабильные и растущие финансовые показатели в сочетании с четкой и ориентированной на акционеров дивидендной политикой укрепляют позиции ПАО «Сбербанк» как ключевого и наиболее надежного участника российского рынка ценных бумаг, способного успешно противостоять экономическим вызовам и использовать возможности для роста.

Заключение

Исследование теоретических основ и практической деятельности ПАО «Сбербанк» на рынке ценных бумаг наглядно продемонстрировало многогранную и системообразующую роль коммерческих банков в современной финансовой системе России. Ценные бумаги, будучи фундаментальными инструментами, обеспечивают перераспределение капитала, а банки, в свою очередь, выступают ключевыми звеньями в этом процессе, исполняя функции эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

ПАО «Сбербанк» в этом контексте занимает особое, уникальное положение. Как крупнейший системообразующий банк Российской Федерации, он не просто является участником рынка ценных бумаг — он во многом определяет его динамику и направления развития. Обладая колоссальным финансовым, технологическим и человеческим потенциалом, Сбербанк предлагает исчерпывающий спектр услуг: от депозитарного обслуживания и эмиссии собственных ценных бумаг до брокерской деятельности, управления активами и масштабных инвестиционных операций. Его портфель ценных бумаг, где доминируют ОФЗ, свидетельствует о стратегической ориентации на надежность и стабильность, хотя и не исключает активного участия в более рисковых, но потенциально высокодоходных сегментах.

Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг неразрывно связана с необходимостью эффективного управления многочисленными рисками: рыночными (фондовым, процентным, валютным), операционными, риском ликвидности и кредитным риском. В ответ на эти вызовы банк выстроил комплексную и высокоэффективную систему риск-менеджмента, основанную на международных стандартах Базельского комитета. Применение таких методов, как Value-at-Risk (VaR), стресс-тестирование и сценарное моделирование, позволяет банку не только оценивать, но и активно ограничивать и контролировать риски, обеспечивая свою финансовую устойчивость. При этом деятельность банка строго регулируется законодательством РФ и нормативными актами Банка России, устанавливающими четкие ограничения для обеспечения стабильности всей финансовой системы.

Современные тенденции российского фондового рынка, включая его постепенную автономизацию и рост за счет внутренних источников, открывают новые перспективы. Особое внимание заслуживает стремительное развитие цифровых финансовых активов (ЦФА), где Сбербанк выступает в роли одного из лидеров, активно внедряя инновационные решения, в том числе с использованием искусственного интеллекта GigaChat. Стратегическая трансформация Сбербанка в ИТ-компанию и развитие его экосистемы оказывают глубокое влияние на все операции с ценными бумагами, повышая их эффективность, персонализацию и технологичность. Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику ЦБ РФ и сохраняющиеся экономические вызовы, Сбербанк демонстрирует впечатляющие финансовые показатели и сохраняет приверженность щедрой дивидендной политике, что подтверждает его устойчивость и привлекательность для инвесторов.

В заключение, ПАО «Сбербанк» является не только крупнейшим и системно значимым банком России, но и мощным драйвером развития всего рынка ценных бумаг, активно адаптирующимся к меняющимся экономическим реалиям и технологическим инновациям. Дальнейшие исследования могут быть сосредоточены на более детальном анализе влияния внедрения ИИ на конкретные торговые стратегии Сбербанка, а также на долгосрочных последствиях развития ЦФА для структуры и ликвидности российского фондового рынка.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 23.07.2025 г. № 259-ФЗ. О рынке ценных бумаг. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/49798 (дата обращения: 07.11.2025).
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № N 39-ФЗ.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ. Статья 142. Ценные бумаги. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/f41a877bf7fb20c0274296996c56855140b90a6e/ (дата обращения: 07.11.2025).
4. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ. Статья 143. Виды ценных бумаг. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/1d95e0c5112f20fb11a8b30176883f3e1bf249f3/ (дата обращения: 07.11.2025).
5. Банковское дело: управление и технологии: учебное пособие для вузов / под ред. проф. А.М. Тавасиева. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
6. Гамза В. Банковская система России: Основные проблемы развития // Мировая экономика и международные отношения. 2003. № 10.
7. Банки и банковское дело / под ред. И.Т. Балабанова. Санкт-Петербург: Питер, 2004.
8. Банки и банковские операции: учебник для вузов / под ред. проф. Е.Ф. Жукова. Москва: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.
9. Банковская система России. Настольная книга банкира: в 3 т. Москва: Дека, 2005. Т.1.
10. Жуков Е.Ф., Максимова Л.М., Маркова О.М. и др. Банки и банковские операции: учебник для вузов / под ред. проф. Е.Ф. Жукова. Москва: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006.
11. Ключников М.В. Четыре этапа развития банковской системы Российской Федерации // Финансы и кредит. 2006. № 7 (145).
12. Миркин Я.М. Банковские операции. Инвестиционные операции банков. Эмиссионно-учредительская деятельность банков: учебное пособие. Часть III. Москва: ИНФРА-М, 2006.
13. Хабарова Л.П. Операции с государственными ценными бумагами (ГКО, КО, ОФЗ, ОСЗ, ОВВЗ). Москва: приложение к журналу Бухгалтерский бюллетень, 2006.
14. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. Москва: Издательство Перспектива, издательский дом ИНФРА-М, 2007.
15. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Банковское право России: понятийный аппарат и словарь нормативных терминов: учебно-практическое пособие / под ред. проф. А.М. Экмаляна. Москва: Юристъ, 2007.
16. Деятельность банка на рынке ценных бумаг. URL: https://studfile.net/preview/456952/page:3/ (дата обращения: 07.11.2025).
17. Депозитарное обслуживание. Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/s_m_business/financial_markets/depository (дата обращения: 07.11.2025).
18. Депозитарное обслуживание. Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/legal/financialmarkets/depositary_service (дата обращения: 07.11.2025).
19. Рынок ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/ (дата обращения: 07.11.2025).
20. Сбербанк (SBER). Отчет 3Q 2025. Дивиденды. Перспективы. Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/954605.php (дата обращения: 07.11.2025).
21. Компания «Сбербанк»: достижения и перспективы развития в 2025 году. Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025-02-27/kompaniya-sberbank-dostizheniya-i-perspektivy-razvitiya-v-2025-godu-6394e33d02a0a256a22f3e0c/ (дата обращения: 07.11.2025).
22. Российский фондовый рынок продолжает падать. Когда начнется его рост и что делать инвесторам до конца 2025 года. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10978712 (дата обращения: 07.11.2025).
23. Сбербанк: Лидер банковского сектора и динамика рынка в 2024 году. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Tinkoff.Investments/b6481691-88f6-4927-a9a7-0e625902b6bb/ (дата обращения: 07.11.2025).
24. Классификации ценных бумаг. В Гражданском кодексе РФ перечисляются конкретные виды документов, которые относятся… 2025. VK. URL: https://vk.com/@-147814283-klassifikacii-cennyh-bumag (дата обращения: 07.11.2025).
25. Классификация ценных бумаг. Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: https://tbilisskaya.ru/administratsiya/munitsipalnaya-sluzhba/protivodeystvie-korruptsii/metodicheskie-materialy/metodicheskie-materialy-po-voprosam-protivodeystviya-korruptsii/materialy-po-voprosam-protivodeystviya-korruptsii-2/klassifikatsiya-tsennykh-bumag/ (дата обращения: 07.11.2025).
26. Классификация ценных бумаг. URL: https://lawbook.online/klassifikatsiya-tsennyih-bumag-pravo/klassifikatsiya-tsennyih-bumag-8321.html (дата обращения: 07.11.2025).
27. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности. УК ПСБ. URL: https://www.psbinvest.ru/blog/vidy-cennyh-bumag-klassifikaciya-osobennosti-i-investirovanie (дата обращения: 07.11.2025).
28. Ценные бумаги: виды, функции, классификация. Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/securities/securities.html (дата обращения: 07.11.2025).
29. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ФИНАНСОВЫЕ И ТОРГОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. Фундаментальные исследования. URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=23336 (дата обращения: 07.11.2025).
30. «Сбер» раскрыл годовую отчетность: что важно знать инвестору. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/488035-sber-raskryl-godovuu-otcetnost-cto-vazno-znat-investoru (дата обращения: 07.11.2025).
31. Проблемы в деятельности Сбербанка на рынке РЦБ и рекомендации по их разрешению. Операции коммерческих банков на первичном и вторичном рынках ценных бумаг. Studbooks.net. URL: https://studbooks.net/83021/bankovskoe_delo/problemy_deyatelnosti_sberbanka_ryke_rtsb_rekomendatsii_razresheniyu (дата обращения: 07.11.2025).
32. Анализ структуры портфеля ценных бумаг Сбербанка России. CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-struktury-portfelya-tsennyh-bumag-sberbanka-rossii/viewer (дата обращения: 07.11.2025).
33. Депозитарий Сбербанка России: что это, зачем нужен, что хранит. Brobank.ru. URL: https://brobank.ru/depozitarij-sberbanka/ (дата обращения: 07.11.2025).
34. РОЛЬ И ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ. CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-i-deyatelnost-kommercheskih-bankov-na-fondovom-rynke/viewer (дата обращения: 07.11.2025).
35. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД. Репозиторий РУДН. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=27499427 (дата обращения: 07.11.2025).
36. РОЛЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. Студенческий научный форум. URL: https://scienceforum.ru/2016/article/2016024106 (дата обращения: 07.11.2025).
37. Деятельность коммерческих банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг. Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/243/56105/ (дата обращения: 07.11.2025).
38. Полный аналитический обзор компании: ПАО «Сбербанк». Ренессанс Банк. URL: https://renbank.ru/upload/iblock/c34/c347f7d983441a46b62141505c879204.pdf (дата обращения: 07.11.2025).
39. Банковские риски: методы оценки и пути их снижения на примере ПАО «Сбербанк». Московский международный университет. URL: https://interun.ru/upload/iblock/d7c/d7c3d25d034b295d982028606c483a4.pdf (дата обращения: 07.11.2025).
40. Статья 42. Функции Банка России. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_115729/cf241c098df4924c528f11904e67fef229415510/ (дата обращения: 07.11.2025).
41. Анализ и оценка рисков для предприятия. Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/s_m_business/pro_business/upravlenie-riskami-dlya-biznesa (дата обращения: 07.11.2025).
42. Анализ операций коммерческих банков с ценными бумагами на примере ОАО «Сбербанк России». Файловый архив студентов. URL: https://studfile.net/preview/456952/page:8/ (дата обращения: 07.11.2025).
43. Анализ операций коммерческих банков с ценными бумагами на примере ПАО Сбербанк России. Рефераты Банковское дело. Docsity. URL: https://www.docsity.com/ru/analiz-operatsij-kommercheskih-bankov-s-tsennymi-bumagami-na-primere-pao-sberbank-rossii/4412232/ (дата обращения: 07.11.2025).
44. Сбербанк России. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%B1%D0%B5%D1%80%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 07.11.2025).
45. Финансовые показатели Сбербанка. TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%9A%D0%BE%D0%BC%D0%BF%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F:%D0%A1%D0%B1%D0%B5%D1%80%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA_(%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B5_%D0%BF%D0%BE%D0%BA%D0%B0%D0%B7%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D0%B8) (дата обращения: 07.11.2025).
46. Законодательные и нормативные акты, регулирующие допуск профессиональных участников рынка ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/activity/access/ (дата обращения: 07.11.2025).
47. Условия осуществления депозитарной деятельности (клиентский регламент) Акционерного общества. Сбербанк КИБ. URL: https://www.sberbank-cib.ru/files/depo/conditions/Sberbank_CIB_depo_client_reglament.pdf (дата обращения: 07.11.2025).
48. «Человек, а не кошелек»: какую стратегию представил «Сбер» на ближайшие три года. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/502157-celovek-a-ne-koselek-kakuyu-strategiu-predstavil-sber-na-blizaisie-tri-goda (дата обращения: 07.11.2025).