Прямые иностранные инвестиции в РФ: теоретические основы, динамика, факторы и перспективы в условиях глобальных трансформаций (2020-2025 гг.)

В условиях беспрецедентных геополитических и экономических изменений, трансформирующих мировой порядок, тема прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Российскую Федерацию приобретает особую актуальность. С 2022 года Россия столкнулась с массированным санкционным давлением, что привело к перестройке внешнеэкономических связей и переосмыслению стратегий привлечения капитала. В этом контексте понимание динамики, структуры, факторов влияния, а также вызовов и перспектив ПИИ становится критически важным для оценки устойчивости и адаптивности российской экономики.

Настоящая работа призвана дать исчерпывающий анализ прямых иностранных инвестиций в РФ за период 2020-2025 годов. Мы погрузимся в теоретические основы ПИИ, проследим их эволюцию от классических представлений до современных концепций, таких как эклектическая парадигма Джона Даннинга. Центральное место в исследовании займет детальный анализ актуальной динамики и структуры ПИИ, выявление ключевых факторов, формирующих инвестиционный климат, и рассмотрение вызовов, с которыми сталкиваются иностранные инвесторы. Особое внимание будет уделено государственной политике в сфере регулирования и стимулирования ПИИ, оценке ее эффективности, а также идентификации наиболее перспективных секторов экономики для привлечения капитала в условиях меняющейся геополитической конъюнктуры.

Работа адресована студентам экономических вузов, аспирантам и исследователям, интересующимся международной экономикой, макроэкономикой и инвестициями. Цель исследования – не только представить академически выверенный материал, но и предоставить актуальную, критически осмысленную информацию, которая позволит читателю сформировать комплексное представление о роли и перспективах ПИИ в современной российской экономике.

Теоретические аспекты прямых иностранных инвестиций

Путешествие в мир прямых иностранных инвестиций начинается с понимания их сути, что не всегда было очевидно для экономистов. Долгое время ПИИ растворялись в более широком понятии портфельных инвестиций, пока не пришло осознание их уникальной природы и движущих сил. Это не просто переток капитала, а сложный процесс, несущий в себе стратегические амбиции и стремление к контролю, что и отличает их от других форм вложений.

Понятие, сущность и классификация ПИИ

В своей основе прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это не просто вложение денег в зарубежные активы; это стратегический шаг, направленный на установление долгосрочного контроля инвестора над хозяйственными операциями компании-получателя в другой стране. Этот контроль является ключевым отличием ПИИ от портфельных инвестиций, которые, по своей сути, ориентированы на получение краткосрочных финансовых выгод от изменения стоимости активов или дивидендов, без стремления к управленческому влиянию.

Международные организации и национальные регуляторы унифицировали этот подход: для признания инвестиции прямой обычно требуется, чтобы инвестор владел долей собственности в иностранной компании, составляющей более 10%. Такая доля, как показывает практика, уже обеспечивает инвестору существенное право голоса в управлении, позволяя влиять на операционные и стратегические решения иностранного предприятия. Прямые инвестиции дают возможность непосредственно формировать бизнес-процессы, внедрять новые технологии и управленческие практики, интегрировать зарубежное предприятие в глобальные цепочки поставок материнской компании.

Классификация ПИИ осуществляется по нескольким параметрам:

• По направлению движения:
  • Входящие ПИИ (inward FDI): инвестиции, осуществленные иностранными инвесторами в экономику данной страны. Это приток капитала и технологий, способствующий модернизации.
  • Исходящие ПИИ (outward FDI): инвестиции, осуществленные субъектами данной страны за рубежом. Это расширение присутствия национальных компаний на мировых рынках, усиливающее их конкурентоспособность.
• По способу осуществления:
  • Создание за рубежом филиала или предприятия «с нуля» (Greenfield investments): предполагает строительство новых производственных мощностей или создание новых компаний, что влечёт за собой создание рабочих мест и передачу технологий.
  • Слияния и поглощения (Mergers & Acquisitions, M&A): приобретение существующих компаний или их активов, что часто ведёт к консолидации рынка и перераспределению собственности.
  • Создание дочерних предприятий: формирование новых юридических лиц, полностью или частично контролируемых иностранным инвестором, позволяющее расширять рыночное присутствие.
  • Заключение партнерских договоров и совместных предприятий (Joint Ventures): сотрудничество с местными компаниями, разделяя риски и прибыли, что позволяет объединить уникальные преимущества партнёров.
• По характеру деятельности инвестора (могут быть вертикальными, горизонтальными или конгломератными):
  • Горизонтальные ПИИ: инвестиции в ту же отрасль, в которой инвестор работает на домашнем рынке (например, производитель автомобилей строит завод в другой стране), направленные на расширение географии продаж.
  • Вертикальные ПИИ: инвестиции в отрасли, которые являются поставщиками или потребителями продукции инвестора (например, автопроизводитель покупает завод по производству шин), что позволяет контролировать цепочки поставок.
  • Конгломератные ПИИ: инвестиции в совершенно несвязанные отрасли, направленные на диверсификацию рисков и расширение бизнес-портфеля.

Важно отметить, что контроль в рамках ПИИ может быть не только прямым акционерным, но и косвенным. Он может осуществляться через владение уникальными технологиями, ноу-хау, лицензионными соглашениями, долгосрочными контрактами, контролем поставок материалов, соглашениями о менеджменте или предоставлением кредитных ресурсов, которые дают инвестору значительное влияние на операционную деятельность, что позволяет выстраивать гибкие стратегии воздействия.

Эволюция теорий ПИИ и современные концепции

История осмысления прямых иностранных инвестиций — это история интеллектуального прорыва, который начался с осознания их фундаментального отличия от других форм движения капитала. Долгое время ПИИ рассматривались как часть портфельных инвестиций, однако послевоенный бум транснациональной активности за рубежом заставил экономистов искать новые объяснения.

Исторический разрыв: от портфельных инвестиций к контролю. Поворотным моментом стало появление работ Стивена Хаймера в 1960-х годах, который первым начал разделять ПИИ и портфельные инвестиции. Хаймер убедительно показал, что инвесторы, осуществляющие ПИИ, мотивированы не только стремлением к высокой прибыли, но, в основном, обретением контроля над предприятием в принимающей стране. Это стремление к контролю объяснялось неспособностью классических и неоклассических теорий международного обмена, таких как теория сравнительных преимуществ Рикардо или модель Манделла, в полной мере объяснить феномен ПИИ. Эти теории хорошо описывали торговлю товарами на основе различий в факторах производства или технологиях, но не могли дать адекватного ответа на вопрос, почему компании предпочитают производить за рубежом, а не просто экспортировать.

Ограничения классических подходов.

• Теория сравнительных преимуществ Рикардо: объясняет, почему страны торгуют товарами, исходя из различий в относительной эффективности производства. Однако она не объясняет, почему компания из одной страны решает инвестировать в производство в другой, а не просто импортировать товары, произведенные там более эффективно.
• Портфельная теория: фокусируется на диверсификации рисков и оптимизации доходности портфеля ценных бумаг. Она объясняет накопление иностранных инвестиций в ценные бумаги, но не дает объяснения мотивам и механизмам, стоящим за прямыми инвестициями, которые включают контроль над реальными активами и производственными процессами.
• Модель Манделла: также не смогла полностью объяснить ПИИ, так как ее основной фокус был на потоках товаров и факторов производства, а не на прямом контроле над зарубежными предприятиями.

Эклектическая парадигма Джона Даннинга (OLI-framework). В 1970-х годах Джон Даннинг предложил комплексную эклектическую парадигму (OLI-framework), которая стала краеугольным камнем в понимании ПИИ. Эта теория объединила в себе три ключевых детерминанта, объясняющих, почему компания выбирает осуществлять ПИИ:

1. Преимущества собственности (Ownership Advantage, O-advantages): Это уникальные активы или способности компании, которые дают ей конкурентное преимущество перед другими фирмами как на внутреннем, так и на зарубежных рынках. К таким преимуществам относятся патентованные технологии, узнаваемые бренды, специфические управленческие ноу-хау, доступ к внутренним рынкам, опыт, финансовые ресурсы. Теория принадлежности утверждает, что компания, обладающая такими преимуществами, может сохранять их и использовать за рубежом.
2. Преимущества местоположения (Location Advantage, L-advantages): Это специфические характеристики страны-получателя инвестиций, которые делают ее привлекательной для производства. К ним относятся размер рынка, доступ к природным ресурсам, низкие издержки на рабочую силу, благоприятный инвестиционный климат, развитая инфраструктура, государственные стимулы и стабильная политическая среда.
3. Преимущества интернализации (Internalization Advantage, I-advantages): Это выгоды от того, что компания предпочитает осуществлять свои операции внутри своей организационной структуры, а не через внешние рыночные механизмы (например, лицензирование или экспорт). Интернализация позволяет компании избежать издержек и рисков, связанных с транзакциями на открытом рынке, таких как защита интеллектуальной собственности, контроль качества, координация. Компания может сохранять конкурентное преимущество, завоеванное на внутреннем рынке, путем объединения своих зарубежных филиалов в сеть своего рода «внутренних» рынков.

Таким образом, решение об осуществлении ПИИ принимается, когда компания обладает уникальными преимуществами (O-advantages), видит выгоды от производства в определенной локации (L-advantages) и считает, что управление этими операциями внутри своей структуры более эффективно, чем через внешние рынки (I-advantages).

Современные теории ПИИ продолжают развиваться, углубляясь в изучение мотивов инвесторов, влияния геополитики, цифровизации и устойчивого развития на потоки капитала. Они отражают основной спектр мотивов поведения инвесторов на мировом рынке, а также позволяют определить степень и формы влияния ПИИ на динамику и механизм экономического развития различных стран. На основе этих теорий государства могут разрабатывать продуманные стратегии для стимулирования притока ПИИ и повышения эффективности их использования, что является критически важным для формирования инвестиционной политики.

Динамика и структура прямых иностранных инвестиций в экономике РФ (2020-2025 гг.)

Период с 2020 по 2025 год оказался для прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию временем глубоких потрясений и фундаментальных трансформаций. От первоначального восстановления после пандемии до кардинальной переориентации в условиях беспрецедентного санкционного давления — каждый год приносил новые вызовы и формировал уникальную инвестиционную картину, требующую тщательного анализа.

Общая динамика и объемы ПИИ (2020-2025 гг.)

Анализ динамики прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию в период с 2020 по 2025 год демонстрирует крайне неоднородную картину, отражающую как глобальные экономические тренды, так и резкие геополитические сдвиги.

Начало периода было отмечено заметным восстановлением. В 2021 году, после спада, вызванного пандемией COVID-19 в 2020 году, приток ПИИ в компании России вырос в 3,8 раза, достигнув 30,7 млрд долларов США. Это был позитивный сигнал, указывающий на возвращение интереса иностранных инвесторов к российской экономике. Однако этот рост был кратковременным: уже в четвертом квартале 2021 года показатель снизился на 19,5%, составив 3,3 млрд долларов США.

2022 год стал переломным. Введение широкомасштабных санкций и геополитическая нестабильность привели к резкому сокращению притока ПИИ. Хотя точные агрегированные данные за весь 2022 год по притоку ПИИ могут варьироваться в зависимости от методологии учета, очевидно, что произошло обвальное падение.

В 2023 году чистый приток ПИИ в Россию составил около 9 млрд долларов США, что уже было значительно ниже докризисных уровней.

2024 год продолжил негативную тенденцию, связанную с усилением санкций и продолжающейся геополитической напряженностью. По данным отчета Центробанка России, приток ПИИ в Россию сократился примерно до 3,3 млрд долларов США, что отражает значительное падение по сравнению с предыдущим годом и подчеркивает серьезные колебания инвестиционного климата.

Первый квартал 2025 года принес некоторое улучшение: чистые иностранные инвестиции в Россию увеличились на 5,875 млрд долларов США. Это можно расценивать как позитивный сигнал, свидетельствующий об адаптации экономики к новым условиям и появлении новых источников инвестиций или перераспределении потоков. Однако даже этот рост остается значительно ниже докризисных уровней 2013 года, когда объем ПИИ достигал 40 млрд долларов США, что демонстрирует масштаб потерь и вызовов, стоящих перед страной. Как можно объяснить такие колебания и нестабильность, не потеряв при этом долгосрочную перспективу?

Таблица 1: Динамика прямых иностранных инвестиций в РФ (2020-2025 гг., млрд USD)

Период	Объем ПИИ (приток)	Изменение к пред. периоду	Примечание
2020 год	Снижение	—	Влияние пандемии COVID-19.
2021 год	30,7	↑ в 3,8 раза	Восстановление после пандемии.
Q4 2021	3,3	↓ на 19,5%	Начало замедления.
2023 год	9	—	Значительное падение по сравнению с 2021 г. из-за санкций и геополитики.
2024 год	3,3	↓ (с 9 млрд в 2023)	Дальнейшее сокращение из-за санкций и нестабильности.
I кв. 2025 года	5,875	↑	Позитивный сигнал, но все еще ниже докризисных уровней 2013 года (40 млрд USD).

Источник: Росстат, Центробанк РФ, аналитические обзоры.

Таким образом, динамика ПИИ в Россию за последние годы демонстрирует глубокий спад после 2021 года, вызванный геополитическими факторами. Несмотря на некоторые признаки стабилизации и роста в начале 2025 года, объемы инвестиций остаются на значительно более низком уровне, чем до начала кризисных событий. Это свидетельствует о необходимости пересмотра стратегий привлечения капитала и адаптации к новой глобальной реальности.

Географическая и отраслевая структура ПИИ

Изменения в общей динамике ПИИ не могли не отразиться на их географической и отраслевой структуре, которая претерпела существенную трансформацию, отражая новую экономическую реальность.

Отраслевое распределение: Исторически Россия привлекала большую часть инвестиций в сырьевой сектор, что объясняется огромными запасами природных ресурсов. Эта тенденция сохранилась, и большая часть оставшихся инвестиций по-прежнему направляется в сырьевой сектор и инфраструктуру. Однако даже здесь наблюдаются заметные изменения. В 2022 году, например, иностранные инвестиции в основной капитал в категории «добыча нефти и природного газа» уменьшились более чем в 3 раза – с 137,03 млрд рублей в 2021 году до 44,86 млрд рублей. Это является прямым следствием санкций, введенных Евросоюзом и его государствами-членами, которые включают запреты на инвестиции в энергетический и горнодобывающий секторы России. При этом приток инвестиций в высокотехнологичные отрасли остается ограниченным, что создает вызов для диверсификации российской экономики и требует целенаправленной государственной поддержки.

Географическое распределение: Геополитические события кардинально изменили ландшафт стран-инвесторов. Традиционные европейские партнеры значительно сократили свое присутствие. Например, Евросоюз, ранее являвшийся ключевым источником ПИИ, теперь активно вводит инвестиционные запреты. Показательно, что Германия, несмотря на общую негативную тенденцию, все еще остается одним из крупнейших европейских инвесторов в Россию по количеству проектов, хотя объемы самих инвестиций сокращаются из-за политической и экономической нестабильности.

Вместо западных партнеров, Россия активно переориентируется на новые рынки. Наблюдается рост прямых инвестиций из стран, не присоединившихся к санкциям, или тех, кто стремится к укреплению экономических связей:

• Центральная Азия: Россия увеличила прямые инвестиции в Киргизию на 46% в 2024 году. Казахстан также стал лидером по чистому притоку ПИИ из России, получив 1,74 млрд долларов США, что на треть больше, чем в 2023 году. Однако в первом квартале 2025 года российские ПИИ в Казахстан стали отрицательными, составив -238 млн долларов США, что указывает на волатильность и необходимость более глубокого анализа.
• БРИКС и АСЕАН: Отмечен рост прямых инвестиций из России в Китай, Индию и страны Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН), что отражает стратегию «поворота на Восток».

Таким образом, структура ПИИ в РФ трансформируется: снижается зависимость от западных инвесторов и наблюдается активный поиск новых партнеров на Востоке и Юге, хотя объемы этих новых потоков пока не компенсируют потери от ухода европейского и американского капитала, что требует дальнейших усилий по диверсификации.

Исходящие ПИИ из России и переориентация инвестиционных потоков

Геополитические потрясения затронули не только приток иностранных инвестиций в Россию, но и существенно повлияли на исходящие прямые иностранные инвестиции (Оutward FDI) из страны. С 2021 года объем прямых иностранных инвестиций из России за рубеж сократился почти на 40% к 1 января 2025 года. Это сокращение обусловлено рядом факторов:

• Геополитические события: Неопределенность и риски, связанные с международными отношениями, вынуждают российские компании пересматривать свои зарубежные активы и стратегии.
• Репатриация отечественного капитала: В условиях санкционного давления и ограничений, часть российского капитала была репатриирована обратно в страну для поддержания внутренней стабильности и финансирования приоритетных проектов.
• Ограничения на внешние транзакции: Банковские санкции и ограничения на международные платежи также затрудняют осуществление исходящих ПИИ.

Несмотря на общее сокращение, наблюдается активная переориентация российских компаний на новые юрисдикции. Это стратегический ответ на изменившийся мировой порядок, направленный на диверсификацию рисков и поиск новых рынков для экспансии.

• Страны СНГ: Регион Содружества Независимых Государств (СНГ) стал одним из ключевых направлений для российских инвестиций.
  • В 2024 году Россия увеличила прямые инвестиции в Киргизию на 46%.
  • Казахстан также привлек значительные российские ПИИ, став лидером по чистому притоку капитала из РФ с 1,74 млрд долларов США, что на треть больше, чем в 2023 году. Однако, как уже отмечалось, в I квартале 2025 года ситуация изменилась, и российские ПИИ в Казахстан стали отрицательными (-238 млн долларов США), что говорит о высокой волатильности и чувствительности к краткосрочным экономическим и политическим изменениям.
• БРИКС и АСЕАН: Укрепление связей с БРИКС (Бразилия, Индия, Китай, ЮАР, а также новые члены) и расширение сотрудничества со странами Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) стало приоритетным направлением. Рост прямых инвестиций из России наблюдается в Китай, Индию.
• Африка и Латинская Америка: Российские компании начали активнее рассматривать инвестиции в новые юрисдикции, прежде всего в страны Африки и Латинской Америки, где они видят потенциал для развития новых рынков и ресурсной базы.

Эта переориентация свидетельствует о попытке России создать более многополярную инвестиционную стратегию, снижая зависимость от традиционных западных рынков и формируя новые экономические альянсы. Однако процесс этот сопряжен с новыми вызовами, включая адаптацию к правовым системам, культурным особенностям и бизнес-среде новых регионов, что требует от компаний большей гибкости и готовности к рискам.

Факторы, определяющие инвестиционный климат и привлекательность РФ

Инвестиционный климат подобен сложному организму, чье «здоровье» определяется множеством взаимосвязанных факторов. Для России, переживающей период тектонических сдвигов, эти факторы стали еще более значимыми, переплетаясь с геополитическими реалиями и формируя уникальный, постоянно меняющийся ландшафт для инвесторов.

Макроэкономические и инфраструктурные факторы

Состояние инвестиционного климата в любой стране неразрывно связано с ее макроэкономической стабильностью и развитием инфраструктуры. Для России этот аспект приобрел особую актуальность в условиях изменяющейся глобальной конъюнктуры.

Макроэкономические детерминанты. На макроуровне инвестиционная привлекательность страны определяется рядом критически важных показателей:

• Состояние экономики: Стабильный экономический рост, предсказуемая инфляция и устойчивая бюджетная политика создают фундамент доверия для инвесторов. В условиях санкционного давления российская экономика демонстрирует адаптивность, однако волатильность цен на сырьевые товары и структурная перестройка продолжают влиять на общее состояние.
• Положение в валютной и кредитной системах: Стабильность национальной валюты, доступность кредитных ресурсов и прозрачность банковской системы играют ключевую роль. Ограничения на доступ к международным рынкам капитала вынудили Россию развивать внутренние источники финансирования и перестраивать кредитную политику.
• Таможенный режим: Простота и предсказуемость таможенных процедур, отсутствие избыточных барьеров способствуют притоку товаров и инвестиций. В условиях переориентации торговых потоков, совершенствование таможенного регулирования становится особенно актуальным для стран-партнеров.
• Стоимость рабочей силы и ее квалификация: Доступность квалифицированных кадров по конкурентоспособным ценам является значимым фактором для производственных инвестиций. Россия обладает относительно высоким уровнем образования и потенциалом для развития высокотехнологичных производств, но демографические вызовы и отток специалистов могут стать препятствием.
• Производительность труда: Высокая производительность труда способствует снижению издержек и повышению конкурентоспособности предприятий. Стимулирование роста производительности, в том числе через внедрение новых технологий и управленческих практик, является одной из задач государственной политики.

Инфраструктурные факторы. Для несырьевых регионов России, стремящихся привлечь инвестиции, именно экономические и инфраструктурные факторы приобретают наибольшую значимость. Развитая инфраструктура – это кровеносная система экономики:

• Транспортная инфраструктура: Качество дорог, железнодорожных путей, портов и аэропортов напрямую влияет на логистические издержки и доступность рынков.
• Энергетическая инфраструктура: Надежное и доступное энергоснабжение является базовым требованием для любого производства.
• Цифровая инфраструктура: Развитие широкополосного доступа в интернет, центров обработки данных и цифровых платформ критически важно для IT-сектора и современной экономики в целом.
• Поддержка федерального центра и реализация «Инфраструктурного меню» оказывают позитивное влияние на развитие регионов. Проекты «инфраструктурного меню», такие как инфраструктурные облигации и государственные гарантии, направлены на финансирование крупных проектов, что повышает общую привлекательность регионов.

Инвестиции в совершенствование менеджмента, получение информации о покупателях, новых технологиях и лучших товарах также требуют крупных вложений, которые будут оправданы лишь при наличии стабильной макроэкономической среды и адекватной инфраструктуры. Это подчеркивает, что без фундаментальных основ стабильности, даже самые перспективные проекты рискуют остаться нереализованными.

Социально-политические и геополитические факторы

Влияние социально-политических и геополитических факторов на инвестиционный климат в России за последние годы стало доминирующим, преобразуя экономические решения в сложную шахматную партию, где каждый ход имеет долгосрочные последствия.

Социальная среда. Благоприятная обстановка в обществе, степень его расслоения, уровень безработицы и забастовочная активность имеют большое значение для инвесторов. Социальная стабильность снижает риски для бизнеса, в то время как высокий уровень неравенства или социальная напряженность могут отпугивать капитал. Инвесторы ищут предсказуемость и устойчивость, и социальный мир является неотъемлемой частью этой картины, обеспечивая долгосрочную перспективу.

Политическая стабильность. Наличие сильной, предсказуемой и устойчивой политической системы является краеугольным камнем для привлечения инвестиций. Неопределенность в политическом курсе, частые смены правил игры или риски внутренней нестабильности значительно повышают риски для иностранных инвесторов.

Геополитический фактор. Этот фактор стал одним из определяющих факторов роста экономики и инвестиционного климата в России, особенно с 2022 года. Геополитика напрямую влияет на экономическое взаимодействие между странами и особенности внешнеторговой политики.

• Санкции и контрсанкции: Введение международных санкций против России привело к изоляции от значительной части мировых финансовых рынков и технологических ресурсов, что кардинально изменило инвестиционный ландшафт.
• Переориентация внешнеэкономических связей: В ответ на санкции, Россия активно перестраивает свои торговые и инвестиционные отношения, ориентируясь на страны Азии, Африки, Латинской Америки и партнеров по БРИКС и ЕАЭС. Это создает новые возможности, но также сопряжено с издержками адаптации.
• Усиление геополитической напряженности: По данным исследований, геополитический фактор особенно заметен с 2018 года в случае с развивающимися странами, а с разрастанием торгового конфликта между США и Китаем его влияние только усилилось. Для России это означает, что иностранные инвестиции все в большей мере воспринимаются не только как источник экономических выгод, но и как источник технологических и политических рисков в условиях современной геополитической напряженности и санкционной политики.

Если геополитическая напряженность продолжит расти, то сегрегация ПИИ усилится, и они еще сильнее будут сосредоточены внутри блоков стран-партнеров. Это означает фрагментацию мирового инвестиционного пространства и необходимость для стран, находящихся под санкциями, развивать максимально самодостаточные инвестиционные системы или искать партнеров в рамках формирующихся экономических блоков. Это, в свою очередь, может привести к созданию более устойчивых, но менее глобально интегрированных экономических систем.

Административные барьеры и коррупция

В то время как макроэкономические показатели и геополитические тренды формируют широкую панораму инвестиционного климата, на микроуровне, в повседневной работе, иностранные инвесторы сталкиваются с препятствиями, которые могут стать решающими при принятии решения об инвестициях. Административные барьеры и коррупция традиционно входят в число наиболее острых проблем.

По данным исследований и опросов иностранных компаний, работающих в России, главные препятствия для инвестиций остаются системными:

• Коррупция: 71% иностранных компаний указывают коррупцию как значительное препятствие. Это явление подрывает доверие, увеличивает операционные издержки и создает непредсказуемость в бизнес-процессах.
• Административные барьеры: 66% компаний отмечают сложность и забюрократизированность административных процедур. Избыточное регулирование, долгие сроки согласований, неясность требований могут существенно замедлять или блокировать реализацию проектов.
• Избирательное толкование и применение законов: 56% инвесторов сталкиваются с ситуациями, когда законодательство применяется не единообразно, а в зависимости от интересов или связей, что создает правовую неопределенность и риски для защиты собственности.
• Непрозрачность и противоречивость законодательства: 51% компаний указывают на сложность российского законодательства, его частую изменчивость и наличие внутренних противоречий, что затрудняет долгосрочное планирование и оценку рисков.
• Конфликт между государством и бизнесом: 29% опрошенных отмечают наличие напряженности и недопонимания между государственными органами и предпринимательским сообществом, что может выражаться в давлении, недружественных поглощениях или несправедливых судебных решениях.

Эти цифры свидетельствуют о том, что, несмотря на усилия по улучшению инвестиционного климата, фундаментальные проблемы в сфере государственного управления и правоприменения остаются. Для инвесторов, выбирающих регион для вложения средств, эти риски имеют такое же, если не большее, значение, как и инвестиционный потенциал. Высокий потенциал региона может быть полностью нивелирован высоким уровнем инвестиционного риска, вызванного этими факторами. Устранение или хотя бы существенное снижение этих барьеров является одной из ключевых задач для повышения привлекательности России для ПИИ.

Региональные особенности и роль ESG-повестки

Инвестиционный ландшафт России крайне неоднороден, и наряду с общими вызовами существуют специфические региональные особенности, а также новые факторы, такие как ESG-повестка, которые начинают играть все более заметную роль.

Региональная инвестиционная привлекательность. Инвесторы при выборе региона для вложения средств руководствуются двумя основными критериями: инвестиционным потенциалом (наличие ресурсов, рабочей силы, рынков сбыта) и уровнем инвестиционного риска. Исторически наиболее привлекательными для инвестиций традиционно являются:

• Москва и Московская область, Санкт-Петербург: эти регионы обладают развитой инфраструктурой, крупными рынками сбыта, высоким человеческим капиталом и являются финансовыми и деловыми центрами страны.
• Регионы, богатые полезными ископаемыми: их привлекательность обусловлена ресурсной базой. Например:
  • Ямало-Ненецкий автономный округ (81% добычи природного газа в РФ).
  • Республика Саха (Якутия) (1823 месторождения 58 видов сырья).
  • Ханты-Мансийский автономный округ (51% добычи нефти в РФ).
  • Татарстан (более 1 млрд тонн подтвержденных запасов нефти).

Национальный рейтинг состояния инвестиционного климата за 2025 год подтверждает эти тенденции, но также выявляет успешные примеры других регионов:

• Москва занимает первое место, что подчеркивает ее доминирующую роль.
• Второе место делят Нижегородская область и Республика Татарстан, демонстрируя успехи в развитии диверсифицированной экономики и создании благоприятных условий для бизнеса.
• Третье место занимают Московская область и Республика Башкортостан, что также свидетельствует об эффективности региональных инвестиционных стратегий.

Создание комфортной среды для жизни и работы, включая развитие социальной инфраструктуры (образование, здравоохранение, культура), является привлекательным условием для инвесторов, поскольку влияет на качество жизни сотрудников и устойчивость регионального развития.

Роль ESG-повестки. В последние годы в России, как и во всем мире, все более заметным становится влияние принципов устойчивого развития, объединенных в концепцию ESG (Environmental, Social, Governance). Внедрение ESG-повестки положительно отражается на многих аспектах инвестиционной привлекательности.

• Национальные цели: В мае 2024 года устойчивое развитие и принципы ESG были объявлены Национальными целями развития России до 2030 года и на перспективу до 2036 года, что придает этой повестке стратегический государственный характер.
• Регуляторное ужесточение и стандартизация: Ключевые тенденции ESG в России на 2025 год включают регуляторное ужесточение (например, Постановление Правительства РФ №2415 от 30.12.2023 о критериях социальных проектов) и стандартизацию, что создает более прозрачные правила игры для компаний и инвесторов.
• Поддержка «зеленых» проектов: Государство и крупные финансовые институты активно поддерживают «зеленые» проекты, например, модернизацию ВИЭ-генерации.
• Локализация ESG-инициатив: Инициативы ориентированы на национальные приоритеты, что позволяет интегрировать глобальные тренды с учетом специфики российской экономики.
• Бизнес-отклик: По данным 2024 года, 84% опрошенных компаний сохраняют или увеличивают бюджеты на ESG-направление, а 32% планируют использовать «зеленое» финансирование. Это свидетельствует о растущем осознании важности ESG-факторов для долгосрочной устойчивости и привлекательности бизнеса.

Таким образом, инвестиционная привлекательность российских регионов определяется не только традиционными экономическими и инфраструктурными факторами, но и способностью адаптироваться к новым вызовам, включая прозрачность государственного управления и соответствие глобальным трендам устойчивого развития, что в совокупности формирует сложную, но перспективную картину.

Вызовы и риски для иностранных инвесторов в РФ

Период 2020-2025 годов стал временем фундаментальных сдвигов в глобальной экономике, и нигде это не проявилось так остро, как в отношении иностранных инвестиций в Россию. Отток капитала, уход компаний и растущее недоверие — эти вызовы сформировали новый, крайне сложный ландшафт для потенциальных инвесторов.

Геополитические конфликты и санкционное давление

Ключевым фактором, определившим инвестиционный климат России последних лет, стали беспрецедентные геополитические конфликты и последующее санкционное давление. Эти ��обытия нанесли значительный ущерб как международной торговле, так и инвестициям, причем Россия оказалась в центре этого процесса.

Санкционный удар 2022 года. После февраля 2022 года введение широкомасштабных и жестких санкций против России со стороны западных стран оказало колоссальное влияние на экономику. Эти меры были направлены на ограничение доступа России к международным рынкам капитала, технологиям и ключевым потокам иностранных инвестиций.

• Ограничение доступа к капиталу: Российские банки были отключены от системы SWIFT, что значительно усложнило международные расчеты. Государственные компании и крупнейшие банки столкнулись с заморозкой активов и невозможностью привлекать финансирование на западных рынках.
• Технологические ограничения: Запрет на экспорт высокотехнологичной продукции и компонентов в Россию вынудил многие отрасли искать альтернативных поставщиков или развивать собственное производство, что повлекло за собой значительные издержки и замедление развития.
• Инвестиционные запреты: Евросоюз и его государства-члены ввели прямые запреты на инвестиции в ключевые секторы российской экономики, такие как энергетический и горнодобывающий. Это стало одним из ключевых факторов снижения европейских инвестиций.

Последствия для инвестиционной среды.

• Необходимость перестройки отраслей: Многие отрасли российской экономики, зависевшие от иностранных технологий, компонентов и инвестиций, столкнулись с необходимостью кардинальной перестройки производственных цепочек и поиском новых рынков сбыта.
• Рост рисков: Для иностранных инвесторов геополитическая напряженность и санкции резко повысили политические и экономические риски, сделав Россию менее предсказуемым и более рискованным направлением для вложений.
• Изменение восприятия ПИИ: В условиях современной геополитической напряженности иностранные инвестиции все в большей мере воспринимаются не только как источник экономических выгод, но и как источник технологических и политических рисков. Это приводит к ужесточению контроля со стороны принимающих стран и пересмотру стратегий инвесторов.

Глобальный контекст. Геополитический фактор, усилившийся с разрастанием торгового конфликта между США и Китаем с 2018 года, теперь стал доминирующим. Если геополитическая напряженность продолжит расти, то сегрегация ПИИ усилится, и они еще сильнее будут сосредоточены внутри блоков стран-партнеров. Это означает, что мировое инвестиционное пространство становится более фрагментированным, и Россия вынуждена адаптироваться к этому новому, многополярному миру, ища партнеров в новых экономических блоках.

Отток иностранного капитала и уход компаний

Обострение геополитической ситуации и введение санкций спровоцировали масштабный отток иностранного капитала и массовый исход международных компаний с российского рынка, что стало одним из наиболее болезненных последствий для экономики.

Массовый уход компаний. С марта 2022 года начался беспрецедентный процесс ухода крупных международных компаний из России. По данным аудиторской компании Kept (бывшая KPMG), из выборки в 305 крупных иностранных компаний (с годовой выручкой более 1 млрд рублей и существенными активами) 62% объявили об уходе или заморозке своих активов в России. Количественно ушедший западный бизнес оценивается в 1028 компаний, что свидетельствует о системном характере явления.

Финансовые потери иностранных инвесторов. Уход с российского рынка обернулся для многих компаний колоссальными финансовыми потерями, поскольку активы часто приходилось продавать с дисконтом или вовсе списывать.

• Shell списала активы на 456 млн долларов США в 2022 году.
• Enel потеряла 497 млн евро (около 540 млн долларов США) от продажи бизнеса в 2023 году.
• British American Tobacco зафиксировала потери около 612 млн фунтов стерлингов от продажи своего бизнеса в 2023 году.
• По оценкам экспертов, общие потери иностранных компаний от ухода из РФ в 2024 году могли составить от 50 до 80 млрд долларов США. А с февраля 2022 года по март-апрель 2024 года общие потери в виде списаний и упущенной выгоды достигли ошеломляющих 107 млрд долларов США.

Эти цифры наглядно демонстрируют масштабы потерь, понесенных иностранными инвесторами, что, несомненно, будет влиять на инвестиционные решения в отношении России в долгосрочной перспективе. Уход этих компаний привел к необходимости перестройки ряда отраслей, замещению западных технологий и брендов, а также поиску новых поставщиков и рынков сбыта, что усиливает потребность в стимулировании внутренних инвестиций.

Последствия для российской экономики.

• Потеря технологий и компетенций: Уход иностранных компаний часто означал потерю доступа к современным технологиям, управленческим практикам и квалифицированным кадрам.
• Снижение конкуренции: Уменьшение числа иностранных игроков может привести к снижению конкуренции на внутренних рынках, что потенциально может сказаться на качестве товаров и услуг.
• Репутационный ущерб: Массовый исход компаний нанес серьезный репутационный ущерб инвестиционному имиджу России, создав дополнительные барьеры для привлечения новых инвесторов.

Эффекты вытеснения и технологические риски

Помимо прямого оттока капитала, присутствие иностранных инвесторов в российской экономике выявило и более тонкие, но не менее значимые эффекты, которые в долгосрочной перспективе могут представлять риск для национального развития – это так называемые эффекты вытеснения и растущее восприятие ПИИ как источника технологических рисков.

Эффекты вытеснения внутренних инвестиций. Исследования показывают, что в российской экономике выявлены эффекты вытеснения внутренних инвестиций иностранными. Это означает, что приток ПИИ в некоторые сектора или регионы не стимулирует, а, напротив, сдерживает развитие национальных инвестиций.

• Отраслевой уровень: Отрицательные эффекты вытеснения особенно заметны, когда доля ПИИ в отрасли превышает 25%. В таких условиях иностранные компании, обладая более совершенными технологиями, доступом к капиталу и эффективными управленческими практиками, могут создавать неблагоприятные условия для местных производителей, вытесняя их с рынка или не давая им развиваться.
• Типы компаний: На региональном уровне статистически значимые эффекты вытеснения национальных инвестиций выявлены для определенных категорий компаний:
  • Государственные компании: Иностранные инвестиции могут конкурировать с государственными вложениями, перетягивая ресурсы или внимание.
  • Более крупные компании: Крупные национальные игроки, возможно, сложнее адаптируются к конкуренции с транснациональными корпорациями, особенно если они менее эффективны.
  • Менее эффективные компании: Именно такие компании наиболее уязвимы для конкуренции со стороны более эффективных иностранных фирм, что может приводить к их стагнации или уходу с рынка.
• Отсутствие адаптации: Отсутствие явных свидетельств адаптации национальных компаний к присутствию иностранных фирм в отрасли также является серьезным риском. В идеале ПИИ должны стимулировать местные компании к модернизации, инновациям и повышению эффективности. Если этого не происходит, то вытеснение становится не стимулом к развитию, а угрозой для национальной конкурентоспособности.

Восприятие ПИИ как источника технологических и политических рисков. В условиях современной геополитической напряженности и санкционной политики, отношение к иностранным инвестициям в России претерпело значительные изменения. Если ранее ПИИ преимущественно рассматривались как бесспорный источник финансовых средств, новых технологий и управленческих ноу-хау, то теперь они все в большей мере воспринимаются как источник технологических и политических рисков.

• Риск зависимости: Страны осознали, что зависимость от иностранных технологий и инвестиций может быть использована как инструмент политического давления.
• Контроль и безопасность: Усиливается контроль за ПИИ, особенно в стратегически важных отраслях, с точки зрения национальной безопасности и технологического суверенитета.
• Утечка технологий: Существует опасение, что иностранные инвесторы могут использовать свое присутствие для получения критически важных технологий без адекватной компенсации или передачи ноу-хау.

Таким образом, вызовы для иностранных инвесторов в РФ выходят за рамки традиционных экономических рисков, включая геополитические факторы, масштабный отток капитала, эффекты вытеснения и новое восприятие технологической зависимости. Это требует от России разработки более тонких и комплексных стратегий управления ПИИ, направленных на минимизацию рисков и максимизацию выгод в условиях меняющегося мирового порядка.

Государственная политика и регулирование ПИИ в РФ

В условиях стремительных геополитических и экономических изменений, государственная политика в отношении прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Российской Федерации оказалась на переднем крае адаптации. От традиционных законодательных рамок до новых антикризисных программ и переориентации на внутренние ресурсы – каждый шаг правительства направлен на сохранение устойчивости и развитие экономики.

Нормативно-правовая база

Основой регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации традиционно является Федеральный Закон №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», принятый еще в 1999 году. Этот закон стал краеугольным камнем, определяющим основные права и гарантии иностранных инвесторов:

• Гарантии прав на инвестиции: Закон устанавливает принципы недискриминации иностранных инвесторов, обеспечивая им равные права с отечественными инвесторами, за исключением случаев, прямо предусмотренных федеральными законами.
• Защита от изменений законодательства: Одно из ключевых положений – гарантия стабильности условий для инвесторов. Закон предусматривает, что в случае принятия новых законодательных актов, ухудшающих условия для иностранного инвестора, к нему в течение определенного периода (как правило, до 7 лет) могут применяться нормы, действовавшие на момент осуществления инвестиций (так называемая «дедушкина оговорка»).
• Право на получение прибыли и дохода: Закон гарантирует иностранным инвесторам право беспрепятственно использовать и репатриировать прибыль и доходы, полученные от инвестиционной деятельности на территории РФ.
• Условия предпринимательской деятельности: Определяются общие правила и условия для ведения бизнеса иностранными инвесторами, включая создание юридических лиц, приобретение имущества и участие в приватизации.

Соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК). В 2020 году был сделан важный шаг по усилению защиты прав инвесторов путем принятия института СЗПК. Этот механизм призван предоставить еще более надежные гарантии инвесторам, реализующим крупные проекты, от возможных изменений законодательства, которые могут негативно сказаться на их инвестициях.

• Защита от «ретроактивных» изменений: СЗПК фиксируют условия регулирования для конкретного проекта на длительный срок, защищая инвестора от повышения налогов, изменения правил землепользования, ужесточения требований к лицензированию и других регуляторных рисков.
• Стабилизационная оговорка: В рамках СЗПК инвестор может рассчитывать на компенсацию убытков, возникших в результате изменений законодательства, или на применение условий, действовавших на момент заключения соглашения.
• Стимулирование инвестиций: Механизм СЗПК призван стимулировать крупные частные инвестиции в приоритетные отрасли и регионы, предлагая инвесторам предсказуемость и снижение рисков.

Таким образом, нормативно-правовая база РФ, несмотря на свою длительную историю, продолжает эволюционировать, адаптируясь к новым вызовам и стремясь предоставить инвесторам более надежные гарантии, что является критически важным в условиях нестабильного геополитического климата.

Меры по стимулированию внутренних и иностранных инвестиций

В условиях сокращения внешних источников капитала и необходимости стимулирования экономического роста, правительство РФ предприняло ряд активных мер, направленных как на привлечение иностранных, так и на развитие внутренних инвестиций.

Специальные инвестиционные контракты (СПИК). Механизм СПИК, запущенный в 2015 году и обновленный как СПИК 2.0 с конца 2020 года, стал одним из ключевых инструментов привлечения частных инвестиций, особенно в сферу инноваций и высокотехнологичных производств.

• Цель: Привлечение инвестиций в разработку инновационных решений и создание высокотехнологичных производств, способствующих импортозамещению и технологическому суверенитету.
• Суть: Государство обязуется обеспечить стабильные налоговые и регуляторные условия для инвестора на длительный срок, а инвестор, в свою очередь, обязуется реализовать инвестиционный проект с определенными параметрами.
• Расширение перечня технологий: В августе 2024 года правительство расширило перечень современных технологий для заключения СПИК на 47 новых позиций, охватывая такие критически важные отрасли, как медицина, химическая, пищевая промышленность, сельское хозяйство, энергетика и строительство.
• Сроки и объемы: Срок действия СПИК составляет до 15 лет для инвестиций до 50 млрд рублей и до 20 лет для инвестиций свыше 50 млрд рублей, что обеспечивает долгосрочную предсказуемость для инвесторов.

«Инфраструктурное меню» и национальные проекты. На фоне усиления роли государства в экономике, акцент сделан на масштабные инфраструктурные проекты, оборонную промышленность и цифровую трансформацию.

• «Инфраструктурное меню»: Включает в себя ряд инструментов, таких как инфраструктурные облигации (выпуск облигаций для финансирования инфраструктурных проектов), государственные гарантии и льготное финансирование, направленные на стимулирование инвестиций в транспортную, энергетическую и социальную инфраструктуру.
• Национальные проекты: С 2018 года и особенно активно на период 2025-2030 гг. реализуется система национальных проектов, нацеленных на достижение стратегических целей развития страны. В их число входят 19 проектов, среди которых:
  • «Семья», «Молодежь России», «Кадры», «Продолжительная и активная жизнь» (социальная сфера).
  • «Экономика данных», «Инфраструктура для жизни», «Промышленное обеспечение транспортной мобильности», «Новые атомные и энергетические технологии», «Экологическое благополучие» (экономическая и технологическая сферы).
• Финансирование: Расходы федерального бюджета на реализацию национальных проектов в 2024 году оцениваются в 3 трлн рублей, что подчеркивает значимость этих инициатив для стимулирования внутреннего спроса и инвестиций.

Антикризисные программы и роль государства. Российская экономика является смешанной, и в 2024 году ВВП России составил 2,173 трлн долларов США, что составляет 2,05% от мирового ВВП. В условиях кризиса государство предпринимает антикризисные программы, включающие налоговые каникулы, беспроцентные кредиты, а также развитие национальных проектов в области цифровизации, модернизации инфраструктуры и экологических проектов. Эти меры направлены на поддержку бизнеса и населения, а также на создание благоприятных условий для возобновления инвестиционной активности.

Эти меры отражают стремление правительства создать стимулирующую среду для инвестиций, особенно в условиях ограниченного доступа к традиционным иностранным источникам капитала, делая ставку на развитие внутреннего потенциала и переориентацию на новые приоритеты.

Поддержка экспорта, технологий и перестройка финансового рынка

В условиях санкционного давления и необходимости структурной перестройки экономики, государственная политика в РФ активно фокусируется на поддержке экспорта, развитии технологий и адаптации финансового рынка к новым реалиям.

Поддержка экспорта и технологий. Для обеспечения технологического суверенитета и диверсификации экономики, правительство реализует ряд программ:

• Новые кластерные программы: Для стимулирования импортозамещения и развития высокотехнологичных производств выделяются значительные средства. На 2023-2024 годы на поддержку новых кластерных проектов по импортозамещению технологически сложной продукции выделено 1,5 млрд рублей.
• Меры поддержки для участников кластеров: Включают обнуление ставки налога на прибыль от реализации импортозамещающих проектов и снижение страховых взносов до 7,6% на семь лет. Эти меры призваны сделать участие в кластерах максимально привлекательным для инвесторов и производителей.
• Пример: Поддержка проекта по расширению производства газотурбинного двигателя ГТД-110М в рамках «Кластерной инвестиционной платформы», общий объем инвестиций в который составил 1,57 млрд рублей, включая 570 млн рублей государственной поддержки, является ярким примером такой политики.
• Льготные кредиты и гранты: Предоставляются предприятиям для модернизации производства, внедрения новых технологий и развития экспорта.

Перестройка российского фондового рынка. В условиях ограничений на доступ к международным рынкам капитала, российский фондовый рынок претерпел значительные изменения, переориентировавшись на работу преимущественно с внутренними инвесторами.

• Снижение роли иностранных инвесторов: Массовый уход западных компаний и инвесторов привел к значительному сокращению доли иностранных участников на российском фондовом рынке.
• Активизация внутренних инвесторов: Государство активно стимулирует внутренних инвесторов (физических и юридических лиц) к участию в фондовом рынке, предлагая различные инструменты и льготы.
• Укрепление национальной финансовой инфраструктуры: Развитие внутренних платежных систем и биржевых площадок становится приоритетом для обеспечения финансового суверенитета.

Эти меры направлены на создание устойчивой и самодостаточной экономики, способной противостоять внешним вызовам, обеспечивать технологическое развитие и привлекать инвестиции, как внутренние, так и из дружественных стран.

Критический анализ текущей регуляторной политики

Несмотря на предпринимаемые усилия, текущая регуляторная политика в отношении прямых иностранных инвестиций в России вызывает ряд вопросов и требует критического осмысления. Сложившаяся система, как показывают экспертные оценки, представляет собой скорее набор разрозненных и реактивных мер, чем комплексный и проактивный инструментарий.

Характер «разрозненных и реактивных мер».

• Отсутствие системности: Вместо единой, четко артикулированной стратегии привлечения и регулирования ПИИ, наблюдается лоскутное одеяло из отдельных законов, подзаконных актов и программ. Эти меры часто принимаются в ответ на уже возникшие проблемы или вызовы, а не на основе долгосрочного стратегического планирования.
• Фокус на «тушение пожаров»: Основные усилия часто направлены на нивелирование негативных последствий санкций или на поддержку отдельных отраслей, что, безусловно, важно, но отвлекает ресурсы от формирования устойчивой и предсказуемой инвестиционной среды в целом.
• Недостаточная интеграция: Меры по регулированию ПИИ часто не интегрированы в общую внешнеэкономическую стратегию России и стратегию ее экономической безопасности. Это приводит к отсутствию синергии и может создавать противоречия между различными направлениями государственной политики.

Недостаточность для экономического роста и геополитических интересов.

• Неэффективность в стимулировании роста: Разрозненные меры, несмотря на свою локальную эффективность, не всегда способны создать достаточный импульс для устойчивого экономического роста. Отсутствие комплексной стратегии мешает формированию долгосрочного доверия инвесторов.
• Противоречия с геополитическими целями: В условиях стремления к технологическому суверенитету и переориентации на новые рынки, реактивный подход к ПИИ может не позволять в полной мере реализовать геополитические интересы страны, такие как укрепление связей с БРИКС или развитие новых технологических партнерств.
• Недостаток предсказуемости: Для инвесторов отсутствие комплексной и стабильной политики создает дополнительную неопределенность, что особенно критично в условиях повышенных рисков.

Необходимость пересмотра подходов.

• Создание комплексного регуляторного инструментария: Необходимо разработать единую стратегию управления ПИИ, которая будет включать четкие приоритеты, механизмы стимулирования и контроля, а также учитываться во всех аспектах экономической и внешнеполитической деятельности.
• Проактивный характер: Политика должна быть ориентирована не только на решение текущих проблем, но и на формирование будущего инвестиционного ландшафта, с учетом долгосрочных трендов и стратегических целей.
• Интеграция в общую стратегию: Регулирование ПИИ должно стать неотъемлемой частью более широкой внешнеэкономической стратегии и стратегии экономической безопасности России, обеспечивая синергию и соответствие национальным интересам.

В конечном итоге, отказ от реактивного и фрагментированного подхода в пользу комплексной и проактивной политики в сфере ПИИ является критически важным условием для обеспечения устойчивого экономического развития и укрепления геополитических позиций России в условиях глобальных трансформаций.

Экономические и социальные эффекты ПИИ для российской экономики

Прямые иностранные инвестиции – это обоюдоострый инструмент. С одной стороны, они являются мощным катализатором экономического развития, приносящим капитал, технологии и управленческие ноу-хау. С другой – их присутствие может вызывать и отрицательные эффекты, такие как вытеснение внутренних инвестиций или усугубление структурных дисбалансов. Анализ этих аспектов для российской экономики позволяет сформировать более полную картину влияния ПИИ.

Положительные эффекты

Исторически ПИИ рассматривались многими странами как важный двигатель экономического прогресса, и Россия не исключение. Их положительное влияние проявляется на нескольких уровнях, охватывая не только финансовую, но и технологическую, и институциональную сферы.

Финансовые средства и новые технологии. Главная и наиболее очевидная выгода от ПИИ заключается в притоке в экономику финансовых средств и новых технологий, в которых зачастую нуждается развивающаяся или трансформирующаяся экономика.

• Дополнительное финансирование: ПИИ дополняют внутренние источники капитала, позволяя финансировать крупные проекты, которые иначе могли бы быть отложены или не реализованы.
• Внедрение передовых технологий: Предприятия, созданные или приобретенные при содействии ПИИ, отличаются заметно более высоким уровнем применяемых технологий, в том числе управленческих. Иностранные инвесторы приносят с собой не только оборудование, но и современные производственные процессы, методы контроля качества и оптимизации ресурсов.

Технологические и институциональные экстерналии. Положительное воздействие ПИИ проявляется не только через расширение финансирования, но и за счет так называемых экстерналий – внешних эффектов, которые распространяются на всю экономику:

• Распространение технологий: Ввезенные технологии могут распространяться в экономике принимающей страны через обучение местных кадров, «перетекание» специалистов, создание местных поставщиков и конкуренцию, которая заставляет национальные компании модернизироваться.
• Институциональные изменения: Благодаря созданию совместных с иностранным капиталом предприятий Россия импортирует не только технологии, но и соответствующие институты – лучшие практики корпоративного управления, принципы прозрачности, стандарты отчетности, что ускоряет процессы рыночного реформирования и повышает эффективность бизнес-среды.

Повышение эффективности и производительности.

• Приростная капиталоотдача: Исследования показали, что с 2003 по 2016 год в РФ приростная капиталоотдача иностранных инвестиций была выше национальных в несколько раз. Это означает, что каждый вложенный иностранный рубль или доллар приносил больший прирост ВВП, чем национальный.
• Эффективность компаний: Анализ за 2012-2018 гг. выявил, что компании с ПИИ демонстрируют более высокую эффективность по сравнению с компаниями без ПИИ в таких отраслях, как металлургическое производство, химическое производство и розничная торговля. Компании, занимающиеся экспортом, также имеют более высокие показатели, что свидетельствует о роли ПИИ в повышении конкурентоспособности на международных рынках.
• Влияние на экономический рост: Иностранные инвестиции способствовали экономическому росту в России в целом в период с 1999 по 2003 год, когда страна активно интегрировалась в мировую экономику и нуждалась в капитале для модернизации.

Таким образом, ПИИ играют ключевую роль в модернизации экономики, стимулировании технологического прогресса и повышении общей эффективности, что в долгосрочной перспективе может привести к улучшению благосостояния населения и укреплению экономических позиций страны.

Отрицательные эффекты

Наряду с неоспоримыми преимуществами, приток прямых иностранных инвестиций может генерировать и ряд негативных последствий, которые, если их не учитывать и не регулировать, способны замедлить развитие национальной экономики и усилить структурные дисбалансы. Для России эти «теневые стороны» ПИИ стали особенно актуальными в контексте последних геополитических и экономических трансформаций.

Эффекты вытеснения национальных инвестиций. Одним из наиболее серьезных рисков является так называемый «эффект вытеснения» (crowding out effect), когда приток иностранных инвестиций не дополняет, а замещает внутренние инвестиции, подавляя развитие национального бизнеса.

• Региональный уровень: На уровне региона статистически значимые эффекты вытеснения национальных инвестиций выявлены для определенных типов компаний:
  • Государственные компании: В некоторых случаях ПИИ могут вытеснять инвестиции государственных предприятий, особенно если иностранные инвесторы обладают более эффективными технологиями или доступом к более дешевому капиталу.
  • Более крупные компании: Крупные национальные игроки, которые не способны конкурировать с транснациональными корпорациями по эффективности или масштабам, могут быть вытеснены с рынка или лишены стимулов к развитию.
  • Менее эффективные компании: Наиболее уязвимы к эффекту вытеснения компании с низкой эффективностью, которые не могут адаптироваться к усилившейся конкуренции.
• Отсутствие адаптации: Если национальные компании не используют присутствие иностранных фирм как стимул для модернизации и повышения собственной конкурентоспособности, эффект вытеснения становится особенно деструктивным.

Неравномерное развитие и «колониальный» характер.

• Избирательность инвестиций: Прямой инвестор, как правило, вкладывает свои средства в те сектора экономики, которые имеют высокую норму прибыли. Это не всегда совпадает с национальными приоритетами и не всегда помогает решить структурные проблемы экономики и неравномерное развитие отраслей страны. Например, чрезмерная концентрация ПИИ в сырьевом секторе может усугубить зависимость экономики от экспорта сырья и замедлить развитие обрабатывающей промышленности.
• Утечка прибыли: Значительная часть прибыли, полученной иностранными компаниями, может репатриироваться обратно в страны происхождения, уменьшая объем капитала, доступного для реинвестирования в экономику принимающей страны.

Угроза «утечки» национального капитала. Динамика ПИИ в РФ свидетельствует о том, что временно свободные денежные средства не всегда используются внутри страны, а направляются на развитие экономики других государств. Это явление исходящих ПИИ, хотя и может быть частью стратегической экспансии национальных компаний, в условиях ограниченности внутренних инвестиционных ресурсов может восприниматься как «утечка» капитала, который мог бы быть направлен на внутреннее развитие.

Технологическая зависимость. Хотя ПИИ приносят технологии, существует риск формирования технологической зависимости от иностранных поставщиков. В условиях геополитической напряженности это может стать серьезной уязвимостью, как это продемонстрировали события 2022 года, когда многие иностранные компании прекратили поставки технологий в Россию.

Таким образом, для максимизации выгод от ПИИ и минимизации их отрицательных эффектов, государству требуется продуманная и сбалансированная политика, способная направлять инвестиции в приоритетные отрасли, стимулировать синергию с национальным бизнесом и обеспечивать технологический суверенитет.

Перспективные направления и сектора экономики РФ для ПИИ

В условиях глубоких структурных изменений и переориентации внешнеэкономических связей, поиск и развитие перспективных направлений для прямых иностранных инвестиций становится для России стратегической задачей. Эти направления определяются не только традиционными конкурентными преимуществами, но и новыми реалиями, такими как необходимость импортозамещения, цифровая трансформация и укрепление связей с дружественными странами.

Сельское хозяйство и пищевая промышленность

В условиях санкций и ограничений на импорт продовольствия, сектор сельского хозяйства и пищевой промышленности в России получил мощный импульс к развитию и стал одним из наиболее перспективных направлений для инвестиций. Этот тренд поддерживается как государственными субсидиями, так и растущим внутренним и внешним спросом.

Благоприятная конъюнктура.

• Импортозамещение: Санкции и ограничения на импорт продукции открыли широкие возможности для отечественного агропромышленного комплекса (АПК), стимулируя замещение иностранных товаров российскими аналогами.
• Растущий спрос: Постоянно растущий спрос на российское зерно, мясо, молоко и другую продукцию АПК, как на внутреннем, так и на внешних рынках, обеспечивает стабильную выручку и перспективы роста.
• Экспортный потенциал: Россия является одним из крупнейших экспортеров зерна в мире, и этот потенциал продолжает расти, открывая возможности для инвестиций в инфраструктуру хранения, переработки и логистики.

Государственная поддержка. Правительство РФ активно поддерживает развитие АПК через различные программы и механизмы:

• Финансирование госпрограммы развития АПК: В 2025 году на эти цели будет направлено 267 млрд рублей (хотя это снижение по сравнению с 420 млрд в 2024 году, средства будут сосредоточены на приоритетных направлениях).
• Субсидии: 49,3 млрд рублей из общего бюджета пойдут на субсидии для поддержки приоритетных направлений и малых форм хозяйствования, что стимулирует развитие фермерства и локальных производств.
• Программа развития сельских территорий: В 2025 году на эту программу выделено более 100 млрд рублей, что направлено на улучшение инфраструктуры и качества жизни в сельской местности, делая ее более привлекательной для инвестиций и проживания.
• Нацпроект «Технологическое обеспечение продовольственной безопасности»: С 2025 года запускается новый национальный проект с бюджетом 14 млрд рублей в 2025 году. Его основная цель – снижение импортозависимости в критически важных областях, таких как ветеринарные препараты, ферменты, добавки, а также в селекции и генетике, что создает новые ниши для высокотехнологичных инвестиций.

Инвестиции в агропромышленный комплекс России могут быть направлены на:

• Модернизацию сельскохозяйственного производства и внедрение современных агротехнологий.
• Развитие перерабатывающей промышленности для увеличения добавленной стоимости.
• Строительство логистических центров и инфраструктуры для хранения и транспортировки продукции.
• Инвестиции в научные исследования и разработки в области селекции, генетики и биотехнологий.

Эти перспективы делают российский АПК привлекательным направлением для долгосрочных инвестиций, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов, стремящихся к стабильности и росту на фоне глобальной продовольственной безопасности.

IT и технологии

IT-сектор в России, сталкиваясь с вызовами ухода западных компаний, парадоксальным образом превратился в один из самых динамично развивающихся и перспективных для инвестиций, благодаря мощной государственной поддержке и необходимости импортозамещения программного обеспечения.

Факторы роста IT-сектора.

• Цифровизация: Продолжающаяся цифровая трансформация всех сфер экономики создает огромный спрос на новые IT-решения и услуги.
• Импортозамещение ПО: Уход зарубежных вендоров и растущая потребность в технологическом суверенитете стимулируют разработку и внедрение российского программного обеспечения. Это открывает значительные рыночные ниши для отечественных и дружественных иностранных разработчиков.
• Человеческий капитал: Россия традиционно обладает сильной школой математики и программирования, обеспечивая рынок высококвалифицированными специалистами.

Государственная поддержка IT-сектора. Правительство РФ предпринимает беспрецедентные меры для стимулирования развития IT-отрасли:

• Налоговые преференции:
  • В 2025 году для IT-компаний действует пониженная ставка налога на прибыль в размере 5% (вместо стандартных 20%).
  • Сниженные страховые взносы до 7,6% (в пределах 2 225 000 рублей) значительно уменьшают нагрузку на фонд оплаты труда.
• Льготное кредитование:
  • Предоставляются льготные кредиты под 1-5% годовых для проектов цифровой трансформации и разработки российского ПО. Это делает капиталоемкие проекты более доступными и привлекательными.
• Гранты и фонды поддержки:
  • Гранты на разработку и внедрение ПО активно выделяются через Российский фонд развития информационных технологий (РФРИТ) и Фонд содействия инновациям (ФСИ). В 2025 году на развитие искусственного интеллекта (ИИ) и цифровых технологий планируется выделить почти 2 млрд рублей.
• Специальные режимы: Создаются особые экономические зоны и территории опережающего развития с особыми условиями для IT-компаний.

Перспективные направления для инвестиций в IT:

• Разработка российского ПО: ERP-системы, CRM-системы, операционные системы, офисные пакеты, специализированное инженерное ПО.
• Кибербезопасность: Решения для защиты данных и инфраструктуры.
• Искусственный интеллект и машинное обучение: Разработка алгоритмов и платформ для различных отраслей.
• Облачные технологии и центры обработки данных: Развитие собственной инфраструктуры.
• Разработка аппаратного обеспечения: Создание отечественных микропроцессоров и электронных компонентов.

Эти меры делают IT-сектор России крайне привлекательным для инвестиций, предлагая стабильные условия, значительные льготы и обширный рынок в условиях трансформации.

Энергетика, включая возобновляемые источники энергии (ВИЭ)

Энергетический сектор традиционно является столпом российской экономики, и, несмотря на глобальные тренды декарбонизации, остается крайне привлекательным для инвестиций. Однако в последние годы наблюдается значительный интерес и к развитию возобновляемых источников энергии (ВИЭ), что открывает новые возможности.

Традиционный сырьевой сектор. Стремление максимизировать отдачу на вложенные средства определяет заинтересованность потенциальных инвесторов в таких отраслях, как:

• Добыча и переработка нефти и газа: Несмотря на западные санкции, Россия остается одним из крупнейших производителей и экспортеров углеводородов. Инвестиции могут быть направлены на освоение новых месторождений, модернизацию инфраструктуры, развитие глубокой переработки сырья и переориентацию экспортных потоков на новые рынки.
• Газовая, химическая и атомная промышленность: Эти отрасли обладают высоким потенциалом роста за счет увеличения внутреннего спроса и развития новых продуктов с высокой добавленной стоимостью. Россия является мировым лидером в атомной энергетике, что открывает перспективы для инвестиций в новые проекты и технологии.
• Металлургия: Российская металлургическая промышленность обладает значительными мощностями и ресурсной базой, привлекая инвестиции в модернизацию производства и расширение ассортимента продукции.

Развитие «зеленой» энергетики (ВИЭ). Несмотря на ориентацию на нефть и газ, Россия активно развивает «зеленую» энергетику, осознавая глобальные тренды и необходимость диверсификации энергобаланса. Это создает новые инвестиционные возможности:

• Рост мощностей ВИЭ: Совокупная установленная мощность ВИЭ-генерации (включая ветряные, солнечные, малые ГЭС, биоэнергетические установки) в энергосистеме РФ достигла 6,64 ГВт к 1 июля 2025 года, удвоившись за последние пять лет. К концу 2025 года прогнозируется рост мощностей ВИЭ-объектов на 15% до 7,5 ГВт (без учета крупных ГЭС). В 2024 году введено 446 МВт новых объектов ВИЭ-генерации.
• Солнечные и ветряные электростанции: Инвестиции в строительство и развитие солнечных и ветряных парков получают государственную поддержку через механизмы поддержки ВИЭ (например, договоры поставки мощности).
• Водородная энергетика: Россия активно исследует и развивает проекты в области водородной энергетики, видя в ней потенциал для будущего экспорта и сокращения выбросов.
• Государственная поддержка: Различные программы стимулирования, такие как льготные кредиты, налоговые преференции и поддержка НИОКР, способствуют развитию ВИЭ-сектора. Например, РОСНАНО и КРДВ инвестируют до 10 млрд рублей в модернизацию энергетики Дальнего Востока и Арктики, включая проекты ВИЭ.

Таким образом, энергетический сектор России предлагает двойную инвестиционную привлекательность: устойчивые возможности в традиционных отраслях и быстрорастущий потенциал в сфере возобновляемых источников энергии, что позволяет инвесторам диверсифицировать свои портфели и участвовать в трансформации глобальной энергетики.

Инфраструктура, добыча полезных ископаемых и новые рынки

Помимо ключевых отраслей, таких как АПК, IT и энергетика, существуют и другие стратегически важные направления для прямых иностранных инвестиций в России. Инфраструктура, добыча полезных ископаемых и активное освоение новых географических рынков играют критическую роль в поддержании экономического развития и формировании новых векторов роста.

Инвестиции в инфраструктуру. Развитие инфраструктуры является фундаментом для любой экономики, обеспечивая транспортные связи, энергетическую безопасность и социальное благополучие.

• Транспортная инфраструктура: Модернизация и строительство новых автомобильных и железных дорог, портов, аэропортов, а также развитие логистических центров остаются приоритетом. Это особенно важно в условиях переориентации торговых потоков на Восток и Юг, требующей развития новых транспортных коридоров.
• Социальная инфраструктура: Инвестиции в строительство и модернизацию объектов здравоохранения, образования, спорта и культуры повышают качество жизни населения и создают более привлекательные условия для бизнеса.
• Цифровая инфраструктура: Развитие сетей связи, центров обработки данных и облачных платформ критически важно для цифровой экономики.
• Инфраструктурное меню: Государство активно использует инструменты «инфраструктурного меню» (инфраструктурные облигации, государственные гарантии) для привлечения частных инвестиций в эти проекты.

Добыча и переработка полезных ископаемых. Россия является одной из богатейших стран мира по запасам природных ресурсов. Привлекательность этого сектора для инвесторов остается высокой, особенно для стран, зависящих от сырья.

• Нефть, газ, уголь: Несмотря на глобальные тренды, эти отрасли продолжают играть ключевую роль в мировой энергетике. Инвестиции в разработку новых месторождений, модернизацию оборудования и повышение эффективности добычи остаются актуальными.
• Металлы: Россия обладает значительными запасами цветных и черных металлов. Инвестиции в добычу, обогащение и переработку руд, производство металлов с высокой добавленной стоимостью являются перспективными.
• Редкие и редкоземельные металлы: В условиях мирового спроса на высокотехнологичную продукцию, добыча и переработка редких и редкоземельных металлов приобретает стратегическое значение.
• Геологическая разведка: Инвестиции в геологоразведочные работы для обнаружения новых месторождений также имеют высокий потенциал.

Развитие новых рынков и экономических связей. В условиях геополитических трансформаций, Россия активно переориентируется на новые рынки, что создает возможности для инвесторов из дружественных стран.

• Страны БРИКС: Развитие экономических и политических отношений со странами БРИКС (Бразилия, Индия, Китай, ЮАР, а также новые члены) становится одним из ключевых направлений. Инвесторы из этих стран могут найти в России возможности для вложений в различные сектора.
• ЕАЭС (Евразийский экономический союз): Углубление интеграции в рамках ЕАЭС открывает возможности для инвестиций в проекты, ориентированные на общий рынок стран-участниц.
• Азиатские инвесторы: Страны Азии, такие как Китай, Турция, а также государства Ближнего Востока (Египет, ОАЭ), становятся все более значимыми партнерами для России. Их инвестиции могут быть направлены в энергетику, инфраструктуру, сельское хозяйство и другие сектора.
• Африка и Латинская Америка: Российские компании и государство активно развивают сотрудничество с этими регионами, что в перспективе может привести к взаимным инвестициям.

Эти направления предлагают инвесторам широкий спектр возможностей, как в традиционных, так и в новых секторах экономики, с учетом меняющейся геополитической и экономической конъюнктуры.

Заключение

Анализ прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию за период 2020-2025 годов раскрывает картину глубоких трансформаций, вызванных как глобальными экономическими тенденциями, так и беспрецедентными геополитическими сдвигами. От первоначального восстановления в 2021 году, когда приток ПИИ достиг 30,7 млрд долларов США, до резкого падения до 3,3 млрд долларов США в 2024 году, динамика инвестиционных потоков отражает высокую чувствительность российской экономики к внешним шокам.

Теоретические основы ПИИ, начиная с отделения от портфельных инвестиций и до эклектической парадигмы Даннинга, подчеркивают, что инвесторы стремятся не только к прибыли, но и к контролю, используя свои уникальные преимущества в выгодных для них локациях. Однако в России факторы, формирующие инвестиционный климат, оказались под сильным давлением. Административные барьеры, коррупция (71% иностранных компаний) и избирательное толкование законов (56%) остаются хроническими проблемами. Геополитические конфликты и санкционное давление 2022 года стали катализатором массового исхода иностранных компаний (62% крупных фирм с совокупными потерями в 107 млрд долларов США к весне 2024 года) и переориентации инвестиционных потоков.

В этих условиях государственная политика РФ демонстрирует активную адаптацию. Законодательная база, представленная ФЗ №160-ФЗ и Соглашениями о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК), направлена на усиление гарантий инвесторам. Меры стимулирования, такие как специальные инвестиционные контракты (СПИК 2.0 с расширенным перечнем технологий), «инфраструктурное меню» и 19 новых национальных проектов (с бюджетом 3 трлн рублей в 2024 году), нацелены на активизацию внутренних инвестиций и поддержку ключевых отраслей. Фондовый рынок переориентировался на внутренних инвесторов, а поддержка экспорта и технологий (новые кластерные программы, льготные кредиты и гранты) призвана обеспечить технологический суверенитет. Однако, критический анализ показывает, что текущее регулирование ПИИ носит скорее реактивный и разрозненный характер, что не позволяет в полной мере поддерживать экономический рост и геополитические интересы страны.

Экономические эффекты ПИИ для России неоднозначны. С одной стороны, они приносят финансовые средства, новые технологии и управленческие ноу-хау, способствуя росту капиталоотдачи и эффективности предприятий. С другой – выявляются эффекты вытеснения национальных инвестиций, особенно для государственных, крупных и менее эффективных компаний, когда доля ПИИ в отрасли превышает 25%. Иностранные инвестиции также начинают восприниматься как источник технологических и политических рисков, что усиливает протекционистские настроения.

Тем не менее, в российской экономике существуют перспективные направления для ПИИ, особенно в условиях переориентации на Восток и Юг:

• Сельское хозяйство и пищевая промышленность: Поддерживаемые государственными субсидиями (267 млрд рублей в 2025 году) и нацпроектом «Технологическое обеспечение продовольственной безопасности» (14 млрд рублей в 2025 году), эти отрасли имеют значительный потенциал для импортозамещения и экспорта.
• IT и технологии: Благодаря цифровизации, импортозамещению ПО и беспрецедентной государственной поддержке (налог на прибыль 5%, страховые взносы 7,6%, льготные кредиты, гранты до 2 млрд рублей на ИИ), IT-сектор демонстрирует взрывной рост.
• Энергетика, включая ВИЭ: Традиционный сырьевой сектор сохраняет привлекательность, а развитие «зеленой» энергетики (мощность ВИЭ 6,64 ГВт к июлю 2025 года, прогнозируемый рост до 7,5 ГВт к концу 2025 года) открывает новые ниши.
• Инфраструктура и добыча полезных ископаемых: Эти сектора, наряду с развитием экономических связей со странами БРИКС, ЕАЭС и азиатскими инвесторами (Китай, Турция, Египет, ОАЭ), формируют новые векторы для привлечения капитала.

Ключевые рекомендации для повышения инвестиционной привлекательности России в условиях современных глобальных и геополитических реалий:

1. Разработка комплексной стратегии ПИИ: Отказ от разрозненных мер в пользу единой, проактивной и долгосрочной стратегии, интегрированной в общую внешнеэкономическую и экономическую безопасность страны.
2. Системное снижение административных барьеров и борьба с коррупцией: Продолжение реформ в сфере государственного управления, повышение прозрачности и предсказуемости правоприменения, усиление защиты прав собственности.
3. Целевое стимулирование высокотехнологичных и несырьевых секторов: Перераспределение государственной поддержки и преференций в пользу отраслей, способствующих диверсификации экономики и технологическому суверенитету, с учетом предотвращения эффектов вытеснения национальных инвестиций.
4. Укрепление связей с новыми партнерами: Активное развитие инвестиционного сотрудничества со странами БРИКС, ЕАЭС, а также странами Азии, Африки и Латинской Америки, создание благоприятных условий для их инвестиций.
5. Развитие внутреннего инвестиционного потенциала: Продолжение стимулирования внутренних инвесторов, развитие национального фондового рынка и усиление государственной поддержки ключевых проектов, чтобы обеспечить устойчивость экономики к внешним шокам.
6. Интеграция ESG-принципов: Дальнейшее внедрение и стандартизация ESG-повестки, что повысит привлекательность России для социально ответственных инвесторов и будет способствовать устойчивому развитию.

В конечном итоге, способность России трансформировать вызовы в возможности, развивая внутренний потенциал и формируя новые партнерства, станет определяющей для ее инвестиционной привлекательности и роли в меняющемся мировом экономическом порядке.

Список использованной литературы

1. Алентьев А.А. Основы макроэкономики. М.: Вид-М, 2009. 599 с.
2. Брехов С.Д. Инвестиции. М.: Дрофа, 2009. 330 с.
3. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика: Учебник. М.: ДИС, 2009. 320 с.
4. Бут А. Состав и структура прямых инвестиций // Все о инвестициях. Оwninvest. 2009. 21 апреля.
5. В 2010 году объем криминального вывоза капитала из России сократился почти на 7 процентов // Российская газета. 2011. 11 марта.
6. ВВП Японии в 2008-2009 финансовом году снизится на 0,8% // Экономика. 2009. 19 декабря.
7. Гуревич А.М. Экономическая теория. Киев: Диво, 2009. 501 с.
8. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности // Инвестиции в России. 2007. №8.
9. Динамика ПИИ в Россию в 2024–2025 годах: итоги и прогнозы. Rail85. URL: https://rail85.ru/dinamika-pii-v-rossiyu-v-2024-2025-godakh-itogi-i-prognozy/ (дата обращения: 22.10.2025).
10. Драпкин И.М. Влияние прямых иностранных инвестиций на внутренние инвестиции в российской экономике. Вопросы экономики. URL: https://voprosy-economiki.ru/articles/vliyanie-pryamyh-inostrannyh-investitsij-na-vnutrennie-investitsii-v-rossijskoj-ekonomike (дата обращения: 22.10.2025).
11. Илюхина Е. Иностранные инвестиции // Российская экономика: тенденции и перспективы. 2009. №6.
12. Инвестиции в основной капитал в РФ в 2010 году выросли на 5,9% // РИА Новости. 2011. 24 января.
13. Инвестиционная привлекательность регионов: новые вызовы и возможности для инвесторов // Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/researches/regions/regions_invest_2024/ (дата обращения: 22.10.2025).
14. Инвестиционная привлекательность регионов: рокировка позиций в новых условиях // Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/researches/regions/invest_regions_2023/ (дата обращения: 22.10.2025).
15. Инвестиционная привлекательность России в современных условиях // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-privlekatelnost-rossii-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 22.10.2025).
16. Инвестиционные стратегии на 2025 год — во что советуют вложиться крупные брокеры // Тинькофф Журнал. URL: https://journal.tinkoff.ru/invest-strategies-2025/ (дата обращения: 22.10.2025).
17. Иностранные инвестиции: понятие, формы и примеры // Leasing Express. URL: https://leasing.express/info/foreign-investments (дата обращения: 22.10.2025).
18. Как геополитика влияет на финансовые рынки 19.04.2025 // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kak-geopolitika-vliyaet-na-finansovye-rynki-20250419-152500/ (дата обращения: 22.10.2025).
19. Как геополитика меняет международную торговлю и инвестиции // GURU. URL: https://journal.hse.ru/data/2024/02/05/2069777598/%D0%9A%D0%B0%D0%BA%20%D0%B3%D0%B5%D0%BE%D0%BF%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%82%D0%B8%D0%BA%D0%B0%20%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%8F%D0%B5%D1%82%20%D0%BC%D0%B5%D0%B6%D0%B4%D1%83%D0%BD%D0%B0%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D1%83%D1%8E%20%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%B3%D0%BE%D0%B2%D0%BB%D1%8E%20%D0%B8%20%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D0%B8.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
20. Корельский В.Ф., Гаврилов Р.В. Биржевой словарь: В 2 т. М.: Пресса, 2009. 599 с.
21. Курс на Юг и Восток // Ведомости. 2025. 4 сентября. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/09/04/1060934-investitsii-rossii-za-rubezh (дата обращения: 22.10.2025).
22. Макроэкономические эффекты прямого иностранного инвестирования в регионы Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/makroekonomicheskie-effekty-pryamogo-inostrannogo-investirovaniya-v-regiony-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 22.10.2025).
23. Мисакян М.Н. Роль прямых иностранных инвестиций в развитии малых переходных экономик // Вестник СПбГУ. 2008. 25 сентября.
24. Национальный рейтинг состояния инвестиционного климата в регионах // АСИ. URL: https://asi.ru/investclimate/rating/ (дата обращения: 22.10.2025).
25. Новые подходы к регулированию прямых иностранных инвестиций: инициативы крупнейших стран мира и уроки для России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/novye-podhody-k-regulirovaniyu-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-initsiativy-krupneyshih-stran-mira-i-uroki-dlya-rossii (дата обращения: 22.10.2025).
26. Обзор теории прямых иностранных инвестиций (ПИИ) // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/obzor-teorii-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-pii (дата обращения: 22.10.2025).
27. Обзор теорий и моделей прямых иностранных инвестиций // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/obzor-teoriy-i-modeley-pryamyh-inostrannyh-investitsiy (дата обращения: 22.10.2025).
28. Олейников А. Влияние мирового финансового кризиса на перспективу развития инвестиционных рынков // Inventure. 2010. 26 июля.
29. Официальный сайт Росстата. URL: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/publishing/catalog/statisticCollections/doc_1136971099875 (дата обращения: 01.04.2011).
30. Официальный сайт Росстата. URL: http://www.gks.ru/bgd/regl/b10_11/IssWWW.exe/Stg/d2/24-08.htm (дата обращения: 11.03.2011).
31. Официальный сайт Росстата. URL: http://www.gks.ru/bgd/free/b04_03/IssWWW.exe/Stg/d04/102inv20.htm (дата обращения: 11.03.2011).
32. Оценка влияния прямых иностранных инвестиций на экономику Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-vliyaniya-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-na-ekonomiku-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 22.10.2025).
33. Поступление прямых иностранных инвестиций в российские регионы: факторы потенциала и риска // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/337672224_Postuplenie_pryamyh_inostrannyh_investicij_v_rossijskie_regiony_faktory_potenciala_i_riska (дата обращения: 22.10.2025).
34. Потемкина О., Кавешников Н. Россия и Европейский союз: «холодное лето» 2007 года // Современная Европа. 2009. июль-сентябрь. № 3.
35. Почему геополитика так сильно влияет на российские активы 14.04.2025 // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/pochemu-geopolitika-tak-silno-vliyaet-na-rossiiskie-aktivy-20250414-162000/ (дата обращения: 22.10.2025).
36. Прямые иностранные инвестиции (Foreign Direct Investments (FDI)) // ВАВТ — Всероссийская академия внешней торговли. URL: https://www.vavt.ru/dictionary/p/pryamye-inostrannye-investitsii-foreign-direct-investments-fdi (дата обращения: 22.10.2025).
37. Прямые иностранные инвестиции (пии). Теории пии // uchebnik-online.com. URL: http://uchebnik-online.com/131.html (дата обращения: 22.10.2025).
38. Прямые иностранные инвестиции в России // TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%9F%D1%80%D1%8F%D0%BC%D1%8B%D0%B5_%D0%B8%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B8_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 22.10.2025).
39. Прямые инвестиции: виды, особенности и примеры // Налогия. URL: https://www.nalog.ru/rn77/ip/nalogi_i_vznosi/nalogovye_vychety/invest_vychet/7760920/ (дата обращения: 22.10.2025).
40. Путин обозначил лидеров рейтинга инвестклимата в 2025 году // Ведомости. 2025. 20 июня. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/06/20/1044434-putin-oboznachil-liderov-reitinga-investklimata-v-2025-godu (дата обращения: 22.10.2025).
41. Роль иностранных инвестиций // МАЛпред. 2009. 24 сентября.
42. Роль прямых иностранных инвестиций в развитии экономики РФ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-v-razvitii-ekonomiki-rf (дата обращения: 22.10.2025).
43. РОЛЬ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ СОТРУДНИЧЕСТВЕ С // Современная Европа. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-v-ekonomicheskom-sotrudnichestve-s (дата обращения: 22.10.2025).
44. РОССИЙСКОЕ ГОСУДАРСТВО- ДРАЙВЕР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ СТРАНЫ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskoe-gosudarstvo-drayver-razvitiya-ekonomiki-strany (дата обращения: 22.10.2025).
45. Россия и современность // Российская газета — Федеральный выпуск. 2006. 25 марта. №4027.
46. Самые перспективные акции в 2025 году // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/samye-perspektivnye-akcii-v-2025-godu-20241223-1630/ (дата обращения: 22.10.2025).
47. Семь перспективных российских акций на 2025 год // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/sem-perspektivnyx-rossiiskix-akciiy-na-2025-god-20250125-182315/ (дата обращения: 22.10.2025).
48. Стариннов С. Классификация инвестиций. Прямые и портфельные инвестиции // Международный менеджмент. 2007.
49. Теории и концепции прямых иностранных инвестиций: ретроспективный взгляд на аналитический инструментарий международного перелива капитала // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-i-kontseptsii-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-retrospektivnyy-vzglyad-na-analiticheskiy-instrumentariy-mezhdunarodnogo-pereliva (дата обращения: 22.10.2025).
50. ТЕОРИИ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ Е. Я. Лившина // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-pryamyh-inostrannyh-investitsiy (дата обращения: 22.10.2025).
51. Теории прямых иностранных инвестиций: практическое значение для переходных экономик // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-prakticheskoe-znachenie-dlya-perehodnyh-ekonomik (дата обращения: 22.10.2025).
52. Управление организацией: Энцикл. слов. М.: Альянс, 2010. 399 с.
53. Факторы, влияющие на привлечение прямых иностранных инвестиций в эко // Уральский федеральный университет. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-privlechenie-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-v-eko (дата обращения: 22.10.2025).
54. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ПРИВЛЕЧЕНИЕ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РФ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ // Евразийский Союз Ученых. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-privlechenie-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-v-rf-na-sovremennom-etape-razvitiya-ekonomiki (дата обращения: 22.10.2025).
55. ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕГИОНЫ РОССИИ // AlterEconomics. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktornaya-model-privlecheniya-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-v-regiony-rossii (дата обращения: 22.10.2025).
56. Факторы прямых иностранных инвестиций в России: эмпирическое исследование // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-v-rossii-empiricheskoe-issledovanie (дата обращения: 22.10.2025).
57. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М., 1999. 309 с.
58. Фишер П. Привлечение прямых иностранных инвестиций в Россию: 5 шагов к успеху. Практическое руководство. М.: Флинта, 2004. 328 с.
59. Blalock G., Gertler P. J. FDI and Externalities: The Case for Public Intervention. Wash., 2005. P. 73–74.
60. George Parker The deeper the crisis, the higher the ‘Brown bounce’ (англ.) // The Financial Times. 21 ноября 2008.
61. Georginson B. Investment & China-economy // World-e. 2010. №5.
62. Haskel J. E., Sonia C. P., Slaughter M. J. Does Inward FDI Boost the Productivity of Local Firms? // NBER Discussion Paper 8433. Cambridge, MA, National Bureau of Economic Research, 2002.
63. Kugler M. The Diffusion of Externalities from FDI: Theory Ahead of Measurement // Discussion Papers in Economics and Econometrics, Southampton, England: Department of Economics, University of Southampton, 2000.
64. Lewis K. Invedtment in US (перевод Захаровой Е – бюро экономического анализа) // Market-job. 2009. №57.
65. Moran T. H. How Does FDI Affect Host Country Development? Using Industry Case Studies to Make Reliable Generalizations // Does FDI Promote Development? Washington, 2005.