Оценка и управление инвестиционными рисками на финансовом рынке: Теоретические основы, методология и перспективы совершенствования в российских условиях

На современном финансовом рынке, характеризующемся высокой динамикой и непредсказуемостью, вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в инвестировании, известная как инвестиционный риск, становится центральным элементом стратегического планирования, поскольку она не только угрожает сохранности капитала, но и определяет потенциальную доходность, а порой и само выживание участников рынка. Актуальность всестороннего изучения инвестиционных рисков на российском финансовом рынке многократно возрастает в условиях продолжающихся геополитических изменений, переориентации экономических связей, усиления внутреннего производства и беспрецедентного санкционного давления. Эти факторы трансформируют ландшафт инвестиционной деятельности, формируя новые вызовы и требуя адаптации существующих и разработки новых подходов к оценке и управлению рисками.

Целью настоящей курсовой работы является всестороннее исследование теоретических основ, методологических подходов и практического применения оценки и управления инвестиционными рисками на финансовом рынке, а также разработка предложений по совершенствованию этих систем в контексте российских реалий. Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач: раскрыть сущность финансовых и инвестиционных рисков, представить их классификацию; проанализировать методы качественной и количественной оценки рисков, включая современные модели; изучить инструменты управления инвестиционными рисками; рассмотреть особенности организации риск-менеджмента в банковской сфере; исследовать нормативно-правовую базу и факторы эффективности управления рисками на российском рынке, а также выявить актуальные проблемы и предложить пути их совершенствования.

Структура работы логично выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленные темы. Первая глава посвящена теоретическим основам и классификации рисков. Во второй главе рассматриваются методологические подходы и инструменты оценки и управления. Третья глава фокусируется на системе управления портфельными рисками в банковской организации. Наконец, четвертая глава анализирует специфику регулирования, факторы эффективности и актуальные проблемы российского финансового рынка, предлагая пути их решения. Завершает работу заключение, суммирующее основные выводы и предложения.

Глава 1. Теоретические основы и классификация инвестиционных рисков

Понятие и сущность финансового и инвестиционного риска

В мире финансов, где каждое решение связано с будущими результатами, концепция риска занимает центральное место. Что же такое риск в этом контексте? Финансовый риск, по своей сути, представляет собой вероятность потерь финансовых ресурсов, которые могут проявиться в форме денежных средств. Это не просто гипотетическая опасность, а основанная на реальных условиях возможность нежелаемого изменения монетарного состояния любого экономического субъекта – будь то предприятие, банк или индивидуальный инвестор.

В более широком смысле, финансовый риск неотъемлемо связан с формированием прибыли предприятия и характеризуется потенциальными экономическими потерями в процессе осуществления его финансовой деятельности, охватывая широкий спектр событий — от колебаний процентных ставок до кредитных дефолтов. Инвестиционный риск, будучи одной из ключевых категорий финансового риска, сужает фокус до вероятности возникновения непредвиденных финансовых потерь именно в процессе инвестирования. Это означает, что инвестор может не только не получить ожидаемую прибыль, но и частично или полностью потерять вложенные средства, при этом сущность инвестиционных рисков заключается в вероятности возникновения ситуаций, когда первоначальная сумма инвестиций подвергается угрозе.

Для эффективного противодействия этим угрозам разработан специальный управленческий инструментарий – риск-менеджмент. Это не что иное, как процесс принятия и исполнения управленческих решений, целью которых является снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизация возможных потерь. В экономике риск-менеджмент направлен на повышение конкурентоспособности компаний через защиту от так называемых «чистых рисков» – тех, которые приводят только к потерям или нулевому результату.

Финансовый риск-менеджмент углубляет эту концепцию, фокусируясь на определении «цены» принимаемых финансовых рисков и контроле справедливой компенсации за них. Этот процесс включает в себя анализ, оценку и контроль кризисных ситуаций, а также разработку мер по минимизации потерь. Важно понимать, что финансовый риск-менеджмент не ограничивается только финансовыми рисками. Поскольку различные сферы деятельности предприятия тесно переплетены, он направлен на снижение всех видов риска, что требует формирования у специалистов компетенций для принятия решений, прогнозирования, количественной и качественной оценки, а также предупреждения рисков, поскольку только комплексный подход позволяет обеспечить устойчивое развитие компании.

Ценные бумаги и портфельное инвестирование как объекты инвестиционного риска

Прежде чем углубляться в риски, важно определить основные объекты инвестиционной деятельности, которые эти риски несут. Одним из ключевых таких объектов являются ценные бумаги. Гражданский кодекс РФ определяет ценную бумагу как документ, который удостоверяет имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении, при условии соблюдения установленной формы и обязательных реквизитов. Это может быть акция, вексель, закладная, облигация, инвестиционный пай и многие другие инструменты, признанные таковыми в законе. Ценные бумаги выступают не просто как подтверждение прав, но и как ключевой механизм для привлечения капитала и осуществления инвестиций на финансовом рынке.

В контексте инвестиций, особенно для широкого круга инвесторов, актуальным становится портфельное инвестирование. Это способ денежных вложений, при котором средства инвестора не концентрируются в одном активе, а распределяются по различным инструментам. Главная цель такой стратегии – уменьшить общий риск потери денег и одновременно увеличить возможности для заработка. Портфельные инвестиции, в отличие от прямых, предполагают пассивное владение ценными бумагами и не предусматривают участия инвестора в оперативном управлении предприятием-эмитентом. Тогда как прямые инвестиции, как правило, требуют значительного начального капитала и стремятся к контролю над компанией с долгосрочной перспективой, портфельные инвестиции более доступны, ликвидны и ориентированы на получение дохода из различных источников без прямого участия в управлении.

В конечном итоге, инвестиционный портфель — это не просто набор активов, а тщательно подобранная совокупность инструментов, приносящих доход, которые могут существенно отличаться по уровню риска, потенциальной прибыли и сроку вложений. Именно эта диверсификация и является краеугольным камнем снижения риска в портфельном инвестировании, как будет показано в дальнейшем.

Классификация финансовых рисков

Понимание природы финансовых рисков невозможно без их систематизации. В общем виде, финансовые риски подразделяются на три крупные категории, каждая из которых имеет свои уникальные особенности и источники:

1. Риски, связанные с покупательной способностью денег. Эта группа рисков напрямую связана с макроэкономическими процессами и изменениями в денежной политике.
   • Инфляционный риск: Пожалуй, один из наиболее ощутимых рисков для большинства людей и предприятий, выражающийся в возможности обесценения денег и, как следствие, снижении реальных денежных доходов и прибыли из-за инфляции. Если уровень инфляции превышает доходность инвестиции, инвестор фактически теряет покупательную способность своего капитала, что означает снижение его реального благосостояния.
   • Дефляционный риск: Менее очевидный, но не менее опасный, поскольку дефляция — это падение общего уровня цен, которое может привести к ухудшению экономических условий, снижению доходов предприятий и, как следствие, падению стоимости активов.
   • Валютные риски: Возникают для инвесторов, работающих с иностранной валютой. Это опасность валютных потерь, связанных с неблагоприятным изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой. Колебания курсов могут значительно повлиять на реальную стоимость инвестиций, выраженных в другой валюте, что требует внимательного анализа валютных пар.
   • Риски ликвидности: Отражают вероятность потерь при реализации ценных бумаг или других активов из-за невозможности быстро продать их по справедливой или выгодной цене. В условиях низкой ликвидности рынка продажа актива может потребовать значительных скидок, что приводит к финансовым потерям.
2. Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). Эта категория фокусируется непосредственно на рисках, сопряженных с инвестиционной деятельностью, и будет подробно рассмотрена в следующем разделе.
3. Риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации. Эти риски охватывают более широкий спектр управленческих, операционных и стратегических рисков, которые могут косвенно влиять на финансовое положение предприятия и, как следствие, на его инвестиционную привлекательность. Сюда могут относиться риски, связанные с выбором организационно-правовой формы, структурой управления, принятием стратегических решений, а также репутационные и юридические риски.

Эти категории не являются взаимоисключающими, но дают структурированное понимание многообразия финансовых угроз, с которыми сталкиваются экономические субъекты.

Классификация инвестиционных рисков

Инвестиционные риски, как было отмечено, представляют собой особую категорию финансовых рисков, специфичную для вложения капитала. Они делятся на две глобальные группы, чье различие имеет фундаментальное значение для стратегии управления: систематические и несистематические риски.

Систематические (рыночные) риски — это «неустранимые» риски, которые невозможно полностью избежать с помощью диверсификации. Они связаны с внешними факторами, влияющими на весь рынок или значительную его часть, и, по сути, отражают общие условия экономической системы. К ним относятся:

• Экономические кризисы: Рецессии, депрессии, стагфляция.
• Изменения в макроэкономической политике: Повышение ключевой ставки центрального банка, изменение налогового законодательства.
• Геополитические и природные события: Войны, стихийные бедствия, пандемии, которые оказывают широкомасштабное воздействие на экономику.

Эти риски влияют на изменчивость курсов ценных бумаг под влиянием факторов, не зависящих от деятельности компаний-эмитентов, таких как политическая, экономическая и социальная нестабильность.

Несистематические (специфические) риски — это «устранимые» риски, вызванные уникальными свойствами каждого отдельного актива или эмитента. В отличие от систематических, их можно существенно снизить или даже полностью нивелировать за счет грамотной диверсификации инвестиционного портфеля. Примеры таких рисков:

• Кредитный риск: Вероятность неуплаты заемщиком основного долга и процентов по долговым ценным бумагам. Этот риск связан с финансовой устойчивостью конкретного эмитента.
• Функциональный инвестиционный риск: Вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем. Это может быть неправильный выбор активов, неоптимальное распределение долей, неадекватная реакция на рыночные изменения.

Помимо этого глобального деления, существуют и более детализированные виды инвестиционных рисков, каждый из которых заслуживает отдельного внимания:

• Рыночный риск: Уже упомянутый в контексте систематических рисков, он относится к общей изменчивости курсов ценных бумаг под влиянием макроэкономических, политических и социальных факторов.
• Процентный риск: Особенно актуален для держателей облигаций и других долговых обязательств. Это вероятность обесценения таких бумаг на открытом рынке в случае повышения процентных ставок. При росте ставок новые облигации предлагают более высокую доходность, делая старые менее привлекательными.
• Валютный риск: Возникает при инвестициях в активы, номинированные в иностранной валюте, и представляет собой опасность потерь из-за неблагоприятных изменений валютных курсов.
• Инфляционный риск: Снижение реальной покупательной способности инвестиционных доходов из-за инфляции, обесценивающей будущие денежные потоки.
• Политический риск: Связан с изменениями в государственной политике, законодательстве, а также с политической нестабильностью, которые могут негативно повлиять на инвестиционный климат и стоимость активов.
• Риск ликвидности: Вероятность потерь, связанных с невозможностью быстро продать актив по справедливой рыночной цене без существенных дисконтов.

Помимо этих основных категорий, инвестиционная практика выделяет и другие, не менее важные риски, которые часто являются следствием или дополнением к вышеперечисленным:

• Риск упущенной выгоды: Этот риск относится к косвенному финансовому ущербу, который выражается в недополучении прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например, выбора менее доходной, но более безопасной инвестиции.
• Риск снижения доходности: Вероятность получения меньшей прибыли, чем ожидалось, но без потери основного капитала.
• Риск прямых финансовых потерь: Самый очевидный и болезненный риск, означающий частичную или полную потерю вложенных средств.

Таким образом, классификация инвестиционных рисков представляет собой сложную, но необходимую систему координат, позволяющую инвесторам и финансовым аналитикам ориентироваться в многообразии потенциальных угроз и разрабатывать адекватные стратегии защиты капитала. Изучение этих видов риска помогает понять, почему важно применять методы управления инвестиционными рисками, чтобы минимизировать потенциальные потери.

Глава 2. Методологические подходы и инструменты оценки и управления инвестиционными рисками

Качественные методы оценки инвестиционных рисков

Прежде чем приступать к сложным математическим расчетам, необходимо качественно оценить инвестиционные риски. Этот этап является краеугольным камнем риск-менеджмента, поскольку позволяет идентифицировать потенциальные угрозы, определить степень их важности и наметить первоначальные пути реагирования. Качественная оценка не дает точных числовых значений, но формирует общую картину и приоритеты.

Одним из наиболее распространенных методов является экспертный метод. Его суть заключается в привлечении специалистов, обладающих глубокими знаниями и опытом в области инвестиционных проектов. Эти эксперты, основываясь на своем профессиональном суждении, оценивают каждый вид риска, предлагая свои прогнозы и рекомендации. Полученные оценки затем обрабатываются (например, усредняются или взвешиваются) для определения интегрального уровня риска проекта или портфеля. Преимущества метода заключаются в возможности учесть уникальные, неформализуемые факторы, а также в гибкости применения. Однако он сильно зависит от квалификации и беспристрастности экспертов, что требует тщательного подхода к их подбору.

Метод анализа уместности затрат фокусируется на сопоставлении потенциальных затрат, связанных с реализацией риска, и стоимости мероприятий по его предотвращению или снижению. Если ожидаемые потери от риска значительно превышают затраты на его управление, то такой риск считается уместным для детального анализа и активного управления. Если же затраты на управление риском непропорционально высоки по сравнению с потенциальным ущербом, возможно, целесообразнее принять этот риск или найти альтернативные решения, например, путем его страхования.

Метод аналогий используется, когда необходимо оценить риски нового, уникального проекта или актива. В этом случае анализируются данные по аналогичным проектам, реализованным ранее, или по схожим активам на рынке. На основе выявленных закономерностей и опыта прошлых инвестиций формируются предположения о возможных рисках и их масштабах для текущего объекта. Эффективность этого метода напрямую зависит от наличия и качества данных по аналогам, а также от степени их соответствия новому проекту.

Эти качественные методы служат важным предварительным этапом, позволяющим структурировать понимание рисков, расставить приоритеты и подготовиться к более глубокому, количественному анализу.

Ко��ичественные методы и модели оценки инвестиционных рисков

После качественной идентификации и приоритизации рисков наступает этап численного определения размеров потенциальных угроз. Количественная оценка риска, чаще всего применяемая для финансовых рисков, позволяет выразить вероятность и величину потерь в числовом формате, что критически важно для принятия обоснованных инвестиционных решений.

Основополагающую роль в развитии количественных методов сыграла портфельная теория Марковица, предложенная Гарри Марковицем в 1952 году. Его модель является фундаментом для понимания того, как инвесторы могут оптимизировать соотношение риска и доходности своего портфеля. В основе теории лежит идея о том, что инвестор стремится максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска или минимизировать риск при заданной доходности. Марковиц показал, что не имеет смысла рассматривать риски отдельных активов изолированно, поскольку их взаимодействие в портфеле (корреляция) может значительно снизить общий риск.

Модели оценки инвестиционных рисков в рамках этой теории включают:

• Расчет ожидаемой доходности каждой бумаги портфеля (E[R_i]): Определяется как средняя ожидаемая доходность каждого актива.
• Расчет риска по каждому активу (σ_i): Измеряется стандартным отклонением доходности, что показывает степень ее изменчивости.
• Расчет общей ожидаемой доходности портфеля (E[R_p]): Взвешенная сумма ожидаемых доходностей отдельных активов.
• Расчет общего риска портфеля (σ_p): Это ключевой момент. В отличие от простой суммы рисков, риск портфеля учитывает ковариацию (или коэффициент корреляции) между доходностями активов, что позволяет снизить общий риск за счет диверсификации.

Формула для расчета ожидаемой доходности портфеля:

E[Rp] = Σi=1n wiE[Ri]

где:

• E[R_p] — ожидаемая доходность портфеля;
• w_i — доля i-го актива в портфеле;
• E[R_i] — ожидаемая доходность i-го актива;
• n — количество активов в портфеле.

Формула для расчета риска портфеля (стандартного отклонения) для двух активов:

σp = √[w12σ12 + w22σ22 + 2w1w2Cov(R1,R2)]

где:

• σ_p — стандартное отклонение доходности портфеля;
• w₁, w₂ — доли активов 1 и 2 в портфеле;
• σ₁, σ₂ — стандартные отклонения доходности активов 1 и 2;
• Cov(R₁,R₂) — ковариация доходностей активов 1 и 2.

Применение современных моделей оценки рисков:

Современный риск-менеджмент значительно расширил арсенал количественных методов.

• Value-at-Risk (VaR) — Стоимость под риском: Одна из наиболее популярных моделей. VaR измеряет максимальную ожидаемую потерю инвестиционного портфеля за определенный период времени с заданной вероятностью (доверительной вероятностью). Например, VaR в 1 млн рублей с 99% доверительной вероятностью на горизонте одного дня означает, что в 99 случаях из 100 потери за день не превысят 1 млн рублей. Методы расчета VaR включают исторический метод, дельта-нормальный метод и метод Монте-Карло.
  • Сущность: VaR объединяет три ключевых параметра: сумма потенциальных потерь, временной горизонт, доверительный уровень.
  • Область применения: Широко используется в банках, инвестиционных фондах и корпорациях для измерения рыночного, кредитного и операционного рисков, а также для установления лимитов и оценки достаточности капитала.
• Capital Asset Pricing Model (CAPM) — Модель оценки капитальных активов: Эта модель описывает взаимосвязь между ожидаемой доходностью актива и его систематическим риском (бета-коэффициентом). CAPM утверждает, что ожидаемая доходность актива равна безрисковой ставке плюс премия за рыночный риск, умноженная на бета актива.
  • Формула CAPM: E[Ri] = Rf + βi(E[Rm] - Rf)

    где:

    • E[R_i] — ожидаемая доходность i-го актива;
    • R_f — безрисковая процентная ставка;
    • β_i — бета-коэффициент i-го актива (мера систематического риска);
    • E[R_m] — ожидаемая доходность рыночного портфеля;
    • (E[R_m] — R_f) — премия за рыночный риск.
  • Сущность: Позволяет определить адекватную ожидаемую доходность актива с учетом его рыночного риска.
  • Область применения: Используется для оценки справедливой стоимости активов, формирования инвестиционных портфелей, принятия решений о капиталовложениях.
• Стресс-тестирование: Это набор методов, используемых для оценки устойчивости финансового института или портфеля к экстремальным, но правдоподобным неблагоприятным сценариям. Вместо использования статистически нормальных распределений, стресс-тестирование предполагает резкие изменения рыночных условий (например, резкое падение цен на акции, девальвация валюты, дефолт крупного эмитента).
  • Сущность: Выявление потенциальных слабых мест и оценка максимальных потерь в условиях кризиса.
  • Область применения: Регулирующие органы (например, Банк России) требуют стресс-тестирования для банков и страховых компаний для оценки их капитализации и ликвидности в кризисных ситуациях.

Управление рисками — это непрерывный процесс, требующий постоянного мониторинга и корректировки стратегии. Эти количественные модели предоставляют мощные аналитические инструменты для понимания и оценки рисков, лежащих в основе инвестиционных решений. Однако стоит ли полностью доверять математическим моделям в условиях высокой турбулентности рынка, или же интуиция и опыт играют не менее важную роль?

Инструменты и методы управления инвестиционными рисками

После того как риски идентифицированы, качественно оценены и количественно измерены, наступает этап активного управления ими. Цель управления — не всегда полное устранение рисков (что часто невозможно или слишком дорого), а их минимизация, контроль и оптимизация соотношения «риск-доходность». Основные методы управления рисками включают диверсификацию, хеджирование, лимитирование и избегание риска.

1. Диверсификация как основной метод снижения несистематических рисков

Диверсификация — это, пожалуй, самый фундаментальный и интуитивно понятный метод управления риском, особенно эффективный для снижения несистематических рисков. Его суть заключается в распределении инвестиций между различными, не сильно коррелирующими между собой объектами. Принцип прост: «не класть все яйца в одну корзину». Чем больше в портфеле активов с разными рисками и доходностями, тем меньше каждый из них будет влиять на общую доходность и тем стабильнее будет портфель.

Формы диверсификации могут быть многообразны:

• По видам финансовой деятельности: Инвестирование в компании из разных отраслей (технологии, энергетика, розничная торговля).
• Валютный портфель: Распределение средств между несколькими валютами для защиты от валютного риска.
• Депозитный портфель: Размещение депозитов в разных банках или на разных условиях (сроки, ставки).
• Портфель ценных бумаг: Включение в портфель акций и облигаций разных эмитентов, секторов экономики, стран.
• Программа реального инвестирования: Инвестиции в различные виды реальных активов (недвижимость, оборудование, производство).

2. Хеджирование как метод страхования от рисков

Хеджирование представляет собой стратегию снижения финансовых рисков путем открытия противоположной позиции на другом рынке. Это своего рода страховка от неблагоприятных ценовых движений.

К основным инструментам хеджирования относятся:

• Фьючерсные контракты: Стандартизированные договоры купли-продажи актива в будущем по заранее оговоренной цене. Позволяют зафиксировать цену актива и защититься от ее колебаний.
• Опционы: Дают право (но не обязывают) купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного периода или в определенную дату. Инвестор платит премию за это право.
• Форвардные договоры: Нестандартизированные, внебиржевые аналоги фьючерсов, заключаемые между двумя сторонами напрямую.

Например, компания, ожидающая получения крупной суммы в иностранной валюте через несколько месяцев, может продать эту сумму по форвардному контракту, зафиксировав курс и исключив валютный риск. Это позволяет планировать бюджет с большей уверенностью, избегая непредсказуемых валютных колебаний.

3. Лимитирование риска

Лимитирование — это установление жестких границ и ограничений на операции, связанные с рисковыми сделками. Этот метод особенно важен в крупных финансовых институтах, таких как банки.

Примеры лимитирования:

• Установление предельных сумм расходов: Ограничение максимальных затрат на проект или операцию.
• Лимиты на продажи: Определение максимального объема продаж одному контрагенту.
• Лимиты на кредит: Установление максимальной суммы кредита, выдаваемого одному заемщику или группе связанных заемщиков.
• Лимиты на инвестиции: Ограничение доли одного актива или отрасли в инвестиционном портфеле.

4. Избегание риска и мониторинг как непрерывный процесс управления

Избегание риска является наиболее радикальным методом и означает полный отказ от сделок или проектов, сопряженных с неприемлемым уровнем риска. Хотя это позволяет полностью исключить потенциальные потери, для предпринимателя это часто означает отказ от возможной прибыли. Избегание риска целесообразно, когда потенциальные потери значительно превышают возможную выгоду, или когда риск невозможно адекватно оценить и управлять им.

Мониторинг — это не столько отдельный метод, сколько неотъемлемая часть всего процесса управления рисками. Это непрерывное отслеживание изменений в рисковой среде, актуализация оценок рисков, контроль за соблюдением установленных лимитов и корректировка стратегий управления по мере необходимости. Финансовый рынок постоянно меняется, и то, что было эффективным вчера, может оказаться неэффективным завтра. Поэтому гибкость и адаптивность системы управления рисками имеют решающее значение.

Таким образом, комплексное применение этих инструментов и методов позволяет инвесторам и финансовым институтам не только снижать вероятность потерь, но и оптимизировать свою инвестиционную стратегию, достигая баланса между риском и доходностью. Это особенно важно для таких сложных структур, как банковские организации.

Глава 3. Система управления портфельными финансовыми рисками в банковской организации

Организация риск-менеджмента в банковской сфере

Банковский сектор, по своей природе, является одним из наиболее рискоемких, поскольку оперирует чужими деньгами и подвержен влиянию множества внешних и внутренних факторов. Эффективная организация риск-менеджмента в банковской организации – это не просто желательная практика, а критическая необходимость, от которой зависит стабильность, конкурентоспособность и, в конечном итоге, выживание банка.

Роль и обязанности финансового менеджера и аппарата управления риском. В структуре банковской организации вопрос риск-менеджмента является прерогативой не только специализированных подразделений, но и высшего руководства. Часто определяется конкретный орган управления риском, которым может быть финансовый менеджер, отдельный менеджер по риску или целый аппарат управления (например, департамент риск-менеджмента, комитет по управлению активами и пассивами).

В обязанности финансового менеджера в контексте банка входит не только обеспечение снижения чисто финансовых рисков, но и управление всем спектром угроз, поскольку между различными сферами деятельности банка не существует четких границ. Это включает операционные, кредитные, рыночные, ликвидности и другие риски. Менеджер по риску должен быть проактивным, постоянно отслеживать внешнюю и внутреннюю среду, проводить анализ, оценивать потенциальные угрозы и разрабатывать меры по их минимизации, что требует от него глубокого понимания всех бизнес-процессов банка.

Четко определенные политики и процедуры. Основой для эффективного риск-менеджмента являются формализованные и документированные политики и процедуры. Они должны охватывать весь цикл управления рисками:

• Идентификация рисков: Процессы для систематического выявления потенциальных рисков, включая анализ новых продуктов, рынков и технологий.
• Оценка рисков: Методологии для качественной и количественной оценки выявленных рисков.
• Мониторинг рисков: Системы постоянного отслеживания уровня рисков и их динамики.
• Контроль рисков: Процедуры для принятия решений и реализации мер по снижению или управлению рисками.
• Утвержденная организационная структура: Четкое распределение ролей, обязанностей и полномочий в области риск-менеджмента на всех уровнях банка. Это гарантирует, что за каждый аспект управления риском отвечает конкретное лицо или подразделение, а также обеспечивает независимость функции контроля рисков от операционной деятельности.

Взаимосвязь риска и доходности в финансовом менеджменте банка. В банковском финансовом менеджменте риск и доход рассматриваются как две неразрывно связанные категории. Любая финансовая операция банка сопряжена с определенным уровнем риска, но именно за этот риск банк рассчитывает получить доход. Оптимальное управление заключается в поиске баланса: принятие достаточного уровня риска для достижения желаемой доходности, но при этом минимизация вероятности критических потерь. Банк должен стремиться к такой структуре активов и пассивов, которая обеспечивает стабильную прибыль при приемлемом уровне риска. Базовые модели и стратегии формирования инвестиционного портфеля, а также управления его риском и доходностью, являются неотъемлемой частью знаний, необходимых для управления инвестициями на финансовом рынке банка.

Формирование инвестиционного портфеля и управление его риском

Инвестиционный портфель банка — это не просто набор активов, это стратегический инструмент, призванный обеспечивать доходность и устойчивость кредитной организации в долгосрочной перспективе. Его формирование и управление требуют глубокого понимания рынка, умения балансировать между риском и доходностью, а также следования четким принципам.

Классификация инвестиционных портфелей по уровню риска. Банки, как и другие инвесторы, формируют портфели, которые могут быть классифицированы в зависимости от их отношения к риску:

• Консервативные портфели: Характеризуются минимальным уровнем риска и, соответственно, относительно низкой, но стабильной доходностью. Они состоят преимущественно из надежных, высоколиквидных активов. Примеры включают государственные облигации, депозиты в крупнейших банках, драгоценные металлы (как защитный актив). Цель таких портфелей — сохранение капитала и защита от инфляции, а не его агрессивное приумножение, что является фундаментальным для сохранения ликвидности и стабильности банка.
• Умеренные портфели: Представляют собой сбалансированное сочетание надежных и более рискованных активов. Их цель — найти компромисс между стабильностью и возможностью получения более высокой доходности. В такой портфель могут входить как облигации, так и акции крупных, устойчивых компаний, возможно, с элементами развивающихся рынков.
• Агрессивные портфели: Ориентированы на максимальную доходность и, как следствие, сопровождаются более высоким уровнем риска. Они могут включать акции молодых, быстрорастущих компаний, стартапы, деривативы, венчурные инвестиции и другие высокодоходные, но изменчивые инструменты. Такие портфели подходят инвесторам с высокой толерантностью к риску и долгосрочным горизонтом инвестирования.

Значение эффективного управления рисками для стабильности банка и сохранения капитала. В условиях современной рыночной нестабильности, когда экономические циклы сменяются быстро, а внешние шоки становятся все более частыми, значение эффективного управления инвестиционными рисками для банка невозможно переоценить.

• Сохранение и приумножение капитала: Грамотный риск-менеджмент позволяет не только защитить основной капитал банка от обесценения, но и обеспечить его стабильный рост. Это достигается за счет минимизации потерь от неблагоприятных рыночных движений и оптимального распределения средств по активам с приемлемым соотношением риска и доходности.
• Снижение вероятности критических потерь: Банки, сталкиваясь с системными рисками (например, финансовыми кризисами), должны быть способны выдержать значительные потрясения. Эффективное управление рисками, включающее стресс-тестирование и диверсификацию, помогает заранее выявить уязвимости и принять меры для предотвращения катастрофических сценариев.
• Обеспечение более стабильных финансовых результатов: Постоянный мониторинг и корректировка инвестиционных стратегий позволяют сглаживать колебания доходности, делая финансовые результаты банка более предсказуемыми и устойчивыми. Это важно не только для акционеров, но и для вкладчиков, а также для регуляторов.
• Соответствие регуляторным требованиям: Банк России и другие регуляторы устанавливают строгие требования к управлению рисками, включая достаточность капитала, лимиты на определенные виды операций и обязательства по отчетности. Эффективная система риск-менеджмента позволяет банку соответствовать этим требованиям, избегая штрафов и санкций.

Таким образом, система управления портфельными финансовыми рисками в банковской организации — это комплексный, многоуровневый процесс, который является фундаментом для финансовой устойчивости и успешного функционирования в динамичной и зачастую непредсказуемой среде финансового рынка.

Глава 4. Факторы эффективности, регулирование и актуальные проблемы управления рисками на российском финансовом рынке

Нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности и риск-менеджмента в РФ

Российский финансовый рынок, будучи динамичной и сложной системой, требует строгого и всеобъемлющего нормативно-правового регулирования для обеспечения стабильности, защиты инвесторов и предотвращения системных рисков.

Обзор ключевых нормативных актов:
В основе регулирования лежат несколько фундаментальных документов:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ), Глава 7 «Ценные бумаги»: Определяет общие понятия ценных бумаг, их виды (документарные и бездокументарные), а также основные требования к их эмиссии и обращению. Статья 142 ГК РФ устанавливает, что ценная бумага — это документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Статья 143 перечисляет виды ценных бумаг, включая акцию, вексель, закладную, облигацию и другие.
• Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г.: Этот закон является одним из ключевых для регулирования российского рынка ценных бумаг. Он детально определяет понятия эмиссионных ценных бумаг, устанавливает порядок их выпуска, регистрации и обращения, а также регулирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих компаний, депозитариев). Закон определяет требования к раскрытию информации, обеспечивает защиту прав инвесторов и устанавливает ответственность за нарушение законодательства.
• Федеральный закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г.: Регулирует правовое положение акционерных обществ, их создание, реорганизацию, ликвидацию, а также права и обязанности акционеров. Этот закон напрямую влияет на эмиссию акций — одного из основных видов ценных бумаг на рынке, а также на корпоративное управление, которое является ключевым фактором для оценки инвестиционных рисков.

Роль Банка России в регулировании финансового рынка:
Банк России (ЦБ РФ) является мегарегулятором российского финансового рынка и играет ключевую роль в обеспечении его стабильности и эффективного функционирования. Его функции в контексте регулирования инвестиционной деятельности и риск-менеджмента охватывают широкий спектр задач:

• Пруденциальное регулирование: Установление нормативов и требований к финансовым институтам (банкам, страховым компаниям, НПФ) с целью обеспечения их финансовой устойчивости и снижения системных рисков.
• Контроль и надзор: Осуществление постоянного надзора за деятельностью участников рынка, включая проведение проверок, анализ отчетности и применение мер воздействия за нарушения.
• Выявление и управление рисками: Банк России разрабатывает и внедряет методики для выявления, оценки, мониторинга и контроля различных видов рисков, таких как операционные, кредитные, рыночные риски в деятельности поднадзорных организаций. Это включает требования к внутренним системам риск-менеджмента, стресс-тестированию и достаточности капитала.
• Разработка нормативных актов: Выпуск положений, инструкций и указаний, детализирующих требования федеральных законов и регулирующих конкретные аспекты деятельности финансовых институтов.
• Развитие финансового рынка: ЦБ РФ также занимается развитием инфраструктуры рынка, повышением его прозрачности и привлекательности для инвесторов.

Эффективность этих регуляторных механизмов прямо влияет на снижение инвестиционных рисков и повышение доверия к российскому финансовому рыку, что особенно важно в условиях, когда макроэкономические факторы и санкции создают дополнительные вызовы.

Влияние макроэкономических факторов и санкций на управление инвестиционными рисками

Современный российский финансовый рынок функционирует в условиях беспрецедентной макроэкономической волатильности и геополитической напряженности, что существенно меняет концептуальные основы ведения финансового бизнеса и усложняет управление инвестиционными рисками.

Изменение концептуальных основ ведения финансового бизнеса в условиях санкций, переориентации рынков и усиления собственных производств.
Введение многочисленных санкций со стороны западных стран привело к глубокой трансформации российского финансового рынка:

• Переориентация рынков: Российские компании вынуждены искать новые рынки сбыта и источники капитала, что ведет к смещению инвестиционных потоков с западных направлений на азиатские, ближневосточные и внутренние рынки. Это порождает новые валютные риски, риски политической нестабильности в новых регионах и специфические страновые риски.
• Усиление собственных производств (импортозамещение): Государство активно стимулирует развитие отечественного производства, что открывает новые инвестиционные возможности, но одновременно влечет за собой риски, связанные с недостаточной экспертизой, технологическим отставанием и дефицитом квалифицированных кадров в ряде отраслей. Инвестиции в импортозамещающие проекты могут быть сопряжены с высокими операционными и технологическими рисками.
• Ограничение доступа к международным рынкам капитала и технологий: Санкции затрудняют привлечение внешнего финансирования и доступ к современным технологиям, что повышает стоимость капитала для российских компаний и ограничивает их инвестиционные возможности, увеличивая риски ликвидности.
• Ужесточение внутреннего регулирования и контроля: В ответ на внешние вызовы, Банк России и Правительство РФ принимают меры по стабилизации финансовой системы, что может проявляться в изменении регуляторных требований, временных ограничениях на движение капитала и других мерах, которые влияют на инвестиционные стратегии и оценку рисков.

Эти изменения требуют от финансовых институтов и инвесторов глубокого пересмотра подходов к управлению рисками, более тщательного анализа геополитических и макроэкономических факторов, а также разработки адаптивных стратегий.

Проблема категоризации инвесторов на российском рынке ценных бумаг и ее влияние на защиту неквалифицированных инвесторов от рисков.
Одной из актуальных проблем российского рынка является несовершенство системы категоризации инвесторов. Существующая система разделяет инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, однако на практике эта категоризация не всегда эффективно выполняет свою основную функцию — защиту менее опытных участников рынка от необдуманных рисков.

• Недостаточная защита неквалифицированных инвесторов: Многие неквалифицированные инвесторы, привлеченные обещаниями высокой доходности, могут принимать решения, основываясь на неполной информации или эмоциональных побуждениях, инвестируя в высокорисковые инструменты, которые им не подходят. Это приводит к значительным финансовым потерям и подрывает доверие к рынку.
• Сложность оценки риска для частных инвесторов: Неквалифицированным инвесторам зачастую не хватает знаний и инструментов для адекватной оценки сложных инвестиционных продуктов и связанных с ними рисков.
• Потенциал для совершенствования: Требуется дальнейшее развитие механизмов категоризации, возможно, с введением более тонких градаций или обязательного тестирования на понимание рисков для доступа к определенным инструментам. Также важна просветительская работа и повышение финансовой грамотности населения.

Таким образом, макроэкономические и геополитические факторы, а также структурные проблемы рынка, такие как категоризация инвесторов, оказывают существенное влияние на эффективность управления инвестиционными рисками в России, требуя системных решений и постоянной адаптации.

Актуальные проблемы и пути совершенствования системы управления инвестиционными рисками российских финансовых институтов

Несмотря на значительные достижения в развитии финансового рынка и регуляторной базы, система финансового риск-менеджмента в России сталкивается с рядом актуальных проблем, требующих незамедлительного решения.

Проблемы формирования и классификации систем риск-менеджмента в ряде сфер национальной экономики России.

• Несформированность или зачаточное состояние: В некоторых секторах национальной экономики, особенно за пределами крупного банковского и страхового бизнеса, системы финансового риск-менеджмента либо отсутствуют вовсе, либо находятся на начальных стадиях формирования. Это означает, что многие предприятия и организации не имеют четких политик, процедур и инструментов для идентификации, оценки и управления своими финансовыми и инвестиционными рисками.
• Проблемы классификации и систематизации: Многообразие рисков, их взаимосвязь и неоднозначность классификационных признаков создают сложности для создания унифицированных и эффективных систем риск-менеджмента. Это ведет к фрагментарности подходов, дублированию функций или, наоборот, к пробелам в управлении рисками.
• Недостаток квалифицированных кадров: Отсутствие достаточного количества специалистов с глубокими знаниями и практическим опытом в области риск-менеджмента является серьезным барьером для развития эффективных систем.

Для эффективного управления инвестиционными рисками критически важно не только понимать природу рисков, но и уметь грамотно ими управлять. Решение задач, включающих четкое формулирование понятия «финансовый риск», анализ факторов, видов и подходов, способствует минимизации инвестиционных рисков на всех уровнях.

Применение современных технологических решений: Big Data, искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения (МО) для анализа рыночных тенденций и прогнозирования рисков.
В условиях возрастающей сложности и скорости финансовых рынков, традиционные методы анализа рисков становятся недостаточными. Современные управляющие компании и финансовые институты активно внедряют передовые технологические решения:

• Big Data (Большие данные): Позволяет обрабатывать огромные объемы неструктурированных и структурированных данных из различных источников (рыночные котировки, новости, социальные сети, макроэкономические показатели). Это дает возможность выявлять скрытые закономерности, корреляции и аномалии, которые невозможно заметить при использовании стандартных методов.
• Искусственный интеллект (ИИ) и Машинное обучение (МО): Алгоритмы ИИ и МО способны к самообучению и выявлению сложных зависимостей в данных. Они используются для:
  • Прогнозирования рыночных тенденций: Модели могут предсказывать движение цен активов, волатильность рынка с более высокой точностью.
  • Оптимизации портфелей: Создание динамических портфелей, автоматически адаптирующихся к меняющимся рыночным условиям и оптимизирующих соотношение риск/доходность.
  • Выявления аномалий и мошенничества: Автоматизированные системы способны быстро идентифицировать необычные торговые операции или подозрительную активность, что является частью операционного риск-менеджмента.
  • Стресс-тестирование и сценарный анализ: Более сложные и реалистичные симуляции различных кризисных сценариев.

Внедрение этих технологий требует значительных инвестиций и высококвалифицированных специалистов, но их потенциал для повышения эффективности риск-менеджмента огромен. Действительно, ИИ способен обрабатывать информацию быстрее и точнее человека, однако может ли он полностью заменить человеческий фактор в принятии стратегических решений, особенно когда речь идет о непредсказуемых «черных лебедях»?

Роль психологии инвестора и влияние эмоциональных решений на потери, важность правильного восприятия риска для принятия рациональных решений.
Даже самые совершенные количественные модели и технологические решения могут оказаться бессильными, если инвестор поддается эмоциям.

• Поведенческие финансы: Эта область исследований показывает, как психологические факторы (эмоции, когнитивные искажения, такие как подтверждение своей точки зрения, стадное чувство, чрезмерная самоуверенность) влияют на принятие инвестиционных решений.
• Эмоциональные решения: Страх и жадность — два основных двигателя, которые часто приводят к нерациональным действиям: паническим продажам на падении рынка или чрезмерно агрессивным покупкам на пике. Это может привести к существенным потерям, даже когда фундаментальный анализ указывает на другую стратегию.
• Важность правильного восприятия риска: Инвестор должен четко понимать свой уровень толерантности к риску и действовать в его рамках. Это означает не только осознание потенциальных потерь, но и способность сохранять спокойствие в условиях волатильности. Развитие финансовой грамотности, использование риск-профилирования и дисциплинированный подход к инвестированию играют ключевую роль в минимизации потерь, вызванных эмоциональными решениями.

Таким образом, для совершенствования системы управления инвестиционными рисками в российских финансовых институтах необходимо комплексное решение: развитие методологической базы, активное внедрение передовых технологий и повышение уровня финансовой культуры как среди профессиональных участников рынка, так и среди частных инвесторов.

Заключение

Исследование теоретических основ, методологических подходов и практического применения оценки и управления инвестиционными рисками на финансовом рынке позволило всесторонне раскрыть заявленную тему и подтвердить достижение поставленных целей и задач. В ходе работы были получены следующие ключевые выводы:

В первой главе, посвященной теоретическим основам, было установлено, что финансовый риск — это вероятность потерь финансовых ресурсов, а инвестиционный риск — это специфическая форма финансового риска, связанная с вероятностью не получения прибыли или потери вложенных средств. Риск-менеджмент определен как ключевой процесс для снижения вероятности неблагоприятных исходов. Были детально рассмотрены понятия ценных бумаг и портфельного инвестирования, подчеркнуто их отличие от прямых инвестиций и их роль как объектов инвестиционного риска. Классификация финансовых рисков охватила риски, связанные с покупательной способностью денег (инфляционные, дефляционные, валютные, ликвидности), а также риски, связанные с вложением капитала и формой организации хозяйственной деятельности. Инвестиционные риски были разделены на систематические (рыночные) и несистематические (специфические), с подробным анализом их видов, включая рыночный, процентный, кредитный, ликвидности и функциональный риски. Также были рассмотрены риски упущенной выгоды и прямых финансовых потерь.

Вторая глава углубилась в методологические подходы. Качественная оценка рисков включает идентификацию и определение важности рисков с помощью экспертного метода, анализа уместности затрат и метода аналогий. В области количественной оценки было показано применение портфельной теории Марковица для расчета ожидаемой доходности и риска портфеля, а также детально описаны современные модели: Value-at-Risk (VaR), Capital Asset Pricing Model (CAPM) и стресс-тестирование, с разъяснением их сущности и области применения. Среди инструментов управления рисками выделены диверсификация (как основной метод снижения несистематических рисков через распределение инвестиций по различным активам), хеджирование (с использованием фьючерсов, опционов, форвардов), лимитирование (установление предельных сумм расходов, кредитов) и избегание риска, а также непрерывный мониторинг.

Третья глава сфокусировалась на системе управления портфельными финансовыми рисками в банковской организации. Была подчеркнута ключевая роль финансового менеджера и аппарата управления риском, а также необходимость четко определенных политик и процедур для идентификации, оценки и контроля рисков. Акцентировано внимание на взаимосвязи риска и доходности. Классификация инвестиционных портфелей по уровню риска (консервативные, умеренные, агрессивные) показала, как банки балансируют между доходностью и стабильностью, а также было доказано значение эффективного управления рисками для сохранения капитала и обеспечения стабильных финансовых результатов в условиях рыночной нестабильности.

Четвертая глава проанализировала российский контекст. ��ыло отмечено, что нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности опирается на Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», при этом Банк России играет центральную роль в контроле и выявлении различных видов рисков. Отмечено значительное влияние макроэкономических факторов и санкций, которые изменили концептуальные основы ведения финансового бизнеса, вызвали переориентацию рынков и усиление собственных производств, что повысило важность изучения инвестиционных рисков. Обозначена проблема категоризации инвесторов на российском рынке, не позволяющая в полной мере защитить неквалифицированных инвесторов от необдуманных рисков. Среди актуальных проблем выделены несформированность систем риск-менеджмента в ряде сфер национальной экономики и сложности классификации рисков. В качестве путей совершенствования предложены применение современных технологических решений (Big Data, ИИ, МО) для анализа рыночных тенденций и прогнозирования рисков, а также учет роли психологии инвестора и влияние эмоциональных решений на потери, что требует повышения финансовой грамотности и рационального восприятия риска.

В целом, исследование подтверждает, что эффективное управление инвестиционными рисками на российском финансовом рынке требует многогранного подхода, сочетающего глубокий теоретический анализ, применение передовых методологий и инструментов, а также постоянную адаптацию к динамично меняющимся условиям.

Предложения по совершенствованию систем оценки и управления инвестиционными рисками на российском финансовом рынке:

1. Детализация и стандартизация моделей оценки рисков: Необходимо разработать и внедрить стандартизированные методики применения таких моделей, как VaR, CAPM и стресс-тестирование, адаптированные к специфике российского рынка и его регуляторным требованиям. Это обеспечит сопоставимость результатов и повысит прозрачность оценки рисков.
2. Актуализация российского контекста в методологиях: Разработка специализированных моделей и сценарных анализов, учитывающих текущие геополитические и макроэкономические факторы, в том числе влияние санкций, переориентацию торговых потоков и программы импортозамещения. Это позволит более точно оценивать и управлять систематическими рисками.
3. Интенсивное внедрение современных технологических решений: Стимулирование финансовых институтов к активному использованию Big Data, ИИ и МО для:
   • Автоматизированного мониторинга рисков: Создание систем, способных в реальном времени анализировать огромные объемы данных и выявлять аномалии.
   • Улучшенного прогнозирования: Разработка прогностических моделей, учитывающих не только исторические данные, но и широкий спектр качественной информации (новости, настроения на рынке).
   • Персонализированного риск-профилирования: Использование ИИ для более точного определения индивидуальной толерантности к риску у инвесторов, что позволит предлагать им более подходящие инвестиционные продукты.
4. Развитие системы категоризации инвесторов и финансовой грамотности:
   • Ужесточение требований к неквалифицированным инвесторам: Введение обязательного тестирования на понимание рисков для доступа к сложным или высокорисковым финансовым инструментам.
   • Программы обучения: Разработка и внедрение широкомасштабных образовательных программ по финансовой грамотности, фокусирующихся на основах инвестирования, управлении рисками и влиянии поведенческих факторов.
   • Психологический аспект: Включение в образовательные программы элементов поведенческих финансов, чтобы инвесторы осознавали влияние эмоций на свои решения и могли принимать более рациональные стратегии.
5. Развитие риск-менеджмента в небанковском секторе: Разработка рекомендаций и программ для малого и среднего бизнеса по формированию базовых систем финансового риск-менеджмента, учитывающих их специфику и ограниченные ресурсы.

Реализация этих предложений позволит российскому финансовому рынку не только эффективно адаптироваться к текущим вызовам, но и значительно повысить свою устойчивость, прозрачность и привлекательность для всех категорий инвесторов.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 03.02.1996 № 17-ФЗ «О банках и банковской деятельности» (ред. от 24.07.2023).
2. Положение Банка России от 04.08.2003 № 236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг».
3. Положение Банка России от 09.07.2003 № 232-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери».
4. Положение Банка России от 14.11.2007 № 313-П «О порядке расчёта кредитными организациями величины рыночного риска».
5. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 25.12.2023).
6. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 24.07.2023).
7. Альгин А.Н. Риск и его роль в общественной жизни. – М.: Мысль, 2001.
8. Базовые принципы эффективности банковского надзора (Консультативное письмо Базельского комитета по банковскому регулированию) // Банкир. – 2007. – № 5-6.
9. Баймухамбетова С.С., Джумамбаева К.С. Минимизация кредитного риска на основе анализа кредитоспособности заемщика // Вопросы экономики. – 2010. – № 11.
10. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2008.
11. Банки и небанковские кредитные организации и их операции / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009.
12. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. – М.: Финансы и статистика, 2008.
13. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. – М.: Дело, 2009.
14. Глен А. Руководство по корпоративным финансам. Пособие по финансовым рынкам. – М.: Финансы и статистика, 2007.
15. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Дело, 2008.
16. Инвестиционный портфель: что это, зачем он нужен, виды и как его сформировать. – URL: https://journal.open-broker.ru/investments/investicionnyj-portfel/ (дата обращения: 24.10.2025).
17. Инвестиционный риск. – URL: https://finzz.ru/investitsionnyy-risk.html (дата обращения: 24.10.2025).
18. Киселев В.В. Коммерческие банки в России: настоящее и будущее (Банковская политика. Регулирование и управление). – М.: Финстатинформ, 2008.
19. К ВОПРОСУ О ПОНЯТИИ И КЛАССИФИКАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-o-ponyatii-i-klassifikatsii-finansovyh-riskov (дата обращения: 24.10.2025).
20. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Вопросы экономики. – 2009. – № 1.
21. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль / Пер. с англ. М.Я. Каждана. – М.: Дело, 2003.
22. Основные виды инвестиционных рисков. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-vidy-investitsionnyh-riskov (дата обращения: 24.10.2025).
23. Основы риск-менеджмента. Глава 1. – URL: https://www.sseu.ru/sites/default/files/knigi/f/finansovyy_menedzhment/files/assets/common/downloads/publication.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
24. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ФИНАНСОВОГО РИСКА. – URL: http://protasowitsky.ru/wp-content/uploads/2019/07/ponjatie-i-vidy-finansovogo-riska.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
25. ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ И ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ. – URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=59441221 (дата обращения: 24.10.2025).
26. Проблемы управления банковскими и корпоративными рисками / Под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2009.
27. Редхед К., Хьюз С. Управление финансовыми рисками. – М.: Альбина Паблишер, 2000.
28. Роуз Питер С. Банковский менеджмент. – М.: Дело Лтд., 2005.
29. Рудашевский В.Д. Риск, конфликт и неопределенность в процессе принятия решений и их моделирование. – М: Менатеп-информ, 2006.
30. Русанов Ю.Ю. Теория и практика банковского риск-менеджмента. – М.: Моск. банк. ин-т, 2008.
31. Скобелева И.П. Риски коммерческого банка: оценка; система оптимального управления; риск, доходность, стратегия банка. – СПб.: СПбГУВК, 2006.
32. Тен В.В. Управление рисками банковской деятельности. Монография. – М.: Изд-во Машиностроение-1, 2007.
33. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-aspekty-investitsionnogo-riska (дата обращения: 24.10.2025).
34. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА, ОСНОВНЫЕ ПРИЗНАКИ И КЛАССИФИКАЦИЯ. – URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=26214041 (дата обращения: 24.10.2025).
35. Хачатуров А.А. Инвестиции: Учебный курс. – М.: Дело, 2008.
36. Финансовые риски, их сущность и классификация от 01 декабря 2015. – URL: https://docs.cntd.ru/document/420320984 (дата обращения: 24.10.2025).
37. ФИНАНСОВЫЙ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ. – URL: https://stgau.ru/upload/iblock/c38/c38711681289191d902a7620ff694b28.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
38. Что такое инвестиционные риски и можно ли их избежать: полное руководство. – URL: https://psbinvest.ru/articles/chto-takoe-investitsionnye-riski/ (дата обращения: 24.10.2025).
39. Шеремет А.Д., Щербакова Т.Н. Финансовый анализ в коммерческом банке. – М.: Финансы и статистика, 2008.
40. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. – М.: Альбина Паблишер, 2009.
41. www.cbr.ru: официальный сайт Центрального банка Российской Федерации.
42. www.pkb.ru: официальный сайт АО «Банк Петрокоммерц» (дата обращения: 24.10.2025).