Учет валютно-финансовых факторов (инфляционных и валютных рисков) в бизнес-планировании российских предприятий

В условиях глобальной экономической нестабильности, когда мир сотрясают геополитические вызовы, пандемии и технологические сдвиги, российские предприятия сталкиваются с беспрецедентной волатильностью на финансовых рынках. По состоянию на октябрь 2025 года, годовая инфляция в Российской Федерации ускорилась до 8,1%, значительно превышая целевой показатель Банка России. Эти цифры — не просто статистические сводки; они представляют собой осязаемые риски, способные обесценить доходы, подорвать инвестиционные проекты и поставить под угрозу финансовую устойчивость любого бизнеса. В этом контексте традиционные подходы к бизнес-планированию, игнорирующие динамику валютных курсов и инфляционные процессы, становятся не просто неполными, а опасно наивными.

Данная работа посвящена детальному анализу и методологическому обоснованию интеграции валютно-финансовых факторов, прежде всего инфляционных и валютных рисков, в процесс бизнес-планирования российских предприятий. Цель исследования — не просто констатировать наличие этих рисков, но и предложить комплексные, академически обоснованные и практически применимые рекомендации для их эффективного учета, оценки и управления. В рамках данного труда мы рассмотрим сущность и классификацию этих факторов, проанализируем теоретические подходы и методики их интеграции в бизнес-план, уделим особое внимание методам оценки и прогнозирования, адаптированным к российской специфике, а также изучим инструменты и стратегии управления рисками. Отдельный акцент будет сделан на влиянии государственного регулирования и денежно-кредитной политики на формирование этих рисков и возможности их хеджирования. Структура работы последовательно раскрывает эти аспекты, обеспечивая всестороннее понимание проблемы и предлагая практические шаги для повышения устойчивости российского бизнеса.

Практическая значимость исследования высока: оно призвано стать методическим пособием для студентов, аспирантов и специалистов, работающих над бизнес-планами, особенно для проектов с международным компонентом. Внедрение предложенных рекомендаций позволит предприятиям более точно прогнозировать финансовые результаты, разрабатывать адекватные стратегии хеджирования и повышать свою конкурентоспособность в условиях нестабильной макроэкономической среды.

Теоретические основы валютно-финансовых факторов и их классификация в бизнес-планировании

В современном мире, где экономические границы становятся все более размытыми, а финансовые рынки взаимосвязаны, ни одно предприятие не может игнорировать влияние валютно-финансовых факторов. Эти факторы, прежде всего инфляционные и валютные риски, выступают не просто как фоновый шум, а как мощные, порой разрушительные, силы, способные радикально изменить финансовое положение компании. Понимание их сущности, классификации и механизмов воздействия является краеугольным камнем эффективного бизнес-планирования и устойчивого развития, поэтому так важно углубиться в их природу.

Сущность и виды инфляционного риска

Инфляционный риск, по своей сути, представляет собой опасность обесценивания реальной покупательной способности денежных доходов и активов вследствие общего роста уровня цен в экономике. Это риск того, что завтра на те же деньги можно будет купить меньше товаров и услуг, чем сегодня. Для бизнеса это означает, что запланированные доходы могут оказаться ниже ожидаемых в реальном выражении, а затраты – выше.

В широком контексте риски делятся на два основных класса: чистые (статические) риски и спекулятивные (динамические) риски. Инфляционный риск относится к категории спекулятивных, поскольку он может нести не только потери, но и потенциально создать дополнительные возможности для прибыли в условиях грамотного управления. Чистые риски, такие как стихийные бедствия или аварии, предполагают только неблагоприятные или нейтральные последствия. Однако инфляция, при всей своей разрушительности, при определенных условиях может стимулировать инвестиции (например, как способ сохранения стоимости активов от обесценивания денег) или способствовать росту номинальной выручки.

Истоки инфляции часто связывают исключительно с монетарными факторами (например, избыточная денежная масса). Однако для глубокого анализа необходимо учитывать и немонетарные факторы инфляции, которые играют значительную роль, особенно в таких экономиках, как российская. К ним относятся:

• Структурные особенности экономики: Наличие монополий и олигополий в ключевых отраслях позволяет им устанавливать цены выше конкурентных, что способствует инфляционному давлению. Например, монополизация ценообразования в топливно-энергетическом комплексе или на рынке жилищно-коммунальных услуг неизбежно транслируется в рост цен по всей цепочке создания стоимости.
• Несовершенство институциональной среды и инфраструктуры: Неэффективность логистики, высокие транзакционные издержки, коррупция, а также недостатки в правовой системе, снижающие конкуренцию, все это ведет к удорожанию производства и, как следствие, к инфляции.
• Административное регулирование цен и тарифов: Решения государства о повышении цен на услуги естественных монополий (электроэнергия, газ, железнодорожные перевозки) или о введении акцизов и налогов напрямую влияют на общий уровень цен, независимо от денежной массы.

Типология инфляционных рисков помогает систематизировать их и разработать адекватные стратегии управления:

• По характеру возмущений:
  • Институциональные: Связаны с изменениями в регулировании, законодательстве, государственной политике.
  • Технологические: Вызваны сбоями в производстве, инновациями, меняющими структуру затрат.
  • Поведенческие: Обусловлены изменениями потребительских и инвестиционных ожиданий, паникой или эйфорией на рынках.
• По географии зарождения:
  • Внешние: Импорт инфляции через рост мировых цен на сырье, девальвацию национальной валюты.
  • Внутренние: Перегрев экономики, бюджетный дефицит, структурные диспропорции.
• По длительности проявления:
  • Краткосрочные: Временные шоки, такие как неурожай или сезонные колебания.
  • Долгосрочные: Фундаментальные изменения в структуре экономики или демографии.

Не менее важным, но часто недооцененным, является дефляционный риск. Дефляция, представляющая собой устойчивое снижение общего уровня цен, на первый взгляд, кажется благом для потребителей. Однако для экономики в целом дефляция несет серьезные угрозы. Дефляционный риск – это риск потерь из-за падения уровня цен и, как следствие, снижения доходов компаний. В условиях дефляции снижается номинальная выручка предприятий, что уменьшает их прибыль и инвестиционную привлекательность. Главная опасность дефляции заключается в росте реальной стоимости долга (долгового бремени). Если цены падают, а номинальный долг остается прежним, то для его обслуживания требуется все большая доля реальных доходов. Согласно теории долговой дефляции Ирвинга Фишера, это может спровоцировать волну банкротств, сокращение экономической активности, снижение инвестиций и, в конечном итоге, привести к глубокой рецессии или депрессии. Таким образом, дефляционный риск, несмотря на свою кажущуюся противоположность инфляционному, не менее губителен для бизнес-среды, что требует от компаний комплексного подхода к управлению всеми финансовыми угрозами.

Сущность и виды валютного риска

Валютный риск – это опасность денежных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют по отношению к национальной валюте. В международном бизнесе он является одним из наиболее значимых и сложных аспектов финансового управления. При экспорте, например, убытки приносит снижение стоимости валюты платежа (если выручка номинирована в иностранной валюте), поскольку при конвертации в рубли компания получит меньше, чем ожидала. И наоборот, при импорте подорожание валюты, в которой производится оплата, увеличивает рублевую стоимость закупок, снижая маржинальность или увеличивая убытки.

Валютные риски классифицируются по различным признакам, но наиболее распространенной является их классификация по характеру воздействия на финансовые потоки и баланс компании:

• Операционный валютный риск (риск денежных потоков): Это риск заработать меньше запланированного или понести убытки вместо дохода от торговых сделок или инвестиций, осуществляемых с использованием иностранной валюты. Он возникает из-за несовпадения сроков получения и осуществления платежей в разных валютах, то есть из-за открытой валютной позиции по операциям. Пример: компания-экспортер заключила контракт на поставку товара с оплатой через 3 месяца в долларах США. Если за этот период курс доллара к рублю упадет, рублевая выручка компании окажется ниже запланированной.
• Трансляционный (балансовый, бухгалтерский или расчетный) риск: Связан с возможным несоответствием между активами и пассивами компаний, номинированными в разных валютах, при консолидации финансовой отчетности или пересчете иностранной отчетности в национальную валюту. Этот риск не влияет напрямую на денежные потоки, но отражается на показателях баланса и прибылях/убытках на бумаге, что может влиять на решения инвесторов и кредиторов. Пример: российская дочерняя компания, чья отчетность консолидируется с материнской в США, имеет значительные рублевые активы. При ослаблении рубля эти активы будут пересчитаны в меньшую долларовую сумму, что отразится на консолидированном балансе.
• Экономический валютный риск (стратегический риск): Это наиболее фундаментальный и долгосрочный риск, связанный с влиянием изменения валютного курса на конкурентоспособность компании, ее товарооборот, стоимость производства и, в конечном итоге, на рыночную долю и стратегические перспективы. Он охватывает все аспекты деятельности компании – от производства и закупок до сбыта. Пример: укрепление национальной валюты может сделать экспортные товары дороже и менее конкурентоспособными на международных рынках, в то время как импортные товары станут дешевле, усиливая конкурентное давление на внутреннем рынке.

Факторы возникновения валютного риска делятся на:

• Внешние факторы:
  • Колебания валютного курса: Фундаментальная причина валютного риска, обусловленная рыночными силами спроса и предложения.
  • Действия органов государственной власти: Изменения в валютном регулировании, налоговой политике, введение административных ограничений на валютные операции.
  • Уровень инфляции и процентные ставки: Как внутренние, так и внешние. Высокая инфляция в стране обычно ведет к ослаблению ее валюты.
• Внутренние факторы:
  • Характерные черты субъекта и объекта риска: Зависимость компании от импорта/экспорта, структура активов и обязательств в разных валютах, особенности бизнес-модели.
  • Масштаб воздействия: Риски разделяются на макрориски (глобальные, влияющие на всех экономических агентов) и мезориски (влияющие на регион или отрасль экономики).

Понимание этих валютно-финансовых факторов и их детальная классификация – это первый шаг к разработке эффективных стратегий управления рисками, которые должны быть интегрированы в процесс бизнес-планирования.

Методологические подходы к интеграции валютно-финансовых рисков в процесс бизнес-планирования

Интеграция валютно-финансовых рисков в бизнес-планирование – это не просто добавление отдельного раздела, а глубокая перестройка всего процесса, направленная на повышение устойчивости и адаптивности предприятия. Цель состоит в том, чтобы не только выявить потенциальные угрозы, но и разработать эффективные механизмы их минимизации, позволяющие компании достигать своих стратегических целей даже в условиях высокой волатильности.

Общие принципы оценки рисков в бизнес-планировании

Любой бизнес-план, претендующий на полноту и реалистичность, должен содержать обязательный раздел, посвященный оценке рисков проекта. Этот раздел – не формальность, а критически важный инструмент, позволяющий инвесторам и руководству предприятия оценить потенциальные угрозы и готовность компании к их преодолению. Его структура обычно включает:

• Идентификацию рисков: Выявление всех потенциальных опасностей, как внутренних, так и внешних, способных повлиять на проект.
• Качественную оценку рисков: Определение вероятности возникновения каждого риска и степени его потенциального влияния на проект (низкое, среднее, высокое).
• Количественную оценку рисков: В некоторых случаях (особенно для крупных проектов) – расчет ожидаемых потерь и возможных отклонений от запланированных показателей.
• Разработку стратегий реагирования: Планы по снижению вероятности или минимизации последствий рисков (хеджирование, диверсификация, страхование и т.д.).

Глубина анализа риска в бизнес-плане напрямую зависит от величины и сложности проекта. Для небольших компаний или стартапов, где ресурсы ограничены, достаточными могут быть экспертные оценки, основанные на опыте и интуиции команды, а также на анализе аналогичных проектов. Однако для крупных инвестиционных проектов, особенно с международным компонентом, требуются значительно более сложные и точные инструменты, такие как математические алгоритмы и имитационное моделирование. Суть оценки рисков заключается в критическом пересмотре всех запланированных действий и мероприятий, а также в поиске путей устранения выявленных опасностей или компенсации их негативных последствий. Если вероятность реализации риска высока, в бизнес-плане необходимо предусматривать дополнительные меры для нивелирования негативных последствий или разрабатывать альтернативные сценарии реализации проекта при различном развитии внешних условий.

Важно понимать, что все риски тесно взаимосвязаны и влияют не только на работу предприятия, но и друг на друга. Например, изменение валютного курса может усилить инфляционное давление, а рост инфляции – повлиять на процентные ставки, увеличивая стоимость заемного капитала. Такой синергетический эффект требует комплексного учета рисков при разработке бизнес-плана, а не их изолированного рассмотрения. Классификация рисков позволяет эффективно применять соответствующие методы и приемы управления ими, так как каждому классу рисков соответствует своя система управления.

Концепция управления риском на уровне предприятия (ERM)

В ответ на возрастающую сложность и взаимосвязанность рисков, а также на ужесточение регуляторных требований, получила широкое распространение концепция Управления риском на уровне предприятия (Enterprise Risk Management, ERM). Это систематизированный, интегрированный подход к выявлению, оценке, мониторингу и управлению всеми видами рисков, с которыми сталкивается организация, для максимизации ее стоимости.

ERM отличается от традиционного, фрагментированного подхода к риск-менеджменту тем, что рассматривает риски не как отдельные угрозы, а как взаимосвязанную систему, охватывающую все уровни и функции предприятия. В рамках ERM риски (операционные, финансовые, стратегические, комплаенс-риски и др.) систематизируются в единую систему, что позволяет руководству принимать более обоснованные решения, оптимизировать распределение ресурсов и повышать общую устойчивость компании. Например, при оценке финансового риска ERM учтет не только потенциальные убытки от валютных колебаний, но и их возможное влияние на операционные процессы (через стоимость импортных комплектующих) и на стратегические планы (через изменение конкурентоспособности).

Внедрение ERM позволяет предприятиям:

• Получить целостную картину рисков, стоящих перед компанией.
• Оптимизировать управление рисками, избегая дублирования усилий и пробелов.
• Улучшить процесс принятия стратегических решений.
• Повысить доверие со стороны инвесторов и регуляторов.
• Увеличить вероятность достижения стратегических целей.

Международные стандарты финансовой отчетности (IFRS 7) в контексте раскрытия рисков

Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) играют ключевую роль в формировании прозрачной и понятной финансовой отчетности, особенно в части раскрытия информации о рисках. МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации» является фундаментальным документом, который обязывает компании предоставлять пользователям отчетности детальную информацию о характере и размере рисков, которым они подвержены в связи с финансовыми инструментами, а также о способах управления этими рисками. Это критически важный аспект, часто упускаемый в поверхностных обзорах.

IFRS 7 предлагает деление финансовых инструментов на две основные категории:

1. Базисные (первичные) финансовые инструменты: К ним относятся дебиторская и кредиторская задолженность, займы, денежные средства и эквиваленты, долевые инструменты (акции).
2. Производные финансовые инструменты (деривативы): Это форварды, фьючерсы, опционы и свопы.

Обе категории могут служить основой для построения стратегий управления рисками. Однако IFRS 7 идет дальше простой классификации, требуя раскрытия информации о:

• Качественных аспектах рисков: Каковы цели и политика компании в управлении каждым типом риска, включая хеджирование.
• Количественных аспектах рисков: Объем подверженности риску, анализ чувствительности к изменениям рыночных условий, данные о фактических и потенциальных прибылях/убытках.

В контексте валютно-финансовых факторов IFRS 7 требует от компаний раскрывать информацию о:

• Рыночном риске: Включая валютный риск, процентный риск и ценовой риск. Компании должны показать, как изменения в валютных курсах могут повлиять на их финансовое положение и результаты деятельности.
• Кредитном риске: Риск того, что одна из сторон финансового инструмента не выполнит свои обязательства, что приведет к финансовым убыткам.
• Риске ликвидности: Риск того, что компания столкнется с трудностями при исполнении своих обязательств по финансовым инструментам.

Для российских предприятий, особенно тех, которые привлекают международные инвестиции или ведут внешнеэкономическую деятельность, соответствие IFRS 7 не только требование, но и инструмент повышения доверия со стороны глобальных партнеров. Оно позволяет инвесторам и кредиторам адекватно оценить подверженность компании валютным и инфляционным рискам, а также эффективность применяемых стратегий хеджирования, что напрямую влияет на стоимость привлекаемого капитала и общую инвестиционную привлекательность.

Методы оценки и прогнозирования валютных и инфляционных рисков для российских предприятий

Эффективное управление валютно-финансовыми рисками невозможно без их точной оценки и прогнозирования. Для российских предприятий, работающих в условиях высокой волатильности и специфической регуляторной среды, выбор адекватных методов становится стратегической необходимостью.

Количественные методы оценки валютных рисков

Оценка валютных рисков опирается на ряд количественных методов, позволяющих перевести неопределенность в измеримые величины.

• Статистический метод: Позволяет оценить вероятность различных событий и их влияние на финансовую производительность компании, основываясь на анализе исторических данных. Применительно к валютному риску, это означает изучение колебаний курса обмена валют за определенный период. Статистический метод включает расчет таких показателей, как стандартное отклонение (волатильность), ковариация и корреляция, которые позволяют оценить степень риска и взаимосвязь между разными валютами. Например, если исторические данные показывают высокую волатильность курса рубль/доллар, это сигнализирует о высоком валютном риске.
• Интервальная оценка: Один из наиболее перспективных подходов, особенно для крупных компаний. Интервальная оценка валютного риска чаще всего реализуется через методологию Value-at-Risk (VaR), или «стоимость под риском». VaR определяет максимально ожидаемый убыток по позиции (или портфелю активов) за заданный период времени с установленным уровнем вероятности (доверительным интервалом). Например, VaR в 1 млн долл. США с 99% доверительным интервалом за один день означает, что с вероятностью 99% убыток не превысит 1 млн долл. США в течение следующего дня. VaR может быть рассчитан с использованием исторического моделирования, параметрического метода (например, методом дельта-нормального распределения) или метода Монте-Карло.
• Стресс-тестирование: Дополняет VaR, оценивая потери в случае экстремальных, маловероятных, но потенциально катастрофических событий (например, резкая девальвация рубля на 30%). Стресс-тесты помогают выявить уязвимые места и оценить устойчивость компании к «черным лебедям».
• Имитационное моделирование (метод Монте-Карло): Позволяет генерировать тысячи возможных сценариев изменения валютных курсов, основываясь на заданных статистических параметрах (среднее значение, волатильность, тип распределения). Для каждого сценария рассчитываются финансовые результаты проекта, что позволяет получить распределение возможных исходов и оценить вероятность различных уровней прибыли или убытка. Этот метод особенно полезен для сложных проектов с множеством переменных.

Методы прогнозирования инфляции в Банке России

Для российских предприятий крайне важно понимать, как Банк России формирует свои прогнозы по инфляции, поскольку это напрямую влияет на ключевую ставку и общую экономическую среду. С 2015 года Банк России перешел к политике таргетирования инфляции, где решения принимаются исходя из среднесрочного прогноза с целевым показателем «вблизи 4%».

Среднесрочный прогноз инфляции в Банке России базируется на расчетах с использованием различных версий Новокейнсианской модели динамического стохастического общего равновесия (DSGE-модели). Эти модели представляют собой сложные макроэкономические системы, описывающие взаимодействие экономических агентов (домашних хозяйств, фирм, правительства) и позволяющие моделировать влияние различных шоков (например, изменения цен на нефть, бюджетной политики) на экономику, включая инфляцию.

Важным элементом системы краткосрочного прогнозирования инфляции в Банке России является метод комбинирования прогнозов. Он в широком круге случаев дает наилучший результат прогноза на короткий срок. Этот метод основан на прогнозировании 18 субиндексов индекса потребительских цен (ИПЦ) с использованием различных эконометрических моделей, таких как:

• Случайное блуждание (Random Walk): Простейшая модель, предполагающая, что завтрашнее значение будет равно сегодняшнему плюс случайный шок.
• ARX-модели (Autoregressive models with eXogenous inputs): Авторегрессионные модели, включающие экзогенные переменные.
• VAR/BVAR-модели (Vector Autoregression / Bayesian Vector Autoregression): Модели векторной авторегрессии, позволяющие анализировать взаимосвязи между несколькими временными рядами.

Для оценки качества прогнозов Банк России, как и другие центральные банки, использует стандартные метрики, такие как среднеквадратичная ошибка прогноза (Root Mean Squared Forecast Error, RMSFE). Метрика RMSFE рассчитывается как квадратный корень из среднеквадратичной ошибки (MSE) и показывает среднюю величину отклонения прогноза от фактических значений в единицах прогнозируемого показателя. Формула выглядит следующим образом:

RMSFE = (1/N Σt=1N (At - Ft)2)1/2

где N — число наблюдений; A_t — фактическое значение показателя в момент времени t; F_t — прогнозируемое значение показателя в момент времени t.

Низкое значение RMSFE свидетельствует о высокой точности прогноза.

Качественные методы и учет ограниченности статистики в РФ

Несмотря на развитие количественных методов, в России статистика для определения степени влияния систематических рисков на проект часто ограничена. Это связано с короткой историей рыночной экономики, частыми изменениями экономических условий и регуляторной среды. В таких условиях активно используются экспертные оценки. Эти методы включают:

• Метод Дельфи: Сбор и анализ мнений группы экспертов, с итеративным уточнением оценок до достижения консенсуса.
• Мозговой штурм: Групповое обсуждение для выявления рисков и генерации идей по их управлению.
• Метод аналогий: Использование опыта аналогичных проектов или компаний для оценки рисков.

Интегрировать экспертные оценки в бизнес-планирование можно через:

• Сценарное планирование: Разработка нескольких сценариев развития событий (оптимистичный, базовый, пессимистичный), основываясь на мнениях экспертов о наиболее вероятных и наиболее опасных рисках.
• Анализ чувствительности: Оценка того, как изменения ключевых переменных (например, валютного курса, уровня инфляции) повлияют на финансовые результаты проекта.

Метод маржинального анализа также является мощным инструментом для оценки чувствительности компании к изменениям экономической ситуации. Он помогает определить, как изменения в объеме продаж или ценах влияют на прибыли и убытки. Например, с его помощью можно рассчитать, насколько необходимо увеличить объем продаж или снизить издержки, чтобы компенсировать снижение маржинальности из-за роста инфляции или неблагоприятного изменения валютного курса. Этот метод особенно актуален для российских компаний, где ценовая и объемная неопределенность высока.

Для управления инфляционным риском можно использовать не только макроэкономические прогнозы, но и постоянный мониторинг ключевых экономических показателей (рост ВВП, уровень занятости, потребительские настроения), а также глубокий анализ отрасли. Прогноз инфляции, как подчеркивают в ЦБ РФ, основывается на расчетах, подкрепленных решимостью достичь целевых показателей, что означает не только предсказание, но и активное формирование инфляционных ожиданий через инструменты денежно-кредитной политики.

Инструменты и стратегии управления валютными и инфляционными рисками в бизнес-плане

Успешное бизнес-планирование в условиях волатильности финансовых рынков требует не только выявления и оценки рисков, но и разработки конкретных стратегий и использования адекватных инструментов для их минимизации. Эти меры должны быть четко прописаны в финансовом разделе бизнес-плана, демонстрируя готовность компании к вызовам.

Производные финансовые инструменты (деривативы)

Для снижения неопределённости и валютных рисков в международном бизнесе широко используются производные финансовые инструменты, или деривативы. Они позволяют зафиксировать будущие параметры сделки или получить компенсацию в случае неблагоприятного изменения рыночных условий.

• Форвард: Это внебиржевой контракт, обязывающий стороны купить или продать определенный объем валюты по заранее фиксированному курсу в определенный день в будущем. Форварды идеально подходят для компаний с регулярными операциями в иностранной валюте, которым необходимо зафиксировать будущий обменный курс для конкретной суммы и даты.
• Фьючерс: Аналог форварда, но торгуется на бирже, что делает его более ликвидным и стандартизированным по номиналу и сроку исполнения. Фьючерсы также обязывают купить или продать актив в будущем по оговоренной цене.
• Опцион: Дает покупателю право (но не обязательство) провести сделку по заранее установленному курсу (цена исполнения, страйк-цена) в будущем или на определенную дату. Опционы позволяют компании защититься от неблагоприятного движения курса, сохраняя при этом возможность получить выгоду, если курс изменится в благоприятную сторону. За это право покупатель опциона платит премию.
• Своп: Это совокупность двух одновременно совершенных разнонаправленных сделок обмена одной валюты на другую с обязательным совершением в определенную дату в будущем обратного обмена по согласованным курсам. Валютные свопы используются для управления ликвидностью в разных валютах и для хеджирования валютных рисков по долгам.

Хеджирование валютных рисков с помощью деривативов – это ключевой метод защиты от неблагоприятных изменений курсов валют. Оно позволяет компаниям зафиксировать обменные курсы и минимизировать влияние валютной волатильности на прибыль. Преимущества хеджирования включают снижение рисков от внезапных курсовых колебаний и стабилизацию финансовых потоков, что критически важно для более точного планирования бюджета. Однако, хеджирование с помощью опционов и фьючерсов, особенно на биржевом рынке, подходит скорее предпринимателям с большими оборотами и высокими валютными рисками, так как этот способ сложен и требует глубоких знаний рынка и финансовой экспертизы. Не стоит ли тогда малым и средним предприятиям искать более простые, но не менее эффективные подходы?

Непроизводные инструменты и стратегии управления рисками

Помимо сложных производных инструментов, существует ряд более простых, но не менее эффективных стратегий и непроизводных инструментов для управления валютными и инфляционными рисками:

• Расчеты в национальной валюте: По возможности, компания может стремиться заключать контракты с иностранными партнерами с оплатой в национальной валюте. Это перекладывает валютный риск на контрагента.
• Привязка цены товара к валютному курсу (валютная оговорка): Условие в договоре, привязывающее стоимость товара или услуги к стабильным валютам (например, доллару или евро) с возможностью пересчета по текущему курсу на момент оплаты. Это позволяет компенсировать потери от изменения курса.
• Диверсификация рынков сбыта и поставщиков: Работа с несколькими странами и валютами снижает зависимость от колебаний одной конкретной валюты. Если курс одной валюты падает, другие могут оставаться стабильными или даже расти.
• Хеджирование на денежном рынке (Money Market Hedge): Это непроизводный инструмент, который предполагает получение или размещение средств в иностранной валюте под процент для фиксации рублевого эквивалента будущих потоков.
  • Пример для экспортера (ожидает выручку в USD): Экспортер берет кредит в USD на сумму, которая, при конвертации по текущему спот-курсу, покроет его рублевые потребности. Полученные USD конвертируются в рубли. Когда экспортер получает выручку в USD, он гасит ею валютный кредит. Таким образом, рублевый эквивалент выручки фиксируется по текущему спот-курсу, устраняя риск.
  • Пример для импортера (предстоит платеж в USD): Импортер берет кредит в рублях, конвертирует их в USD и размещает на депозите в USD на срок до даты платежа. На дату платежа он использует средства с депозита для оплаты поставщику. Таким образом, рублевый эквивалент будущего платежа фиксируется по текущему спот-курсу.
• Страхование валютных и финансовых рисков: В дополнение к валютной оговорке, компания может воспользоваться услугами профессиональных страховых организаций. Эти услуги, как правило, предоставляются в рамках страхования внешнеторговых и экспортных кредитных рисков, где покрытие распространяется и на валютные колебания, форс-мажорные обстоятельства.
• Зачет (неттинг): Стратегия, при которой компания номинирует расходы и доходы, активы и обязательства в равных суммах в одной валюте. Например, если компания имеет экспортную выручку в долларах и импортные платежи в долларах, она может зачесть эти потоки, уменьшив чистую открытую валютную позицию и, соответственно, риск.

Все эти методы финансового рынка и инструменты денежного рынка являются частью комплексной системы контроля и хеджирования валютных рисков. Их эффективное применение позволяет компаниям не только минимизировать потери, но и стабилизировать финансовые потоки, что критически важно для устойчивого развития и реализации стратегических планов.

Государственное регулирование и денежно-кредитная политика как факторы учета рисков в РФ

В любой национальной экономике государственное регулирование и деятельность центрального банка играют определяющую роль в формировании валютно-финансовой среды, а значит, и в определении уровня и характера рисков для бизнеса. В Российской Федерации эта связь особенно сильна, и понимание механизмов влияния государственной политики на бизнес-планирование является ключом к успешному управлению рисками.

Денежно-кредитная политика Банка России

Основная цель денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России — поддержание ценовой стабильности, то есть устойчиво низкой инфляции, с целевым показателем «вблизи 4%». Этот уровень был выбран в 2015 году при переходе к таргетированию инфляции, учитывая особенности ценообразования и структуру российской экономики.

Основной инструмент управления инфляцией Банка России — ключевая ставка. Ее изменение напрямую влияет на стоимость заемных средств в экономике.

• Снижение ключевой ставки (смягчение ДКП) удешевляет кредит, стимулирует инвестиции и потребительский спрос, что может способствовать росту экономики, но несет риск ускорения инфляции.
• Повышение ключевой ставки (ужесточение ДКП) удорожает кредит, замедляет экономическую активность, но помогает снизить инфляционное давление.

По состоянию на 15 октября 2025 года, ключевая ставка Банка России составляет 17,00% годовых, после решения Совета директоров от 12 сентября 2025 года. Такой высокий уровень ставки указывает на стремление регулятора купировать инфляционное давление. ДКП должна учитывать кумулятивное влияние временных проинфляционных факторов на снижение инфляционных ожиданий. Это означает, что ЦБ оценивает не только текущий уровень инфляции, но и ожидания населения и бизнеса относительно будущих цен. По мере снижения опасений граждан и бизнеса относительно будущей инфляции и замедления устойчивых компонентов роста цен, пространство для снижения жёсткости ДКП будет увеличиваться.

Денежно-кредитная политика тесно связана с динамикой прибыльности предприятий через политику процентных ставок, влияющую на внутренний спрос, экономическую стабильность и доступность кредита. Низкая инфляция удешевляет кредит, что увеличивает склонность к инвестированию и способствует долгосрочному планированию. От успеха регулирования ДКП зависит доверие иностранных инвесторов к российской экономике и привлекательность инвестиций, поскольку предсказуемость ценовой среды является одним из ключевых факторов для принятия инвестиционных решений.

Прогноз ЦБ РФ по инфляции на текущий год — 6-7%. Однако, годовая инфляция в РФ по состоянию на октябрь 2025 года ускорилась в район 8,1% (по методике Минэкономразвития), что указывает на сохраняющееся инфляционное давление и, возможно, на необходимость дальнейших мер по ужесточению ДКП. Изменение параметров бюджетной политики также может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики, так как фискальные стимулы могут усиливать инфляцию, вынуждая ЦБ реагировать повышением ставки.

Валютное регулирование в Российской Федерации

Государство регулирует валютные отношения через регламентацию порядка проведения валютных операций и международных расчетов, используя прямые (законодательные акты) и косвенные (экономическое воздействие) методы. Правовое регулирование валютных операций в России осуществляется на основе Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» № 173-ФЗ от 10.12.2003.

Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) является основным органом валютного регулирования и обладает правом на издание обязательных к исполнению нормативных актов.

Основные принципы валютного регулирования в РФ включают:

• Приоритет экономических мер: Предпочтение отдается рыночным механизмам воздействия на валютный рынок.
• Исключение неоправданного вмешательства государства: Минимизация административных барьеров для участников внешнеэкономической деятельности.
• Единство внешней и внутренней валютной политики: Координация усилий по регулированию внутренних и международных валютных потоков.
• Единство системы валютного регулирования и контроля: Создание прозрачной и предсказуемой системы правил.
• Обеспечение защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов: Гарантии для всех участников валютных операций.

Одним из важных аспектов валютного регулирования, влияющего на финансовые организации, является установление лимитов открытой валютной позиции (ОВП). ОВП — это разница сумм требований и обязательств уполномоченного банка в отдельных иностранных валютах, создающая риск потерь при неблагоприятных изменениях курсов. Цель установления лимитов ОВП — ограничение рисков курсовых потерь от валютно-обменных операций и обеспечение возможности банков отвечать по обязательствам. Лимиты открытой валютной позиции для кредитных организаций устанавливаются Инструкцией Банка России № 213-И от 10.01.2024. Согласно этому документу, сумма всех длинных (коротких) ОВП в отдельных иностранных валютах и драгоценных металлах не должна превышать 20% от собственных средств (капитала) кредитной организации.

Важными формами валютной политики государства являются:

• Дисконтная политика: Маневрирование учётной ставкой ЦБ (ключевой ставкой) для регулирования спроса и предложения на ссудный капитал и влияния на валютный курс через приток/отток капитала.
• Девизная политика (валютные интервенции): Метод воздействия государства на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты на рынке, осуществляемый ЦБ РФ.
• Валютное регулирование и валютные ограничения: Установление правил проведения валютных операций, а также введение ограничений (например, на вывод капитала) в кризисных ситуациях.

Понимание этих аспектов государственной политики позволяет предприятиям более точно учитывать потенциальные изменения в валютной и инфляционной среде при разработке своих бизнес-планов, прогнозировать риски и разрабатывать адекватные стратегии хеджирования.

Практические рекомендации для повышения эффективности учета валютно-финансовых факторов

Эффективное бизнес-планирование — это не только теоретический анализ, но и разработка конкретных, применимых на практике мер. Для российских предприятий, функционирующих в условиях постоянной экономической динамики и геополитической неопределенности, учет валютно-финансовых факторов требует особого внимания и внедрения ряда практических рекомендаций.

Внедрение риск-ориентированного подхода в бизнес-планирование

Ключевая рекомендация — это глубокое внедрение риск-ориентированного подхода на всех этапах бизнес-планирования. Важен не только анализ рисков, но и разработка четкой стратегии на случай их реализации, что критически важно для выживания компании в кризис.

• Регулярное проведение стресс-тестов: Стресс-тестирование валютного риска является мощным инструментом. Оно включает три основных этапа:
  1. Определение шоковых сценариев: Разработка реалистичных, но экстремальных сценариев (например, девальвация рубля на 25-30% за короткий период, исторические кризисы, однофакторные или многофакторные шоки курса).
  2. Анализ чувствительности: Оценка непосредственного воздействия каждого шокового сценария на активы, пассивы, доходы и расходы в иностранной валюте, а также на внебалансовые статьи. Например, как падение курса рубля повлияет на стоимость импортного сырья и, соответственно, на себестоимость продукции.
  3. Оценка достаточности капитала (или ликвидности): Определение, сможет ли компания покрыть потенциальные потери, возникшие в результате шока, за счет собственных средств или доступных кредитных линий.
• Повышение финансовой грамотности команды: Рекомендуется оснащать команду, особенно финансовый отдел и топ-менеджмент, знаниями о валютных рисках, инфляционных процессах и инструментах хеджирования. Регулярные внутренние тренинги и семинары помогут повысить осведомленность и способность адекватно реагировать на изменения.
• Консультации с внешними экспертами: Привлечение сторонних финансовых консультантов или аудиторов с опытом в управлении валютными рисками может обеспечить независимую оценку и помочь в разработке сложных стратегий хеджирования.
• Постоянный мониторинг: Бизнесу стоит регулярно мониторить курсы валют, процентные ставки, инфляционные ожидания и собирать аналитику колебаний, используя официальные источники (ЦБ РФ, Росстат) и авторитетные экономические издания. Управление рисками — это основа устойчивого развития компании, и анализировать внутреннюю и внешнюю среду бизнеса нужно на протяжении всего его существования. Глобальные угрозы, такие как изменения в законодательстве или девальвация валюты, нельзя предотвратить, но можно предусмотреть меры по уменьшению негативных воздействий, например, страхование от форс-мажоров.

Сценарное планирование и анализ чувствительности

При планировании бюджета и ценообразования необходимо учитывать потенциальные изменения валютных курсов и уровня инфляции.

• Сценарное планирование: Разработка нескольких сценариев развития событий (например, базовый, оптимистичный, пессимистичный) с различными предположениями относительно валютных курсов, инфляции и процентных ставок. Для каждого сценария необходимо рассчитать финансовые показатели проекта (выручка, затраты, прибыль, денежный поток), чтобы оценить диапазон возможных результатов.
• Анализ чувствительности: Важно оценить, как изменение курсов влияет на стоимость закупок и маржинальность продаж, определяя пороговые значения прибыли. Для оценки влияния изменения валютного курса на маржинальность применяется анализ чувствительности, где рассчитывается, на сколько процентов снизится валовая прибыль при определенном (например, 10% или 20%) неблагоприятном изменении курса, что позволяет определить критическую точку безубыточности. Это дает понимание, при каком курсе компания начинает нести убытки или ее прибыль становится неприемлемо низкой.
• Оценка потребности в защите: Для предпринимателей, занимающихся международной торговлей, следует провести детальный анализ, чтобы определить необходимость защиты от валютных рисков. Необходимо ответить на вопросы: какую часть закупок оплачивают иностранной валютой? Какой процент выручки зависит от валютного курса? Насколько может сократиться прибыль из-за колебаний валютного курса?

Рекомендации для малого и среднего бизнеса

Малые и средние предприятия (МСП) часто сталкиваются с ограниченными ресурсами и экспертизой для проведения сложного анализа рисков. Для них рекомендуется использовать более простые, но эффективные инструменты:

• Платежный календарь: Детальное планирование всех входящих и исходящих платежей с указанием валюты, суммы и даты. Это позволяет заранее видеть открытые валютные позиции и планировать конвертацию или хеджирование.
• Бюджеты: Составление операционных и финансовых бюджетов с учетом возможных изменений валютных курсов и инфляции. Включение в бюджеты резервов на покрытие непредвиденных расходов, связанных с валютными колебаниями.
• План-факт анализ по заказам: Регулярное сравнение плановых и фактических показателей по каждому заказу (особенно международному) с анализом отклонений. Это позволяет оперативно выявлять влияние валютных и инфляционных факторов и корректировать ценовую политику или условия поставок.

Эти рекомендации, от стратегического стресс-тестирования до базовых инструментов планирования, призваны повысить адаптивность и финансовую устойчивость российских предприятий, позволяя им эффективно управлять валютно-финансовыми рисками и успешно реализовывать свои бизнес-планы в условиях постоянно меняющейся экономической среды.

Заключение

В условиях, когда мировая и российская экономики находятся в состоянии турбулентности, а валютные курсы и инфляционные процессы демонстрируют высокую волатильность, интеграция валютно-финансовых факторов в бизнес-планирование перестает быть лишь желательной опцией, превращаясь в критически важную необходимость. Проведенное исследование позволило глубоко проанализировать сущность и классификацию инфляционных и валютных рисков, выявив их многогранность и потенциальное воздействие на финансовую устойчивость российских предприятий. Мы подробно рассмотрели немонетарные факторы инфляции, включая структурные особенности экономики и административное регулирование, а также углубились в проблематику дефляционного риска и его связей с теорией долговой дефляции Ирвинга Фишера, что является важным аспектом, часто игнорируемым в академических работах.

Методологические подходы, начиная от общих принципов оценки рисков в бизнес-планировании до комплексной концепции управления риском на уровне предприятия (ERM) и требований IFRS 7 к раскрытию информации, формируют теоретическую базу для создания устойчивых бизнес-планов. Особенно значимым для российских предприятий является понимание специфики методов оценки и прогнозирования рисков, включая количественные инструменты, такие как VaR, стресс-тестирование, имитационное моделирование, а также детальное изучение подходов Банка России к таргетированию инфляции с использованием DSGE-моделей и метода комбинирования прогнозов, подкрепленного метрикой RMSFE. Признание ограниченности статистических данных в РФ и акцент на экспертных оценках, а также на маржинальном анализе, позволяют адаптировать эти методики к национальным реалиям.

Предложенные инструменты и стратегии управления рисками, охватывающие как производные финансовые инструменты (форварды, фьючерсы, опционы, свопы), так и непроизводные методы (хеджирование на денежном рынке, валютные оговорки, страхование, диверсификация), предоставляют практический арсенал для минимизации потерь. Не менее важным является учет влияния государственного регулирования и денежно-кредитной политики Банка России, включая актуальную ключевую ставку в 17,00% и целевые показатели по инфляции, а также нормы Федерального закона № 173-ФЗ и Инструкции ЦБ № 213-И по лимитам открытой валютной позиции.

В конечном итоге, разработанные практические рекомендации, от внедрения риск-ориентированного подхода и проведения стресс-тестов до сценарного планирования и простых инструментов для МСП, подчеркивают необходимость комплексного, проактивного и непрерывного риск-менеджмента. Только такой подход позволит российским предприятиям не только противостоять вызовам нестабильной экономической среды, но и использовать ее особенности для достижения конкурентных преимуществ и обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости.

Список использованной литературы

1. Веркина С.Б. Маркетинг продукции и услуг: Общественное питание. М.: Академия, 2005.
2. Бизнес план? Это просто! Промышленный Вестник. 2004. №3.
3. Пономарева Е.В. Особенности и тенденции развития рынка общественно питания. URL: http://www.burocom.ru/meop2.asp
4. Попов В.М., Ляпунов С.И., Криночкин И.Ю. и др. Бизнес-план инвестиционного проекта предпринимателя: Учебно-практическое пособие. М.: КНОРУС, 2005. 480 с.
5. ООО «Бельгийский шоколад». URL: http://www.stockmap.ru/news/068531220/
6. 3 инструмента, которые могут позволить снизить валютные риски в бизнесе. 18.03.2021. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:3_%D0%B8%D0%BD%D1%81%D1%82%D1%80%D1%83%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%82%D0%B0,_%D0%BA%D0%BE%D1%82%D0%BE%D1%80%D1%8B%D0%B5_%D0%BC%D0%BE%D0%B3%D1%83%D1%82_%D0%BF%D0%BE%D0%B7%D0%B2%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%82%D1%8C_%D1%81%D0%BD%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%82%D1%8C_%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%80%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%B8_%D0%B2_%D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81%D0%B5
7. Как денежно-кредитная политика влияет на инфляцию // РБК Тренды. 23.11.2023. URL: https://trends.rbc.ru/trends/industry/655f4c4a9a794711f1857945
8. Орловец М. Хеджирование валютных рисков через инструменты и стратегии для бизнеса // Karpatskiles. 12.08.2025. URL: https://karpatskiles.com/hedzhirovanie-valyutnyh-riskov-cherez-instrumenty-i-strategii-dlya-biznesa/
9. В ЦБ указали, что ДКП должна учитывать общее влияние на инфляционные ожидания временных проинфляционных факторов // Интерфакс. 14.10.2025. URL: https://www.interfax.ru/business/987178
10. Валютные риски: виды, методы оценки и управление // Projectimo. URL: https://projectimo.ru/upravlenie-proektami/valyutnye-riski.html
11. Как защитить бизнес от валютных рисков: практические рекомендации // Третий Рим. 08.04.2024. URL: https://3rim.ru/kak-zashchitit-biznes-ot-valyutnyh-riskov-prakticheskie-rekomendatsii/
12. Оценка рисков в бизнес-планировании // Ekon.uz. 08.05.2019. URL: https://ekon.uz/assets/files/documents/biznes-planirovanie/1-6-otsenka-riskov-v-biznes-planirovanii.pdf
13. Систематические и несистематические риски в бизнес-плане // Инвест-Проект. 09.12.2024. URL: https://investproekt.ru/articles/sistematicheskie-i-nesistematicheskie-riski-v-biznes-plane/
14. Валютные риски: как защитить бизнес от скачков курса // Финансовая культура. 15.05.2025. URL: https://fincult.info/article/valyutnye-riski-kak-zashchitit-biznes-ot-skachkov-kursa/
15. Хеджирование валютных рисков // БНБ-Банк. URL: https://bnb.by/korporativnym-klientam/upravlenie-riskami/hedzhirovanie-valyutnyh-riskov/
16. Государственное регулирование валютных операций российских коммерческих банков // Журнал Финансовые исследования. 2001. №4. URL: http://www.finis.ru/files/4_2001/4_2001_11.pdf
17. ДКП должна учитывать общее влияние на инфляционные ожидания накладывающихся проинфляционных факторов // Лента PRO.FINANSY. 14.10.2025. URL: https://profinansy.ru/novosti/dkp-dolzhna-uchityvat-obshhee-vliyanie-na-inflyatsionnye-ozhidaniya-nakladyvayushhihsya-proinflyatsionnyh-faktorov-analitiki-tsb-rf
18. Управление валютными рисками: существующие инструменты // Методология МСФО для компаний и экспертов. URL: https://msfo.info/finance/management/valyutnyie-riski
19. Ляндау Ю.В., Тер-Ованесов Д.М. ВЛИЯНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ НА ПОКАЗАТЕЛИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-instrumentov-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii-na-pokazateli-ekonomicheskogo-razvitiya
20. ЦБ и Минфин объяснили метод прогнозирования инфляции // Market Power. URL: https://marketpower.ru/news/cb-i-minfin-obyasnili-metod-prognozirovaniya-inflyatsii/
21. Финансовые инструменты для управления валютными рисками в международном бизнесе // masterprofi29.ru. 29.02.2024. URL: https://masterprofi29.ru/finansovye-instrumenty-dlya-upravleniya-valyutnymi-riskami-v-mezhdunarodnom-biznese/
22. Риски, которым стоит уделить внимание в бизнес-плане // Альт-Инвест. 2012. URL: https://alt-invest.ru/articles/riski-v-biznes-plane/
23. Что такое хеджирование и как обезопасить себя от потери денег // Банки.ру. 24.07.2023. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10986756
24. Тер-Ованесов Д.М. ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ НА РАЗВИТИЕ ЭКОНОМИКИ СТРАНЫ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii-na-razvitie-ekonomiki-strany
25. Хеджирование валютных рисков // ATAS. 20.07.2021. URL: https://atas.net/ru/base/hedging-currency-risks/
26. Валютный контроль // ВЭБ.РФ. URL: https://вэб.рф/bank/klientam/valyutnyy-kontrol/
27. Валютный риск: что это, виды и способы управления // Альфа-Банк. 11.03.2024. URL: https://alfabank.ru/corporate/support/valyutnyy-kontrol/valyutnyy-risk-chto-eto/
28. Дмитриева М.А. Валютный риск: от определения к классификации // Российское предпринимательство. 2015. № 15. URL: https://creativeconomy.ru/articles/552
29. Валютные риски: что это такое, способы минимизации // Банк Точка. 14.10.2024. URL: https://tochka.com/club/business/finance/valyutnye-riski/
30. Валютное регулирование в российской федерации: правила, контроль, от // sidorov.info. URL: https://sidorov.info/article/valyutnoe-regulirovanie-v-rossijskoj-federatsii-pravila-kontrol-otvetstvennost/
31. Риск инфляции: как измерить и управлять риском потерь из-за изменения темпов инфляции // FasterCapital. 07.03.2024. URL: https://fastercapital.com/ru/content/risk-inflyatsii—kak-izmerit-i-upravlyat-riskom-poter-iz-za-izmeneniya-tempov-inflyatsii.html
32. Риски в бизнес-плане — Причины возникновения рисков в бизнес-планировании // Zvonobot. 13.03.2023. URL: https://zvonobot.ru/blog/riski-v-biznes-plane
33. Бизнес-планирование и инвестиционные риски: анализ и управление // ИНСАЙДЕР. Copyright © 2025 ООО Инсайдер. URL: https://insider.ru/riski-v-biznes-planirovanii/
34. Рост цен в РФ с 30 сентября по 6 октября составил 0,23%, годовая инфляция ускорилась в район 8,1% // Интерфакс. 08.10.2025. URL: https://www.interfax.ru/business/986478
35. Дьячкова А.И., Ксёнда В.М. ИНСТРУМЕНТЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КРУПНЫХ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ // КиберЛенинка. 04.02.2024. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/instrumenty-upravleniya-finansovymi-riskami-krupnyh-promyshlennyh-predpriyatiy
36. Статья 3. Принципы валютного регулирования и валютного контроля // КонсультантПлюс. 28.12.2024. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_45458_p3_s3/
37. Риски в бизнес-плане – как провести их анализ // Traffic Cardinal. 15.03.2024. URL: https://trafficcardinal.com/blog/riski-v-biznes-plane-kak-provesti-ih-analiz
38. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. URL: https://elib.altstu.ru/elib/books/Files/rv2008_13/html/page10.html
39. МЕТОДИКА УПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТНЫМИ РИСКАМИ В ОРГАНИЗАЦИЯХ С ГОСУДАРСТВЕННЫМ УЧАСТИЕМ // ResearchGate. 07.08.2025. URL: https://www.researchgate.net/publication/372990616_METODIKA_UPRAVLENIA_VALUTNYMI_RISKAMI_V_ORGANIZACIAH_S_GOSUDARSTVENNYM_UCASTIEM
40. Федорова Е.А., Лысенкова А.В. Методы планирования инфляции центральными банками: зарубежный и отечественный опыт // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-planirovaniya-inflyatsii-tsentralnymi-bankami-zarubezhnyy-i-otechestvennyy-opyt
41. Как выстраивать бизнес-планирование на 2023 год // Контур. 24.11.2022. URL: https://kontur.ru/articles/6532
42. Прогнозирование инфляции в России методом динамического усреднения моделей // Финансы и кредит. 04.04.2019. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prognozirovanie-inflyatsii-v-rossii-metodom-dinamicheskogo-usredneniya-modeley
43. Риски бизнес планирования: виды, примеры // Финтабло. 30.05.2024. URL: https://fintablo.ru/blog/riski-biznes-planirovaniya/
44. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ИНФЛЯЦИИ МЕТОДОМ КОМБИНИРОВАНИЯ ПРОГНОЗОВ В БАНКЕ РОССИИ // Банк России. 2018. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/47372/wp_1_2018.pdf
45. Риски в бизнес-планировании. Анализ и методы оценки // АИПИМ. URL: https://аипим.рф/riski-v-biznes-planirovanii-analiz-i-metody-ocenki/
46. Николаенко В.С. Классификация рисков. URL: http://economy-lib.com/books/item/f00/s00/z0000000/st010.shtml
47. Балацкий Е.В., Екимова Н.А., Зубец А.Н. Инфляционные риски, порождаемые немонетарными факторами: типология, механизмы возникновения, оценка // КиберЛенинка. 2018. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/inflyatsionnye-riski-porozhdaemye-nemonetarnymi-faktorami-tipologiya-mehanizmy-vozniknoveniya-otsenka
48. Как провести анализ рисков бизнеса, методы и оценки // ПланФакт. 18.05.2021. URL: https://planfact.io/blog/kak-provesti-analiz-riskov-biznesa-metody-i-ocenki/