Комплексный анализ и управление финансовым состоянием коммерческой организации: от теоретических основ до современных вызовов

В условиях стремительно меняющейся рыночной экономики, где каждое решение может определить судьбу предприятия, понимание и эффективное управление финансовым состоянием коммерческой организации становится не просто желательным, а жизненно необходимым. Финансовое состояние — это сложный, многогранный феномен, отражающий способность компании генерировать прибыль, поддерживать ликвидность и платежеспособность, а также обеспечивать свое устойчивое развитие. Игнорирование этих аспектов неизбежно ведет к потерям, снижению конкурентоспособности и, в худшем случае, к банкротству. Именно поэтому глубокий анализ финансового состояния является первым шагом к принятию обоснованных управленческих решений, которые помогут избежать кризисов и обеспечить долгосрочное процветание.

Данная работа посвящена всестороннему исследованию теоретических основ, методологии анализа и практических аспектов управления финансовым состоянием коммерческой организации. Мы ставим перед собой цель не только систематизировать имеющиеся знания, но и глубоко проанализировать их применимость в современных российских реалиях, учитывая специфику текущих экономических вызовов. В рамках исследования будут раскрыты ключевые концепции финансового менеджмента, подробно описаны методы оценки, включая многофакторные модели прогнозирования банкротства, и предложены практические инструменты совершенствования финансового управления. Особое внимание будет уделено факторам, влияющим на финансовое состояние, с акцентом на актуальные проблемы, такие как кадровый голод и импортозамещение. Структура работы призвана обеспечить логичное и последовательное изложение материала, начиная с фундаментальных теорий и заканчивая прикладными рекомендациями. Научная новизна исследования заключается в интеграции классических подходов с анализом специфических экономических реалий России, что позволит сформировать комплексное понимание проблематики для студентов, аспирантов и практиков в области финансового менеджмента.

Теоретические и концептуальные основы управления финансовым состоянием

Управление финансовым состоянием коммерческой организации коренится в фундаментальных принципах и концепциях финансового менеджмента — дисциплины, которая зародилась в начале XX века в США. Изначально эта область знаний фокусировалась на вопросах формирования капитала для новых компаний и управлении инвестициями, однако затем она эволюционировала, охватив проблемы банкротства и оценки рыночных инструментов. По сути, финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов, направленных на разработку и реализацию управленческих решений, которые касаются формирования, распределения и эффективного использования финансовых ресурсов. Его главная цель — обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия как в текущем, так и в долгосрочном периоде, что выражается в росте рыночной стоимости их капитала. Именно поэтому эффективное управление финансами компании является ключевым фактором ее успеха на современном рынке.

Эволюция финансового менеджмента и его основные концепции

Путь становления финансового менеджмента как отдельной научной дисциплины начался в США в начале XX века. В этот период первостепенное внимание уделялось законодательным аспектам налогообложения и слияний, формированию новых компаний и разнообразию ценных бумаг, которые могли быть выпущены для привлечения капитала. Знаковым событием стало появление первых прототипов современных программ MBA, что свидетельствовало о формировании системного и научного подхода к управлению финансами.

Однако истинный прорыв произошел значительно позже, с появлением новаторских теорий, изменивших ландшафт финансового анализа и управления. В конце 1950-х годов Гарри Марковиц заложил основу современной портфельной теории, показав, как диверсификация активов может снизить риск при заданном уровне доходности. Эта работа открыла эру количественного моделирования в финансах.

Дальнейшее развитие привело к формулированию концепции эффективного рынка, которая утверждает, что цены активов полностью отражают всю доступную информацию. Это привело к разработке ряда влиятельных моделей оценки рыночных инструментов. Среди них:

• Модель оценки капитальных активов (CAPM), разработанная Уильямом Шарпом, которая описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью актива.
• Модель оценки стоимости финансовых активов исходя из нулевой беты (модель Блэка), представляющая собой модификацию CAPM.
• Многофакторная модель оценки стоимости финансовых активов (модель Мертона), которая учитывает несколько источников риска, помимо рыночного.
• Модель теории арбитражного ценообразования (APM), предложенная Стивеном Россом, которая объясняет ценообразование активов через их чувствительность к различным макроэкономическим факторам.

Существенный вклад в понимание структуры капитала и стоимости источников финансирования был сделан Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1958 году. Их знаменитые теоремы Модильяни-Миллера, хотя и основанные на ряде идеализированных предположений, стали отправной точкой для всех последующих исследований в области оптимальной структуры капитала.

Основные концепции финансового менеджмента, помимо упомянутых, включают:

• Финансовое планирование: процесс определения будущих финансовых целей и разработки стратегий для их достижения.
• Управление капиталом и активами: оптимизация использования собственного и заемного капитала, а также эффективное управление оборотными и внеоборотными активами.
• Анализ и оценка финансовой деятельности: постоянный мониторинг и анализ финансовых показателей для выявления отклонений и принятия корректирующих мер.
• Концепция цены капитала: признание того, что обслуживание различных источников финансирования (акционерный капитал, облигации, банковские кредиты) имеет разную стоимость для компании.
• Концепция альтернативных затрат: необходимость учитывать упущенную выгоду при выборе одного варианта использования ресурсов вместо другого.

Таким образом, финансовый менеджмент прошел долгий путь развития, превратившись из узкоспециализированной области в комплексную науку, предоставляющую инструментарий для эффективного управления финансовыми потоками и ресурсами предприятия.

Финансовое состояние и устойчивость: основные дефиниции

Прежде чем углубляться в анализ, необходимо четко определить ключевые понятия, составляющие фундамент нашего исследования.

Финансовое состояние коммерческой организации — это комплексная характеристика, отражающая способность предприятия финансировать свою деятельность, обеспечивать платежеспособность и ликвидность, а также эффективно использовать свои ресурсы для достижения стратегических целей. Оно является результатом взаимодействия всех аспектов хозяйственной деятельности и проявляется в структуре активов и пассивов, скорости их оборачиваемости, уровне доходов и расходов.

Непосредственно связанными с финансовым состоянием являются следующие понятия:

• Платежеспособность — это способность предприятия своевременно и в полном объеме погашать свои краткосрочные обязательства. Это мгновенная характеристика финансового состояния, показывающая, насколько оперативно компания может рассчитаться по своим долгам.
• Ликвидность — более широкое понятие, чем платежеспособность. Оно характеризует способность активов предприятия быть быстро и без существенных потерь превращенными в денежные средства для покрытия обязательств. Активы ранжируются по степени ликвидности: от наиболее ликвидных (денежные средства) до наименее ликвидных (основные средства, незавершенное производство).
• Финансовая устойчивость предприятия — это ключевая характеристика, отражающая уровень риска деятельности компании с точки зрения сбалансированности или превышения доходов над расходами. Она указывает на такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация способна, свободно маневрируя денежными средствами, обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции (работ, услуг), а также своевременно выполнять свои обязательства перед контрагентами и бюджетом. Иными словами, финансовая устойчивость — это способность предприятия поддерживать свою платежеспособность и сохранять финансовую независимость в долгосрочной перспективе.
• Оборотный капитал — это часть капитала, вложенная в оборотные активы (запасы, дебиторская задолженность, денежные средства) и полностью потребляемая в течение одного операционного цикла. Эффективное управление оборотным капиталом критически важно для поддержания ликвидности и платежеспособности.
• Банкротство (неплатежеспособность) — это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Это крайняя степень финансовой неустойчивости, когда компания не может выполнить свои финансовые обязательства. Официально термин «банкротство» закреплен в Федеральном законе от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

Глубокое понимание этих терминов является основой для проведения эффективного финансового анализа и разработки адекватных управленческих решений.

Цели и задачи управления финансовым состоянием

Управление финансовым состоянием коммерческой организации — это не самоцель, а инструмент достижения стратегических задач, стоящих перед бизнесом. В условиях динамичной рыночной экономики предприятия действуют на свой страх и риск, и никто не может гарантировать их успешное развитие и прибыльность. Именно поэтому руководитель, который объективно оценивает результаты финансово-хозяйственной деятельности, становится ключевой фигурой в процессе принятия стратегически важных управленческих решений.

Главная цель финансового менеджмента, а следовательно, и управления финансовым состоянием, заключается в обеспечении максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Это благосостояние выражается в постоянном росте рыночной стоимости их капитала. Однако для достижения этой глобальной цели необходимо решить ряд более конкретных задач.

Целью анализа финансового состояния является не просто констатация фактов, а своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности компании. Этот процесс также направлен на поиск резервов улучшения как финансового состояния в целом, так и конкретных показателей, таких как платежеспособность и ликвидность. Грамотная оценка финансового состояния позволяет не только оценить текущее положение, но и спрогнозировать будущие ресурсы и деятельность организации, ее надежность, что критически важно как для самой компании, так и для потенциальных инвесторов, кредиторов и других стейкхолдеров.

Среди ключевых задач управления финансовым состоянием можно выделить следующие:

• Обеспечение достаточного уровня ликвидности и платежеспособности: Это позволяет компании своевременно выполнять свои обязательства и избегать рисков неплатежей.
• Поддержание оптимальной структуры капитала: Баланс между собственным и заемным капиталом, минимизация стоимости привлечения ресурсов при сохранении финансовой устойчивости.
• Повышение рентабельности деятельности: Обеспечение эффективности использования активов и капитала для получения максимальной прибыли.
• Эффективное управление активами: Оптимизация структуры и оборачиваемости оборотных и внеоборотных активов для высвобождения ресурсов и повышения их доходности.
• Минимизация финансовых рисков: Идентификация, оценка и управление различными видами финансовых рисков (кредитный, процентный, валютный, рыночный).
• Формирование эффективной финансовой стратегии: Разработка долгосрочных планов и действий, направленных на укрепление финансовой устойчивости и достижение стратегических целей. Целью научно-исследовательской работы по финансовой устойчивости, как правило, является разработка направлений совершенствования механизма ее обеспечения.
• Обеспечение информационной прозрачности: Подготовка и представление достоверной финансовой отчетности для внутренних и внешних пользователей.

Таким образом, управление финансовым состоянием — это непрерывный, комплексный процесс, требующий глубокого аналитического подхода и принятия взвешенных решений на всех уровнях управления компанией.

Методология комплексной оценки финансового состояния коммерческой организации

Эффективное управление финансовым состоянием невозможно без его систематической и всесторонней оценки. Методология комплексного анализа позволяет не только диагностировать текущее положение дел, но и выявлять тенденции, прогнозировать будущие риски и определять пути их минимизации. В основе этой методологии лежат различные аналитические инструменты, начиная от общих методов оценки и заканчивая специализированными моделями прогнозирования банкротства.

Общие методы финансового анализа

Финансовый анализ – это искусство и наука интерпретации финансовой отчетности для оценки прошлой, текущей и прогнозирования будущей деятельности компании. Существует несколько классических методов, которые составляют основу для любого глубокого исследования финансового состояния.

1. Горизонтальный (трендовый) анализ: Этот метод фокусируется на изучении изменений абсолютных показателей финансовой отчетности за несколько отчетных периодов (например, 3-5 лет). Цель – выявить тенденции (тренды) роста или снижения различных статей баланса и отчета о финансовых результатах. Например, если выручка стабильно растет на 10% в год, а себестоимость – на 5%, это позитивная тенденция. Горизонтальный анализ позволяет ответить на вопрос: «Как изменился тот или иной показатель по сравнению с прошлыми периодами?»

2. Вертикальный (структурный) анализ: В отличие от горизонтального, вертикальный анализ исследует структуру финансовых показателей. Он выражает отдельные статьи финансовой отчетности в процентах от общей величины (например, активов или выручки). Для баланса это означает, что каждая статья актива или пассива выражается в процентах от валюты баланса. Для отчета о финансовых результатах – каждая статья доходов и расходов в процентах от выручки. Этот метод помогает понять, какой удельный вес занимает та или иная статья, и как эта структура меняется со временем. Например, увеличение доли дебиторской задолженности в активах может свидетельствовать о проблемах с инкассацией.

3. Коэффициентный анализ: Этот метод является одним из наиболее мощных и широко используемых. Он представляет собой систему относительных показателей, рассчитываемых путем деления одной статьи финансовой отчетности на другую. Коэффициенты позволяют сжать огромные объемы финансовой информации до понятных числовых значений, которые легче сравнивать и интерпретировать. Коэффициентный анализ позволяет увидеть более полную картину результатов деятельности как в динамике за несколько лет, так и путем сравнения показателей компании со средними отраслевыми значениями или с показателями конкурентов. Это надежный метод оценки финансовой устойчивости, предоставляющий конкретные числовые индикаторы.

4. Факторный анализ: Этот метод направлен на выявление и измерение влияния различных факторов на результативный показатель. Например, можно проанализировать, как изменение объема продаж, себестоимости и цен влияет на прибыль предприятия. Для проведения факторного анализа часто используется метод цепных подстановок, который позволяет последовательно изолировать влияние каждого фактора, фиксируя остальные на базовом уровне. Этот метод дает глубокое понимание причинно-следственных связей в финансовой деятельности.

Все эти методы взаимосвязаны и дополняют друг друга, предоставляя комплексное представление о финансовом состоянии компании. Например, горизонтальный и вертикальный анализы выявляют изменения и структурные сдвиги, а коэффициентный и факторный анализы помогают объяснить причины этих изменений и оценить их влияние на ключевые финансовые характеристики.

Система ключевых финансовых коэффициентов

Коэффициентный анализ, как уже было отмечено, играет центральную роль в оценке финансового состояния. Он позволяет преобразовать массивы данных бухгалтерской отчетности в осмысленные индикаторы. Финансовые коэффициенты традиционно подразделяются на пять основных видов, каждый из которых отражает определенный аспект деятельности компании:

1. Коэффициенты ликвидности: Эти показатели характеризуют способность компании своевременно и в полном объеме погашать свои краткосрочные обязательства. Они показывают, наскольк�� быстро активы могут быть конвертированы в денежные средства для покрытия текущих долгов.

• Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio): Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам.
  Формула: К_{тек.ликв} = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.
  Экономический смысл: Показывает, сколько рублей оборотных активов приходится на каждый рубль краткосрочных обязательств. Нормальным считается значение от 1,5 до 2,5.
• Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (Quick Ratio): Отношение высоколиквидных активов (оборотные активы минус запасы) к краткосрочным обязательствам.
  Формула: К_{быстр.ликв} = (Оборотные активы — Запасы) / Краткосрочные обязательства.
  Экономический смысл: Исключает наименее ликвидную часть оборотных активов (запасы). Нормальное значение — от 0,7 до 1,0.
• Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash Ratio): Отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам.
  Формула: К_{абс.ликв} = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства.
  Экономический смысл: Показывает, какую часть краткосрочных обязательств компания может погасить немедленно. Нормальным считается значение 0,2-0,5.

2. Коэффициенты оборачиваемости активов (деловой активности): Отражают эффективность использования активов компании для генерации выручки.

• Коэффициент оборачиваемости активов: Отношение выручки к средней стоимости активов.
  Формула: К_{обор.акт} = Выручка / Среднегодовая стоимость активов.
  Экономический смысл: Показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий доход. Чем выше, тем лучше.
• Оборачиваемость дебиторской задолженности: Отношение выручки к средней дебиторской задолженности.
  Формула: О_{деб.зад} = Выручка / Среднегодовая дебиторская задолженность.
  Экономический смысл: Характеризует скорость погашения дебиторской задолженности. Высокое значение указывает на эффективное управление расчетами с покупателями.

3. Коэффициенты управления задолженностью (финансовой устойчивости): Оценивают структуру капитала компании и ее способность обслуживать свои долги.

• Коэффициент финансовой независимости (автономии): Отношение собственного капитала к общей сумме активов.
  Формула: К_{фин.незав} = Собственный капитал / Итого активы.
  Экономический смысл: Показывает долю собственного капитала в общей структуре финансирования. Чем выше значение (обычно >0,5), тем устойчивее компания.
• Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала: Отношение заемного капитала к собственному капиталу.
  Формула: К_{заемн/собств} = Заемный капитал / Собственный капитал.
  Экономический смысл: Показывает, сколько рублей заемных средств привлекается на каждый рубль собственного капитала. Чем ниже, тем лучше (обычно <1,0).

4. Коэффициенты рентабельности: Измеряют прибыльность деятельности компании по отношению к выручке, активам или капиталу.

• Рентабельность продаж (ROS): Отношение чистой прибыли к выручке.
  Формула: R_продаж = Чистая прибыль / Выручка.
  Экономический смысл: Показывает, сколько чистой прибыли приносит каждый рубль выручки.
• Рентабельность активов (ROA): Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов.
  Формула: R_{активов} = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость активов.
  Экономический смысл: Показывает эффективность использования всех активов для получения прибыли.
• Рентабельность собственного капитала (ROE): Отношение чистой прибыли к средней стоимости собственного капитала.
  Формула: R_{собств.кап} = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость собственного капитала.
  Экономический смысл: Показывает эффективность использования собственного капитала акционеров.

5. Коэффициенты рыночной стоимости: Используются для публичных компаний и отражают отношение рыночной стоимости акций к различным финансовым показателям.

• Прибыль на акцию (EPS): Отношение чистой прибыли к количеству обыкновенных акций в обращении.
  Формула: EPS = Чистая прибыль / Количество обыкновенных акций.
  Экономический смысл: Базовый показатель доходности для акционеров.
• Коэффициент «цена/прибыль» (P/E): Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию.
  Формула: P/E = Рыночная цена акции / Прибыль на акцию.
  Экономический смысл: Показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый рубль прибыли компании.

Анализ этих коэффициентов в динамике и сравнении с отраслевыми стандартами позволяет получить всестороннюю оценку финансового состояния, выявить сильные и слабые стороны, а также сформировать основу для принятия управленческих решений.

Прогнозирование вероятности банкротства: модель Альтмана и ее модификации

Помимо ретроспективного анализа, критически важным является прогнозирование будущих финансовых рисков, в частности, риска банкротства. В мировой практике для этих целей активно используются экономико-математические модели, разработанные на основе многомерного дискриминантного анализа. Они позволяют количественно оценить вероятность несостоятельности компании.

Официально термин «банкротство» закреплен в Федеральном законе от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Для целей установления признаков банкротства организаций финансовый анализ проводится арбитражными управляющими по «Правилам проведения арбитражным управляющим финансового анализа», утвержденным Постановлением Правительства от 25.06.2003 N 367.

Одной из наиболее распространенных и признанных многофакторных моделей прогнозирования банкротства является Z-счёт Альтмана (Z-Score), разработанный Эдвардом Альтманом в 1968 году. Эта модель изначально была создана для публичных производственных компаний и показала высокую точность в предсказании банкротства за два года до его наступления.

Z-счёт Альтмана: формула, компоненты и классическая интерпретация

Классическая формула Z-счёта Альтмана выглядит следующим образом:

Z = 1,2 ⋅ K1 + 1,4 ⋅ K2 + 3,3 ⋅ K3 + 0,6 ⋅ K4 + K5

Где:

• K₁ — Доля оборотных средств в совокупных активах предприятия:
  K1 = (Оборотные активы - Краткосрочные обязательства) / Совокупные активы
  Экономический смысл: Этот коэффициент характеризует степень ликвидности организации и ее способность покрывать краткосрочные обязательства за счет чистого оборотного капитала. Чем выше значение, тем больше у компании маневренности в управлении оборотными средствами.
• K₂ — Рентабельность активов по неизрасходованной прибыли (накопленной прибыли):
  K2 = Нераспределенная прибыль / Совокупные активы
  Экономический смысл: Показывает уровень финансового рычага компании, то есть эффективность использования накопленной прибыли для финансирования активов. Высокое значение указывает на то, что компания успешно реинвестирует прибыль.
• K₃ — Рентабельность активов по прибыли до выполнения налоговых платежей (операционной прибыли):
  K3 = Прибыль до налогов и процентов (EBIT) / Совокупные активы
  Экономический смысл: Отражает эффективность операционной деятельности компании, ее способность генерировать прибыль от основной деятельности до учета финансовых и налоговых издержек. Это важный индикатор операционной эффективности.
• K₄ — Соотношение рыночной стоимости собственного капитала и заемного капитала:
  K4 = Рыночная стоимость собственного капитала / Балансовая стоимость заемного капитала
  Экономический смысл: Измеряет, сколько рыночной стоимости приходится на каждый рубль заемного капитала. Этот коэффициент отражает отношение инвесторов к компании и ее способность привлекать долгосрочное финансирование. Для непубличных компаний вместо рыночной стоимости собственного капитала может использоваться балансовая стоимость собственного капитала.
• K₅ — Оборачиваемость активов:
  K5 = Выручка от реализации / Совокупные активы
  Экономический смысл: Этот коэффициент показывает, насколько эффективно активы используются для генерации продаж. Чем выше оборачиваемость, тем быстрее активы преобразуются в выручку.

Классическая интерпретация Z-счёта Альтмана (для публичных производственных компаний) выглядит следующим образом:

• Z ≥ 3: «Зелёная» зона, что означает низкую вероятность банкротства. Компания находится вне зоны риска и имеет стабильное финансовое положение.
• 1,8 < Z < 3: «Серая» зона, указывающая на пограничное состояние. Компания находится в зоне риска банкротства, и ее финансовое состояние требует пристального внимания.
• Z ≤ 1,8: «Красная» зона, сигнализирующая о высокой вероятности банкротства. Ситуация критична, и требуются немедленные меры по финансовому оздоровлению.

Адаптация Z-счёта Альтмана для различных типов предприятий

Со временем сам Альтман и другие исследователи признали, что универсальная модель не всегда подходит для всех типов предприятий из-за различий в структуре активов, обязательств и характере деятельности. Это привело к разработке модификаций Z-счёта:

• 4-факторная модель (для непубличных непроизводственных предприятий, акции которых не котируются на бирже):
  Эта модификация исключает коэффициент K₄, так как для непубличных компаний рыночная стоимость собственного капитала не всегда доступна или применима. Пороговые значения также изменяются. Например, «зеленая» зона начинается с Z ≥ 2,6.
• 5-факторная модель (для непубличных производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже):
  В этой модели коэффициент K₄ также модифицируется, и вместо рыночной стоимости собственного капитала используется балансовая. Пороговые значения для интерпретации также отличаются. Например, для этой модели «зеленая» зона начинается с Z ≥ 2,9.

Важно подчеркнуть, что использование той или иной модификации должно быть обосновано типом предприятия и доступностью данных. Некорректное применение модели может привести к ошибочным выводам.

Пример расчета Z-счёта Альтмана (упрощенный):

Допустим, у компании «Прогресс» следующие данные:

• (Оборотные активы — Краткосрочные обязательства) = 150 млн руб.
• Совокупные активы = 500 млн руб.
• Нераспределенная прибыль = 80 млн руб.
• Прибыль до налогов и процентов (EBIT) = 120 млн руб.
• Рыночная стоимость собственного капитала = 300 млн руб.
• Балансовая стоимость заемного капитала = 200 млн руб.
• Выручка от реализации = 700 млн руб.

Рассчитаем коэффициенты:

K1 = 150 / 500 = 0,3
K2 = 80 / 500 = 0,16
K3 = 120 / 500 = 0,24
K4 = 300 / 200 = 1,5
K5 = 700 / 500 = 1,4

Теперь подставим их в формулу Z-счёта:

Z = 1,2 ⋅ 0,3 + 1,4 ⋅ 0,16 + 3,3 ⋅ 0,24 + 0,6 ⋅ 1,5 + 1,4
Z = 0,36 + 0,224 + 0,792 + 0,9 + 1,4
Z = 3,676

Интерпретация: Z = 3,676 ≥ 3. Компания «Прогресс» находится в «зелёной» зоне, что указывает на низкую вероятность банкротства.

Другие модели диагностики банкротства и отечественные подходы

Хотя Z-счёт Альтмана является одной из наиболее известных моделей, существует множество других подходов к прогнозированию банкротства, каждый из которых имеет свои особенности и области применения:

• Модели Таффлера и Бивера: Также основаны на многофакторном дискриминантном анализе, но используют иные наборы финансовых коэффициентов и пороговых значений. Модель Таффлера, например, включает четыре коэффициента, отражающих прибыльность, оборачиваемость, ликвидность и финансовую структуру. Модель Бивера, напротив, использует пять коэффициентов, делая акцент на денежных потоках.
• Модель Спрингейта: Четырехфакторная модель, разработанная для канадских компаний, которая учитывает отношение операционных денежных потоков к текущим обязательствам, а также другие показатели ликвидности, рентабельности и финансовой структуры.
• Модель Лиса: Британская модель, также четырехфакторная, ориентированная на анализ ликвидности, прибыльности, финансового рычага и оборачиваемости активов.
• Модель Сайфуллиной и Кадыкова: Отечественная модель, разработанная с учетом специфики российской экономики. Она использует пять коэффициентов, таких как коэффициент автономии, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент текущей ликвидности и другие, для оценки финансовой устойчивости и прогнозирования банкротства.

Для отечественных реалий, помимо модели Сайфуллиной и Кадыкова, также используются модели В.В. Ковалева, а также Пареной и Долгалева. Эти модели адаптированы к российской системе бухгалтерского учета и экономическим условиям, что делает их более релевантными для анализа российских предприятий.

Выбор конкретной модели для прогнозирования банкротства зависит от множества факторов, включая доступность данных, отраслевую принадлежность компании, ее размер и другие специфические характеристики. Часто для повышения точности рекомендуется использовать несколько моделей и сравнивать их результаты.

Факторы, влияющие на финансовое состояние коммерческой организации: российский контекст

Финансовое состояние коммерческой организации — это динамичная система, подверженная влиянию бесчисленного множества факторов. Эти факторы, условно разделенные на внутренние и внешние, взаимодействуют друг с другом, создавая уникальный ландшафт для каждой компании. Особое внимание заслуживает российский контекст, где специфические экономические условия и вызовы играют значительную роль. Кажется ли вам, что эта многофакторность делает финансовое управление скорее искусством, чем строгой наукой?

Внутренние факторы и их управление

Внутренние факторы — это те аспекты деятельности компании, которые находятся под ее прямым или косвенным контролем. Эффективное управление этими факторами является ключом к укреплению финансовой устойчивости.

1. Величина, структура и динамика издержек: Издержки являются фундаментальным элементом, напрямую влияющим на прибыльность. Увеличение издержек может быть связано с изменением объема производства продукции/услуг, их структуры, изменением уровня переменных затрат (например, рост цен на сырье) и суммы постоянных расходов (например, арендная плата, амортизация). Неэффективное управление затратами, отсутствие контроля над издержками или их необоснованный рост могут серьезно подорвать финансовое положение.

2. Производственный потенциал предприятия: Это совокупность ресурсов, которыми располагает компания для осуществления производственной деятельности. Сюда входят основные средства (оборудование, здания), технологии, квалификация персонала. Модернизация оборудования, внедрение инновационных технологий, повышение эффективности производственных процессов напрямую влияют на производительность, качество продукции и, как следствие, на конкурентоспособность и доходы.

3. Финансовое состояние и конкурентоспособность: Это саморегулирующийся контур. Хорошее финансовое состояние позволяет инвестировать в развитие, что повышает конкурентоспособность. В свою очередь, высокая конкурентоспособность обеспечивает стабильный поток доходов и укрепляет финансовое положение. Важным аспектом является состав и структура запасов и резервов: оптимальное управление ими позволяет избежать замораживания капитала в излишних запасах или, наоборот, дефицита, который может привести к потере заказов.

4. Размер уставного капитала: Он определяет первоначальную финансовую базу компании и является показателем ее стабильности для кредиторов и инвесторов. Хотя сам по себе уставный капитал не обеспечивает операционную устойчивость, его достаточный размер способствует привлечению финансирования и формированию имиджа надежной компании.

5. Квалификация и мотивация работников; текучесть кадров: Человеческий капитал играет решающую роль. Высококвалифицированные и мотивированные сотрудники обеспечивают эффективность производственных и управленческих процессов. Высокая текучесть кадров, напротив, приводит к дополнительным затратам на поиск, обучение и адаптацию новых работников, снижает производительность и качество продукции, что негативно сказывается на финансовом состоянии.

Управление этими внутренними факторами требует комплексного подхода, включающего стратегическое планирование, оперативный контроль и постоянную оптимизацию всех бизнес-процессов.

Внешние факторы и вызовы современной экономики

Внешние факторы — это те аспекты экономической и политической среды, которые оказывают влияние на деятельность предприятия, но находятся вне его прямого контроля. В условиях современной российской экономики ряд этих факторов приобретает особое значение.

1. Инфляция: Рост цен на товары и услуги снижает покупательную способность денежных средств, увеличивает стоимость сырья, материалов и энергии, что ведет к росту издержек и снижению прибыли, если компания не может пропорционально повысить цены на свою продукцию.

2. Политическая обстановка: Стабильность политической системы, законодательство, государственная поддержка или, напротив, ограничения, напрямую влияют на инвестиционный климат, доступ к рынкам и общие условия ведения бизнеса.

3. Состояние мировой экономики: Глобальные экономические кризисы, изменения цен на сырьевые товары, колебания спроса на мировых рынках могут оказывать значительное влияние на экспортно-ориентированные компании и те, что зависят от импорта.

4. Состояние валютного рынка: Колебания валютного курса напрямую влияют на стоимость импортных компонентов, экспортную выручку и объем валютных обязательств, создавая дополнительные риски для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность.

5. Налоговая политика: Изменения в налоговом законодательстве, ставки налогов, наличие льгот или, напротив, ужесточение фискальной политики, напрямую влияют на финансовые результаты и доступность свободных средств у предприятий.

6. Демографические факторы: Рождаемость, смертность, численность и темпы роста населения, миграция, плотность населения, половозрастная структура — все это влияет на доступность рабочей силы, структуру потребительского спроса и, в конечном итоге, на рыночные возможности компаний. Например, старение населения может привести к нехватке молодых квалифицированных кадров.

На величину доходов предприятия, помимо перечисленных макроэкономических факторов, также влияют факторы, связанные со спросом потенциальных покупателей и сложившимся уровнем цен на продукцию. Низкий спрос или ценовая конкуренция могут серьезно ограничить возможности компании по генерации выручки.

Влияние дефицита кадров и импортозамещения на финансовую устойчивость в России

Особое место среди внешних факторов в современной России занимают две взаимосвязанные проблемы: дефицит кадров и импортозамещение.

По данным доклада Центрального банка России «Региональная экономика: комментарии ГУ», в конце 2024 года 69% российских предприятий испытывали кадровый голод, а уровень безработицы составлял рекордно низкие 2,3%. Вице-премьер РФ Александр Новак оценил нехватку высококвалифицированных специалистов в экономике России в 1,5 миллиона человек, а прогнозы указывают на то, что к 2030 году дефицит кадров в стране достигнет 3,1 миллиона работников.

Как дефицит кадров влияет на финансовое состояние?

• Ограничение роста и развития: Нехватка квалифицированных специалистов тормозит расширение производства, внедрение новых технологий и освоение новых рынков. Компании не могут в полной мере реализовать свой потенциал, что снижает их выручку и прибыль.
• Увеличение затрат на наем и обучение: В условиях дефицита работодатели вынуждены предлагать более высокие зарплаты, бонусы и социальные пакеты для привлечения и удержания сотрудников. Растут затраты на рекрутинг, адаптацию и обучение персонала.
• Снижение производительности труда: Недостаток кадров приводит к увеличению нагрузки на существующих сотрудников, что может вызывать выгорание, снижение мотивации и, как следствие, снижение общей производительности труда.
• Снижение качества продукции/услуг: Недостаточно квалифицированный персонал или перегруженные сотрудники могут допускать ошибки, что ведет к браку, рекламациям, потере клиентов и снижению рентабельности.

Параллельно с кадровым голодом, в условиях импортозамещения российские организации сталкиваются с рядом вызовов:

• Нестабильность валютного курса: Хотя целью импортозамещения является снижение зависимости от импорта, многие российские производства все еще используют импортные комплектующие, сырье или оборудование. Колебания курса рубля напрямую влияют на стоимость этих закупок.
• Повышение цен на импортные товары: Удорожание импорта, вызванное как валютными факторами, так и логистическими ограничениями или дефицитом, приводит к росту себестоимости продукции, что снижает маржинальность.
• Сложности с поиском аналогов и поставщиков: Переход на отечественные аналоги или поиск новых поставщиков может быть сопряжен с дополнительными издержками, риском снижения качества и задержками в производстве.

Таким образом, в современной России дефицит кадров и сложности с импортозамещением являются критическими внешними факторами, которые в совокупности создают серьезные ограничения для финансовой устойчивости и развития коммерческих организаций. Успешное управление в таких условиях требует от компаний гибкости, стратегического планирования и способности быстро адаптироваться к меняющейся экономической среде.

Направления и инструменты совершенствования управления финансовым состоянием

Укрепление финансового состояния коммерческой организации — это непрерывный процесс, требующий систематического подхода и применения разнообразных инструментов. Основная задача — не просто реагировать на возникающие проблемы, а проактивно формировать стратегию, обеспечивающую устойчивое развитие и максимизацию благосостояния собственников.

Стратегические направления улучшения

Для достижения высокой финансовой устойчивости необходимо разработать всеобъемлющую стратегию, которая позволит организации рационально использовать свои ресурсы и максимизировать доходы при минимальных затратах. Среди ключевых стратегических направлений можно выделить:

1. Увеличение суммы собственного капитала: Собственный капитал является основой финансовой независимости и устойчивости. Его рост может быть достигнут за счет:

• Реинвестирования прибыли: Направление части чистой прибыли на развитие, а не на дивиденды.
• Дополнительной эмиссии акций: Привлечение новых инвесторов.
• Повышения эффективности деятельности: Улучшение операционных показателей, приводящее к росту прибыли.

Первоочередным этапом для улучшения финансового состояния современных предприятий является поиск оптимального соотношения собственного и заемного капитала для обеспечения минимального финансового риска при максимальной рентабельности собственного капитала.

2. Повышение эффективности управления оборотным капиталом: Оборотный капитал — это «кровь» предприятия. Его неэффективное использование приводит к замораживанию средств, снижению ликвидности и упущенной выгоде. Направления улучшения:

• Оптимизация запасов: Внедрение систем управления запасами (например, Just-in-Time), сокращение некритичных резервов (например, распродажа залежалых товаров со скидками), усовершенствование складского хранения.
• Эффективное управление дебиторской задолженностью: Сокращение сроков отсрочки платежей, своевременное взыскание долгов, разработка четких кредитных политик.
• Рациональное управление денежными средствами: Минимизация неработающих остатков на счетах, инвестирование свободных средств.

3. Улучшение показателей ликвидности и платежеспособности: Эти показатели напрямую влияют на способность компании выполнять свои обязательства. Меры включают:

• Поддержание оптимального уровня денежных средств и их эквивалентов.
• Ускорение оборачиваемости активов, особенно дебиторской задолженности и запасов.
• Контроль за структурой краткосрочных обязательств.

4. Рост рентабельности: Увеличение прибыльности является конечной целью большинства финансовых решений. Это достигается через:

• Увеличение выручки: Развитие системы сбыта продукции, стимулирование продаж, выход на новые рынки.
• Сокращение издержек: Оптимизация производственных процессов, поиск более дешевых поставщиков, снижение административных расходов.
• Повышение эффективности ценообразования.

Инструменты оптимизации финансовых потоков

Для практической реализации стратегических направлений необходимы конкретные управленческие инструменты:

1. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью:

• Платежный календарь: Инструмент оперативного финансового планирования, который позволяет контролировать движение денежных средств, прогнозировать поступления и платежи, а также предотвращать кассовые разрывы. В его основе лежит график предстоящих поступлений и выплат.
• Регламент управления дебиторской задолженностью: Документ, описывающий политику предоставления коммерческого кредита, порядок контроля за погашением задолженности, процедуры взыскания просроченной задолженности и ответственность сотрудников. Установление системы взыскания долгов и разработка внутренней отчетности для мониторинга задолженностей являются ключевыми элементами.

2. Эффективное управление денежными потоками:

• Бюджет движения денежных средств (БДДС): Основной инструмент для контроля и стратегического управления движением средств. БДДС позволяет планировать денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, выявлять отклонения факта от плана и оперативно корректировать причины этих отклонений. Это помогает обеспечить достаточность денежных средств для текущей деятельности и инвестиций.

Мероприятия по повышению эффективности деятельности

Помимо крупномасштабных стратегических решений, существует ряд тактических мероприятий, которые могут существенно улучшить финансовое состояние:

• Сокращение некритичных резервов: Оптимизация запасов (например, распродажа залежалых товаров со скидками), пересмотр размеров страховых запасов.
• Усовершенствование складского хранения: Внедрение современных систем учета и хранения, позволяющих минимизировать потери и повысить эффективность использования складских площадей.
• Внедрение новой или повышение эффективности имеющейся системы заказов на снабжение: Оптимизация процессов закупок, выбор надежных поставщиков, автоматизация закупочных процедур.
• Оптимизация документооборота: Сокращение времени на обработку документов, внедрение электронного документооборота, что уменьшает административные издержки.
• Развитие системы сбыта продукции и стимулирование продаж: Расширение каналов сбыта, эффективная маркетинговая политика, акции и скидки для увеличения объемов продаж.
• Рост суммы наиболее ликвидных активов: Например, путем сокращения доли долгосрочной дебиторской задолженности или инвестиций в краткосрочные высоколиквидные финансовые инструменты.

Комплексное применение этих направлений и инструментов позволяет коммерческой организации не только стабилизировать свое финансовое состояние, но и обеспечить устойчивый рост и развитие в долгосрочной перспективе.

Информационное обеспечение и нормативно-правовое регулирование управления финансовым состоянием

В основе любого эффективного управления лежит достоверная и своевременная информация. В контексте управления финансовым состоянием коммерческой организации эту роль выполняет бухгалтерская (финансовая) отчетность. Однако ее составление и представление строго регулируется обширной нормативно-правовой базой, понимание которой критически важно для корректного анализа и принятия решений.

Бухгалтерская (финансовая) отчетность как основа анализа

Бухгалтерская (финансовая) отчетность организации является основным источником информации о ее хозяйственной деятельности. Она представляет собой систему взаимосвязанных показателей, отражающих имущественное и финансовое положение предприятия на отчетную дату, а также результаты его финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период.

Типовой состав бухгалтерской (финансовой) отчетности в России для большинства коммерческих организаций включает:

• Бухгалтерский баланс (Форма №1): Отражает активы, обязательства и капитал организации на определенную дату. Позволяет оценить структуру имущества, источники его формирования, ликвидность и платежеспособность.
• Отчет о финансовых результатах (Форма №2): Содержит информацию о доходах, расходах и финансовых результатах (прибыли или убытке) за отчетный период. Дает представление о рентабельности деятельности компании.
• Отчет об изменениях капитала (Форма №3): Детализирует изменения в собственном капитале (уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль).
• Отчет о движении денежных средств (Форма №4): Показывает потоки денежных средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Критически важен для оценки ликвидности и финансовой гибкости.
• Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах: Дополнительная информация, раскрывающая отдельные статьи отчетности, учетную политику, существенные события после отчетной даты и другую важную информацию.

Эти отчетные формы являются фундаментом для всех видов финансового анализа – горизонтального, вертикального, коэффициентного и факторного. На их основе формируются выводы о текущем состоянии, выявляются тенденции и прогнозируются будущие риски.

Многоуровневая система нормативного регулирования в РФ

Законодательство Российской Федерации о бухгалтерском учете представляет собой многоуровневую иерархическую систему, которая устанавливает единые требования к бухгалтерскому учету, в том числе бухгалтерской (финансовой) отчетности, а также создает правовой механизм регулирования. Эта система включает следующие уровни:

1. Первый уровень: Законодательный:

• Федеральный закон от 06.12.2011 N 402-ФЗ «О бухгалтерском учете»: Является основным законодательным актом, регулирующим бухгалтерский учет в России. Он вступил в силу с 1 января 2013 года и устанавливает общие принципы, цели, объекты и субъекты бухгалтерского учета, требования к бухгалтерской отчетности и ее составу.
• Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации: Утверждено Приказом Минфина России от 29.07.1998 N 34н, детализирует порядок ведения учета и составления отчетности.

2. Второй уровень: Федеральные и отраслевые стандарты:

• Федеральные стандарты бухгалтерского учета (ФСБУ): Разрабатываются и утверждаются Министерством финансов РФ и устанавливают минимально необходимые требования к бухгалтерскому учету и допустимые способы его ведения для различных объектов учета (например, ФСБУ 5/2019 «Запасы», ФСБУ 6/2020 «Основные средства»).
• Отраслевые стандарты бухгалтерского учета (ОСБУ): Разрабатываются для специфических отраслей экономики (например, для банковской сферы, страховых организаций) и дополняют ФСБУ.
• Нормативные акты Центрального банка РФ: Регулируют бухгалтерский учет в кредитных организациях и на финансовом рынке.

3. Третий уровень: Методические указания и рекомендации:

• Приказ Минфина России от 02.07.2010 N 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций»: Утверждает унифицированные формы бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и других форм отчетности, а также порядок их заполнения.
• Другие методические указания и методические рекомендации Министерства финансов Российской Федерации и Министерства сельского хозяйства Российской Федерации: Предоставляют детализированные разъяснения по применению стандартов и ведению учета по отдельным вопросам.
• План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и Инструкция по его применению: Утверждены Приказом Минфина от 31.10.2000 N 94н и обязательны для применения в компаниях любых видов деятельности и отраслей экономики.

4. Четвертый уровень: Внутренние документы организации:

• Учетная политика: Документ, разрабатываемый каждой организацией самостоятельно на основе законодательства и стандартов, который фиксирует выбранные методы ведения бухгалтерского учета из числа допустимых.
• Рабочий план счетов: Детализированный план счетов, адаптированный под специфику деятельности конкретной организации.
• Формы первичных учетных документов и регистров бухгалтерского учета: Разрабатываются организацией для документирования фактов хозяйственной жизни.

Таким образом, эта многоуровневая система обеспечивает стандартизацию и унификацию бухгалтерского учета и отчетности, что критически важно для сопоставимости финансовых данных и их последующего анализа.

Особенности регулирования для малых предприятий и требования к аудиту

Нормативное регулирование предусматривает определенные послабления для отдельных категорий экономических субъектов:

• Малые предприятия: Малые предприятия, имеющие право на упрощенный бухгалтерский учет, могут по желанию сдавать отчетность в составе бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах по упрощенным формам. Однако они также вправе сдавать бухгалтерскую отчетность в полном объеме по общим формам, утвержденным Приказом Минфина России от 02.07.2010 N 66н, если это соответствует их потребностям или требованиям контрагентов.
• Обязательный аудит: В случае опубликования бухгалтерской (финансовой) отчетности, которая подлежит обязательному аудиту (например, для публичных акционерных обществ, крупных компаний), такая отчетность должна опубликовываться вместе с аудиторским заключением. Аудиторское заключение подтверждает достоверность финансовой отчетности и ее соответствие установленным стандартам, что повышает доверие пользователей к представленной информации.

Важно отметить, что в отношении бухгалтерской (ф��нансовой) отчетности не может быть установлен режим коммерческой тайны, что обеспечивает ее публичность и доступность для заинтересованных сторон, таких как инвесторы, кредиторы, государственные органы и общественность. Это способствует прозрачности финансовой деятельности компаний и формированию здоровой рыночной среды.

Заключение

Путь коммерческой организации в современной экономике усеян как возможностями, так и рисками, и способность успешно ориентироваться в этом ландшафте напрямую зависит от эффективного управления ее финансовым состоянием. Наше исследование, начиная с глубокого погружения в теоретические основы финансового менеджмента, прослеживая его эволюцию от скромных начал до сложных многофакторных моделей, показало, что это не просто набор правил, а динамичная, постоянно развивающаяся наука. Мы определили ключевые дефиниции — от платежеспособности до финансовой устойчивости и банкротства — как фундаментальные ориентиры для любого аналитика.

Методологическая часть работы подчеркнула неразрывную связь между классическими методами финансового анализа (горизонтальный, вертикальный, коэффициентный) и современными инструментами прогнозирования, такими как Z-счёт Альтмана. Детальное рассмотрение его формулы, компонентов и модификаций для различных типов предприятий демонстрирует, как количественные методы позволяют не только диагностировать текущее положение, но и предвидеть потенциальные угрозы, давая время для принятия превентивных мер.

Особое внимание было уделено факторам, влияющим на финансовое состояние, с акцентом на специфику российского контекста. Выявленные проблемы, такие как хронический кадровый голод и вызовы импортозамещения, подкрепленные актуальной статистикой, показывают, что внешние экономические реалии могут значительно ограничивать рост и развитие предприятий. В таких условиях, предложения по совершенствованию управления, включая стратегическое планирование собственного и оборотного капитала, а также использование таких инструментов, как Платежный календарь и БДДС, становятся не просто рекомендациями, а императивами выживания.

Наконец, мы подчеркнули критическую роль информационного обеспечения и многоуровневой нормативно-правовой базы, регулирующей бухгалтерскую отчетность в России. Понимание Федерального закона № 402-ФЗ, ФСБУ и приказов Минфина является неотъемлемой частью компетенций современного финансового специалиста.

Таким образом, комплексный подход к анализу и управлению финансовым состоянием, интегрирующий теоретические знания, передовые аналитические инструменты и глубокое понимание текущих экономических реалий, является залогом устойчивости и эффективности коммерческой организации. Перспективы дальнейших исследований в этой области включают адаптацию существующих моделей к новым экономическим вызовам, разработку более гибких инструментов прогнозирования и углубленный анализ специфики управления финансами в различных отраслях экономики, особенно в условиях продолжающейся трансформации глобальных и национальных рынков.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс РФ. Части 1-4 по положению на 01.06.2011 г. М.: Омега-Л, 2011. 478 с.
2. Федеральный закон от 06.12.2011 № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете».
3. Приказ Минфина Российской Федерации «О формах бухгалтерской отчетности организаций» от 02.07.2010 № 66н // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2010. № 35.
4. Методические указания по проведению анализа финансового положения организаций» №16 от 23.01.2001 года, действующие согласно приказу Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству.
5. Адамайтис Л.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. М.: КноРус, 2009. 400 с.
6. Бадманева Д.Г., Смекалов П.В., Смолянинов С.В. Анализ финансовой отчетности предприятия: учебное пособие. СПб.: Проспект науки, 2010. 472 с.
7. Барулин С.В. Финансы: учебник. М.: КноРус, 2011. 640 с.
8. Бобылева А.З. Управление в условиях неустойчивости финансово-экономической системы. Стратегия и инструменты. М.: Издательство Московского Университета, 2011. 224 с.
9. Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учебное пособие. М.: Эксмо, 2009. 652 с.
10. Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт, 2010. 462 с.
11. Драгункина Н.В., Соснаускене О.И. Финансовый анализ организации по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности. М.: Экзамен, 2008. 224 с.
12. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. М.: ДиС, 2009. 144 с.
13. Ендовицкий Д.А., Щербакова Н.Ф., Исаенко А.Н. Финансовый менеджмент: учебник. М.: Рид Групп, 2011. 800 с.
14. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент. М.: Юрайт, 2010. 621 с.
15. Ефимова О.В. Финансовый анализ: учебник. М.: Омега-Л, 2009. 398 с.
16. Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник. М.: Инфра-М, 2012. 332 с.
17. Жулина Е.Г., Иванова Н.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Дашков и К, 2011. 511 с.
18. Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности. М.: КноРус, 2010. 320 с.
19. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: учебник. 3-е изд. М.: КноРус, 2011. 480 с.
20. Назарчук Н.П. ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ. Фундаментальные исследования (научный журнал). 2023.
21. Хорошильцев М.И. Концептуальные направления совершенствования финансового состояния компании в современных институциональных условиях. 2019.
22. Шевченко Ю.С., Василенко А.В. Стратегии повышения финансовой устойчивости организации. Научно-исследовательский журнал. 2023.
23. Аничкина О.А., Капустина Н.В., Миргородская М.Г., Богоносова И.А. Нормативно-правовая база составления бухгалтерской отчетности и пер. Вестник Евразийской науки. 2023.