Статистика валютных курсов: теоретические основы, методы моделирования и влияние на экономику

В условиях стремительной глобализации мировой экономики и перманентной экономической турбулентности валютные курсы превратились из простого инструмента обмена в один из важнейших регуляторов национального и международного хозяйственного механизма. Их динамика, волатильность и прогнозирование оказывают прямое влияние на конкурентоспособность отечественных товаров, уровень инфляции, инвестиционную привлекательность страны и, в конечном итоге, на благосостояние граждан. Поэтому глубокое понимание механизмов формирования валютных курсов, владение инструментарием их статистического анализа и моделирования, а также осознание их макроэкономических последствий являются неотъемлемой частью компетенций современного экономиста и финансиста.

Цель настоящей работы — не просто собрать разрозненные сведения, а представить структурированный, исчерпывающий и академически обоснованный план для написания курсовой работы по теме «Статистика валютных курсов». Этот план станет дорожной картой для студента, стремящегося к глубокому погружению в теоретические аспекты, освоению методологии статистического моделирования и проведению комплексного анализа влияния валютных курсов на экономику. Представленный материал последовательно раскрывает ключевые понятия, историческую эволюцию теорий, многообразие режимов валютного курса, феномен долларизации, а также анализирует факторы и последствия изменений курса для макроэкономической стабильности. Каждая глава призвана стать фундаментом для самостоятельного исследования, предлагая не только теоретические основы, но и практические подходы к анализу.

Теоретические основы валютного курса и его режимы

Мир финансовых рынков, подобно бурному океану, управляется невидимыми течениями и силами, одной из мощнейших среди которых является валютный курс. Он служит не просто числовым выражением, а пульсом, отражающим здоровье и динамику национальных экономик в глобальной системе. Понимание его природы, видов, движущих сил и режимов регулирования — первый и самый важный шаг к осмысленному анализу, ведь без этого невозможно оценить риски и возможности, которые он несет.

Понятие и виды валютного курса

Валютный курс — это, по сути, цена денег одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Это своего рода «обменный эквивалент», позволяющий сравнивать стоимости товаров, услуг и капиталов между государствами. Валютный курс может определяться под воздействием сложных рыночных сил спроса и предложения, где каждый участник стремится максимизировать свою выгоду, либо устанавливаться и регулироваться законодательно государством, что чаще всего характерно для менее рыночных или переходных экономик.

Однако, когда мы говорим о валютном курсе, важно различать его номинальное и реальное измерение:

• Номинальный валютный курс (E_н) — это то, что мы видим на табло обменных пунктов или в финансовых новостях: текущая рыночная цена национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты, на конкретный момент времени. Он является непосредственным инструментом для проведения текущих транзакций, таких как покупка товаров или оплата услуг за рубежом.
• Реальный валютный курс (E_р) — это более глубокий и аналитически значимый показатель. Он представляет собой номинальный валютный курс, скорректированный на относительный уровень цен (уровень инфляции) внутри страны и за рубежом. Этот безразмерный показатель демонстрирует относительную стоимость сопоставимых товаров и услуг между странами и является ключевым индикатором конкурентоспособности.

Формула для расчета реального валютного курса выглядит следующим образом:

Eр = E × (Pд / Pз)

где:

• E_р — реальный валютный курс;
• E — номинальный валютный курс (девизный, то есть цена одной единицы иностранной валюты в единицах национальной валюты);
• P_д — уровень цен в стране (domestic price);
• P_з — уровень цен за рубежом (foreign price).

Предположим, номинальный курс составляет 90 рублей за 1 доллар США (E = 90), индекс потребительских цен в России (P_д) равен 120 (базовый год = 100), а в США (P_з) — 110.

Тогда реальный валютный курс будет:

Eр = 90 × (120 / 110) ≈ 98,18

Это означает, что с учетом относительной инфляции российские товары стали относительно дороже или американские товары стали относительно дешевле, что непосредственно влияет на торговый баланс.

Неразрывно связанной с понятием реального валютного курса является концепция паритета покупательной способности (ППС). Это соотношение двух или более денежных единиц разных стран, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг. Фундаментальная идея ППС, впервые сформулированная шведским экономистом Густавом Касселем, заключается в том, что в долгосрочной перспективе обменные курсы должны выравниваться таким образом, чтобы одинаковая сумма денег, пересчитанная в национальные валюты, могла приобрести одинаковое количество одних и тех же товаров и услуг в разных странах, если исключить транспортные издержки и торговые барьеры. ППС может быть как частным (для конкретной группы товаров, например, «индекс Биг-Мака»), так и общим (для всего общественного продукта). Этот принцип служит важным теоретическим ориентиром для оценки «справедливого» или равновесного валютного курса.

Основные теории формирования валютных курсов

Исследование природы валютного курса привело к появлению нескольких влиятельных экономических теорий, каждая из которых предлагает свой взгляд на механизмы его формирования и факторы, отклоняющие его от равновесного уровня. Эти теории являются краеугольным камнем для понимания динамики международных финансов.

Одной из наиболее известных является Теория паритета покупательной способности (ППС), уже упомянутая нами. Она утверждает, что в долгосрочном периоде обменный курс между двумя валютами должен отражать соотношение уровней цен в соответствующих странах. Иными словами, идентичный набор товаров и услуг должен стоить одинаково в разных странах, если его стоимость пересчитать по текущему обменному курсу. Теория абсолютного ППС формально выражается как E = Pз / Pд, где E — номинальный обменный курс, P_з — цены за рубежом, P_д — цены внутри страны. Отклонения от ППС, хотя и существуют в краткосрочной перспективе из-за трансакционных издержек, нетарифных барьеров и различий в структуре потребления, должны корректироваться рыночными силами.

Монетарная теория валютного курса рассматривает валютный курс как преимущественно денежный феномен. Эта теория, получившая широкое распространение в начале 1970-х годов с работами таких экономистов, как Джеффри Френкель, Майкл Мусса и Джон Билсон, предполагает, что валютный курс в долгосрочной перспективе определяется соотношением спроса и предложения на национальные валюты. Ключевыми факторами здесь выступают денежная масса, процентные ставки и уровень инфляции. Увеличение денежной массы в стране, не подкрепленное ростом производства, ведет к инфляции, снижению покупательной способности национальной валюты и, как следствие, к её обесцениванию относительно других валют. Упрощенная формула, выведенная из монетарной модели для валютного курса, например, EUR/USD, может быть представлена как отношение относительной денежной массы и ВВП двух стран: EUR/USD = (Денежная масса Еврозоны / ВВП Еврозоны) / (Денежная масса США / ВВП США). Эта модель подчеркивает важность денежно-кредитной политики и стабильности цен для поддержания устойчивости валютного курса.

Наиболее всеобъемлющей среди фундаментальных теорий является Теория общего макроэкономического равновесия, устанавливающая сложную зависимость между внутренним реальным спросом и реальным обменным курсом. Эта теория находит свое развитие в известной макроэкономической модели IS-LM-BP (Investment-Saving / Liquidity Preference-Money Supply / Balance of Payments), разработанной Джоном Хиксом и Элвином Хансеном. В этой модели равновесный валютный курс определяется точкой пересечения кривых внутреннего равновесия (полная занятость и низкая инфляция, обычно 2-3%) и внешнего равновесия (нулевой платежный баланс или его временное нарушение для пополнения резервов). Она учитывает взаимодействие товарных, денежных и внешнеэкономических рынков, демонстрируя, как изменения в фискальной и монетарной политике, а также внешние шоки, влияют на валютный курс через внутренние и внешние балансы.

Наконец, Портфельная теория (или, точнее, модели портфельного баланса) предлагает иной ракурс, фокусируясь на решениях инвесторов по формированию оптимального инвестиционного портфеля. Этот подход, возникший в 1970-х годах после краха Бреттон-Вудской системы, признает, что инвесторы держат свои активы в различных формах (наличные, отечественные и иностранные облигации, акции), стремясь к оптимизации доходности и риска. В отличие от монетарных моделей, которые предполагают совершенную замещаемость активов, портфельные модели учитывают, что отечественные и иностранные активы являются несовершенными субститутами. Поэтому изменения в относительном спросе и предложении на рынке финансовых активов напрямую влияют на валютный курс. Например, увеличение привлекательности иностранных активов заставит инвесторов продавать национальную валюту для покупки иностранной, что приведет к ослаблению первой. Эта теория объясняет влияние потоков капитала, вызванных изменениями в ожиданиях доходности и риска, на краткосрочную и среднесрочную динамику валютного курса.

Классификация и эволюция режимов валютного курса

Режим валютного курса — это своего рода конституция национальной валюты, определяющая правила её взаимодействия с валютами других стран. Это система, согласно которой формируется пропорция обмена национальной валюты на иностранную, и выбор этого режима является одним из ключевых решений в макроэкономической политике любой страны.

Международный Валютный Фонд (МВФ) предлагает наиболее полную и детализированную классификацию режимов валютного курса, которая постоянно обновляется, отражая эволюцию мировой финансовой архитектуры. Хотя традиционно выделяют два основных режима — плавающий и фиксированный — классификация МВФ, начиная с 2009 года, значительно расширилась, охватывая широкий спектр промежуточных и гибридных форм.

Основные категории режимов валютного курса по классификации МВФ:

1. Курсовой режим без самостоятельного (национального) платежного средства (Exchange arrangement with no separate legal tender): Это самая жесткая форма фиксации, когда страна полностью отказывается от собственной валюты и использует валюту другого государства в качестве единственного законного платежного средства. Яркие примеры — Панама, Эквадор, Сальвадор, а также Черногория и Андорра, использующие евро.
2. Режим валютного управления (валютного совета, Currency board arrangement): В этом режиме национальная валюта полностью обеспечена иностранной валютой по строго фиксированному курсу. Центральный банк не может проводить независимую денежно-кредитную политику, поскольку эмиссия национальной валюты жестко привязана к объему валютных резервов. Пример — Болгария.
3. Прочие традиционные режимы фиксированной привязки (Other conventional fixed peg arrangements): Валюта привязана к одной иностранной валюте (например, доллару США или евро) или корзине валют в очень узких пределах колебаний (обычно не более ±1%). Многие развивающиеся страны используют этот режим для обеспечения стабильности и борьбы с инфляцией.
4. Фиксированный курс в рамках горизонтального коридора (Pegged exchange rates within horizontal bands): В отличие от предыдущего режима, здесь допускаются более широкие пределы колебаний вокруг фиксированного центрального курса или курса корзины валют. Это дает центральному банку большую гибкость, но сохраняет приверженность целевому диапазону.
5. Ползущая привязка (Crawling pegs): Валюта периодически корректируется небольшими фиксированными суммами или в ответ на изменения выборочных количественных показателей (например, инфляции). Этот режим позволяет избежать резких скачков курса, но при этом адаптироваться к изменяющимся макроэкономическим условиям.
6. Ползущие коридоры (Crawling bands): Подобно ползучей привязке, но с использованием коридоров. Валюта поддерживается в определенных пределах колебаний вокруг центрального курса, который сам периодически корректируется. Это обеспечивает дополнительную гибкость и может использоваться для постепенной либерализации валютного рынка.
7. Управляемое плавание без заранее определенной траектории валютного курса (Managed floating with no predetermined path for the exchange rate): В этом режиме монетарные власти активно влияют на валютный курс посредством валютных интервенций, но при этом не объявляют публично целевой траектории или определенного уровня обменного курса. Цель — сглаживание чрезмерной волатильности, а не поддержание конкретного значения. Россия с 2014 года перешла именно на такой режим плавающего курса рубля.
8. Независимое плавание (Independent floating): Валютный курс определяется исключительно рыночным спросом и предложением. Интервенции центрального банка минимальны и направлены лишь на сглаживание скорости изменений и предотвращение чрезмерной краткосрочной волатильности, но не на установление определенного уровня курса. Классические примеры — США, Япония, Великобритания.

Помимо этой обширной классификации, существуют и другие, более широкие формы валютных режимов, такие как валютный союз (например, Еврозона, где несколько суверенных государств используют одну и ту же валюту и имеют единую денежно-кредитную политику) и валютный коридор (установленные центральным банком пределы колебаний валютного курса, поддерживаемые интервенциями).

Выбор конкретного режима валютного курса — это сложный вопрос, зависящий от множества факторов, включая размер и открытость экономики, степень развития финансовых рынков, уровень доверия к денежно-кредитной политике, наличие внешних шоков и стратегические цели государства. Единого «оптимального» режима не существует, и страны часто адаптируют свои режимы в ответ на меняющиеся глобальные и внутренние условия. Эволюция от жестких фиксированных курсов к более гибким плавающим режимам отражает стремление стран к большей макроэкономической автономии и способности абсорбировать внешние шоки. Ведь какой режим лучше, если не тот, что обеспечивает максимальную устойчивость в условиях неопределенности?

Статистическое моделирование и прогнозирование валютных курсов

Валютные курсы, словно капризные морские волны, постоянно меняются, реагируя на бесчисленные экономические, политические и психологические факторы. Для того чтобы не просто наблюдать за их движением, но и пытаться предвидеть его, экономисты и аналитики прибегают к мощному арсеналу статистических методов и эконометрических моделей. Эти инструменты позволяют выявить скрытые закономерности, оценить влияние факторов и, в конечном итоге, построить прогнозные сценарии.

Обзор статистических методов анализа валютных курсов

Анализ валютных курсов начинается с их статистического изучения, что позволяет понять базовые характеристики и динамику.

Один из фундаментальных подходов — это анализ временных рядов. Валютный курс сам по себе является временным рядом, представляющим собой последовательность значений, измеренных через равные промежутки времени. Анализ временных рядов включает в себя изучение таких характеристик, как тренд (долгосрочное направление движения), сезонность (повторяющиеся колебания в течение года или других циклов) и цикличность (более долгосрочные, но нерегулярные колебания). Для выявления тренда часто используют методы скользящего среднего или экспоненциального сглаживания, которые помогают «очистить» данные от случайных шумов и краткосрочных флуктуаций. Например, расчет 50-дневного скользящего среднего позволяет увидеть среднюю цену за последние 50 торговых дней, что помогает сгладить краткосрочные колебания и выделить более устойчивый тренд.

Далее в ход идет корреляционно-регрессионный анализ. Этот метод позволяет количественно оценить степень и характер связи между валютным курсом и различными экономическими факторами. Например, можно построить регрессионную модель, которая покажет, как изменение процентной ставки или уровня инфляции в одной стране влияет на её валютный курс относительно другой валюты. Коэффициент корреляции покажет силу этой связи (например, положительная корреляция означает, что факторы движутся в одном направлении, отрицательная — в противоположных), а коэффициент детерминации (R²) — какую долю вариации валютного курса объясняет выбранная модель. Однако важно помнить, что корреляция не всегда означает причинно-следственную связь.

Для оценки непредсказуемости и риска используют методы оценки волатильности. Волатильность — это мера разброса значений валютного курса вокруг его среднего значения за определенный период. Высокая волатильность означает резкие и частые колебания, низкая — относительную стабильность. Простейшим методом является расчет стандартного отклонения или дисперсии исторических данных. Более сложные методы, такие как экспоненциально взвешенное скользящее среднее (EWMA), придают больший вес недавним наблюдениям, что делает оценку волатильности более чувствительной к текущим изменениям рынка. Эти методы критически важны для трейдеров, инвесторов и риск-менеджеров, поскольку волатильность напрямую связана с потенциальными прибылями и убытками.

Эконометрическое моделирование валютных курсов

Эконометрика переносит статистический анализ на новый уровень, позволяя не только выявлять зависимости, но и строить модели для прогнозирования будущей динамики валютных курсов.

Среди наиболее популярных и эффективных моделей выделяются ARIMA-модели (Autoregressive Integrated Moving Average). Это класс моделей временных рядов, которые используются для анализа и прогнозирования одномерных временных рядов. Аббревиатура ARIMA расшифровывается следующим образом:

• AR (Autoregressive): Авторегрессионная часть модели показывает, как текущее значение валютного курса зависит от его прошлых значений. Например, AR(1) означает, что текущий курс зависит от курса предыдущего периода.
• I (Integrated): Интегрированная часть указывает на то, что данные были продифференцированы (то есть были взяты разности между последовательными наблюдениями) для достижения стационарности. Стационарный ряд — это ряд, чьи статистические свойства (среднее, дисперсия, автокорреляция) не меняются со временем, что является необходимым условием для построения многих моделей.
• MA (Moving Average): Скользящая средняя часть показывает, как текущее значение валютного курса зависит от прошлых ошибок прогнозирования (белого шума). Например, MA(1) означает, что текущее значение зависит от ошибки прогноза предыдущего периода.

Пример: Модель ARIMA(1,1,1) предполагает, что изменение валютного курса сегодня зависит от изменения курса вчера, а также от ошибки прогноза вчера. ARIMA-модели эффективны для краткосрочного и среднесрочного прогнозирования и хорошо справляются с рядами, обладающими сезонностью и трендом.

Для анализа и прогнозирования волатильности валютных курсов широко применяются GARCH-модели (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity). В отличие от ARIMA, GARCH-модели фокусируются не на среднем значении ряда, а на его дисперсии, которая меняется во времени (гетероскедастичность). GARCH(p,q) модель позволяет текущей условной дисперсии (т.е. волатильности) зависеть от прошлых значений квадратов ошибок (архив новостей, влияние шоков) и прошлых значений самой условной дисперсии. Например, GARCH(1,1) означает, что текущая волатильность зависит от квадрата ошибки предыдущего периода и волатильности предыдущего периода. Эти модели незаменимы для оценки рыночных рисков, хеджирования и ценообразования опционов на валютные пары.

Когда необходимо проанализировать взаимосвязи между несколькими экономическими переменными, которые влияют друг на друга, используются VAR-модели (Vector Autoregression). Например, для анализа того, как валютный курс, инфляция и процентные ставки влияют друг на друга, VAR-модель строит систему уравнений, где каждая переменная является функцией своих собственных прошлых значений и прошлых значений всех других переменных в системе. VAR-модели позволяют определить «импульсные реакции» — как шок в одной переменной распространяется на другие переменные в системе, а также проводить анализ причинности по Грейнджеру, выявляя, влияет ли одна переменная на будущие значения другой. Это мощный инструмент для анализа макроэкономических связей и формирования комплексных прогнозов.

Современные подходы и вызовы в прогнозировании

В поиске более точных и надежных прогнозов аналитики постоянно исследуют новые, более сложные методы. Один из таких подходов — метод Монте-Карло. Это симуляционный метод, который генерирует множество возможных сценариев будущей динамики валютного курса на основе заданных статистических параметров (среднего значения, волатильности, распределения). Вместо одного точечного прогноза, метод Монте-Карло позволяет получить распределение возможных исходов, оценить вероятность достижения определенного уровня курса и определить диапазон потенциальных рисков и прибылей. Это особенно полезно при оценке долгосрочных рисков и в условиях высокой неопределенности.

В последние годы активно развиваются и применяются искусственные нейронные сети (ИНС). Нейронные сети, вдохновленные структурой человеческого мозга, способны выявлять нелинейные и сложные зависимости в данных, которые трудно уловить традиционными эконометрическими моделями. Они «обучаются» на больших объемах исторических данных валютных курсов и сопутствующих факторов, чтобы затем предсказывать будущие значения. ИНС особенно эффективны в условиях высокой нелинейности и наличия скрытых паттернов, но требуют значительных вычислительных ресурсов и большого объема качественных данных для обучения, а их «черный ящик» природа затрудняет интерпретацию полученных результатов.

Тем не менее, несмотря на развитие совершенных методов, прогнозирование валютных курсов остается одной из самых сложных задач в экономике. Рынки постоянно адаптируются, появляются новые факторы, а человеческие ожидания и «стадный инстинкт» могут резко менять направление движения. Поэтому ни одна модель не является совершенной, и успешное прогнозирование требует не только владения статистическим инструментарием, но и глубокого понимания фундаментальных экономических процессов, политического контекста и психологии рынка.

Долларизация экономики: виды, причины, последствия и методы дедолларизации

В мире, где национальные валюты являются символами суверенитета и экономической стабильности, феномен долларизации выглядит как аномалия, но, тем не менее, является распространенным явлением, особенно в развивающихся странах. Это не просто экономическое, но и социокультурное явление, отражающее глубокое недоверие к национальной валюте и, зачастую, к экономической политике государства. Какова же истинная цена потери валютного суверенитета?

Сущность и виды долларизации

Долларизация экономики — это ситуация, при которой иностранная валюта, чаще всего доллар США, начинает широко применяться для внутренних операций страны, вытесняя национальную валюту. Этот процесс означает, что иностранная валюта берет на себя одну или несколько ключевых функций денег: средства накопления, меры стоимости или средства обращения. В своей крайней форме долларизация может привести к полному замещению национальной валюты.

Можно выделить несколько видов долларизации, различающихся по степени проникновения и официальному статусу:

1. Неофициальная долларизация (валютное замещение): Это наиболее распространенный вид, при котором доллар США (или другая стабильная иностранная валюта) используется экономическими агентами добровольно, без прямого законодательного разрешения. Национальная валюта продолжает существовать, но для крупных сделок, сбережений или в условиях высокой инфляции население и бизнес предпочитают использовать иностранную валюту. Это происходит, когда наблюдается длительная нестабильная экономическая ситуация, высокая инфляция, недоверие к национальной валюте или банковской системе.
2. Финансовая долларизация: Этот вид проявляется в использовании иностранной валюты для оценки и номинирования различных видов активов, а также в качестве средства сбережения. Примерами могут служить долларовые депозиты в банках, расчеты по кредитам в иностранной валюте, хранение наличных долларов населением. В странах Восточной Европы, например, доля депозитов в иностранной валюте часто служит ключевым индикатором финансовой долларизации.
3. Реальная долларизация: В этом случае иностранная валюта начинает использоваться как мера стоимости. Цены на товары и услуги, заработная плата, арендная плата могут устанавливаться или индексироваться в иностранной валюте, даже если платежи осуществляются в национальной. Это свидетельствует о глубоком кризисе доверия к стабильности национальной валюты.
4. Официальная долларизация: Это наиболее радикальная форма, при которой страна официально отказывается от собственной национальной валюты, и доллар США (или другая иностранная валюта) становится единственным законным платежным средством. В таких странах центральный банк теряет возможность проводить независимую денежно-кредитную политику. Классические примеры официально долларизированных стран включают Панаму (с 1904 года), Эквадор (с 2000 года) и Сальвадор (с 2001 года). В Европе таким примером являются Черногория и Андорра, использующие евро.

Причины и последствия долларизации для экономики

Феномен долларизации редко возникает спонтанно; за ним стоят глубокие экономические и политические причины, ведущие к серьезным макроэкономическим последствиям.

Основной и наиболее часто встречающейся причиной долларизации является макроэкономическая нестабильность, в первую очередь, высокая и хроническая инфляция или даже гиперинфляция. Когда национальная валюта стремительно теряет свою покупательную способность, экономические агенты, стремясь сохранить свои сбережения и снизить трансакционные издержки, инстинктивно переходят на более стабильную иностранную валюту. Исторические примеры таких явлений включают гиперинфляцию в Веймарской республике (Германия, 1921-1923), Югославии (1991-1994) и Зимбабве (2008), где население полностью утратило доверие к национальной валюте, предпочитая использовать иностранные. В современной Венесуэле гиперинфляция и валютные ограничения привели к тому, что доллар США и даже стейблкоины, такие как USDT, стали фактическим средством платежа.

Другие ключевые причины включают:

• Слабый контроль правительства над предложением денег: Неспособность центрального банка эффективно управлять денежной массой, часто вызванная фискальным доминированием (когда правительство финансирует свои расходы за счет эмиссии денег), подрывает доверие к национальной валюте.
• Недоверие к национальной банковской системе: Если население опасается за сохранность своих сбережений в национальной валюте из-за банковских кризисов или экспроприации, оно будет стремиться перевести их в более надежные иностранные активы.
• Особенности малых открытых экономик: Малые открытые экономики, сильно интегрированные в мировое хозяйство (с высокими экспортными и импортными квотами), особенно подвержены долларизации. Они более уязвимы к внешним шокам и сильному влиянию международных рыночных условий, что может приводить к большей волатильности валютного курса. В сочетании с возможным отсутствием доверия к внутренней денежно-кредитной политике, это делает хранение активов в иностранной валюте более привлекательным.

Последствия долларизации для экономики страны могут быть крайне негативными:

• Потеря эмиссионного дохода (сеньоража): Центральный банк теряет возможность получать доход от выпуска национальной валюты, поскольку часть денежных операций переходит на иностранную валюту.
• Снижение эффективности денежно-кредитной политики: Центральный банк утрачивает контроль над частью денежной массы и процентными ставками, что существенно ограничивает его способность стабилизировать экономику и бороться с инфляцией или рецессией.
• Риски для финансовой стабильности: Если значительная часть кредитов выдается в иностранной валюте, а доходы населения формируются в национальной, то резкое обесценение национальной валюты может привести к массовым невыплатам по валютным кредитам, вызывая банковский кризис.
• Увеличение валютных рисков: Предприятия и население, имеющие обязательства в иностранной валюте, подвергаются значительному риску в случае колебаний курса.
• Ограничение экономического суверенитета: В условиях официальной долларизации страна полностью лишается возможности проводить независимую денежно-кредитную политику.

Измерение долларизации и кейс-стади дедолларизации

Для эффективного управления и борьбы с долларизацией необходимо уметь ее измерять. Статистические индикаторы долларизации обычно включают:

• Доля валютных депозитов в общей денежной массе (или в общих депозитах): Один из наиболее распространенных показателей, отражающий финансовую долларизацию. Высокий процент валютных депозитов свидетельствует о предпочтении населения хранить сбережения в иностранной валюте.
• Доля валютных кредитов в общем объеме кредитования: Показывает степень использования иностранной валюты в кредитной деятельности, что влечет за собой валютные риски для заемщиков.
• Соотношение наличной иностранной валюты к наличной национальной валюте: Индикатор неофициальной долларизации, хотя его сбор затруднен.
• Использование иностранной валюты в расчетах: Оценивается по опросам предприятий и населения, либо по косвенным данным.

Долларизация, однако, не всегда является необратимым процессом. При определенных условиях может происходить дедолларизация — процесс снижения или отказа от использования доллара США (или другой иностранной валюты) в международных финансовых операциях или внутренней экономике страны. Условия для успешной дедолларизации критически важны:

• Достижение макроэкономической стабильности: Низкая и стабильная инфляция является краеугольным камнем.
• Восстановление доверия к национальной валюте и банковской системе: Эффективная и предсказуемая денежно-кредитная политика, прозрачность и надежность банковского сектора.
• Минимизация рисков, связанных с иностранной валютой: Например, введение ограничений на валютное кредитование.

Примеры успешной дедолларизации показывают, что это сложный, но достижимый процесс:

• Перу: Страна столкнулась с высокой долларизацией в 1980-х и 1990-х годах. Успешная дедолларизация была достигнута благодаря жесткой бюджетной дисциплине, борьбе с инфляцией, усилению надзора за банковской системой и введению мер по стимулированию использования национальной валюты (например, более высокие процентные ставки по депозитам в национальной валюте).
• Чили: В 1990-х годах Чили также предприняла значительные усилия по дедолларизации. Путем достижения макроэкономической стабильности и создания благоприятных условий для национальной валюты, доля депозитов в иностранной валюте снизилась с 19% в 1990 году до 9% в 2000 году.
• Израиль: В период с 1990 по 2000 год Израиль смог снизить уровень долларизации с 28% до 19% благодаря устойчивому экономическому росту, снижению инфляции и укреплению национальной валюты.

Эти кейсы демонстрируют, что дедолларизация — это результат комплексных и последовательных усилий, направленных на укрепление макроэкономической стабильности и повышение доверия к национальной финансовой системе.

Факторы, влияющие на валютный курс, и его макроэкономическое воздействие

Валютный курс — это не статичный показатель, а динамичная переменная, находящаяся под постоянным влиянием множества сил. Его колебания, в свою очередь, отзываются эхом по всей экономической системе, затрагивая инфляцию, внешнюю торговлю и темпы экономического роста. Понимание этих взаимосвязей критически важно для формирования эффективной экономической политики.

Основные факторы, формирующие валютный курс

Динамика валютного курса является результатом сложного взаимодействия фундаментальных экономических показателей, политических событий, ожиданий рынка и действий регуляторов. Выделим ключевые факторы:

1. Торговый баланс страны: Это один из самых очевидных факторов. Положительное сальдо торгового баланса (когда экспорт превышает импорт) означает, что иностранные покупатели нуждаются в национальной валюте для приобретения отечественных товаров и услуг. Это увеличивает спрос на национальную валюту и приводит к её укреплению. И наоборот, дефицит торгового баланса (импорт превышает экспорт) означает повышенный спрос на иностранную валюту для оплаты импорта, что ведет к ослаблению национальной валюты. Например, если Россия активно экспортирует нефть, иностранные импортеры продают доллары и покупают рубли, что укрепляет рубль.
2. Состояние денежного рынка: Спрос и предложение национальной валюты на денежном рынке напрямую влияют на её стоимость. Например, если центральный банк проводит политику ужесточения, повышая процентные ставки, это делает национальную валюту более привлекательной для инвесторов, желающих получить более высокую доходность по вкладам или облигациям. Приток капитала увеличивает спрос на национальную валюту и способствует её укреплению.
3. Уровень инфляции в стране: Высокая инфляция обесценивает национальную валюту, снижает её покупательную способность как внутри страны, так и на международной арене. Потеря доверия к стабильности цен отпугивает инвесторов и заставляет экономических агентов искать убежище в более стабильных иностранных валютах, что ведет к ослаблению курса.
4. Процентные ставки: Разница в процентных ставках между странами (дифференциал процентных ставок) является мощным магнитом для капитала. Если процентные ставки в одной стране значительно выше, чем в другой, инвесторы будут переводить свои капиталы в эту страну, чтобы получить более высокую доходность. Это увеличивает спрос на валюту страны с более высокими ставками и приводит к её укреплению.
5. Ожидания населения и инвесторов: Финансовые рынки в значительной степени движимы ожиданиями. Ожидания относительно будущей экономической и политической стабильности, изменений в денежно-кредитной политике, инфляции, торговых соглашений и даже геополитических событий могут значительно влиять на спрос и предложение валюты. Панические настроения или ожидание кризиса могут спровоцировать массовую скупку иностранной валюты, вызывая резкое ослабление национальной. Например, заявления о возможных торговых войнах между крупными державами могут вызвать волну спекуляций и изменений в валютных котировках.
6. Политика Центрального банка: Центральный банк является мощным игроком на валютном рынке. Он может влиять на валютный курс через:
   • Денежно-кредитную политику: Изменение ключевой ставки напрямую влияет на привлекательность национальной валюты. Повышение ставки, как правило, способствует укреплению валюты, снижение — её ослаблению.
   • Валютные интервенции: Прямая покупка или продажа иностранной валюты на рынке центральным банком. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту из своих резервов, увеличивая её предложение и снижая цену. Для снижения курса национальной валюты центральный банк скупает иностранную валюту, уменьшая её предложение и повышая цену. Эти меры используются для сглаживания чрезмерных колебаний курса или для достижения определенных макроэкономических целей.

Влияние изменений валютного курса на экономику

Изменение курса национальной валюты — это не просто числа на табло, это мощный механизм, который является важным ориентиром для принятия решений всеми экономическими агентами — от домохозяйств до правительства. Его воздействие на макроэкономические показатели многогранно и часто противоречиво.

1. Влияние на инфляцию:
   • Обесценение (девальвация/ослабление) валюты обычно приводит к повышению общего уровня внутренних цен, что усиливает инфляцию. Этот феномен известен как «импортируемая инфляция». Он возникает из-за роста цен на импортные товары, поскольку для их покупки требуется больше обесценившейся национальной валюты. Кроме того, рост цен на импортное сырье и комплектующие ведет к удорожанию производства отечественных товаров. Избыточный приток иностранной валюты, который может возникнуть при ослаблении курса (стимулирование экспорта), также увеличивает денежную массу и может вызвать кредитную экспансию, что дополнительно подстегивает инфляцию.
   • Укрепление (ревальвация/удорожание) валюты, наоборот, помогает сдерживать инфляцию, так как импортные товары становятся дешевле, снижая потребительские цены и издержки производства.
2. Влияние на торговый баланс:
   • Обесценение валюты теоретически делает отечественные товары и услуги дешевле для иностранных покупателей, стимулируя экспорт. Одновременно импортные товары становятся дороже, что снижает спрос на них внутри страны и стимулирует импортозамещение. Это должно приводить к улучшению торгового баланса (увеличению профицита или сокращению дефицита). Однако этот эффект может быть замедлен или даже нивелирован инфляцией (так называемый «J-образный эффект» или «кривая J-Лернера-Маршалла-Робертсона»).
   • Укрепление валюты делает экспорт менее конкурентоспособным на мировых рынках, так как отечественные товары становятся дороже для иностранных покупателей. Импорт, напротив, становится дешевле, что может привести к его увеличению. В результате, укрепление валюты, как правило, ухудшает торговый баланс.
3. Влияние на экономический рост:
   • Ослабление (девальвация) валюты может стимулировать экономический рост через экспорт. Увеличение экспорта ведет к росту производства, созданию рабочих мест и увеличению ВВП. Кроме того, удорожание импорта может способствовать развитию внутреннего производства (импортозамещению). Однако, как было отмечено, девальвация может также привести к «импортируемой инфляции», снижению покупательной способности населения и, в конечном итоге, к сокращению внутреннего спроса, что негативно скажется на росте.
   • Укрепление (ревальвация) валюты помогает сдерживать инфляцию и повышает покупательную способность населения за счет удешевления импортных товаров. Это может привести к росту потребления. Однако, оно негативно влияет на экспортно-ориентированные отрасли, снижая их конкурентоспособность и прибыль, что может замедлить экономический рост. Сильный рубль, например, может быть выгоден импортерам и туристам, но крайне невыгоден экспортерам и отраслям, конкурирующим с импортом.

Таким образом, влияние изменений валютного курса на экономический рост является сложным и может быть противоречивым, завися от структуры экономики, степени её открытости, уровня долларизации и проводимой макроэкономической политики.

Механизмы регулирования валютного курса и политика «номинального якоря»

Государство не остается пассивным наблюдателем в условиях постоянно меняющегося валютного курса. Оно обладает целым арсеналом инструментов для его регулирования, будь то прямое законодательное закрепление или косвенное влияние через рыночные механизмы.

В экономиках, где рыночные механизмы не доминируют, или в условиях жесткого валютного управления (как в случае валютного совета), государство может законодательно закрепить валютный курс. Исторически это было характерно для плановых экономик, а также для систем, основанных на международных соглашениях, таких как Бреттон-Вудская валютная система, где курсы были жестко привязаны к доллару США, который, в свою очередь, был привязан к золоту. Однако в современных условиях, когда большинство стран придерживаются рыночных или управляемых плавающих режимов, прямое законодательное закрепление встречается редко и обычно является частью более широкого режима, такого как валютный совет.

Когда валютный курс формируется на рынке, государство, в лице своего Центрального банка, может влиять на него через осуществление валютных интервенций. Это прямые операции на валютном рынке, в ходе которых Центральный банк покупает или продает иностранную валюту для достижения желаемого эффекта:

• Для повышения курса национальной валюты: Центральный банк продает иностранную валюту в больших количествах. Это увеличивает предложение иностранной валюты на рынке, снижая её цену (и, соответственно, повышая курс национальной валюты).
• Для снижения курса национальной валюты: Центральный банк скупает иностранную валюту, уменьшая её предложение на рынке, что ведет к повышению её цены (и, соответственно, снижению курса национальной валюты).

Валютные интервенции являются мощным, но не безграничным инструментом, поскольку требуют значительных валютных резервов и могут конфликтовать с другими целями денежно-кредитной политики.

Помимо прямых интервенций, Центральный банк также влияет на валютный курс через изменение ключевой процентной ставки. Повышение ключевой ставки делает национальную валюту более привлекательной для инвесторов, увеличивая спрос на неё и способствуя её укреплению. Снижение ставки, напротив, уменьшает привлекательность национальной валюты, способствуя её ослаблению.

Важным инструментом денежно-кредитной политики, особенно в контексте стабилизации инфляционных ожиданий, является политика «номинального якоря». Это стратегия, при которой Центральный банк публично объявляет и стремится поддерживать стабильность определенной номинальной переменной. В качестве такого «якоря» может выступать:

• Валютный курс: Центральный банк обязуется поддерживать курс национальной валюты на определенном уровне или в заданном коридоре. Это обеспечивает предсказуемость для участников рынка и может быть эффективным инструментом борьбы с инфляцией, особенно в странах с высокой степенью доверия к Центральному банку и достаточными резервами.
• Уровень инфляции (таргетирование инфляции): Центральный банк устанавливает целевой уровень инфляции и использует все доступные инструменты для его достижения.
• Денежная масса (таргетирование денежной массы): Центральный банк контролирует темпы роста денежной массы.

Основная цель «номинального якоря» — стабилизация ожиданий экономических агентов (прежде всего, инфляционных) и обеспечение ценовой стабильности в долгосрочной перспективе. Публичное заявление о «якоре» и последовательная политика по его поддержанию повышают доверие к Центральному банку и его способности контролировать инфляцию, что, в свою очередь, способствует стабильности валютного курса. Этот подход также помогает поддерживать дисциплину в денежно-кредитной политике, поскольку Центральный банк берет на себя определенные обязательства перед рынком. В условиях плавающего валютного курса, как, например, в России, «номинальным якорем» часто выступает именно инфляция, а валютный курс является скорее индикатором, чем целью регулирования.

Заключение

Исследование статистики валютных курсов раскрывает перед нами сложную и многогранную картину, в которой переплетаются фундаментальные экономические законы, тонкости денежно-кредитной политики, ожидания инвесторов и даже геополитические реалии. Валютный курс, будучи ценой одной валюты, выраженной в другой, выступает не только индикатором относительной стоимости денег, но и мощным механизмом, определяющим конкурентоспособность экономики, уровень инфляции и темпы роста.

В ходе данной работы мы последовательно углубились в ключевые аспекты этой дисциплины. Мы начали с определения базовых понятий, таких как номинальный и реальный валютный курс, и детально рассмотрели концепцию паритета покупательной способности (ППС), заложенную Густавом Касселем. Затем был проведен анализ фундаментальных теорий формирования валютных курсов — от монетарной теории Френкеля, Муссы и Билсона до всеобъемлющей теории общего макроэкономического равновесия, воплощенной в модели IS-LM-BP, и моделей портфельного баланса. Каждая из этих теорий, хоть и имеет свои ограничения, предлагает уникальный взгляд на движущие силы валютного рынка.

Особое внимание было уделено разнообразию режимов валютного курса, представленных в детализированной классификации МВФ. От жестких форм официальной долларизации и валютных советов до гибких ползущих привязок и независимого плавания — каждый режим имеет свои преимущества и недостатки, определяемые спецификой национальной экономики и её целями.

Раздел о статистическом моделировании и прогнозировании продемонстрировал арсенал инструментов, доступных для аналитиков. От классических временных рядов и корреляционно-регрессионного анализа до продвинутых эконометрических моделей, таких как ARIMA, GARCH и VAR, а также современных подходов, включая симуляции Монте-Карло и нейронные сети — все эти методы позволяют не только осмыслить прошлую динамику, но и предпринять попытки прогнозирования будущих изменений, хотя и с присущими финансовым рынкам ограничениями.

Мы также всесторонне проанализировали феномен долларизации, выявив его виды, глубинные экономические причины (хроническая инфляция, недоверие к национальной валюте) и серьезные макроэкономические последствия. На примерах Перу, Чили и Израиля были показаны успешные стратегии дедолларизации, подчеркивающие важность макроэкономической стабильности и восстановления доверия к национальной финансовой системе.

Наконец, был систематизирован комплекс факторов, влияющих на валютный курс, таких как торговый баланс, инфляция, процентные ставки и ожидания рынка. Мы детально рассмотрели противоречивое воздействие изменений валютного курса на ключевые макроэкономические показатели: инфляцию (особенно «импортируемую»), торговый баланс и экономический рост, а также оценили механизмы государственного регулирования, включая валютные интервенции и стратегию «номинального якоря», направленную на стабилизацию ожиданий.

В целом, подготовленный план курсовой работы «Статистика валютных курсов» предоставляет исчерпывающую теоретическую и методологическую базу. Он подчеркивает комплексный характер формирования и регулирования валютных курсов, а также демонстрирует значимость статистического анализа и моделирования для понимания, прогнозирования и управления этим критически важным элементом мировой экономики. Полученные знания не только углубят академическое понимание предмета, но и будут иметь практическую значимость для студентов экономических и финансовых специальностей, готовя их к аналитической работе в условиях постоянно меняющихся глобальных финансовых ландшафтов.

Список использованной литературы

1. Адамов В.Е., Ильенкова С.Д., Сиротина С.А. и другие. Экономика и статистика фирм: Учебник / Под ред. С.Д. Ильенковой. М.: Финансы и статистика, 2005.
2. Богородская Н.А. Статистика финансов. Благовест, 2005.
3. Бурцева С.А. Статистика финансов. 2004.
4. Голуб Л.А. Социально-экономическая статистика. 2003.
5. Громыко Г.Л. Теория статистики. 2007.
6. Гусаров В.М. Теория статистики: Учебное пособие для вузов. М.: Аудит, ЮНИТИ, 2001.
7. Елисеева И.И. Общая теория статистики: Учебник для ВУЗов. М.: Финансы и статистика, 2004.
8. Елисеева И.И., Силаева С.А., Щирина А.Н. Практикум по макроэкономической статистике. 2007.
9. Елисеева И.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистики: Учебник / Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 2000.
10. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2002.
11. Ефимова М.Р., Бычкова С.Г. Практикум по социальной статистике. 2005.
12. Палий И.А. Прикладная статистика. 2007.
13. Сиденко А.В., Попов Г.И., Матвеева В.М. Статистика: Учебник. М.: Дело-Сервис, 2000.
14. Курс социально-экономической статистики: Учебник для вузов / Под ред. Проф. М.Г. [фамилия не указана].
15. Валютный курс. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81 (дата обращения: 15.10.2025).
16. Долларизация. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F (дата обращения: 15.10.2025).
17. Валютный курс и причины его изменения // Про Учебник+. URL: https://pro-uchebnik.ru/book/269/13_4_3_valyutnyy_kurs_i_prichiny_ego_izmeneniya (дата обращения: 15.10.2025).
18. Валютный курс // Глоссарий экономических терминов | ВАВТ. URL: https://www.vavt.ru/glossary/v/valyutnyy-kurs (дата обращения: 15.10.2025).
19. Долларизация экономики // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/dollarizatsiya_ekonomiki/ (дата обращения: 15.10.2025).
20. Валютный курс: основные понятия и термины // Финам. URL: https://www.finam.ru/dictionary/term00518/ (дата обращения: 15.10.2025).
21. Паритет покупательной способности — что это простыми словами // Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/finansy/chto-takoe-paritet-pokupatelnoi-sposobnosti (дата обращения: 15.10.2025).
22. Режим валютного курса // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/rezhim_valyutnogo_kursa/ (дата обращения: 15.10.2025).
23. Долларизация экономики // Moneyman. URL: https://moneyman.ru/enc/dollarizatsiya-ekonomiki/ (дата обращения: 15.10.2025).
24. Что такое Паритет покупательной способности: понятие и определение термина // Банк Точка. URL: https://www.tochka.com/glossary/paritet-pokupatelnoy-sposobnosti/ (дата обращения: 15.10.2025).
25. Номинальный и реальный валютный курс // ГЛАВНАЯ C_UPRA.narod.RU. URL: https://cupra.narod.ru/1-25.html (дата обращения: 15.10.2025).
26. Монетарная модель валютного курса // Финансовый анализ. URL: https://finzz.ru/monetarnaya-model-valyutnogo-kursa/ (дата обращения: 15.10.2025).
27. Паритет покупательной способности // Банковская энциклопедия. URL: https://enc.biblioclub.ru/termin/130198_Paritet_pokupatelnoy_sposobnosti (дата обращения: 15.10.2025).
28. Паритет покупательной способности // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B0%D1%80%D0%B8%D1%82%D0%B5%D1%82_%D0%BF%D0%BE%D0%BA%D1%83%D0%BF%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D0%B9_%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B1%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8 (дата обращения: 15.10.2025).
29. Паритет покупательной способности // Альт-Инвест. URL: https://www.alt-invest.ru/glossary/paritet-pokupatelnoj-sposobnosti/ (дата обращения: 15.10.2025).
30. Режим валютного курса // Cbonds. URL: https://ru.cbonds.com/glossary/1018/ (дата обращения: 15.10.2025).
31. Номинальные и реальные валютные курсы, их динамика // Академия Айти. URL: https://academy.it.ru/blog/nominalnye-i-realnye-valyutnye-kursy-ih-dinamika/ (дата обращения: 15.10.2025).
32. Паритет покупательной способности: основы теории и приложения // FXOpen. URL: https://www.fxopen.com/ru/education/article/purchasing-power-parity-the-theoretical-basis-and-applications/ (дата обращения: 15.10.2025).
33. Что такое Валютный курс: понятие и определение термина // Банк Точка. URL: https://www.tochka.com/glossary/valyutnyy-kurs/ (дата обращения: 15.10.2025).
34. Паритет покупательной способности: как рассчитывается ППС и его влияние на курсы валют // Альфа-Форекс. URL: https://alfaforex.com/trading/analytics/encyclopedia/paritet-pokupatelnoi-sposobnosti (дата обращения: 15.10.2025).
35. Теории валютного курса: теория общего макроэкономического равновесия и теория паритета покупательной способности // Bstudy. URL: https://bstudy.net/603175/makroekonomika/teorii_valyutnogo_kursa_teoriya_obschego_makroekonomicheskogo_ravnovesiya_teoriya_pariteta_pokupatelnoy_sposobnosti (дата обращения: 15.10.2025).
36. ЛЕКЦИЯ 6 ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ВАЛЮТ. ВАЛЮТНЫЙ КУРС ПЛАН ЛЕКЦИИ. Документ. URL: https://docviewer.yandex.ru/view/1715423859/?*=QcW05M5m3Wq4R132YpGj9L32U%2B17N23Q%2B83x01p%2F%2F3jA%3D&page=5&lang=ru&surl=http%3A%2F%2Fwww.msa-pro.ru%2Flect%2Flec_6.doc&lr=213&text=%D0%BC%D0%BE%D0%BD%D0%B5%D1%82%D0%B0%D1%80%D0%BD%D0%B0%D1%8F+%D1%82%D0%B5%D0%BE%D1%80%D0%B8%D1%8F+%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D0%BE%D0%B3%D0%BE+%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81%D0%B0&reask=yes&grants= (дата обращения: 15.10.2025).
37. Режим валютного курса // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A0%D0%B5%D0%B6%D0%B8%D0%BC_%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D0%BE%D0%B3%D0%BE_%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81%D0%B0 (дата обращения: 15.10.2025).
38. Долларизация национальной экономики и функции денег // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dollarizatsiya-natsionalnoy-ekonomiki-i-funktsii-deneg (дата обращения: 15.10.2025).
39. Долларизация и дедолларизация в Беларуси: формулирование повестки дня // Евразийский банк развития. URL: https://eabr.org/upload/iblock/c38/EABR_2015_02_WP_Dollarization_and_dedollarization_in_Belarus.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
40. ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ, СХОЖИЕ И ОТЛИЧИТЕЛЬНЫЕ ЧЕРТЫ С ВАЛЮТНЫМ КУРСОМ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-pariteta-pokupatelnoy-sposobnosti-shozhie-i-otlichitelnye-cherty-s-valyutnym-kursom (дата обращения: 15.10.2025).
41. 11.4. Денежная теория валютного курса // Studme.org. URL: https://studme.org/129909/ekonomika/denezhnaya_teoriya_valyutnogo_kursa (дата обращения: 15.10.2025).
42. Фролова Т.А. Экономическая теория: Валютные курсы и их виды. URL: https://docx.x-pdf.ru/15ekonomika/20700-1-frolova-ekonomicheskaya-teoriya-valyutnie-kursi-ih-vidi-taganrog-tti-yufu-2009-vvedenie-razdel-1-valyutni.php (дата обращения: 15.10.2025).
43. Режимы обменных курсов в мировой экономике с растущей степенью интеграции — Тематический обзор МВФ // МВФ. URL: https://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/issues/issues29/issues29s.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
44. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ВАЛЮТНОГО КУРСА // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-suschnost-valyutnogo-kursa (дата обращения: 15.10.2025).
45. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ИНСТРУМЕНТ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/valyutnyy-kurs-kak-instrument-makroekonomicheskogo-regulirovaniya (дата обращения: 15.10.2025).
46. mvko_i_fo_kursovaya.docx // КубГУ. URL: https://www.kubsu.ru/sites/default/files/pages/kafedri/mvko_i_fo_kursovaya.docx (дата обращения: 15.10.2025).
47. Современная денежная теория // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%BE%D0%B2%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%82%D0%B5%D0%BE%D1%80%D0%B8%D1%8F (дата обращения: 15.10.2025).
48. ТЕОРИИ ВАЛЮТНОГО КУРСА И ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА, ИХ РОЛЬ В ФОРМИРОВАНИИ Г // Электронная библиотека БГЭУ. URL: https://elib.bseu.by/pdf/43834 (дата обращения: 15.10.2025).
49. Развитие теорий валютного курса и эволюция принципов его моделирования // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-teoriy-valyutnogo-kursa-i-evolyutsiya-printsipov-ego-modelirovaniya (дата обращения: 15.10.2025).
50. 25 Макроэкономика Валютные курсы, их виды и факторы, их определяющие. Паритет покупательной способности валют // StudFiles. URL: https://studfile.net/preview/7946890/page:9/ (дата обращения: 15.10.2025).
51. ГЕНЕЗИС ТЕОРИЙ ВАЛЮТНОГО КУРСА // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/genezis-teoriy-valyutnogo-kursa (дата обращения: 15.10.2025).
52. Портфельная теория Марковица // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%BE%D1%80%D1%82%D1%84%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%82%D0%B5%D0%BE%D1%80%D0%B8%D1%8F_%D0%9C%D0%B0%D1%80%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D0%B8%D1%86%D0%B0 (дата обращения: 15.10.2025).
53. Портфельная теория // Финансовый анализ. URL: https://finzz.ru/portfelnaya-teoriya/ (дата обращения: 15.10.2025).
54. Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников // БКС Мир инвестиций. URL: https://bcs.ru/express/blog/sostavlenie-investitsionnogo-portfelya-po-markovitsu-dlya-chaynikov (дата обращения: 15.10.2025).
55. Никитина Т.В. Основы портфельного инвестирования. Юрайт. URL: https://urait.ru/book/osnovy-portfelnogo-investirovaniya-457317 (дата обращения: 15.10.2025).
56. Какова взаимосвязь между риском и доходностью в трейдинге? // EBC Financial Group. URL: https://www.ebc.com/ru/news-and-updates/what-is-the-relationship-between-risk-and-return-in-trading/ (дата обращения: 15.10.2025).