Роль слияний и поглощений (M&A) в корпоративной стратегии и развитии Транснациональных Корпораций: анализ мировой и российской практики в условиях трансформации

Введение

Начало XXI века ознаменовалось беспрецедентной глобализацией и ускорением технологических изменений, что сделало конкурентную борьбу между крупными корпорациями ожесточенной и многоаспектной. В этом динамичном ландшафте слияния и поглощения (M&A) перестали быть лишь инструментом финансовых операций, трансформировавшись в ключевой, стратегически значимый механизм быстрого роста, экспансии и структурной трансформации Транснациональных Корпораций (ТНК).

Актуальность выбранной темы обусловлена двойственным характером процессов M&A. С одной стороны, они выступают мощным драйвером создания стоимости, обеспечивая синергетические эффекты, быстрый доступ к новым рынкам и технологиям. С другой стороны, по оценкам аналитиков, значительная доля сделок не достигает заявленных целей, что подчеркивает сложность и рискованность этого стратегического инструмента. Изучение роли M&A в корпоративной стратегии ТНК, особенно в контексте последних мировых финансовых кризисов и специфики российского рынка, является критически важным для понимания современных тенденций международного бизнеса, поскольку позволяет инвесторам и менеджерам разработать более устойчивые и предсказуемые стратегии.

Цель данной работы — провести комплексный, структурированный и академически обоснованный анализ роли слияний и поглощений в стратегическом развитии ТНК, рассмотрев как фундаментальные теоретические основы, так и актуальную практику мирового и российского рынков.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть экономическую сущность, классификацию и мотивы сделок M&A.
2. Проанализировать специфику использования M&A в глобальной стратегии ТНК, включая программные подходы и приобретение нематериальных активов.
3. Исследовать динамику мирового рынка M&A и влияние глобальных экономических кризисов на стратегии ТНК.
4. Выявить структурные особенности и тенденции российского рынка M&A в условиях последних внешнеэкономических факторов и государственного регулирования.
5. Оценить ключевые риски M&A и проанализировать факторы успеха этапа пост-интеграции.

Структура работы построена на последовательном переходе от теоретических основ к эмпирическому анализу, что соответствует требованиям к глубине проработки академического исследования.

Теоретические основы M&A как инструмента стратегического развития Транснациональных Корпораций

Экономическая сущность, виды и классификация слияний и поглощений

Слияния и поглощения (M&A) представляют собой класс стратегических экономических процессов, направленных на укрупнение бизнеса и капитала, с целью увеличения стоимости компании и максимизации благосостояния акционеров. Несмотря на то что в повседневной практике эти термины часто используются как синонимы, в корпоративных финансах они имеют четкие юридические и экономические различия.

Слияние (Merger) — это процесс добровольного объединения двух или более компаний для образования новой экономической и юридической единицы. В результате этого процесса объединяющиеся компании прекращают свое существование как отдельные субъекты. Классический пример — слияние двух банков, результатом которого становится третий, новый банк с новым названием и структурой.

Поглощение (Acquisition) — это сделка, совершаемая одной компанией (покупателем) с целью установления контроля над другой компанией (целью). Приобретаемая компания может либо утратить свою юридическую самостоятельность, полностью интегрируясь в структуру покупателя, либо продолжить деятельность как дочернее предприятие. Поглощения могут быть дружественными или враждебными.

Для целей стратегического анализа ТНК сделки M&A классифицируются по характеру интеграции:

• Горизонтальные M&A: Объединение компаний, работающих в одной отрасли и на одном уровне производственной или сбытовой цепочки (например, слияние двух конкурирующих автопроизводителей). Основной мотив — достижение эффекта масштаба, снижение конкуренции и увеличение доли рынка.
• Вертикальные M&A: Объединение компаний, работающих в одной отрасли, но на разных этапах производственной цепочки (например, приобретение производителем автомобилей поставщика шин). Цель — снижение транзакционных издержек, обеспечение стабильности поставок и повышение контроля над качеством (т.н. внутренняя интеграция).
• Конгломератные M&A: Объединение компаний из совершенно несвязанных между собой отраслей (например, технологическая компания приобретает сеть отелей). Основные мотивы — диверсификация рисков, более эффективное использование финансовых ресурсов и поиск новых быстрорастущих рынков.

Мотивы совершения сделок M&A

Основной движущей силой подавляющего большинства сделок M&A является стремление к созданию синергии.

Синергия — это дополнительная ценность, которая возникает в результате сделки M&A, когда совместное действие объединенной компании существенно превосходит простую сумму действий каждой компании в отдельности. Эта концепция часто концептуально выражается как «2+2>4», что означает, что стоимость объединенной компании V_A+B превышает сумму стоимостей отдельных компаний V_A + V_B.

Различают два основных типа синергии, которые ТНК стремятся получить:

1. Операционная синергия (Синергия затрат)

Операционная синергия направлена на сокращение расходов и повышение эффективности. Она возникает за счет:

• Экономии на масштабе: Увеличение объемов производства позволяет снизить себестоимость единицы продукции.
• Устранения дублирующих функций: После объединения ликвидируются параллельные отделы (бухгалтерия, HR, юридические службы) и консолидируются производственные мощности.
• Обмена передовым опытом (Best Practices): Применение лучших управленческих и производственных практик от одной компании к другой.

2. Финансовая синергия (Синергия доходов)

Финансовая синергия связана с оптимизацией финансовых потоков и структуры капитала:

• Налоговые преимущества: Использование налоговых льгот или перенос накопленных убытков одной компании на прибыль другой (при соблюдении законодательных ограничений).
• Улучшение кредитоспособности: Объединенная, более крупная компания имеет более низкий уровень финансового риска, что позволяет ей привлекать заемный капитал по более низкой ставке (снижение стоимости капитала).
• Диверсификация: Объединение компаний с не коррелирующими денежными потоками снижает общий риск портфеля, что также положительно сказывается на оценке компании.

Кроме синергии, ключевые мотивы M&A включают:

• Диверсификация: В условиях нестабильного экономического развития ТНК стремятся к диверсификации в другие виды бизнеса для стабилизации потока доходов, особенно если основной сектор находится в фазе зрелости или спада.
• Использование излишков денежных средств: Если ТНК генерирует значительные свободные денежные потоки, но не имеет высокодоходных инвестиционных проектов внутри своего основного бизнеса, приобретение других компаний становится способом эффективного использования капитала вместо его выплаты акционерам.
• Менеджерские мотивы: В ряде случаев, особенно при наличии агентского конфликта, менеджеры могут стремиться к M&A для увеличения размера компании (империализм менеджеров), что, в свою очередь, часто коррелирует с ростом их заработной платы и социального статуса, даже если сделка не приносит пользы акционерам.

M&A в системе глобальной корпоративной стратегии ТНК и формировании конкурентных преимуществ

Для глобальных ТНК M&A является не просто финансовой сделкой, а фундаментальным инструментом реализации глобальной стратегии. Он позволяет оперативно и эффективно получить доступ на новые географические рынки, повысить устойчивость к макроэкономическим шокам и привлечь финансовые ресурсы на более выгодных условиях благодаря статусу глобального игрока.

Программные M&A стратегии: систематизация сделок для максимизации общей доходности акционеров (TSR)

Традиционно внимание аналитиков приковано к единичным, мега-сделкам, однако академические исследования показывают, что именно программный подход (Programmatic M&A) демонстрирует наилучшие результаты в долгосрочной перспективе, потому что позволяет управлять рисками более гибко.

Программный подход заключается в систематическом совершении множества мелких и средних сделок в течение длительного периода (например, 5–10 лет) с целью создания долгосрочных стратегических возможностей и постепенного заполнения пробелов в компетенциях. Эта стратегия противопоставляется "крупномасштабному" (big-bet) или "избирательному" (selective) подходам.

Преимущества программного M&A:

1. Снижение риска: Каждая отдельная сделка имеет меньший размер, что минимизирует финансовый шок в случае провала интеграции.
2. Гибкость: Позволяет ТНК быстро адаптироваться к изменяющимся технологиям и рыночным условиям, точечно приобретая новые компетенции.
3. Накопление опыта: Частая практика сделок позволяет менеджменту ТНК создать "M&A-машину", стандартизировать процессы Due Diligence и пост-интеграции, повышая вероятность успеха каждой последующей сделки.

Ключевым показателем эффективности (KPI) такой стратегии является общая доходность акционеров (Total Shareholder Return, TSR), которая включает как рост курсовой стоимости акций, так и дивидендные выплаты. Компании, использующие программные стратегии M&A, систематически превосходят конкурентов по созданию прибыли и имеют более низкий уровень риска, что подтверждает эффективность такого подхода для максимизации благосостояния акционеров.

Приобретение нематериальных активов и компетенций

В условиях четвертой промышленной революции и тотальной цифровизации стратегический фокус M&A ТНК сместился с материальных активов на нематериальные активы и интеллектуальный капитал.

Современные M&A-стратегии ТНК все чаще ориентированы на:

1. Приобретение технологий и R&D: Вместо того чтобы тратить годы на внутреннюю разработку, ТНК покупают стартапы или быстрорастущие технологические компании, чтобы получить готовую, протестированную технологию или патенты.
2. Приобретение талантов (Acqui-hire): В технологических секторах сделка может быть нацелена в первую очередь на команду разработчиков или инженеров, обладающих уникальными компетенциями, которые сложно привлечь на открытом рынке труда.
3. Консолидация цифровых рынков: Крупные технологические ТНК, такие как Meta (Facebook), Microsoft или Google, используют поглощения как инструмент для нейтрализации быстрорастущих конкурентов и укрепления своего монопольного или доминирующего положения. Приобретение Instagram и WhatsApp компанией Facebook является хрестоматийным примером стратегии, направленной на устранение потенциальной угрозы и консолидацию пользовательской базы.

Таким образом, для ТНК M&A выступает наиболее быстрым и часто самым эффективным способом проведения цифровой трансформации и формирования устойчивых конкурентных преимуществ в эпоху знаний. Именно поэтому расходы на приобретение интеллектуального капитала растут экспоненциально.

Динамика и особенности мирового рынка M&A, обусловленные внешними экономическими факторами

Обзор актуальных тенденций мирового рынка M&A (2024 год)

Мировой рынок M&A демонстрирует высокую волатильность, которая тесно связана с состоянием глобальной экономики, инфляционными ожиданиями и геополитической обстановкой.

В 2024 году, несмотря на сохраняющиеся макроэкономические вызовы и высокие процентные ставки, мировой рынок M&A показал признаки восстановления. Совокупный объем сделок достиг 3,4 трлн долларов США, что представляет собой рост на 8% по сравнению с предыдущим годом. Этот рост был достигнут за счет небольшого числа мега-сделок, в то время как общее количество транзакций продолжало снижаться, что указывает на осторожность инвесторов.

Ключевые структурные особенности 2024 года:

Показатель	Значение (2024)	Комментарий
Совокупный объем сделок	3,4 трлн $	Рост на 8% по сравнению с предыдущим годом.
Доля Технологического сектора	19%	Свидетельствует о сохранении тренда на цифровые и трансформационные сделки.
Основной драйвер роста	Трансграничные сделки	ТНК продолжают использовать M&A для географической диверсификации и расширения.

Сектор технологий (Tech) сохраняет доминирующее положение, составляя почти пятую часть (19%) от мирового объема M&A-сделок. Это подтверждает тезис о том, что ТНК приоритетно инвестируют в будущее, стремясь приобрести критически важные цифровые компетенции и платформы.

Влияние глобальных финансовых кризисов на стратегическое поведение ТНК

Глобальные финансовые и экономические кризисы оказывают глубокое, но не всегда очевидное влияние на M&A-стратегии ТНК.

Глобальный финансовый кризис 2008–2009 годов стал ярким примером резкого сжатия рынка. В 2008 году объем рынка упал на 30–31% по сравнению с рекордным 2007 годом, составив 2,9–3,28 трлн долларов США. Трансграничные приобретения, являющиеся ключевыми для ТНК, продемонстрировали еще более резкое падение — на 60%. Это объясняется ростом неопределенности, ужесточением условий кредитования и переоценкой рисков.

Однако наиболее важные выводы касаются поведения ТНК в посткризисный период. К 2011 году многие ТНК накопили рекордные объемы денежных средств, достигавшие 4–5 трлн долларов США. Согласно World Investment Report ЮНКТАД (UNCTAD), это явление было не признаком снижения инвестиционной способности, а скорее сигналом повышенных воспринимаемых рисков и регуляторной неопределенности. ТНК не решались вкладывать капитал в крупные проекты M&A или ПИИ (прямые иностранные инвестиции) из-за непредсказуемости рынков. Как же можно ожидать, что корпоративный капитал вернется на рынок, если риск неопределенности перевешивает потенциальную синергию?

Трансформация стратегического поведения:

После глобальных кризисов управленческий персонал ТНК склонен уделять значительно больше внимания не только экономической привлекательности цели, но и:

• Конкурентоспособности страны: Оценка макроэкономической стабильности.
• Качеству институтов: Уровень защиты прав собственности, эффективность судебной системы.
• Политическому руководству: Предсказуемость регуляторной среды.

Таким образом, кризисы не просто сокращают объемы сделок, они заставляют ТНК переосмыслить критерии выбора объектов для поглощений, смещая акцент с чисто финансовой оценки на стратегическую устойчивость и институциональные риски.

Специфика российского рынка M&A и роль государства

Влияние санкционного режима и тренда на выход иностранных инвесторов

Российский рынок M&A демонстрирует уникальную динамику, сильно зависящую от геополитических факторов и регуляторных изменений.

Ключевым драйвером рынка в 2022–2023 годах стал санкционный режим. Введение широкомасштабных западных ограничений подтолкнуло значительное число иностранных компаний к продаже своего российского бизнеса. Это привело к всплеску сделок по приобретению активов российскими компаниями, которые смогли приобрести налаженный бизнес, часто с хорошо развитой инфраструктурой и штатом сотрудников, со значительным дисконтом.

Однако к 2024 году этот тренд замедлился. Стоимость сделок по продаже иностранного бизнеса в РФ составила 4,5 млрд долларов США, что в два раза меньше, чем в 2023 году, и в три раза меньше, чем в пиковом 2022 году. Это свидетельствует о том, что наиболее крупные и сложные сделки по выходу уже завершены, а оставшиеся иностранные компании либо решили сохранить активы, либо сталкиваются с еще большими регуляторными и оценочными трудностями.

Структурные особенности российского рынка в первой половине 2025 года

В первой половине 2025 года российский рынок M&A продолжил структурную трансформацию. Согласно данным АК&М, суммарная стоимость сделок снизилась на 12,3% до 18,67 млрд долларов США по сравнению с 21,29 млрд долларов США годом ранее, а количество транзакций сократилось до 201 (-8,2%). Это подтверждает тенденцию к общему снижению активности и увеличению осторожности инвесторов.

Наиболее значительной и уникальной структурной особенностью этого периода стал феномен национализации частных компаний по судебным решениям.

Национализация по суду составила 21,2% от всей стоимости сделок полугодия, что эквивалентно 3,95 млрд долларов США. Этот процесс, как правило, касается стратегически важных предприятий или активов, приватизация которых в прошлом была признана незаконной. Данный фактор кардинально меняет восприятие правовых и политических рисков на российском рынке M&A, требуя от инвесторов особо тщательного правового Due Diligence. Таким образом, российский рынок M&A характеризуется высокой долей внутренних сделок, увеличением государственного контроля и специфическими рисками, связанными с правовым регулированием и возможной ренационализацией активов.

Государственное регулирование сделок M&A: роль ФАС и антимонопольное законодательство

Активная роль в процессах слияний и поглощений в России принадлежит государству. Оно выступает не только как собственник, участвуя в формировании крупных государственных холдингов, но и как ключевой регулятор, обеспечивающий защиту конкуренции и национальных интересов.

Основным нормативным актом является Федеральный закон «О защите конкуренции». В соответствии с ним, Федеральная антимонопольная служба (ФАС России) проводит контроль за экономическими концентрациями (сделками M&A), если их параметры превышают установленные пороговые значения (по суммарной стоимости активов или выручке компаний-участников).

Ключевые аспекты регулирования ФАС:

1. Контроль на социально значимых рынках: ФАС уделяет особое внимание сделкам, которые могут привести к доминированию на рынках, имеющих важное социальное значение (например, фармацевтика, продовольствие, ЖКХ).
2. Контроль сделок с иностранным участием: Сделки по приобретению иностранными инвесторами контроля над российскими стратегическими предприятиями подлежат обязательному согласованию правительственной комиссией.
3. Антиконкурентные соглашения: ФАС строго пресекает горизонтальные и вертикальные соглашения, которые могут привести к ограничению конкуренции, даже если они формально заключены в рамках сделки M&A.

Эффективность M&A для ТНК, оперирующих в России, напрямую зависит от корректного прохождения антимонопольных процедур, поскольку задержки или отказ могут полностью девальвировать стратегические мотивы сделки.

Управление рисками и факторы успеха пост-интеграции (PMI)

Due Diligence как обязательный этап минимизации рисков

Сделки M&A сопряжены с высоким уровнем риска, поскольку покупатель берет на себя не только активы, но и скрытые обязательства, правовые проблемы и потенциальные налоговые претензии приобретаемой компании. Для минимизации этих рисков необходима процедура Due Diligence (DD), которая является неотъемлемой частью любого разумного инвестиционного процесса.

Due Diligence — это комплексная процедура проверки, которая проводится покупателем или его консультантами перед совершением сделки M&A. Цель DD — получить полную, объективную и независимую информацию о финансовом состоянии, операционной деятельности, правовом статусе и налоговых обязательствах приобретаемого актива.

Ключевая роль DD:

• Коррекция стоимости: На основании выявленных рисков (например, недоначисленные налоги или судебные претензии) покупатель получает право на пересмотр или снижение рыночной стоимости актива.
• Идентификация рисков: Выявление правовых, финансовых, налоговых и операционных рисков, что позволяет сторонам разработать механизмы их минимизации (например, включение в договор гарантий и возмещений).
• Защита интересов в суде: В российской практике отсутствие или некачественное проведение Due Diligence может быть расценено в суде как проявление неосмотрительности покупателя, что осложнит защиту его интересов в случае возникновения проблем.

Факторы успеха Пост-Интеграции (PMI)

Если Due Diligence определяет "правильную" цену и структуру сделки, то Пост-Интеграция (Post-Merger Integration, PMI) определяет ее конечный успех или провал.

По оценкам аналитиков, от 70% до 90% всех сделок M&A не достигают ожидаемых синергетических целей или оцениваются менеджментом как посредственные. Главная причина этого — неэффективная или игнорируемая фаза PMI.

PMI — это период, когда ТНК должна преобразовать две ранее независимые компании в единый эффективный организм, реализовав заявленные синергетические эффекты.

Ключевые факторы успеха PMI:

1. Четкое видение и KPI: Руководство должно разработать подробный межфункциональный план интеграции (для операций, HR, IT, финансов) с ясными, измеримыми KPI для отслеживания прогресса синергии.
2. Управление талантами и Культурная совместимость: Этот аспект часто недооценивается. Критически важно:
   • Провести анализ культурной совместимости двух организаций, чтобы избежать конфликтов и саботажа.
   • Обеспечить управление талантами, включая выявление ключевых специалистов приобретаемой компании и разработку стратегий их удержания и мотивации (например, через бонусы, опционы, четкие карьерные перспективы). Отток ключевых сотрудников может полностью уничтожить стоимость приобретенного интеллектуального капитала.
3. Скорость и коммуникация: Интеграция должна быть быстрой и решительной, чтобы минимизировать период неопределенности. Прозрачная коммуникация с сотрудниками и рынком помогает стабилизировать ситуацию и снизить сопротивление изменениям.

Кейс-стади: Анализ синергетического эффекта в российской практике

Одним из наиболее успешных примеров реализации синергетического эффекта на российском рынке является поглощение сети «Эльдорадо» компанией «М.Видео» в 2018 году.

Стратегическая цель: Консолидация рынка бытовой техники и электроники, создание крупнейшего игрока с доминирующей долей.

Механизм синергии:
Менеджмент принял решение сохранить оба бренда («М.Видео» и «Эльдорадо») как отдельные рыночные марки, но полностью объединить бэк-офисные функции: логистику, закупки, IT-инфраструктуру и финансы.

Результаты и финансовый эффект:
За счет консолидации закупочных объемов и оптимизации логистики компания достигла значительной операционной синергии. Консолидированный рост чистой прибыли в 2018 году составил 20,3% (до 8,4 млрд руб.). Самым ярким свидетельством эффективности PMI стал рост показателя EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) на 76% до 20,8 млрд руб. в 2018 году. Заявленный синергетический эффект был оценен более чем в 100 млн долларов США в год.

Данный кейс демонстрирует, что успех M&A для ТНК зависит не от полного уничтожения идентичности поглощаемого актива, а от грамотного управления синергетическим потенциалом, при котором две части работают вместе, чтобы достичь большего, чем по отдельности. Это подтверждает важность этапа Пост-Интеграции.

Заключение

Слияния и поглощения (M&A) являются фундаментальным, хотя и высокорискованным, инструментом в арсенале корпоративной стратегии Транснациональных Корпораций. Проведенный анализ подтверждает, что в условиях глобальной нестабильности и технологической трансформации роль M&A не просто сохраняется, но и трансформируется, становясь более сложной и стратегически ориентированной.

Ключевые выводы работы:

1. Экономическая сущность M&A заключается в стремлении к созданию синергетического эффекта, который является основным мотивом сделок. Современные ТНК ищут не только операционную экономию (экономия на масштабе, устранение дублирования), но и финансовую синергию (снижение стоимости капитала, налоговые преимущества).
2. Стратегическая роль M&A трансформируется под влиянием цифровизации. ТНК все чаще используют программные M&A стратегии (Programmatic M&A), совершая серию небольших сделок для планомерного приобретения нематериальных активов, компетенций и талантов. В этом контексте показатель Total Shareholder Return (TSR) становится ключевым мерилом успеха, вытесняя фокус на единичные крупные сделки.
3. Глобальные кризисы (например, 2008–2009 гг.) не только снижают объем рынка, но и фундаментально меняют стратегическое поведение ТНК. Накопление рекордных объемов ликвидности в посткризисные периоды, как отмечала ЮНКТАД, свидетельствует о повышенных воспринимаемых рисках и регуляторной неопределенности, что заставляет ТНК более критично оценивать качество институтов и политическую стабильность в странах-целях.
4. Российский рынок M&A обладает уникальной спецификой, обусловленной геополитическим фактором. В последние годы он характеризуется замедлением тренда на выход иностранных инвесторов, при этом ключевым структурным феноменом первой половины 2025 года стала национализация частных компаний по судебным решениям (21,2% от стоимости сделок). Это требует от участников рынка повышенного внимания к правовым и политическим рискам. Активная роль государства в регулировании, в том числе через ФАС, остается доминирующей.
5. Успех M&A зависит от качества Due Diligence и Пост-Интеграции (PMI). Неэффективная PMI является причиной провала 70–90% сделок. Критически важными факторами успеха являются четкое видение интеграции, управление культурной совместимостью и, прежде всего, удержание ключевых талантов приобретаемой компании.

В заключение следует отметить, что M&A остается наиболее быстрым и эффективным путем для ТНК к достижению геостратегического превосходства и созданию устойчивой конкурентной позиции. Однако достижение синергии требует не только финансового капитала, но и высокого уровня управленческой зрелости, особенно на сложном и непредсказуемом этапе интеграции.

Список использованной литературы

1. Авхачев Ю. Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. — М.: Научная книга, 2005. — 120 с.
2. Беляева И. Ю., Беляев Ю. К. Российский рынок слияний (поглощений): эволюция и перспективы развития // Финансы и кредит. 2005. № 26. С. 17—18.
3. Дмитриев К. Реструктуризация бизнеса // Финансовый директор. 2004. № 9. С. 18.
4. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2003. С. 333.
5. Ищенко С.М. Стратегическая реструктуризация компаний в форме слияний и поглощений // Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. 2008. URL: http://koet.syktsu.ru/vestnik/2008/2008-2/5/5.htm (дата обращения: 22.10.2025).
6. Молотников А. Слияния и поглощения. Российский опыт. – М.: Вершина, 2007. – 344 с.
7. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2005. С. 511.
8. Рудык Н. Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005. С. 9.
9. Рудык Н. Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учебное пособие. М.: Дело, 2006. С. 10.
10. Cавчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. №5.
11. Слиянии и поглощения. Harvard Business Review on Merges and Acquisitions. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 200 с.
12. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега-Л, 2006. С. 33.
13. Журнал «Слияния и поглощения» за 2007, 2008 гг.
14. Ruback R.S. An Overview of Takeover Defences // Working Paper № 1836-86. Sloan School of Management, MIT. September. 1986. Tab. 1 & 2; L. Herzel & R.W. Shepro. Bidders and Targets: Mergers and Acquisitions in the U.S. Basil Blackwell, Inc., Cambridge, Mass.,1990, Chap. 8.
15. Стратегии инновационного развития транснациональных компаний [Электронный ресурс] // ukros.ru. URL: https://ukros.ru (дата обращения: 22.10.2025).
16. Слияния и поглощения (M&A) [Электронный ресурс] // Orginfo.uz. URL: https://orginfo.uz (дата обращения: 22.10.2025).
17. Слияния и поглощения [Электронный ресурс] // Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru (дата обращения: 22.10.2025).
18. Слияния и поглощения [Электронный ресурс] // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org (дата обращения: 22.10.2025).
19. Основные мотивы слияния и поглощений компаний [Электронный ресурс] // Studfile.net. URL: https://studfile.net (дата обращения: 22.10.2025).
20. ВЛИЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА 2007-2008 гг. НА СТРАТЕГИИ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ В ЦЕНТРАЛЬНОЙ И ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЕ [Электронный ресурс] // Ijoness.com. URL: https://ijoness.com (дата обращения: 22.10.2025).
21. Современное антимонопольное законодательство в сделках M&A: актуальные подходы к анализу сделок [Электронный ресурс] // epam.ru. URL: https://epam.ru (дата обращения: 22.10.2025).
22. Сделки слияний и поглощений: мотивы и факторы. Раздел «Управление финансами публичных компаний» [Электронный ресурс] // dis.ru. URL: https://dis.ru (дата обращения: 22.10.2025).
23. Статья 2. Антимонопольное законодательство Российской Федерации и иные нормативные правовые акты о защите конкуренции [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru (дата обращения: 22.10.2025).
24. Кулаков М. Г. Основные мотивы слияний и поглощений в условиях нестабильного экономического развития [Электронный ресурс] // publishing-vak.ru. URL: https://publishing-vak.ru (дата обращения: 22.10.2025).
25. Слияния и поглощения M&A [Электронный ресурс] // TAdviser. URL: https://tadviser.ru (дата обращения: 22.10.2025).
26. Антимонопольные риски в бизнесе: ключевые тренды и советы юристов [Электронный ресурс] // Право.ру. URL: https://pravo.ru (дата обращения: 22.10.2025).
27. Рынок слияний и поглощений [Электронный ресурс] // AK&M. URL: https://akm.ru (дата обращения: 22.10.2025).
28. Due diligence при слияниях и поглощениях [Электронный ресурс] // Группа «ДЕЛОВОЙ ПРОФИЛЬ». URL: https://delprof.ru (дата обращения: 22.10.2025).
29. Рынок M&A продолжил спад в 2024 году [Электронный ресурс] // Селдон Новости. 2024. URL: https://myseldon.com (дата обращения: 22.10.2025).
30. Динамика рынка M&A и вынужденные сделки 2024 года (сделки по уходу из России иностранных инвесторов) [Электронный ресурс] // Blaze Consulting. 2024. URL: https://blazecons.com (дата обращения: 22.10.2025).
31. Формирование и развитие корпоративных стратегий транснациональных компаний [Электронный ресурс] // Государственный университет управления. URL: https://guu.ru (дата обращения: 22.10.2025).
32. The Ultimate M&A Integration Playbook: Пошаговое руководство [Электронный ресурс] // CE Interim. URL: https://ceinterim.com (дата обращения: 22.10.2025).
33. Факторы успеха в стратегиях интеграции после сделок слияния и поглощения [Электронный ресурс] // Высшая школа экономики. 2023. URL: https://hse.ru (дата обращения: 22.10.2025).
34. Сделки слияния и поглощения M&A: как удержать команду и сократить текучесть [Электронный ресурс] // huntflow.media. URL: https://huntflow.media (дата обращения: 22.10.2025).
35. Пост слияние и поглощения [Электронный ресурс] // MergersCorp M&A International. URL: https://mergerscorp.ru (дата обращения: 22.10.2025).
36. Слияния и поглощения (M&A): что это и как происходят — пошаговая инструкция [Электронный ресурс] // delovoymir.biz. URL: https://delovoymir.biz (дата обращения: 22.10.2025).
37. [Электронный ресурс]. URL: http://www.lin.ru/news_item.htm?unid=384326956CD9FA49C3256FE70018DDC4 (дата обращения: 22.10.2025).