Слияния и поглощения в банковском секторе Российской Федерации (2015-2025 гг.): комплексный анализ теоретических основ, правового регулирования, динамики рынка и перспектив развития

На протяжении последнего десятилетия российский банковский сектор переживает период глубоких трансформаций, обусловленных как внутренними экономическими процессами, так и глобальными геополитическими изменениями. В этом динамичном ландшафте процессы слияний и поглощений (M&A) не просто сохраняют свою актуальность, но и становятся одним из ключевых инструментов для адаптации, консолидации и стратегического развития кредитных организаций. Статистика подтверждает эту тенденцию: в 2023 году в России было совершено 536 сделок по M&A, что на 4,3% больше, чем в 2022 году, а суммарная стоимость этих сделок достигла $50,59 млрд, став максимальной с 2019 года. Эти цифры не только демонстрируют оживление рынка, но и подчеркивают его возрастающее значение для формирования устойчивой и конкурентоспособной финансовой системы страны. Ведь именно через M&A происходит укрупнение игроков, способных противостоять внешним шокам и эффективно конкурировать на глобальном уровне.

Цель данной работы — провести глубокий теоретический и эмпирический анализ процессов слияний и поглощений в банковском секторе Российской Федерации за период с 2015 по 2025 год. Исследование охватит широкий спектр вопросов: от осмысления теоретических основ и мотивов, движущих этими сделками, до детального рассмотрения правового и регуляторного обеспечения, анализа динамики рынка, оценки влияния политики Центрального банка РФ, выявления сопутствующих рисков и прогнозирования перспектив дальнейшего развития.

Структура исследования последовательно раскрывает заявленные аспекты. Мы начнем с погружения в теоретические концепции M&A, затем перейдем к анализу правового поля и роли регуляторов, далее исследуем эмпирическую динамику рынка, после чего сосредоточимся на влиянии Центрального банка. Завершат работу главы, посвященные рискам и стратегиям их минимизации, а также прогнозам на будущее. Методология исследования основана на анализе актуальных данных Центрального банка РФ, Федеральной антимонопольной службы, Министерства финансов РФ, а также материалов научных статей, монографий и отчетов ведущих консалтинговых компаний, что обеспечивает высокую степень достоверности и актуальности представленной информации.

Теоретические основы и мотивы слияний и поглощений в банковском секторе РФ

Понимание процессов слияний и поглощений в банковском секторе невозможно без глубокого изучения их теоретических основ, классификации и мотивов, движущих участниками этих сложных корпоративных транзакций. Зачастую эти термины используются как синонимы, однако в контексте корпоративных финансов они имеют принципиальные различия, определяющие правовые, экономические и стратегические последствия. Как же отличить одно от другого и почему это важно для стратегического планирования?

Сущность, виды и классификация слияний и поглощений

Слияние (Merger) – это процесс объединения двух или более независимых юридических лиц, в данном случае банков, результатом которого становится образование абсолютно нового юридического лица. Старые компании прекращают свое существование, а их активы и обязательства полностью переходят к вновь созданной структуре. Этот процесс часто сопровождается эмиссией новых акций, которые распределяются между акционерами сливающихся компаний в соответствии с заранее оговоренными условиями. Например, если Банк А и Банк Б сливаются, образуется новый Банк В, а Банк А и Банк Б перестают существовать.

Поглощение (Acquisition) – представляет собой ситуацию, когда одна компания (банк-покупатель) приобретает контрольный пакет акций или долю в уставном капитале другой компании (поглощаемого банка). В отличие от слияния, при поглощении поглощаемый банк обычно прекращает свое самостоятельное юридическое существование, а его активы и обязательства интегрируются в структуру банка-покупателя. Банк-покупатель при этом сохраняет свою юридическую форму. Это может быть как дружелюбная сделка, когда руководство поглощаемой компании соглашается на условия, так и враждебная, когда покупка акций происходит вопреки воле менеджмента.

Таким образом, слияния и поглощения (M&A) являются ключевыми мероприятиями корпоративной реструктуризации, нацеленными на достижение различных стратегических и финансовых целей, включая увеличение прибыли и повышение операционной эффективности.

Классификация банковских слияний и поглощений может быть многогранной и основываться на различных критериях, отражающих как стратегические намерения участников, так и операционные аспекты сделок:

• По стратегии покупателя:
  • Горизонтальные M&A: Объединение банков, работающих на одном и том же рынке, предоставляющих схожие продукты и услуги. Цель – увеличение рыночной доли, устранение конкурента, достижение эффекта масштаба.
  • Вертикальные M&A: Объединение банков, работающих на разных этапах цепочки создания стоимости. Например, банк приобретает компанию, предоставляющую услуги по обработке платежей, или, напротив, крупного брокера. Цель – повышение контроля над цепочкой поставок или распределения, снижение издержек.
  • Конгломератные M&A: Объединение банков, работающих в несвязанных между собой отраслях или рынках. Цель – диверсификация бизнеса, снижение рисков, расширение сферы влияния.
• По намерениям сторон:
  • Дружелюбные M&A: Сделки, которые осуществляются с согласия и при взаимной заинтересованности руководства и акционеров обеих сторон.
  • Враждебные M&A: Ситуации, когда поглощающая сторона стремится приобрести контрольный пакет акций вопреки желанию менеджмента поглощаемой компании, часто через прямую покупку акций на рынке или через предложение акционерам.
• По способу оплаты:
  • Денежная форма: Оплата приобретаемой компании наличными средствами.
  • Ценные бумаги: Оплата путем обмена акций или других ценных бумаг поглощающей компании на акции поглощаемой.
• По этнической принадлежности:
  • Национальные M&A: Сделки, участники которых являются резидентами одной страны.
  • Транснациональные (международные) M&A: Сделки, в которых участвуют компании из разных стран.

Экономические мотивы сделок M&A

Основной движущей силой большинства корпоративных сделок является стремление к максимизации благосостояния акционеров, что в конечном итоге выражается в росте стоимости компании. В банковском секторе этот мотив обретает особую специфику, обусловленную жестким регулированием и высокой капиталоемкостью отрасли.

Одним из наиболее значимых и традиционных мотивов M&A в банковской сфере является наращивание капитальной базы банка. Это не просто вопрос финансовой устойчивости, но и прямое требование регулятора – Центрального банка РФ. Соответствие нормативам достаточности капитала является фундаментом стабильного функционирования любой кредитной организации, а их невыполнение может привести к отзыву лицензии. Это ключевой фактор, определяющий возможности банка по расширению операций, выдаче кредитов и поддержанию доверия клиентов.

Согласно Инструкции Банка России от 03.12.2012 №139-И «Об обязательных нормативах банков», а также Инструкции от 26.05.2025 №220-И, устанавливаются следующие ключевые нормативы достаточности капитала:

• Норматив достаточности базового капитала банка (Н1.1): минимальное значение 5%. Базовый капитал включает наиболее стабильные и высококачественные компоненты капитала, такие как обыкновенные акции и нераспределенная прибыль.
• Норматив достаточности основного капитала банка (Н1.2): минимальное значение 6%. Основной капитал включает базовый капитал плюс дополнительный капитал (например, привилегированные акции без фиксированного срока погашения).
• Норматив достаточности собственных средств (капитала) банка (Н1.0): минимальное значение 8%. Этот норматив является наиболее широким и включает основной капитал плюс дополнительный капитал второго уровня (например, субординированные займы).

Необходимость соответствовать этим нормативам стимулирует банки к поиску путей увеличения капитала, и M&A сделки часто оказываются эффективным решением. Поглощение меньшего банка или слияние с сопоставимым игроком позволяет консолидировать капитальные ресурсы, что не только снимает риски регуляторного давления, но и открывает возможности для расширения операций и увеличения кредитоспособности.

Помимо капитальной базы, экономические мотивы включают:

• Оптимизация финансовых показателей: Слияния и поглощения могут привести к снижению операционных издержек за счет устранения дублирующих функций, консолидации ИТ-инфраструктуры, оптимизации филиальной сети и сокращения административного персонала. Для поглощаемого банка это может быть способом сокращения затрат на привлечение клиентов, маркетинг, а также административные и транзакционные издержки, поскольку эти расходы берет на себя банк-санатор или банк-поглотитель.
• Диверсификация: Приобретение банка, работающего в другом сегменте рынка (например, розничном, корпоративном или инвестиционном), или с другой географической направленностью, позволяет диверсифицировать риски и создать более устойчивый бизнес-портфель.
• Эффект синергии: Один из наиболее значимых мотивов объединения ресурсов. Теория синергии предполагает, что объединенная компания будет стоить дороже, чем сумма стоимостей ее отдельных частей (1 + 1 > 2). Синергетический эффект может проявляться в увеличении торговой власти, сокращении числа конкурентов, возможности устанавливать более высокие цены на продукты/услуги (в рамках антимонопольного законодательства) и снижении затрат, что приводит к более высокой прибыли. Это может быть операционная синергия (экономия на масштабе, повышение эффективности), финансовая синергия (снижение стоимости капитала, оптимизация налогообложения) или управленческая синергия (обмен лучшими практиками, усиление команды). В банковской сфере эффект масштаба, хотя и важен, часто играет второстепенную роль по сравнению с синергией, поскольку достижение его не всегда очевидно в условиях комплексности банковских операций.
• Снижение страховых резервов ликвидности: Укрупнение банковского бизнеса может привести к снижению требований по формированию страховых резервов ликвидности, что высвобождает капитал для более продуктивного использования.

Стратегические мотивы и влияние цифровизации

Экономические мотивы тесно переплетаются со стратегическими, формируя комплексную картину причин, по которым банки идут на M&A.

• Укрепление конкурентных позиций: В условиях усиливающейся конкуренции со стороны как традиционных игроков, так и новых участников рынка (финтех-компаний), M&A становится инструментом для создания более мощных и конкурентоспособных структур. Слияние позволяет увеличить рыночную долю, получить доступ к новым технологиям и экспертизе, что критически важно в современной цифровой экономике.
• Расширение клиентской базы и доступ к новым рынкам: Для банка-поглотителя это прямой путь к увеличению числа клиентов и расширению географического присутствия без необходимости длительного и дорогостоящего органического роста. Для поглощаемого банка, особенно для малых коммерческих банков, сталкивающихся с проблемами и угрозой закрытия, объединение с более крупным и стабильным партнером может быть единственным способом сохранения деятельности, получения сильного и эффективного управления, а также доступа к более совершенным технологиям.
• Создание банковских экосистем: С приходом финтех-компаний и активным развитием цифровых сервисов, многие банки стремятся не просто предлагать финансовые продукты, но и строить полноценные экосистемы, включающие широкий спектр услуг – от платежей и инвестиций до электронной коммерции и логистики. M&A сделки позволяют быстро интегрировать новые технологии и сервисы, приобретая профильные финтех-компании или стартапы. Это обеспечивает быстрый выход на новые сегменты рынка и укрепляет позиции в борьбе за клиента.
• Стремление к монополии: Хотя антимонопольное законодательство ограничивает это стремление, в некоторых случаях M&A могут быть направлены на сокращение числа конкурентов и усиление рыночной власти, что позволяет влиять на ценообразование и условия предоставления услуг.
• Улучшение управленческих качеств: Для поглощаемого банка, особенно если он испытывает проблемы с эффективностью, интеграция в более крупную и профессионально управляемую структуру может привести к значительному улучшению корпоративного управления, внедрению передовых практик и технологий.

Таким образом, концентрация банковского капитала, являющаяся результатом M&A, часто рассматривается как один из основных показателей, положительно характеризующих состояние финансовой системы страны, поскольку она способствует повышению ее стабильности, устойчивости и конкурентоспособности. Что может быть более ценным для экономики, чем стабильный и надежный финансовый сектор, способный поддержать рост и инновации?

Правовое и регуляторное обеспечение M&A кредитных организаций в РФ

Процессы слияний и поглощений в банковском секторе Российской Федерации находятся под пристальным вниманием не только экономических аналитиков, но и законодателей, а также многочисленных регуляторов. Сложность и многогранность этих сделок требуют детального правового обеспечения, направленного на защиту интересов всех участников рынка, обеспечение финансовой стабильности и поддержание здоровой конкуренции.

Общая нормативно-правовая база РФ

Фундаментом для регулирования сделок M&A в банковской сфере служит общее гражданское законодательство Российской Федерации. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) устанавливает общие нормы процедуры реорганизации юридических лиц, включая слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование. Эти положения являются отправной точкой для всех корпоративных изменений, в том числе и для кредитных организаций.

Специфика организационно-правовых форм банков (большинство из них являются акционерными обществами или обществами с ограниченной ответственностью) обуславливает применение специализированных федеральных законов:

• Федеральный закон «Об акционерных обществах»: регламентирует порядок создания, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, права и обязанности акционеров, процедуру эмиссии акций и корпоративного управления. Для банков, являющихся АО, этот закон является основным при проведении сделок, связанных с изменением уставного капитала, выпуском новых акций, а также при определении порядка принятия решений акционерами.
• Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью»: применяется к банкам, учрежденным в форме ООО, хотя таких в России значительно меньше. Он определяет порядок отчуждения долей в уставном капитале, права и обязанности участников общества.

Необходимо отметить, что изменения в законодательстве, такие как новая классификация организационно-правовых форм юридических лиц в Гражданском кодексе, оказывают постоянное влияние на подготовку и проведение сделок слияний и поглощений, требуя от участников рынка и их юристов постоянного мониторинга и адаптации.

Антимонопольное регулирование и роль ФАС

Одним из ключевых аспектов правового регулирования M&A, особенно в такой стратегически важной отрасли, как банковский сектор, является антимонопольное законодательство. Его основная цель – предотвращение возникновения монополий или существенного ограничения конкуренции на рынке.

В Российской Федерации за соблюдением антимонопольного законодательства следит Федеральная антимонопольная служба (ФАС). Для сделок слияний и поглощений, которые могут привести к изменению структуры рынка, ФАС обычно требует предварительного уведомления и проводит тщательный анализ. Этот анализ направлен на определение, не создает ли планируемая операция неприемлемое ограничение конкуренции. В случае выявления таких рисков, ФАС может наложить условия на сделку, потребовать продать часть активов или даже полностью запретить ее.

В настоящее время для кредитных организаций установлено пороговое значение для согласования сделок с ФАС: оно составляет 29 млрд рублей по активам приобретаемой финансовой организации. Это означает, что если активы приобретаемого банка превышают эту сумму, сделка подлежит обязательному согласованию с антимонопольной службой.

Однако важно отметить, что правовое поле находится в постоянном развитии. С 1 сентября 2025 года вступают в силу обсуждаемые изменения в законодательстве, которые предусматривают введение дополнительного контроля за сделками экономической концентрации, совершаемыми крупными финансовыми организациями. Эти изменения потенциально могут потребовать согласования всех сделок, независимо от величины активов приобретаемой организации, если участниками являются крупные игроки рынка. Это существенно ужес��очит контроль и повлияет на стратегию M&A крупных банков.

Регулирование Центрального банка РФ

Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) играет центральную роль в регулировании банковского сектора, и его политика оказывает прямое и существенное влияние на процессы M&A. ЦБ РФ устанавливает как абсолютные, так и относительные значения размера капитала кредитных организаций, а также нормативы достаточности капитала, о которых уже говорилось ранее (Н1.0, Н1.1, Н1.2). Невыполнение этих нормативов является серьезным нарушением, которое может повлечь за собой отзыв лицензии и, как следствие, ликвидацию банка или его принудительное поглощение/санацию.

Требования ЦБ РФ к размеру уставного капитала являются еще одним важным фактором:

• Минимальный размер уставного капитала для вновь регистрируемого банка с универсальной лицензией установлен в размере 1 млрд рублей. Банки с универсальной лицензией имеют право осуществлять полный спектр банковских операций.
• Для банков с базовой лицензией минимальный размер собственных средств (капитала) составляет 300 млн рублей. Банки с базовой лицензией имеют более ограниченный круг операций, ориентированный преимущественно на работу с малым и средним бизнесом и частными лицами в регионах.

Эти высокие требования к капиталу, а также сложность и длительность процедуры регистрации нового банка, значительно повышают ценность уже существующих банковских лицензий. Например, за весь 2010 год ЦБ выдал всего одну лицензию на осуществление банковской деятельности, а с 2017 по 2018 год в России не появилось ни одного нового банка. В период с 2013 по 2016 год было зарегистрировано всего шесть кредитных организаций. По состоянию на 1 января 2025 года в России действуют 353 кредитные организации, из которых 314 являются банками, что отражает общую тенденцию к сокращению их числа и, как следствие, повышению ценности «готовых» банковских активов. Эта ситуация способствует формированию активного рынка купли-продажи банков, где малые игроки, не способные самостоятельно соответствовать регуляторным требованиям, вынуждены искать партнеров для слияния или поглощения.

Дополнительно, с 1 октября 2021 года вступило в силу указание ЦБ РФ, ужесточающее резервирование по кредитам, выданным на сделки M&A. Такие кредиты теперь классифицируются в третью категорию качества (сомнительные) и требуют создания резерва в размере от 21% до 50%. Эти меры направлены на дестимулирование кредитования банками вложений, которые, по мнению регулятора, не приводят к реальному экономическому росту. Однако это ужесточение не распространяется на вложения в уставные капиталы, осуществляемые в рамках федеральных целевых программ и для реализации гособоронзаказа стратегических предприятий и организаций оборонно-промышленного комплекса. Банки могут переводить ссуды на M&A во вторую категорию качества при условии, что показатели операционной деятельности заемщика свидетельствуют о своевременном и полном осуществлении платежей по основному долгу и процентам, с минимальным резервом 2% (с 01.10.2021), 3,5% (с 01.10.2022) и 5% (с 01.10.2023). Эти меры являются ярким примером активного влияния ЦБ РФ на инвестиционную активность и структуру рынка M&A.

Динамика и современные тенденции рынка банковских M&A в РФ (2015-2025 гг.)

Рынок слияний и поглощений в России, и в частности в банковском секторе, демонстрирует сложную, но устойчивую динамику, отражающую как общие макроэкономические условия, так и специфические регуляторные изменения. Анализ последних десяти лет позволяет выявить ключевые тренды и понять факторы, формирующие текущую картину.

Обзор рынка M&A в России: количественные и стоимостные показатели (2015-2025 гг.)

Российский рынок M&A пережил несколько фаз активности за последние годы, что демонстрируют представленные статистические данные.

Общие показатели рынка M&A в России (2023-2025 гг.):

Показатель	2023 год	2024 год	Q1 2025 год	Динамика 2023/2022	Динамика 2024/2023	Динамика Q1 2025/Q1 2024
Количество сделок (всего)	536	499 (AK&M) / 383 (Kept)	78	+4,3%	-6,9% (AK&M)	-16%
Суммарная стоимость сделок (млрд USD)	$50,59 (максимум с 2019)	$39,2 (AK&M) / $42,2 (Kept)	$7,35	+18,7%	-22,4% (AK&M) / -16,6% (Kept)	-24,4%
Суммарная стоимость сделок (трлн руб.)	—	5,11	—	—	+18,1%	—
Средняя стоимость сделки (млн USD, без крупнейших)	—	$58,5	$72,7	—	—	+39,3%

• 2023 год стал знаковым для российского рынка M&A: было совершено 536 сделок, что на 4,3% больше, чем в 2022 году (514 транзакций). Суммарная стоимость сделок продемонстрировала впечатляющий рост на 18,7%, достигнув $50,59 млрд. Это стало максимальным значением с 2019 года, что свидетельствовало об адаптации рынка к новым условиям.
• В 2024 году картина несколько изменилась. По данным агентства AK&M, общий объем сделок M&A в России составил $54,3 млрд при 499 заключенных сделках. Однако по данным Kept, объем рынка составил $42,2 млрд при 383 сделках. Различия в методологии сбора данных могут объяснять эти расхождения, но общая тенденция к росту объема в рублевом выражении остается: по итогам 2024 года он достиг 5,11 трлн руб., что на 18,1% больше год к году и является крупнейшим показателем за всю историю. При этом количество транзакций, по данным AK&M, упало на 6,9% до 499, а средняя стоимость одной сделки (без учета крупнейших) снизилась до $58,5 млн. Это может указывать на увеличение доли сделок среднего и малого размера.
• Первый квартал 2025 года показал некоторое снижение активности. Рынок слияний и поглощений продемонстрировал минимальный объем за последние три года, составив $7,35 млрд, что на 24,4% ниже аналогичного периода прошлого года. Количество транзакций сократилось на 16% до 78 сделок. Однако, при этом, средняя стоимость одной сделки увеличилась на 39,3%, достигнув $72,7 млн, что говорит о сохранении интереса к более крупным активам, несмотря на общее снижение числа сделок.

Доля финансового сектора в общем объеме M&A:

В первом квартале 2025 года на сектор финансовых институтов пришлось $1,99 млрд от общего объема сделок M&A. Это составило около 27% от общего объема M&A на российском рынке ($1,99 млрд из $7,35 млрд). Исторически доля сделок в финансовом секторе колеблется в районе 8–10% от общего объема сделок M&A в стране, что делает текущую долю в Q1 2025 года достаточно высокой и подтверждает возрастающую консолидацию отрасли. Этот рост доли финансового сектора, который в I квартале 2025 года составил 27%, указывает на его особую динамику. Что это означает для долгосрочной стабильности рынка, если так много сделок приходится на один, пусть и системообразующий, сегмент?

Ключевые игроки и знаковые сделки последних лет

Российский банковский сектор характеризуется высокой степенью концентрации капитала. На протяжении многих лет лидирующие позиции по объему активов занимают государственные банки. По состоянию на октябрь 2024 года, а также в 2025 году, крупнейшими банками по размеру чистых активов являются Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-Банк и Россельхозбанк. Эти гиганты банковской системы являются не только системообразующими, но и активными участниками M&A сделок, как в роли покупателей, так и, реже, продавцов.

Среди наиболее значимых и показательных сделок M&A в российском банковском секторе последних лет можно выделить:

• Приобретение «Интерросом» акций TCS Group (Тинькофф) в апреле 2022 года: Эта сделка стала одним из крупнейших событий на финансовом рынке. «Интеррос» приобрел 35% акций TCS Group, что подчеркнуло стремление крупных холдингов к наращиванию присутствия в быстрорастущих цифровых финансовых сервисах. Сделка отразила стратегическую ценность финтех-активов в условиях цифровизации экономики.
• Продажа 45% акций Альфа-банка Михаилом Фридманом и Петром Авеном их партнеру Андрею Косогову за $1,75 млрд в первом квартале 2025 года: Эта транзакция, ставшая одной из крупнейших в Q1 2025 года, продемонстрировала продолжающуюся реструктуризацию акционерного капитала в условиях изменяющейся геополитической и экономической ситуации, а также стремление к оптимизации структуры собственности в крупных частных банках.

Эти сделки не только повлияли на расстановку сил на рынке, но и стали индикаторами общих тенденций, таких как рост интереса к финтех-активам и перераспределение долей владения в крупных финансовых структурах.

Факторы, влияющие на активность M&A в банковском секторе

На динамику M&A активности в банковском секторе влияют несколько взаимосвязанных факторов:

1. Консолидация банковского сектора: В России наблюдается устойчивая тенденция к сокращению числа действующих кредитных организаций. С 834 кредитных организаций на 1 января 2015 года их число сократилось до 353 на 1 января 2025 года. Этот процесс консолидации естественным образом стимулирует M&A активность, поскольку оставшиеся игроки стремятся укрупниться и усилить свои позиции.
2. Ужесточение регуляторных требований: Как было отмечено ранее, Центральный банк РФ постоянно ужесточает требования к капиталу, ликвидности и качеству управления банков. Для небольших кредитных организаций, чьи функции и возможности ограничены, выполнение этих требований становится все более накладным и сложным. В такой ситуации продажа или слияние с более крупным и устойчивым банком часто является единственным способом сохранения бизнеса и обеспечения соответствия регуляторным стандартам.
3. Уход неэффективных игроков: Политика ЦБ РФ по отзыву лицензий у неэффективных и проблемных банков также способствует консолидации. Банки, находящиеся на грани банкротства, становятся объектами санации или вынуждены искать покупателей. Это «очищает» рынок и создает возможности для укрупнения более сильных игроков.
4. Развитие финтех-индустрии и формирование экосистем: Появление новых технологий и бизнес-моделей в финансовой сфере заставляет банки активно инвестировать в цифровизацию. M&A с финтех-компаниями или банками, обладающими развитыми цифровыми платформами, становится стратегическим шагом для укрепления конкурентных позиций и построения полноценных банковских экосистем, способных предложить клиентам широкий спектр не только финансовых, но и связанных услуг.

В целом, рынок банковских M&A в России демонстрирует адаптивность к меняющимся условиям, продолжая играть роль важного механизма трансформации и укрепления финансовой системы страны.

Влияние политики Центрального банка РФ на структуру и активность рынка банковских M&A

Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) является ключевым регулятором банковского сектора, и его политика оказывает прямое и зачастую решающее воздействие на процессы слияний и поглощений. С первых лет существования национальной банковской системы ЦБ уделял особое внимание капиталу российских банков, рассматривая его как залог успешного и стабильного функционирования финансовой системы.

Регуляторные требования к капиталу и надзор

Одной из основных функций ЦБ РФ является установление и контроль за соблюдением нормативов достаточности капитала. Как уже упоминалось, невыполнение этих нормативов грозит отзывом лицензии у кредитных организаций, что является мощным стимулом для банков к поддержанию адекватного уровня капитала. Ужесточение этих требований, например, увеличение минимального размера капитала, последовательно способствовало интеграции мелких банков с крупными. Небольшие игроки, сталкиваясь с трудностями в выполнении новых, более строгих стандартов, часто видят выход в продаже или слиянии с более крупными и капиталоемкими структурами.

ЦБ РФ также постоянно ужесточает требования к качеству источников капитала финансовых организаций. Это включает:

• Пересмотр порогов существенности: Регулятор пересматривает пороги, определяющие, какие активы могут быть признаны «ненадлежащими» и не включаться в расчет капитала.
• Установление абсолютных лимитов: Введены абсолютные лимиты: 100 млн рублей для каждого «ненадлежащего» актива и 10 млрд рублей – совокупный лимит по всем таким активам. Эти меры направлены на то, чтобы капитал банков был не только достаточным по объему, но и качественным по структуре, что снижает риски для всей системы.

Более того, с 1 июля 2025 года Банк России устанавливает положительное значение антициклической надбавки в размере 0,25% от активов, взвешенных по риску, для повышения устойчивости банков. Эта мера является частью макропруденциальной политики, направленной на сдерживание чрезмерного кредитного роста в периоды экономического подъема и накопление дополнительного буфера капитала, который может быть использован в кризисные времена. Введение такой надбавки увеличивает потребность банков в капитале, тем самым стимулируя их к его наращиванию, в том числе через M&A.

В целом, последовательная позиция Центрального банка и других органов власти в отношении капитала и качества банковских активов активно способствует созданию и развитию рынка купли-продажи банков. Ценность лицензии у малых банков возрастает, учитывая, что зарегистрировать новый банк в России крайне сложно.

Санация, отзыв лицензий и их последствия

Центральный банк РФ и Агентство по страхованию вкладов (АСВ) активно используют механизмы санации и отзыва лицензий как инструменты для оздоровления банковского сектора и повышения его устойчивости. Эти меры оказывают глубокое влияние на структуру рынка M&A:

• Санация банков: В 2017 году Банк России через Фонд консолидации банковского сектора (ФКБС) провел санацию нескольких крупных российских банков, включая «ФК Открытие», Бинбанк и Промсвязьбанк. Общая сумма, выделенная на санацию для поддержания ликвидности банков, составила колоссальные 1458 млрд рублей. Санация, по сути, является формой государственно-опосредованного поглощения, когда проблемный банк передается под управление более крупного и устойчивого игрока или под прямое управление ЦБ, с целью его финансового оздоровления и предотвращения системных рисков. Это приводит к изменению структуры собственности и контролю над активами.
• Отзыв лицензий: ЦБ РФ систематически отзывает лицензии у кредитных организаций, которые не выполняют регуляторные требования, нарушают законодательство или становятся финансово неустойчивыми. Количество кредитных организаций в России значительно сократилось: с 1311 на 1 января 2001 года до 353 на 1 января 2025 года. За период с 2013 по 2018 год ЦБ отозвал лицензии у 457 банков, а в одном только 2016 году – у 97 кредитных организаций. В 2023 году Банк России не отозвал ни одной лицензии, однако в 2024 году лицензии были отозваны у 5 кредитных организаций (например, КИВИ Банк, Банк БКФ, Автоградбанк). Высокий процент отзыва лицензий и ликвидации кредитных организаций способствует расширению банковской системы путем слияний или реорганизации в филиалы более крупных банков, поскольку активы и пассивы таких банков часто переходят к другим игрокам рынка.

Таким образом, политика ЦБ РФ и АСВ является одним из основных факторов, влияющих на активность банковских M&A. Эти процессы, с одной стороны, способствуют избавлению рынка от неэффективных игроков, а с другой – через процедуру санации обеспечивают финансовое оздоровление банков, находящихся на грани банкротства, что в конечном итоге укрепляет стабильность всей системы.

Дестимулирование кредитования M&A и другие макропруденциальные меры

Помимо прямого регулирования капитала, ЦБ РФ использует и другие макропруденциальные инструменты для влияния на рынок M&A:

• Ужесточение резервирования по кредитам M&A: С 1 октября 2021 года ЦБ РФ ужесточил резервирование по кредитам, выданным на сделки M&A, классифицируя их в третью категорию качества (сомнительные). Это требует создания резерва в размере от 21% до 50%. Эти меры направлены на дестимулирование банками кредитования вложений, которые, по мнению регулятора, не приводят к реальному экономическому росту, а скорее к перераспределению собственности. Такая политика увеличивает стоимость фондирования для M&A сделок, делая их менее привлекательными.
• Высокая ключевая ставка Банка России: Высокая ключевая ставка, например, 21% в I квартале 2025 года, напрямую увеличивает стоимость заемных средств для компаний, включая банки. Это существенно снижает привлекательность приобретения активов, поскольку финансирование таких сделок становится значительно дороже. В условиях высокой ставки многие потенциальные покупатели откладывают или пересматривают свои M&A планы.
• Ужесточение требований к продаже активов нерезидентов: Введенные регуляторные ограничения, такие как увеличение дисконта к рыночной цене до 60% и обязательный взнос в бюджет до 35% при продаже активов, принадлежащих нерезидентам, сдерживают активность на рынке M&A. Эти меры, хотя и направлены на защиту национальных интересов, усложняют и удорожают сделки, особенно с участием иностранных инвесторов.
• Одобрение президента для крупных сделок: Сделки стоимостью свыше 50 млрд рублей требуют одобрения президента. Это дополнительный уровень контроля, который может замедлять или даже блокировать крупнейшие M&A транзакции, добавляя неопределенности в процесс.

В совокупности, политика Центрального банка РФ является мощным катализатором и одновременно строгим контролером рынка банковских M&A, формируя его структуру, динамику и направленность. Это создает сложную, но предсказуемую среду, в которой банки должны тщательно взвешивать все факторы перед принятием решения о сделке.

Риски, вызовы и стратегии их минимизации при банковских M&A

Слияния и поглощения, несмотря на их потенциальные выгоды, являются одними из наиболее сложных и рискованных корпоративных транзакций, особенно в высокорегулируемом банковском секторе. Статистика безжалостна: менее одной трети вновь образованных конгломератов реализует планировавшиеся синергетические эффекты и повышает акционерную стоимость компании. Это общемировая тенденция, подчеркивающая высокие риски, связанные с достижением заявленных целей в сделках M&A. Зачастую эта ситуация связана с неоправданно пренебрежительным отношением менеджмента компаний к вопросам управления рисками.

Виды рисков в M&A сделках

В контексте банковских M&A можно выделить несколько ключевых категорий рисков:

1. Операционные риски:
   • Потеря клиентов: При резком изменении банковской продуктовой политики, коррекции маркетинговых технологий или под влиянием специфического имиджа одной из участвующих структур, значительная часть клиентов может перейти к конкурентам. Клиенты ценят стабильность и привычность, и любые изменения могут вызвать их недовольство.
   • Сложность управления интегрированной структурой: Формирование более сложной, разветвленной банковской структуры затрудняет управление ею. Интеграция различных корпоративных культур, IT-систем, бизнес-процессов и персонала является колоссальной задачей. Это может усилить сепаратистские тенденции в результате столкновения различных интересов владельцев, менеджеров и инвесторов.
   • Потеря самостоятельности и клиентуры для поглощаемых банков: Присоединяемые банки могут нести риски из-за потери самостоятельности действий, свободы принятия решений, а также утраты части своей надежной, лояльной клиентуры. Кроме того, на них ложится необходимость выполнения ряда условий и требований банка-поглотителя, что часто сопровождается увеличением расходов.
   • Пересмотр приоритетов и потеря направлений бизнеса: Пересмотр приоритетов банковской политики после слияния нередко приводит к потерям перспективных клиентов и даже отдельных направлений бизнеса, если они не вписываются в новую стратегию.
2. Стратегические риски:
   • Неверный выбор компании-цели: Риски могут возникать из-за неправильного выбора компании-цели, часто вследствие ограниченности информации о приобретаемой компании и неверной оценки её привлекательности. Недостаточный due diligence (комплексная проверка) может привести к приобретению «кота в мешке» с скрытыми проблемами.
   • Переплата за поглощаемую компанию: Недостаточно квалифицированное руководство, допустившее ошибку на различных этапах сделки (оценка, переговоры), может стать одной из причин переплаты за поглощаемую компанию, что снижает рентабельность инвестиций.
   • Недостижение синергетического эффекта: Главная цель многих M&A – достижение синергии. Однако ее оценка часто бывает оптимистичной, а реализация – затруднительной, что приводит к разочарованию акционеров.
3. Внешние риски:
   • Неблагоприятные макроэкономические изменения: Эти риски находятся вне области принимающего решения менеджмента банка. Они возникают ввиду неблагоприятных экономических изменений в стране (рецессия, инфляция, изменение процентных ставок), ухудшающих условия сделки и снижающих её эффективность.
   • Политические и правовые изменения: Нестабильность политической ситуации, изменения в законодательстве (например, в антимонопольном регулировании или банковском надзоре) могут существенно повлиять на ход и результаты сделки, вплоть до ее блокировки.
   • Геополитическая неопределенность: В условиях текущей геополитической напряженности внешние риски значительно возрастают, влияя на доступ к капиталу, возможности трансграничных сделок и общую инвестиционную привлекательность.

Причины неэффективности сделок и пренебрежение рисками

Как показывает статистика, низкий процент успешных M&A сделок, достигающих заявленных целей, часто обусловлен системными проблемами в управлении рисками. Отсутствие практики выявления, оценки, минимизации и постоянного мониторинга рисков приводит к осуществлению слияний, заведомо несущих большое количество неопределенностей. Менеджмент нередко фокусируется исключительно на потенциальных выгодах, игнорируя или недооценивая сложности интеграции и внешние факторы.

Методы и стратегии минимизации рисков

Для повышения вероятности успеха сделок M&A в банковском секторе критически важно применение комплексного риск-менеджмента на всех этапах проекта:

1. Ранняя идентификация и оценка рисков:
   • Внедрение риск-менеджмента на ранних этапах: Существенно снижает неопределенность в достижении вновь образованной компанией поставленных финансовых и операционных целей. Процесс должен начинаться задолго до формального подписания соглашения.
   • Тщательный due diligence: Глубокая и всесторонняя проверка приобретаемой компании (финансовая, юридическая, операционная, налоговая, IT-аудит) позволяет выявить скрытые риски и обязательства.
   • Сценарное планирование: Разработка различных сценариев развития событий (оптимистичного, пессимистичного, базового) и оценка влияния рисков на каждый из них.
2. Стратегии минимизации конкретных рисков:
   • Диверсификация рыночных рисков: Через приобретение активов в разных сегментах рынка или географических регионах.
   • Увеличение клиентской базы и расширение информационной базы/инфраструктуры: Позволяет снизить зависимость от отдельных клиентских групп и улучшить сбор данных для принятия решений.
   • Постепенная интеграция: Вместо резких изменений, поэтапное внедрение новой продуктовой политики, маркетинговых технологий и интеграции IT-систем, с постоянным мониторингом реакции клиентов и сотрудников.
   • Четкая коммуникация: Прозрачное информирование клиентов, сотрудников и инвесторов о планах и выгодах сделки помогает снизить неопределенность и сопротивление изменениям.
3. Инструменты управления рисками:
   • Матрица рисков сделки M&A: Это эффективный инструмент, который может быть адаптирован под конкретный проект. Она включает:
     • Список потенциальных рисков: Операционные, стратегические, финансовые, правовые, внешние.
     • Качественная оценка вероятности: Низкая, средняя, высокая.
     • Оценка влияния (последствий): Незначительное, умеренное, катастрофическое.
     • Степень воздействия: Комбинированная оценка вероятности и влияния.
     • Способы управления рисками: Разработка конкретных планов реагирования (избегание, снижение, передача, принятие риска), ответственные лица и сроки.

Риск	Вероятность	Влияние	Степень воздействия	Стратегия минимизации
Потеря клиентов	Средняя	Высокое	Высокая	Постепенная интеграция продуктовой линейки, индивидуальные коммуникации с ключевыми клиентами, специальные предложения для удержания, сохранение привычных каналов обслуживания.
Культурный конфликт персонала	Высокая	Среднее	Средняя	Разработка программы интеграции персонала, совместные тренинги, создание единой корпоративной культуры, открытый диалог с сотрудниками, формирование межфункциональных команд.
Неверная оценка активов	Средняя	Высокое	Высокая	Проведение глубокого due diligence силами независимых экспертов, использование нескольких методов оценки стоимости, стресс-тестирование финансовых моделей.
Проблемы IT-интеграции	Высокая	Высокое	Высокая	Подробный аудит IT-систем до сделки, разработка детального плана интеграции с учетом совместимости систем, поэтапное внедрение, резервные планы, привлечение опытных IT-консультантов.
Регуляторные риски	Средняя	Высокое	Высокая	Консультации с регуляторами (ЦБ, ФАС) до сделки, тщательный анализ законодательных изменений, разработка планов соответствия новым требованиям.
Переплата	Средняя	Высокое	Высокая	Строгое соблюдение бюджетных ограничений, независимая оценка, проведение конкурентных торгов, структурирование сделки с поэтапной оплатой или зависимостью от будущих показателей.
Недостижение синергии	Высокая	Среднее	Средняя	Реалистичная оценка синергетических эффектов до сделки, разработка четких планов по их достижению, постоянный мониторинг и корректировка стратегии после интеграции, использование KPI для измерения прогресса.

Эффективное управление рисками в сделках M&A не только снижает вероятность финансовых потерь, но и повышает шансы на успешную интеграцию и достижение стратегических целей, что является критически важным для долгосрочной стабильности и развития банковского сектора.

Перспективы развития рынка банковских M&A в России в условиях неопределенности

Российский банковский сектор находится на пороге новых преобразований, где процессы слияний и поглощений будут играть одну из ведущих ролей. Текущая экономическая и геополитическая неопределенность, с одной стороны, создает вызовы, а с другой – открывает новые возможности для консолидации и стратегического развития.

Прогнозы по консолидации сектора

Анализируя текущие тенденции и регуляторную политику, можно с уверенностью утверждать, что в ближайшей перспективе количество банков в России будет значительно уменьшаться. Эта тенденция уже активно проявляется: с 834 кредитных организаций на 1 января 2015 года их число сократилось до 353 на 1 января 2025 года. Этот процесс обусловлен несколькими факторами:

• Недокапитализация российских банков: Многие небольшие и средние банки не имеют достаточного объема капитала для выполнения ужесточающихся требований ЦБ РФ.
• Чрезмерное количество небольших кредитных организаций: Исторически российский банковский рынок был фрагментирован, но политика ЦБ РФ последних лет направлена на его укрупнение и повышение устойчивости.
• Монополизация: Крупнейшие банки, особенно с государственным участием, продолжают доминировать на рынке. По состоянию на 1 января 2016 года 54,7% активов банковского сектора России принадлежали первым пяти крупнейшим банкам, и эта тенденция к концентрации сохраняется.

Ужесточение требований к капиталу банков, о чем говорилось ранее, будет и далее способствовать их интеграции с более крупными и устойчивыми игроками. В результате, стоимость M&A сделок в этой области будет расти, поскольку спрос на «готовые» банковские лицензии и работающие активы, вероятно, будет опережать предложение. Основные сделки по слиянию и поглощению будут проходить среди крупных региональных и средних московских банков, которые стремятся либо укрепить свои позиции, либо найти более сильного партнера для выживания.

Макроэкономические и геополитические факторы влияния

Современный рынок M&A в России адаптируется к сложным макроэкономическим условиям и геополитическим вызовам, которые оказывают значительное давление:

• Высокая ключевая ставка Банка России: Как было отмечено, высокая ключевая ставка (например, 21% в I квартале 2025 года) существенно увеличивает стоимость заемных средств, делая приобретение активов менее привлекательным. Это приводит к сокращению корпоративного и розничного кредитования, ухудшению кредитного и депозитного портфелей, а также росту доли проблемных ссуд, что, в свою очередь, снижает инвестиционную активность.
• Сокращение западных источников капитала: Геополитическая напряженность и санкции привели к существенному сокращению западных источников капитала для российских банков и компаний. Это удорожает заимствования и ограничивает возможности для внешнего финансирования M&A сделок, вынуждая участников рынка искать внутренние источники или пересматривать структуру сделок.
• Ужесточение требований к продаже активов нерезидентов: Правительство РФ ввело ряд мер, усложняющих продажу активов, принадлежащих нерезидентам. Это включает обязательное применение дисконта к рыночной цене до 60% и внесение обязательного взноса в бюджет до 35% от стоимости сделки. Эти требования направлены на защиту национальных интересов, но одновременно сдерживают активность на рынке M&A, особенно в части выхода иностранных инвесторов или приобретения ими российских активов.
• Одобрение президента для крупных сделок: Сделки стоимостью свыше 50 млрд рублей требуют одобрения президента. Этот дополнительный уровень контроля, введенный в ответ на изменяющуюся геополитическую ситуацию, вносит элемент неопределенности и может замедлять или даже блокировать крупнейшие M&A транзакции.

Новые тренды и стратегии участников рынка

В условиях турбулентности на российском M&A-рынке формируются новые тренды и стратегии:

• Интенсивное участие закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) в покупках компаний: В 2024 году ЗПИФы продемонстрировали высокую активность, составив 13,7% от общей стоимости сделок. Популярность ЗПИФов объясняется их удобством, позволяющим акционерам сохранять анонимность и защищать инвестиции от санкционных рисков. Для банков это означает появление нового типа потенциальных инвесторов и покупателей активов.
• Национализация активов по решению суда: Этот тренд, составивший 7,2% от общего объема сделок в 2024 году, является прямым следствием геополитической ситуации и юридических разбирательств. Он вносит существенную неопределенность в инвестиционный климат, но также создает возможности для перераспределения активов.
• Снижение средней стоимости сделки без учета крупнейших: В 2024 году этот показатель снизился, что отчасти объясняется удешевлением активов в некоторых секторах, таких как услуги и машиностроение. Для банковского сектора это может означать возможность более выгодного приобретения небольших региональных банков или финтех-компаний.
• Значительное влияние крупных сделок: Несмотря на общее снижение количества транзакций в некоторых периодах, крупные сделки, превышающие $1 млрд, по-прежнему оказывают существенное влияние на общую динамику рынка M&A, формируя основные стоимостные объемы.

В целом, российский M&A-рынок в банковском секторе будет продолжать развиваться по пути консолидации, но с учетом усиливающегося регуляторного давления, геополитических вызовов и появления новых форм инвестиций. Участникам рынка придется проявлять гибкость, стратегическое мышление и готовность к адаптации к быстро меняющимся условиям.

Заключение

Проведенный анализ процессов слияний и поглощений в банковском секторе Российской Федерации за период 2015-2025 гг. выявил многогранную картину, отражающую динамичное взаимодействие теоретических основ, правового регулирования, макроэкономических факторов и стратегических решений участников рынка.

Мы убедились, что слияния и поглощения являются неотъемлемым элементом корпоративной реструктуризации, направленным на максимизацию благосостояния акционеров, увеличение капитальной базы и повышение операционной эффективности. Мотивы этих сделок варьируются от сугубо экономических, таких как соответствие жестким нормативам достаточности капитала ЦБ РФ (Н1.1, Н1.2, Н1.0), до стратегических, включая укрепление конкурентных позиций, расширение клиентской базы и формирование банковских экосистем в условиях цифровизации. Эффект синергии, хотя и труднодостижимый, остается ключевой движущей силой, оправдывающей сложные интеграционные процессы.

Правовое и регуляторное обеспечение M&A в банковском секторе РФ представлено комплексной системой, включающей Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью», а также специфическое антимонопольное законодательство, контролируемое ФАС. Важнейшая роль отводится Центральному банку РФ, который через установление требований к капиталу, проведение санаций, отзыв лицензий, ужесточение резервирования по кредитам M&A и макропруденциальные меры (включая антициклическую надбавку с 1 июля 2025 года) активно формирует структуру и динамику рынка. Сокращение числа кредитных организаций с 834 до 353 за последнее десятилетие является ярким свидетельством влияния регулятора на консолидацию сектора.

Динамика рынка M&A в России за анализируемый период демонстрирует адаптивность к вызовам. Несмотря на снижение количества транзакций в отдельные периоды (например, в Q1 2025 года), общая стоимость сделок достигла рекордных значений (например, $50,59 млрд в 2023 году), а крупные сделки продолжают оказывать существенное влияние. Такие кейсы, как приобретение «Интерросом» акций TCS Group и продажа акций Альфа-банка, подчеркивают стратегический характер этих операций и перераспределение влияния на рынке, где доминируют государственные гиганты (Сбербанк, ВТБ).

Однако сделки M&A сопряжены с многочисленными рисками: операционными (потеря клиентов, сложности управления), стратегическими (неверный выбор цели, переплата) и внешними (экономические, геополитические). Эффективные стратегии минимизации этих рисков, включающие комплексный риск-менеджмент, тщательный due diligence и использование матрицы рисков, являются критически важными для достижения успеха.

Перспективы развития рынка банковских M&A в России указывают на дальнейшую консолидацию сектора, сокращение числа банков и рост стоимости сделок. Макроэкономические факторы, такие как высокая ключевая ставка ЦБ РФ и сокращение западных источников капитала, в сочетании с ужесточением требований к продаже активов нерезидентов, создают уникальные вызовы. В то же время наблюдаются новые тренды, такие как активное участие закрытых паевых инвестиционных фондов и национализация активов, что свидетельствует о поиске новых моделей и источников финансирования.

В целом, процессы слияний и поглощений в российском банковском секторе играют ключевую роль в формировании его устойчивости, эффективности и конкурентоспособности. Они являются зеркалом экономических и регуляторных изменений, а также барометром стратегических амбиций участников рынка. Дальнейшие исследования могли бы сфокусироваться на более глубоком анализе пост-интеграционных процессов, оценке долгосрочных эффектов M&A на финансовые показатели банков и детальном изучении влияния финтех-инноваций на будущую структуру сделок.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: федеральный закон РФ от 30 ноября 1994 г., № 51-ФЗ (в ред. от 11.02.2013 г.). Информ.-правов. система «Консультант Плюс». Версия от 01.04.2013.
2. О банках и банковской деятельности: федеральный закон от 02.12.1990 г., № 395-1 (ред. от 14.03.2013 г.). Информ.-правов. система «Консультант Плюс». Версия от 01.04.2013.
3. Об акционерных обществах: федеральный закон РФ от 26 декабря 2005 г., № 208-ФЗ (в ред. от 29.12.2012 г.). Информ.-правов. система «Консультант Плюс». Версия от 01.04.2013.
4. Об обществах с ограниченной ответственностью: федеральный закон РФ от 8 февраля 1994 г., № 14-ФЗ (в ред. от 29.12.2012 г.). Информ.-правов. система «Консультант Плюс». Версия от 01.04.2013.
5. Ежемесячный бюллетень «Рынок слияний и поглощений», 2012. № 169. С. 48-52.
6. Каурова Н.Н. Консолидация в банковском секторе / Н.Н. Каурова // Банковское кредитование, 2009. № 4. Информ.-правов. система «Консультант Плюс». Версия от 01.04.2013.
7. Киселев В.В. Управление банковским капиталом: теория и практика. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1997. 156 с.
8. Коробова Г.Г. Банковское дело: учебник. М.: Экономистъ, 2006.
9. Лаврушина О.И. Банковский менеджмент: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2009.
10. Малкина М.Ю. Переходное состояние банковской системы России: признаки застоя или стартовая площадка для будущего обновления? // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2011. № 1. Информ.-правов. система «Консультант Плюс». Версия от 01.04.2013.
11. Рыкова И. Н. Концентрация и мобилизация капитала в условиях слияния и поглощения кредитных организаций / И.Н. Рыкова, Н.В. Фисенко // Финансы и кредит. 2007. № 4 (244). С. 2.
12. Фадейкина Н.В., Демчук И.Н. Эволюция банковской системы России // Сибирская финансовая школа, 2010. № 4.
13. Информационное агентство AK&M [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.akm.ru/rus/ma/top30/2012.htm
14. Информационный портал Слияния и поглощения в России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://old.mergers.ru/rusrinok/
15. Лебедев А. Состояние и перспективы развития рынка банковских слияний и поглощений в России. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.alebedev.ru/media/2384.html
16. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.cbr.ru
17. Седин А.И. Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков: общие подходы и технологические аспекты [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cfin.ru/investor/mabanks-0.shtml
18. Умрихина В.А. Слияния и поглощения – современные формы развития банков [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://abiturient.ncstu.ru/Science/articles/econom/2009_09/39.pdf/view
19. Мотивы сделок слияний и поглощений в российском банковском секторе // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/motivy-sdelok-sliyaniy-i-pogloscheniy-v-rossiyskom-bankovskom-sektore (дата обращения: 26.10.2025).
20. Слияния и поглощения в банковском секторе // Новосибирский государственный университет экономики и управления. URL: https://nsuem.ru/upload/iblock/c38/c384a568285514f776269877fc54ec74.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
21. Особенности регулирования слияний и поглощений в банковской сфере // Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. URL: https://www.fa.ru/org/div/uprav/sno/Documents/Krylov_A.S_statya.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
22. Слияния и поглощения в системе банковского риск-менеджмента // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sliyaniya-i-pogloscheniya-v-sisteme-bankovskogo-risk-menedzhmenta (дата обращения: 26.10.2025).
23. Тенденция и перспективы слияния и поглощения в российском банковском секторе // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tendentsiya-i-perspektivy-sliyaniya-i-pogloscheniya-v-rossiyskom-bankovskom-sektore (дата обращения: 26.10.2025).
24. Основные риски слияний и поглощений в банковском секторе // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-riski-sliyaniy-i-pogloscheniy-v-bankovskom-sektore (дата обращения: 26.10.2025).
25. Сделки слияния и поглощения в банковской сфере // ScienceForum.ru. URL: https://scienceforum.ru/2012/article/2012000578 (дата обращения: 26.10.2025).
26. Слияния и поглощения (M&A) в России // TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%A1%D0%BB%D0%B8%D1%8F%D0%BD%D0%B8%D1%8F_%D0%B8_%D0%BF%D0%BE%D0%B3%D0%BB%D0%BE%D1%89%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F_(M%26A)_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 26.10.2025).
27. Слияния и поглощения в банковской сфере // Банкир.ру. URL: https://bankir.ru/publikacii/s/sliyaniya-i-pogloscheniya-v-bankovskoi-sfere-9861460/ (дата обращения: 26.10.2025).
28. Существует множество различных мотивов совершения сделок слияния и поглощения, но, наиболее значимым из них является получение синергетического эффекта // Cfin.ru. URL: https://www.cfin.ru/investor/ma/motives.shtml (дата обращения: 26.10.2025).
29. Риски в сделках по слиянию и поглощению банков // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=38139563 (дата обращения: 26.10.2025).
30. Консолидация в банковском секторе России: характеристика факторов риска // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/konsolidatsiya-v-bankovskom-sektore-rossii-harakteristika-faktorov-r (дата обращения: 26.10.2025).
31. Объем сделок M&A в России достиг трехлетнего минимума // Финансы Mail.ru. URL: https://finance.mail.ru/2025-05-15/obem-sdelok-m-a-v-rossii-dostig-trehletnego-minimima-20092287/ (дата обращения: 26.10.2025).
32. ЦБ РФ дестимулирует кредитование сделок слияния и поглощения // ИА «Финмаркет». URL: https://www.finmarket.ru/main/article/5536413 (дата обращения: 26.10.2025).
33. Банковские слияния и поглощения: сущность и мотивы // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/bankovskie-sliyaniya-i-pogloscheniya-suschnost-i-motivy (дата обращения: 26.10.2025).
34. Слияния и поглощения в банковской сфере: цели и мотивы // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sliyaniya-i-pogloscheniya-v-bankovskoy-sfere-tseli-i-motivy (дата обращения: 26.10.2025).
35. Рынок слияний и поглощений в России в 2024 г. // Kept. URL: https://kept.ru/ru/articles/rynok-sliyaniy-i-pogloscheniy-v-rossii-v-2024-g (дата обращения: 26.10.2025).
36. Процессы слияния и поглощения в банковском секторе // Электронная библиотека БГУ. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/220267/1/75-77.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
37. Агафопудова Ю. Анализ слияний и поглощений в банковском секторе. Санкт-Петербургский государственный университет. URL: https://dspace.spbu.ru/bitstream/11701/18987/1/AGAFOPUDOVA_YU_ANALIZ_S.pdf (дата обращения: 26.10.2025).
38. Управление рисками в сделках слияний и поглощений // Вестник МГИМО-Университета. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-riskami-v-sdelkah-sliyaniy-i-pogloscheniy (дата обращения: 26.10.2025).
39. Объем сделок слияний и поглощений достиг рекордного уровня в 2024 году // AK&M. URL: https://www.akm.ru/news/obem-sdelok-sliyaniy-i-pogloscheniy-dostig-rekordnogo-urovnya-v-2024-godu/ (дата обращения: 26.10.2025).
40. Взаимодействие Центрального банка с коммерческими банками в РФ // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=30245084 (дата обращения: 26.10.2025).
41. Сумма сделок на российском рынке слияний и поглощений выросла на 40% // РБК. URL: https://www.rbc.ru/finances/05/11/2024/671c634c9a79477017d84814 (дата обращения: 26.10.2025).
42. Анализ рынка слияний и поглощений: прогнозы и тенденции в 2025 году // Delprof.ru. URL: https://delprof.ru/press-center/articles/analiz-rynka-sliyaniy-i-pogloscheniy-prognozy-i-tendentsii-v-2025-godu/ (дата обращения: 26.10.2025).
43. M&A сделки: что это такое? Слияния и поглощения компаний: примеры и что происходит с акциями // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.investments/blog/chto-takoe-ma-sdelki-i-kak-na-nih-zarabotat-chastnomu-investoru/ (дата обращения: 26.10.2025).
44. Слияние и поглощение компаний // Valen Legal. URL: https://valen-legal.ru/stati/sliyanie-i-pogloshchenie-kompanij-celi-vidy-preimushchestva-i-nedostatki-sliyaniya-i-pogloshcheniya/ (дата обращения: 26.10.2025).
45. Правовое регулирование слияния и поглощения // Valen Legal. URL: https://valen-legal.ru/stati/pravovoe-regulirovanie-sliyaniya-i-pogloshcheniya/ (дата обращения: 26.10.2025).
46. Сделки слияний и поглощений: мотивы и факторы. Раздел «Управление финансами публичных компаний» // Dis.ru. URL: https://www.dis.ru/library/detail.php?ID=39707 (дата обращения: 26.10.2025).
47. Особенности становления правового регулирования сделок слияния и поглощения в Российской Федерации // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-stanovleniya-pravovogo-regulirovaniya-sdelok-sliyaniya-i-pogloscheniya-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 26.10.2025).