Роль рынка ценных бумаг в регулировании инвестиций в Российской Федерации: комплексный анализ механизмов, динамики и стратегических перспектив (2022-2025 гг.)

Наш финансовый мир, кажущийся порой абстрактным и сложным, на самом деле является живым организмом, в основе которого лежат потоки капитала. Именно здесь, в вихре инвестиционных процессов, рынок ценных бумаг выступает не просто как торговая площадка, а как мощный регуляторный инструмент, способный направлять эти потоки, стимулировать экономический рост и формировать облик национальной экономики. В условиях беспрецедентных геополитических и экономических трансформаций, которые переживает Российская Федерация с 2022 года, роль этого рынка приобретает особую актуальность, ведь он становится своего рода барометром, отражающим как вызовы, так и возможности для страны.

Настоящая работа призвана не просто описать, но глубоко проанализировать механизмы, динамику и стратегические перспективы российского рынка ценных бумаг в контексте его регулирующей функции для инвестиций. Мы поставим перед собой цель: систематизировать теоретические основы, изучить правовые и экономические рамки, рассмотреть функционирование рынка как механизма привлечения и перераспределения капитала, а также оценить его современное состояние в период 2022-2025 годов. Особое внимание будет уделено вызовам, с которыми столкнулся рынок, и мерам по его адаптации. В конечном итоге, на основе проведенного анализа, будут сформулированы практические рекомендации по повышению эффективности регулирующей функции рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе России. Данное исследование послужит методологической основой для углубленного изучения этой важнейшей темы в рамках академической работы.

Теоретические основы и ключевые концепции рынка ценных бумаг и инвестиций

Погружаясь в мир финансов, мы неизбежно сталкиваемся с понятиями, которые, на первый взгляд, кажутся ясными, но при ближайшем рассмотрении обнаруживают сложную многогранность. Рынок ценных бумаг и инвестиции — это два столпа, на которых зиждется современная экономика, и их взаимодействие формирует каркас, по которому движется капитал.

Понятие и сущность рынка ценных бумаг

В своей основе, рынок ценных бумаг, часто называемый фондовым рынком, является неотъемлемой частью глобальной финансовой системы. Это специализированный сегмент финансового рынка, где осуществляется процесс купли-продажи ценных бумаг. Его фундаментальное назначение заключается в аккумулировании временно свободных финансовых ресурсов от инвесторов и их эффективном перераспределении к эмитентам — тем, кто нуждается в капитале для своего развития.

Этот рынок — не просто место для обмена, это сложный механизм, который способствует формированию справедливого ценообразования финансовых инструментов. Путём взаимодействия спроса и предложения, он постоянно корректирует стоимость акций, облигаций и других активов, отражая ожидания участников, информацию о состоянии компаний и макроэкономические тенденции. Таким образом, фондовый рынок выполняет роль эффективного посредника в движении капитала, обеспечивая жизненно важное кровеносное русло для экономики.

Виды ценных бумаг и их классификация

Центральным элементом рынка ценных бумаг, безусловно, являются сами ценные бумаги. В соответствии со статьями 142 и 143 Гражданского кодекса Российской Федерации, ценными бумагами признаются документы, которые соответствуют установленным законом требованиям и удостоверяют обязательственные и иные права. Осуществление или передача этих прав возможны только при предъявлении таких документов (в случае документарных ценных бумаг). Однако в современном мире значительную роль играют и бездокументарные ценные бумаги, где права закреплены в решении о выпуске или ином акте эмитента, а их осуществление и передача возможны лишь с соблюдением правил учета этих прав.

Ценные бумаги подразделяются на две основные категории:

• Эмиссионные ценные бумаги: К ним относятся такие широко известные инструменты, как акции и облигации. Их ключевые характеристики — совокупность имущественных и неимущественных прав, размещение выпусками и равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.
• Неэмиссионные ценные бумаги: Эта категория включает более широкий спектр инструментов, таких как векселя, чеки и коносаменты, которые не имеют признаков эмиссионности.

По форме выпуска ценные бумаги также делятся на предъявительские (права передаются простой передачей), ордерные (права передаются по индоссаменту) и именные (права фиксируются в реестре). Понимание этой классификации критически важно для оценки их ликвидности, рисков и способов регулирования.

Инвестиции: понятие, виды и цели

Если рынок ценных бумаг — это инструмент, то инвестиции — это процесс, который этот инструмент обслуживает. Инвестиции определяются как размещение капитала с целью получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. Это вложение ресурсов — денежных средств, интеллектуальной собственности, материальных активов — в различные сферы экономики, проекты или финансовые инструменты.

Ключевые характеристики инвестиций включают:

• Целеполагание: Основной мотив — получение прибыли, однако могут быть и другие эффекты, такие как социальные, экологические или стратегические выгоды.
• Рыночные принципы: Инвестиции осуществляются в условиях рыночной экономики, что предполагает конкуренцию, свободу выбора и ценообразование.
• Факторы времени и риска: Любые инвестиции сопряжены с ожиданием будущих результатов (временной фактор) и неопределённостью их достижения (риск).

Особое место среди инвестиций занимают финансовые инвестиции. Это вложения непосредственно в финансовые инструменты, такие как акции, облигации, депозитные сертификаты, паи инвестиционных фондов и производные финансовые инструменты. Именно этот вид инвестиций наиболее тесно связан с рынком ценных бумаг, поскольку он является основной площадкой для их осуществления.

Функции рынка ценных бумаг в регулировании инвестиций

Рынок ценных бумаг не просто существует; он активно выполняет ряд жизненно важных функций, которые непосредственно влияют на регулирование инвестиционных процессов.

1. Коммерческая функция: Это наиболее очевидная функция, заключающаяся в получении прибыли всеми участниками рынка — эмитентами, инвесторами и посредниками. Для эмитентов это прибыль от привлечения капитала по оптимальной цене, для инвесторов — доход от владения ценными бумагами, для посредников — комиссионные вознаграждения.
2. Учётная функция: Рынок обеспечивает строгий учёт всех ценных бумаг, их держателей, сделок и прав. Это достигается через работу регистраторов, депозитариев и клиринговых систем, которые гарантируют прозрачность и легитимность операций.
3. Ценообразующая функция: Как уже упоминалось, рынок ценных бумаг непрерывно формирует рыночные цены на активы, отражая их реальную стоимость и ожидания инвесторов. Эти цены служат ориентиром для принятия инвестиционных решений.
4. Балансирующая функция: Рынок способствует достижению равновесия между спросом на капитал со стороны эмитентов и его предложением со стороны инвесторов. Он эффективно направляет свободные средства туда, где они наиболее востребованы и могут принести наибольшую отдачу.
5. Стимулирующая функция: Рынок мотивирует компании к повышению эффективности, внедрению инноваций и улучшению корпоративного управления, поскольку это напрямую влияет на стоимость их ценных бумаг и их способность привлекать капитал. Для инвесторов это стимул к поиску наиболее выгодных вложений.
6. Информационно-аналитическая функция: Рынок ценных бумаг является мощным источником информации о состоянии экономики, отраслей и отдельных компаний. Через отчётность эмитентов, аналитические обзоры и новостные ленты участники рынка получают данные, необходимые для обоснованных инвестиционных решений.
7. Перераспределительная функция: Эта функция является одной из специфических и наиболее важных в контексте регулирования инвестиций. Рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капитала между отраслями, регионами и секторами экономики, направляя его в наиболее перспективные и доходные сферы. Он позволяет государству и корпорациям привлекать средства для масштабных проектов, а инвесторам — диверсифицировать свои вложения и получать доход.

Таким образом, рынок ценных бумаг выступает не просто как торговая площадка, а как многофункциональный инструмент, который через свои механизмы и принципы регулирует потоки инвестиций, способствуя развитию экономики и оптимизации использования капитала. В конечном итоге, это позволяет стране более эффективно использовать свои ресурсы, направляя их на стратегически важные проекты.

Правовое и экономическое регулирование рынка ценных бумаг в РФ

Регулирование — это краеугольный камень любого сложного финансового механизма, и рынок ценных бумаг не исключение. В России этот процесс опирается на тщательно выстроенную систему законодательных актов и надзорных органов, призванных обеспечить стабильность, прозрачность и защиту интересов всех участников.

Основные законодательные акты

Правовое поле, в котором функционирует российский рынок ценных бумаг, формируется несколькими ключевыми законодательными актами:

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Этот закон является фундаментом регулирования. Он определяет правовые основы эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг, устанавливает правила для профессиональных участников рынка ценных бумаг, регулирует их деятельность, а также определяет общие принципы функционирования инфраструктуры рынка.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (Статьи 142, 143): ГК РФ закладывает базовые понятия, определяя ценные бумаги как таковые, их виды, а также формы существования — документарную и бездокументарную. Эти статьи служат отправной точкой для всего последующего законодательства о ценных бумагах, устанавливая их юридическую сущность.
3. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»: Этот закон расширяет рамки регулирования, охватывая общие правовые и экономические основы инвестиционной деятельности. Он устанавливает гарантии защиты прав инвесторов, что крайне важно для стимулирования притока капитала как на фондовый рынок, так и в реальный сектор экономики.

Эти документы формируют многоуровневую систему, которая стремится охватить все аспекты создания, обращения и защиты инвестиций на рынке ценных бумаг.

Роль Центрального банка Российской Федерации как мегарегулятора

В 2013 году Центральный банк Российской Федерации (Банк России) приобрёл статус мегарегулятора, взяв на себя ответственность за надзор, регулирование и развитие всех сегментов финансового рынка, включая рынок ценных бумаг. Эта централизованная модель регулирования призвана обеспечить системную стабильность и комплексный подход к развитию.

Основные функции Банка России на рынке ценных бумаг включают:

• Разработка основных направлений развития финансового рынка: ЦБ не только контролирует, но и формирует стратегию развития, определяя приоритеты и векторы движения.
• Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг: Регулятор устанавливает требования к выпуску новых ценных бумаг, обеспечивая их прозрачность и защиту прав потенциальных инвесторов.
• Установление порядка регистрации выпусков ценных бумаг и их проспектов: Это критически важный этап, гарантирующий, что на рынок поступают только те ценные бумаги, которые соответствуют всем требованиям.
• Определение порядка допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к обращению в РФ: В условиях глобализации финансовый рынок открыт для иностранных инструментов, но ЦБ тщательно регулирует этот процесс.
• Ведение реестра профессиональных участников рынка ценных бумаг: Это позволяет контролировать деятельность брокеров, дилеров, управляющих компаний и других посредников, обеспечивая их соответствие установленным стандартам.
• Контроль за соблюдением законодательства и нормативных актов о ценных бумагах: Надзорная функция ЦБ направлена на предотвращение нарушений, защиту прав инвесторов и поддержание честной конкуренции.

Актуальные инициативы Банка России по регулированию рынка (2022-2025 гг.)

Период 2022-2025 годов ознаменовался рядом значимых инициатив Банка России, направленных на адаптацию рынка к новым реалиям и усиление защиты инвесторов:

1. Концепция совершенствования защиты розничных инвесторов (представлена в 2022 году): Эта концепция стала ответом на растущее число частных инвесторов на рынке и необходимость минимизации их рисков. Она предусматривает:
   • Новые критерии для присвоения статуса квалифицированного инвестора: Цель — обеспечить, чтобы доступ к сложным и высокорисковым инструментам имели только те инвесторы, которые обладают достаточным опытом и финансовыми возможностями.
   • Упорядочение деятельности инвестиционных советников: Регулирование этой сферы направлено на повышение качества консультационных услуг и защиту инвесторов от недобросовестных рекомендаций.
   • Усиление ответственности финансовых посредников и регулирование раскрытия информации через мобильные приложения: Это должно повысить прозрачность и снизить риски для инвесторов, использующих цифровые платформы.
2. Временные ограничения на покупку иностранных ценных бумаг: С учётом инфраструктурных и санкционных рисков, неквалифицированным инвесторам временно запрещена покупка большинства иностранных ценных бумаг. Исключение составляют акции и облигации из стран ЕАЭС, при условии их централизованного учёта в России или ЕАЭС и поступления выплат через депозитарии этих стран. Эта мера направлена на защиту сбережений граждан от возможных блокировок и сложностей с расчётами.
3. Введение категории особо квалифицированных инвесторов для операций с криптовалютами: В связи с развитием рынка цифровых активов, Банк России предложил ввести новый статус для инвесторов, желающих работать с криптовалютами. Ключевые критерии для такого статуса включают высокий доход (50 млн рублей) или значительные активы (100 млн рублей). Для этих инвесторов будут применяться более строгие требования и лицензированные посредники, что подчеркивает стремление регулятора контролировать риски в новой, динамично развивающейся сфере.

Эти инициативы демонстрируют гибкость и проактивный подход Банка России к регулированию, направленный на обеспечение стабильности рынка и защиту интересов его участников в условиях быстро меняющейся экономической и геополитической обстановки.

Принципы регулирования рынка ценных бумаг

Эффективное регулирование рынка ценных бумаг опирается на ряд универсальных принципов:

1. Прозрачность рынка: Этот принцип требует полного и достоверного раскрытия информации о ценных бумагах, эмитентах, профессиональных участниках и сделках. Чем больше информации доступно, тем более обоснованные решения могут принимать инвесторы, что снижает асимметрию информации и риски манипуляций.
2. Защита интересов инвесторов: Это центральный принцип, который предполагает создание механизмов для предотвращения мошенничества, недобросовестной практики и конфликтов интересов. Сюда относится как предварительная защита (требования к раскрытию информации, лицензирование), так и последующая (механизмы разрешения споров, компенсации).
3. Обеспечение финансовой стабильности: Регулирование должно способствовать устойчивости финансовой системы в целом, предотвращая системные риски, которые могут возникнуть из-за волатильности или кризисных явлений на рынке ценных бумаг. Это включает в себя надзор за системно значимыми участниками рынка и оперативное реагирование на угрозы.

Эти принципы служат путеводной звездой для регулятора, помогая ему находить баланс между стимулированием развития рынка и минимизацией рисков для его участников и экономики в целом.

Механизмы функционирования российского рынка ценных бумаг в процессе привлечения и перераспределения инвестиций

Рынок ценных бумаг — это не просто статичная совокупность правил и инструментов; это динамичная система, в которой постоянно происходит движение капитала. Понимание его структуры и роли ключевых участников позволяет раскрыть, как именно этот рынок выполняет свою функцию по привлечению и перераспределению инвестиций.

Структура рынка ценных бумаг

Для более глубокого анализа рынок ценных бумаг принято делить по нескольким критериям.

По этапам обращения ценных бумаг выделяют:

• Первичный рынок: Это «родина» ценных бумаг. Здесь происходит выпуск и первичное размещение новых финансовых инструментов — акций, облигаций и т.д. Именно на этом рынке эмитенты впервые привлекают капитал от инвесторов, предлагая им свои ценные бумаги. Процесс первичного размещения может осуществляться через публичное предложение (IPO для акций, размещение облигаций) или частное размещение.
• Вторичный рынок: После первичного размещения ценные бумаги начинают обращаться на вторичном рынке. Здесь происходит их перепродажа между инвесторами. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность активов, позволяя инвесторам продавать свои ценные бумаги и получать наличность, а также формирует справедливую рыночную цену. Именно динамика вторичного рынка чаще всего отражается в новостных сводках и служит индикатором здоровья экономики.

По степени организованности рынок делится на:

• Организованный (биржевой) рынок: Это фондовые биржи, такие как Московская биржа, где торговля ценными бумагами осуществляется в соответствии с чётко установленными правилами и процедурами. Биржи обеспечивают прозрачность, стандартизацию сделок, клиринг и расчёты, что снижает риски для участников.
• Неорганизованный (внебиржевой) рынок: На этом рынке сделки совершаются напрямую между участниками или через дилерские сети, без жёстких правил и централизованной площадки, характерных для бирж. Он может быть менее прозрачным, но предоставляет большую гибкость для крупных сделок или инструментов с низкой ликвидностью.

Ключевые участники рынка и их функции

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг невозможно без слаженной работы множества участников, каждый из которых выполняет свою специфическую роль.

• Эмитенты: Это сердце рынка — государство или корпорации, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения средств. Эмитенты могут быть как крупными транснациональными корпорациями, так и небольшими стартапами, а также государственными структурами, выпускающими облигации для финансирования бюджета или государственных проектов.
• Инвесторы: Это лёгкие рынка, обеспечивающие приток капитала. Инвесторы — физические или юридические лица, вкладывающие временно свободные денежные средства в ценные бумаги с целью получения прибыли.
  • Институциональные инвесторы: Это крупные игроки, управляющие значительными объёмами капитала:
    • Государственные структуры (например, государственные пенсионные фонды).
    • Корпорации.
    • Специализированные инвестиционные институты.
    • Пенсионные фонды (негосударственные пенсионные фонды — НПФ).
    • Страховые компании.
    • Инвестиционные фонды (ПИФы, хедж-фонды).
  • Индивидуальные инвесторы (физические лица): Граждане, которые инвестируют личные сбережения, часто через брокерские счета или индивидуальные инвестиционные счета (ИИС).
• Профессиональные участники рынка ценных бумаг: Это нервная система рынка, обеспечивающая его бесперебойную работу. Они выступают посредниками между эмитентами и инвесторами, а также предоставляют различные услуги:
  • Брокеры: Юридические лица, совершающие операции с ценными бумагами по поручению и за счёт клиента, получая за это комиссию.
  • Дилеры: Профессиональные участники, совершающие сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт, зарабатывая на разнице в ценах покупки и продажи.
  • Доверительные управляющие: Управляют активами клиентов на основе договора доверительного управления, принимая инвестиционные решения в интересах клиента.
  • Инвестиционные советники: Предоставляют индивидуальные инвестиционные рекомендации.
  • Регистраторы: Ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, фиксируя все операции по переходу прав собственности.
  • Депозитарии: Осуществляют хранение ценных бумаг и учёт прав на них.
• Инфраструктурные организации: Это скелет рынка, обеспечивающий его технологическую и расчётную поддержку:
  • Биржи: Предоставляют площадки для торговли, устанавливают правила и обеспечивают прозрачность сделок.
  • Клиринговые и расчётные организации: Обеспечивают сверку и взаимозачёт обязательств по сделкам, а также их исполнение.
  • Депозитарии и регистраторы: Их роль уже упоминалась выше.

Роль профессиональных участников и институциональных инвесторов в формировании инвестиционного климата

Профессиональные участники и институциональные инвесторы играют ключевую, если не решающую, роль в формировании инвестиционного климата. Они являются не просто посредниками, но и активными формирователями спроса и предложения на рынке.

• Посредничество и экспертиза: Брокеры и доверительные управляющие предоставляют инвесторам доступ к рынку, а также экспертизу и аналитику, помогая им принимать взвешенные решения. Инвестиционные советники, в свою очередь, предлагают персонализированные стратегии.
• Формирование ликвидности: Дилеры, постоянно выставляя котировки на покупку и продажу, способствуют повышению ликвидности рынка, что облегчает инвесторам вход и выход из позиций.
• Влияние на цены: Действия крупных институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды или страховые компании, могут значительно влиять на рынок. Например, массированные инвестиции крупного пенсионного фонда в акции определённой компании могут вызвать существенный рост их цен, а, следовательно, и капитализации компании.
• Наполнение рынка капиталом: Институциональные инвесторы, аккумулирующие средства миллионов вкладчиков, выступают крупнейшими поставщиками капитала для эмитентов. В 2024 году, например, граждане и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) активно покупали государственные ценные бумаги, что демонстрирует их значимость для финансирования государственных нужд. При этом, наблюдалось снижение ликвидности на рынке, что может говорить о концентрации спроса на определённые активы. Более половины размещений государственных облигаций пришлось на облигации с плавающим купоном, что указывает на адаптацию инвесторов к условиям высокой процентной ставки и инфляционных ожиданий.

В целом, эти игроки не только обеспечивают техническое функционирование рынка, но и активно участвуют в его развитии, формируя тенденции и влияя на инвестиционные решения широкого круга участников.

Современное состояние и динамика развития российского рынка ценных бумаг и инвестиций (2022-2025 гг.)

Период с 2022 по 2025 год стал для российского рынка ценных бумаг временем бурных трансформаций и адаптации к беспрецедентным вызовам. Однако, несмотря на сложности, рынок продемонстрировал удивительную устойчивость и способность к развитию, о чём свидетельствуют ключевые статистические показатели.

Активность частных инвесторов

Одним из наиболее ярких трендов последних лет стал феноменальный рост активности частных инвесторов.

• Приток средств и структура вложений: В 2023 году частные инвесторы вложили в ценные бумаги на Московской бирже более 1,1 трлн рублей. Это значительный объём, который свидетельствует о растущем доверии населения к фондовому рынку как инструменту сбережений и приумножения капитала. Структура этих вложений показывает, что инвесторы диверсифицируют свои портфели: 178,1 млрд рублей было направлено в акции, 215,4 млрд рублей — в биржевые фонды, и наибольшая часть, 715 млрд рублей (что составляет 72% от общего объёма), — в облигации, преимущественно корпоративные. Это может указывать на стремление к более консервативным стратегиям на фоне общей экономической неопределённости.
• Рост числа брокерских счетов: Количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, за 2023 год увеличилось на 6,7 млн человек, достигнув впечатляющей цифры в 29,7 млн. Общее количество открытых ими счетов превысило 52,4 млн. Это свидетельствует о массовой «демократизации» инвестиций и вовлечении широких слоёв населения в фондовый рынок.
• Увеличение доли в торгах: К концу 2023 года доля частных инвесторов в объёме торгов акциями выросла до 82% (с 60% в 2022 году), а на рынке корпоративных облигаций — с 42,4% до 47,6%. Этот рост делает частных инвесторов ключевым фактором, определяющим ликвидность и динамику российского рынка ценных бумаг.

Динамика объёмов торгов и капитализации рынка

Объёмы торгов на Московской бирже также продемонстрировали уверенный рост:

• Рынок акций: В 2023 году объём торгов на рынке акций Московской биржи составил 23 034 млрд рублей, что на 31% больше, чем в 2022 году.
• Рынок облигаций: Объёмы торгов на рынке облигаций выросли ещё более значительно — на 103%, достигнув 39 894 млрд рублей.
• Капитализация: В 2023 году капитализация российского рынка акций увеличилась до 57 трлн рублей, что на 54% больше, чем в 2022 году. Однако к 16 мая 2025 года капитализация российского фондового рынка составила 26,6% от ВВП. Это ниже медианного значения капитализации фондовых рынков стран мира (34% ВВП по данным Всемирного банка на 2022 год) и значительно ниже показателей развитых экономик. Стоит отметить, что Президент России Владимир Путин поставил амбициозную задачу: увеличить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Для этого, по оценкам ЦБ, потребуется разместить несколько сотен выпусков акций на сумму 7–9 трлн рублей в ближайшие пять лет.

Развитие рынка облигаций

Рынок облигаций, особенно корпоративных и государственных, показал значительную динамику:

• ОФЗ: В 2024 году на рынке ОФЗ сохранялись ожидания длительной жёсткой денежно-кредитной политики, что привело к росту доли НПФ и физлиц среди инвесторов. Однако общая ликвидность рынка снижалась, что указывает на некоторую осторожность участников.
• Корпоративные облигации: Этот сегмент стал основным драйвером роста всего облигационного рынка. В 2024 году рынок корпоративных облигаций вырос на 23,1%, увеличившись на 5,52 трлн рублей. Совокупный объём размещения новых выпусков корпоративных облигаций в 2024 году составил около 8,9 трлн рублей, что на 19% выше показателя 2023 года. Более трети этих эмиссий (35%) пришлось на финансовые организации, преимущественно банки и ипотечные агенты. На конец 2024 года основной объём корпоративных облигаций в обращении (16,3 трлн рублей, или около 55% рынка) приходился на долговые обязательства эмитентов первого эшелона (55 компаний с наивысшим кредитным рейтингом «ААА»), что свидетельствует о высоком качестве значительной части рынка.
• Общий объём рынка облигаций: По итогам 2024 года общий объём российского рынка облигаций по непогашенному номиналу составил 53,1 трлн рублей, превысив показатель конца 2023 года на 19,2%.

Развитие рынка цифровых финансовых активов (ЦФА)

Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) представляет собой одно из наиболее динамично развивающихся направлений:

• Стремительный рост: В 2024 году объём первичных размещений ЦФА увеличился более чем в девять раз, достигнув 594 млрд рублей. Это подчёркивает потенциал этих инструментов как нового механизма привлечения инвестиций.
• Регулирование ЦБ: Правовые условия для выпуска и обращения ЦФА и утилитарных цифровых прав (УЦП) были созданы в России с использованием технологии распределённых реестров, внесены изменения в налоговое законодательство. Банк России активно осуществляет надзор за рынком ЦФА, включая лицензирование операторов обмена, контроль за эмитентами, мониторинг сделок для противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма, а также установление правил раскрытия информации.
• Перспективы регулирования: С 2026 года ЦБ планирует ограничить круг инвесторов в кредитные ЦФА только квалифицированными инвесторами, что указывает на стремление регулятора сбалансировать развитие инновационных инструментов с защитой менее опытных инвесторов.

Макроэкономические показатели и прогнозы

Общая экономическая ситуация оказывает непосредственное влияние на рынок ценных бумаг:

• Прогноз МВФ: Прогноз роста российской экономики от МВФ на 2025 год был ухудшен до 0,6%, что ниже оценок Минэкономразвития (1%) и Банка России (1-2%). Это может свидетельствовать о сохранении умеренных темпов роста и осторожных ожиданиях.
• Динамика ВВП: ВВП РФ за январь-август 2025 года прибавил 1% в годовом выражении, что соответствует ожиданиям Банка России.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг в период 2022-2025 годов продемонстрировал значительный рост активности частных инвесторов и объёмов торгов, особенно на рынке облигаций. При этом, он столкнулся с вызовами, связанными с необходимостью адаптации к новым реалиям, что выражается в относительно низкой капитализации рынка по сравнению с мировыми аналогами и осторожными макроэкономическими прогнозами. Развитие ЦФА открывает новые горизонты для привлечения инвестиций, но требует внимательного регулирования, поскольку это залог стабильности и доверия участников.

Вызовы, адаптация и перспективы развития российского рынка ценных бумаг в условиях геополитической трансформации

Период с 2022 года стал для российского фондового рынка временем беспрецедентных испытаний. Геополитические изменения, массированные санкции и уход иностранных компаний и инвесторов радикально трансформировали его ландшафт. Однако, как любой живой организм, рынок продемонстрировал способность к адаптации и поиску новых путей развития.

Влияние геополитической ситуации и санкций

Начало 2022 года ознаменовалось драматическим обвалом российского фондового рынка, который потерял около 44% своей стоимости. Это было прямым следствием:

• Массированных санкций: Введённые международные ограничения привели к снижению притока средств в облигации, поскольку американским компаниям и гражданам, например, было запрещено инвестировать в долговые инструменты российских компаний. Это оказало давление на котировки и затруднило привлечение внешнего финансирования.
• Ухода иностранных игроков: Иностранные компании и инвесторы массово покидали российский рынок, что привело к резкому сокращению ликвидности и уходу значительной части капитала.
• Заморозка активов: Объём замороженных российских активов в зарубежной инфраструктуре составил 5,7 трлн рублей, из которых 20% (1,1 трлн рублей) пришлось на активы физических лиц. Доля иностранных ценных бумаг в портфелях физических лиц у банков-брокеров сократилась с 36% до 17% с февраля по декабрь 2022 года, что отражает стремление инвесторов к минимизации рисков и переориентации на внутренние инструменты.
• Потеря корреляции: Индекс МосБиржи перестал следовать за динамикой мировых рынков, а его корреляция с S&P 500 сместилась к нулю. Это свидетельствует о формировании автономии российского рынка, который теперь движется под воздействием преимущественно внутренних факторов.

Ключевые вызовы для рынка ценных бумаг

Несмотря на адаптацию, российский рынок ценных бумаг продолжает сталкиваться с рядом системных вызовов:

• Высокая волатильность: Неопределённость и чувствительность к новостному фону приводят к резким колебаниям цен, что усложняет долгосрочное планирование для инвесторов. Вероятно, повышенная волатильность сохранится в ближайшее время.
• Низкий уровень капитализации: На 16 мая 2025 года капитализация российского фондового рынка составляет 26,6% от ВВП. Это значительно ниже медианы мировых рынков (34% ВВП) и среднего размера (75% ВВП). Для сравнения, это уровень Бразилии, но ниже, чем у Юго-Восточной Азии (64%) или стран с высокими доходами (131%). Президент России Владимир Путин поставил стратегическую задачу увеличить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году, что потребует размещения нескольких сотен выпусков акций на 7–9 трлн рублей.
• Дефицит востребованности производных финансовых инструментов: Сложные инструменты, такие как фьючерсы и опционы, остаются менее популярными среди частных инвесторов, что ограничивает возможности для хеджирования рисков и использования более сложных стратегий.
• Наличие законодательных пробелов: Несмотря на активную работу регулятора, остаются вопросы, не регулируемые действующим законодательством, что создаёт неопределённость для участников рынка.
• Региональная неравномерность развития: Развитие фондового рынка сконцентрировано преимущественно в крупных финансовых центрах, в то время как в регионах его активность остаётся низкой.
• Низкий уровень информационной прозрачности: Несмотря на требования к раскрытию информации, существуют проблемы с её полнотой и доступностью, особенно для непубличных компаний.
• Большая связь с политическими рисками: Фондовый рынок в России остаётся чувствительным к геополитическим событиям и решениям, что повышает его рискованность.

Перспективы развития и адаптации

Несмотря на вызовы, российский рынок ценных бумаг демонстрирует потенциал к восстановлению и развитию:

• Восходящая тенденция капитализации: После обвала 2022 года в 2023 году наблюдалась восходящая тенденция рыночной капитализации российского фондового рынка. Это обусловлено его трансформацией и формированием автономии от мировых финансовых рынков, где внутренние инвесторы и эмитенты играют всё более значимую роль. Индекс Московской биржи вырос на 44% в 2023 году (с 2154 до 3200 пунктов), хотя в 2024 году он снизился почти на 7% (с 3099 до 2883 пунктов), став лидером снижения среди мировых площадок.
• Прогноз восстановления рынка акций: Аналитики инвесткомпаний и банков полагают, что в 2025 году рынок акций РФ возобновит попытки восстановления, прибавив 15-40%. Эти ожидания связаны с потенциальным смягчением денежно-кредитной политики Банка России и возможным ослаблением геополитической напряжённости. Рынок облигаций также начал восстановление, предлагая доходности, соответствующие текущему уровню ключевой ставки.
• Развитие альтернативных финансовых инструментов: Развитие цифровых финансовых технологий, в частности, цифровых финансовых активов (ЦФА), рассматривается как положительный фактор для повышения инвестиционной привлекательности. В 2024 году объём рынка ЦФА вырос в 9 раз, преимущественно за счёт рублёвых долговых ЦФА с фиксированной доходностью и коротким сроком погашения. ЦБ осуществляет надзор за этим рынком, планируя повысить качество раскрытия информации и с 2026 года ограничить круг инвесторов в кредитные ЦФА только квалифицированными.
• Другие перспективы: К долгосрочным перспективам относятся концентрация и централизация капиталов, интернационализация и глобализация (по мере открытия новых рынков), повышение уровня организованности и усиление государственного контроля, компьютеризация рынка ценных бумаг, нововведения на рынке, секьюритизация и взаимодействие с другими рынками капиталов.

Меры Банка России по защите розничных инвесторов и развитию долгосрочных сбережений

Банк России уделяет повышенное внимание защите прав потребителей финансовых услуг и ограничению рисков для розничных инвесторов:

• Концепция совершенствования защиты розничных инвесторов (2022 год): Как уже упоминалось, эта концепция включает новые критерии для квалифицированных инвесторов, упорядочение деятельности инвестиционных советников, усиление ответственности посредников и регулирование раскрытия информации через мобильные приложения.
• Программа долгосрочных сбережений (ПДС): Запущенная в 2024 году, эта программа является добровольным инструментом накоплений, который стимулирует граждан к долгосрочным инвестициям. ПДС предлагает государственное софинансирование, страхование накоплений в размере до 2,8 млн рублей и налоговые вычеты, делая её привлекательным инструментом для формирования капитала и повышения финансовой стабильности граждан.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг находится в активной фазе адаптации, преодолевая вызовы, связанные с геополитической трансформацией. Несмотря на сохраняющиеся трудности, активная роль регулятора, развитие новых инструментов и потенциал восстановления экономики создают основу для дальнейшего устойчивого развития, а что может быть более надёжным фундаментом для любого рынка?

Практические рекомендации по повышению эффективности регулирующей функции рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе России

В условиях постоянных изменений и вызовов, перед российским рынком ценных бумаг стоит задача не только адаптации, но и стратегического развития. Для повышения его эффективности как инструмента регулирования инвестиций необходим комплексный подход, включающий совершенствование законодательства, повышение привлекательности для инвесторов, развитие корпоративного управления и финансовой грамотности.

Совершенствование регулятивной инфраструктуры и законодательства

Для создания надёжной и предсказуемой среды для инвестиций критически важно дальнейшее усиление и уточнение регуляторной базы:

• Усиление регулятивной инфраструктуры государства: Это включает в себя не только Банк России, но и другие профильные ведомства. Необходимо координировать их действия для создания единого, непротиворечивого и эффективного правового поля.
• Разработка правил и установление требований к информации о конечных бенефициарах: Для снижения рисков, связанных с непрозрачностью владения, и обеспечения доверия инвесторов крайне важно разработать и внедрить чёткие требования к раскрытию информации о конечных бенефициарах российских предприятий. Это повысит прозрачность и снизит риски, связанные с отмыванием денег и финансированием терроризма.
• Совершенствование нормативно-правовой базы Банка России и федерального законодательства: Необходим постоянный мониторинг и адаптация законодательства к изменяющимся реалиям рынка. Это включает разработку новых нормативных актов, устранение существующих пробелов, а также проведение проверок поднадзорных лиц и активную претензионно-судебную работу для обеспечения соблюдения установленных правил. Особое внимание следует уделить развитию законодательства в области цифровых финансовых активов, обеспечивая баланс между инновациями и защитой инвесторов.

Повышение инвестиционной привлекательности

Привлечение капитала — это конкурентный процесс, и российский рынок должен активно работать над повышением своей привлекательности:

• Совершенствование налогообложения услуг участников финансового рынка: Пересмотр налогового законодательства в сторону снижения налоговой нагрузки или предоставления льгот для долгосрочных инвестиций может стимулировать приток средств на рынок. Например, расширение видов налоговых вычетов для инвесторов, использующих ИИС или ПДС, может стать мощным стимулом.
• Обеспечение уверенности инвесторов в безопасности и окупаемости вложений: Государство должно активно формировать благоприятный инвестиционный климат, обеспечивая стабильность политической и социально-экономической среды. Это включает в себя защиту прав собственности, независимую судебную систему и предсказуемую экономическую политику.
• Создание предпосылок для стабилизации и роста рынка: Это более глобальные задачи, такие как увеличение ёмкости внутреннего рынка, разрешение кризиса неплатежей, формирование эффективной банковской системы и восстановление хозяйственных связей. Без этих базовых условий фондовый рынок не сможет реализовать свой потенциал в полной мере.

Развитие корпоративного управления и информационной прозрачности

Качество корпоративного управления напрямую влияет на доверие инвесторов и стоимость компаний:

• Развитие корпоративных отношений и совершенствование практик корпоративного управления: Банк России активно работает в этом направлении, но необходимо усилить контроль и стимулирование компаний к соблюдению принципов Кодекса корпоративного управления. Несмотря на эти усилия, в 2023 году наблюдалось снижение качества корпоративного управления среди российских публичных компаний, что было обусловлено санкциями и регуляторными послаблениями. Доля компаний из котировальных списков, соблюдающих более 75% принципов Кодекса, снизилась с 69% в 2021 году до 61% в 2023 году. Основными проблемами стали проведение собраний акционеров заочным голосованием, сокращение независимых директоров и частичное раскрытие информации. Необходимо обратить особое внимание на восстановление этих практик.
• Повышение информационной прозрачности: Эмитенты должны предоставлять полную, своевременную и понятную информацию о своей деятельности, финансовом состоянии и перспективах. Это позволит инвесторам принимать более обоснованные решения и снизит риски манипуляций.

Повышение финансовой грамотности населения

Растущее число частных инвесторов делает этот аспект особенно актуальным:

• Поддержка государственных и банковских инициатив: Активные программы по повышению уровня финансовой грамотности населения, разъяснение принципов работы рынка ценных бумаг, рисков и возможностей инвестирования. Это позволит снизить количество неквалифицированных решений и защитить инвесторов от мошенничества.

Грамотное формирование инвестиционного портфеля

В условиях нестабильности, инвесторам, особенно частным, необходимы чёткие рекомендации:

• Использование диверсификации: Инвесторам рекомендуется грамотно подходить к формированию инвестиционного портфеля, используя диверсификацию. Это означает распределение инвестиций по различным классам активов (акции, облигации, ЦФА), отраслям и эмитентам, чтобы снизить общий риск портфеля.

Реализация этих рекомендаций позволит российскому рынку ценных бумаг не только успешно адаптироваться к текущим вызовам, но и значительно повысить свою роль в регулировании инвестиционного процесса, способствуя устойчивому экономическому росту и благосостоянию граждан. Именно комплексный подход способен обеспечить долгосрочный успех.

Заключение

Российский рынок ценных бумаг в период 2022-2025 годов прошёл через беспрецедентный этап трансформации, вызванный геополитическими изменениями и санкционным давлением. Несмотря на значительные вызовы, включая обвал рынка в 2022 году, снижение притока внешнего капитала и потерю корреляции с мировыми индексами, рынок продемонстрировал удивительную способность к адаптации и поиску внутренних драйверов роста.

Ключевыми выводами из проведённого анализа являются:

1. Усиление роли частных инвесторов: Наблюдается феноменальный рост активности частных инвесторов, их числа и доли в объёмах торгов, что делает их ключевым фактором ликвидности и развития рынка.
2. Рост облигационного сегмента: Рынок корпоративных облигаций стал основным драйвером роста всего облигационного рынка, показав значительное увеличение объёмов размещений и общей капитализации.
3. Развитие цифровых финансовых активов (ЦФА): ЦФА демонстрируют стремительный рост, открывая новые возможности для привлечения капитала, при этом Банк России активно работает над их регулированием и защитой инвесторов.
4. Активная адаптация и регулирование Банка России: Регулятор постоянно совершенствует правовую базу, разрабатывает новые инициативы по защите розничных инвесторов (Концепция 2022 года, программа долгосрочных сбережений 2024 года) и ограничениям для снижения рисков.
5. Сохраняющиеся вызовы: Российский рынок по-прежнему сталкивается с вызовами в виде относительно низкой капитализации по отношению к ВВП (26,6% на май 2025 года), высокой волатильности, законодательных пробелов и необходимости повышения качества корпоративного управления.

Стратегические перспективы российского рынка ценных бумаг связаны с дальнейшей концентрацией и централизацией капиталов, компьютеризацией, развитием новых инструментов и повышением финансовой грамотности населения. Цель Президента по увеличению капитализации рынка до 66% ВВП к 2030 году требует значительных усилий по размещению новых выпусков акций.

Предложенные практические рекомендации, направленные на совершенствование регулятивной инфраструктуры, налогообложения, повышение инвестиционной привлекательности через прозрачность и качество корпоративного управления, а также развитие финансовой грамотности, имеют критическое значение. Их последовательная реализация позволит российскому рынку ценных бумаг не только преодолеть текущие трудности, но и эффективно выполнять свою регулирующую функцию в инвестиционном процессе, обеспечивая устойчивый экономический рост и создание долгосрочной стоимости для всех участников.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.
2. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // СЗ РФ. 1996. N 1. Ст. 1.
3. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // СЗ РФ. 1998. N 7. Ст. 785.
4. Федеральный закон от 24 июля 2002 г. N 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» // СЗ РФ. 2002. N 30. Ст. 3028.
5. Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, утвержденное Постановлением ФКЦБ России от 17 октября 1997 г. N 37 // Вестник ФКЦБ РФ. 1997. N 8.
6. Christy G., Clender J. Introduction to Investment. Finance. 1983.
7. Андреева Л. Торговое посредничество: понятие и правовые формы осуществления // Российская юстиция. 1994. N 7.
8. Бархатов В.И., Бархатов И.В. Мобилизация финансового капитала в трансформационной экономике: Монография. Челябинск, 2002.
9. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. М., 2003.
10. Воловик А.М., Голда З.К. Основы биржевой деятельности: курс лекций. М.: Финансы и статистика, 1994.
11. Герреро П.Б.А. Правовое регулирование деятельности участников фондового рынка в Испании и Франции: Автореф. дис. … канд. юрид. наук. М., 2000.
12. Гинатулин А.Р. Развитие института коллективного инвестора // Журнал российского права. 2002. N 1.
13. Гросс В.В. Принципы организации и функционирования товарных бирж: Учеб. пособ. Иваново, 1992.
14. Ерпылева Н.Ю. Банковское право России: современные проблемы // Гражданин и право. 2002. N 1.
15. Иванов А.Н. Профессиональные участники рынка ценных бумаг // Практикум акционирования. 1995. N 6.
16. Ивачев И. Принцип добросовестности в налоговом праве // Финансовая газета. 2005. N 44.
17. Инвестиции: Учеб. / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ТК Велби; Проспект, 2003.
18. Инвестиции нуждаются в сопровождении // Эксперт. 2000. N 48.
19. Клепицкий И.А. Уголовно-правовая охрана инвестиций на рынке ценных бумаг // Законодательство. 2003. N 12; 2004. N 1.
20. Лысихин И.А. Акционерное общество, реестр акционеров, сделки с ценными бумагами // Рынок ценных бумаг. 1996. N 21.
21. Макконнел К.Р., Брю С.Л. Экономикс. М.: Бином, 1998.
22. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2003. N 21.
23. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: количественные методы анализа: Учебное пособие. М., 2003.
24. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Деловой экспресс, 2002.
25. Назаренко А. Маржинальные сделки: проблемы остаются // ЭЖ-Юрист. 2003. N 34.
26. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг. М.: Деловой экспресс, 1997.
27. Саватье Р. Теория обязательств. Юридический и экономический очерк / Пер. проф. Р.О. Халфиной. М.: Прогресс, 1972.
28. Саркисян М.Р. Понятие и формы биржевого посредничества // Журнал российского права. 2002. N 8.
29. Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. N 2.
30. Степанов Д.И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемых записью на счете. М., 2004.
31. Татьянников В.А. Инвестиционные риски и эффективные фондовые рынки. Екатеринбург: Изд-во УрГУ, 2001.
32. Шарп У.Ф., Александр Г.Д., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997.
33. Шеленкова Н.Б. Правовые институты, связанные с биржевой деятельностью // Российская юстиция. 1997. N 12.
34. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999.
35. Московская Биржа. Частные инвесторы в 2023 году вложили в ценные бумаги на Московской бирже более 1,1 трлн рублей. URL: https://www.moex.com/n67006 (дата обращения: 15.10.2025).
36. Банк России. Развитие финансового рынка. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/development/ (дата обращения: 15.10.2025).
37. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РФ В УСЛОВИЯХ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 15.10.2025).
38. АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-tendentsiy-razvitiya-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 15.10.2025).
39. Банк России. ОБЗОР РОССИЙСКОГО ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА. 2024. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/49171/russian_financial_sector_review_2024.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
40. ГК РФ Статья 142. Ценные бумаги. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/b1a37c98616238b9397987814b7e80678d21c37b/ (дата обращения: 15.10.2025).
41. Статья 42. Функции Банка России (из Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ). URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/010787a7d455d3782b57110189e46a7ce042880c/ (дата обращения: 15.10.2025).
42. РОЛЬ БАНКА РОССИИ В РЕГУЛИРОВАНИИ И ОСУЩЕСТВЛЕНИИ НАДЗОРА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-banka-rossii-v-regulirovanii-i-osuschestvlenii-nadzora-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 15.10.2025).
43. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг // Финам. URL: https://www.finam.ru/encyclopedia/item/rynok-cennyh-bumag-chto-eto-takoe-20230522-100746/ (дата обращения: 15.10.2025).
44. Московский государственный университет экономики, статистики и информатики. КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ ТЕМА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ. URL: http://www.mesi.ru/upload/iblock/c38/k33_rb.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
45. Определение понятия фондовый рынок // ЯКласс. URL: https://www.yaklass.ru/p/finansovaia-gramotnost/8-klass/fondovyi-rynok-i-investitcii-17551/opredelenie-poniatiia-fondovyi-rynok-17552/re-f9652a65-17a4-4340-8b1b-cfc12ec58546 (дата обращения: 15.10.2025).
46. Как работают фондовые рынки: Основные правила // Unibank Invest. URL: https://unibankinvest.com/kak-rabotayut-fondovye-rynki/ (дата обращения: 15.10.2025).
47. Что такое фондовый рынок простыми словами. Как работает рынок ценных бумаг // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-fondovyi-rynok-prostymi-slovami-20230522-100732/ (дата обращения: 15.10.2025).
48. Ценные бумаги: основные понятия и термины // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/cennosti-nalichnye-i-sredstva-20230629-170707/ (дата обращения: 15.10.2025).
49. Понятие и сущность инвестиций: проблема определения термина // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ponyatie-i-suschnost-investitsiy-problema-opredeleniya-termina (дата обращения: 15.10.2025).
50. Экономическая сущность инвестиций, их состав и структура // Тренинговый портал Беларуси. URL: https://aspect.by/articles/ekonomicheskaya-sushchnost-investitsiy-ikh-sostav-i-struktura (дата обращения: 15.10.2025).
51. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция). URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (дата обращения: 15.10.2025).
52. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/12114707/ (дата обращения: 15.10.2025).
53. Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Президент России. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/13591 (дата обращения: 15.10.2025).
54. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 N 39-ФЗ (последняя редакция). URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_22143/ (дата обращения: 15.10.2025).
55. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/credits/articles/vidy-cennyh-bumag-na-birzhe-klassifikaciya-i-priznaki/ (дата обращения: 15.10.2025).
56. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2024) «О рынке ценных бумаг» // Кодификация РФ. URL: https://ko kodeks.ru/zakon-o-rynke-cennyh-bumag-39-fz (дата обращения: 15.10.2025).
57. Инвестиции и инвестиционная деятельность: определение и виды // ФИНАМ. URL: https://www.finam.ru/publications/item/investicii-i-investicionnaya-deyatelnost-opredelenie-i-vidy-20241001-160655/ (дата обращения: 15.10.2025).
58. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25 февраля 1999 // docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/901726056 (дата обращения: 15.10.2025).
59. О рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996 // docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/9018449 (дата обращения: 15.10.2025).
60. Регулирование финансовых рынков // Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/684742.php (дата обращения: 15.10.2025).
61. Статья 70. Цели и принципы регулирования финансовых рынков. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_164319/04d7d9283f3e792fc517173e635f299d8d641154/ (дата обращения: 15.10.2025).
62. Роль фондового рынка в экономике // ЯКласс. URL: https://www.yaklass.ru/p/finansovaia-gramotnost/8-klass/fondovyi-rynok-i-investitcii-17551/rol-fondovogo-rynka-v-ekonomike-17554/re-6b22f778-d423-4537-8e65-98ac98f219d2 (дата обращения: 15.10.2025).
63. Стратегия инвестиционного развития фондового рынка: теоретический аспект // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strategiya-investitsionnogo-razvitiya-fondovogo-rynka-teoreticheskiy-aspekt (дата обращения: 15.10.2025).
64. Понятие и структура рынка ценных бумаг // Банк БелВЭБ. URL: https://www.bankbelveb.by/wiki/Рынок%20ценных%20бумаг/ (дата обращения: 15.10.2025).
65. Что такое фондовый рынок и как он устроен // JetLend. URL: https://jetlend.ru/blog/chto-takoe-fondovyj-rynok-i-kak-on-ustroen (дата обращения: 15.10.2025).
66. Банк России. Рынок ценных бумаг. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/ (дата обращения: 15.10.2025).
67. Московская биржа. Годовой отчет ПАО Московская Биржа за 2023 г. URL: https://www.moex.com/a7833 (дата обращения: 15.10.2025).
68. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА И ИНВЕСТИЦИОННОГО СПРОСА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-razvitiya-rossiyskogo-fondovogo-rynka-i-investitsionnogo-sprosa-na-sovremennom-etape (дата обращения: 15.10.2025).
69. РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ: ФАКТОРЫ РОСТА И ВЫЗОВЫ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag-faktory-rosta-i-vyzovy (дата обращения: 15.10.2025).
70. Инвестиции в основной капитал в России в 2023 году выросли на 9,8% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/949980 (дата обращения: 15.10.2025).
71. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-predstavlyaet-soboii-rossiiskii-fondovyii-rynok-v-2024-godu-20241108-103322/ (дата обращения: 15.10.2025).
72. Кто украл рост на рынке и в какие активы вложиться российскому инвестору? // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kto-ukral-rost-na-rynke-i-v-kakie-aktivy-vlozhit-sya-rossiiskomu-investoru-20251006-133500/ (дата обращения: 15.10.2025).
73. Снижение на Мосбирже и ухудшение прогноза роста российской экономики от МВФ. Обзор финансового рынка от 14 октября // BM.ru. URL: https://www.bfm.ru/news/561012 (дата обращения: 15.10.2025).