Российский фондовый рынок (2020-2025): комплексный анализ функционирования, проблем и перспектив развития в современной экономике

В последние годы российский фондовый рынок переживает период беспрецедентных трансформаций, вызванных как внутренними экономическими изменениями, так и мощными геополитическими сдвигами. От рекордного роста числа частных инвесторов до беспрецедентного падения индексов на фоне санкций — эти события кардинально меняют ландшафт рынка, предъявляя новые вызовы и открывая уникальные возможности. На текущую дату, 28 октября 2025 года, Индекс МосБиржи составляет 2500,78 пункта, что отражает сложную динамику и неопределенность, характерную для современного этапа. Актуальность данного исследования обусловлена необходимостью всестороннего осмысления этих процессов для выработки эффективных стратегий развития и защиты интересов всех участников рынка.

Настоящая работа представляет собой углубленный анализ функционирования российского фондового рынка в период с 2020 по 2025 год. Мы рассмотрим его исторические корни, текущую структуру и динамику, тщательно исследуем законодательные рамки и механизмы защиты инвесторов. Особое внимание будет уделено макроэкономическим и геополитическим вызовам, которые формируют уникальные условия для развития рынка. Наконец, мы проанализируем тенденции цифровизации и финансовых технологий, а также выявим ключевые проблемы и обозначим перспективные направления для устойчивого роста. Цель работы — предоставить комплексный взгляд на российский фондовый рынок, подкрепить его актуальными данными и сформулировать обоснованные рекомендации для его совершенствования.

Теоретические основы и история становления российского фондового рынка

Прежде чем погрузиться в перипетии текущего момента, необходимо заложить фундамент понимания, обратившись к теоретическим основам и исторической ретроспективе. Ведь каждый виток развития рынка ценных бумаг в России, будь то взлет или падение, имеет свои корни в прошлом и формируется под влиянием фундаментальных экономических принципов, что позволяет лучше осознать текущие вызовы и потенциальные пути развития.

Сущность и структура фондового рынка: ключевые понятия и участники

В основе любого фондового рынка лежит идея о свободном перераспределении капитала между его владельцами (инвесторами) и пользователями (эмитентами) посредством выпуска и обращения ценных бумаг. Фондовый рынок — это не просто место купли-продажи акций и облигаций; это сложная совокупность финансовых отношений, институтов и механизмов, обеспечивающих трансформацию сбережений в инвестиции. Он служит важнейшим каналом для привлечения капитала в экономику, способствует росту компаний и формированию благосостояния граждан.

Ценные бумаги — это документы, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Классификация ценных бумаг многообразна и может осуществляться по различным признакам:

• По типу эмитента: государственные, муниципальные, корпоративные.
• По форме выпуска: документарные и бездокументарные (большинство современных ценных бумаг).
• По сроку обращения: срочные (облигации, векселя) и бессрочные (акции).
• По характеру закрепляемых прав:
  • Долевые ценные бумаги (например, акции) удостоверяют право собственности на долю в капитале компании и дают право на участие в управлении и получение дивидендов.
  • Долговые ценные бумаги (например, облигации) удостоверяют право их держателя на получение от эмитента определенной суммы долга и процентов.
  • Производные ценные бумаги (деривативы, фьючерсы, опционы) — это контракты, стоимость которых зависит от стоимости базового актива.

Ключевые участники фондового рынка формируют его экосистему и выполняют специфические функции:

• Эмитенты: юридические лица (корпорации, государственные органы), выпускающие ценные бумаги для привлечения капитала.
• Инвесторы: физические и юридические лица, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода или контроля. Их можно разделить на розничных (частных) и институциональных (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды).
• Профессиональные участники рынка ценных бумаг:
  • Брокеры: осуществляют сделки с ценными бумагами по поручению и за счет клиента.
  • Дилеры: совершают сделки от своего имени и за свой счет.
  • Управляющие компании: управляют ценными бумагами клиентов на основании договора доверительного управления.
  • Депозитарии: осуществляют учет и хранение ценных бумаг, а также учет прав на них.
  • Клиринговые организации: обеспечивают взаиморасчеты по сделкам с ценными бумагами.
  • Биржи: организуют торговлю ценными бумагами, предоставляя платформу для встречи спроса и предложения.
• Регуляторы: государственные органы (в России — Банк России), устанавливающие правила и контролирующие соблюдение законодательства.

Эффективное взаимодействие всех этих элементов обеспечивает функционирование рынка, его ликвидность и способность выполнять свои макроэкономические функции.

Этапы формирования и развития фондового рынка в России (до 2000-х годов)

История российского фондового рынка — это увлекательный рассказ о возрождении после десятилетий плановой экономики, о стремительных взлетах и драматических падениях, формирующих его современный облик.

Возрождение фондового рынка в России началось после либерализации экономики в 1991 году, когда Постановление Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах» заложило юридическую основу для появления акционерных обществ и, как следствие, рынка их акций. Это был настоящий прорыв, открывший путь к приватизации и формированию частной собственности.

В начале 1990-х годов начали появляться первые фондовые биржи. Исторически важными вехами стало создание Московской и Санкт-Петербургской бирж. В частности, Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) была создана в 1995 году, а Группа РТС — в 1995 году. Кульминацией этого процесса стало слияние этих двух гигантов в декабре 2011 года, в результате чего образовалась современная Московская биржа, ставшая центральной площадкой для торговли ценными бумагами в России.

Параллельно с развитием биржевой инфраструктуры формировалась и система учета и хранения ценных бумаг. К 1997 году были учреждены ключевые депозитарии, обеспечившие более эффективную и надежную систему учета. Среди них — Национальный депозитарный центр (НДЦ), созданный 21 января 1997 года как головной депозитарий для обслуживания рынка государственных ценных бумаг, и Расчетная палата ММВБ, зарегистрированная в 1996 году. Эти институты стали основой для функционирования бездокументарного оборота ценных бумаг.

Однако путь становления рынка не был безоблачным. Финансовый кризис 1998 года стал суровым испытанием, оказав серьезное воздействие на российский фондовый рынок. В период с конца июля по конец сентября 1998 года Индекс РТС рухнул в 5 раз, достигнув исторического минимума в 37,74 пункта. От своего исторического максимума в октябре 1997 года (более 570 пунктов) фондовый индикатор обвалился в 15 раз, а общее падение Индекса РТС с октября 1997 года составило 93,3%. По Индексу Московской биржи в рублях рынок потерял 84% от вершины. Этот кризис привел к падению оборотов и значительному сокращению капитализации компаний, но он также преподал ценные уроки по управлению рисками и необходимости укрепления финансовой системы, что подготовило почву для дальнейшего развития.

Несмотря на тяжелые потери, российский фондовый рынок продемонстрировал удивительную устойчивость. Уже с конца 1999 года он вступил в стадию подъема, и к августу 2000 года акции корпоративных предприятий подорожали более чем на 173%, а объемы торгов возросли на 200%. С октября 1998 года (дна кризиса) по декабрь 2007 года (пика бычьего рынка) российский фондовый рынок в рублях показал совокупный годовой темп роста (CAGR) в 65,02%, а Индекс РТС вырос на 9930,09% без учета дивидендов. Динамичное развитие легитимного фондового рынка, опирающееся на уроки кризиса и институциональные улучшения, началось именно с начала 2000-х годов. В 2000 году произошло резкое усиление ММВБ на рынке акций благодаря продвинутой электронной платформе, позволяющей клиентам видеть биржевой «стакан» без посредников, что стало важным шагом к повышению прозрачности и доступности торгов.

Современное состояние и динамика российского фондового рынка (2020-2025 гг.)

В период с 2020 по 2025 год российский фондовый рынок стал ареной для целого ряда значительных событий, которые существенно повлияли на его структуру, динамику и состав участников. Этот период характеризуется как впечатляющим ростом интереса со стороны частных инвесторов, так и серьезными испытаниями, связанными с макроэкономической нестабильностью и геополитическими факторами, заставляющими переосмыслить традиционные подходы к инвестированию.

Ключевые показатели: капитализация, объемы торгов и индексы

Анализ современного состояния российского фондового рынка невозможен без рассмотрения его основных индикаторов. Индексы, капитализация и объемы торгов выступают своего рода барометрами, отражающими настроение рынка и общую экономическую ситуацию.

Индекс МосБиржи (IMOEX), являющийся ценовым, взвешенным по рыночной капитализации композитным индексом российского фондового рынка, включает 50 самых ликвидных акций крупнейших эмитентов РФ. Его расчет осуществляется по рублевым ценам, с точкой отсчета 100 пунктов на 22 сентября 1997 года. Динамика этого индекса красноречиво демонстрирует турбулентность последних лет:

• Максимальное значение: 14 октября 2021 года IMOEX достиг рекордных 4292,68 пункта, что свидетельствовало о пике инвестиционного оптимизма.
• Драматическое падение: 24 февраля 2022 года стал черным днем для российского рынка, когда Индекс МосБиржи испытал рекордное падение на 45,4%, опустившись до 1684,95 пунктов. Это было прямым следствием начала конфликта на Украине и связанных с ним геополитических потрясений.
• Восстановление и текущая нестабильность: В 2022 году индекс частично восстановился, закрывшись на отметке 2154,12 пункта. Однако, на 24 октября 2025 года основной фондовый индекс России MOEX упал до 2545 пунктов. Более того, на 27 октября 2025 года он опустился ниже 2500 пунктов впервые с 20 декабря 2024 года, достигнув 2458 пунктов. На текущую дату, 28 октября 2025 года, Индекс МосБиржи составляет 2500,78, что подчеркивает сохраняющуюся волатильность и чувствительность рынка к внешним факторам.

Что касается капитализации и объемов торгов, то, несмотря на внешние шоки, российский фондовый рынок демонстрирует попытки к росту, во многом благодаря активности внутренних инвесторов. Хотя конкретные цифры капитализации за 2020-2025 годы не представлены в данном контексте, амбициозная цель по ее повышению до 66% ВВП к 2030 году (при 26,5% ВВП на 2025 год) указывает на значительный потенциал роста и необходимость масштабных усилий. Объемы торгов, в свою очередь, стали активно поддерживаться за счет беспрецедентного притока частных инвесторов, о чем будет сказано далее.

Таким образом, ключевые показатели российского фондового рынка за последние пять лет отражают период высокой неопределенности, но при этом и значительной адаптивности, стимулируемой внутренними факторами и регуляторными мерами.

Структура рынка и изменения в составе инвесторов

Структура российского фондового рынка представляет собой многогранный механизм, где взаимодействуют различные сегменты, биржи, депозитарии и клиринговые организации. Его основой является Московская биржа, объединившая в себе торговые площадки для акций, облигаций, валюты, срочных контрактов и драгоценных металлов. СПб Биржа, традиционно ориентированная на торговлю иностранными ценными бумагами, также играла значимую роль, хотя ее активность в последние годы претерпела изменения в связи с геополитическими событиями.

• Депозитарии, такие как Национальный расчетный депозитарий (НРД), являются центральными звеньями системы, обеспечивающими учет и хранение ценных бумаг.
• Клиринговые организации (например, Национальный клиринговый центр) гарантируют исполнение сделок, снижая операционные риски.
• Сегменты рынка включают основной рынок акций и облигаций, срочный рынок (фьючерсы, опционы), валютный рынок, а также формирующиеся сегменты цифровых финансовых активов.

Однако, пожалуй, наиболее значительным изменением последних лет стало беспрецедентное увеличение числа частных инвесторов. Это явление можно назвать настоящей «народной инвестиционной революцией»:

• В июне 2023 года количество частных инвесторов на российском фондовом рынке достигло 31 миллиона.
• К апрелю 2024 года эта цифра на Московской бирже превысила 31 миллион.
• К концу 2024 года число частных инвесторов, имеющих брокерские счета на Московской бирже, выросло на впечатляющие 5,4 миллиона человек, достигнув 35,1 миллиона человек.
• В 2024 году сделки на фондовом рынке Мосбиржи заключали 10,2 миллиона человек, что на 34% больше показателя 2023 года.
• В среднем ежемесячно сделки проводили 3,9 миллиона человек в 2024 году, а в марте 2024 года — 3,9 миллиона частных инвесторов.

Эта армия розничных инвесторов существенно изменила ландшафт рынка, став его движущей силой:

• Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в 2024 году в среднем составила 74%, что свидетельствует об их доминирующей роли в этом сегменте.
• В объеме торгов облигациями их доля составила 34%.
• На срочном рынке частные инвесторы заняли 62% объема торгов.

При этом предпочтения частных инвесторов достаточно консервативны и сосредоточены на «голубых фишках». Самыми популярными ценными бумагами в их портфелях по состоянию на конец 2024 года стали:

Ценная бумага	Доля в портфелях частных инвесторов
Обыкновенные акции «Сбербанка»	31%
Привилегированные акции «Сбербанка»	7%
Акции «Лукойла»	15%
Акции «Газпрома»	14%
Акции «Роснефти»	7%

Таблица 1: Самые популярные ценные бумаги в портфелях частных инвесторов (конец 2024 года)

Этот значительный приток частных инвесторов, несмотря на его положительное влияние на ликвидность, также порождает новые вызовы, связанные с уровнем их финансовой грамотности и склонностью к краткосрочным спекуляциям, что будет рассмотрено в следующих разделах.

Законодательное регулирование и эффективная защита прав инвесторов

Надежность фондового рынка во многом определяется качеством его законодательной базы и эффективностью механизмов защиты прав инвесторов. В условиях стремительных экономических и геополитических изменений, российское регулирование постоянно адаптируется, стремясь создать стабильную и справедливую среду для всех участников.

Обзор ключевых нормативно-правовых актов (ФЗ № 46-ФЗ, № 39-ФЗ)

Фундамент регулирования российского фондового рынка заложен в ряде федеральных законов, которые определяют правила игры для эмитентов, инвесторов и профессиональных участников. Эти акты призваны обеспечить прозрачность, справедливость и защиту интересов всех сторон.

Одним из основополагающих является Федеральный закон № 46-ФЗ от 05.03.1999 г. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Этот закон четко регламентирует позицию инвесторов, устанавливая их права и гарантируя механизмы защиты. В частности, он содержит важные нормы, направленные на предотвращение мошенничества и недобросовестной рекламы:

• Запрет на рекламу ценных бумаг эмитентов, не раскрывающих информацию: Это критически важная мера, предотвращающая привлечение средств под непрозрачные проекты. Инвесторы должны иметь доступ к полной и достоверной информации о компаниях, в которые они вкладывают.
• Солидарная субсидиарная ответственность лиц, подписавших проспект ценных бумаг, за недостоверную информацию: Эта норма возлагает персональную ответственность на тех, кто удостоверяет достоверность информации, содержащейся в проспекте эмиссии. Это стимулирует эмитентов и их консультантов к максимальной добросовестности при подготовке документов.

Параллельно действует Федеральный закон № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Этот закон, хотя и имеет более широкий охват, также затрагивает вопросы, связанные с инвестициями в ценные бумаги, поскольку они являются одной из форм капитальных вложений. Он определяет общие принципы и условия осуществления инвестиционной деятельности, права и обязанности ее субъектов, а также меры государственной поддержки.

Необходимость совершенствования законодательства о защите прав инвесторов остается актуальной. Это связано с созданием реально работающих правовых норм, эффективных механизмов их реализации и комплексной правовой базы финансового и фондового рынков России, способной быстро реагировать на меняющиеся экономические реалии и технологические инновации.

Роль Банка России как мегарегулятора и инициативы по защите инвесторов

С 2013 года Банк России взял на себя роль мегарегулятора, объединив функции центрального банка и надзорного органа за всем финансовым рынком, включая фондовый. Это решение значительно повысило эффективность регулирования, позволяя проводить скоординированную политику и быстро реагировать на системные риски.

Банк России совместно с Правительством РФ разработал и определил приоритетные направления развития финансового рынка до 2027 года. Эти направления являются стратегическим планом, нацеленным на усиление роли рынка капитала как источника финансирования бизнеса и повышение его привлекательности для граждан. Среди ключевых целей:

• Создание условий для усиления роли финансового рынка в финансировании трансформации экономики.
• Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов.
• Повышение финансовой доступности.
• Цифровизация финансового рынка и развитие платежной инфраструктуры.
• Развитие системы внешнеторговых платежей и расчетов.
• Обеспечение финансовой стабильности.

Одним из наиболее значимых направлений является совершенствование инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан, укрепление доверия к рынку и усиление защиты прав инвесторов. В рамках этой стратегии с 1 января 2024 года в России запущена Программа долгосрочных сбережений (ПДС). Этот новый сберегательный продукт призван стимулировать граждан к формированию накоплений для будущих целей или дополнительной пенсии, предлагая ряд существенных преимуществ:

• Государственное софинансирование до 36 тысяч рублей в год.
• Налоговый вычет до 52 тысяч рублей ежегодно при взносах до 400 тысяч рублей.
• Государственное гарантирование сохранности средств на сумму до 2,8 миллиона рублей.

ПДС представляет собой важный шаг к формированию культуры долгосрочных инвестиций и повышению финансовой грамотности населения, создавая привлекательные условия для участия в фондовом рынке.

Механизмы защиты прав инвесторов в претензионном и судебном порядке

Защита прав инвесторов на фондовом рынке — это многоуровневая система, включающая как возможности внесудебного урегулирования споров, так и традиционные судебные процедуры. Основные механизмы можно классифицировать следующим образом:

1. Претензионный порядок: Перед обращением в суд инвесторы могут попытаться решить спор напрямую с финансовой организацией (брокером, управляющей компанией) путем подачи официальной претензии. Этот путь часто является первым шагом к урегулированию разногласий.
2. Институт финансового уполномоченного (омбудсмена): Это ключевой элемент системы досудебной защиты. Финансовый уполномоченный помогает решать денежные споры между физическими лицами и финансовыми организациями без обращения в суд. Решения финансового уполномоченного приравниваются к судебным, что делает этот механизм эффективным и менее затратным для инвесторов. Его деятельность охватывает споры по договорам брокерского обслуживания, доверительного управления и другим финансовым услугам.
3. Саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг: СРО играют важную роль в обеспечении соблюдения стандартов профессиональной деятельности и этики. Они разрабатывают внутренние правила и стандарты, контролируют их исполнение своими членами и могут применять дисциплинарные меры. Примером такой координации является «Клуб защиты прав инвесторов», созданный Московской биржей и НРД совместно с профессиональными ассоциациями (НАУФОР, НФА, Ассоциация банков России) и крупными участниками рынка.
4. Судебный порядок: Если внесудебные механизмы не привели к разрешению спора, инвесторы имеют право обратиться в суд для защиты своих нарушенных прав. Этот путь является последней инстанцией и предполагает полное соблюдение процессуальных норм.

Кроме того, законодательство, как уже упоминалось, предусматривает запрет на рекламу ценных бумаг эмитентов, не раскрывающих информацию, и устанавливает солидарную субсидиарную ответственность за недостоверность данных в проспекте эмиссии. Эти меры превентивного характера направлены на повышение прозрачности рынка и снижение рисков для инвесторов еще до момента совершения сделки.

Постоянное совершенствование этих механизмов, а также повышение правовой и финансовой грамотности населения являются ключевыми задачами для дальнейшего укрепления доверия к российскому фондовому рынку.

Макроэкономические и геополитические вызовы российского фондового рынка (2020-2025 гг.)

Российский фондовый рынок в период с 2020 по 2025 год столкнулся с беспрецедентными вызовами, которые сформировали его текущий облик. Эти вызовы носят как макроэкономический характер, так и обусловлены сложной геополитической обстановкой, существенно влияя на инвестиционную привлекательность и динамику рынка.

Влияние инфляции и денежно-кредитной политики Банка России

Экономическая стабильность является краеугольным камнем для развития фондового рынка, а инфляция и реакция на нее регулятора играют здесь ключевую роль. Весь 2024 год российский рынок находился под давлением страха, связанного с высокой инфляцией и жесткой денежно-кредитной политикой Центрального банка.

По итогам 2024 года годовая инфляция в России, по данным Росстата, составила 9,52% (декабрь 2024 к декабрю 2023 года), что значительно превысило прогноз Банка России в 8,0–8,5%. Высокая инфляция традиционно негативно влияет на фондовый рынок, поскольку снижает реальную доходность инвестиций и заставляет инвесторов искать более защищенные активы.

В ответ на инфляционное давление, Банк России проводил жесткую денежно-кредитную политику. Сохранение ключевой ставки ЦБ на уровне 21% в декабре 2024 года вызвало волну оптимизма на рынке, поскольку инвесторы увидели решимость регулятора бороться с инфляцией. Высокая ключевая ставка имеет двойственное влияние: с одной стороны, она делает кредиты дороже, что может замедлить экономический рост и снизить прибыли компаний, но с другой — способствует снижению инфляции и привлекает средства в долговые инструменты, такие как облигации.

Согласно прогнозу ЦБ на 2025-2027 годы, ключевая ставка в 2025 году будет находиться в диапазоне 19-22%, что означает отсутствие существенного снижения в краткосрочной перспективе. На текущую дату, 28 октября 2025 года, Банк России снизил ключевую ставку до 16,5% годовых (с 27 октября 2025 года), однако это изменение произошло лишь недавно, и рынок еще не в полной мере его отыграл, а прогноз на год остается достаточно высоким. Это свидетельствует о том, что регулятор по-прежнему будет уделять приоритетное внимание борьбе с инфляцией, что продолжит оказывать влияние на стоимость заемных средств и, как следствие, на инвестиционные решения компаний и инвесторов.

Геополитические риски, санкции и их последствия для рынка

Пожалуй, наиболее определяющим фактором для российского фондового рынка в период 2020-2025 годов стали геополитические риски и связанные с ними санкции. Эти события привели к кардинальным изменениям в структуре рынка и поведении инвесторов.

Конфликт на Украине оказал разрушительное воздействие на российский рынок акций, который по итогам 2022 года рухнул на 43%. Индекс МосБиржи стал абсолютным аутсайдером по динамике среди основных мировых фондовых индексов. Это падение было вызвано не только прямым оттоком капитала, но и резким усилением неопределенности, снижением доверия инвесторов и введением беспрецедентных санкций.

Реализация внешних геополитических рисков привела к значительным потерям инвесторов, что, в свою очередь, может негативно отразиться на их готовности инвестировать в инструменты фондового рынка в дальнейшем, формируя так называемый «геополитический дисконт». Этот дисконт представляет собой снижение оценки российских активов по сравнению с аналогичными активами в других странах из-за повышенных рисков. По оценкам на 22 октября 2025 года, мультипликатор P/E Индекса МосБиржи снизился до 4,25x, а геополитический дисконт к историческим средним значениям составляет более 30%. Однако значительная часть этого дисконта также обусловлена жесткой монетарной политикой Банка России.

В октябре 2025 года российский фондовый рынок вновь демонстрирует заметное снижение из-за усиления геополитических рисков. На это повлияли:

• Перенос саммита президентов РФ и США.
• Введение новых американских санкций против крупнейших российских нефтяных компаний — «Лукойла», «Роснефти» и «Башнефти».
• Ужесточение санкционной политики ЕС.

Эти санкции могут расширить дисконт на российскую нефть Urals. На 27 октября 2025 года цена нефти Urals составляла 60 долларов США за баррель, при этом дисконт к марке Brent (65,40 USD/баррель) уменьшился до 4-7 долларов США за баррель. Однако аналитики прогнозируют, что после введения США санкций против упомянутых компаний дисконт на нефть Urals может временно расшириться на 2-3 доллара за баррель, а по другим оценкам, вырасти с текущих 12 долларов за баррель до 20-25 долларов в четвертом квартале 2025 года. Это, в свою очередь, негативно скажется на нефтегазовых компаниях, которые являются одними из крупнейших эмитентов на российском рынке.

Тем не менее, существует и гипотетический сценарий, при котором ослабление санкций со стороны США может поддержать рост Индекса МосБиржи до 3600–3700 пунктов, что указывает на высокую чувствительность рынка к внешнеполитическим изменениям. Возникает вопрос: насколько долго рынок сможет оставаться под давлением внешних факторов, и какие внутренние драйверы смогут нивелировать негативное влияние?

Зависимость от иностранного капитала и проблемы его притока

Исторически российский фондовый рынок демонстрировал высокую зависимость от притока и оттока иностранного капитала. Доля иностранных управляющих компаний во владении российскими акциями в свободном обращении (free-float) ранее достигала 70%. Иностранные инвесторы часто выступали в роли «локомотивов» роста, принося на рынок ликвидность и капитал.

Однако геополитические события 2022 года кардинально изменили эту ситуацию. Около 60% российских ценных бумаг, принадлежащих иностранным институциональным инвесторам, были заблокированы (по состоянию на декабрь 2023 года). Это привело к массовому исходу нерезидентов и значительному сокращению их присутствия на рынке.

Последствия этого оттока ощутимы:

• Снижение ликвидности: Уход крупных иностранных игроков привел к уменьшению объемов торгов и, как следствие, к снижению ликвидности многих активов.
• Увеличение волатильности: Меньшее количество участников может привести к более резким ценовым колебаниям.
• Снижение инвестиционной привлекательности: Заблокированные активы и сложности с выводом капитала отпугивают потенциальных новых инвесторов.

Тем не менее, в 2025 году наблюдаются некоторые обнадеживающие тенденции. Доля нерезидентов в Облигациях федерального займа (ОФЗ) на 1 октября 2025 года составила 3,9%, увеличившись впервые за четыре года. Это примечательно, учитывая, что исторический максимум составлял 21,6% в октябре 2021 года. Хотя текущая доля значительно ниже докризисного уровня, сам факт роста свидетельствует о возможном постепенном восстановлении интереса со стороны иностранных инвесторов к отдельным сегментам российского рынка, особенно если будут созданы более благоприятные условия для их участия и вывода капитала.

Тенденции цифровизации и финансовые технологии (FinTech) на российском фондовом рынке

Цифровая трансформация проникает во все сферы жизни, и фондовый рынок не является исключением. В России развитие финансовых технологий (FinTech) стало одним из ключевых драйверов роста и доступности рынка для широких слоев населения, особенно в период 2020-2025 годов.

Роль цифровых технологий в привлечении частных инвесторов

Взрывной рост числа частных инвесторов, о котором мы говорили ранее (до 35,1 млн человек к концу 2024 года), является прямым свидетельством высокого уровня развития системы доступа к торгам на фондовом рынке благодаря внедрению цифровых технологий. Именно цифровизация сделала инвестирование доступным, удобным и понятным для массового пользователя.

Что изменилось:

• Упрощение открытия брокерского счета: Процедура стала максимально быстрой и дистанционной, часто занимая считанные минуты через мобильные приложения или веб-сайты.
• Интуитивно понятные интерфейсы: Современные инвестиционные приложения разрабатываются с учетом потребностей начинающих инвесторов, предлагая простой и наглядный функционал.
• Снижение порога входа: Возможность инвестировать небольшие суммы, покупать дробные акции и участвовать в ПИФах с низким порогом входа.
• Доступность информации: Интеграция новостных лент, аналитики, обучающих материалов и даже роботов-советников прямо в приложениях.

Эти факторы, объединенные с активной популяризацией инвестиций, создали благоприятную почву для вовлечения миллионов россиян в фондовый рынок, превратив его из элитного клуба в массовое явление.

Инициативы Банка России по цифровизации финансового рынка

Банк России осознает стратегическую важность цифровизации для устойчивого развития финансового рынка и активно формирует регуляторную среду, способствующую инновациям, но при этом обеспечивающую безопасность и стабильность. Цифровизация финансового рынка и развитие платежной инфраструктуры являются одним из ключевых направлений развития финансового рынка, определенных ЦБ РФ на период до 2027 года.

В рамках «Основных направлений развития финансовых технологий на период 2025–2027 годов» Банк России планирует реализовать ряд амбициозных инициатив:

• Оптимизация сбора биометрических данных и усовершенствование механизмов возврата средств по дистанционным операциям без согласия клиента. Это повысит безопасность транзакций и защитит потребителей от мошенничества.
• Развитие механизмов оценки операционных рисков и антифрод-процедур, а также внедрение экспериментального правового режима для видеоидентификации.
• В сфере международных расчетов ЦБ РФ намерен ужесточить мониторинг валютных транзакций иностранных компаний и физических лиц, а также расчетов с использованием векселей, драгоценных металлов и цифровых финансовых активов (ЦФА) путем внедрения новой системы классификации и кодирования операций. Это направлено на повышение прозрачности и контроля в условиях изменяющейся геополитической обстановки.

Среди конкретных инициатив по цифровизации финансового рынка и развитию платежной инфраструктуры выделяются:

• Продолжение развития Единой биометрической системы (ЕБС), Цифрового профиля, «Маркетплейса» и Системы быстрых платежей (СБП). Эти платформы уже стали неотъемлемой частью финансовой инфраструктуры, упрощая доступ к услугам и платежам.
• Внедрение открытых API (Application Programming Interface), что позволит сторонним разработчикам создавать новые финансовые продукты и сервисы, используя данные банков и других финансовых учреждений (с согласия клиента), стимулируя конкуренцию и инновации.
• Создание платформы коммерческих согласий, которая позволит гражданам управлять своими данными и предоставлять доступ к ним финансовым организациям на своих условиях.
• Развитие цифрового рубля с возможностью офлайн-операций. Внедрение национальной цифровой валюты обещает новые возможности для платежей и расчетов, включая сценарии без доступа к интернету.
• Универсальный QR-код и биоэквайринг как новые платежные решения.
• ЦБ РФ также выразил готовность поддержать создание второй платежной системы в стране для стимулирования конкуренции и инноваций, что может стать важным шагом для диверсификации платежных решений.

Все эти меры демонстрируют стремление Банка России не просто следовать за трендами, но и активно формировать цифровую повестку финансового рынка, делая его более современным, безопасным и удобным.

Развитие мобильных инвестиционных технологий и платформ

Мобильные технологии стали настоящим катализатором массового инвестирования в России. Простота использования, доступность в любое время и из любого места, а также широкий функционал приложений значительно расширили круг лиц, вовлеченных в фондовый рынок.

Развитие мобильных инвестиционных технологий и создание понятных сервисов, таких как инвесткопилки, способствовали широкой вовлеченности населения в инвестирование. Среди наиболее популярных приложений для трейдинга и инвестиций можно выделить:

• «СберИнвестиции»
• «Т-Инвестиции»
• «ВТБ Мои Инвестиции»

Эти приложения не просто позволяют совершать сделки, но и предлагают расширенный функционал:

• Роботы-советники: Автоматизированные системы, которые помогают инвесторам формировать портфели в соответствии с их риск-профилем и целями.
• Новостные сканеры с ИИ: Системы на базе искусственного интеллекта, анализирующие новостной фон и помогающие принимать инвестиционные решения.
• Персональные консультации: Доступ к экспертной поддержке и аналитике.

Помимо традиционных брокерских приложений, активно развиваются инвестиционные платформы (краудлендинговые, краудфандинговые). Эти платформы позволяют частным инвесторам вкладывать средства в:

• Малый и средний бизнес: Финансирование стартапов и развивающихся компаний.
• Облигации: Доступ к долговым ценным бумагам различных эмитентов.
• Цифровые финансовые активы (ЦФА): Новые классы активов, основанные на технологии блокчейн.
• Маркетплейсы и государственные контракты: Инвестиции в различные проекты через специализированные платформы.

Такие платформы, как Bizmall и ВДело, демонстрируют рост популярности, предоставляя альтернативные возможности для инвестирования. Расширение этих инструментов делает фондовый рынок более инклюзивным, предлагая широкий спектр возможностей для инвесторов с различными целями и уровнем риска.

Проблемы и перспективные направления развития российского фондового рынка

Несмотря на динамичное развитие и значительный приток частных инвесторов, российский фондовый рынок сталкивается с рядом системных проблем, которые требуют комплексных решений. Осознание этих вызовов и выработка адекватных стратегий станут залогом его устойчивого роста и повышения привлекательности.

Проблемы рынка: финансовая грамотность, прозрачность и ликвидность

Одной из наиболее острых проблем российского фондового рынка является недостаточный уровень финансовой грамотности и отсутствие опыта проведения фондовых операций у большинства новых инвесторов. Массовый приток розничных инвесторов, хоть и положительно сказывается на ликвидности, также несет значительные риски возникновения «аномалий на рынке» и разочарований.

• Индекс финансовой грамотности россиян в 2024 году составил 12,77 балла (из 21 возможного), показав рост на 5,3% по сравнению с 2018 годом. При этом 70% россиян имеют средний или высокий уровень финансовой грамотности, а российский индекс финансовой грамотности молодежи (14-22 лет) вырос с 55 до 62 баллов с 2017 по 2024 год. Однако, несмотря на положительную динамику, существует разрыв в уровне развития финансовых условий для инвестирования и наличия финансовых знаний у частных инвесторов. Многие новички приходят на рынок, не понимая его базовых принципов, рисков и необходимости диверсификации.
• Преобладание краткосрочных и среднесрочных позиций также является характерной проблемой. Новые инвесторы часто ожидают быстрых результатов и пытаются «поймать идеальный момент» на рынке, игнорируя необходимость долгосрочного инвестиционного горизонта. Это приводит к повышенной волатильности и спекулятивному характеру торгов, что не способствует стабильному развитию рынка. Инвестиции – это марафон, и рекомендованный горизонт инвестирования составляет не менее трех-пяти лет.
• Неполная прозрачность операций фондового рынка и отсутствие листинга компаний малого и среднего бизнеса (МСБ) — еще две системные проблемы. Проблемы непрозрачности рынка и отсутствия листинга обострились в 2022 году на фоне геополитических потрясений. Ограниченное раскрытие информации по некоторым эмитентам и отсутствие возможности для МСБ привлекать капитал через биржу сужают инвестиционные возможности и снижают общую привлекательность рынка.

Эти проблемы создают значительные барьеры для устойчивого и сбалансированного развития рынка, требуя целенаправленных усилий со стороны регулятора и всех участников.

Стратегические цели и стимулирующие меры для эмитентов и инвесторов

Для преодоления существующих проблем и обеспечения устойчивого роста, российским регулятором определены амбициозные стратегические цели и разрабатываются стимулирующие меры. Одной из главных задач Банка России на 2023-2025 гг. является восстановление доверия граждан к фондовому рынку.

Ключевой стратегической целью является повышение капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Эта цель является крайне амбициозной, учитывая, что на 2025 год этот показатель составляет всего 26,5% ВВП. Для ее достижения необходимы два фундаментальных условия:

1. Рост прибыли компаний: Это обеспечит внутренний источник для увеличения капитализации и сделает акции более привлекательными для инвесторов.
2. Повышение доверия к рынку акций как к инструменту сбережений со стороны населения: Это критически важно для привлечения долгосрочных инвестиций.

ЦБ планирует создавать достаточные стимулы для эмитентов и изучать вопрос о том, что необходимо сделать для институциональных инвесторов, прорабатывая вопросы корпоративного управления, дивидендной политики и защиты прав миноритарных акционеров.

В части стимулирования эмитентов, Президент РФ поручил Правительству и Банку России разработать пакет мер, включая перераспределение части господдержки с льготных кредитов на долевое финансирование, чтобы сделать выход на фондовый рынок более выгодным. Это позволит компаниям привлекать капитал, не увеличивая долговую нагрузку, и способствует развитию культуры публичного размещения.

Для институциональных инвесторов Банк России выпустил «Кодекс ответственного инвестирования», призывающий к активному взаимодействию с эмитентами и участию в корпоративном управлении для повышения акционерной стоимости. Также прорабатываются налоговые стимулы и создание инвестиционных финансовых товариществ (ИФТ) для вложений в прямые и венчурные проекты. Эти меры направлены на увеличение доли долгосрочных, «умных» денег на рынке, что сделает его более стабильным и предсказуемым.

Перспективы IPO и SPO: новые компании на рынке

Одним из наиболее ярких индикаторов восстановления и развития фондового рынка является активность в сфере публичных размещений акций (IPO) и вторичных публичных предложений (SPO). В этом отношении российский рынок демонстрирует обнадеживающие признаки.

В 2024 году было 19 публичных размещений акций (IPO), что является максимальным количеством за очень долгий период. Это свидетельствует о возрождении интереса компаний к привлечению капитала через фондовый рынок, а также о наличии спроса со стороны инвесторов.

На 2025 год и последующие периоды сформировалась целая очередь на IPO, включающая компании инновационных и потребительского секторов:

• Glorax: Девелопер стал первым, кто провел IPO на Мосбирже в 2025 году, привлекая более 2 млрд рублей.
• Госкорпорация «ДОМ.РФ»: Планирует привлечь 15–30 млрд рублей, разместив 10% акций в ноябре 2025 года.
• Потенциальные кандидаты: Около 20 компаний обсуждают IPO с Московской биржей, среди них:
  • «Сибур» (планирует разместить 2% акций).
  • VK Tech
  • «Медси»
  • «Суточно.ру»
  • «Моторика»
  • «Маркет-эксперт»

Минфин также запланировал на 2026 год две-три сделки по дополнительному размещению акций (SPO) на сумму до 200 млрд рублей, что свидетельствует о продолжении процесса приватизации и увеличении предложения ликвидных активов на рынке.

Важным стимулом является анонсированный выход на IPO компаний с госучастием, который призван мотивировать менеджмент этих предприятий к повышению эффективности и прозрачности. Это может стать мощным фактором для увеличения капитализации рынка и притока новых инвесторов.

Активная динамика IPO и SPO демонстрирует, что, несмотря на все вызовы, российский фондовый рынок остается живым и предлагает новые возможности для роста как для эмитентов, так и для инвесторов.

Рекомендации по совершенствованию регулирования и инфраструктуры

Для устойчивого развития российского фондового рынка и реализации его потенциала необходим комплексный подход к совершенствованию регулирования и инфраструктуры.

1. Внедрение инструментов поддержки и повышения инвестиционного качества ценных бумаг:
   • Для компаний, задействованных в трансформации российской экономики и осуществляющих деятельность в перспективных и приоритетных отраслях, следует разработать специальные программы. Это могут быть налоговые льготы для эмитентов, субсидии на листинг, а также государственная поддержка в формировании инвестиционных фондов, ориентированных на такие активы.
   • Развитие ESG-инвестирования: Стимулирование эмитентов к внедрению принципов устойчивого развития и раскрытию ESG-информации, что повысит привлекательность их ценных бумаг для социально ответственных инвесторов.
   • Расширение списка ликвидных инструментов: Разработка новых видов ценных бумаг, адаптированных к текущим экономическим условиям, таких как облигации с привязкой к инфляции или специфическим индексам.
2. Смещение вектора воздействия с создания «идеальной» финансовой среды на формирование финансово грамотного инвестора:
   • Масштабные образовательные программы: Непрерывное повышение финансовой грамотности населения должно стать приоритетом. Это включает в себя не только базовые знания об инвестициях, но и обучение управлению рисками, пониманию психологии рынка и долгосрочному планированию. Проведение всероссийских просветительских эстафет, как «Мои финансы», является отличным примером таких инициатив.
   • Индивидуальные инвестиционные консультации: Развитие института независимых финансовых советников и создание доступных сервисов для получения квалифицированной помощи.
   • Защита от недобросовестных практик: Усиление контроля за рекламой финансовых продуктов и борьба с финансовыми пирамидами и мошенничеством, особенно в цифровой среде.
   • Развитие института квалифицированных инвесторов: Постепенное повышение требований к квалифицированным инвесторам и четкое разделение продуктов для них и для неквалифицированных.
3. Повышение прозрачности и доступности информации:
   • Стандартизация раскрытия информации: Внедрение единых стандартов раскрытия информации для всех эмитентов, что упростит анализ и повысит доверие.
   • Развитие аналитической инфраструктуры: Поддержка независимых аналитических агентств и информационных ресурсов.
   • Расширение листинга МСБ: Создание упрощенных процедур листинга для компаний малого и среднего бизнеса, что позволит им привлекать капитал и диверсифицировать инвестиционные возможности для розничных инвесторов.
4. Укрепление инфраструктуры рынка:
   • Дальнейшая цифровизация: Продолжение внедрения инновационных технологий, таких как блокчейн для ЦФА, и развитие единых цифровых платформ для различных финансовых услуг.
   • Развитие конкуренции: Стимулирование конкуренции между биржами и профессиональными участниками рынка для повышения качества услуг и снижения издержек.

Реализация этих рекомендаций позволит российскому фондовому рынку стать более устойчивым, прозрачным и привлекательным как для отечественных, так и для иностранных инвесторов, способствуя трансформации экономики и формированию долгосрочных инвестиций.

Заключение

Российский фондовый рынок в период с 2020 по 2025 год прошел через ряд беспрецедентных испытаний и глубоких трансформаций, демонстрируя как исключительную устойчивость, так и высокую чувствительность к внешним и внутренним факторам. Он превратился из площадки, ориентированной преимущественно на институциональных игроков, в активно развивающуюся среду с доминирующим влиянием частных инвесторов, число которых к концу 2024 года достигло 35,1 миллиона человек. Этот феномен стал возможным благодаря интенсивной цифровизации, упростившей доступ к торгам и сделавшей инвестиции понятными для широкой аудитории.

Тем не менее, перед рынком стоят серьезные вызовы. Недостаточный уровень финансовой грамотности большинства новых инвесторов, их склонность к краткосрочным позициям, а также сохраняющаяся проблема прозрачности операций и ограниченный листинг компаний МСБ создают риски возникновения рыночных аномалий и разочарований. Макроэкономическая нестабильность, выраженная в высокой инфляции и жесткой денежно-кредитной политике Банка России, в совокупности с мощным геополитическим давлением и санкциями, продолжает формировать значительный «геополитический дисконт» и ограничивать приток иностранного капитала. Падение Индекса МосБиржи на 45,4% в феврале 2022 года и его текущая волатильность (2500,78 пункта на 28 октября 2025 года) служат ярким тому подтверждением.

Однако, наряду с проблемами, существуют и значительные перспективы. Банк России, выполняя роль мегарегулятора, активно работает над укреплением законодательной базы, развитием программ долгосрочных сбережений (ПДС) и совершенствованием механизмов защиты прав инвесторов через институт финансового уполномоченного и СРО. Цифровизация, с такими инициативами как ЕБС, Цифровой профиль, СБП и развитие цифрового рубля, продолжает стимулировать инновации и доступность. Амбициозная цель по увеличению капитализации рынка до 66% ВВП к 2030 году, подкрепленная стимулами для эмитентов (перераспределение господдержки) и институциональных инвесторов (Кодекс ответственного инвестирования, налоговые льготы), а также возрастающая активность в сфере IPO и SPO (19 размещений в 2024 году и длинная очередь на 2025 год), указывают на значительный потенциал роста.

Для устойчивого развития российского фондового рынка необходим комплексный подход, включающий:

• Приоритет образованию: Смещение вектора регулирования на формирование финансово грамотного инвестора через масштабные просветительские программы.
• Стимулирование долгосрочных инвестиций: Создание привлекательных условий для долгосрочных сбережений и снижение спекулятивной активности.
• Повышение прозрачности и качества информации: Стандартизация раскрытия данных, поддержка аналитической инфраструктуры и упрощение листинга для МСБ.
• Адаптация к геополитическим реалиям: Разработка механизмов по снижению зависимости от внешних факторов и диверсификации источников капитала.
• Инновационное развитие: Продолжение внедрения FinTech-решений для повышения эффективности и доступности рынка.

Реализация этих рекомендаций позволит российскому фондовому рынку не только преодолеть текущие трудности, но и занять более прочное, стабильное и значимое место в национальной экономике, способствуя ее трансформации и привлечению необходимых инвестиций для будущего роста.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями).
2. Закон РФ от 20.02.1992 № 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» (с изменениями и дополнениями).
3. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29.12.2008 № 2043-р «О стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года».
4. Приказ ФСФР РФ от 10.10.2006 № 06-117/пз-н «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» в ред. от 02.06.2009 г.
5. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (последняя редакция).
6. Алексеев, М. И. Рынок ценных бумаг. Москва : Финансы и статистика, 2008.
7. Базовый курс по рынку ценных бумаг / О. И. Ломтатидзе, М. И. Львова [и др.]. Москва : КНОРУС, 2010.
8. Батяева, Т. А., Столяров, И. И. Рынок ценных бумаг. Москва : ИНФРА-М, 2006.
9. Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Москва : НТО им. акад. Вавилова С. Н., 2009.
10. Давиденко, Л. П., Еремин, Б. А., Никифорова, В. Д. Очерки становления фондового рынка в Санкт-Петербурге. Санкт-Петербург : Изд-во СПбГУЭФ, 2003.
11. Дегтярева, О. И. Биржевое дело. Москва : ИНФРА-М, 2010.
12. Киселевич, Ю. В. Проблемы развития фондового рынка РФ в современных условиях. Тула, 2009.
13. Козловская, Э. А., Кочергин, Е. И. Финансовый рынок ценных бумаг. Санкт-Петербург : СПбГТУ, 2006.
14. Макарова, С. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть I. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. Санкт-Петербург : Специальная литература, 2009.
15. Миркин, Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок: профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. Москва, 2005.
16. Никифорова, В., Макарова, В., Волкова, Е. IPO – путь к биржевому рынку. Санкт-Петербург : Питер, 2008.
17. Никифорова, В. Д. Рынок ценных бумаг. Санкт-Петербург : СПбГУЭФ, 2010.
18. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 год. Москва : Департамент исследований и информации банка России, 2012.
19. Ребченко, Н. С. Рынок ценных бумаг и его формирование в России. Санкт-Петербург : Питер, 2008.
20. Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра. Москва : НАУФОР, 2009.
21. Рубцов, Б. Б. Современные фондовые рынки. Москва : Альпина Бизнес Букс, 2007.
22. Рынок ценных бумаг / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. Москва : Финансы и статистика, 2006.
23. Рынок ценных бумаг / под ред. Е. Ф. Жукова. Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2011.
24. Рынок ценных бумаг / Лялин В. А., Воробьёв П. В. Москва : ТК Велби. Проспект, 2012.
25. Стародубцева, Е. Б. Рынок ценных бумаг. Москва : ФОРУМ, ИНФРА-М, 2006.
26. Хаертфельдер, М., Лозовская, Е., Хануш, Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. Санкт-Петербург : Питер, 2005.
27. Носкова, Е. Российскому фондовому рынку не хватает внутреннего спроса // Российская бизнес-газета. 2012. № 11 (20.03.2012).
28. Васильев, С. А. Перспективы развития финансовых рынков в России. URL: http://www.nccg.ru/site.xp/053053057124053056051.html (дата обращения: 28.10.2025).
29. Гаген, А. IPO в России. Перспективы развития рынка. URL: http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/akcii/149-562.html (дата обращения: 28.10.2025).
30. Министерство финансов Российской Федерации : официальный сайт. URL: htpp://www.minfin.ru (дата обращения: 28.10.2025).
31. Официальный сайт РТС. URL: http://www.rts.ru/ (дата обращения: 28.10.2025).
32. Пичугов, В. А. Проблемы развития фондового рынка в России // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2010. № 8. URL: http://www.council.gov.ru/senators/pichugovva/pub/item779.html (дата обращения: 28.10.2025).
33. Российский рынок акций в цифрах. URL: http://superinvestor.ru/archives/7620 (дата обращения: 28.10.2025).
34. Фондовый рынок РФ. URL: http://www.ma-com.ru/fondovyj-rynok-rf.htm (дата обращения: 28.10.2025).
35. Центральный банк Российской Федерации : официальный сайт. URL: htpp://www.cbr.ru (дата обращения: 28.10.2025).
36. Фондовый рынок России. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 28.10.2025).
37. Защита прав инвесторов. Международная Юридическая фирма «Трунов, Айвар и партнеры». URL: https://trunov.com/practice/zashchita-prav-investorov (дата обращения: 28.10.2025).
38. ЦБ определил основные направления развития финансового рынка до 2027 года // ТАСС. URL: https://tass.ru/ekonomika/22026115 (дата обращения: 28.10.2025).
39. За 2024 год число частных инвесторов на Мосбирже выросло до 35 млн // Frank Media. URL: https://frankmedia.ru/155702 (дата обращения: 28.10.2025).
40. Частные инвесторы на российском фондовом рынке // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/chastnye-investory-na-rossiyskom-fondovom-rynke (дата обращения: 28.10.2025).
41. Защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг: теоретические аспекты правового регулирования // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zaschita-prav-investorov-na-rynke-tsennyh-bumag-teoreticheskie-aspekty-pravovogo-regulirovaniya (дата обращения: 28.10.2025).
42. История российского фондового рынка: 1990-2000 годы // Т-Банк. URL: https://www.tbank.ru/invest/pulse/post/istoriya-rossiyskogo-fondovogo-rynka-1990-2000-gody/ (дата обращения: 28.10.2025).
43. ЦБ выделил ключевые направления развития рынка на три года // Frank Media. URL: https://frankmedia.ru/155557 (дата обращения: 28.10.2025).
44. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/143575/onrfr_2025-27.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
45. История фондового рынка России: как появился и работает // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/investments/learning/articles/history-of-the-russian-stock-market/ (дата обращения: 28.10.2025).
46. Количество частных инвесторов на Московской бирже превысило 31 миллион // Московская биржа. URL: https://www.moex.com/n67691 (дата обращения: 28.10.2025).
47. Защита инвесторов путем совершенствования законодательства Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=QUEST&n=220235#S7uLw9S8g2D4B63c (дата обращения: 28.10.2025).
48. Фондовый рынок в России // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 28.10.2025).
49. Особенности развития российского фондового рынка и инвестиционного спроса на современном этапе // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-razvitiya-rossiyskogo-fondovogo-rynka-i-investitsionnogo-sprosa-na-sovremennom-etape (дата обращения: 28.10.2025).
50. Мосбиржа насчитала почти 4 млн активных частных инвесторов в марте // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/investicii/509170-mosbirza-nascitala-pocti-4-mln-aktivnyh-castnyh-investorov-v-marte (дата обращения: 28.10.2025).
51. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов // Гарант.ру. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/412623358/ (дата обращения: 28.10.2025).
52. Индекс МосБиржи (ММВБ): 1997 — 2025 // Мировые Финансы. URL: https://global-finances.ru/indeks-mosbirzhi-mmvb/ (дата обращения: 28.10.2025).
53. Современные реалии российского фондового рынка // Вестник Северо-Кавказского федерального университета. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-realii-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 28.10.2025).
54. Индекс российского фондового рынка MOEX CFD | 1997-2025 Данные | 2026-2027 прогноз // TRADINGECONOMICS.COM. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/stock-market (дата обращения: 28.10.2025).
55. На МФФ–2025 обсудили перспективы развития российского фондового рынка и анонсировали выход на биржу предприятий с госучастием // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40245 (дата обращения: 28.10.2025).
56. Прогноз на 2025 год: что ждет российский фондовый рынок // Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики». URL: https://iq.hse.ru/news/2025-god-chto-zhdet-rossiyskiy-fondovyy-rynok.html (дата обращения: 28.10.2025).
57. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 28.10.2025).
58. Геополитические риски и их влияние на российский фондовый рынок в 2025 году // Брокер Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/geopoliticheskie-riski-i-ikh-vliyanie-na-rossiyiskii-fondovyi-rynok-v-2025-godu-20251013-14553/ (дата обращения: 28.10.2025).
59. Истории российского фондового рынка. Часть третья. От кризиса до кризиса // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10972410 (дата обращения: 28.10.2025).
60. Новые санкции США, решение ЦБ, отчеты ВТБ, «Северстали» и другие новости недели // SberCIB. URL: https://www.sberbank-cib.ru/ru/press_center/article/2025-10-27/ (дата обращения: 28.10.2025).
61. Проблемы и перспективы развития фондового рынка России в современных условиях // Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=486 (дата обращения: 28.10.2025).
62. Динамика индексов // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1176 (дата обращения: 28.10.2025).
63. Индекс МосБиржи // Cbonds. URL: https://www.cbonds.ru/indexes/index/216/ (дата обращения: 28.10.2025).
64. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/159781/onrfr_2025-2027.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
65. Стоит ли вкладывать деньги в российские акции в 2025 году // Skillbox Media. URL: https://skillbox.ru/media/money/stoit-li-vkladyvat-dengi-v-rossiyskie-aktsii-v-2025-godu/ (дата обращения: 28.10.2025).
66. Эксперты оценили вероятность роста фондового рынка России вдвое к 2030 году // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2025/09/29/1066705-eksperti-otsenili-veroyatnost-rosta-fondovogo-rinka-rossii-vdvoe-k-2030-godu (дата обращения: 28.10.2025).
67. Индекс Мосбиржи может вырасти более чем на 20% к концу года // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2025/08/14/1057403-indeks-mosbirzhi-mojet-virasti (дата обращения: 28.10.2025).
68. Российский фондовый рынок падает под давлением геополитических рисков и санкций // InvestFuture. 27.10.2025. URL: https://investfuture.ru/articles/173956-rossiyskiy-fondovyy-rynok-padaet-pod-davleniem-geopoliticheskikh-riskov-i-sanktsiy (дата обращения: 28.10.2025).
69. Ставка не помогла: почему российский рынок акций упал ниже 2500 пунктов // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/investicii/509534-stavka-ne-pomogla-pocemu-rossiyskiy-rynok-akciy-upal-nize-2500-punktov (дата обращения: 28.10.2025).
70. Российский рынок продолжит следить за геополитическими сигналами // Financial One. URL: https://www.fomag.ru/news/rossiyskiy-rynok-prodolzhit-sledit-za-geopoliticheskimi-signalami/ (дата обращения: 28.10.2025).
71. Как менялся основной фондовый индекс России. Инфографика // БКС Экспресс. URL: https://www.bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-menialsia-osnovnoi-fondovyi-indeks-rossii-infografika (дата обращения: 28.10.2025).
72. Российский рынок ждет новых геополитических драйверов // Финам. 20.08.2025. URL: https://www.finam.ru/international/forecasts/rossiyiskii-rynok-zhdet-novykh-geopoliticheskikh-draiiverov-20250820-103000/ (дата обращения: 28.10.2025).
73. Финансовые рынки. Обозрение. URL: https://www.economy.gov.ru/material/file/1e3b392a5433f5d5e533c3912165241e/obozr1.rtf (дата обращения: 28.10.2025).
74. Российский рынок продолжает снижение после новых санкций США // Финам. 28.10.2025. URL: https://www.finam.ru/international/news/rossiyiskii-rynok-prodolzhaet-snizhenie-posle-novykh-sanktsii-ssha-20251028-100000/ (дата обращения: 28.10.2025).
75. Инвесторы в поисках опоры среди санкций и сигналов ЦБ // Финам. 28.10.2025. URL: https://www.finam.ru/international/news/investory-v-poiskakh-opory-sredi-sanktsiiy-i-signalov-tsb-20251028-110000/ (дата обращения: 28.10.2025).
76. Геополитические надежды могут вернуть индекс Мосбиржи выше 3000 пунктов // БКС Экспресс. URL: https://www.bcs-express.ru/novosti-i-analitika/geopoliticheskie-nadezhdy-mogut-vernut-indeks-mosbirzhi-vyshe-3000-punktov (дата обращения: 28.10.2025).
77. Последствия для российского фондового рынка в 2025 году // Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/1063994.php (дата обращения: 28.10.2025).
78. Ход торгов. Стремительный откат на геополитике // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/khod-torgov-stremitel-nyi-otkat-na-geopolitike (дата обращения: 28.10.2025).
79. Что будет с фондовым рынком России в 2025 году // Национальный Банковский Журнал. URL: https://nbj.ru/news/chto-budet-s-fondovym-rynkom-rossii-v-2025-godu/ (дата обращения: 28.10.2025).
80. Россия: фондовый рынок // Investing.com. URL: https://ru.investing.com/equities/russia (дата обращения: 28.10.2025).