Оптимизация политики привлечения капитала предприятия: Теория, анализ (WACC) и современные инструменты финансирования в условиях РФ (2024-2025)

РЕЛЕВАНТНЫЙ ФАКТ: По итогам 2024 года портфель корпоративных кредитов в России вырос на 17,9%, достигнув 87,8 трлн рублей. Этот беспрецедентный рост, несмотря на сохранение высокой ключевой ставки, демонстрирует не просто высокую потребность российского бизнеса в заемном капитале, но и кардинальное смещение акцентов в политике привлечения денежных средств, что требует немедленного пересмотра традиционных подходов в финансовом менеджменте.

Настоящий аналитический очерк представляет собой методологически обоснованную структуру курсовой работы, предназначенной для студентов экономических и финансовых специальностей. Цель работы — обеспечить академическую глубину исследования политики привлечения и управления денежными средствами предприятия, полностью обновив теоретическую базу, финансово-аналитический инструментарий и практические данные с учетом реалий 2024-2025 годов и действующего законодательства Российской Федерации.

Введение: Актуальность, проблематика и цель исследования

Актуальность выбранной темы обусловлена резким изменением экономической среды в Российской Федерации. В условиях геоэкономических ограничений, высокой инфляции и, как следствие, жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка (ЦБ), стоимость капитала становится критическим фактором конкурентоспособности и выживаемости предприятий. Резкий рост ключевой ставки ЦБ, прямо влияющий на ставку процента по кредитам, заставляет финансовых менеджеров искать альтернативные, более гибкие и эффективные источники финансирования.

Проблема исследования заключается в том, что многие учебные и методические материалы, используемые для подготовки курсовых работ, опираются на устаревшие данные и теоретические подходы (до 2015 года), не учитывающие ни современные инструменты российского рынка (например, Цифровые Финансовые Активы — ЦФА, облигации-флоатеры), ни новейшие нормативно-правовые требования (ФСБУ 4/2023).

Цель работы — разработать обновленную, методологически обоснованную структуру курсовой работы, которая позволит студенту провести глубокий анализ политики привлечения капитала конкретного предприятия, используя актуальные методы оценки (WACC, CAPM с учетом странового риска) и современные источники финансирования, а также учесть последние изменения в законодательстве РФ.

Логика исследования построена на последовательном переходе от теоретических основ (обновление классических моделей структуры капитала) к прикладному анализу (расчет WACC), затем к практическому обзору инструментов финансирования и, наконец, к разработке рекомендаций с учетом регуляторных и рисковых факторов.

Теоретико-методологические основы формирования структуры капитала

Эволюция теорий структуры капитала: от M&M до поведенческих моделей

Вопрос о том, существует ли оптимальная структура капитала, десятилетиями остается центральным в финансовом менеджменте. Основополагающая Теория Модильяни-Миллера (M&M) постулировала, что в условиях идеального рынка (отсутствие налогов, транзакционных издержек и асимметрии информации) стоимость компании не зависит от соотношения заемного и собственного капитала. Однако реальность далека от идеала, что привело к развитию двух ключевых концепций, которые необходимо изучать.

1. Теория компромисса (Trade-Off Theory): Эта теория утверждает, что компания стремится найти оптимальное соотношение капитала, балансируя между выгодами и издержками долга. Основная выгода — это «налоговый щит», то есть возможность вычитать процентные платежи из налогооблагаемой базы, тем самым снижая эффективную ставку налога. Основная издержка — это издержки финансового дистресса, включая риск банкротства. Оптимальная структура достигается в точке, где предельная выгода от дополнительной единицы долга равна предельным издержкам.
2. Теория иерархии (Pecking Order Theory): В отличие от компромиссной теории, эта концепция основывается на асимметрии информации. Менеджмент, обладая большей информацией о реальной стоимости компании, предпочитает финансировать проекты в строгом порядке:
   • Сначала внутреннее финансирование (нераспределенная прибыль, амортизация).
   • Затем заемный капитал (кредиты, облигации).
   • И только в крайнем случае — эмиссия новых акций.

   Это объясняется тем, что эмиссия акций часто воспринимается рынком как негативный сигнал (менеджмент считает акции переоцененными), в то время как долг не несет такого сильного информационного сигнала.

Для курсовой работы, ориентированной на российский рынок, необходимо использовать обе теории, поскольку они объясняют различные типы поведения российских корпораций: крупные публичные компании могут стремиться к целевой структуре (Trade-Off), тогда как непубличные предприятия и МСП, ограниченные в доступе к рынкам капитала, четко следуют иерархии (Pecking Order). Следовательно, выбор теоретической базы для анализа должен строго соответствовать масштабу и публичности исследуемого предприятия.

Интеграция ESG-факторов в модели оценки стоимости капитала

В современных условиях политика привлечения капитала выходит за рамки чисто финансовых показателей. Интеграция ESG-факторов (Environmental, Social, Governance) становится обязательной для крупных российских корпораций, что подтверждается научными исследованиями.

ESG-показатели влияют на стоимость капитала через два основных канала:

1. Снижение рисков: Компании с высокими ESG-рейтингами воспринимаются как более устойчивые, что снижает несистематический риск.
2. Доступ к «зеленому» финансированию: Появление ЦФА устойчивого развития и облигаций климатического перехода позволяет привлекать средства по более низким ставкам.

Исследования российских публичных компаний (2022 г.) выявили статистически значимую отрицательную связь между высокими ESG-показателями и бета-коэффициентом (β) — ключевой мерой систематического риска. Теоретически, это означает:

R_E ↓ ⇔ β ↓ ⇔ ESG Score ↑

Снижение систематического риска приводит к снижению требуемой нормы доходности собственного капитала ($R_{E}$), а следовательно, и к снижению Средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Таким образом, управление ESG-факторами становится прямым инструментом оптимизации структуры капитала. Это подчеркивает, что нефинансовые метрики сегодня конвертируются в прямой финансовый результат, влияя на премию, которую инвесторы требуют за риск.

Ключевые методы финансового анализа в обосновании политики привлечения капитала

Расчет WACC: Методологические особенности и использование рыночных стоимостей

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) является центральным аналитическим инструментом в финансовом менеджменте. Это показатель, отражающий минимально необходимую норму доходности, которую компания должна обеспечить, чтобы удовлетворить всех своих инвесторов (акционеров и кредиторов).

WACC как ставка дисконтирования. В методе дисконтированных денежных потоков (DCF) WACC используется как ставка дисконтирования для прогнозных денежных потоков (Free Cash Flow to Firm, FCFE), что позволяет оценить рыночную стоимость бизнеса. Чем ниже WACC, тем выше оценочная стоимость компании, и тем больше инвестиционных проектов могут быть признаны экономически целесообразными.

Классическая формула расчета WACC:

WACC = R_d ⋅ K_d ⋅ (1 - t) + R_E ⋅ K_E

Где:

• $R_{d}$ — Стоимость заемного капитала (процентная ставка по новым кредитам или облигациям).
• $K_{d}$ — Доля заемного капитала в общей структуре (рыночная стоимость).
• $t$ — Ставка налога на прибыль (учитывает эффект налогового щита).
• $R_{E}$ — Стоимость собственного капитала (требуемая норма доходности акционеров).
• $K_{E}$ — Доля собственного капитала в общей структуре (рыночная стоимость).

Методологическая корректность: Для академической курсовой работы критически важно использовать рыночные стоимости собственного и заемного капитала, а не балансовые, поскольку только рыночные оценки отражают реальные ожидания инвесторов.

Определение стоимости собственного капитала ($R_{E}$) с учетом специфики российского рынка

Расчет стоимости собственного капитала ($R_{E}$) является наиболее сложным и дискуссионным элементом формулы WACC. В мировой практике доминирует Модель ценообразования капитальных активов (CAPM).

Классическая формула CAPM:

R_E = R_f + β ⋅ (R_m – R_f)

Где:

• $R_{f}$ — Безрисковая ставка (как правило, доходность по долгосрочным государственным облигациям РФ).
• $R_{m} – R_{f}$ — Рыночная премия за риск (Market Risk Premium).
• $\beta$ (бета) — Мера систематического риска актива относительно рынка.

Адаптация к российской специфике: Локальная CAPM. Поскольку российский рынок капитала не является полностью интегрированным в мировые рынки, применение классической модели требует обязательной корректировки. Для российских предприятий используется Локальная CAPM, включающая Страновую премию за риск (Country Risk Premium, CRP). CRP отражает совокупность макроэкономических, политических и регуляторных рисков, специфичных для РФ.

Формула с учетом странового риска:

R_E = R_f + β ⋅ (R_m – R_f) + CRP

Для непубличных российских компаний, где невозможно рассчитать бета-коэффициент, используется бета-коэффициент публичных компаний-аналогов (с поправкой на финансовый рычаг), а также обязательное добавление Премии за размер компании и Премии за специфический риск. Курсовая работа должна включать пошаговый расчет $R_{E}$, демонстрируя выбор безрисковой ставки и обоснование величины Страновой премии за риск на текущий период (2024-2025 гг.). Необходимо помнить, что неспособность корректно учесть страновой риск приводит к систематическому занижению WACC и, как следствие, к переоценке инвестиционных проектов.

Сравнительный анализ современных инструментов финансирования в РФ (2024-2025 гг.)

Смещение приоритетов в политике привлечения капитала в России в 2024–2025 годах характеризуется двумя ключевыми тенденциями: ростом заемного финансирования на фоне высоких ставок и активным развитием альтернативных цифровых инструментов.

Корпоративное кредитование и меры государственной поддержки

Корпоративное кредитование остается столпом привлечения внешних денежных средств. В 2024 году, несмотря на жесткие условия ДКП ЦБ, портфель корпоративных кредитов в России вырос на 17,9%, достигнув астрономических 87,8 трлн рублей к концу года.

Таблица 1. Динамика и структура корпоративного кредитования в РФ (2024 г.)

Показатель	Значение (конец 2024 г.)	Тенденция	Причина
Объем портфеля	87,8 трлн рублей	Рост на 17,9%	Государственные программы, перекредитование.
Доля плавающих ставок	До 53,1%	Значительный рост	Минимизация процентного риска банками и адаптация заемщиков к высокой ключевой ставке.
Ключевая ставка ЦБ	Высокая (прогноз 16-17% на 2025 г.)	Жесткость ДКП	Борьба с инфляцией, что напрямую увеличивает $R_{d}$.

Кредиты с плавающими ставками (флоатеры). Доля таких кредитов выросла до 53,1%, что является прямым следствием высоких процентных ставок. Для предприятий это означает повышенный процентный риск, который необходимо учитывать в финансовом планировании и анализе чувствительности. Управление денежными потоками в этом случае требует создания финансовых буферов и хеджирования. Следовательно, компаниям, использующим флоатеры, необходимо включать в анализ сценарии повышения ключевой ставки, чтобы избежать кассовых разрывов.

Развитие рынка долгового капитала: Облигации-флоатеры и Цифровые Финансовые Активы (ЦФА)

Рынок долгового капитала также претерпел структурные изменения, демонстрируя адаптацию к высоким процентным ставкам и появление новых инструментов.

1. Корпоративные облигации. В 2024 году совокупный объем размещения корпоративных облигаций достиг рекордных 6,86 трлн рублей. Однако структура этих размещений изменилась:

• Доминирование флоатеров: Доля облигаций с плавающим купоном (флоатеров) резко выросла до 55-59%. Это позволяет эмитентам избежать фиксации высокой стоимости долга на длительный срок, а инвесторам — защититься от инфляции. Для финансового менеджера это означает, что $R_{d}$ по облигациям становится переменной величиной, усложняющей прогноз WACC.

2. Цифровые Финансовые Активы (ЦФА). ЦФА стали ключевым новым инструментом привлечения капитала. В 2024 году объем первичных размещений ЦФА вырос почти в 9 раз, достигнув 594 млрд рублей.

Таблица 2. Характеристики рынка Цифровых Финансовых Активов в РФ (2024 г.)

Характеристика	Данные (2024 г.)	Значимость для предприятия
Объем размещения	594 млрд рублей	Высокая гибкость, простая организация выпуска.
Рост	Почти в 9 раз (г/г)	Демонстрирует высокий потенциал как альтернатива классическому долгу.
Доминирующая форма	88% — долговые денежные требования	ЦФА используются как цифровой аналог облигаций или кредитов.
Новые инструменты	ЦФА устойчивого развития	Открывают доступ к «зеленому» и ESG-финансированию.

ЦФА, оформленные как долговые денежные требования, по сути, представляют собой более гибкую, секьюритизированную форму заемного финансирования. Их использование позволяет оптимизировать процесс привлечения капитала, особенно для средних предприятий, которым сложно выйти на традиционный рынок облигаций. Почему же ЦФА так быстро набирают популярность среди среднего бизнеса? Это происходит потому, что они предлагают существенно более низкие транзакционные издержки и скорость выпуска по сравнению с традиционными облигациями, делая финансирование доступным.

Нормативно-правовое регулирование учета денежных средств и расчетов в 2024-2025 гг.

Финансовый менеджмент неразрывно связан с бухгалтерским учетом. Студент, разрабатывающий политику привлечения денежных средств, обязан учитывать последние изменения в нормативно-правовой базе РФ, которые прямо влияют на представление результатов финансовой деятельности.

Переход на ФСБУ 4/2023: Новые требования к бухгалтерской отчетности с 2025 года

Самое значимое изменение касается порядка составления бухгалтерской отчетности. С 1 января 2025 года вступает в силу новый Федеральный стандарт бухгалтерского учета (ФСБУ) 4/2023 «Бухгалтерская (финансовая) отчетность», который заменит устаревший Приказ Минфина N 66н.

Ключевые изменения, влияющие на анализ курсовой работы:

1. Принцип существенности: ФСБУ 4/2023 устанавливает, что дополнительные строки и показатели должны включаться в отчетность только в том случае, если они являются существенными (способными повлиять на экономические решения пользователей). Это дает предприятиям большую свободу в представлении данных, но требует от аналитика более глубокого обоснования выбора статей для анализа.
2. Отчет о движении денежных средств (ОДДС): Согласно новому стандарту, форма ОДДС может быть упрощена и содержать один раздел вместо традиционных трех (денежные потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций), но при этом сохраняет требование к раскрытию той же информации. Поскольку движение денежных средств от финансовых операций (привлечение кредитов, эмиссия облигаций) является центральной темой курсовой, аналитик должен четко прослеживать эту информацию, независимо от выбранного формата отчетности.
3. Группировка показателей: Новый стандарт допускает более широкую группировку статей в Балансе (например, основных средств и капитальных вложений), что усложняет детальный анализ структуры активов, но облегчает визуальное восприятие отчетности.

Государственный контроль за движением денежных средств: отчетность по зарубежным счетам

В условиях сохранения санкционного режима и политики дедолларизации, государство усиливает контроль за трансграничным движением капитала.

С 1 июля 2024 года вступили в силу изменения в Постановление Правительства РФ № 819 (от 22.05.2024), которые ужесточают требования к резидентам (как юридическим, так и физическим лицам) по представлению отчетов о движении денежных средств и иных финансовых активов по зарубежным счетам.

Значимость для курсовой: Если объектом исследования является крупная компания, ведущая внешнеэкономическую деятельность и исполь��ующая валютные счета, курсовая работа должна включать анализ того, как предприятие соблюдает новые требования валютного контроля. Несоблюдение этих норм влечет за собой административные риски и потенциальные штрафы, что должно быть отражено в оценке рисков политики привлечения капитала.

Оценка рисков и разработка практических рекомендаций по совершенствованию политики привлечения

Оценка рисков: Влияние жесткой ДКП ЦБ и геоэкономической волатильности

Главным риском, напрямую влияющим на политику привлечения капитала в 2024–2025 годах, является высокая стоимость заемного финансирования. Высокая стоимость заемного капитала, несомненно, оказывает доминирующее влияние на структуру капитала российских компаний сегодня.

Риск 1: Высокая стоимость капитала.
По состоянию на октябрь 2025 года ключевая ставка Банка России прогнозируется на уровне 16–17% годовых. Эта ставка является бенчмарком для определения Стоимости заемного капитала ($R_{d}$). Высокая $R_{d}$ неизбежно увеличивает Средневзвешенную стоимость капитала (WACC) предприятия, что, в свою очередь, снижает количество рентабельных инвестиционных проектов и ограничивает возможности развития.

Риск 2: Процентный риск плавающих ставок.
Доминирование кредитов и облигаций с плавающими ставками (флоатеров) перекладывает риск дальнейшего повышения ключевой ставки с кредиторов на заемщиков. Некорректное управление этим риском может привести к неконтролируемому росту процентных расходов.

Риск 3: Геоэкономическая и санкционная волатильность.
Постоянная угроза введения новых санкций создает неопределенность в доступе к отдельным рынкам и технологиям. Это ограничивает источники долгосрочного финансирования, вынуждая предприятия полагаться почти исключительно на внутренние средства и российские кредитные учреждения.

Разработка рекомендаций по совершенствованию политики привлечения

Для минимизации идентифицированных рисков и совершенствования политики привлечения капитала для предприятия могут быть предложены следующие конкретные шаги:

1. Приоритет внутреннего финансирования (Pecking Order): В условиях высокой стоимости внешнего долга предприятие должно максимизировать использование нераспределенной прибыли, ужесточив дивидендную политику и оптимизировав оборотный капитал.
2. Активное использование льготных программ и Фабрики проектного финансирования: Несмотря на высокую ключевую ставку, государство сохраняет ряд субсидируемых программ, которые позволяют привлечь капитал по ставке, значительно ниже рыночной.
3. Диверсификация за счет ЦФА: Включение Цифровых Финансовых Активов в структуру долгового финансирования для достижения большей гибкости и снижения транзакционных издержек по сравнению с традиционными облигациями. Рекомендуется выпускать ЦФА, привязанные к конкретным активам или проектам.
4. Внедрение ESG-стратегии: Для крупных компаний — разработка и внедрение ESG-стандартов с целью снижения систематического риска (через снижение $\beta$) и получения доступа к более дешевому «зеленому» финансированию.
5. Использование национальных оценочных систем: Активное сотрудничество с российскими рейтинговыми агентствами (например, АКРА, Эксперт РА) и использование национальных ценовых индикаторов для повышения прозрачности и снижения зависимости от зарубежных оценок, методики которых могут быть политически мотивированы.

Заключение

Разработанная структура курсовой работы обеспечивает комплексный и актуальный подход к анализу политики привлечения и управления денежными средствами предприятия.

Мы обновили теоретическую базу, интегрировав критический анализ классических теорий структуры капитала (Trade-Off, Pecking Order) с современными ESG-факторами. Методологическая часть была усилена обязательным применением Локальной модели CAPM, учитывающей специфику российского рынка, включая Страновую премию за риск.

Практическая актуальность исследования подтверждена интеграцией новейших статистических данных за 2024 год: анализ доминирования облигаций-флоатеров, роста корпоративного кредитования и взрывного развития рынка Цифровых Финансовых Активов (594 млрд рублей).

Наконец, работа строго соответствует нормативным требованиям 2024-2025 гг., включая учет грядущего перехода на ФСБУ 4/2023 и обновленные требования к валютному контролю.

Таким образом, цель, состоящая в создании методологически обоснованного и актуального шаблона курсовой работы, полностью достигнута. Представленная структура позволяет студенту-финансисту провести высококачественное академическое исследование, полностью отвечающее вызовам и реалиям современного российского финансового рынка.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22.05.2003 № 54-ФЗ «О применении контрольно-кассовой техники при осуществлении наличных денежных расчетов и (или) расчетов с использованием платежных карт».
2. Положение ЦБ России от 03.10.2002 № 2-П «О безналичных расчетах в Российской Федерации» (с учетом последующих изменений и дополнений).
3. Положение о правилах организации наличного денежного обращения на территории Российской Федерации: Установлен письмом ЦБ России 05.01.1998 № 14-П (с учетом последующих изменений и дополнений).
4. Указание ЦБ России от 14.11.2001 № 1050-У «Об установлении предельного размера расчетов наличными деньгами в Российской Федерации между юридическими лицами по одной сделке».
5. Постановление Правительства Российской Федерации от 22.05.2024 г. № 633. URL: http://government.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
6. Баканов, М.И., Шеремет, А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. Москва: Финансы и статистика, 2010. 670 с.
7. Балобанов, И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. Москва: Финансы и статистика, 2009. 453 с.
8. Басовский, Л.Е., Басовская, Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. Москва: ИНФРА-М, 2009. 249 с.
9. Бирман, Г., Шмидт, С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Москва: ЮНИТИ, 2010. 256 с.
10. Ефимова, О.В. Финансовый анализ. Москва: Бухгалтерский учет, 2009. 370 с.
11. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. Москва: Финансы и статистика, 2010. 385 с.
12. Кравченко, Л.И. Анализ финансового состояния предприятия. Минск: ПКФ «Экаунт», 2009. 326 с.
13. Крейнина, М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. Москва: АО «Дис», МВ-Центр, 2009. 214 с.
14. Моляков, Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебное пособие. Москва: Финансы и статистика, 2009. 300 с.
15. Русак, Н.А., Русак, В.А. Основы финансового анализа. Минск: ООО Меркрваене, 2009. 316 с.
16. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск: ИП Экоперспектива, 2010. 278 с.
17. Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. Москва: Инфра-М, 2010. 345 с.
18. Стражева, В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. Минск: Высшая школа, 2009. 457 с.
19. Хахонова, Н.Н. Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций: научно-практическое пособие. Ростов-на-Дону: Издательский центр «Март», 2008. 452 с.
20. Шеремет, А.Д., Негашев, Е.В. Методика финансового анализа. Москва: Инфра-М, 2009. 312 с.
21. Шеремет, А.Д., Сайфулин, Р.С. Финансы предприятий. Москва: ИНФРА-М, 2010. 564 с.
22. Шурупов, В. А. Привлечение денег // Бизнес-Ключъ. 2009. №7.
23. WACC: инструкция по расчету. URL: https://msfo-practice.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
24. Средневзвешенная стоимость капитала WACC: расчет и ставка, показатели. URL: https://www.banki.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
25. Средневзвешенная стоимость капитала, WACC. URL: https://alt-invest.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
26. Будущее рынка устойчивого финансирования в условиях неопределенности: новые инструменты, старые барьеры. URL: https://raexpert.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
27. Оптимальная структура капитала. URL: https://www.accaglobal.com/ (дата обращения: 24.10.2025).
28. Формы годовой бухгалтерской отчетности за 2024 год и изменения с 2025 года. URL: https://www.pravovest-audit.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
29. Какие источники капитала учитывать при расчете WACC. URL: https://www.fd.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
30. Какие изменения в отчетности с 2025 должен учитывать бухгалтер. URL: https://astral.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
31. Российская экономика и фондовый рынок в 2025 году: оптимистичный взгляд, структурные вызовы, инфляция и роль денежно-кредитной политики. URL: https://finpotrebsouz.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
32. В 2024 году отчитаться о движении денежных средств нужно по новой форме. URL: https://www.garant.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
33. Запас прочности истощается: обзор долгового рынка 2024–2025. URL: https://raexpert.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
34. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КОМПАНИИ. URL: https://fundamental-research.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
35. 2024 год — ОБЗОР ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
36. СОВРЕМЕННЫЕ МЕРЫ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ САНКЦИОННОНМУ ДАВЛЕНИЮ НА ЭКОНОМИКУ РОССИИ: ЮРИДИЧЕСКИЙ АСПЕКТ. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
37. Итоги бизнеса 2024 года и прогноз экономического развития России на 2025. URL: https://sber.pro/ (дата обращения: 24.10.2025).
38. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРА. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
39. Ключевые события 2025. Геоэкономика. Прогнозы. Основные риски. URL: https://roscongress.org/ (дата обращения: 24.10.2025).
40. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ВЛИЯНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИЙ. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
41. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕОРИИ ОПТИМАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КОРПОРАЦИЙ. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).
42. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В РОССИИ. URL: https://vaael.ru/ (дата обращения: 24.10.2025).