Структура управления акционерным обществом в Российской Федерации: правовые аспекты, эффективность и направления совершенствования

В условиях динамично развивающейся российской экономики, где акционерные общества (АО) играют ключевую роль в формировании национального богатства и привлечении инвестиций, вопросы их эффективного управления приобретают особую актуальность. Стабильность и устойчивость деятельности этих организаций напрямую зависят от четкости и прозрачности структуры управления, а также от способности ее компонентов адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям и вызовам. От того, насколько сбалансированы интересы всех участников — от крупных инвесторов до миноритарных акционеров и менеджмента, — зависит не только финансовое благополучие отдельной компании, но и доверие к фондовому рынку в целом.

Представленная курсовая работа ставит своей целью проведение комплексного исследования правовых, теоретических и практических аспектов структуры управления в акционерных обществах Российской Федерации. Мы проведем глубокий анализ ее текущей эффективности, выявим характерные проблемы и особенности, а также разработаем систему обоснованных рекомендаций по совершенствованию действующих механизмов. Для достижения этой глобальной цели нам предстоит решить ряд задач: определить правовое положение АО, классифицировать их виды, изучить ключевые теории корпоративного управления, детально рассмотреть состав и компетенции органов управления, выявить специфические проблемы российской практики, оценить критерии эффективности управления, а также исследовать современные мировые тенденции и их применимость к отечественным реалиям.

Структура работы логично выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть заявленные аспекты: от фундаментальных правовых и теоретических основ до практических проблем и перспективных решений. Мы начнем с погружения в нормативно-правовое поле, затем перейдем к подробному анализу органов управления, далее выявим болевые точки российской практики, оценим эффективность и обозначим мировые тенденции, чтобы в заключительной части сформулировать конкретные рекомендации по совершенствованию.

Теоретические и правовые основы функционирования акционерных обществ и их управления

В фундаменте любого успешного акционерного общества лежит прочная правовая и теоретическая база, которая определяет его сущность, регулирует деятельность и формирует принципы взаимодействия между всеми участниками. Понимание этих основ критически важно для построения эффективной системы управления, поскольку именно они задают рамки для всех дальнейших управленческих решений.

Понятие и правовой статус акционерного общества

Акционерное общество, как одна из наиболее распространенных организационно-правовых форм коммерческих организаций, представляет собой уникальный экономический и правовой феномен. Согласно статье 96 части первой Гражданского кодекса Российской Федерации, акционерное общество (АО) признается коммерческой организацией, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников (акционеров) по отношению к обществу. Ключевым отличительным признаком АО является принцип ограниченной ответственности: акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, исключительно в пределах стоимости принадлежащих им акций. Этот механизм позволяет привлекать значительные капиталы от широкого круга инвесторов, минимизируя их личные риски, что является его неоспоримым преимуществом для крупного бизнеса.

Правовое положение акционерного общества в Российской Федерации детально регламентируется не только Гражданским кодексом, но и основным специальным законом – Федеральным законом от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Этот закон является краеугольным камнем регулирования АО, определяя порядок их создания, реорганизации и ликвидации, правовое положение, права и обязанности акционеров, а также обеспечивая защиту их интересов. Общие положения об управлении в корпорации, включая высший орган и его исключительную компетенцию, дополнительно регулируются статьей 65.3 Гражданского кодекса Российской Федерации, что подчеркивает системный характер правового регулирования.

Виды акционерных обществ: публичные и непубличные

Российское законодательство проводит четкое разграничение между двумя основными видами акционерных обществ, что существенно влияет на особенности их регулирования и структуру управления. Это различие закреплено в пункте 1 статьи 97 Гражданского кодекса Российской Федерации и подробно развито в Законе «Об акционерных обществах».

1. Публичное акционерное общество (ПАО): Это АО, акции которого публично размещаются или обращаются на организованных торгах. Важно отметить, что устав и фирменное наименование такого общества обязаны содержать указание на его публичный статус. Для ПАО характерны более строгие требования к раскрытию информации, составу органов управления и, что особенно важно, к защите прав миноритарных акционеров. Публичный статус обязывает общество быть максимально прозрачным, что обусловлено его взаимодействием с широким кругом инвесторов на открытом рынке, повышая его инвестиционную привлекательность.
2. Непубличное акционерное общество (НАО): В отличие от ПАО, акции непубличного общества не размещаются публично и не обращаются на организованных торгах. Это означает, что круг его акционеров, как правило, ограничен, и отсутствует необходимость в широком публичном раскрытии информации. НАО обладают большей свободой в определении структуры управления и корпоративных процедур в уставе, что позволяет адаптировать их к специфическим потребностям конкретного бизнеса и обеспечивает гибкость в управлении, что особенно ценно для малого и среднего бизнеса.

Признак сравнения	Публичное акционерное общество (ПАО)	Непубличное акционерное общество (НАО)
Размещение акций	Публичное размещение и/или обращение на организованных торгах	Акции не размещаются публично, не обращаются на организованных торгах
Указание в наименовании	Обязательно указание на публичный статус (например, «ПАО»)	Отсутствует указание на публичный статус (например, «АО»)
Требования к раскрытию инф.	Более строгие и обширные	Менее строгие, допускается большая конфиденциальность
Защита прав миноритариев	Усиленная, предусмотрены дополнительные механизмы	Общая защита, возможности для усиления через устав
Совет директоров	Обязателен	Факультативен (если иное не предусмотрено уставом)
Гибкость управления	Менее гибкое, строго регламентировано законом	Более гибкое, возможно существенное регулирование уставом
Источник капитала	Широкий круг инвесторов на открытом рынке	Ограниченный круг инвесторов (как правило, учредители, крупные инвесторы)
Применимость	Крупные компании, стремящиеся к публичному привлечению капитала, выходу на биржу	Средние и малые предприятия, семейные компании, стартапы, не нуждающиеся в публичном капитале

Ключевые теории корпоративного управления

Понимание структуры управления акционерным обществом невозможно без анализа фундаментальных теорий, которые объясняют движущие силы и конфликты интересов внутри корпорации. Две основные концепции – агентская теория и теория стейкхолдеров – формируют основу современного корпоративного управления.

1. Агентская теория (Agency Theory): Эта теория, зародившаяся в 1970-х годах, рассматривает корпорацию как совокупность контрактных отношений, центральное место в которых занимают отношения между акционерами (принципалами) и менеджерами (агентами). Основная предпосылка агентской теории заключается в том, что интересы агентов могут не совпадать с интересами принципалов. Менеджеры, управляющие компанией от имени акционеров, могут преследовать собственные цели (например, получение бонусов, расширение влияния), что не всегда ведет к максимизации акционерной стоимости. Это расхождение интересов порождает так называемые «агентские издержки», которые включают в себя расходы на мониторинг деятельности менеджеров, стимулирующие контракты для выравнивания интересов и потери, возникающие из-за неоптимальных решений агентов. Цель корпоративного управления с точки зрения агентской теории — минимизация этих издержек путем создания эффективных механизмов контроля и стимулирования, которые будут выравнивать интересы менеджеров и акционеров, ведь именно от этого зависит устойчивость бизнеса в долгосрочной перспективе.
2. Теория заинтересованных сторон (Stakeholder Theory): В противовес узкой акционерно-ориентированной модели, теория заинтересованных сторон, разработанная Р. Эдвардом Фриманом, утверждает, что корпорация должна учитывать интересы не только акционеров, но и всех сторон, которые либо влияют на деятельность компании, либо находятся под ее влиянием. К стейкхолдерам относятся сотрудники, поставщики, клиенты, кредиторы, государство, местные сообщества и общество в целом. Эта теория призывает к балансу интересов различных групп, поскольку долгосрочное устойчивое развитие компании невозможно без учета потребностей и ожиданий всех ключевых стейкхолдеров. Например, игнорирование экологических норм (интересы общества) или несоблюдение трудовых прав (интересы сотрудников) может привести к репутационным потерям, штрафам и снижению конкурентоспособности, что в конечном итоге негативно скажется и на акционерной стоимости. Современное корпоративное управление все больше интегрирует оба подхода, стремясь к максимизации акционерной стоимости при одновременном учете интересов широкого круга стейкхолдеров.

Нормативно-правовое регулирование корпоративного управления в РФ

Система корпоративного управления в Российской Федерации базируется на комплексном подходе, сочетающем императивные нормы законодательства и рекомендательные принципы. Центральное место в этом регулировании занимают:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): Является основополагающим документом, устанавливающим общие положения о юридических лицах, в том числе об акционерных обществах. Статья 65.3 ГК РФ, в частности, определяет общие положения об управлении в корпорации, устанавливая высший орган и его исключительную компетенцию. Статьи 96 и 97, как уже упоминалось, дают определения АО и их видов.
• Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: Этот закон является основным специальным актом, детально регламентирующим все аспекты создания, функционирования, реорганизации и ликвидации АО, а также полномочия их органов управления. Он устанавливает обязательные нормы, которые не могут быть изменены уставом общества.
• Кодекс корпоративного управления (одобрен Советом директоров Банка России 21 марта 2014 года): Этот документ играет особую роль в российском корпоративном управлении. В отличие от ГК РФ и ФЗ «Об АО», Кодекс носит рекомендательный характер. Однако его применение акционерными обществами, ценные бумаги которых допущены к организованным торгам, крайне важно для повышения их инвестиционной привлекательности. Кодекс содержит базовые принципы надлежащего корпоративного управления и рекомендации по их практической реализации, становясь основой для формирования внутренней политики и практики АО.

Банк России, как ключевой регулятор финансового рынка, использует сбалансированный подход, сочетая императивные нормы и рекомендации. Такой подход предоставляет компаниям определенную свободу выбора инструментария для совершенствования управления, позволяя адаптировать общие принципы к специфике конкретного бизнеса, при этом поощряя применение лучших практик, изложенных в Кодексе корпоративного управления. Именно этот Кодекс определяет корпоративное управление как систему взаимоотношений между исполнительными органами акционерного общества, его советом директоров, акционерами и другими заинтересованными сторонами, которая является инструментом для определения целей общества, средств их достижения и обеспечения эффективного контроля за деятельностью общества со стороны акционеров и других заинтересованных сторон.

Органы управления акционерным обществом: состав, функции и компетенции

Эффективная структура управления акционерным обществом представляет собой сложную иерархию органов, каждый из которых наделен четко определенными функциями и компетенциями. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах», эта структура включает в себя высший, надзорный, исполнительный и контрольный органы, обеспечивая системный подход к управлению.

Общее собрание акционеров

Общее собрание акционеров (ОСА) — это высший орган управления обществом, олицетворяющий волю всех его владельцев. Именно здесь принимаются наиболее важные стратегические решения, которые определяют долгосрочное развитие и даже само существование компании. К исключительной компетенции общего собрания акционеров, подробно определенной в статье 48 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах», относятся следующие вопросы:

• Внесение изменений в устав общества, включая увеличение или уменьшение уставного капитала. Это фундаментальные изменения, затрагивающие саму основу деятельности компании.
• Избрание членов совета директоров (наблюдательного совета), ревизионной комиссии (ревизора), а также досрочное прекращение их полномочий. Акционеры напрямую формируют ключевые надзорные и контрольные органы.
• Утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности общества. Это позволяет акционерам оценивать финансовые результаты и эффективность менеджмента.
• Принятие решений о реорганизации или ликвидации общества. Данные вопросы являются судьбоносными для компании и требуют прямого одобрения ее владельцев.
• Определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями.
• Принятие решений о размещении дополнительных акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции.
• Утверждение внутренних документов общества, регулирующих деятельность органов управления.
• Принятие решения о дроблении и консолидации акций.

Любой вопрос, отнесенный к исключительной компетенции ОСА, не может быть передан на решение другим органам управления обществом, что подчеркивает его статус и важность для акционеров.

Совет директоров (наблюдательный совет)

Совет директоров (наблюдательный совет) осуществляет общее руководство деятельностью общества, выступая связующим звеном между акционерами и исполнительными органами. Он отвечает за стратегическое планирование и контроль, за исключением вопросов, отнесенных к исключительной компетенции общего собрания акционеров. Компетенция совета директоров детально регламентирована статьей 65 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и включает:

• Определение приоритетных направлений деятельности общества, разработка и утверждение стратегии развития.
• Созыв годового и внеочередного общих собраний акционеров, утверждение повестки дня собрания.
• Рекомендации по размеру дивидендов по акциям и порядку их выплаты.
• Избрание и прекращение полномочий единоличного исполнительного органа общества (директора, генерального директора), а также образование коллегиального исполнительного органа (правления, дирекции) и досрочное прекращение их полномочий.
• Утверждение внутренних документов общества, регулирующих его деятельность (за исключением тех, что относятся к компетенции ОСА).
• Принятие решений о крупных сделках, а также сделках, в совершении которых имеется заинтересованность, в случаях, предусмотренных законом.
• Определение размера оплаты услуг аудитора общества.

Члены совета директоров избираются общим собранием акционеров на определенный срок. Важно отметить, что в публичных акционерных обществах наличие совета директоров является обязательным, что обусловлено необходимостью обеспечения баланса интересов широкого круга акционеров и усиления контроля за менеджментом. В непубличных АО его создание является факультативным, если иное не предусмотрено уставом.

Исполнительные органы (единоличный и коллегиальный)

Исполнительные органы АО отвечают за текущее оперативное управление и реализацию стратегических решений, принятых общим собранием акционеров и советом директоров. Их компетенция определяется статьей 69 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

1. Единоличный исполнительный орган (ЕИО): Как правило, это директор или генеральный дир��ктор. Он осуществляет руководство текущей деятельностью общества, решая все вопросы, не отнесенные к компетенции общего собрания акционеров или совета директоров. Его полномочия включают:
   • Управление имуществом общества.
   • Заключение сделок от имени общества.
   • Представительство интересов общества во взаимоотношениях с третьими лицами, государственными органами.
   • Издание приказов и распоряжений, обязательных для всех работников общества.
   • Обеспечение выполнения решений ОСА и совета директоров.
2. Коллегиальный исполнительный орган: Это правление или дирекция, которые действуют совместно с единоличным исполнительным органом и также руководят текущей деятельностью общества. Компетенция и порядок работы коллегиального исполнительного органа определяются уставом общества и его внутренними документами. Он может быть создан для коллегиального принятия решений по наиболее важным операционным вопросам, что обеспечивает более взвешенный подход и распределение ответственности.

Ревизионная комиссия (ревизор)

Ревизионная комиссия является ключевым органом, осуществляющим внутренний контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества. Ее основная задача — обеспечить достоверность финансовой информации и защитить интересы акционеров от возможных злоупотреблений. К компетенции ревизионной комиссии, установленной статьей 85 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах», относится:

• Проверка бухгалтерской и финансовой отчетности общества.
• Оценка достоверности данных, содержащихся в годовых отчетах, годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности и иной финансовой документации общества.
• Контроль за соблюдением законодательства при осуществлении финансово-хозяйственных операций.
• Проверка целевого использования средств и имущества общества.

Важно отметить изменения, внесенные Федеральным законом от 19.07.2018 № 209-ФЗ: теперь в акционерных обществах может создаваться только коллегиальный контрольный орган — ревизионная комиссия, исключая возможность наличия ревизора как единоличного органа. Это изменение направлено на усиление коллегиальности и объективности внутреннего контроля, что в конечном итоге повышает доверие к отчетности компании.

Корпоративный секретарь

В целях обеспечения соблюдения стандартов корпоративного управления, особенно в публичных акционерных обществах, введена должность корпоративного секретаря. Это не орган управления в прямом смысле, но ключевая фигура, которая способствует эффективному взаимодействию между всеми органами управления (общим собранием акционеров, советом директоров, исполнительными органами) и акционерами. Основные функции корпоративного секретаря включают:

• Обеспечение соблюдения корпоративных процедур и требований законодательства.
• Подготовка и проведение общих собраний акционеров и заседаний совета директоров.
• Контроль за раскрытием информации, своевременностью и полнотой ее предоставления.
• Обеспечение коммуникации между акционерами и органами управления, рассмотрение обращений акционеров.
• Консультирование органов управления по вопросам корпоративного права и управления.

Наличие квалифицированного корпоративного секретаря повышает прозрачность деятельности общества и укрепляет доверие инвесторов, что критически важно для привлечения капитала.

Теории корпоративного управления и классификации акционерных обществ

Фундамент эффективного корпоративного управления зиждется на двух столпах: теоретических концепциях, объясняющих мотивацию участников, и классификациях самих акционерных обществ, определяющих рамки их регулирования. Глубокое понимание этих аспектов позволяет не только осознать причины проблем, но и найти пути их решения, формируя комплексное видение управленческих процессов.

Ключевые теории корпоративного управления

Как уже упоминалось, в основе понимания динамики корпоративного управления лежат две основные концепции:

1. Агентская теория (Agency Theory): Эта теория является одной из самых влиятельных в корпоративных финансах и управлении. Она постулирует, что между принципалами (акционерами), которые являются собственниками компании, и агентами (менеджерами), которые управляют ею от имени принципалов, существует потенциальный конфликт интересов. Акционеры стремятся максимизировать свою прибыль, в то время как менеджеры могут преследовать собственные выгоды, такие как увеличение заработной платы, расширение отдела, создание «империи» или избегание рисков, что не всегда совпадает с интересами собственников. Это расхождение приводит к так называемым «агентским издержкам», которые включают в себя:
   • Затраты на мониторинг: Акционеры несут расходы на контроль за действиями менеджеров (например, через аудит, отчетность, советы директоров).
   • Затраты на стимулирование: Расходы на разработку систем вознаграждения (опционы, бонусы), призванных выровнять интересы менеджеров и акционеров.
   • Остаточные потери: Потери, возникающие из-за того, что интересы принципалов и агентов все же не были полностью согласованы.

   Цель корпоративного управления с точки зрения агентской теории — минимизация этих издержек путем создания эффективных механизмов контроля и стимулирования.

2. Теория заинтересованных сторон (Stakeholder Theory): В отличие от агентской теории, фокусирующейся на бинарных отношениях между акционерами и менеджерами, теория стейкхолдеров предлагает более широкий взгляд на корпорацию. Она утверждает, что компания должна учитывать интересы не только акционеров, но и всех заинтересованных сторон (стейкхолдеров), которые влияют на ее деятельность или находятся под ее влиянием. К стейкхолдерам относятся:
   • Внутренние стейкхолдеры: Сотрудники, менеджеры, акционеры.
   • Внешние стейкхолдеры: Клиенты, поставщики, кредиторы, государственные органы, местные сообщества, конкуренты, общественность.

   Эта теория призывает к балансу интересов различных групп, поскольку устойчивое развитие компании в долгосрочной перспективе невозможно без их учета. Например, компания, игнорирующая социальную ответственность перед сотрудниками или экологические стандарты, в конечном итоге столкнется с репутационными потерями, судебными исками или оттоком талантов, что негативно скажется на ее рыночной стоимости. Таким образом, эффективное корпоративное управление должно стремиться к созданию ценности для всех стейкхолдеров, а не только для акционеров.

Классификации акционерных обществ: публичные и непубличные

Как было отмечено, российское законодательство выделяет два основных вида акционерных обществ, что оказывает существенное влияние на их структуру управления и требования к прозрачности.

1. Публичное акционерное общество (ПАО): Публичным акционерным обществом признается общество, акции которого публично размещаются или публично обращаются на организованных торгах (пункт 1 статьи 97 Гражданского кодекса Российской Федерации). Иными словами, это компания, чьи ценные бумаги доступны широкому кругу инвесторов через биржу. Для ПАО характерны:
   • Более строгие требования к раскрытию информации: С целью защиты интересов многочисленных инвесторов, ПАО обязаны предоставлять обширную и своевременную информацию о своей деятельности, финансовых результатах, корпоративных событиях.
   • Наличие совета директоров: Является обязательным органом управления для ПАО.
   • Усиленная защита прав миноритарных акционеров: Законодательство предусматривает дополнительные механизмы, направленные на предотвращение злоупотреблений со стороны контролирующих акционеров и менеджмента.
   • Высокие требования к корпоративному управлению: ПАО призваны следовать рекомендациям Кодекса корпоративного управления Банка России для поддержания инвестиционной привлекательности.
2. Непубличное акционерное общество (НАО): Это акционерное общество, акции которого не размещаются публично и не обращаются на организованных торгах. НАО, как правило, создаются для управления семейным бизнесом, партнерскими предприятиями или как дочерние структуры крупных холдингов, где круг акционеров ограничен и известен. Особенности НАО включают:
   • Меньшая строгость требований к раскрытию информации: Отсутствие публичного обращения акций снимает необходимость в широком публичном информировании.
   • Большая свобода в формировании структуры управления: Устав НАО может предусматривать более гибкие правила в отношении состава и компетенций органов управления, включая возможность отсутствия совета директоров (если иное не предусмотрено уставом).
   • Возможность закрепления специальных прав акционеров: Устав может содержать положения, предоставляющие определенным акционерам особые права, что недопустимо для ПАО.

Это разделение позволяет компаниям выбирать наиболее подходящую для их целей организационно-правовую форму, балансируя между потребностью в привлечении публичного капитала и желанием сохранить гибкость и контроль.

Проблемы формирования и функционирования структуры управления в российских акционерных обществах

Несмотря на наличие развитой нормативно-правовой базы и стремление к лучшим мировым практикам, российские акционерные общества сталкиваются со специфическими проблемами в формировании и функционировании своих структур управления. Эти вызовы зачастую усугубляются историческим контекстом, особенностями рынка капитала и корпоративной культуры, что препятствует полноценному развитию.

Асимметрия информации и качество раскрытия данных

Одной из ключевых и хронических проблем в российских АО является асимметрия информации, которая создает значительные барьеры для инвесторов. Несмотря на функции финансовых рынков по преодолению этого разрыва, инвесторы часто получают недостаточно данных для принятия обоснованных решений. Банк России неоднократно отмечал, что публичные компании, фокусируясь на операционной деятельности в своих отчетах, зачастую недостаточно раскрывают важные бизнес-показатели, которые могли бы дать реальное представление о перспективах компании. Что из этого следует? Инвесторы не могут адекватно оценить риски и потенциал, что снижает их готовность вкладывать капитал.

Существует явный запрос на создание единой базы данных, содержащей ключевые операционные и инвестиционные метрики по каждому публичному эмитенту. Это позволило бы инвесторам легче сравнивать компании и принимать более информированные решения. Кроме того, Банк России акцентирует внимание на необходимости более качественного раскрытия нефинансовой информации, которая включает данные об ESG-факторах, стратегии устойчивого развития и иных аспектах, критически важных для оценки долгосрочной ценности компании. Недостаточная прозрачность в этих областях подрывает доверие инвесторов и снижает инвестиционную привлекательность российского рынка.

Концентрация акционерного капитала и защита прав миноритарных акционеров

В российской практике часто наблюдается высокая концентрация акционерного капитала, что означает, что значительная часть акций сосредоточена в руках одного или нескольких крупных акционеров. Это может приводить к доминированию интересов этих акционеров и, как следствие, к ослаблению позиций миноритарных акционеров (владельцев небольших пакетов акций). Крупные акционеры могут использовать свое влияние для принятия решений, выгодных им самим, но не всегда отвечающих интересам всех акционеров или компании в целом.

Защита прав миноритарных акционеров остается актуальной проблемой, особенно в ситуациях смены основных акционеров или при проведении крупных корпоративных сделок. Банк России прямо указывает на недопустимость нарушения прав миноритариев в таких условиях и активно ведет диалог с Минфином по вопросам выкупа акций миноритариев, что подтверждает остроту этой проблемы на регуляторном уровне. Более того, в 2023 году Банк России отметил, что публичные компании отошли от ряда рекомендаций Кодекса корпоративного управления, в том числе связанных с обеспечением условий для участия акционеров в собраниях и раскрытием информации, что напрямую затрагивает права миноритарных акционеров и свидетельствует о необходимости усиления контроля в этой сфере.

Ответственность директора и независимость совета директоров

Вопрос ответственности директора юридического лица, регулируемый статьей 53.1 Гражданского кодекса РФ, является предметом активных дискуссий в корпоративных спорах. Эта статья предусматривает возможность привлечения к ответственности лица, имеющего право действовать от имени юридического лица, за убытки, причиненные его недобросовестными или неразумными действиями. Сложность заключается в определении границ такой ответственности, особенно в части влияния одобрения действий директора на его ответственность. Современная судебная практика теперь учитывает не только формальные письменные протоколы, но и фактическое одобрение, которое может выражаться в поведении, модели ведения бизнеса и обычаях делового оборота. Это создает дополнительную неопределенность и требует более четких внутренних регламентов и процедур.

Другой важной проблемой является недостаточная независимость членов совета директоров. Независимые директора призваны представлять интересы всех акционеров, особенно миноритарных, и обеспечивать объективность принимаемых решений. Однако на практике их независимость может быть скомпрометирована связями с контролирующими акционерами или менеджментом. Банк России отмечает снижение качества корпоративного управления в публичных акционерных обществах, в том числе из-за отхода от рекомендаций Кодекса, связанных с привлечением независимых директоров. Это снижает эффективность совета директоров как органа контроля и стратегического управления, создавая риски для компании и инвесторов. Но как можно ожидать объективных решений от совета, если его члены зависят от тех, кого призваны контролировать?

Управление рисками и внутренний контроль

Формирование эффективной системы управления рисками и внутреннего контроля (СУР и ВК) является одним из наиболее значимых вызовов для многих российских АО. В условиях быстро меняющейся экономической и регуляторной среды, а также возрастающих геополитических рисков, отсутствие или неэффективность таких систем может привести к значительным финансовым потерям, репутационным рискам и нарушению законодательства.

Многие компании все еще находятся на начальных стадиях построения комплексных систем управления рисками, а внутренний контроль зачастую носит формальный характер или ориентирован исключительно на финансовую отчетность, не охватывая операционные, стратегические и комплаенс-риски. Недостаточное внимание к этим аспектам снижает устойчивость бизнеса и его способность адаптироваться к кризисным ситуациям, что делает его уязвимым перед непредвиденными вызовами.

Оценка эффективности структуры управления и современные тенденции

Оценка эффективности структуры управления акционерным обществом — это многогранный процесс, выходящий за рамки чисто финансовых показателей. Он включает в себя анализ качества принимаемых решений, прозрачности, соблюдения прав акционеров и способности компании адаптироваться к внешним и внутренним вызовам. Современные тенденции в корпоративном управлении диктуют новые подходы к этой оценке, интегрируя глобальный опыт и актуальные вызовы, тем самым повышая требования к управленческой зрелости.

Критерии оценки эффективности корпоративного управления

Эффективность корпоративного управления — это не просто желаемый результат, а один из важнейших факторов устойчивого развития компании, независимо от ее формы собственности, структуры капитала, вида и масштаба деятельности. Корпоративные практики, учитывающие специфику и масштаб деятельности общества, а также его профиль рисков, способствуют стабильной деятельности, устойчивому развитию и повышению инвестиционной привлекательности. Ключевые критерии для оценки эффективности включают:

1. Информационная прозрачность и качество раскрытия информации: Это один из фундаментальных столбов. Банк России активно продвигает стандартизацию годового отчета, гармонизацию отчетов эмитента и своевременность раскрытия информации (предельный срок для отчета эмитента за 12 месяцев — 120 дней). Особое внимание уделяется независимой оценке отчета о корпоративном управлении с привлечением аудитора, поскольку нефинансовый аудит может помочь поддерживать качество корпоративного управления и улучшать практики. Для инвесторов это гарантия доступа к полной и достоверной информации.
2. Прозрачная дивидендная политика и дисциплина в ее реализации: Для инвесторов прозрачность и предсказуемость в вопросах дивидендов являются фундаментальными показателями качественного корпоративного управления. Банк России акцентирует внимание на необходимости своевременного информирования акционеров и инвесторов об изменении дивидендной политики.
3. Соблюдение прав акционеров и равенство условий для них: Эффективная система управления гарантирует, что все акционеры, независимо от размера их пакетов, имеют равные возможности для участия в управлении и получения информации.
4. Эффективность работы совета директоров: Оценивается по его составу (наличие независимых директоров), квалификации членов, активности, качеству принимаемых стратегических решений. Банк России планирует опубликовать рекомендации по организации управления рисками, внутреннего контроля, внутреннего аудита и работы комитета совета директоров по аудиту в публичных акционерных обществах, что подчеркивает важность этого критерия.
5. Наличие и качество системы вознаграждения членов совета директоров, исполнительных органов и иных ключевых руководящих работников. Система должна быть прозрачной, привязанной к долгосрочным результатам и учитывать интересы всех стейкхолдеров.
6. Эффективность системы управления рисками и внутреннего контроля (СУР и ВК): Несмотря на снижение общего качества корпоративного управления в 2023 году, было отмечено увеличение числа компаний, советы директоров которых усилили внимание к вопросам в области управления рисками. Это свидетельствует о растущем понимании важности СУР и ВК.
7. Качество информационной политики общества: Информационная политика должна определять необременительный порядок предоставления акционерам доступа к информации, в том числе информации о подконтрольных обществу юридических лицах, по запросу акционеров.
8. Эффективность существенных корпоративных действий (сделок, реорганизации): Оценивается по тому, насколько они отвечают интересам общества и всех акционеров.
9. Корпоративная культура, ориентированная на этичность, прозрачность и подотчетность.

Факторы, определяющие эффективность, тесно связаны с вышеперечисленными критериями: это состав и независимость совета директоров (их квалификация, опыт, реальная независимость, отход от которой Банк России призывает преодолеть); четкое распределение функций и компетенций между органами управления; развитая система внутреннего контроля и аудита; вовлеченность и активность акционеров (включая порядок сообщения о проведении общих собраний); а также общая корпоративная культура.

Зарубежные модели корпоративного управления

На международном уровне исторически сложились две основные модели корпоративного управления, каждая из которых имеет свои особенности и отражает различный подход к балансу интересов:

1. Англо-американская (акционерно-ориентированная) модель: Преобладает в США, Великобритании, Канаде, Австралии. Основной акцент делается на максимизации прибыли для акционеров (shareholder value maximization). Характерной чертой является одноуровневый совет директоров, где исполнительные (менеджеры) и неисполнительные (представляющие акционеров) директора работают в одном органе. Рынок капитала играет ключевую роль в обеспечении дисциплины менеджмента.
2. Континентальная (стейкхолдер-ориентированная) модель: Распространена в Германии, Японии, странах Скандинавии. Учитываются интересы более широкого круга стейкхолдеров (работников, кредиторов, поставщиков, государства). Часто присутствует двухуровневая система управления с наблюдательным советом (отвечает за стратегический надзор, включающий представителей работников) и правлением (исполнительный орган). Банки играют более значительную роль в финансировании и контроле компаний.

В России исторически сложилась модель, имеющая черты обеих систем, но с сильным влиянием государства и крупных акционеров. Постепенно происходит конвергенция, когда российские компании стремятся инкорпорировать лучшие практики обеих моделей.

Интеграция ESG-факторов в корпоративное управление

Одной из наиболее значимых современных тенденций является возрастающее значение ESG-факторов (Environmental, Social, Governance) в корпоративном управлении. Это не просто модный тренд, а глубокая трансформация подхода к ведению бизнеса, подразумевающая интеграцию экологической ответственности, социальной ответственности и высокого уровня корпоративного управления в стратегическое планирование и отчетность компаний. Инвесторы по всему миру все чаще учитывают ESG-показатели при принятии инвестиционных решений, поскольку они являются индикатором устойчивости и долгосрочной ценности компании. Банк России активно развивает рекомендации по учету ESG-факторов в корпоративном управлении российских компаний, выпуская информационные письма (например, № ИН-06-28/96 от 16.12.2021, № ИН-06-28/102 от 27.12.2021, № ИН-02-28/145 от 28.12.2022), что свидетельствует о стратегической важности этого направления для регулятора.

Цифровизация отчетности и ее роль в повышении прозрачности

Современная эра диктует необходимость цифровизации во всех сферах, и корпоративное управление не исключение. Тенденция к цифровизации отчетности и ее представление в машиночитаемом формате является критически важной для повышения доступности и анализируемости информации для инвесторов. С 2018 года формат представления отчетности XBRL (eXtensible Business Reporting Language) стал обязательным для страховщиков, профессиональных участников рынка ценных бумаг, организаторов торговли и клиринговых организаций, негосударственных пенсионных фондов и других финансовых организаций. С 2024 года этот стандарт распространяется и на саморегулируемые организации в сфере финансового рынка. XBRL обеспечивает стандартизацию данных, что облегчает их сбор, обработку и анализ, повышая прозрачность и снижая издержки для всех участников рынка, что позволяет ускорить процессы принятия решений.

Укрепление доверия инвесторов и роль независимых директоров

В условиях волатильности и геополитических изменений, российским компаниям необходимо активно завоевывать и укреплять доверие розничных инвесторов. Это достигается не только через финансовые показатели, но и через прозрачность, соблюдение этических норм и эффективное корпоративное управление.

Важнейшую роль в этом процессе играет усиление внимания к роли независимых директоров и их компетенциям. Независимые директора, не связанные с менеджментом или контролирующими акционерами, призваны обеспечивать объективность принимаемых решений и защищать интересы миноритарных инвесторов. Их квалификация, опыт и реальная независимость являются залогом качественного стратегического руководства и эффективного надзора. Развитие института корпоративного секретаря также способствует улучшению коммуникаций между органами управления и акционерами, обеспечивая соблюдение процедур и своевременное раскрытие информации. Что находится «между строк»? Это не просто соблюдение формальностей, а создание реальной системы противовесов, которая защищает капитал и репутацию.

Рекомендации по совершенствованию структуры и механизмов управления в акционерных обществах РФ

Эффективность структуры управления акционерным обществом является краеугольным камнем его устойчивого развития и инвестиционной привлекательности. Анализ текущего состояния и вызовов в российских АО позволяет сформулировать ряд конкретных рекомендаций, направленных на совершенствование этой системы.

Повышение независимости и профессионализма совета директоров

Ключевой рекомендацией является усиление роли независимых директоров в составе совета директоров. Необходимо обеспечить их реальную независимость от контролирующих акционеров и исполнительного менеджмента, а также высокий уровень профессионализма и компетентности. Банк России активно выступает за скорейшее возвращение публичных компаний к лучшим практикам корпоративного управления, включая привлечение независимых директоров, от которых некоторые компании отошли в 2023 году. Это требует:

• Разработки четких критериев независимости и регулярной оценки их соблюдения.
• Привлечения высококвалифицированных специалистов с релевантным опытом, не имеющих конфликтов интересов.
• Обеспечения адекватной системы вознаграждения, стимулирующей независимых директоров к активной и ответственной работе.
• Развития механизмов внутреннего обучения и повышения квалификации членов совета директоров по актуальным вопросам корпоративного управления, включая ESG-факторы, управление рисками и цифровую трансформацию.

Улучшение информационной прозрачности и стандартов отчетности

Для повышения доверия инвесторов и снижения асимметрии информации необходимо всестороннее улучшение информационной прозрачности и качества раскрытия данных. Предлагаются следующие меры:

• Внедрение стандартизированных и машиночитаемых форм отчетности: Расширение применения формата XBRL для всех публичных АО, а также для крупных непубличных, значительно упростит сбор, обработку и анализ данных для инвесторов и регуляторов. Внедрение таких форм уже является обязательным для различных участников финансового рынка с 2018 года и должно быть последовательно расширено.
• Активное использование независимой оценки отчетов о корпоративном управлении: Предложения Банка России о привлечении внешних аудиторов для оценки качества отчетов о корпоративном управлении должны быть активно внедрены. Это повысит объективность оценки и доверие к раскрываемой информации.
• Расширение раскрытия нефинансовой информации: Компании должны уделять больше внимания качественному раскрытию данных о своей стратегии, операционных метриках, перспективах развития, а также о влиянии на окружающую среду, социальной ответственности и аспектах управления (ESG-факторы).
• Разработка и закрепление прозрачной дивидендной политики: Дивидендная политика должна быть четко сформулирована в уставе или внутреннем документе, регулярно доводиться до сведения акционеров и неукоснительно соблюдаться, а любые изменения своевременно объясняться.

Развитие системы защиты прав миноритарных акционеров

Для обеспечения справедливости и предотвращения злоупотреблений со стороны контролирующих акционеров необходимо совершенствовать механизмы защиты прав миноритарных акционеров:

• Усиление контроля за сделками с заинтересованностью: Внедрение более строгих процедур одобрения таких сделок, с обязательным участием независимых директоров.
• Механизмы выкупа акций миноритариев: Продолжение диалога с Минфином по вопросам выкупа акций миноритариев, инициированного Банком России, должно привести к разработке справедливых и прозрачных процедур, особенно при смене основных акционеров.
• Обеспечение равного доступа к информации: Усовершенствование правил предоставления акционерам доступа к информации, в том числе о подконтрольных обществу юридических лицах.
• Повышение юридической грамотности миноритариев: Проведение информационных кампаний и предоставление доступных материалов о их правах и способах защиты.

Интеграция ESG-принципов и устойчивого развития

Внедрение ESG-принципов в долгосрочную стратегию развития компании является не только этической, но и экономической необходимостью. Рекомендуется:

• Интегрировать ESG-факторы в процесс принятия стратегических решений на уровне совета директоров и исполнительных органов.
• Разработать и публиковать ESG-отчетность, соответствующую международным стандартам.
• Учитывать информационные письма Банка России по учету ESG-факторов и вопросов устойчивого развития в корпоративном управлении при формировании внутренней политики.
• Обучать сотрудников и менеджмент по вопросам устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности.

Совершенствование систем управления рисками и внутреннего контроля

Разработка и внедрение эффективных систем управления рисками и внутреннего контроля (СУР и ВК), адаптированных к специфике деятельности конкретного АО, является критически важной. Это включает:

• Создание полноценной системы риск-менеджмента, охватывающей стратегические, операционные, финансовые и комплаенс-риски.
• Формирование независимой службы внутреннего аудита, подчиненной совету директоров (или комитету по аудиту).
• Регулярную оценку эффективности СУР и ВК и ее адаптацию к изменяющимся условиям.
• Внедрение рекомендаций Банка России по организации управления рисками, внутреннего контроля и внутреннего аудита.

Повышение квалификации и ответственности всех органов управления

Непрерывное обучение и повышение квалификации членов всех органов управления — от совета директоров до исполнительных органов — является фундаментальным условием эффективности. Это включает:

• Организацию регулярных тренингов и семинаров по вопросам корпоративного права, этики, риск-менеджмента и современных тенденций в управлении.
• Закрепление принципов личной ответственности членов органов управления за принимаемые решения, с учетом положений статьи 53.1 ГК РФ.

Активное применение Кодекса корпоративного управления

Даже для непубличных обществ рекомендуется активное применение принципов Кодекса корпоративного управления Банка России с учетом принципа «соблюдай или объясняй». Это означает, что если компания не следует какой-либо рекомендации Кодекса, она должна четко объяснить причины такого отступления. Такой подход способствует формированию культуры осознанного выбора и прозрачности, что в конечном итоге повышает качество управления.

Реализация этих рекомендаций позволит российским акционерным обществам не только повысить свою операционную и стратегическую эффективность, но и укрепить доверие инвесторов, обеспечив более устойчивое и динамичное развитие в долгосрочной перспективе.

Заключение

Исследование правовых, теоретических и практических аспектов структуры управления акционерных обществ в Российской Федерации позволило всесторонне рассмотреть этот сложный и многогранный феномен. Мы пришли к выводу, что эффективное корпоративное управление является не просто желаемым атрибутом, а жизненно важным фактором устойчивого развития и повышения инвестиционной привлекательности компаний в условиях современной экономики.

В ходе работы были достигнуты поставленные цели и задачи. Мы детально проанализировали нормативно-правовую базу, определив ключевую роль Гражданского кодекса РФ и Федерального закона «Об акционерных обществах», а также рекомендательное, но крайне значимое воздействие Кодекса корпоративного управления Банка России. Классификация акционерных обществ на публичные и непубличные позволила выявить принципиальные различия в их регулировании и подходах к управлению. Изучение агентской теории и теории стейкхолдеров обеспечило глубокое понимание конфликтов интересов и необходимости их сбалансирования в корпоративной среде.

Подробный разбор состава, функций и исключительных компетенций каждого органа управления — от высшего общего собрания акционеров до контрольной ревизионной комиссии и ключевой фигуры корпоративного секретаря — позволил сформировать целостную картину внутренней архитектуры АО.

Особое внимание было уделено специфическим проблемам российской практики. Асимметрия информации, высокая концентрация акционерного капитала, сложности с защитой прав миноритарных акционеров, дискуссии вокруг ответственности директора и недостаточная независимость советов директоров, а также вызовы в управлении рисками и внутреннем контроле — все эти аспекты были проанализированы с учетом актуальных позиций регулятора, в частности Банка России.

Мы также определили ключевые критерии оценки эффективности корпоративного управления, включая информационную прозрачность, качество раскрытия данных (особенно в контексте XBRL и независимой оценки отчетов), прозрачность дивидендной политики и соблюдение прав акционеров. Сравнительный анализ англо-американской и континентальной моделей, а также исследование современных тенденций, таких как интеграция ESG-факторов и усиление роли независимых директоров, позволили определить векторы для дальнейшего развития.

В заключительной части работы были сформулированы конкретные и обоснованные рекомендации, направленные на совершенствование структуры и механизмов управления в российских акционерных обществах. Эти рекомендации включают повышение независимости и профессионализма совета директоров, улучшение информационной прозрачности и стандартов отчетности, развитие системы защиты прав миноритарных акционеров, интеграцию ESG-принципов, совершенствование систем управления рисками и внутреннего контроля, а также повышение квалификации всех органов управления и активное применение Кодекса корпоративного управления.

Таким образом, данное комплексное исследование подтверждает, что дальнейшее совершенствование структуры управления акционерных обществ является не просто желанием, а насущной необходимостью для обеспечения устойчиво��о развития, роста инвестиционной привлекательности и укрепления доверия к российскому рынку капитала в целом.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 08.08.2024, с изм. от 31.10.2024). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 25.12.2023) «Об акционерных обществах». Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
3. Письмо Банка России от 10.04.2014 N 06-52/2463 «О Кодексе корпоративного управления» (вместе с «Кодексом корпоративного управления»). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
4. Федеральный закон Российской Федерации от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ (ред. от 13.06.2023) «Об обществах с ограниченной ответственностью». Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
5. Трудовой кодекс Российской Федерации. М.: ГроссМедиа, РОСБУХ, 2010. 192 с.
6. Федеральный закон РФ от 28.12.2009 № 381-ФЗ (в ред. от 21.11.2011) «Об основах государственного регулирования торговой деятельности в Российской Федерации» // СЗ РФ. – 2010. – № 1. – ст. 2.
7. Аникин Б.А. Высший менеджмент для руководителя: учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2007. – 236 с.
8. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет. – М.: ФиС, 2006. – 327 с.
9. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И. Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 300 с.
10. Басовский М. Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / М. Е. Басовский. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 366 с.
11. Беляцкий Н.П. и др. Управление персоналом: 3-е изд. Учеб. пособие для экон. спец. вузов. – Мн.: Интерпрессервис: Экоперспектива, 2006. – 349 с.
12. Вершигора Е.Е. Менеджмент: учебное пособие для вузов / Е. Е. Вершигора, А. В. Неверов. — Мн.: Амалфея, 2008. — 496 с.
13. Ганэ В.А. Теоретические основы менеджмента: факторный анализ и эффективность управления: учебно-методический комплекс / В. А. Ганэ, С. В. Соловьева. — 3-е изд., стер. — Мн.: Изд-во МИУ, 2009. — 430 с.
14. Одегов Ю. Г., Журавлев П. В. Управление персоналом: Учебник для студ. экон. спец. / Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова / Ю. Г. Одегов, П. В. Журавлев. – М.: Финстатинформ, 2007. – 476 с.
15. Попова Р. Г., Самонова И. Н., Доброседова И. И. Финансы предприятий / Р. Г. Попова, И. Н. Самонова, И. И. Доброседова. – С-Пб: Питер, 2008. – 224 с.
16. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г. В. Савицкая. – МИНСК ОАО «Новое знание», 2008. – 683 с.
17. Семенов А.К. Основы менеджмента: учебник / А.К. Семенов, В.И. Набоков. — 4-е изд. — М.: Дашков и К, 2007. — 553 с.
18. Тележников В.И. Менеджмент: учеб. пособие для вузов / В. И. Тележников; под ред. Н. П. Беляцкого. — Мн.: БГЭУ, 2008. — 509 с.
19. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г. Б. Поляк, И. А. Акодис, Т. А. Караева и др. / Под ред. проф. Г. Б. Поляка. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 371 с.
20. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Е. И. Шохина. – М.: КНОРУС, 2010. – 480 с.
21. Финансы: Учебное пособие / Под ред. А. М. Ковалевой. – М.: Финансы и кредит, 2008. – 362 с.
22. Феденя А.К. Менеджмент: учеб. пособие / А. К. Феденя. — Мн.: ТетраСистемс, 2008. — 320 с.
23. Развитие корпоративных отношений. URL: https://www.cbr.ru/registries/corporate_relations/ (дата обращения: 30.10.2025).
24. В Ассоциации менеджеров обсудили вопросы информационной прозрачности и корпоративного управления. URL: https://www.eg-online.ru/news/493489/ (дата обращения: 30.10.2025).
25. Эксперты обсудили практику применения статьи ГК об ответственности директора юридического лица. URL: https://www.advgazeta.ru/novosti/eksperty-obsudili-praktiku-primeneniya-stati-gk-ob-otvetstvennosti-direktora-yuridicheskogo-litsa/ (дата обращения: 30.10.2025).
26. Набиуллина: Права миноритарных акционеров не должны нарушаться при смене основных акционеров. URL: https://aojournal.ru/news/nabiuillina-prava-minoritarnykh-aktsionerov-ne-dolzhny-narushatsya-pri-smene-osnovnykh-aktsionerov (дата обращения: 30.10.2025).
27. Органы управления акционерного общества. URL: https://studfile.net/preview/16281696/page:2/ (дата обращения: 30.10.2025).
28. Функции корпоративного секретаря в АО. URL: https://www.audit-it.ru/articles/finance/a110/1063628.html (дата обращения: 30.10.2025).
29. Агентская теория корпоративного управления. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/agentskaya-teoriya-korporativnogo-upravleniya-sushchnost-i-problemy-prakticheskoy-realizatsii (дата обращения: 30.10.2025).
30. Теория стейкхолдеров в корпоративном управлении. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-steykholderov-v-korporativnom-upravlenii-i-ee-rol-v-formirovanii-strategii-razvitiya-kompanii (дата обращения: 30.10.2025).
31. Виды акционерных обществ (ПАО и НАО). URL: https://ppt.ru/art/ao/vidy-akcionernih-obshestv (дата обращения: 30.10.2025).
32. Концентрация капитала и проблемы корпоративного управления. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kontsentratsiya-kapitala-i-problemy-korporativnogo-upravleniya-v-rossii (дата обращения: 30.10.2025).
33. Роль независимых директоров в корпоративном управлении. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-nezavisimyh-direktorov-v-korporativnom-upravlenii-sovremennye-tendentsii-i-rossiyskaya-praktika (дата обращения: 30.10.2025).
34. Корпоративная культура как фактор эффективности управления. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/korporativnaya-kultura-kak-faktor-effektivnosti-korporativnogo-upravleniya-na-rossiyskih-predpriyatiyah (дата обращения: 30.10.2025).
35. Зарубежные модели корпоративного управления. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zarubezhnye-modeli-korporativnogo-upravleniya-i-ih-adaptatsiya-v-rossii (дата обращения: 30.10.2025).
36. ESG-факторы в корпоративном управлении. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/integratsiya-esg-faktorov-v-sistemu-korporativnogo-upravleniya-rossiyskih-kompaniy (дата обращения: 30.10.2025).
37. ESG и устойчивое развитие в корпоративном управлении. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/esg-transformatsiya-strategii-ustoichivogo-razvitiya-i-korporativnoe-upravlenie-v-rossii (дата обращения: 30.10.2025).
38. Отчет о результатах хозяйственной деятельности ОАО «Фермер-Сити«Рузский» за 2011 г.