Методология оценки финансовой эффективности капитальных вложений предприятия: Синтез ФСБУ 26/2020 и дисконтированных показателей

Введение: Актуальность, цели и задачи анализа эффективности капитальных вложений

В условиях высокой волатильности российского рынка и перманентного ужесточения требований к корпоративной отчетности, задача эффективного управления капитальными вложениями (КВ) приобретает критическое значение. Для предприятия инвестиционная активность является ключевым фактором долгосрочного конкурентного преимущества и роста акционерной стоимости, поэтому успех инвестиционного проекта зависит не только от его потенциальной доходности, но и от точности финансового обоснования и учета.

Актуальность настоящего исследования обусловлена необходимостью разработки и применения методики, которая, с одной стороны, строго соответствует актуальной нормативно-правовой базе Российской Федерации (прежде всего, Федеральным стандартам бухгалтерского учета), а с другой — использует передовые инструменты инвестиционного анализа, основанные на концепции временной стоимости денег.

Цель данной работы — разработать исчерпывающую методику анализа коммерческой эффективности капитальных вложений, интегрирующую требования ФСБУ 26/2020 к формированию инвестиционных затрат и классические дисконтированные методы оценки инвестиционных проектов.

Достижение поставленной цели требует решения следующих задач:

1. Определить нормативно-правовые рамки учета капитальных вложений в РФ.
2. Изучить и систематизировать методы расчета денежных потоков, применимых для инвестиционного прогнозирования.
3. Раскрыть сущность и алгоритмы расчета ключевых дисконтированных показателей эффективности (NPV, IRR, PI, DPP).
4. Обосновать методологию расчета ставки дисконтирования (WACC) с учетом риска и инфляции.
5. Предложить пошаговую структуру проведения комплексного анализа коммерческой эффективности капитальных вложений.

Структура работы выстроена в строгом соответствии с логикой курсового исследования, двигаясь от теоретико-правовых основ к детализации методического инструментария и, наконец, к практическому алгоритму анализа.

Теоретико-правовые основы учета и анализа капитальных вложений

Понятие капитальных вложений и инвестиционного проекта в современной российской практике

Прежде чем приступить к анализу эффективности, необходимо четко определить предмет исследования. В корпоративных финансах капитальные вложения (КВ) — это инвестиции, направленные на приобретение, создание, модернизацию или восстановление внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов), которые обеспечат получение экономических выгод в будущем в течение периода, превышающего 12 месяцев. КВ являются основой инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенной цели (например, расширение производства, запуск нового продукта, повышение эффективности) и ограниченных по времени и ресурсам. Главной характеристикой инвестиционного проекта является его способность генерировать денежные потоки, превышающие первоначальные инвестиционные затраты, в результате чего увеличивается стоимость компании. Важно осознавать, что этот прирост стоимости служит главной метрикой для акционеров.

В контексте анализа эффективности капитальные вложения рассматриваются не просто как бухгалтерская категория, а как основа для формирования отрицательного денежного потока в начальный период проекта ($I_{0}$), который должен быть компенсирован последующими положительными чистыми денежными потоками ($CF_{t}$) на протяжении всего эксплуатационного периода. И что из этого следует? Чем точнее определен объем $I_{0}$ на старте, тем надежнее будут все дальнейшие расчеты, включая NPV.

Актуальная нормативно-правовая база учета капитальных вложений (ФСБУ 26/2020)

С 1 января 2022 года в Российской Федерации произошел кардинальный сдвиг в регулировании бухгалтерского учета капитальных вложений. В соответствии с Приказом Минфина России от 17.09.2020 № 204н (в редакции от 30.05.2022 № 87н), учет КВ осуществляется на основании ФСБУ 26/2020 "Капитальные вложения". Этот стандарт заменил старые ПБУ и приблизился к международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), что повышает прозрачность отчетности российских компаний.

Ключевые положения ФСБУ 26/2020:

1. Условия признания КВ: Затраты признаются капитальными вложениями, если они обеспечат получение будущих экономических выгод в течение периода более 12 месяцев и при этом сумма затрат может быть надежно определена.
2. Оценка КВ: Капитальные вложения признаются в размере фактических затрат. ФСБУ 26/2020 четко определяет, что включается и что не включается в состав этих затрат.

Категория затрат	Включение в состав КВ (ФСБУ 26/2020)	Примечание
Цена приобретения	Включается	За вычетом НДС и возмещаемых налогов.
Затраты на подготовку документации	Включается	Проектная, рабочая, организационно-технологическая документация.
Доставка, монтаж, установка	Включается	Все затраты, связанные с приведением актива в рабочее состояние.
Восстановление/модернизация ОС	Включается	Если приводит к улучшению нормативных показателей или увеличению срока службы (т.е., увеличивает будущие экономические выгоды).
Сверхнормативные расходы	Не включается	Расходы, возникшие из-за ненадлежащей организации процесса, потери от простоев, брака. Признаются расходами периода.
Управленческие расходы	Не включается	Затраты на управленческие нужды, обучение персонала, рекламу (если иное не предусмотрено). Признаются расходами периода.
Текущий ремонт	Не включается	Затраты на поддержание работоспособности. Признаются расходами периода.

Таким образом, ФСБУ 26/2020 устанавливает строгие рамки для определения первоначальных инвестиций ($I_{0}$), которые являются критически важной переменной в формулах расчета NPV и PI. После завершения КВ, активы принимаются к учету согласно ФСБУ 6/2020 "Основные средства", что определяет правила их дальнейшего использования и начисления амортизации, влияющей на будущие неденежные расходы проекта.

Методический инструментарий расчета денежных потоков инвестиционного проекта

Денежный поток (ДП) является основой для оценки инвестиционной эффективности. Для инвестиционного проекта ДП представляет собой чистый результат всех денежных поступлений (притоков) и выплат (оттоков), возникающих в результате его реализации. Анализ эффективности требует прогнозирования Чистого Денежного Потока (ЧДП), который обычно классифицируется по трем видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Прямой метод расчета денежных потоков: Особенности применения для оценки ликвидности

Прямой метод основан на постатейном анализе фактических денежных поступлений и платежей. Этот метод наиболее прозрачен и интуитивно понятен, поскольку он напрямую отражает движение денежных средств по счетам.

Алгоритм применения:

1. Сбор данных о всех денежных притоках (оплата от клиентов, возврат налогов, поступления от продажи активов).
2. Сбор данных о всех денежных оттоках (выплаты поставщикам, заработная плата, налоги, капитальные затраты, погашение кредитов).
3. Расчет чистого денежного потока по каждому виду деятельности:
   $$ЧДП_{операционный} = \sum \text{Притоки от продаж} — \sum \text{Оттоки на закупку, оплату труда и налоги}$$
   $$ЧДП_{инвестиционный} = \sum \text{Притоки от продажи ОС} — \sum \text{Оттоки на КВ и покупку ОС}$$
   $$ЧДП_{финансовый} = \sum \text{Притоки от кредитов и эмиссии} — \sum \text{Оттоки на погашение долга и дивиденды}$$
   $$ЧДП_{общий} = ЧДП_{операционный} + ЧДП_{инвестиционный} + ЧДП_{финансовый}$$

Преимущество прямого метода: Он позволяет аналитику точно установить источники притока и направления оттока средств, что критически важно для оценки текущей и краткосрочной ликвидности проекта. В практике инвестиционного прогнозирования его часто используют для детализированного построения $ЧДП_{инвестиционный}$ (отражающего $I_{0}$) и $ЧДП_{финансовый}$.

Косвенный метод расчета денежных потоков: Корректировка чистой прибыли и анализ оборотного капитала

Косвенный метод используется исключительно для расчета операционного денежного потока. Его основное преимущество — демонстрация взаимосвязи между показателем финансового результата (прибылью) и фактическим изменением денежных средств.

Метод начинается с показателя Чистой прибыли и корректирует его на все неденежные операции и изменения в оборотном капитале.

Логика корректировок:

1. Неденежные расходы: Такие статьи, как амортизация и создание резервов, были вычтены при расчете чистой прибыли, но не повлекли за собой фактического движения денег. Следовательно, они прибавляются обратно к чистой прибыли.
2. Изменение оборотного капитала: Изменение элементов оборотного капитала отражает разницу между начисленной прибылью и фактически полученными деньгами:
   • Увеличение текущих активов (например, дебиторской задолженности или запасов): Означает, что часть начисленной прибыли еще не получена в виде денег или средства заморожены в запасах. Эти изменения вычитаются.
   • Увеличение текущих обязательств (например, кредиторской задолженности): Означает, что компания получила ресурсы, но еще не оплатила их, то есть получила "бесплатное" финансирование. Эти изменения прибавляются.

Формула операционного ДП косвенным методом:
$$ЧДП_{операционный} = \text{Чистая прибыль} + \text{Амортизация} + \text{Резервы} \pm \text{Изменение оборотного капитала}$$

Для целей прогнозирования долгосрочных инвестиционных проектов косвенный метод является предпочтительным, так как он более наглядно связывает прогнозируемые доходы и расходы (основа финансовой модели) с итоговым денежным потоком, необходимым для дисконтирования. А какой важный нюанс здесь упускается? Точность косвенного метода критически зависит от качества прогнозирования рабочего капитала, который часто становится источником ошибок в долгосрочных моделях.

Система показателей оценки коммерческой эффективности инвестиций

Для принятия обоснованного инвестиционного решения используется комплекс показателей, учитывающих как абсолютный прирост стоимости, так и относительную доходность и скорость возврата капитала.

Чистый приведенный доход (NPV) и Индекс рентабельности (PI): Абсолютная и относительная оценка прироста стоимости

Фундаментальным показателем, лежащим в основе дисконтированных методов, является Чистый Приведенный Доход (Net Present Value, NPV).

NPV — это абсолютный показатель, который измеряет прогнозируемое увеличение стоимости компании в результате реализации проекта. Он представляет собой сумму текущих стоимостей всех будущих чистых денежных потоков, дисконтированных по ставке, отражающей стоимость капитала, за вычетом первоначальных инвестиций.

Формула расчета NPV:
$$NPV = \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_{t}}{(1 + r)^{t}} — I_{0}$$
Где:

• $CF_{t}$ — чистый денежный поток в период $t$;
• $r$ — ставка дисконтирования (стоимость капитала);
• $I_{0}$ — первоначальные инвестиции;
• $n$ — срок жизни проекта.

Критерий принятия проекта: Проект считается эффективным, если $NPV > 0$. Это означает, что доходность проекта превышает требуемую инвестором ставку $r$, и проект увеличивает богатство акционеров.

Индекс рентабельности (Profitability Index, PI) — это относительный показатель, который показывает, какой доход (приведенная стоимость будущих потоков) генерируется на единицу инвестированных средств.

Формула расчета PI:
$$PI = \frac{\sum_{t=1}^{n} \frac{CF_{t}}{(1 + r)^{t}}}{I_{0}}$$
Альтернативный расчет, связывающий PI с NPV:
$$PI = 1 + \frac{NPV}{I_{0}}$$
Критерий принятия проекта: Проект принимается, если $PI > 1$. Если $PI = 1.2$, это означает, что каждый рубль инвестиций генерирует 1 рубль 20 копеек приведенного дохода.

Сравнительное преимущество: NPV дает абсолютную оценку прироста богатства, что важно для крупномасштабных проектов. PI полезен при ранжировании проектов с ограниченным бюджетом, поскольку позволяет выбрать те, которые дают максимальную отдачу на вложенный капитал.

Внутренняя норма доходности (IRR) и Дисконтированный период окупаемости (DPP)

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) — это относительный показатель, представляющий собой такую ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход проекта равен нулю ($NPV = 0$). По сути, IRR показывает максимальную ставку, которую проект может выдержать без убытка.

Условие для определения IRR:
$$0 = \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_{t}}{(1 + IRR)^{t}} — I_{0}$$

IRR обычно определяется методом итерации (подбора) или с использованием специализированного программного обеспечения, так как явной аналитической формулы для большинства проектов нет.

Критерий принятия проекта: Проект принимается, если $IRR > \text{Стоимость капитала (WACC)}$.

Недостаток IRR: Для проектов с неординарными денежными потоками (когда знак $CF_{t}$ меняется более одного раза) IRR может давать множественные значения или быть нереалистичным, что требует осторожности при его использовании. Не становится ли использование IRR в качестве основного критерия в таких ситуациях источником заблуждений?

Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) — это срок, за который дисконтированные чистые денежные потоки полностью покрывают первоначальные инвестиции.

В отличие от простого срока окупаемости (Payback Period), DPP учитывает фактор временной стоимости денег, что делает его более точным инструментом для долгосрочных проектов.

Алгоритм расчета DPP: Требуется последовательно суммировать дисконтированные денежные потоки, пока накопленная сумма не превысит $I_{0}$.
$$\sum_{t=1}^{DPP} \frac{CF_{t}}{(1 + r)^{t}} \geq I_{0}$$

DPP является важным показателем для инвесторов, озабоченных ликвидностью и риском, поскольку он показывает, как быстро капитал будет возвращен. Чем короче DPP, тем ниже риск, связанный с неопределенностью будущих периодов.

Учет временной стоимости денег, риска и инфляции: Расчет ставки дисконтирования

Ключевым элементом в методе дисконтированных денежных потоков (DCF) является ставка дисконтирования ($r$). Эта ставка выполняет две основные функции: отражает временную стоимость денег (то есть инфляцию и безрисковую доходность) и компенсирует инвестору риск, связанный с проектом.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Наиболее распространенным и методологически обоснованным подходом к определению ставки дисконтирования для типовых проектов, не требующих специфического финансирования, является использование Средневзвешенной Стоимости Капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC).

WACC отражает усредненную стоимость привлечения как собственного, так и заемного капитала, взвешенную по их долям в общей структуре финансирования предприятия.

Формула расчета WACC:
$$\text{WACC} = \left(\frac{E}{V} \cdot r_{e}\right) + \left(\frac{D}{V} \cdot r_{d} \cdot (1 — T)\right)$$
Где:

• $E$ — рыночная стоимость собственного капитала;
• $D$ — рыночная стоимость заемного капитала;
• $V = E + D$ — общая стоимость капитала;
• $r_{e}$ — стоимость собственного капитала (требуемая доходность акционеров);
• $r_{d}$ — стоимость заемного капитала (процентная ставка по долгу);
• $T$ — ставка налога на прибыль (в РФ).

Роль налогового щита: Член $(1 — T)$ учитывает налоговый щит заемного капитала. Процентные платежи по кредитам вычитаются из налогооблагаемой базы, уменьшая налог на прибыль. Таким образом, фактическая стоимость заемного капитала для компании снижается, что делает привлечение заемных средств более привлекательным.

Стоимость собственного капитала ($r_{e}$) обычно рассчитывается с помощью Модели оценки капитальных активов (CAPM) или методом кумулятивного построения, который позволяет учесть специфические риски, связанные с российским рынком и конкретным предприятием.

Методы учета проектного риска: Кумулятивное построение и корректировка денежных потоков

Инвестиционный проект, особенно в России, подвержен множеству рисков: макроэкономические (инфляция), страновые, отраслевые и специфические (управленческие, технологические). Учет этих рисков является обязательным условием корректного дисконтирования.

1. Метод кумулятивного построения (для расчета $r_{e}$):

Этот метод наиболее часто используется в российской оценочной практике для расчета требуемой доходности собственного капитала ($r_{e}$). Он предполагает последовательное добавление премий за различные виды риска к безрисковой ставке (например, доходность долгосрочных государственных облигаций РФ).

$$r_{e} = R_{f} + \sum_{i=1}^{k} \text{Премия за риск}_{i}$$

Типичные премии, которые могут быть добавлены:

• Премия за страновой риск: Компенсация за политическую и экономическую нестабильность.
• Премия за отраслевой риск: Учитывает специфику отрасли (например, высокую конкуренцию или регулирование).
• Премия за специфический риск: Включает риск размера компании, риск недостатка ликвидности и риск качества управления проектом.

Каждая премия должна быть обоснована аналитиком, что позволяет получить ставку $r$, точно отражающую совокупный риск проекта.

2. Корректировка денежных потоков:

Альтернативный подход заключается в том, чтобы не менять ставку дисконтирования, а корректировать сами денежные потоки. Это применяется для учета, например, инфляции. Если денежные потоки ($CF_{t}$) прогнозируются в номинальных значениях (т.е. с учетом ожидаемого роста цен), то и ставка дисконтирования ($r$) должна быть номинальной (включать инфляцию). Если же денежные потоки прогнозируются в реальных значениях (без учета инфляции), то ставка дисконтирования также должна быть реальной (очищенной от инфляции).

На практике, для российских проектов чаще используется подход с номинальными денежными потоками и номинальной ставкой, поскольку это облегчает учет налогов и других обязательств, выраженных в текущих ценах.

Практическая структура анализа коммерческой эффективности капитальных вложений

Для обеспечения методологической корректности, анализ коммерческой эффективности должен следовать логике жизненного цикла инвестиционного проекта.

Фазы жизненного цикла инвестиционного проекта: От предынвестиционной до эксплуатационной

Жизненный цикл инвестиционного проекта традиционно делится на три основные фазы, каждая из которых требует специфического анализа и принятия решений:

1. Предынвестиционная фаза (Планирование и обоснование)

На этой фазе закладывается основа для будущей эффективности.

Ключевые задачи:

• Определение инвестиционной идеи и целей.
• Анализ рынка, спроса и конкурентов.
• Формирование альтернативных вариантов реализации.
• Разработка ключевых документов: Декларация о намерениях, Обоснование инвестиций и, главное, Технико-экономическое обоснование (ТЭО).
• Предварительная оценка инвестиционных затрат ($I_{0}$) в соответствии с требованиями ФСБУ 26/2020.
• Прогнозирование будущих операционных доходов и расходов.

Результат: Решение о целесообразности инвестирования и утверждение бюджета.

2. Инвестиционная фаза (Реализация)

Фаза, на которой происходит фактическое вложение капитала.

Ключевые задачи:

• Привлечение финансирования (определение структуры $E/D$ для расчета WACC).
• Закупка оборудования, строительство, монтаж (фактическое формирование КВ).
• Контроль выполнения работ и соответствия фактических затрат утвержденному бюджету.
• Принятие активов к учету (переход от ФСБУ 26/2020 к ФСБУ 6/2020).

Результат: Ввод в эксплуатацию производственных мощностей и окончательное формирование $I_{0}$.

3. Эксплуатационная фаза (Операционная деятельность и оценка)

Самая длительная фаза, на которой проект генерирует денежные потоки.

Ключевые задачи:

• Прогнозирование Чистых Денежных Потоков ($CF_{t}$) по годам жизни проекта (с использованием прямого или косвенного метода).
• Расчет ставки дисконтирования (WACC) с учетом риска.
• Расчет и анализ ключевых показателей эффективности: NPV, IRR, PI, DPP.
• Проведение анализа чувствительности и сценарного моделирования.
• Мониторинг фактических результатов и сравнение их с прогнозными.

Результат: Оценка коммерческой эффективности проекта и принятие решений о дальнейшей стратегии (масштабирование, модернизация, закрытие).

Анализ чувствительности проекта и сценарное моделирование

Эффективность инвестиционного проекта всегда базируется на прогнозах, которые по своей природе являются неопределенными. Для оценки устойчивости проекта и его способности выдерживать неблагоприятные изменения внешней среды, необходимо провести анализ чувствительности.

Анализ чувствительности — это методика, которая позволяет оценить, как изменение одной ключевой переменной (при условии, что все остальные остаются неизменными) влияет на итоговый показатель эффективности (как правило, NPV).

Ключевые переменные для тестирования:

1. Объем продаж (в натуральном выражении): Как падение спроса повлияет на NPV.
2. Цена реализации продукции: Влияние ценовой конкуренции.
3. Переменные операционные расходы: Влияние роста цен на сырье и комплектующие.
4. Первоначальные инвестиции ($I_{0}$): Влияние перерасхода бюджета инвестиционной фазы.
5. Ставка дисконтирования ($r$): Влияние повышения стоимости капитала или увеличения риска.

Сценарное моделирование является более комплексным инструментом. Оно предполагает не изменение одной переменной, а одновременное изменение нескольких ключевых параметров в рамках трех сценариев:

Сценарий	Объем продаж	Цена продукции	Переменные расходы	NPV	Решение
Базовый	Ожидаемый	Ожидаемая	Ожидаемые	$NPV_{базовый}$	Принят (если $NPV > 0$)
Оптимистичный	+15%	+10%	-5%	$NPV_{оптимистичный}$	Оценка потенциала
Пессимистичный	-10%	-5%	+10%	$NPV_{пессимистичный}$	Оценка устойчивости

Если даже в пессимистическом сценарии $NPV$ проекта остается положительным, проект считается высокоустойчивым. Если же $NPV$ становится отрицательным при небольшом изменении ключевых факторов, проект является высокорисковым и требует дополнительного управленческого контроля или пересмотра. В конце концов, именно тщательное сценарное моделирование позволяет принимать по-настоящему взвешенные решения о судьбе многомиллионных инвестиций, а не просто полагаться на базовые прогнозы.

Заключение

Настоящее исследование позволило разработать комплексную и методологически корректную основу для анализа коммерческой эффективности капитальных вложений, полностью соответствующую современным требованиям российской нормативно-правовой базы и стандартам финансового менеджмента.

В ходе работы были решены следующие задачи:

1. Установлено, что ключевой нормативно-правовой базой для формирования инвестиционных затрат является ФСБУ 26/2020 "Капитальные вложения", который устанавливает строгие правила включения/исключения затрат, обеспечивая точность определения первоначальных инвестиций ($I_{0}$), что является фундаментом для достоверного дисконтирования.
2. Систематизированы методы расчета денежных потоков: прямой метод полезен для анализа ликвидности, а косвенный метод (начинающийся с чистой прибыли и корректирующийся на неденежные статьи и изменение оборотного капитала) является наиболее эффективным для прогнозирования операционного ЧДП в инвестиционном анализе.
3. Подтверждена необходимость использования дисконтированных показателей. NPV и PI дают абсолютную и относительную оценку прироста стоимости акционеров, IRR позволяет сравнить доходность проекта со стоимостью капитала, а DPP учитывает риск и скорость возврата средств, что особенно актуально на нестабильных рынках.
4. Обоснована методология расчета ставки дисконтирования через WACC, учитывающую структуру капитала и налоговый щит. Учет риска проекта рекомендуется проводить через метод кумулятивного построения, добавляя премии к безрисковой ставке.
5. Предложен пошаговый алгоритм анализа, охватывающий предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную фазы, с обязательным включением анализа чувствительности и сценарного моделирования для оценки устойчивости проекта.

Внедрение данной методики в практику предприятия позволит принимать инвестиционные решения не только на основе бухгалтерской отчетности, но и с учетом истинной экономической ценности проекта и его влияния на долгосрочное увеличение акционерного капитала.

Список использованной литературы

1. Колчина, Н. В. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. М. Бурмистрова и др. ; под ред. Н.В. Колчиной. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 383 с.
2. Шуляк, П. Н. Финансы предприятий: Учебник. — 8-е изд., перераб. и доп. – М.: ИТК «Дашков и К», 2009. – 624 с.
3. Гаврилова, А. Н. Финансы организаций (предприятий). Учебное пособие / А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. – М.: КноРус, 2008. – 608 с.
4. Ковалев, В. В. Финансы предприятий: Учебник / В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. – М.: ТК Велби, Проспект, 2007. – 352 с.
5. Ковалева, А. М. Финансы фирмы: Учеб. пособие / А. М. Ковалева, М. Г. Лапуста, Л. Г. Скамай. – 4 изд., М.: ИНФРА-М, 2007. – 522 с.
6. Лапуста, М. Г. Финансы организаций (предприятий): учебник / М. Г. Лапуста, Т. Ю. Мазурина, Л. Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 575 с.
7. Лупей, Н. А. Финансы организаций (предприятий) Краткий курс. – М.: ИТК «Дашков и К», 2007. – 258 с.
8. Финансы предприятий: учебное пособие / под ред. Н.В. Липчиу. — 4-е изд. перераб. и доп. – М.: Магистр, 2007. – 254 с.
9. Загородников, С. В. Краткий курс по финансам предприятий: учебное пособие. – М.: Окей – книга, 2007. – 175 с.
10. Большаков, С. В. Финансы предприятий: теория и практика: учебник. – М.: Книжный мир, 2006. – 617 с.
11. Практикум по финансам предприятий: Учеб. пособие / Под ред. З.А. Круш. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 304 с.
12. Бондарь, Т. Е. Финансы предприятий: практикум / Т. Е. Бондарь, Т. И. Василевская и др. ; под ред. Т.Е. Бондарь. – Мн.: БГЭУ, 2006.
13. Энциклопедия решений. Бухгалтерский учет основных средств и капитальных вложений в соответствии с ФСБУ 6/2020 и ФСБУ 26/2020 (август 2025). URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/57121287/ (дата обращения: 28.10.2025).
14. Обзор методов расчета ставки дисконтирования. URL: https://www.cfin.ru/finanalysis/invest/discount_rate.shtml (дата обращения: 28.10.2025).
15. Чистый денежный поток (ЧДП): что это такое, формула расчета и анализ. URL: https://www.fd.ru/articles/159265-chisty-denejnyy-potok (дата обращения: 28.10.2025).
16. Как вести учет капитальных вложений в нематериальные активы по ФСБУ 26/2020 (2024-09-19). URL: https://kontur.ru/extern/info/30928-kak-vesti-uchet-kapitalnyh-vlozheniy-v-nemaerialnye-aktivy-po-fsbu-26-2020 (дата обращения: 28.10.2025).
17. Отчет о движении денежных средств прямым или косвенным методом: плюсы и минусы для аналитика. URL: https://tedo.ru/blog/otsenka-finansovogo-sostoyaniya/otchet-o-dvizhenii-denezhnykh-sredstv-pryamym-ili-kosvennym-metodom/ (дата обращения: 28.10.2025).
18. Прямой и косвенный отчет о движении денежных средств. URL: https://alt-invest.ru/pages/analiz-denezhnykh-potokov-pryamoy-i-kosvennyy.html (дата обращения: 28.10.2025).
19. WACC: инструкция по расчету. URL: https://msfo-practice.ru/165-wacc-instruktsiya-po-raschetu.html (дата обращения: 28.10.2025).
20. Порядок определения ставки дисконтирования в соответствии с требованиями IAS 36 на практическом примере. URL: https://delprof.ru/press-tsentr/publikatsii/poryadok-opredeleniya-stavki-diskontirovaniya-v-sootvetstvii-s-trebovaniyami-ias-36-na-prakticheskom-primere/ (дата обращения: 28.10.2025).
21. Расчет ставки дисконтирования для российских промышленных инвестиционных проектов. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/raschet-stavki-diskontirovaniya-dlya-rossiyskih-promyshlennyh-investitsionnyh-proektov (дата обращения: 28.10.2025).