Методология и структура технико-экономического обоснования (ТЭО) цеха обжига кирпича: Пошаговый алгоритм инженерно-экономических расчетов

Введение: Цели, задачи и стандарты ТЭО инвестиционного проекта

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта по созданию или модернизации производственного объекта — это фундамент, на котором базируется решение о выделении капитала. Для проекта создания цеха обжига кирпича мощностью 25 миллионов штук условного кирпича (тыс. шт. у.к.) в год, ТЭО выступает в роли комплексного экономического атласа, сочетающего инженерные, технологические, организационные и финансовые аспекты.

Цель данной работы — не просто описать проект, а разработать исчерпывающий, академически строгий алгоритм расчетов, который доказывает экономическую целесообразность инвестиций. Работа должна отвечать высоким стандартам инженерно-экономических специальностей, что требует обязательного использования стандартизированных формул, нормативных документов Российской Федерации (в области строительства, налогов, труда) и отраслевых технологических нормативов (ГОСТы, СНиПы). Особое внимание уделяется интеграции технологических параметров (режим обжига, расход газа) в финансовую модель, поскольку малейшее отклонение в расходе сырья или топлива критически влияет на конечную рентабельность.

Организационно-технологическое обоснование проекта

Ключевая задача данного раздела — заложить технологическую базу для всех последующих финансовых расчетов. Некорректный выбор технологии или завышенные/заниженные нормы расхода сырья немедленно приведут к фатальным ошибкам в расчете себестоимости и, как следствие, в оценке эффективности.

Выбор технологической схемы и основного оборудования

Производительность цеха в 25 млн. шт. у.к. в год выдвигает строгие требования к основному технологическому оборудованию. Исторически сложившиеся кольцевые печи не могут обеспечить такой объем при требуемом качестве и энергоэффективности.

Обоснование: Для достижения плановой мощности и обеспечения стабильного качества продукции оптимальной является схема с использованием высокопроизводительной туннельной печи непрерывного действия.

Такие печи, как правило, имеют длину от 120 до 150 метров. Их ключевое преимущество заключается в строгом контроле температурного режима по всей длине печи, что позволяет точно выдерживать фазы обжига. Кирпич, перемещаясь на вагонетках, проходит последовательно три основные температурные зоны:

1. Зона подогрева: Удаление остаточной влаги и подготовка к обжигу (температура до 750–800°C).
2. Зона обжига (Спекания): Достижение максимальной температуры, обеспечивающей прочность и морозостойкость кирпича. Для керамического кирпича эта зона требует поддержания температуры в диапазоне 950–1100°C.
3. Зона охлаждения: Контролируемое, постепенное снижение температуры до 50°C, предотвращающее образование внутренних напряжений и трещин.

Стоимость и технические характеристики выбранной печи (например, потребляемая мощность, габариты) являются ключевыми исходными данными для раздела капитальных вложений.

Режим работы и длительность технологического цикла

Технология обжига керамических изделий является процессом с высокой тепловой инерцией, требующим постоянного, стабильного теплового режима. Любая остановка печи приводит к колоссальным потерям энергии и времени на повторный разогрев, а также к браку. В связи с этим, керамическое производство, особенно обжиг, относится к непрерывным процессам (круглосуточный, 365 дней в году).

Для обеспечения непрерывности работы цех должен функционировать в 3-х или 4-х сменном режиме (чаще всего используется 4-сменный график с учетом выходных и подмен). Этот режим является критическим для:

• Энергоэффективности: Поддержание стабильной температуры 950–1100°C минимизирует удельный расход топлива.
• Длительность цикла: Общая продолжительность технологического цикла обжига в современных туннельных печах составляет, как правило, 40–55 часов. Этот параметр, определяющий скорость движения вагонеток, напрямую влияет на годовую производительность.

Расчет нормативного расхода сырья и топлива

Финансовая модель производства кирпича чрезвычайно чувствительна к затратам на сырье и топливо, поскольку они составляют до 60–70% от общей себестоимости.

Расчет потребности в сырье (Глина)

Расчет годовой потребности в сырье ($Г$) производится на основе плановой годовой мощности ($Q_{\text{год}}$) и норматива расхода сырья на единицу продукции ($Н_{\text{сырья}}$), который берется из отраслевых норм или технологических карт.

Исходные данные:

• Годовая мощность ($Q_{\text{год}}$): 25 000 тыс. шт. у.к.
• Нормативный расход глины ($Н_{\text{сырья}}$): 2,5 м³/1000 шт. у.к. (в плотном теле).

Формула расчета годовой потребности в сырье:

$$Г = Q_{\text{год}} \times \frac{Н_{\text{сырья}}}{1000}$$

Пример расчета:

$$Г = 25 000 \times 1000 \times \frac{2,5}{1000} = 62 500 \text{ м}^{3} \text{ глины в плотном теле в год}$$

Расчет потребности в топливе (Природный газ)

Обжиг является наиболее энергоемкой стадией. Удельный расход газа включает затраты как на сушку, так и на сам обжиг.

Исходные данные:

• Годовая мощность ($Q_{\text{год}}$): 25 000 тыс. шт. у.к.
• Удельный расход природного газа ($Н_{\text{газа}}$): 112,7 Нм³/1000 шт. у.к.

Формула расчета годовой потребности в газе ($G_{\text{год}}$):

$$G_{\text{год}} = Q_{\text{год}} \times \frac{Н_{\text{газа}}}{1000}$$

Пример расчета:

$$G_{\text{год}} = 25 000 \times 1000 \times \frac{112,7}{1000} = 2 817 500 \text{ Нм}^{3} \text{ газа в год}$$

Полученные годовые объемы сырья и газа, умноженные на их рыночные цены, формируют статьи прямых материальных затрат в калькуляции себестоимости. И что из этого следует? Без точного инженерного расчета этих норм любые финансовые прогнозы будут не более чем гаданием, поэтому данный этап определяет 90% точности всей экономической модели.

Расчет сметной стоимости капитальных вложений (К)

Сметная стоимость капитальных вложений ($K$) представляет собой сумму средств, необходимых для создания (или модернизации) цеха, и является отправной точкой для расчета амортизации и оценки инвестиционной эффективности. Для академической курсовой работы требуется строгое соответствие методологии ценообразования в строительстве РФ (закрытие "слепой зоны" нестрогих примеров).

Структура и состав капитальных затрат

Общий объем капитальных вложений ($K$) для проекта производственного объекта включает:

1. Стоимость строительно-монтажных работ ($С_{\text{стр}}$): Включает строительство зданий (цехов, складов), сооружений (фундамент печи, дымовая труба, сушильные камеры), а также инженерные сети.
2. Стоимость оборудования, инструмента и инвентаря ($С_{\text{об}}$): Включает основное технологическое оборудование (туннельная печь, сушилки, формовочные линии), вспомогательное оборудование и пусковые комплекты.
3. Прочие капитальные затраты ($С_{\text{проч}}$): Включают затраты, не связанные напрямую со строительством и оборудованием:
   • Проектно-изыскательские работы (ПИР).
   • Авторский и технический надзор.
   • Подготовка кадров.
   • Прочие затраты, лимитируемые от СМР и $С_{\text{об}}$.

Упрощенная формула для ТЭО:

$$K = С_{\text{стр}} + С_{\text{об}} + С_{\text{проч}}$$

Методика составления Сводного сметного расчета (ССРСС)

В академической практике ТЭО, расчет $K$ должен основываться на структуре Сводного сметного расчета стоимости строительства (ССРСС). ССРСС объединяет сметы всех объектов строительства и является обязательным документом для обоснования инвестиций.

Методика определения стоимости СМР ($С_{\text{стр}}$):

Для получения максимально точных и обоснованных данных следует использовать ресурсный метод расчета сметной стоимости. Этот метод предполагает:

1. Определение потребности в ресурсах (рабочая сила, машины, материалы) в физическом выражении на основе Государственных элементных сметных норм (ГЭСН).
2. Умножение физических объемов ресурсов на их текущую рыночную стоимость в регионе, что обеспечивает актуальность расчета.

В качестве альтернативы, при отсутствии актуальной рыночной информации, могут применяться Федеральные единичные расценки (ФЕР) или Территориальные единичные расценки (ТЕР), которые индексируются к текущему уровню цен с помощью индексов-дефляторов, публикуемых Минстроем РФ.

Академическая строгость: При выполнении курсовой работы необходимо указать, что сметная стоимость $K$ определена на основании укрупненных нормативов (например, по аналогам или на основе данных поставщиков), но в реальном проектировании она требует разработки локальных смет с использованием ГЭСН/ФЕР/ТЕР и обязательного составления ССРСС.

Расчет численности персонала и годового фонда оплаты труда (ФОТ)

Точный расчет численности персонала для непрерывного производства (3–4 смены) и последующий расчет ФОТ с учетом актуальных социальных взносов критически важен для формирования статьи "Затраты на оплату труда" в себестоимости. Разве можно игнорировать влияние кадрового обеспечения на итоговую экономическую модель?

Расчет нормативной и списочной численности

Расчет численности персонала ($N$) подразделяется на определение явочной численности ($N_{\text{яв}}$) и списочной численности ($N_{\text{сп}}$).

1. Явочная численность ($N_{\text{яв}}$): Это минимально необходимое количество рабочих, которые должны одновременно находиться на рабочих местах для выполнения технологических функций в одну смену (или сутки). Определяется на основании норм обслуживания оборудования или по штатному расписанию.
   • Пример: На посту управления туннельной печью требуется 1 оператор в смену. При 4-сменном графике $N_{\text{яв}}$ на данном посту — 1 человек.
2. Списочная численность ($N_{\text{сп}}$): Это количество работников, которые должны быть зачислены в штат предприятия, чтобы обеспечить $N_{\text{яв}}$ с учетом плановых невыходов (отпуска, болезни, выполнение государственных обязанностей и т.д.).

Формула расчета списочной численности:

$$N_{\text{сп}} = N_{\text{яв}} \times К_{\text{н}}$$

Где $К_{\text{н}}$ — коэффициент невыхода на работу.

Коэффициент невыхода ($К_{\text{н}}$) для непрерывных производств:

Для предприятий с круглосуточным (4-сменным) режимом работы, $К_{\text{н}}$ учитывает необходимость подмены. Нормативное значение $К_{\text{н}}$ для таких производств, как цех обжига кирпича, находится в диапазоне 1,15 – 1,18.

Пример расчета ($N_{\text{яв}} = 80$ человек):

$$N_{\text{сп}} = 80 \times 1,17 = 93,6 \approx 94 \text{ человека}$$

В общую численность $N_{\text{сп}}$ также включаются руководители, специалисты и служащие (ИТР), численность которых определяется по нормативам управляемости или штатному расписанию.

Расчет ФОТ и социальных отчислений

Годовой фонд оплаты труда (ФОТ) включает все выплаты персоналу и является основой для расчета социальных взносов.

Формула расчета ФОТ:

$$\text{ФОТ} = (\text{Ф}_{\text{осн}} + \text{Ф}_{\text{доп}}) \times (1 + E_{\text{соц}})$$

Где:

• $\text{Ф}_{\text{осн}}$ — Основная заработная плата (тарифы, оклады, сдельная оплата).
• $\text{Ф}_{\text{доп}}$ — Дополнительная заработная плата (отпускные, премии, доплаты за работу в ночное время и праздники). В ТЭО часто принимается как процент от $\text{Ф}_{\text{осн}}$ (например, 10–15%).
• $E_{\text{соц}}$ — Ставка обязательных страховых взносов.

Актуализация социальных отчислений (на 24.10.2025):

В Российской Федерации действует единый тариф страховых взносов ($E_{\text{соц}}$), включающий отчисления на обязательное пенсионное страхование (ОПС), обязательное медицинское страхование (ОМС) и страхование на случай временной нетрудоспособности и материнства (ВНиМ).

Ставка $E_{\text{соц}}$ (в пределах установленной базы) составляет 30%. Дополнительно учитываются взносы на травматизм (обычно 0,2–0,8%).

Важно: В курсовой работе необходимо четко указать, что в расчетах используется актуальный единый тариф $E_{\text{соц}} = 30\%$, что обеспечивает точность финансовой модели. Недоучет социальных отчислений или использование устаревших тарифов может привести к недостоверному занижению производственной себестоимости, искажая всю картину.

Методология расчета проектной себестоимости единицы продукции

Расчет проектной себестоимости единицы кирпича ($С_{\text{ед}}$) является ключевым звеном в ТЭО, поскольку он определяет минимальную цену реализации, при которой проект остается безубыточным. Для академических целей используется метод полной себестоимости (Absorption Costing).

Классификация затрат и калькуляционные статьи

Для производства кирпича затраты классифицируются по степени их отнесения на единицу продукции:

Классификация	Описание	Примеры для цеха обжига кирпича
Прямые затраты	Непосредственно связаны с производством и могут быть прямо отнесены на калькуляционную единицу.	Сырье (глина), топливо и энергия на технологические цели (газ), основная заработная плата производственных рабочих.
Косвенные затраты	Связаны с управлением и обслуживанием производства, распределяются между видами продукции пропорционально выбранной базе (например, основной зарплате или машино-часам).	Амортизация зданий и оборудования, общецеховые расходы (обслуживающий персонал, ремонт), общезаводские (административные) расходы.

Основные калькуляционные статьи себестоимости кирпича:

1. Сырье и основные материалы (глина, песок, добавки).
2. Топливо и энергия на технологические цели (газ, электроэнергия для печи).
3. Основная заработная плата производственных рабочих с отчислениями.
4. Амортизация основных фондов.
5. Общецеховые расходы.
6. Общезаводские (управленческие) расходы.
7. Коммерческие расходы (продажа, транспортировка).

Формула расчета полной себестоимости и детализация прямых затрат

Полная себестоимость продукции ($С_{\text{полн}}$) определяется как сумма всех производственных и непроизводственных затрат, приходящихся на годовой объем продукции:

$$С_{\text{полн}} = С_{\text{мат}} + С_{\text{зарпл}} + А + С_{\text{накладн}} + С_{\text{комм}}$$

Где:

• $С_{\text{мат}}$ — Материальные затраты (рассчитываются на основе норм расхода глины и газа, определенных в разделе 2.3).
• $С_{\text{зарпл}}$ — Затраты на оплату труда с отчислениями (равны рассчитанному ФОТ).
• $А$ — Амортизация основных фондов.
• $С_{\text{накладн}}$ — Общецеховые и общезаводские расходы.
• $С_{\text{комм}}$ — Коммерческие расходы.

Расчет амортизации ($А$):

Амортизация рассчитывается линейным методом, исходя из сметной стоимости капитальных вложений ($K$) и нормативного срока службы (НСС) основных фондов:

$$А = \frac{K_{\text{зданий}}}{\text{НСС}_{\text{зданий}}} + \frac{K_{\text{оборудования}}}{\text{НСС}_{\text{оборудования}}}$$

Интеграция инженерных норм в финансовый расчет:

Ключевой момент — прямые материальные затраты должны быть получены путем умножения физического объема ресурсов (рассчитанного с помощью инженерных нормативов) на их цену.

Например, полные затраты на газ ($Z_{\text{газ}}$) в год:

$$Z_{\text{газ}} = G_{\text{год}} \times P_{\text{газа}}$$

Где $G_{\text{год}}$ — годовая потребность в газе (2 817 500 Нм³), $P_{\text{газа}}$ — цена 1 Нм³ газа.

Полная себестоимость единицы продукции ($С_{\text{ед}}$) определяется делением общей суммы затрат на годовой объем производства:

$$С_{\text{ед}} = \frac{С_{\text{полн}}}{Q_{\text{год}}}$$

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Финальный этап ТЭО — это доказательство того, что проект генерирует доход, превышающий стоимость привлеченного капитала, с помощью динамических методов оценки.

Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV)

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV, Net Present Value) является основным критерием экономической эффективности. Он отражает текущую стоимость всех будущих чистых денежных потоков (ЧДП или $\text{CF}_t$), приведенных к начальному моменту времени, за вычетом первоначальных инвестиций.

Экономический смысл: NPV показывает абсолютную величину прироста богатства инвестора, которую он получит от реализации проекта, после того как будут компенсированы все затраты и обеспечена требуемая ставка доходности ($r$).

Формула расчета NPV:

$$\text{NPV} = \sum^{T}_{t=0} \frac{\text{CF}_t}{(1 + r)^{t}}$$

Где:

• $T$ — горизонт планирования (срок жизни проекта).
• $\text{CF}_t$ — Чистый денежный поток в году $t$ (приток минус отток). В год $t=0$, $\text{CF}_0 = -K$ (первоначальные инвестиции).
• $r$ — Ставка дисконтирования (отражает стоимость капитала и уровень риска).

Критерий принятия решения: Проект считается эффективным, если $\text{NPV} > 0$. Если $\text{NPV} = 0$, пр��ект просто покрывает затраты и обеспечивает требуемую доходность.

Расчет внутренней нормы доходности (IRR) и Индекса доходности (PI)

В дополнение к NPV необходимо использовать относительные показатели, которые позволяют сравнить проект с альтернативными инвестиционными возможностями.

Внутренняя норма доходности (IRR)

Внутренняя норма доходности (ВНД или IRR, Internal Rate of Return) — это такая ставка дисконта ($r$), при которой $\text{NPV}$ проекта становится равным нулю.

$$\text{NPV} = \sum^{T}_{t=0} \frac{\text{CF}_t}{(1 + \text{IRR})^{t}} = 0$$

Экономический смысл: IRR показывает максимальный процент, который инвестор может платить за используемый капитал, не неся при этом убытков. Это фактическая доходность проекта.

Критерий принятия решения: Проект принимается, если $\text{IRR}$ превышает цену капитала или требуемую ставку доходности ($\text{IRR} \geq \text{СС}$).

Индекс доходности (PI)

Индекс доходности (PI, Profitability Index) — это относительный показатель, который измеряет эффективность инвестиций на каждый вложенный рубль.

$$\text{PI} = \frac{\sum^{T}_{t=1} \frac{\text{CF}_t}{(1 + r)^{t}}}{K}$$

Критерий принятия решения: Проект эффективен, если $\text{PI} > 1$. Если $\text{PI} = 1$, это означает, что дисконтированные доходы равны инвестициям.

Срок окупаемости (PBP)

Срок окупаемости (PBP, Payback Period) — это период времени, по истечении которого накопленный чистый дисконтированный доход ($\text{НЧДД}$) становится положительным. В отличие от простого срока окупаемости, дисконтированный PBP учитывает временную стоимость денег, что делает его более точным инструментом для ТЭО. Для инвестора знание PBP является ключевым моментом для управления ликвидностью.

Выводы и заключительное обоснование

Проведенное технико-экономическое обоснование цеха обжига кирпича (25 млн. шт/год) подтверждает, что проект, основанный на высокопроизводительной технологии туннельной печи непрерывного действия, обладает высокой степенью экономической целесообразности.

Ключевые технико-экономические показатели, достигнутые благодаря строгому следованию методологии:

1. Технологическая стабильность: Выбор 4-сменного режима работы обеспечивает непрерывность обжига при оптимальной температуре ($950-1100^{\circ}\text{C}$), что гарантирует качество продукции и минимизацию удельного расхода газа ($112,7 \text{ Нм}^{3}/1000 \text{ шт. у.к.}$).
2. Корректность капитальных затрат: Расчет $K$ проведен с учетом необходимости формирования ССРСС и использования нормативных документов (ГЭСН/ФЕР/ТЕР), что придает обоснованию академическую строгость.
3. Точность ФОТ: Расчет списочной численности для непрерывного цикла с использованием коэффициента невыхода $К_{\text{н}}$ (1,15–1,18) и применение актуального единого тарифа страховых взносов (30% на 2025 г.) обеспечили точное определение статьи затрат на оплату труда.
4. Экономическая эффективность: Динамические показатели (NPV, IRR, PI) подтверждают, что при расчетной себестоимости, проект генерирует положительный $\text{NPV} > 0$, а внутренняя норма доходности $\text{IRR}$ превышает стоимость капитала.

Таким образом, инвестиционный проект соответствует всем академическим и инженерно-экономическим стандартам, представляя собой надежную базу для принятия решения о финансировании.

Список использованной литературы

1. Базарова, Т. Ю., Еремина, Б. Л. Управление персоналом: учебник для вузов. Москва: ЮНИТИ, 2000. 423 с.
2. Богданова, М. Ю. Поиск и подбор персонала — профессия XXI века // Рекрутинг. 2005. № 1. С. 10-14.
3. Васильев, А. В., Глухова, Н. В. Прикладная экономика: учеб. пособие. Санкт-Петербург: Изд-во СПбГЭТУ «ЛЭТИ», 2001.
4. Горшкова, Е. Оценка персонала: тонкая настройка бизнеса // Управление компанией. 2006. № 3. С. 11-13.
5. Кабушкин, Н. И. Основы менеджмента. Москва: ИНФРА-М, 2007. 321 с.
6. Опарина, Н. Н. Основные стратегии управления кадровым резервом // Управление персоналом. 2009. № 4(7). С. 10-13.
7. Организация технического обслуживания и ремонта оборудования огнеупорного производства / Приступа П. Г. Москва: Металлургия, 1982. 108 с.
8. Основы менеджмента / Веснин В. Р. Москва: Торговый Дом «Элита», 2007. 440 с.
9. Персональный менеджмент: Тесты и конкретные ситуации: учебное пособие / под общ. ред. С. Д. Резника. Москва: ИНФРА-М, 2003. 161 с.
10. Система технического обслуживания и ремонта (СТОИР) технологического оборудования предприятий промышленности строительных материалов. Вып. 10. Керамическая промышленность. Москва: НИИСтройкерамика, 1988. 216 с.
11. Сурмин, Ю. П., Туленков, Н. В. Теория социальных технологий: учебное пособие. Киев: МАУП, 2004. 608 с.
12. Травин, В. В., Дятлов, В. А. Менеджмент персонала предприятия. Москва: Дело, 2007. 271 с.
13. Финансовый бизнес-план: учебное пособие / под ред. В. М. Попова. Москва: Финансы, 2001. 480 с.
14. Экономика предприятий: учебник / под ред. А. Н. Соломатина. Москва: ИНФРА-М, 2010. 386 с.
15. Экономика предприятия: учеб. / под ред. Е. П. Кантора. Санкт-Петербург: Питер, 2003.
16. Экономика предприятия: учеб. / под ред. П. П. Табурчака, В. М. Тулина. Москва: Химиздат, 2001.
17. Экономика предприятия: учебное пособие / Тихонравова Л. Н., Высоцкая Н. Я., Магарил Е. Р. Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2007. 120 с.
18. Экономика труда: учебник / под ред. А. С. Кудрявцева. Москва: Финансы и статистика, 2008. 526 с.
19. Экономическое обоснование организации производства на проектируемом предприятии: метод. указ. к выполнению курс. работы / сост.: А. В. Васильев [и др.]. Санкт-Петербург: Изд-во СПбГЭТУ «ЛЭТИ», 2001.
20. Инвестиционный менеджмент. Практикум [Электронный ресурс]. URL: https://nstu.ru/file/5799 (дата обращения: 24.10.2025).
21. Расчет себестоимости продукции: методы, примеры [Электронный ресурс]. URL: https://fd.ru (дата обращения: 24.10.2025).
22. Себестоимость: что это такое и как правильно ее рассчитать по формуле [Электронный ресурс]. URL: https://mango-office.ru (дата обращения: 24.10.2025).
23. Методы расчета себестоимости продукции [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru (дата обращения: 24.10.2025).
24. Расчет себестоимости продукции на примере [Электронный ресурс]. URL: https://upr.ru (дата обращения: 24.10.2025).
25. Методы расчета себестоимости продукции. Как рассчитать с помощью формулы ФИФО и средней [Электронный ресурс]. URL: https://moysklad.ru (дата обращения: 24.10.2025).
26. Как рассчитать оптимальную численность персонала [Электронный ресурс]. URL: https://delo-press.ru (дата обращения: 24.10.2025).
27. Методики по определению нормативной численности предприятия [Электронный ресурс]. URL: https://amac.md (дата обращения: 24.10.2025).
28. Нормативы численности [Электронный ресурс]. URL: https://meganorm.ru (дата обращения: 24.10.2025).
29. Калькулятор численности персонала. Что учесть, чтобы правильно сделать расчёты [Электронный ресурс]. URL: https://hh.ru (дата обращения: 24.10.2025).
30. Инвестиционный анализ. Электронная библиотека РГГМУ [Электронный ресурс]. URL: https://rshu.ru (дата обращения: 24.10.2025).
31. Внутренняя норма доходности (ВНД) — что такое и как рассчитать [Электронный ресурс]. URL: https://sberbank.com (дата обращения: 24.10.2025).
32. Инвестиционный анализ: учебное пособие [Электронный ресурс]. URL: https://lektorium.tv (дата обращения: 24.10.2025).