Система лизинга и допуска ценных бумаг на бирже в РФ: Современные реалии, регулирование и перспективы развития (2024-2025)

На протяжении 2024 года российский лизинговый рынок, несмотря на рост совокупного портфеля компаний на 35%, столкнулся со значительным сокращением объема нового бизнеса на 7%. Этот факт, на первый взгляд парадоксальный, служит отправной точкой для глубокого анализа динамично меняющейся финансовой системы страны. В условиях жесткой денежно-кредитной политики, высокой ключевой ставки и продолжающегося санкционного давления, понимание механизмов лизинга и допуска ценных бумаг на биржу приобретает критически важное значение. Эти два, казалось бы, разных финансовых инструмента, тесно переплетаются в формировании инвестиционного климата и обеспечении устойчивого развития национальных предприятий.

Настоящая курсовая работа посвящена всестороннему исследованию системы лизинга и допуска ценных бумаг на бирже в Российской Федерации, сфокусированному на актуальных экономических реалиях 2024-2025 годов. Целью исследования является глубокий анализ современных тенденций, нормативно-правового регулирования, вызовов и перспектив развития этих ключевых финансовых сегментов. Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач: раскрыть теоретические основы и правовые рамки лизинга и рынка ценных бумаг, проанализировать текущее состояние и динамику лизингового рынка, изучить процедуры листинга и особенности IPO/делистинга на российских биржах, оценить роль финансовых институтов и провести сравнительный анализ отечественных и международных практик, а также выявить преимущества, риски и перспективы развития обоих рынков в условиях цифровизации и геополитических изменений.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленные темы. Она начинается с теоретических основ и правового поля, затем переходит к детальному анализу лизингового рынка, после чего фокусируется на биржевых процедурах и влиянии кризисных явлений. Завершающие главы посвящены роли финансовых институтов, преимуществам и рискам лизинга, а также перспективам развития рынков в контексте цифровизации и геополитики. Методология исследования основывается на анализе статистических данных, нормативно-правовых актов, научных публикаций и экспертных оценок, что позволяет обеспечить объективность и полноту представленной информации.

Глава 1. Теоретические основы и нормативно-правовое регулирование финансовых инструментов

1.1. Сущность и виды лизинга как инвестиционной деятельности

В сердце современной экономики, где постоянное обновление основных фондов и доступ к капиталу определяют конкурентоспособность, лизинг выступает как одна из наиболее гибких и востребованных финансовых услуг. По своей сути, лизинг – это не просто аренда имущества, а сложный комплекс экономических и правовых отношений, который позволяет предприятиям получать необходимое оборудование, транспорт или недвижимость без значительных первоначальных капиталовложений. Это инвестиционная деятельность, где лизингодатель приобретает имущество и передает его во временное владение и пользование лизингополучателю, который, в свою очередь, выплачивает регулярные платежи. Ведь именно возможность равномерно распределить финансовую нагрузку во времени делает лизинг таким привлекательным, позволяя бизнесу сохранять оборотные средства для текущей деятельности.

Согласно Федеральному закону от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)», предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, за исключением земельных участков и других природных объектов. Эта широкая трактовка открывает путь для применения лизинга в самых разнообразных сферах: от высокотехнологичного оборудования до транспортных средств и специализированной техники.

Различают несколько видов лизинга, каждый из которых имеет свои особенности и преимущества:

• Финансовый лизинг: Наиболее распространенный вид, при котором срок договора лизинга сопоставим со сроком полезного использования имущества. По его истечении лизингополучатель, как правило, выкупает предмет лизинга по остаточной стоимости. Этот вид лизинга часто рассматривается как альтернатива долгосрочному кредиту, поскольку позволяет предприятиям обновлять основные фонды, не отвлекая значительные средства из оборота.
• Оперативный (операционный) лизинг: Характеризуется более короткими сроками договора (обычно меньше срока полезного использования имущества) и отсутствием цели выкупа. Лизингодатель несет риски, связанные с обслуживанием и последующей реализацией имущества, что делает его привлекательным для компаний, которым требуется гибкость в использовании оборудования или техники.
• Возвратный лизинг: Особая форма, при которой предприятие продает свое имущество лизинговой компании, а затем берет его обратно в лизинг. Это позволяет быстро высвободить оборотные средства, сохранив при этом доступ к необходимым активам.
• Международный лизинг: Осуществляется между сторонами, находящимися в разных юрисдикциях, и часто используется для приобретения импортного оборудования.

Независимо от вида, лизинг играет ключевую роль в стимулировании инвестиционной активности. Он позволяет предприятиям модернизировать производство, повышать эффективность и конкурентоспособность, распределяя финансовую нагрузку во времени. В условиях экономической нестабильности и ограниченного доступа к традиционным кредитным ресурсам, лизинг становится важным инструментом для поддержания и развития бизнеса.

1.2. Основы функционирования рынка ценных бумаг и биржевой деятельности

Рынок ценных бумаг – это сложный, многогранный механизм, где встречаются инвесторы, ищущие доходность, и эмитенты, привлекающие капитал. В его основе лежат ценные бумаги – это финансовые документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа. Они могут быть представлены акциями, облигациями, депозитарными расписками и другими инструментами.

• Акции – это эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев (акционеров) на получение части прибыли общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
• Облигации – долговые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на получение от эмитента в определенный срок номинальной стоимости облигации и фиксированного или плавающего процентного дохода.
• Депозитарные расписки – производные ценные бумаги, удостоверяющие право собственности на акции или облигации иностранного эмитента, хранящиеся в депозитарии. Они позволяют торговать иностранными ценными бумагами на местных биржах.

Биржа – это организованный рынок, где совершаются сделки с ценными бумагами. В России центральной площадкой является Московская биржа (ПАО Московская Биржа), которая обеспечивает централизованную торговлю акциями, облигациями, валютой и производными финансовыми инструментами. Биржа выполняет функции по формированию рыночной цены, обеспечению ликвидности, стандартизации правил торговли и контролю за соблюдением законодательства.

Одним из ключевых процессов на бирже является листинг – процедура допуска ценных бумаг публичного общества к организованным торгам. Он включает в себя оценку соответствия эмитента и его ценных бумаг определенным требованиям, установленным биржей и регулятором. Листинг повышает доверие инвесторов, увеличивает ликвидность бумаг и открывает компании доступ к более широкому кругу инвесторов. Московская биржа разделяет ценные бумаги на котировальные списки (первый и второй уровень) и некотировальный список (третий уровень), предъявляя к каждому уровню свои требования по капитализации, free-float и объему торгов.

Обратным процессом является делистинг – исключение ценных бумаг эмитента из котировального списка биржи. Это может быть связано с нарушением биржевых правил, низкой ликвидностью, а также стратегическими решениями компании или внешними факторами, такими как санкционное давление.

IPO (Initial Public Offering), или первичное публичное размещение, – это первая продажа акций компании широкому кругу инвесторов на бирже. Это ключевой этап в развитии компании, позволяющий привлечь значительный капитал для роста и расширения.

SPO (Secondary Public Offering), или вторичное публичное размещение, – это последующая продажа уже обращающихся акций компании на бирже, которая может быть осуществлена как самой компанией (например, для дополнительной эмиссии), так и существующими акционерами.

Российский биржевой рынок, представленный в основном Московской биржей, играет важную роль в мобилизации капитала и обеспечении его эффективного перераспределения. Его функционирование регулируется строгими правилами и нормами, направленными на защиту прав инвесторов и поддержание стабильности финансовой системы.

1.3. Нормативно-правовая база лизинга и рынка ценных бумаг в РФ

Эффективное функционирование любой финансовой системы невозможно без четкой и актуальной нормативно-правовой базы. В Российской Федерации лизинг и рынок ценных бумаг регулируются целым комплексом законов, постановлений и подзаконных актов, которые постоянно адаптируются к меняющимся экономическим условиям.

Основой правового регулирования лизинговых операций является:

• Гражданский кодекс РФ (ГК РФ): Статьи 665 и 666 ГК РФ определяют лизинг как вид финансовой аренды, устанавливая общие принципы и существенные условия договора. К ним относятся условие о предмете лизинга, о продавце предмета лизинга (или о том, что выбор продавца осуществляет лизингополучатель), о сроке лизинга и о цене (размере лизинговых платежей). Эти положения формируют фундамент для всех лизинговых сделок, обеспечивая их юридическую определенность.
• Федеральный закон от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»: Этот закон является ключевым актом, детально регламентирующим лизинговую деятельность. Он определяет понятия, формы и виды лизинга, права и обязанности сторон, особенности предмета лизинга, а также механизмы разрешения споров. Закон № 164-ФЗ является основным документом для лизинговых компаний и их клиентов.

Важные изменения в налогообложении лизинговых операций были внесены Федеральным законом № 382-ФЗ от 29 ноября 2021 года «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации», вступившие в силу с 1 января 2022 года. Эти изменения существенно повлияли на учет амортизации:

• Исключение специальных правил амортизации для лизингополучателя: С 2022 года право налогоплательщиков на применение к основной норме амортизации специального коэффициента предоставлено только лизингодателям. Лизингополучатель больше не амортизирует предмет лизинга для целей налогообложения.
• Учет лизинговых платежей: Лизингополучатель теперь учитывает в составе своих расходов лизинговые платежи за вычетом выкупной стоимости, если она включена в платежи.
• Переходные положения: Лизинговое имущество по договорам, заключенным до 1 января 2022 года, учитывается по прежним правилам до окончания срока договора.

Эти изменения сделали лизинг более прозрачным с точки зрения налогового учета, но при этом сместили часть налоговых преференций в сторону лизингодателей. Тем не менее, как показывает практика, с увеличением максимальной ставки налога на прибыль до 25%, выгода от оптимизации налоговой базы (включая НДС) возрастает, что повышает привлекательность лизинга как инструмента. Например, если стоимость предмета лизинга по договору финансовой аренды составляет 2,08 млн рублей, выгода от оптимизации налоговой базы увеличивается на 104 000 рублей (с 832 000 до 936 000 рублей при изменении ставки налога на прибыль с 20% до 25%).

Что касается рынка ценных бумаг и биржевой деятельности, то здесь ключевую роль играет:

• Банк России: Выступает в качестве мегарегулятора финансового рынка, определяя правила и стандарты для всех его участников. Акты Банка России регулируют эмиссию ценных бумаг, процедуры листинга и делистинга, деятельность брокеров, депозитариев и других профессиональных участников.
• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ: Этот закон является фундаментом для регулирования выпуска, обращения и погашения ценных бумаг, устанавливает требования к участникам рынка, определяет виды ценных бумаг и механизмы их защиты.
• Правила листинга ПАО Московская Биржа: Утверждаются Наблюдательным советом Московской биржи и регистрируются Банком России. Эти правила устанавливают детальные требования к эмитентам и их ценным бумагам для включения в котировальные списки, а также условия для поддержания листинга.

Таким образом, законодательство РФ создает комплексную правовую среду для функционирования лизинга и рынка ценных бумаг, постоянно адаптируясь к вызовам и потребностям экономики.

Глава 2. Система лизинга в Российской Федерации: Анализ текущего состояния и тенденций (2024-2025)

2.1. Современные тенденции развития лизингового рынка РФ

Российский лизинговый рынок в 2024 году предстал перед наблюдателями как сложная система, одновременно демонстрирующая устойчивость и подверженность внешним шокам. С одной стороны, совокупный портфель лизинговых компаний показал впечатляющий рост на 35%, достигнув отметки в 13,3 трлн рублей, что свидетельствует о накопленном потенциале и значимости лизинга как долгосрочного инструмента финансирования. С другой стороны, объем нового бизнеса – индикатор текущей инвестиционной активности – сократился на 7%, составив 3,3 трлн рублей. Этот контраст раскрывает основные вызовы, с которыми столкнулся рынок, и подчеркивает, что даже при значительном общем объеме портфеля, приток новых сделок замедляется под давлением внешних факторов.

Динамика ключевых показателей лизингового рынка РФ (2023-2026 гг.)

Показатель	2023 год (факт)	2024 год (факт)	2025 год (прогноз)	2026 год (прогноз)
Объем нового бизнеса	3,59 трлн руб. (+81%)	3,3 трлн руб. (-7%)	575-620 тыс. ед. (-5%)	640-660 тыс. ед.
Совокупный портфель	—	13,3 трлн руб. (+35%)	—	до 20 трлн руб.
Доля портфеля в дефолте	—	1,5%-1,8%	—	—

Примечание: "тыс. ед." относится к натуральным показателям объема нового бизнеса, а "трлн руб." — к денежным.

Снижение объема нового бизнеса в 2024 году обусловлено рядом факторов, среди которых центральное место занимает ужесточение денежно-кредитной политики Банка России. К концу 2024 года ключевая ставка достигла 16%, что привело к росту ставок по лизингу до 30-35% годовых. Такая высокая стоимость заимствований делает лизинг менее доступным, особенно для малого и среднего бизнеса, которые наиболее чувствительны к изменению процентных ставок.

Тем не менее, рынок проявил удивительную адаптивность. Лизинговые компании оперативно пересмотрели условия действующих контрактов, предлагая клиентам досрочный выкуп предметов лизинга или новые графики платежей. Это позволило частично нивелировать негативный эффект от удорожания финансирования. Кроме того, государственные субсидии стали важным амортизатором для рынка, поддерживая его жизнеспособность.

Прогнозы на 2025 год остаются осторожными. Аналитики НРА ожидают дальнейшего снижения объема нового бизнеса в натуральных показателях до 575-620 тыс. единиц (сокращение на 5%). Однако к 2026 году прогнозируется восстановление до 640-660 тыс. единиц, что в денежном выражении составит около 4,6 трлн рублей. Совокупный лизинговый портфель, по оценкам экспертов, к 2026 году может приблизиться к отметке 20 трлн рублей. Это указывает на долгосрочную перспективу роста и стабильность рынка, несмотря на краткосрочные колебания.

Отдельного внимания заслуживает относительно низкая доля портфеля лизинга в дефолте, которая оценивается в диапазоне от 1,5% до 1,8%. Этот показатель свидетельствует о достаточно высоком качестве кредитных портфелей лизинговых компаний и их способности эффективно управлять рисками, даже в условиях турбулентности.

Таким образом, российский лизинговый рынок находится в фазе трансформации, где высокая стоимость фондирования сочетается с адаптивными стратегиями участников и активной государственной поддержкой, формируя новые условия для инвестиционной деятельности.

2.2. Влияние макроэкономических факторов и отраслевая специфика

Лизинговый рынок, как барометр инвестиционной активности, чутко реагирует на макроэкономические колебания и особенности отраслевой конъюнктуры. 2024 год стал ярким подтверждением этой взаимосвязи, когда высокая ключевая ставка ЦБ РФ, достигшая к концу года 16%, и, как следствие, ставки по лизингу до 30-35%, значительно охладили инвестиционный пыл.

Влияние ключевой ставки на инвестиции и лизинг:

• Инвестиции в основной капитал: Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, общий объем инвестиций в основной капитал в России в 2024 году вырос на 7,4% по сравнению с 2023 годом, достигнув 39 трлн 533,7 млрд рублей. Это произошло благодаря целенаправленной государственной поддержке частных капиталовложений (СЗПК, Фабрика проектного финансирования, таксономия техсуверенитета, ОЭЗ, концессии, ГЧП и инвестиционная тарифная льгота). Однако этот рост был неравномерным.
• С��ижение нового лизингового бизнеса: Именно высокая стоимость заемных средств стала главной причиной сокращения объема нового лизингового бизнеса. Компании, особенно малый и средний бизнес, вынуждены были откладывать инвестиционные проекты или искать более продуманные, структурированные решения.
• Прогнозы на 2025-2026 годы: На 2025 год прогнозируется более сильное влияние высоких ставок на инвестиционную активность, особенно в секторах с длительным циклом окупаемости, таких как промышленность и транспорт. Оживление ожидается не ранее 2026 года. В обрабатывающих производствах уже в августе 2025 года наблюдалось сокращение объемов выпуска в 18 из 24 видов деятельности, включая производство автотранспортных средств (-28,8%) и мебели (-12,7%). Строительная отрасль, вероятно, также будет испытывать давление из-за высоких ставок и низкого спроса на недвижимость.

Отраслевые драйверы и специфика:

Несмотря на общее замедление, некоторые сегменты лизингового рынка сохраняют динамику или даже демонстрируют рост, выступая в роли драйверов:

1. Автолизинг: Долгое время оставался локомотивом рынка. Однако, по итогам 9 месяцев 2024 года, его доля в общем объеме лизинговых сделок сократилась с 53% до 49%, что стало первым снижением с 2019 года. По итогам 2024 года доля автолизинга в совокупном объеме нового бизнеса показала небольшое снижение с 52% до 51%. Это снижение объясняется слабым ростом в сегменте легковых автомобилей (+13%) и падением по грузовому транспорту (-11%). Тем не менее, автолизинг стимулируется такими факторами, как:
   • Рост каршеринга и такси: Московский каршеринговый автопарк вырос на 22% с начала 2022 года по февраль 2024 года. Прогнозируется, что автопарк каршеринга по России может удвоиться к 2028 году.
   • Переориентация транспортных потоков: Развитие восточного направления и электронной коммерции требует постоянного обновления и расширения логистических мощностей.
   • Увеличение доли долгосрочной аренды: В ноябре 2024 года доля автомобилистов, арендующих машины на срок от одних суток, выросла до 25% (с 18% годом ранее), а в "Делимобиле" число таких поездок увеличилось на 50% за 9 месяцев 2024 года.
2. Авиационный лизинг: Имеет критическое значение для авиационной промышленности, где более 50% самолетов в мире берутся в лизинг. До 2022 года российский рынок авиализинга доминировал иностранными компаниями (80% продаж гражданских самолетов). В 2022 году на Россию приходилось 8% всех заказов на мировом рынке авиализинга, а доля авиализинга в общем объеме российского лизинга составляла 14%. Санкции привели к уходу иностранных компаний, что потребовало экстренного поиска новых решений и стимулировало развитие отечественного авиастроения и лизинга.
3. Железнодорожный лизинг: Позволяет обновлять парк вагонов (думпкары, изотермические вагоны, вагоны-контейнеры, крытые вагоны, платформы, полувагоны, хопперы, вагоны-цистерны), локомотивов и другого подвижного состава. Преимуществами являются отсутствие изъятия средств из оборота и налоговые преференции. Срок договора может достигать 10 лет, аванс – от 0%, что делает этот инструмент крайне привлекательным для капиталоемкой отрасли.

Таким образом, российский лизинговый рынок демонстрирует устойчивость за счет дифференциации сегментов и государственной поддержки, несмотря на значительное давление со стороны макроэкономических факторов. Впрочем, нельзя не задаться вопросом, насколько долгосрочной будет эта устойчивость без существенного снижения ключевой ставки ЦБ РФ?

2.3. Государственная поддержка лизинговой деятельности

В условиях повышенной экономической турбулентности и высоких процентных ставок роль государства в поддержании и стимулировании лизинговой деятельности становится особенно критичной. Правительство Российской Федерации осознает значимость лизинга как инструмента модернизации экономики и привлечения инвестиций, поэтому активно продлевает и запускает новые программы субсидирования.

Объем и структура государственной поддержки в 2025 году:

На 2025 год из федерального бюджета на программы господдержки лизинга выделено около 27 млрд рублей. Эта сумма является частью общего объема в 63 млрд рублей, который включает также льготное автокредитование. Такая масштабная поддержка направлена на решение нескольких стратегических задач:

1. Стимулирование деловой активности: Особенно в сегменте малого и среднего предпринимательства (МСП), для которого доступ к дорогому кредитованию крайне затруднен.
2. Поддержка отечественных производителей: Субсидии на лизинг российского оборудования способствуют импортозамещению, обеспечивая гарантированный рынок сбыта для отечественной промышленности.

Ключевые государственные программы льготного лизинга в 2025 году:

• Программа льготного лизинга Минпромторга: Эта программа является одной из наиболее значимых. Она предусматривает субсидии до 15-20% от стоимости техники. Приоритет отдается отечественным производителям, что укрепляет внутреннее производство. Объем финансирования в 2025 году может достигать 50 млрд рублей, включая поддержку МСП с выручкой до 800 млн рублей. Условия предоставления субсидий зависят от типа техники и категории лизингополучателя.
• Программа Фонда развития промышленности (ФРП): ФРП предлагает льготные займы лизингополучателям для авансирования оборудования под крайне низкие проценты – от 1% до 3% годовых на срок до 5 лет. Это существенно снижает финансовую нагрузку на предприятия на начальном этапе лизинговой сделки.
• Региональные программы: Многие субъекты РФ также разрабатывают и реализуют собственные программы поддержки лизинга, учитывая специфику региональной экономики и приоритетные отрасли.
• Специализированные программы на транспорт:
  • 20 млрд рублей выделено на льготный лизинг легковых автомобилей, легкого коммерческого и грузового транспорта.
  • 7 млрд рублей направлено на льготный лизинг автобусов российского производства.

  В рамках этих программ предоставляются значительные скидки:

  • До 35% (но не более 925 тыс. рублей) на электромобили.
  • До 10% (не более 500 тыс. рублей) на большинство коммерческих автомобилей.
  • До 20% (не более 1,7 млн рублей) на седельные тягачи категории N₃.
  • До 20% (не более 2 млн рублей) на туристические автобусы M₃ класса III (с ≥35 местами).

  Важно, что для получения субсидии автомобиль должен быть новым (год выпуска 2024 или 2025), иметь электронный ПТС, а его VIN и WMI должны соответствовать утвержденному перечню производителей.

• Новая программа "ДОМ.РФ": Совместно с Правительством РФ "ДОМ.РФ" планирует запустить программу льготного лизинга дорожно-строительной и коммунальной техники с объемом финансирования в 50 млрд рублей. Это решение подчеркивает стратегическую важность развития инфраструктуры и жилищно-коммунального хозяйства.

Механизм государственной поддержки заключается в предоставлении субсидий лизинговым компаниям, которые, в свою очередь, предлагают лизингополучателям более выгодные условия – сниженные ставки, уменьшенный первоначальный взнос или увеличенный срок договора. Это позволяет снизить бремя высоких процентных ставок для конечных потребителей лизинговых услуг, тем самым стимулируя инвестиции и обновление основных фондов в ключевых отраслях экономики.

Глава 3. Допуск ценных бумаг на российские биржи: Процедуры, требования и вызовы

3.1. Листинг ценных бумаг на Мосбирже: Процедуры и актуальные требования

Листинг – это не просто включение ценных бумаг в торговый список биржи; это своего рода "паспорт качества", подтверждающий соответствие эмитента строгим требованиям и повышающий его инвестиционную привлекательность. На Московской бирже, как главной торговой площадке России, процедура листинга играет ключевую роль в формировании доверия инвесторов и обеспечении ликвидности рынка.

Процесс листинга начинается с подачи эмитентом заявки и пакета документов, подтверждающих его соответствие установленным критериям. Мосбиржа, утверждая Правила листинга своим Наблюдательным советом и регистрируя их в Банке России, устанавливает дифференцированные требования для различных уровней листинга:

1. Первый уровень листинга (Высший котировальный список): Предполагает наиболее строгие требования к финансовому положению эмитента, корпоративному управлению и объему ценных бумаг в свободном обращении (free-float). Допуск в этот список является признаком высокой надежности и прозрачности компании.
2. Второй уровень листинга (Средний котировальный список): Требования несколько менее жесткие, но также подразумевают определенный уровень публичности и финансовой устойчивости.
3. Третий уровень листинга (Некотировальный список): Наименее строгие требования, предназначенные для молодых или развивающихся компаний.

Ключевые изменения в правилах листинга с 1 ноября 2025 года:

Мосбиржа, стремясь стимулировать выход новых эмитентов на рынок и адаптироваться к текущим экономическим условиям, с 1 ноября 2025 года смягчает ряд требований:

• Снижение free-float для второго уровня листинга: Это одно из наиболее существенных изменений. Ранее для включения во второй уровень требовался free-float не менее 5%, а для третьего уровня – не менее 10%. Новые правила снижают минимальный порог free-float для второго уровня до 1%. Эта льгота будет действовать до 30 июля 2027 года, что позволит большему числу компаний, которые ранее не соответствовали жестким требованиям по доле акций в свободном обращении, получить доступ к организованным торгам.
  • Расширение: Free-float (акции в свободном обращении) – это процент акций компании, которые находятся в свободной торговле на бирже и не контролируются крупными институциональными инвесторами, государством или инсайдерами. Высокий free-float обычно обеспечивает хорошую ликвидность и справедливое ценообразование. Снижение этого порога может быть направлено на привлечение компаний с более концентрированной структурой владения, что особенно актуально в текущих условиях.
• Увеличение стоимости бумаг в свободном обращении:
  • Для обыкновенных акций: не менее 2 млрд рублей (ранее 1 млрд рублей).
  • Для привилегированных акций: не менее 1 млрд рублей (ранее 500 млн рублей).

  Это требование направлено на обеспечение достаточной капитализации эмитентов, что косвенно влияет на их привлекательность для инвесторов.

• Новое требование по размещению/продаже акций: Эмитенты, чьи акции включаются в котировальные списки с обязательством соблюдения требований по free-float по итогам сделки, теперь должны провести размещение или продажу акций в течение одного месяца с даты начала размещения. Это мера по ускорению процесса выхода на биржу и обеспечению соответствия заявленным параметрам.
• Увеличение порогового значения дневного медианного объема сделок: Этот показатель, отражающий ликвидность ценных бумаг, также был пересмотрен:
  • Для первого уровня: 20 млн рублей (ранее 3 млн рублей).
  • Для второго уровня: 3 млн рублей (ранее 500 тыс. рублей).

  Это требование призвано поддерживать достаточную ликвидность акций в котировальных списках, обеспечивая инвесторам возможность свободно покупать и продавать бумаги.

Дополнительные требования для облигаций: Для включения в котировальные списки при выпуске облигаций эмитент должен существовать не менее трех лет. Это требование направлено на оценку истории компании и ее финансовой устойчивости, что особенно важно для долговых инструментов.

Эти изменения отражают стремление Московской биржи адаптироваться к текущим рыночным реалиям, привлечь новых эмитентов и поддержать активность на фондовом рынке, сохраняя при этом необходимые стандарты прозрачности и надежности.

3.2. Рынок IPO и SPO в РФ: Динамика и влияние кризисных явлений

Российский рынок первичных и вторичных публичных размещений (IPO и SPO) в 2023-2024 годах демонстрировал удивительную устойчивость и даже рост на фоне продолжающихся кризисных явлений и санкционного давления. Этот период стал своего рода "возрождением" публичных размещений после определенного затишья.

Динамика IPO и SPO (2023-2024 гг.):

• Возобновление тренда IPO: В 2023 году на российском рынке акций возобновился тренд к первичным публичным размещениям (IPO), который продолжился в 2024 году. Если в 2023 году IPO провели 8 компаний, то в 2024 году рынок пополнился 15 новыми эмитентами, что является рекордным показателем за последние 10 лет.
• Объем привлеченных средств: В 2024 году компании привлекли через IPO и SPO в общей сложности 102,1 млрд рублей. Это несколько ниже показателя 2023 года (128,4 млрд рублей), но все еще свидетельствует о значительной активности.
• Рекорд по количеству размещений: Всего в 2024 году на рынок вышли 19 эмитентов (15 IPO и 4 SPO), что подтверждает восстановление интереса к публичным рынкам капитала.

Влияние макроэкономических факторов:

Активность на рынке IPO/SPO была неравномерной в течение 2024 года:

• Первая половина 2024 года: Отмечена основным объемом публичных размещений, что было обусловлено положительной динамикой фондового рынка и повышенным спросом со стороны розничных инвесторов.
• Вторая половина 2024 года: Активность замедлилась (вышло всего четыре эмитента), что было связано с ростом ключевой ставки Центрального банка и коррекцией фондового рынка. Высокая ключевая ставка, делающая заимствования дороже, снижает привлекательность публичных размещений как способа привлечения капитала.
• Отложенные IPO: Некоторые крупные компании, такие как «ВсеИнструменты.ру» и АФК «Система» (со своими проектами «Медси» и Ozon), отложили свои планы IPO на 2025 год из-за изменившихся рыночных условий и снижения интереса инвесторов к высоким оценкам.

Характеристики эмитентов и инвесторов:

• Отраслевая структура: Среди эмитентов, вышедших на IPO в 2024 году, преобладали компании малой и средней капитализации (обеспечившие 51% общего объема привлеченных средств) из таких сфер, как ИТ, цифровые технологии, экономика совместного потребления и фармацевтика. Это указывает на структурные изменения в российской экономике и рост инновационных секторов.
• Состав инвесторов: Розница и институциональные инвесторы примерно в равных долях (40% и 48% соответственно) участвовали в IPO. Однако розничные инвесторы, несмотря на меньший объем инвестиций, определяли динамику рынка.
• Краткосрочные стратегии: Анализ показал, что существенная доля участников IPO теряла интерес к акциям в течение первых 30 дней после размещения. Это указывает на преобладание краткосрочных спекулятивных стратегий и неопределенность внешних условий. Доходность акций после IPO в 2024 году оказалась ниже, чем в 2023 году: за один день +2,5% против +12,5% в 2023 году; за 30 дней +2,4% против +12,8% в 2023 году. Средний чек частных инвесторов снизился с 75 тыс. до 50 тыс. рублей, а 5,4 млрд рублей пришлось на сделки менее 100 тыс. рублей.

Усилия регуляторов:

Банк России и Московская биржа активно работают над стимулированием интереса инвесторов и повышением качества размещений. Мосбиржа запустила календарь размещений и опубликовала стандарты и рекомендации для эмитентов, подчеркивающие важность ликвидности, капитализации, free-float и открытости информации. Банк России, со своей стороны, акцентирует внимание на сбалансированном ценообразовании, качественном раскрытии информации и формировании ликвидности для успешных размещений.

Таким образом, рынок IPO и SPO в России демонстрирует адаптивность к вызовам, но его дальнейшее развитие будет зависеть от стабильности макроэкономических условий, уровня ключевой ставки и эффективности мер по повышению доверия инвесторов.

3.3. Делистинг ценных бумаг: Причины, последствия и российская практика

Делистинг – это процесс, обратный листингу, означающий прекращение торгово-валютных операций с ценными бумагами на фондовой бирже и их исключение из котировального списка. Это событие, которое может быть вызвано множеством факторов, имеет серьезные последствия как для эмитента, так и для инвесторов.

Причины делистинга:

Многообразие причин делистинга можно классифицировать следующим образом:

1. Нарушение биржевых требований: Компании обязаны соблюдать определенные стандарты, касающиеся финансовой отчетности, корпоративного управления, минимальной капитализации, объема акций в свободном обращении и объема торгов. Невыполнение этих требований может стать основанием для принудительного делистинга.
2. Низкая ликвидность акций: Если акции компании торгуются редко и в малых объемах, биржа может принять решение о делистинге, поскольку такие бумаги не обеспечивают эффективного ценообразования и интереса инвесторов.
3. Стратегическое решение компании:
   • Избежание расходов: Публичный статус требует значительных затрат на раскрытие информации, аудит и соблюдение регуляторных требований. Некоторые компании предпочитают стать непубличными, чтобы сократить эти расходы.
   • Слияния и поглощения: В случае поглощения одной компании другой, акции поглощаемой компании часто делистингуются.
   • Приватизация: Крупные акционеры могут выкупить акции у миноритариев, чтобы получить полный контроль над компанией и вывести ее из публичного обращения.
4. Санкции и политические рис��и: С 2022 года этот фактор стал особенно актуальным для российских компаний. Геополитическая напряженность и санкционное давление привели к массовому делистингу российских ценных бумаг с зарубежных бирж.

Последствия делистинга:

Делистинг имеет как отрицательные, так и потенциально положительные последствия:

• Отрицательные последствия:
  • Потеря возможности привлекать капитал: Компания лишается доступа к широкому кругу инвесторов через выпуск акций.
  • Снижение доверия инвесторов: Делистинг может быть воспринят как негативный сигнал, особенно если он связан с проблемами в компании.
  • Снижение ликвидности и стоимости акций: Внебиржевой рынок менее организован, что затрудняет покупку и продажу акций, снижает их привлекательность и, как правило, ведет к падению стоимости.
• Положительные последствия:
  • Сокращение регуляторных обязательств: Непубличные компании освобождаются от многих требований по раскрытию информации, что снижает административную нагрузку и затраты.
  • Возможность приватизации: Делистинг открывает путь к консолидации контроля над компанией в руках мажоритарных акционеров.

Российская практика делистинга (с 2022 года):

С 2022 года российский рынок столкнулся с беспрецедентной волной делистинга, вызванной геополитическими факторами:

• Делистинг с зарубежных бирж: В марте 2022 года Nasdaq и NYSE объявили о планах делистинга ценных бумаг таких российских гигантов, как Яндекс, Ozon, HeadHunter, Qiwi и ЦИАН. В том же 2022 году Сбербанк, Лукойл, Газпром, Роснефть и другие крупные российские компании были делистингованы с Лондонской фондовой биржи (LSE). В 2023-2024 годах ряд компаний, ведущих операционную деятельность в России, но зарегистрированных за рубежом, добровольно ушли с LSE (например, X5 Retail Group с ноября 2023 года и VK с апреля 2024 года), часто ссылаясь на редомициляцию в Россию и приостановку торгов их бумагами с марта 2022 года.
• Делистинг с Московской биржи: С 2022 года с Московской биржи было делистинговано более 20 российских эмитентов, включая как крупные компании, так и региональные предприятия. Примеры делистинга российских компаний: Приморское морское пароходство, Автоваз, Петропавловск, Полиметалл, Мегафон, а также акции крупных банков и нефтегазовых компаний.
• Делистинг иностранных ценных бумаг: Если иностранные ценные бумаги, торгующиеся на российских площадках, делистингуются на своих основных зарубежных биржах, то они автоматически снимаются с торгов и в РФ.

Таким образом, делистинг стал значимым явлением на российском рынке ценных бумаг, отражая как внутренние изменения в стратегиях компаний, так и прямое воздействие внешнеполитических факторов.

Глава 4. Роль финансовых институтов и сравнительный анализ практик

4.1. Финансовые институты на рынке ценных бумаг: Депозитарии и брокеры

Рынок ценных бумаг – это сложный механизм, бесперебойное функционирование которого обеспечивается разветвленной сетью специализированных финансовых институтов. Среди них ключевую роль играют депозитарии и брокеры, каждый из которых выполняет свои уникальные, но взаимосвязанные функции.

Депозитарии:

Представьте себе мир, где каждая акция или облигация существует только в бумажной форме, а каждая сделка требует физической передачи сертификата. Именно от такой сложности и рисков избавляют депозитарии.

• Определение и сущность: Депозитарий – это юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, деятельность которого заключается в хранении сертификатов ценных бумаг и/или учете прав на ценные бумаги. По сути, он является хранилищем для ваших цифровых активов.
• Функции депозитария:
  • Хранение и учет прав на ценные бумаги: Депозитарии обслуживают специальные счета, называемые счетами депо, на которых фиксируются права собственности инвестора на ценные бумаги. Это означает, что даже если у вас нет физического сертификата, ваше право собственности надежно защищено.
  • Осуществление перехода прав: При купле-продаже ценных бумаг депозитарий регистрирует смену владельца.
  • Выплата доходов: Депозитарий обеспечивает своевременную выплату дивидендов по акциям или купонов по облигациям на счета депонентов.
  • Участие в собраниях акционеров: Депозитарий может передавать информацию о корпоративных событиях эмитента (например, собраниях акционеров) своим клиентам и способствовать их участию.
  • Учет сделок РЕПО: Осуществление учета операций РЕПО (сделок по покупке/продаже ценных бумаг с обязательством обратной продажи/покупки).
• Центральный депозитарий в России: В России функции центрального депозитария выполняет НКО АО "Национальный расчетный депозитарий" (НРД), который принадлежит Московской бирже. НРД является связующим звеном для всей системы, обеспечивая единую систему учета для регистраторов и других депозитариев.
• Отличие от регистратора: Важно отметить, что регистратор, в отличие от депозитария, взаимодействует только с эмитентами, ведя реестр владельцев ценных бумаг и предоставляя списки акционеров. Депозитарий же работает с инвесторами через брокеров.
• Защита интересов инвестора: Даже в случае банкротства брокера, ценные бумаги инвестора, хранящиеся в депозитарии, сохраняются, так как депозитарий лишь учитывает права, а не владеет самими бумагами.

Биржевые брокеры:

Брокеры – это ваш прямой мост на фондовый рынок. Без их участия выход на биржу для частного инвестора или небольшой компании практически невозможен.

• Определение и сущность: Биржевой брокер – это юридическое лицо, обладающее специальной брокерской лицензией, выданной Банком России. Он выполняет операции на бирже за счет клиента, в интересах клиента и по его поручению.
• Почему нужен брокер? Биржи напрямую взаимодействуют только с профессиональными участниками рынка. Брокер выступает посредником, предоставляя своим клиентам доступ к торговым площадкам.
• Функции брокера:
  • Открытие счетов: Брокер открывает клиенту брокерские и депозитарные счета, необходимые для торговли ценными бумагами.
  • Исполнение поручений: Покупка и продажа ценных бумаг строго по поручению клиентов.
  • Отчетность: Подготовка отчетов о движении финансов и ценных бумаг на счетах клиента.
  • Вывод средств: Обеспечение вывода денежных средств с брокерского счета.
  • Налоговый агент: Расчет и удержание налогов с доходов клиентов по операциям с ценными бумагами.
  • Дополнительные услуги: Многие брокеры предлагают консультационные услуги, помогают в разработке инвестиционных стратегий, предоставляют образовательные программы и аналитику.

Взаимодействие депозитариев и брокеров формирует каркас для безопасного и эффективного функционирования рынка ценных бумаг, обеспечивая инвесторам доступ к торговле и защиту их прав собственности на активы.

4.2. Участие банков в лизинговых операциях

Лизинг, являясь формой финансовой аренды, неразрывно связан с банковской системой. Коммерческие банки играют многогранную роль в лизинговых операциях, выступая как кредиторы для лизинговых компаний, так и непосредственными участниками рынка через свои дочерние структуры.

Банки как источники фондирования для лизинговых компаний:

В своей основе лизинговая деятельность требует значительных капиталовложений для приобретения предметов лизинга. Лизинговые компании часто фондируются за счет банковских кредитов, выпусков облигаций и собственных средств. В этом контексте банки являются ключевыми поставщиками капитала для лизингового бизнеса. Удорожание кредитных ресурсов, вызванное ростом ключевой ставки ЦБ РФ, напрямую влияет на стоимость лизинговых услуг, что, в свою очередь, сказывается на объеме нового бизнеса.

Банковские лизинговые компании (БЛК):

Ряд крупнейших коммерческих банков России имеют свои дочерние лизинговые компании, которые являются значимыми игроками на рынке. К таким гигантам относятся "Газпромбанк Лизинг", "ВТБ Лизинг", "Сбербанк Лизинг" и "Альфа-Лизинг". Исторически эти "банковские дочки" занимали доминирующее положение.

• Динамика доли БЛК: По итогам 2024 года, однако, наблюдается снижение доли лизинговых компаний, принадлежащих кредитным организациям, с 64% до 54%. Этот факт свидетельствует о перераспределении сил на рынке и возможном росте независимых лизинговых операторов или изменении стратегий самих банков в отношении дочерних структур.

Трансформация взаимодействия в условиях геополитических вызовов:

Геополитический кризис и санкционное давление оказали глубокое влияние на взаимодействие банков и лизинговых компаний, вызвав необходимость трансформации их отношений. Основные вызовы включают:

• Падение объемов новых лизинговых сделок: В первой половине 2022 года объем нового бизнеса на лизинговом рынке сократился на 19% по отношению к аналогичному периоду 2021 года (до 770 млрд рублей). Крупнейшие банковские лизинговые компании совокупно также показали снижение объемов нового бизнеса на 19%. Это связано с общей экономической неопределенностью и снижением инвестиционной активности.
• Дефицит предметов лизинга: Уход иностранных производителей и нарушение логистических цепочек привели к острому дефициту многих видов техники и оборудования, что напрямую сказалось на возможностях лизинговых компаний формировать свой портфель.
• Досрочное расторжение сделок: Уход иностранного бизнеса из России спровоцировал досрочное расторжение ряда лизинговых контрактов, особенно по импортной технике.
• Снижение чистой процентной маржи: Удорожание кредитных ресурсов для лизинговых компаний (вслед за ключевой ставкой) и увеличение стоимости предметов лизинга привели к сужению чистой процентной маржи. Это ограничивает финансовую эффективность лизинговых операций и вынуждает компании повышать ставки для клиентов, что, в свою очередь, снижает спрос.

В этих условиях банкам и лизинговым компаниям приходится искать новые подходы к сотрудничеству, оптимизировать внутренние процессы, диверсифицировать источники фондирования и адаптировать продуктовую линейку. Возрастает роль государственных программ поддержки, которые помогают нивелировать негативные эффекты и сохранять устойчивость системы.

4.3. Международные практики листинга/делистинга и российская специфика

Листинг и делистинг ценных бумаг являются глобальными явлениями, но их правовое регулирование и практическое применение могут значительно отличаться в разных юрисдикциях. Сравнительный анализ международных практик с российской спецификой позволяет лучше понять особенности отечественного рынка ценных бумаг, особенно в контексте геополитических изменений последних лет.

Делистинг в международной практике:

В большинстве развитых рынков, таких как США (NYSE, NASDAQ) или Европа (LSE, Euronext), делистинг компании обычно означает ее полное прекращение публичного статуса.

• Прекращение публичного статуса: После делистинга компания перестает быть публичной, что влечет за собой прекращение раскрытия финансовой и операционной отчетности для широкого круга инвесторов.
• Остановка биржевых торгов: Биржевые торги ее ценными бумагами полностью останавливаются. Акции могут продолжать обращаться на внебиржевых рынках, но их ликвидность резко падает, а найти покупателя становится значительно сложнее.
• Причины: Помимо нарушений биржевых правил или низкой ликвидности, в международной практике делистинг часто происходит в результате выкупа акций мажоритарными акционерами (go private), слияний и поглощений, или реструктуризации компании, когда публичный статус перестает быть выгодным.

Российская специфика делистинга:

В России ситуация после делистинга может развиваться по несколько иному сценарию, что обусловлено особенностями законодательства и инфраструктуры рынка.

• Сохранение публичного статуса: В отличие от международной практики, в России после делистинга компания не обязательно теряет публичный статус. Если она продолжает соответствовать критериям публичного акционерного общества (например, количество акционеров превышает определенный порог), то она сохраняет определенные обязательства по раскрытию информации, хоть и в менее строгом объеме, чем для листингованных компаний.
• Обращение облигаций и внебиржевой рынок акций:
  • Облигации: Зачастую облигации делистингованной компании могут продолжать торговаться на бирже. Это связано с тем, что облигации представляют собой долговые обязательства, и их листинг регулируется отдельными правилами.
  • Акции: Торговля акциями делистингованных компаний может перемещаться на внебиржевые площадки. Это означает, что инвесторы могут по-прежнему покупать и продавать эти акции, но ликвидность, как правило, будет значительно ниже, а ценообразование менее прозрачным.
• Геополитический фактор: С 2022 года геополитические изменения стали мощным катализатором делистинга российских компаний с зарубежных бирж.
  • Массовый уход с LSE, Nasdaq, NYSE: Крупнейшие российские эмитенты, такие как Сбербанк, Лукойл, Газпром, Роснефть, Яндекс, Ozon, HeadHunter, Qiwi и ЦИАН, были вынуждены делистинговать свои ценные бумаги с ведущих мировых площадок.
  • Редомициляция и добровольный делистинг: Некоторые компании, ведущие операционную деятельность в России, но зарегистрированные за рубежом (например, X5 Retail Group с ноября 2023 года и VK с апреля 2024 года), добровольно ушли с Лондонской фондовой биржи в 2023-2024 годах, часто после проведения редомициляции (смены юрисдикции регистрации) в Россию. Это было обусловлено стремлением снять риски, связанные с зарубежным регулированием и санкциями.
  • Делистинг иностранных бумаг в РФ: Если иностранные ценные бумаги, торгующиеся на российских площадках, делистингуются на своих основных зарубежных биржах, это автоматически приводит к их снятию с торговли и в РФ.

Таким образом, если международная практика делистинга чаще ассоциируется с рациональными бизнес-решениями или нарушениями правил, то российская специфика последних лет отчетливо демонстрирует, как геополитические факторы могут стать доминирующей причиной для изменения статуса ценных бумаг на бирже.

Глава 5. Лизинг как финансовый инструмент: Преимущества, риски и перспективы развития

5.1. Преимущества и недостатки лизинга для бизнеса

Лизинг, как сложный финансовый инструмент, предлагает предприятиям целый спектр возможностей для развития и модернизации, но при этом сопряжен с определенными рисками. Понимание обеих сторон медали критически важно для принятия обоснованных управленческих решений.

Преимущества лизинга:

1. Обновление основных производственных фондов: Лизинг является идеальным инструментом для предприятий, стремящихся к технологическому обновлению без значительных единовременных капитальных затрат. Это позволяет оставаться конкурентоспособным, внедрять новые технологии и оборудование.
2. Снижение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль: Выплаты по договору лизинга, за исключением выкупной стоимости (если она включена в платежи), относятся на расходы и тем самым уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Это значительно снижает фискальную нагрузку на бизнес.
3. Зачет НДС: Вся сумма НДС, входящая в состав лизинговых платежей, подлежит зачету. Это прямая экономия для компаний, являющихся плательщиками НДС.
4. Ускоренная амортизация: Хотя с 1 января 2022 года право на ускоренную амортизацию предмета лизинга для целей налогообложения предоставлено только лизингодателям, лизингополучатель все равно может косвенно выигрывать от этого, поскольку лизингодатель может предложить более выгодные условия за счет своих налоговых преференций. Это способствует снижению налога на имущество.
5. Гибкость финансирования: Лизинг позволяет равномерно распределить финансовую нагрузку на длительный период, избегая крупных авансовых платежей и предоставляя более гибкие графики выплат, чем традиционные банковские кредиты.
6. Доступность для МСП: Для малого и среднего бизнеса, которому часто сложнее получить банковский кредит из-за высоких требований к залогу, лизинг может быть более доступным способом получения необходимых активов.

Риски лизинга (недостатки):

1. Финансовые риски:
   • Риск неплатежеспособности: Просрочка очередного платежа может повлечь за собой штрафы, пени, ухудшение кредитной истории и, что наиболее критично, внесудебное изъятие оборудования. Лизингодатель, являясь собственником имущества, имеет право на его возврат.
   • Валютный риск: При лизинге в иностранной валюте (что менее актуально для текущего российского рынка, но возможно в международных сделках) колебания курса могут привести к значительному увеличению лизинговых платежей.
   • Риск изменения процентных ставок: При наличии плавающих ставок в договоре лизинга, их рост может увеличить финансовую нагрузку на лизингополучателя. К концу 2024 года ставки по лизингу доходили до 30-35%, что сделало его менее доступным.
   • Риск неспособности лизинговой компании: Существует риск, что сама лизинговая компания не сможет своевременно оплатить продавцу имущество из-за собственных финансовых за��руднений или отказа банка-кредитора в финансировании.
2. Операционные риски:
   • Риск несоответствия оборудования: Выбор неоптимального оборудования может привести к снижению эффективности производства и дополнительным расходам.
   • Риск технологического устаревания: В быстро меняющихся отраслях (например, IT) предмет лизинга может морально устареть до окончания срока договора, снижая конкурентоспособность компании.
   • Риск повреждения или утраты оборудования: Риск случайной гибели или порчи арендованного имущества переходит к арендатору в момент его передачи, если иное не предусмотрено договором. В этом случае лизингополучатель обязан возместить лизингодателю убытки, даже если оборудование не может использоваться. Это влечет дополнительные расходы на ремонт или замену, при этом лизинговые платежи продолжают начисляться.
   • Риск невыполнения условий поставщиком: Риск невыполнения условий договора купли-продажи поставщиком оборудования, передаваемого в лизинг, может привести к неполучению оплаченного оборудования в срок.
3. Юридические риски:
   • Риск изменения законодательства: Изменения в налоговом или гражданском законодательстве могут привести к потере ранее существовавших налоговых преимуществ или изменению условий договора.
   • Риск некорректного оформления договора: Ошибки или неточности в договоре лизинга могут стать причиной юридических споров и финансовых потерь.
4. Неэффективность для определенных компаний: Лизинг не всегда экономически эффективен для всех компаний. Например:
   • Стартапы и убыточные компании: Для них лизинг может быть неэффективен из-за необходимости демонстрировать стабильный положительный доход для получения одобрения, а также из-за высоких платежей в условиях низкой маржинальности бизнеса. Кроме того, стартапам сложно соответствовать кредитным требованиям лизингодателей.
   • Компании с собственными средствами: Если компания может позволить себе покупку имущества за собственные средства, она может потерять часть налоговых преимуществ лизинга, если ее финансовое положение позволяет ей не использовать ускоренную амортизацию или другие льготы. В этом случае прямая покупка может оказаться более выгодной.

Таким образом, лизинг – это мощный, но требующий взвешенного подхода инструмент. Его преимущества могут быть реализованы только при тщательном анализе рисков и соответствия финансовым возможностям предприятия.

5.2. Цифровизация и искусственный интеллект на финансовых рынках

Эпоха цифровизации радикально меняет ландшафт финансовых рынков, а искусственный интеллект (ИИ) становится одним из ключевых драйверов этой трансформации. От автоматизации рутинных операций до сложных аналитических систем – влияние ИИ ощущается во всех сегментах, включая лизинг и рынок ценных бумаг.

ИИ в подготовке к IPO и биржевой деятельности:

Российские финансовые гиганты, такие как "Сбер" и Московская биржа, уже активно интегрируют ИИ в свои процессы, особенно в сфере IPO:

• "Сбер" и ИИ для IPO: "Сбер" использует искусственный интеллект для анализа огромных объемов данных, что позволяет:
  • Прогнозировать рыночные тенденции: ИИ способен выявлять неочевидные закономерности в поведении рынка, помогая определить оптимальное время для размещения.
  • Оценивать риски: Анализируя финансовые показатели эмитента, отраслевые данные и макроэкономические факторы, ИИ более точно оценивает риски предстоящего IPO.
  • Определять оптимальную цену размещения и структуру сделки: Благодаря глубокому анализу спроса и предложения, а также сравнениям с аналогичными компаниями, ИИ помогает установить наиболее привлекательную цену акций и сформировать оптимальную структуру предложения.
• Московская биржа и ИИ: Мосбиржа, со своей стороны, применяет ИИ для:
  • Обработки заявок: Автоматизация и ускорение процесса рассмотрения заявок на листинг и торговые операции.
  • Выявления аномалий: ИИ эффективно обнаруживает необычные торговые паттерны, которые могут указывать на манипуляции рынком или другие недобросовестные действия.
  • Оптимизации торговых процессов: Повышение скорости и эффективности исполнения сделок.
  • Создания рекомендательных сервисов для эмитентов: Предоставление эмитентам персонализированных рекомендаций по подготовке к IPO и поддержанию листинга, основанных на данных и анализе.

Готовность инвесторов к ИИ-инвестициям:

Интерес к использованию ИИ в инвестициях растет не только среди профессионалов, но и среди частных инвесторов. По данным опроса, проведенного осенью 2024 года, 58% россиян готовы к инвестициям с использованием искусственного интеллекта. Это указывает на высокий уровень доверия к новым технологиям и потенциал для развития ИИ-сервисов в брокерских и управляющих компаниях.

ИИ и лизинг:

Хотя факты напрямую не указывают на применение ИИ в лизинге, можно гипотетически предположить его потенциал:

• Скоринг лизингополучателей: ИИ может значительно улучшить оценку кредитоспособности и рисков лизингополучателей, анализируя не только стандартные финансовые показатели, но и альтернативные данные.
• Оптимизация условий сделок: Алгоритмы ИИ могут помочь лизинговым компаниям предлагать более конкурентоспособные и персонализированные условия лизинга, учитывая специфику бизнеса клиента и рыночную конъюнктуру.
• Прогнозирование спроса и ценообразования: ИИ может анализировать данные о спросе на различные виды техники и оборудования, а также динамику цен, помогая лизинговым компаниям оптимизировать свои закупки и формировать ценовую политику.

Рост IT-сферы как драйвер IPO:

Развитие IT-сферы и цифровых технологий стало одним из доминирующих направлений для IPO эмитентов малой и средней капитализации в 2024 году. Это естественный процесс, поскольку именно IT-компании часто являются носителями инноваций и имеют высокий потенциал роста, что привлекает инвесторов, ищущих перспективные вложения.

Таким образом, цифровизация и искусственный интеллект не просто повышают эффективность финансовых операций, но и трансформируют сам подход к инвестициям, открывая новые горизонты для развития как рынка ценных бумаг, так и системы лизинга. Но готовы ли компании в полной мере использовать этот потенциал, и какие новые вызовы возникнут на пути такой трансформации?

5.3. Влияние геополитических факторов на развитие рынков

Геополитические потрясения, начавшиеся в 2022 году, оказали глубокое и многогранное влияние на российские финансовые рынки, кардинально изменив условия функционирования как системы лизинга, так и рынка ценных бумаг. Этот период стал проверкой на прочность и стимулировал активную адаптацию.

Влияние на лизинговый рынок:

• Падение объемов нового бизнеса: В первой половине 2022 года объем нового бизнеса на лизинговом рынке сократился на 19% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года (до 770 млрд рублей). Это было прямым следствием общей экономической неопределенности, ухода иностранных компаний и санкционного давления.
• Дефицит техники и рост цен:
  • Уход иностранных производителей и нарушение логистических цепочек: Санкции привели к прекращению поставок многих видов техники и оборудования из западных стран. Это вызвало дефицит и, как следствие, значительный рост цен на оставшиеся в наличии или новые аналоги.
  • Рост цен: Дефицит техники в лизинге в 2022-2024 годах привел к росту цен на 15-30% в зависимости от категории. Это напрямую повлияло на стоимость лизинговых контрактов и увеличило финансовую нагрузку на лизингополучателей.
  • Переориентация на азиатских поставщиков: Российский лизинговый бизнес был вынужден экстренно искать замену западным поставщикам. Основным направлением переориентации стал Китай и другие страны Азии, которые заместили до 80% ранее поставлявшейся западной техники. Эта перестройка логистических цепочек была сложной и затратной, но позволила избежать полного коллапса рынка.
• Трансформация взаимодействия с банками: Обострение геополитической обстановки повлияло на взаимодействие банков и лизинговых компаний, вызвав падение объемов новых сделок и удорожание фондирования, что привело к снижению чистой процентной маржи лизинговых компаний.

Влияние на рынок ценных бумаг:

• Делистинг с зарубежных бирж: Санкции стали основной причиной массового делистинга российских компаний с ведущих мировых бирж (Nasdaq, NYSE, LSE), что привело к потере доступа к международному капиталу и снижению инвестиционной привлекательности этих компаний для зарубежных инвесторов.
• Рекордный год по IPO на фоне неопределенности: Несмотря на внешнюю неопределенность, рынок IPO в 2024 году показал рекордное количество размещений. Это свидетельствует о том, что российские компании активно ищут внутренние источники капитала и адаптируются к новым условиям, ориентируясь на внутренних инвесторов.
• Стимулирование внутреннего рынка: Банк России и Мосбиржа предпринимают активные шаги по стимулированию интереса инвесторов и эмитентов к внутреннему рынку капитала, разрабатывая новые стандарты и рекомендации для успешных размещений.

Роль государственной поддержки:

В условиях геополитических вызовов государственные программы субсидирования приобретают особую значимость.

• Поддержка отечественного производителя и импортозамещение: Программы льготного лизинга Минпромторга, Фонда развития промышленности и региональные инициативы направлены на стимулирование спроса на отечественную технику и оборудование. Это обеспечивает гарантированный рынок сбыта для российских предприятий и способствует развитию импортозамещения, снижая зависимость от зарубежных поставок.
• Стимулирование спроса в условиях дорогих кредитов: Субсидии помогают нивелировать негативный эффект от высоких процентных ставок, делая лизинг более доступным для предприятий и поддерживая инвестиционную активность в ключевых отраслях.
• Примеры: Льготный лизинг дорожно-строительной, коммунальной техники, а также легкового, грузового транспорта и автобусов российского производства – все это меры, направленные на укрепление экономики в условиях санкций.

Перспективы и долгосрочные последствия:

Прогнозы на 2025 год для лизингового рынка предусматривают снижение объема нового бизнеса, но с последующим восстановлением в 2026 году, что указывает на долгосрочную адаптивность рынка. Возможное возвращение иностранных инвесторов и брендов в Россию после 2022 года зависит от снятия санкций и изменения логистики, но это будет длительный период. Российский рынок, несмотря на все вызовы, по-прежнему остается привлекательным для инвесторов, особенно тех, кто готов к работе в новых геополитических реалиях.

Геополитические факторы заставляют российские рынки трансформироваться, перестраиваться и искать новые точки роста, опираясь на внутренние резервы, государственную поддержку и инновационные технологии.

Заключение

Исследование системы лизинга и допуска ценных бумаг на бирже в Российской Федерации в условиях динамичных экономических и геополитических изменений (2024-2025 гг.) позволило получить всестороннее представление о современном состоянии и перспективах развития этих ключевых сегментов финансового рынка. Выявлены как значительные вызовы, так и точки роста, а также адаптивные механизмы, применяемые участниками рынка и государством.

Основные выводы исследования:

1. Лизинг как гибкий инструмент инвестиций: Лизинг является мощным инструментом для обновления основных фондов и стимулирования инвестиционной активности. Несмотря на рост совокупного портфеля лизинговых компаний в 2024 году до 13,3 трлн рублей (+35%), объем нового бизнеса сократился на 7%, что обусловлено высокой ключевой ставкой и удорожанием лизинговых услуг (до 30-35%).
2. Влияние макроэкономики и отраслевая специфика: Высокая ключевая ставка ЦБ РФ (16% к концу 2024 года) оказывает значительное давление на рынок. Тем не менее, рынок демонстрирует адаптивность, а автолизинг продолжает оставаться драйвером, стимулируемый ростом каршеринга и переориентацией логистических потоков. Лизинг жизненно важен для таких капиталоемких отраслей, как авиационная и железнодорожная промышленность.
3. Государственная поддержка: Государство активно поддерживает лизинговую деятельность, выделяя значительные средства (27 млрд рублей в 2025 году) на программы субсидирования Минпромторга, ФРП и региональные инициативы. Эти меры направлены на снижение финансовой нагрузки для бизнеса, поддержку отечественных производителей и стимулирование инвестиций.
4. Листинг на Мосбирже: Адаптация к новым реалиям: Московская биржа, стремясь привлечь новых эмитентов, с 1 ноября 2025 года смягчает требования к листингу, в частности, снижая порог free-float до 1% для второго уровня. Это указывает на гибкость регулятора в условиях меняющейся конъюнктуры.
5. Рынок IPO и делистинг под влиянием кризиса: 2024 год стал рекордным по количеству IPO (15 новых эмитентов, привлечено 102,1 млрд рублей), демонстрируя возобновление интереса к публичным размещениям, особенно среди компаний из IT-сферы. В то же время, геополитические факторы привели к массовому делистингу российских компаний с зарубежных бирж и изменению практики делистинга внутри страны, где компания может сохранить публичный статус, а ее акции – перейти на внебиржевой рынок.
6. Роль финансовых институтов: Депозитарии (НКО АО "НРД") и брокеры обеспечивают инфраструктуру для функционирования рынка ценных бумаг, а коммерческие банки активно участвуют в лизинговых операциях через свои дочерние компании, хотя их доля на рынке снижается.
7. Цифровизация и ИИ: Искусственный интеллект активно внедряется в финансовые процессы (подготовка IPO "Сбером" и Мосбиржей), и более половины россиян готовы к инвестициям с его помощью, что открывает новые перспективы для повышения эффективности и доступности финансовых услуг.

Рекомендации:

• Для государства и регуляторов: Продолжать и расширять программы государственной поддержки лизинга, особенно для малого и среднего бизнеса, а также отечественных производителей. Мониторить эффективность смягченных правил листинга и, при необходимости, адаптировать их для дальнейшего стимулирования выхода компаний на IPO. Развивать законодательную базу для регулирования использования ИИ на финансовых рынках, обеспечивая защиту инвесторов и прозрачность.
• Для лизинговых компаний: Диверсифицировать источники фондирования, активно использовать государственные программы субсидирования, а также продолжать адаптацию условий договоров к изменяющимся экономическим реалиям. Искать новые ниши и развивать сотрудничество с азиатскими поставщиками для преодоления дефицита техники.
• Для эмитентов и инвесторов: Эмитентам следует уделять особое внимание качественному раскрытию информации и формированию ликвидности своих акций для успешного IPO. Инвесторам важно осознавать все риски, связанные с высокой волатильностью рынка и геополитической неопределенностью, а также развивать компетенции в области цифровых инвестиционных инструментов.

Дальнейшие направления изучения:

Дальнейшее изучение системы лизинга и рынка ценных бумаг в Российской Федерации может быть сосредоточено на следующих аспектах:

• Детальный анализ эффективности государственных программ поддержки лизинга на региональном уровне.
• Исследование влияния роста объема нового бизнеса в 2026 году на различные отрасли экономики.
• Глубокий анализ изменения структуры собственности компаний после делистинга и их дальнейшего развития.
• Изучение перспектив развития гибридных финансовых инструментов, сочетающих элементы лизинга и ценных бумаг.
• Оценка влияния новых регуляторных инициатив Банка России на листинговую активность и защиту прав инвесторов в условиях цифровизации.

Таким образом, система лизинга и допуска ценных бумаг на бирже в РФ находится в состоянии активной трансформации. Несмотря на вызовы, она демонстрирует устойчивость и потенциал для дальнейшего развития, опираясь на внутренние резервы, государственную поддержку и инновационные технологии.

Список использованных источников

• Мосбиржа смягчит правила листинга компаний с 1 ноября 2025 года — Frank Media
• Мосбиржа смягчает требования к free-float — БКС Экспресс
• Документы — Московская Биржа | Листинг
• Рассвет российского рынка IPO: как размещались компании в 2023 – 2024 годах — Frank RG
• Федеральный закон о лизинге и другие правовые документы — Интерлизинг
• Правила листинга ПАО Московская Биржа
• Риски лизинга оборудования и как их минимизировать — РСХБ
• Итоги рынка IPO в 2024 году: Тренды, лидеры и перспективы — RusBonds
• Депозитарий: что это простыми словами, зачем нужен и как работает — Альфа-Банк
• Что такое депозитарий и его роль на рынке ценных бумаг — Финам
• Депозитарий: что это и зачем нужен? — Экспобанк
• Биржевые брокеры — кто такой брокер, чем занимается на бирже — ЦентроКредит
• Кто такой брокер, зачем он нужен и чем он занимается? — Риком-Траст
• 01.11.25 Мосбиржа с 1 ноября смягчает требования к free-float для включения во второй уровень листинга — Финам
• РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН О финансовой аренде (лизинге) — Docs.cntd.ru
• Что такое депозитарий и какова его роль на рынке ценных бумаг — Клерк.��у
• Кто такой брокер? Простыми словами о том, что такое брокер и как им стать — Альфа-Банк
• Депозитарий: зачем нужен, виды, функции, обязанности, услуги, как выбрать и сменить депозитарий — Т—Ж
• Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе — КонсультантПлюс
• Делистинг на российском рынке: причины, примеры и последствия — Т‑Банк
• Как обострение геополитики отразилось на рынке лизинга в первом полугодии 2022 года — ВЗО — Все Займы Онлайн
• Каковы последствия делистинга для российских компаний и как это отразиться на российских… — Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро)
• Анализ рынка лизинга в России: итоги 2024 года и прогнозы на 2025 год — Газпромбанк Лизинг
• Делистинг акций: что это, что делать инвестору, что происходит с компанией — Альфа-Банк
• Лизинг и факторинг: привлекаем финансы для бизнеса — Гарант.РУ
• Законодательная база лизинга в РФ — Центр финансового консалтинга
• Сводная аналитика — РосЛизинг
• Лизинговая сделка и риски лизингополучателя — ЛесПромИнформ
• АНАЛИЗ РЫНКА ЛИЗИНГА В РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ — Вестник Алтайской академии экономики и права
• Лизинг (рынок России) — TAdviser
• В частные руки. Почему российские компании уходят с бирж — Forbes.ru
• Анализ рынка финансового лизинга в России в 2019-2023 гг, прогноз на 2024-2028 гг — BusinesStat
• IPO, SPO и прямые листинги компаний с активами в РФ в 2024 году — Fomag.ru
• Что означает делистинг и как инвесторы должны на него реагировать — Управляющая компания № 2
• Кто такой брокер, как его выбрать и как с ним работать — Финансовая культура
• Ключевые результаты и тенденции на рынке IPO в 2024 году: первый обзор Банка России
• Делистинг: что это такое, виды, когда и зачем проводят — Генеральный Директор
• Что такое делистинг акций и как инвестору на него реагировать — Ведомости
• Тренд или случайность. Почему российские компании уходят с биржи — Forbes.ru
• СОВРЕМЕННЫЕ ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЛИЗИНГОВЫХ УСЛУГ CURRENT — Бизнес. Образование. Право.
• Рынок лизинга в России в 2024 году: развитие, особенности, проблемы, перспективы — SberPro
• Ноги в тепле: как возможные изменения в геополитике отразятся на рынке недвижимости — CRE.ru
• Риски при лизинговых операциях и механизмы их минимизации — КиберЛенинка
• Трансформация взаимодействия банков и лизинговых компаний в условиях геополитических вызовов — КиберЛенинка
• Рынок IPO 2024 — ББР Брокер
• Инвестиции в основной капитал в России в 2024 году выросли на 7,4% — Интерфакс
• Автолизинг в России. Итоги 2024 года — TAdviser
• Инвестиции в основной капитал в РФ в 2024 году выросли на на 7,4% — Алмазный край
• Инвестиции в основной капитал в 2024 году выросли на 7,4% — ID-Marketing
• Инвестиции в основной капитал в РФ в 2024 году выросли на 7,4% — Биржевые новости
• Автолизинг в России: итоги 2024 года — All-leasing
• Правила налогообложения лизинга изменились с 1 января 2022 года — ФНС России
• С 2022 г. изменится налогообложение лизинговых сделок — 1С:ИТС
• Роль государства в поддержке лизинга и МСП в 2025 году — Индустрия Роста
• Об изменениях, внесенных в статьи 258, 259.3, 264 и 272 Налогового кодекса Российской Федерации Федеральным законом от 29.11.2021 М382-ФЗ — ФНС России
• Федеральный закон от 29.11.2021 № 382-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации» — НПО АТС
• Изменения в налогообложении договоров лизинга — Юникон
• Рынок лизинга по итогам 2024 года — RusBonds
• Льготный кредит: как в 2025 году получить субсидию от государства на лизинг — Кампус
• Льготный лизинг 2025: кому положен и как им воспользоваться — Carcade
• Рынок лизинга в России в 2024 году: развитие, особенности, проблемы, перспективы — SberPro
• Лизинг-2024: бизнес под давлением высоких ставок — Seldon.News
• Рынок лизинга по итогам 9м2024: точка излома — Эксперт РА
• Промышленность и сельское хозяйство в РФ ожидают постепенного роста инвестиций — Московская газета
• Железнодорожные вагоны в лизинг по РФ — МСБ-Лизинг
• МИРОВОЙ РЫНОК АВИАЦИОННОГО ЛИЗИНГА И УЧАСТИЕ В НЕМ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ — КиберЛенинка
• Макроэкономика — КиберЛенинка
• В 2026 году на льготные автокредиты и лизинг выделят 37 млрд рублей — All-leasing
• Деловой квартал: «Период высокой ключевой ставки надо переждать». Что будет с рынком лизинга в 2024 г.
• Льготный лизинг 2025: условия получения, программы и варианты лизинга для бизнеса — ТаймЛизинг
• Лизинг железнодорожного транспорта, полувагонов, фитинговых платформ, бензино- и нефтеналивных контейнеров. — All-leasing
• Лизинг вагонов и полувагонов – взять железнодорожный транспорт в лизинг от Газпромбанк Лизинг
• Лизинг для железнодорожной отрасли — готовые решения от Газпромбанк Лизинг
• Лизинг в 2025 году: каким бизнесам выгоден, условия и ставки — МК-Лизинг
• Лизинг железнодорожной техники — Балтийская Лизинговая Компания
• Рынок лизинга по итогам 2024 года: ставки высоки — Эксперт РА
• В 2024 году лизинг сильно подорожал. Как обновлять и расширять парк в новых условиях? — Карго Журнал
• Государственная программа льготного лизинга — СберЛизинг
• Лизинговый портфель компаний предварительно достиг 12,8 трлн рублей в 2024 году — Lenta.ru
• В России стремительно растет спрос на каршеринг — Бизнес-секреты Тинькофф
• Программы льготного лизинга — субсидии по госпрограммам для юридических лиц — Лизинг Легко
• Ожидаемый прирост ВВП в 2025 году снизился до 0,7% — Независимая газета
• Сергей Собянин: рост экономики Москвы в ближайшую трехлетку составит 2-3% в год — Эксперт
• Как адаптироваться к изменениям лизинговой отрасли в 2025 году — ТаймЛизинг
• Макропрогноз на 2025 год: экономика в точке перегиба — Эксперт РА
• В 2025 году оценивать инвестиционный климат в регионах будут по усовершенствованной методике — Региональные комментарии
• Лизинг авиационной техники — Лизинг.ру
• АКРА: у российских лизинговых компаний в 2024 году вырастет капитализация
• Особенности лизинга воздушных судов и самолетов в авиаотрасли — Лизинг.ру
• Минпромторг призвал остановить режим ввоза иностранных самолетов в Россию — Ведомости
• Мосбиржа смягчает требования к free-float для включения во второй уровень листинга — Финам
• «ВсеИнструменты.ру» отложили IPO до 2025 года — Ведомости
• АФК «Система» отложит IPO «Медси» и Ozon — Ведомости
• Количество делистингов на Мосбирже за 2022-2024 гг. — Fomag.ru
• Делистинг российских компаний: статистика и причины — Тинькофф
• Когда лизинг невыгоден: минусы и риски для бизнеса — Business.ru
• Минусы лизинга: когда не стоит брать оборудование в аренду — Сравни.ру
• Лизинг: плюсы и минусы для ООО и ИП — Журнал Точка
• X5 Retail Group с ноября 2023 года прекращает торги акциями на LSE — РБК
• VK завершил делистинг с LSE и провел редомициляцию — Ведомости
• Искусственный интеллект в IPO: кейсы «Сбера» — Sber.Pro
• Мосбиржа и ИИ: новые возможности для эмитентов — Мосбиржа
• Опрос: более половины россиян готовы к инвестициям с помощью ИИ — Ведомости
• Дефицит техники и рост цен на лизинговом рынке — Лизинг Ньюс
• Переориентация поставок техники в лизинге на Азию — TAdviser
• Китайские производители замещают западных на российском лизинговом рынке — Коммерсантъ

Приложения

Приложение 1. Динамика основных показателей лизингового рынка РФ (2023-2026 гг.)

Показатель	2023 год (факт)	2024 год (факт)	2025 год (прогноз)	2026 год (прогноз)
Объем нового бизнеса	3,59 трлн руб. (+81%)	3,3 трлн руб. (-7%)	575-620 тыс. ед. (-5%)	640-660 тыс. ед.
Совокупный портфель	—	13,3 трлн руб. (+35%)	—	до 20 трлн руб.
Доля портфеля в дефолте	—	1,5%-1,8%	—	—
Доля автолизинга (9м2024/2024)	53%/52%	49%/51%	—	—

Приложение 2. Изменения в требованиях к листингу на Московской бирже (с 1 ноября 2025 года)

Требование	До 01.11.2025 (2 уровень)	С 01.11.2025 (2 уровень)
Free-float (доля акций в свободном обращении)	Не менее 5%	Не менее 1% (до 30.07.2027)
Стоимость бумаг в свободном обращении (обыкновенные акции)	Не менее 1 млрд руб.	Не менее 2 млрд руб.
Стоимость бумаг в свободном обращении (привилегированные акции)	Не менее 500 млн руб.	Не менее 1 млрд руб.
Дневной медианный объем сделок (1 уровень)	3 млн руб.	20 млн руб.
Дневной медианный объем сделок (2 уровень)	500 тыс. руб.	3 млн руб.

Приложение 3. Динамика IPO и SPO на российском рынке (2023-2024 гг.)

Показатель	2023 год (факт)	2024 год (факт)
Количество IPO	8	15
Общее количество размещений (IPO+SPO)	8	19
Объем привлеченных средств (IPO+SPO)	128,4 млрд руб.	102,1 млрд руб.
Доходность акций после IPO (1 день)	+12,5%	+2,5%
Доходность акций после IPO (30 дней)	+12,8%	+2,4%
Средний чек частных инвесторов	75 тыс. руб.	50 тыс. руб.

Приложение 4. Государственная поддержка лизинга в 2025 году

Программа / Направление	Объем финансирования (2025)	Основные условия / Скидки
Общий объем господдержки лизинга	27 млрд руб.	Часть общего объема в 63 млрд руб. (вкл. автокредитование)
Программа льготного лизинга Минпромторга	до 50 млрд руб.	Субсидии до 15–20% стоимости техники, приоритет отечественным производителям, поддержка МСП (выручка до 800 млн руб.)
Программа Фонда развития промышленности (ФРП)	—	Льготные займы лизингополучателям под 1-3% годовых на срок до 5 лет для авансирования оборудования
Льготный лизинг легковых, легкого коммерческого, грузового транспорта	20 млрд руб.	Скидки: до 35% на электромобили (до 925 тыс. руб.), до 10% на коммерческие (до 500 тыс. руб.), до 20% на седельные тягачи N3 (до 1,7 млн руб.)
Льготный лизинг автобусов российского производства	7 млрд руб.	Скидки: до 20% на туристические автобусы M3 класса III (до 2 млн руб.)
Новая программа льготного лизинга дорожно-строительной и коммунальной техники («ДОМ.РФ»)	50 млрд руб.	Запуск совместно с Правительством РФ

Список использованной литературы

1. Биржевая деятельность / под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2006. 390 с.
2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2004. 278 с.
3. Гехт Л.И. Развитие лизинговых операций. М.: Маркетинг, 2004. 810 с.
4. Горемыкин В.А. Лизинг: Учебник. М.: Дашков и К, 2005. 651 с.
5. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд «Правовая культура», 1999. 376 с.
6. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2002. 336 с.
7. Макеева В.Г. Лизинг: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2004. 23 с.
8. Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. М.: ОСЬ-89, 2004. 490 с.
9. Коммерсантъ-DAILY. 2005. 1 июня. №100.
10. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА-М, 2006. 410 с.
11. Красева Т.А. Основы лизинга. Ростов н/Д: Феникс, 2003. 550 с.
12. Ценные бумаги: Учебник / под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 2006. 572 с.
13. Финансовая аренда (лизинг) в России. Обзор рынка 2000-2001. М.: МФК, 2002. 180 с.
14. Левкович А.О. Формирование рынка лизинговых услуг. М., 2004. 662 с.
15. Шабашев В.А., Федулова Е.А., Кошкин А.В. Лизинг: основы теории и практики: Учебное пособие / под ред. Г.П. Подшиваленко. М.: КНОРУС, 2004. 340 с.
16. Газманов В.Д. Финансовый лизинг. Учебники Высшей школы экономики. 2004. 720 с.
17. Мосбиржа смягчит правила листинга компаний с 1 ноября 2025 года // Frank Media. URL: https://frankrg.com/83549 (дата обращения: 19.10.2025).
18. Документы — Московская Биржа | Листинг. URL: https://www.moex.com/s278 (дата обращения: 19.10.2025).
19. Рассвет российского рынка IPO: как размещались компании в 2023 – 2024 годах // Frank Media. URL: https://frankrg.com/79313 (дата обращения: 19.10.2025).
20. Федеральный закон о лизинге и другие правовые документы // Интерлизинг. URL: https://www.interleasing.ru/press/poleznye-materialy/federalnyy-zakon-o-lizinge-i-drugie-pravovye-dokumenty/ (дата обращения: 19.10.2025).
21. Правила листинга ПАО Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/a2007 (дата обращения: 19.10.2025).
22. Риски лизинга оборудования и как их минимизировать // Блог РСХБ. URL: https://blog.rshb.ru/biznes/riski-lizinga-oborudovaniya-i-kak-ikh-minimizirovat (дата обращения: 19.10.2025).
23. Итоги рынка IPO в 2024 году: Тренды, лидеры и перспективы // RusBonds. URL: https://rusbonds.ru/news/analytics/itogi-rynka-ipo-v-2024-godu-trendy-lidery-i-perspektivy (дата обращения: 19.10.2025).
24. Депозитарий: что это простыми словами, зачем нужен и как работает // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/depositoriy/ (дата обращения: 19.10.2025).
25. Что такое депозитарий и его роль на рынке ценных бумаг // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-depozitarii-i-ego-rol-na-rynke-cennyx-bumag-20211103-171815/ (дата обращения: 19.10.2025).
26. Депозитарий: что это и зачем нужен? // Экспобанк. URL: https://expobank.ru/articles/depozitariy/ (дата обращения: 19.10.2025).
27. Биржевые брокеры — кто такой брокер, чем занимается на бирже // ЦентроКредит. URL: https://ccb.ru/wiki/birzhevoy-broker/ (дата обращения: 19.10.2025).
28. Кто такой брокер, зачем он нужен и чем он занимается? // Риком-Траст. URL: https://www.ricom.ru/blog/kto-takoy-broker-zachem-nuzhen-i-chem-on-zanimaetsya/ (дата обращения: 19.10.2025).
29. Мосбиржа с 1 ноября смягчает требования к free-float для включения во второй уровень листинга // Финам. URL: https://www.finam.ru/international/gazprom/011125-mosbirzha-s-1-noiabria-smiagchaet-trebovaniia-k-free-float-dlia-vkliucheniia-vo-vtoroi-uroven-listinga-20251015/ (дата обращения: 19.10.2025).
30. РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН О финансовой аренде (лизинге) // Docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/9017240 (дата обращения: 19.10.2025).
31. Что такое депозитарий и какова его роль на рынке ценных бумаг // Клерк.ру. URL: https://www.klerk.ru/buh/articles/592359/ (дата обращения: 19.10.2025).
32. Кто такой брокер? Простыми словами о том, что такое брокер и как им стать // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/broker/ (дата обращения: 19.10.2025).
33. Депозитарий: зачем нужен, виды, функции, обязанности, услуги, как выбрать и сменить депозитарий // Т—Ж. URL: https://www.tinkoff.ru/journal/depozitariy/ (дата обращения: 19.10.2025).
34. Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_20042/3b0a68d01113ed739414e8c1a93866c1b6ec261b/ (дата обращения: 19.10.2025).
35. Делистинг на российском рынке: причины, примеры и последствия // Т‑Банк. URL: https://secrets.tinkoff.ru/delisting-na-rossiiskom-rynke-prichiny-primery-i-posledstviya-187515 (дата обращения: 19.10.2025).
36. Как обострение геополитики отразилось на рынке лизинга в первом полугодии 2022 года // ВЗО — Все Займы Онлайн. URL: https://vsezaimyonline.ru/stati/geopolitika-i-rynok-lizinga-v-pervom-polugodii-2022.html (дата обращения: 19.10.2025).
37. Каковы последствия делистинга для российских компаний и как это отразиться на российских… // Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/q/question/kakovy_posledstviia_delistinga_dlia_rossiiskikh_03c28a2a/ (дата обращения: 19.10.2025).
38. Анализ рынка лизинга в России: итоги 2024 года и прогнозы на 2025 год // Газпромбанк Лизинг. URL: https://gazprombank-leasing.ru/press/analitika/analiz-rynka-lizinga-v-rossii-itogi-2024-goda-i-prognozy-na-2025-god/ (дата обращения: 19.10.2025).
39. Делистинг акций: что это, что делать инвестору, что происходит с компанией // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/delisting/ (дата обращения: 19.10.2025).
40. Лизинг и факторинг: привлекаем финансы для бизнеса // ГАРАНТ.РУ. URL: https://www.garant.ru/news/1289297/ (дата обращения: 19.10.2025).
41. Законодательная база лизинга в РФ. URL: https://center-yf.ru/articles/zakonodatelnaya-baza-lizinga-v-rf.html (дата обращения: 19.10.2025).
42. Сводная аналитика // РосЛизинг. URL: https://www.rosleasing.ru/o-rynke-lizinga-v-rossii/svodnaya-analitika/ (дата обращения: 19.10.2025).
43. Лизинговая сделка и риски лизингополучателя // ЛесПромИнформ. URL: https://lpi-rus.ru/articles/lizingovaya-sdelka-i-riski-lizingopoluchatelya/ (дата обращения: 19.10.2025).
44. АНАЛИЗ РЫНКА ЛИЗИНГА В РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-rynka-lizinga-v-rossii-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 19.10.2025).
45. Лизинг (рынок России) // TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%9B%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D0%BD%D0%B3_(%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8) (дата обращения: 19.10.2025).
46. В частные руки. Почему российские компании уходят с бирж // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/364953-v-chastnye-ruki-pochemu-rossiyskie-kompanii-uhodyat-s-birzh (дата обращения: 19.10.2025).
47. Анализ рынка финансового лизинга в России в 2019-2023 гг, прогноз на 2024-2028 гг // BusinesStat. URL: https://businesstat.ru/press/press_release/analiz_rynka_finansovogo_lizinga_v_rossii_v_2019_2023_gg_prognoz_na_2024_2028_gg/ (дата обращения: 19.10.2025).
48. IPO, SPO и прямые листинги компаний с активами в РФ в 2024 году // Fomag.ru. URL: https://fomag.ru/news/ipo-spo-i-pryamye-listingi-kompaniy-s-aktivami-v-rf-v-2024-godu/ (дата обращения: 19.10.2025).
49. Что означает делистинг и как инвесторы должны на него реагировать // Управляющая компания № 2. URL: https://uk-n2.ru/articles/delisting-chto-eto-i-kak-reagirovat (дата обращения: 19.10.2025).
50. Кто такой брокер, как его выбрать и как с ним работать // Финансовая культура. URL: https://fincult.info/articles/kto-takoy-broker-kak-ego-vybrat-i-kak-s-nim-rabotat/ (дата обращения: 19.10.2025).
51. Ключевые результаты и тенденции на рынке IPO в 2024 году: первый обзор Банка России. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=18408 (дата обращения: 19.10.2025).
52. Делистинг: что это такое, виды, когда и зачем проводят. URL: https://www.gd.ru/articles/109017-delisting (дата обращения: 19.10.2025).
53. Что такое делистинг акций и как инвестору на него реагировать // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/03/28/1028751-chto-takoe-delisting-aktsii (дата обращения: 19.10.2025).
54. Тренд или случайность. Почему российские компании уходят с биржи // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/364953-trend-ili-sluchaynost-pochemu-rossiyskie-kompanii-uhodyat-s-birzhi (дата обращения: 19.10.2025).
55. СОВРЕМЕННЫЕ ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЛИЗИНГОВЫХ УСЛУГ CURRENT // Бизнес. Образование. Право. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-faktory-razvitiya-rossiyskogo-rynka-lizingovyh-uslug-current (дата обращения: 19.10.2025).
56. Рынок лизинга в России в 2024 году: развитие, особенности, проблемы, перспективы // СберПро. URL: https://sber.pro/media/article/rynok-lizinga-v-rossii-v-2024-godu-razvitie-osobennosti-problemy-perspektivy (дата обращения: 19.10.2025).
57. Ноги в тепле: как возможные изменения в геополитике отразятся на рынке недвижимости // CRE.ru. URL: https://cre.ru/analytics/82548 (дата обращения: 19.10.2025).
58. Риски при лизинговых операциях и механизмы их минимизации. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-pri-lizingovyh-operatsiyah-i-mehanizmy-ih-minimizatsii (дата обращения: 19.10.2025).
59. Трансформация взаимодействия банков и лизинговых компаний в условиях геополитических вызовов // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/transformatsiya-vzaimodeystviya-bankov-i-lizingovyh-kompaniy-v-usloviyah-geopoliticheskih-vyzovov (дата обращения: 19.10.2025).
60. Рынок IPO 2024 // ББР Брокер. URL: https://bbr-broker.ru/journal/rynok-ipo-2024/ (дата обращения: 19.10.2025).