Инвестиционная стратегия Российской Федерации (2022-2025): Роль, динамика и структурная трансформация в условиях геополитических вызовов

Введение

Современная экономика Российской Федерации, столкнувшись с беспрецедентным санкционным давлением, оказалась на рубеже структурной трансформации. Ответом на внешние вызовы стал стратегический курс на технологический суверенитет и формирование «экономики предложения», где инвестиционная активность играет критически важную, системообразующую роль. Динамика и структура инвестиций в основной капитал в период 2022–2025 гг. стали ключевым индикатором адаптационных способностей национальной экономики.

Цель настоящей работы — провести исчерпывающий, актуальный академический анализ стратегической роли, динамики и структуры инвестиций в современной экономике Российской Федерации, с особым акцентом на влияние геополитических изменений, санкционного давления и государственных приоритетов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: раскрыть теоретические основы инвестиционной деятельности, включая применение макроэкономических моделей; проанализировать динамику и структурные сдвиги инвестиций в основной капитал; изучить трансформацию притока иностранных инвестиций; оценить эффективность государственной инвестиционной политики в контексте технологического суверенитета и выявить ключевые институциональные и инфраструктурные барьеры, препятствующие устойчивому росту.

Работа построена на основе официальных данных Росстата, Центрального Банка РФ, а также эмпирических исследований и мнений ведущих российских экономистов, опубликованных в рецензируемых изданиях в 2023–2025 гг., что обеспечивает ее высокую академическую актуальность и объективность.

Теоретические основы инвестиционной деятельности и ее роль в современной макроэкономике

Инвестиции выступают в качестве фундаментального двигателя экономического развития, обеспечивая расширенное воспроизводство, повышение производительности труда и внедрение инноваций. В условиях структурной перестройки российской экономики, их роль трансформируется из простого источника роста в стратегический инструмент достижения национальной безопасности и суверенитета. Национальная безопасность и суверенитет не могут быть достигнуты без мощной, самодостаточной производственной базы, что делает инвестиции в основной капитал приоритетом №1.

Правовые и экономические определения инвестиций и капитальных вложений

В Российской Федерации правовое регулирование инвестиционной деятельности опирается на Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ. Согласно данному закону, инвестиции определяются как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта».

Ключевой категорией для макроэкономического анализа выступают капитальные вложения (инвестиции в основной капитал), которые представляют собой инвестиции в основные средства, включая затраты на новое строительство, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, а также инвестиции в объекты интеллектуальной собственности. Именно динамика капитальных вложений наиболее точно отражает стремление экономики к долгосрочному росту и модернизации производственной базы.

С точки зрения экономической теории, инвестиции выполняют три главные функции:

1. Накопительная функция: Формирование и пополнение производственного потенциала страны.
2. Структурно-сдвиговая функция: Перераспределение ресурсов в пользу наиболее перспективных и стратегически важных отраслей (например, ИТ и машиностроения).
3. Стимулирующая функция: Запуск макроэкономических эффектов, описываемых моделями мультипликатора и акселератора.

Применение макроэкономических моделей (Мультипликатор-Акселератор)

Классические кейнсианские модели макроэкономического воздействия инвестиций, такие как мультипликатор и акселератор, сохраняют свою актуальность, однако требуют адаптации к специфическим условиям современной России: высокой ключевой ставке и курсу на «экономику предложения».

1. Инвестиционный мультипликатор

Мультипликатор (M) показывает, насколько изменится совокупный доход (ВВП) при изменении инвестиций (ΔI) на одну единицу:

M = 1 / (1 - MPC) = ΔY / ΔI

Где MPC (Предельная склонность к потреблению) — предельная склонность к потреблению.

В условиях 2022–2025 гг., когда рост инвестиций в основной капитал был направлен, прежде всего, на замещение импортных технологий и локализацию производства (стратегические, а не спекулятивные инвестиции), эффект мультипликатора проявляется особенно сильно. Эмпирический анализ, проведенный в 2024 году, подтвердил эту взаимосвязь, установив высокий коэффициент корреляции (r = 0,945896) между увеличением инвестиций в основной капитал и ростом ВВП. Коэффициент детерминации (R² = 89,47%) свидетельствует, что почти 90% вариации ВВП объясняется изменениями в инвестициях. Это подтверждает, что в санкционном режиме инвестиции в производственный сектор стали ключевым фактором экономического роста, опережая потребительский спрос. Следовательно, бюджетные вливания в производственную сферу не просто поддерживают экономику, но обеспечивают системный, измеряемый макроэкономический эффект.

2. Принцип акселератора

Акселератор (A) описывает обратную связь: изменение спроса (или ВВП) вызывает изменение инвестиций, необходимых для расширения производственных мощностей.

A = ΔIₜ / ΔYₜ₋₁

В современной России, где наблюдается рост инвестиций в высокотехнологичные сектора (ИТ, обрабатывающая промышленность), принцип акселератора действует через механизм импортозамещения. Рост внутреннего спроса на ранее импортируемую продукцию (из-за ухода зарубежных компаний) вызывает необходимость срочного и масштабного инвестирования в создание новых производств, что усиливает эффект акселератора. Однако высокая ключевая ставка ЦБ РФ, направленная на сдерживание инфляции, выступает контрфактором, ограничивая доступность кредитов, что ослабляет действие акселератора, особенно для малого и среднего бизнеса. Разве может экономика добиться устойчивого роста, если инструменты денежно-кредитной политики работают против целей фискальной поддержки?

Динамика и структурные сдвиги инвестиций в основной капитал РФ (2022-2025 гг.)

Несмотря на геополитическую напряженность и внешние ограничения, инвестиции в основной капитал Российской Федерации демонстрировали устойчивую положительную динамику, что стало одним из главных парадоксов и признаков адаптации экономики.
Устойчивую положительную динамику демонстрировали инвестиции в основной капитал Российской Федерации, несмотря на геополитическую напряженность и внешние ограничения, что стало одним из главных парадоксов и признаков адаптации экономики.

По данным Росстата, динамика роста инвестиций в основной капитал (в сопоставимых ценах) за последние годы выглядит следующим образом:

Период	Динамика (в сопоставимых ценах)	Номинальный объем (трлн руб.)	Примечание
2022 год	+6,7%	—	Устойчивый рост
2023 год	+9,8%	—	Максимальный рост за 13 лет
2024 год	+7,4%	39,5337	Сохранение высокой динамики
I пол. 2025 года	+4,3%	16,0422	Замедление роста

Минэкономразвития РФ прогнозирует дальнейшее замедление роста до 1,7% в 2025 году, а на 2026 год ожидается даже снижение на 0,5%. Это прогнозируемое охлаждение связано с двумя основными факторами: исчерпанием эффекта низкой базы и сохранением жесткой денежно-кредитной политики, которая удорожает привлечение заемного капитала. Именно поэтому критически важен переход к стимулированию долгосрочного инвестиционного кредитования.

Отраслевая структура и «Локомотивы роста»

Структурные сдвиги в инвестиционной активности четко отражают приоритеты государственной политики и адаптацию бизнеса к новым реалиям. После 2022 года «локомотивами роста» стали сектора, напрямую связанные с импортозамещением и обеспечением технологического суверенитета, формируя так называемую «экономику предложения».

Ключевые драйверы роста:

1. Обрабатывающие отрасли промышленности: Отмечается существенный прирост инвестиций в машиностроение (рост на 15% в 2024 году, максимум за 35 лет) и производство станков (рост на 40% в 2024 году), что напрямую связано с программами локализации и замещения критического импорта.
2. Сектор ИКТ (Информационно-коммуникационных технологий): Инвестиции в сектор ИКТ в 2024 году продемонстрировали взрывной рост — на 38,9% по сравнению с 2023 годом. Этот показатель в 2,2 раза выше общего роста инвестиций по экономике. Доля ИКТ в общем объеме инвестиций крупных и средних организаций достигла 5,6% (рост с 4,8% в 2023 г.). Это свидетельствует о переоценке значимости цифрового суверенитета и острой потребности в отечественных решениях.

Критический анализ источников и видовой структуры финансирования

Наиболее критические и показательные структурные изменения произошли в источниках финансирования и видовой структуре инвестиций в основной капитал.

1. Структура источников финансирования

Традиционно в России преобладали собственные средства компаний. Однако в период 2024 года произошло существенное изменение:

Источник финансирования	Доля, январь-сентябрь 2023 г.	Доля, январь-сентябрь 2024 г.	Динамика
Собственные средства	62,1%	50,5%	Снижение на 11,6 п.п.
Привлеченные средства	37,9%	49,5%	Рост на 11,6 п.п.
в т.ч. Бюджетные средства	—	Существенный рост	Рост

Резкое сокращение доли собственных средств до 50,5% при одновременном росте привлеченных средств (в первую очередь за счет бюджетного финансирования) является индикатором двух тенденций:

• Налоговое и регуляторное давление: Высокая налоговая нагрузка и необходимость обслуживания операционной деятельности ограничивают возможности компаний по реинвестированию прибыли.
• Усиление роли государства: Государство, через целевые программы, субсидии и бюджетные трансферты, становится основным гарантом и источником финансирования крупных инвестиционных проектов, особенно в стратегических отраслях (ОПК, инфраструктура, технологический суверенитет).

2. Видовая структура инвестиций

В видовой структуре инвестиций также наблюдается важный тренд:

• Снижение доли машин и оборудования: Уход западных поставщиков и сложности с логистикой привели к снижению доли вложений в традиционное импортное оборудование.
• Рост доли объектов интеллектуальной собственности (ОИС): Доля ОИС в структуре инвестиций в основной капитал в январе-сентябре 2024 года выросла до 1,3% (по сравнению с 1,2% годом ранее). Хотя этот показатель остается низким по сравнению с развитыми странами, его устойчивый рост является отражением сфокусированности на собственных НИОКР, патентах, программном обеспечении и технологиях, что критически важно для достижения технологического суверенитета.

Трансформация иностранных инвестиций и государственное регулирование в условиях санкций

Геополитические изменения, начавшиеся в 2022 году, радикально трансформировали ландшафт иностранных инвестиций (ИИ) в России. Произошло резкое сокращение притока капитала из недружественных стран и введение жестких контр-санкционных мер, направленных на ограничение вывода капитала.

Новые страны-партнеры и парадокс инвестиций

Санкционное давление привело к прогнозируемому сокращению чистого притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ). В 2024 году объем чистого притока ПИИ в Россию сократился до приблизительно 3,3 млрд долларов США (по сравнению с 9 млрд долл. США в 2023 году).

Однако произошло существенное перераспределение географии инвестиций, с акцентом на страны, не присоединившиеся к санкциям:

1. Географическая переориентация: Произошел значительный рост накопленных прямых инвестиций из Китая (рост на 75% за первое полугодие 2022 года) и стран Центральной Азии (рост в 4 раза).
2. Парадокс китайских инвестиций: Несмотря на то, что число компаний с китайским капиталом в России выросло в 2,5 раза к 2024 году (до более 9 тысяч), среднегодовой объем китайских инвестиций в 2022–2023 годах составил всего около 400 млн долларов США. Это втрое меньше, чем в период 2011–2018 годов ($1,2 млрд). Этот парадокс объясняется тем, что китайские инвесторы, опасаясь вторичных санкций, предпочитают инвестировать через большое количество небольших дочерних компаний или транзитных структур, что снижает средний объем инвестиций на один проект. Капитал стал более осторожным и фрагментированным.

Контр-санкционное регулирование и гарантии для инвесторов

Государство ввело ряд мер, направленных как на защиту национальной финансовой системы от неконтролируемого оттока капитала, так и на привлечение новых, дружественных инвесторов.

1. Ограничение вывода капитала

Основным инструментом контр-санкционного регулирования стал режим специальных счетов типа «С», который ограничил возможность вывода средств инвесторами из недружественных стран. Этот механизм позволил стабилизировать курс рубля и сохранить часть капитала внутри страны.

2. Указ № 436 и новые гарантии (Июль 2025 г.)

Признавая необходимость привлечения капитала из дружественных юрисдикций, в июле 2025 года был подписан Указ Президента РФ № 436 «О дополнительных гарантиях прав иностранных инвесторов». Данный Указ устанавливает особые, более либеральные условия для новых инвестиций, осуществленных после 1 июля 2025 года. Эти инвесторы получают временное освобождение от некоторых контр-санкционных ограничений, что создает «зеленый коридор» для долгосрочного капитала.

3. Защита российского бизнеса и условия обратного выкупа активов

Ключевой задачей регулирования стало предотвращение спекулятивного возвращения ушедших западных компаний и защита российского бизнеса, который заместил их активы в 2022–2023 гг. Законодательные поправки об условиях обратного выкупа активов иностранцами предусматривают следующие механизмы:

• Отказ в исполнении опциона: Российский покупатель имеет право отказать бывшему владельцу в исполнении опциона на обратный выкуп, если иностранный продавец делал публичные заявления о прекращении деятельности по политическим мотивам. Решения об отказе будут рассматриваться через Арбитражный суд Московской области.
• Требования к возвращающимся инвесторам: Критерии возвращения включают необходимость создания совместных предприятий (СП) с российским участием и полную локализацию всей управленческо-производственной цепочки, что призвано обеспечить долгосрочный характер инвестиций и передачу технологий.

Государственная политика технологического суверенитета и институциональные барьеры

Стратегический сдвиг в инвестиционной политике РФ направлен на переход от антикризисного реагирования к системному обеспечению технологического суверенитета. Этот курс требует максимальной концентрации ресурсов на внутренних источниках роста и преодолении структурных проблем.

Инструменты и цели обеспечения технологического суверенитета

Ключевая стратегическая цель, поставленная перед экономикой: к 2028 году Россия должна достичь 90% технологической независимости и выйти на уровень конкурентоспособности в ключевых сегментах. На финансирование программ импортозамещения и технологического суверенитета в 2025 году из федерального бюджета предусмотрено более 850 млрд рублей.

Ключевые инструменты поддержки:

1. Кластерная инвестиционная платформа (КИП): Предназначена для финансирования крупнейших проектов (до 100 млрд руб.) в сфере импортозамещения и локализации. Инструмент обеспечивает льготное фондирование и координацию усилий государства и крупного бизнеса.
2. Программы поддержки МСП: Программы Минэкономразвития нацелены на поддержку инвестиц��онных проектов малого и среднего предпринимательства, которое должно стать гибким исполнителем задач по локализации производства.
3. Стимулирование НИОКР: В ИТ-секторе реализуются комплексные меры (льготная ипотека до 2030 года, налоговые преференции) для удержания и развития кадрового потенциала.

Эффективность этих мер подтверждается в ряде отраслей. Например, в атомной промышленности, где была высокая импортозависимость, из 520 критических позиций, требующих замещения, к концу 2025 года останется только 57, что демонстрирует высокую результативность адресных инвестиций.

Критическая оценка институциональных и финансовых барьеров

Несмотря на положительную динамику инвестиций в основной капитал, существуют системные внутренние барьеры, которые препятствуют устойчивому и равномерному распределению инвестиционной активности, особенно в частном секторе.

1. Монополизация и отсутствие конкуренции

Одной из наиболее острых проблем является монополизация производственного сектора государством. Доля государства в ВВП РФ выросла до 56,23% к 2022 году. Доминирование государства в стратегических, а зачастую и в нестратегических секторах, исключает здоровую рыночную конкуренцию. Отсутствие конкурентного давления снижает стимулы для частного бизнеса к инновационному развитию, техническому перевооружению и принятию долгосрочных инвестиционных рисков. И что из этого следует? Избыточная доля государства приводит к неэффективному распределению ресурсов и замедляет внедрение прорывных технологий, поскольку госструктуры менее мотивированы рисковать, чем частные игроки.

2. Неэффективность инвестиций и нерентабельность

Наблюдается проблема нерентабельности многих производственных предприятий, а также тревожная тенденция к снижению доли инвестиций, направленных на реконструкцию и модернизацию (сокращение в 1,13 раза в 2018–2022 гг.). Это указывает на недостаточную заинтересованность бизнеса в инновационном росте. Инвестиции часто направляются не на качественное обновление фондов, а на поддержание существующего производственного цикла или на инфраструктурные проекты с гарантированной государственной поддержкой.

3. Барьеры кредитования МСП и переориентация финансирования

Финансовый сектор не в полной мере выполняет свою функцию по долгосрочному кредитованию реального сектора. Субъекты малого и среднего бизнеса (МСП), которым отводится ключевая роль в гибком импортозамещении, сталкиваются с трудностями в получении инвестиционного кредитования.

Хотя общий объем кредитов, предоставленных МСП в 2024 году, достиг 17,1 трлн рублей, темп прироста кредитного портфеля замедлился до 16,6% (с 29,4% в 2023 г.) на фоне сохранения высокой ключевой ставки.

Более того, в структуре кредитования МСП в 2024 году наблюдается снижение доли кредитов на инвестиционные и стратегические цели, при одновременном росте спроса на краткосрочные кредиты для обслуживания операционной деятельности. Это означает, что частный сектор, вместо того чтобы инвестировать в развитие, вынужден направлять заемные средства на покрытие текущих кассовых разрывов и оборотных нужд, что критически тормозит долгосрочный инвестиционный цикл.

4. Нехватка кадров и зависимость от импортных комплектующих

Системными барьерами на пути достижения технологического суверенитета остаются высокие финансовые затраты на НИОКР, сохраняющаяся зависимость от импортных комплектующих (особенно в высокоточном станкостроении, где замещение требует длительного времени и огромных ресурсов) и острый дефицит квалифицированных кадров.

Заключение и приоритетные направления инвестиционной политики

Эмпирический анализ инвестиционной активности в Российской Федерации в период 2022–2025 гг. подтверждает ее стратегическую роль как ключевого фактора макроэкономического роста в условиях внешних ограничений. Национальная экономика продемонстрировала высокую адаптивность, выраженную в устойчивом росте инвестиций в основной капитал (до 9,8% в 2023 г.) и переориентации на внутренние «локомотивы роста» (ИТ-сектор, обрабатывающая промышленность).

Однако этот рост имеет свою специфику и риски: он в значительной степени обеспечивается за счет бюджетных средств при критическом снижении доли собственных средств компаний.

Произошла географическая трансформация ПИИ, где новые партнеры (Китай, Центральная Азия) заменили западный капитал, но с меньшим объемом инвестиций на проект. Государственное регулирование ПИИ стало более избирательным, направленным на защиту российского бизнеса и стимулирование долгосрочных, локализованных проектов.

Приоритетные направления государственной инвестиционной политики РФ для обеспечения технологического суверенитета и устойчивого экономического роста до 2030 года должны включать:

1. Де-монополизация и стимулирование частной инициативы: Необходимо разработать меры по снижению доли государства в нестратегических секторах (доля 56,23% является избыточной), увеличивая конкурентное давление и создавая стимулы для частного предпринимательства. Это позволит перенаправить бюджетные средства на чистую поддержку НИОКР и инфраструктуру.
2. Стимулирование долгосрочного инвестиционного кредитования: Требуется механизм адресного субсидирования процентных ставок для инвестиционных кредитов, направленных на модернизацию и реконструкцию реального сектора, особенно для МСП. Необходимо обеспечить приоритет долгосрочных инвестиционных кредитов над краткосрочными операционными.
3. Адресная поддержка НИОКР и ОИС: Учитывая рост доли объектов интеллектуальной собственности (до 1,3%), государственная политика должна включать не только прямые вливания, но и налоговое стимулирование, направленное на увеличение частных затрат на научные исследования и разработки, что критически важно для достижения заявленных 90% технологической независимости к 2028 году.
4. Снижение регуляторных и административных барьеров: Для ускорения инвестиционного цикла необходимо минимизировать административную нагрузку и упростить процедуры получения разрешений, особенно для проектов импортозамещения в регионах.

Только системное преодоление институциональных барьеров, снижение монополизации и переориентация кредитно-финансовой системы на долгосрочные цели развития позволят инвестициям в основной капитал стать не просто фактором краткосрочной адаптации, но и надежной основой для устойчивого технологического суверенитета России.

Список использованной литературы

1. Алексеев, А. Структура инвестиций: насколько она передовая? / А. Алексеев, Н. Кузнецова // Экономист. — 2010. — N 3. — С. 6–19.
2. Алексеев, А. В. Современные инвестиционые приоритеты в российской промышленности / А. В. Алексеев, Н. Н. Кузнецов // ЭКО. — 2009. — N 4. — С. 2–19.
3. Андреев, В. А. Особенности инвестирования в российские инновационные компании // Финансы. — 2009. — N 10. — С. 65–69.
4. Апокин, А. Повышение стимулов для инвестиций в основной капитал и технологии: основные направления экономической политики // Вопросы экономики. — 2011. — N 6. — С. 43–56.
5. Арутюнов, В. Главные инвестиционные проекты России как индикатор перспектив национальной науки // Экон. стратегии. — 2011. — N 2. — С. 40–48.
6. Инвестиции 2024 года : [статистический сборник] / Росстат. — URL: rosstat.gov.ru (дата обращения: 24.10.2025).
7. Инвестиции в основной капитал в России в 2024 году выросли на 7,4% / Интерфакс. — URL: interfax.ru (дата обращения: 24.10.2025).
8. Инвестиционная активность малого и среднего бизнеса в 2024 г. в разрезе реального инвестирования: проблема получения инвестиционного финансирования в золотодобывающей отрасли // Cyberleninka. — URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 24.10.2025).
9. Кобзарь-Фролова, М. Н. Налогово-правовые проблемы привлечения в российскую экономику иностранных инвестиций // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. — 2010. — N 22. — С. 34–39.
10. Комиссия Госсовета по инвестициям обсудила критерии возвращения иностранных компаний в РФ // Vremyan.ru. — URL: vremyan.ru (дата обращения: 24.10.2025).
11. Минэкономразвития прогнозирует спад инвестиций в основной капитал в 2026 году на 0,5% / Интерфакс. — URL: interfax.ru (дата обращения: 24.10.2025).
12. Мультипликатор и инвестиции в современной России в контексте стимулирования экономического развития в условиях санкций // Elpub.ru. — URL: elpub.ru (дата обращения: 24.10.2025).
13. Новые рубежи защиты инвестиций: права иностранных инвесторов в Российской Федерации // Level-legal.com. — URL: level-legal.com (дата обращения: 24.10.2025).
14. О стратегии реализации политики импортозамещения и обеспечения технологического суверенитета Российской Федерации // Cyberleninka. — URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 24.10.2025).
15. От антикризисных мер к технологическому суверенитету: итоги первых трёх лет импортозамещения в России // Sber.pro. — URL: sber.pro (дата обращения: 24.10.2025).
16. Отток капитала не оправдал ожиданий Банка России. — URL: http://www.bfm.ru/articles/2011bankarossii.html#text (дата обращения: 24.10.2025).
17. Прямые иностранные инвестиции в России // Tadviser.ru. — URL: tadviser.ru (дата обращения: 24.10.2025).
18. Решетова, Л. В. Основные подходы к реализации инновационно-инвестиционного процесса в России // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. — 2011. — N 26. — С. 16–22.
19. Рогов, Д. В. Инвестиции: качественные отраслевые характеристики // Микроэкономика. — 2011. — N 6. — С. 67–70.
20. Российская экономика в 2011 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 33). — Москва : Институт Гайдара, 2012. — 612 с.
21. Рост инвестиций в основной капитал в России во II квартале замедлился до 1,5% / Интерфакс. — URL: interfax.ru (дата обращения: 24.10.2025).
22. СОСТОЯНИЕ И ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ В РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ // Naukaru.ru. — URL: naukaru.ru (дата обращения: 24.10.2025).
23. Статья 1. Основные понятия (Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ) // КонсультантПлюс. — URL: consultant.ru (дата обращения: 24.10.2025).
24. Структура инвестиций в основной капитал / Росстат. — URL: rosstat.gov.ru (дата обращения: 24.10.2025).
25. Черкасский, В. В. Инструменты коллективных инвестиций в России: перспективы развития // ЭКО. — 2003. — N 5. — С. 97–107.
26. Чиркунов, К. Совокупность инвестиционных проектов: экономическое обоснование // Пробл. теории и практики управл. — 2011. — N 10. — С. 79–89.
27. Чистый отток капитала из России в 2010 г. составил 38,3 млрд долл. — URL: http://top.rbc.ru/economics/13/01/2011/526863.shtml (дата обращения: 24.10.2025).
28. Яковлев, А. Кто планирует инвестиции, несмотря на кризис, и что им мешает // Вопросы экономики. — 2009. — N 12. — С. 100–110.
29. Янковский, К. П. Организация инвестиционной и инновационной деятельности / К. П. Янковский, И. Ф. Мухарь. — Санкт-Петербург, 2001. — 448 с.
30. Ястребов, Г. А. Инвестиции в человеческий капитал (Эффект культурной преемственности vs эффект дохода) // Обществ. науки и современность. — 2010. — N 2. — С. 70–77.