Планирование источников финансирования дефицита федерального бюджета Российской Федерации: механизмы, динамика и перспективы совершенствования в 2024–2027 годах

В результате корректировки, одобренной Советом Федерации в октябре 2025 года, прогнозируемый дефицит федерального бюджета на 2025 год был увеличен до 5,736 трлн рублей, что составляет 2,6% ВВП. Этот показатель почти в полтора раза превышает первоначально запланированные 1,7% ВВП и демонстрирует существенное давление на российскую бюджетную систему, требуя беспрецедентного наращивания внутренних заимствований, что, в свою очередь, актуализирует вопрос о поиске новых путей для обеспечения финансовой стабильности страны.

Введение: Актуальность, цели и задачи курсового исследования

Финансирование дефицита бюджета является ключевым элементом бюджетной политики любого государства, а в Российской Федерации, находящейся под воздействием геополитических вызовов и структурной трансформации экономики, эта проблема приобретает стратегическое значение, ведь от эффективности ее решения зависит не только текущая стабильность, но и долгосрочное развитие страны. Переход к мобилизационной модели экономики, необходимость финансирования национальных целей развития, а также сохранение макроэкономической стабильности при внешнем санкционном давлении требуют от государства эффективного и гибкого управления источниками покрытия бюджетного разрыва.

Актуальность данного исследования обусловлена не только возрастающей потребностью в долгосрочных и устойчивых источниках финансирования, но и кардинальными изменениями в стратегии Министерства финансов, включая переориентацию на внутренний рынок капитала и активное управление структурой государственного долга. Системный анализ этих изменений и их последствий необходим для оценки текущего состояния и перспектив развития бюджетной системы.

Цель работы — провести системный анализ механизмов, структуры и динамики планирования источников финансирования дефицита федерального бюджета РФ в период 2024–2027 годов, а также определить ключевые проблемы и предложить направления совершенствования этого процесса.

Для достижения поставленной цели в работе ставятся следующие задачи:

1. Раскрыть нормативно-правовые основы и классификацию источников финансирования дефицита согласно действующему Бюджетному кодексу РФ.
2. Выявить ключевые стратегические факторы, определяющие объемы и структуру заимствований в современных условиях.
3. Проанализировать динамику и скорректированные параметры дефицита и его покрытия на 2025–2027 годы.
4. Изучить методологию планирования государственных заимствований, используемую Минфином России.
5. Оценить экономические риски, связанные с ростом государственного долга, и определить перспективы совершенствования управления источниками.

Теоретические основы и нормативно-правовое регулирование источников финансирования дефицита

Понятийно-категориальный аппарат

Для глубокого анализа механизмов финансирования дефицита необходимо четко определить базовые экономические и правовые категории.

Дефицит бюджета — это превышение расходов бюджета над его доходами, определяемое как отрицательная разница между ними. В условиях макроэкономической нестабильности и реализации крупных государственных программ дефицит становится распространенным явлением, требующим своевременного и эффективного покрытия.

Источники финансирования дефицита бюджета — средства, привлекаемые органом государственной власти для покрытия разницы между расходами и доходами бюджета. Использование этих источников регулируется строго законом и имеет свою иерархию и ограничения.

Государственный долг — совокупность долговых обязательств Российской Федерации, возникающих в результате государственных заимствований, предоставления государственных гарантий по обязательствам третьих лиц, а также других долговых обязательств. Государственный долг является наиболее значимым и стратегически важным источником финансирования дефицита.

Классификация и структура источников финансирования дефицита федерального бюджета

Нормативно-правовая основа формирования и использования источников финансирования дефицита федерального бюджета закреплена в Бюджетном кодексе Российской Федерации (БК РФ). Ключевой документ, определяющий структуру этих источников, — это статья 94 БК РФ.

Согласно БК РФ, все источники финансирования делятся на две категории: внутренние и внешние.

1. Внутренние источники финансирования

Внутренние источники традиционно являются приоритетными для Российской Федерации, что обусловлено стремлением к минимизации зависимости от внешних рынков и валютных рисков.

Категория источников	Конкретные инструменты	Роль в финансировании дефицита
Государственные ценные бумаги	Облигации федерального займа (ОФЗ), номинированные в валюте РФ (рублях).	Ключевой, стратегический инструмент. Обеспечивает ликвидность и стабильность финансового рынка.
Использование средств ФНБ	Использование средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в порядке, установленном ст. 96.10 и 96.11 БК РФ.	Важный резервный механизм. Используется при недостатке рыночных заимствований или для реализации крупных инвестиционных проектов.
Кредитные ресурсы	Бюджетные кредиты, предоставленные Российской Федерации другими бюджетами бюджетной системы РФ.	Технический или вспомогательный инструмент.
Прочие источники	Изменение остатков средств на счетах по учету средств федерального бюджета, поступления от продажи акций и иных форм участия в капитале, находящихся в государственной собственности.	Технические и ситуационные источники, влияющие на общую ликвидность.

Особая роль Фонда национального благосостояния (ФНБ): В последние годы ФНБ превратился из «подушки безопасности» в активный источник финансирования, особенно в условиях возросших бюджетных расходов. Использование средств ФНБ четко регламентировано и привязано к объему ликвидных активов Фонда, превышающих установленный лимит (7% ВВП). Например, в 2024 году планируется использование 1,3 трлн рублей средств ФНБ для покрытия дефицита.

2. Внешние источники финансирования

Внешние заимствования используются более осторожно и носят, скорее, индикативный характер, направленный на поддержание присутствия России на международном рынке капитала:

1. Государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте.
2. Кредиты иностранных государств, иностранных банков и международных финансовых организаций, привлеченные Российской Федерацией.
3. Кредиты, привлеченные Российской Федерацией по соглашениям, заключенным Правительством Российской Федерации.

Уровень государственного внешнего долга к ВВП снижается и по состоянию на III квартал 2024 года достиг нового исторического минимума (14,5%), что свидетельствует о смещении акцента долговой политики исключительно на внутренний рынок.

Анализ динамики и стратегических факторов финансирования дефицита федерального бюджета (2024–2027 гг.)

Факторы, определяющие объем и выбор инструментов финансирования в современных условиях

Объем и структура источников финансирования дефицита бюджета в России определяются сложным набором макроэкономических, геополитических и регуляторных факторов.

1. Бюджетное правило и фискальная дисциплина: Долгосрочная бюджетная политика РФ опирается на так называемое «бюджетное правило», которое ограничивает расходы федерального бюджета уровнем нефтегазовых доходов, рассчитанных исходя из базовой цены на нефть (отсечения). Правило направлено на ограничение структурного первичного дефицита. Долгосрочный бюджетный прогноз предполагает постепенную нормализацию бюджетной политики и достижение нулевого структурного первичного дефицита, начиная с 2026 года. Однако для финансирования мероприятий, направленных на достижение национальных целей развития, предусмотрена возможность временного отклонения от этого целевого уровня.
2. Геополитические и санкционные ограничения: Внешнее санкционное давление фактически закрыло доступ к международным рынкам капитала, сделав внешние заимствования невозможными или крайне неэффективными. Это стало ключевым фактором, который заставил Минфин РФ полностью переориентироваться на внутренний рынок капитала и рассматривать внутренние заимствования (ОФЗ) в качестве основного, безальтернативного источника покрытия дефицита.
3. Необходимость финансирования национальных целей: Масштабные инвестиции в инфраструктуру, социальную сферу и оборонно-промышленный комплекс в рамках реализации национальных целей требуют значительного увеличения расходов, что неизбежно ведет к росту дефицита и потребности в заимствованиях.

Критический анализ: Влияние корректировки федерального бюджета октября 2025 года на параметры дефицита и заимствований

Последние корректировки федерального бюджета демонстрируют нарастающее фискальное напряжение и стратегический сдвиг в источниках финансирования.

Таблица 1. Динамика и скорректированные параметры дефицита федерального бюджета РФ (2024–2027 гг.)

Показатель	2024 год (прогноз)	2025 год (скоррект.)	2026 год (план)	2027 год (план)
Дефицит, трлн руб.	3,296	5,736	2,181	2,761
Дефицит, % ВВП	1,7%	2,6%	0,9%	1,1%
Объем ВВП, трлн руб.	Н/Д	217,29	Н/Д	248,313
Использование средств ФНБ, трлн руб.	1,3	0,0	Н/Д	Н/Д
Внутренние заимствования (чистое привлечение), трлн руб.	Н/Д	5,565	Н/Д	Н/Д
Объем госдолга на начало года, трлн руб.	Н/Д	35,6	38,55	Н/Д
Госдолг к ВВП, %	Н/Д	16,5%	Н/Д	18,1%

Источник: Факты и корректировки, одобренные СФ 29.10.2025

Ключевой вывод из анализа скорректированных данных на 2025 год — это резкое увеличение фискального разрыва, который теперь планируется покрывать почти исключительно за счет долговых инструментов. Насколько устойчивым окажется этот подход в долгосрочной перспективе?

1. Увеличение дефицита: Рост дефицита до 5,736 трлн рублей (2,6% ВВП) отражает увеличение расходов, вызванное геополитической ситуацией и необходимостью финансирования приоритетных направлений.
2. Переход к долгу: В 2025 году Минфин планирует полностью отказаться от использования средств ФНБ для покрытия текущего дефицита, что свидетельствует о стремлении сохранить резервы. Это решение автоматически перекладывает основное бремя финансирования на внутренние заимствования.
3. Масштабы заимствований: Для покрытия дефицита в 2025 году объем внутренних заимствований через размещение ОФЗ увеличен с 4,781 трлн рублей до 6,981 трлн рублей, с чистым привлечением в размере 5,565 трлн рублей. Такое агрессивное наращивание заимствований требует высокой ликвидности внутреннего рынка и устойчивого спроса со стороны российских банков и инвесторов.

Стратегия управления государственным долгом: Приоритет ОФЗ-ПД и повышение дюрации

Долговая политика Министерства финансов РФ в последние годы претерпела существенную трансформацию, направленную на повышение устойчивости и минимизацию рисков, что проявляется в нескольких ключевых направлениях.

1. Приоритет внутренних заимствований и управление типами облигаций.
Стратегия Минфина направлена на привлечение заемных ресурсов с приоритетом предложения облигаций с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), которые обеспечивают предсказуемость расходов на обслуживание долга. В среднесрочной перспективе Министерство финансов планирует снизить долю облигаций федерального займа с плавающим купоном (ОФЗ-ПК) в структуре внутреннего долга до уровня около 30%.

Логика этого решения: ОФЗ-ПК, хотя и снижают риски для инвесторов в условиях инфляции, несут высокий риск для бюджета, поскольку расходы на их обслуживание напрямую зависят от ключевой ставки Банка России. Увеличение доли ОФЗ-ПД снижает чувствительность бюджета к краткосрочным колебаниям ставки.

2. Увеличение дюрации долгового портфеля.
Ключевым элементом долговой стратегии является увеличение дюрации (средневзвешенного срока до погашения) долгового портфеля. Размещение долгосрочных бумаг позволяет растянуть выплаты по долгу на более продолжительный период, снижая риски рефинансирования.

Практическое проявление: В плане заимствований на IV квартал 2025 года облигации со сроком погашения от 10 лет занимают 66,7% от запланированного объема (1 трлн рублей из 1,5 трлн рублей). Это свидетельствует о твердом намерении Минфина «зафиксировать» стоимость заимствований на долгосрочном горизонте.

3. Диверсификация и ликвидность.
Обеспечивается диверсификация предложения долговых инструментов по типам и срокам до погашения для удовлетворения спроса различных категорий инвесторов (банки, нерезиденты, физические лица) и повышения ликвидности долгового рынка.

Методология планирования и перспективы совершенствования управления источниками

Методология планирования поступлений от источников финансирования дефицита

Процесс планирования источников финансирования дефицита федерального бюджета является сложным многоступенчатым процессом, интегрированным в общую систему бюджетного планирования.

1. Основа планирования.
Прогнозирование поступлений по источникам осуществляется на основе:

• Прогноза социально-экономического развития РФ: Определяет макроэкономические параметры (ВВП, инфляция, ключевая ставка), которые влияют на потребность в финансировании и на стоимость заимствований.
• «Основных направлений бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики»: Документ, разрабатываемый Минфином России (ст. 165 БК РФ), который определяет целевые установки бюджетной и долговой политики на трехлетний период.
• Бюджетный прогноз на долгосрочный период (до 2036 года): Обеспечивает долгосрочную предсказуемость параметров бюджетной системы, включая подходы к формированию долговой политики.

2. Процедура прогнозирования заимствований.
Общий объем необходимых заимствований определяется расчетным путем:

Объем заимствований = Дефицит бюджета + Погашение существующего долга - Планируемое использование ФНБ - Прочие источники

Прогнозирование осуществляется с использованием стандартных методов, среди которых ключевым является метод цепных подстановок (применяется для оценки влияния каждого фактора — например, изменения процентной ставки или объема выпуска — на конечную стоимость обслуживания долга).

3. Применение прогнозных параметров (Пример 2025 года).
Планирование заимствований напрямую привязано к прогнозным макропоказателям. Например, при формировании основных характеристик федерального бюджета на 2025–2027 годы базовым является прогнозируемый объем ВВП в размере 217,29 трлн рублей в 2025 году. Исходя из этого объема и целевого показателя дефицита (2,6% ВВП), определяется требуемый объем чистого привлечения средств (5,565 трлн рублей).

Экономические риски: Рост расходов на обслуживание государственного долга

Несмотря на стратегическую важность внутренних заимствований для поддержания макроэкономической стабильности, их агрессивное наращивание несет серьезные экономические риски, главный из которых — растущая нагрузка на бюджет по обслуживанию долга.

1. Увеличение долговой нагрузки.
Постоянно увеличивающийся государственный долг (прогнозируемый уровень на начало 2026 года — 38,55 трлн рублей) создает повышенную нагрузку на расходную часть федерального бюджета.

2. Критический рост расходов на обслуживание.
Расходы федерального бюджета на обслуживание государственного долга резко возросли. В 2025 году они достигли 1,6 трлн рублей. Этот объем является значимым фактором, ограничивающим бюджетные возможности государства, поскольку эти средства изымаются из потенциального финансирования социальных расходов, региональной поддержки или инвестиций.

3. Оценка долговой безопасности.
Россия остается страной с низким уровнем долговой нагрузки по сравнению с мировыми державами. Прогнозируемый уровень общего государственного долга к ВВП составляет 16,5% в 2025 году и 18,1% в 2027 году. При этом порог безопасности, как правило, устанавливается на уровне 60–70% ВВП. Тем не менее, быстрый рост доли расходов на обслуживание долга требует внимания, поскольку он влияет на качество бюджетной структуры.

Перспективы совершенствования: Цель «нулевого структурного дефицита» и повышение прозрачности

Перспективы совершенствования управления источниками финансирования дефицита федерального бюджета связаны с возвратом к принципам фискальной устойчивости и повышением эффективности заимствований.

1. Достижение структурного баланса.
Ключевой долгосрочной целью является стабилизация бюджета через возвращение к бюджетному правилу и достижение нулевого структурного первичного дефицита с 2026 года. Это означает, что при расчете без учета процентных платежей по долгу, бюджет будет находиться в равновесии. Прогнозируемый общий дефицит в 2026 году (2,181 трлн рублей) будет во многом определяться необходимостью обслуживания накопленного долга.

2. Повышение производительности труда.
Одним из косвенных, но стратегически важных направлений совершенствования является работа над увеличением доходной базы. Риск для роста экономики и, соответственно, для доходной части бюджета, связан с кадровым дефицитом, который может быть компенсирован только кардинальным повышением производительности труда. Успех в этой области снизит потребность в долговом финансировании.

3. Максимальная детализация обоснования решений.
Совершенствование управления федеральным бюджетом, в том числе его дефицитом, требует максимально детального обоснования всех принимаемых управленческих решений в области доходов и расходов. Прозрачность и предсказуемость долговой политики (например, заблаговременное объявление планов аукционов ОФЗ) являются ключевыми факторами для поддержания доверия инвесторов и минимизации стоимости заимствований.

Заключение и выводы

Проведенный анализ механизмов, структуры и динамики планирования источников финансирования дефицита федерального бюджета Российской Федерации в период 2024–2027 годов позволяет сформулировать ряд ключевых выводов, имеющих значение для дальнейшего академического исследования.

Основные выводы:

1. Нормативная основа и приоритеты: Структура источников финансирования строго регламентирована БК РФ (ст. 94). В условиях санкций и геополитических вызовов, российская долговая политика демонстрирует полный приоритет внутренним источникам (ОФЗ в рублях) над внешними, обеспечивая тем самым финансовый суверенитет и минимизируя валютные риски.
2. Драматическое изменение динамики: Корректировка федерального бюджета в октябре 2025 года стала критическим моментом, показавшим резкое увеличение фискального напряжения. Дефицит на 2025 год вырос до 5,736 трлн рублей (2,6% ВВП). Этот рост потребовал значительного (на 2,2 трлн рублей) увеличения объемов внутренних заимствований (чистое привлечение 5,565 трлн рублей), при этом отказ от использования ФНБ в 2025 году свидетельствует о стратегическом стремлении сохранить ликвидные резервы.
3. Стратегический сдвиг в управлении долгом: Минфин России проводит целенаправленную политику по повышению устойчивости долгового портфеля. Это выражается в приоритете ОФЗ-ПД над ОФЗ-ПК и агрессивном увеличении дюрации заимствований (66,7% плана IV квартала 2025 года приходится на долгосрочные бумаги), что призвано «заякорить» стоимость обслуживания долга на долгосрочном горизонте.
4. Возрастающий экономический риск: Главным негативным следствием интенсивного наращивания долга является существенное увеличение расходов на его обслуживание, которые в 2025 году составят 1,6 трлн рублей. Этот фактор ограничивает бюджетные маневры и требует особого внимания при дальнейшем планировании, ведь эффективное управление этими расходами становится залогом финансовой устойчивости.
5. Перспектива стабилизации: Долгосрочная стратегия бюджетной политики остается неизменной: достижение нулевого структурного первичного дефицита с 2026 года. Это является основой для постепенного снижения объемов заимствований и стабилизации уровня государственного долга к ВВП (прогноз 18,1% к 2027 году).

Практические рекомендации по совершенствованию планирования:

Для повышения эффективности планирования и управления источниками финансирования дефицита, в рамках курсовой работы можно предложить следующие направления:

1. Усиление прогнозирования процентного риска: Необходимо более детально моделировать влияние изменений ключевой ставки на расходы по обслуживанию долга, особенно в части ОФЗ-ПК, используя метод цепных подстановок для оценки чувствительности бюджета.
2. Повышение прозрачности использования ФНБ: Четкое разграничение использования средств ФНБ на покрытие текущего дефицита и на финансирование долгосрочных инвестиционных проектов (например, через механизм концессий) повысит прозрачность и эффективность управления резервами.
3. Развитие внутреннего инвестора: Стимулирование спроса на ОФЗ со стороны небанковского сектора (страховые компании, пенсионные фонды и население) снизит зависимость Минфина от крупных государственных банков, что повысит конкурентность аукционов и потенциально снизит стоимость заимствований.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г. Москва: Омега-Л, 2008.
2. Бюджетный кодекс Российской Федерации: Федеральный закон от 31.07.1998 N 145-ФЗ (последняя редакция). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
3. Налоговый кодекс Российской Федерации: [в 2 ч.]. Принят Государственной Думой 31.07.1998 N 146-ФЗ (в ред. от 03.11.2010 N 287-ФЗ). Доступ из справ.-правовой системы «ГАРАНТ».
4. Об утверждении указаний о порядке применения бюджетной классификации: Приказ Министерства Финансов РФ №190-н от 28.12.2010 г. Доступ из справ.-правовой системы «ГАРАНТ».
5. Совет Федерации одобрил закон о корректировке федерального бюджета на 2025 г. // Интерфакс-Россия. URL: interfax-russia.ru (дата обращения: 29.10.2025).
6. Бюджетный прогноз Российской Федерации на период до 2036 года. Министерство финансов Российской Федерации. URL: minfin.gov.ru (дата обращения: 29.10.2025).
7. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2023 год и на плановый период 2024 и 2025 годов. Министерство финансов Российской Федерации. URL: minfin.gov.ru (дата обращения: 29.10.2025).
8. Методические рекомендации для субъектов Российской Федерации по осуществлению заимствований на финансовых рынках. Министерство финансов Российской Федерации. URL: minfin.gov.ru (дата обращения: 29.10.2025).
9. Оценка дефицита бюджета РФ в 2024 году повысилась до 1,7% ВВП с 1,1% ВВП // Интерфакс. URL: interfax.ru (дата обращения: 29.10.2025).
10. Бюджетное послание Президента Российской Федерации о бюджетной политике в 2010-2012 г.г. // Финансы. 2009. №6.
11. Бюджетная политика – важный инструмент в борьбе с кризисом // Финансы. 2010. №4.
12. Бюджетный дефицит сведут к нулю: Интервью А. Кудрина // Бюджет. 2010. №8.
13. Государственный внешний долг России: современное состояние, динамика // pp-mag.ru. URL: pp-mag.ru (дата обращения: 29.10.2025).
14. Госкомстат России [Электронный ресурс]. М., 2011. URL: http://www.grs.ru (дата обращения: 29.10.2025).
15. Измоденов А.К., Истомина Н.А. Формирование правовой базы планирования на местном уровне // Вестник АКСОР. 2009. №3. С. 97–104.
16. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ПЕРСПЕКТИВЫ И ТЕНДЕНЦИИ // Cyberleninka. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 29.10.2025).
17. Источники финансирования дефицита федерального бюджета. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
18. Климовицкий А.А. Контроль за государственным долгом // Вестник АКСОР. 2009. №4. С. 75–78.
19. Кудрин А.Л. Бюджет – основа обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости страны // Финансы. 2009. №12. С. 6.
20. Министерство финансов [Электронный ресурс]. М., 2010. URL: http://www.minfin.ru (дата обращения: 29.10.2025).
21. Модернизация – новая экономическая политика РФ // Регионы России. 2009. №4.
22. Обсуждаются проблемы региональных и местных бюджетов // Финансы. 2010. №7. С. 1.
23. Панкин Д.В. Минфин нашел источники покрытия дефицита бюджета // Финансы. 2009. №8. С. 3–5.
24. Рацане Ю. Дефицит бюджета стимулирует профицит мысли // Экономика и время. 2004. № 5. С. 12–15.
25. Силуанов А.Г. Финансовая система страны выстояла, потому что мы действовали слаженно и последовательно // Финансы. 2010. №2. С. 3–6.
26. Слепов В.А. Приоритетные направления развития межбюджетных отношений // Финансы. 2009. №3.
27. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ФЕДЕРАЛЬНЫМ БЮДЖЕТОМ В РОССИИ В 2023-2025 ГГ // Cyberleninka. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 29.10.2025).
28. Столповских Г.В. Долговая политика России // Вестник АКСОР. 2009. №1. С. 209–215.
29. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / В.К. Сенчагов [и др.]. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Проспект, 2009. 719 с.
30. Швецов Ю.Г., Миркина И.В. Целевые программы как инструмент управления государственными расходами // Финансы. 2009. №4. С. 15.