Российский рынок ценных бумаг: актуальные направления использования, проблемы и перспективы развития в современных условиях

В мире, где глобальные экономические связи подвергаются постоянным трансформациям, а геополитические сдвиги создают новые вызовы, роль национальных финансовых рынков становится критически важной для поддержания устойчивости и стимулирования роста. Российский рынок ценных бумаг в текущих условиях не просто отражает эти изменения, но и активно адаптируется к ним, становясь одним из ключевых инструментов аккумулирования и перераспределения капитала.

В 2023 году, несмотря на внешнее давление, общий объем привлеченных средств в экономику России с использованием инструментов Московской биржи достиг внушительных 6,5 трлн рублей, из которых 4,2 трлн рублей пришлось на облигации и 2,3 трлн рублей – на акции. Эти цифры красноречиво свидетельствуют о живом и динамичном характере рынка, который, несмотря на все препятствия, продолжает выполнять свою фундаментальную функцию – финансировать реальный сектор и обеспечивать возможности для инвестиций. Именно эта способность к адаптации и переориентации является фундаментом для устойчивого роста и развития.

Настоящая курсовая работа посвящена всестороннему исследованию актуальных направлений использования ценных бумаг на российском финансовом рынке. Мы рассмотрим не только существующие проблемы и вызовы, но и проанализируем перспективы развития с учетом текущей экономической ситуации и непрерывных регуляторных изменений. Цель работы — представить глубокий, основанный на актуальных данных и анализе обзор темы, который будет полезен как студентам, так и специалистам, стремящимся понять сложности и динамику современного российского фондового рынка.

Структура исследования охватывает следующие ключевые вопросы: каковы основные виды ценных бумаг и их роль в экономике; кто является ключевыми участниками рынка и какова их инвестиционная активность; с какими проблемами и вызовами сталкивается рынок в условиях санкций и геополитической нестабильности; какие изменения происходят в нормативно-правовом регулировании; как развивается сегмент цифровых финансовых активов; и, наконец, как соотносятся риск и доходность при различных стратегиях инвестирования. Мы также уделим внимание многоаспектности самого понятия ценной бумаги, которое, в силу постоянно видоизменяющихся экономических отношений, продолжает развиваться, принимая новые формы и требуя от участников рынка и регуляторов гибкости и проактивного подхода.

Теоретические основы и классификация ценных бумаг на российском финансовом рынке

Понятие и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную социально-экономическую систему, чье значение для современной экономики трудно переоценить. Его основная функция — аккумулирование временно свободных денежных средств и их эффективное перераспределение в инвестиции, направленные на развитие производственной и социальной сфер. Этот процесс способствует не только структурной перестройке экономики, но и повышению благосостояния граждан за счет предоставления возможностей для приумножения капитала.

Исторически, рынки ценных бумаг возникали как инструмент для финансирования крупных проектов – от торговых экспедиций до строительства инфраструктуры. Сегодня их роль значительно расширилась, охватывая широкий спектр экономических задач. Они выполняют функцию распределения и концентрации финансовых потоков, направляя средства от инвесторов к эмитентам. Это позволяет компаниям привлекать долгосрочное финансирование для расширения производства, внедрения инноваций и создания новых рабочих мест. Государство, в свою очередь, использует рынок ценных бумаг для финансирования дефицита бюджета и реализации социальных программ.

Кроме того, цены на активы, формирующиеся на рынке ценных бумаг, служат важнейшими индикаторами состояния экономики и влияют на экономические решения компаний и правительств. Они определяют инвестиционную привлекательность отраслей, влияют на финансирование проектов, формируют налоговую базу и оказывают воздействие на монетарную и фискальную политику. Именно поэтому прозрачность, ликвидность и эффективность рынка ценных бумаг являются залогом устойчивого экономического развития.

В контексте российской экономики, в 2023 году рынок ценных бумаг продемонстрировал впечатляющую способность к привлечению капитала. Общий объем привлеченных средств в экономику России с использованием инструментов Московской биржи составил 6,5 трлн рублей. Этот показатель включает 4,2 тлрн рублей, привлеченных через рынок облигаций, и 2,3 трлн рублей, привлеченных через рынок акций. Такие объемы свидетельствуют о высокой востребованности рыночных инструментов для финансирования и подтверждают ключевую роль рынка ценных бумаг в обеспечении инвестиционных потребностей страны.

Правовое регулирование определения ценных бумаг

Понятие ценной бумаги, как уже отмечалось, многогранно и динамично, поскольку оно отражает постоянно развивающиеся экономические отношения. С правовой точки зрения, определение ценной бумаги имеет фундаментальное значение для регулирования рынка и защиты прав участников.

Согласно статье 142 Гражданского Кодекса Российской Федерации,

ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Это определение подчеркивает две ключевые характеристики:

1. Формальный характер: Ценная бумага должна соответствовать установленным законом требованиям к форме и содержанию. Нарушение этих требований может привести к признанию бумаги недействительной.
2. Инкорпорация права: Имущественные права (например, право на получение дивидендов, право голоса, право на получение номинальной стоимости) как бы «включаются» в саму ценную бумагу. Это означает, что для осуществления или передачи этих прав необходимо предъявить или передать саму ценную бумагу. В современном мире, с развитием бездокументарных форм ценных бумаг, это предъявление происходит путем записи в реестре или на счету депо.

Основу правового поля, регламентирующего деятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, составляют несколько ключевых федеральных законов:

• Гражданский Кодекс РФ (ГК РФ): Является базовым документом, определяющим общие положения о ценных бумагах, их видах, порядке выпуска и обращения, а также регулирующим имущественные права, которые они удостоверяют. Статья 142 ГК РФ служит отправной точкой для понимания правовой природы ценных бумаг.
• Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ: Регулирует деятельность акционерных обществ, порядок выпуска и обращения их акций, права и обязанности акционеров, а также процедуру проведения общих собраний и выплаты дивидендов.
• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ: Этот закон является краеугольным камнем регулирования всего рынка ценных бумаг в России. Он определяет основные понятия, виды ценных бумаг, деятельность профессиональных участников рынка (брокеров, дилеров, управляющих компаний, регистраторов), требования к эмиссии и раскрытию информации, а также устанавливает полномочия регулятора — Центрального банка РФ.

Эти законодательные акты формируют единую и относительно стабильную правовую базу, которая обеспечивает функционирование рынка, защиту прав инвесторов и поддержание его целостности.

Виды и характеристики ценных бумаг, обращающихся на российском рынке

Российский рынок ценных бумаг предлагает широкий спектр инструментов, каждый из которых обладает своими уникальными характеристиками, уровнем риска и потенциальной доходностью. Понимание этих видов критически важно для любого инвестора и участника рынка. К основным категориям, обращающимся на Московской бирже, относятся акции, облигации различных типов и биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы).

1. Акции:

Акции — это долевые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в капитале акционерного общества. Владелец акции (акционер) имеет право на получение части прибыли компании (дивидендов), право голоса на общем собрании акционеров (для обыкновенных акций) и право на часть имущества компании в случае ее ликвидации. Роль акций в экономике многогранна. Для компаний они являются одним из основных способов привлечения долгосрочного капитала без возникновения долговых обязательств. Для инвесторов акции представляют собой возможность участвовать в росте компаний и получать доход от их деятельности. В 2023 году объем торгов акциями на фондовом рынке Московской биржи составил 30,3 трлн рублей, что подчеркивает их доминирующую роль в структуре торгового оборота.

2. Облигации:

Облигации — это долговые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на получение от эмитента номинальной стоимости облигации и процента от нее (купона) в определенные сроки. Облигации являются инструментом заемного финансирования. На российском рынке обращаются различные виды облигаций:

• Корпоративные облигации: Выпускаются компаниями для привлечения заемного капитала. Они могут иметь различные сроки погашения, доходность и уровень риска, зависящий от кредитоспособности эмитента.
• Государственные облигации (ОФЗ — Облигации Федерального Займа): Выпускаются Министерством финансов РФ для финансирования государственного бюджета. Считаются одними из самых надежных инструментов на рынке, поскольку их эмитентом является государство. Среди ОФЗ выделяются ОФЗ-ПД (с постоянным доходом), ОФЗ-ПК (с переменным купоном), ОФЗ-ИН (индексируемые на инфляцию) и ОФЗ-АД (с амортизацией долга).
• Региональные облигации: Выпускаются субъектами Российской Федерации и муниципальными образованиями для финансирования региональных и местных проектов.

В 2023 году объем торгов облигациями на Московской бирже достиг 19,3 трлн рублей. Особенно стоит отметить, что ОФЗ-ПД оставались наиболее торгуемыми ценными бумагами в 2024 году, при этом наибольший объем торгов приходился на кредитные организации. Объем торгов ОФЗ на Московской бирже в 2024 году составил 10,7 трлн рублей, демонстрируя значительный рост на 47,8% по сравнению с предыдущим годом. Это свидетельствует о сохранении высокого интереса к государственным долговым инструментам как со стороны крупных финансовых институтов, так и частных инвесторов.

3. Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы):

БПИФы — это инвестиционные фонды, паи которых торгуются на бирже, как обычные акции. Они позволяют инвесторам получить диверсифицированный портфель из акций, облигаций или других активов, управляемый профессионалами, без необходимости покупать каждый актив по отдельности. БПИФы могут инвестировать в индексы, сектора экономики, товарные активы или конкретные стратегии. Их популярность растет благодаря низкой стоимости управления и легкости торговли.

Общая динамика рынка:

Общий объем торгов на фондовом рынке Московской биржи в 2023 году составил 49,6 трлн рублей, увеличившись в 2,2 раза по сравнению с 2022 годом. Этот значительный рост подчеркивает восстановление активности рынка и его адаптацию к новым экономическим реалиям.

Таблица 1: Объем торгов на фондовом рынке Московской биржи (2023-2024 гг.)

Показатель	2023 год (трлн руб.)	2024 год (трлн руб.)	Динамика (2023-2024)
Общий объем торгов	49,6	—	В 2,2 раза больше 2022
Объем торгов акциями	30,3	—	—
Объем торгов облигациями	19,3	—	—
Объем торгов ОФЗ (из них ОФЗ-ПД)	—	10,7	+47,8% к предыдущему году

Примечание: Данные за 2024 год по общему объему торгов и торгов акциями/облигациями в полном объеме не представлены в исходных данных, указан только рост торгов ОФЗ.

Разнообразие этих инструментов позволяет инвесторам формировать портфели, соответствующие их индивидуальным целям, уровню риска и временному горизонту инвестирования, что является краеугольным камнем эффективного функционирования современного финансового рынка.

Участники российского рынка ценных бумаг и анализ их инвестиционной активности

На российском рынке ценных бумаг, как и на любом другом развитом финансовом рынке, действует сложная экосистема участников, каждый из которых выполняет свою уникальную роль. Эти субъекты взаимодействуют друг с другом, формируя динамику спроса и предложения, обеспечивая ликвидность и эффективность рынка. Понимание их функций и инвестиционного поведения критически важно для анализа текущего состояния и перспектив развития.

Эмитенты, инвесторы и посредники

Традиционно, участников рынка ценных бумаг делят на три основные группы: эмитентов, инвесторов и посредников.

1. Эмитенты: Это юридические лица или органы власти, выпускающие ценные бумаги для привлечения капитала. Эмитенты являются «первоисточником» ценных бумаг, они определяют их вид, объем, условия выпуска и погашения. К эмитентам относятся:
   • Правительство Российской Федерации: Выпускает государственные облигации (ОФЗ) для финансирования дефицита бюджета и реализации государственных программ.
   • Местные органы власти: Муниципалитеты и субъекты РФ выпускают региональные и муниципальные облигации для финансирования местных проектов.
   • Фирмы различных организационно-правовых форм: Крупные и средние компании выпускают акции и корпоративные облигации для привлечения средств на развитие бизнеса.
   • Иностранные правительства и компании: В определенных случаях могут выступать эмитентами на российском рынке, хотя в текущих условиях их активность ограничена.

   Активная роль российских компаний как эмитентов подтверждается данными: в 2023 году объем корпоративных облигаций, размещенных на Московской бирже, составил 4,2 трлн рублей. Это демонстрирует, что рынок облигаций является значимым каналом для привлечения капитала российским бизнесом.

2. Инвесторы: Это граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода (дивидендов, купонов, прироста стоимости) или стратегического контроля над компанией. Инвесторы делятся на:
   • Частные (розничные) инвесторы: Физические лица, инвестирующие собственные средства. Их активность на российском рынке в последние годы значительно возросла.
   • Институциональные инвесторы: Крупные организации, управляющие значительными объемами средств, такие как пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, банки, суверенные фонды. Они часто играют роль «умных денег», формируя долгосрочные тренды.
   • Государственные компании и госкорпорации: Традиционно инвестировали через другие каналы, но законодательные изменения расширяют их возможности для участия на фондовом рынке.
3. Посредники (Профессиональные участники рынка ценных бумаг): Это инвестиционные институты, которые обеспечивают инфраструктуру и услуги для взаимодействия эмитентов и инвесторов. К ним относятся:
   • Брокеры: Осуществляют сделки с ценными бумагами по поручению клиентов.
   • Дилеры: Совершают сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, поддерживая ликвидность рынка.
   • Управляющие компании: Управляют активами инвестиционных фондов (ПИФов, БПИФов) и индивидуальными инвестиционными портфелями.
   • Регистраторы и депозитарии: Ведут учет прав на ценные бумаги и обеспечивают их хранение.
   • Биржи (например, Московская биржа): Предоставляют торговые площадки, организуют торги и обеспечивают их прозрачность.

Детализированный анализ инвестиционной активности частных инвесторов

В последние годы российский рынок ценных бумаг стал свидетелем беспрецедентного роста активности частных инвесторов, которые превратились в одну из ключевых движущих сил рынка. Этот феномен заслуживает детального изучения.

Растущая роль и объемы инвестиций:

Частные инвесторы в 2023 году вложили в ценные бумаги на Московской бирже более 1,1 трлн рублей, что стало двукратным увеличением по сравнению с показателем 2022 года. Эта цифра свидетельствует о значительном притоке средств от населения на фондовый рынок. Интерес физических лиц к биржевым фондам (БПИФ) вырос в 28 раз в 2023 году, достигнув 215,4 млрд рублей. Это указывает на стремление инвесторов к диверсификации и пассивным стратегиям инвестирования через профессионально управляемые фонды. Объемы вложений в облигации также продемонстрировали существенный рост, увеличившись в 2,4 раза до 715 млрд рублей в 2023 году. При этом 72% этих вложений приходилось на корпоративные облигации, а 28% — на ОФЗ и региональные облигации, что говорит о предпочтении инв��сторами более высокодоходных, хотя и более рискованных, корпоративных инструментов. В то же время, частные инвесторы в 2023 году стали менее активно инвестировать в акции, купив их на 178,1 млрд рублей, тогда как в 2022 году объем вложений составлял 243,5 млрд рублей. Это может быть связано с возросшей волатильностью на рынке акций и перераспределением предпочтений в сторону облигаций и БПИФов, воспринимаемых как более стабильные инструменты.

Динамика числа инвесторов и их активности:

Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, продемонстрировало стремительный рост, увеличившись за 2023 год на 6,7 млн и достигнув 29,7 млн. К апрелю 2024 года этот показатель превысил 31,5 млн человек, а общее количество открытых счетов достигло 55,9 млн. В среднем 3 млн человек ежемесячно заключали сделки на фондовом рынке Московской биржи в 2023 году. К апрелю 2024 года число активных частных инвесторов возросло почти до 4 млн человек. Доля частных инвесторов в объеме торгов стала доминирующей в некоторых сегментах: в 2023 году она составила в среднем 79% в акциях, 32% в облигациях, 18% на спот-рынке валюты и 65% на срочном рынке. В 2024 году доля физических лиц в оборотах акций составила в среднем 74%, что делает их ключевой силой, формирующей рыночные тренды и влияющей на ценообразование.

Структура портфелей частных инвесторов:

Анализ структуры портфелей частных инвесторов показывает их предпочтения:

• В 2023 году бумаги Сбербанка составляли 30% портфелей, обойдя «Газпром» (15,4%).
• В апреле 2024 года акции Сбербанка (обыкновенные и привилегированные) продолжали лидировать, составляя 30,1% и 7% соответственно от всех средств инвесторов. За ними следовали акции ЛУКОЙЛа – 14,5% и Газпрома – 13,5%. Эти данные свидетельствуют о высоком доверии к крупнейшим российским эмитентам.
• Среди БПИФ в портфелях физических лиц лидируют фонды, инвестирующие в инструменты денежного рынка: LQDT (37,9%), AKMM (17,4%), SBMM (13,1%). Это указывает на стремление инвесторов к защитным стратегиям и сохранению капитала в условиях неопределенности.

Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), предоставляющих налоговые льготы, также продолжает расти, достигнув 5,8 млн к апрелю 2024 года, что стимулирует долгосрочные вложения.

Таблица 2: Ключевые показатели активности частных инвесторов на Московской бирже (2023-2024 гг.)

Показатель	2023 год	Апрель 2024 года
Вложения в ценные бумаги (трлн руб.)	1,1	—
Рост интереса к БПИФ (млрд руб.)	215,4 (в 28 раз)	—
Рост вложений в облигации (млрд руб.)	715 (в 2,4 раза)	—
Вложения в акции (млрд руб.)	178,1	—
Число брокерских счетов (млн)	29,7	31,5
Общее число открытых счетов (млн)	52,4	55,9
Ежемесячное число активных трейдеров (млн)	3	~4
Доля в объеме торгов акциями (%)	79	74
Доля в объеме торгов облигациями (%)	32	—
Количество ИИС (млн)	—	5,8

Инвестиции государственных компаний и корпораций

Традиционно, государственные компании и госкорпорации в России не были активными игроками на фондовом рынке в качестве инвесторов, предпочитая банковские депозиты или прямые инвестиции в дочерние структуры. Однако, в условиях поиска новых источников капитала и повышения эффективности использования временно свободных средств, законодательство было изменено, что открыло для них новые возможности.

Значимым шагом в этом направлении стало принятие Федерального закона от 25.12.2023 № 625-ФЗ, который вступил в силу с 1 января 2024 года. Этот закон расширяет инвестиционные горизонты для государственных компаний и госкорпораций, позволяя им инвестировать временно свободные средства в акции и облигации российских эмитентов. Ранее их инвестиционная деятельность была строго ограничена, что снижало потенциал использования фондового рынка как для диверсификации рисков, так и для получения дополнительной доходности.

Последствия и перспективы:

• Увеличение ликвидности рынка: Приток значительных средств от государственных компаний может существенно увеличить ликвидность российского фондового рынка, особенно в сегменте голубых фишек и крупных корпоративных облигаций.
• Поддержка российских эмитентов: Инвестиции государственных компаний станут дополнительным источником спроса на ценные бумаги российских эмитентов, что может способствовать росту их капитализации и удешевлению привлечения капитала.
• Диверсификация инвестиционных портфелей: Для самих государственных компаний это возможность диверсифицировать свои финансовые активы, снизив зависимость от банковских депозитов и потенциально увеличив доходность.
• Стимулирование корпоративного управления: Появление нового типа крупных инвесторов может способствовать повышению стандартов корпоративного управления в компаниях, чьи акции и облигации будут приобретаться.

Эти изменения отражают стремление государства к более активному использованию фондового рынка как инструмента развития экономики, а также к повышению эффективности управления государственными активами. Ожидается, что по мере реализации этих законодательных инициатив, государственные компании и госкорпорации станут более заметными и влиятельными участниками российского рынка ценных бумаг.

Проблемы и вызовы российского рынка ценных бумаг в современных экономических условиях

Российский фондовый рынок в последние годы подвергся серьезным испытаниям, которые выявили как его уязвимые места, так и способность к адаптации. Совокупность геополитических факторов, санкционного давления и внутренних структурных проблем создала уникальный ландшафт вызовов, требующих комплексного анализа и проактивных решений.

Влияние санкционного и геополитического давления

Безусловно, самым мощным фактором, оказавшим влияние на российский фондовый рынок, стало введение беспрецедентных санкций и обострение геополитической ситуации. Эти события привели к значительным трудностям и потребовали от регуляторов и участников рынка оперативных мер реагирования.

Отток капитала и обвал рынка:

В 2022 году российский фондовый рынок претерпел обвал, показав наихудший результат среди ведущих мировых индексов, снизившись на 44%. Это падение было прямым следствием:

• Негативных геополитических факторов: Начало конфликта и последующая эскалация создали атмосферу крайней неопределенности и паники среди инвесторов.
• Ухода зарубежных компаний и инвесторов: Массовый исход иностранных участников рынка, как прямых инвесторов, так и фондов, управляющих их активами, привел к резкому сокращению спроса на российские ценные бумаги.
• Запрета на торговлю нерезидентами и ограничений для частных инвесторов: Эти меры, введенные для стабилизации рынка и предотвращения дальнейшего оттока капитала, одновременно ограничили его ликвидность и глубину.
• Снижения курса национальной валюты: Девальвация рубля также снизила инвестиционную привлекательность российских активов для тех немногих иностранных инвесторов, которые еще оставались на рынке, и негативно сказалась на рублевой стоимости портфелей.

Одним из наиболее ярких проявлений этого оттока капитала стало выведение 150,5 млрд рублей из паевых инвестиционных фондов (ПИФ) акций в 2022 году. Эта цифра иллюстрирует масштаб бегства инвесторов от рисковых активов в условиях повышенной неопределенности.

Последствия расширения санкционных ограничений на валютном рынке:

Санкционное давление оказало значительное влияние и на валютный рынок, непосредственно связанный с рынком ценных бумаг. Расширение ограничений привело к:

• Прекращению биржевых торгов свопов в валютах недружественных стран: Это существенно затруднило хеджирование валютных рисков и управление ликвидностью для участников рынка, работающих с такими валютами.
• Повышенному спросу на юаневые свопы: В ответ на ограничения, юань стал основной альтернативной валютой для расчетов и хеджирования, что привело к резкому росту спроса на соответствующие инструменты.
• Росту волатильности и вмененных ставок на юань: Неожиданный и быстрый сдвиг в структуре валютных операций спровоцировал увеличение ценовых колебаний и доходности по юаневым инструментам.
• Временному резкому расширению спредов на покупку-продажу наличной и безналичной иностранной валюты: В первые дни после введения ограничений наблюдались значительные расхождения между ценами покупки и продажи валют, что указывало на нарушение рыночного равновесия и снижение ликвидности.

Эти события подчеркивают взаимосвязанность различных сегментов финансового рынка и демонстрируют, как внешние шоки могут каскадно распространяться, создавая системные риски.

Внутренние структурные проблемы и риски

Помимо внешнего давления, российский рынок ценных бумаг сталкивается и с рядом внутренних, структурных проблем, которые сдерживают его развитие и повышают риски для инвесторов.

Отсутствие публичной отчетности эмитентов:

В качестве антисанкционной меры регулятором было разрешено некоторым эмитентам временно не раскрывать публичную отчетность. Хотя эта мера была призвана защитить компании от вторичных санкций, она создает значительные риски для инвесторов. Отсутствие прозрачности в финансовых показателях и операционной деятельности компаний затрудняет проведение фундаментального анализа, повышает информационную асимметрию и делает принятие инвестиционных решений более рискованным. Частные инвесторы, самостоятельно управляющие своими портфелями, оказываются в особенно невыгодном положении, поскольку им приходится полагаться на ограниченные данные или экспертные оценки. В конечном итоге, это подрывает доверие и ограничивает приток капитала.

Недоверие населения к финансовым институтам:

Одна из ключевых причин, по которой российский рынок ценных бумаг остается недостаточно развитым по сравнению с более зрелыми экономиками, заключается в глубоко укоренившемся недоверии населения к финансовым институтам. Исторический опыт дефолтов, кризисов и нестабильности привел к тому, что значительная часть граждан предпочитает более консервативные и понятные формы сбережений. По данным исследований, лишь около 10-15% граждан активно используют инвестиционные инструменты фондового рынка. Подавляющее большинство населения России предпочитает сберегать средства в наличной форме или на банковских депозитах. Это свидетельствует о сохраняющемся недоверии к долгосрочным инвестициям, сложным финансовым инструментам и институтам, которые их предлагают. Отсутствие широкой базы внутренних инвесторов ограничивает потенциал роста рынка и делает его более уязвимым к внешним шокам. Для преодоления этой проблемы необходимы не только образовательные программы, но и реальные шаги по повышению прозрачности, защите прав инвесторов и демонстрации долгосрочной стабильности и доходности фондового рынка. Но можем ли мы действительно ожидать массового притока средств без фундаментального изменения этого недоверия?

Таблица 3: Ключевые проблемы и вызовы российского рынка ценных бумаг

Категория проблем	Детализация	Последствия
Влияние санкций	Отток капитала, уход нерезидентов, запрет на торговлю	Обвал фондового рынка (-44% в 2022 г.), снижение ликвидности, рост волатильности, отток средств из ПИФ акций (150,5 млрд руб. в 2022 г.)
Валютные ограничения	Прекращение торгов свопами в валютах недружественных стран, рост спроса на юаневые свопы	Затруднение хеджирования рисков, повышение волатильности юаня, расширение спредов на валютном рынке
Отсутствие отчетности	Разрешение эмитентам не раскрывать публичную отчетность	Повышение информационной асимметрии, затруднение фундаментального анализа, рост рисков для инвесторов, особенно для частных
Недоверие населения	Предпочтение наличных/депозитов, низкая доля активных инвесторов	Ограниченный приток внутренних инвестиций, недостаточная глубина рынка, уязвимость к внешним шокам, лишь 10-15% граждан активно используют инвест-инструменты

Эти проблемы требуют скоординированных действий со стороны регулятора, участников рынка и государства для восстановления доверия, повышения прозрачности и стимулирования долгосрочного инвестирования.

Нормативно-правовое регулирование и государственная политика

Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это краеугольный камень его стабильного и эффективного функционирования. В условиях постоянно меняющейся экономической среды и возрастающих вызовов, регуляторные органы, в частности Центральный банк РФ, играют центральную роль в защите интересов инвесторов от недобросовестных действий эмитентов или посредников, а также в обеспечении прозрачности, ликвидности и устойчивости рынка. Российское законодательство в сфере ценных бумаг постоянно совершенствуется, реагируя на новые реалии и потребности рынка.

Актуальные изменения в законодательстве

Последние годы были отмечены рядом значимых изменений в нормативно-правовой базе, направленных на адаптацию рынка к современным вызовам, усиление защиты инвесторов и стимулирование инвестиционной активности.

Федеральный закон от 23.03.2024 № 50-ФЗ:

Этот закон внес существенные изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и другие связанные законодательные акты, вступив в силу с 20 сентября 2024 года. Ключевые нововведения включают:

• Утверждение кредитного рейтинга соответствия облигаций иностранных эмитентов и российских организаций: Это повышает прозрачность и упрощает оценку рисков для инвесторов, работающих с международными инструментами.
• Закрепление права резидентов РФ принимать выплаты по ценным бумагам на свои счета в рублях: Данная мера направлена на защиту интересов российских инвесторов в условиях санкций и ограничений на операции с иностранной валютой, обеспечивая бесперебойность получения доходов.
• Освобождение средств участников паевых инвестиционных фондов от налогов: Это стимулирует инвестиции в ПИФы, делая их более привлекательными для долгосрочных накоплений.

Право Минфина замещать еврооблигации:

В соответствии с Федеральным законом от 05.03.1999 № 46-ФЗ (в редакции от 08.08.2024) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», Минфин России получил право замещать еврооблигации новыми ценными бумагами. Эта мера стала ответом на невозможность осуществления платежей по еврооблигациям через традиционные международные клиринговые системы, защищая права держателей российских еврооблигаций и обеспечивая исполнение обязательств.

Изменения для неквалифицированных инвесторов:

Госдума приняла в первом чтении проект поправок к законам о рынке ценных бумаг и об инвестфондах, которые значительно ужесточают требования к неквалифицированным инвесторам и направлены на повышение их защиты:

• Обязательное тестирование: Договор о брокерском обслуживании с неквалифицированным инвестором, позволяющий брокеру использовать средства или ценные бумаги клиента в своих интересах, разрешат заключать только при положительном результате тестирования инвестора. Это направлено на повышение осознанности рисков.
• Облигации с залоговым обеспечением: Такие облигации станут доступны неквалифицированным инвесторам только после тестирования. Исключение составят ипотечные облигации и облигации, выпущенные специализированным обществом проектного финансирования, 100% акций которого принадлежит РФ, ВЭБ.РФ или АО «ДОМ.РФ», поскольку эти инструменты считаются менее рискованными.
• Повторное тестирование: Будет введено требование о повторном прохождении тестирования, если инвестор не совершал сделок, требующих тестирования, в течение 5 лет. Это гарантирует актуальность знаний инвестора.
• Увеличение порога сделок при отрицательном тесте: Порог, в рамках которого неквалифицированный инвестор может совершить сделку, требующую тестирования, даже при отрицательном результате, будет увеличен со 100 тыс. до 300 тыс. рублей. Это дает инвесторам больше свободы при совершении небольших сделок, но все равно ограничивает их exposure к сложным инструментам.

Изменения критериев получения статуса квалифицированного инвестора:

Предполагается изменение критериев для получения статуса квалифицированного инвестора. В частности, будет введен критерий дохода, с предоставлением Банку России полномочий по определению его минимального размера, видов, периода получения и порядка расчета. В рамках обсуждений предлагается установить минимальный размер дохода на уровне 6 млн рублей за год. Эти изменения направлены на более точное определение категории инвесторов, способных адекватно оценивать и принимать на себя повышенные риски сложных финансовых инструментов.

Меры государственной политики по стимулированию фондового рынка

Помимо регуляторных изменений, государство активно разрабатывает и внедряет меры по стимулированию развития фондового рынка как важного источника финансирования экономики.

Новые механизмы господдержки через фондовый рынок:

Минфин России и Центральный банк РФ активно разрабатывают новые механизмы государственной поддержки, которые будут осуществляться через фондовый рынок, а не только через традиционный банковский канал. Это стратегический сдвиг, направленный на диверсификацию источников финансирования и повышение роли рынка капитала. В частности, обсуждается возможность использования фондового рынка для предоставления субсидий компаниям. Вместо прямых субсидий через банки, компании могут получать поддержку через механизмы фондового рынка, что, с одной стороны, повышает прозрачность использования бюджетных средств, а с другой – стимулирует компании к публичности и соблюдению рыночных стандартов.

Субсидирование выхода компаний на IPO и SPO:

Банк России предложил сделать выход компаний на первичное (IPO) и вторичное (SPO) публичное размещение акций не менее привлекательным, чем традиционное кредитование. Эта инициатива направлена на субсидирование долевого финансирования, что должно снизить издержки компаний, связанные с выходом на биржу, и сделать фондовый рынок более доступным и выгодным каналом привлечения капитала. Предложения по субсидированию находятся на стадии проработки и обсуждения, и их детальные механизмы будут определены в Основных направлениях развития финансового рынка РФ.

Эти меры государственной политики демонстрируют стремление к формированию более глубокого, ликвидного и прозрачного фондового рынка, способного эффективно выполнять функцию по привлечению инвестиций и стимулированию экономического роста в условиях современных вызовов.

Цифровые финансовые активы (ЦФА) и инновации на российском рынке ценных бумаг

Эпоха цифровизации не обошла стороной и финансовые рынки, породив новый класс активов – цифровые финансовые активы (ЦФА). Эти инновационные инструменты, основанные на технологии распределенных реестров (блокчейн), обещают переформатировать традиционные подходы к выпуску, обращению и управлению правами, минимизируя роль посредников и автоматизируя исполнение сделок через смарт-контракты. Российский рынок активно включился в этот процесс, создавая необходимую правовую и инфраструктурную базу.

Правовые основы и технологическая база ЦФА

В России были созданы полноценные правовые условия для выпуска и обращения как утилитарных цифровых прав (УЦП), так и цифровых финансовых активов (ЦФА). Это стало результатом целенаправленной работы регулятора по интеграции цифровых технологий в финансовую систему страны.

Правовая база:

• Федеральный закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»: Принятый в 2020 году, этот закон является основополагающим документом, который определяет правовой статус ЦФА, устанавливает правила их выпуска и обращения, а также закрепляет полномочия Центрального банка РФ в этой сфере. Он заложил фундамент для легализации и развития рынка ЦФА.
• Статья 128 Гражданского кодекса РФ: С изменениями, внесенными в ГК РФ, цифровые активы были признаны объектом гражданских прав. Это означает, что с ЦФА могут совершаться различные гражданско-правовые операции: их можно продавать, покупать, дарить, передавать в залог и т.д., что приравнивает их к традиционным имущественным правам в части правового регулирования.

Технологическая основа:

Ключевой технологической основой ЦФА является распределенный реестр (блокчейн). Эта технология обеспечивает:

• Прозрачность: Все операции записываются в децентрализованном реестре, доступном для всех участников, что повышает доверие и исключает возможность фальсификации данных.
• Безопасность: Записи в блокчейне защищены криптографическими методами и неизменяемы, что гарантирует целостность данных.
• Неизменность данных: После записи транзакции в блокчейн ее невозможно удалить или изменить, что обеспечивает высокий уровень надежности.
• Автоматизация через смарт-контракты: Исполнение сделок с ЦФА автоматизируется с помощью смарт-контрактов – программных алгоритмов, которые самостоятельно выполняют условия соглашения при наступлении определенных событий. Это снижает операционные издержки, устраняет необходимость в посредниках и повышает скорость расчетов.

Преимущества использования распределенных реестров и смарт-контрактов включают снижение роли посредников, сокращение времени на проведение операций, уменьшение операционных рисков и повышение эффективности финансовых транзакций.

Динамика развития рынка ЦФА и роль ЦБ РФ

Рынок цифровых финансовых активов в России демонстрирует впечатляющие темпы роста, становясь одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансовой системы.

Быстрый рост инвестиций:

• В первом полугодии 2025 года объем инвестиций, привлеченных с использованием цифровых активов в России, достиг 500 млрд рублей. Эта сумма равна объему, привлеченному за все предыдущие годы существования рынка, что свидетельствует об ускорении его развития.
• В целом, рынок цифровых активов активно развивается на протяжении последних трех лет, показывая последовательный рост, особенно выраженный в 2025 году.
• По состоянию на конец 2023 года совокупное количество выпусков ЦФА составляло около 350, а объем рынка в денежном выражении оценивался в 60 млрд рублей.
• Рейтинговое агентство АКРА прогнозировало рост рынка ЦФА в России до 150 млрд рублей в 2024 году, что в 4 раза превышает объем рынка в 2023 году (34 млрд рублей).
• Объем ЦФА в России достиг 684 млрд рублей с момента запуска рынка, при этом в обращении находились ЦФА на 242 млрд рублей по состоянию на конец февраля 2025 года. Эти цифры показывают, что ЦФА превращаются из нишевого инструмента в значимый канал привлечения финансирования.
• Более 50% новых выпусков ЦФА в 2024 году осуществили банки, остальные пришлись на финансовые институты и нефинансовые компании. Это указывает на активное использование ЦФА крупными финансовыми игроками как инструмента для оптимизации процессов и привлечения средств.

Роль Центрального банка РФ:

Центральный банк РФ играет ключевую роль в регулировании рынка ЦФА, обеспечивая его стабильность, прозрачность и защиту участников. Ключевые функции ЦБ РФ включают:

• Лицензирование операторов информационных систем: ЦБ РФ выдает лицензии операторам, которые обеспечивают выпуск и обращение ЦФА. По состоянию на октябрь 2025 года Банком России зарегистрировано 10 таких операторов, включая ведущие финансовые институты: ПАО Сбербанк, АО «АЛЬФА-БАНК», ПАО «МОСКОВСКАЯ БИРЖА ММВБ-РТС».
• Контроль за эмитентами: ЦБ РФ осуществляет надзор за эмитентами ЦФА, проверяя соблюдение ими требований законодательства.
• Мониторинг сделок: Важной функцией является мониторинг всех сделок с ЦФА для противодействия отмыванию денег (ПОД/ФТ) и финансированию терроризма.
• Установление правил раскрытия информации: ЦБ РФ разрабатывает и утверждает требования к раскрытию информации эмитентами ЦФА, что способствует повышению прозрачности рынка и защите инвесторов.

Таблица 4: Динамика развития рынка ЦФА в России (2023-2025 гг.)

Показатель	2023 год (млрд руб.)	2024 год (прогноз/факт) (млрд руб.)	1-е полугодие 2025 года (млрд руб.)	С момента запуска (млрд руб.)
Объем рынка	60	150 (АКРА)	500	684
Количество выпусков	~350	—	—	—
ЦФА в обращении (конец февраля 2025)	—	—	—	242

Вызовы и риски на рынке ЦФА: первые дефолты

Несмотря на динамичное развитие, рынок ЦФА не застрахован от рисков, и уже зафиксированы первые случаи дефолтов, что подчеркивает необходимость дальнейшего совершенствования регулирования и риск-менеджмента.

Первые случаи дефолтов:

На рынке цифровых активов уже зафиксированы первые дефолты. В 2024 году было зарегистрировано 3 таких случая, которые преимущественно были вызваны внешними факторами, такими как аресты счетов или заморозка активов эмитентов. Эти инциденты стали важным сигналом для регулятора и участников рынка. Дефолты по ЦФА, как и по традиционным ценным бумагам, означают неспособность эмитента выполнить свои обязательства перед держателями цифровых активов, что может привести к финансовым потерям для инвесторов.

Реакция ЦБ РФ и дальнейшие меры:

В ответ на появление первых случаев дефолта, ЦБ РФ планирует ввести новые требования к раскрытию информации и процедурам урегулирования. Эти меры будут направлены на:

• Повышение прозрачности: Усиление требований к раскрытию информации эмитентами ЦФА поможет инвесторам более полно оценивать риски и принимать информированные решения.
• Разработка процедур урегулирования: Создание четких механизмов урегулирования в случае дефолта позволит минимизировать потери инвесторов и обеспечит более предсказуемый процесс разрешения кризисных ситуаций.
• Оценка кредитоспособности: Вероятно, будет усилен акцент на оценку кредитоспособности эмитентов ЦФА, аналогично тому, как это делается на традиционном рынке облигаций.

Эти меры призваны не только реагировать на уже возникшие проблемы, но и предотвращать их в будущем, обеспечивая устойчивое и безопасное развитие рынка цифровых финансовых активов. Инновационный характер ЦФА требует от регулятора гибкого и проактивного подхода, чтобы одновременно стимулировать развитие технологий и обеспечивать надежную защиту прав инвесторов.

Риск и доходность при использовании ценных бумаг на российском рынке

Принятие инвестиционных решений на фондовом рынке всегда сопряжено с оценкой риска и ожидаемой доходности. Это фундаментальная концепция, которая лежит в основе любой инвестиционной стратегии. На российском рынке ценных бумаг эта взаимосвязь имеет свои особенности, обусловленные как общими экономическими принципами, так и спецификой развивающегося рынка.

Взаимосвязь риска, доходности и временного горизонта инвестирования

Одно из ключевых правил инвестирования гласит: чем выше ожидаемая доходность, тем выше сопряженный с ней риск. Однако эта зависимость не является линейной и существенно видоизменяется в зависимости от временного горизонта инвестирования.

Временной горизонт и соотношение «риск-доходность»:

Существует четко выраженная зависимость между риском и доходностью активов и временным горизонтом инвестирования: удлинение сроков инвестирования положительно влияет на соотношение доходности и риска.

• Краткосрочный период: В краткосрочном периоде фондовый рынок характеризуется высокой волатильностью. Это обусловлено рядом факторов:
  • Неэффективность рынков: Временные дисбалансы спроса и предложения.
  • Информационный шум: Краткосрочные новости, слухи, спекулятивные настроения могут вызывать резкие, но кратковременные колебания цен.
  • Игра спекулянтов: Активность трейдеров, стремящихся заработать на небольших ценовых движениях, увеличивает волатильность.

  В таких условиях риски краткосрочных инвестиций высоки, а прогнозирование доходности крайне затруднительно.

• Долгосрочная перспектива: В долгосрочной перспективе фондовые рынки имеют тенденцию отражать реальное состояние дел в экономике. Компании с устойчивыми бизнес-моделями и хорошим управлением, как правило, демонстрируют рост стоимости своих акций. Экономический рост, инфляция, корпоративная прибыль – все это становится доминирующими факторами, нивелируя краткосрочные спекулятивные колебания.

  Исследования российского фондового рынка за период с 2000 по 2023 год показывают, что при инвестиционном горизонте от 5 лет среднегодовая доходность по акциям значительно превышает доходность облигаций, компенсируя более высокую краткосрочную волатильность. В среднем, эта премия составляет 5-7% годовых. Это подтверждает, что для долгосрочных инвесторов акции являются более предпочтительным финансовым инструментом.

  Акции начинают превалировать над облигациями с точки зрения соотношения риска и доходности при длительности инвестирования от 1 года. При дальнейшем увеличении сроков инвестирования этот эффект усиливается, делая акции более привлекательными для стратегического накопления капитала.

Таблица 5: Влияние временного горизонта на соотношение риска и доходности

Временной горизонт	Характеристики рынка	Относительная привлекательность активов
Краткосрочный	Высокая волатильность, влияние спекулянтов и информационного шума	Облигации (более стабильны)
От 1 года	Акции начинают превалировать над облигациями	Акции
От 5 лет	Рынок отражает реальный сектор экономики, нивелируются краткосрочные колебания	Акции (доходность выше облигаций на 5-7%)

Эконометрическая оценка риск-премий на российском рынке акций

Для принятия обоснованных инвестиционных решений инвесторам крайне важна оценка так называемых риск-премий – дополнительной доходности, которую инвесторы ожидают получить за принятие определенного вида риска. Риск-премии являются факторами доходности финансовых активов и позволяют более точно оценивать справедливую стоимость ценных бумаг и формировать эффективные портфели.

Для российского рынка акций были проведены эконометрические исследования, которые выявили статистически значимые риск-премии:

1. Премия за рыночный риск (Market Risk Premium): Это дополнительная доходность, которую инвесторы ожидают получить за инвестирование в рисковый рыночный портфель (например, индекс акций) по сравнению с безрисковыми активами (например, государственными облигациями). На российском рынке акций оценка премии за рыночный риск составляет в среднем 7-9% годовых. Это означает, что инвесторы требуют такую надбавку за принятие системного рыночного риска.
2. Премия за импульс (Momentum Premium): Эта премия связана с тенденцией активов, демонстрировавших хорошие результаты в прошлом, продолжать показывать их и в ближайшем будущем. На российском рынке премия за импульс составляет около 3-5% годовых. Инвесторы, использующие стратегии «импульса», получают дополнительную доходность за следование рыночным трендам.
3. Премия за норму прибыли (Size Premium): Также известная как размерная премия, она предполагает, что акции компаний с меньшей капитализацией имеют тенденцию приносить более высокую доходность по сравнению с акциями крупных компаний, компенсируя их более высокий риск. На российском рынке эта премия оценивается в 2-4% в зависимости от исследуемого периода.

Важно отметить, что эти премии являются положительными, что означает, что инвесторы получают компенсацию за принятие этих специфических рисков. Понимание этих риск-премий позволяет инвесторам:

• Более точно оценивать инвестиционные возможности: Учитывать не только ожидаемую доходность, но и компенсируемые риски.
• Формировать диверсифицированные портфели: Включать активы с различными источниками риск-премий для оптимизации соотношения риск/доходность.
• Разрабатывать эффективные инвестиционные стратегии: Основываться на эмпирических данных о поведении рынка.

Эконометрический анализ риск-премий на российском рынке акций является важным инструментом для глубокого понимания его динамики и разработки более совершенных инвестиционных моделей.

Заключение: Перспективы развития и рекомендации

Российский рынок ценных бумаг находится на перепутье, испытывая на себе влияние глобальных геополитических сдвигов, технологических инноваций и внутренних экономических трансформаций. Проведенное исследование позволило выявить как его адаптивный потенциал, так и зоны, требующие усиленного внимания и целенаправленных усилий.

Основные выводы исследования:

1. Устойчивость и рост, несмотря на вызовы: Несмотря на санкционное давление и геополитическую турбулентность, российский рынок ценных бумаг продемонстрировал впечатляющую устойчивость и способность к росту. Общий объем привлеченных средств в экономику через Московскую биржу в 2023 году достиг 6,5 трлн рублей, что подтверждает его ключевую роль в финансировании экономики.
2. Доминирующая роль частных инвесторов: Частные инвесторы стали основной движущей силой рынка, их вложения в ценные бумаги в 2023 году превысили 1,1 трлн рублей, а доля в объемах торгов акциями достигла 74% в 2024 году. Это явление требует дальнейшего изучения и учета в регуляторной политике.
3. Адаптация законодательства: Нормативно-правовое регулирование оперативно адаптируется к новым реалиям. В 2024 году были введены значимые изменения, направленные на защиту инвесторов, упрощение операций и поддержку эмитентов, включая изменения для неквалифицированных инвесторов и право Минфина замещать еврооблигации.
4. Стремительное развитие ЦФА: Рынок цифровых финансовых активов демонстрирует экспоненциальный рост, достигнув 500 млрд рублей инвестиций в первом полугодии 2025 года. ЦБ РФ активно регулирует этот сегмент, реагируя на первые случаи дефолтов и разрабатывая новые требования к раскрытию информации.
5. Фундаментальная взаимосвязь риска и доходности: Зависимость риска и доходности от временного горизонта инвестирования подтверждается данными российского рынка: акции показывают более высокую доходность на долгосрочных горизонтах (от 5 лет), превышая облигации на 5-7% годовых. Эконометрический анализ выявил статистически значимые риск-премии: за рыночный риск (7-9%), за импульс (3-5%) и за норму прибыли (2-4%).
6. Сохраняющиеся проблемы: Ключевыми проблемами остаются недоверие населения к финансовым институтам (лишь 10-15% граждан активно инвестируют), а также риски, связанные с временным отсутствием публичной отчетности эмитентов.

Ключевые направления дальнейшего развития рынка ценных бумаг в РФ:

• Углубление и диверсификация рынка: Стимулирование выпуска новых видов ценных бумаг и развитие инфраструктуры для их обращения, включая сектора «зеленых» облигаций, инфраструктурных облигаций и инструментов проектного финансирования.
• Интеграция ЦФА: Дальнейшее развитие правовой и технологической базы для ЦФА, их гармонизация с традиционными финансовыми инструментами, расширение списка операторов и обеспечение надежной защиты прав инвесторов на этом сегменте.
• Повышение финансовой грамотности и доверия: Реализация комплексных образовательных программ для населения, повышение прозрачности деятельности участников рынка, усиление мер по борьбе с мошенничеством и недобросовестной практикой.
• Развитие внутренних инвесторов: Стимулирование долгосрочных инвестиций через ИИС, развитие пенсионной системы, создание привлекательных условий для инвестирования государственных компаний и госкорпораций.

Рекомендации для участников рынка и регулятора:

1. Для регулятора (ЦБ РФ и Минфин):

• Продолжить адаптацию законодательства: Оперативно реагировать на меняющиеся экономические условия, совершенствуя правовую базу для ЦФА, механизмов защиты инвесторов и обеспечения ликвидности.
• Разработать четкие правила раскрытия информации для ЦФА: Ввести строгие требования к эмитентам ЦФА, особенно в части рисков и финансового состояния, учитывая первые случаи дефолтов.
• Активно внедрять механизмы господдержки: Ускорить проработку и реализацию инициатив по субсидированию выхода компаний на IPO/SPO, делая фондовый рынок конкурентоспособным каналом привлечения капитала.
• Усилить меры по повышению доверия: Разработать стратегии по борьбе с недоверием населения, акцентируя внимание на стабильности, прозрачности и защите инвестиций.

2. Для эмитентов:

• Восстановить прозрачность: Постепенно возвращаться к полной публичной отчетности, как только это станет безопасно с точки зрения санкционных рисков, для восстановления доверия инвесторов.
• Использовать новые инструменты: Активнее использовать ЦФА для привлечения капитала, особенно для компаний, заинтересованных в оптимизации издержек и автоматизации процессов.
• Разрабатывать адаптированные предложения: Учитывать растущий спрос частных инвесторов на БПИФы и облигации, предлагая соответствующие продукты.

3. Для инвесторов (особенно частных):

• Диверсифицировать портфели: Не полагаться на один тип активов или одного эмитента, использовать различные инструменты (акции, облигации, БПИФы) и отрасли.
• Осознавать риски: Тщательно изучать риски, связанные с каждым инструментом, особенно при работе с ЦФА и новыми продуктами. Проходить тестирование для неквалифицированных инвесторов.
• Ориентироваться на долгосрочную перспективу: Для получения существенной доходности на фондовом рынке следует ориентироваться на долгосрочные инвестиционные стратегии, которые нивелируют краткосрочную волатильность.
• Повышать финансовую грамотность: Регулярно изучать основы инвестирования, следить за новостями рынка и изменениями в законодательстве.

Российский рынок ценных бумаг, несмотря на многочисленные вызовы, продолжает оставаться динамичной и важной частью национальной экономики. Целенаправленные усилия всех участников – от регуляторов до частных инвесторов – позволят ему раскрыть свой потенциал, стать более глубоким, ликвидным и надежным инструментом для развития страны.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 23.03.2024 N 50-ФЗ).
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая). Федеральный закон РФ от 05.08.2000г. N 117-ФЗ (ред. от 08.08.2024).
3. Абрамов А. Современные тенденции развития открытых инвестиционных фондов // Биржевое обозрение. 2012. №9(11). С.15-16.
4. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 461 с.
5. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок: в 2 т. Т. 2. М.: Наука, 2012. 254 с.
6. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова, 2010. 351 с.
7. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: пер. с англ. М.: Дело, 2012. 1008 с.
8. Губейдуллина Г. Необходимо вернуть рынок в Россию (интервью с руководителем ФСФР) // Ведомости. 2012. 21 сентября. №177 (1704). С.А5.
9. Колесников В. Н., Торкановский В.С. Ценные бумаги. М.: Финансы и статистика, 2008. 416 с.
10. Корнев В. Паевые инвестиционные фонды: проблемы защиты интересов пайщиков // Дайджест — Финансы. 2012. №12(132). С. 21-24.
11. Коротецкий Ю. Без инструментов // Эксперт. 2011. №38. C.58-62.
12. Кращенко Л., Онгирский К. На шаг впереди инфляции // Эксперт. 2010. №39 (485). С.164 -172.
13. Лабораторный практикум по дисциплинам «Рынок ценных бумаг» и «Банки и небанковские кредитные организации и их операции» / Л.Т. Литвиненко [и др.]. М.: Вузовский учебник, 2008.
14. Медведева М. Биржевое обращение ипотечных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2011. №23-24. С. 70-71.
15. Миркин Я., Лебедева З., Тормозова Т. Коммерческие бумаги в структуре корпоративных финансов // Рынок ценных бумаг. 2012. №10. С.39–41.
16. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2012. 624 с.
17. Миркин Я., Кудинова М. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками // Рынок ценных бумаг. 2012. N 8. С.44-46.
18. Мязина Е. На грани рентабельности // Ведомости. 2012. 19 апреля. №69 (1351). С. Б1.
19. Мязина Е. Пайщиков посчитали // Ведомости. 2012. 31 мая. №97(1624). C.Б1.
20. Николаева И. П. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по направлению «Экономика». М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.
21. Перельман Е. Паевые инвестиционные фонды // Информационно-аналитический бюллетень. 2011. №1 (25). С. 1-44.
22. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2010. 448 с.
23. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2012. 926 с.
24. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / Е.Ф. Жуков, Н.П. Нишатов, В.С. Торопцов [и др.]. М.: Вузовский учебник, 2009.
25. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.А. Галанов. М.: ИЦ РИОР: ИНФРА-М, 2010.
26. Рынок ценных бумаг: курс-минимум: Учебное пособие / В.Н. Ендронова, Т.Н. Новожилова, Д.Г. Ханин. М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010.
27. Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учебное пособие / Б.В. Сребник, Т.Б. Вилкова. М.: ИНФРА-М, 2012.
28. Бондарев, А.И. Анализ тенденций развития российского фондового рынка / А.И. Бондарев // Экономические исследования. 2024.
29. В апреле 2024 число инвесторов на Мосбирже продолжило расти. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/corporate/press/v-aprele-2024-chislo-investorov-na-mosbirzhe-prodolzhilo-rasti/ (дата обращения: 29.10.2025).
30. Влияние новых технологий на развитие законодательства о рынке ценных бумаг. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-novyh-tehnologiy-na-razvitie-zakonodatelstva-o-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 29.10.2025).
31. Госкомпании смогут инвестировать свободные средства в ценные бумаги. URL: https://www.rbc.ru/rbcfreenews/6591bb879a7947152f2f45ea (дата обращения: 29.10.2025).
32. Зависимость риска и доходности активов от временного горизонта инвестирования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zavisimost-riska-i-dohodnosti-aktivov-ot-vremennogo-gorizonta-investirovaniya (дата обращения: 29.10.2025).
33. Информационный обзор по изменениям законодательства, касающимся деятельности. Национальный расчетный депозитарий. URL: https://www.nsd.ru/about/press/news/2024/informatsionnyy-obzor-po-izmeneniyam-zakonodatelstva-kasayushchimsya-deyatelnosti-professionalnykh-uchastnikov-rynka-tsennykh-bumag-bankov-i-operatorov-finansovoy-platformy-v-oktyabre-dekabre-2023-goda/ (дата обращения: 29.10.2025).
34. Как ЦБ РФ контролирует оборот цифровых активов? // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2024/02/09/1019623-tsb-rf-kontroliruet-oborot-tsifrovih-aktivov (дата обращения: 29.10.2025).
35. Минфин и ЦБ разрабатывают новые механизмы господдержки через фондовый рынок. URL: https://tass.ru/ekonomika/20244673 (дата обращения: 29.10.2025).
36. Оценка финансовых активов по критерию «Риск-доходность» с учетом длительности инвестирования: Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-finansovyh-aktivov-po-kriteriyu-risk-dohodnost-s-uchetom-dlitelnosti-investirovaniya (дата обращения: 29.10.2025).
37. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 29.10.2025).
38. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг как инструмента инвестирования в России // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/02ECVN522.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
39. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦИФРОВЫХ АКТИВОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/159800/2024-06-25_razvitie_rynka_tsifrovykh_aktivov.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
40. Регулирование рынка ценных бумаг в России: современное состояние и перспективы. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag-v-rossii-sovremennoe-sostoyanie-i-perspektivy (дата обращения: 29.10.2025).
41. Рынок ценных бумаг и его особенности в России: Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-tsennyh-bumag-i-ego-osobennosti-v-rossii (дата обращения: 29.10.2025).
42. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике России: Текст научной статьи по специальности. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-tsennyh-bumag-i-ego-rol-v-ekonomike-rossii (дата обращения: 29.10.2025).
43. Современный российский рынок ценных бумаг: роль в экономике, основные перспективы развития. Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_59392288_38100523.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
44. ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ В УСЛОВИЯХ РЕЦЕССИИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/harakteristika-sostoyaniya-rynka-tsennyh-bumag-v-rf-v-usloviyah-retsessii (дата обращения: 29.10.2025).
45. ЦБ: вложения в цифровые активы превысили 500 млрд рублей с начала года. URL: https://frankrg.com/83431 (дата обращения: 29.10.2025).
46. ЦБ: идея субсидировать выход компаний на IPO и SPO поддержана правительством. URL: https://frankrg.com/84992 (дата обращения: 29.10.2025).
47. Частные инвесторы в 2023 году вложили в ценные бумаги на Московской бирже более 1,1 трлн рублей. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/n67691 (дата обращения: 29.10.2025).
48. ЭКОНОМЕТРИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА РИСК-ПРЕМИЙ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ*. Тюменский государственный университет. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonometricheskaya-otsenka-risk-premiy-na-rossiyskom-rynke-aktsiy (дата обращения: 29.10.2025).