Особенности формирования и развития рынка ценных бумаг в России: современные тенденции, проблемы и перспективы до 2030 года

Российский рынок ценных бумаг – это не просто набор финансовых инструментов и площадок для торговли; это пульсирующий барометр экономики, отражающий ее успехи и вызовы, а также амбиции на будущее. В условиях постоянных геополитических сдвигов, экономических санкций и стремительной цифровой трансформации, понимание механизмов его формирования и развития становится критически важным. Данная курсовая работа ставит своей целью не просто описать, но и глубоко проанализировать особенности становления и функционирования российского рынка ценных бумаг, определить его текущее положение, выявить ключевые проблемы и оценить перспективы до 2030 года. Исследование будет носить комплексный характер, охватывая исторические предпосылки, текущую структуру и состав участников, регуляторные механизмы, влияние новейших технологий и стратегические цели развития. Мы рассмотрим, как переплетаются прошлое и настоящее, формируя уникальный ландшафт российского фондового рынка.

Теоретические основы и сущность рынка ценных бумаг

Прежде чем углубляться в специфику российского рынка, необходимо заложить фундамент понимания его базовых элементов, ведь рынок ценных бумаг — это сложная экосистема, где встречаются спрос и предложение капитала, а движущей силой выступают особые финансовые инструменты.

Понятие, функции и виды ценных бумаг

В своей основе ценная бумага представляет собой некий документ, который удостоверяет имущественные и/или неимущественные права ее владельца. Это не просто бумага, а юридически значимый носитель прав, который может быть предметом купли-продажи, что делает ее одним из фундаментальных инструментов перераспределения капитала в экономике.

Среди ценных бумаг выделяют две основные категории:

• Эмиссионные ценные бумаги – это те, которые выпускаются крупными сериями (выпусками) и внутри одного выпуска имеют равные объемы и сроки осуществления прав. Они стандартизированы и массово обращаются на организованных фондовых рынках, удостоверяя право на владение имуществом или получение дохода. Типичные примеры — акции и облигации.
• Неэмиссионные ценные бумаги – это документы, которые не обладают признаками массовости выпуска и стандартизации. К ним относятся, например, векселя или чеки, которые удостоверяют индивидуальные права требования или платежа.

Рынок ценных бумаг выполняет несколько важнейших функций, без которых невозможно представить современную экономику:

• Распределительная функция: Она обеспечивает переток капитала от тех, у кого есть излишки (инвесторы), к тем, кто нуждается в финансировании (эмитенты). Это позволяет эффективно аллоцировать ресурсы в экономике, направляя их в наиболее перспективные проекты, тем самым стимулируя экономический рост.
• Регулирующая функция: Через систему правил, стандартов и законодательных актов рынок упорядочивает отношения между участниками, обеспечивает их защиту и предотвращает злоупотребления.
• Ценообразующая функция: На рынке ценных бумаг формируются рыночные цены на активы, отражающие баланс спроса и предложения, а также ожидания участников относительно будущих доходов и рисков.
• Информационная функция: Рынок служит мощным источником информации о состоянии компаний, отраслей и экономики в целом. Цены акций и облигаций, объемы торгов и другие индикаторы позволяют анализировать и прогнозировать экономические процессы.

Структура и основные сегменты финансового рынка

Рынок ценных бумаг – это неотъемлемая часть более широкой системы – финансового рынка, который в целом занимается перераспределением свободных денежных средств. Финансовый рынок традиционно разделяется на:

• Денежный рынок: где обращаются краткосрочные финансовые инструменты (до года), обеспечивающие ликвидность экономики.
• Рынок капитала: где обращаются долгосрочные инструменты, предназначенные для привлечения инвестиций и финансирования крупных проектов. Рынок ценных бумаг является важнейшей частью рынка капитала.

Внутри рынка ценных бумаг выделяют две основные плоскости:

• Первичный рынок: Это арена, где впервые размещаются ценные бумаги. Здесь эмитент (компания, государство) продает свои акции или облигации инвесторам напрямую или через андеррайтеров. Главная цель – привлечение нового капитала.
• Вторичный рынок: После первичного размещения ценные бумаги начинают свободно обращаться между инвесторами. Этот рынок обеспечивает ликвидность активов, позволяя инвесторам покупать и продавать их, не влияя на капитал эмитента.

Ключевые сегменты российского рынка ценных бумаг:

• Фондовый рынок: Доминирующий сегмент, где обращаются акции, паи инвестиционных фондов и различные фондовые индексы.
• Рынок облигаций: Представлен государственными, муниципальными и корпоративными долговыми бумагами.
• Рынок производных финансовых инструментов (ПФИ): Здесь торгуются фьючерсы, опционы, свопы и другие контракты, чья стоимость зависит от базового актива (акции, облигации, валюты, товары).

Участники рынка ценных бумаг и их взаимодействие

Рынок ценных бумаг – это сложный организм, населенный множеством субъектов, каждый из которых играет свою роль:

• Эмитенты: Организации (корпорации, государственные структуры, муниципалитеты), которые выпускают ценные бумаги для привлечения капитала.
• Инвесторы: Физические и юридические лица, которые покупают ценные бумаги с целью получения дохода (дивиденды, проценты) или прироста капитала. Инвесторы могут быть индивидуальными (частными) или институциональными (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды).
• Профессиональные участники рынка ценных бумаг (финансовые посредники): Это специализированные компании и банки, которые обеспечивают функционирование рынка. Именно через них инвесторы, как правило, выходят на рынок. К ним относятся:
  • Брокеры: Совершают сделки от имени и за счет клиента.
  • Дилеры: Совершают сделки от своего имени и за свой счет, поддерживая ликвидность рынка.
  • Доверительные управляющие: Управляют ценными бумагами клиента от своего имени, но в интересах клиента.
  • Инвестиционные советники: Оказывают консультационные услуги по инвестициям.
  • Регистраторы: Ведут реестры владельцев именных ценных бумаг.
  • Депозитарии: Хранят сертификаты ценных бумаг и/или осуществляют учет перехода прав на бездокументарные ценные бумаги.
• Регулирующие органы: Государственные структуры, отвечающие за надзор, лицензирование и установление правил на рынке (в России это Банк России).
• Информационные и аналитические агентства: Предоставляют данные, аналитику и прогнозы, необходимые для принятия инвестиционных решений.

Взаимодействие этих участников формирует динамичную систему, где каждый элемент критически важен для обеспечения эффективности, ликвидности и устойчивости рынка, а любые сбои в одном из звеньев могут привести к системным проблемам.

Исторические аспекты формирования российского рынка ценных бумаг

Путь российского фондового рынка к современному состоянию был долгим и прерывистым, отмеченным как периодами бурного роста, так и полным забвением. Понимание этой исторической траектории позволяет глубже оценить текущие особенности и будущие перспективы.

Зарождение фондового рынка в дореволюционной России (XVIII – начало XX века)

История организованной торговли ценными бумагами в Европе уходит корнями в XVI век, когда в Антверпене и Лионе появились первые биржи для векселей и государственных займов, а в Брюгге купеческие собрания, известные как «Borsa», существовали еще с 1406 года. Россия же вступила на этот путь значительно позже.

Переломным моментом стало создание первой регулярной биржи в Санкт-Петербурге в 1703 году по указу Петра I. Изначально это была товарная биржа, но уже тогда на ней осуществлялись сделки с фондовыми ценностями, прежде всего с векселями в иностранной валюте, что явилось первым, робким шагом к формированию организованного финансового рынка.

Однако по-настоящему первые государственные ценные бумаги – облигации долгосрочного государственного займа – были выпущены в России лишь в 1769 году в рамках «Плана финансов» М.М. Сперанского. Это положило начало обращению государственных долговых обязательств.

Предпосылки для более активного становления отечественного фондового рынка возникли во второй половине XIX века, особенно после Крымской войны (с середины 1850-х годов). В этот период наблюдался бурный рост промышленности и банковского сектора, что привело к появлению более ликвидных акций промышленных предприятий, частных банков и активно развивающихся железных дорог. Акции таких компаний, как «Золотое Руно», «Сельский хозяин», «Кавказ и Меркурий», и особенно Главного общества российских железных дорог, пользовались высоким спросом. На Санкт-Петербургской бирже в начале XX века торговалось уже более 800 активов, что свидетельствует о значительном развитии и диверсификации рынка.

Дореволюционный период (XVIII век – начало XX века) характеризуется формированием как самого фондового рынка, так и его законодательной базы. Важными вехами стали первый вексельный устав 1729 года и «Высочайший указ» от 25 марта 1809 года, который определил правила выпуска и обращения государственных облигаций. Правительство предпринимало попытки контролировать обращение ценных бумаг, осознавая их значимость для экономической стабильности. Таким образом, в Российской империи рынок ценных бумаг формировался и развивался около 150 лет (с 1769 по 1913 годы).

Период командно-административной экономики и НЭПа

С приходом советской власти в 1917 году концепция частной собственности и, как следствие, фондового рынка, была радикально переосмыслена. В условиях командно-административной экономики, где все финансовые потоки определялись решениями партийных и финансово-экономических органов, развитие фондового рынка стало невозможным. Принцип централизованного планирования и распределения ресурсов не оставлял места для свободного обращения капитала через ценные бумаги.

Однако в период Новой экономической политики (НЭПа) с 1922 по 1926 годы произошла кратковременная, но любопытная попытка возрождения элементов рыночной экономики. В этот период существовали так называемые «червонные биржи», где, хотя и под жестким контролем Наркомата финансов, осуществлялись операции с ограниченным кругом ценных бумаг. Целью такого контроля было предотвращение спекуляций и концентрации капитала в частных руках, а частные эмиссии были строго запрещены. К 1930 году все биржи были ликвидированы, и фондовый рынок СССР окончательно стал полностью государственным, выполняя лишь функции распределения государственных займов среди населения и предприятий.

Возрождение и развитие рынка в постсоветский период (1990-е годы)

Возрождение полноценного рынка ценных бумаг в России началось лишь с распадом СССР и переходом к рыночной экономике в начале 1990-х годов. Первые ростки появились в первой половине 1991 года с появлением акций трудовых коллективов и активной разработкой нормативно-правовой базы.

Ключевым законодательным актом стало Постановление Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 года «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Этот документ впервые позволил предприятиям выпускать ценные бумаги для привлечения инвестиций, заложив правовую основу для формирования акционерных обществ.

Следующим масштабным этапом стала приватизация. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий», которая стала законодательной основой для массового акционирования. Процесс акционирования, начавшийся в 1993 году, привел к появлению огромного количества новых акционерных обществ и, соответственно, их ценных бумаг. Это был период ваучерной приватизации, которая, несмотря на неоднозначные результаты, сформировала первичный класс акционеров.

Развитие инфраструктуры рынка также шло быстрыми темпами. В 1995 году открылась фондовая биржа РТС (Российская торговая система), которая впервые предложила электронные торги, что стало революционным шагом для того времени. В этот период в России функционировало около 60 фондовых бирж, что составляло впечатляющие 40% от общего числа площадок во всем мире, хотя многие из них были небольшими региональными платформами.

Однако современный этап развития рынка ценных бумаг, начавшийся с 1997 года, был омрачен серьезными вызовами. Внутренняя политическая нестабильность, бюджетный кризис, проблемы со сбором налогов и чрезмерные надежды на иностранные инвестиции привели к кульминации – крупнейшему международному финансовому кризису 1998 года. Этот кризис нанес сокрушительный удар по молодому российскому рынку ценных бумаг, вызвав крах многих компаний и подорвав доверие инвесторов. Тем не менее, именно этот кризис стал важным уроком, стимулировавшим создание более устойчивой и регулируемой системы.

Современная структура и участники российского рынка ценных бумаг

После бурных 90-х и кризисных лет, российский рынок ценных бумаг прошел путь становления, формируя более зрелую структуру и состав участников. Сегодня он представляет собой многогранную систему, где каждый элемент играет свою ключевую роль.

Классификация сегментов российского рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг, будучи частью общего финансового рынка, характеризуется разнообразием инструментов, которые можно классифицировать по типу эмитента и характеру прав, которые они удостоверяют.

1. Государственные ценные бумаги:
   • Облигации федеральных органов: Выпускаются Министерством финансов РФ для финансирования дефицита бюджета. Наиболее известные – ОФЗ (Облигации федерального займа), которые пользуются высокой ликвидностью и считаются одними из самых надежных инструментов на рынке.
   • Облигации субъектов Федерации: Выпускаются региональными органами власти (областями, республиками, краями) для финансирования региональных проектов.
2. Муниципальные ценные бумаги:
   • Выпускаются органами местного самоуправления (городами, районами) для финансирования местных нужд.
3. Корпоративные ценные бумаги:
   • Акции: Удостоверяют долю в собственности компании, дают право на участие в управлении (для обыкновенных акций) и получение части прибыли (дивидендов). На российском рынке активно торгуются акции крупнейших компаний, таких как «Газпром», «Сбербанк», «Лукойл», «Яндекс» и др.
   • Облигации: Долговые ценные бумаги, выпускаемые корпорациями для привлечения заемного капитала. Инвестор, покупая облигацию, по сути, дает компании в долг и получает за это регулярные процентные выплаты (купоны) и возврат номинальной стоимости в конце срока.
4. Векселя: Неэмиссионные долговые ценные бумаги, удостоверяющие безусловное обязательство векселедателя (или приказ другому лицу) уплатить определенную сумму денег в установленный срок. Чаще используются во внебиржевом обороте.
5. Суррогатные ценные бумаги: К этой категории можно отнести различные инструменты, которые хотя и не являются классическими ценными бумагами в строгом смысле, но выполняют схожие функции. Примеры включают складские свидетельства, варранты, а также относительно новые цифровые финансовые активы (ЦФА), которые регулируются отдельным законодательством и представляют собой цифровые права, включающие денежные требования, права участия в капитале непубличного акционерного общества, права на эмиссионные ценные бумаги и т.д.

Инфраструктура и профессиональные участники рынка

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без развитой инфраструктуры и целого ряда профессиональных участников, обеспечивающих его бесперебойную работу.

Ключевые элементы инфраструктуры включают:

• Биржи: Московская биржа (MOEX) является основной торговой площадкой в России, объединяющей фондовый, валютный и срочный рынки. СПБ биржа (ранее Санкт-Петербургская биржа) специализируется на торговле иностранными ценными бумагами.
• Клиринговые организации: Обеспечивают расчеты по сделкам, выступая посредником между продавцами и покупателями (например, НКЦ – Национальный клиринговый центр).
• Депозитарии: Осуществляют учет и хранение ценных бумаг, а также учет перехода прав на них (например, НРД – Национальный расчетный депозитарий).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — это лицензированные организации, которые оказывают услуги по проведению операций с ценными бумагами и обеспечивают их обращение:

• Брокеры: Это посредники, которые совершают сделки по поручению клиента и за его счет. Они предоставляют доступ к торговым площадкам, консультации и аналитическую поддержку.
• Дилеры: В отличие от брокеров, дилеры совершают сделки от своего имени и за свой счет. Они поддерживают ликвидность рынка, постоянно объявляя цены покупки и продажи определенных ценных бумаг.
• Доверительные управляющие: Управляют инвестиционными портфелями клиентов на основе договора доверительного управления, действуя от своего имени, но в интересах и за счет клиента.
• Инвестиционные советники: Оказывают услуги по персональному инвестиционному консультированию, разрабатывают инвестиционные стратегии для клиентов.
• Регистраторы: Ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, фиксируя все операции по переходу прав собственности.
• Депозитарии: Осуществляют хранение ценных бумаг (в документарной форме) или их учет (в бездокументарной форме), а также учет и удостоверение прав на ценные бумаги.

Взаимодействие этих участников формирует сложную, но эффективную систему, которая позволяет инвесторам получать доступ к рынку, а эмитентам — привлекать капитал.

Актуальные статистические показатели рынка (на октябрь-ноябрь 2025 года)

Динамика российского рынка ценных бумаг за последний год демонстрирует ряд интересных тенденций, несмотря на внешние вызовы.

По состоянию на II квартал 2025 года:

• Количество клиентов на брокерском обслуживании достигло впечатляющих 51,1 млн человек. Это свидетельствует о значительном росте интереса частных инвесторов к фондовому рынку.
• Количество клиентов на доверительном управлении составило 0,7 млн человек.
• Стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании составила 11,0 трлн рублей.
• Портфели физических лиц в доверительном управлении оценивались в 2,0 трлн рублей.
• Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) достигло 6,2 млн, с активами на ИИС в 0,7 трлн рублей. Это подчеркивает популярность налоговых льгот для долгосрочных инвестиций.
• На конец II квартала 2025 года в России насчитывался 501 профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Объемы торгов и капитализация (октябрь-ноябрь 2025 года):

• Московская биржа: Общий объем торгов на рынках Московской биржи в октябре 2025 года вырос на 23,1% по сравнению с октябрем 2024 года, достигнув 172,6 трлн рублей.
• СПБ биржа: Стоимостной объем сделок в режиме основных торгов с российскими ценными бумагами на «СПБ бирже» по итогам октября 2025 года составил 170,31 млрд рублей, показав рост на 22,03% по сравнению с сентябрем 2025 года. Среднедневной объем торгов в будние дни октября 2025 года составил 7,16 млрд рублей.
• Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 1 ноября 2025 года составила 48 508,865 млрд рублей, снизившись на 0,37% по сравнению с предыдущим периодом. По итогам мая 2025 года капитализация оценивалась в 26,6% от ВВП.

Динамика индекса МосБиржи:

• Индекс МосБиржи (ММВБ) 31 октября 2025 года упал до 2524 пунктов, снизившись на 1,31% по сравнению с предыдущей сессией. За месяц индекс снизился на 4,66%.
• Однако в октябре 2025 года российский рынок акций в целом показал позитивную динамику, зафиксировав увеличение на 2,46%. Рублёвый индекс Мосбиржи к моменту закрытия основных торгов 16 октября 2025 года достиг значения 2607,78 пункта.
• Тем не менее, с начала января 2025 года индекс Мосбиржи снизился почти на 12%.

Показатель	Значение (II квартал 2025 г.)
Клиенты на брокерском обслуживании	51,1 млн чел.
Активы физлиц на брокерском обслуж.	11,0 трлн руб.
Клиенты на доверительном управлении	0,7 млн чел.
Активы физлиц в доверительном управлении	2,0 трлн руб.
Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС)	6,2 млн ед.
Активы на ИИС	0,7 трлн руб.
Профессиональные участники рынка	501 ед.

Показатель	Значение (октябрь-ноябрь 2025 г.)
Объем торгов на Мосбирже (октябрь)	172,6 трлн руб. (↑ 23,1% г/г)
Объем торгов на СПБ бирже (октябрь)	170,31 млрд руб. (↑ 22,03% м/м)
Капитализация рынка акций Мосбиржи (1 ноября)	48 508,865 млрд руб. (↓ 0,37% м/м)
Индекс МосБиржи (31 октября)	2524 пункта (↓ 1,31% с предыдущей сессии)
Изменение Индекса МосБиржи (за октябрь)	↓ 4,66%
Изменение Индекса МосБиржи (за октябрь, позитивная динамика)	↑ 2,46%
Изменение Индекса МосБиржи (с начала 2025 г.)	↓ почти 12%

Эти данные свидетельствуют о смешанной динамике: с одной стороны, наблюдается активный приток частных инвесторов и рост объемов торгов, с другой – волатильность и снижение индекса МосБиржи с начала года, что отражает влияние внешних факторов и корректировку рынка.

Роль коммерческих банков в инфраструктуре российского рынка ценных бумаг

Коммерческие банки – это не просто кредитные организации; они представляют собой многофункциональные финансовые институты, чье участие на рынке ценных бумаг является одним из столпов его стабильного функционирования и развития. Их роль выходит далеко за рамки традиционного посредничества.

Банки как эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки активно участвуют в рынке ценных бумаг с двух ключевых позиций: как эмитенты и как инвесторы.

В качестве эмитентов банки выпускают собственные ценные бумаги для привлечения дополнительных денежных ресурсов, расширения капитальной базы и оптимизации структуры пассивов. Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг:

• Акции: Выпуск акций позволяет банкам увеличивать уставный капитал, привлекать долгосрочные средства и распределять риски среди акционеров.
• Облигации: Эмиссия облигаций является одним из наиболее распространенных способов привлечения заемных средств. Банки выпускают облигации для финансирования своей деятельности, управления ликвидностью и диверсификации источников фондирования.
• Векселя: Банковские векселя используются для оформления краткосрочных долговых обязательств и расчетов между контрагентами.
• Депозитные и сберегательные сертификаты: Эти инструменты представляют собой срочные вклады, удостоверенные ценными бумагами. Они позволяют банкам привлекать средства как от юридических, так и от физических лиц, предлагая фиксированную доходность.
• Производные ценные бумаги: Банки могут эмитировать различные производные инструменты для хеджирования рисков или спекулятивных операций.

В качестве инвесторов банки размещают собственные средства в различные ценные бумаги с целью получения прибыли, поддержания ликвидности и диверсификации активов. Цели инвестиционных операций банков с ценными бумагами многообразны:

• Получение прибыли: От курсовой разницы, дивидендов или процентных доходов.
• Поддержание ликвидности: Инвестирование в высоколиквидные ценные бумаги (например, государственные облигации) позволяет быстро конвертировать их в денежные средства при необходимости.
• Страхование финансовых рисков: Путем диверсификации портфеля и использования производных инструментов.
• Расширение сферы влияния и доступ к дефицитным ресурсам: Через стратегические инвестиции в акции других компаний.

Основные виды операций коммерческих банков с ценными бумагами

Помимо эмиссионной и инвестиционной деятельности, коммерческие банки выполняют широкий спектр операций с ценными бумагами, выступая в роли профессиональных участников рынка:

• Брокерские операции: Банки действуют как посредники, совершая сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению и за счет своих клиентов. Они предоставляют доступ к торговым площадкам, консультации и аналитическую поддержку.
• Дилерские операции: Банки совершают сделки от своего имени и за свой счет, поддерживая ликвидность рынка и получая прибыль от разницы между ценами покупки и продажи.
• Депозитарная деятельность: Банки оказывают услуги по хранению, опеке и попечительству над сертификатами ценных бумаг клиентов, а также по учету перехода прав на бездокументарные ценные бумаги. Это обеспечивает безопасность и надежность операций.
• Эмиссионные операции: Банки могут выступать в роли андеррайтеров, организуя размещение ценных бумаг для других эмитентов. Это включает консультирование по структуре выпуска, определение цены, маркетинговую поддержку и распределение бумаг среди инвесторов.
• Гарантийная деятельность: Банки предоставляют гарантии по размещению ценных бумаг, обязуясь выкупить неразмещенные бумаги или компенсировать эмитенту убытки.
• Учет векселей: Операции по учету (дисконтированию) векселей, когда банк покупает вексель до наступления срока платежа со скидкой, предоставляя владельцу векселя немедленные денежные средства.
• Кредитование под залог ценных бумаг: Банки выдают кредиты своим клиентам, принимая в залог их ценные бумаги. Это позволяет инвесторам получать ликвидность, не продавая активы.

Влияние деятельности банков на развитие российского рынка ценных бумаг

Деятельность коммерческих банков имеет колоссальное значение для российского рынка ценных бумаг. Они являются ключевыми поставщиками ликвидности, обеспечивая постоянный оборот активов и поддерживая ценообразование. Банки активно участвуют в первичном размещении ценных бумаг, выступая андеррайтерами и организуя IPO и размещение облигаций, тем самым способствуя привлечению капитала в экономику.

Кроме того, банки являются одними из крупнейших институциональных инвесторов, формируя значительную долю спроса на ценные бумаги. Их инвестиционная деятельность влияет на капитализацию рынка и его глубину.

В России доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности играют все более заметную роль в формировании прибыли. Это свидетельствует о возрастающей интеграции банковского и фондового рынков, а также о диверсификации источников доходов для финансовых институтов, что является индикатором зрелости финансовой системы. Развитие банковских технологий и услуг на рынке ценных бумаг, в том числе онлайн-инвестирование, способствуют привлечению широкого круга частных инвесторов, что в свою очередь увеличивает капитализацию и ликвидность рынка. Таким образом, коммерческие банки не просто участвуют, но и активно формируют лицо современного российского рынка ценных бумаг, являясь его неотъемлемым и системообразующим элементом.

Государственное регулирование и надзор на российском рынке ценных бумаг

Развитие и стабильность любого финансового рынка невозможны без эффективной системы государственного регулирования и надзора. В России этот аспект имеет огромное значение для обеспечения защиты инвесторов, поддержания прозрачности и минимизации системных рисков.

Законодательная и нормативная база регулирования

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации – это комплексная система, основанная на иерархии нормативных актов, начиная с Конституции РФ и заканчивая подзаконными актами Банка России.

Ключевым законодательным актом, который определяет рамки функционирования рынка ценных бумаг, является Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Этот закон регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также устанавливает требования к деятельности профессиональных участников рынка. Он определяет основные понятия, виды ценных бумаг, порядок их выпуска и обращения, а также принципы государственного регулирования.

Другим важнейшим документом является Федеральный закон от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Этот закон специально направлен на обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, инвестирующих в эмиссионные ценные бумаги. Он устанавливает механизмы раскрытия информации, требования к добросовестности профессиональных участников и ответственность за нарушение прав инвесторов.

Помимо этих федеральных законов, правовое поле формируется другими нормативными актами, такими как Гражданский кодекс РФ (определяющий общие положения о ценных бумагах), законы об акционерных обществах, об инвестиционных фондах, а также многочисленными положениями, инструкциями и указаниями Центрального банка Российской Федерации. Эти документы детализируют требования к лицензированию, отчетности, проведению операций и соблюдению стандартов поведения на рынке.

Органы государственного регулирования и их функции

Система государственного регулирования российского рынка ценных бумаг является многоуровневой и включает в себя как высшие органы государственной власти, так и специализированные регуляторы.

1. Высшие органы государственной власти:
   • Президент РФ: Определяет общие направления экономической политики, подписывает федеральные законы.
   • Государственная Дума РФ: Принимает федеральные законы, регулирующие рынок ценных бумаг.
   • Правительство РФ: Разрабатывает и реализует государственную политику в сфере финансовых рынков, принимает подзаконные акты, координирует деятельность федеральных органов исполнительной власти.
2. Государственные органы регулирования министерского уровня и мегарегуляторы:
   • Центральный банк Российской Федерации (Банк России): Является мегарегулятором финансового рынка с 2013 года. Его функции на рынке ценных бумаг обширны и включают:
     • Обеспечение устойчивого развития рынка ценных бумаг.
     • Регулирование деятельности профессиональных участников рынка.
     • Осуществление контроля и надзора за соблюдением законодательства всеми участниками.
     • Обеспечение защиты прав и законных интересов инвесторов.
     • Установление стандартов корпоративного управления для публичных компаний.
     • Выпуск нормативных актов (положений, инструкций, указаний), детализирующих применение федеральных законов.
   • Министерство финансов РФ (Минфин): Отвечает за государственную политику в сфере финансовых рынков, эмиссию государственных ценных бумаг, бюджетную политику, что косвенно влияет на фондовый рынок.
   • Федеральная антимонопольная служба (ФАС): Контролирует соблюдение антимонопольного законодательства на рынке ценных бумаг, предотвращая недобросовестную конкуренцию и злоупотребление доминирующим положением.
   • Госкомимущество (ныне не существует в прежнем виде, его функции распределены): В 90-е годы играло ключевую роль в процессе приватизации и формировании рынка акций.
   • Федеральная служба по налогам (ФНС): Осуществляет контроль за соблюдением налогового законодательства участниками рынка.
   • Счетная палата РФ: Осуществляет внешний государственный аудит (контроль) использования бюджетных средств, включая средства, привлекаемые через государственные ценные бумаги.

Цели и методы государственного регулирования

Государственное регулирование рынка ценных бумаг преследует несколько фундаментальных целей, направленных на создание благоприятной и безопасной среды для всех его участников:

• Защита прав инвесторов: Это одна из ключевых целей, обеспечивающая справедливость и минимизацию рисков для тех, кто вкладывает свои средства в ценные бумаги.
• Обеспечение прозрачности и эффективности рынка: Регулирование обязывает участников раскрывать существенную информацию, что позволяет инвесторам принимать обоснованные решения и способствует формированию справедливых цен.
• Обеспечение честных правил торговли: Предотвращение манипулирования рынком, инсайдерской торговли и других недобросовестных практик.
• Снижение уровня системного риска: Регулирование направлено на предотвращение финансовых кризисов и поддержание общей стабильности финансовой системы.

Для достижения этих целей применяются различные методы государственного воздействия:

• Установление обязательных требований к деятельности профессиональных участников: Включает требования к капиталу, квалификации персонала, внутреннему контролю и процедурам.
• Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг: Процедура, при которой эмитент должен получить разрешение регулятора на выпуск ценных бумаг, подтверждая соответствие всем требованиям.
• Лицензирование деятельности профессиональных участников: Для осуществления брокерской, дилерской, депозитарной, управленческой и других видов деятельности на рынке ценных бумаг требуется специальная лицензия Банка России.
• Создание системы защиты прав владельцев и контроль за соблюдением их прав: Включает механизмы рассмотрения жалоб, принуждения к исполнению обязательств и взыскания убытков.
• Установление стандартов раскрытия информации: Обязательство эмитентов и профессиональных участников публиковать финансовую отчетность, существенные факты и другую информацию, важную для инвесторов.
• Надзор и контрол��: Регулярные проверки деятельности участников рынка, анализ отчетности, выявление нарушений и применение санкций.

Эффективность этой системы регулирования постоянно совершенствуется, адаптируясь к новым вызовам, таким как развитие цифровых технологий и трансформация глобальных финансовых рынков.

Цифровизация и новые финансовые технологии как драйверы трансформации рынка

Эпоха цифровизации радикально меняет все сферы экономики, и рынок ценных бумаг не является исключением. В России внедрение новых финансовых технологий, таких как блокчейн и искусственный интеллект, становится мощным драйвером трансформации, повышая доступность, прозрачность и эффективность торгов.

Внедрение блокчейн-технологий и цифровых финансовых активов (ЦФА)

Блокчейн, децентрализованная технология распределенного реестра, предлагает революционные возможности для финансового сектора. Его основные преимущества – неизменяемость данных, прозрачность транзакций и снижение необходимости в посредниках, что позволяет сделать фондовый рынок более надежным и снизить риски для всех участников.

В России уже активно внедряются блокчейн-технологии. Федеральный закон № 259-ФЗ от 31 июля 2020 года «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» заложил правовую основу для обращения цифровых финансовых активов (ЦФА). ЦФА – это цифровые права, включающие денежные требования, права участия в капитале непубличного акционерного общества, права на эмиссионные ценные бумаги, которые выпускаются посредством блокчейн-технологий.

К ноябрю 2025 года в реестре Банка России значилось уже 15 операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск ЦФА. Это свидетельствует о растущем интересе и практическом применении данной технологии.

Одним из ярких примеров развития блокчейн-технологий в российском финансовом секторе является платформа «Мастерчейн», созданная по инициативе Банка России в 2016 году. «Мастерчейн» стала первой сертифицированной блокчейн-платформой для обмена и хранения финансовой информации. На ее базе уже реализованы значимые проекты:

• В конце 2019 года запущена в промышленную эксплуатацию децентрализованная депозитарная система для учета электронных ипотечных закладных.
• С 2020 года успешно функционирует система для выдачи цифровых банковских гарантий.

Ожидается, что в 2025 году и далее российский рынок ценных бумаг будет активно внедрять блокчейн-технологии и искусственный интеллект, что позволит повысить прозрачность и эффективность торгов, привлечь больше иностранных инвесторов и увеличить ликвидность рынка.

Искусственный интеллект и его применение на фондовом рынке

Искусственный интеллект (ИИ) становится еще одним мощным инструментом трансформации финансового рынка. Его способность анализировать огромные объемы данных, выявлять скрытые закономерности и принимать решения с высокой скоростью и точностью открывает новые горизонты.

Российский рынок ИИ оценивается в 40 млрд рублей с ожидаемым ежегодным ростом (CAGR) в 50%. Финансовый сектор, IT и топливно-энергетический комплекс являются пионерами внедрения ИИ в России, при этом около 72% российских компаний уже используют ИИ для оптимизации своих бизнес-процессов.

В российском финансовом секторе ИИ активно применяется для:

• Оптимизации бизнес-процессов: Автоматизация рутинных задач, повышение эффективности документооборота.
• Чат-ботов для клиентов: Улучшение качества обслуживания, оперативное предоставление информации и консультаций.
• Кредитного скоринга: Повышение точности оценки кредитоспособности заемщиков.
• Анализа рыночных настроений: ИИ способен анализировать новости, социальные сети и другие источники для прогнозирования движения цен.
• Противодействия мошенничеству: Выявление аномальных транзакций и паттернов поведения, указывающих на мошенническую деятельность.
• Алгоритмической торговли: Использование сложных алгоритмов для автоматического совершения сделок на основе заданных параметров.

На фондовом рынке ИИ может способствовать более точному прогнозированию цен, оптимизации инвестиционных портфелей и снижению операционных издержек.

Виртуализация торговли и онлайн-инвестиции

Переход от физических торговых площадок к электронным был одним из первых шагов цифровизации. В 1970-е годы начали работу первые электронные торговые площадки, и появилась систематизация и автоматизация на рынке ценных бумаг NASDAQ, что значительно упростило проведение финансовых транзакций.

Сегодня виртуализация торговли достигла нового уровня:

• Перевод сертификатов в электронный формат: Большая часть ценных бумаг в России обращается в бездокументарной форме, что упрощает их учет, хранение и передачу прав собственности.
• Внедрение электронной цифровой подписи (ЭЦП) и биометрических способов подтверждения данных: Это повышает безопасность и скорость совершения сделок.
• Рост онлайн-услуг и приложений для инвестиций: В России, несмотря на относительно недавнее появление банковских карт, рынок сложно представить без онлайн-услуг и мобильных приложений. Этот тренд подтверждается взрывным ростом числа частных инвесторов.

К концу 2024 года число частных инвесторов на Московской бирже превысило 35,1 млн человек, при этом было открыто более 64,3 млн брокерских счетов. В 2024 году ежемесячно сделки на фондовом рынке Московской биржи заключали в среднем 3,9 млн человек. Такой массовый приток инвесторов стал возможным благодаря удобству и доступности онлайн-платформ, которые позволяют совершать операции с ценными бумагами практически из любой точки мира.

Таким образом, цифровизация не только разрешает традиционные проблемы рынка (например, мошенничество) и снижает издержки, но и создает совершенно новые возможности для инвесторов и эмитентов, делая рынок ценных бумаг более динамичным, инклюзивным и технологически продвинутым. Но достаточно ли этого, чтобы преодолеть текущие вызовы и обеспечить устойчивый рост?

Современные вызовы, перспективы и сравнительный анализ

Российский рынок ценных бумаг находится на перепутье, сталкиваясь с беспрецедентными вызовами и одновременно обладая значительным потенциалом для роста. Анализ текущей ситуации, стратегических целей и международного опыта позволяет сформировать комплексное представление о его будущем.

Вызовы и риски российского рынка ценных бумаг

На сегодняшний день российский рынок ценных бумаг демонстрирует умеренный рост, однако он функционирует в условиях повышенной волатильности и значительных рисков:

• Геополитические факторы и экономические санкции: Это, безусловно, один из главных вызовов. Санкции ограничивают доступ российских компаний к международным рынкам капитала, затрудняют привлечение иностранных инвестиций и создают неопределенность для инвесторов.
• Денежно-кредитная политика Банка России: Высокие ключевые ставки, направленные на борьбу с инфляцией, делают альтернативные инструменты, такие как банковские вклады, более привлекательными для населения, что оттягивает капитал с фондового рынка.
• Динамика макроэкономических показателей: Замедление экономического роста, инфляция, изменения в уровне доходов населения напрямую влияют на прибыльность компаний и, как следствие, на котировки их акций.
• Внутренние проблемы:
  • Высокие ставки по вкладам: Создают сильную конкуренцию для фондового рынка, особенно для консервативных инвесторов.
  • Низкие доходы населения: Ограничивают возможности для сбережений и инвестиций.
  • Нестабильные дивидендные выплаты: Отсутствие четкой и предсказуемой дивидендной политики у некоторых компаний снижает их инвестиционную привлекательность.

Прогнозы по индексу Мосбиржи на 2025 год отражают эту неопределенность. Предполагается, что индекс может завершить 2024 год в диапазоне 2450–2650 пунктов. Тем не менее, эксперты отмечают, что восстановление до «нормальных значений» может дать доходность от 65% до 90% без учета дивидендов, что указывает на недооцененность ряда активов.

Стратегические цели и перспективы развития до 2030 года

Несмотря на существующие вызовы, Правительство РФ и Банк России ставят перед рынком ценных бумаг амбициозные цели, направленные на его развитие и усиление роли в экономике.

Одной из ключевых задач, поставленных Президентом и Правительством РФ Указом от 7 мая 2024 года № 309, является повышение капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Для сравнения, по итогам мая 2025 года этот показатель составлял 26,6% от ВВП. Это означает необходимость более чем двукратного роста капитализации.

Для достижения этой цели, по расчетам НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка), требуется проведение IPO (первичных публичных размещений акций) на сумму 1,28 трлн рублей ежегодно в период с 2025 по 2030 годы, что в сумме составит 8 трлн рублей от первичных размещений.

Реализация этой стратегии потребует комплексных мер:

• Создание стимулов для эмитентов: Упрощение процедур выхода на биржу, налоговые льготы, поддержка перспективных компаний. В 2024 году было 19 публичных размещений акций (IPO), что является максимальным количеством за долгий период, и есть интерес у участников рынка к размещениям.
• Изучение потребностей институциональных инвесторов: Привлечение пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов к более активному участию на рынке.
• Проработка вопросов корпоративного управления, дивидендной политики и защиты прав миноритарных акционеров: Укрепление доверия инвесторов через повышение прозрачности и справедливости.
• Увеличение активности частных инвесторов: Несмотря на текущие препятствия, развитие онлайн-инвестиций и финансовой грамотности будет способствовать дальнейшему притоку физических лиц на рынок.

Перспективные секторы и инструменты:

• IT и нефтегазовый сектор: Эти отрасли, вероятно, сохранят свою привлекательность для инвесторов в 2025 году.
• Качественные корпоративные облигации с рейтингом «ААА» / «АА»: Будут пользоваться спросом среди консервативных инвесторов, ищущих стабильную доходность.
• ESG-инструменты: Внимание к экологическим, социальным и управленческим факторам (ESG) будет расти, что приведет к увеличению числа «зеленых» облигаций и других инструментов устойчивого развития. Это соответствует мировым трендам и может привлечь новых инвесторов.
• Ужесточение регулирования: Возможно ужесточение регулирования в области защиты прав инвесторов и повышения прозрачности финансовой отчетности компаний в 2025 году, что может повысить доверие к рынку и его привлекательность.

Сравнительный анализ с международным опытом формирования рынков ценных бумаг

Сравнивая российский рынок ценных бумаг с развитыми и развивающимися зарубежными рынками, можно выявить ряд общих закономерностей и уникальных особенностей.

Общие закономерности:

• Постепенность развития: Большинство рынков проходили этапы от простых долговых обязательств к сложным производным инструментам.
• Роль государства: На начальных этапах государство часто играет ключевую роль в создании законодательной базы и регулирующей инфраструктуры.
• Влияние экономических циклов: Фондовые рынки чувствительны к макроэкономическим шокам и политической нестабильности.

Уникальные особенности российского рынка:

• Прерывистый характер развития: В отличие от западных рынков, развивавшихся непрерывно на протяжении столетий, российский рынок пережил полное обнуление в советский период, что привело к потере институциональной памяти и разрыву традиций.
• Высокая доля государства: Влияние государства на российском рынке ценных бумаг значительно выше, чем во многих развитых странах, что проявляется как в прямой собственности на крупные эмитенты, так и в регуляторной активности.
• Зависимость от сырьевых товаров: Российский рынок исторически сильно коррелирует с ценами на нефть и газ, что делает его более уязвимым к колебаниям мировых сырьевых рынков.
• Доминирование банковского сектора: Коммерческие банки играют огромную роль на российском рынке, выступая и эмитентами, и инвесторами, и профессиональными посредниками, что может создавать определенные риски концентрации.
• Быстрое освоение цифровых технологий: Несмотря на молодость, российский рынок активно внедряет передовые цифровые решения (блокчейн, ИИ), что позволяет ему «перепрыгивать» некоторые этапы развития, характерные для более старых рынков.

Уроки из международного опыта:

• Важность защиты миноритарных акционеров: Развитые рынки демонстрируют, что сильная защита прав небольших инвесторов способствует росту доверия и притоку капитала.
• Развитие институциональных инвесторов: На Западе пенсионные фонды и страховые компании являются крупнейшими держателями акций, обеспечивая стабильный и долгосрочный спрос. В России этот сектор пока менее развит.
• Создание диверсифицированных финансовых инструментов: Широкий спектр продуктов, включая венчурный капитал, частные инвестиции и сложные ПФИ, позволяет удовлетворять потребности различных категорий инвесторов.
• Гармонизация регулирования: Международная практика показывает ценность унификации правил и стандартов для привлечения трансграничных инвестиций.

Для совершенствования российский рынок может сосредоточиться на укреплении независимости регулятора, развитии корпоративного управления, расширении списка доступных финансовых инструментов и стимулировании развития институциональных инвесторов. Диверсификация экономики и развитие новых отраслей также будут способствовать снижению зависимости фондового рынка от сырьевого сектора, делая его более устойчивым и привлекательным.

Заключение

Российский рынок ценных бумаг, пройдя сложный и драматичный путь от зарождения в XVIII веке до полного забвения в советскую эпоху и бурного возрождения в постсоветский период, сегодня представляет собой динамичную и многогранную систему. Его формирование и развитие неразрывно связаны с историческими, экономическими и политическими трансформациями страны, что придает ему уникальные черты.

В ходе данного исследования были раскрыты базовые теоретические основы рынка ценных бумаг, его функции, структура и ключевые участники. Мы подробно рассмотрели исторические этапы, выделив специфику дореволюционного периода, причины стагнации в СССР и особенности становления в 1990-е годы. Актуальный анализ структуры рынка показал его сегментацию по типам ценных бумаг и инфраструктурным элементам, а свежие статистические данные на октябрь-ноябрь 2025 года продемонстрировали рост интереса частных инвесторов, несмотря на общую волатильность.

Особое внимание было уделено роли коммерческих банков, которые выступают не только эмитентами и инвесторами, но и многофункциональными профессиональными участниками, обеспечивая ликвидность и стабильность рынка. Система государственного регулирования и надзора, возглавляемая Банком России, играет критическую роль в защите прав инвесторов и поддержании прозрачности.

Наиболее значимым трендом современности является цифровизация. Внедрение блокчейн-технологий и цифровых финансовых активов (ЦФА), а также активное применение искусственного интеллекта, обещают качественно изменить ландшафт рынка, повысив его эффективность и доступность. Рост онлайн-инвестиций и числа частных инвесторов наглядно демонстрируют этот сдвиг.

Несмотря на умеренный рост, российский рынок ценных бумаг сталкивается с серьезными вызовами, такими как геополитические риски, экономические санкции и влияние денежно-кредитной политики. Однако амбициозные государственные цели по увеличению капитализации до 66% ВВП к 2030 году, стимулирование IPO и развитие ESG-инструментов свидетельствуют о стратегической значимости фондового рынка для экономики страны. Сравнительный анализ с международным опытом позволяет извлечь ценные уроки для дальнейшего совершенствования.

Таким образом, поставленные цели и задачи курсовой работы достигнуты. Российский рынок ценных бумаг – это сложная и многофакторная система с огромным потенциалом. Его дальнейшее развитие будет зависеть от способности адаптироваться к изменяющимся условиям, эффективно использовать новые технологии, укреплять доверие инвесторов и создавать благоприятную среду для привлечения капитала. Направления для дальнейших исследований могут включать углубленный анализ влияния отдельных санкционных мер на конкретные сегменты рынка, детализированное исследование эффективности внедрения ЦФА и ИИ, а также разработку конкретных рекомендаций по стимулированию притока институциональных инвесторов.

Список использованной литературы

1. Акулов П. Рубеж 300 взят. Рынок ищет новые ориентиры // Рынок ценных бумаг. 2002. №5. С. 17-19.
2. Алехин Б. Рынок ценных бумаг — экономическая основа вертикали власти // Рынок ценных бумаг. 2002. №12. С. 29-34.
3. Алтунин А. Сбербанк поможет выпустить облигации // Прямые инвестиции. 2002. №6. С. 60-61.
4. Банки нацелены на развитие розничных операций. По материалам «круглого стола» // Рынок ценных бумаг. 2001. №19. С. 42-48.
5. Баринов Э.А. Рынок валютных ценных бумаг. М.: Экзамен, 2005. 189 с.
6. Барр Р. Политическая экономия: пер. с франц. В 2-х т. Т.2. М.: Международные отношения, 1995. 345 с.
7. Басов А.И., Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2005. 286 с.
8. Беард Б. Как выигрывать в электронном дэйтрейдинге. М.: ИК Аналитика, 2005. 186 с.
9. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. М.: ЮрИнфор, 2002. 156 с.
10. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. М.: Инфа-М, 2004. 245 с.
11. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебное пособие. М.: Инфа-М, 2004. 169 с.
12. Бондарь Т. Опыт внешних облигационных заимствований российских регионов // Рынок ценных бумаг. 2000. № 9. С. 35-36.
13. Борздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок: учебное пособие. М.: Институт экономики и права, 1994. 330 с.
14. Бурение А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебное пособие. М.: 1-я федеративная торговая компания, 1998. 352 с.
15. Внешние долги России — между Лондоном и Парижем // Рынок ценных бумаг. 2000. №11. С. 31-34.
16. Воробьев П.В., Лялин В.А. Ценные…
17. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 25.12.2023) «О рынке ценных бумаг».
18. Лубягина А.В. Влияние цифровизации на развитие финансовых инструментов фондового рынка России: правовые аспекты // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА).
19. Асеева М.А., Глеба О.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
20. История фондового рынка России. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/investments/education/52254/ (дата обращения: 03.11.2025).
21. Виды банковских операций с ценными бумагами. Научная электронная библиотека. URL: https://monographies.ru/ru/book/view?id=45 (дата обращения: 03.11.2025).
22. Особенности развития рынка ценных бумаг в России.
23. Виды операций банков, проводимые с ценными бумагами. Умникус. URL: https://umnikus.com/vidyi-operatsiy-bankov-provodimyie-s-tsennyimi-bumagami/ (дата обращения: 03.11.2025).
24. Влияние развития цифровых технологий на фондовый рынок России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-razvitiya-tsifrovyh-tehnologiy-na-fondovyy-rynok-rossii (дата обращения: 03.11.2025).
25. Статья 38. Основы регулирования рынка ценных бумаг. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/03ad567b57cf6002f23b2c6114ec3f2d242c1613/ (дата обращения: 03.11.2025).
26. Объем торгов на СПБ бирже за октябрь вырос на 22% — ИА «Финмаркет». URL: http://www.finmarket.ru/news/5917300 (дата обращения: 03.11.2025).
27. Деятельность банка на рынке ценных бумаг. URL: https://studme.org/1109041321045/bankovskoe_delo/deyatelnost_banka_rynke_tsennyh_bumag (дата обращения: 03.11.2025).
28. История возникновения и развития ценных бумаг в России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-vozniknoveniya-i-razvitiya-tsennyh-bumag-v-rossii (дата обращения: 03.11.2025).
29. Особенности функционирования коммерческих банков на рынке ценных бумаг. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-funktsionirovaniya-kommercheskih-bankov-na-rynke-tsennyh-bumag-1 (дата обращения: 03.11.2025).
30. Рынок ценных бумаг Российской Федерации: структура рынка, участники рынка, основные операции на рынке. URL: https://studfile.net/preview/8141441/page:4/ (дата обращения: 03.11.2025).
31. АКРА проведет II Форум «Рынок ценных бумаг». Агентство Бизнес Новостей. URL: https://abnews.ru/2023/11/02/akra-provedet-ii-forum-rynok-cennyh-bumag/ (дата обращения: 03.11.2025).
32. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Студенческий научный форум. URL: https://scienceforum.ru/2018/article/2018005370 (дата обращения: 03.11.2025).
33. История фондового рынка России. FIN-PLAN. URL: https://fin-plan.org/blog/fondovyy-rynok/istoriya-fondovogo-rynka-rossii/ (дата обращения: 03.11.2025).
34. Структура российского рынка ценных бумаг и основные направления ее развития. Studgen. URL: https://studgen.ru/struktura-rossiiskogo-rynka-tsennykh-bumag-i-osnovnye-napravleniya-ee-razvitiya/ (дата обращения: 03.11.2025).
35. Московская Биржа — котировки, акции, облигации, валютный рынок. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 03.11.2025).
36. Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 10 октября выросла на 0,35% и составила 49675,023 млрд руб. — Финмаркет. URL: http://www.finmarket.ru/news/5917300 (дата обращения: 03.11.2025).
37. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/education/vidy-cennyh-bumag-na-birzhe/ (дата обращения: 03.11.2025).
38. На МФФ–2025 обсудили перспективы развития российского фондового рынка и анонсировали выход на биржу предприятий с госучастием. Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=383049 (дата обращения: 03.11.2025).
39. Процесс цифровизации и его влияние на рынок ценных бумаг. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/protsess-tsifrovizatsii-i-ego-vliyanie-na-rynok-tsennyh-bumag (дата обращения: 03.11.2025).
40. Прогноз на 2025 год: что ждет российский фондовый рынок. НИУ ВШЭ. URL: https://www.hse.ru/news/376263595.html (дата обращения: 03.11.2025).
41. Индекс российского фондового рынка MOEX CFD | 1997-2025 Данные | 2026-2027 прогноз — RU. TRADINGECONOMICS.COM. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/stock-market (дата обращения: 03.11.2025).
42. АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/ (дата обращения: 03.11.2025).
43. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/148303/onrfr_2025-2027.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
44. Российский фондовый рынок продолжает падать. Когда начнется его рост и что делать инвесторам до конца 2025 года. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10974868 (дата обращения: 03.11.2025).
45. Исследования и аналитика. АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/research/ (дата обращения: 03.11.2025).
46. «Рынок прижат и недооценен»: что будет с инвестициями в 2025 году. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10974868 (дата обращения: 03.11.2025).
47. Проект Основных направлений цифровизации финансового рынка на период 2022 – 2024 годов. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/136069/on_crfr_2022-2024.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
48. Цифровизация финансового рынка: история развития и актуальные тенденции. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovizatsiya-finansovogo-rynka-istoriya-razvitiya-i-aktualnye-tendentsii (дата обращения: 03.11.2025).
49. Рост российского рынка акций в октябре 2025: индексы показывают позитивную динамику. IF — InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/news/17929-rost-rossiyskogo-rynka-aktsiy-v-oktyabre-2025-indeksy-pokazyvayut-pozitivnuyu-dinamiku (дата обращения: 03.11.2025).
50. Рынок ценных бумаг. URL: https://studfile.net/preview/16281895/ (дата обращения: 03.11.2025).
51. Тема № 4 «Рынок ценных бумаг». URL: https://studfile.net/preview/16281895/page:2/ (дата обращения: 03.11.2025).
52. Выпуски ценных бумаг и ЦФА. АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/issuers/ (дата обращения: 03.11.2025).
53. Рынок ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/financial_market/securities_market/ (дата обращения: 03.11.2025).
54. II Форум «Рынок ценных бумаг». АКРА ФОРУМ. URL: https://www.acra-ratings.ru/forum/ (дата обращения: 03.11.2025).
55. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/struktura-i-klassifikatsiya-rynka-tsennyh-bumag-operatsii-s-tsennymi-bumagami-v-deyatelnosti-bankov-upravlenie-portfelem-tsennyh (дата обращения: 03.11.2025).
56. Целевой диапазон индекса Мосбиржи на субботу — 2500-2550п — ПСБ. ИА «Финмаркет». URL: http://www.finmarket.ru/news/5917300 (дата обращения: 03.11.2025).
57. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг. URL: https://www.sberbank.ru/ru/s_m_business/kredits/rko/rynok-tsennykh-bumag (дата обращения: 03.11.2025).
58. Сегменты и инструменты финансового рынка. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/segmenty-i-instrumenty-finansovogo-rynka (дата обращения: 03.11.2025).