Комплексный экономический и финансовый анализ проекта модернизации и расширения строительного предприятия (на примере РФ)

Ключевой факт: По состоянию на октябрь 2025 года, ключевая ставка Банка России составляет 16,50% годовых. Этот показатель не просто определяет стоимость заемного капитала, но и выступает мощнейшим ограничивающим фактором для инвестиций в реальный сектор, требуя от строительных предприятий исключительно высокой отдачи от проектов модернизации и расширения, чтобы обеспечить приемлемый запас финансовой прочности.

Введение: Цели, задачи и актуальность инвестиционного анализа в строительстве

В современных экономических реалиях Российской Федерации строительная отрасль функционирует под давлением мощных структурных ограничений. Актуальность комплексного экономического и финансового анализа проектов расширения и модернизации обусловлена не только стремлением к повышению конкурентоспособности, но и необходимостью минимизации рисков в условиях высокой волатильности рынка.

Целью данной работы является разработка методологической базы для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта (ИП) по модернизации и/или расширению строительного предприятия, а также демонстрация алгоритмов расчета ключевых финансовых показателей с учетом специфики российского рынка 2025 года.

Четкое разграничение понятий «модернизация» и «расширение» критически важно для корректного анализа. Модернизация — это преимущественно интенсивный путь развития, фокусирующийся на качественных изменениях: внедрении инновационных технологий, автоматизации процессов, замене устаревшего оборудования на более производительное. Её цель — снижение удельных переменных затрат ($VC_{уд}$) и повышение качества работ. Расширение производственных мощностей — это экстенсивный путь, направленный на количественный рост: увеличение физического объема производства за счет строительства новых цехов, приобретения дополнительной техники или увеличения площади действующих объектов.

В условиях ограниченности финансовых ресурсов, высокой стоимости капитала и структурного дефицита кадров, которые будут детально рассмотрены далее, предприятие вынуждено выбирать наиболее эффективную стратегию, где модернизация часто выступает как способ компенсировать рост стоимости рабочей силы, а расширение — как ответ на растущий спрос, требующий обязательного анализа безубыточности.

Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов

Экономический анализ инвестиционного проекта — это процесс, который выходит за рамки простого учета бухгалтерской прибыли. В его основе лежит концепция временной стоимости денег, утверждающая, что денежные средства, доступные сегодня, имеют большую ценность, чем та же сумма, полученная в будущем. Это объясняется как инфляцией, так и возможностью альтернативного инвестирования (упущенной выгодой).

Именно поэтому ключевой задачей является анализ денежных потоков (Cash Flow, CF), а не только прибыли. Прибыль может быть искажена неденежными статьями (например, амортизацией), тогда как денежный поток отражает реальное движение средств, необходимое для покрытия инвестиционных затрат и обеспечения ликвидности. И что из этого следует? Фокусировка на денежных потоках позволяет менеджменту не допустить кассовых разрывов даже в условиях высокой прибыльности на бумаге, что является критически важным для выживания строительной компании в высокорисковой экономической среде.

Стандартные и модифицированные критерии эффективности

Для принятия обоснованных решений об инвестировании используются дисконтированные показатели, которые нивелируют влияние фактора времени:

Показатель	Название	Принцип принятия решения
NPV	Чистая Приведенная Стоимость	Проект эффективен, если NPV > 0
IRR	Внутренняя Норма Доходности	Проект эффективен, если IRR > Стоимость капитала (WACC)
PI	Индекс Рентабельности	Проект эффективен, если PI > 1
DPP	Дисконтированный Срок Окупаемости	Проект эффективен, если DPP ≤ Горизонт планирования

Помимо стандартных критериев, в академической среде и при оценке долгосрочных проектов рассматривается модифицированный критерий, позволяющий оценить полный экономический результат для собственника.

Реальный чистый компаундированный доход (Real Net Compound Cash Flow, NCCD). Этот критерий преодолевает ограничения стандартного NPV, поскольку учитывает не только дисконтирование будущих денежных потоков к настоящему моменту, но и возможность реинвестирования этих потоков по минимально требуемой норме доходности (MRR) до конца горизонта планирования. NCCD позволяет рассчитать полный экономический результат для предпринимателя/собственника, включая сумму альтернативного дохода, который был бы получен от вложения высвобождаемых средств в другие финансовые инструменты. Таким образом, он дает более точное представление о финальной стоимости проекта для инвестора.

Принципы оценки инфраструктурных проектов в РФ

В России, особенно при реализации крупных проектов модернизации и расширения с привлечением государственного финансирования или в рамках государственно-частного партнерства (ГЧП/МЧП), применяются специфические методологические требования, которые необходимо учитывать и в частном анализе.

Ключевым документом, задающим рамки для оценки эффективности инфраструктурных проектов, является Постановление Правительства РФ № 1512 от 26.11.2019, а также актуализированная Методика оценки инфраструктурных проектов, утвержденная Президиумом Правительственной комиссии по региональному развитию в Российской Федерации (Протокол № 64пр от 30.05.2025).

Эти документы требуют не только расчета стандартных финансовых показателей, но и оценки более широкого спектра социально-экономических эффектов, включая влияние на занятость, бюджетные доходы и экологическую безопасность. Для частного строительного предприятия это означает, что даже при полностью частном финансировании, детальная оценка потенциальных внешних эффектов (например, повышение налоговых отчислений в регионе) может стать аргументом при обращении за льготами или субсидиями.

Детальная методика расчета ключевых показателей инвестиционной привлекательности

Все расчеты эффективности основаны на анализе денежных потоков проекта (CF), которые определяются как разница между притоками (доходы от реализации, высвобождение оборотного капитала) и оттоками (операционные расходы, налоги, инвестиционные затраты).

Расчет Чистого Дисконтированного Дохода (NPV)

NPV — основной критерий эффективности, показывающий, на какую сумму увеличится стоимость компании, если проект будет принят.

Формула NPV в общем виде:

NPV = Σ(CFt / (1 + r)t) - IC

Где:

• $CF_t$ — чистый денежный поток в периоде $t$.
• $r$ — ставка дисконтирования (Weighted Average Cost of Capital, WACC).
• $IC$ — первоначальные инвестиции.
• $N$ — горизонт планирования.

Выбор ставки дисконтирования ($r$) в условиях 2025 года.

Ставка дисконтирования является критическим элементом. В условиях текущей высокой ключевой ставки Банка России (16,50%) стоимость заемного капитала (кредитов) для строительного предприятия значительно возрастает. Если предприятие привлекает финансирование, ставка $r$ (WACC) будет высокой. Даже при использовании собственных средств, ставка $r$ должна быть не ниже альтернативных инвестиций (например, вложений в высоконадежные облигации), что в текущих условиях также подразумевает высокий процент. Какой важный нюанс здесь упускается? Слишком низкая ставка дисконтирования ведет к принятию заведомо неэффективных проектов, которые не смогут покрыть рыночную стоимость капитала, что в конечном итоге разрушает акционерную стоимость, тогда как при ставке 16,50% только действительно прорывные проекты проходят отбор.

Пример: Если WACC предприятия составляет 18% (16,50% ключевая ставка + премия за риск), то только проекты с NPV > 0 при ставке 18% являются экономически привлекательными.

Факторный анализ денежных потоков и издержек

Чтобы понять, какие именно факторы оказали наибольшее влияние на итоговый финансовый результат проекта (например, на изменение объема производства или себестоимости), используется Метод цепных подстановок. Этот метод позволяет изолировать влияние каждого фактора в отдельности и оценить его вклад в общее изменение результирующего показателя.

Рассмотрим пример, где результирующий показатель — Объем производства ($Q$) — зависит от двух факторов: Численность работников ($L$) и Выработка на одного работника ($W$):

Q = L ⋅ W

Необходимо определить, как изменение $L$ и $W$ повлияло на общее изменение $Q$ (Δ$Q$).

Алгоритм расчета методом цепных подстановок:

1. Определяем общее изменение: ΔQ = Qфакт - Qбаза
2. Определяем влияние изменения численности ($L$):
   Заменяем базовое значение $L_{база}$ на фактическое $L_{факт}$, оставляя $W$ базовым:
   ΔQL = (Lфакт ⋅ Wбаза) - (Lбаза ⋅ Wбаза)
3. Определяем влияние изменения выработки ($W$):
   Заменяем базовое значение $W_{база}$ на фактическое $W_{факт}$, при этом $L$ уже берем фактическое (поскольку его влияние мы уже учли на предыдущем шаге):
   ΔQW = (Lфакт ⋅ W_{факт}) - (L_{факт} ⋅ Wбаза)
4. Проверка: Сумма влияний должна равняться общему изменению: ΔQL + ΔQW = ΔQ.

Базовые данные	Ед. измерения	База	Факт/Прогноз
Численность работников ($L$)	Чел.	100	110
Выработка на работника ($W$)	Ед.	50	55
Объем производства ($Q$)	Ед.	5 000	6 050

Этап расчета	Формула	Результат	Влияние
Общее изменение $Q$	$6050 — 5000$	$1050$
Влияние $L$	$(110 \cdot 50) — (100 \cdot 50)$	$5500 — 5000 = 500$	Рост на 500 ед.
Влияние $W$	$(110 \cdot 55) — (110 \cdot 50)$	$6050 — 5500 = 550$	Рост на 550 ед.
Проверка	$ΔQ_L + ΔQ_W$	$500 + 550 = 1050$

Данный анализ показывает, что рост объема производства на 1050 единиц после расширения/модернизации был вызван почти равным влиянием увеличения численности персонала и повышения производительности труда. Не следует ли нам при планировании будущих проектов сосредоточиться в первую очередь на технологиях, повышающих выработку, чтобы снизить зависимость от ограниченного кадрового ресурса?

Анализ безубыточности (CVP) как инструмент стратегического обоснования модернизации

Анализ «Затраты-Объем-Прибыль» (CVP) и расчет Точки безубыточности (ТБУ) — это неотъемлемая часть обоснования инвестиционного проекта. ТБУ (Break-Even Point, BEP) показывает, какой минимальный объем строительных работ или услуг должен быть реализован, чтобы предприятие покрыло все свои постоянные и переменные затраты, достигнув нулевой прибыли.

Формула для расчета Точки безубыточности в натуральном выражении:

BEPнат = FC / (P - VCуд)

Где: $FC$ — общие постоянные издержки; $P$ — цена единицы продукции/работы; $VC_{уд}$ — удельные переменные издержки.

Формула для расчета Точки безубыточности в денежном выражении:

BEPден = FC / (Маржинальный доход в доле выручки) = FC / (1 - (VC / Выручка))

Влияние амортизационной политики на ТБУ

Проект модернизации строительного предприятия, как правило, предполагает значительные капитальные вложения в новое, высокотехнологичное оборудование. Это напрямую влияет на постоянные затраты ($FC$) через амортизационные отчисления.

Тезис: Модернизация увеличивает $FC$ за счет роста амортизации, что, при прочих равных, ведет к повышению Точки безубыточности.

Если предприятие выбирает **ускоренную амортизацию** (что часто делается с целью оптимизации налогооблагаемой базы в первые годы эксплуатации), то сумма амортизационных отчислений возрастает, тем самым искусственно увеличивая постоянные затраты. Это повышает планку продаж, необходимую для достижения безубыточности.

Однако, если модернизация приводит к существенному снижению удельных переменных затрат ($VC_{уд}$) — например, за счет экономии сырья, материалов или сокращения времени работы — это увеличивает разницу $(P — VC_{уд})$, то есть маржинальный доход. При значительном росте маржинального дохода, даже при росте $FC$, общая ТБУ может остаться стабильной или даже снизиться, что является идеальным сценарием для модернизации.

Влияние структуры персонала на запас прочности

В строительной отрасли оплата труда часто включает значительную переменную составляющую (премии, сдельная оплата). Изменение структуры оплаты труда после модернизации может иметь стратегические последствия для финансовой устойчивости. Структурный дефицит кадров требует гибкого подхода к этому вопросу.

Тезис: Перевод части персонала с повременной (переменной) оплаты труда на постоянные оклады (фиксированные затраты) увеличивает $FC$, но снижает $VC$.

1. Рост $FC$ и ТБУ: Увеличение постоянных окладов приводит к росту $FC$ и, соответственно, к росту ТБУ. Предприятие становится более уязвимым при спаде объемов производства.
2. Рост Маржинального Дохода и Запаса Прочности: Одновременно, снижение переменных затрат на единицу продукции ведет к росту маржинального дохода. При объемах продаж, значительно превышающих ТБУ, предприятие получает более высокий запас финансовой прочности, поскольку каждый дополнительный рубль выручки приносит больше прибыли.

Таким образом, решение о переходе на фиксированные оклады — это стратегический компромисс: компания принимает на себя больший риск в случае кризиса, но получает значительно большую прибыль при успешном выполнении больших объемов работ. И что из этого следует? Принятие этого риска оправдано только в том случае, если есть высокая уверенность в долгосрочном спросе на рынке, подкрепленная надежным портфелем заказов.

Факторы риска и стратегические ограничения в строительстве РФ (2025 г.)

Инвестиционный анализ проекта расширения/модернизации строительного предприятия в 2025 году не может быть полным без учета специфических, актуальных для российской экономики ограничений.

Фактор	Специфика и актуальное значение (Октябрь 2025)	Влияние на проект
Высокая стоимость капитала	Ключевая ставка Банка России — 16,50% годовых.	Делает заемное финансирование крайне дорогим. Повышает ставку дисконтирования ($r$), снижая NPV и требуя более высокого IRR. Стимулирует финансирование за счет собственных средств.
Инфляция строительной сметы	Рост стоимости возведения промышленных зданий на 25–35% за два года. Рост цен на материалы: **бетон (+12%), цемент (+9%)**.	Резко увеличивает первоначальные инвестиционные затраты ($IC$), что прямо снижает NPV и увеличивает DPP. Требует частой индексации смет.
Структурный дефицит кадров	Нехватка до 160 тысяч квалифицированных специалистов. Рост стоимости рабочей силы более чем на 70% за два года.	Увеличивает операционные расходы (VC), снижает производительность (W), что может привести к срыву сроков проекта и росту общей себестоимости.
Санкционные ограничения и локализация	Переход от стратегии Just-in-Time к Just-in-Case (управление запасами). Стимулирование российского производства.	Риск срыва поставок импортного оборудования/технологий. Требует увеличения оборотного капитала для формирования запасов, что снижает CF в начальных периодах.

Высокая стоимость капитала

Ставка 16,50% создает беспрецедентное давление на финансовую модель. Привлечение кредитов под 18–20% годовых означает, что проект должен генерировать чистый доход, превышающий эту ставку, чтобы быть признанным эффективным (IRR > 18–20%). Это вынуждает компании откладывать рискованные или долгосрочные проекты, предпочитая быстрые, высокодоходные инвестиции с коротким сроком окупаемости (низкий DPP).

Инфляция строительной сметы

Рост цен на 25–35% на возведение промышленных объектов означает, что инвестиционный бюджет ($IC$) проекта расширения должен быть увеличен, и в него обязательно должны быть заложены значительные резервы на непредвиденные расходы. Если прогнозируемые доходы не увеличиваются пропорционально росту $IC$, экономическая привлекательность проекта резко падает.

Структурный дефицит кадров

Дефицит квалифицированных рабочих и инженеров является ключевым ограничением. Проект модернизации, направленный на повышение производительности, должен компенсировать нехватку кадров. Если проект расширения требует найма дополнительных 100 человек, предприятие столкнется с необх��димостью предложить крайне высокие зарплаты (рост VC) или принять риск задержек (снижение $CF$ в будущем).

Оценка и минимизация финансовых рисков проекта расширения

Финансовые риски — это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в виде потерь дохода или капитала. В инвестиционном проекте они могут быть связаны с колебанием цен, инфляцией, изменением налогового или кредитного законодательства.

Количественные методы анализа рисков

Количественная оценка позволяет измерить влияние выявленных рисков на ключевые критерии эффективности (NPV, IRR).

Анализ чувствительности (Sensitivity Analysis)

Анализ чувствительности — это важнейший метод, который показывает, насколько устойчив проект к изменению одного из ключевых исходных параметров (например, объема продаж, цены, инвестиционных затрат).

Методика: Выбирается один фактор, и его значение изменяется в заданных пределах (например, ±5%, ±10%, ±15%), при этом все остальные факторы остаются неизменными.

Пример: Исходный NPV проекта составляет 50 млн руб.

• Снижение объема продаж на -10% приводит к падению NPV до -5 млн руб.
• Увеличение ставки дисконтирования на +2% (с 18% до 20%) приводит к падению NPV до 15 млн руб.

Если изменение фактора на небольшую величину приводит к резкому падению NPV (например, до отрицательного значения), то проект считается высокочувствительным к данному фактору, и необходимы меры по его минимизации (например, страхование контрактов или фиксация цен).

Метод альтернативных сценариев

Метод сценариев предполагает разработку нескольких вариантов реализации проекта с учетом различных комбинаций факторов риска. Обычно рассматривают три сценария:

1. Оптимистический: Благоприятное изменение всех ключевых факторов (рост цен, низкие затраты, высокая производительность).
2. Наиболее вероятный (базовый): Основан на наиболее реалистичных прогнозах и текущих ставках.
3. Пессимистический: Неблагоприятное развитие событий (резкий рост $IC$, падение объема продаж, рост $VC$).

Для каждого сценария рассчитываются показатели NPV и IRR. Если NPV оказывается отрицательным в пессимистическом сценарии, но этот сценарий имеет низкую вероятность (например, 10%), проект может быть принят. Если же пессимистический сценарий имеет высокую вероятность или его последствия критичны, проект следует отклонить или скорректировать. Экономически оправдано ли принимать проект, если вероятность его провала в пессимистическом сценарии, пусть и невысока, приведет к банкротству?

Регуляторные требования к риск-менеджменту

В Российской Федерации для крупных проектов, особенно тех, что имеют отношение к государственной инфраструктуре или получают поддержку, процедура оценки рисков закреплена законодательно и институционально.

1. Технологический и ценовой аудит (ТЦА) обоснования инвестиций ФАУ «Главгосэкспертиза России»: Для крупных инвестиционных проектов в строительстве ТЦА является обязательным этапом. Он включает комплексную проверку обоснованности стоимости и технологических решений, а также идентификацию и оценку рисков, связанных с реализацией проекта. Учет этих требований является признаком высокого уровня риск-менеджмента.
2. Приказ Минэкономразвития России № 894 от 30.11.2015: Регулирует оценку эффективности проектов ГЧП/МЧП, требуя детального анализа рисков и их распределения между частным инвестором и государством.

Для минимизации финансовых рисков на стадии экспертизы проекта необходимо закладывать корректирующие коэффициенты в модель. Например, в условиях дефицита кадров и риска задержек, срок производства работ может быть увеличен на среднюю величину возможных задержек, что автоматически увеличивает стоимость проекта, но снижает риск штрафов и потерь прибыли.

Заключение и выводы

Проект модернизации и расширения строительного предприятия в условиях 2025 года требует не только безупречного владения стандартными инструментами финансового анализа (NPV, IRR, PI, DPP), но и глубокого понимания специфических макроэкономических и отраслевых ограничений Российской Федерации.

Экономическая эффективность проекта подтверждается только при соблюдении следующих критических условий:

1. Превышение стоимости капитала: Проект должен генерировать внутреннюю норму доходности (IRR), значительно превышающую текущую высокую ставку дисконтирования (WACC), которая в свою очередь определяется высокой ключевой ставкой ЦБ РФ (16,50%).
2. Устойчивость к инфляции: Финансовая модель должна учитывать и компенсировать рост инвестиционных затрат ($IC$) и себестоимости (VC) из-за инфляции строительной сметы и цен на материалы.
3. Оптимизация ТБУ через технологические сдвиги: Модернизация должна обеспечивать такой рост производительности и снижение удельных переменных затрат ($VC_{уд}$), чтобы компенсировать неизбежный рост постоянных затрат ($FC$) за счет амортизации и, возможно, роста постоянных окладов. Расчетный анализ безубыточности (CVP) подтверждает, что запас финансовой прочности при больших объемах работ увеличивается, несмотря на потенциальный рост ТБУ.
4. Учет структурного дефицита кадров: Оценка рисков должна включать анализ чувствительности к росту стоимости рабочей силы (более 70%), а стратегии модернизации должны быть нацелены на автоматизацию, которая снижает зависимость от структурного дефицита 160 тысяч специалистов.

Таким образом, для обоснования инвестиционного решения недостаточно получить положительный NPV. Необходимо продемонстрировать, что проект обладает высокой устойчивостью (низкой чувствительностью) к ключевым российским рискам 2025 года (высокая стоимость кредитов, инфляция, дефицит рабочей силы), что требует обязательного применения количественных методов анализа, таких как метод цепных подстановок, анализ чувствительности и метод альтернативных сценариев.

Список использованной литературы

1. Абдукаримов, И.Т. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций: Учебное пособие. Москва: НИЦ ИНФРА-М, 2013. 320 c.
2. Дыбаль, С.В. Финансовый анализ. Москва: Дело и Сервис, 2011. 304 с.
3. Кунин, В.А. Практический курс управления финансами: учебник. Санкт-Петербург: Издательство Санкт-Петербургской академии управления и экономики, 2010. 280 с.
4. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент: Вузовский учебник. Москва: Национальное образование, 2013. 340 с.
5. Лупей, Н.А. Финансы организаций (предприятий): Учебное пособие. Москва: Дашков и К, 2010. 256 с.
6. Маркарьян, Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. Москва: КноРус, 2013. 536 c.
7. Маркин, Ю.П. Экономический анализ: Учебное пособие для студентов вузов. Москва: Омега-Л, 2012. 450 c.
8. Толпегина, О.А., Толпегина, Н.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для бакалавров. Москва: Юрайт, 2013. 672 c.
9. Мероприятия по снижению финансовых рисков строительных предприятий [Электронный ресурс] // researchgate.net. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
10. Точка безубыточности: понятие и формулы для расчета [Электронный ресурс] // aspro.finance. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
11. Точка безубыточности: полное руководство по расчету и анализу для вашего бизнеса [Электронный ресурс] // 1cbit.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
12. Дисконтированный срок окупаемости (DPP): расчет и анализ [Электронный ресурс] // fd.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
13. DPP: как рассчитать дисконтированный срок окупаемости [Электронный ресурс] // gd.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
14. Факторный анализ. Метод цепных подстановок [Видеозапись] // youtube.com. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
15. Factor analysis of product categories. Chain substitution method. [Видеозапись] // youtube.com. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
16. Современные методы оценки проектных рисков: традиции и инновации [Электронный ресурс] // urfu.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
17. Трансформация стройотрасли: рынку помогут альянсы и цифра [Электронный ресурс] // bfm.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
18. Методы оценки риска инвестиционных проектов [Электронный ресурс] // core.ac.uk. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
19. Новый подход к строительству: экспертиза как ключ к эффективности [Электронный ресурс] // asninfo.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
20. РАЗВИТИЕ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ DEVELOPMENT [Электронный ресурс] // volbi.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
21. MODERN APPROACHES TO THE ESTIMATION OF EFFICIENCY OF INVESTMENTS IN THE FIXED CAPITAL [Электронный ресурс] // fundamental-research.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
22. Глава КППИТ Александр Ситов — о перезагрузке промышленной политики Петербурга [Электронный ресурс]. 29 октября 2025 // fontanka.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
23. NPV, PI, DPP, IRR. Чистая приведенная стоимость и дисконтирование [Видеозапись] // youtube.com. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
24. Методы оценки инвестиционных рисков [Электронный ресурс] // estimatica.info. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).
25. Эксперт: промышленная стройка подорожала на 25-35% за два года [Электронный ресурс] // mashnews.ru. URL: [Не указан] (Дата обращения: 30.10.2025).