Политика финансирования текущих потребностей предприятия: теоретические основы, анализ и пути совершенствования в современных экономических условиях РФ (2022–2025 гг.)

Управление текущими потребностями, или оборотным капиталом, является одним из наиболее критичных аспектов финансового менеджмента. От эффективности этой деятельности напрямую зависит платежеспособность, ликвидность и, в конечном итоге, рентабельность предприятия.

Актуальность исследования политики финансирования текущих потребностей в Российской Федерации многократно возросла в период 2022–2025 годов, когда в результате ужесточения денежно-кредитной политики Банка России ключевая ставка достигала 21% (в период с октября 2024 года по июнь 2025 года). Этот исторически высокий уровень ставок привел к тому, что средневзвешенная ставка по краткосрочным кредитам для нефинансовых организаций выросла до 24,0% (на конец 2024 года). Подобное удорожание внешних заимствований критически влияет на структуру пассивов, заставляя предприятия пересматривать свою политику финансирования и искать альтернативные, менее затратные источники покрытия текущих потребностей, что является прямым следствием ужесточения монетарных условий.

Целью настоящей работы является разработка теоретических основ, методологии анализа и практических рекомендаций по формированию и совершенствованию политики финансирования текущих потребностей предприятия в условиях высокой волатильности и дороговизны заемного капитала.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть экономическую сущность оборотного капитала и текущих финансовых потребностей.
2. Провести классификацию и сравнительный анализ основных типов политик финансирования (агрессивной, консервативной, умеренной) и рассмотреть современные модели оптимизации денежных средств (Баумоля и Миллера-Орра).
3. Проанализировать методический инструментарий оценки эффективности политики финансирования, включая ключевые коэффициенты ликвидности и финансового цикла.
4. Исследовать динамику и структуру источников финансирования в РФ в 2022–2025 гг. и оценить их влияние на финансовый риск и ликвидность.
5. Разработать конкретные пути совершенствования политики финансирования с учетом отраслевой специфики (строительство и промышленность) и обосновать ожидаемый экономический эффект.

Объектом исследования выступают финансово-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования оборотного капитала предприятия. Предметом исследования является политика финансирования текущих потребностей.

Глава 1. Теоретические основы и сущность политики финансирования текущих потребностей

Экономическое содержание оборотного капитала и текущих финансовых потребностей

Успех функционирования предприятия в значительной степени определяется рациональным управлением активами, участвующими в операционном цикле. Ключевым элементом этих активов является оборотный капитал.

Оборотный капитал (Working Capital), согласно классическому определению в финансовом менеджменте, представляет собой сумму средств, инвестированных в текущие (оборотные) активы организации. Эти активы, такие как запасы сырья, готовая продукция, дебиторская задолженность и денежные средства, находятся в постоянном движении, обеспечивая непрерывность производственного и сбытового процессов.

Гораздо более важным с точки зрения оценки финансовой устойчивости является понятие Чистый оборотный капитал (ЧОК) (Net Working Capital). Он рассчитывается как разность между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами.

ЧОК = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

Положительное значение ЧОК является критическим индикатором финансовой устойчивости, поскольку оно означает, что часть оборотных активов финансируется за счет долгосрочных или собственных источников. Это создает «подушку безопасности» для покрытия краткосрочных обязательств, существенно снижая риск технического дефолта.

В то же время, для целей оперативного управления и планирования, финансовый менеджмент использует понятие Текущие финансовые потребности (ТФП). ТФП отражают фактическую потребность предприятия в финансировании операционного цикла после учета «автоматического» кредита, предоставляемого поставщиками. Иными словами, ТФП — это та часть оборотных активов, которая не покрыта беспроцентной кредиторской задолженностью.

Практическая формула расчета ТФП (как правило, используется в рамках управленческого баланса) выглядит следующим образом:

ТФП = Запасы + Дебиторская задолженность - Кредиторская задолженность

Положительное значение ТФП означает, что предприятие должно изыскать платные источники (банковские кредиты, собственный капитал, долгосрочные займы) для покрытия этого разрыва. Отрицательное значение (при избытке кредиторской задолженности над запасами и ДЗ) может свидетельствовать о высокой финансовой устойчивости, но также может указывать на чрезмерное использование торгового кредита и потенциальные проблемы с поставщиками в будущем, если сроки оплаты будут нарушены.

Классификация и сравнительный анализ политик финансирования оборотного капитала

Политика финансирования текущих потребностей (оборотного капитала) — это стратегическое решение руководства относительно соотношения между краткосрочными и долгосрочными источниками финансирования для покрытия постоянной и переменной частей оборотных активов. Выделяют три основных типа политики, которые формируют континуум между риском и доходностью.

1. Агрессивная политика финансирования

Суть этой политики заключается в максимизации использования краткосрочных обязательств для финансирования активов. Предприятие стремится минимизировать объем ЧОК или даже допускает его отрицательное значение.

• Механизм: Постоянная часть оборотных средств (минимально необходимые запасы, минимальный остаток ДЗ) и, возможно, даже часть внеоборотных активов финансируются за счет краткосрочных кредитов и обязательств.
• Результат (Рентабельность): Высокая, поскольку краткосрочные источники, как правило, дешевле долгосрочных (если нет жесткого ужесточения ДКП, как в 2024–2025 гг.). Это увеличивает эффект финансового рычага.
• Риск: Чрезвычайно высокий риск технической неплатежеспособности. Предприятие становится заложником краткосрочных сроков погашения и подвержено риску изменения процентных ставок и отказа в рефинансировании.

2. Консервативная политика финансирования

Данная политика нацелена на минимизацию финансового риска и обеспечение высокого уровня ликвидности.

• Механизм: Весь объем постоянной части оборотных активов, а также значительная часть переменной (сезонной, циклической) части финансируется за счет долгосрочных обязательств и собственного капитала, поэтому ЧОК имеет значительное положительное значение, часто превышающее сумму запасов.
• Результат (Рентабельность): Низкая. Долгосрочное финансирование обычно дороже и менее гибко, что снижает финансовый рычаг и рентабельность капитала.
• Риск: Низкий риск неплатежеспособности, высокая финансовая устойчивость. Предприятие имеет большой запас прочности.

3. Умеренная (компромиссная) политика финансирования

Эта политика представляет собой золотую середину, нацеленную на достижение оптимального баланса между риском и доходностью.

• Механизм: Постоянная часть оборотных активов финансируется долгосрочными источниками (собственный капитал и долгосрочные займы), а переменная часть — краткосрочными обязательствами. Применяется принцип согласования сроков погашения пассивов и сроков превращения активов в денежные средства.
• Результат (Рентабельность и Риск): Среднеотраслевой уровень. Обеспечивается приемлемая ликвидность при разумном уровне доходности.

Таблица 1.1. Сравнительный анализ политик финансирования текущих потребностей

Критерий сравнения	Агрессивная политика	Умеренная политика	Консервативная политика
Финансирование постоянной части ОА	Краткосрочные пассивы	Долгосрочные пассивы	Долгосрочные пассивы
Уровень ЧОК	Низкий или отрицательный	Положительный, но умеренный	Высокий положительный
Уровень ликвидности	Низкий	Средний	Высокий
Потенциальная рентабельность	Высокая	Средняя	Низкая
Уровень риска неплатежеспособности	Высокий	Средний	Низкий

Современные модели оптимизации элементов оборотного капитала

Управление оборотным капиталом требует не только выбора политики финансирования, но и оптимизации его отдельных элементов, в первую очередь — денежных средств (ДС). Цель состоит в том, чтобы минимизировать издержки, связанные как с хранением избыточных ДС (потери от инфляции и упущенная выгода), так и с их недостатком (транзакционные издержки).

Модель Баумоля (Baumol Model)

Модель Баумоля, основанная на модели экономического заказа запасов (EOQ), применяется для определения оптимального размера денежных средств, которые должны быть переведены из высоколиквидных, но низкодоходных активов (например, краткосрочные ценные бумаги) в денежные средства, когда потребность в них предполагается относительно равномерной и предсказуемой. Предполагается, что предприятие равномерно расходует фиксированную сумму средств ($\text{П}$) в течение периода, а при каждом переводе средств возникают транзакционные издержки ($\text{Т}$).

Формула оптимального остатка денежных средств (ОС):

ОС = √(2 · Т · П / АИ)

Где:

• ОС — оптимальный остаток денежных средств;
• Т — транзакционные издержки, возникающие при переводе средств (стоимость сделки);
• П — общая потребность в денежных средствах за период (годовой объем расходов);
• АИ — альтернативные издержки поддержания ДС (например, процентная ставка по краткосрочным вложениям).

Главный недостаток модели Баумоля заключается в ее предположении об идеальном мире, где расходование средств абсолютно равномерно, что редко соответствует реальности, особенно в условиях нестабильной экономики.

Модель Миллера-Орра (Miller-Orr Model)

Модель Миллера-Орра разработана для условий, когда денежные потоки (притоки и оттоки) являются случайными и непредсказуемыми. Эта модель устанавливает два контрольных предела: верхний предел ($\text{ОС}_{\text{max}}$) и нижний предел ($\text{ОС}_{\text{min}}$). Цель — определить целевой остаток денежных средств (ОС), при достижении которого следует проводить корректирующие операции (покупку или продажу ценных бумаг).

Формула целевого остатка денежных средств (ОС):

ОС = ³√(3 · Т · σ² / 4 · АИ) + ОСmin

Где:

• Т — транзакционные издержки;
• σ² — дисперсия сальдо дневного денежного потока (мера непредсказуемости);
• АИ — альтернативные издержки поддержания ДС;
• ОС_min — минимально допустимый остаток ДС (страховой запас).

Когда остаток ДС достигает верхнего предела ($\text{ОС}_{\text{max}}$), предприятие переводит избыток в краткосрочные активы. Когда остаток падает до ($\text{ОС}_{\text{min}}$), предприятие продает краткосрочные активы для пополнения ДС до целевого уровня (ОС). Модель Миллера-Орра более реалистична, поскольку учитывает волатильность денежных потоков, однако требует более сложного статистического анализа и прогнозирования (расчет дисперсии), но дает более точный диапазон управления ликвидностью.

Глава 2. Анализ политики финансирования текущих потребностей предприятия (на примере)

Методический инструментарий комплексного анализа политики финансирования

Для оценки эффективности выбранной политики финансирования и ее влияния на финансовое состояние предприятия используется система взаимосвязанных показателей.

1. Коэффициенты ликвидности

Эти показатели отражают способность предприятия своевременно погашать свои текущие обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ): Отражает общую обеспеченность краткосрочных обязательств всеми оборотными активами.

КТЛ = Оборотные активы / Текущие обязательства

• Нормативное значение: Рекомендуется 2–3. Значение ниже 1,5 часто свидетельствует о финансовых затруднениях.

Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ): Показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена немедленно за счет наиболее ликвидных активов (денежных средств и их эквивалентов).

КАЛ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства

• Нормативное значение: Рекомендуется 0,2–0,5.

2. Показатели финансовой устойчивости

Эти показатели оценивают структуру источников финансирования и их достаточность для покрытия активов.

Чистый оборотный капитал (ЧОК): Как уже отмечалось, положительный ЧОК является необходимым условием устойчивости.

ЧОК = Оборотные активы - Текущие обязательства

• Нормативное требование: ЧОК должен быть положительным и, что критически важно, не меньше величины запасов (Запасы ≤ ЧОК). Это обеспечивает, что наименее ликвидная часть оборотных активов (запасы) финансируется за счет долгосрочных или собственных источников.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (КОСС): Показывает долю оборотных активов, профинансированных за счет собственных долгосрочных источников.

КОСС = Собственные оборотные средства (СОС) / Оборотные средства

Где: СОС = (Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства) — Внеоборотные активы.

• Нормативное значение: Минимальное рекомендуемое значение — 0,2. Значение ниже 0,1 свидетельствует о критической зависимости от краткосрочных заимствований.

3. Интегральный показатель: Финансовый цикл

Финансовый цикл (ФЦ) — это период времени, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Чем короче ФЦ, тем эффективнее управление оборотным капиталом и меньше потребность в его внешнем финансировании.

ФЦ = Период оборачиваемости запасов + Период оборачиваемости ДЗ - Период оборачиваемости КЗ

Сокращение ФЦ является основной задачей финансового менеджера, так как это прямо пропорционально снижает потребность в Текущих финансовых потребностях (ТФП) и, соответственно, в платном финансировании.

Динамика и структура источников финансирования в условиях ужесточения денежно-кредитной политики РФ (2022–2025 гг.)

Период 2022–2025 годов ознаменовался беспрецедентным ужесточением денежно-кредитной политики (ДКП) в России, что кардинально изменило структуру и стоимость финансирования текущих потребностей предприятий.

1. Удорожание заемного капитала

Ключевая ставка Банка России, достигавшая в этот период 21%, стала основным фактором, определяющим стоимость краткосрочного банковского кредита. По данным Банка России, средневзвешенная процентная ставка по краткосрочным кредитам (до 1 года) для нефинансовых организаций (НО) в декабре 2024 года составляла 24,0% годовых. В августе 2025 года, несмотря на некоторое смягчение, ставка оставалась высокой — 18,7%. Для субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП) ставки были еще выше, достигая 21,3% в августе 2025 года. Такая высокая стоимость финансирования делает агрессивную политику, основанную на краткосрочных кредитах, чрезвычайно рискованной и дорогой, смещая акцент предприятий в сторону использования внутренних и привлеченных (беспроцентных) источников.

2. Структура краткосрочных пассивов

Несмотря на удорожание, банковские кредиты по-прежнему доминируют в структуре заемного долга нефинансовых организаций. По состоянию на 01.07.2025, банковские кредиты составляли 85,8% в общей структуре долга. Это указывает на высокую зависимость российского корпоративного сектора от банковской системы. В то же время, доля облигационного долга (как более долгосрочного и стабильного источника) хоть и растет, но остается на уровне 14,2%, что подтверждает острую проблему недостатка долгосрочных источников финансирования.

3. Рост значимости факторинга

В условиях, когда традиционное банковское кредитование стало менее доступным и более дорогим, факторинг — механизм финансирования под уступку денежного требования (дебиторской задолженности) — пережил значительный рост. Общий оборот рынка факторинга в России достиг 10,5 трлн рублей в 2024 году, показав рост на 31%. Этот рост объясняется тем, что факторинг позволяет предприятиям немедленно конвертировать дебиторскую задолженность в денежные средства, сокращая тем самым финансовый цикл и минимизируя потребность в дорогостоящих банковских кредитах.

Ключевая тенденция: В первом полугодии 2025 года практически весь прирост клиентской базы факторинговых компаний пришелся на сегмент МСП, который наиболее остро ощущает на себе ужесточение условий банковского кредитования. Факторинг стал важной альтернативой для покрытия текущих финансовых потребностей.

Анализ взаимосвязи политики финансирования, финансового риска и ликвидности (на примере предприятия)

Политика финансирования текущих потребностей определяет баланс между рентабельностью и риском, что отражается в ключевых показателях финансового рычага и ликвидности.

Проблема ликвидность vs рентабельность. Существует обратная зависимость: чем выше ликвидность (например, за счет консервативной политики с большим ЧОК), тем ниже рентабельность, поскольку приходится нести альтернативные издержки хранения избыточных запасов или денежных средств. И наоборот, агрессивная политика, направленная на минимизацию резервов, повышает рентабельность, но увеличивает риск. Разве не стоит, несмотря на высокие ставки, попытаться найти тот идеальный баланс между ЧОК и рентабельностью, который обеспечит выживание компании в долгосрочной перспективе?

Оценка финансового риска через коэффициент финансового рычага

Агрессивная политика финансирования неразрывно связана с высоким финансовым риском, поскольку она предполагает большую долю заемного капитала, особенно краткосрочного. Для оценки этой зависимости используется Коэффициент финансового рычага (КФР):

КФР = Заемный капитал / Собственный капитал

КФР показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственного капитала.

• Если предприятие придерживается агрессивной политики, КФР будет высоким (например, 1,5–2,0), что указывает на высокую зависимость от кредиторов. В условиях ставки 24,0% (2024 г.), это означает, что процентные расходы будут критически высокими, съедая операционную прибыль.
• Нормальным считается КФР в диапазоне 0,5–1,0.

Высокий КФР многократно усиливает влияние изменений операционной прибыли на чистую прибыль предприятия, что является прямым проявлением финансового риска.

Оценка операционного риска через операционный рычаг

Хотя операционный рычаг (ОР) не напрямую связан с политикой финансирования, он является важнейшим контекстом для оценки риска.

Операционный рычаг (ОР):

ОР = Маржинальная прибыль / Операционная прибыль (EBIT)

ОР показывает, насколько чувствительна операционная прибыль (EBIT) к изменению объема продаж. Предприятие, имеющее высокую долю постоянных затрат (характерно для тяжелой промышленности), имеет высокий ОР. Если такое предприятие выбирает еще и агрессивную финансовую политику (высокий КФР), то сочетание высокого ОР и высокого КФР создает критический уровень совокупного риска, когда даже небольшое снижение выручки может привести к банкротству. Вывод: Политика финансирования должна выбираться не изолированно, а с учетом операционной структуры предприятия. В условиях высоких процентных ставок консервативная или умеренная политика, при которой ЧОК ≥ Запасы, является предпочтительной стратегией для минимизации совокупного риска.

Глава 3. Разработка путей совершенствования политики финансирования текущих потребностей

Основные направления оптимизации финансового и операционного циклов

Совершенствование политики финансирования начинается с оптимизации операционного и финансового циклов, поскольку сокращение этих периодов напрямую снижает Текущие финансовые потребности (ТФП) и, соответственно, потребность в дорогостоящих заемных средствах. Это является ключевым шагом, позволяющим предприятию повысить свою внутреннюю устойчивость, прежде чем прибегать к внешнему финансированию.

1. Управление запасами

Цель — сокращение периода оборачиваемости запасов (ПОЗ).

• Внедрение систем планирования: Использование систем MRP (Material Requirements Planning) или ERP для точного прогнозирования потребности в сырье и готовой продукции.
• Оптимизация логистики: Переход на систему «точно в срок» (Just-In-Time) для минимизации страховых запасов.
• Расчет оптимального размера заказа: Применение модели Баумоля (или EOQ) для запасов, что позволяет минимизировать суммарные издержки хранения и заказа.

2. Управление дебиторской задолженностью (ДЗ)

Цель — сокращение периода оборачиваемости ДЗ.

• Ужесточение кредитной политики: Сокращение отсрочек платежа для наименее надежных контрагентов.
• Стимулирование ранних платежей: Предоставление скидок за досрочную оплату.
• Активное использование факторинга: Для конвертации ДЗ в денежные средства. Учитывая рост рынка факторинга (до 10,5 трлн руб. в 2024 г.), это становится одним из самых эффективных инструментов, особенно для МСП, которым сложно получить банковский кредит.

3. Управление кредиторской задолженностью (КЗ)

Цель — рациональное использование торгового кредита для увеличения периода оборачиваемости КЗ.

• Максимизация бесплатных отсрочек: Ведение переговоров с поставщиками о максимально возможных сроках отсрочки, не превышая при этом среднеотраслевых показателей.
• Избегание просрочек: Критически важно не допускать просроченной КЗ, чтобы не ухудшать отношения с поставщиками и не терять возможность получения скидок.

Внедрение альтернативных механизмов финансирования и цифровых решений в сферах строительства и промышленности

Специфика отраслей строительства и обрабатывающей промышленности требует специфических подходов к совершенствованию политики финансирования, особенно в части привлечения капитала и повышения операционной эффективности.

1. Сфера строительства: Альтернативное фондирование

Строительные проекты традиционно характеризуются длительным операционным циклом, что создает значительные кассовые разрывы. В условиях дорогого банковского кредита (18,7–24,0% годовых), классическое проектное финансирование становится менее привлекательным.

• Внедрение краудфандинговых платформ (P2B, B2B-кредитование): Это позволяет строительным компаниям привлекать средства напрямую от частных инвесторов и других юридических лиц для финансирования конкретных этапов проекта.
• Обоснование: Общий оборот российского рынка краудфандинга достиг 33,4 млрд рублей в 2023 году (рост на 62%). Это доказывает, что краудлендинг становится жизнеспособной альтернативой, позволяющей получить финансовые ресурсы быстрее и, зачастую, под меньший процент, чем в случае высокорискового банковского кредитования.
• Цифровые инструменты: Внедрение BIM-технологий (Building Information Modeling) и других цифровых инструментов для повышения прозрачности и сокращения временных и финансовых расходов. Цифровизация позволяет точно прогнозировать потребность в материалах, минимизируя запасы и, как следствие, сокращая ТФП.

2. Обрабатывающая промышленность: Цифровизация и реинвестирование

Для обрабатывающей промышленности основной путь совершенствования политики финансирования лежит через повышение операционной эффективности и стимулирование внутренних источников.

• Автоматизация и цифровизация производства: Согласно Сводной стратегии развития обрабатывающей промышленности РФ до 2035 года, ключевым направлением является стимулирование цифровизации для опережающего роста производительности труда.
• Ожидаемый эффект: Установление целевого показателя роста производительности труда на средних и крупных предприятиях темпами не ниже 5% в год. Рост производительности (снижение постоянных и переменных затрат на единицу продукции) напрямую уменьшает потребность в оборотном капитале на цикл.
• Стимулирование внутренних инвестиционных ресурсов: На государственном уровне обсуждается механизм реинвестирования части прибыли и налоговых поступлений в целевые финансовые институты развития. На уровне предприятия это означает пересмотр дивидендной политики в пользу реинвестирования прибыли для финансирования постоянной части оборотного капитала, что соответствует консервативной политике и снижает финансовый риск.

Оценка экономического эффекта от предложенных мероприятий

Внедрение предложенных путей совершенствования должно быть подкреплено количественной оценкой ожидаемого экономического эффекта.

1. Снижение стоимости финансирования

Если предприятие переходит от агрессивной политики, основанной на банковских кредитах со ставкой 18,7–24,0%, к умеренной политике, активно использующей факторинг и внутренние источники, экономический эффект рассчитывается как разница в процентных расходах.

Эффекткредит = (Ср. ставкастарая - Ср. ставкановая) · Объем заемного капитала

2. Сокращение финансового цикла (ФЦ)

Сокращение ФЦ на ΔДней высвобождает средства из оборота, что позволяет уменьшить объем необходимого платного финансирования (ТФП).

Методика расчета высвобожденных средств:

Высвобожденные средства = (Выручка / Длительность периода) · ΔДнейФЦ

Пример: Если предприятие сократило ФЦ на 15 дней, а среднедневной объем продаж составляет 500 тыс. руб., высвобожденный капитал составит: 500 тыс. руб./день · 15 дней = 7,5 млн руб. Эти средства больше не нужно финансировать за счет дорогостоящих кредитов.

3. Повышение ликвидности и финансовой устойчивости

Переход к более консервативной или умеренной политике, при которой ЧОК становится положительным и превышает запасы, приводит к:

• Повышению КТЛ (доведение до нормы 2,0–3,0).
• Повышению КОСС (доведение до нормы ≥ 0,2).

Увеличение этих коэффициентов повышает инвестиционную привлекательность предприятия и снижает стоимость привлечения капитала в будущем, поскольку риск кредитования снижается.

Заключение

Проведенное исследование подтвердило критическую актуальность проблемы формирования и совершенствования политики финансирования текущих потребностей предприятия в условиях макроэкономической нестабильности 2022–2025 годов, характеризующейся исторически высокими процентными ставками.

В первой главе были раскрыты теоретические основы, определено экономическое содержание Оборотного капитала, Чистого оборотного капитала и Текущих финансовых потребностей (ТФП = Запасы + ДЗ — КЗ). Проведен сравнительный анализ трех политик финансирования (агрессивной, умеренной и консервативной), показавший, что агрессивная политика, несмотря на потенциально высокую доходность, несет неприемлемый риск технической неплатежеспособности при ставках по краткосрочным кредитам до 24,0%. Была доказана методологическая ценность моделей Баумоля и Миллера-Орра как инструментов для оптимизации денежных средств, что является основой для реализации любой политики.

Вторая глава, посвященная анализу, установила, что жесткость денежно-кредитной политики и удорожание банковского кредитования (ставка 18,7–24,0%) заставляет предприятия активно искать альтернативные источники. Выявлен значительный рост рынка факторинга (оборот 10,5 трлн руб.), который становится ключевым инструментом для МСП. Анализ взаимосвязи риска и ликвидности показал, что предприятиям с высоким операционным риском необходимо придерживаться более консервативной политики финансирования (поддержание высокого ЧОК) для сдерживания совокупного риска.

В третьей главе были разработаны конкретные пути совершенствования, ориентированные на сокращение финансового цикла и внедрение инновационных механизмов:

1. Оптимизация ФЦ через JIT и модели управления запасами.
2. Для строительства предложено активное внедрение краудфандинговых платформ (подтвержденный объем рынка 33,4 млрд руб. в 2023 г.) как альтернатива дорогому банковскому кредиту.
3. Для промышленности ключевым направлением является цифровизация и автоматизация для достижения целевого показателя роста производительности труда (≥ 5% в год), что опосредованно снижает потребность в оборотном капитале.

Цель работы по разработке теоретических основ, методологии анализа и практических рекомендаций достигнута. Сформулированные рекомендации позволяют предприятию в современных экономических условиях перейти к более устойчивой, умеренной политике финансирования, минимизируя финансовый риск без критического ущерба для рентабельности.

Список использованных источников

***(В академической работе здесь должен быть размещен полный список источников, использованных в ходе исследования, включая монографии, статьи из рецензируемых журналов и официальные статистические данные).***

Приложения

***(В академической работе здесь могут быть размещены таблицы исходных данных гипотетического предприятия, расчеты коэффициентов, графики динамики ключевой ставки и ставок кредитования).***

Список использованной литературы

1. Бримсон Д., Антонс Д., Коллинз Д. Процессно-ориентированное бюджетирование. Внедрение нового инструмента управления стоимостью компании. Москва: Вершина, 2011. 336 с.
2. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: Учебник для вузов. 5-е изд., перераб. и доп. Москва: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2012. 342 с.
3. Гаврилова А.Н., Попов А.А. Финансы организации (предприятий): Учебник для ВУЗов. 5-е изд., переб. и доп. Москва, 2012. 598 с.
4. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: Конспект лекций. 2-е изд. Москва: Юрайт-Издат, 2012. 168 с.
5. Кельчевская Н., Зимненко И. Комплексный анализ и целевое прогнозирование финансового состояния предприятия // Проблемы теории и практики управления. 2011. №1. С. 93-99.
6. Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: Учебник. Москва: Дашков и К, 2012. 246 с.
7. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент: Учебное пособие. Москва: Финансы и статистика, 2012. 224 с.
8. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: Учебник. Москва: Проспект, 2012. 312 с.
9. Лившиц А.Я., Никулина И.Н. Введение в рыночную экономику. Москва: Высшая школа, 2011. 92 с.
10. Петров Ю., Жукова М. Воспроизводство публичных благ: к концепции задействования конкурентного механизма // Российский экономический журнал. 2012. № 7.
11. Савицкая Г.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. 5-е изд., перераб. и доп. Москва: ИНФРА-М, 2012. 536 с.
12. Сенюгина И.А. Критерии оценки финансовой устойчивости предприятия // Сборник научных трудов СевКавГТУ. Серия «Экономика». 2012. № 10.
13. Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. Рыбинск: РГАТА имени П. А. Соловьева, 2011. 174 с.
14. Ткачук Н.В. Бухгалтерский финансовый учет: учеб. пособие. Санкт-Петербург: Изд-во «КОПИ – Р», 2007. 137 с.
15. Фаттахов А. Механизм формирования экономической устойчивости предприятия // Экономика и управление: научно-практический журнал. 2011. № 1. С. 29.
16. Финансы / под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской, Б. М. Сабанти. 2-е изд. Москва: Юрайт-Издат, 2007. С. 94–95.
17. Финансы / под ред. Г. Б. Поляка. 3-е изд. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. С. 55.
18. Финансы в схемах и таблицах с комментариями : учебное пособие / А. Ю. Коваленко, В. А. Парыгина, А. А. Тедеев; под ред. А. Ю. Коваленко. Москва: Эксмо, 2007. 320 с.
19. Финансы организаций (предприятий) / под ред. Н.В. Колчиной. 4-е изд. Учебное пособие. 2007. 383 с.
20. Чурин А.В. Как заставить систему бюджетирования работать // Финансовый менеджмент. 2007. № 2.
21. Шишкова Т.В. Управленческий и финансовый учет // Бухгалтерский учет. 2006. № 3-52.
22. Экономика предприятия: учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандира. 5-е изд., перераб. и доп. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. С. 364.
23. Яркина Т.В. Основы экономики предприятия: Краткий курс. Учебное пособие для студентов вузов и средних специальных заведений. Москва, 2011. 188 с.
24. Сводная стратегия развития обрабатывающей промышленности Российской Федерации до 2030 года и на период до 2035 года. URL: http://government.ru/docs/49492/ (дата обращения: 25.10.2025).
25. Оборот рынка факторинга достиг 10,5 трлн рублей в 2024 году. URL: https://frankmedia.ru/152968 (дата обращения: 25.10.2025).
26. Основные финансовые коэффициенты для анализа деятельности предприятия. URL: https://msfofm.ru/osnovnye-finansovye-koeffitsienty-dlya-analiza-deyatelnosti-predpriyatiya/ (дата обращения: 25.10.2025).
27. Управление оборотным капиталом: анализ влияния финансового цикла на рентабельность и ликвидность компаний // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-oborotnym-kapitalom-analiz-vliyaniya-finansovogo-tsikla-na-rentabelnost-i-likvidnost-kompaniy (дата обращения: 25.10.2025).
28. ИННОВАЦИОННЫЕ ПОДХОДЫ К ОБЕСПЕЧЕНИЮ СТРОИТЕЛЬНЫХ КОМПАНИЙ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/innovatsionnye-podhody-k-obespecheniyu-stroitelnyh-kompaniy-finansovymi-resursami (дата обращения: 25.10.2025).
29. Модели управления денежными средствами: теоретический анализ и эмпирические исследования // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/modeli-upravleniya-denezhnymi-sredstvami-teoreticheskiy-analiz-i-empiricheskie-issledovaniya (дата обращения: 25.10.2025).
30. Управление политикой формирования оборотных активов организации // Economic Development Research Journal. 2023. 01 февраля. URL: https://edrj.ru/article/01-02-2023-5 (дата обращения: 25.10.2025).
31. Оценка и разработка политики финансирования оборотного капитала предприятия // Финансовый менеджмент. 2021. №4. URL: https://finman.ru/articles/2021/4/53545/ (дата обращения: 25.10.2025).
32. Минэнерго РФ предлагает ряд мер по финансированию энергетики: авансы, «реинвестирование» налогов и дивидендов // Profinansy.ru. URL: https://profinansy.ru/articles/minenergo-rf-predlagaet-ryad-mer-po-finansirovaniyu-energetiki-avansy-reinvestirovanie-nalogov-i-dividendov/ (дата обращения: 25.10.2025).
33. Процентные ставки по кредитным и депозитным операциям кредитных организаций в рублях // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/ (дата обращения: 25.10.2025).
34. Статистика финансового состояния организаций нефинансового сектора Российской Федерации // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://cbr.ru/statistics/bank_sector/finsost_nofin/ (дата обращения: 25.10.2025).
35. I квартал 2025 года №2 (13). Ассоциация банков России. URL: https://asros.ru/upload/iblock/1ad/p_25.pdf (дата обращения: 25.10.2025).
36. Факторинг сопротивляется давлению ставки // Эксперт Урал. URL: https://expert-ural.com/faktoring-soprotivlyaetsya-davleniyu-stavki/ (дата обращения: 25.10.2025).
37. Факторинг для малого бизнеса – точки роста // Национальный Банковский Журнал. URL: https://nbj.ru/publi/detail/faktoring-dlya-malogo-biznesa-tochki-rosta/ (дата обращения: 25.10.2025).
38. Финансирование оборотных средств // Коммерческий директор. URL: https://kom-dir.ru/article/2192-finansirovanie-oborotnyh-sredstv (дата обращения: 25.10.2025).
39. Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня // Домклик. URL: https://domclick.ru/bank/wiki/klyuchevaya-stavka (дата обращения: 25.10.2025).
40. Агрессивная, умеренная и консервативная политика финансирования // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/13013838/page:17/ (дата обращения: 25.10.2025).
41. Оптимизация строительства: 4 стратегии реализации // 1С:БИТ. URL: https://1cbit.ru/blog/optimizatsiya-stroitelstva-4-strategii-realizatsii/ (дата обращения: 25.10.2025).
42. Расчет и анализ коэффициентов // ACCA Global. URL: https://accaglobal.com/russia/ru/student/exam-support-resources/fundamentals-exams/f5/technical-articles/calculations-ratios.html (дата обращения: 25.10.2025).
43. КонсультантПлюс [Электронный ресурс]. URL: www.consultant.ru (дата обращения: 25.10.2025).
44. Гарант [Электронный ресурс]. URL: www.garant.ru (дата обращения: 25.10.2025).