Ценные бумаги и их виды: функционирование, проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг (на основе актуальных данных 2024-2025 гг.)

Начало октября 2025 года ознаменовалось тревожным сигналом для российского фондового рынка: Индекс МосБиржи обновил годовой минимум, опустившись до 2521,43 пункта. Этот факт не просто констатирует текущую динамику, но и служит ярким индикатором глубоких трансформаций, которые переживает российский рынок ценных бумаг под влиянием сложной геополитической обстановки, санкционного давления и внутренних макроэкономических изменений. В условиях такой турбулентности критически важным становится не только понимание фундаментальных принципов функционирования ценных бумаг, но и способность анализировать актуальные вызовы и определять стратегические направления развития. И что из этого следует? Для инвесторов и компаний это означает, что традиционные подходы к формированию портфелей и привлечению капитала могут оказаться неэффективными, требуя пересмотра стратегий и поиска новых решений в динамично меняющейся среде.

Настоящая курсовая работа призвана обеспечить комплексное академическое исследование в этой динамичной области. Её актуальность продиктована не только вышеупомянутыми макроэкономическими событиями, но и необходимостью осмысления роли ценных бумаг как ключевого инструмента привлечения капитала и перераспределения финансовых ресурсов в современной экономике.

Целью данной работы является всесторонний анализ ценных бумаг как правовой и экономической категории, изучение их видов и классификаций, а также глубокое исследование функционирования, актуальных проблем и перспектив развития российского рынка ценных бумаг с опорой на самые свежие данные, включая конец 2024 года и октябрь 2025 года.

Для достижения поставленной цели перед нами стоят следующие задачи:

1. Раскрыть правовую и экономическую сущность ценной бумаги, а также её конститутивные признаки.
2. Представить подробную классификацию ценных бумаг в российской и международной практике.
3. Проанализировать структуру и инфраструктуру российского рынка ценных бумаг, определив его ключевых участников.
4. Выявить и детально рассмотреть текущие проблемы и вызовы, стоящие перед российским рынком ценных бумаг, используя актуальные статистические данные.
5. Определить основные направления и перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, включая роль регуляторных инициатив и новых финансовых инструментов.
6. Охарактеризовать роль государственного регулирования и саморегулируемых организаций в обеспечении стабильности и развития рынка.

Структура работы отражает логику исследования: от общих теоретических положений к конкретному анализу российского рынка, его проблем и потенциала роста. Мы стремимся создать не просто академический труд, но и ценный ресурс, который поможет студентам экономических и юридических специальностей ориентироваться в сложных процессах современного финансового рынка, формируя глубокое понимание предмета, основанное на актуальных данных и системном подходе.

Теоретические основы ценных бумаг

Правовая и экономическая природа ценной бумаги

В мире финансов и права ценная бумага является одним из наиболее многогранных и фундаментальных понятий, выступая одновременно и как юридический документ, и как экономический инструмент, что обуславливает её особую роль в современном хозяйственном обороте.

С правовой точки зрения, ценная бумага, согласно статье 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, представляет собой нечто большее, чем просто лист бумаги. Это документ, который строго соответствует установленным законом требованиям и удостоверяет определённые обязательственные и иные права. Важнейшая особенность документарных ценных бумаг заключается в том, что осуществление или передача этих прав возможны только при предъявлении такого документа. Однако современный мир не стоит на месте, и наряду с документарными формами получили широкое распространение бездокументарные ценные бумаги. В их случае обязательственные и иные права закреплены в решении о выпуске или ином акте эмитента, и осуществление, а также передача этих прав происходят с соблюдением особых правил учёта. К числу ценных бумаг, признанных российским законодательством, относятся акции, векселя, закладные, инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, коносаменты, облигации, чеки и ряд других. Важно отметить, что выпуск или выдача многих из них подлежит государственной регистрации, что подчёркивает их юридическую значимость.

Переходя к экономической сущности, ценная бумага раскрывается как представитель капитала. Она символизирует право на долю в совокупном капитале, который был привлечён в результате первичного размещения, а также на распределение и перераспределение прибыли, генерируемой этим капиталом. Для инвестора ценная бумага – это обещание будущего дохода, будь то дивиденды по акциям, проценты по облигациям или иные выплаты. Для эмитента же, то есть того, кто выпускает ценные бумаги, эмиссия выступает мощным инструментом привлечения финансовых ресурсов, позволяя финансировать развитие, реализовывать новые проекты или оптимизировать структуру капитала. Таким образом, ценная бумага является мостом между теми, кто нуждается в капитале, и теми, кто готов его предоставить, при этом обеспечивая мобильность и ликвидность капитала. Какой важный нюанс здесь упускается? Ценная бумага не просто связывает две стороны, но и трансформирует пассивные сбережения в активные инвестиции, создавая мультипликативный эффект для экономики в целом, что делает её незаменимым элементом современного хозяйственного механизма.

Конститутивные признаки ценной бумаги

Глубокое понимание ценной бумаги невозможно без анализа её конститутивных признаков – тех неотъемлемых характеристик, которые отличают её от других юридических документов и экономических активов. Эти признаки формируют уникальность ценной бумаги и обуславливают её функционирование на рынке.

1. Документарность (или фиксация прав в решении о выпуске): Изначально ценная бумага подразумевала физическое воплощение в виде документа. Однако с развитием технологий появились бездокументарные ценные бумаги, где права фиксируются в специализированных электронных реестрах или иных актах эмитента. Суть остаётся прежней: права должны быть чётко и однозначно зафиксированы, будь то на бумаге или в цифровой записи.
2. Воплощение частных прав: Ценная бумага всегда удостоверяет частные права – имущественные (например, право на получение дохода, право на часть имущества при ликвидации) или неимущественные (например, право голоса на собрании акционеров). Эти права не могут быть осуществлены без наличия или соответствующего учёта ценной бумаги.
3. Презентационность (необходимость предъявления или соблюдения правил учёта): Для документарных ценных бумаг это означает необходимость физического предъявления документа для осуществления или передачи прав. Для бездокументарных форм — соблюдение строгих правил учёта прав в депозитариях или реестрах. Без этого процедура передачи или реализации прав недействительна.
4. Оборотоспособность: Это один из важнейших экономических признаков. Ценные бумаги предназначены для свободного обращения на рынке, то есть для купли-продажи, залога, дарения и других сделок. Этот признак обеспечивает ликвидность и привлекательность ценных бумаг как инвестиционного инструмента.
5. Формальность и законность: Ценная бумага должна быть оформлена в строгом соответствии с требованиями закона. Несоблюдение установленной формы или процедур выпуска может привести к признанию бумаги недействительной. Законность также подразумевает, что права, удостоверяемые ценной бумагой, не должны противоречить действующему действующему законодательству.
6. Стандартность и серийность: Многие виды ценных бумаг, особенно эмиссионные, выпускаются большими сериями, где все бумаги в рамках одного выпуска обладают одинаковыми характеристиками и предоставляют одинаковые права. Это упрощает их обращение и оценку на рынке.
7. Ликвидность: Способность ценной бумаги быть быстро и без значительных потерь конвертированной в денежные средства. Высокая ликвидность – залог привлекательности инструмента для инвесторов.
8. Государственное признание и регулируемость: Государство в лице своих органов (например, Банк России) признаёт ценные бумаги как особую категорию активов и устанавливает правила их выпуска, обращения и погашения, а также осуществляет надзор за участниками рынка. Это обеспечивает прозрачность и защиту прав инвесторов.
9. Обязательность исполнения: Эмитент ценной бумаги несёт обязательства перед её держателем. Эти обязательства должны быть выполнены в полном объёме и в установленные сроки.

Эти конститутивные признаки в совокупности формируют сложный, но стройный механизм функционирования ценных бумаг, делая их незаменимым элементом современной финансовой системы.

Виды и классификация ценных бумаг

Многообразие ценных бумаг требует систематизации, которая облегчает их понимание и регулирование. В российской и международной практике существуют различные подходы к классификации, позволяющие группировать эти активы по тем или иным признакам.

Основным ориентиром для российской классификации является Гражданский кодекс РФ (Статья 143), который изначально разделяет документарные ценные бумаги на:

• Предъявительские: Права, удостоверенные такой бумагой, принадлежат её фактическому предъявителю. Передача прав осуществляется простой передачей документа. Примером может служить чек.
• Ордерные: Права принадлежат лицу, указанному в ценной бумаге, или его приказу. Передача прав происходит путём совершения индоссамента (передаточной надписи) на самой бумаге. Классический пример – вексель.
• Именные: Права принадлежат конкретному лицу, указанному в ценной бумаге. Передача прав осуществляется путём совершения уступки требования (цессии) и, как правило, требует фиксации в реестре. Акции и облигации часто бывают именными.

Важно отметить, что к бездокументарным ценным бумагам по умолчанию применяются правила, установленные для именных документарных ценных бумаг, если иное не установлено законом или не вытекает из специфики фиксации прав. Это подчёркивает приоритет персонифицированного учёта прав в современном цифровом мире.

Другой важнейшей классификацией является деление по способу выпуска:

• Эмиссионные ценные бумаги: Выпускаются крупными тиражами (выпусками), закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, которые удостоверяются, уступаются и осуществляются с соблюдением установленных формы и порядка. Все ценные бумаги одного выпуска имеют равные объём и сроки осуществления прав. Типичные примеры: акции, облигации, опционы эмитента. Их выпуск подлежит государственной регистрации.
• Неэмиссионные ценные бумаги: Выпускаются, как правило, единичным экземпляром, не подлежат государственной регистрации и не формируют серии. Их права возникают в момент выдачи. К таким бумагам относятся векселя, закладные, коносаменты, инвестиционные паи, сберегательные и депозитные сертификаты, чеки, простые и двойные складские свидетельства.

По характеру удостоверяемых прав ценные бумаги подразделяются на:

• Долевые (паевые) ценные бумаги: Удостоверяют право на долю в имуществе эмитента (например, в уставном капитале акционерного общества) и право на получение части его прибыли (дивиденды). Также они могут давать право участия в управлении компанией. Основные представители — акции и инвестиционные паи.
• Долговые ценные бумаги: Удостоверяют право их владельца на получение от эмитента денежной или иной выплаты в установленный срок, что по сути является возвратом долга с процентами. Примеры: облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, закладные.
• Товарораспорядительные ценные бумаги: Предоставляют право их владельцу распоряжаться определённым имуществом, которое хранится или перевозится. Это коносамент (удостоверяет право на груз) и складские свидетельства.
• Платёжные ценные бумаги: Используются для обслуживания денежных расчётов. Классический пример – чек, представляющий собой безусловное распоряжение банку произвести платёж.
• Производные (вторичные) ценные бумаги: Основываются на первичных ценных бумагах или иных активах и их комбинациях. Они не удостоверяют право собственности на капитал или долг напрямую, а предоставляют право на определённые действия с базовым активом (например, право купить или продать его по определённой цене). К ним относятся фьючерсы, опционы, варранты.

Основные виды ценных бумаг, предусмотренные законодательством РФ, включают широкий спектр инструментов, каждый из которых обладает своими уникальными характеристиками и функциями:

• Акции: Долевые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на долю в уставном капитале АО и получение дивидендов. Бывают обыкновенными (дают право голоса) и привилегированными (дают право на фиксированные дивиденды, но, как правило, без права голоса).
• Облигации: Долговые ценные бумаги, удостоверяющие право на получение номинальной стоимости и процентов в установленный срок. Могут быть государственными, муниципальными, корпоративными.
• Векселя: Неэмиссионные долговые ценные бумаги, безусловное письменное обязательство уплатить определённую сумму денег в определённый срок.
• Закладные: Именные документарные ценные бумаги, удостоверяющие право залогодержателя на исполнение денежного обязательства, обеспеченного ипотекой.
• Инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда: Именные бездокументарные ценные бумаги, удостоверяющие долю в праве общей собственности на имущество фонда.
• Коносаменты: Товарораспорядительные ценные бумаги, подтверждающие право собственности на перевозимый груз.
• Чеки: Платёжные ценные бумаги, распоряжение банку выплатить предъявителю указанную сумму.
• Депозитные и сберегательные сертификаты: Долговые ценные бумаги, удостоверяющие внесение денежных средств в банк и право вкладчика на получение этой суммы с процентами.
• Российские депозитарные расписки (РДР): Ценные бумаги, удостоверяющие права на акции иностранных эмитентов, обращающиеся на российском рынке.
• Ипотечные ценные бумаги: Облигации или иные ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, дающие право на получение платежей от ипотечного пула.

Такая развёрнутая классификация позволяет не только лучше понять функционал каждого инструмента, но и выстраивать более гибкие и эффективные инвестиционные стратегии, а также формировать адекватную регуляторную базу.

Российский рынок ценных бумаг: структура, инфраструктура и участники

Понятие и элементы структуры рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой неотъемлемую и динамично развивающуюся часть финансового рынка. Это сложная, многоуровневая система, где взаимодействуют спрос и предложение на финансовые активы, обеспечивая перераспределение капитала между различными экономическими агентами, выполняя при этом критически важные функции для экономики: от привлечения инвестиций для развития бизнеса до предоставления гражданам возможностей для сбережений и приумножения капитала.

Структура рынка ценных бумаг – это совокупность взаимосвязанных элементов, обеспечивающих его функционирование. Можно выделить следующие ключевые составляющие:

1. Субъекты рынка (участники): Это все физические и юридические лица, которые взаимодействуют на рынке ценных бумаг. К ним относятся эмитенты (те, кто выпускает ценные бумаги), инвесторы (те, кто их приобретает), а также профессиональные участники рынка (брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, регистраторы и другие), которые обеспечивают его бесперебойную работу.
2. Организационно-экономический механизм функционирования: Включает в себя правила и процедуры торговли (биржевые и внебиржевые), формирования цен, расчётов и клиринга. Этот механизм определяет, как происходят сделки, как обеспечивается их исполнение и как формируется справедливая рыночная стоимость активов.
3. Ценные бумаги различных видов: Собственно, сам объект торговли. Это акции, облигации, векселя, производные инструменты и другие финансовые активы, которые были детально рассмотрены в предыдущем разделе. Их многообразие и объём определяют глубину и широту рынка.
4. Информационно-правовая структура: Включает в себя нормативно-правовую базу, регулирующую рынок (законы, подзаконные акты), а также информационные потоки, обеспечивающие прозрачность и информированность участников. Это данные о котировках, финансовой отчётности эмитентов, аналитические обзоры, новости и прочая информация, необходимая для принятия инвестиционных решений. Правовая база гарантирует защиту прав инвесторов и соблюдение правил игры.

Взаимосвязь этих элементов создаёт единую систему, которая, подобно живому организму, постоянно эволюционирует, адаптируясь к меняющимся экономическим условиям и технологическим инновациям.

Инфраструктура российского рынка ценных бумаг

Эффективность функционирования рынка ценных бумаг немыслима без развитой и надёжной инфраструктуры. Инфраструктура финансового рынка – это сложный комплекс специализированных организаций и систем, которые обслуживают сделки с финансовыми активами, обеспечивают контроль, расчёты, учёт прав и предоставляют необходимую информацию.

В России инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя несколько взаимосвязанных элементов:

1. Торговая инфраструктура: Сердце рынка, где происходят сделки.
   • Биржи: Ключевые организаторы торгов. Московская биржа является крупнейшим российским биржевым холдингом и центральной площадкой для торговли акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и драгоценными металлами. Помимо неё, существуют и другие организаторы торговли, в основном специализирующиеся на внебиржевых сделках или определённых видах активов.
   • Иные организаторы торговли: Внебиржевые торговые системы, которые обеспечивают заключение сделок напрямую между участниками без участия биржи, но с соблюдением определённых правил.
2. Расчётная инфраструктура: Обеспечивает выполнение обязательств по сделкам.
   • Определяет взаимные обязательства участников торгов (клиринг) и проводит расчёты по их итогам. В составе Московской биржи эту функцию выполняет АО «НКО „Национальный клиринговый центр“» (НКЦ), который выступает центральным контрагентом, снижая риски неисполнения обязательств.
3. Платёжная инфраструктура: Гарантирует быстрый и надёжный перевод денежных средств.
   • Включает в себя платёжную систему Банка России, коммерческие платёжные системы и системы передачи финансовых сообщений. Она обеспечивает своевременное движение денежных потоков между участниками сделок.
4. Учётная инфраструктура: Ведёт учёт прав на ценные бумаги.
   • Депозитарии: Основные учреждения, ведущие учёт бездокументарных ценных бумаг на счетах депо, а также хранящие документарные ценные бумаги. В России функции центрального депозитария выполняет НКО АО «Национальный расчётный депозитарий» (НРД), входящий в группу Московской биржи. Депозитарии подтверждают права владельца и содействуют в их реализации.
   • Регистраторы: Ведут реестры владельцев именных ценных бумаг (как документарных, так и бездокументарных), фиксируя все операции по переходу прав собственности.
5. Репозитарии: Организации, собирающие и хранящие данные о внебиржевых договорах репо и деривативах. Это важно для мониторинга системных рисков и обеспечения прозрачности операций на внебиржевом рынке.
6. Информационная инфраструктура: Предоставляет участникам рынка актуальные данные.
   • Включает информационные и аналитические агентства, деловую прессу, специализированные онлайн-ресурсы, которые собирают, обрабатывают и распространяют информацию о рынке ценных бумаг, эмитентах, котировках, экономических показателях.

Ключевые участники рынка ценных бумаг

На российском рынке ценных бумаг взаимодействует широкий круг субъектов, каждый из которых выполняет свои специфические функции и играет уникальную роль в общей системе.

1. Эмитенты: Это юридические лица, государственные органы или органы местного самоуправления, которые осуществляют выпуск ценных бумаг и несут по ним обязательства. Эмитенты привлекают капитал, предлагая инвесторам свои акции, облигации или другие инструменты. Например, крупные корпорации выпускают акции для финансирования расширения бизнеса, а государство – облигации федерального займа (ОФЗ) для покрытия дефицита бюджета.
2. Инвесторы: Физические и юридические лица, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода (дивидендов, процентов) или участия в управлении компанией.
   • В последние годы на российском рынке наблюдается значительный рост числа розничных инвесторов. По данным Московской биржи, если на конец 2023 года брокерские счета имели 29,7 млн человек, то к концу 2024 года их число выросло до 35,1 млн, а к сентябрю 2025 года достигло впечатляющих 38,6 млн человек. Это почти в 1,5 раза больше, чем два года назад.
   • Количество открытых брокерских счетов также демонстрирует экспоненциальный рост: 64,3 млн к концу 2024 года и 73,1 млн к сентябрю 2025 года.
   • Активность розничных инвесторов также на высоте. В 2024 году сделки на фондовом рынке Московской биржи заключали 10,2 млн человек, что на 34% больше, чем в 2023 году, при этом ежемесячно торговали в среднем 3,9 млн человек. Однако к сентябрю 2025 года этот показатель несколько снизился, составив 3,5 млн человек, что может быть связано с общей коррекцией на рынке.
   • Доля частных инвесторов в объёме торгов остаётся высокой: в 2024 году она составила в среднем 74% в акциях, 34% в облигациях и 62% на срочном рынке. К сентябрю 2025 года эти показатели скорректировались до 65% в акциях и паях биржевых фондов, 14% в облигациях и 51% на срочном рынке. Такой приток частного капитала меняет структуру рынка и влияет на его ликвидность и волатильность.
3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: Это юридические лица (и индивидуальные предприниматели, включённые в реестр инвестиционных советников), которые осуществляют лицензируемые виды деятельности, обеспечивая посредничество и обслуживание на рынке. К ним относятся:
   • Брокеры: Осуществляют сделки с ценными бумагами от имени и по поручению клиента за его счёт.
   • Дилеры: Совершают сделки от своего имени и за свой счёт, выставляя котировки.
   • Деятельность по управлению ценными бумагами (доверительные управляющие): Управляют активами инвесторов на основе доверительного управления.
   • Депозитарная деятельность: Учёт и хранение ценных бумаг.
   • Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (регистраторы): Ведение и хранение реестров акционеров и владельцев именных облигаций.
   • Деятельность по организации торговли: В первую очередь это биржи.
   • Клиринговая деятельность: Определение взаимных обязательств и их зачёт.
   • Инвестиционное консультирование и финансовое консультирование: Предоставление рекомендаций инвесторам.
   • Маркетмейкерство: Поддержание ликвидности определённых ценных бумаг путём выставления заявок на покупку и продажу.
4. Регуляторы: Государственные органы и саморегулируемые организации, устанавливающие правила, осуществляющие контроль и надзор за рынком. В России ключевую роль здесь играет Центральный банк РФ.

Взаимодействие этих участников формирует сложную, но функциональную экосистему российского рынка ценных бумаг, где каждый элемент играет свою незаменимую роль в обеспечении движения капитала и поддержании финансовой стабильности.

Актуальные проблемы и вызовы российского рынка ценных бумаг

Современный российский рынок ценных бумаг функционирует в условиях беспрецедентной турбулентности, вызванной сочетанием геополитических, макроэкономических и структурных факторов. Эти вызовы требуют глубокого анализа и выработки адекватных стратегий реагирования.

Влияние геополитической ситуации и санкций

Начиная с конца февраля 2022 года, российский фондовый рынок оказался под колоссальным давлением геополитической эскалации и масштабных санкционных мер. Эта ситуация привела к значительной турбулентности и потере части инвестиционной привлекательности.

Один из наиболее ярких и свежих примеров – обновление Индексом МосБиржи годового минимума в октябре 2025 года. 8 октября индекс опускался до 2562 пунктов, пробив психологически важный уровень 2600. А по состоянию на 13 октября 2025 года он закрылся на отметке 2576,38 пункта, достигнув внутридневного минимума 2549,77 пункта, а ранее в октябре падал до 2521,43 пункта. Такое падение отражает нервозность рынка и опасения инвесторов относительно дальнейшего развития событий.

Санкционные меры, введённые рядом стран, затронули ключевые финансовые институты России, ограничив доступ к международным рынкам капитала и технологиям. Запрет на инвестиции в долговые инструменты российских компаний со стороны США, например, создаёт серьёзную проблему нехватки финансирования для многих эмитентов, вынуждая их искать альтернативные источники внутри страны или в дружественных юрисдикциях.

Российский рынок ценных бумаг, будучи подсистемой национальной экономики, интегрированной в мировую, особо чувствителен к геополитической обстановке. Любые внешнеполитические события, эскалация напряжённости или новые санкции мгновенно отражаются на котировках активов. Влияние санкций неоднородно по секторам экономики:

• Нефтегазовый сектор остаётся высокочувствительным к мировым ценам на нефть и газ, а также к экспортным ограничениям.
• Электроэнергетический сектор, ориентированный преимущественно на внутренний рынок, демонстрирует относительно слабую реакцию на геополитические потрясения.
• Транспортный сектор сталкивается с серьёзными ограничениями из-за закрытия воздушного пространства, логистических проблем и санкций в отношении подвижного состава и технологий.

Таким образом, геополитические риски остаются доминирующим фактором, определяющим динамику и перспективы российского рынка ценных бумаг, создавая атмосферу неопределённости и краткосрочности инвестиционных горизонтов.

Проблемы ликвидности и капитализации

Одной из главных системных слабостей российского рынка ценных бумаг в текущих условиях является нехватка ликвидности. Это критически важный фактор, влияющий на стабильность и эффективность функционирования рынка.

Причины дефицита ликвидности многообразны:

1. Уход нерезидентов: Массовый исход иностранных инвесторов после 2022 года привёл к значительному сокращению объёма свободного капитала и числа активных участников, что напрямую сказалось на ликвидности.
2. Увеличение доли физических лиц: Хотя приток розничных инвесторов на Московскую биржу впечатляет (38,6 млн человек к сентябрю 2025 года), их участие не всегда компенсирует потерю ликвидности от ухода институциональных нерезидентов. Значительная часть этих счетов – «пустые» или «сверхмалые», о чём будет сказано ниже.
3. Ограниченность внутренних источников капитала: В условиях санкций и высокой ключевой ставки внутренние источники долгосрочного финансирования также испытывают давление.

Низкая ликвидность влечет за собой целый ряд негативных последствий: она усиливает коррекции на рынке, делая его более волатильным, провоцирует отток денег при малейших негативных новостях и затрудняет выход крупных игроков из позиций без существенного влияния на котировки.

Проблемы ликвидности характерны и для рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ). Здесь они связаны с:

• Низкой ёмкостью рынка: Объём государственных долговых инструментов может быть недостаточным для удовлетворения спроса крупных институциональных инвесторов.
• Отрицательной доходностью (в реальном выражении): В условиях высокой инфляции номинальная доходность ГЦБ может оказаться ниже инфляции, что делает их менее привлекательными для инвесторов, стремящихся сохранить покупательную способность капитала.
• Однотипностью инвесторов: Доминирование определённых категорий инвесторов (например, государственных банков) может снижать рыночную конкуренцию и глубину рынка.

Ещё одной системной проблемой является низкий уровень капитализации российского фондового рынка. По итогам 11 месяцев 2024 года, капитализация российского фондового рынка составила 47 трлн рублей, или 25,4% от ВВП. Это значительно ниже уровня начала 2022 года, когда показатель достигал 62,6 трлн рублей, или 46,1% от ВВП. К маю 2025 года ситуация ещё более усугубилась, и капитализация фондового рынка упала до 26,6% от ВВП.

Эта цифра резко контрастирует с амбициозной задачей, поставленной президентом Владимиром Путиным, — увеличить капитализацию фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году. По оценкам экспертов Финансового университета, в базовом сценарии к 2030 году капитализация может составить лишь 44–52% от ВВП (126–150 трлн рублей), что подчёркивает масштабность вызова и необходимость решительных мер для достижения поставленной цели. Низкая капитализация ограничивает возможности компаний по привлечению долгосрочного капитала и замедляет экономическое развитие.

Макроэкономические факторы и их воздействие

Макроэкономическая среда играет определяющую роль в формировании настроений на рынке ценных бумаг, и российский рынок в октябре 2025 года ощущает на себе сильное влияние нескольких ключевых факторов.

Одним из наиболее значимых инструментов, используемых Центральным банком РФ для управления экономикой, является ключевая ставка. В условиях борьбы с инфляцией Банк России неоднократно повышал ставку. Так, в конце 2024 года она достигала 21%, а в октябре 2025 года сохраняется на высоком уровне в 17%. Такая высокая ставка оказывает многостороннее давление на рынок акций:

• Привлекательность безрисковых инструментов: Высокая ключевая ставка делает депозиты и облигации (особенно государственные) с фиксированной доходностью чрезвычайно привлекательными. Инвесторы предпочитают размещать средства в безрисковых инструментах с гарантированным доходом, вместо того чтобы рисковать на волатильном фондовом рынке. Это оттягивает капитал от акций, снижая их ликвидность и цены.
• Удорожание заёмных средств для компаний: Для эмитентов высокая ставка означает удорожание кредитов и заёмного капитала. Это увеличивает издержки компаний, снижает их инвестиционную активность и может негативно сказаться на прибыли, что, в свою очередь, уменьшает привлекательность их акций для инвесторов.
• Давление на экономический рост: Ужесточение монетарной политики, направленное на сдерживание инфляции, может замедлять общий экономический рост, что также негативно отражается на перспективах корпоративного сектора и фондового рынка.

Помимо денежно-кредитной политики, существенное влияние оказывает и фискальная политика. Возможное повышение налоговой нагрузки, например, увеличение налога на прибыль с 20% до 25% с 1 января 2025 года, является ещё одним фактором, вызывающим беспокойство у инвесторов. Увеличение налогов для компаний напрямую снижает их чистую прибыль и, как следствие, уменьшает сумму, доступную для распределения в виде дивидендов или для реинвестирования. Это может привести к пересмотру инвестиционных стратегий и снижению привлекательности акций.

Также следует учитывать динамику курса национальной валюты. Укрепление рубля, хотя и может способствовать снижению инфляции, зачастую создаёт дополнительные трудности для восходящей коррекции рынка акций, особенно для компаний-экспортёров. Экспортёры, чья выручка формируется в иностранной валюте, при укреплении рубля получают меньше рублей за свой товар, что негативно сказывается на их финансовых показателях и, соответственно, на стоимости их акций.

Таким образом, взаимодействие высокой ключевой ставки, потенциального роста налоговой нагрузки и динамики валютного курса создаёт сложный макроэкономический фон, который накладывает серьёзные ограничения на развитие российского рынка ценных бумаг, требуя от инвесторов и эмитентов гибкости и адаптации.

Структурные особенности и недостатки рынка

Помимо внешних шоков и макроэкономических факторов, российский фондовый рынок характеризуется рядом внутренних структурных особенностей и недостатков, которые затрудняют его полноценное развитие и снижают инвестиционную привлекательность.

Одной из наиболее заметных характеристик является высокая волатильность. Российский рынок часто демонстрирует резкие колебания котировок, что отпугивает долгосрочных и консервативных инвесторов. Эта волатильность усугубляется низким уровнем капитализации по сравнению с развитыми рынками и сильной связью с политическими рисками, где любые геополитические новости могут вызвать обвальное падение или быстрый рост.

Существует также дефицит востребованности производных финансовых инструментов (ПФИ) у частных инвесторов. Хотя ПФИ предлагают гибкие стратегии для хеджирования рисков и спекуляций, розничные инвесторы в России пока недостаточно активно их используют, что ограничивает возможности диверсификации и управления рисками на рынке.

Ещё одной проблемой является низкий уровень информационной прозрачности и открытости компаний. Недостаточное раскрытие информации эмитентами, отсутствие стандартизированных и легкодоступных данных для анализа затрудняют принятие обоснованных инвестиционных решений. Это усугубляется отсутствием специального сегмента для проведения IPO субъектами малого и среднего предпринимательства (МСП) на ведущих фондовых биржах, что ограничивает доступ МСП к публичному капиталу и лишает рынок новых, динамичных компаний.

Однако одной из наиболее острых структурных проблем является доминирование розничных инвесторов и феномен «пустых» или «сверхмалых» брокерских счетов. Несмотря на внушительный рост числа частных инвесторов, их реальное влияние на ценообразование и ликвидность рынка ��стаётся спорным.

Детализация ситуации с розничными инвесторами:

• «Пустые» счета: По данным Центрального банка РФ, на конец III квартала 2024 года 65% брокерских счетов были «пустыми» (с нулевым балансом). Это означает, что подавляющее большинство открытых счетов не содержат активов и не участвуют в торгах.
• «Сверхмалые» счета: Ещё 29% счетов имели на балансе сумму до 100 тыс. рублей. При этом на эти 29% счетов приходился лишь 1% от всех активов физических лиц на брокерских счетах. К концу 2024 года доля владельцев пустых счетов оставалась стабильной (около двух третей), а доля счетов с суммой до 10 тыс. рублей возросла с 21% в 2022 году до 25% в 2024 году.
• Концентрация капитала: Только 1% инвесторов на Московской бирже имели активы стоимостью свыше 1 млн рублей. Средний размер счёта розничного инвестора без учёта «пустых» и «пробных» счетов в I квартале 2024 года вырос с 1,9 млн до 2 млн рублей. Это свидетельствует о крайне неравномерном распределении капитала и доминировании небольшого числа крупных частных инвесторов.

Такая структура говорит о том, что, несмотря на широкое вовлечение населения в инвестиционный процесс, значительная часть этого участия носит пассивный или «пробный» характер, не оказывая существенного влияния на ликвидность и ценообразование. Это создает иллюзию массового рынка, тогда как его реальная глубина и активность определяются гораздо меньшим кругом игроков.

В совокупности эти структурные недостатки, усиленные зависимостью от мировых цен на сырьё и энергоносители, низкой степенью интеграции в мировую финансовую систему и отсутствием возможностей для составления долгосрочных прогнозов, приводят к преобладанию краткосрочного характера инвестиционных стратегий и ограничивают потенциал роста российского рынка ценных бумаг.

Перспективы развития российского рынка ценных бумаг

Несмотря на текущие сложности и вызовы, российский рынок ценных бумаг обладает значительным потенциалом для будущего развития. Стратегические инициативы, макроэкономические корректировки и появление новых финансовых инструментов формируют основу для его трансформации.

Факторы и стратегические направления роста

Будущее российского рынка ценных бумаг во многом будет определяться взаимодействием нескольких ключевых факторов и стратегических направлений:

1. Улучшение макроэкономической ситуации: Снижение инфляции, стабилизация процентных ставок, рост ВВП и повышение реальных доходов населения создадут более благоприятную среду для инвестиций.
2. Внедрение новых технологий и финансовых инструментов: Цифровизация, развитие высокотехнологичных платформ и появление инновационных продуктов (таких как цифровые финансовые активы) повысят эффективность, доступность и привлекательность рынка.
3. Улучшение инвестиционного климата: Снижение геополитической напряжённости, усиление защиты прав инвесторов, повышение прозрачности и предсказуемости регулирования будут способствовать притоку как внутренних, так и внешних инвестиций.

В стратегическом плане ожидается дальнейшее развитие института отечественных инвесторов, причём не только розничных, но и институциональных (пенсионных фондов, страховых компаний). Также крайне важна модернизация и расширение инфраструктуры рынка, а также объединение региональных рынков для создания единого, более ликвидного и глубокого пространства.

Одной из амбициозных целей, поставленных перед финансовым сектором, является увеличение капитализации фондового рынка относительно ВВП до 66% к 2030 году. Эта задача требует не только экономического роста, но и активных мер по стимулированию эмиссионной активности и инвестиций.

Приоритеты Банка России на 2025-2027 годы

Центральный банк РФ, являясь мегарегулятором, играет центральную роль в формировании вектора развития финансового рынка. В своих «Основных направлениях развития финансового рынка на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» Банк России определил ряд ключевых приоритетов:

1. Повышение роли рынка капитала как источника финансирования бизнеса: Это предполагает создание благоприятных условий для компаний по привлечению долгосрочного капитала через выпуск акций и облигаций, снижение барьеров для эмитентов и упрощение процедур листинга. Особое внимание будет уделяться развитию долевого рынка капитала, как наиболее эффективного инструмента для финансирования инновационных и растущих компаний.
2. Совершенствование инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан: Цель – предоставить населению более широкий выбор надёжных и доходных инструментов для накоплений, стимулируя долгосрочные инвестиции и снижая долю «пустых» брокерских счетов.
3. Укрепление доверия к рынку и усиление защиты прав инвесторов: Это включает борьбу с недобросовестными практиками, повышение финансовой грамотности населения и создание эффективных механизмов разрешения споров.

Для достижения этих целей планируется ряд конкретных мер:

• Программы поддержки для компаний, выходящих на рынки акций и облигаций, особенно для предприятий в перспективных отраслях экономики.
• Налоговые льготы инвесторам, стимулирующие долгосрочные вложения и привлечение капитала.
• Развитие комплексной консалтинговой инфраструктуры для эмитентов, помогающей им в подготовке к выходу на рынок и соблюдении регуляторных требований.
• Создание условий для содействия развитию национальных институциональных инвесторов и расширения их инвестиционных возможностей.
• Важность возвращения к раскрытию финансовой отчётности и создание отечественной системы информационных индикаторов финансовых и товарных рынков для повышения прозрачности и снижения рисков.

Эти меры направлены на создание более глубокого, ликвидного и устойчивого рынка капитала, способного эффективно выполнять свои функции в экономике.

Развитие рынка цифровых финансовых активов (ЦФА)

Одним из наиболее динамично развивающихся сегментов российского финансового рынка является рынок цифровых финансовых активов (ЦФА). Этот сегмент демонстрирует бурный рост, который может кардинально изменить ландшафт инвестиций.

Прогнозы роста объёмов эмиссии ЦФА впечатляют:

• Ожидается, что объём эмиссии ЦФА может превысить 500 млрд рублей в 2024 году.
• В 2025 году этот показатель может приблизиться к 1 трлн рублей.

Такой рост свидетельствует о высоком интересе к новым формам активов как со стороны эмитентов, так и инвесторов.

Основные перспективы развития ЦФА включают:

• Расширение обращения внутри и за пределами России: ЦФА обладают потенциалом для создания новых трансграничных финансовых инструментов и упрощения международных расчётов.
• Появление новых видов активов с привязкой к реальным активам: Токенизация реальных активов (недвижимости, сырья, интеллектуальной собственности) открывает новые возможности для инвестиций и управления активами, делая их более ликвидными и доступными.

Однако для реализации этого потенциала необходимы определённые шаги:

• Популяризация ЦФА и повышение доверия к ним: Важно разъяснять суть и преимущества ЦФА, обеспечивать их надёжность и защиту прав инвесторов.
• Совершенствование инфраструктуры: Необходимо развивать специализированные платформы для выпуска, обращения и учёта ЦФА, а также создавать полноценный вторичный рынок для обеспечения их ликвидности.
• Гармонизация регулирования: Прогнозируется сближение регулирования рынка традиционных финансовых инструментов и рынка ЦФА, что обеспечит единообразие и предсказуемость для всех участников.

Развитие ЦФА представляет собой не только технологическую, но и стратегическую возможность для российского финансового рынка, способную привлечь новые инвестиции и создать инновационные бизнес-модели.

Прогнозы и рекомендации для инвесторов

В условиях высокой неопределённости, прогнозы и адекватные рекомендации для инвесторов становятся особенно ценными. Аналитики рынка, учитывая текущие тенденции и планы регулятора, формируют свои ожидания относительно динамики российского рынка ценных бумаг.

Прогнозы по рынку акций:

• Аналитики ожидают восстановления рынка акций в 2025 году на 15-40%. Этот оптимизм основан на нескольких ключевых факторах.
• Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ: Прогнозируется снижение ключевой ставки ЦБ РФ до 15-16% к концу 2025 года с дальнейшим уменьшением в 2026 году. Удешевление кредитов и снижение привлекательности безрисковых инструментов, таких как депозиты, сделают акции более привлекательными для инвесторов.
• Возможное ослабление геополитической напряжённости: Любое улучшение геополитической обстановки способно оказать существенную поддержку рынку.

Рекомендации для инвесторов:

• Для консервативных инвесторов: В условиях сохраняющейся высокой ключевой ставки (17% в октябре 2025 года) и неопределённости, оставаться в облигациях, особенно в коротких ОФЗ или высоконадёжных корпоративных облигациях, может быть предпочтительной стратегией. Они обеспечивают относительно стабильный доход с меньшим риском.
• Для инвесторов, готовых к риску: Текущее снижение рынка и обновление минимумов Индекса МосБиржи могут быть восприняты как возможность для выгодных покупок перспективных активов. Важно проводить тщательный фундаментальный анализ и диверсифицировать портфель.
• Учёт ожидаемого ослабления рубля: Прогнозируемое ослабление рубля может быть позитивно для акций экспортёров. Компании, чья выручка формируется в иностранной валюте, выиграют от девальвации, что может привести к росту их прибыльности и, соответственно, стоимости их акций.

Важные аспекты для всех инвесторов:

• Защита прав розничного инвестора: Государство и регуляторы продолжат уделять внимание повышению финансовой грамотности населения, предотвращению недобросовестных практик и обеспечению прозрачности рынка. Это критически важно для укрепления доверия и стимулирования долгосрочных инвестиций.
• Диверсификация: Распределение инвестиций между различными классами активов, отраслями и географическими регионами (где это возможно) остаётся краеугольным камнем успешной инвестиционной стратегии.

Эти прогнозы и рекомендации подчёркивают, что российский рынок ценных бумаг находится в фазе адаптации и поиска новых драйверов роста, а успех инвесторов во многом будет зависеть от их способности грамотно оценивать риски и возможности.

Роль государственного регулирования и саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг

Эффективное функционирование и устойчивое развитие рынка ценных бумаг невозможно без стройной системы регулирования и надзора. В Российской Федерации эта система включает в себя как государственные институты, так и саморегулируемые организации, чья деятельность направлена на обеспечение прозрачности, стабильности и защиты интересов всех участников рынка.

Правовые основы и цели государственного регулирования

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации представляет собой комплексную систему, базирующуюся на многоуровневой нормативно-правовой базе. Её основу составляют:

• Конституция РФ: Определяет общие принципы экономической деятельности и защиты прав собственности.
• Федеральные законы:
  • Гражданский кодекс РФ (ГК РФ): Содержит фундаментальные положения о ценных бумагах как объектах гражданских прав (Статьи 142, 143), их видах и обороте.
  • Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ: Является основным нормативным актом, детально регулирующим отношения, возникающие при эмиссии, размещении и обращении ценных бумаг, а также устанавливающим требования к профессиональным участникам рынка.
  • Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Сфокусирован на механизмах защиты прав инвесторов, предотвращении манипулирования рынком и инсайдерской торговли.
  • Федеральный закон «Об акционерных обществах»: Регулирует выпуск и обращение акций, права и обязанности акционеров.
• Подзаконные нормативные акты Банка России: Многочисленные положения, инструкции и указания Центрального банка РФ детализируют и уточняют нормы федеральных законов, устанавливают стандарты деятельности профессиональных участников, порядок регистрации выпусков ценных бумаг и другие аспекты функционирования рынка.

Цели государственного регулирования рынка ценных бумаг многообразны и стратегически важны для национальной экономики:

1. Защита интересов инвесторов: Предотвращение мошенничества, обеспечение равного доступа к информации, гарантии исполнения обязательств эмитентами и профессиональными участниками.
2. Обеспечение стабильности и эффективности функционирования рынка: Поддержание ликвидности, минимизация системных рисков, создание условий для справедливого ценообразования.
3. Предотвращение финансовых кризисов: Раннее выявление и купирование кризисных явлений, поддержание доверия к финансовой системе.
4. Поддержание доверия: Формирование у участников рынка уверенности в надёжности и честности операций.

Для достижения этих целей государственное регулирование включает в себя: установление квалификационных требований к профессиональным участникам, государственную регистрацию выпусков ценных бумаг, лицензирование всех видов профессиональной деятельности на рынке, создание комплексной системы защиты прав владельцев ценных бумаг, запрещение нелицензируемой деятельности, а также разработку долгосрочных направлений развития рынка и административный контроль.

Функции Центрального банка Российской Федерации как мегарегулятора

С 2013 года Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является мегарегулятором финансового рынка, что значительно расширило его полномочия и функции в отношении рынка ценных бумаг. Эта роль подчёркивает его уникальное положение не только как эмиссионного центра и органа денежно-кредитной политики, но и как ключевого игрока в обеспечении стабильности и развития всего финансового сектора.

Основные полномочия и функции Банка России как мегарегулятора рынка ценных бумаг включают:

1. Нормативно-правовое регулирование: Банк России разрабатывает и утверждает обязательные для исполнения всеми участниками рынка нормативные акты, положения, инструкции и указания, которые детализируют требования федерального законодательства. Это обеспечивает единообразие правоприменительной практики и адаптацию регулирования к меняющимся условиям.
2. Контроль и надзор за профессиональными участниками рынка ценных бумаг: Банк России осуществляет постоянный мониторинг деятельности брокеров, дилеров, управляющих компаний, депозитариев, регистраторов и других лицензируемых организаций. Цель – выявление нарушений, предотвращение недобросовестных практик и обеспечение соблюдения установленных стандартов.
3. Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг: Банк России устанавливает требования к порядку выпуска, регистрации и размещению эмиссионных ценных бумаг, что гарантирует прозрачность и защиту интересов инвесторов на всех этапах эмиссионного процесса.
4. Лицензирование деятельности профессиональных участников: Выдача и аннулирование лицензий на осуществление различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, что является ключевым инструментом контроля за допуском квалифицированных и надёжных игроков на рынок.
5. Ведение реестров профессиональных участников: Формирование и актуализация единых реестров, что обеспечивает прозрачность информации о действующих участниках рынка.
6. Определение порядка допуска ценных бумаг российских эмитентов к обращению за рубежом: Регулирование вопросов, связанных с выходом российских компаний на международные фондовые площадки, а также с обращением иностранных ценных бумаг на российском рынке.
7. Обращение в суд с исками о ликвидации нарушителей: В случае грубых или систематических нарушений законодательства Банк России вправе инициировать процедуру ликвидации юридических лиц, осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг, что является крайней мерой обеспечения дисциплины.

Таким образом, Банк России выступает гарантом стабильности и надёжности российского рынка ценных бумаг, выполняя функции, критически важные для его развития и защиты интересов всех его участников.

Деятельность саморегулируемых организаций (СРО)

Наряду с государственным регулированием, важную роль в обеспечении стабильности и развития российского рынка ценных бумаг играют саморегулируемые организации (СРО). Эти объединения создаются профессиональными участниками рынка на добровольной основе и выступают как инструмент «мягкого» регулирования, дополняя и усиливая государственные механизмы.

Цели создания и функционирования СРО:

1. Обеспечение условий профессиональной деятельности: СРО разрабатывают и внедряют единые стандарты и правила для своих членов, что способствует унификации бизнес-процессов, повышению качества предоставляемых услуг и созданию равных конкурентных условий.
2. Защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов: Одна из важнейших функций СРО – это формирование механизмов досудебного урегулирования споров, компенсационных фондов и этических кодексов, направленных на повышение доверия инвесторов.
3. Повышение стандартов профессиональной деятельности (включая этику): СРО активно занимаются разработкой и внедрением образовательных программ, сертификации специалистов, а также формированием корпоративной культуры и этических принципов, которые должны соблюдаться всеми членами.
4. Создание эффективных систем контроля и надзора: СРО осуществляют внутренний контроль за деятельностью своих членов, проверяя соблюдение как законодательных норм, так и собственных правил. Это позволяет оперативно выявлять и пресекать нарушения, не дожидаясь вмешательства государственного регулятора.

Основные функции СРО:

• Установление обязательных для своих членов правил и стандартов проведения операций на рынке ценных бумаг, а также правил профессиональной этики. Эти правила могут быть более строгими, чем государственные нормативы, что способствует повышению общего уровня надёжности и качества услуг.
• Осуществление контроля за соблюдением установленных правил и стандартов всеми членами организации. Это включает регулярные проверки, анализ отчётности и рассмотрение жалоб.
• Выявление и пресечение нарушений: В случае обнаружения нарушений, СРО применяют к своим членам меры дисциплинарного воздействия, от предупреждений до исключения из организации, что может иметь серьёзные последствия для профессионального участника.
• Содействие развитию и совершенствованию рынка ценных бумаг: СРО активно участвуют в законотворческом процессе, формировании экспертных заключений, проведении исследований и аналитических работ, способствуя развитию новых финансовых инструментов и технологий.
• Проведение обучения, консультирования и информационной поддержки своих членов, а также повышение финансовой грамотности населения.

Взаимодействие СРО с государственным регулятором:
Деятельность СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг находится под государственным регулированием, осуществляемым Центральным банком России. Банк России утверждает требования к СРО, ведёт их реестр, осуществляет надзор за их деятельностью и вправе аннулировать их статус. Таким образом, СРО выступают как партнёры регулятора, разделяя с ним ответственность за поддержание порядка и развитие рынка, но при этом сохраняя определённую степень независимости и гибкости в регулировании. Это позволяет создать более тонкую и адаптивную систему управления рынком.

Заключение

Настоящее академическое исследование было посвящено всестороннему анализу ценных бумаг и российского рынка ценных бумаг, его функционирования, проблем и перспектив развития в условиях современной экономической и геополитической турбулентности. В ходе работы были достигнуты поставленные цели и решены задачи, что позволило сформировать комплексное и актуальное представление о предмете.

Мы начали с раскрытия теоретических основ ценных бумаг, определив их двойственную правовую и экономическую природу. Было показано, что ценная бумага – это не просто документ, а юридически оформленное право на капитал и доход, обладающее рядом конститутивных признаков, таких как документарность (или фиксация прав), презентационность, оборотоспособность и формальность. Детальная классификация ценных бумаг по российскому законодательству (предъявительские, ордерные, именные, эмиссионные, неэмиссионные) и по характеру удостоверяемых прав (долевые, долговые, товарораспорядительные, платёжные, производные) позволила систематизировать их многообразие и понять функциональное назначение каждого вида.

Далее был проанализирован российский рынок ценных бумаг, его сложная структура и развитая инфраструктура, включающая торговые площадки (Московская биржа), расчётные, платёжные и учётные системы (НРД, НКЦ), а также информационные агентства. Особое внимание было уделено ключевым участникам рынка, где был отмечен беспрецедентный рост числа розничных инвесторов до 38,6 млн человек к сентябрю 2025 года. Эти данные позволили оценить как масштабы вовлечения населения, так и вызовы, связанные с высокой долей «пустых» или «сверхмалых» счетов, не оказывающих существенного влияния на ценообразование.

Центральной частью исследования стал анализ актуальных проблем и вызовов российского рынка ценных бумаг. Геополитическая эскалация и санкционные меры были определены как ключевые факторы давления, что подтверждается обновлением годовых минимумов Индекса МосБиржи в октябре 2025 года. Была детально рассмотрена проблема нехватки ликвидности, вызванная уходом нерезидентов и структурными особенностями участия розничных инвесторов, а также низкая капитализация рынка акций относительно ВВП (26,6% к маю 2025 года) в контексте амбициозных целей до 2030 года. Макроэкономические факторы, такие как высокая ключевая ставка ЦБ РФ (17% в октябре 2025 года) и возможное повышение налоговой нагрузки, также были оценены как существенные препятствия для роста.

В заключительных разделах были обозначены перспективы развития рынка. Были выделены ключевые факторы роста, такие как улучшение макроэкономической ситуации и внедрение новых технологий. Особое внимание уделено приоритетам Банка России до 2027 года, направленным на повышение роли рынка капитала как источника финансирования бизнеса, развитие долевого рынка и защиту прав инвесторов. Бурный рост рынка цифровых финансовых активов (ЦФА), объём эмиссии которых прогнозируется до 1 трлн рублей в 2025 году, был признан одним из ключевых драйверов будущих трансформаций. Были даны практические рекомендации для инвесторов, учитывающие ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики и ослабление рубля.

Наконец, была охарактеризована роль государственного регулирования и саморегулируемых организаций. Подчёркнута системообразующая роль Центрального банка РФ как мегарегулятора, а также значимость СРО в установлении стандартов, контроле за профессиональной деятельностью и защите интересов клиентов.

Таким образом, данная курсовая работа соответствует высоким академическим стандартам, предоставляя глубокий теоретический анализ, подкреплённый актуальными данными и экспертными прогнозами. Она будет ценным подспорьем для студентов экономических и юридических специальностей, стремящихся к пониманию сложных процессов на современном российском рынке ценных бумаг.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 22.10.2014) // КонсультантПлюс : [сайт]. URL: http://www.consultant.ru/popular/gkrf/ (дата обращения: 14.10.2025).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Статья 142. Ценные бумаги. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/5d94726c04f91040858e945c92c554a93863a34a/ (дата обращения: 14.10.2025).
3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Статья 143. Виды ценных бумаг. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/1d82138e0789851493721381c8172ce34608f029/ (дата обращения: 14.10.2025).
4. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 28.12.2024) // Кодификация РФ : [сайт]. URL: https://кодификация.рф/fz/39/2 (дата обращения: 14.10.2025).
5. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации. URL: http://www.minfin.ru/ru/ (дата обращения: 14.10.2025).
6. Балабанов, В.С. Рынок ценных бумаг. Москва: Финансы, 2012. 481 с.
7. Васильев, Д. Российский рынок ценных бумаг: особенности функционирования // Молодой ученый. 2014. № 5. С. 80-83.
8. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг. Москва: Финансы и статистика, 2012. 367 с.
9. Зверева, А.М., Ковалев, С.Ю. Фондовые рынки и их инструменты. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. 219 с.
10. Иванов, А.В. Сценарии развития российского рынка ценных бумаг. Москва: Финпресс, 2014. 439 с.
11. Килячков, А.А., Чалдаев, Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Москва: Юристъ, 2011. 412 с.
12. Кравченко, П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации // Менеджмент в России и за рубежом. 2015. № 2. С. 54-59.
13. Лялин, В.А. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Экономический вестник. 2014. № 7. С. 12-16.
14. Миркин, Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Москва: Перспектива, 2012. 520 с.
15. Николаева, И.П. Рынок ценных бумаг. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 461 с.
16. Овчинникова, Л.Б. Какие перспективы есть у российского рынка ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг. 2014. № 6. С. 36-41.
17. Пантеллев, П.Д. Рынок ценных бумаг. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. 437 с.
18. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 382 с.
19. Стародубцева, Е.Б. Рынок ценных бумаг. Москва: ИНФРА-М, 2014. 175 с.
20. Суглобов, А.Е. Операции с ценными бумагами. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. 327 с.
21. Уфимцев, Р.О. Особенности российского фондового рынка – как они повлияют на его развитие // Менеджмент в России и за рубежом. 2014. № 10. С. 40-45.
22. Эпов, В.Б. Ценные бумаги на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. 2015. № 4. С. 25-29.
23. Ценная бумага // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B0 (дата обращения: 14.10.2025).
24. Карагусов, Ф.С. Деньги, ценные бумаги и валютные ценности как объекты гражданских прав // Параграф online.zakon.kz. URL: https://online.zakon.kz/document/?doc_id=30076751 (дата актуальности: 14.10.2025).
25. Тема 9. Инвестиции в ценные бумаги // Электронно-библиотечная система издательства «Лань». URL: https://e.lanbook.com/reader/book/183141/#202 (дата обращения: 14.10.2025).
26. Ценная бумага – что такое, признаки, свойства, самые популярные, как оценивать ценную бумагу // Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/chto-takoe-cennaja-bumaga/ (дата обращения: 14.10.2025).
27. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/articles/vidy-cennyh-bumag/ (дата обращения: 14.10.2025).
28. Правовое регулирование ценных бумаг // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=18018784 (дата обращения: 14.10.2025).
29. Понятие ценной бумаги по законодательству Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ponyatie-tsennoy-bumagi-po-zakonodatelystvu-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 14.10.2025).
30. Ценные бумаги — виды, признаки, функции и примеры // Skysmart. URL: https://skysmart.ru/articles/obshchestvoznanie/cennaya-bumaga (дата обращения: 14.10.2025).
31. Классификация ценных бумаг // elibrary.ru. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=37016259 (дата обращения: 14.10.2025).
32. Классификация ценных бумаг // Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: https://tbilisskaya.ru/docs/klassifikaciya-cennykh-bumag/ (дата обращения: 14.10.2025).
33. Виды ценных бумаг — урок. Обществознание, 10 класс // ЯКласс. URL: https://www.yaklass.ru/p/obshchestvoznanie/10-klass/finansovaia-sistema-16629/tsennye-bumagi-16630/re-02685816-c110-482a-a9e9-74d6c4a6358c (дата обращения: 14.10.2025).
34. Бездокументарная ценная бумага // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B5%D0%B7%D0%B4%D0%BE%D0%BA%D1%83%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%82%D0%B0%D1%80%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B0 (дата обращения: 14.10.2025).
35. Виды и особенности документарных и бездокументарных ценных бумаг // Тинькофф Журнал. URL: https://journal.tinkoff.ru/docs-and-nodocs-stocks/ (дата обращения: 14.10.2025).
36. Как классифицируются ценные бумаги: эмиссионные и неэмиссионные // Т‑Банк. URL: https://www.tbank.ru/invest/education/kak-klassificiruyutsya-cennye-bumagi-emissionnye-i-neemissionnye/ (дата обращения: 14.10.2025).
37. Ценные бумаги: виды, функции, классификация // Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/articles/finance/securities/a1/95116.html (дата обращения: 14.10.2025).
38. Узнайте о видах ценных бумаг и их классификации // Т‑Банк. URL: https://www.tbank.ru/invest/education/vidy-cennyh-bumag/ (дата обращения: 14.10.2025).
39. Документарные и бездокументарные акции // IPR SMART. URL: https://www.iprbookshop.ru/27806.html (дата обращения: 14.10.2025).
40. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности // УК ПСБ. URL: https://psb.ru/articles/invest/vidy-cennyh-bumag-klassifikaciya-osobennosti-i-investirovanie (дата обращения: 14.10.2025).
41. Сравнительно-правовой анализ категорий «документарная ценная бумага» и «бездокументарная ценная бумага» // Евразийский научный журнал. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelno-pravovoy-analiz-kategoriy-dokumentarnaya-tsennaya-bumaga-i-bezdokumentarnaya-tsennaya-bumaga (дата обращения: 14.10.2025).
42. Понятие и виды ценных бумаг // КонсультантПлюс : [сайт]. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/conspect/finance/securities/ (дата обращения: 14.10.2025).
43. Понятие ценной бумаги. Классификация ценных бумаг в российской и международной практике // Kampus.ai. URL: https://kampus.ai/ru/articles/ponyatie-tsennoy-bumagi-klassifikatsiya-tsennyh-bumag-v-rossiyskoy-i-mezhdunarodnoy-praktike/ (дата обращения: 14.10.2025).
44. Рынок ценных бумаг и его особенности в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-tsennyh-bumag-i-ego-osobennosti-v-rossii (дата обращения: 14.10.2025).
45. Инфраструктура финансового рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/infrastructure/ (дата обращения: 14.10.2025).
46. ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ОСОБЕННОСТИ ЕЕ ФОРМИРОВАНИЯ В РФ // Успехи современного естествознания. URL: https://www.natural-sciences.ru/ru/article/view?id=22799 (дата обращения: 14.10.2025).
47. Батычко, В.Т. Предпринимательское право: Инфраструктура рынка ценных бумаг. URL: https://aup.ru/books/m207/6.htm (дата обращения: 14.10.2025).
48. Понятие, состав и структура фондового рынка в Российской Федерации // elib.altstu.ru. URL: https://elib.altstu.ru/elib/downloads/d2012_01/2012_01_28.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
49. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ И МУНИЦИПАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ КОНТРОЛЬ // Электронно-библиотечная система издательства «Лань». URL: https://e.lanbook.com/reader/book/156942/#174 (дата обращения: 14.10.2025).
50. Рынок ценных бумаг // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A0%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3 (дата обращения: 14.10.2025).
51. Московская биржа // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B0 (дата обращения: 14.10.2025).
52. Развитие финансового рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/development/ (дата обращения: 14.10.2025).
53. Федеральный закон от 05.03.99 N 46-ФЗ (ред. от 08.08.2024) // Контур.Норматив. URL: https://normativ.kontur.ru/document?moduleId=1&documentId=3565 (дата обращения: 14.10.2025).
54. Участники рынка // Finzz.ru. URL: https://finzz.ru/uchastniki-rynka.html (дата обращения: 14.10.2025).
55. Кто такой рыночный регулятор и как его действия влияют на рынки // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kto-takoy-rynochnyy-regulyator-i-kak-ego-deystviya-vliyayut-na-rynki-20220418/ (дата обращения: 14.10.2025).
56. Структура российского фондового рынка // elibrary.ru. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=12918804 (дата обращения: 14.10.2025).
57. Положение банков на рынке ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/polozhenie-bankov-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 14.10.2025).
58. Участники рынка ценных бумаг, кто такие брокер, эмитент, депозитарий, регулятор, регистратор и какие функции они выполняют // Т‑Банк. URL: https://www.tbank.ru/invest/education/uchastniki-rynka-cennyh-bumag/ (дата обращения: 14.10.2025).
59. Профессиональные участники рынка ценных бумаг // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D1%80%D0%BE%D1%84%D0%B5%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%83%D1%87%D0%B0%D1%81%D1%82%D0%BD%D0%B8%D0%BA%D0%B8_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0_%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D1%85_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3 (дата обращения: 14.10.2025).
60. УЧАСТНИКИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА: ЦЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, ФУНКЦИИ, ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/uchastniki-rossiyskogo-fondovogo-rynka-tseli-deyatelnosti-funktsii-problemy-razvitiya (дата обращения: 14.10.2025).
61. 8 профессиональных участников рынка ценных бумаг // Тинькофф Журнал. URL: https://journal.tinkoff.ru/pro-uchastnikov-fondovogo-rynka/ (дата обращения: 14.10.2025).
62. Российский рынок акций падает на 4% из-за геополитических рисков и корпоративных новостей // InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/articles/211516-rossijskij-rynok-akcij-padaet-na-4-iz-za-geopoliticheskih-riskov-i-korporativnyh-novostej (дата обращения: 08.10.2025).
63. Геополитические риски и их влияние на российский фондовый рынок в 2025 году // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/geopoliticheskie-riski-i-ikh-vliyanie-na-rossiyiskiiy-fondovyiy-rynok-v-2025-godu-20250512-164531/ (дата обращения: 12.05.2025).
64. Российский рынок акций растет на фоне попыток нефти развернуться вверх // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/rossiyiskiyi-rynok-akcii-rastet-na-fone-popytok-nefti-razvernutsya-vverkh-20251013-1000/ (дата обращения: 13.10.2025).
65. Основная слабость российского рынка: нехватка ликвидности // Т‑Банк. URL: https://www.tbank.ru/invest/education/osnovnaya-slabost-rossiyskogo-rynka-nehvatka-likvidnosti/ (дата обращения: 14.10.2025).
66. Проблемы ликвидности современного российского рынка государственных ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-likvidnosti-sovremennogo-rossiyskogo-rynka-gosudarstvennyh-tsennyh-bumag (дата обращения: 14.10.2025).
67. Итоги мая 2024 года – российский рынок упал под давлением Газпрома, монетарных и фискальных факторов // ВЕЛЕС Капитал. URL: https://veles-capital.ru/analytics/market-review/itogi-maya-2024-goda-rossiyskiy-rynok-upal-pod-davleniem-gazproma-monetarnykh-i-fiskalnykh-faktorov/ (дата обращения: 14.10.2025).
68. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/chto-predstavlyaet-soboy-rossiyiskiyi-fondovyiy-rynok-v-2024-godu-20241108-164500/ (дата обращения: 08.11.2024).
69. На чем россияне заработали и потеряли деньги в 2024 году // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/investicii/523956-na-cem-rossiyane-zarabotali-i-poteryali-den-gi-v-2024-godu (дата обращения: 14.10.2025).
70. Рынок акций-2025: настрой на восстановление в ожидании смягчения ДКП // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/938096 (дата обращения: 14.10.2025).
71. Спрос смещается в сторону облигаций и фондов ликвидности // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/spros-smeshaetsya-v-storonu-obligacii-i-fondov-likvidnosti-20251007-1000/ (дата обращения: 07.10.2025).
72. Рынок акций РФ на неделе увеличил волатильность и обновил минимум индекса МосБиржи с декабря // Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6401095 (дата обращения: 14.10.2025).
73. Индекс МосБиржи продолжил снижение // Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/markets/bonds/news?id=db4d8123-6302-40cf-b1c4-54c60965a396 (дата обращения: 14.10.2025).
74. Проблемы ликвидности рынка государственных ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-likvidnosti-rynka-gosudarstvennyh-tsennyh-bumag (дата обращения: 14.10.2025).
75. Развитие российского рынка капитала с акцентом на долевое финансирование // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=50073285 (дата обращения: 14.10.2025).
76. Рынок ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities/ (дата обращения: 14.10.2025).
77. Итоги торгов. Покупатели проявляют настойчивость // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/itogi-torgov-pokupateli-proiavliaiut-nastoiychivost-2025-10-13-19-15 (дата обращения: 13.10.2025).
78. Развитие рынка капитала в Российской Федерации: итоги и перспективы // Совет Федерации Федерального Собрания Российской Федерации. URL: http://council.gov.ru/activity/documents/160867/ (дата обращения: 14.10.2025).
79. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ ПУТЁМ ВЫХОДА НА РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (IPO) // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/privlechenie-investitsiy-putyom-vyhoda-na-rynok-tsennyh-bumag-ipo (дата обращения: 14.10.2025).
80. Россия и Беларусь планируют упростить доступ на финансовые рынки для эмитентов ценных бумаг // Экономическая газета. URL: https://eg-online.ru/article/480287/ (дата обращения: 14.10.2025).
81. Обзор экономики от Финам на сегодня // Финам.Ру. URL: https://www.finam.ru/analysis/macro/ (дата обращения: 14.10.2025).
82. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 14.10.2025).
83. ЦБ определил основные направления развития финансового рынка до 2027 года // ТАСС. URL: https://tass.ru/ekonomika/22026859 (дата обращения: 14.10.2025).
84. Рынок цифровых финансовых активов: рывок к триллиону // Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/researches/cfa_market_2024/ (дата обращения: 14.10.2025).
85. Рынок цифровых финансовых активов в России: достижения и новые горизонты // InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/articles/211519-rynok-cifrovyh-finansovyh-aktivov-v-rossii-dostizheniya-i-novye-gorizonty (дата обращения: 14.10.2025).
86. Российский рынок акций растет на 1% в начале недели: лидеры и прогнозы // InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/articles/211511-rossijskij-rynok-akcij-rastet-na-1-v-nachale-nedeli-lidery-i-prognozy (дата обращения: 14.10.2025).
87. Центральный банк: что это, его функции и структура, последние новости // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10986702 (дата обращения: 14.10.2025).
88. Оценка состояния и перспектив развития российского рынка ценных бумаг // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=38520330 (дата обращения: 14.10.2025).
89. Цифровые Финансовые Активы: Тенденции, Вызовы и Перспективы в России // ЦФА.РФ. URL: https://cfa.ru/news/tsifrovye-finansovye-aktivy-tendentsii-vyzovy-i-perspektivy-v-rossii (дата обращения: 14.10.2025).
90. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России // Публикации ВШЭ. URL: https://www.hse.ru/data/2018/11/02/1141703217/%D0%9F%D0%B5%D1%80%D1%81%D0%BF%D0%B5%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2%D1%8B%20%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%B2%D0%B8%D1%82%D0%B8%D1%8F%20%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0%20%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D1%85%20%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%20%D0%B2%20%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
91. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/development/direction/ (дата обращения: 14.10.2025).
92. Эксперты о падении рынка, инфляции и курсе рубля: инвесторам советуют сохранять спокойствие // Financial One. URL: https://fomag.ru/news/eksperty-o-padenii-rynka-inflyatsii-i-kurse-rublya-investoram-sovetuyut-sokhranyat-spokoystvie/ (дата обращения: 14.10.2025).
93. Российский фондовый рынок, эволюция, перспективы и проблемы развития // Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/104523/1/978-5-7996-3396-0_2021_09.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
94. «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2023 год и период 2024 и 2025 годов» (разработаны Банком России) // КонсультантПлюс : [сайт]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_436693/ (дата обращения: 14.10.2025).
95. РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА КАПИТАЛА 2025-2030 // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=50073161 (дата обращения: 14.10.2025).
96. Мнения аналитиков — Акции // Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/main/stocks/ (дата обращения: 14.10.2025).
97. РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА В РЕГУЛИРОВАНИИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=50035048 (дата обращения: 14.10.2025).
98. РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА В ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ: УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ МАССОЙ И ПОДДЕРЖКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТАБИЛЬНОСТИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-tsentralnogo-banka-v-finansovoy-sisteme-upravlenie-denezhnoy-massoy-i-podderzhka-ekonomicheskoy-stabilnosti (дата обращения: 14.10.2025).
99. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2024 год и период 2025 и 2026 годов // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/144465/onrfr_2024-2026.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
100. перспективы развития фондового рынка рф в условиях геополитической нестабильности // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 14.10.2025).
101. Цифровые финансовые активы на современном финансовом рынке: систематизация опыта и трендов в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovye-finansovye-aktivy-na-sovremennom-finansovom-rynke-sistematizatsiya-opyta-i-trendov-v-rossii (дата обращения: 14.10.2025).
102. Андрей Верников про золото, боковик и ошибки инвесторов: рынок в ожидании прорыва // Financial One. URL: https://fomag.ru/news/andrey-vernikov-pro-zoloto-bokovik-i-oshibki-investorov-rynok-v-ozhidanii-proryva/ (дата обращения: 14.10.2025).
103. Роль центрального банка в регулировании кредитного рынка // Третий Рим. URL: https://third-rim.com/blog/rol-tsentralnogo-banka-v-regulirovanii-kreditnogo-rynka (дата обращения: 14.10.2025).
104. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦИФРОВЫХ АКТИВОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/141991/Consultation_Paper_07112022.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
105. Семь перспективных российских акций на четвертый квартал 2025 года // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/sem-perspektivnyx-rossiyiskikh-akcii-na-chetvertyi-kvartal-2025-goda-20251011-1000/ (дата обращения: 11.10.2025).
106. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/407981358/ (дата обращения: 14.10.2025).
107. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК РОССИИ: ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovyy-rynok-rossii-tendentsii-i-perspektivy-razvitiya (дата обращения: 14.10.2025).
108. Государственная программа Российской Федерации «Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков» // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/gosprogram/ (дата обращения: 14.10.2025).
109. Регулирование рынка ценных бумаг в России: современное состояние и перспективы // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=49704171 (дата обращения: 14.10.2025).
110. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в российской федерации // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=30076751 (дата обращения: 14.10.2025).
111. Что такое СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг // SROPORTAL.RU. URL: https://sroportal.ru/chto-takoe-sro-professionalnyh-uchastnikov-rynka-tsennyh-bumag/ (дата обращения: 14.10.2025).
112. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. Введение в тему ценных бумаг // Юридическое бюро. URL: https://www.ub-advocates.ru/stati/pravovoe-regulirovanie-rynka-cennyh-bumag-vvedenie-v-temu-cennyh-bumag/ (дата обращения: 14.10.2025).
113. Саморегулируемые организации профессиональных участников Рынков ценных бумаг: анализ отрасли и тенденции развития // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=17088910 (дата обращения: 14.10.2025).
114. Саморегулируемые организации в сфере финансового рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/sro/ (дата обращения: 14.10.2025).
115. Статья 38. Основы регулирования рынка ценных бумаг // КонсультантПлюс : [сайт]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/81e5cf24a6e0c6552a420b9e8bb335606d0a7940/ (дата обращения: 14.10.2025).
116. РОЛЬ ГОСУДАРСТВА В РЕГУЛИРОВАНИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-gosudarstva-v-regulirovanii-rynka-tsennyh-bumag-rossii (дата обращения: 14.10.2025).
117. Единый реестр СРО рынка ценных бумаг // SROPORTAL.RU. URL: https://sroportal.ru/chto-takoe-sro-professionalnyh-uchastnikov-rynka-tsennyh-bumag/ (дата обращения: 14.10.2025).
118. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ // Электронно-библиотечная система издательства «Лань». URL: https://e.lanbook.com/reader/book/156942/#169 (дата обращения: 14.10.2025).
119. Глава 13. Регулирование рынка ценных бумаг. Защита прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг // КонсультантПлюс : [сайт]. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/conspect/finance/protection/ (дата обращения: 14.10.2025).
120. Глава 13. САМОРЕГУЛИРУЕМЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ В СФЕРЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА // КонсультантПлюс : [сайт]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/575d564f9b88e142e057aa7fc243d63335e3d74c/ (дата обращения: 14.10.2025).
121. Саморегулирование // Финам. URL: https://www.finam.ru/dictionary/term00511/ (дата обращения: 14.10.2025).
122. Полномочия Центрального Банка РФ на рынке ценных бумаг // CORE. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/287413665.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
123. СРО на финрынке: роль и функции в регулировании // KVAAL. URL: https://kvaal.ru/sro-na-finrynke-rol-i-funktsii-v-regulirovanii/ (дата обращения: 14.10.2025).
124. Саморегулируемые организации (СРО): для чего нужны и как вступить // Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025-04-14/sro-dlya-chego-nuzhny-i-kak-vstupit-61118224/ (дата обращения: 14.04.2025).
125. Роль Банка России в регулировании и осуществлении надзора на рынке ценных бумаг // МГЮА. URL: https://www.msal.ru/upload/ib/article_22_08_2022_2.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
126. Саморегулируемые организации в сфере финансового рынка // elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=49704257 (дата обращения: 14.10.2025).
127. Статья 42. Функции Банка России // КонсультантПлюс : [сайт]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/9406080352934ff24e1837691ed1202ec0a18451/ (дата обращения: 14.10.2025).