Риски на российском рынке ценных бумаг: комплексный анализ, управление и перспективы развития в современных условиях

Российский рынок ценных бумаг (РЦБ) переживает период глубокой трансформации, обусловленной беспрецедентными экономическими, геополитическими и технологическими вызовами. За последние несколько лет он превратился из относительно интегрированной в мировую систему площадки в самобытный, во многом изолированный сегмент, где доминируют внутренние факторы. Сегодня, когда капитализация российского фондового рынка составляет лишь 26,6% от ВВП (по состоянию на II квартал 2025 года), что значительно ниже не только мировых бенчмарков, но и целевого показателя в 66% к 2030 году, вопрос управления рисками приобретает критическую актуальность. В этих условиях понимание сущности, классификации, факторов возникновения и современных методов управления рисками становится не просто академическим интересом, но жизненной необходимостью для всех участников рынка, поскольку напрямую влияет на их способность сохранять и приумножать капитал.

Настоящая курсовая работа нацелена на проведение исчерпывающего академического исследования рисков на рынке ценных бумаг в России, включая их сущность, классификацию, факторы возникновения и современные методы управления. В качестве ключевых задач исследования определены: анализ специфики российского РЦБ в текущих условиях; выявление наиболее значимых видов рисков; изучение основных методик идентификации, измерения и оценки финансовых рисков; рассмотрение эффективных инструментов и стратегий управления ими; оценка влияния государственного регулирования и надзора; а также анализ перспектив развития риск-менеджмента под воздействием цифровизации и новых финансовых инструментов.

Научная значимость работы заключается в систематизации и актуализации знаний о риск-менеджменте на российском рынке ценных бумаг с учетом последних экономических и регуляторных изменений. Практическая ценность состоит в предоставлении студентам экономических и финансовых специальностей комплексного аналитического материала, который может служить основой для дальнейших исследований, подготовки к профессиональной деятельности и принятия обоснованных инвестиционных решений в условиях высокой неопределенности.

Работа структурирована таким образом, чтобы последовательно раскрыть все аспекты заявленной темы. Начиная с обзора сущности и специфики российского РЦБ, мы перейдем к подробной классификации рисков, затем рассмотрим современные методики их идентификации и оценки, проанализируем инструменты и стратегии управления, оценим роль государственного регулирования и надзора, и завершим исследование анализом влияния цифровизации и перспектив развития системы риск-менеджмента в России. Каждая глава призвана не только изложить теоретические основы, но и проиллюстрировать их актуальными примерами и данными, характерными для текущего состояния отечественного финансового рынка.

Сущность и специфика российского рынка ценных бумаг как объекта риск-менеджмента

Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это сложный механизм, пульсирующий в ритме экономики, где встречаются интересы инвесторов и эмитентов, перераспределяется капитал и формируется справедливое ценообразование финансовых инструментов. Он служит барометром здоровья экономики, отражая ожидания, настроения и вызовы, стоящие перед страной, и потому, являясь динамично развивающейся, но в то же время крайне чувствительной к внешним и внутренним потрясениям системой, российский РЦБ представляет собой уникальный объект для глубокого анализа рисков.

Структура российского РЦБ традиционно включает в себя множество взаимосвязанных элементов: от субъектов торгово-расчетной и учетной инфраструктуры до финансовых посредников, дилеров, информационных и аналитических агентств. В центре этой экосистемы находятся инвесторы, стремящиеся приумножить капитал, и эмитенты, нуждающиеся в финансировании. Ключевую роль играют профессиональные участники рынка: брокеры, дилеры, доверительные управляющие, инвестиционные советники, регистраторы и депозитарии, чья деятельность строго лицензируется и регулируется Центральным банком Российской Федерации.

По состоянию на II квартал 2025 года, российский РЦБ демонстрирует впечатляющий рост вовлеченности частных инвесторов, одновременно сталкиваясь с вызовами в части своей капитализации и интеграции в мировую систему.

Показатель	Значение (II квартал 2025 г.)	Источник
Количество профессиональных участников	501 (включая 161 инвест. советника)	[12 (Q1)]
Количество клиентов на брокерском обслуживании	51,1 млн человек	[12 (Q1)]
Стоимость активов на брокерском обслуживании	11,0 трлн рублей	[12 (Q1)]
Количество клиентских портфелей в доверительном управлении	0,7 млн	[12 (Q1)]
Общая сумма активов в доверительном управлении	2,0 трлн рублей	[12 (Q1)]
Открыто индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС)	6,2 млн	[12 (Q1)]
Объем средств на ИИС	0,7 трлн рублей	[12 (Q1)]
Капитализация российского фондового рынка	26,6% от ВВП (на 16 мая 2025 г.)	[9 (Q1)]

Приведенные данные показывают бурный рост числа частных инвесторов, что является одной из ключевых особенностей российского РЦБ. Однако, несмотря на это, рынок по-прежнему характеризуется высокой волатильностью, периодическими резкими колебаниями котировок активов и относительно низким уровнем капитализации. Показатель капитализации в 26,6% от ВВП значительно отстает от амбициозной цели в 66% ВВП к 2030 году и находится на уровне стран Латинской Америки, уступая Юго-Восточной Азии (64%), экономикам с доходами выше среднего (66%) и с высокими доходами (131%). Для сравнения, на начало 2022 года отношение капитализации рынка акций к ВВП достигало 46,1%. Что это означает на практике? По сути, это свидетельствует о недостаточной глубине и привлекательности рынка для крупных институциональных инвесторов, что замедляет приток капитала в реальный сектор экономики.

К специфическим чертам российского РЦБ также можно отнести дефицит востребованности производных финансовых инструментов у частных инвесторов, несмотря на то, что в 2024 году их доля в объеме торгов на срочном рынке Мосбиржи составляла в среднем 62%. Кроме того, существуют пробелы в законодательстве, вызывающие неоднозначные трактовки, и наблюдается неравномерное региональное развитие торговых площадок.

Рынок сильно зависит от мировых цен на сырье и энергоносители, демонстрирует низкую степень интеграции в мировую финансовую систему и высокую связь с политическими рисками. После 2022 года корреляция Индекса МосБиржи с индексом S&P 500 сместилась к нулю, что наглядно иллюстрирует снижение интеграции. Ключевыми внешними факторами, влияющими на российский фондовый рынок, остаются мировые цены на нефть и доходность государственных ценных бумаг США. Внутренние факторы включают конкуренцию, баланс спроса и предложения, а также макроэкономические воздействия (политические, экономические, социокультурные и отраслевые).

Влияние регуляторной среды и налоговой политики

Регуляторная среда и налоговая политика оказывают колоссальное влияние на российский рынок ценных бумаг, формируя ландшафт для инвесторов и эмитентов. Российское законодательство о рынке ценных бумаг находится в состоянии постоянной эволюции. Об этом свидетельствует впечатляющее количество редакций ключевых федеральных законов: «О рынке ценных бумаг» выдержал 102 редакции, «Об инвестиционных фондах» — 39, а «Об ипотечных ценных бумагах» — свыше 24. Такая динамика указывает на стремление регулятора оперативно реагировать на изменения, но также создает вызовы, связанные с необходимостью постоянных уточнений и восполнения пробелов, избегания дублирующих и противоречащих друг другу норм, а также детализации рамочных принципов в подзаконных актах.

Особое внимание следует уделить последним налоговым реформам, которые существенно повлияли на бизнес-среду и инвестиционную активность. В 2024 году были приняты масштабные изменения налоговой системы, включая Федеральные законы от 12 июля 2024 года № 176-ФЗ и от 8 августа 2024 года № 259-ФЗ, затронувшие НДФЛ, налог на прибыль и имущественные налоги. Налоговая реформа 2025 года, вступающая в силу с 1 января 2025 года, включает введение прогрессивного НДФЛ, изменения в имущественных налогах и налоге на прибыль. По оценкам экспертов, эти изменения могут уменьшить чистую прибыль компаний на 5–7% и снизить капитализацию на 3–8%.

Монетарная политика Центрального банка РФ, в частности, ключевая ставка, также является значимым фактором, определяющим динамику рынка. Высокая ключевая ставка оказывает двойственное влияние: с одной стороны, она может сдерживать инфляцию, с другой — удорожает заемные средства для бизнеса и замедляет корпоративные инвестиции. Влияние этих факторов было особенно заметно в конце 2024 года, когда капитализация рынка акций Московской биржи демонстрировала значительные колебания:

• На 29 августа 2024 года: 50 232,872 млрд рублей.
• К концу августа 2024 года: падение до 49,6 трлн рублей.
• К 3 сентября 2024 года: снижение до 38,8 трлн рублей (минимум с июня 2023 года, в основном из-за повышения ключевой ставки ЦБ до 19%).
• На 10 декабря 2024 года: снижение до 46 763,313 млрд рублей.

Эти данные ярко иллюстрируют чувствительность российского РЦБ к изменениям в монетарной и фискальной политике, а также к макроэкономическим факторам. В условиях ухода иностранных инвесторов доля розничных инвесторов в общем объеме торгов превысила 80% в сентябре 2023 года, что делает рынок еще более чувствительным к настроениям и ожиданиям внутренних игроков. Московская биржа, осознавая эти вызовы, ставит амбициозную цель утроить капитализацию фондового рынка к 2030 году до 66% от ВВП (135 трлн рублей), планируя достичь этого за счет органического роста и дополнительных мер, таких как новые IPO, повышение эффективности публичных компаний и сокращение «российского дисконта».

Классификация и виды рисков на российском рынке ценных бумаг

В мире финансов, где каждая сделка — это шаг в неизвестность, риск является неотъемлемым спутником. В общем смысле, риск — это вероятность наступления неблагоприятного события, которое может привести к потерям. На рынке ценных бумаг финансовые риски проявляются в виде вероятности потерь — будь то прямые убытки, упущенная выгода или снижение доходности инвестиций — по самым разнообразным причинам: от глобальных экономических кризисов и политических потрясений до локальных корпоративных событий или даже слухов. Понимание и умение классифицировать эти риски является первым шагом к их эффективному управлению.

Традиционно риски на рынке ценных бумаг делятся на две обширные категории: системные и несистемные. Эта дихотомия служит фундаментом для разработки стратегий риск-менеджмента.

Системные риски и их актуальность для РФ

Системные риски, часто называемые рыночными или недиверсифицируемыми, подобны шторму, который обрушивается на весь рынок, не делая различий между отдельными судами. Они связаны с ухудшением общей ситуации на рынке и не зависят от конкретного финансового инструмента или эмитента. Главная их особенность в том, что системные риски практически невозможно устранить или снизить за счет диверсификации портфеля — они присущи самой системе.

К основным видам системных рисков относятся:

• Риск изменения политической ситуации: Сюда входят государственные перевороты, выборы, изменения в политическом курсе, которые могут влиять на экономику в целом.
• Риск неблагоприятных законодательных изменений: Введение новых налогов, ужесточение регулирования, изменение правил ведения бизнеса.
• Форс-мажорные обстоятельства: Природные катастрофы, эпидемии, а также геополитические события (войны, международные конфликты).
• Процентный риск: Изменение ключевой ставки Центрального банка, влияющее на стоимость заемных средств и доходность облигаций.
• Инфляционный риск: Обесценивание денег и, как следствие, активов, что снижает реальную доходность инвестиций.

Для российского фондового рынка системные риски, особенно геополитические, приобретают особую актуальность. Будучи частью мировой экономики, Россия, тем не менее, демонстрирует повышенную чувствительность к международной обстановке. Например, в октябре 2025 года индекс МосБиржи демонстрировал значительные колебания, падая к годовому минимуму в район 2520 пунктов и затем совершая коррекционный отскок выше 2720 пунктов в течение одной недели. Эта волатильность была вызвана как внутренними факторами, так и ожиданиями дипломатических контактов между лидерами РФ и США, что ярко демонстрирует влияние геополитической напряженности. Санкционное давление и другие внешнеполитические факторы могут привести к усилению волатильности и перераспределению инвесторами средств в более защищенные активы, такие как облигации, золото или иностранная валюта.

Несистемные риски и возможность их диверсификации

В отличие от системных, несистемные риски сродни неполадкам на конкретном судне в обширном флоте. Они обусловлены специфическими факторами, присущими отдельной ценной бумаге или небольшой их совокупности, и могут быть существенно снижены или даже полностью устранены за счет диверсификации портфеля.

К основным видам несистемных рисков относятся:

• Кредитный риск: Вероятность того, что эмитент не сможет выполнить свои долговые обязательства (например, выплатить дивиденды или погасить облигации) или контрагент не выполнит свои обязательства по сделке.
• Риск ликвидности: Опасность того, что актив не удастся быстро продать по справедливой рыночной цене без значительных потерь.
• Рыночный риск (в контексте отдельного актива): Изменение рыночной стоимости торгового портфеля, вызванное колебаниями цен конкретных ценных бумаг.
• Операционный риск: Потери из-за неадекватных или ошибочных внутренних процессов, систем, человеческого фактора (сбои в управлении, мошенничество, хищения, технические неполадки).
• Предпринимательский риск: Связан с успешностью работы конкретной компании-эмитента, ее стратегией, конкурентоспособностью.
• Финансовый риск: Обусловлен финансовой политикой компании, ее долговой нагрузкой, структурой капитала.
• Страновой риск: Риск, связанный с экономическими, политическими и социальными условиями в стране, где осуществляются инвестиции.
• Валютный риск: Риск потерь из-за изменения обменного курса валюты, если активы номинированы в иностранной валюте.

В текущих условиях (2024-2025 гг.) для российского рынка ценных бумаг наиболее значимыми являются несколько специфических рисков:

1. Геополитические риски и санкционное давление: Продолжают оставаться доминирующим фактором, способным вызвать резкие колебания и переориентацию инвестиций.
2. Высокая ключевая ставка Центрального банка: Напрямую влияет на стоимость заемных средств, ограничивает кредитование и корпоративные инвестиции. Высокая стоимость заемных средств (до 30% для бизнеса) увеличивает риски банкротств в уязвимых секторах (недвижимость, розница, логистика).
3. Инфляционные риски: Инфляция, составлявшая 9,5% в 2024 году и ожидаемая на уровне 6-7% в 2025 году, ограничивает возможности ЦБ по снижению ключевой ставки.
4. Налоговая нагрузка: Изменения в налоговом законодательстве, включая возможное введение гибкой экспортной пошлины для сырьевых компаний и ужесточение налогового режима, могут снизить прибыльность экспортеров и, как следствие, их привлекательность для инвесторов.
5. Риски, связанные с IPO и ликвидностью рынка: Массовый выход компаний на IPO, включая такие крупные как «Сибур», при всей своей позитивности, может временно ухудшить ликвидность рынка и снизить цены акций существующих эмитентов.
6. Колебания цен на сырье: Цены на нефть остаются ключевым фактором. Их рост может поддержать рынок, особенно сырьевые компании, но резкий скачок может спровоцировать новые санкции. При этом ожидаемое снижение цен на нефть марки Urals (до 55-65 долларов США за баррель) может увеличить дефицит бюджета и ослабить рубль, что негативно скажется на нефтегазовых компаниях.
7. Риски миноритарных акционеров: В условиях доминирования крупных инвесторов и государственных компаний, интересы миноритарных акционеров могут быть ущемлены.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг представляет собой уникальное поле для риск-менеджмента, где системные и несистемные риски переплетаются, образуя сложную паутину вызовов, требующих постоянного внимания и адаптации.

Современные методики идентификации, измерения и оценки рисков на российском рынке ценных бумаг

Эффективное управление рисками невозможно без их точной идентификации, измерения и оценки. В современном финансовом мире эти процессы базируются на разнообразных методиках, которые условно можно разделить на качественные и количественные. Качественные методы фокусируются на выявлении и описании рисков без численной оценки, тогда как количественные используют математические модели для определения вероятности потерь и их потенциального масштаба. Российский рынок ценных бумаг, со всеми его особенностями, активно применяет и адаптирует как классические, так и передовые методы количественной оценки рисков.

Количественные методы оценки рыночного риска

Value at Risk (VaR)

Одним из краеугольных камней в арсенале риск-менеджера является концепция Value at Risk, или VaR. Этот метод позволяет выразить в денежных единицах максимально возможные потери, которые не будут превышены с заданной вероятностью за определенный период. Иными словами, VaR отвечает на вопрос: «Какова максимальная сумма, которую я могу потерять с вероятностью X% в течение Y дней?»

Расчет VaR может осуществляться несколькими способами:

• Параметрический метод: Предполагает, что доходность активов подчиняется определенному статистическому распределению (чаще всего нормальному). Он использует среднее значение доходности и стандартное отклонение для оценки потенциальных потерь.
• Историческое моделирование: Основывается на анализе прошлых данных. Для расчета VaR используются исторические доходности активов, которые сортируются, и затем выбирается значение, соответствующее заданному уровню вероятности. Этот метод не требует предположений о распределении доходности, но сильно зависит от репрезентативности исторических данных.
• Статистическое моделирование (метод Монте-Карло): Создает множество симулированных сценариев будущих движений рынка, основываясь на заданных параметрах распределения доходности и корреляций. VaR определяется путем анализа распределения потерь в этих симуляциях. Этот метод позволяет учесть более сложные зависимости и нелинейности, но требует значительных вычислительных ресурсов.

Conditional Value at Risk (CVaR)

Хотя VaR является мощным инструментом, он имеет один существенный недостаток: он не показывает размер потерь, если они все же превысят пороговое значение VaR. Для решения этой проблемы была разработана концепция Conditional Value at Risk (CVaR), или ожидаемого дефицита. CVaR измеряет ожидаемые потери, которые превышают пороговое значение VaR. Проще говоря, если VaR на уровне 95% говорит о том, что потери не превысят 1 млн рублей в 95% случаев, то CVaR при тех же условиях покажет средний размер потерь в оставшихся 5% «хвостовых» сценариев. Он рассчитывается как средневзвешенное значение «экстремальных» убытков в хвосте распределения и дает более полную картину потенциальных рисков в критических ситуациях.

Стресс-тестирование

Стресс-тестирование — это метод оценки устойчивости финансовой организации или системы к серьезным, но вероятным шокам. Оно предполагает применение гипотетических или исторических сценариев экстремальных рыночных движений, которые могут оказать катастрофическое влияние на портфель или бизнес-модель. Например, сценарии могут включать резкое падение цен на нефть, обвал фондовых рынков, девальвацию национальной валюты или глобальный финансовый кризис.

В России Центральный банк Российской Федерации активно использует надзорное стресс-тестирование (НСТ) банковского сектора. Это позволяет регулятору оценить достаточность капитала банков в условиях стресса и убедиться, что они способны выдержать неблагоприятные макроэкономические шоки. НСТ является важным инструментом для поддержания стабильности всей финансовой системы.

Модели ценообразования активов

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) является классической моделью, описывающей зависимость между ожидаемой доходностью актива и его рыночным риском. Основная идея CAPM заключается в том, что инвесторы требуют более высокую доходность за принятие дополнительного систематического риска. Формула CAPM выглядит следующим образом:

E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)

Где:

• E(Ri) — ожидаемая доходность актива i
• Rf — безрисковая ставка доходности
• βi — бета-коэффициент актива i
• E(Rm) — ожидаемая доходность рыночного портфеля

Для российского рынка в качестве безрисковой ставки в CAPM обычно используется доходность государственных облигаций (ОФЗ) со сроком погашения 1 год, которая в 2024 году составляла, например, 11,5-12% годовых. Бета-коэффициент (β) отражает чувствительность доходности акции к изменению доходности всего рынка и рассчитывается через регрессионный анализ исторических данных. CAPM позволяет оценить «справедливую» ожидаемую доходность актива, исходя из его систематического риска.

Arbitrage Pricing Theory (APT)

Теория арбитражного ценообразования (APT) представляет собой более гибкую и многофакторную модель по сравнению с CAPM. Согласно APT, ожидаемая доходность актива является линейной функцией нескольких макроэкономических факторов и рыночных индикаторов, каждый из которых имеет свой бета-коэффициент. APT не требует строгих предположений о распределении доходности и позволяет включать любое количество факторов риска, которые, по мнению исследователя, влияют на доходность.

Формула APT в общем виде:

E(Ri) = Rf + βi1 * F1 + βi2 * F2 + ... + βik * Fk

Где:

• E(Ri) — ожидаемая доходность актива i
• Rf — безрисковая ставка доходности
• βij — чувствительность актива i к фактору j
• Fj — доходность фактора j

Для российского рынка в качестве таких факторов могут выступать темпы прироста валового внутреннего продукта, уровень процентных ставок, уровень инфляции, цены на нефть, что делает APT более адаптивной к специфике развивающихся рынков с их высокой зависимостью от макроэкономических показателей.

Прочие методы

Помимо рассмотренных, используются и другие методы оценки рисков, такие как:

• Традиционные меры рыночного риска: К ним относятся дисперсия доходности и коэффициент вариации, которые позволяют оценить общую изменчивость доходности актива.
• Кредитные рейтинги: Выставляемые специализированными агентствами (например, Эксперт РА, АКРА) для эмитентов и ценных бумаг, они дают качественную оценку кредитного риска и способности компании выполнять свои обязательства.

Таким образом, современные методики идентификации, измерения и оценки рисков на российском рынке ценных бумаг представляют собой комбинацию классических моделей и более сложных подходов, адаптированных к текущим реалиям. Их комплексное применение позволяет инвесторам и финансовым организациям принимать более обоснованные решения в условиях высокой неопределенности.

Инструменты и стратегии управления рыночными, кредитными и операционными рисками на российском РЦБ

Управление рисками — это не просто реагирование на угрозы, но и проактивный процесс принятия и реализации управленческих решений, направленных на снижение вероятности неблагоприятных результатов. Его конечная цель — достижение оптимального баланса между прибыльностью и уровнем принимаемых рисков, что особенно важно в условиях нестабильности российского рынка ценных бумаг. Ключевые задачи риск-менеджмента охватывают распознавание и классификацию рисков, выбор адекватных инструментов и методов их снижения, а также минимизацию или отказ от проектов, если риски превышают допустимые пороги.

Управление рыночными рисками

Рыночные риски, связанные с колебаниями цен активов, являются одними из наиболее распространенных на рынке ценных бумаг. Для их эффективного управления применяются такие стратегии, как хеджирование и диверсификация портфеля.

Хеджирование

Хеджирование представляет собой стратегию защиты финансовых вложений с помощью дополнительных сделок, которые компенсируют возможные убытки от основной инвестиции. Этот метод особенно актуален для долгосрочных инвестиций, а также для защиты от валютных и инфляционных рисков, колебаний процентных ставок и товарных сделок. Для хеджирования активно используются производные финансовые инструменты:

• Фьючерсы: Контракты на покупку или продажу актива в будущем по заранее оговоренной цене. Позволяют зафиксировать будущую цену и таким образом нивелировать риск ее неблагоприятного изменения.
• Опционы: Дают право (но не обязывают) купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного периода. Опционы позволяют ограничить потенциальные убытки, сохраняя возможность участия в росте.
• Свопы: Соглашения об обмене будущими платежами или активами. Например, процентные свопы используются для защиты от изменения процентных ставок.
• Форварды: Индивидуальные контракты, аналогичные фьючерсам, но заключаемые на внебиржевом рынке.

Например, российский экспортер, ожидающий поступления выручки в долларах США через несколько месяцев, может продать фьючерс на доллар, чтобы зафиксировать текущий курс и защититься от риска укрепления рубля.

Диверсификация портфеля

Диверсификация — это, пожалуй, наиболее фундаментальная и широко применяемая стратегия управления риском. Она предполагает распределение инвестиционных средств между различными типами активов, отраслями экономики, географическими регионами и классами активов (акции, облигации, драгоценные металлы, недвижимость) с целью снижения общего риска портфеля. Основная идея диверсификации заключается в том, что разные активы по-разному реагируют на одни и те же рыночные события, и убытки по одним позициям могут быть компенсированы прибылью по другим.

Сбалансированный портфель помогает защитить инвестиции в условиях нестабильной экономики, политических кризисов и других негативных факторов. Эксперты часто рекомендуют включать в портфель 10–14 ценных бумаг из 6–8 различных отраслей экономики, при этом доля одного эмитента не должна превышать 5%, а для сектора — 15%. Такая структура позволяет минимизировать несистемный риск, не жертвуя потенциальной доходностью. Помните ли вы, что даже великие инвесторы, такие как Уоррен Баффет, признают важность диверсификации, особенно на высокорисковых рынках?

Управление кредитными рисками

Кредитный риск, заключающийся в вероятности невыполнения эмитентом или контрагентом своих обязательств, требует особого подхода. Для его управления используются следующие инструменты и методы:

• Кредитные дефолтные свопы (CDS): Производные инструменты, позволяющие передать кредитный риск третьему лицу за определенную плату. В случае дефолта эмитента, покупатель CDS получает компенсацию.
• Страхование кредитного риска: Традиционный способ защиты от неисполнения обязательств.
• Диверсификация кредитного портфеля: Распределение кредитов или инвестиций в долговые ценные бумаги между множеством заемщиков и отраслей, чтобы избежать чрезмерной концентрации риска.
• Тщательный кредитный анализ: Глубокая оценка финансового состояния эмитента, его платежеспособности и кредитоспособности перед принятием инвестиционного решения.
• Установление лимитов: Определение максимальных сумм инвестиций на одного эмитента, отрасль или операцию, а также сроков вложений в финансовые инструменты.

Важно отметить, что методологии управления кредитными рисками профессиональных участников рынка ценных бумаг должны строго соответствовать обязательным требованиям и нормативам Центрального банка РФ. Например, Указание ЦБ РФ от 21.08.2017 № 4501-У «О требованиях к организации профессиональным участником рынка ценных бумаг системы управления рисками…» и Положение Банка России от 29.11.2024 № 20-МР «Об организации профессиональными участниками рынка ценных бумаг системы управления операционным риском» устанавливают рамки для эффективного риск-менеджмента. Статья 10.1-1 Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» прямо обязывает профучастников организовывать систему управления рисками, адекватную характеру и масштабу операций.

Управление операционными рисками

Операционные риски, возникающие из-за сбоев в процессах, системах или человеческих ошибок, являются не менее значимыми. Управление ими включает комплекс мер:

• Создание системы внутреннего контроля: Разработка и внедрение политик, процедур и регламентов для минимизации ошибок и мошенничества.
• Страхование от потерь: Передача части операционных рисков страховым компаниям.
• Диверсификация предприятия: Распределение функций и процессов между различными подразделениями или даже юридическими лицами для снижения зависимости от одного источника.
• Внедрение технологических решений: Автоматизация бизнес-процессов, использование специализированного программного обеспечения, что снижает влияние человеческого фактора и повышает надежность операций.
• Обучение и повышение квалификации сотрудников: Минимизация ошибок, связанных с недостатком знаний или опыта.
• Фиксация случаев реализации операционного риска: Систематический сбор данных о произошедших сбоях и потерях, их анализ для выявления источников и предотвращения повторения.
• Регулярный пересмотр предельных размеров операционного риска: Постоянная адаптация риск-лимитов к меняющимся условиям деятельности.

Центральный банк РФ активно регулирует и эту сферу, выпуская методические рекомендации по организации систем управления операционным риском, в том числе упомянутые выше Положение № 20-МР. Таким образом, комплексный подход к управлению рыночными, кредитными и операционными рисками является залогом устойчивого функционирования и развития на российском рынке ценных бумаг.

Государственное регулирование и надзор в риск-менеджменте на российском рынке ценных бумаг

Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это не просто свод правил, а стратегический каркас, который обеспечивает стабильность, прозрачность и предсказуемость финансовой системы. Его основной целью является защита интересов инвесторов, предотвращение финансовых преступлений, поддержание конкуренции и обеспечение эффективного функционирования всех сегментов рынка. В России ключевую роль в этом процессе играет Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ), выступая не только в качестве регулятора, но и как надзорный орган, контролирующий соблюдение законодательства всеми участниками.

Основными принципами государственного регулирования являются:

• Функциональное регулирование в сочетании с институциональным надзором: ЦБ РФ регулирует как конкретные виды деятельности на рынке (брокерская, дилерская), так и деятельность самих профессиональных участников.
• Использование механизмов саморегулирования: Поддержка саморегулируемых организаций (СРО), которые разрабатывают внутренние стандарты и контролируют своих членов.
• Распределение полномочий: Четкое разграничение функций между различными государственными органами для предотвращения дублирования и конфликтов интересов.
• Защита мелких инвесторов: Создание механизмов компенсации и информационная поддержка розничных инвесторов.
• Развитие инфраструктурных организаций: Поддержка бирж, депозитариев, клиринговых центров.
• Максимальное снижение и разделение рисков: Внедрение требований к капиталу, ликвидности и системам управления рисками.
• Поддержка конкуренции и предотвращение конфликтов интересов: Обеспечение равных условий для всех участников рынка.

Законодательная база

Фундамент регулирования российского РЦБ составляют несколько ключевых федеральных законов:

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ от 22.04.1996): Этот закон является основным и регулирует эмиссию и обращение ценных бумаг, а также деятельность профессиональных участников. Он устанавливает требования к формированию клиринговыми организациями специальных фондов для снижения рисков неисполнения сделок, что является важным элементом системного риск-менеджмента.
• Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (№ 46-ФЗ от 05.03.1999): Этот закон направлен на государственную и общественную защиту инвесторов, определяя порядок компенсаций за ущерб, причиненный противоправными действиями.

Помимо федеральных законов, ЦБ РФ выпускает обширный массив нормативных актов, которые детализируют требования и процедуры для участников рынка. К ним относятся методические рекомендации (например, № 20-МР от 29.11.2024 об организации систем управления операционным риском), информационные письма и указания, регулирующие различные аспекты деятельности, от лицензирования до требований к внутреннему контролю. ЦБ РФ также лицензирует профессиональных участников рынка ценных бумаг и контролирует их соответствие законодательству, включая надзор за объемом выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Надзорная деятельность и требования к раскрытию информации

В целях повышения эффективности надзора и снижения административной нагрузки на добросовестных участников рынка, ЦБ РФ с первого полугодия 2026 года переходит к риск-ориентированной модели планирования проверок поднадзорных финансовых организаций. Это означает отмену обязательной трехлетней периодичности проверок, которые будут основываться на оценке рисков и особенностях деятельности каждого участника. Такой подход позволит регулятору сосредоточить ресурсы на наиболее рискованных сегментах и компаниях, обеспечивая более точечный и эффективный надзор.

Важнейшим инструментом защиты инвесторов и повышения прозрачности рынка являются государственные требования к раскрытию информации эмитентами. Это обязывает компании публиковать полную и достоверную информацию о своей финансовой деятельности. Основным документом, регулирующим этот аспект, является Положение Банка России от 27 марта 2020 года № 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». Данное Положение, разработанное в соответствии с Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах», определяет состав, объем, порядок и сроки раскрытия информации в форме:

• Проспекта ценных бумаг.
• Отчета эмитента.
• Годовой и промежуточной бухгалтерской (финансовой) отчетности.
• Сообщений о существенных фактах (например, о проведении собраний акционеров, изменениях в составе органов управления, крупных сделках).

В случае выявления недостоверной, неточной, неполной или вводящей в заблуждение информации, эмитент обязан немедленно изменить (скорректировать) раскрытую информацию путем опубликования нового сообщения или документа с указанием внесенных изменений. Такая система обеспечивает инвесторам доступ к актуальным и надежным данным, позволяя им принимать обоснованные инвестиционные решения и снижая информационные риски.

Кроме того, ЦБ РФ проводит надзорное стресс-тестирование (НСТ) банковского сектора, что позволяет оценить устойчивость финансовых институтов к макроэкономическим шокам и обеспечить адекватность их капитала.

Таким образом, государственное регулирование и надзор в риск-менеджменте на российском рынке ценных бумаг представляют собой динамичную и многоуровневую систему, которая постоянно адаптируется к меняющимся условиям, стремясь обеспечить стабильность, прозрачность и защиту интересов всех участников рынка.

Влияние цифровизации и новых финансовых инструментов на риск-менеджмент

Цифровизация, подобно приливной волне, трансформирует все аспекты современной экономики, и рынок ценных бумаг не исключение. Внедрение профессиональных цифровых инструментов повышает эффективность, прозрачность и значительно снижает возможности мошенничества благодаря усиленной защите информации. Однако, как любая мощная сила, цифровизация несет в себе не только новые возможности, но и новые риски, требующие адаптации систем риск-менеджмента.

Цифровые финансовые активы (ЦФА) и блокчейн

Развитие цифровизации неизбежно приводит к появлению новых финансовых инструментов. Одними из наиболее значимых стали цифровые финансовые активы (ЦФА) и цифровая валюта (криптовалюта). В российском законодательстве ЦФА признаются цифровыми правами, включающими денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества или право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Их выпуск и обращение возможны только через записи в информационной системе на основе распределенного реестра, то есть с использованием технологии блокчейн.

Регулирование ЦФА в России находится в активной фазе развития. Оно сосредоточено на вопросах выпуска, функционирования бирж ЦФА и защиты инвесторов, включая требования к регистрации операторов информационных систем в Центральном банке и соблюдению правил противодействия отмыванию денег (ПОД/ФТ).

Технология блокчейн, лежащая в основе ЦФА, призвана кардинально изменить рынок ценных бумаг, повышая его прозрачность, безопасность и снижая операционные риски. Децентрализованный и неизменяемый характер записей в блокчейне исключает возможность несанкционированного изменения данных, что критически важно для финансовых транзакций.

Примеры ее использования в России уже достаточно многочисленны:

• Национальный расчетный депозитарий (НРД) в 2017 году организовал первое в России размещение коммерческих облигаций ПАО «МегаФон» объемом 500 млн рублей с использованием технологии блокчейн, успешно реализовав полный цикл жизни ценной бумаги. НРД также реализовал ряд промышленных решений на базе распределенных реестров, включая выпуски коммерческих облигаций, распределенный цифровой депозитарий и расчеты по внебиржевым сделкам РЕПО.
• Московская биржа в ноябре 2024 года начала тестирование выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) на своей платформе «Финуслуги». Цель — объединить разрозненных операторов информационных систем для ЦФА и сделать их доступными для широкого круга инвесторов, что значительно расширит инвестиционные возможности.

Несмотря на все преимущества, цифровизация бизнеса несет и свои риски, такие как потенциальная потеря данных при использовании облачных решений, сбои систем, а также новые формы киберугроз и технологическая нестабильность.

Искусственный интеллект и алгоритмические стратегии

Искусственный интеллект (ИИ) и машинное обучение становятся все более неотъемлемой частью риск-менеджмента, ускоряя обработку информации и повышая точность финансовых решений. Они способны анализировать огромные массивы данных, выявлять скрытые закономерности и делать прогнозы с недостижимой для человека скоростью и эффективностью.

Преимущества ИИ в риск-менеджменте:

• Прогнозирование кредитных рисков: ИИ-модели способны с высокой точностью оценивать кредитоспособность заемщиков, анализируя не только традиционные финансовые показатели, но и множество альтернативных данных.
• Выявление мошенничества и аномалий: Нейросетевые технологии непрерывно мониторят транзакции, выявляя подозрительную активность и аномалии, что значительно повышает безопасность.
• Оптимизация инвестиционных портфелей: ИИ помогает строить персонализированные торговые боты, которые учитывают рыночные условия, факторы риска и индивидуальные цели инвестора, оптимизируя состав портфеля.
• Стресс-тестирование: ИИ позволяет проводить более сложные и многомерные стресс-тесты, учитывая большее количество переменных и сценариев.
• Анализ настроений рынка: ИИ может анализировать новости, сообщения в социальных сетях и другие текстовые данные для оценки настроений участников рынка, что является важным фактором в принятии инвестиционных решений.

Примеры использования ИИ в российском финансовом секторе:

• Сбербанк использует ИИ для принятия более 80% решений по выдаче кредитов малому и микробизнесу.
• Тинькофф Банк применяет ИИ для более чем 90% решений по кредитам бизнесу.
• Брокерские компании, такие как «БКС Брокер», внедрили системы управления капиталом на базе ИИ, предлагая автоматизированную экспертизу по ценным бумагам, деривативам и валюте, а также разрабатывая персонализированных торговых ботов.

Однако, наряду с огромными возможностями, использование ИИ-инструментов также сопряжено с новыми угрозами. Кибератаки на ИИ-системы могут привести к гораздо более серьезным последствиям, чем взлом традиционных систем, например, к манипуляциям рынком или массовым сбоям в работе финансовых институтов. Таким образом, развитие цифровизации и ИИ требует не только внедрения новых технологий, но и постоянного совершенствования систем кибербезопасности и риск-менеджмента.

Актуальные тенденции и вызовы в риск-менеджменте на российском рынке ценных бумаг по-прежнему включают сохраняющуюся геополитическую неопределенность и санкционное давление, непредсказуемость экономического роста, волатильность валютных рисков, высокую ключевую ставку ЦБ и связанные с этим риски. Цифровизация добавляет к этому списку риски потери данных, сбоев систем, киберугрозы и технологическую нестабильность. Эффективное управление рисками в такой динамичной среде требует комплексного подхода, сочетающего традиционные методы с инновационными цифровыми решениями.

Перспективы развития системы управления рисками на рынке ценных бумаг в России

Система управления рисками на российском рынке ценных бумаг находится в постоянном развитии, формируясь под влиянием беспрецедентного санкционного давления, кризисных явлений в экономике и бурного технологического прогресса. Эти вызовы требуют не просто адаптации, но системного и проактивного подхода к риск-менеджменту, который позволит не только минимизировать угрозы, но и использовать открывающиеся возможности.

Роль ЦФА и цифровых технологий

Цифровые финансовые активы (ЦФА) занимают центральное место в перспективах развития российского финансового рынка. Они рассматриваются как стратегический инструмент для банков, способный совместить дешевое фондирование, эффективное управление рисками и диверсификацию продуктовой линейки. Есть амбициозные прогнозы, что ЦФА могут стать основой новой финансовой архитектуры страны к 2030 году.

Центральный банк РФ активно работает над регулированием рынка ЦФА. Регулятор не только устанавливает порядок определения рисков, связанных с вложениями в ЦФА, и требования к их учету при расчете капитала, но и получил возможность запрашивать информацию о бенефициарах у эмитентов и операторов ЦФА. Это значительный шаг к повышению прозрачности и снижению рисков незаконного использования цифровых активов.

Внедрение цифровых технологий в процессы риск-менеджмента является ключевым элементом устойчивого развития организаций. Оно способствует минимизации угроз, повышению скорости реакции на изменения и улучшению операционной и стратегической эффективности. В частности, использование искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения будет способствовать развитию новых подходов, моделей и цифровых инструментов, которые значительно повысят качество и скорость управления рисками. ИИ позволит не только более точно прогнозировать риски, но и автоматизировать рутинные процессы, высвобождая ресурсы для более глубокого анализа и стратегического планирования.

Совершенствование регуляторного надзора и стимулирование инвестиций

Одной из важнейших тенденций в развитии системы управления рисками является переход Центрального банка РФ к риск-ориентированной модели надзора. С первого полугодия 2026 года ЦБ РФ откажется от обязательной трехлетней периодичности проверок поднадзорных финансовых организаций. Вместо этого проверки будут планироваться на основе оценки рисков и особенностей деятельности каждого участника. Этот подход позволит снизить административную нагрузку на добросовестных игроков рынка и сфокусировать надзорные усилия на тех, кто представляет наибольший риск для финансовой стабильности, тем самым способствуя более эффективному управлению рисками в масштабах всей системы.

Помимо регуляторных изменений, большое внимание уделяется стимулированию инвестиционной активности на рынке ценных бумаг. Государственная поддержка в части налогообложения может значительно подстегнуть долгосрочное владение инвестиционными инструментами.

В июле 2025 года председатель комитета Госдумы по финансовому рынку предложил ввести льготы по НДФЛ для долгосрочных инвестиций в ценные бумаги, освобождая от налога инвестиции сроком от трех лет и более или облагая их по льготной ставке. Дополнительно, в сентябре 2025 года в Госдуму был внесен законопроект, уточняющий применение налоговых льгот для долгосрочного владения ценными бумагами (ЛДВ). Предлагается включать срок выбытия акции по договору займа с брокером или репо в общий срок владения для целей получения ЛДВ. Также для стимулирования инвестиций в высокотехнологичные компании законопроект предлагает установить срок владения бумагами не менее одного года после признания их статуса до продажи, чтобы инвесторы, участвующие в IPO, могли получить налоговую льготу.

Президент РФ Владимир Путин в июне 2025 года поручил рассмотреть налоговые стимулы для покупки акций на IPO, предусматривающие отмену таких условий, как минимальный срок владения акциями и предельный размер дохода от их реализации для получения налоговых преференций. А в октябре 2025 года Минфин РФ предложил расширить возможности применения федерального инвестиционного налогового вычета для стимулирования капитальных вложений, предоставляя льготу любому юрлицу в группе с налогоплательщиком, осуществившим инвестиции, вне зависимости от отрасли. Все эти инициативы направлены на повышение привлекательности российского фондового рынка для внутренних инвесторов и стимулирование долгосрочных вложений.

Адаптация мирового опыта

В условиях трансформации и развития российского РЦБ, накопленный мировой опыт в риск-менеджменте, в том числе стандарты ISO 31000 и COSO ERM, служит ценным ориентиром. Адаптация международных методик управления рыночными рисками к российским условиям, в частности в отношении валютного, процентного и фондового рисков, является важным направлением. Это поможет российским финансовым институтам перейти от интуитивного к комплексному и стандартизированному управлению рисками, повысив свою устойчивость и конкурентоспособность.

Особое внимание будет уделяться развитию коллективных инвестиционных инструментов, созданию новых категорий паевых инвестиционных фондов и формированию дополнительной гибкости для инвестиций. Эти меры призваны расширить возможности для частных инвесторов и способствовать росту капитализации рынка.

Таким образом, перспективы развития системы управления рисками на российском рынке ценных бумаг связаны с комплексным взаимодействием технологических инноваций, совершенствованием регуляторной среды и активным стимулированием инвестиций, опирающимся на адаптацию лучшего мирового опыта при сохранении национальной специфики.

Заключение

Комплексный анализ рисков на российском рынке ценных бумаг, проведенный в рамках данной работы, позволил глубоко погрузиться в сущность, классификацию, методы оценки и стратегии управления этими рисками в условиях беспрецедентных экономических, геополитических и технологических трансформаций. Мы увидели, что российский РЦБ, несмотря на рост числа частных инвесторов и амбициозные цели по капитализации, остается высоко волатильным и подверженным значительному влиянию внешних и внутренних факторов.

Ключевые выводы исследования:

1. Специфика российского РЦБ: Рынок характеризуется высокой волатильностью, зависимостью от сырьевых цен, низкой степенью интеграции в мировую финансовую систему и особой чувствительностью к геополитическим рискам. Рост доли розничных инвесторов (более 80% объема торгов в 2023 году) делает его более подверженным внутренним настроениям.
2. Многообразие рисков: Риски на рынке ценных бумаг делятся на системные (недиверсифицируемые), такие как геополитические, инфляционные, процентные, и несистемные (диверсифицируемые), включающие кредитный, ликвидности, операционный. В текущих условиях для России наиболее актуальны риски, связанные с санкционным давлением, высокой ключевой ставкой ЦБ, инфляцией, налоговой нагрузкой и динамикой цен на сырье.
3. Современные методики оценки: Для идентификации, измерения и оценки рисков активно применяются как традиционные, так и передовые количественные методы, такие как Value at Risk (VaR) и Conditional Value at Risk (CVaR), стресс-тестирование (в том числе надзорное стресс-тестирование ЦБ РФ), а также модели ценообразования активов CAPM и APT, адаптированные к российской специфике.
4. Комплексные стратегии управления: Управление рисками представляет собой системный процесс, включающий хеджирование с использованием деривативов и диверсификацию портфеля для рыночных рисков, кредитные дефолтные свопы и тщательный кредитный анализ для кредитных рисков, а также системы внутреннего контроля и автоматизацию для операционных рисков. Важнейшим аспектом является соответствие этих стратегий требованиям Центрального банка РФ.
5. Регулирующая роль государства: Центральный банк РФ является ключевым регулятором, обеспечивающим стабильность и прозрачность рынка через законодательную базу (ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ «О защите прав инвесторов»), нормативные акты и надзорную деятельность. Переход к риск-ориентированной модели надзора с 2026 года и требования к раскрытию информации эмитентами играют центральную роль в минимизации системных и несистемных рисков.
6. Влияние цифровизации: Цифровые финансовые активы (ЦФА) и технология блокчейн трансформируют рынок, повышая прозрачность и снижая риски, что подтверждается успешными проектами НРД и Московской биржи. Искусственный интеллект и машинное обучение активно внедряются в риск-менеджмент российских банков и брокеров для повышения скорости и точности прогнозирования рисков, хотя и несут новые вызовы, связанные с кибербезопасностью.
7. Перспективы развития: Будущее системы управления рисками в России связано с дальнейшим регулированием рынка ЦФА, активным внедрением цифровых технологий, совершенствованием регуляторного надзора (переход к риск-ориентированной модели ЦБ РФ) и стимулированием долгосрочных инвестиций через налоговые льготы. Адаптация мирового опыта и стандартов риск-менеджмента (ISO 31000, COSO ERM) также будет способствовать повышению зрелост�� отечественной системы.

Таким образом, риски на российском рынке ценных бумаг имеют комплексный и динамичный характер, требующий постоянного мониторинга, глубокого анализа и адаптивных стратегий управления. Развитие системы риск-менеджмента в России идет по пути интеграции передовых цифровых технологий, усиления государственного регулирования и стимулирования инвестиционной активности, что является залогом устойчивого и эффективного функционирования рынка в условиях глобальной нестабильности. Полученные результаты имеют значительную ценность для академической и практической деятельности в области финансов, предоставляя актуальный и глубокий материал для понимания и управления рисками на одном из самых динамичных финансовых рынков мира.

Список использованной литературы

1. О рынке ценных бумаг: федер. закон Рос. Федерации от 02.04.1996 г. № 39-ФЗ: в ред. // Консультант Плюс: Версия Проф [Электрон-ный ресурс] / АО «Консультант Плюс». – М., 2006.
2. Андреев А. Диверсификация портфеля ценных бумаг / Отчет, под-готовленный компанией ИФК «Солид», декабрь 2006. – С. 32-34.
3. Беляев А.Г. Понятие риска. – М.: Изд-во Проспект, 2006. – С. 251.
4. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. – М.: Изд-во Инфра-М, 2004. – С. 215.
5. Бодро М.П. Понятие риска. – М.: ЮНИТИ, 2007. – С. 342.
6. Боровикова В. Л. Рынок ценных бумаг. – М.: Питер, 2006. – 365 с.
7. Галанова В. А., Басова А. Г. Рынок ценных бумаг. – М.: Изд-во ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – С. 243.
8. Глазников А.К. Классификация рисков на рынке ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2006. – С. 540.
9. Иванков Р.Л. Рынок ценных бумаг. – М.: Изд-во Дрофа, 2005. – С. 361.
10. Карпов Н. Управление рисками // Российская экономика. 2007. № 4. С. 11-14.
11. Кузнецова Л. Г. Структура и операции на рынке ценных бумаг. – Хабаровск: Изд-во «РИОТПИ» Хабаровской краевой типографии, 2005. – С. 416.
12. Лученко В. А. РЦБ: учебник для ВУЗов. – М.: Изд-во Дрофа, 2006. – С. 411.
13. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги: учебник. – М.: Финансы и статистика, 2005. – С. 421.
14. Метилов Н. Хеджирование // Экономика. 2007. № 4. С. 11-14.
15. Фролов И.А. Риски ценных бумаг. – М.: Филинъ, 2005. – 210 с.
16. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2024 год и период 2025 и 2026 годов. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/156094/onrfr_2024-2026.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
17. Банк России откажется от трехлетней периодичности проверок финансовых организаций // Finance.mail.ru. 2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-20/bank-rossii-otkazhetsya-ot-trekhletney-periodichnosti-proverok-finansovykh-organizatsiy-61922336/ (дата обращения: 20.10.2025).
18. Банк России зарегулирует рынок ЦФА // Comnews.ru. 2025. URL: https://www.comnews.ru/content/263595/2025-08-26/bank-rossii-zareguliruet-rynok-cfa (дата обращения: 20.10.2025).
19. Влияние цифровизации на развитие финансовых инструментов фондового рынка России: правовые аспекты // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-tsifrovizatsii-na-razvitie-finansovyh-instrumentov-fondovogo-rynka-rossii-pravovye-aspekty (дата обращения: 20.10.2025).
20. Влияние геополитики на российский фондовый рынок в 2023 // Tinkoff.ru. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Xmayana/a67c4f1c-7729-450f-aa4e-9d8928091873/ (дата обращения: 20.10.2025).
21. Геополитические риски и их влияние на российский фондовый рынок в 2025 году // Finam.ru. 2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/geopoliticheskie-riski-i-ix-vliyanie-na-rossiyiskii-fondovyyi-rynok-v-2025-godu-20250512-1400/ (дата обращения: 20.10.2025).
22. Государственное регулирование рынка ценных бумаг: что это такое, цели, инструменты и влияние на экономику // Investfuture.ru. URL: https://investfuture.ru/glossary/gosudarstvennoe-regulirovanie-rynka-tsennykh-bumag (дата обращения: 20.10.2025).
23. Законодательство о цифровых финансовых активах и цифровой валюте в России (259-ФЗ) // Tadviser.ru. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%97%D0%B0%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%B4%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%B3%D0%B8%D1%81%D0%BB%D0%B0%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%BE_%D0%9E_%D1%86%D0%B8%D1%84%D1%80%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D1%85_%D1%84%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D1%85_%D0%B0%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2%D0%B0%D1%85_%D0%B8_%D1%86%D0%B8%D1%84%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B9_%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%B5_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8_(259-%D0%A4%D0%97) (дата обращения: 20.10.2025).
24. Искусственный интеллект и алгоритмические стратегии на рынке ценных бумаг // Dpo.hse.ru. URL: https://dpo.hse.ru/program/iskusstvennyy-intellekt-i-algoritmicheskie-strategii-na-rynke-tsennykh-bumag (дата обращения: 20.10.2025).
25. Ключевые риски для российского фондового рынка в 2025 году: налоговая нагрузка, IPO и ликвидность рынка, цены на сырье, инфляционные риски, риски миноритариев // Smart-lab.ru. 2025. URL: https://smart-lab.ru/blog/1036324.php (дата обращения: 20.10.2025).
26. Методические рекомендации Банка России об организации профессиональными участниками рынка ценных бумаг системы управления операционным риском // Base.garant.ru. 2024. URL: https://base.garant.ru/408985558/ (дата обращения: 20.10.2025).
27. Методические рекомендации об организации системы управления операционным риском № 20-МР от 29.11.2024 // Naufor.ru. 2024. URL: https://naufor.ru/news/101886 (дата обращения: 20.10.2025).
28. Мосбиржа расширила возможности внебиржевых операций с драгметаллами // Finance.mail.ru. 2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-20/mosbirzha-rasshirila-vozmozhnosti-vnebirzhevykh-operatsiy-s-dragmetallami-61922248/ (дата обращения: 20.10.2025).
29. Обзор российского рынка на 20 октября 2025 года // Finance.mail.ru. 2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-20/obzor-rossiyskogo-rynka-na-20-oktyabrya-2025-goda-ot-bcs-mir-investitsiy-61922312/ (дата обращения: 20.10.2025).
30. Оценка финансовых рисков компании // Platforma.bi. URL: https://platforma.bi/blog/otsenka-finansovykh-riskov-kompanii/ (дата обращения: 20.10.2025).
31. Последствия для российского фондового рынка в 2025 году // Smart-lab.ru. 2025. URL: https://smart-lab.ru/blog/1038562.php (дата обращения: 20.10.2025).
32. Прогноз на 2025 год: что ждет российский фондовый рынок // Iq.hse.ru. 2025. URL: https://iq.hse.ru/news/858488310.html (дата обращения: 20.10.2025).
33. Пять рисков на финансовом рынке в 2025 году // Vedomosti.ru. 2024. URL: https://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2024/12/27/1084033-pyat-riskov-na-finansovom-rinke (дата обращения: 20.10.2025).
34. Регулирование рынка ЦФА в 2024 году и планы на 2025 год // Cfa-russia.ru. 2025. URL: https://cfa-russia.ru/regulation-cfa-2024-2025/ (дата обращения: 20.10.2025).
35. Рынок акций-2025: настрой на восстановление в ожидании смягчения ДКП // Interfax.ru. 2025. URL: https://www.interfax.ru/business/938096 (дата обращения: 20.10.2025).
36. Современное состояние российского рынка ценных бумаг // Agequal.ru. 2025. URL: https://agequal.ru/pdf/2025/AGE_QUALITY_2_2025.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
37. Следуй за машиной. Как искусственный интеллект поможет заработать на фондовом рынке 24.11.2024 // Finam.ru. 2024. URL: https://www.finam.ru/publications/item/sledui-za-mashinoy-kak-iskusstvennyy-intellekt-pomozhet-zarabotat-na-fondovom-rynke-20241124-0900/ (дата обращения: 20.10.2025).
38. Тенденции финансового рынка на рубеже 2024–2025. Что делали инвесторы? // Bcs-express.ru. 2025. URL: https://www.bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tendentsii-finansovogo-rynka-na-rubezhe-2024-2025-chto-delali-investory (дата обращения: 20.10.2025).
39. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году // Finam.ru. 2024. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-predstavlyaet-soboy-rossiyskiy-fondovyy-rynok-v-2024-godu-20241108-1120/ (дата обращения: 20.10.2025).
40. Что такое CAPM и как его применять на российском фондовом рынке? // Tinkoff.ru. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/college/glossary/what-is-capm-and-how-to-apply-it-to-the-russian-stock-market/ (дата обращения: 20.10.2025).
41. «Рынок прижат и недооценен»: что будет с инвестициями в 2025 году // Banki.ru. 2025. URL: https://www.banki.ru/news/investments/?id=11005183 (дата обращения: 20.10.2025).
42. «Финам Автоследование» будет использовать CVaR для оценки риска comonInfo // Comon.ru. 2023. URL: https://www.comon.ru/news/2023/10/02/finam-avtosledovanie-budet-ispolzovat-cvar-dlya-otsenki-riska (дата обращения: 20.10.2025).
43. Факторы, влияющие на стоимость ценных бумаг // Index-capital.ru. URL: https://index-capital.ru/articles/faktoryi-vliyayushhie-na-stoimost-tsennyih-bumag/ (дата обращения: 20.10.2025).
44. Факторы, определяющие эффективность фондового рынка России // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-opredelyayuschie-effektivnost-fondovogo-rynka-rossii (дата обращения: 20.10.2025).
45. Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-makroekonomicheskih-faktorov-na-fondovyy-rynok-rossii (дата обращения: 20.10.2025).
46. Макроэкономические факторы влияния на динамику российского рынка акций и инструменты государственного регулирования // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/makroekonomicheskie-faktory-vliyaniya-na-dinamiku-rossiyskogo-rynka-aktsiy-i-instrumenty-gosudarstvennogo-regulirovaniya (дата обращения: 20.10.2025).
47. Что такое хеджирование и как его правильно использовать // Gazprombank.investments. URL: https://gazprombank.investments/blog/chto-takoe-hedzhirovanie-i-kak-ego-pravilno-ispolzovat/ (дата обращения: 20.10.2025).
48. Как хеджировать риски: эффективные методы для российских инвесторов // Edu.moex.com. URL: https://edu.moex.com/articles/kak-xedzhirovat-riski-effektivnye-metody-dlya-rossijskix-investorov (дата обращения: 20.10.2025).
49. Что такое хеджирование на бирже простыми словами // Finam.ru. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-xedzhirovanie-na-birzhe-prostymi-slovami-20220418-1200/ (дата обращения: 20.10.2025).
50. Как российские инвесторы сейчас могут диверсифицировать портфель по странам // Journal.tinkoff.ru. URL: https://journal.tinkoff.ru/diversification-by-countries-2024/ (дата обращения: 20.10.2025).
51. Что такое диверсификация портфеля и зачем она нужна? // Sberbank.com. URL: https://www.sberbank.com/ru/person/promo/gigaschool/diversifikacia (дата обращения: 20.10.2025).
52. Диверсификация инвестиционного портфеля: что это и стратегии для инвесторов // Alfainvest.ru. URL: https://alfainvest.ru/blog/diversifikatsiya-investitsionnogo-portfelya-chto-eto-i-strategii-dlya-investorov/ (дата обращения: 20.10.2025).
53. Как правильно диверсифицировать инвестиционный портфель // Sovcombank.ru. URL: https://www.sovcombank.ru/blog/investments/diversifikatsiya-portfelya-kak-pravilno-raspredelit-aktivy-chtoby-snizit-riski/ (дата обращения: 20.10.2025).
54. Виды рисков на рынке ценных бумаг и как от них защититься // Finam.ru. URL: https://www.finam.ru/publications/item/vidy-riskov-na-rynke-cennyx-bumag-i-kak-ot-nix-zashhititsya-20230510-1550/ (дата обращения: 20.10.2025).
55. Методы оценки рисков инвестиций в ценные бумаги // Consultant.ru. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/download_books/book/fondovyy_rynok/zakonomernosti_funkcionirovaniya_investicionnyh_institutov/glava_iii_investicionnye_fondy_na_rynke_cennyh_bumag/paragraf_3_7_metody_ocenki_riskov_investiciy_v_cennye_bumagi/ (дата обращения: 20.10.2025).
56. Методы оценки рыночного риска на российском финансовом рынке // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-otsenki-rynochnogo-riska-na-rossiyskom-finansovom-rynke (дата обращения: 20.10.2025).
57. Методика оценки риска по стратегиям Финам Автоследование (до 31.07.25) // Comon.ru. URL: https://www.comon.ru/method/risk/ (дата обращения: 20.10.2025).
58. Условная стоимость под риском: CVaR: как оценить и управлять ожидаемыми потерями, превышающими VaR // Fastercapital.com. URL: https://fastercapital.com/ru/content/uslovnaya-stoimost-pod-riskom—CVaR—kak-otsenit-i-upravlyat-ozhidaemymi-poteryami—prevyshayushchimi-VaR.html (дата обращения: 20.10.2025).
59. Условная стоимость под риском: CVaR: Понимание условной стоимости под риском: CVaR: в управлении портфелем // Fastercapital.com. URL: https://fastercapital.com/ru/content/uslovnaya-stoimost-pod-riskom—CVaR—ponimanie-uslovnoy-stoimosti-pod-riskom—CVaR—v-upravlenii-portfelem.html (дата обращения: 20.10.2025).
60. Арбитражное ценообразование на российском фондовом рынке // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/arbitrazhnoe-tsenoobrazovanie-na-rossiyskom-fondovom-rynke (дата обращения: 20.10.2025).
61. Проблемы применения модели CAPM для оценки стоимости собственного капитала на российском фондовом рынке // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-primeneniya-modeli-capm-dlya-otsenki-stoimosti-sobstvennogo-kapitala-na-rossiyskom-fondovom-rynke (дата обращения: 20.10.2025).
62. Анализ и применение модели CAPM на примере российской компании «Роснефть» // Scienceforum.ru. 2016. URL: https://scienceforum.ru/2016/article/2016024985 (дата обращения: 20.10.2025).
63. Диссертация на тему «Методы оценки рыночного риска инвестиций в ценные бумаги на российском фондовом рынке» // Dissercat.com. URL: https://www.dissercat.com/content/metody-otsenki-rynochnogo-riska-investitsii-v-tsennye-bumagi-na-rossiiskom-fondovom-rynke (дата обращения: 20.10.2025).
64. Надзорное стресс-тестирование российского банковского сектора в 2021 году // Cbr.ru. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/42152/overview_fin_stab_2021-03.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
65. Цели и методы стресс-тестирования // Nkc.ru. URL: https://nkc.ru/about/risk-management/stress-testing/goals-and-methods/ (дата обращения: 20.10.2025).
66. Обзор рисков финансовых рынков // Cbr.ru. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/47414/OFR_2024-03.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
67. Исследование развития риск-менеджмента в российских компаниях как инструмента усиления их конкурентоспособности // Creativeconomy.ru. URL: https://creativeconomy.ru/articles/109403 (дата обращения: 20.10.2025).
68. Проблемы и перспективы развития риск-менеджмента на фондовом рынке российской Федерации // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-i-perspektivy-razvitiya-risk-menedzhmenta-na-fondovom-rynke-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 20.10.2025).
69. Управление рисками на фондовом рынке // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/risk-menedzhment-na-fondovom-rynke (дата обращения: 20.10.2025).
70. Исследование уровня зрелости управления рисками в России 2024 // Riskacademy.ru. 2024. URL: https://riskacademy.ru/articles/research-risk-maturity-2024/ (дата обращения: 20.10.2025).
71. Возможности управления рисками на фондовом рынке в условиях нестабил // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vozmozhnosti-upravleniya-riskami-na-fondovom-rynke-v-usloviyah-nestabil (дата обращения: 20.10.2025).
72. Управление кредитным риском на рынке ценных бумаг // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-kreditnym-riskom-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 20.10.2025).
73. Методы и инструменты управления рисками кредитных операций // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-i-instrumenty-upravleniya-riskami-kreditnyh-operatsiy (дата обращения: 20.10.2025).
74. ОПТИМИЗАЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ИНСТРУМЕНТОВ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/optimizatsiya-upravleniya-finansovymi-riskami-s-ispolzovaniem-instrumentov-informatsionnyh-tehnologiy (дата обращения: 20.10.2025).
75. Современные методы управления финансовыми рисками // Moluch.ru. URL: https://moluch.ru/archive/13/1088/ (дата обращения: 20.10.2025).
76. ИНСТРУМЕНТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КРУПНЫХ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/instrumenty-upravleniya-finansovymi-riskami-krupnyh-promyshlennyh-predpriyatiy (дата обращения: 20.10.2025).
77. РОССИЙСКИЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ МИНИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskiy-i-zarubezhnyy-opyt-minimizatsii-finansovyh-riskov (дата обращения: 20.10.2025).
78. Риски использования цифровых финансовых активов промышленными предприятиями: эмпирический анализ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-ispolzovaniya-tsifrovyh-finansovyh-aktivov-promyshlennymi-predpriyatiyami-empiricheskiy-analiz (дата обращения: 20.10.2025).
79. Влияние цифровизации на систему управления рисками организации // Researchgate.net. URL: https://www.researchgate.net/publication/348270512_Vlianie_cifrovizacii_na_sistemu_upravlenia_riskami_organizacii (дата обращения: 20.10.2025).
80. ВЫЗОВЫ И ВОЗМОЖНОСТИ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В УСЛОВИЯХ ЦИФРОВОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА РОССИИ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vyzovy-i-vozmozhnosti-risk-menedzhmenta-v-usloviyah-tsifrovoy-transformatsii-predpriyatiy-promyshlennogo-kompleksa-rossii (дата обращения: 20.10.2025).
81. Методы управления операционными рисками // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-upravleniya-operatsionnymi-riskami (дата обращения: 20.10.2025).
82. Операционные риски: ключевые аспекты и методы управления // Riskacademy.ru. URL: https://riskacademy.ru/poleznoe/operacionnye-riski/ (дата обращения: 20.10.2025).
83. ПРИМЕНЕНИЕ ИСКУССТВЕННОГО ИНТЕЛЛЕКТА НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ // Cbr.ru. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/46071/AI_report_231030.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
84. Трансформация системы управления рисками с использованием ИИ в финансовых организациях // Cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/165501/20-mr.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
85. Управление рисками в условиях цифровизации и технологических изменений // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-riskami-v-usloviyah-tsifrovizatsii-i-tehnologicheskih-izmeneniy (дата обращения: 20.10.2025).
86. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ И ЦИФРОВОЙ ВАЛЮТЫ // Newtech.legal. URL: https://newtech.legal/artcles/cfa (дата обращения: 20.10.2025).
87. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В РОССИИ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-tsifrovyh-finansovyh-aktivov-v-rossii (дата обращения: 20.10.2025).
88. РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/regulirovanie-tsifrovyh-finansovyh-aktivov-v-rossii-i-za-rubezhom (дата обращения: 20.10.2025).
89. Статья 1. Предмет регулирования и сфера действия настоящего Федерального закона // Consultant.ru. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_358980/28f604470877a57a5c898c8e547211116c946261/ (дата обращения: 20.10.2025).
90. Федеральный закон от 05.03.99 N 46-ФЗ — Редакция от 08.08.2024 // Normativ.kontur.ru. 2024. URL: https://normativ.kontur.ru/document?moduleId=1&documentId=452445&query=%D0%A4%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B9%20%D0%B7%D0%B0%D0%BA%D0%BE%D0%BD%20%D0%BE%D1%82%2005.03.99%20N%2046-%D0%A4%D0%97 (дата обращения: 20.10.2025).
91. ЦБ решил с 2026 года отменить обязательные проверки поднадзорных лиц каждые три года // Forbes.ru. 2026. URL: https://www.forbes.ru/finansy/545084-cb-resil-s-2026-goda-otmenit-obazatel-nye-proverki-podnadzornyh-lic-kazdye-tri-goda (дата обращения: 20.10.2025).
92. ЦБ с 2026 г. отменит трехлетнюю периодичность проверок поднадзорных организаций // Interfax.ru. 2026. URL: https://www.interfax.ru/business/987518 (дата обращения: 20.10.2025).
93. Особенности существования Российского рынка ценных бумаг // Nvjournal.ru. URL: https://nvjournal.ru/article/Osobennosti_suschestvovanija_Rossijskogo_rynka_tsennyh_bumag (дата обращения: 20.10.2025).
94. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ОСОБЕННОСТИ В РОССИИ // Scienceforum.ru. 2014. URL: https://www.scienceforum.ru/2014/pdf/6198.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
95. Особенности существования Российского рынка ценных бумаг // Nvjournal.ru. URL: https://nvjournal.ru/article/Osobennosti_suschestvovanija_Rossijskogo_rynka_tsennyh_bumag (дата обращения: 20.10.2025).
96. ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ В УСЛОВИЯХ РЕЦЕССИИ // Baikal.m-economy.ru. URL: https://baikal.m-economy.ru/upload/iblock/c3a/c3a07d0f73f1d82365287e0b57e792e3.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
97. УЧАСТНИКИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА: ЦЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, ФУНКЦИИ, ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/uchastniki-rossiyskogo-fondovogo-rynka-tseli-deyatelnosti-funktsii-problemy-razvitiya (дата обращения: 20.10.2025).
98. Участники рынка ценных бумаг, кто такие брокер, эмитент, депозитарий, регулятор, регистратор и какие функции они выполняют // Tinkoff.ru. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/college/glossary/participants-securities-market/ (дата обращения: 20.10.2025).
99. Профессиональные участники рынка ценных бумаг // Wikipedia.org. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D1%80%D0%BE%D1%84%D0%B5%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%83%D1%87%D0%B0%D1%81%D1%82%D0%BD%D0%B8%D0%BA%D0%B8_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0_%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3 (дата обращения: 20.10.2025).
100. Конференция риск-менеджеров Russia Risk Conference 2025 // Riskconference.ru. 2025. URL: https://riskconference.ru/ (дата обращения: 20.10.2025).
101. FORS 2025. Конференция про операционные риски // Fors.ru. 2025. URL: https://fors.ru/fors_events/fors-2025-konferentsiya-pro-operatsionnye-riski (дата обращения: 20.10.2025).
102. Объем торгов на СПб-бирже в 2024 г. вырос на 77% // Financialone.com. 2024. URL: https://financialone.com/news/obem-torgov-na-spb-birzhe-v-2024-g-vyros-na-77 (дата обращения: 20.10.2025).
103. Итоги торгов на СПБ Бирже за 2024 год // Spbexchange.ru. 2024. URL: https://spbexchange.ru/ru/news/88887/ (дата обращения: 20.10.2025).
104. Московская биржа подвела итоги торгов в марте 2024 года // Moex.com. 2024. URL: https://www.moex.com/n67699 (дата обращения: 20.10.2025).
105. Рыночная капитализация ценных бумаг по итогам торгов на фондовом рынке ПАО Московская Биржа на конец I квартала 2024 года // Moex.com. 2024. URL: https://www.moex.com/s1218 (дата обращения: 20.10.2025).
106. Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 29 августа выросла на 0,31% и составила 50232,872 млрд руб. // Finmarket.ru. URL: https://www.finmarket.ru/news/6479010 (дата обращения: 20.10.2025).
107. Капитализация рынка акций Мосбиржи упала до минимума с июня 2023 года // Vedomosti.ru. 2024. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/09/15/1063162-kapitalizatsiya-rinka-aktsii-mosbirzhi-upala-do-minima-s-iyunya-2023-goda (дата обращения: 20.10.2025).
108. Мосбиржа оценила, как утроить капитализацию фондового рынка за шесть лет // Frankmedia.ru. URL: https://frankmedia.ru/119934 (дата обращения: 20.10.2025).
109. Умеренный рост российского рынка акций на фоне улучшения геополитической ситуации // Investfuture.ru. URL: https://investfuture.ru/news/171542-umeryennyiy-rost-rossiyskogo-rynka-aktsiy-na-fone-uluchsheniya-geopoliticheskoy-situatsii (дата обращения: 20.10.2025).
110. Влияние геополитики на динамику российского фондового рынка // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-geopolitiki-na-dinamiku-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 20.10.2025).
111. Геополитические надежды могут вернуть индекс Мосбиржи выше 3000 пунктов // Invest-brands.ru. URL: https://invest-brands.ru/news/89531 (дата обращения: 20.10.2025).
112. Геополитика для инвестора — в цифрах и прогнозах // Alfabank.ru. URL: https://alfabank.ru/get-money/invest/research/geopolitika-dlya-investora-v-tsifrah-i-prognozah/ (дата обращения: 20.10.2025).
113. Рост роли ЦФА в российской экономике: новые возможности и риски // Anti-malware.ru. 2024. URL: https://www.anti-malware.ru/analytics/2024-11-13/cfa-in-russian-economy-risks-and-opportunities (дата обращения: 20.10.2025).