Современный мировой валютный рынок: Трансформация, Конкурентные Валюты и Управление Рисками в Эпоху Цифровизации и Геополитических Сдвигов

На протяжении последних десятилетий мировой валютный рынок претерпевает беспрецедентные изменения, становясь не просто механизмом обмена валют, но и зеркалом глобальных экономических, политических и технологических сдвигов. Свидетельством его динамизма является ошеломляющий рост: среднесуточный оборот мирового валютного рынка в апреле 2022 года достиг 7,5 трлн долларов США, что на 14% больше, чем в 2019 году. Этот факт не только подчеркивает колоссальные масштабы рынка, но и указывает на его возрастающую роль в формировании мировой экономической стабильности и геополитического ландшафта. В условиях продолжающейся глобализации, стремительной цифровизации и растущей геополитической напряженности, понимание сущности, тенденций и рисков этого рынка становится критически важным.

Настоящее исследование ставит своей целью глубокий академический анализ современного мирового валютного рынка, его текущего состояния, основных тенденций развития, концепции конкурентных валют и механизмов управления валютными рисками. Мы рассмотрим, как историческая эволюция, начиная с Ямайской валютной системы, сформировала текущую архитектуру, как геополитические факторы и появление цифровых валют трансформируют ландшафт, и какие практические шаги предпринимаются для управления сопутствующими рисками. Структура работы последовательно раскроет эти аспекты, обеспечивая комплексное и дальновидное понимание трансформации международной валютной системы, что послужит прочной основой для дальнейших академических изысканий.

Сущность и структурные особенности современного мирового валютного рынка

Мировой валютный рынок — это не просто совокупность обменных пунктов, это сложный, многоуровневый организм, сердцевина глобальной финансовой системы, где бьется пульс мировой экономики. Его динамика, масштабы и структурные особенности определяют потоки капитала, инвестиционные решения и даже национальную экономическую политику. Чтобы по-настоящему понять этот механизм, необходимо обратиться к его истокам, функциям и текущим характеристикам, поскольку именно здесь закладываются основы для всех последующих финансовых операций и макроэкономических решений.

Понятие и основные функции мирового валютного рынка

Мировой валютный рынок (МВР) можно определить как уникальный механизм, который регулирует и обслуживает международные операции, связанные с правом владения различными национальными валютами, основываясь на фундаментальных законах спроса и предложения. Это глобальная, децентрализованная система, охватывающая множество национальных валют и международных финансовых центров, где непрерывно осуществляются торги, результаты которых оказывают колоссальное влияние на мировую экономику.

Ключевые функции МВР многообразны и взаимосвязаны:

• Своевременное осуществление международных расчетов: Это фундаментальная функция, обеспечивающая бесперебойность трансграничной торговли товарами, услугами и капиталом. Без эффективного механизма конвертации валют глобальная экономика просто не смогла бы функционировать.
• Страхование валютных и кредитных рисков: МВР предоставляет участникам инструменты для хеджирования — минимизации потенциальных потерь, возникающих из-за неблагоприятных колебаний валютных курсов. Это критически важно для международных компаний и инвесторов, стремящихся сохранить стабильность своих финансовых результатов.
• Связь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков: МВР выступает связующим звеном между различными сегментами глобального финансового ландшафта, позволяя капиталу свободно перемещаться между рынками и секторами.
• Диверсификация валютных резервов: Для центральных банков и крупных корпораций МВР предлагает возможности для распределения своих валютных активов по различным валютам, снижая зависимость от одной доминирующей валюты и тем самым уменьшая риски.
• Регулирование курсов валют: Через механизм спроса и предложения, а также интервенции центральных банков, МВР играет центральную роль в формировании и регулировании обменных курсов, которые являются важнейшими индикаторами состояния национальных экономик.
• Проведение валютной политики: Центральные банки используют МВР как основную площадку для реализации своей валютной политики, влияя на курс национальной валюты через интервенции, изменение процентных ставок и другие инструменты.
• Получение прибыли участниками: Для коммерческих банков, инвестиционных фондов и других финансовых институтов МВР является площадкой для получения прибыли от спекулятивных операций, арбитража и предоставления услуг по обмену валют.

Структура и непрерывность функционирования

Структурно мировой валютный рынок неоднороден и динамичен. Его можно классифицировать по различным критериям, каждый из которых отражает специфику операций и участников:

По сроку проведения операций:

• Текущий (спот) рынок: Здесь сделки заключаются с немедленной поставкой валюты (обычно в течение двух рабочих дней). Этот сегмент отражает текущую рыночную цену и составляет значительную часть ежедневных операций, хотя его доля несколько меньше, чем у срочного рынка. По данным Трехгодичного обследования Банка международных расчетов (BIS) за апрель 2022 года, доля спот-сделок составила 28% от общего объема торгов, или 2,1 трлн долларов США в день.
• Срочный рынок: Этот сектор включает операции с отложенной поставкой валюты по заранее оговоренному курсу. Он наиболее объемен и динамичен, поскольку предоставляет инструменты для хеджирования и спекуляций на будущих курсах. Здесь выделяются:
  • Валютные свопы: Наиболее объемный сегмент срочного рынка. Они представляют собой совокупность двух одновременно совершенных разнонаправленных сделок: покупка/продажа валюты с немедленной поставкой и обратная сделка с отложенной поставкой по заранее согласованному курсу. Согласно BIS, валютные свопы составили 51% от общего объема торгов в 2022 году (3,8 трлн долларов США в день), что свидетельствует об их растущей популярности как инструмента управления ликвидностью и рисками.
  • Форвардные контракты: Соглашения о покупке или продаже валюты в будущем по фиксированной цене. Их доля составила 15% от общего объема.
  • Опционы: Предоставляют право, но не обязательство, купить или продать валюту по определенной цене в будущем.

По месту проведения операций:

• Биржевой рынок: Торговля осуществляется на специализированных валютных биржах. Этот сегмент характеризуется высокой степенью регулирования и прозрачности.
• Внебиржевой (межбанковский) рынок (OTC – Over-the-Counter): Преобладает в структуре современного валютного рынка, составляя подавляющее большинство — 97-98% от совокупного объема торгов. Здесь операции осуществляются напрямую между коммерческими банками и другими крупными финансовыми институтами, часто через электронные торговые платформы. Высокая ликвидность, гибкость и возможность индивидуализации условий сделок делают его доминирующим.

Непрерывность функционирования мирового валютного рынка — одна из его уникальных особенностей. Благодаря расположению ключевых финансовых центров в разных часовых поясах, рынок работает 24 часа в сутки 5 дней в неделю. Когда закрываются торговые сессии в Азии (например, в Токио), открываются рынки в Европе (Лондон), а затем эстафету перенимают американские площадки (Нью-Йорк). Эта непрерывность обеспечивает постоянную ликвидность и возможность оперативно реагировать на глобальные экономические и политические события. Например, Токио работает с 9:00 до 15:00 по местному времени, Лондон — с 8:00 до 16:30 GMT, а Нью-Йорк — с 9:30 до 16:00 EST.

Общая динамика рынка впечатляет. Среднесуточный объем мировой валютной торговли достиг 7,5 трлн долларов США в апреле 2022 года, что на 14% больше по сравнению с 6,6 трлн долларов США в апреле 2019 года, демонстрируя ежегодный темп роста около 4,5%. Это свидетельствует о его стремительном развитии и адаптации к новым реалиям.

Таблица 1. Структура среднесуточного оборота мирового валютного рынка по видам операций (апрель 2022 года)

Вид операции	Среднесуточный объем (трлн USD)	Доля от общего объема (%)
Валютные свопы	3,8	51
Спот-сделки	2,1	28
Форвардные контракты	1,1	15
Прочие (опционы и др.)	0,5	6
Всего	7,5	100

Источник: Данные Трехгодичного обследования Банка международных расчетов (BIS) за 2022 год.

Историческая эволюция: от Бреттон-Вудса к Ямайской валютной системе

Современное состояние мирового валютного рынка невозможно понять без экскурса в его историю, особенно в контексте трансформации международной валютной системы. Ключевым поворотным моментом, определившим его нынешний облик, стала замена Бреттон-Вудской системы Ямайской.

Бреттон-Вудская система, установленная в 1944 году, базировалась на принципе фиксированных валютных курсов, где доллар США был привязан к золоту по курсу 35 долларов за тройскую унцию, а остальные валюты — к доллару. Эта система обеспечивала относительную стабильность в послевоенный период, но со временем столкнулась с рядом проблем, таких как «парадокс Триффина» (противоречие между необходимостью поддерживать долларовую ликвидность и доверием к доллару).

К началу 1970-х годов система оказалась под давлением, что привело к ее коллапсу. Ответом на этот кризис стала Ямайская валютная система, принятая в 1979 году на заседании Международного валютного фонда в Кингстоне. Её принципы радикально изменили правила игры на мировом валютном рынке:

1. Официальная отмена золотого стандарта и золотых паритетов: Золото перестало быть основой для определения стоимости валют. Это стало «демонетизацией золота», означающей, что центральным банкам было разрешено свободно продавать и покупать золото по рыночным ценам, а не по фиксированной стоимости.
2. Введение системы СДР (Специальные права заимствования): СДР, эмитируемые МВФ, были введены как «мировые деньги» для формирования валютных резервов, призванные частично заменить золото и доллар в качестве резервного актива. Это была попытка создать наднациональный резервный актив, чтобы уменьшить зависимость от одной национальной валюты.
3. Режим свободно плавающих валютных курсов: Самое значительное изменение. Ямайская система узаконила формирование курсов валют на основе спроса и предложения на валютном рынке, с возможностью государств самостоятельно определять режим формирования валютного курса (свободное плавание, управляемое плавание, привязка к корзине валют и т.д.).
4. Признание нескольких резервных валют: Помимо СДР, официальными резервными валютами были признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ и французский франк (последние две впоследствии трансформировались в евро).

Именно отмена фиксированных курсов Бреттон-Вудской системы в середине 1970-х годов стала катализатором для активизации и увеличения объемов операций на международном валютном рынке. Свободное плавание курсов породило новые возможности для получения прибыли от курсовых разниц и, соответственно, новые риски, что стимулировало развитие инструментов хеджирования. В результате, к апрелю 2016 года объем мировой валютной торговли увеличился в 340 раз по сравнению с концом 1970-х годов, а к 2022 году достиг уже упомянутых 7,5 трлн долларов США в день.

Таким образом, Ямайская система не только изменила архитектуру международной валютной системы, но и заложила основы для беспрецедентного роста и структурных преобразований мирового валютного рынка, который продолжает эволюционировать под воздействием глобализации и цифровизации. При этом, с начала 2000-х годов, наблюдается ослабление регулирующей роли Международного валютного фонда, что приводит к повышенной волатильности обменных курсов, обусловленной изменением ожиданий относительно будущих процентных ставок в ведущих развитых странах, ростом цен на сырьевые товары и геополитической напряженностью.

Факторы и тенденции развития мирового валютного рынка в условиях глобализации и цифровизации

Современный мировой валютный рынок представляет собой живую, постоянно меняющуюся систему, на которую влияют множество факторов — от геополитических потрясений до технологических прорывов. Эти силы формируют новые тенденции, изменяют структуру рынка и бросают вызовы традиционным моделям.

Влияние геополитических событий и экономической политики

В современном мире экономика и политика неразрывно связаны, и мировой валютный рынок — это одна из наиболее чувствительных сфер, где эта взаимосвязь проявляется наиболее ярко. Геополитические события и конфликты могут вызывать мгновенные и порой непредсказуемые колебания на финансовых рынках, затрагивая цены акций, товаров и, конечно же, валютные курсы.

В качестве яркого примера можно привести 2022 год, когда Трехгодичное обследование BIS зафиксировало усиление волатильности на валютном рынке. Это было напрямую связано с меняющимися ожиданиями относительно траектории процентных ставок в крупных развитых экономиках, резким ростом цен на сырьевые товары и беспрецедентной геополитической напряженностью. Каждый из этих факторов, действуя как по отдельности, так и в синергии, создает условия неопределенности, которая заставляет инвесторов пересматривать свои портфели, перемещать капитал и, как следствие, влияет на спрос и предложение валют.

Решения, связанные с экономической политикой, оказывают прямое воздействие. Например, изменение ключевых процентных ставок центральными банками или введение торговых пошлин могут значительно изменить привлекательность той или иной валюты. Повышение ставки делает валюту более привлекательной для инвесторов, ищущих высокую доходность, что приводит к ее укреплению. И наоборот.

Примером такого влияния может служить высокая волатильность курса USD/RUB в 2022 году. В марте курс российского рубля к доллару поднимался до отметки 120 рублей за доллар, а затем резко падал до 50 рублей. Эти экстремальные колебания были прямым следствием рыночной неопределенности, вызванной геополитическими событиями, а также ответными мерами экономической политики, такими как экстренное повышение ключевой ставки Центральным банком России.

Более того, геополитическая напряженность может формировать трансграничные портфельные инвестиции и распределение финансовых средств банков. Исследования показывают, что усиление напряженности между инвестирующей и принимающей страной приводит к сокращению двустороннего распределения трансграничных портфельных инвестиций и требований банков примерно на 15%. Это означает, что инвесторы и банки менее охотно вкладывают средства в страны, с которыми существуют политические или экономические конфликты, что напрямую влияет на потоки капитала и, соответственно, на динамику валют этих стран. Какой же важный нюанс здесь упускается? То, что в долгосрочной перспективе это формирует не просто краткосрочные колебания, а устойчивые изменения в глобальных цепочках поставок и финансовых потоках, способствуя развитию региональных экономических союзов и альтернативных платежных систем, что в свою очередь ускоряет процесс валютного полицентризма.

Роль цифровизации: криптовалюты и цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ)

Цифровая революция не обошла стороной и мировой валютный рынок, став одним из наиболее мощных факторов его трансформации. Развитие электронных торговых систем, появление технологии блокчейн, криптовалют и выпуск цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) являются основными направлениями этого влияния.

Электронные торговые системы уже значительно повысили скорость валютообменных сделок, снизили транзакционные издержки и увеличили ежегодные объемы операций. Постоянное совершенствование этих платформ способствует росту глобального среднесуточного оборота, который в апреле 2022 года достиг 7,5 трлн долларов США.

Появление криптовалют, таких как Bitcoin и Ethereum, всколыхнуло традиционные представления о деньгах и их роли. Хотя их волатильность пока не позволяет им полноценно конкурировать с фиатными валютами в международных расчетах, они открыли двери для новых технологий и концепций.

Однако наиболее значимым для будущего валютного рынка выглядит развитие цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ). Это не просто «криптовалюты от государства», а принципиально новый инструмент монетарного регулирования, который может стать основой денежной системы будущего.

ЦВЦБ предлагают ряд преимуществ:

• Ускорение и удешевление международных платежей: ЦВЦБ могут обеспечить почти мгновенные и значительно более дешевые трансграничные операции по сравнению с существующими корреспондентскими банковскими сетями.
• Упрощение трансграничных операций: Снижение бюрократических барьеров и посредников делает международные переводы более доступными.
• Борьба с теневой экономикой: Прозрачность транзакций в ЦВЦБ позволяет усилить контроль и снизить объемы теневых операций.
• Расширение финансовых возможностей: ЦВЦБ могут обеспечить доступ к финансовым услугам для тех, кто не имеет банковских счетов.
• Новые возможности для монетарного регулирования: Центральные банки получают мощные инструменты для управления денежной массой, проведения адресной стимулирующей или сдерживающей политики, а также для более тонкого контроля инфляции.

Мировое сообщество активно движется в этом направлении. По состоянию на 2023 год, 93% центральных банков по всему миру проводят работу, связанную с ЦВЦБ, а более половины из них уже ведут эксперименты или работают над пилотными проектами. Розничные цифровые валюты уже выпущены монетарными регуляторами Багамских Островов (Sand Dollar), Восточно-Карибских государств (DCash), Ямайки (Jam-Dex) и Нигерии (eNaira).

Крупнейшие экономики мира также активно тестируют ЦВЦБ. Российская Федерация запустила пилотный проект цифрового рубля в августе 2023 года, в котором участвуют 13 банков и около 600 физических лиц, с планами по широкому внедрению к 2025-2027 годам. Китайская Народная Республика активно развивает пилотный проект цифрового юаня (e-CNY) в различных городах и сценариях, включая розничные платежи и трансграничные операции, при этом объем транзакций достиг 1,8 трлн юаней к концу июня 2023 года.

Интеграция ЦВЦБ в единый реестр с цифровыми депозитами коммерческих банков и токенизированными активами может стать основой денежной системы будущего, выполняя роль, аналогичную резервам в существующей системе. Это неизбежно приведет к дальнейшим структурным изменениям на мировом валютном рынке. Но готовы ли мы к столь радикальной трансформации мировых финансовых потоков и какие новые риски она с собой принесет?

Тенденции к полицентризму и интернационализации валют развивающихся стран

Несмотря на сохранение ведущей роли доллара США в мировой экономике, последние десятилетия отчетливо демонстрируют тенденцию к изменению баланса сил. Наблюдается постепенный отход от однополярной (доллароцентричной) системы в сторону полицентризма в мировой валютной системе, что проявляется в росте доли валют развивающихся стран на мировом валютном рынке.

Эта тенденция обусловлена как объективными, так и субъективными факторами:

• Объективные факторы: Глобальные экономические дисбалансы, а также риски нестабильности, присущие системе, чрезмерно основанной на одной доминирующей национальной валюте (например, проблема «непомерного бремени» для эмитента резервной валюты, способного экспортировать инфляцию или финансовые кризисы), подталкивают к диверсификации.
• Субъективные факторы: Геополитические стратегии и стремление различных государств, особенно развивающихся, к снижению зависимости от доллара США для обеспечения большей автономии в финансово-экономической политике. Многие страны стремятся обезопасить себя от использования доминирующей валюты в качестве инструмента политического давления.

В основе валютного полицентризма лежит свободная международная конкуренция валют. Это не просто теоретическая концепция, а реально наблюдаемый процесс, проявляющийся в:

• Стремлении стран продвигать свои валюты для международных расчетов и инвестиций (например, продвижение юаня Китаем).
• Разработке альтернативных платежных систем, которые не зависят от традиционных долларовых каналов.
• Активной диверсификации золотовалютных резервов центральными банками, которые постепенно сокращают долю доллара в пользу других валют и золота.

Эта тенденция к полицентризму обещает более сбалансированную и, возможно, более стабильную международную валютную систему в долгосрочной перспективе, хотя на переходном этапе она может сопровождаться повышенной волатильностью и неопределенностью.

Концепция конкурентных валют и трансформация международной валютной системы

Идея конкуренции между валютами, изначально рассматриваемая как экономическая теория, в наши дни становится осязаемой реальностью, формируя контуры новой международной валютной системы. Этот процесс далек от завершения, но его динамика уже заметно влияет на глобальные финансовые потоки и экономические стратегии государств.

От долларовой монополии к бивалютной системе: роль евро

Исторический путь международной валютной системы после Второй мировой войны во многом определялся доминированием доллара США. Ямайская валютная система, возникшая после краха Бреттон-Вудса, при всей своей гибкости и отказе от золотого стандарта, по существу закрепила за долларом США роль главного международного платежного средства и главной резервной валюты. Это, по сути, создало монопольную долларовую систему, где большинство трансграничных операций и валютных резервов были номинированы в американской валюте. Такая система, с одной стороны, обеспечивала относительную стабильность и ликвидность, но с другой – наделяла США огромными геополитическими и экономическими преимуществами, известными как «непомерное бремя».

Однако этот монопольный статус доллара начал постепенно ослабевать с появлением сильных конкурентов. Ключевым событием стало введение евро как новой региональной резервной валюты. Евро, с его экономической мощью, подкрепленной странами еврозоны, быстро завоевал значительную долю мирового финансового рынка.

Это привело к трансформации мировой валютной системы из моновалютной в бивалютную, где евро стал серьезным противовесом доллару. Статистика подтверждает эту тенденцию:

Таблица 2. Доли ключевых валют в международных расчетах и валютных резервах (Март 2020 года)

Валюта	Доля в международных расчетах (%)	Доля в международных валютных резервах (%)
Доллар США	38,3	59,0
Евро	36,6	21,2
Прочие валюты	25,1	19,8

Источник: Аналитические данные (Март 2020 года).

Эта таблица наглядно демонстрирует, что евро занял почти такую же долю в международных расчетах, как и доллар, что является убедительным свидетельством его растущего влияния. Более того, за период 2019-2020 гг. доля доллара США сократилась в международных платежах на 6 процентных пунктов, а в совокупных валютных резервах — на 2 процентных пункта. Это сокращение является прямым ответом на риски, связанные с чрезмерной зависимостью от одной валюты, включая ее колебания по отношению к другим ключевым валютам, таким как евро. Падение курса доллара по отношению к евро, например, приводит к тому, что участники рынка начинают искать альтернативы, что выражается в отказе от его использования в международных расчетах (особенно на сырьевых рынках), сокращении долларовых депозитов и диверсификации долларовой составляющей золотовалютных резервов. И что из этого следует? Этот процесс не просто сокращает долю доллара, но и подрывает его ключевое преимущество как универсального средства расчетов, заставляя компании и страны активно искать новые, более стабильные и менее подверженные политическому давлению финансовые инструменты и валюты.

Теоретические основы конкуренции валют (Клейн, Хайек) и современная реализация

Идея конкуренции валют не нова; она имеет глубокие теоретические корни, заложенные еще в трудах экономистов XX века. Одними из наиболее влиятельных мыслителей в этой области были Бенджамин Клейн и Фридрих фон Хайек.

Фридрих фон Хайек в своей работе «Денационализация денег» (1976) доказывал, что государственная монополия на эмиссию денег является источником инфляции и экономической нестабильности. Он предлагал систему, где частные банки могли бы выпускать собственные валюты, которые конкурировали бы друг с другом. В этой конкурентной среде, по Хайеку, выживали бы только те валюты, которые демонстрировали бы наибольшую стабильность и надежность, что естественным образом приводило бы к их интернационализации. Хайек полагал, что такая система обеспечит большую стабильность цен, чем государственное регулирование.

Бенджамин Клейн, работавший в том же направлении, фокусировался на том, как рыночные силы могут способствовать стабилизации стоимости валют через конкуренцию. Он утверждал, что если потребители могут выбирать, какой валютой пользоваться, они будут отдавать предпочтение тем, чья покупательная способность остается наиболее стабильной, что стимулирует эмитентов поддерживать эту стабильность.

В контексте современной международной валютной системы эти идеи находят свое воплощение в процессах дедолларизации и развития региональных валютных блоков:

• Дедолларизация: Это стремление стран снизить свою зависимость от доллара США в международных расчетах, торговле и резервах. Мотивы могут быть разными: от экономических (например, желание избежать влияния американской монетарной политики) до геополитических (уменьшение уязвимости к санкциям).
• Развитие региональных валютных блоков: Создание и укрепление валютных союзов (как еврозона) или использование региональных валют в двусторонних расчетах (например, расчеты в юанях или рублях между странами-партнерами). Эти блоки представляют собой «конкурентные поля», где региональные валюты борются за влияние.
• Цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ): В некотором смысле, ЦВЦБ также можно рассматривать как инструмент усиления конкурентоспособности национальных валют. Если ЦВЦБ обеспечивают более быстрые, дешевые и безопасные трансграничные платежи, они могут повысить привлекательность национальной валюты для международных операций.

Таким образом, хотя мы не видим прямого воплощения «частных валют» Хайека в глобальном масштабе, его концепция конкуренции за стабильность находит отражение в соперничестве между национальными и союзными валютами за статус резервных и расчетных средств.

Сценарии трансформации и роль интернационализации валют

Трансформация мировой валютной системы в направлении валютного полицентризма и регионализации является не просто гипотетической возможностью, а естественной реакцией на глобальные дисбалансы, геополитические изменения и экономическую потребность в более устойчивой и справедливой системе.

Наиболее вероятным сценарием развития считается сценарий валютного полицентризма, предполагающий возникновение многополярной международной валютной системы, где ключевыми игроками будут доллар США, евро и китайский юань (CNY). Такой сценарий способен создать предпосылки для обеспечения большей стабильности и симметричности валютно-финансовой системы, поскольку:

• Распределение рисков: Зависимость от нескольких ключевых валют снижает риски, связанные с проблемами одной доминирующей валюты.
• Стимулирование конкуренции: Конкуренция между ведущими валютами может побудить центральные банки к более ответственной монетарной политике.
• Большая автономия: Для стран, не являющихся эмитентами резервных валют, полицентризм предоставляет больше возможностей для диверсификации и снижения внешнеполитических рисков.

Для России сценарий валютного полицентризма является наиболее приемлемым, поскольку он позволяет ей проводить более самостоятельную финансово-экономическую политику, уменьшая уязвимость перед внешним давлением.

Для формирования собственной международной ликвидности и усиления позиций валют развивающихся стран, необходимо стимулирование их интернационализации. Это предполагает:

• Развитие паназиатских финансовых институтов: Создание и укрепление региональных банков развития, фондов и платежных систем, которые могли бы предлагать альтернативы западным институтам.
• Поощрение конкуренции между этими новыми институтами и действующими механизмами Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка (ВБ).
• Сокращение зависимости от финансовых структур, доминирующих на Западе, и создание региональных механизмов для облегчения торговли и инвестиций в национальных валютах.

Отдельного внимания заслуживает потенциал криптовалют в этой трансформации. Хотя концепция криптовалют как мировой резервной валюты пока остается преимущественно теоретической, активно обсуждается роль стейблкоинов (криптовалют, привязанных к стабильным активам, например, к доллару) и цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) как будущих компонентов международных резервных структур. В частности, их эффективность в трансграничных платежах может сделать их привлекательными для центральных банков, стремящихся к модернизации своих резервов и платежных систем.

Таким образом, международная валютная система находится на пороге глубоких изменений, которые будут формироваться под влиянием конкуренции между традиционными фиатными валютами, появлением новых цифровых активов и стремлением государств к большей финансовой автономии в условиях многополярного мира.

Валютные риски: классификация и современные подходы к управлению

В динамичной среде мирового валютного рынка, где колебания курсов могут быть мгновенными и значительными, управление валютными рисками становится одним из важнейших аспектов финансовой деятельности для любого экономического субъекта. Понимание природы этих рисков и владение инструментами для их минимизации — ключ к финансовой стабильности и успешному ведению бизнеса на международной арене.

Виды валютных рисков: операционный, экономический, расчетный, административный

Валютный риск — это вероятность недополучить прибыль или понести убытки от финансовых, торговых и кредитных операций из-за изменчивости соотношения валют. Этот риск является неотъемлемой частью международной экономической деятельности и может принимать различные формы:

1. Операционный (транзакционный) риск:
   • Определение: Это риск получить меньше запланированного или понести убытки от торговых сделок или инвестиций в иностранной валюте из-за изменения курса между согласованием контракта и фактической оплатой или получением средств. Этот риск возникает непосредственно из-за открытой валютной позиции.
   • Пример: Британская компания заключает договор о продаже товаров в Австралию за 100 000 австралийских долларов (A$), которые должны быть получены через три месяца. Если за это время курс австралийского доллара ослабнет по отношению к фунту стерлингов, сумма в фунтах, полученная от конвертации A$, окажется меньше ожидаемой. Это прямой транзакционный риск, влияющий на фактическую выручку.
2. Экономический риск:
   • Определение: Вероятность влияния валютного курса на сокращение товарооборота или увеличение стоимости производства при сохранении прежних цен. Он является более широким и стратегическим, затрагивая долгосрочную конкурентоспособность компании. Может возникнуть даже без прямых зарубежных операций, если конкурирующий импорт становится дешевле или экспорт дороже.
   • Пример: Компания-экспортер из Великобритании поставляет товары в еврозону. Если курс евро меняется с €/£1.1 до €/£1.3 (то есть за один фунт стерлингов можно получить больше евро, что означает ослабление евро), товары, стоящие £100 в Великобритании, будут стоить €130 вместо €110. Это снижает их конкурентоспособность на европейском рынке. Аналогично, импортируемые товары из Европы станут дешевле в фунтах стерлингов, что повысит их конкурентоспособность на рынке Великобритании, даже если британская компания не ведет прямых импортных операций.
3. Расчетный (балансовый, трансляционный) риск:
   • Определение: Источником является возможное несоответствие между активами и пассивами компаний в разных валютах, что может привести к снижению ликвидности или уменьшению стоимости активов при консолидации финансовой отчетности. Этот риск возникает при пересчете иностранной валюты в национальную для целей отчетности.
   • Пример: Банк имеет филиал в другой стране, который держит активы (например, деньги на счетах, дебиторская задолженность) в валюте головного офиса, но не имеет достаточных пассивов (уставный капитал, прибыль) в той же валюте. Если курс валюты головного офиса ослабевает по отношению к валюте страны филиала, при консолидации отчетности стоимость активов филиала в валюте головного офиса будет выглядеть меньше, что может привести к снижению ликвидности филиала из-за нехватки ресурсов для пополнения активов.
4. Административный валютный риск:
   • Определение: Не связан напрямую с динамикой валютного курса, а зависит от решений органов государственной власти. Это риск потерь или упущенной выгоды в результате изменения статуса национальной валюты, введения ограничений на ее конвертируемость, осуществления валютных интервенций или других регулятивных мер.
   • Пример: Правительство вводит новые административные ограничения на операции с иностранной валютой, например, устанавливает обязательную продажу валютной выручки или запрещает определенные виды трансграничных переводов. Или центральный банк осуществляет масштабные валютные интервенции, резко изменяя курс национальной валюты по отношению к ключевым иностранным валютам, что может нарушить планы компаний, зависящих от стабильного курса.

Методы и инструменты управления валютными рисками: хеджирование и внутренние стратегии

Управление валютными рисками — это комплексный процесс, включающий разработку и реализацию стратегий, направленных на снижение потенциальных потерь от колебаний валютных курсов. Основные подходы делятся на внутренние методы и использование инструментов хеджирования.

1. Хеджирование (Hedging):

Это главная стратегия управления валютными рисками, направленная на минимизацию финансовых потерь, возникающих при изменении цен на активы или валютных колебаниях. Суть метода заключается в том, что потенциальный убыток по одной сделке (например, по будущей валютной выручке) компенсируется прибылью по другой, связанной с ней сделке (по инструменту хеджирования), совершенной в тех же условиях и направлении.

• Пример хеджирования: Инвестор, владеющий рублевыми активами, ожидает ослабления рубля по отношению к доллару и евро. Для защиты от обесценения портфеля он может купить валютные фьючерсы или опционы на покупку этих валют. В случае ослабления рубля убытки по рублевым активам будут компенсированы прибылью от валютных фьючерсов или опционов, тем самым нивелируя обесценение портфеля.

2. Внутренние методы управления:

Эти методы не предполагают использования внешних финансовых инструментов, а основаны на оптимизации внутренней структуры компании и ее операций:

• Номинирование выручки в удобной валюте: Если компания имеет обязательства в определенной валюте, она может стараться заключать контракты на продажу товаров/услуг также в этой валюте, создавая «естественный хедлинг».
• Опережение выставления счетов и задержки в оплате поставщикам (Leading and Lagging): Если ожидается ослабление валюты, в которой предстоит получить средства, компания может ускорить выставление счетов. Если ожидается укрепление валюты, в которой предстоит платить, оплата поставщикам может быть отложена.
• Зачет (неттинг) доходов и расходов в одной валюте: Если компания имеет как доходы, так и расходы в одной и той же иностранной валюте, она может зачитывать их, минимизируя необходимость конвертации и, соответственно, валютный риск.
• Повышение ликвидности: Наличие достаточных ликвидных средств в различных валютах позволяет компании оперативнее реагировать на изменения курсов.
• Контроль над активами и пассивами: Построение системы контроля активов и пассивов по срокам и видам валют для обеспечения совпадения валюты позиций (например, если есть заем в евро, то и активы стараться держать в евро).

3. Инструменты хеджирования:

Эти инструменты предоставляются финансовыми рынками и позволяют «зафиксировать» будущий валютный курс:

• Валютный форвард: Это индивидуально разработанное соглашение между двумя сторонами (чаще всего банком и клиентом) о покупке или продаже определенной суммы валюты в будущем по заранее установленной цене.
  • Пример: Американская корпорация «А» продает оборудование британской компании «В» на 10 млн GBP с оплатой через год. Чтобы минимизировать риск ослабления фунта, корпорация «А» заключает форвардный контракт на продажу 10 млн GBP с поставкой через год по форвардному курсу 1.50 USD/GBP. В день исполнения контракта корпорация «А» продаст банку 10 млн GBP и гарантированно получит 15 млн USD, независимо от текущего рыночного курса.
• Валютный опцион: Дает право, но не обязывает купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) валюту по заранее оговоренной цене (цене исполнения) в будущем. За это право покупатель опциона уплачивает премию.
  • Пример: Компания планирует погасить валютный кредит в 1 млн евро через 3 месяца за счет рублевой выручки. Для защиты от роста курса евро (валютного риска) компания приобретает колл-опцион на покупку 1 млн евро по цене 70 рублей за евро, уплачивая премию в 1.3 млн рублей (1 млн евро × 1.30 рубля). Если через 3 месяца рыночный курс евро вырастет до 75 рублей, компания исполнит опцион по курсу 70 рублей, купив евро за 70 млн рублей, и сэкономит 5 млн рублей (75-70=5 млн, за вычетом премии 1.3 млн). Если курс упадет, например, до 68 рублей, компания просто не исполнит опцион (потеряв только премию), но купит валюту на рынке по более выгодному курсу.
• Валютный своп: Совокупность двух одновременно совершенных разнонаправленных сделок обмена одной валюты на другую с обязательным совершением в определенную дату в будущем обратного обмена по согласованным курсам. Используется для управления ликвидностью или хеджирования процентного риска.
  • Пример: Импортер, которому срочно нужна иностранная валюта для закупки товара, может заключить своповый контракт с экспортером, у которого есть избыток этой валюты. Импортер получает валюту, а экспортер — рубли. Через оговоренный срок импортер возвращает экспортеру валюту по заранее определенному курсу. Другой пример — валютный процентный своп, где заем в долларах с фиксированной ставкой обменивается на заем в евро с фиксированной ставкой для устранения транзакционного валютного риска по займам в иностранной валюте.
• Диверсификация: Распределение вложений между различными валютными зонами или активами для снижения общего риска.

Практика управления валютными рисками: кейс-стади

Примеры из реальной экономики показывают, что эффективное управление валютными рисками является не просто желательным, но и критически важным для финансовой устойчивости компаний.

Экспортно-импортные контракты: Одним из наиболее частых применений хеджирования является защита от изменения курса между моментом заключения контракта и фактическим расчетом. Например, российские компании-экспортеры часто номинируют договоры реализации своей продукции в долларах США или евро и используют эти валютные потоки для оплаты своих обязательств (например, закупка импортного оборудования), минимизируя тем самым валютный риск.

Кредиты и займы: Компании, берущие или выдающие кредиты в иностранной валюте, подвергаются значительному валютному риску. Хеджирование позволяет обеспечить стабильность выплат или поступлений, предотвращая неожиданное увеличение долгового бремени или сокращение доходов из-за колебаний курса.

Кейс МТС (2022 год): Одним из ярких примеров эффективности хеджирования является опыт российской компании МТС. В 2022 году, на фоне беспрецедентной волатильности валютных курсов, МТС, несмотря на убыток от курсовых разниц в 3,4 млрд рублей, смогла получить прибыль от переоценки производных финансовых инструментов в размере 3,6 млрд рублей. Этот результат наглядно демонстрирует, как эффективное хеджирование позволило компании компенсировать потенциальные финансовые потери, обеспечивая стабильность и предсказуемость ее финансовых результатов даже в условиях рыночной турбулентности. Без этих хеджирующих позиций, убыток от курсовых разниц мог бы значительно ухудшить финансовое положение компании.

Этот пример подчеркивает, что использование хеджирования — это не просто теоретическая возможность, а практически доказанный метод минимизации финансовых потерь, обеспечивающий стабильность и предсказуемость бизнеса в условиях постоянно меняющегося мирового валютного рынка. Компании, игнорирующие эти риски, подвергают себя значительно большей уязвимости перед внешними шоками.

Выводы и перспективы трансформации международной валютной системы

Современный мировой валютный рынок – это сложная, многогранная и постоянно эволюционирующая система, которая находится на критическом этапе своего развития. Проведенное исследование позволило выявить ключевые особенности, движущие силы и направления трансформации этой важнейшей сферы глобальных финансов.

Ключевые выводы исследования:

1. Динамизм и масштаб: Мировой валютный рынок демонстрирует впечатляющие масштабы и динамику, о чем свидетельствует среднесуточный оборот в $7,5 трлн в апреле 2022 года. Его непрерывное функционирование, обеспечиваемое глобальной сетью финансовых центров, и доминирование внебиржевого сегмента подчеркивают его высокую ликвидность и адаптивность.
2. Наследие Ямайской системы: Отмена золотого стандарта и введение плавающих валютных курсов Ямайской системы стали катализатором беспрецедентного роста международного валютного рынка, но при этом закрепили доминирование доллара США, создав фактически моновалютную систему.
3. Многофакторное влияние: Развитие рынка определяется не только экономическими законами, но и мощным воздействием геополитических событий, решений в области экономической политики (например, процентных ставок), а также технологической революцией. Геополитические напряжения приводят к волатильности и влияют на трансграничные инвестиционные потоки, как показал пример USD/RUB в 2022 году.
4. Цифровизация как вектор развития: Влияние цифровизации проявляется в совершенствовании электронных торговых систем, появлении криптовалют и, особенно, в разработке и внедрении цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ). ЦВЦБ обладают потенциалом радикально изменить международные платежи, повысить эффективность монетарной политики и обеспечить финансовую инклюзивность, о чем свидетельствуют пилотные проекты в РФ и КНР.
5. Конкуренция валют и полицентризм: Наблюдается отчетливая тенденция к отходу от доллароцентричной системы к валютному полицентризму. Введение евро трансформировало систему в бивалютную, сократив долю доллара в международных расчетах и резервах. Идеи конкурентных валют Клейна и Хайека находят свое воплощение в дедолларизации и усилении интернационализации валют развивающихся стран, что создает предпосылки для более стабильной и симметричной глобальной финансовой архитектуры.
6. Актуальность управления рисками: В условиях высокой волатильности валютных рисков (операционный, экономический, расчетный, административный) эффективное управление ими становится императивом. Хеджирование с использованием форвардов, опционов и свопов, а также внутренние стратегии (неттинг, диверсификация) позволяют минимизировать финансовые потери, что подтверждается успешным опытом таких компаний, как МТС.

Вызовы и возможности трансформации международной валютной системы:

Мировая валютная система стоит на пороге глубокой трансформации. Основными вызовами являются нарастающая геополитическая фрагментация, риски кибербезопасности, связанные с цифровыми инновациями, и необходимость согласования национальных интересов в условиях растущей конкуренции валют.

Однако эти вызовы открывают и значительные возможности:

• Повышение стабильности: Полицентричная система с несколькими резервными валютами потенциально менее уязвима к шокам, затрагивающим одну доминирующую валюту.
• Справедливое распределение выгод: Интернационализация валют развивающихся стран и развитие региональных финансовых институтов могут обеспечить более справедливое распределение выгод от международной торговли и инвестиций.
• Инновации в платежах: ЦВЦБ и другие цифровые решения обещают революционизировать трансграничные платежи, сделав их быстрее, дешевле и доступнее.

Направления для дальнейших исследований:

1. Эмпирический анализ влияния ЦВЦБ: Глубокое эмпирическое исследование долгосрочных эффектов внедрения ЦВЦБ на стабильность валютных курсов, трансграничные потоки капитала и монетарную политику в различных экономических моделях.
2. Моделирование сценариев полицентризма: Разработка и тестирование экономических моделей, предсказывающих динамику долей различных валют в резервах и расчетах при различных сценариях геополитического и экономического развития.
3. Регулирование и риски цифровых активов: Исследование оптимальных подходов к регулированию криптовалют и ЦВЦБ для минимизации рисков (например, отмывание денег, финансирование терроризма, системные риски) при сохранении инновационного потенциала.
4. Роль региональных валютных интеграций: Анализ успешных и неудачных кейсов региональной валютной интеграции и их влияния на конкурентоспособность национальных валют.

Таким образом, мировой валютный рынок продолжает оставаться в центре внимания экономистов и политиков, предлагая обширное поле для дальнейших исследований, которые помогут понять и, возможно, сформировать его будущее в эпоху беспрецедентных перемен.

Список использованной литературы

1. Балабанов, И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. Москва: Финансы и статистика, 2007. 240 с.
2. Дробозина, Л.А., Окунева, Л.П. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Москва: Инфра-М, 2008. 224 с.
3. Наговицин, А.Г., Иванов, В.В. Валютный курс: факторы, динамика, прогнозирование. Москва: Омега-Л, 2008. 89 с.
4. Basel Committee on Banking Supervision. Principles for Sound Liquidity Risk Management and Supervision. Bank for International Settlements, September 2008. 38 p.
5. Basel Committee on Banking Supervision. Enhancements to the Basel II framework. Bank for International Settlements, July 2009. 35 p.
6. The World bank, база данных. URL: http://data.worldbank.org/ (дата обращения: 13.10.2025).
7. Triennial Central bank Survey. Report on global foreign exchange market activity in 2012. Monetary and Economic Department, December 2012.
8. Bank for International Settlements. Central bank hub. Regulatory authorities and supervisory agencies. 2009. URL: http://www.bis.org/regauth.htm (дата обращения: 30.07.2009).
9. Directive 2006/48/EC of the European Parliament and of the Council of 14 June 2006 relating to the taking up and pursuit of the business of credit institutions (recast). Official Journal of the European Union. 2006. URL: http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/site/en/oj/2006/l_177/l_17720060630en00010200.pdf (дата обращения: 03.02.2010).
10. Directive 2006/49/EC of the European Parliament and of the Council of 14 June 2006 on the capital adequacy of investment firms and credit institutions (recast). Official Journal of the European Union. 2006. URL: http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2006:177:0201:0201:EN:PDF (дата обращения: 03.02.2010).
11. Мировой валютный рынок: виды, понятие, функции и участники. Риком-Траст. URL: https://www.ricom-trust.ru/library/articles/mirovoy-valyutnyy-rynok/ (дата обращения: 13.10.2025).
12. Что такое валютный рынок? Альфа Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/currency/chto-takoe-valyutnyy-rynok/ (дата обращения: 13.10.2025).
13. Ямайская валютная система. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/yamayskaya_valyutnaya_sistema/ (дата обращения: 13.10.2025).
14. Управление валютными рисками: существующие инструменты. URL: https://utmagazine.ru/posts/20128-upravlenie-valyutnymi-riskami (дата обращения: 13.10.2025).
15. Ямайская валютная система. АЙК Обнинск. URL: https://ayk-obninsk.ru/yamajskaya-valyutnaya-sistema/ (дата обращения: 13.10.2025).
16. Ямайская валютная система — что это? Каталог терминов — Словарь. URL: https://www.audit-it.ru/terms/finans/yamayskaya_valyutnaya_sistema.html (дата обращения: 13.10.2025).
17. Валютный рынок. Мировой валютный рынок, торги, прогнозы, виды, понятие. Myfin.by. URL: https://myfin.by/wiki/term/valyutnyy-rynok (дата обращения: 13.10.2025).
18. Ямайская валютная система. СтудМир. URL: https://studme.org/168393/mirovaya_ekonomika/yamayskaya_valyutnaya_sistema (дата обращения: 13.10.2025).
19. Мировой валютный рынок. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-valyutnyy-rynok (дата обращения: 13.10.2025).
20. Хеджирование валютных рисков. БНБ-Банк. URL: https://bnb.by/korporativnym-klientam/torgovoe-finansirovanie/hedzhirovanie-valyutnykh-riskov/ (дата обращения: 13.10.2025).
21. Рост доллара: торговые напряжения с Китаем, кризисы в Европе и Японии. IF. URL: https://invest-funds.ru/news/rost-dollara-torgovye-napryazheniya-s-kitaem-krizisy-v-evrope-i-yaponii/ (дата обращения: 13.10.2025).
22. Какое влияние на мировой рынок валюты оказывает расширение использования цифровых валют? Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/q/question/kakoe_vliianie_na_mirovoi_rynok_valiuty_13a307a5/ (дата обращения: 13.10.2025).
23. Мировой валютный рынок: определение термина. Справочник Автор24. URL: https://spravochnick.ru/mirovaya_ekonomika/mirovoy_valyutnyy_rynok/ (дата обращения: 13.10.2025).
24. Валютный риск: что это, виды и способы управления. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/articles/valutnyy-risk/ (дата обращения: 13.10.2025).
25. Базовые инструменты хеджирования. КИТ Финанс. URL: https://broker.kitfinance.ru/banks-companies/hedging-currency-risks/instruments/ (дата обращения: 13.10.2025).
26. Определение термина — Управление валютными рисками. CFO Russia. URL: https://www.cfo-russia.ru/dictionary/management/upravlenie-valyutnymi-riskami/ (дата обращения: 13.10.2025).
27. Хеджирование рисков: искусство управления финансовой неопределенностью. Нескучные финансы. URL: https://fin.tochka.com/articles/hedging/ (дата обращения: 13.10.2025).
28. Валютный риск: от определения к классификации. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/valyutnyy-risk-ot-opredeleniya-k-klassifikatsii (дата обращения: 13.10.2025).
29. Влияние политики на курсы валют: политические решения и изменения курсов. Garant.money. URL: https://garant.money/blog/vliyanie-politiki-na-kursy-valyut (дата обращения: 13.10.2025).
30. Что такое хеджирование простыми словами. Точка. URL: https://tochka.com/guide/articles/chto-takoe-hedzhirovanie/ (дата обращения: 13.10.2025).
31. Хеджирование валютных рисков банками: стратегии, методы, инструменты. URL: https://fingeniy.com/hedzhirovanie-valyutnyh-riskov-bankami-strategii-metody-instrumenty/ (дата обращения: 13.10.2025).
32. Состояние и перспективы валютного рынка, тенденции и анализ статистики. ForexClub. URL: https://www.fxclub.org/markets/currency/ (дата обращения: 13.10.2025).
33. Влияние трансформации мировой валютной системы на международную банковскую конкуренцию. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=12953240 (дата обращения: 13.10.2025).
34. Тенденции развития международного валютного рынка. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tendentsii-razvitiya-mezhdunarodnogo-valyutnogo-rynka (дата обращения: 13.10.2025).
35. mkrtichyan.pdf. URL: https://cyberleninka.ru/viewer?id=83538421.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
36. Современные тенденции рынка мировых валют. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsii-rynka-mirovyh-valyut (дата обращения: 13.10.2025).
37. Управление валютным риском. ACCA Global. URL: https://www.accaglobal.com/content/dam/ACCA_Global/technical/technical-articles/f9-pbe-ru/f9-pbe-ru-currency-risk-management.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
38. Валютные риски: виды, причины изменения курса валют. Морской банк. URL: https://www.maritimebank.com/blog/valyutnye-riski-vidy-prichiny-izmeneniya-kursa-valyut (дата обращения: 13.10.2025).
39. Валютные риски: что это такое, способы минимизации. Точка. URL: https://tochka.com/guide/articles/valyutnye-riski/ (дата обращения: 13.10.2025).
40. Роль цифровизации на мировом валютном рынке. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-tsifrovizatsii-na-mirovom-valyutnom-rynke (дата обращения: 13.10.2025).
41. Трансформация мировой валютной системы: от Парижского к Постямайскому международному валютному порядку. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=38198901 (дата обращения: 13.10.2025).
42. Влияние геополитики на финансовые рынки и инвестиции. Эффективность инвестиций на основе бизнес-плана Задворнова А. И., Шаталова Т. Н. Репозиторий Самарского университета. URL: https://repo.ssau.ru/bitstream/Vliyanie-geopolitiki-na-finansovye-rynki-i-investicii-Effektivnost-investiciy-na-osnove-biznes-plana-Zadvornova-A-I-Shatalova-T-N-101186/ (дата обращения: 13.10.2025).
43. Классификация инструментов хеджирования валютных рисков. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-instrumentov-hedzhirovaniya-valyutnyh-riskov (дата обращения: 13.10.2025).
44. Трансформации мировой валютно-финансовой системы в направлении полицентризма и регионализации. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/transformatsii-mirovoy-valyutno-finansovoy-sistemy-v-napravlenii-politsentrizma-i-regionalizatsii (дата обращения: 13.10.2025).
45. Императивы трансформации мировой валютно-финансовой системы в условиях многополярности. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/imperativy-transformatsii-mirovoy-valyutno-finansovoy-sistemy-v-usloviyah-mnogopolyarnosti (дата обращения: 13.10.2025).
46. Как геополитика влияет на финансовые рынки 19.04.2025. Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/kak-geopolitika-vliyaet-na-finansovye-rynki-20250419-0935/ (дата обращения: 13.10.2025).
47. Мировая цифровизация валют. Технологии — ECONS.ONLINE. URL: https://econs.online/articles/opinions/mirovaya-tsifrovizatsiya-valyut/ (дата обращения: 13.10.2025).
48. Перспективы развития мирового рынка цифровых валют в условиях трансф. Белорусский государственный университет. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/271169/1/25-28.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
49. Особенности развития современного международного валютного рынка. URL: https://cyberleninka.ru/viewer?id=96868846.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
50. Геополитика и фрагментация становятся серьезной угрозой для финансовой стабильности. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2023/04/05-geopolitics-fragmentation-threatening-financial-stability (дата обращения: 13.10.2025).
51. Валютный рынок: этапы развития и современное состояние. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/valyutnyy-rynok-etapy-razvitiya-i-sovremennoe-sostoyanie (дата обращения: 13.10.2025).
52. Трансформация мировой валютно-финансовой системы в условиях турбулентности мировой политики и экономики. Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=47230491 (дата обращения: 13.10.2025).
53. Тенденции развития российского валютного рынка в контексте глобальн. Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=49492167 (дата обращения: 13.10.2025).