Роль Центрального банка Российской Федерации в формировании и реализации денежно-кредитной политики (2018-2025 гг.): теоретические основы, инструменты и современные вызовы

24 октября 2025 года Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 16,50% годовых. Это решение, как и многие другие, принимаемые Центральным банком, не просто влияет на стоимость кредитов или доходность депозитов; оно является частью сложного, многоуровневого процесса формирования и реализации денежно-кредитной политики (ДКП), который определяет траекторию развития всей национальной экономики. В условиях беспрецедентных экономических шоков, таких как санкционные ограничения и глобальная геополитическая турбулентность, роль Центрального банка Российской Федерации как главного регулятора денежно-кредитной сферы становится исключительно важной.

Настоящая работа посвящена всестороннему анализу теоретических основ, практических инструментов, эволюции и современных вызовов, с которыми сталкивается Банк России при проведении ДКП в период с 2018 по октябрь 2025 года. Ориентированная на студентов экономических специальностей, эта курсовая работа ставит целью не только систематизировать знания о функциях и целях Центрального банка, но и глубоко проанализировать механизмы воздействия ДКП на экономику, оценить ее эффективность и обозначить перспективы развития в условиях постоянно меняющегося ландшафта. Мы рассмотрим, как теоретические концепции трансформируются в конкретные действия регулятора, какие факторы определяют его решения и каким образом Банк России адаптирует свою стратегию для достижения ценовой стабильности и обеспечения устойчивого экономического роста.

Теоретические основы и концепции денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика, сложный и многогранный инструмент государственного регулирования, является фундаментом макроэкономической стабильности. В своей основе она представляет собой комплекс мер, разрабатываемых и реализуемых денежными властями для управления агрегированным спросом через воздействие на условия денежного рынка. Конечные цели таких мер амбициозны: обеспечение ценовой стабильности, поддержание устойчивого валютного курса, укрепление финансовой стабильности и содействие сбалансированному экономическому росту. Участниками этого процесса выступают центральный банк и коммерческие банки, а объектами воздействия становятся спрос и предложение на денежном рынке. Глубокое понимание механизмов ДКП невозможно без экскурса в историю экономических идей, сформировавших современную теорию денег.

Эволюция теорий денег и их влияние на денежно-кредитную политику

История экономической мысли изобилует различными подходами к осмыслению сущности денег и их роли в экономике, каждый из которых оказал значительное влияние на формирование современных концепций денежно-кредитной политики.

• Металлическая теория (XVI-XVII века, представители: Вильям Стаффорд, Томас Мэн, Галлиани) зародилась в эпоху первоначального накопления капитала и меркантилизма. Ее сторонники рассматривали золото и серебро как единственные истинные формы богатства и денег. В контексте этой теории, денежная политика сводилась к накоплению драгоценных металлов в стране путем стимулирования экспорта и ограничения импорта. Влияние на современную ДКП прослеживается в сохраняющемся внимании к валютным резервам и платежному балансу, хотя и с гораздо более широким пониманием сущности денег.
• Классическая школа политической экономии (Адам Смит) внесла революционные изменения, увидев в деньгах прежде всего техническое орудие обмена, «смазку» для механизма рыночной экономики. Деньги, согласно классикам, нейтральны и не влияют на реальные экономические переменные в долгосрочной перспективе. С этой точки зрения, ДКП должна быть минимальной, обеспечивая лишь стабильность денежной единицы.
• Марксистская теория денег объясняла товарную природу денег через их способность выступать всеобщим эквивалентом, исходя из трудовой теории стоимости. Деньги рассматривались как особая форма товара, обладающая свойствами всеобщей обмениваемости. Хотя эта теория имеет специфический идеологический контекст, ее вклад в понимание взаимосвязи денег с производством и распределением остается значимым для некоторых экономических школ.
• Функциональная теория денег (конец XIX — начало XX века, представители австрийской школы Ф. Визер, Л. Мизес) отошла от материалистического понимания денег, сосредоточившись на их покупательной способности как результате обращения и функционирования. Деньги ценятся не потому, что они изготовлены из драгоценного металла, а потому, что за них можно что-то купить. Этот подход сместил акцент с количества денег на их роль в формировании ценовых ожиданий и покупательной способности.
• Государственная теория денег (конец XIX — начало XX века, представители: Георг Фридрих Кнапп) определяет деньги как результат деятельности государственной власти, которая создает их и наделяет платежной силой. Эта теория подчеркивает роль государства в установлении правового статуса денег и контроле над их эмиссией, что является краеугольным камнем современного понимания функций центрального банка.
• Количественная теория денег (Ирвинг Фишер, Милтон Фридман) устанавливает прямую связь между количеством денег в обращении, уровнем цен и экономической активностью. Ее наиболее известное выражение — уравнение обмена Фишера:

  MV = PQ
  

  где:

  • M — денежная масса в обращении;
  • V — скорость обращения денег (количество раз, которое денежная единица меняет владельца за определенный период);
  • P — общий уровень цен в экономике;
  • Q — объем производства товаров и услуг (реальный ВВП).

  Это уравнение постулирует, что при стабильной скорости обращения денег (V) и неизменном объеме производства (Q) изменение денежной массы (M) приведет к пропорциональному изменению уровня цен (P). Количественная теория денег стала основой монетаристских взглядов и до сих пор играет важную роль в анализе инфляционных процессов и формировании стратегий ДКП.

Современные концепции денежно-кредитной политики

Современные концепции денежно-кредитной политики базируются на синтезе идей различных школ, адаптированных к реалиям XX и XXI веков. Среди них выделяются два основных направления: модернизированная кейнсианская теория и современный монетаризм.

• Кейнсианский подход, истоки которого лежат в работах Джона Мейнарда Кейнса, утверждает, что государство должно активно вмешиваться в экономику для корректировки рыночных дисбалансов. С точки зрения кейнсианцев, ДКП является мощным инструментом для управления совокупным спросом, обеспечения высокого уровня занятости и стимулирования экономического роста. Механизм воздействия выглядит так: изменение денежного предложения центральным банком влияет на уровень процентной ставки. Снижение процентных ставок делает кредиты дешевле, что стимулирует инвестиционный спрос предприятий и потребительские расходы. Через мультипликативный эффект инвестиций (когда первоначальные инвестиции приводят к гораздо большему росту национального дохода) это приводит к изменению уровня национального производства и занятости. Таким образом, кейнсианцы выступают за дискреционную политику, при которой центральный банк гибко реагирует на изменяющиеся экономические условия.
• Монетаристы, возглавляемые Милтоном Фридманом, напротив, скептически относятся к активному дискреционному регулированию. Они считают, что основное внимание ДКП должно быть сосредоточено на управлении денежным предложением и спросом на деньги, а не на фиксировании процентных ставок. Монетаристы утверждают, что стабильный и предсказуемый рост денежной массы является ключом к ценовой стабильности и долгосрочному экономическому росту. Чрезмерное или нестабильное увеличение денежного предложения, по их мнению, является главной причиной инфляции. Монетаристы выступают за применение правил в ДКП, таких как поддержание постоянного темпа роста денежной массы, чтобы избежать непредсказуемых колебаний.

Сегодня центральные банки часто используют элементы обоих подходов, стремясь найти баланс между гибкостью в реагировании на шоки и приверженностью долгосрочным стратегическим целям.

Таргетирование инфляции как ключевой режим денежно-кредитной политики

Таргетирование инфляции — это современный режим денежно-кредитной политики, который завоевал широкое признание во всем мире, включая Банк России. Его суть заключается в том, что центральный банк устанавливает и публично объявляет количественный целевой ориентир по инфляции на среднесрочную перспективу. Затем он использует все доступные инструменты ДКП для достижения и поддержания этого целевого уровня инфляции.

Ключевые характеристики таргетирования инфляции:

1. Объявленная цель: Целевой уровень инфляции (например, 4% в России) четко заявляется общественности, что повышает прозрачность и предсказуемость политики.
2. Гибкость: Центральный банк имеет определенную гибкость в выборе инструментов и времени их применения для достижения цели, но при этом строго ориентирован на инфляцию.
3. Повышение ответственности: Публичное объявление цели по инфляции делает центральный банк более подотчетным обществу за результаты своей деятельности.
4. Коммуникация: Эффективная коммуникационная политика с общественностью, рынками и правительством является критически важной для формирования инфляционных ожиданий и повышения доверия.

Преимущества таргетирования инфляции включают:

• Ясность и прозрачность: Четкая цель по инфляции облегчает понимание действий центрального банка для всех участников экономики.
• Укрепление доверия: Последовательное достижение цели способствует укреплению доверия к ДКП и снижению инфляционных ожиданий.
• Снижение волатильности: Стабильная и предсказуемая инфляция способствует снижению неопределенности и волатильности в экономике.
• Якорь для ожиданий: Целевой уровень инфляции служит важным «якорем» для инфляционных ожиданий, что облегчает процесс принятия решений для бизнеса и домохозяйств.

В условиях нестабильности таргетирование инфляции позволяет центральному банку более эффективно реагировать на шоки, фокусируясь на главной задаче — поддержании ценовой стабильности. Это означает, что даже при внешних или внутренних потрясениях, Банк России стремится минимизировать их влияние на цены, защищая покупательную способность рубля.

Правило Тейлора в контексте денежно-кредитной политики

«Правило Тейлора» представляет собой один из наиболее известных и широко обсуждаемых подходов к вычислению оптимального уровня ключевой процентной ставки, которую центральный банк должен устанавливать в ответ на изменения в экономике. Впервые предложенное профессором Стэнфордского университета Джоном Тейлором в 1993 году, это уравнение быстро завоевало популярность как полезное руководство для денежно-кредитной политики.

Формула правила Тейлора имеет следующий вид:

i = r + π + 0.5(π - π*) + 0.5(y - yp)

где:

• i — целевая (оптимальная) номинальная процентная ставка, которую должен установить центральный банк (например, ключевая ставка);
• r — предполагаемый уровень равновесных (нейтральных) реальных процентных ставок в долгосрочной перспективе, когда экономика находится на своем потенциальном уровне производства и инфляция соответствует целевому значению. Часто принимается за 2%;
• π — текущий уровень инфляции, измеряемый как дефлятор ВВП или индекс потребительских цен (ИПЦ);
• π^* — желаемый (целевой) уровень инфляции, установленный центральным банком (например, 4% для Банка России);
• y — логарифм реального ВВП (фактический объем производства);
• y_p — логарифм потенциального ВВП (максимально возможный объем производства при полной занятости ресурсов). Разность (y — y_p) представляет собой разрыв ВВП (output gap), который показывает, насколько текущий объем производства отклоняется от своего потенциального уровня.

Механизм работы правила Тейлора:

1. Реальная нейтральная ставка (r): Центральный банк устанавливает ставку выше или ниже этого уровня в зависимости от инфляции и разрыва ВВП.
2. Реакция на инфляцию: Если текущая инфляция (π) превышает целевой уровень (π^*), то центральный банк должен повысить номинальную ставку. Коэффициент 0.5 указывает на то, что ставка должна быть повышена более чем на один процентный пункт за каждый процентный пункт превышения инфляции (так называемый принцип Тейлора, обеспечивающий повышение реальной процентной ставки).
3. Реакция на разрыв ВВП: Если экономика перегрета (y > y_p, положительный разрыв ВВП), что указывает на потенциальное инфляционное давление, центральный банк должен повысить ставку, чтобы охладить экономику. И наоборот, если экономика находится в рецессии (y < y_p, отрицательный разрыв ВВП), ставку следует снизить для стимулирования роста.

Применение и адаптации для российской экономики:
Хотя «Правило Тейлора» является полезным ориентиром, его прямое применение в российской экономике требует адаптации. Особенности включают:

• Волатильность инфляции и валютного курса: Российская экономика более подвержена внешним шокам, что может приводить к более резким колебаниям инфляции и валютного курса, требуя более гибкой реакции, чем предполагает классическое правило.
• Структурные проблемы: Наличие структурных ограничений (дефицит кадров, технологическая зависимость) усложняет оценку потенциального ВВП и может требовать более тонкой настройки ДКП.
• Инфляционные ожидания: Высокие и нестабильные инфляционные ожидания в России могут требовать более агрессивного повышения ставки для их заякоривания, чем предполагает правило.

Банк России, как и многие другие центральные банки, использует «Правило Тейлора» не как жесткое предписание, а как один из аналитических инструментов для оценки адекватности текущей денежно-кредитной политики и ее соответствия макроэкономическим условиям, дополняя его широким спектром других экономических моделей и экспертных оценок.

Правовой статус, цели и функции Банка России в системе денежно-кредитной политики

Центральный банк Российской Федерации, известный как Банк России, занимает уникальное положение в структуре государственного управления страны. Он не просто один из органов власти, а особый публично-правовой институт, наделенный исключительными полномочиями, которые определяют его роль как главного эмиссионного и денежно-кредитного регулятора. Его деятельность регулируется Конституцией Российской Федерации и специальным федеральным законом, что подчеркивает его особую миссию и независимость.

Конституционно-правовой статус и независимость Банка России

Особый конституционно-правовой статус Банка России закреплен в статье 75 Конституции Российской Федерации. Эта статья не только наделяет Банк России исключительным правом на осуществление денежной эмиссии, но и определяет его основную функцию – защиту и обеспечение устойчивости рубля. Эта формулировка является краеугольным камнем всей денежно-кредитной политики страны.

Фундаментальной характеристикой статуса Банка России является его независимость. Он осуществляет свою деятельность автономно от других федеральных органов государственной власти, органов власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления. Эта независимость не является абсолютной, но она критически важна для эффективного выполнения функций центрального банка. Она обеспечивает возможность принимать решения, основываясь исключительно на экономических данных и целях, без прямого политического давления, что позволяет избежать популистских мер, которые могут привести к неконтролируемой инфляции или другим макроэкономическим дисбалансам.

Независимость Банка России проявляется в нескольких аспектах:

• Отсутствие прямого подчинения: Банк России не входит в структуру исполнительной власти.
• Особый порядок назначения руководства: Председатель Банка России назначается Государственной Думой по представлению Президента Российской Федерации, что обеспечивает определенную степень легитимности и независимости.
• Финансовая автономия: Банк России имеет собственный бюджет и не финансируется из федерального бюджета.
• Подотчетность Государственной Думе: Несмотря на независимость, Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации, что обеспечивает парламентский контроль и прозрачность его деятельности.

Таким образом, Банк России, не являясь напрямую органом государственной власти, обладает государственно-властными полномочиями, что делает его уникальным институтом в правовой системе России.

Основные цели ��еятельности Банка России

Цели деятельности Банка России носят комплексный характер и направлены на обеспечение макроэкономической стабильности и устойчивого функционирования финансовой системы. Эти цели четко определены в законодательстве и включают:

1. Защита и обеспечение устойчивости рубля: Это главная и безусловная конституционная функция, которая реализуется через достижение ценовой стабильности. Устойчивость рубля означает его стабильную покупательную способность, то есть низкую и предсказуемую инфляцию.
2. Развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации: Банк России стремится к созданию устойчивой, конкурентной и эффективной банковской системы, способной удовлетворять потребности экономики в финансовых услугах. Это включает лицензирование, регулирование и надзор за деятельностью кредитных организаций.
3. Обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы: Центральный банк отвечает за бесперебойное и эффективное функционирование платежных систем, что критически важно для осуществления расчетов и проведения экономических операций.
4. Развитие финансового рынка Российской Федерации: Банк России способствует формированию условий для эффективного функционирования всех сегментов финансового рынка, включая фондовый рынок, страховой рынок и другие, что обеспечивает привлечение инвестиций и распределение рисков.
5. Обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации: Эта цель подразумевает предотвращение системных рисков и кризисов, а также поддержание устойчивости финансовой системы в целом.

Главной и конечной целью денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение ценовой стабильности, то есть достижение и поддержание устойчивой низкой инфляции, вблизи 4% постоянно. Эта цель является приоритетной, поскольку именно низкая и предсказуемая инфляция создает благоприятные условия для долгосрочного экономического роста, инвестиций и повышения благосостояния населения. Банк России уверенно заявляет, что достижение этой цели является его ключевым вкладом в стабильность российской экономики.

Функции Банка России как проводника денежно-кредитной политики

В соответствии со статьей 4 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», регулятор выполняет широкий спектр функций, многие из которых непосредственно связаны с формированием и реализацией денежно-кредитной политики. Эти функции позволяют Банку России эффективно достигать заявленных целей:

• Разработка и проведение единой государственной денежно-кредитной политики во взаимодействии с Правительством РФ: Это одна из ключевых функций, которая охватывает весь процесс от анализа макроэкономической ситуации до принятия решений по ключевой ставке и другим инструментам. Взаимодействие с Правительством РФ обеспечивает согласованность действий фискальной и монетарной политик.
• Монопольное осуществление эмиссии наличных денег и организация наличного денежного обращения: Только Банк России имеет право выпускать наличные деньги в обращение и изымать их, а также организует их транспортировку, хранение и инкассацию. Это позволяет ему контролировать объем денежной массы в экономике.
• Является кредитором последней инстанции для кредитных организаций: В условиях кризиса ликвидности Банк России предоставляет кредиты банкам, предотвращая их банкротство и обеспечивая стабильность банковской системы. Эта функция имеет критическое значение для поддержания доверия к финансовой системе.
• Устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации: Банк России определяет порядок проведения платежей и расчетов, что обеспечивает бесперебойное функционирование национальной платежной системы.
• Осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций, филиалов иностранных банков и банковских групп, а также регулирование, контроль и надзор за деятельностью некредитных финансовых организаций: Эта функция направлена на обеспечение устойчивости и надежности финансового сектора, предотвращение системных рисков и защиту прав потребителей финансовых услуг. Регулирование включает установление различных нормативов и требований, а надзор – их контроль.

Таким образом, Банк России является не только регулятором, но и архитектором финансовой стабильности страны, используя свой уникальный правовой статус и широкий спектр функций для реализации денежно-кредитной политики.

Инструменты денежно-кредитной политики Банка России и механизмы их применения

Для достижения своих стратегических целей, в первую очередь ценовой стабильности, Банк России обладает широким арсеналом инструментов денежно-кредитной политики. Эти инструменты позволяют ему эффективно управлять ликвидностью банковского сектора, влиять на процентные ставки, инфляционные ожидания и, в конечном итоге, на экономическую активность.

Ключевая ставка как основной инструмент регулирования

Центральное место в системе инструментов Банка России занимает ключевая ставка. Это не просто число на табло; это основной процентный ориентир, который оказывает каскадное воздействие на всю экономику. Ключевая ставка является минимальной процентной ставкой на аукционах РЕПО Банка России на срок одна неделя и максимальной процентной ставкой на депозитных аукционах Банка России на срок одна неделя. По сути, это стоимость, по которой банки могут получить ликвидность от Центрального банка или разместить ее в нем на короткий срок.

Роль и влияние ключевой ставки:

• Влияние на кредитную активность: Повышение ключевой ставки делает межбанковские кредиты дороже, что, в свою очередь, ведет к увеличению процентных ставок по кредитам для бизнеса и населения. Это сдерживает инвестиционный и потребительский спрос, способствуя замедлению инфляции. И наоборот, снижение ключевой ставки стимулирует кредитную активность и экономический рост.
• Информационно-сигнальная роль: Ключевая ставка служит важным сигналом для рынков и участников экономики о направленности денежно-кредитной политики Банка России – является ли она жесткой (направленной на снижение инфляции) или мягкой (направленной на стимулирование роста).
• Формирование ожиданий: Изменения ключевой ставки влияют на инфляционные ожидания бизнеса и населения. Последовательная политика, направленная на достижение цели по инфляции, помогает заякорить эти ожидания, делая их более предсказуемыми.

Процедура принятия решений:
Решения по ключевой ставке принимаются Советом директоров Банка России восемь раз в год на плановых заседаниях. Эти решения основываются на глубоком анализе текущей макроэкономической ситуации, инфляционных прогнозов, данных по экономическому росту, рынку труда и другим ключевым показателям. После каждого заседания Банк России публикует пресс-релиз, объясняющий мотивы принятого решения, что способствует прозрачности и повышению доверия к ДКП.

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке являются ежедневным, гибким инструментом, с помощью которого Банк России управляет объемом ликвидности в банковской системе и, как следствие, воздействует на краткосрочные процентные ставки. Основные виды операций:

• Аукционы по предоставлению ликвидности (РЕПО): Когда Банк России хочет увеличить объем ликвидности в банковской системе (например, чтобы снизить краткосрочные процентные ставки), он проводит аукционы РЕПО. Коммерческие банки продают Банку России ценные бумаги (чаще всего государственные облигации) с обязательством обратного выкупа через определенный срок. В результате банки получают рубли, а объем ликвидности в системе увеличивается. Минимальная процентная ставка по таким аукционам приравнена к ключевой ставке.
• Аукционы по абсорбированию ликвидности (депозитные аукционы, размещение облигаций Банка России — ОБР): Если Банк России стремится изъять избыточную ликвидность из банковской системы (например, чтобы повысить краткосрочные процентные ставки), он использует депозитные аукционы (банки размещают депозиты в ЦБ) или размещает собственные облигации (ОБР). В обоих случаях банки передают Банку России рубли, тем самым сокращая объем ликвидности. Максимальная процентная ставка по депозитным аукционам приравнена к ключевой ставке.

С помощью этих операций Банк России эффективно управляет однодневными процентными ставками, по которым банки совершают операции друг с другом на денежном рынке, направляя их к целевому уровню, определяемому ключевой ставкой.

Нормативы обязательных резервов: детализация и специфика

Нормативы обязательных резервов представляют собой один из прямых методов денежно-кредитной политики, оказывающий непосредственное влияние на объем денежного или кредитного предложения в экономике. Этот инструмент обязывает кредитные организации депонировать часть своих обязательств (вкладов клиентов) на счетах в Банке России.

Механизм действия:
Установление нормативов обязательных резервов как процентного отношения к обязательствам кредитной организации напрямую сокращает объем средств, доступных банкам для кредитования. Повышение нормативов уменьшает свободную ликвидность банков, что снижает их кредитные возможности и, как правило, ведет к росту процентных ставок по кредитам. Снижение нормативов, напротив, высвобождает ликвидность и стимулирует кредитование.

Актуальная специфика (по состоянию на 29 июля 2025 года):
Банк России дифференцирует нормативы обязательных резервов в зависимости от типа обязательств и валюты, что отражает текущую экономическую ситуацию и приоритеты ДКП:

• 4,5% по всем категориям обязательств в валюте Российской Федерации для банков с универсальной лицензией, небанковских кредитных организаций и филиалов иностранных банков. Это относительно низкий норматив, стимулирующий рублевое кредитование.
• 6% по всем категориям обязательств в валютах дружественных стран для всех кредитных организаций и филиалов иностранных банков. Более высокий норматив по сравнению с рублевыми обязательствами может отражать стремление контролировать рост этих обязательств или стимулировать переход на рублевые расчеты.
• 8,5% по всем категориям обязательств в валютах недружественных стран для всех кредитных организаций и филиалов иностранных банков. Наиболее высокий норматив по «недружественным» валютам является явным сигналом регулятора к снижению зависимости от этих валют, уменьшению их доли в обязательствах банков и снижению рисков, связанных с их использованием в условиях санкционных ограничений.

Коэффициенты усреднения обязательных резервов: Банк России также устанавливает коэффициенты усреднения обязательных резервов. Этот механизм позволяет банкам в течение определенного периода поддерживать средний уровень обязательных резервов, а не строго фиксированный объем каждый день. Это дает банкам определенную гибкость в управлении ликвидностью и стимулирует их к более активному совершению сделок на денежном рынке, так как позволяет им сглаживать краткосрочные колебания ликвидности, не нарушая резервных требований.

Валютные интервенции и процентный коридор

Помимо ключевой ставки и нормативов резервирования, Банк России использует и другие, не менее важные инструменты для воздействия на финансовый рынок:

• Валютные интервенции: Этот инструмент заключается в купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.
  • Покупка иностранной валюты: Если Банк России покупает иностранную валюту, он выпускает в обращение рубли, что увеличивает рублевую ликвидность и может способствовать ослаблению курса национальной валюты.
  • Продажа иностранной валюты: Продажа иностранной валюты, напротив, изымает рубли из обращения, что сокращает ликвидность и способствует укреплению курса рубля.

  Валютные интервенции могут быть использованы для сглаживания резких колебаний валютного курса и предотвращения чрезмерной волатильности, которая может негативно сказаться на ценовой стабильности. Однако активные интервенции, особенно направленные на ослабление рубля, могут спровоцировать рост инфляции, поскольку увеличивается стоимость импортных товаров. В условиях плавающего валютного курса, к которому Банк России перешел в 2014 году, роль интервенций стала менее значимой, и они используются преимущественно для целей финансовой стабильности, а не для таргетирования курса.

• Процентный коридор: Механизм процентного коридора, или «коридор процентных ставок», представляет собой диапазон, в котором Банк России стремится поддерживать краткосрочные процентные ставки на денежном рынке. Этот коридор формируется двумя ключевыми ставками:
  • Верхняя граница: Ставка по постоянно доступным операциям Банка России по предоставлению ликвидности (например, кредиты овернайт).
  • Нижняя граница: Ставка по постоянно доступным операциям Банка России по абсорбированию ликвидности (например, депозиты овернайт).

  Ключевая ставка находится внутри этого коридора.

  Цель процентного коридора: Он ограничивает размах колебаний ставок в сегменте овернайт денежного рынка, способствуя их сближению с ключевой ставкой. Это повышает эффективность трансмиссионного механизма ДКП, то есть способность ключевой ставки влиять на другие процентные ставки в экономике. Если межбанковские ставки начинают отклоняться от ключевой ставки, банки всегда могут обратиться к Банку России за ликвидностью или для ее размещения по ставкам, соответствующим границам коридора, что возвращает рыночные ставки в желаемый диапазон.

Все эти инструменты в совокупности формируют мощный рычаг воздействия Банка России на экономические процессы, позволяя ему гибко реагировать на изменяющиеся условия и добиваться поставленных целей.

Эволюция и вызовы денежно-кредитной политики Банка России (2018-2025 гг.)

Период с 2018 по октябрь 2025 года стал для денежно-кредитной политики Банка России временем непрерывных испытаний и адаптации. Отказ от фиксированного валютного курса в 2014 году и официальный переход к режиму таргетирования инфляции с 2013 года задали вектор на поддержание инфляции вблизи целевого уровня 4%. Однако на этом пути регулятору пришлось столкнуться с рядом беспрецедентных экономических шоков, которые потребовали гибких и решительных действий.

Переход к таргетированию инфляции и его реализация в 2018-2025 гг.

С 2013 года Банк России последовательно реализует режим таргетирования инфляции, устанавливая ключевую ставку в качестве важнейшего показателя для экономики. Этот режим предполагает, что главной целью ДКП является обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание инфляции на низком и предсказуемом уровне. С 2018 года Банк России продолжил свою стратегию, несмотря на внешние и внутренние вызовы. Его усилия были направлены на то, чтобы заякорить инфляционные ожидания и обеспечить устойчивое замедление роста цен до целевых 4%.

Реализация таргетирования инфляции в этот период включала:

• Использование ключевой ставки: Банк России активно применял ключевую ставку для влияния на инфляционные процессы, повышая ее в периоды усиления инфляционного давления и снижая при ослаблении рисков.
• Гибкий валютный курс: Плавающий валютный курс позволял экономике адаптироваться к внешним шокам, не перекладывая все давление на внутренние цены, что важно для режима таргетирования инфляции.
• Открытая коммуникация: Последовательная и прозрачная коммуникация Банка России с общественностью и рынками играла ключевую роль в формировании инфляционных ожиданий и укреплении доверия к проводимой политике.

Влияние экономических шоков и санкционных ограничений

С 2018 года российская экономика столкнулась с множеством значительных экономических шоков, которые оказали глубокое влияние на денежно-кредитную политику. Кульминацией стали беспрецедентные санкционные ограничения, введенные с 2022 года после начала специальной военной операции.

Основные экономические шоки и их последствия:

• Санкционные ограничения (с 2022 года):
  • Финансовые санкции: Заморозка активов Банка России, отключение ряда российских банков от системы SWIFT, ограничения на операции с российским госдолгом существенно изменили условия внешнеэкономической деятельности и функционирования финансового рынка.
  • Энергетические ограничения: Потолок цен на российскую нефть, эмбарго на импорт газа в ЕС вынудили Россию переориентировать экспортные потоки. В 2023 году около 90% нефтяного экспорта пришлось на Китай и Индию. В 2024 году экспортные доходы России составили 417,2 млрд долларов США.
  • Массовый уход иностранных компаний: Это привело к разрыву производственных цепочек, снижению конкуренции на внутреннем рынке и необходимости ускоренного импортозамещения.
  • Переориентация внешнеэкономических связей: Доля доллара и евро в расчетах по внешнеэкономической деятельности в 2024 году снизилась до 18% с 80%, уступив место национальным валютам, таким как юань, индийская рупия и рубль. Параллельный импорт помог восстановить поставки многих товаров, включая оборудование, бытовую технику и электронику.
• Глобальные геополитические изменения и торговые войны: Повышенная волатильность на мировых рынках, обусловленная общим геополитическим напряжением и торговыми конфликтами, также отразилась на российской экономике через каналы цен на сырьевые товары и инвестиционные потоки.
• Внутренний «перегрев» экономики: В определенные периоды, особенно в 2024-2025 годах, наблюдался «перегрев» экономики, когда совокупный спрос превышал производственные возможности, создавая дополнительное инфляционное давление.

В этих условиях Банку России приходилось постоянно адаптировать свою политику, предпринимая как экстренные меры для стабилизации (например, резкое повышение ключевой ставки в начале 2022 года), так и более долгосрочные шаги для обеспечения устойчивости финансовой системы и достижения целевого уровня инфляции. Не упускается ли здесь важный нюанс: как именно Банк России балансировал между краткосрочной стабилизацией и долгосрочной стратегией ценовой стабильности?

Современные экономические условия и динамика ключевых показателей (2025 г.)

По состоянию на октябрь 2025 года российская экономика продолжает демонстрировать рост, хотя и более умеренный, чем в предыдущие годы. Высокая инвестиционная активность, поддерживаемая государством, остается одним из ключевых драйверов.

Ключевые экономические показатели (2025 год):

• Прогноз роста ВВП: Банк России понизил прогноз роста ВВП РФ на 2025 год до 0,5–1,0% с ранее прогнозируемых 1,0–2,0%. Это свидетельствует о замедлении темпов, но сохранении положительной динамики.
• Инвестиции в основной капитал: По оценкам Росстата, инвестиции в основной капитал (без учета малого бизнеса) в I квартале 2025 года выросли на 8,7% в годовом выражении, достигнув 5,79 трлн рублей. За первое полугодие 2025 года рост инвестиций в основной капитал составил 4,3% в годовом выражении, при номинальном объеме 16,0422 трлн рублей. Эти данные подчеркивают значимость инвестиционного компонента для текущего экономического роста.
• Инфляция: По оценке на 20 октября 2025 года, годовая инфляция составила 8,2%. По итогам 2025 года Банк России ожидает ее в диапазоне 6,5–7,0%. Это существенно выше целевого уровня 4%, что указывает на сохранение значительного инфляционного давления.
• Ключевая ставка: 24 октября 2025 года Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 16,50% годовых. Это решение было принято на фоне предыдущих повышений и отражает стремление регулятора балансировать между необходимостью сдерживания инфляции и поддержкой экономики.
• Разовые инфляционные факторы: На повышение текущих темпов роста цен в 2025 году повлияли такие разовые факторы, как рост стоимости моторного топлива и более быстрое удорожание плодоовощной продукции.
• Инфляционные ожидания: Высокими остаются инфляционные ожидания населения и бизнеса, что является серьезным препятствием для устойчивого замедления инфляции и требует от Банка России решительных действий.

Вызовы для Банка России: «перегрев» экономики и структурные проблемы

В текущих экономических условиях Банк России сталкивается с целым комплексом вызовов, требующих тонкой настройки денежно-кредитной политики и координации с Правительством РФ.

1. «Перегрев» экономики:
Одним из наиболее острых вызовов является внутренний «перегрев» экономики, когда совокупный спрос превышает производственные возможности. Это проявляется в:

• Напряженности на рынке труда: Исторически низкая безработица и рост заработных плат, опережающий производительность труда, создают дополнительное инфляционное давление через канал издержек.
• Недостаток производственных мощностей: В условиях роста спроса, производственные мощности отечественной экономики не всегда успевают адаптироваться, что приводит к росту цен и усиливает инфляцию.

Банк России вынужден балансировать между необходимостью сдерживания инфляции и поддержанием устойчивого роста. Чрезмерное ужесточение ДКП может охладить экономику, но и слишком мягкая политика усугубит «перегрев».

2. Продолжающиеся санкционные ограничения:
Санкции продолжают оказывать сдерживающее влияние на рост экспорта и импорта, изменяя структуру внешнеэкономической деятельности и затрудняя доступ к некоторым технологиям и рынкам.

• Ограничения на экспорт: Несмотря на переориентацию экспорта нефти и газа, ограничения продолжают влиять на экспортные доходы и усложняют доступ к традиционным рынкам.
• Ограничения на импорт: Хотя параллельный импорт частично нивелировал последствия, он все равно ведет к удорожанию и усложнению логистики, что отражается на конечных ценах.

3. Структурные проблемы российской экономики:
Банк России учитывает особенности проведения денежно-кредитной политики в условиях существующих структурных проблем и координирует свои действия с усилиями Правительства Российской Федерации по их преодолению. Ключевые структурные проблемы включают:

• Дефицит кадров и напряженность на рынке труда: Нехватка квалифицированных специалистов и рост заработных плат, опережающий производительность, являются серьезным ограничением для роста.
• Технологическая зависимость и необходимость обеспечения технологического суверенитета: Импортозамещение и развитие собственных технологий требуют значительных инвестиций и времени.
• Логистические узкие места и ограничения: Изменение логистических цепочек и переориентация на новые рынки создают дополнительные издержки и сложности.
• Потребность в диверсификации экономики: Снижение зависимости от экспорта сырья и развитие обрабатывающей промышленности, инфраструктурного строительства и сектора услуг являются долгосрочной стратегической задачей.

4. Коммуникационная риторика:
Риторика Банка России стала более сдержанной и осторожной, с элементами ужесточения, что выразилось в замедлении темпа снижения ставки и пессимистичной оценке инфляционных рисков. Это свидетельствует о серьезности вызовов и готовности регулятора к решительным действиям для достижения ценовой стабильности. Координация с Правительством РФ включает совместные усилия по стимулированию инвестиций, развитию отечественного производства, решению кадровых проблем и устранению логистических барьеров, чтобы обеспечить устойчивый, неинфляционный рост экономики.

Эффективность и перспективы развития денежно-кредитной политики Банка России

Оценка эффективности денежно-кредитной политики Банка России и ее перспектив развития требует глубокого анализа достигнутых результатов и стратегических планов регулятора. Несмотря на беспрецедентные вызовы последних лет, Банк России продемонстрировал способность адаптироваться и поддерживать финансовую стабильность.

Оценка эффективности режима таргетирования инфляции

Проведенный анализ указывает на общую эффективность режима таргетирования инфляции, который способствует увеличению общественного благосостояния и позволяет успешно проходить кризисные периоды. Приверженность целевому уровню инфляции в 4% стала ключевым якорем для экономических агентов.

Конкретные примеры эффективности:
Эффективность таргетирования инфляции Банком России проявляется в способности регулятора сглаживать инфляционные шоки. Например, в 2018–2019 годах, при повышении базовой ставки НДС с 18% до 20%, Банк России прогнозировал вклад этого повышения в годовую инфляцию в диапазоне 0,6–1,5 процентных пункта. Фактический вклад составил 0,55–0,7 процентных пункта с июля 2018 года по апрель 2019 года. Этот пример демонстрирует, что в условиях таргетирования инфляции, регулятор смог относительно точно спрогнозировать и, главное, удержать инфляционные процессы под контролем, предотвратив их резкое ускорение. Такая предсказуемость является критически важной для бизнеса и населения, позволяя им принимать более обоснованные экономические решения.

Успешное прохождение кризисных периодов, таких как пандемия COVID-19 и последующие санкционные ограничения, также свидетельствует о гибкости и устойчивости выбранного режима. Быстрые и решительные действия Банка России, включая резкое повышение ключевой ставки в начале 2022 года, позволили предотвратить обвал финансовой системы и стабилизировать инфляционные ожидания. Каким образом Банк России может еще больше усилить доверие к своим прогнозам и действиям?

Операционная процедура ДКП и учет специфики российской экономики

Выстроенная Банком России операционная процедура денежно-кредитной политики соответствует мировой практике, но при этом учитывает уникальные особенности российской экономики, банковского сектора и денежного рынка. Этот адаптивный подход позволяет ДКП быть более релевантной и эффективной в условиях специфических вызовов.

Особенности, учитываемые Банком России:

• Высокая степень зависимости от внешнеэкономических условий и цен на сырьевые товары: Российская экономика традиционно сильно зависит от глобальных цен на нефть и газ. ДКП должна быть готова к быстрым реакциям на изменения этих цен, которые могут существенно влиять на валютный курс и инфляцию.
• Наличие структурных ограничений: Дефицит трудовых ресурсов (исторически низкая безработица), технологические проблемы и логистические узкие места создают барьеры для роста и могут ограничивать эффективность традиционных монетарных стимулов. Банк России учитывает эти ограничения, координируя действия с Правительством РФ для их преодоления.
• Необходимость обеспечения доступности кредитных ресурсов: Для стимулирования предпринимательства и инноваций, особенно для малого и среднего бизнеса, важно обеспечить доступность кредитов. Банк России стремится к балансу между контролем инфляции и поддержанием адекватного объема кредитования.
• Значительные региональные различия в экономическом развитии: Экономическая ситуация может существенно отличаться в разных регионах России, что усложняет формирование единой ДКП.
• Активное государственное участие в экономике и высокая инвестиционная активность: Роль государства в экономике и масштабные государственные инвестиционные программы требуют внимательного учета их влияния на совокупный спрос и инфляцию.
• Переориентация внешнеэкономических связей на дружественные страны и рост доли национальных валют в международных расчетах: Эти изменения требуют адаптации инструментов ДКП, включая управление валютными резервами и проведение операций на валютном рынке.

Таким образом, Банк России не просто копирует мировые стандарты, но и творчески адаптирует их к российской действительности, что позволяет ему сохранять свою эффективность.

Стратегические направления денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы

Ежегодно Банк России публикует «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики», которые определяют стратегию на среднесрочную перспективу. Документ «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы» содержит детальные сценарии развития экономики, отражающие потенциальные риски и возможности.

Ключевые сценарии и прогнозные показатели:

Сценарий	Годовая инфляция (2025)	Годовая инфляция (2026)	Годовая инфляция (2027-2028)	Средняя ключевая ставка (2025)	Средняя ключевая ставка (2026)	Средняя ключевая ставка (2027-2028)
Базовый	6,5–7%	4–5%	4%	19,2%	13–15%	7,5–8,5%
Дезинфляционный	Быстрее снижение	Быстрее снижение	Достижение 4% раньше	Ниже базового	Ниже базового	Ниже базового
Проинфляционный	Выше базового	16–18%	Выше 4%, дольше достижение	Выше базового	16–18%	Выше 7,5–8,5%, дольше жесткая ДКП
Рисковый	Значительное ускорение	Еще выше	Еще выше	Еще выше	Еще выше	До 18–20% в 2027, очень жесткая ДКП

• Базовый сценарий: Предполагает постепенное снижение инфляции до 4% к 2027–2028 годам на фоне умеренного роста экономики и снижения ключевой ставки. Это основной ориентир для Банка России.
• Дезинфляционный сценарий: Отражает возможность более быстрого снижения инфляционного давления, что позволит Банку России раньше перейти к смягчению ДКП, снизив ключевую ставку быстрее, чем в базовом сценарии.
• Проинфляционный сценарий: Предусматривает более высокую инфляцию, что потребует от Банка России более высокой ключевой ставки (16–18% в 2026 году) и более длительного периода жесткой ДКП для возвращения инфляции к цели.
• Рисковый сценарий: Самый неблагоприятный вариант, предполагающий значительное ухудшение внешних условий, ускорение инфляции и необходимость еще более жесткой ДКП, с ключевой ставкой до 18–20% в 2027 году.

Эти сценарии демонстрируют гибкость Банка России и его готовность к реагированию на широкий спектр потенциальных экономических событий.

Приоритеты и коммуникационная политика Банка России

В контексте представленных сценариев, приоритетами политики Банка России до 2028 года остаются:

• Поддержание ценовой стабильности: Это главная и безусловная цель, вокруг которой строится вся ДКП.
• Контроль инфляции: Непрерывный мониторинг и активные меры по управлению инфляционными процессами.
• Создание условий для устойчивого роста экономики: ДКП должна способствовать развитию экономики, не допуская при этом «перегрева» и инфляционного давления.
• Стабильность финансового сектора: Обеспечение надежности банковской системы и финансового рынка в целом.
• Повышение доверия к национальной валюте: Укрепление доверия населения и бизнеса к рублю как средству сбережения и платежа.

Для эффективного контроля инфляции критически важно доверие людей к политике Банка России и снижение их инфляционных ожиданий. Это достигается через открытую и прозрачную коммуникационную политику. Банк России регулярно публикует аналитические обзоры, проводит пресс-конференции, разъясняет свои решения и прогнозы, что помогает формировать адекватные ожидания и снижает риски для экономики. Четкое и последовательное донесение информации о целях, инструментах и результатах ДКП является неотъемлемой частью успешной работы центрального банка в современных условиях.

Заключение

Анализ роли Центрального банка Российской Федерации в формировании и реализации денежно-кредитной политики в период с 2018 по 2025 год выявил сложный и динамичный процесс, характеризующийся адаптацией к беспрецедентным экономическим шокам и последовательной приверженностью режиму таргетирования инфляции. Банк России, обладая уникальным конституционно-правовым статусом и независимостью, успешно справляется с ключевой задачей – защитой и обеспечением устойчивости рубля через поддержание ценовой стабильности.

Мы рассмотрели фундаментальные теоретические основы ДКП, от исторических школ теории денег до современных концепций кейнсианства и монетаризма, подчеркнув их влияние на текущие подходы регулятора. Особое внимание было уделено «Правилу Тейлора» как важному аналитическому ориентиру для установления ключевой ставки, хотя и с оговорками на специфику российской экономики.

В арсенале Банка России имеется широкий спектр инструментов: ключевая ставка, операции на открытом рынке (РЕПО, депозитные аукционы, ОБР), нормативы обязательных резервов, дифференцированные по валютам, а также валютные интервенции и механизм процентного коридора. Детальный разбор этих инструментов показал, как Банк России тонко настраивает денежный рынок для достижения своих целей, эффективно управляя ликвидностью и процентными ставками.

Период 2018-2025 годов стал испытанием на прочность. Беспрецедентные санкционные ограничения, геополитическая турбулентность и внутренний «перегрев» экономики требовали от Банка России решительных и часто нетривиальных решений. Несмотря на высокую инфляцию в 2025 году (8,2% на октябрь), регулятор продемонстрировал способность к оперативной реакции, о чем свидетельствует снижение ключевой ставки до 16,50% годовых 24 октября 2025 года. Банк России активно координирует свои действия с Правительством РФ для преодоления структурных проблем экономики, таких как дефицит кадров, технологическая зависимость и логистические ограничения.

Оценка эффективности режима таргетирования инфляции подтверждает его способность сглаживать инфляционные шоки, как это было продемонстрировано на примере повышения НДС в 2018-2019 годах. Операционная процедура ДКП Банка России соответствует лучшим мировым практикам, но при этом учитывает уникальные особенности российской экономики, обеспечивая ее устойчивость.

Стратегические направления денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы, представленные в нескольких сценариях (базовом, дезинфляционном, проинфляционном и рисковом), свидетельствуют о дальновидности и готовности Банка России к различным макроэкономическим развитиям. Приоритетами остаются ценовая стабильность, устойчивый экономический рост и финансовая стабильность. Ключевую роль в достижении этих целей играет открытая коммуникационная политика, направленная на повышение доверия и заякоривание инфляционных ожиданий.

В заключение, можно констатировать, что Банк России выступает краеугольным камнем макроэкономической стабильности в России. Его ДКП эволюционирует, адаптируясь к новым реалиям, и продолжает играть критически важную роль в обеспечении устойчивого развития страны, несмотря на многочисленные вызовы. Для дальнейшего повышения эффективности ДКП Банку России целесообразно продолжать углублять анализ структурных проблем экономики, совершенствовать коммуникационные стратегии для более точного формирования ожиданий, а также активно использовать международный опыт, адаптируя его к уникальным российским условиям, чтобы окончательно искоренить высокую инфляцию и обеспечить долгосрочный экономический рост.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (в ред. от 02.02.2006).
2. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» №173-ФЗ от 21.11.03г.
3. Антонов М.С. Денежное обращение, кредит и банки. Москва: Юнити, 2008. 306 с.
4. Бажан А.И. Денежно-кредитная политика и банки развития в России // Банковское дело. 2008. № 5. С. 39–41.
5. Белоглазова Г.Н. Банковское дело. Москва: Высшее образование, 2010. 592 с.
6. Божко М., Гуркина Е. Какие банки спасутся // Финанс. 2008. № 40 (275). С. 37.
7. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. Москва: Юрайт, 2008. 228 с.
8. Булатова А.С. Экономика. Москва: Юристь, 2008. 478 с.
9. Варламов Т.П. Деньги, кредит, банки. Москва: Экзамен, 2009. 167 с.
10. Видяпина В.И. Региональная экономика. Москва: Юристь, 2008. 446 с.
11. Владимиров Д.М. Надежда для банковской сферы // Российская бизнес-газета. 2008. №57(4023). С. 4.
12. Выборова Е.Н. Основные тенденции развития налично-денежного обращения в РФ // Финансы и кредит. 2010. № 33. С. 37–41.
13. Ершов М. Экономический рост // Вопросы экономики. 2008. № 2.
14. Жабко Н. Демократический контроль над Европейским центральным банком // Банки: мировой опыт. 2007. № 5. С. 35–39.
15. Жукова Е.Ф. Общая теория денег и кредита. Москва: Банки и биржи, 2009. 236 с.
16. Иванова В.В. Деньги, кредит, банки. Москва: Проспект, 2009. 302 с.
17. Кац Е. Сделки без цены вместо бесценных сделок // Национальный банковский журнал. 2008. № 12. С. 47–49.
18. Киперман Г.Я. Рыночная экономика. Москва, 2007. 156 с.
19. Клебче Г.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Москва: Юнити, 2008. 365 с.
20. Корищенко К. Роль финансовой инфраструктуры в проведении денежной политики // Депозитариум. 2008. № 7 (65). С. 10–11.
21. Лаврушина О.И. Управление деятельностью коммерческого банка. Москва: Юристь, 2008. 412 с.
22. Лизогуб А.Н. Экономическая теория. Москва: А-Приор, 2010. 193 с.
23. Лучко Т.И. Экономическая теория. Москва: Кнорус, 2009. 226 с.
24. Марьясин М.Ш. Проблемы методического обеспечения таргетирования инфляции в российской экономике // Деньги и кредит. 2007. № 5. С. 64–70.
25. Моисеев С.Р. Роль коридора процентных ставок центрального банка в управлении банковской ликвидностью // Банковское дело. 2008. № 2. С. 15–23.
26. Моисеев С.Р. Банк России: портрет во всемирном интерьере // Национальный банковский журнал. 2006. № 3. С. 57.
27. Мэнкью Н. Макроэкономика. Москва: Изд-во МГУ, 2007. 456 с.
28. Омельченко А.Н. Методы повышения кредитно-инвестиционного потенциала денежной системы России // Финансы и кредит. 2010. № 17. С. 21–30.
29. Родионова В.М. Деньги, кредит и банки. Москва: Экзамен, 2008. 76 с.
30. Романова Т.Ф. Финансовая политика государства, ее роль в формировании и регулировании финансового механизма // Финансовые исследования. 2008. № 4. С. 24–26.
31. Рыкова И.Н. Банковская система России на выходе из кризиса // Финансы и кредит. 2010. № 32. С. 2–15.
32. Самиев П. Деньги с вертолета // Банковское обозрение. 2008. № 12 (115). С. 16–17.
33. Сахарова Л.С. Денежное обращение, кредит. Москва: Финансы и статистика, 2007. 123 с.
34. Соловьева С.В. О некоторых проблемах финансово-денежной политики России на современном этапе // Промышленная политика в Российской Федерации. 2009. № 9.
35. Тактомысова Д.А. Экономическая теория. Москва: Экзамен, 2010. 167 с.
36. Цховребов М.П. Проблемы расчета денежной массы // Финансы и кредит. 2010. № 17. С. 43–45.
37. Чепурин М.Н. Курс экономической теории. Киров: АСА, 2007. 567 с.
38. Черной Л. Арифметика и алгебра рынка и «пространственный фактор» российской экономики // Российский экономический журнал. 2008. № 3. С. 34.
39. Энговатова О.А. Финансы и кредит. Москва: Экзамен, 2008. 346 с.
40. Янова В.В. Экономика. Москва: Экзамен, 2010. 289 с.
41. Банк России: Официальный сайт. URL: https://www.cbr.ru/dkp/goals_principles/ (дата обращения: 29.10.2025).
42. Банк России: Официальный сайт. URL: https://www.cbr.ru/about_cbr/status_functions/ (дата обращения: 29.10.2025).
43. Банк России: Официальный сайт. URL: https://www.cbr.ru/about_cbr/ (дата обращения: 29.10.2025).
44. Банк России: Официальный сайт. URL: https://www.cbr.ru/dkp/operations_dkp/ (дата обращения: 29.10.2025).
45. Банк России: Официальный сайт. URL: https://www.cbr.ru/dkp/key_press/ (дата обращения: 29.10.2025).
46. Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16,50% годовых // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?id=50882 (дата обращения: 29.10.2025).
47. Обзор денежно-кредитной политики Банка России // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/review_dkp/ (дата обращения: 29.10.2025).
48. Денежно-кредитная политика // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/ (дата обращения: 29.10.2025).
49. Банк России представил стратегию денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы // Life.ru. URL: https://life.ru/p/1647416 (дата обращения: 29.10.2025).
50. Что такое денежно-кредитная политика простыми словами // Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/kreditnaya-karta/chto-takoe-denezhno-kreditnaya-politika-prostymi-slovami (дата обращения: 29.10.2025).
51. Центральный Банк России: что это такое, основные функции и задачи ЦБ РФ // Газпромбанк. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/articles/centralnyy-bank-rossii/ (дата обращения: 29.10.2025).
52. Денежно-кредитная политика государства // E-xecutive.ru. URL: https://www.e-xecutive.ru/knowledge/finance/1985958-denezhno-kreditnaya-politika-gosudarstva (дата обращения: 29.10.2025).
53. Ключевая ставка: что это, зачем нужна и как влияет на вклады и кредиты // СберБанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/promo/keys-rate (дата обращения: 29.10.2025).
54. Статья 4. Банк России выполняет следующие функции: // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37559/3e200cfc24c2ed2fb30723a1a67305988225091c/ (дата обращения: 29.10.2025).
55. Цели и принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_222045/e437b0201c10d29241b18d2d64a4d9526e0e64c3/ (дата обращения: 29.10.2025).
56. Денежно-кредитная политика: цели, методы и инструменты // Финансы Mail.ru. 27.03.2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-03-27/denezhno-kreditnaya-politika-rol-v-gosudarstve-celi-vidy-instrumenty-i-osnovnye-napravleniya-v-ekonomike-rossii/ (дата обращения: 29.10.2025).
57. Денежно-кредитная политика: суть понятия, основные виды и инструменты // РИА Новости. 01.03.2024. URL: https://ria.ru/20240301/tsb-1930267868.html (дата обращения: 29.10.2025).
58. ЦБ опубликовал основные направления денежно-кредитной политики на 2026–2028 // КонсультантПлюс. 27.10.2025. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/20251027-tsb-opublikoval-osnovnye-napravleniya-denezhno-kreditnoy-politiki-na-20262028/ (дата обращения: 29.10.2025).
59. ЦБ опубликовал направления единой денежно-кредитной политики на три года // Новости РСПП. URL: https://rspp.ru/news/tsb-opublikoval-napravleniya-edinoy-denezhno-kreditnoy-politiki-na-tri-goda-656e1b6f0e303d201c1c1a93 (дата обращения: 29.10.2025).
60. Банк России утвердил стратегию денежно-кредитной политики до 2028 года // АБН 24. 27.10.2025. URL: https://abn.agency/2025/10/27/bank-rossii-utverdil-strategiyu-denezhno-kreditnoy-politiki-do-2028-goda/ (дата обращения: 29.10.2025).
61. Особенности правового статуса Банка России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-pravovogo-statusa-banka-rossii (дата обращения: 29.10.2025).
62. Публично-правовой статус Банка России и его роль в банковской системе России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/publichno-pravovoy-status-banka-rossii-i-ego-rol-v-bankovskoy-sisteme-rossii (дата обращения: 29.10.2025).
63. Ключевая ставка ЦБ: что это такое и на что влияет // СберБизнес. URL: https://www.sberbank.ru/sberbusiness/pro/analytics/key-rate (дата обращения: 29.10.2025).
64. Цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе развития экономики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tseli-i-printsipy-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii-na-sovremennom-etape-razvitiya-ekonomiki (дата обращения: 29.10.2025).
65. Ключевая ставка (основная процентная ставка) // Financial One. URL: https://www.fomag.ru/glossary/klyuchevaya-stavka/ (дата обращения: 29.10.2025).
66. Деньги, кредит, банки. Лекция 24: Денежно-кредитная политика и ее основные концепции // Интуит. URL: https://www.intuit.ru/studies/courses/23/23/lecture/659 (дата обращения: 29.10.2025).
67. ЦБ опубликовал Основные направления денежно-кредитной политики // Финансы Mail.ru. 27.10.2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-27/tsb-opublikoval-osnovnye-napravleniya-denezhno-kreditnoy-politiki/ (дата обращения: 29.10.2025).
68. Денежно-кредитная политика: ЦБ РФ опубликовал основные направления на 2026 — 2028 годы // КонсультантПлюс. 27.10.2025. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/20251027-denezhno-kreditnaya-politika-tsb-rf-opublikoval-osnovnye-napravleniya-na-2026_2028_gody/ (дата обращения: 29.10.2025).
69. Банк России прогнозирует постепенное снижение инфляции и ключевой ставки // ГАРАНТ.РУ. URL: https://www.garant.ru/news/1699912/ (дата обращения: 29.10.2025).
70. Денежно-кредитная политика // Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т. Трубилина. URL: https://kubsau.ru/upload/iblock/d7c/denezhno-kreditnaya-politika.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
71. Теоретические основы денежно – кредитной политики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osnovy-denezhno-kreditnoy-politiki (дата обращения: 29.10.2025).
72. Направления единой денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы обнародовали в ЦБ // Delovoe.TV. URL: https://delovoe.tv/news/tsb-rf-obnarodoval-kluchevye/ (дата обращения: 29.10.2025).
73. Заседание Банка России: нестандартное решение // Альфа Инвестор. URL: https://alfainvestor.ru/posts/zasedanie-banka-rossii-nestandartnoe-reshenie/ (дата обращения: 29.10.2025).
74. Анализ денежно-кредитной политики банка России // Научно-исследовательский журнал. URL: https://esj.today/PDF/02ECVN524.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
75. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы // YouTube. URL: https://www.youtube.com/watch?v=Fj-e_JkE82s (дата обращения: 29.10.2025).