Резервы повышения доходности корпораций: Теоретические основы, анализ и практические рекомендации для ПАО «Мосэнерго»

В условиях стремительно меняющейся рыночной конъюнктуры и обостряющейся конкуренции, а также с учетом вызовов, стоящих перед одной из фундаментальных отраслей экономики, повышение доходности становится не просто стратегической целью, а императивом выживания и развития любой корпорации. Особую актуальность эта тема приобретает для компаний энергетического сектора, который, по данным на 2024 год, формирует порядка 16-20% ВВП России и является вторым по инвестиционной привлекательности после нефтегазового комплекса, ежегодно аккумулируя около 10 трлн рублей инвестиций. Электроэнергетика, как один из ключевых драйверов экономического роста, оказывает мультипликативный эффект на смежные отрасли: каждый рубль, вложенный в нее, генерирует до 3% прироста ВВП, а спрос в машиностроении, строительстве и металлургии увеличивается на 0,8–0,9%. Таким образом, эффективность функционирования энергетических гигантов, таких как ПАО «Мосэнерго», напрямую влияет на макроэкономическую стабильность и развитие страны.

Данная курсовая работа ставит своей целью не только глубоко проанализировать теоретические основы формирования доходности корпораций, но и разработать конкретные, практически применимые рекомендации по выявлению и использованию резервов повышения доходности на примере ПАО «Мосэнерго». Для достижения этой цели были сформулированы следующие задачи:

• Изучить основные теоретические подходы и концепции, определяющие доходность корпораций в современной экономике.
• Обосновать ключевые показатели и методики анализа доходности применительно к крупным энергетическим компаниям.
• Провести комплексный анализ динамики и структуры прибыли и рентабельности ПАО «Мосэнерго» за последние 3-5 лет.
• Идентифицировать внутренние и внешние факторы, влияющие на доходность исследуемой компании.
• Выявить конкретные резервы повышения доходности, учитывая отраслевую специфику ПАО «Мосэнерго».
• Разработать комплекс практических рекомендаций и мероприятий по реализации выявленных резервов, оценив их потенциальный экономический эффект.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленные задачи: от теоретического базиса к методологическим инструментам, далее — к эмпирическому анализу конкретной компании и, наконец, к формулированию практических решений. Каждая глава призвана максимально полно осветить свою тематику, подкрепляя выводы актуальными данными и научными источниками.

Теоретические основы формирования доходности корпораций и ее повышения

Вопрос о том, как и почему предприятия генерируют прибыль, занимает центральное место в экономической науке на протяжении столетий. Понимание сущности прибыли и рентабельности, а также факторов, влияющих на них, является краеугольным камнем для разработки эффективных стратегий повышения доходности корпораций, что в конечном итоге определяет устойчивость и конкурентоспособность предприятия на рынке.

Сущность и виды прибыли

Прибыль, по своей сути, является альфой и омегой любой предпринимательской деятельности, квинтэссенцией финансового результата всех хозяйственных и производственных операций. Это не просто цифра в отчетности, а основной индикатор успешности, эффективности и жизнеспособности предприятия, отражающий его способность покрывать затраты и генерировать излишек для дальнейшего развития, инвестиций и распределения между собственниками. Важно помнить, что именно прибыль служит не только источником выплат акционерам, но и фундаментом для инноваций и капитальных вложений.

В самом общем виде прибыль определяется как положительная разница между суммарными доходами и затратами. Доходы включают выручку от реализации продукции и услуг, штрафы, компенсации, процентные поступления и прочие операционные и внереализационные доходы. Затраты же охватывают издержки на производство, приобретение, хранение, транспортировку и сбыт товаров и услуг.

Однако для всестороннего анализа недостаточно оперировать одним понятием прибыли. В зависимости от методологии формирования и дальнейшего распределения выделяют несколько ее видов:

• Валовая прибыль (Gross Profit): Это выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг) за вычетом себестоимости реализованной продукции. Она отражает эффективность основной производственной деятельности до учета коммерческих и управленческих расходов.
• Операционная прибыль (Operating Profit или EBIT — Earnings Before Interest and Taxes): Представляет собой валовую прибыль за вычетом коммерческих и управленческих расходов. Этот показатель характеризует прибыльность основной деятельности компании, игнорируя при этом финансовые (проценты к уплате) и налоговые издержки.
• Прибыль до налогообложения (Балансовая прибыль): Включает операционную прибыль, скорректированную на прочие доходы и расходы (например, доходы от участия в других организациях, процентные доходы и расходы, прочие операционные и внереализационные доходы/расходы). Это вся прибыль предприятия до уплаты налога на прибыль.
• Чистая прибыль (Net Profit): Это та часть прибыли, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль и других обязательных платежей. Именно чистая прибыль является источником для выплаты дивидендов, пополнения резервных фондов, финансирования инвестиционных проектов и общего развития компании.

Помимо бухгалтерской прибыли, которая является результатом формального учета доходов и расходов, экономическая наука оперирует понятием экономической прибыли. Экономическая прибыль – это остаток от общего дохода после вычета не только всех явных (бухгалтерских) издержек, но и всех неявных издержек, включая альтернативные издержки использования собственных ресурсов предпринимателя (например, упущенная выгода от альтернативного использования собственного капитала или труда). Таким образом, экономическая прибыль всегда будет ниже бухгалтерской, если существуют неявные издержки, и она служит более точным индикатором того, насколько эффективно используются все ресурсы компании по сравнению с их наилучшим альтернативным применением. Если экономическая прибыль равна нулю, это означает, что компания покрывает все свои издержки, включая нормальную норму доходности на собственный капитал, но не генерирует «сверхприбыли».

Рентабельность как показатель интенсивности производства

В то время как прибыль выражается в абсолютных денежных единицах, рентабельность представляет собой относительный показатель, который позволяет оценить эффективность использования различных ресурсов предприятия и интенсивность производства. Рентабельность демонстрирует уровень прибыльности относительно определенной базы, будь то активы, продажи, капитал или себестоимость. Именно этот показатель даёт понимание, насколько эффективно каждый вложенный рубль превращается в прибыль.

Фирма считается рентабельной, если ее выручка от реализации продукции достаточна не только для покрытия всех затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли. Это ключевой критерий финансового здоровья и устойчивости компании.

Существует множество показателей рентабельности, каждый из которых несет свою аналитическую ценность:

• Рентабельность активов (ROA — Return On Assets): Исчисляется как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов. Этот показатель демонстрирует, насколько эффективно компания использует все свои активы для генерации прибыли. Например, ROA = (Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость активов) × 100%. Он продолжает оставаться одним из основных для обобщенной оценки уровня прибыльности и доходности.
• Рентабельность собственного капитала (ROE — Return On Equity): Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала. ROE показывает, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный собственниками компании. ROE = (Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость собственного капитала) × 100%.
• Рентабельность продаж (ROS — Return On Sales): Определяется как отношение прибыли от продаж (операционной прибыли) или чистой прибыли к выручке от реализации. ROS = (Прибыль от продаж / Выручка) × 100%. Он характеризует долю прибыли в каждом рубле выручки.
• Рентабельность продукции (Return On Product): Вычисляется как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости этой продукции. Этот показатель особенно важен для оценки эффективности производства конкретных видов товаров или услуг. Например, Рентабельность продукции = (Прибыль от реализации продукции / Полная себестоимость продукции) × 100%.
• Рентабельность EBITDA (EBITDA Margin): Рассчитывается как отношение EBITDA к выручке. EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) — это прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа, отражающая операционную эффективность компании без учета влияния структуры капитала и налогообложения.

Повышение доходности, выраженное в росте абсолютной прибыли и относительных показателей рентабельности, является ключевой целью для любого бизнеса. Это требует не только стратегического планирования, но и эффективного управления всеми ресурсами, а также постоянного внедрения инновационных решений. Резервы повышения доходности, в свою очередь, — это те неиспользованные или потенциально доступные возможности для увеличения прибыли и рентабельности, которые могут быть реализованы за счет оптимизации различных аспектов деятельности предприятия.

Современные теории прибыли и ее формирования

Теории прибыли эволюционировали вместе с развитием экономических систем, пытаясь объяснить, что же на самом деле является источником прибыли и какова ее роль в экономике. Эти теории можно условно разделить на объективные и субъективные, каждая из которых предлагает свой взгляд на этот фундаментальный вопрос.

Объективные теории объясняют происхождение прибыли внешними причинами, часто связанными с нарушениями конкурентного равновесия на рынке.

• Конъюнктурные теории связывают прибыль с результатами рыночного неравновесия. Они утверждают, что если в результате изменения рыночной конъюнктуры (например, резкого повышения спроса) цена и выручка компании возрастают, а цены факторов производства и их производительность остаются неизменными, то у фирмы образуется излишек, который и становится прибылью. Этот излишек является временным и исчезает по мере восстановления рыночного равновесия.
• Теории монополии трактуют прибыль как результат несовершенства конкуренции. Монопольное положение на рынке позволяет компании диктовать цены, устанавливать их выше предельных издержек, тем самым обеспечивая себе сверхприбыль. Это происходит не за счет повышения эффективности, а за счет ограничения предложения и эксплуатации потребителей.
• Теории прибавочной стоимости (марксистская школа) рассматривают прибыль как форму прибавочной стоимости, создаваемой неоплаченным трудом наемных рабочих и присваиваемой владельцами капитала.

Еще одной ветвью объективных теорий являются теории капитала, которые трактовали «прибыль на капитал» как третью часть валового дохода, разделяя ее на процент на вложенный капитал и предпринимательский доход. Ярким представителем этого направления был И.Г. фон Тюнен, который в своем труде «Изолированное государство» описывал «триаду прибыли». Николай У. Сениор и Джон С. Милль развивали концепцию процента на вложенный капитал как «вознаграждение за воздержание» предпринимателя от текущего потребления, что позволяло ему аккумулировать капитал для инвестиций.

Субъективные теории, напротив, связывают прибыль с внутренними качествами и действиями предпринимателя, его готовностью к риску и инновациям.

• Теория инноваций Йозефа Шумпетера: Австрийский экономист Йозеф Шумпетер рассматривал прибыль как вознаграждение за инновации и осуществление «новых комбинаций» факторов производства. По его мнению, прибыль возникает как результат «созидательного разрушения» – процесса, при котором новые товары, методы производства или рынки вытесняют старые, создавая временные монополии для новаторов. Эта прибыль является временной и исчезает по мере распространения инноваций и усиления конкуренции. Шумпетер утверждал, что предпринимательская прибыль – это плата за динамизм, за умение выйти за рамки рутинного воспроизводства, демонстрирующая, что истинная ценность создаётся не только воспроизводством, но и постоянным обновлением.
• Теория риска и неопределенности Фрэнка Найта: Американский экономист Фрэнк Найт в своей работе «Риск, неопределенность и прибыль» (1921) проводил четкое различие между измеримым риском (который можно застраховать или рассчитать вероятности) и нестрахуемой неопределенностью. Прибыль, по Найту, является вознаграждением предпринимателя за принятие на себя этой нестрахуемой неопределенности, которая возникает из-за быстрых изменений в экономике, неполноты информации и неустранимых различий в деловых способностях людей. Предприниматель, обладающий уникальным видением и способностью принимать решения в условиях неизвестности, получает за это прибыль.

Таким образом, современные теории прибыли предлагают многогранный взгляд на ее природу: от внешних рыночных условий до внутренних предпринимательских качеств. Понимание этих концепций позволяет глубже анализировать источники доходности и разрабатывать более эффективные стратегии ее повышения.

Факторы, влияющие на доходность предприятия

Доходность предприятия – это сложный результат взаимодействия множества факторов, как внутренних, так и внешних. Для эффективного управления прибылью и рентабельностью необходимо четко идентифицировать и систематизировать эти факторы.

Внутренние факторы, находящиеся под прямым контролем или влиянием менеджмента компании, оказывают непосредственное воздействие на величину прибыли от продаж. К ним относятся факторы первого уровня соподчиненности:

• Себестоимость продукции (услуг): Прямое влияние. Увеличение себестоимости, будь то из-за роста цен на сырье, материалы, топливо, энергию, заработную плату или коммерческих/управленческих расходов, неизбежно приводит к снижению прибыли при прочих равных условиях. И наоборот, снижение себестоимости является одним из самых мощных рычагов повышения прибыли.
• Объем продаж товаров или услуг: Один из важнейших факторов. Увеличение объема продаж рентабельной продукции приводит к пропорциональному росту прибыли. Каждая дополнительная единица проданной продукции, превышающая точку безубыточности, приносит маржинальную прибыль, которая в значительной степени формирует общий финансовый результат.
• Уровень цен реализации продукции: Прямое влияние. Повышение цен на реализуемую продукцию (если это позволяет рынок и не ведет к существенному снижению объема продаж) увеличивает выручку и, как следствие, прибыль. Снижение цен, напротив, сокращает прибыль.
• Ассортимент реализованной продукции: Структурное влияние. Изменение ассортимента в сторону увеличения доли более рентабельных видов продукции приводит к росту общей прибыли предприятия, даже если общий объем продаж остается неизменным. И наоборот, преобладание низкорентабельных или убыточных позиций снижает доходность.

Эти факторы тесно взаимосвязаны. Например, снижение себестоимости может позволить компании снизить цены, тем самым увеличив объем продаж и долю рынка, что в конечном итоге приведет к росту общей прибыли.

Эффект масштаба является ярким примером того, как изменение объема производства и реализации влияет на прибыль. Эффект масштаба описывает ситуацию, когда увеличение объемов производства приводит к снижению средних издержек на единицу продукции. Это происходит по нескольким причинам:

• Распределение постоянных затрат: Постоянные издержки (аренда, амортизация оборудования, зарплата управленческого персонала) остаются неизменными независимо от объема выпуска. При увеличении производства эти затраты распределяются на большее количество единиц продукции, снижая удельные постоянные издержки.
• Скидки за объем: Крупные закупки сырья и материалов позволяют получать скидки от поставщиков.
• Специализация и эффективность: Крупные предприятия могут позволить себе более глубокую специализацию труда и оборудования, что повышает производительность и снижает издержки.
• Технологические преимущества: Инвестиции в дорогостоящие, но высокоэффективные технологии становятся оправданными только при больших объемах производства.

Таким образом, чем больше объем реализации, особенно рентабельной продукции, тем больше прибыли получит предприятие за счет действия эффекта масштаба и увеличения маржинальной прибыли от каждой дополнительной единицы. Однако важно отметить, что эффект масштаба имеет свои пределы, и после определенного объема производства могут начать проявляться отрицательные эффекты масштаба (например, из-за усложнения управления или увеличения логистических затрат). Каков оптимальный объем производства, при котором эффект масштаба приносит максимальную выгоду, прежде чем возникнут негативные последствия?

Использование факторного анализа, в том числе метода цепных подстановок (о котором будет рассказано ниже), позволяет количественно оценить влияние каждого из этих факторов на изменение прибыли и рентабельности. Это дает руководству компании ценную информацию для принятия обоснованных управленческих решений, направленных на повышение доходности.

Методология анализа доходности энергетических компаний и отраслевая специфика

Анализ доходности в энергетическом секторе требует не просто применения общих финансовых методик, но и глубокого понимания специфики отрасли. Энергетика – это не только бизнес, но и основа жизнеобеспечения, что накладывает существенные ограничения и создает уникальные факторы влияния, поэтому к ней предъявляются особые требования и регулирование.

Электроэнергетика как стратегическая отрасль экономики

Электроэнергетика по праву считается важнейшей отраслью экономики, служащей кровеносной системой для всех остальных секторов, обеспечивая их электро- и теплоэнергией. Ее стратегическое значение трудно переоценить.

По данным на 2024 год, на долю топливно-энергетического комплекса (ТЭК) России приходится порядка 16-20% валового внутреннего продукта (ВВП) страны. В рамках ТЭК, электроэнергетика также вносит существенный вклад, составляя около 10% ВВП. Ежегодный объем инвестиций в ТЭК колоссален и достигает порядка 10 трлн рублей, что делает отрасль вторым по инвестиционной привлекательности после нефтегазового комплекса и ключевым драйвером экономического роста.

Влияние электроэнергетики на экономику не ограничивается прямым вкладом в ВВП и инвестициями. Она обладает мощным мультипликативным эффектом на смежные отрасли. Согласно аналитическим данным, каждый рубль, вложенный в развитие электроэнергетики, способен принести до 3% прироста ВВП. При этом наблюдается рост спроса в таких отраслях, как машиностроение, строительство и металлургия, на 0,8–0,9% за счет развития энергетического сектора. Это подчеркивает фундаментальную роль энергии как одного из самых необходимых элементов процесса формирования стоимости во всей экономике. От бесперебойного и эффективного функционирования электроэнергетики зависит конкурентоспособность промышленности, благосостояние населения и национальная безопасность.

Особенности формирования доходности в энергетическом секторе

Несмотря на стратегическое значение и колоссальные объемы инвестиций, энергетические компании в России традиционно характеризуются относительно низкой рентабельностью. Это не случайность, а системная особенность, обусловленная рядом факторов:

• Социальная направленность и регулирование тарифов: Энергетика – это отрасль естественных монополий, услуги которой имеют социальное значение. Поэтому тарифы на электроэнергию и тепло жестко регулируются государством. Часто применяется метод «издержки плюс», когда тарифы устанавливаются на уровне, покрывающем обоснованные издержки и обеспечивающем минимально необходимую прибыль. Это снижает стимулы к повышению эффективности и поиску инновационных решений, поскольку любая экономия может быть нивелирована при следующем пересмотре тарифов.
• Перекрестное субсидирование: Ценовая политика в отрасли часто учитывает социальную стабильность, что приводит к перекрестному субсидированию. Это означает, что тарифы для населения искусственно занижаются, а недополученная прибыль компенсируется за счет более высоких тарифов для промышленных потребителей. Такая практика ограничивает потенциал роста прибыли генерирующих и сетевых компаний, создавая дисбаланс в экономике.
• Влияние индексации тарифов: Рост стоимости электричества напрямую коррелирует с увеличением доходов энергетических компаний. Индексация тарифов на электроэнергию, как правило, приводит к увеличению выручки генерирующих компаний. Например, с 1 июля 2025 года для сетевых компаний ожидается индексация тарифов на 11,6%. Однако рост прибыли может быть неравномерным. С одной стороны, увеличение тарифов повышает налоговые отчисления. С другой стороны, оно может негативно сказаться на прибыльности других отраслей экономики, являющихся крупными потребителями электроэнергии. Более того, значительная часть дополнительной выручки может быть направлена на финансирование модернизации и ремонта изношенных сетей, что ограничивает чистую прибыль.
• Климатические условия для энергосбытовых компаний: На результаты деятельности энергосбытовых компаний существенно влияют климатические условия региона. Например, более теплые зимы снижают потребление тепловой энергии и электроэнергии на отопление, что негативно сказывается на выручке и прибыли.
• Износ основных фондов: Внешние и внутриотраслевые факторы развития энергетики России складываются неблагоприятно из-за значительного износа производственных фондов. Две трети основных производственных фондов ТЭК выработали свой ресурс, что требует колоссальных инвестиций в модернизацию и приводит к высоким эксплуатационным затратам.

Таким образом, финансовый анализ в энергетическом бизнесе должен осуществляться с учетом этих специфических факторов, включая возможные риски и неопределенности, связанные с изменением цен на энергоносители, законодательства, сезонностью спроса и влиянием экологических требований. Анализ финансовой структуры энергетического бизнеса включает оценку активов (текущих и необоротных), капитала (собственного и заемного) и долга компании, но всегда в контексте вышеупомянутых отраслевых особенностей.

Методики факторного анализа прибыли и рентабельности

Для глубокого и системного анализа доходности предприятия, а также для выявления резервов ее повышения, широко применяется факторный анализ. Этот метод позволяет определить, насколько изменение каждого отдельного фактора повлияло на изменение результативного показателя, такого как прибыль или рентабельность.

Факторный анализ используется для оценки рентабельности всего предприятия, производства продукции, продаж и совокупного капитала. Его главная задача – определить причины снижения или отклонения показателей в финансовой отчетности, что является основой для принятия управленческих решений.

Одним из наиболее распространенных и интуитивно понятных методов факторного анализа является метод цепных подстановок.

Подробное описание метода цепных подстановок и его применение:

Суть метода цепных подстановок заключается в последовательной замене базисного значения одного фактора на его фактическое значение, при этом все остальные факторы остаются на базисном уровне. Это позволяет изолированно определить влияние каждого фактора на изменение результативного показателя.

Рассмотрим пример применения метода цепных подстановок для анализа прибыли от продаж (П_пр), которая зависит от трех основных факторов: объема продаж в натуральном выражении (О), цены реализации (Ц) и себестоимости единицы продукции (С).

Формула прибыли от продаж в общем виде:
Ппр = О × (Ц - С)

Пусть у нас есть следующие данные:

Показатель	Базисный период (0)	Отчетный период (1)
Объем продаж (О), ед.	1000	1100
Цена (Ц), руб./ед.	100	105
Себестоимость (С), руб./ед.	70	72

Рассчитаем прибыль от продаж для базисного и отчетного периодов:
Ппр0 = 1000 × (100 - 70) = 1000 × 30 = 30 000 руб.
Ппр1 = 1100 × (105 - 72) = 1100 × 33 = 36 300 руб.

Общее изменение прибыли (ΔП_пр) = Ппр1 - Ппр0 = 36 300 - 30 000 = 6 300 руб.

Теперь применим метод цепных подстановок для определения влияния каждого фактора. Порядок подстановки факторов важен; в данном случае будем заменять в последовательности: объем, цена, себестоимость.

1. Влияние изменения объема продаж (ΔП_пр(О)):
   Первая условная прибыль (П_{пр усл1}) рассчитывается путем замены базисного объема на фактический, при этом цена и себестоимость остаются базисными.
   Ппр усл1 = О1 × (Ц0 - С0) = 1100 × (100 - 70) = 1100 × 30 = 33 000 руб.
   Влияние объема: ΔПпр(О) = Ппр усл1 - Ппр0 = 33 000 - 30 000 = 3 000 руб.
2. Влияние изменения цены (ΔП_пр(Ц)):
   Вторая условная прибыль (П_{пр усл2}) рассчитывается путем замены базисной цены на фактическую, при этом объем уже фактический (О₁), а себестоимость остается базисной (С₀).
   Ппр усл2 = О1 × (Ц1 - С0) = 1100 × (105 - 70) = 1100 × 35 = 38 500 руб.
   Влияние цены: ΔПпр(Ц) = Ппр усл2 - Ппр усл1 = 38 500 - 33 000 = 5 500 руб.
3. Влияние изменения себестоимости (ΔП_пр(С)):
   Влияние себестоимости определяется путем сравнения фактической прибыли с последней условной, где все факторы, кроме себестоимости, уже являются фактическими.
   Влияние себестоимости: ΔПпр(С) = Ппр1 - Ппр усл2 = 36 300 - 38 500 = -2 200 руб.

Проверка результатов:
Сумма влияний отдельных факторов должна быть равна общему изменению результативного показателя:
ΔПпр(О) + ΔПпр(Ц) + ΔПпр(С) = 3 000 + 5 500 - 2 200 = 6 300 руб.
Это соответствует общему изменению прибыли, что подтверждает корректность расчетов.

Критический анализ недостатков метода цепных подстановок:

Несмотря на широкое применение, метод цепных подстановок имеет существенный недостаток: результаты факторной подстановки могут иметь разные значения в зависимости от выбранного порядка замены факторов. Это связано с тем, что метод предполагает последовательное изменение только одного фактора, игнорируя при этом возможное совместное влияние факторов или их мультипликативные эффекты, которые в реальности проявляются одновременно.

Например, если бы мы изменили порядок подстановки (сначала цена, потом объем, потом себестоимость), то значения влияния каждого фактора были бы другими, хотя суммарное изменение осталось бы тем же. Этот недостаток требует от аналитика осознанного выбора порядка подстановки, который обычно определяется логикой производственного процесса или экономической значимостью факторов (например, сначала количественные, затем качественные). В сложных моделях с множеством взаимосвязанных факторов этот метод может давать менее точные результаты, требуя применения более сложных статистических методов.

Энергетическая эффективность как фактор доходности

В условиях растущих цен на энергоносители и требований к устойчивому развитию, энергетическая эффективность становится одним из ключевых факторов повышения доходности, особенно для ресурсоемких предприятий, к которым относятся энергетические компании. Именно через оптимизацию потребления и производства энергии достигается существенное конкурентное преимущество.

Энергетическая эффективность – это характеристики, отражающие отношение полезного эффекта от использования энергетических ресурсов к затратам энергетических ресурсов, произведенным в целях получения такого эффекта. Проще говоря, это способность получать больше полезной работы или услуг при меньшем потреблении энергии.

Концепция энергоэффективности предполагает не только рациональное использование ресурсов, но и применение комплекса архитектурных решений и инженерных мероприятий. Эти меры направлены на сокращение расходов на теплоснабжение зимой и охлаждение летом при сохранении или даже повышении уровня комфорта, и при этом без увеличения расходов на энергоносители.

Для энергетических компаний, которые сами являются производителями и потребителями энергии (например, на собственные нужды), повышение энергоэффективности означает:

• Снижение операционных издержек: Меньше топлива расходуется на выработку единицы энергии, меньше потерь при ее транспортировке.
• Увеличение объемов реализуемой энергии: Экономия энергии на собственные нужды или снижение потерь позволяет высвободить часть произведенной энергии для продажи потребителям.
• Соответствие экологическим нормам: Снижение потребления топлива и выбросов парниковых газов.
• Укрепление имиджа компании: Повышение привлекательности для инвесторов и потребителей, ориентированных на «зеленые» технологии.

Таким образом, инвестиции в энергоэффективность – это не просто модный тренд, а стратегическое направление, способное принести ощутимый экономический эффект и укрепить конкурентные позиции энергетической компании.

Анализ динамики и структуры прибыли и рентабельности ПАО «Мосэнерго»

Для формирования обоснованных рекомендаций по повышению доходности необходимо провести глубокий анализ финансового состояния конкретного предприятия. В данном разделе будет рассмотрена динамика ключевых показателей прибыли и рентабельности ПАО «Мосэнерго» за последние 3-5 лет, а также выявлены специфические факторы, влияющие на ее финансовые результаты.

Источники информации и ограничения раскрытия данных

ПАО «Мосэнерго», будучи публичной компанией, регулярно публикует свою финансовую отчетность, что обеспечивает определенную прозрачность ее деятельности. Основными источниками информации для анализа являются:

• Годовые отчеты: Содержат комплексную информацию о деятельности компании, стратегических планах, корпоративном управлении и финансовых результатах. Доступны на официальном сайте ПАО «Мосэнерго» (www.mosenergo.ru) и на Сервере раскрытия информации Интерфакс (e-disclosure.ru).
• Консолидированная финансовая отчетность по МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности): Предоставляет более глобальный и сопоставимый взгляд на финансовое положение группы компаний «Мосэнерго». Данные по МСФО также публикуются на официальном сайте и на аналитических платформах, таких как Smart-Lab.
• Бухгалтерская отчетность по РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учета): Отражает финансовые результаты непосредственно юридического лица ПАО «Мосэнерго».

Важно отметить, что с 2023 года существуют ограничения на раскрытие части информации в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 04.07.2023 № 1102 и Указом Президента РФ от 27.11.2023 N 903. Эти нормативные акты были приняты в целях защиты интересов российских компаний в условиях внешнего давления, что может затруднять получение полного объема данных для детального анализа некоторых аспектов деятельности. Тем не менее, ключевые показатели прибыли и рентабельности по МСФО остаются доступными.

Динамика ключевых показателей рентабельности ПАО «Мосэнерго»

Анализ консолидированной финансовой отчетности ПАО «Мосэнерго» по МСФО (на основе данных Smart-Lab) за период 2020-2022 гг. позволяет выявить следующие тенденции в динамике ключевых показателей рентабельности:

Показатель рентабельности	2020 год	2021 год	2022 год
Рентабельность EBITDA	16,9%	11,8%	13,6%
Чистая рентабельность	4,4%	1,3%	1,2%
ROE (Рентабельность собственного капитала)	2,4%	0,9%	5,1%
ROA (Рентабельность активов)	2,0%	0,8%	4,3%

Рентабельность EBITDA:
В 2020 году этот показатель составлял 16,9%, что является достаточно высоким значением. Однако в 2021 году произошло существенное снижение до 11,8%. В 2022 году наблюдалось частичное восстановление до 13,6%. Такое колебание может быть обусловлено изменением операционных затрат, цен на топливо, тарифов на электроэнергию, а также объемов выработки и реализации.

Чистая рентабельность:
Динамика чистой рентабельности демонстрирует более выраженное снижение и стагнацию на низком уровне. С 4,4% в 2020 году показатель упал до 1,3% в 2021 году и продолжил снижение до 1,2% в 2022 году. Это указывает на то, что после учета процентов, налогов и амортизации, компания генерирует очень небольшую долю чистой прибыли от каждого рубля выручки. Такой низкий уровень чистой рентабельности характерен для регулируемых отраслей с высокой капиталоемкостью, но является тревожным сигналом с точки зрения инвестиционной привлекательности и возможностей для самофинансирования.

Рентабельность собственного капитала (ROE):
ROE также демонстрирует значительные колебания. С 2,4% в 2020 году показатель снизился до 0,9% в 2021 году, что означает крайне низкую эффективность использования капитала собственников. Однако в 2022 году произошел заметный рост до 5,1%. Этот скачок может быть связан с изменением структуры капитала (например, снижение доли заемных средств) или значительным увеличением чистой прибыли в абсолютном выражении, что на фоне низкой чистой рентабельности требует более глубокого изучения.

Рентабельность активов (ROA):
Аналогично ROE, рентабельность активов снизилась с 2,0% в 2020 году до 0,8% в 2021 году, а затем значительно выросла до 4,3% в 2022 году. Это отражает колебания в эффективности использования всех а��тивов компании для генерации прибыли. Низкие значения ROA в 2021 году указывают на неэффективное использование производственных мощностей и других активов.

В целом, динамика показателей рентабельности ПАО «Мосэнерго» за исследуемый период характеризуется нестабильностью и низким уровнем чистой рентабельности, что свидетельствует о наличии системных вызовов в управлении операционной и финансовой эффективностью.

Факторы, влияющие на финансовые результаты ПАО «Мосэнерго»

Для полного понимания динамики рентабельности ПАО «Мосэнерго» необходимо рассмотреть ключевые внутренние и внешние факторы, оказывающие на нее влияние:

• Влияние объемов потребления топлива на выработку энергии: Одним из существенных факторов является динамика потребления топлива. Согласно годовому отчету АО «Мосгаз», уменьшение объемов потребления ПАО «Мосэнерго» за 2022 год на 759 млн куб. м (-4 %) было обусловлено изменением объемов выработки электроэнергии и тепловой энергии. В частности, снижение расхода топлива произошло из-за более высоких температурных режимов в отопительные периоды. Это напрямую влияет на выручку от реализации тепловой и электроэнергии, а также на себестоимость производства. Меньший объем потребления топлива при относительно стабильных постоянных издержках может негативно сказаться на прибыльности.
• Проблема износа основных фондов и капитальные затраты (CAPEX): ПАО «Мосэнерго» сталкивается с серьезной проблемой старения активов. Половина станций компании старше 45 лет, что указывает на критический износ основных производственных фондов. Это влечет за собой необходимость значительных капитальных затрат (CAPEX) на модернизацию и ремонт, оцениваемых в 25 млрд рублей в год с 2019 года. Высокий CAPEX снижает свободный денежный поток, ограничивает возможности для выплаты дивидендов и может давить на чистую прибыль через амортизационные отчисления. Изношенное оборудование также приводит к снижению эффективности, увеличению аварийности и росту эксплуатационных расходов.
• Потенциальное влияние завершения продаж мощности по договорам ДПМ-1: Важным стратегическим фактором является завершение продаж мощности по договорам ДПМ-1 (Договоры о предоставлении мощности) в конце 2024 года. ДПМ-1 гарантировали инвесторам возврат инвестиций в модернизацию генерирующих мощностей за счет повышенной платы за мощность на оптовом рынке электроэнергии. Прекращение действия этих договоров может привести к значительному снижению прибыли компании, так как условия реализации мощности станут менее благоприятными. Это создает серьезные вызовы для долгосрочного планирования и требует поиска новых источников дохода или компенсационных механизмов.
• Особенности финансовой политики: отрицательный чистый долг и дивидендная политика: Интересной особенностью финансового состояния ПАО «Мосэнерго» является отрицательный чистый долг, который на 30.06.2023г. составлял -52,4 млрд руб. Отрицательный чистый долг означает, что сумма денежных средств и их эквивалентов превышает общий объем заемных средств. Это свидетельствует о высокой финансовой устойчивости и отсутствии необходимости в привлечении внешнего финансирования. Однако, при этом компания предпочитает одалживать деньги «Газпрому» (очевидно, через дочерние или аффилированные структуры), а не увеличивать дивиденды акционерам. Такая политика может быть связана с внутригрупповым финансированием, стратегическими инвестициями или желанием поддерживать высокую ликвидность в условиях неопределенности, но может вызывать вопросы у миноритарных акционеров относительно эффективности использования свободных денежных средств.

Совокупность этих факторов – от температурных режимов до стратегических решений по инвестициям и дивидендам – формирует сложную картину финансовой динамики ПАО «Мосэнерго», требующую взвешенного подхода при разработке рекомендаций по повышению доходности.

Резервы повышения доходности и практические рекомендации для ПАО «Мосэнерго»

Выявление резервов повышения доходности – это не просто теоретическое упражнение, а критически важный этап, предшествующий разработке практических, экономически обоснованных мероприятий. Учитывая выявленные особенности ПАО «Мосэнерго», его отраслевую принадлежность и текущее финансовое состояние, можно выделить ряд стратегических направлений и конкретных действий.

Общие стратегии увеличения прибыли, применимые к «Мосэнерго»

Традиционно, любые стратегии по увеличению прибыли базируются на трех фундаментальных столпах: рост объема производства/реализации, повышение стоимости продукта/услуги и снижение издержек. Для ПАО «Мосэнерго», как и для любой другой корпорации, эти принципы остаются актуальными, но требуют специфической интерпретации.

1. Рост объема производства/реализации: Для энергетической компании это означает увеличение выработки и продажи электроэнергии и тепла. Это может быть достигнуто за счет:
   • Подключения новых потребителей: Расширение охвата новых районов, промышленных объектов, жилых комплексов.
   • Увеличение потребления существующими клиентами: Стимулирование спроса, например, через развитие электромобильной инфраструктуры или умных домов, требующих больше энергии.
   • Наращивание доли рынка: Более эффективная конкуренция с другими поставщиками энергии в регионе.
   • Снижение технических потерь: Каждый сэкономленный киловатт-час – это потенциальный киловатт-час для продажи.
2. Повышение стоимости продукта/услуги: В условиях регулирования тарифов, прямое повышение цен ограничено. Однако «Мосэнерго» может повышать «стоимость» своих услуг через:
   • Улучшение качества и надежности энергоснабжения: Меньше аварий, более стабильное напряжение – это ценность для потребителей.
   • Развитие дополнительных сервисов: Предложение комплексных энергетических решений, энергоаудита, управления энергопотреблением для B2B-сектора.
   • Индивидуализация предложений: Гибкие тарифные планы для различных категорий потребителей.
3. Снижение издержек: Это наиболее очевидный и часто самый доступный путь к росту прибыли, особенно для капиталоемкой и регулируемой отрасли.
   • Оптимизация затрат на топливо: Переход на более дешевые виды топлива (где это возможно), повышение эффективности его сжигания.
   • Снижение операционных расходов: Оптимизация численности персонала, ремонтных работ, административных издержек.
   • Управление потерями: Сокращение коммерческих и технических потерь в сетях.

Для оценки эффективности этих стратегий необходимо провести детальный анализ текущих финансовых показателей. Факторный анализ, в том числе метод цепных подстановок, позволит количественно определить, насколько каждое управленческое решение (например, изменение цен, объемов продаж или снижение себестоимости) повлияло на конечный финансовый результат.

Выявление резервов повышения доходности через развитие и оптимизацию

Учитывая специфику ПАО «Мосэнерго», можно выделить следующие ключевые резервы повышения доходности, выходящие за рамки общих стратегических направлений:

1. Расширение ассортимента новых продуктов и услуг:
   • Развитие локальной и распределенной генерации: Строительство и эксплуатация небольших газопоршневых или газотурбинных электростанций (мини-ТЭЦ) для крупных потребителей (промышленные предприятия, жилые комплексы). Это позволяет снизить потери в сетях, повысить надежность энергоснабжения и предложить потребителям более выгодные тарифы.
   • Комплексные энергетические решения и инжиниринговые услуги для B2B-сектора: «Мосэнерго» может предлагать не только энергию, но и полный спектр услуг по проектированию, монтажу и эксплуатации энергоэффективных систем для предприятий, включая системы когенерации и тригенерации.
   • Развитие цифровых сервисов для управления энергопотреблением: Внедрение «умных» счетчиков, систем удаленного мониторинга и оптимизации потребления энергии для промышленных и бытовых потребителей. Это может быть как абонентская плата за сервис, так и процент от сэкономленной энергии.
2. Повышение операционной эффективности:
   • Снижение потерь электроэнергии в сетях: Модернизация сетевой инфраструктуры, внедрение систем автоматизации, использование современных материалов с низким сопротивлением. Потери в сетях – это прямые убытки компании.
   • Оптимизация процессов закупки топлива и материалов: Более эффективное управление цепочками поставок, использование конкурентных тендеров, хеджирование ценовых рисков на рынке топлива.
   • Использование эффекта масштаба в обслуживании и эксплуатации: Централизация ремонтных служб, унификация оборудования, что позволяет сократить удельные затраты на обслуживание и эксплуатацию единицы мощности.
   • Повышение загрузки генерирующих мощностей: Оптимизация режимов работы станций, минимизация простоев, улучшение прогнозирования спроса.
3. Модернизация производственных мощностей и внедрение современных технологий: С учетом того, что половина станций «Мосэнерго» старше 45 лет, это является одним из наиболее капиталоемких, но и наиболее перспективных резервов.
   • Замена устаревшего оборудования на высокоэффективное: Например, переход от паросиловых установок к парогазовым циклам, обладающим значительно более высоким КПД. Это позволит сократить расход топлива на единицу выработанной энергии и снизить выбросы.
   • Внедрение систем предиктивной аналитики и искусственного интеллекта: Для оптимизации режимов работы оборудования, прогнозирования отказов, что снизит затраты на ремонт и повысит надежность.
   • Автоматизация и роботизация: Уменьшение доли ручного труда, повышение точности и скорости выполнения операций.

Мероприятия по повышению энергоэффективности

Энергоэффективность – это не просто экономия, а фундаментальный подход к управлению ресурсами, который для энергетической компании имеет двойное значение: сокращение собственных издержек и предложение энергоэффективных решений потребителям.

Организационные мероприятия:

• Назначение ответственного лица/отдела за энергосбережение: Четкое распределение зон ответственности и полномочий по контролю и внедрению энергоэффективных мероприятий.
• Обучение и повышение квалификации персонала: Регулярные тренинги по энергосберегающим технологиям и практикам для инженерно-технического и эксплуатационного персонала.
• Материальное стимулирование сотрудников: Внедрение системы бонусов и премий за достижение показателей по энергосбережению (например, за снижение удельного расхода топлива, сокращение потерь).
• Нормирование расхода энергоресурсов: Разработка и внедрение внутренних норм потребления электроэнергии, тепла, воды для различных подразделений и технологических процессов.
• Ведение разъяснительной и агитационной работы: Информирование сотрудников о важности энергосбережения и личной ответственности.
• Ежеквартальная проверка и корректировка договоров на энерго- и ресурсопотребление: Оптимизация условий договоров с поставщиками ресурсов, анализ тарифных планов.
• Введение графиков включения и отключения систем освещения, вентиляции, тепловых завес: Рациональное использование оборудования в нерабочее время или при отсутствии необходимости.
• Организация работ по эксплуатации светильников, их чистке, своевременному ремонту оконных рам, оклейке окон: Поддержание инфраструктуры в оптимальном состоянии для минимизации потерь.
• Улучшение естественного освещения: Окраска стен и потолков в светлые тона, уборка штор, поддержание чистоты окон – может сэкономить до 3% электроэнергии за счет сокращения использования искусственного освещения.
• Повышение эффективности искусственного освещения: Поддержание всех элементов в чистоте (регулярная чистка ламп и плафонов), замена общего освещения на точечное там, где это уместно, использование светодиодных светильников.

Типовые технические мероприятия по энергосбережению:

• Установка выключателей нагрузки и устранение дефектов коммутационного и электросилового оборудования: Снижение потерь на холостом ходу и в неисправных элементах.
• Замена устаревших трансформаторов на современные энергоэффективные модели: Новые трансформаторы имеют более высокий КПД и меньшие потери холостого хода.
• Снижение потерь электроэнергии в кабельных сетях и путем улучшения коэффициента мощности: Оптимизация сечений кабелей, компенсация реактивной мощности.
• Увеличение коэффициентов загрузки электроприемников и трансформаторных подстанций, ограничение их холостого хода: Оборудование работает наиболее эффективно при оптимальной загрузке.
• Поддержание номинальных уровней напряжения в сетях: Отклонения напряжения приводят к повышенным потерям и снижению эффективности работы оборудования.
• Равномерное распределение нагрузок по фазам: Предотвращение перекоса фаз, который ведет к дополнительным потерям.
• Оснащение систем электроснабжения системами мониторинга потребления электрической энергии: Позволяет в реальном времени отслеживать потребление, выявлять аномалии и принимать оперативные меры по энергосбережению.
• Модернизация систем теплоизоляции зданий и трубопроводов: Снижение тепловых потерь.
• Внедрение систем утилизации тепла: Использование отходящего тепла для подогрева воды или отопления.

Развитие персонала и мотивация

Человеческий капитал является одним из ключевых активов любой компании, и «Мосэнерго» не исключение. Вложения в сотрудников окупаются многократно, повышая общую эффективность.

• Повышение эффективности и качества работы через развитие персонала: Инвестиции в обучение, переподготовку, развитие профессиональных навыков и компетенций сотрудников напрямую влияют на производительность труда, качество обслуживания оборудования и, как следствие, на операционную эффективность и доходность бизнеса.
• Внедрение систем мотивации, привязывающих личный доход сотрудников к рентабельности предприятия: Это один из самых действенных способов стимулирования персонала. Когда сотрудники видят прямую зависимость своего благосостояния от финансовых результатов компании, они становятся более заинтересованы в поиске и реализации резервов повышения эффективности, экономии ресурсов, улучшении качества работы. Это может быть реализовано через систему ключевых показателей эффективности (KPI), привязанных к снижению издержек, повышению надежности оборудования, сокращению потерь, увеличению выручки и другим параметрам, влияющим на рентабельность.

Разработка и внедрение некапиталоемких организационно-управленческих мероприятий, направленных на повышение энергоэффективности и мотивацию персонала, могут способствовать выведению предприятия на необходимый уровень рентабельности даже в условиях значительных капитальных затрат на модернизацию.

Заключение

Исчерпывающий анализ теоретических основ, методологии и практических аспектов повышения доходности корпораций, проведенный в рамках данной работы, позволил всесторонне рассмотреть проблему выявления и использования резервов прибыли, сфокусировавшись на примере ПАО «Мосэнерго».

Мы начали с глубокого погружения в теоретические основы, определив прибыль как ключевой индикатор экономической эффективности и проследив эволюцию ее понимания от объективных конъюнктурных и монопольных теорий до субъективных взглядов Й. Шумпетера (инновации и «созидательное разрушение») и Ф. Найта (плата за нестрахуемую неопределенность). Была подчеркнута разница между бухгалтерской и экономической прибылью, а также детализированы различные показатели рентабельности (ROA, ROE, ROS, EBITDA Margin), отражающие интенсивность производства. Систематизация внутренних факторов (себестоимость, объем, цена, ассортимент) и раскрытие «эффекта масштаба» заложили базу для дальнейшего анализа.

Второй раздел посвятил себя методологии анализа доходности энергетических компаний и отраслевой специфике. Мы обосновали стратегическую значимость электроэнергетики для экономики России (16-20% ВВП ТЭК, 10% ВВП электроэнергетики, 10 трлн рублей инвестиций), подчеркнув ее роль как фундаментального элемента формирования стоимости. Были подробно разобраны причины низкой рентабельности в секторе – регулирование тарифов, социальная направленность, перекрестное субсидирование, износ фондов (две трети ТЭК выработали ресурс) – и проанализировано влияние индексации тарифов и климатических условий. Детальное описание метода цепных подстановок, включая его критический анализ и демонстрацию зависимости результатов от п��рядка замены факторов, обеспечило методологическую строгость. Особое внимание было уделено энергоэффективности как важнейшему фактору доходности.

Анализ динамики и структуры прибыли и рентабельности ПАО «Мосэнерго» выявил ряд значимых тенденций за 2020-2022 гг. Отчетность по МСФО показала нестабильность и относительно низкий уровень чистой рентабельности (1,2-4,4%), ROE (0,9-5,1%) и ROA (0,8-4,3%). Были идентифицированы ключевые факторы, влияющие на финансовые результаты: снижение объемов потребления топлива из-за температурных режимов, критический износ основных фондов (половина станций старше 45 лет) и, как следствие, высокие капитальные затраты (25 млрд рублей ежегодно). Отмечено потенциальное влияние завершения договоров ДПМ-1 и специфическая финансовая политика компании – отрицательный чистый долг (-52,4 млрд руб. на 30.06.2023 г.) при предпочтении кредитованию «Газпрома» вместо увеличения дивидендов.

На основе проведенного анализа были разработаны конкретные резервы повышения доходности и практические рекомендации для ПАО «Мосэнерго». Они включают общие стратегии (рост объема, повышение стоимости, снижение издержек) с учетом отраслевой специфики. Особое внимание уделено выявлению резервов через развитие и оптимизацию, включая расширение ассортимента новых продуктов и услуг (локальная генерация, комплексные решения, цифровые сервисы управления энергопотреблением), а также повышение операционной эффективности (снижение потерь в сетях, оптимизация закупок, эффект масштаба). Комплекс мероприятий по повышению энергоэффективности разделен на организационные (назначение ответственных, обучение, стимулирование персонала, нормирование, корректировка договоров, оптимизация освещения и вентиляции) и технические (модернизация оборудования, снижение потерь в сетях, мониторинг потребления). Наконец, подчеркнута значимость развития персонала и внедрения систем мотивации, привязывающих личный доход сотрудников к рентабельности предприятия.

Потенциальный эффект от реализации предложенных мероприятий для ПАО «Мосэнерго» является многогранным. Модернизация устаревших мощностей позволит сократить удельный расход топлива, снизить аварийность и эксплуатационные издержки, улучшить экологические показатели. Внедрение новых сервисов и решений откроет дополнительные источники выручки. Повышение энергоэффективности как на собственных объектах, так и в рамках предлагаемых услуг для потребителей, приведет к прямой экономии и увеличению конкурентоспособности. Оптимизация управленческих процессов и мотивация персонала повысят общую производительность и качество работы. В совокупности эти меры способны привести к устойчивому росту операционной прибыли, улучшению чистой рентабельности и, как следствие, к повышению инвестиционной привлекательности ПАО «Мосэнерго», обеспечивая его долгосрочное и устойчивое развитие в условиях динамичной энергетической отрасли.

Список использованной литературы

1. Адамайтис, Л. А. Анализ финансовой отчетности. Практикум. – Москва : КНОРУС, 2007. – 400 с.
2. Анализ хозяйственной деятельности : учебное пособие / под ред. В. И. Бариленко. – Москва : Эксмо, 2011. – 352 с.
3. Белова, Т. Н. Финансовые и коммерческие расчеты : Учебное пособие. – Ростов-на-Дону : Феникс, 2007. – 252 с.
4. Губин, В. Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : Учебник / В. Е. Губин, О. В. Губина. – Москва : ИНФРА-М, 2008.
5. Губина, О. В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : Практикум : Учебное пособие. – Москва : ИНФРА-М, 2008.
6. Донцова, Л. В. Анализ финансовой отчетности. – Москва : Дело и сервис, 2007. – 368 с.
7. Ефимова, О. В. Финансовый анализ. – Москва : Бухгалтерский учет, 2008.
8. Ковалев, В. В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью : Учебно-практическое пособие. – Москва : ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 336 с.
9. Комплексный экономический анализ предприятия / под ред. Н. В. Войтоловского, А. П. Калининой. – Санкт-Петербург : Питер, 2010. – 256 с.
10. Краткий курс по анализу хозяйственной деятельности : Учебное пособие. – Москва : Издательство «Окей-книга», 2010. – 176 с.
11. Кретова, А. С. Анализ финансовой устойчивости энергетических компаний для целей управления финансовыми рисками. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-finansovoy-ustoychivosti-energeticheskih-kompaniy-dlya-tseley-upravleniya-finansovymi-riskami (дата обращения: 23.10.2025).
12. Кухтинов, М. Г. Оценка факторов, влияющих на экономическую эффективность хозяйственной деятельности территориально-энергетических комплексов регионов. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-faktorov-vliyayuschih-na-ekonomicheskuyu-effektivnost-hozyaystvennoy-deyatelnosti-territorialno-energeticheskih-kompleksov-regionov (дата обращения: 23.10.2025).
13. Мельник, М. В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : Учебное пособие / М. В. Мельник, Е. Б. Герасимова. – Москва : ИНФРА-М, 2008.
14. Методика оценки финансового состояния электросетевых организаций: сущность и результаты апробации // Вестник АГТУ. – URL: https://vestnik.astu.org/content/vestnik-astrakhanskogo-gosudarstvennogo-tekhnicheskogo-universiteta-seriya-ekonomika-2019-3 (дата обращения: 23.10.2025).
15. Мосэнерго (MSNG): годовая финансовая отчетность МСФО // Smart-Lab. – URL: https://smart-lab.ru/q/MSNG/f/ (дата обращения: 23.10.2025).
16. Поздняков, В. Я. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : Учебник. – Москва : ИНФРА-М, 2009.
17. Пошерстник, Н. В. Бухгалтерский учет. – Санкт-Петербург : Питер, 2007.
18. Прибыль: источники формирования, направления использования // АПНИ. – URL: https://apni.ru/article/2157-pribyl-istochniki-formirovaniya-napravleniya (дата обращения: 23.10.2025).
19. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : Учебник. – Москва : ИНФРА-М, 2008. – 512 с.
20. Теоретические основы формирования прибыли предприятия // Cyberleninka. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osnovy-formirovaniya-pribyli-predpriyatiya (дата обращения: 23.10.2025).
21. Финансовые стратегии для развития энергетического бизнеса // НПТСО. – URL: https://xn--b1ae2adf4f.xn--p1ai/finansovye-strategii-dlya-razvitiya-energeticheskogo-biznesa/ (дата обращения: 23.10.2025).
22. Экономический анализ / под ред. М. И. Баканова, А. Д. Шеремета. – Москва : Финансы и статистика, 2006.
23. ПАО «Мосэнерго». Годовой отчет за 2020 год. – URL: https://ar2020.mosenergo.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
24. ПАО «Мосэнерго». Отчеты. – URL: https://www.mosenergo.ru/shareholders/reports/ (дата обращения: 23.10.2025).
25. ПАО «Мосэнерго». Финансовая отчетность по МСФО. – URL: https://www.mosenergo.ru/shareholders/reports/ifrs/ (дата обращения: 23.10.2025).
26. АО «Мосгаз». ГОДОВОЙ ОТЧЕТ 2022. – URL: https://www.mos-gaz.ru/about/investors/godovye-otchety/godovoy-otchet-2022/ (дата обращения: 23.10.2025).
27. Контур. Факторный анализ прибыли от продаж: пример расчета, формула. – URL: https://kontur.ru/articles/7650 (дата обращения: 23.10.2025).
28. МСК СИНЕРГИЯ. Мероприятия для увеличения энергоэффективности предприятий. – URL: https://msk-synergy.ru/meropriyatiya-po-uvelicheniyu-energoeffektivnosti-predpriyatij/ (дата обращения: 23.10.2025).