Инвестиционный банкинг Российской Федерации в 2025 году: вызовы санкционной конъюнктуры и стратегические перспективы развития

Введение: Актуальность исследования

1,49 квадриллиона рублей. Именно такой рекордный объем торгов был зафиксирован на рынках Московской Биржи в 2024 году. Этот показатель, на первый взгляд, парадоксальный в условиях беспрецедентного санкционного давления, служит мощным стартовым фактом для анализа: российский финансовый рынок не просто выстоял, но и продемонстрировал впечатляющую адаптивность, переориентировавшись на внутренние ресурсы и дружественные юрисдикции.

Актуальность исследования инвестиционного банкинга (ИБ) в Российской Федерации в 2025 году определяется именно этой уникальной геополитической и экономической конъюнктурой. С 2022 года инвестиционные банки оказались на передовой линии финансовой войны: отключение от ключевых мировых систем, разрыв традиционных корреспондентских отношений и заморозка активов потребовали немедленной и кардинальной трансформации бизнес-моделей. Изучение текущего состояния ИБ, его правовой базы, структуры рынка и стратегических перспектив становится критически важным для понимания механизмов суверенизации российской финансовой системы, ведь без эффективного инвестиционного банкинга невозможно обеспечить приток капитала в ключевые отрасли экономики.

Цель работы — провести глубокий, критически актуализированный анализ текущих проблем, вызовов и перспектив развития инвестиционных банков в РФ в условиях современной геополитической конъюнктуры (2025 год), опираясь на новейшие регуляторные акты и статистику 2024–2025 годов.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

1. Уточнить современное определение и функции ИБ в контексте российского законодательства.
2. Проанализировать ключевые регуляторные новации 2024–2025 годов, включая реформу квалификации инвесторов.
3. Оценить структуру и динамику рынков долгового (DCM) и акционерного (ECM) капитала на основе рекордных данных Московской Биржи.
4. Идентифицировать и детально рассмотреть ключевые вызовы, такие как адаптация к отключению от SWIFT и влияние высокой ключевой ставки.
5. Провести компаративный анализ азиатского вектора (Китай) и оценить стратегические задачи ИТ-суверенизации.

Научная новизна работы заключается в использовании и систематизации сведений, недоступных в большинстве академических источников на момент написания. В частности, это касается точных пороговых значений реформы квалификации инвесторов (12 млн и 24 млн руб.), актуальной статистики публичных размещений (19 эмитентов в 2024 году) и последних изменений в режиме счетов типа «С» (редакция решения ЦБ от 31.07.2025), а также детального анализа отставания прямых китайских инвестиций от торгового оборота, что позволяет сделать обоснованные выводы о реальном уровне финансовой интеграции с Востоком.

Теоретические основы и нормативно-правовой статус инвестиционного банкинга в РФ

Эволюция функций и видов инвестиционных банковских услуг в России

Инвестиционный банк в классическом понимании — это финансовый институт, который не принимает депозиты в общепринятом смысле, а специализируется на посредничестве между эмитентами ценных бумаг и инвесторами, а также предоставляет консультационные услуги. Однако в России исторически, а после 2014 и 2022 годов особенно, наблюдается устойчивая тенденция к интеграции инвестиционного банкинга в структуру крупных универсальных кредитных организаций.

В контексте российского законодательства, адаптированного к геополитическим реалиям, ключевые функции ИБ выполняются в рамках лицензий на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами.

Эволюция функций ИБ в России после введения санкций характеризуется следующими изменениями:

Функция ИБ	До 2022 года (Международный фокус)	После 2022 года (Суверенизация и Азия)
DCM (Долговой капитал)	Выпуск еврооблигаций, привлечение фондирования на западных рынках.	Приоритет внутренних размещений (рублевые облигации), привлечение средств на рынках дружественных стран (юаневые бонды).
ECM (Акционерный капитал)	IPO/SPO на Лондонской, Нью-Йоркской биржах.	IPO/SPO исключительно на Московской Бирже, фокус на розничных инвесторах, увеличение числа private equity сделок.
M&A (Слияния и поглощения)	Трансграничные сделки, сделки с иностранным участием.	Сделки по выкупу активов уходящих иностранных компаний, консолидация внутрироссийских активов.
Брокерские услуги	Доступ к глобальным рынкам через западные клиринговые системы.	Фокус на инструментах Московской Биржи, переориентация на дружественные валюты, развитие СПФС.

Таким образом, произошло сжатие географии операций и смещение фокуса с международных размещений на суверенный рынок капитала, что требует от ИБ глубокого знания внутреннего регуляторного поля. При этом, несмотря на потерю доступа к западному капиталу, российские инвестиционные банки не утратили своей главной функции, а лишь изменили ее географическую и продуктовую направленность, что подтверждает их фундаментальную роль в экономике.

Регуляторная адаптация и ключевые законодательные новеллы 2024–2025 годов

Санкционное давление потребовало от регулятора — Банка России — предоставления финансовым институтам инструментов для быстрой адаптации. Ключевым элементом в этом процессе стало продление полномочий ЦБ по установлению дополнительных требований, приостановке или ограничению деятельности финансовых организаций. Согласно Федеральным законам (например, № 46-ФЗ от 08.03.2022), эти расширенные полномочия сохраняются до 31 декабря 2026 года. Это создает уникальный режим, когда значительная часть регулирования носит не постоянный, а антикризисный, гибкий характер.

Одной из самых значимых и, безусловно, критически важных для инвестиционного банкинга новаций является реформа системы квалификации инвесторов, принятая Государственной Думой в конце 2024 года. Ее суть — не просто в ужесточении критериев, а в смене парадигмы:

1. Сдвиг от ценза к знаниям: Для получения статуса «квалифицированного инвестора» теперь можно сдать специальный экзамен, что делает критерии более доступными для профессионалов, не обладающих высоким имущественным цензом, но имеющих необходимые знания и опыт.
2. Поэтапное повышение имущественного ценза: Для тех, кто идет по пути имущественной квалификации, установлены новые, жесткие пороги, влияющие на сегмент Private Wealth Management:
   • С 1 января 2025 года имущественный ценз повышается с 6 млн до 12 млн рублей.
   • С 1 января 2026 года порог поднимается до 24 млн рублей.

Эти изменения напрямую влияют на клиентов инвестиционных банков. Повышение ценза до 24 млн рублей к 2026 году значительно сузит круг лиц, имеющих доступ к наиболее рискованным и сложным продуктам, тем самым повышая требования к качеству и прозрачности услуг, предоставляемых квалифицированным инвесторам, и отсеивая часть менее состоятельных, но активных частных инвесторов от сложных структурированных продуктов. Но не приведет ли ужесточение ценза к тому, что значительная часть частного капитала уйдет в менее регулируемые внебиржевые сегменты?

Структура и динамика российского рынка инвестиционных услуг в 2024–2025 годах

Общая динамика рынка и роль Московской Биржи

Вопреки скептическим прогнозам, российский финансовый рынок продемонстрировал впечатляющую устойчивость и рост в 2024 году, что стало возможным благодаря переориентации на внутренние источники капитала и притоку частных инвесторов.

Московская Биржа (МосБиржа), являющаяся ключевым институтом для DCM, ECM и брокерских услуг, зафиксировала рекордные показатели. Общий объем торгов на рынках МосБиржи, который включает денежный, фондовый, валютный и срочный рынки, вырос до беспрецедентного уровня:

Год	Общий объем торгов (трлн руб.)	Рост к предыдущему году (%)
2022	940,8	—
2023	1166,1	+23,9%
2024	1490,0 (1,49 квадриллиона)	+27,8%

Источник: Данные Московской Биржи, 2024 год

Этот рост отражает не только адаптацию, но и структурные изменения. К примеру, в 2024 году объем торгов на фондовом рынке достиг 71,42 трлн рублей. Рост объемов торгов свидетельствует о том, что инвестиционные банки активно выполняют функцию привлечения и перераспределения капитала внутри страны, компенсируя потерю доступа к западным площадкам. Из этого следует, что внутренний инвестор стал ключевым «локомотивом» ликвидности, а ИБ смогли быстро перенастроить свои торговые и аналитические системы под его нужды.

Рынки долгового (DCM) и акционерного (ECM) капитала

Санкционная конъюнктура радикально изменила источники и структуру корпоративного финансирования.

Рынок долгового капитала (DCM):
Несмотря на высокую ключевую ставку ЦБ в 2024 году, рынок DCM оставался активным, что объясняется необходимостью рефинансирования и привлечения капитала для проектов импортозамещения. В 2024 году:

• 759 облигационных займов было размещено.
• 247 компаний стали эмитентами, из которых 78 — новые игроки.
• Общая сумма привлеченных средств составила 8,4 трлн рублей.

Инвестиционные банки в этом сегменте сфокусировались на структурировании рублевых займов и, что важно, на размещении облигаций в дружественных валютах (в первую очередь, юанях), обслуживая внешнеторговые потоки.

Рынок акционерного капитала (ECM):
Рынок ECM в 2024 году пережил настоящий ренессанс, установив рекорд по количеству публичных размещений за последнее десятилетие. Это ключевой показатель восстановления доверия к внутреннему рынку.

Показатель	Итоги 2024 года	Анализ
Количество размещений (IPO и SPO)	19 эмитентов	Рекордный показатель с 2014 года.
Количество IPO (первичное размещение)	15 эмитентов	Указывает на приток новых компаний, ранее ориентированных на private equity или зарубежные площадки.
Общий объем привлеченных средств	102,1 млрд рублей	Значительный объем, хотя и не рекордный по номиналу, но достигнутый в условиях полной изоляции от западных рынков.
Доля розничных инвесторов	40% (40,5 млрд рублей)	Подтверждает, что розничный инвестор является основным драйвером роста ECM.

Рост рынка ECM стал прямым следствием закрытия внешних каналов финансирования и высокой ликвидности внутри страны, где значительная часть капитала перешла от иностранных инвесторов к российским частным лицам. Роль ИБ здесь — обеспечить качественный андеррайтинг и эффективный маркетинг новых размещений для широкого круга розничных инвесторов.

Рынок Private Wealth Management и брокерский бизнес

Рынок Private Wealth Management (управление крупным частным капиталом) и брокерский бизнес переживают взрывной рост, становясь важнейшим источником комиссионного дохода для инвестиционных подразделений банковских групп.

На конец 2024 года количество физических лиц с брокерскими счетами на Московской Бирже достигло 35,1 млн человек. Хотя большинство из них являются неквалифицированными инвесторами с небольшими счетами, их совокупный капитал и активность обеспечивают высокую ликвидность на фондовом рынке.

Инвестиционные банки, входящие в состав универсальных банковских групп (Сбер, ВТБ, Альфа-Банк и др.), активно развивают финтех-решения, упрощающие доступ к инвестициям, и кастомизированные продукты для состоятельных клиентов, предлагая защиту капитала и диверсификацию через инструменты дружественных стран. Это включает:

• Услуги по переводу активов из западных депозитариев (при их наличии).
• Формирование портфелей из облигаций и акций компаний стран БРИКС+.
• Развитие сектора внебиржевых (OTC) сделок.

Таким образом, Private Wealth Management выступает в роли «тихой гавани» и источника роста, который, будучи менее зависимым от геополитической конъюнктуры, компенсирует потери от трансграничных операций.

Ключевые вызовы и проблемы инвестиционного банкинга в условиях санкций 2025 года

Операционная среда для российских инвестиционных банков в 2025 году остается высокорисковой и сложной. Ключевые вызовы продиктованы не столько внутренней экономикой, сколько необходимостью функционировать в условиях перманентного международного давления.

Проблема международных расчетов и адаптация к отключению от SWIFT

Отключение крупнейших системообразующих банков (включая ключевых игроков ИБ) от системы SWIFT остается самой острой операционной проблемой. Это затрудняет трансграничные платежи и клиринг, необходимый для M&A-сделок и расчетов с международными контрагентами. И что из этого следует? Задержки и дополнительные комиссии, связанные с поиском обходных путей, напрямую увеличивают стоимость привлечения капитала и ведения бизнеса для российских корпораций.

Адаптация происходит по двум ключевым направлениям:

1. Развитие СПФС (Система передачи финансовых сообщений): Российский аналог SWIFT активно наращивает международное присутствие. По состоянию на апрель 2025 года, СПФС насчитывала 177 иностранных участников из 24 стран. Превращение СПФС в международную платформу для расчетов в национальных валютах (рубли, юани) является стратегической задачей, обеспечивающей финансовый суверенитет.
2. Разрыв корреспондентских отношений (Корсчета): Даже банки, формально не попавшие под прямые санкции, сталкиваются с риском вторичных санкций. Это приводит к разрыву корсчетов со стороны зарубежных финансовых институтов, особенно европейских и американских. Инвестиционные банки вынуждены постоянно искать новые, несанкционные банки в дружественных юрисдикциях (Турция, ОАЭ, Гонконг, Китай) для обеспечения расчетов по экспортно-импортным операциям своих клиентов, что значительно увеличивает транзакционные издержки и сроки проведения платежей.

Влияние макроэкономической политики (ключевая ставка) на DCM

Макроэкономическая политика Банка России, направленная на борьбу с инфляцией, создает серьезные вызовы для рынка долгового капитала. По состоянию на 15 октября 2025 года, ключевая ставка Банка России установлена на уровне 17,00% годовых.

Высокая ключевая ставка имеет двойственное влияние на DCM:

• Удорожание долгового финансирования: Ставка ЦБ является основным ориентиром для расчета стоимости облигационных займов и банковских кредитов. При ставке 17% стоимость заимствования для большинства эмитентов становится крайне высокой, что снижает привлекательность выпуска облигаций (особенно кратко- и среднесрочных) по сравнению с прямым банковским кредитованием или государственными субсидиями.
• Снижение активности IPO/SPO: Высокая стоимость фондирования подавляет инвестиционную активность компаний, что, в свою очередь, ограничивает их потребность в привлечении акционерного капитала через первичные и вторичные размещения.

Задача инвестиционных банков в этих условиях — находить и структурировать инструменты, которые либо субсидируются государством (например, ОФЗ-ПД с плавающим купоном), либо привязаны к специфическим потребностям эмитентов, ориентированных на долгосрочные государственные программы (например, инфраструктурные облигации). Именно поэтому так важна способность ИБ к созданию гибридных инструментов, сочетающих элементы долга и государственного субсидирования.

Правовые риски и управление активами нерезидентов

Санкционные режимы привели к появлению сложных правовых конструкций, регулирующих замороженные активы. Наиболее значимым для брокерских и депозитарных операций ИБ является режим счетов типа «С».

Данный режим, установленный Указом Президента РФ от 5 марта 2022 года № 95, предназначен для зачисления выплат по ценным бумагам российских эмитентов в пользу нерезидентов из недружественных стран. Он детально регулируется Решением Совета директоров Банка России, последняя редакция которого датирована 31 июля 2025 года.

Влияние на ИБ:

1. Обособленный учет: Инвестиционные банки обязаны вести обособленный учет ценных бумаг и денежных средств, подпадающих под Указ № 95, что усложняет операционную деятельность и увеличивает регуляторные риски.
2. Блокировка операций: Средства на счетах типа «С» могут быть использованы только в строго ограниченных целях (например, для уплаты налогов, комиссий или покупки российских активов в рамках специальных разрешений). Это фактически блокирует возможность полноценного управления активами для нерезидентов из «недружественных» стран.
3. Встречные операции: Режим счетов типа «С» также стал основой для проведения ряда «зеркальных» сделок по обмену замороженными активами (так называемых «разморозок»), что требует от ИБ высочайшей юридической и финансовой экспертизы.

Стратегические перспективы: Азиатский вектор, ИТ-суверенизация и новые модели роста

Компаративный анализ: Инвестиционный банкинг РФ и азиатские рынки (на примере Китая)

Переход на Восток является стратегическим императивом для российских ИБ. Компаративный анализ с китайским финансовым рынком, который сам является объектом пристального внимания западных регуляторов, позволяет выявить как успехи, так и критические точки роста.

Сходства и Успехи (Торговля):
Крупные российские ИБ активно перестраивают расчетные системы. Это привело к впечатляющим результатам в торговом финансировании: доля рубля и юаня во взаимных расчетах между Россией и Китаем на конец 2024 года превысила 95%. Этот успех обеспечивает спрос на новые финансовые инструменты — юаневые облигации (Panda Bonds), а также клиринговые и казначейские услуги, предоставляемые ИБ.

Принципиальное Различие и Проблема (Инвестиции):
Несмотря на бурный рост торговли, прямые инвестиции из Китая в российскую экономику существенно отстают. Китайский инвестиционный банкинг и корпоративный сектор в отношении России демонстрируют «прагматичную, выборочную модель поведения». Они избегают крупных, стратегически рискованных проектов, предпочитая минимизировать геополитические риски, связанные со вторичными санкциями.

Сектор	РФ 2025 (Санкции)	Китай (Компаративный аспект)
Приоритет	Суверенизация и внутренние проекты.	Глобальная экспансия (Belt and Road Initiative).
Инвестиции в РФ	Отставание, выборочный подход.	Снижение рисков, ориентация на торговлю, а не на прямое владение.
Финансирование	Рост DCM на рублевом рынке.	Мощное государственное и квазигосударственное финансирование.

Для преодоления инвестиционного разрыва необходимы новые механизмы, такие как создание «инвестиционных центров сотрудничества» и совместных фондов, способных нивелировать страновые риски для азиатских партнеров, в чем российские ИБ должны играть ведущую роль.

Технологический и кадровый суверенитет как основа развития ИБ

Санкционное давление, особенно в сфере ИТ, заставило финансовый сектор принять программу ускоренного импортозамещения. Для инвестиционных банков, чьи операции критически зависят от высокоскоростных торговых систем, аналитических платформ и кибербезопасности, ИТ-суверенитет является вопросом выживания.

Стратегия ИТ-суверенизации:
К началу 2025 года около 50 крупнейших финансовых организаций подтвердили перевод объектов критической информационной инфраструктуры (КИИ), включая автоматизированные банковские системы (АБС) и процессинг, на отечественное ПО. Крупные игроки отрасли планируют довести долю импортозамещения до 85–90% к 2027 году.

Внедрение ИИ:
Первоочередной задачей финансовой политики является поддержка внедрения искусственного интеллекта (ИИ). В ИБ ИИ используется для:

• Ускорения андеррайтинга и оценки кредитных рисков (для DCM).
• Создания персонализированных инвестиционных рекомендаций (для Private Wealth Management).
• Повышения киберустойчивости и мониторинга транзакций.

Этот переход требует огромных кадровых ресурсов, а также перестройки внутренних процессов, что создает значительные расходы и операционные риски в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе обеспечивает полную независимость от зарубежного ПО.

Перспективные направления роста

В условиях, когда традиционные западные рынки закрыты, перспективы роста российских ИБ связаны с тремя ключевыми векторами:

1. Поддержка инвестиционного роста и импортозамещения: Инвестиционные банки становятся ключевыми посредниками в привлечении капитала для стратегически важных отраслей (технологии, машиностроение, фармацевтика), которые замещают импорт. Это требует создания специализированных фондов и структурирования проектного финансирования.
2. Географическая диверсификация: ИБ активно осваивают новые рынки: Ближний Восток (ОАЭ, Саудовская Аравия), Африка, Латинская Америка. Это не просто поиск новых клиентов, а создание инфраструктуры для расчетов в национальных валютах и привлечения прямых инвестиций из этих регионов.
3. Развитие исламского банкинга: Внедрение исламского банкинга (Islamic Finance), основанного на принципах Шариата (запрет рибы/процента), в ряде регионов РФ (экспериментальный правовой режим с 2023 года) открывает доступ к капиталу стран Персидского залива. Инвестиционные банки могут выступать в качестве организаторов выпусков сукук (исламских облигаций) и других продуктов, соответствующих принципам шариата, что обеспечивает доступ к огромному пулу ликвидности.

Заключение: Выводы и рекомендации

Инвестиционный банкинг Российской Федерации в 2025 году функционирует в условиях уникального сочетания внешнего давления и внутренней адаптации.

Ключевые выводы по проблемам и вызовам:
Российский ИБ успешно адаптируется к внешним шокам, используя гибкое регулирование Банка России (продление полномочий до 2026 года) и внедряя критические правовые новации (реформа квалификации инвесторов с повышением ценза до 24 млн рублей к 2026 году). Главные операционные проблемы — разрыв корсчетов с зарубежными банками и высокая стоимость фондирования, обусловленная ключевой ставкой ЦБ (17,00% на октябрь 2025 года), что сдерживает активность на рынке DCM. При этом рынок продемонстрировал впечатляющую устойчивость, о чем свидетельствует рекордный объем торгов на МосБирже (1,49 квадриллиона рублей в 2024 году) и рекордный рост рынка ECM (19 размещений, 102,1 млрд рублей), где доминирующую роль играют розничные инвесторы.

Ключевые выводы по перспективам:

1. Азиатский вектор: Переориентация на Восток успешна в сфере торгового финансирования (доля рубля/юаня в расчетах с КНР превысила 95%), но стратегическая задача ИБ — преодолеть отставание в прямых инвестициях, вызванное «прагматичной» моделью китайских инвесторов.
2. Технологический суверенитет: Стратегия импортозамещения, нацеленная на достижение 85–90% отечественного ПО в КИИ к 2027 году, является фундаментальной основой для дальнейшего развития и обеспечения операционной независимости.

Рекомендации для развития рынка ИБ РФ:

1. Инструменты для DCM: Банку России и правительству следует рассмотреть возможность создания механизмов субсидирования или страхования рисков для долговых инструментов, направленных на стратегическое импортозамещение, чтобы нивелировать влияние высокой ключевой ставки на инвестиционные проекты.
2. Стимулирование инвестиций из Азии: ИБ должны активно участвовать в создании совместных инвестиционных фондов и центров сотрудничества с дружественными странами (КНР, Ближний Восток), предлагая структурированные продукты, которые минимизируют риски вторичных санкций для иностранных партнеров.
3. Развитие Private Wealth Management: Учитывая повышение ценза для квалифицированных инвесторов, ИБ должны сосредоточиться на разработке новых, более сложных и привлекательных продуктов для неквалифицированных инвесторов (в рамках регуляторных ограничений), а также на расширении услуг по управлению капиталом на новых международных площадках (например, в юрисдикциях Персидского залива) для состоятельных клиентов.
4. Кадровый суверенитет: Необходимо опережающее инвестирование в подготовку ИТ-специалистов и финансовых аналитиков, владеющих компетенциями в области СПФС, ИИ, а также знанием азиатских и ближневосточных финансовых рынков и правовых систем.

Список использованной литературы

1. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон от 02.12.1990 № 395–I (в ред. от 21.07.2006 № 106-ФЗ).
2. Алексашенко С. Банковский кризис: туман рассеивается? // Вопросы экономики. 2008. № 5. С. 4–42.
3. Андреева М.А., Прасолова Е.Н. Зарубежный опыт комплексного банковского обслуживания физических лиц // Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: Материалы 10-й межвуз. конф. асп. и докт. СПб.: СПбГИЭУ, 2008.
4. Андреева М.А. Особенности нормативного регулирования комплексного банковского обслуживания физических лиц в Российской Федерации // Молодой ученый. 2009. № 4.
5. Андреева М.А. Теоретические и методологические основы комплексного банковского обслуживания физических лиц в российской федерации // Финансовые проблемы РФ и пути их решения: теория и практика: Материалы 10-й международной науч. — практич. конф. СПб: Изд-во Политехн. ун-та, 2009.
6. Антонов Н.Г., Пессель М.А. Денежное обращение, кредит и банки. М.: АО «Финстатинформ», 2008. 296 с.
7. Банки и банковская деятельность // Банковские услуги. 2007. № 1. С. 26.
8. Банки и банковские операции: Учебник для вузов / под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. 471 с.
9. Банковская система США // Бизнес и банки. 2009. № 20. С. 10.
10. Банковская услуга как результат интеграции банка в мировую финансовую систему [Электронный ресурс]. URL: http://www.smartcat.ru/3/157_10_3.shtml (дата обращения: 15.10.2025).
11. Банковское дело: учебник / под ред. В.И. Колесникова. М.: Финансы и статистика, 2007. 460 с.
12. Банковское дело: Учебник / под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2009.
13. Банковское кредитование предприятий / Москвин В. // Инвестиции в России. 2008. № 4. С. 34–44.
14. Белоглазова Г.Н. Банковское дело. М.: Финансы и статистика, 2009.
15. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. С. 193.
16. Бухвальд А. Кредитование малого предпринимательства // Вопросы экономики. 2007. № 4. С. 92–99.
17. Введение в банковское дело: Учеб. пособие / рук. авт. кол. проф. Г. Асхауэр. М.: 2006. 627 с.
18. Викулин А.Ю. Антимонопольное регулирование рынка банковских услуг. М.: Изд-во БЭК, 2009.
19. Вишняков И.В. Методы и модели оценки кредитоспособности заемщика. СПб.: Издательство СПбУЭФ, 2008. С. 5.
20. Германия: банки и банковская деятельность // Банковские услуги. 2009. № 10. С. 25–29.
21. Глушкова Н.Б. Банковское дело. М.: Академ. Проект, 2009. 324 с.
22. Головин Ю.В., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / под ред. М.Х. Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 2009.
23. ГОДОВОЙ ОТЧЕТ 2024 — Московская Биржа [Электронный ресурс]. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 15.10.2025).
24. Государственная Дума приняла закон об изменении системы квалификации и тестирования инвесторов [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
25. Дадашева О.Ю. Глобальный экономический кризис и роль банков в его преодолении // Финансы. Деньги. Инвестиции. 2009. № 4 (32). С. 32–34.
26. Дадашева О.Ю. Развитие инвестиционных банков в России // Аналитический журнал Управление в кредитной организации. М., 2011. № 1. С. 4–9.
27. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.
28. Захаров В.С. Коммерческие банки: проблемы и пути развития // Деньги и кредит. 2009. № 9. С. 9–13.
29. Иванов А.Н. Платежные услуги банков // Деньги и кредит. 2009. № 9. С. 58–64.
30. Импортозамещение 2025, реальный опыт [Электронный ресурс]. URL: https://www.tadviser.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
31. Кабушкин С.Н. Управление банковскими кредитными рисками. М.: Новое знание, 2007.
32. Какие банки находятся под санкциями в 2025 году: полный список — Главбух [Электронный ресурс]. URL: https://glavbukh.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
33. Китайские инвестиции в российскую экономику в условиях санкций: Текст научной статьи [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
34. Московская биржа объявляет финансовые результаты 2024 года [Электронный ресурс]. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 15.10.2025).
35. Новое в федеральном законодательстве — ИНОК [Электронный ресурс]. URL: https://inok.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
36. Об отдельных вопросах, касающихся осуществления сделок (операций), в том числе с ценными бумагами, при участии лиц из недружественных — Виртуальная таможня [Электронный ресурс]. URL: https://vch.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
37. Общее нормативное регулирование [Электронный ресурс]. URL: https://www.vtbsd.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
38. Сотрудничество России и Китая: торговля в плюсе, но инвестиции отстают — Eastrussia [Электронный ресурс]. URL: https://eastrussia.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
39. сравнительный анализ инвестиционной политики россии и стран с опытом санкционного [Электронный ресурс]. URL: https://vestnik-muiv.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
40. Тавасиев А.М. Банковское дело. Базовые операции для клиентов. М.: Финансы и статистика, 2009. 155 с.
41. Тавасиев А.М. Банковское дело. Дополнительные операции для клиентов. М.: Финансы и статистика, 2009. 155 с.
42. Управленческий учет в инвестиционном банке // Аудит и финансовый анализ. 2009. № 2. С. 11–19.
43. Халевинская Е.Д. Банковские кредиты // Аудит и финансовый анализ. 2007. № 4. С. 20–25.
44. Хандруев А.А. Управление рисками банков: научно-практический аспект // Деньги и кредит. 2007. № 6. С. 17–21.
45. Анатолий Аксаков: «Главное, что инфляция будет снижаться, а вместе с ней и ключевая ставка» — Реальное время [Электронный ресурс]. URL: https://realnoevremya.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).