Современная валютная политика России: Комплексный анализ эволюции, эффективности и стратегических вызовов в условиях геополитической трансформации

Современная валютная политика России, особенно после 2022 года, представляет собой сложный феномен, формирующийся под влиянием беспрецедентных геополитических сдвигов, экономических санкций и внутренней трансформации. В условиях, когда мировые экономические связи перестраиваются, а традиционные механизмы регулирования сталкиваются с новыми вызовами, понимание сущности, целей и инструментов валютной политики становится критически важным. Эта курсовая работа призвана обеспечить всесторонний и глубокий анализ данного вопроса, охватывая как теоретические основы, так и практические аспекты реализации валютной политики Банком России.

Цель работы — сформулировать актуальное и глубокое исследование современной валютной политики России, раскрывая ее теоретические корни, анализируя практические меры и оценивая их эффективность в текущих экономических и геополитических условиях. Для достижения этой цели поставлены следующие задачи: определить ключевые теоретические концепции валютной политики; проанализировать цели, инструменты и механизмы Банка России в постсанкционный период; изучить эволюцию валютного контроля и его влияние на экономику; рассмотреть процесс дедолларизации и его последствия; оценить стратегии выбора режима валютного курса; проанализировать макроэкономические показатели эффективности; и, наконец, выявить вызовы и перспективы развития валютной политики России до 2030 года.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрывать каждый аспект темы, начиная с фундаментальных теоретических положений, переходя к анализу практических решений и завершая оценкой их эффективности и будущих перспектив. Методологическая основа исследования включает системный подход, сравнительный анализ, статистические методы и анализ нормативно-правовых актов, что позволяет обеспечить объективность и доказательность представленных выводов.

Теоретические основы валютной политики

Валютная политика – это неотъемлемая часть макроэкономического регулирования, направленная на достижение стабильности национальной валюты, поддержание равновесия платежного баланса и обеспечение устойчивого экономического роста. Ее теоретические основы формируют фундамент для практических решений, принимаемых центральными банками и правительствами, и позволяют понять, как государственные меры влияют на экономику в целом.

Сущность и функции валютной политики

Прежде чем углубляться в нюансы российской практики, необходимо четко определить ключевые термины, составляющие каркас дискуссии о валютной политике.

Валютная политика – это совокупность мер, осуществляемых государством через центральный банк и правительство, направленных на регулирование валютного курса, поддержание стабильности национальной валюты, управление валютными резервами и контроль за международными расчетами. Её основная цель – обеспечение макроэкономической стабильности и содействие устойчивому экономическому развитию.

Валютный курс – это цена одной денежной единицы, выраженная в денежных единицах другой страны. Он является одним из важнейших индикаторов состояния экономики, влияющим на внешнюю торговлю, инвестиции и инфляцию.

Валютный контроль – это система государственного регулирования операций с валютными ценностями, направленная на обеспечение соблюдения валютного законодательства и предотвращение несанкционированного оттока капитала.

Долларизация – это процесс, при котором иностранная валюта, как правило, доллар США, начинает выполнять функции национальной валюты (средство обращения, мера стоимости, средство накопления) в экономике страны.

Функции валютной политики в национальной экономике многообразны и взаимосвязаны:

1. Стабилизация валютного курса: Поддержание предсказуемости курса для минимизации рисков для экспортеров и импортеров, а также для инвесторов.
2. Управление платежным балансом: Воздействие на приток и отток капитала для предотвращения чрезмерного дефицита или профицита, способного дестабилизировать экономику.
3. Поддержание ценовой стабильности: Через влияние на импортные цены и инфляционные ожидания, валютная политика способствует достижению целевого уровня инфляции.
4. Стимулирование или сдерживание внешнеэкономической деятельности: Ослабление национальной валюты может стимулировать экспорт, а её укрепление — способствовать удешевлению импорта.
5. Накопление и управление международными резервами: Создание «подушки безопасности» для страны на случай кризисов и для поддержания стабильности валютного рынка.

Основные теоретические подходы к формированию валютной политики

Формирование валютной политики опирается на ряд фундаментальных экономических теорий, которые помогают понять механизмы курсообразования и выбрать оптимальный режим.

Одной из наиболее известных и влиятельных концепций является теория паритета покупательной способности (ППС). Впервые сформулированная шведским экономистом Густавом Касселем в современном виде в начале XX века, эта теория предполагает, что в условиях отсутствия торговых барьеров, трансакционных издержек и других искажений рыночные курсы валют должны стремиться к равновесным значениям. При этих значениях один и тот же набор товаров и услуг должен иметь равную стоимость в разных странах, если выразить её в одной валюте. Иными словами, 100 рублей в России должны купить столько же товаров, сколько 1 доллар в США, если эти 100 рублей обменять на 1 доллар по курсу ППС.

Математически, абсолютный ППС можно выразить как:

E = P1 / P2

где:

• E — равновесный валютный курс (количество единиц валюты 2 за единицу валюты 1);
• P1 — цена определенного набора товаров в стране 1;
• P2 — цена того же набора товаров в стране 2.

Применение теории ППС в практическом смысле может быть затруднено из-за множества факторов, таких как:

• Трансакционные издержки: Стоимость транспортировки, страхования и таможенных пошлин.
• Торговые барьеры: Квоты, тарифы, нетарифные ограничения.
• Неторгуемые товары и услуги: Значительная часть ВВП состоит из товаров и услуг, которые не пересекают границы (например, аренда жилья, парикмахерские услуги).
• Различия в структуре потребления: Набор товаров, репрезентативный для одной страны, может отличаться от набора для другой.
• Монополии и олигополии: Несовершенства рынков, искажающие ценообразование.

Тем не менее, идея ППС широко используется при экономических исследованиях для сопоставлений, которые менее зависят от биржевых спекуляций или решений центрального банка. Она позволяет проводить более точные сравнения уровня жизни и экономического развития стран, поскольку реальный обменный курс, основанный на ППС, отражает истинную покупательную способность валюты. На практике идеального рынка не существует, и отклонения от ППС всегда присутствуют, но эта теория служит важным ориентиром для оценки фундаментального значения валютного курса.

Другой важной концепцией, особенно актуальной для стран с резервными валютами, является дилемма Трифина. Роберт Трифин в 1960 году указал на внутреннее противоречие Бреттон-Вудской системы: для обеспечения международной ликвидности миру требовалось все больше долларов США, но эмиссия этих долларов приводила к дефициту платежного баланса США, подрывая доверие к доллару как к резервной валюте и угрожая его конвертируемости в золото. В современных реалиях, когда доллар остается доминирующей резервной валютой, дилемма Трифина трансформировалась, но не исчезла. Страны, использующие доллар в своих резервах и международных расчетах, сталкиваются с рисками, связанными с зависимостью от эмиссионной политики США и возможностью применения финансового оружия. Это особенно актуально для России в контексте геополитических изменений и стремления к дедолларизации.

Цели, инструменты и механизмы валютной политики Банка России в современных условиях (после 2022 года)

После 2022 года валютная политика Банка России претерпела значительные изменения, адаптируясь к новым внешним и внутренним реалиям. Основной фокус сместился на обеспечение финансовой стабильности и поддержание ценовой стабильности в условиях беспрецедентного санкционного давления.

Эволюция целей и приоритетов Банка России

Исторически, цели валютной политики Банка России неоднократно трансформировались. До начала 2010-х годов Банк России часто использовал валютные интервенции для сглаживания колебаний курса рубля, косвенно влияя на него. Однако с 1999 года началась постепенная эволюция к режиму управляемого плавающего валютного курса, целью которого было снижение вмешательства в рыночное курсообразование. Этот путь завершился к 2015 году, когда Банк России официально перешел к режиму плавающего валютного курса. Этот шаг был принципиально важен для реализации независимой денежно-кредитной политики, основанной на таргетировании инфляции.

В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» Банк России четко закрепил свою цель по инфляции на уровне 4%. Этот целевой уровень является центральным ориентиром, вокруг которого строятся все решения в области денежно-кредитной и валютной политики. Переход к таргетированию инфляции позволяет центральному банку использовать плавающий валютный курс как автоматический стабилизатор экономики, абсорбирующий внешние шоки, такие как изменение цен на нефть или внешнеторговые ограничения. В условиях геополитической турбулентности после 2022 года, обеспечение финансовой стабильности стало не менее важным приоритетом, чем ценовая стабильность. Это включает в себя управление рисками в финансовом секторе, поддержание устойчивости банковской системы и предотвращение системных кризисов.

Основные инструменты и операционные механизмы

Центральным инструментом реализации денежно-кредитной и, соответственно, валютной политики Банка России является ключевая ставка. Это минимальная процентная ставка, по которой Банк России предоставляет кредиты банкам, и максимальная, по которой он готов принимать от них средства. Изменяя ключевую ставку, Банк России влияет на стоимость денег в экономике, процентные ставки по кредитам и депозитам, а также на инфляционные ожидания. Высокая ключевая ставка, как правило, способствует укреплению национальной валюты, поскольку делает рублевые активы более привлекательными для инвесторов.

Операционная цель денежно-кредитной политики Банка России заключается в поддержании ставок овернайт денежного рынка вблизи ключевой ставки. Это достигается с помощью операций по предоставлению и абсорбированию ликвидности. Операционным ориентиром для Банка России является ставка RUONIA (Ruble Overnight Index Average), которая отражает средневзвешенную процентную ставку по межбанковским кредитам овернайт.

Для принятия взвешенных решений Банк России использует широкий модельный инструментарий. Это включает в себя:

• Модели общего равновесия (DSGE-модели): Динамические стохастические модели общего равновесия позволяют анализировать взаимодействие между различными секторами экономики, предсказывать реакцию экономики на изменения политики и внешние шоки.
• Эконометрические модели: Используются для анализа исторических данных, выявления зависимостей и прогнозирования ключевых макроэкономических показателей.
• Набор прогнозных сценариев макроэкономического развития: Банк России разрабатывает различные сценарии (базовый, стрессовый, альтернативный), которые помогают оценить потенциальные риски и разработать адаптивные стратегии.

В нормальных условиях Банк России не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля, поскольку курс является плавающим. Однако он может совершать операции на валютном рынке для поддержания финансовой стабильности, например, в условиях острой нехватки или избытка валютной ликвидности, или для пополнения/использования золотовалютных резервов.

Информационная открытость и коммуникационная политика

Эффективность валютной политики во многом зависит от доверия участников рынка и населения к действиям центрального банка. В этом контексте информационная открытость и коммуникационная политика Банка России играют ключевую роль.

Банк России реализует политику информационной открытости, регулярно публикуя:

• Пресс-релизы о решениях Совета директоров по ключевой ставке, сопровождающиеся подробными объяснениями причин и ожидаемых последствий.
• Доклады о денежно-кредитной политике, в которых представлены глубокий анализ текущей экономической ситуации, прогнозы и стратегические ориентиры.
• Обзоры инфляционных ожиданий и комментарии по экономическим новостям, помогающие формировать адекватные ожидания у населения и бизнеса.
• Выступления Председателя Банка России, заместителей Председателя, а также членов Совета директоров и руководителей департаментов, которые освещают вопросы текущей и перспективной денежно-кредитной политики.

Прозрачность денежно-кредитной политики значительно возросла за последние годы. Это способствует снижению инфляционных ожиданий, поскольку участники рынка лучше понимают логику действий центрального банка и могут адекватно реагировать на изменения. Повышение прозрачности осуществляется через публикацию подробных объяснений решений, проведение пресс-конференций и регулярное взаимодействие с аналитическим сообществом. В условиях неопределенности, вызванной геополитическими факторами, открытость Банка России становится важным инструментом стабилизации ожиданий и повышения эффективности его политики в достижении цели по инфляции.

Эволюция валютного контроля и регулирования в России и его влияние (2020-2025 гг.)

Валютный контроль в России всегда был динамичной системой, чутко реагирующей на изменения во внутренней и внешней экономической конъюнктуре. Последние 5-7 лет, особенно период после 2022 года, ознаменовались беспрецедентными трансформациями в этой сфере. Как эти изменения повлияли на финансовую стабильность и перспективы развития бизнеса?

Нормативно-правовая база и ключевые изменения

Фундаментом валютного регулирования и контроля в Российской Федерации остаются Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и Инструкция Банка России от 16.08.2017 № 181-И. Однако введение экономических санкций и ограничений с 2022 года потребовало оперативной адаптации и внесения многочисленных изменений в эти и другие нормативные акты.

С 1 марта 2022 года были введены существенные ограничения на ряд операций в иностранной валюте для российских резидентов. Среди них:

• Запрет на предоставление резидентами кредитов и займов нерезидентам в иностранной валюте. Эта мера была направлена на предотвращение оттока капитала и поддержание внутренней ликвидности.
• Запрет на перевод иностранной валюты на свои заграничные счета. Это ограничение было призвано сократить возможности для вывода средств из страны.
• Ограничения на использование иностранных электронных средств платежа без открытия банковского счета. Эта мера направлена на усиление контроля за трансграничными платежами.

Важно отметить, что введение этих ограничений не снимает с российских организаций и предпринимателей обязанности соблюдать общий режим валютного контроля, который продолжает действовать на основании упомянутых выше базовых документов.

Последние нововведения в валютном контроле

После первоначальной фазы ужесточения, продиктованной шоком от санкций, российская система валютного контроля продемонстрировала способность к адаптации и точечной либерализации, учитывая интересы бизнеса и необходимость стимулирования внешнеэкономической деятельности.

• Отмена обязательной продажи валютной выручки: С 22 августа 2025 года для российских экспортеров из утвержденного перечня размер валютной выручки, подлежащей обязательной продаже, был установлен на уровне 0%. Это решение стало логическим продолжением поэтапного смягчения, начатого еще в 2023 году (когда в октябре 2023 года был подписан Указ № 771 об обязательной продаже валютной выручки для ряда крупнейших отечественных экспортеров в связи с преодолением курсом рубля отметки 100 рублей за доллар). Полная отмена обязательной продажи призвана поддержать экспортеров, предоставив им большую гибкость в управлении валютными потоками.
• Увеличение лимитов по сделкам без документов: С 1 апреля 2024 года российские компании – участники внешнеторговой деятельности получили возможность не представлять в банк документы по сделкам с зарубежными партнерами, если объем сделки не превышает 1 млн рублей. Это значите��ьно упрощает процедуры для малого и среднего бизнеса, снижая административную нагрузку.
• Новые правила предоставления информации об активах и обязательствах: Федеральный закон от 25.12.2023 № 647-ФЗ установил новые правила представления резидентами-экспортерами в Банк России информации об активах и обязательствах, номинированных и (или) подлежащих оплате в иностранной валюте в пользу нерезидентов. Эта мера направлена на повышение прозрачности и мониторинга валютных позиций крупных игроков, что важно для оценки системных рисков.
• Учет контрактов с цифровыми правами: С 11 января 2025 года, согласно Указанию Банка России от 06.08.2024 № 681-У, внешнеторговые контракты, в расчетах по которым используются цифровые права, подлежат учету в уполномоченных банках. Пороговые значения для учета установлены на уровне 3 млн рублей для импортных или кредитных договоров и 10 млн рублей для экспортных сделок. Это отражает адаптацию валютного контроля к быстро развивающемуся рынку цифровых активов и признание их роли во внешнеэкономической деятельности.

Влияние мер валютного контроля на экономику и финансовую стабильность

Меры валютного контроля, как ужесточающие, так и либерализующие, оказывают многогранное влияние на экономику и финансовую стабильность России.

На начальном этапе ужесточение контроля в 2022 году сыграло критическую роль в стабилизации финансового рынка. Введение жестких ограничений помогло остановить панический отток капитала, поддержать курс рубля, который в первые дни санкций резко девальвировался, и предотвратить системный банковский кризис. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами обеспечивала приток иностранной валюты на внутренний рынок, компенсируя её отток через другие каналы.

Однако долгосрочное сохранение жестких ограничений может иметь негативные последствия:

• Для внешнеторговой деятельности: Усложнение процедур может препятствовать развитию международной торговли, увеличивать трансакционные издержки для компаний и снижать их конкурентоспособность.
• Для инвестиций: Валютный контроль, особенно ограничения на движение капитала, может отпугивать иностранных инвесторов и снижать привлекательность России как объекта для инвестиций, а также затруднять репатриацию прибыли. Для российских инвесторов это создает барьеры для диверсификации активов и доступа к мировым рынкам.
• Для стабильности финансового рынка: Хотя первоначальные меры способствовали стабилизации, чрезмерные ограничения могут искажать рыночные механизмы, создавать возможности для обхода правил и стимулировать развитие теневого рынка валюты. Более того, они могут снижать ликвидность валютного рынка, делая его более чувствительным к шокам.
• Для адаптации бизнеса: Российские компании вынуждены адаптироваться к постоянно меняющимся правилам, что требует дополнительных ресурсов и компетенций. При этом гибкость в либерализации контроля (например, отмена обязательной продажи выручки) свидетельствует о стремлении регулятора найти баланс между стабильностью и потребностями бизнеса.

В целом, эволюция валютного контроля в России демонстрирует балансирование между необходимостью обеспечения финансовой стабильности в условиях внешних шоков и стремлением к поддержанию экономической свободы и стимулированию внешнеэкономической деятельности.

Дедолларизация российской экономики: причины, стратегии и результаты

Процесс дедолларизации стал одним из центральных направлений финансовой политики России, приобретя стратегическое значение на фоне растущей геополитической напряженности. Это не просто экономическое явление, а комплексный ответ на изменившиеся условия мирового финансового порядка.

Причины и предпосылки дедолларизации

Дедолларизация — это многомерный процесс, означающий снижение роли американского доллара как в официальных резервах Центрального банка, так и в международных расчетах и повседневной экономической жизни бизнеса и населения. Корни этого явления в России уходят глубоко в историю, но особенно оно проявилось в последние десятилетия.

Основные причины и предпосылки:

1. Геополитическая напряженность и санкционное давление: Это, безусловно, основной драйвер. После введения первых масштабных антироссийских санкций в 2014 году, процесс дедолларизации получил мощный импульс. В 2016 году он ускорился, а в 2018 году стал масштабным на фоне расширения санкционного давления. Кульминация наступила после 2022 года, когда риски заморозки валютных счетов и активов стали реальностью.
2. Риски заморозки валютных счетов: Практика применения санкций показала, что долларовые активы, даже находящиеся за пределами США, могут быть заморожены. Это создало прямую угрозу экономической безопасности страны и стимулировало поиск альтернатив.
3. Необходимость возвращения рублю его роли: Долларизация экономики снижает эффективность внутренней денежно-кредитной политики, ограничивая возможности центральных банков по регулированию макроэкономических процессов. Дедолларизация призвана вернуть рублю его роль как единственного полноценного инструмента оценки стоимости товаров и услуг, средства накопления, кредитования и расчетов внутри страны.
4. Поиск альтернативных механизмов после мирового финансового кризиса 2008 года: Ещё в 2008 году, после глобального кризиса, Россия предлагала привязку рубля к золоту вместо доллара США. Хотя эта идея не была реализована в той форме, она демонстрировала долгосрочное стремление к снижению зависимости от доллара.

Стратегии и инструменты дедолларизации

Россия разработала и активно реализует комплексную стратегию дедолларизации, включающую набор взаимосвязанных мер:

1. Сокращение прямого использования долларов США: Это относится к трансграничным расчетам, кредитованию и инвестициям. Цель — постепенно замещать доллар национальными валютами стран-партнеров или другими резервными валютами, такими как юань.
2. Уменьшение доли доллара в валютных резервах: Эта мера является одной из наиболее показательных. В 2021 году доля доллара в золотовалютных резервах России снизилась почти в два раза. Это помогло Банку России заранее подготовиться к возможной заморозке резервов, которая произошла после 2022 года.
3. Расширение недолларового финансирования: Стимулирование использования национальных валют в двусторонних торговых и инвестиционных отношениях с ключевыми партнерами.
4. Увеличение запасов золота: Золото традиционно рассматривается как надежный актив, не подверженный юрисдикционным рискам. Золотые резервы России во втором квартале 2025 года составили 2329,63 тонны. Важно отметить, что максимум золотого резерва в постсоветской России в 2360 тонн был достигнут по итогам сентября 2023 года, что свидетельствует о системной политике накопления.
5. Резервирование и создание собственной платежной системы (МИР) и системы обмена финансовой информацией (СПФС): Эти системы призваны обеспечить суверенитет в сфере финансовых расчетов, минимизируя зависимость от SWIFT и международных платежных систем, контролируемых западными странами.
6. Обнуление долларовой доли в Фонде национального благосостояния (ФНБ): Минфин России объявил о корректировке структуры активов ФНБ в 2021 году с целью сведения доли долларовых активов к нулю, и эта задача была успешно выполнена. Это стало символичным и практическим шагом по исключению доллара из стратегических государственных накоплений.

Макроэкономические последствия дедолларизации

Процесс дедолларизации оказывает значительное влияние на макроэкономическую ситуацию в России и её партнерах.

• Структура золотовалютных резервов: Наблюдается заметное смещение в сторону золота и юаня. В 2021 году доля юаня в золотовалютных резервах России выросла на треть, что является свидетельством диверсификации и поиска более надежных альтернатив доллару. Это снижает уязвимость страны перед внешними финансовыми шоками, но одновременно создает новые риски, связанные с ликвидностью и конвертируемостью альтернативных валют.
• Внешняя торговля: Дедолларизация стимулирует переход на расчеты в национальных валютах. В рамках Евразийского экономического союза (ЕАЭС) более 90% взаимной торговли между государствами-членами осуществляется без использования доллара США, что является ярким примером успешной региональной дедолларизации и свидетельствует о высоком уровне экономической интеграции. Это снижает зависимость от долларовой инфраструктуры и минимизирует риски, связанные с платежами.
• Эффективность денежно-кредитной политики: Дедолларизация, особенно если она проходит быстро и хаотично, может снижать эффективность внутренней денежно-кредитной политики стран. Например, если значительная часть сбережений и расчетов по-прежнему номинирована в иностранной валюте, изменения ключевой ставки Центрального банка могут оказывать менее прямое воздействие на экономику. Однако в долгосрочной перспективе, возвращая рублю его функции, дедолларизация призвана усилить суверенитет денежно-кредитной политики.
• Снижение рисков: Главное макроэкономическое последствие — это снижение системных рисков, связанных с зависимостью от одной валюты и юрисдикции. Это обеспечивает большую экономическую безопасность и устойчивость к внешним шокам.

Стратегии выбора режима валютного курса: опыт России (2015-2025 гг.)

Выбор режима валютного курса является одним из важнейших стратегических решений для любого государства, определяющим его экономическую стабильность и способность адаптироваться к внешним вызовам. Опыт России в период с 2015 года по настоящее время демонстрирует последовательную эволюцию от управляемого плавания к свободному курсообразованию.

От управляемого плавания к свободному курсообразованию

История курсовой политики Банка России после распада СССР была сложной и многоэтапной. С 1999 года Банк России осуществлял политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса. Это означало, что, хотя курс формировался рыночными силами, Центральный банк активно вмешивался в его динамику через валютные интервенции, чтобы сглаживать резкие колебания и поддерживать курс в определенном диапазоне, часто относительно бивалютной корзины (доллар США и евро).

Однако такая политика имела свои недостатки. Постоянные интервенции требовали значительных валютных резервов и могли вступать в противоречие с целями денежно-кредитной политики, направленной на сдерживание инфляции. Постепенно Банк России пришел к осознанию необходимости перехода к более гибкому режиму.

В рамках постепенного перехода к 2015 году к режиму плавающего валютного курса, Банк России поэтапно уменьшал объем целевых интервенций. Этот процесс был направлен на снижение зависимости экономики от доллара и евро, а также на повышение эффективности денежно-кредитной политики. Важным этапом стало 5 ноября 2014 года, когда Банк России отменил неограниченные интервенции при достижении стоимостью бивалютной корзины границ операционного интервала. Это стало поворотным моментом, фактически означающим отказ от жесткой привязки и переход к полноценному плавающему курсу.

Переход к плавающему валютному курсу в конце 2014 года стал не только важным шагом в денежно-кредитной политике, но и, по сути, вторым шагом к дедолларизации российской экономики. После этого активы, такие как недвижимость, перестали столь активно измеряться в долларах, что символизировало постепенное снижение психологической и экономической зависимости от американской валюты.

Плавающий валютный курс в современных условиях

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не фиксирован и не устанавливаются цели по его уровню или темпам изменения. Динамика курса рубля определяется исключительно соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке.

Этот режим обладает рядом существенных преимуществ, особенно в условиях нестабильной внешней среды:

1. Абсорбция внешних шоков: Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия. Например, при снижении цен на сырьевые товары (традиционный экспорт России) или введении внешнеторговых ограничений, ослабление рубля автоматически поддерживает конкурентоспособность отечественных экспортеров и замещает импорт, сглаживая таким образом негативное воздействие внешних факторов. Плавающий курс позволяет абсорбировать внешние шоки, предотвращая накопление дисбалансов в экономике и поддерживая ценовую стабильность, что подтверждается опытом адаптации к снижению цен на нефть и изменению внешнеторговых потоков.
2. Независимость денежно-кредитной политики: Свободный плавающий курс позволяет Банку России полностью сосредоточиться на таргетировании инфляции, не отвлекаясь на удержание курса. Это дает Центральному банку больше маневра для использования ключевой ставки в качестве основного инструмента для влияния на инфляцию.
3. Предотвращение накопления дисбалансов: В отличие от фиксированных режимов, где курс может отклоняться от равновесного значения, плавающий курс постоянно корректируется, предотвращая накопление дисбалансов в платежном балансе и излишнего давления на резервы.

Важно отметить, что в нормальных условиях Банк России не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Его роль сводится к обеспечению ликвидности на валютном рынке и поддержанию финансовой стабильности. Тем не менее, в случае возникновения угроз для финансовой стабильности (например, из-за резких и дестабилизирующих колебаний), Банк России может совершать операции на валютном рынке, но это не является целью повлиять на уровень курса, а лишь купировать риски.

Таким образом, переход к плавающему валютному курсу стал стратегически верным решением для России, позволяющим экономике более эффективно адаптироваться к изменяющимся глобальным условиям и обеспечивающим большую автономность в проведении денежно-кредитной политики.

Макроэкономические показатели эффективности валютной политики России

Оценка эффективности валютной политики требует анализа динамики ключевых макроэкономических показателей. Они служат индикаторами того, насколько успешно Банк России достигает своих целей в условиях меняющейся экономической конъюнктуры.

Динамика международных и золотовалютных резервов

Международные резервы — это высоколиквидные иностранные активы, находящиеся в распоряжении Банка России и правительства. Они служат «подушкой безопасности» для экономики, обеспечивая финансовую стабильность и возможность вмешательства на валютном рынке в случае кризиса.

По состоянию на октябрь 2025 года, международные резервы России достигли 729,5 млрд долларов США, демонстрируя стабильный рост. Этот показатель является одним из крупнейших в мире и свидетельствует о значительной финансовой прочности страны.

Динамика золотовалютных резервов (ЗВР) за последние годы также впечатляет:

• В августе 2025 года золотовалютные резервы России выросли до 689458 млн долларов США с 681489 млн долларов США в июле 2025 года.
• Золотые резервы России во втором квартале 2025 года составили 2329,63 тонны.
• Максимум золотого резерва в постсоветской России в 2360 тонн был достигнут по итогам сентября 2023 года.

Таблица 1: Динамика международных и золотых резервов России (2023-2025 гг.)

Показатель	Сентябрь 2023 г.	Июль 2025 г.	Август 2025 г.	Октябрь 2025 г. (предв.)
Международные резервы (млрд долл. США)	N/A	N/A	N/A	729,5
Золотовалютные резервы (млн долл. США)	N/A	681489	689458	N/A
Золотые резервы (тонны)	2360 (макс.)	N/A	N/A	2329,63 (Q2 2025)

Стабильный рост международных резервов, особенно наращивание доли золота, отражает стратегию диверсификации и снижение зависимости от доллара США, что является прямым следствием политики дедолларизации и усиления финансовой автономии в условиях санкционного давления.

Анализ платежного баланса

Платежный баланс — это статистический отчет, который систематически отражает все экономические операции между резидентами данной страны и резидентами других стран за определенный период времени. В Российской Федерации он составляется по методологии МВФ с 1992 года, что позволяет проводить корректные международные сопоставления.

Основные компоненты платежного баланса и их динамика:

• Счет текущих операций: Отражает экспорт и импорт товаров и услуг, а также первичные и вторичные доходы. В августе 2025 года дефицит счета текущих операций составил 0,9 млрд долларов США, что является изменением по сравнению с профицитом в 1,2 млрд долларов США в июле 2025 года. Это может свидетельствовать об изменениях в торговом балансе или структуре доходов/расходов.
• Торговый баланс: Является крупнейшим компонентом счета текущих операц��й, отражая разницу между экспортом и импортом товаров. В I квартале 2024 года профицит торгового баланса РФ составил 36,5 млрд долларов США, однако он сократился по сравнению с 40,3 млрд долларов США в I квартале 2023 года. Сокращение профицита может быть связано как с изменением цен на экспортные товары, так и с ростом импорта.
• Баланс первичных и вторичных доходов: Отражает доходы от инвестиций, труда и трансферты. В I квартале 2024 года дефицит баланса первичных и вторичных доходов составил 21,5 млрд долларов США, что сопоставимо с 21,0 млрд долларов США годом ранее. Это свидетельствует о стабильном оттоке доходов в виде выплаты процентов по внешнему долгу, дивидендов иностранным инвесторам или трансфертов.
• Резервные активы: Изменение резервных активов отражает влияние всех операций платежного баланса. В августе 2025 года резервные активы снизились на 12,8 млрд долларов США. Это снижение может быть связано с интервенциями Банка России (хотя в нормальных условиях они не направлены на курс), погашением внешнего долга или другими операциями.

Таблица 2: Ключевые агрегаты платежного баланса России (2024-2025 гг.)

Показатель	I квартал 2023 г. (млрд долл. США)	I квартал 2024 г. (млрд долл. США)	Июль 2025 г. (млрд долл. США)	Август 2025 г. (млрд долл. США)
Профицит торгового баланса	40,3	36,5	N/A	N/A
Дефицит баланса первичных и вторичных доходов	21,0	21,5	N/A	N/A
Счет текущих операций	N/A	N/A	+1,2	-0,9
Изменение резервных активов	N/A	N/A	N/A	-12,8

Анализ платежного баланса показывает, что, несмотря на внешние шоки, Россия сохраняет значительный профицит торгового баланса, хотя и с тенденцией к сокращению. Дефицит счета текущих операций в августе 2025 года требует более детального изучения его причин, но в целом структура платежного баланса отражает адаптацию экономики к новым условиям.

Влияние на инфляцию, ВВП и процентные ставки

Валютная политика, особенно в режиме плавающего курса, оказывает существенное влияние на ключевые макроэкономические показатели:

• Инфляция: Плавающий курс является важным каналом трансмиссии инфляции. Ослабление рубля, как правило, приводит к росту цен на импортные товары, что способствует ускорению инфляции. И наоборот, укрепление рубля сдерживает инфляцию. Цель Банка России по инфляции на уровне 4% является центральным ориентиром. Денежно-кредитная политика, через ключевую ставку, напрямую влияет на инфляцию, а плавающий курс служит инструментом, который может как усиливать, так и ослаблять этот эффект.
• ВВП: Колебания валютного курса влияют на ВВП через внешнюю торговлю. Ослабление рубля, стимулируя экспорт и сокращая импорт, может поддерживать рост ВВП. Однако чрезмерная девальвация может привести к росту стоимости импортного оборудования и комплектующих, что негативно скажется на инвестициях и производстве.
• Процентные ставки: Ключевая ставка Банка России является прямым инструментом воздействия на процентные ставки в экономике. Валютная политика взаимодействует с денежно-кредитной через инфляционные ожидания и потоки капитала. Например, резкое ослабление рубля может вынудить ЦБ поднять ключевую ставку для сдерживания инфляции и стабилизации валютного рынка, что, в свою очередь, повлияет на стоимость заимствований для бизнеса и населения.

Сравнение с мировым опытом: Многие развивающиеся экономики, сталкивающиеся с аналогичными вызовами (сырьевая зависимость, внешние шоки), также используют режимы плавающего валютного курса и таргетирования инфляции. Опыт России показывает, что гибкий курс является эффективным инструментом адаптации к внешним условиям, хотя и требует высокой степени координации между денежно-кредитной, бюджетной и структурной политикой. Отличие России в том, что ей приходится адаптироваться к внешним ограничениям, при этом сохраняя принципы рыночной экономики, что делает её опыт уникальным и требует постоянного поиска баланса. Разве этот подход не является одним из наиболее сложных в современной глобальной экономике?

Вызовы и перспективы валютной политики России (до 2030 года)

Валютная политика России находится на перекрестке глобальных и региональных трансформаций. В среднесрочной перспективе до 2030 года перед ней стоят как серьезные вызовы, так и открываются новые стратегические перспективы.

Влияние внешних и внутренних факторов

Несмотря на введенные ограничения движения капитала, курс рубля остается плавающим, что является фундаментальным принципом современной денежно-кредитной политики Банка России. Его динамика в новых условиях определяется в большей степени балансом спроса импортеров на иностранную валюту и ее предложения со стороны экспортеров. Это означает, что внешнеторговые потоки и цены на сырьевые товары продолжают играть ключевую роль в курсообразовании.

Однако влияние потоков капитала на динамику курса остается менее значительным, чем раньше, поскольку многие каналы для спекулятивных операций и трансграничного движения капитала существенно ограничены. Тем не менее, по мере адаптации экономики к внешним санкциям, его влияние увеличивается. Это проявляется в постепенно растущей чувствительности курса к неторговым операциям и трансграничным переводам, а также к изменению настроений участников рынка. Например, рост частных переводов или изменение инвестиционных предпочтений даже при наличии ограничений могут оказывать заметное воздействие на курс рубля.

Долгосрочные последствия ограничений на движение капитала

Временное использование ограничений на свободу движения капитала, как это было сделано в России после 2022 года, совместимо с таргетированием инфляции и плавающим валютным курсом, если они направлены на снижение рисков для финансовой стабильности. В краткосрочной перспективе эти меры оказались эффективными для купирования паники и стабилизации ситуации.

Однако, как показывает мировой опыт, сохранение масштабных прямых ограничений на свободу движения капитала в течение продолжительного времени может иметь негативные долгосрочные последствия для экономики и потенциала ее роста:

• Снижение инвестиционной привлекательности: Ограничения создают барьеры для иностранных инвесторов, затрудняя им вход и выход с рынка, а также репатриацию прибыли. Это снижает стимулы для прямых иностранных инвестиций.
• Замедление темпов экономического роста: Ограничения на капитал могут препятствовать эффективному распределению ресурсов, доступу к международным рынкам капитала и внедрению новых технологий, что в конечном итоге замедляет экономический рост.
• Ухудшение условий для трансфера технологий: Международные компании, опасаясь рисков, могут сократить свою активность, что затруднит доступ к передовым технологиям и ноу-хау.
• Формирование неоптимальной структуры финансовых рынков: Длительные ограничения могут привести к изоляции финансовых рынков, снижению их ликвидности и глубины, а также к появлению искажений в ценообразовании активов.
• Повышение трансакционных издержек: Бизнес вынужден тратить дополнительные ресурсы на соблюдение требований валютного контроля, что увеличивает операционные издержки.

Таким образом, перед Банком России стоит задача найти баланс между необходимостью поддержания стабильности и постепенным снятием ограничений по мере стабилизации ситуации.

Перспективы дедолларизации и интеграции в ЕАЭС

Процесс дедолларизации, начатый в России задолго до текущих событий, является долгосрочным стратегическим направлением. Для России и стран ЕАЭС этот процесс означает стимулирование развития собственных платежных систем и взаимной торговли, а также интеграции на основе использования национальных валют.

• Успехи в ЕАЭС: В рамках Евразийского экономического союза (ЕАЭС) уже достигнуты значительные успехи: более 90% взаимной торговли между государствами-членами осуществляется без использования доллара США. Это свидетельствует о высоком уровне экономической интеграции и потенциале для дальнейшего развития расчетов в национальных валютах.
• Расширение партнерства: Россия активно работает над расширением использования национальных валют с другими странами-партнерами, особенно в Азии, Африке и Латинской Америке. Это снижает зависимость от западных платежных систем и валют, повышая устойчивость к внешнему давлению.
• Развитие финансовых инфраструктур: Дальнейшее развитие Системы передачи финансовых сообщений (СПФС), национальной платежной системы «МИР» и создание новых механизмов для трансграничных расчетов в национальных валютах будет иметь решающее значение для углубления дедолларизации.

Диверсификация валютных активов

В условиях геополитической нестабильности и санкционного давления страны стремятся диверсифицировать свои валютные активы, минимизируя риски, связанные с доминированием единственной валюты. Эта стратегия включает:

• Увеличение доли золота: Как уже отмечалось, Россия последовательно наращивает золотые резервы, что является проверенным способом защиты активов от юрисдикционных рисков.
• Переход на «дружественные» валюты: Активное накопление валют стран, не присоединившихся к санкциям (в первую очередь, юаня), позволяет диверсифицировать резервы и обеспечить гибкость в международных расчетах.
• Использование цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ): Развитие цифрового рубля и перспективы его использования в трансграничных расчетах могут стать новым этапом в диверсификации и снижении зависимости от традиционных мировых валют.

В среднесрочной перспективе валютная политика России будет продолжать адаптироваться к меняющейся глобальной среде, стремясь к укреплению финансового суверенитета, развитию многополярной системы международных расчетов и обеспечению устойчивого экономического роста в условиях новых вызовов.

Заключение

Современная валютная политика России представляет собой сложную и динамичную систему, которая за последние годы претерпела значительные изменения, адаптируясь к беспрецедентным геополитическим и экономическим вызовам. Отказ от жесткой привязки к валютному курсу в пользу режима плавающего рубля и таргетирования инфляции стал ключевым этапом в формировании независимой денежно-кредитной политики, что позволило Банку России эффективно абсорбировать внешние шоки и поддерживать ценовую стабильность, с целевым уровнем инфляции в 4% на 2025-2027 годы.

Проведенный анализ показал, что теоретические основы валютной политики, такие как теория паритета покупательной способности, по-прежнему актуальны для понимания фундаментальных процессов курсообразования, хотя их практическое применение осложнено реалиями современного мира. Банк России активно использует ключевую ставку в качестве основного инструмента, дополняя ее сложным модельным инструментарием (DSGE-модели) и прозрачной коммуникационной политикой, что способствует снижению инфляционных ожиданий и повышению доверия.

Эволюция валютного контроля в период 2020-2025 годов продемонстрировала способность регулятора оперативно реагировать на внешние угрозы, вводя жесткие ограничения для стабилизации финансового рынка, а затем точечно их либерализуя для поддержки внешнеторговой деятельности. Такие меры, как обнуление обязательной продажи валютной выручки для экспортеров с 22 августа 2025 года, увеличение лимитов для сделок без документов и учет контрактов с цифровыми правами, свидетельствуют о гибкости и стремлении к оптимизации регуляторной нагрузки.

Стратегическое направление дедолларизации, ускоренное после 2014 и особенно после 2022 годов, привело к существенному сокращению доли доллара в золотовалютных резервах и обнулению его присутствия в Фонде национального благосостояния. Развитие национальных платежных систем (МИР, СПФС) и активный переход на расчеты в национальных валютах, особенно в рамках ЕАЭС (где более 90% взаимной торговли ведется без доллара), подтверждают успешность этой стратегии в снижении рисков и укреплении финансового суверенитета.

Анализ макроэкономических показателей подтверждает относительную устойчивость российской экономики. Международные резервы достигли 729,5 млрд долларов США к октябрю 2025 года, а золотые резервы превышают 2300 тонн, что свидетельствует о значительной финансовой прочности. Платежный баланс, несмотря на волатильность счета текущих операций, демонстрирует способность к адаптации.

В среднесрочной перспективе до 2030 года перед валютной политикой России стоят вызовы, связанные с сохранением внешних ограничений и необходимостью балансировать между поддержанием финансовой стабильности и стимулированием экономического роста. Постепенная либерализация ограничений на движение капитала будет критически важна для повышения инвестиционной привлекательности и предотвращения долгосрочных негативных последствий. Дальнейшая дедолларизация, диверсификация валютных активов и углубление интеграции в ЕАЭС через национальные валюты останутся приоритетными направлениями. Развитие новых финансовых инструментов, таких как цифровой рубль, также откроет новые перспективы для повышения эффективности и устойчивости валютной системы.

Таким образом, современная валютная политика России – это комплексный и многомерный ответ на вызовы времени, направленный на обеспечение макроэкономической стабильности, финансового суверенитета и устойчивого экономического развития в условиях формирующегося нового миропорядка.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994г. № 51-ФЗ (в ред. от 26.06.2007г. № 118-ФЗ) [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
2. Таможенный кодекс Российской Федерации от 28.05.2003г. № 61-ФЗ (в ред. от 24.07.2007г. № 198-ФЗ) [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
3. Федеральный закон Российской Федерации «О Банке Развития» от 17.05.2007г. № 82-ФЗ [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
4. Федеральный закон Российской Федерации «Об экспортном контроле» от 18.07.1999г. № 183-ФЗ (в ред. от 18.07.2005г. № 90-ФЗ) [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
5. Федеральный закон Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003г. № 173-ФЗ (в ред. от 05.07.2007г. № 127-ФЗ) [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
6. Федеральный закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. № 39-ФЗ (в ред. от 26.04.2007г. № 63-ФЗ) [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
7. Алексеева Д.Г. Валютное право. М.: Норма, 2007.
8. Дадалко В.А. Мировая экономика: Учебное пособие. Мн.: Ураджай, Интерпрессервис, 2006.
9. Дорофеев Б.Ю., Пушин В.А., Земцов Н.Н. Валютное право России. М.: Норма, 2008.
10. Качалич А.Г. Валютная политика стран с трансформируемой экономикой в условиях финансовой глобализации. М.: Экономист, 2006.
11. Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х частях. Ч. 1. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. М.: Междунар. отношения, 2004.
12. Косаренко Н.Н. Валютное право. М.: МПСИ, 2007.
13. Крашенников В.М. Валютное регулирование и валютный контроль. М.: Экономист, 2007.
14. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и политика: Учебник для вузов / Пер. с англ. Под ред. В.П. Колесова, М.В. Кулакова. М.: Экономический факультет МГУ, ЮНИТИ, 2007.
15. Международные экономические отношения: Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Т.И. Капаева, Л.Т. Литвиненко и др.; Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2003.
16. Мировая экономика: Учебник / Под ред. В.П. Колесова, М.Н. Осьмовой. М.: Флинта, 2003.
17. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. М.: Издательство «Дело и сервис», 2005.
18. Моисеев С. Макроанализ валютного курса от Касселя до Обстфельда и Рогоффа // Вопросы экономики. 2004. №1.
19. Рогова О. Валютный фактор // Экономист. 2005. №5.
20. Тосунян Г., Емелин А. Валютное право. М.: Дело, 2006.
21. Фридман А.А., Вербецкий А.Д. Замещение валют в России. М.: РПЭИ, 2004.
22. Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования // Мировая экономика и международные отношения. 2004. №12.
23. Черной Л. Об оптимальной валютной политики // Экономист. 2004. №8.
24. Чистюхин В.Ф., Шакина Е.В. Валютное регулирование и валютный контроль. М.: МЦФЭР, 2006.
25. Щербаков С.Г. К вопросу о валютной и курсовой политике // Деньги и кредит. 2007. №10.
26. История курсовой политики Банка России [Электронный ресурс] // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/82992/history_cur_pol.pdf (дата обращения: 20.10.2025).
27. Дедолларизация как направление финансовой политики России в современных условиях [Электронный ресурс] // Экономические стратегии. URL: https://ecfor.ru/publication/dedollarizatsiya-kak-napravlenie-finansovoj-politiki-rossii-v-sovremennyh-usloviyah/ (дата обращения: 20.10.2025).
28. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов [Электронный ресурс] // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/hd_analytics/ondkp/ondkp_2025-27/ (дата обращения: 20.10.2025).
29. Дедолларизация обеспечит экономическую безопасность России [Электронный ресурс] // РИСИ. URL: https://riss.ru/analitycs/57591/ (дата обращения: 20.10.2025).
30. Режим валютного курса Банка России [Электронный ресурс] // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/key-indicators/rub-cur-pol/ (дата обращения: 20.10.2025).
31. Восемь главных изменений в валютном контроле 2022 — 2025: на что обратить внимание [Электронный ресурс] // Финансовый контроль. URL: https://fincont.ru/news/vosyem-glavnykh-izmeneniy-v-valyutnom-kontrole-2022-2025-na-chto-obratit-vnimaniye/ (дата обращения: 20.10.2025).
32. «Горячие» документы по теме «Валютное регулирование» [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/law/hotdocs/1500_valyutnoe_regulirovanie/ (дата обращения: 20.10.2025).
33. Что такое дедолларизация экономики России [Электронный ресурс] // СберСова. URL: https://sbersova.ru/blog/chto-takoe-dedollarizaciya-ekonomiki-rossii (дата обращения: 20.10.2025).
34. Оценка ключевых агрегатов платежного баланса Российской Федерации [Электронный ресурс] // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?id=57121 (дата обращения: 20.10.2025).
35. Валютный контроль 2025: что это и как соблюдать [Электронный ресурс] // РНК. URL: https://www.rnk.ru/article/219989-valyutnyy-kontrol-2025 (дата обращения: 20.10.2025).
36. Банк России определил правила валютного контроля по сделкам с цифровыми правами [Электронный ресурс] // Гарант. URL: https://www.garant.ru/news/1715494/ (дата обращения: 20.10.2025).
37. Анализ платежного баланса Российской Федерации [Электронный ресурс] // eLibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=45237899 (дата обращения: 20.10.2025).
38. Платежный баланс, международная инвестиционная позиция и внешний долг Российской Федерации [Электронный ресурс] // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svod_db/ (дата обращения: 20.10.2025).
39. Плавающий валютный курс [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_169733/20140925/ (дата обращения: 20.10.2025).
40. Политика валютного курса [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_169733/20140925/ (дата обращения: 20.10.2025).
41. Показатели платежного баланса России (млрд долл. США) [Электронный ресурс] // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_169733/20140925/ (дата обращения: 20.10.2025).
42. Валютный контроль в 2025 году для юридических и физических лиц [Электронный ресурс] // Главбух. URL: https://www.glavbukh.ru/art/99605-valyutnyy-kontrol-2025-goda (дата обращения: 20.10.2025).
43. Дедолларизация как направление финансовой политики России в современных условиях [Электронный ресурс] // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dedollarizatsiya-kak-napravlenie-finansovoy-politiki-rossii-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 20.10.2025).
44. Что нужно знать в 2024 году о действующих ограничениях в валютном контроле РФ [Электронный ресурс] // Б-ПРО. URL: https://www.b-pro.ru/articles/valyutnyy-kontrol-v-rossii-chto-nuzhno-znat-v-2024-godu-o-deystvuyushchikh-ogranicheniyakh-v-valyutnom-kontrole-rf/ (дата обращения: 20.10.2025).
45. Дедолларизация в странах ЕАЭС: основные тенденции и перспективы [Электронный ресурс] // Международная жизнь. URL: https://interaffairs.ru/news/show/36731 (дата обращения: 20.10.2025).
46. Официальный сайт Федеральной Службы Государственной Статистики [Электронный ресурс] // Росстат. URL: http://www.gks.ru (дата обращения: 20.10.2025).