Оценка несистематических рисков телекоммуникационных предприятий: актуальные методы, проблемы и стратегии снижения в условиях российского рынка

В современном мире, где экономические и геополитические ландшафты меняются с беспрецедентной скоростью, телекоммуникационная отрасль выступает не просто как провайдер услуг, но как кровеносная система цифровой экономики. Устойчивость и успешность предприятий этого сектора напрямую зависят от их способности эффективно управлять рисками. Особое место в этом сложном уравнении занимают несистематические риски – те угрозы, которые проистекают из внутренних особенностей и специфики деятельности конкретной компании, а не из общих рыночных колебаний. Их правильная оценка и минимизация становятся залогом не только выживания, но и процветания в условиях постоянно меняющихся вызовов, ведь игнорирование таких рисков способно подорвать даже самые успешные бизнес-модели.

Настоящая работа представляет собой углубленное исследование методов оценки, проблем и стратегий снижения несистематических рисков в контексте российского телекоммуникационного рынка. Мы рассмотрим теоретические основы, детализируем специфические угрозы, с которыми сталкиваются отечественные операторы, проанализируем современные количественные и качественные методы оценки, а также предложим пути решения возникающих проблем и эффективные стратегии риск-менеджмента. Цель исследования – обеспечить комплексный и актуальный взгляд на проблему, предоставив студентам и молодым специалистам прочную базу для дальнейших академических и практических изысканий.

Теоретические основы классификации и природы рисков телекоммуникационных предприятий

Погружение в мир рисков начинается с их фундаментального понимания. В финансовом и экономическом контексте риск – это не просто угроза, но и неотъемлемая часть любой предпринимательской деятельности, несущая в себе как вероятность убытков, так и потенциал для получения прибыли. Это амбивалентное понятие формирует основу для принятия решений, заставляя компании постоянно взвешивать потенциальные выгоды и издержки, поскольку умение балансировать между ними определяет устойчивость и конкурентоспособность предприятия в долгосрочной перспективе.

Понятие риска и его место в предпринимательской деятельности

Риск, по своей сути, является мерой неопределенности, связанной с будущими событиями. Он проявляется там, где есть вариативность исходов и невозможность точно предсказать развитие ситуации. В предпринимательской деятельности риск пронизывает все уровни – от стратегического планирования до оперативного управления. Он может быть обусловлен множеством факторов: изменениями во внешней среде, такими как экономические кризисы или политические решения, а также внутренними процессами, например, неэффективностью управления или технологическими сбоями.

Для телекоммуникационного предприятия риск – это, например, вероятность сбоя оборудования, который приведет к потере связи для миллионов абонентов, или риск ужесточения регулирования, которое может существенно повлиять на доходы. Одновременно риск может быть связан с запуском нового продукта, который, несмотря на все инвестиции, может не найти отклика у потребителей, или с выходом на новый рынок, где конкуренция окажется слишком высокой.

Систематические и несистематические риски: сущность и различия

В мире финансов и управления рисками принято четко разграничивать два основных типа рисков: систематический и несистематический. Это различие имеет фундаментальное значение для разработки стратегий их минимизации.

Систематический риск (или рыночный, недиверсифицированный) – это риск, который затрагивает весь рынок или его значительную часть одновременно. Он обусловлен макроэкономическими, политическими и социальными факторами, которые находятся вне контроля отдельной компании. Примеры систематического риска включают:

• Экономические риски: инфляция, рецессии, изменения процентных ставок, колебания ВВП. Если экономика страны переживает спад, это неизбежно отразится на всех компаниях, включая телекоммуникационные.
• Политические риски: изменения в законодательстве, геополитические конфликты, смены режимов. Ужесточение регулирования или введение новых налогов может повлиять на всю отрасль.
• Рыночные риски: колебания цен на сырье (например, на медь для кабелей), валютные колебания, общие настроения инвесторов.

Главная особенность систематического риска заключается в том, что его невозможно полностью устранить путем диверсификации инвестиционного портфеля, поскольку он присущ рынку в целом.

Несистематический риск (или специфический, диверсифицированный, остаточный) – это риск, связанный с внутренними особенностями и факторами деятельности конкретной компании или актива. Он не зависит от общих рыночных тенденций и может быть присущ только одной или нескольким схожим компаниям. Ключевые характеристики несистематического риска:

• Независимость: Несистематические риски двух разных компаний или активов не связаны друг с другом и могут реализовываться независимо. Например, финансовые проблемы у одного телеком-оператора не обязательно означают аналогичные проблемы у другого.
• Устранимость: В отличие от систематического, несистематический риск можно снизить или полностью устранить путем диверсификации. Например, инвестор, владеющий акциями нескольких телекоммуникационных компаний, а также компаний из других отраслей, уменьшает свой несистематический риск, поскольку проблемы у одного эмитента будут компенсированы успехами других.

Таким образом, оценка и управление несистематическими рисками находятся в зоне прямой ответственности и влияния менеджмента предприятия, что делает их особо важными для стратегического планирования.

Классификация рисков в телекоммуникационной отрасли

Телекоммуникационная отрасль, будучи высокотехнологичной и капиталоемкой, подвержена широкому спектру рисков. Для эффективного управления ими необходима четкая классификация. Риски можно разделить по различным критериям.

По функциональной области организации:

• Коммерческие риски: связаны с процессом реализации услуг, маркетинговой стратегией, ценообразованием, конкуренцией. Например, риск снижения спроса на традиционные услуги связи.
• Имущественные риски: угрозы потери или повреждения активов (оборудования, недвижимости). Например, выход из строя базовой станции из-за стихийного бедствия.
• Производственные риски: связанные с обеспечением бесперебойности и качества предоставления услуг. Например, риск массового сбоя сети из-за ошибки в программном обеспечении.
• Финансовые риски: вероятность потерь финансовых ресурсов. К ним относятся кредитный риск (неплатежи клиентов), процентный риск, валютный риск, риск ликвидности.
• Инвестиционные риски: связанные с вложениями в новые проекты, оборудование, технологии. Например, риск того, что инвестиции в 5G не окупятся в запланированные сроки.
• Комплаенс-риски: угрозы, связанные с несоблюдением законодательства, регуляторных требований, внутренних политик. Например, штрафы за несоблюдение правил обработки персональных данных.
• Проектные риски: характерные для реализации конкретных проектов (например, строительство новой сети, внедрение новой IT-системы).

По характеру возникновения в телекоммуникационной сфере:

• Внешние риски: возникают из-за изменений во внешней среде, на которые компания не может повлиять напрямую, но должна адаптироваться. Они часто являются частью систематического риска, но некоторые могут иметь специфический характер для отрасли. К ним относятся изменения государственной политики, законодательства и норм корпоративного управления. Например, с 1 января 2025 года юридические лица и индивидуальные предприниматели смогут оформлять корпоративные SIM-карты только для сотрудников, работающих по трудовому или возмездному гражданско-правовому договору. Это существенно усложнит процедуру оформления и потребует от компаний пересмотра внутренних процессов. Также с 1 января 2025 года наличная оплата услуг мобильной связи будет ограничена, что может повлиять на абонентскую базу, особенно в регионах, где доступ к банковским услугам ограничен. С 1 апреля 2025 года для граждан РФ устанавливается ограничение на количество абонентских номеров — не более 20 на одно физическое лицо, а для иностранных граждан и лиц без гражданства это ограничение вступило в силу с 1 января 2025 года и составляет не более 10 номеров. Эти меры направлены на борьбу с мошенничеством, но могут создать неудобства для пользователей и вызвать отток части абонентов. С 1 сентября 2024 года операторы могут изменять только тарифы, но не тарифные планы, без согласия клиента, что повышает прозрачность, но ограничивает гибкость операторов в управлении продуктовым портфелем.
• Операционные угрозы (операционные риски): связаны с процессами и операциями, выполняемыми в рамках бизнеса, а также с системой работы компании. В телекоммуникационной отрасли это могут быть масштабные сбои в работе сетей, как, например, в январе 2025 года, когда количество жалоб на сбои в Рунете составило 194 тыс., что составляет 45% от общего числа за весь 2024 год. Показатели сбоев у основных операторов связи РФ, хоть и составляют от 0,12% до 0,16%, все же приводят к значительному недовольству абонентов.
• Стратегические риски: определяются действиями конкурентов, поведением клиентов и инвесторов. Российский телекоммуникационный рынок сталкивается с усилением конкуренции за счет появления новых игроков, включая IT-компании. Отмечается снижение доходов от традиционных услуг, таких как голосовая связь и SMS, что стимулирует операторов к поиску новых источников роста.
• Финансовые риски: как уже упоминалось, связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов.

По характеру последствий экономические риски подразделяются на влекущие только потери, влекущие упущенную выгоду и влекущие как потери, так и дополнительные доходы (например, при рискованном, но успешном инвестировании).

Понимание этих классификаций позволяет телекоммуникационным предприятиям систематизировать подход к риск-менеджменту, выделяя наиболее критичные для себя несистематические риски.

Специфические несистематические риски российских телекоммуникационных предприятий: углубленный анализ

Российский телекоммуникационный рынок, как и любой другой, обладает уникальным набором несистематических рисков, обусловленных историческими, экономическими, регуляторными и геополитическими особенностями. Сектор телекоммуникаций, технологий и средств массовой информации продолжает расширяться и становиться более взаимозависимой, что приводит к быстрому изменению рисков операторов связи. В этом контексте глубокий анализ специфических угроз становится не просто желательным, а жизненно необходимым для устойчивого развития компаний.

Регуляторные и правовые риски: влияние последних законодательных инициатив

В России государственное регулирование телекоммуникационной отрасли всегда было довольно жестким, и последние годы принесли ряд значимых законодательных изменений, которые напрямую влияют на операционную деятельность и финансовую устойчивость компаний.

• Ограничения на оформление SIM-карт и наличную оплату: С 1 января 2025 года введены строгие правила оформления корпоративных SIM-карт, а также ограничения на наличную оплату услуг мобильной связи. Эти меры, направленные на борьбу с мошенничеством и повышение прозрачности, создают дополнительные административные барьеры для бизнеса и могут привести к оттоку части абонентов, не готовых к новым правилам идентификации.
• Лимиты на абонентские номера: С 1 апреля 2025 года граждане РФ не смогут иметь более 20 абонентских номеров, а иностранные граждане – более 10. Это может повлиять на сегмент «серых» SIM-карт и на бизнес, который активно использует большое количество номеров для своих целей.
• Изменение тарифной политики: С 1 сентября 2024 года операторы могут менять только тарифы, но не тарифные планы, без согласия клиента, с обязательным уведомлением за 10 дней. Это повышает прозрачность для потребителя, но ограничивает возможности операторов по гибкому управлению продуктовой линейкой и привлечению абонентов за счет агрессивного изменения условий.
• Категорирование КИИ и импортозамещение ПО: С 1 января 2025 года Федеральная служба по техническому и экспортному контролю (ФСТЭК) полностью контролирует процесс категорирования объектов критической информационной инфраструктуры (КИИ). Государственным компаниям запрещено применять иностранное программное обеспечение и оборудование на объектах КИИ. Это создает серьезные вызовы для операторов, многие из которых исторически использовали зарубежные решения, и требует значительных инвестиций в разработку и внедрение отечественных аналогов.
• Регулирование IP-телефонии: С 1 сентября 2025 года VoIP-операторы обязаны работать по лицензиям на местную или мобильную связь, что отменяет лицензию на передачу данных для голосовой информации. Это может привести к пересмотру бизнес-моделей многих IP-телефонистов и усилению конкуренции на традиционных рынках связи.
• Доступ в МКД: Законопроект № 935125-8, внесенный в Государственную Думу, направлен на обеспечение недискриминационного доступа операторов связи в многоквартирные дома (МКД). По состоянию на январь 2025 года, сохраняются проблемы с расторжением старых договоров (расторгнуто только 15-30%) и препятствиями со стороны управляющих компаний (334 обращения от операторов в 25 регионах РФ). Эти проблемы ограничивают возможности операторов по расширению абонентской базы и развитию инфраструктуры.

Операционные риски: сбои, мошенничество и внутренние процессы

Операционные риски в телекоммуникационной отрасли могут иметь катастрофические последствия, затрагивая миллионы пользователей и нанося ущерб репутации.

• Масштабные сбои в работе сетей: В январе 2025 года количество жалоб на сбои в Рунете достигло 194 тыс., что составляет почти половину от общего числа за весь 2024 год. Это демонстрирует высокую чувствительность инфраструктуры к различным факторам, от технических неполадок до внешних воздействий. Максимальное количество жалоб в 2024 году пришлось на «Мегафон» и Yota, при этом показатели сбоев у основных операторов связи РФ варьируются от 0,12% до 0,16%.
• Мошенничество: Ущерб от действий телефонных мошенников в России в первом квартале 2025 года составил 80 млрд рублей, с прогнозом роста до 350 млрд рублей к концу года. За 11 месяцев 2024 года россияне потеряли 168 млрд рублей из-за действий дистанционных мошенников, а общий ущерб от кибермошенничеств за 2024 год вырос на 36% до 200 млрд рублей. Это не только прямые финансовые потери, но и серьезный репутационный ущерб для операторов, чьи сети используются мошенниками.
• Незаконная терминация трафика: Ежегодные потери мобильных операторов РФ от незаконной терминации международного трафика в 2018 году оценивались в 300-500 млн минут (около 3 млрд рублей), а потери операторов на фиксированных сетях — в 200-300 млн минут (около 200 млн рублей). Это является прямым недополучением доходов.
• Рекламный фрод: Доля мошеннического трафика в интернет-рекламе в России и странах СНГ составила 41,5% в 2024 году, что ставит регион на третье место в мире. За последний год (по состоянию на март 2024) уровень рекламного фрода в России вырос на 70%, приводя к миллиардным убыткам.

Технологические риски и кибербезопасность

Телекоммуникационная отрасль является одной из самых высокотехнологичных, но это также делает ее уязвимой перед технологическими рисками.

• Устаревание технологий: Запланированный отказ от сетей 3G в России к 2027 году – пример технологического устаревания, требующего от операторов значительных инвестиций в модернизацию инфраструктуры и перехода на более современные стандарты.
• Внедрение 5G и IoT: Развертывание сетей 5G и 6G-Ready планируется в России с 2030 года, при этом к 2035 году 5G должно покрыть территории, где проживает 60% населения РФ, и работать на отечественном оборудовании. Это сопряжено с рисками, такими как необходимость значительных инвестиций в условиях санкций и дефицита оборудования, а также с возрастающими требованиями к кибербезопасности.
• Кибератаки: Число кибератак на сети связи постоянно растет. В первом полугодии 2024 года количество критических киберинцидентов в России и СНГ выросло на 39%, при этом телекоммуникационный сектор лидирует по числу инцидентов (340). Во втором квартале 2024 года количество кибератак на страны СНГ увеличилось в 2,6 раза, 73% из них были направлены на Россию. В ��ретьем квартале 2025 года число DDoS-атак в России выросло на 53% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, достигая средней мощности 120 Гбит/с и пиковой в 1,2 Тбит/с. За первое полугодие 2025 года количество DDoS-атак в России выросло на 83%. Примеры включают массированные DDoS-атаки из-за рубежа (США, Швеция, Великобритания) на российских операторов связи и хостинг-провайдеров в октябре 2024 года, достигавшие мощности 1,73 Тбит/с, а также атаки с использованием вредоносного ПО-шифровальщика на провайдера «АйПильсин» в мае 2023 года и взлом инфраструктуры «Миранда-медиа» в конце мая 2023 года. Эти атаки могут привести к утечкам конфиденциальной информации, нарушениям работы сети и серьезным финансовым и репутационным потерям.

Геополитические риски, санкции и импортозамещение

Геополитическая турбулентность последних лет оказала глубокое влияние на российский телекоммуникационный сектор.

• Уход поставщиков и дефицит оборудования: Санкции и уход ключевых иностранных поставщиков (Ericsson, Cisco Systems, Eutelsat) привели к нехватке критически важного оборудования и программного обеспечения. Это вызвало разрыв глобальных цепочек поставок, задержки в поставках (1–2 месяца для точек доступа и до 6 месяцев для коммутаторов) и рост цен, замедляя модернизацию сетей.
• Импортозамещение: В ответ на эти вызовы государство поставило задачу увеличить долю отечественного оборудования в телекоммуникационной отрасли до 44% к 2025 году. Российские компании активно разрабатывают альтернативные решения: в 2022 году операторы «Большой четверки» подписали форвардные контракты с российскими производителями на поставку около 75 тыс. единиц базовых станций мобильной связи до конца 2030 года. По состоянию на апрель 2023 года в едином реестре российской радиоэлектронной продукции насчитывалось 1564 позиции отечественного телекоммуникационного оборудования. Это создает новые риски, связанные с качеством, масштабируемостью и соответствием отечественных решений международным стандартам.

Конкурентные и рыночные риски

Российский телекоммуникационный рынок переживает трансформацию, что порождает новые конкурентные вызовы.

• Усиление конкуренции: На рынок активно выходят новые игроки, включая IT-компании, что ведет к усилению конкуренции и необходимости операторов искать новые источники роста.
• Снижение доходов от традиционных услуг: Отмечается снижение доходов от голосовой связи и SMS, что вынуждает операторов трансформироваться.
• Цифровые экосистемы: В ответ на изменение поведения клиентов и усиление конкуренции, операторы связи активно развивают персонализированные предложения и трансформируются в многофункциональные цифровые экосистемы, включающие финансовые, медиа, образовательные и медицинские сервисы. Например, «МТС» запустил собственный банк, а «МегаФон» развивает платформу «МегаФон. Облако». Выручка от новых направлений бизнеса в 2024 году составила 25–30% от общих доходов операторов, что свидетельствует о смещении фокуса.

Все эти риски, будучи специфическими для телекоммуникационной отрасли и российского контекста, требуют особого внимания и разработки индивидуализированных стратегий управления. Разве не очевидно, что без такого подхода ни одна компания не сможет гарантировать себе стабильность и рост в условиях нарастающей неопределенности?

Современные методы оценки несистематических рисков в телекоммуникационной отрасли

Эффективное управление несистематическими рисками невозможно без их точной и всесторонней оценки. Существуют две основные группы методов: качественные и количественные, каждая из которых имеет свои преимущества и сферы применения.

Качественные методы оценки рисков

Качественные методы оценки рисков фокусируются на логическом анализе, выявлении природы рисков, их причинно-следственных связей и потенциальных последствий без использования сложных математических расчетов. Их главные преимущества – простота, удобство и возможность применения в условиях ограниченности данных.

• Экспертная оценка: Один из наиболее распространенных методов. Заключается в привлечении опытных специалистов и экспертов отрасли для идентификации и оценки рисков на основе их знаний и интуиции. В телекоммуникациях это могут быть инженеры, юристы, маркетологи, обладающие глубоким пониманием специфики бизнеса.
• Сценарный анализ: Разработка различных сценариев развития событий (оптимистичного, пессимистичного, наиболее вероятного) и оценка их влияния на деятельность компании. Помогает подготовиться к различным вариантам будущего и заранее продумать меры реагирования.
• SWOT-анализ: Классический инструмент стратегического планирования, позволяющий выявить сильные и слабые стороны компании (внутренние факторы), а также возможности и угрозы (внешние факторы). Угрозы в SWOT-анализе часто коррелируют с рисками, особенно несистематическими.
• Самооценка: Проведение внутренней оценки рисков сотрудниками различных подразделений компании, которые лучше всего знают свои процессы и потенциальные слабые места.
• Профессиональная оценка: Привлечение сторонних консалтинговых компаний или аудиторов для независимой оценки рисков.

Качественные методы незаменимы на начальных этапах риск-менеджмента, при отсутствии достаточного объема статистических данных или при оценке уникальных, ранее не встречавшихся рисков. Однако их субъективность является основным недостатком.

Количественные методы оценки рисков: расчет и интерпретация

Количественные методы предполагают численное определение размеров рисков, используя математические модели и статистические данные. Они позволяют оценить вероятность риска и его последствия в денежном выражении, предоставляя более объективную основу для принятия решений.

Стандартное отклонение как мера волатильности

Стандартное отклонение (σ) – это один из фундаментальных показателей волатильности и риска. Оно измеряет, насколько цена актива или доходность в среднем отклоняется от своего среднего значения.

Интерпретация:

• Более высокое стандартное отклонение указывает на больший потенциал колебаний цен, что предполагает более высокий уровень риска.
• Меньшее стандартное отклонение свидетельствует о большей стабильности и предсказуемости инвестиции.
• Стандартное отклонение позволяет напрямую сравнивать риск между различными инвестициями, независимо от класса активов.

Алгоритм расчета:

1. Рассчитать среднюю цену (или доходность) актива за исследуемый период.
2. Для каждого дня (или периода) рассчитать разницу между ценой актива и средней ценой.
3. Возвести каждую полученную разницу в квадрат.
4. Суммировать все квадраты разниц.
5. Разделить полученную сумму на количество дней минус один (для выборочного стандартного отклонения, что чаще используется в финансах) или на количество дней (для генеральной совокупности) для получения дисперсии.
6. Извлечь квадратный корень из дисперсии.

Формула:

σ = √ [ Σ (Xi - μ)2 / (n - 1) ]

Где:

• X_i — отдельное значение (например, дневная цена акции или доходность);
• μ — среднее значение (средняя цена или доходность за период);
• n — количество значений (количество дней или периодов);
• Σ — сумма.

Пример: Если стандартное отклонение доходности акций ПАО «Ростелеком» составляет 5%, а акций другой телеком-компании – 10%, это означает, что акции «Ростелекома» менее волатильны и, следовательно, считаются менее рискованными с точки зрения колебаний доходности.

Бета-коэффициент для оценки систематического риска

Коэффициент β (бета-коэффициент) – это мера систематического риска актива или портфеля по отношению к рынку. Он показывает чувствительность цены актива к общим рыночным колебаниям. Важно отметить, что β-коэффициент измеряет именно систематический, а не несистематический риск. Однако он является ключевым элементом в общей оценке инвестиционного риска.

Формула расчета:

β = Cov(ra, rm) / Var(rm)

Где:

• Cov(r_a, r_m) — ковариация между доходностью актива (r_a) и доходностью рынка (r_m);
• Var(r_m) — дисперсия доходности рынка.

Интерпретация значений β:

• β = 1: Актив движется в точном соответствии с рынком, имеет одинаковую волатильность и направление движения.
• β > 1: Актив более волатилен, чем рынок. Например, при β = 1,5 акция теоретически вырастет на 15% при росте рынка на 10%. Такие активы считаются более рискованными.
• β < 1: Актив менее волатилен, чем рынок. При β = 0,5 акция вырастет лишь на 5% при росте рынка на 10%. Такие активы считаются менее рискованными.
• β < 0 (отрицательная бета): Редкий случай, когда актив движется в противоположном направлении от рынка. Такие активы могут быть полезны для хеджирования.

Использование в CAPM: Бета-коэффициент является центральным элементом модели ценообразования капитальных активов (CAPM), которая используется для расчета ожидаемой доходности актива:

E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) − Rf)

Где:

• E(R_i) — ожидаемая доходность актива;
• R_f — безрисковая ставка;
• β_i — бета-коэффициент актива;
• E(R_m) — ожидаемая доходность рыночного портфеля.

Хотя β измеряет систематический риск, его понимание важно для телекоммуникационных компаний при оценке стоимости капитала и привлечении инвестиций, поскольку инвесторы учитывают систематический риск при формировании своих требований к доходности.

Value at Risk (VaR): методология и применение

Value at Risk (VaR) – это методология оценки финансовых рисков, позволяющая определить максимальные возможные потери по инвестиционному портфелю (или конкретному активу) за заданный период времени с определенной вероятностью (уровнем доверия).

Ключевые параметры VaR:

1. Временной горизонт: Период, за который оцениваются потенциальные потери (например, 1 день, 10 дней, 1 месяц).
2. Уровень доверия (вероятность): Вероятность того, что фактические потери не превысят расчетное значение VaR (обычно 95% или 99%).
3. Величина возможных потерь: Сумма в денежном выражении.

Формула расчета (параметрический метод, при условии нормального распределения доходности):

VaR = - [ μ ⋅ z ⋅ σ ]

Альтернативная упрощенная формула:

VaR = α ⋅ σ ⋅ √t

Где:

• μ — средняя доходность;
• z — z-значение, соответствующее выбранному уровню доверия (например, для 95% это 1,645);
• σ — стандартное отклонение доходности;
• α — коэффициент, соответствующий уровню доверия;
• t — временной интервал в днях.

Интерпретация VaR: Например, если VaR на уровне 95% составляет 10 000 рублей на один день, это означает, что с вероятностью 95% убытки не превысят 10 000 рублей за этот день. Однако важно помнить, что VaR не указывает на максимально возможный размер убытка, а лишь на потери в пределах заданного доверительного интервала. Для телекоммуникационных компаний VaR может быть использован для оценки риска инвестиций в новые технологии или для оценки рискованности портфеля финансовых инструментов.

Метод цепных подстановок (факторный анализ)

Метод цепных подстановок, или факторный анализ, является мощным инструментом для определения влияния отдельных факторов на результативный показатель. Он позволяет количественно оценить, как изменение каждого фактора (при фиксированных остальных) повлияло на общее изменение анализируемого показателя. Это особенно актуально для оценки несистематических рисков, когда необходимо понять, какой из внутренних факторов компании оказал наибольшее влияние на ее финансовые результаты.

Алгоритм метода цепных подстановок для многофакторной мультипликативной модели Y = a ⋅ b ⋅ c ⋅ d:

1. Расчет планового (базисного) показателя:
   Y0 = a0 ⋅ b0 ⋅ c0 ⋅ d0
2. Расчет системы условных показателей путем последовательной замены базисных значений факторов на фактические:
   • Yусл.1 = a1 ⋅ b0 ⋅ c0 ⋅ d0 (оцениваем влияние фактора a)
   • Yусл.2 = a1 ⋅ b1 ⋅ c0 ⋅ d0 (оцениваем влияние фактора b)
   • Yусл.3 = a1 ⋅ b1 ⋅ c1 ⋅ d0 (оцениваем влияние фактора c)
3. Расчет фактического показателя:
   Y1 = a1 ⋅ b1 ⋅ c1 ⋅ d1
4. Определение изменения результативного показателя за счет каждого фактора путем последовательного вычитания:
   • ΔYa = Yусл.1 − Y0
   • ΔYb = Yусл.2 − Yусл.1
   • ΔYc = Yусл.3 − Yусл.2
   • ΔYd = Y1 − Yусл.3
5. Общее отклонение фактического показателя от планового равно сумме факторных отклонений:
   ΔY = Y1 − Y0 = ΔYa + ΔYb + ΔYc + ΔYd

Пример применения в телекоммуникациях: Если Y – это выручка от услуг мобильной связи, а факторы – количество абонентов, средний чек на абонента (ARPU), доля услуг передачи данных в ARPU и средняя скорость передачи данных. Метод цепных подстановок позволит определить, насколько изменение каждого из этих факторов повлияло на общее изменение выручки за период, что крайне важно для выявления источников роста или падения доходов, которые могут быть связаны с операционными или рыночными несистематическими рисками.

Выбор конкретного метода оценки зависит от характера риска, доступности данных, квалификации персонала и целей анализа. Комбинирование качественных и количественных методов позволяет получить наиболее полную и объективную картину рисков.

Проблемы оценки несистематических рисков и пути их решения

Внедрение и эффективное функционирование систем управления рисками (СУР) в телекоммуникационных компаниях сталкиваются с рядом серьезных вызовов, которые требуют комплексного подхода для своего преодоления.

Вызовы в процессе внедрения систем управления рисками

Процесс создания и внедрения СУР – это не просто техническая задача, а сложный организационный проект, затрагивающий все уровни компании.

• Отсутствие или несовершенство методической базы: На первых этапах внедрения СУР компании часто сталкиваются с недостатком адаптированных методик оценки и управления рисками, специфичных для телекоммуникационной отрасли. Многие универсальные подходы требуют значительной доработки, что замедляет процесс и увеличивает затраты.
• Неподготовленность персонала: Сотрудники, не имеющие опыта работы с риск-менеджментом, могут испытывать трудности с выполнением новых процедур, сбором данных, анализом и интерпретацией результатов. Это требует значительных инвестиций в обучение и развитие корпоративной культуры риск-ориентированного мышления.
• Недостаток квалифицированных кадров: На рынке труда ощущается дефицит специалистов в области риск-менеджмента, особенно тех, кто обладает глубокими знаниями в специфике телекоммуникаций. Это приводит к сложностям с привлечением и удержанием талантливых риск-менеджеров.
• Недостаток автоматизированных решений: Отсутствие или несовершенство автоматизированных систем, способных охватить весь функционал СУР (от идентификации до мониторинга рисков), приводит к ручному выполнению многих операций, что снижает эффективность, увеличивает вероятность ошибок и отнимает много времени.

Информационные и методологические ограничения

Даже при наличии методик и квалифицированного персонала возникают объективные сложности, связанные с данными и прогнозированием.

• Недостаток данных для количественной оценки: Для проведения точной количественной оценки рисков необходим достаточный объем исторических данных. В условиях быстро меняющейся отрасли, появления новых технологий и услуг, а также геополитических изменений, исторические данные могут быть нерелевантными или недостаточными для построения надежных прогнозных моделей.
• Сложность прогнозирования всех факторов: Телекоммуникационный рынок подвержен влиянию множества факторов – от технологических инноваций до регуляторных изменений и киберугроз. Предвидеть все возможные факторы, которые могут повлиять на результат проекта, и точно спрогнозировать потенциальные угрозы, основываясь исключительно на интуиции или ограниченных данных, крайне сложно.

Государственная поддержка и кооперация для эффективного риск-менеджмента

Решение этих проблем требует не только внутренних усилий компаний, но и скоординированных действий со стороны государства и широкой отраслевой кооперации.

• Накопление опыта и систематическое информирование: Компании должны активно накапливать опыт проведения процедур диагностики, оценки, актуализации рисков и разработки контрольных мероприятий. Важно своевременно и систематически информировать акционеров и высшее руководство компании о причинах возникновения и величине фактических и вероятных убытков.
• Внедрение корпоративной системы управления рисками и внутренних контролей (КСУРиВК): Комплексный подход к управлению рисками и внутреннему контролю способствует защите активов, совершенствованию бизнес-процессов и повышению общей эффективности деятельности компании.
• Государственная поддержка отрасли: Утвержденная Правительством РФ «Стратегия развития отрасли связи в РФ на 2024—2035 годы» направлена на создание современной защищенной информационной инфраструктуры, внедрение инновационных решений, а также на развитие научного и кадрового потенциала. Государство активно поддерживает сектор ИКТ, предоставляя налоговые льготы и гранты на разработку инновационных решений, что создает благоприятные условия для развития отрасли и привлечения инвестиций.
• Национальная система противодействия DDoS-атакам (НСПА): В России разработана и внедрена НСПА, которая с начала работы отразила более 15 тыс. атак, в том числе более 5 тыс. за первое полугодие 2025 года. Это пример эффективного государственного решения одной из ключевых киберугроз.
• Совместная платформа для верификации вызовов: Ведущие банки, телеком-операторы и ФинЦЕРТ Банка России совместно работают над созданием единой платформы для верификации вызовов, чтобы бороться с телефонным мошенничеством, автоматически сверяя подлинность звонков с официальных номеров кредитных организаций. Это яркий пример кооперации бизнеса и регулятора для снижения операционных и репутационных рисков.

Государство и бизнес должны совместно работать для преодоления текущих трудностей и создания прочной основы для будущего роста телекоммуникационной отрасли в условиях геополитических изменений. Только такой комплексный подход позволит эффективно управлять несистематическими рисками и обеспечить устойчивое развитие сектора.

Эффективные методы и стратегии снижения несистематических рисков для телекоммуникационных предприятий

После идентификации и оценки рисков наступает ключевой этап – разработка и внедрение стратегий по их снижению. Цель этих стратегий – минимизировать вероятность наступления неблагоприятных событий и смягчить их потенциальные последствия.

Диверсификация как метод снижения специфических рисков

Диверсификация – это краеугольный камень управления несистематическими рисками. Суть стратегии заключается в распределении инвестиций и средств бизнеса по разнообразным активам, продуктам, рынкам или даже отраслям для снижения влияния одиночных неблагоприятных событий. Идея проста: «не класть все яйца в одну корзину».

• Диверсификация инвестиций: Для телекоммуникационных компаний это может означать инвестирование в различные технологические проекты (например, одновременно в 5G, IoT, облачные сервисы), чтобы неудача в одном направлении не привела к коллапсу всего бизнеса.
• Диверсификация отраслей: Российские операторы связи активно трансформируются в цифровые экосистемы, интегрируя различные сервисы (финансовые, медиа, образовательные). Например, «МТС» запустил собственный банк, а «МегаФон» развивает платформу «МегаФон.Облако». Это позволяет диверсифицировать источники дохода и снизить зависимость от традиционных телекоммуникационных услуг, чьи доходы снижаются.
• Диверсификация товаров/услуг: Увеличение ассортимента предлагаемых услуг. Стратегия универсальности, когда один провайдер предоставляет услуги интернета, телевидения, телефонии и мобильной связи одновременно, направлена на усиление более старых услуг новыми, что повышает лояльность клиентов и стабильность доходов.

Увеличение диверсификации портфеля приводит к снижению общего риска за счет снижения именно специфического (несистематического) риска, поскольку проблемы в одной области компенсируются стабильностью или ростом в другой.

Хеджирование рисков: инструменты и практическое применение

Хеджирование рисков – это финансовая стратегия, направленная на компенсацию потерь и защиту активов от неблагоприятных рыночных колебаний. Её цель – минимизировать убытки, но не обязательно полностью устранить риски.

Основные инструменты хеджирования – производные финансовые инструменты (деривативы):

• Фьючерсы: стандартизированные контракты на покупку/продажу актива в будущем по заранее оговоренной цене.
• Форварды: аналоги фьючерсов, но заключаемые на внебиржевом рынке, с индивидуальными условиями.
• Опционы: контракты, дающие право (но не обязанность) купить или продать актив по фиксированной цене в будущем.
• Свопы: соглашения об обмене будущими платежами или активами.

Виды хеджирования:

• Биржевое хеджирование: использование фьючерсов и опционов, торгующихся на организованных биржах.
• Внебиржевое хеджирование: прямые соглашения с контрагентами (форварды, внебиржевые опционы).

Примеры применения в реальном секторе экономики России:

• Валютное хеджирование: Телекоммуникационные компании, закупающие импортное оборудование или имеющие доходы/расходы в иностранной валюте, могут использовать валютные фьючерсы или форварды для защиты от неблагоприятных колебаний обменных курсов.
• Товарное хеджирование: Для компаний, чья деятельность зависит от цен на сырье (например, кабельные заводы, использующие медь), хеджирование позволяет зафиксировать будущие закупочные цены. По данным 2015 года, услугами по хеджированию сырьевых рисков Сбербанка пользовались всего два кабельных завода, тогда как сейчас их более 30, что говорит о росте понимания важности этого инструмента.

Хеджирование позволяет телекоммуникационным компаниям стабилизировать свои финансовые потоки и защититься от непредвиденных скачков цен на ресурсы или колебаний валютных курсов.

Внутренний контроль и организационно-стратегические адаптации

Система внутреннего контроля является неотъемлемой частью корпоративной системы управления рисками и внутренних контролей (КСУРиВК). Она направлена на защиту активов, совершенствование бизнес-процессов, обеспечение достоверности финансовой отчетности и соответствие нормативным актам.

Ключевые аспекты внутреннего контроля:

• Разделение обязанностей: Предотвращение конфликта интересов и снижение риска мошенничества.
• Авторизация операций: Установление четких процедур утверждения операций.
• Документирование: Ведение полной и точной документации всех операций.
• Физический контроль: Защита активов от кражи и повреждения.
• Надзор и мониторинг: Регулярная проверка эффективности системы контроля.

Организационно-стратегические адаптации:

Телекоммуникационные компании активно адаптируют свою организационную и стратегическую структуру для снижения эффекта рисков:

• Трансформация в цифровые экосистемы: Как уже упоминалось, операторы интегрируют финансовые, медиа, образовательные и другие сервисы, чтобы диверсифицировать доходы и создать более устойчивую бизнес-модель.
• Развитие отечественных технологий и импортозамещение: В условиях санкций российские телекоммуникационные компании активно развивают собственные технологии и производство для замещения импорта. Это снижает зависимость от зарубежных поставщиков и связанных с ними геополитических рисков.
• Выход на новые рынки: Стратегические адаптации включают выход на новые рынки, особенно в странах Азии и Африки, примером чего является партнерство России с АСЕАН в 2024 году. Это позволяет диверсифицировать географические риски и открыть новые возможности для роста.

Системный (матричный) подход к управлению рисками

Системный (матричный) подход к рискам представляет собой аналитический инструмент, который систематизирует и визуализирует информацию о рисках на основе их вероятности возникновения и степени воздействия. Он позволяет получить комплексную картину рисков, оценить их применимость, вероятность наступления и «вес» потенциальных опасностей.

Построение матрицы рисков:

Типичная матрица рисков строится в виде таблицы с двумя осями:

• Ось вероятности (likelihood): Измеряет шанс наступления события (например, низкий, средний, высокий).
• Ось воздействия (impact): Отображает потенциальную серьезность последствий (например, финансовые потери, репутационный ущерб, операционные сбои).

Каждый идентифицированный риск размещается в соответствующей ячейке матрицы. Для количественной оценки рисков в матрице может использоваться формула:

Оценка риска = Вероятность × Воздействие

Пример матрицы рисков:

Воздействие / Вероятность	Низкая (1)	Средняя (2)	Высокая (3)
Незначительное (1)	Низкий (1)	Низкий (2)	Средний (3)
Среднее (2)	Низкий (2)	Средний (4)	Высокий (6)
Катастрофическое (3)	Средний (3)	Высокий (6)	Критический (9)

Цветовая кодировка (например, зеленый – низкий риск, желтый – средний, красный – высокий) дополнительно усиливает наглядность. Матричный подход позволяет приоритизировать риски, фокусировать ресурсы на наиболее критичных угрозах и разрабатывать адекватные стратегии реагирования. Для телекоммуникационных компаний это означает возможность быстро выявлять наиболее опасные операционные сбои, кибератаки или регуляторные изменения и оперативно реагировать на них.

Использование этих методов и стратегий в комплексе позволяет телекоммуникационным предприятиям не только минимизировать негативное влияние несистематических рисков, но и использовать возможности, возникающие в условиях неопределенности, для укрепления своих позиций на рынке.

Заключение

Исследование оценки несистематических рисков телекоммуникационных предприятий в условиях российского рынка выявило многогранный и динамичный ландшафт вызовов и возможностей. Мы установили, что несистематические риски, будучи специфическими для каждой компании, играют ключевую роль в ее устойчивости и требуют особого внимания со стороны менеджмента.

Ключевые выводы исследования заключаются в следующем:

1. Актуальность и сложность: Российская телекоммуникационная отрасль подвержена широкому спектру специфических несистематических рисков, усугубляемых последними регуляторными изменениями (ограничения SIM-карт, КИИ, IP-телефония), нарастающими киберугрозами (DDoS-атаки, мошенничество), а также геополитической турбулентностью и необходимостью импортозамещения.
2. Комплексность оценки: Для эффективной оценки необходим комбинированный подход, сочетающий качественные методы (экспертные оценки, сценарный анализ) для выявления природы рисков и количественные методы (стандартное отклонение, VaR, метод цепных подстановок) для их численного измерения и определения влияния факторов.
3. Преодоление проблем: Внедрение систем управления рисками сталкивается с вызовами, такими как недостаток методической базы, квалифицированных кадров и автоматизированных решений. Эти проблемы требуют усилий как самих компаний (обучение персонала, развитие КСУРиВК), так и государственной поддержки (Стратегия развития отрасли связи, НСПА, совместные платформы борьбы с мошенничеством).
4. Стратегии снижения: Эффективные стратегии снижения несистематических рисков включают диверсификацию (услуг, рынков, инвестиций), хеджирование финансовых рисков с использованием деривативов, а также усиление внутреннего контроля и организационно-стратегические адаптации (трансформация в цифровые экосистемы, импортозамещение, выход на новые рынки). Системный (матричный) подход позволяет приоритизировать риски и эффективно распределять ресурсы.

Важность непрерывного мониторинга, оценки и управления несистематическими рисками для устойчивого развития телекоммуникационных предприятий в России невозможно переоценить. В условиях постоянно меняющейся среды, успешными будут те компании, которые не только оперативно реагируют на вызовы, но и проактивно строят свои стратегии, интегрируя риск-менеджмент во все аспекты своей деятельности.

Перспективы дальнейших исследований могут быть связаны с более глубокой разработкой специфических моделей VaR для телекоммуникационных активов, анализом эффективности внедрения отечественного оборудования в критической инфраструктуре связи, а также изучением влияния поведенческих факторов на риск-аппетит и управление рисками в условиях высокой неопределенности.

Список использованной литературы

1. Альгин А.П. Грани экономического риска. М.: Знание, 2011.
2. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.:Финансы и статистика, 2009.
3. Бартон Т., Шенкир., Уокерю П. Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний. М.: Вильямс, 2008.
4. Благодатин А. А., Лозовский Л. Ш., Райзберг Б. А. Финансовый словарь. М.: ИНФРАМ, 2005.
5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс. В2 т. / под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2007. Т.1.
6. Виды рисков бизнеса — какие существуют и как их избежать | seeneco.com. URL: https://www.seeneco.com/blog/vidy-riskov-biznesa/ (дата обращения: 13.10.2025).
7. Виды рисков. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vidy-riskov (дата обращения: 13.10.2025).
8. В чем разница между несистематическим и систематическим риском в инвестиционной стратегии? Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/q/question/ekonomika_i_finansy/v_chem_raznitsa_mezhdu_nesistematicheskim_i_97d0794f/ (дата обращения: 13.10.2025).
9. Вызовы российскому телекому: преодолеть, чтобы двигаться вперёд. GlobalCIO. URL: https://globalcio.ru/material/2372 (дата обращения: 13.10.2025).
10. Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
11. Диверсификация как защита от финансовых рисков. ЯКласс. URL: https://www.yaklass.ru/p/finansovaia-gramotnost/9-klass/riski-i-finansovaia-bezopasnost-15886637/finansovye-riski-kak-ugroza-razoreniia-diversifikatsiia-kak-glavnoe-pravilo-uspeshnykh-investitsii-15891322/re-ec6c2710-859a-471a-ac67-e9a0f44383c9 (дата обращения: 13.10.2025).
12. Диверсификация как метод снижения финансовых рисков в условиях нестабильности экономики. Текст научной статьи по специальности — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/diversifikatsiya-kak-metod-snizheniya-finansovyh-riskov-v-usloviyah-nestabilnosti-ekonomiki (дата обращения: 13.10.2025).
13. КЛАССИФИКАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ ОРГАНИЗАЦИИ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ УПРАВЛЕНИЯ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-ekonomicheskih-riskov-organizatsii-dlya-tseley-upravleniya (дата обращения: 13.10.2025).
14. Классификация методов анализа и оценки рисков. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-metodov-analiza-i-otsenki-riskov (дата обращения: 13.10.2025).
15. Классификация рисков. URL: https://xn—-btbhlgb3ap2d.xn--p1ai/finansoviy_menedjment/klassifikaciya_riskov (дата обращения: 13.10.2025).
16. Лаврушин О. И., Ямпольский М. М., Савинский Ю. П. и др. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2000.
17. Лекция 5 Виды и классификации рисков. URL: https://www.sgu.ru/sites/default/files/textdocsfiles/2016/10/25/lekciya_5_vidy_i_klassifikacii_riskov.docx (дата обращения: 13.10.2025).
18. Литовченко В. П., Годин А. М., Ишина И. В., Подпорина И. В. и др. Финансы: Учебник / Под ред. В. П. Литовченко. М.: Дашков и Ко, 2006.
19. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.
20. Механизмы управления предпринимательскими рисками в телекоммуникационной отрасли. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mehanizmy-upravleniya-predprinimatelskimi-riskami-v-telekommunikatsionnoy-otrasli (дата обращения: 13.10.2025).
21. Методология оценки рисков предприятия. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodologiya-otsenki-riskov-predpriyatiya (дата обращения: 13.10.2025).
22. Методы оценки рисков компании | статья Platforma — Платформа больших данных. URL: https://data.platforma.ai/blog/metody-ocenki-riskov-kompanii/ (дата обращения: 13.10.2025).
23. Методы оценки рисков: как выбрать подходящий метод для вашего бизнеса. URL: https://journal.tarkov.biz/metody-ocenki-riskov/ (дата обращения: 13.10.2025).
24. Несистематический риск. Финансовый анализ. URL: https://finzz.ru/nesistematicheskij-risk.html (дата обращения: 13.10.2025).
25. Обзор рисков телеком-отрасли / Хабр. URL: https://habr.com/ru/companies/trendmicro/articles/577232/ (дата обращения: 13.10.2025).
26. Ожегов С.И. Словарь русского языка. М.: Русский язык, 2010.
27. Орлов А.И. Менеджмент: Учебник. М.: Издательство «Изумруд», 2006.
28. Основные риски телекоммуникационных компаний. TELCOM. URL: https://www.telcom.ru/news/osnovnye-riski-telekommunikatsionnyh-kompaniy/ (дата обращения: 13.10.2025).
29. Понятие, виды, источники рисков экономической деятельности. Академия подготовки главных специалистов. URL: https://ga.edu.ru/media/files/library/study-aids/2021/ekonomicheskaya_bezopasnost_predpriyatiya/glava_2._ponyatie_vidy_istochniki_riskov_ekonomicheskoy_deyatelnosti.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
30. Правовые риски телеком- и медиакомпаний. Телеспутник. URL: https://telesputnik.ru/materials/tsifrovoy-mir/article/pravovye-riski-telekom-i-mediakompaniy/ (дата обращения: 13.10.2025).
31. Разбираемся в рисках: систематический и несистематический… Деньги в Банке — Дзен. URL: https://dzen.ru/a/ZQlUu89yXmGvD9Cg (дата обращения: 13.10.2025).
32. Риск-менеджмент на телекоммуникационных предприятиях — Финансовые риски и способы их снижения на примере ОАО «Связьинвест». URL: https://www.rusnauka.com/26_OIN_2011/Economics/3_93181.doc.htm (дата обращения: 13.10.2025).
33. Риски инвестирования: как рассчитать стандартное отклонение. Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Antifragile/post/79261a7a-6945-4780-9989-137887556f08/ (дата обращения: 13.10.2025).
34. Риски производственно-хозяйственной деятельности организаций телекоммуникационной отрасли. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-proizvodstvenno-hozyaystvennoy-deyatelnosti-organizatsiy-telekommunikatsionnoy-otrasli (дата обращения: 13.10.2025).
35. Романовский М.В., Назаров Н.Н., Попова М.И. и др. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. М. В. Романовского, Г. Н. Белоглазовой. М.: Юрайтиздат, 2006.
36. Синкли Джозеф Ф. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. / под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинкера. 4-е изд. М.: Catallaxy, 2012.
37. Систематический риск в сравнении с несистематическим. Страхование рисков. URL: http://strahovanie-risk.ru/sistematicheskiy-risk-v-sravnenii-s-nesistematicheskim (дата обращения: 13.10.2025).
38. Системное управление рисками в телекоммуникациях (состояние проблемы, методы, модели, реализации). Вестник СибГУТИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sistemnoe-upravlenie-riskami-v-telekommunikatsiyah-sostoyanie-problemy-metody-modeli-realizatsii (дата обращения: 13.10.2025).
39. Снижение финансовых рисков в телекоммуникационных компаниях. billize.ai. URL: https://billize.ai/ru/blog/reducing-financial-risks-in-telecom-companies (дата обращения: 13.10.2025).
40. СПЕЦИФИКА И ПРОБЛЕМЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РОССИЙСКИХ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/spetsifika-i-problemy-obespecheniya-ekonomicheskoy-bezopasnosti-rossiyskih-telekommunikatsionnyh-kompaniy (дата обращения: 13.10.2025).
41. Стандартное отклонение и его использование в трейдинге и инвестициях. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/standartnoe-otklonenie-i-ego-ispolzovanie-v-treidinnge-i-investiciyah-20230311-103300/ (дата обращения: 13.10.2025).
42. Стандартное отклонение: измерение волатильности и риска. EBC Financial Group. URL: https://www.ebc.com/ru/learn/standard-deviation-measuring-volatility-and-risk (дата обращения: 13.10.2025).
43. Стандартное отклонение: стандартное отклонение и оценка риска: как измерить изменчивость риска. FasterCapital. URL: https://fastercapital.com/ru/content/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D0%BD%D0%B4%D0%B0%D1%80%D1%82%D0%BD%D0%BE%D0%B5-%D0%BE%D1%82%D0%BA%D0%BB%D0%BE%D0%BD%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5—%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%BD%D0%B4%D0%B0%D1%80%D1%82%D0%BD%D0%BE%D0%B5-%D0%BE%D1%82%D0%BA%D0%BB%D0%BE%D0%BD%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5-%D0%B8-%D0%BE%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%B0-%D1%80%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%B0—%D0%BA%D0%B0%D0%BA-%D0%B8%D0%B7%D0%BC%D0%B5%D1%80%D0%B8%D1%82%D1%8C-%D0%B8%D0%B7%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%87%D0%B8%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C-%D1%80%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%B0.html (дата обращения: 13.10.2025).
44. Управление рисками и внутренними контролями — ИНТЕГРИРОВАННЫЙ ГОДОВОЙ ОТЧЕТ 2023. АО «Казахтелеком». URL: https://www.telecom.kz/ru/investors/reports/integrated-annual-reports/2023/ (дата обращения: 13.10.2025).
45. Управление рисками: учебное пособие / В.В. Жариков, М.В. Жарикова, А.И. Евсейчев. Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2009.
46. Финансовые риски организации: как бизнесу защитить себя. Мое дело. URL: https://www.moedelo.org/club/finansovye-riski-organizacii (дата обращения: 13.10.2025).
47. Что такое диверсификация и как она помогает снижать риски. Яндекс 360. URL: https://360.yandex.ru/wiki/baza-znaniy/diversifikatsiya/ (дата обращения: 13.10.2025).
48. Что такое диверсификация рисков. Разбор понятия. Capital.com. URL: https://capital.com/ru/chto-takoe-diversifikatsiya-riskov-razbor-ponyatiya (дата обращения: 13.10.2025).
49. Что такое диверсификация: виды, методы, примеры. Сервис «Финансист». URL: https://finansist.io/blog/chto-takoe-diversifikaciya (дата обращения: 13.10.2025).
50. http://www.rostelecom.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
51. A Course in Derivative Securities: Introduction to Theory and Computation (Springer Finance / Springer Finance… by Kerry Back (Dec 1, 2010).