Технология биржевой торговли ценными бумагами в РФ: Экономико-правовая трансформация и актуальные тенденции 2022–2025 гг.

Начало 2020-х годов ознаменовалось для российского финансового рынка периодом беспрецедентной трансформации. Геополитические изменения, разрыв связей с глобальной финансовой инфраструктурой и необходимость обеспечения технологического суверенитета привели к коренному пересмотру как регуляторной политики, так и самой технологии биржевой торговли. В этих условиях актуальность темы, связанной с анализом технологии биржевой торговли ценными бумагами, выходит за рамки чисто теоретического интереса и приобретает критически важное практическое значение.

Актуальность исследования продиктована не только ускоренной цифровизацией, но и кардинальной сменой архитектуры российского фондового рынка, в котором после ухода нерезидентов доминирующую роль заняли частные инвесторы, а объемы торгов поддерживаются за счет внутренних ресурсов и «восточной интеграции». И что из этого следует? Следует то, что отечественная инфраструктура должна справляться с растущими нагрузками и новыми требованиями к доступу, что критически важно для макроэкономической стабильности.

Цель работы состоит в проведении глубокого аналитического исследования технологической и регуляторной трансформации биржевой торговли ценными бумагами в Российской Федерации в период 2022–2025 гг. и определении современных тенденций ее развития.

Для достижения поставленной цели необходимо ответить на следующие ключевые исследовательские вопросы:

1. Каковы современные экономико-правовые основы биржевой торговли ценными бумагами в РФ в контексте цифровизации и изменений 2022–2025 гг.?
2. Как технологически организован процесс биржевой торговли ценными бумагами на примере Московской Биржи (MOEX), и какие инновационные технологии используются?
3. Каковы ключевые изменения в регулировании и инфраструктуре рынка ценных бумаг после 2022 года, и как они повлияли на технологию торговли?
4. Каковы перспективы развития технологической базы российской биржевой торговли ценными бумагами до 2030 года в условиях обеспечения технологического суверенитета?

Структура работы построена на последовательном переходе от теоретико-правовых основ к анализу инфраструктурных новаций и заканчивается стратегическим прогнозированием.

Теоретико-правовые и институциональные основы биржевой торговли

Биржевая торговля ценными бумагами представляет собой фундамент современной рыночной экономики, обеспечивая механизм организованного перераспределения капитала, ценообразования и ликвидности. В Российской Федерации правовые и институциональные основы этого рынка сформированы в соответствии с жесткими требованиями финансового надзора и принципами защиты прав инвесторов.

Ключевым законодательным актом, регламентирующим отношения, возникающие при эмиссии, обращении и деятельности профессиональных участников рынка, является Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — ФЗ № 39-ФЗ) в его актуальной редакции. Для того чтобы обеспечить стабильность и предсказуемость, этот правовой каркас регулярно корректируется, учитывая динамично меняющиеся реалии финансового мира, что позволяет рынку оставаться устойчивым.

Понятие и классификация ценных бумаг в контексте ФЗ № 39-ФЗ

Технология биржевой торговли неразрывно связана с юридической природой предмета торгов — ценной бумаги. Современный академический подход требует четкого разграничения объектов, допущенных к организованным торгам.

Согласно статье 2 ФЗ № 39-ФЗ, ключевым объектом биржевой торговли является эмиссионная ценная бумага. Она определяется как любая ценная бумага, которая обладает следующими сущностными характеристиками:

1. Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав.
2. Размещается выпусками.
3. Имеет равный объем прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения.

Эмиссионные ценные бумаги классифицируются по типу закрепляемых прав (акции, облигации, инвестиционные паи). В контексте технологии торгов, важно понимать, что все эмиссионные ценные бумаги в РФ существуют в бездокументарной форме (запись в реестре или в депозитарии), что является краеугольным камнем современной электронной технологии торговли.

Наряду с эмиссионными бумагами, на биржевых площадках активно обращаются производные финансовые инструменты (ПФИ), такие как фьючерсные контракты и опционы. Их обращение, хотя и регулируется ФЗ № 39-ФЗ и Гражданским кодексом РФ, требует отдельной технологической инфраструктуры для маржирования и гарантийного обеспечения, которую предоставляет, в частности, центральный контрагент.

Профессиональные участники и система регулирования Банка России

Организация эффективной и безопасной биржевой торговли требует многоуровневой системы институтов, чья деятельность строго лицензируется и контролируется. Вся система находится под надзором мегарегулятора — Центрального банка Российской Федерации (Банка России).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг (ПУРЦБ) — это юридические лица, выполняющие ключевые функции в процессе торговли. К ним относятся (согласно ФЗ № 39-ФЗ):

Профессиональный участник	Основная функция в технологии торгов	Регуляторная особенность
Брокеры	Исполнение поручений клиентов (физических и юридических лиц) по покупке/продаже ЦБ. Обеспечение доступа к торговой системе.	Действуют от имени и за счет клиента или от своего имени, но за счет клиента.
Дилеры	Совершение сделок от своего имени и за свой счет с целью поддержания ликвидности и извлечения прибыли.	Объявляют публичные оферты на покупку/продажу ЦБ.
Депозитарии	Учет и удостоверение прав на ценные бумаги в бездокументарной форме, хранение сертификатов.	Критически важны для осуществления сеттлмента (расчетов по сделкам).
Клиринговые организации	Определение и фиксация взаимных обязательств и требований участников торгов, подготовка документов для расчетов.	Деятельность лицензируется и контролируется ЦБ РФ на основании ФЗ «О клиринге…».
Инвестиционные советники	Предоставление индивидуальных инвестиционных рекомендаций (FinTech-сегмент).	Повышение качества принятия решений частными инвесторами.

Надзорная роль ЦБ РФ не ограничивается лицензированием. В условиях пост-2022 трансформации, Банк России изменил подход к проверкам поднадзорных лиц, перейдя с установленной 3-летней периодичности на оценку, исходя из надзорной потребности и оценки рисков (с октября 2025 г.). Этот сдвиг отражает необходимость более гибкого и риск-ориентированного надзора в условиях повышенной волатильности и инфраструктурных угроз, обеспечивая таким образом превентивное управление потенциальными кризисами.

Инфраструктурная и технологическая организация биржевых торгов (на примере Московской Биржи)

Технология биржевой торговли в XXI веке — это высокоскоростная, полностью автоматизированная система, основанная на принципе электронного аукциона. На примере Московской Биржи (MOEX), крупнейшей торговой площадки в РФ, можно проследить, как инфраструктурные элементы обеспечивают надежность и рекордные объемы операций.

Роль Национального Клирингового Центра (НКЦ) как центрального контрагента

Критически важным технологическим и институциональным элементом, обеспечивающим безопасность биржевой торговли, является Национальный Клиринговый Центр (НКЦ), входящий в Группу MOEX. НКЦ выступает в качестве центрального контрагента (ЦК) — института, который принимает на себя риск неисполнения сделки каждой из сторон.

Клиринг — это технологическая процедура определения, фиксации и взаимозачета требований и обязательств, возникающих из сделок, заключенных на бирже.

Этап	Процесс	Технологическая функция
Заключение сделки	Участники подают заявки, торговая система MOEX автоматически их сводит.	High-Frequency Trading (HFT), автоматизированный матчинг.
Клиринг	НКЦ становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. Происходит взаимозачет.	Минимизация расчетов (netting) и снижение системного риска.
Сеттлмент	Исполнение обязательств (поставка ценных бумаг и перевод денежных средств).	Осуществляется через Национальный Расчетный Депозитарий (НРД) и НКЦ.

Функция центрального контрагента, которую выполняет НКЦ, позволяет существенно минимизировать риск неисполнения сделок (контрагентский риск). В результате взаимозачета (неттинга) сокращается общее количество необходимых переводов и издержки, что напрямую влияет на эффективность и ликвидность рынка. Это технологическое решение является обязательным требованием к современным организованным рынкам.

Динамика и инновации торговой инфраструктуры MOEX в 2024 году

Технологическая зрелость Московской Биржи позволяет ей не только справляться с экстремальными нагрузками, но и постоянно вносить инновации, направленные на повышение ликвидности и расширение доступа.

Рекордные объемы торгов. Динамика развития торговой инфраструктуры MOEX свидетельствует о высокой устойчивости системы, несмотря на внешние шоки. По итогам 2024 года, общий объем торгов на всех рынках Московской биржи достиг рекордного показателя — 1,49 квадриллиона рублей, что представляет собой рост на 14% по сравнению с 2023 годом. Это демонстрирует беспрецедентную способность отечественного рынка абсорбировать капитал, несмотря на геополитические сложности.

Особый рост демонстрирует сегмент производных финансовых инструментов (ПФИ), где объем торгов в 2024 году вырос на 77% – с 8,3 трлн до 14,7 трлн рублей. Это подтверждает, что технологическая инфраструктура MOEX активно используется для хеджирования рисков и спекулятивных операций, что является признаком развитого рынка.

Инновации для ликвидности. Технологические новации постоянно внедряются для оптимизации торгов. Например, в марте 2024 года Московская Биржа изменила шаг цены для инструмента GLD/RUB_TOM (золото/рубль) в системном режиме торгов CETS с 0,01 до 0,1. Такие изменения напрямую влияют на точность котирования, уменьшая спред и способствуя более эффективному ценообразованию, что в конечном итоге повышает ликвидность.

Цифровизация и розничный инвестор. Активное развитие цифровых технологий и специализированных приложений (мобильных платформ брокеров) сделало рынок максимально доступным для розничных инвесторов. Этот тренд привел к взрывному росту числа частных инвесторов: к концу 2024 года их количество на Московской бирже достигло 35,1 млн человек (+5,4 млн за год), а количество активных ежемесячных трейдеров составило в среднем 3,9 млн человек (рост с 3,0 млн в 2023 году). Рост розничных инвесторов и их доминирование на рынке акций (до 80% объема торгов на конец 2023 года) предъявляет новые требования к технологиям: не только к скорости исполнения (HFT), но и к отказоустойчивости систем и простоте пользовательского интерфейса. Но не пора ли задуматься, готов ли такой массовый инвестор к рискам, которые несет «деглобализированный» рынок?

Анализ трансформации рынка и ключевых рисков в условиях геополитической нестабильности

Период после февраля 2022 года стал тестом на устойчивость для российской финансовой системы. Технология биржевой торговли была вынуждена адаптироваться к беспрецедентному давлению, связанному с санкциями, разрывом международных цепочек расчетов и уходом части поставщиков рыночной информации.

Антисанкционные регуляторные механизмы защиты инвесторов

В ответ на системные инфраструктурные риски (блокировка активов в Euroclear/Clearstream, ограничение доступа к глобальным торговым площадкам), ЦБ РФ и Правительство РФ внедрили ряд экстренных и долгосрочных регуляторных мер.

1. Механизм обмена заблокированными активами.

Одним из наиболее значимых технологических и правовых шагов стал механизм обмена заблокированными активами между резидентами и нерезидентами. Целью было восстановить права инвесторов, чьи активы были заморожены в зарубежных депозитариях. Эта сложная технологическая и юридическая процедура позволила в 2024 году «разморозить» около 570 млрд рублей средств российских инвесторов, затронув около 1,5 млн человек. Успех этого механизма продемонстрировал способность национальной финансовой инфраструктуры находить правовые и технологические решения для защиты внутренних участников рынка в условиях внешнего давления. Какой важный нюанс здесь упускается? То, что реализация этого механизма требовала высочайшей координации между депозитариями и клиринговыми центрами, доказывая технологическую совместимость и гибкость отечественных систем.

2. Ограничения для неквалифицированных инвесторов.

Для минимизации дальнейших рисков, связанных с активами, чьи эмитенты находятся в юрисдикциях недружественных стран, ЦБ РФ ввел жесткие ограничения. Согласно Указанию Банка России № 6885-У от 01.10.2024, с 1 января 2025 года неквалифицированным инвесторам запрещено приобретать ценные бумаги компаний, зарегистрированных в недружественных странах, даже если эти бумаги обращаются на MOEX (например, акции Ozon, ЦИАН, Эталон).

Это решение требует от брокеров и биржи внедрения новых технологических фильтров и алгоритмов проверки статуса инвестора и юрисдикции эмитента, что напрямую влияет на технологию приема и исполнения заявок.

3. Ограничение раскрытия информации.

В целях защиты эмитентов и рынка от дополнительного давления, Правительство РФ приняло меры, позволяющие временно сократить объем раскрываемой информации. Право эмитентов временно раскрывать информацию в ограниченном составе или объеме (или отказаться от раскрытия) было введено Постановлением Правительства РФ от 12 марта 2022 года N 351. Данная мера, неоднократно продлеваемая, является качественным изменением на рынке, поскольку она снижает его прозрачность, что потенциально может увеличить информационный риск для инвесторов.

Влияние геополитических факторов на ликвидность и волатильность

Технологическая инфраструктура фондового рынка всегда чутко реагирует на внешние шоки. В феврале 2022 года, на фоне начала СВО, произошел всплеск объема торгов, который потребовал экстренной приостановки операций (за исключением валютной и денежной секций) по решению ЦБ РФ. Возобновление торгов в конце марта 2022 года сопровождалось новыми правилами и высоким уровнем волатильности.

Волатильность как норма. Геополитическая нестабильность стала основным, доминирующим фактором, определяющим динамику российского фондового рынка, часто превалируя над фундаментальными экономическими показателями. Это подтверждается ростом общего индекса волатильности (RVI). Например, в апреле 2025 года RVI российского рынка акций увеличился на 7,0 пункта относительно марта.

Изменение структуры рынка. Уход крупных иностранных институциональных инвесторов привел к фундаментальной перестройке структуры спроса и предложения. Если ранее иностранцы формировали существенную часть ликвидности, то теперь их место заняли частные инвесторы. По состоянию на конец 2023 года, доля частных инвесторов в общем объеме торгов акциями достигла 80%.

Это изменение повлекло за собой существенное снижение корреляции Индекса МосБиржи с мировыми индексами (например, S&P 500), которая сместилась практически к нулю. Российский фондовый рынок стал «деглобализированным» и более зависимым от внутренних новостных потоков, что требует от профучастников и биржи новых технологических решений для мониторинга и управления ликвидностью.

Статистика роста клиентской базы. На конец II квартала 2025 года количество клиентов на брокерском обслуживании в РФ достигло 51,1 млн человек, а стоимость их активов — 11,0 трлн рублей. Этот рост, хотя и впечатляющий, также создает риски, связанные с недостаточной квалификацией розничных инвесторов, что стало причиной введения упомянутых выше регуляторных ограничений.

Стратегические перспективы развития и технологический суверенитет

Современный этап развития российской биржевой торговли характеризуется переходом от адаптации к кризисным условиям к формированию долгосрочной стратегии, основанной на принципах самодостаточности, «восточной интеграции» и технологического суверенитета.

Инновационная трансформация и «восточная интеграция»

Стратегические документы, разработанные Банком России и Правительством РФ, устанавливают амбициозные цели. Одной из ключевых задач является увеличение капитализации российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Достижение этого показателя требует не только макроэкономической стабильности, но и значительной инновационной трансформации.

Сдвиг в международном сотрудничестве. Геополитические изменения привели к кардинальному сдвигу в географии торговых связей, получившему название «восточная интеграция». Доля дружественных стран в экспортных поставках РФ почти удвоилась с 44% в 2021 году до более чем 85% в 2024 году.

Этот тренд находит прямое отражение в технологии биржевой торговли. На валютном рынке Московской биржи доминируют валюты дружественных стран (китайский юань, турецкая лира и др.), требуя от торговых систем оперативного внедрения новых торговых пар, клиринга и сеттлмента в национальных валютах. Отвечая на этот вызов, инфраструктура MOEX демонстрирует гибкость, которой позавидовали бы многие мировые площадки.

Возрождение IPO. Важным показателем здоровья и технологической доступности рынка является активность в сфере первичных публичных предложений (IPO). Московская Биржа активно расширяет условия для IPO, делая их более доступными для частных инвесторов. Количество IPO в 2024 году увеличилось до 15 (против 8 в 2023 году), а общий объем привлеченных средств составил 102,1 млрд рублей. Успех IPO напрямую зависит от технологической инфраструктуры, способной быстро и надежно размещать крупные объемы бумаг среди миллионов розничных инвесторов.

Развитие новых сегментов и обеспечение технологического суверенитета

Одним из главных вызовов для российской финансовой системы является минимизация зависимости от западных технологий, программного обеспечения и каналов передачи информации.

Роль ЦБ РФ и ВЭБ.РФ в суверенитете. Банк России и Правительство РФ реализуют комплекс мер для обеспечения технологического суверенитета. Финансовый сектор, являясь критически важной инфраструктурой, получает особое стимулирование. Так, Банк России применяет стимулирующее регулирование, например, смягчение требований к капиталу для банков, которые финансируют проекты технологического суверенитета и структурной адаптации экономики.

ВЭБ.РФ, со своей стороны, ведет специальный Реестр проектов технологического суверенитета. Эти меры направлены на создание отечественных аналогов зарубежного ПО, оборудования и рыночных технологий, обеспечивая устойчивость финансовой инфраструктуры в долгосрочной перспективе.

Развитие биржевой торговли углеродными единицами. Технология биржевой торговли расширяется за счет новых, нетрадиционных классов активов. Примером является развитие национальной системы углеродного регулирования и запуск биржевой торговли углеродными единицами.

Торги углеродными единицами были запущены на Национальной товарной бирже (НТБ, входит в Группу Московской Биржи) 26 сентября 2022 года. Эта новая технологическая инфраструктура использует клиринговые механизмы для расчетов по принципу «поставка против платежа». Первый крупный аукцион, состоявшийся 30 ноября 2023 года с объемом 2735 углеродных единиц, доказал технологическую готовность российской биржевой инфраструктуры к работе с новыми, сложными инструментами, связанными с экологической повесткой. Что же является главной практической выгодой этого шага? Выгода заключается в формировании прозрачного, рыночного механизма для достижения национальных климатических целей и привлечения инвестиций в «зеленые» проекты.

Заключение

Проведенный анализ подтверждает, что технология биржевой торговли ценными бумагами в Российской Федерации в период 2022–2025 гг. пережила период глубокой, системной трансформации, обусловленной необходимостью адаптации к беспрецедентным геополитическим вызовам и стремлением к технологическому суверенитету.

1. Правовая база осталась неизменной в своей основе (ФЗ № 39-ФЗ), но была точечно усилена антисанкционными регуляторными механизмами, такими как Указание ЦБ РФ об ограничении приобретения бумаг недружественных стран с 2025 года и механизм обмена заблокированными активами, который позволил разморозить значительные объемы средств инвесторов (около 570 млрд рублей в 2024 г.).
2. Технологическая инфраструктура Московской Биржи (MOEX) продемонстрировала высокую устойчивость и способность к росту. Функции Национального Клирингового Центра (НКЦ) как центрального контрагента оказались критически важны для поддержания стабильности. Общий объем торгов на MOEX достиг рекордных 1,49 квадриллиона рублей в 2024 году, что свидетельствует о высокой ликвидности, поддерживаемой внутренними источниками.
3. Структура рынка кардинально изменилась: после ухода нерезидентов, частные инвесторы стали доминирующим игроком, составляя до 80% объема торгов акциями, при этом количество брокерских счетов превысило 51 млн. Этот сдвиг требует от технологий повышенной отказоустойчивости и простоты доступа.
4. Стратегические перспективы развития до 2030 года ориентированы на достижение технологического суверенитета, поддержку проектов импортозамещения (через стимулирующее регулирование ЦБ РФ) и углубление «восточной интеграции» (доминирование юаня на валютном рынке). Развитие новых сегментов, таких как торговля углеродными единицами на НТБ, подтверждает инновационный потенциал отечественной биржевой инфраструктуры.

Таким образом, технология биржевой торговли в РФ успешно трансформировалась, обеспечив устойчивость в условиях внешних шоков. Дальнейшие научные перспективы исследования могут быть сосредоточены на анализе внедрения технологий распределенного реестра (DLT) в пост-торговых расчетах и оценке влияния ESG-повестки на формирование новых биржевых инструментов.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
2. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
3. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
5. Федеральный закон от 06.12.2007 N 334-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
6. Федеральный закон от 04.12.2007 N 324-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
7. Постановление Правительства Российской Федерации от 09.04.2004 № 206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
8. Постановление Правительства Российской Федерации от 09.10.1995 № 981 «Об утверждении положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
9. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 25 октября 2007 г. № 07-106/пз-н «Об Общественном совете участников финансового рынка при Федеральной службе по финансовым рынкам» [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
10. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Москва : ИНФРА-М, 2008. 401 с.
11. Васильев М. Срочный рынок в России: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. 2009. № 3. С. 31-37.
12. Власова О. Теория развитого капитализма // Эксперт. 2009. №7. С. 7.
13. Жилина М. Государственное регулирование фондового рынка // Финансовый бизнес. 2009. №1. С. 45-49.
14. Зверев А.Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. Москва : Прогресс, 2009. 451 с.
15. Илларионов А. Другая страна // Коммерсант. 2009. №10/17.
16. Кочкин П.Е. Итоги 2009: что происходит с рынком ценных бумаг? // Финансы. 2010. № 1. С. 23-26.
17. Мельвиль А. Россия в мировых рейтингах: перезагрузка // Эксперт. 2009. № 43. С. 17-18.
18. Мельянцев В.А. Как это произошло // Вестник Московского Университета. 2008. №3. С. 61-65.
19. Миловидов В. Российский фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы // Рынок ценных бумаг. 2009. №4. С. 31-35.
20. Мирожкова Е. Схема риск-анализа инвестиций на российском рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2009. № 12. С. 27-29.
21. Нгуен Хоай Ан. Роль фондового рынка и реформирования банковской системы в инновационной экономической политики стран АСЕАН // Интеграл. 2009. №2. С. 45-46.
22. Николенко Н.П. Состояние и перспективы развития срочного рынка в России // Финансы. 2009. №2. С. 35-39.
23. Пастухов Б.И. Современное состояние фондового рынка и пути выхода из кризиса // Финансы. 2010. №2. С. 36-40.
24. Предложения по модернизации кредитно-финансовой системы России. Развитие фондового рынка в России: институциональный аспект / Р.М. Нуреев, В.Е. Кокорев, Ю.И. Парамонов. Москва : ФЭИ, 2009. 325 с.
25. Тихоцкая И. Путь к чуду — инвестиционному // Эксперт. 2009. №45.
26. Актуальный мониторинг изменений федерального законодательства, обзоры и комментарии [Электронный ресурс] // Гарант. URL: https://www.garant.ru/hotlaw/federal/ (дата обращения: 22.10.2025).
27. Итоги работы Банка России за 2022 год: коротко о главном [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/43475/2022_itogi.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
28. Мосбиржа ограничит торги бумагами квазироссийских компаний с 2025 года [Электронный ресурс] // Альфа-Банк. URL: https://www.alfabank.ru/investments/news/article/mosbirzha-ogranichit-torgi-bumagami-kvaziro/ (дата обращения: 22.10.2025).
29. Новации 2024 года [Электронный ресурс] // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1219 (дата обращения: 22.10.2025).
30. Обзор рисков финансовых рынков. № 4 (96) • Апрель 2025 года [Электронный ресурс] // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/49150/ORFR_2025-04.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
31. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов [Электронный ресурс]. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
32. Развитие и регулирование российского рынка ценных бумаг [Электронный ресурс] // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-i-regulirovanie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 22.10.2025).
33. Рынок розничных инвестиционных продуктов в России 2023 [Электронный ресурс]. Frank RG. URL: https://frankrg.com/research/retail-investments-in-russia-2023.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
34. Рынок ценных бумаг [Электронный ресурс] // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finm/secur_market/ (дата обращения: 22.10.2025).
35. Сайт Министерства финансов РФ: http://www.minfin.ru/ru/ (дата обращения: 22.10.2025).
36. Сайт Правительства РФ: http://www.government.ru/content/ (дата обращения: 22.10.2025).
37. Фактор риска: геополитика и ключевая ставка раскачивают фондовый рынок РФ [Электронный ресурс] // Национальный Банковский Журнал. URL: https://nbj.ru/publy/faktor-riska-geopolitika-i-klyuchevaya-stavka-raskachivayut-fondovyy-rynok-rf/ (дата обращения: 22.10.2025).
38. Фондовая биржа: что это такое [Электронный ресурс]. URL: https://cscalp.io/luchshie-fondovye-birzhi-2024/ (дата обращения: 22.10.2025).
39. Фондовый рынок России в 2024 году нацелен на значительное увеличение капитализации [Электронный ресурс]. URL: https://nprts.ru/upload/iblock/c34/f22z7s5e5lsqz7u6t3v34z579bswp058/Fondovyiy-ryinok-Rossii-v-2024-godu-na-tselen-na-znachitelnoe-uvelichenie-kapitalizatsii.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
40. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году [Электронный ресурс] // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-predstavlyaet-soboy-rossiiskii-fondovyi-rynok-v-2024-godu-20241108-164724/ (дата обращения: 22.10.2025).
41. Что такое клиринг: функции и суть системы, как она работает [Электронный ресурс]. URL: https://fontvielle.ru/expert/chto-takoe-kliring-funktsii-i-sut-sistemy-kak-ona-rabotaet/ (дата обращения: 22.10.2025).