Организация деятельности брокерско-дилерских компаний в Российской Федерации: правовое регулирование, современная динамика и перспективы совершенствования (2022-2025 гг.)

Введение

Современный российский финансовый рынок переживает период глубокой структурной трансформации, обусловленной геополитическими факторами, санкционными ограничениями и стремительной цифровизацией. В этом контексте брокерско-дилерские компании (БДК) выступают ключевыми институциональными посредниками, обеспечивающими ликвидность и доступность рынка ценных бумаг для миллионов инвесторов.

Актуальность темы обусловлена не только беспрецедентным ростом числа розничных инвесторов (достигшим 37,2 млн человек к середине 2025 года), но и кардинальными изменениями в регуляторной среде. Введение новых стандартов (например, ИИС-3), ужесточение требований к маржинальной торговле (Указание ЦБ РФ № 6681-У, 2025 г.) и необходимость адаптации к постсанкционным реалиям требуют глубокого переосмысления организационных моделей и операционных процессов БДК.

Объектом исследования является система экономических отношений, возникающих в процессе организации и осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Предметом исследования выступают организационные, правовые и экономические аспекты деятельности брокерско-дилерских компаний в Российской Федерации.

Цель работы состоит в комплексном анализе нормативно-правовых основ, организационных моделей и современной динамики брокерско-дилерской деятельности, а также в определении перспективных направлений ее совершенствования с учетом актуальных вызовов 2022–2025 гг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Определить правовую сущность и классификацию основных видов профессиональной деятельности БДК согласно законодательству РФ.
2. Проанализировать типовые организационные структуры и доминирующие бизнес-модели, в частности, модель "Банк-Брокер".
3. Представить количественный анализ динамики российского брокерского рынка (2022–2025 гг.) и оценить его концентрацию.
4. Проанализировать влияние ключевых регуляторных изменений (ИИС-3, ужесточение требований к маржинальной торговле, повышение порога для квалифицированных инвесторов) на организацию деятельности БДК.
5. Идентифицировать и оценить основные риски (санкционные, кредитные), а также предложить стратегические направления совершенствования деятельности в рамках финтеха и развития рынка цифровых активов.

Теоретической и методологической основой исследования послужили нормативно-правовые акты Российской Федерации, включая Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», положения и указания Банка России, а также официальные статистические данные ЦБ РФ и Московской Биржи.

Глава 1. Теоретико-правовые основы деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

Нормативно-правовое регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (РЦБ) в Российской Федерации осуществляется в первую очередь Центральным банком Российской Федерации (Банк России) и базируется на Федеральном законе от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Этот закон определяет основные виды профессиональной деятельности, требования к лицензированию и правам участников, что является краеугольным камнем в организации работы каждой брокерской компании.

Понятие и правовая сущность брокерской деятельности

Брокерская деятельность является одним из наиболее массовых и быстрорастущих сегментов финансового посредничества.

Согласно статье 3 Федерального закона № 39-ФЗ, брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами (ПФИ), осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом (договор о брокерском обслуживании). Профессиональный участник, осуществляющий эту деятельность, именуется брокером.

Брокер может выступать в гражданско-правовых отношениях в качестве:

1. Комиссионера: совершает сделки от своего имени, но за счет клиента. В данном случае права и обязанности по сделке возникают у брокера, но экономический результат относится на счет клиента.
2. Поверенного: совершает сделки от имени и за счет клиента.

Ключевые функции брокера включают:

• Исполнение поручений клиентов на покупку или продажу ценных бумаг и ПФИ.
• Осуществление расчетов и перевод активов.
• Хранение и учет денежных средств клиентов на специальных брокерских счетах (в соответствии с Положением ЦБ РФ, обеспечивающим сегрегацию активов клиента от собственного имущества брокера).
• Предоставление консультационных и информационных услуг.

Для осуществления брокерской деятельности компания обязана получить соответствующую лицензию Банка России. Требования к лицензированию включают наличие минимального размера собственных средств и соответствие квалификационным стандартам к персоналу, что обеспечивает минимальный запас прочности для защиты интересов инвесторов.

Особенности дилерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами

Брокерско-дилерские компании часто совмещают несколько видов профессиональной деятельности, что требует отдельного лицензирования и учета.

Дилерская деятельность

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг и (или) заключение производных финансовых инструментов от своего имени и за свой счет на организованных торгах, а также на регулярной основе не на организованных торгах с физическими лицами (в редакции ФЗ от 23.03.2024 № 50-ФЗ).

Ключевое отличие дилера от брокера заключается в следующем:

• Чей счет: Дилер действует от своего имени и за свой счет.
• Публичность: Дилерская деятельность предполагает публичное объявление цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки или продажи по объявленным ценам. Это обеспечивает ликвидность определенных финансовых инструментов и является основой для функционирования внебиржевого рынка (market-making).

Дилер, по сути, выступает контрагентом клиента, принимая на себя рыночные риски. Этот вид деятельности требует более высокого уровня капитала и строгого соблюдения нормативов достаточности собственных средств, что является критичным для поддержания стабильности рынка.

Деятельность по управлению ценными бумагами

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая управляющим.

Этот вид деятельности регулируется, помимо ФЗ № 39-ФЗ, нормами Гражданского кодекса РФ о договоре доверительного управления имуществом.

Ключевые особенности:

• Правовой режим: Управляющий принимает на себя обязанности по управлению активами клиента в его интересах за вознаграждение, действуя от своего имени, но указывая, что он действует как управляющий (Д.У.).
• Сфера ответственности: Деятельность по управлению требует высокой квалификации и строгого соблюдения инвестиционной декларации, согласованной с клиентом.

Таким образом, брокерско-дилерские компании выступают многофункциональными финансовыми посредниками, обеспечивая как прямое исполнение клиентских поручений (брокер), так и поддержание ликвидности рынка (дилер), а также предоставление услуг по профессиональному управлению активами.

Глава 2. Организационная структура и бизнес-модели брокерских компаний в РФ

Эффективная организация деятельности брокерской компании напрямую зависит от ее внутренней структуры, которая должна обеспечивать строгое соблюдение регуляторных требований, минимизацию операционных рисков и предоставление качественных услуг клиентам. Как БДК могут обеспечить стабильность и развитие в условиях постоянно меняющегося рынка?

Типовая организационная структура брокерской компании

Организационная структура БДК традиционно строится по функциональному принципу, разделяя ключевые процессы на три основные категории: фронт-офис, мидл-офис и бэк-офис. Важное место в структуре занимают также подразделения контроля и управления рисками.

Организационная структура БДК включает следующие основные подразделения:

Подразделение	Функциональное назначение	Ключевые задачи
Фронт-офис	Взаимодействие с клиентами и совершение операций	Привлечение клиентов, консультирование, прием поручений, продажи, персональное обслуживание.
Мидл-офис	Управление рисками, аналитика и комплаенс	Мониторинг позиций, расчет рисков (включая маржинальные), формирование отчетности, соблюдение нормативов (НПР), антиотмывочные процедуры (ПОД/ФТ).
Бэк-офис	Учет, клиринг и расчеты	Подтверждение сделок, ведение реестра клиентов, учет денежных средств и ценных бумаг, взаимодействие с депозитарием и клиринговым центром.
Комплаенс-контроль	Регуляторный контроль	Контроль за соблюдением всех нормативно-правовых актов РФ, включая внутренние регламенты и этические нормы.
ИТ-подразделение	Техническое обеспечение	Поддержка торговых платформ, мобильных приложений, защита данных, обеспечение операционной непрерывности.

Особое внимание в российской практике уделяется функции комплаенс-контроля, которая приобрела критическое значение после ужесточения требований Банка России к внутреннему контролю, особенно в части сегментации инвесторов (квалифицированные/неквалифицированные) и соблюдения правил маржинальной торговли, поскольку несоблюдение этих норм чревато отзывом лицензии или серьезными штрафами.

Анализ доминирующей модели «Банк-Брокер» и ключевых функций

Рынок брокерских услуг в России характеризуется высокой концентрацией. По состоянию на начало 2025 года, брокерскую лицензию Банка России имели 254 компании, однако доминирующее положение занимают брокерские компании, аффилированные с крупнейшими банками — так называемые "банк-брокеры".

Доминирование модели "Банк-Брокер" объясняется рядом факторов:

1. Доверие и Капитал: Брокерские "дочки" наследуют высокий уровень доверия и финансовой устойчивости от материнских банков, что критически важно в условиях рыночной волатильности.
2. Эффект Синергии: Возможность использования существующей обширной клиентской базы банка (посредством зарплатных проектов, вкладов, кредитов) для перекрестных продаж брокерских услуг.
3. Цифровая Инфраструктура: Брокерская деятельность интегрируется в цифровую экосистему банка, что позволяет предлагать услуги через единые, удобные мобильные платформы и приложения.

Крупнейшие "банк-брокеры" предлагают дифференцированный подход к обслуживанию, что является их основным конкурентным преимуществом:

Сегмент клиента	Продуктовая линейка	Характеристики обслуживания
Массовый розничный инвестор (Портфель до 1 млн руб.)	Доступ к биржевым торгам, ИИС-3, ОФЗ, ETF, БПИФ.	Низкие комиссии, полностью цифровые платформы, robo-advising, образовательный контент.
Квалифицированный/Состоятельный инвестор (Портфель от 6/12 млн руб.)	Персональное управление активами (доверительное управление), структурированные продукты, внебиржевые сделки, доступ к закрытым фондам.	Персональный менеджер, консультационное сопровождение, индивидуальные инвестиционные стратегии, услуги private banking.

Развитие брокерских цифровых приложений и мобильных платформ является ключевым каналом привлечения и удержания клиентов. Именно эффективность цифрового взаимодействия позволила российскому брокерскому рынку продемонстрировать взрывной рост клиентской базы, несмотря на геополитические и экономические шоки последних лет. Это также объясняет, почему такие структуры способны аккумулировать большую часть совокупного объема активов.

Глава 3. Анализ динамики и актуальных изменений в регулировании российского брокерского рынка (2022–2025 гг.)

Период 2022–2025 годов ознаменовался не только внешними вызовами, но и значительными изменениями в структуре и регулировании российского фондового рынка. Банк России, отвечая на рост числа неквалифицированных инвесторов и повышение системных рисков, предпринял ряд мер по ужесточению надзора и повышению защиты потребителей.

Количественная и структурная динамика рынка (2022–2025 гг.)

Российский брокерский рынок демонстрирует устойчивый рост числа участников, хотя и с замедлением темпов в последние кварталы.

Показатель	Конец 2022 г.	I кв. 2024 г.	II кв. 2025 г.	Примечание
Количество уникальных клиентов (млн чел.)	~24	35,9	37,2	По данным МосБиржи.
Темпы прироста клиентской базы (кв/кв)	Высокие	+5%	Умеренные	Замедление в I кв. 2024 г. до минимума за 6 лет.
Совокупный объем активов (трлн руб.)	6,0	~9,5	11,0	Рост после оттока 2022 года.
Чистый приток средств (млрд руб.)	-757 (отток)	Н/Д	+1800 (за 2024 г.)	Максимальный приток за 3 года.
Средний размер портфеля (млн руб.)	0,9	2,2	~2,2	Рост за счет состоятельных инвесторов.

Анализ динамики:

1. Массовый приток: К II кварталу 2025 года количество уникальных клиентов достигло 37,2 млн, что составляет почти половину экономически активного населения страны (49%). Однако, в I квартале 2024 года темпы прироста замедлились до +5% по сравнению с предыдущим кварталом, что свидетельствует о насыщении рынка, а значит, дальнейший рост будет зависеть не от количества, а от качества и диверсификации предлагаемых услуг.
2. Восстановление активов: Совокупный объем активов розничных инвесторов на брокерских счетах достиг 11 трлн рублей к середине 2025 года, полностью восстановившись после значительного сокращения в 2022 году. В 2022 году, несмотря на рост числа клиентов, наблюдался чистый отток средств (757 млрд рублей), вызванный геополитической неопределенностью и отрицательной переоценкой активов.
3. Структурная концентрация: Рост рынка сопровождается увеличением концентрации. Чистый приток средств в 2024 году, составивший 1,8 трлн рублей, был обеспечен в основном квалифицированными и состоятельными инвесторами. Это подтверждается тем, что число клиентов с портфелем свыше 100 млн руб. выросло с 11,4 тыс. до 11,8 тыс. человек во II квартале 2025 года, укрепляя доминирование "банк-брокеров" в этом высокодоходном сегменте.

Влияние последних регуляторных изменений на деятельность брокеров

Банк России в 2024–2025 годах сосредоточился на повышении стандартов защиты неквалифицированных инвесторов и снижении системных рисков, что напрямую повлияло на организацию брокерской деятельности.

1. Введение Индивидуального Инвестиционного Счета третьего типа (ИИС-3)

С 1 января 2024 года введен ИИС-3, представляющий собой долгосрочный инструмент инвестирования. Он предусматривает возможность одновременного получения двух типов налоговых вычетов (на взнос и на доход), что повышает его привлекательность.

Влияние на БДК: Брокерам потребовалось адаптировать свои ИТ-системы и клиентские договоры для поддержки нового типа счета. Основной вызов — установление минимального срока владения счетом (не менее 5 лет) и усложнение налогового администрирования. Это стимулирует брокеров к разработке долгосрочных инвестиционных продуктов, соответствующих горизонтам ИИС-3.

2. Ужесточение требований к квалифицированным инвесторам

С 10 февраля 2025 года минимальный порог активов для признания физического лица квалифицированным инвестором был увеличен с 6 до 12 млн рублей.

Влияние на БДК: Данное изменение замедлило темпы роста числа квалифицированных инвесторов. Брокерам пришлось пересмотреть маркетинговые стратегии и подход к продаже сложных финансовых инструментов, поскольку доступ к ним теперь ограничен для широкого круга лиц. Для неквалифицированных инвесторов сохраняется обязательное тестирование и поэтапное снижение кредитного плеча (до 1 к 30).

3. Ужесточение требований к маржинальной торговле (Указание ЦБ РФ № 6681-У)

Указание Банка России от 12.02.2024 № 6681-У, вступающее в силу с 01.04.2025, устанавливает дополнительные, более строгие требования к брокерской деятельности.

Ключевые аспекты и влияние:

• Ограничения на непокрытые позиции: Ужесточаются усл��вия создания или увеличения непокрытых позиций, что направлено на снижение спекулятивных рисков для розничных инвесторов.
• Нормативы покрытия рисков (НПР1 и НПР2): Брокеры обязаны соблюдать нормативы, определяющие достаточность обеспечения по маржинальным сделкам. Это требует от БДК более сложного и частого расчета рисков в режиме реального времени и увеличения резервов капитала.
• Учет активов: Указание усиливает требования к управлению имуществом и формированию перечня ликвидного имущества, используемого в качестве обеспечения. Это повышает операционную нагрузку на бэк-офис и мидл-офис компаний.

В целом, регуляторные изменения направлены на повышение устойчивости финансовой системы и защиту инвесторов, но одновременно повышают операционные расходы и усложняют бизнес-процессы брокерских компаний.

Глава 4. Основные риски и перспективные направления совершенствования деятельности

Организация деятельности брокерско-дилерских компаний в современных условиях неразрывно связана с управлением специфическими рисками, многие из которых имеют экстраординарный характер, а также с необходимостью внедрения инновационных решений. Только комплексный подход к риск-менеджменту позволит БДК сохранить устойчивость в турбулентной среде.

Оценка рисков брокерско-дилерской деятельности в условиях санкций и ужесточения ДКП

Современный российский финансовый рынок сталкивается с двумя ключевыми системными рисками: геополитическими (санкционными) и макроэкономическими (кредитными, связанными с жесткой денежно-кредитной политикой).

1. Санкционные риски

Внешние ограничения оказали наиболее значительное влияние на операционные процессы брокеров, особенно аффилированных с крупными подсанкционными банками:

• Перевод активов: Санкции привели к необходимости массового перевода активов клиентов от подсанкционных брокеров к тем, кто сохранил доступ к международной инфраструктуре, что создало значительную операционную и правовую нагрузку.
• Инфраструктурные риски: Прекращение биржевых торгов долларом США и евро на Московской Бирже (после введения санкций против инфраструктуры) потребовало от брокеров срочной адаптации операционных процессов, перехода на внебиржевые расчеты и переориентации на торговлю дружественными валютами.
• Ограничение доступа: Брокеры потеряли или ограничили доступ к европейским и американским торговым площадкам, что существенно сузило продуктовую линейку, особенно в части иностранных ценных бумаг.

2. Кредитные риски и ужесточение ДКП

Для борьбы с инфляцией Банк России применяет жесткую денежно-кредитную политику (ДКП), что приводит к высоким процентным ставкам. Это напрямую влияет на корпоративный сегмент и, следовательно, на риски, которые несут инвесторы и брокеры:

• Истощение запаса прочности: Высокая процентная нагрузка создает риск существенного истощения запаса прочности для высокозакредитованных корпоративных эмитентов.
• Рост дефолтов по облигациям: В результате этого в 2025 году наблюдался резкий рост дефолтов. Если за весь 2024 год дефолт допустили 11 эмитентов облигаций, то к середине октября 2025 года это число выросло до 20 эмитентов облигаций и 6 эмитентов ЦФА. Совокупный объем неисполненных обязательств в I полугодии 2025 года составил около 20 млрд рублей.

Рост дефолтов повышает кредитные риски для клиентов брокеров и требует от самих БДК более тщательной оценки кредитного качества инструментов, предлагаемых инвесторам, а также повышения стандартов риск-менеджмента в части дилерской деятельности. Ведь не является ли рост дефолтов прямым сигналом для регулятора о необходимости дальнейшего усиления надзора за корпоративным заимствованием?

Перспективы развития в сфере финтеха и цифровых активов

Стратегические направления совершенствования организации брокерско-дилерской деятельности определены в «Основных направлениях развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов», ключевым из которых является цифровизация.

1. Развитие рынка Цифровых Финансовых Активов (ЦФА)

Рынок ЦФА, регулируемый ФЗ № 259-ФЗ, является одним из наиболее перспективных направлений. ЦФА представляют собой цифровые права, включая денежные требования, права участия в капитале или права на эмиссионные ценные бумаги.

• Возможности для БДК: Брокеры могут выступать в качестве операторов обмена ЦФА или предоставлять услуги по покупке/продаже этих активов, тем самым расширяя свою продуктовую линейку и привлекая новых инвесторов. Продолжение урегулирования правовых и операционных вопросов, связанных с ЦФА, критически важно для их полноценной интеграции в брокерский бизнес.

2. Интеграция Цифрового рубля

Федеральные законы № 339-ФЗ и № 340-ФЗ заложили правовую основу для внедрения цифрового рубля.

• Потенциал: Интеграция цифрового рубля в расчетную инфраструктуру брокеров может значительно ускорить и удешевить транзакции, связанные с пополнением брокерских счетов, расчетами по сделкам и выплатой купонов/дивидендов. Это повысит операционную эффективность и конкурентоспособность российских БДК.

3. Совершенствование ИИС и повышение финансовой грамотности

В сфере регулирования ИИС продолжится работа по повышению его привлекательности. В частности, обсуждается возможность:

• Вывода дивидендов и купонов без потери налоговой льготы.
• Создания механизма компенсации стоимости имущества при банкротстве брокера, что существенно повысит доверие инвесторов.

Брокерские компании будут активно смещать фокус на повышение финансовой грамотности населения, особенно неквалифицированных инвесторов, предлагая им удобные цифровые инструменты, персонализированные образовательные программы и более безопасные инвестиционные стратегии для снижения рисков, связанных с маржинальной торговлей и сложными продуктами.

Заключение

Организация деятельности брокерско-дилерских компаний в Российской Федерации в период 2022–2025 гг. продемонстрировала высокую степень адаптивности к беспрецедентным вызовам. Основные выводы, подтверждающие тезисы исследования, сводятся к следующему:

Во-первых, правовые основы деятельности БДК строго регламентированы ФЗ № 39-ФЗ, который четко определяет сущность брокерской (исполнение поручения клиента), дилерской (деятельность за свой счет) и управленческой деятельности (доверительное управление). Ключевым регулятором является Банк России, который устанавливает высокие стандарты лицензирования и операционного контроля.

Во-вторых, организационная структура и бизнес-модели российских брокеров характеризуются доминированием модели "Банк-Брокер", что обеспечивает высокую концентрацию активов (11 трлн руб. к середине 2025 г.) и клиентской базы (37,2 млн чел.) в руках немногих крупных игроков. Эффективность их деятельности основана на синергии с банковскими экосистемами и дифференциации услуг: массовые цифровые платформы для розницы и персональный сервис для состоятельных инвесторов.

В-третьих, системное влияние регуляторных факторов проявилось в кардинальных изменениях, таких как введение ИИС-3, ужесточение требований к маржинальной торговле (Указание ЦБ РФ № 6681-У) и существенное повышение порога для квалифицированных инвесторов (до 12 млн руб.). Эти меры направлены на снижение системных рисков, но требуют от брокеров значительной перестройки операционных процессов и риск-менеджмента.

В-четвертых, анализ рисков показал, что деятельность БДК осложнена не только традиционными, но и новыми рисками: санкционными (перевод активов, прекращение торгов USD/EUR) и кредитными, связанными с жесткой ДКП. Последнее привело к резкому росту дефолтов корпоративных облигаций в 2025 году (вдвое превысив показатель 2024 года), что требует от брокеров усиления контроля за качеством предлагаемых долговых инструментов.

В-пятых, стратегические векторы совершенствования организации деятельности БДК лежат в плоскости цифровизации и развития новых сегментов. Приоритетами являются интеграция цифрового рубля для оптимизации расчетов, активное развитие рынка ЦФА для расширения продуктовой линейки и продолжение работы по повышению защиты розничных инвесторов и совершенствованию механизма ИИС.

Таким образом, организация деятельности брокерско-дилерских компаний в РФ представляет собой динамичную систему, которая находится под постоянным давлением внешней среды и строгим регуляторным контролем. Их способность к инновациям и адаптации к новым правилам определяет их ключевую роль в обеспечении устойчивости и развитии российского финансового рынка.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс».
2. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. на 31.07.2025) [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс». – Режим доступа: consultant.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
3. Постановление ФКЦБ от 11.10.99 г. № 9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс».
4. Постановление ФКЦБ от 22.09.2000 г. № 18 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов» [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс».
5. Постановление ФКЦБ от 23.03.2001 г. № 6 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс».
6. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов [Электронный ресурс] // Банк России. – Режим доступа: cbr.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – Москва: Юристъ, 2007. – 704 с.
8. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. – Москва: Информационно-издательский дом «Филинъ», Рилант, 2008. – 248 с.
9. Галанов В.А., Басов А.И. Биржевое дело. – Москва: Финансы и статистика, 2009. – 304 с.
10. Макарова С.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть 1. Рынок ценных бумаг. – Санкт-Петербург: СпецЛит, 2009. – 158 с.
11. Обзор ключевых показателей брокеров за II квартал 2025 года [Электронный ресурс] // Банк России. – Режим доступа: cbr.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
12. ЦБ ужесточает требования к брокерской деятельности: что изменится с 1 апреля 2025 года [Электронный ресурс] // Smart-Lab. – Режим доступа: smart-lab.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
13. Запас прочности истощается: обзор долгового рынка 2024–2025 [Электронный ресурс] // RAEX-Expert. – Режим доступа: raexpert.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
14. Тенденции сегмента индивидуальных инвестиционных счетов в III квартале 2024 года [Электронный ресурс] // Банк России. – Режим доступа: cbr.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
15. Рынок корпоративных облигаций вырос на 22% за девять месяцев [Электронный ресурс] // Frank Media. – Режим доступа: frankmedia.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
16. Брокерская деятельность как часть цифровой бизнес-модели банков [Электронный ресурс] // УрФУ. – Режим доступа: urfu.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
17. Брокерская бизнес-модель: Текст научной статьи [Электронный ресурс] // eLibrary.ru. – Режим доступа: elibrary.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
18. Попова А., Трегуб А. Российский рынок ценных бумаг: состояние и проблемы развития // Экономика и финансы. – 2008. – №7. – С. 17-19.
19. Альшанский Л. От чего зависит эффективность работы на финансовом рынке [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
20. Аринин С. [и др.] Российский рынок акций: доходность падает [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
21. Беленькая О. Сколько стоит кредитный рейтинг [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
22. Вахтеров С. Основные фонды, осуществляющие инвестиции в РФ [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
23. Галкин В. Финансовые консультанты: кто они? [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
24. Гинзбург Б. Методология оценки рисков в применении к российскому рынку. Насколько корректны рейтинги? [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
25. Гуревич М. [и др.] Инструменты финансового рынка для развития предприятия: реальный опыт и проблемы [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
26. Миронов А. Индекс: сухая статистика или основа для финансовых инструментов? [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
27. Нестеренко Р. Проектное финансирование: мировая практика и российский опыт [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
28. Панюшкин С. Финансовая катастрофа на бирже — это не конец, а начало нового мира [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
29. Плескачевский В. Место саморегулирования в модели регулирования финансовых рынков [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
30. Совершаева Л. Элита фондового рынка [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
31. Татьянников В. Фондовый рынок: новый этап развития? [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).
32. Черкашенко В. [и др.] Макро- и микроэкономические риски бурного роста долгового и фондового рынков РФ [Электронный ресурс] // Рынок ценных бумаг. – Режим доступа: www.rcb.ru (Дата обращения: 23.10.2025).