Финансовые инструменты и рынок ценных бумаг в Российской Федерации: комплексный анализ и перспективы развития

В условиях беспрецедентной структурной трансформации российской экономики, вызванной геополитическими ограничениями и турбулентностью мирового рынка, глубокое понимание и эффективное использование финансовых инструментов становится не просто вопросом оптимизации, а стратегической необходимостью. Финансовые инструменты, и в частности ценные бумаги, выступают краеугольным камнем в архитектуре современного экономического развития, обеспечивая мобилизацию капитала, перераспределение ресурсов и управление рисками. Они являются катализатором для достижения экономической и технологической независимости, поддержания макроэкономической стабильности и формирования долгосрочных финансовых ресурсов. Настоящая курсовая работа ставит своей целью проведение всестороннего, глубокого теоретического анализа и практического обзора важнейших финансовых инструментов и рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

В рамках данного исследования будут последовательно рассмотрены: современная концепция финансовых инструментов и их фундаментальное значение для экономики России, детальная классификация ценных бумаг с акцентом на российскую и международную практику, принципиальные различия между рыночными и нерыночными ценными бумагами и особенности их регулирования. Особое внимание будет уделено роли, структуре и актуальным тенденциям развития российского рынка ценных бумаг, включая новейшие статистические данные и стратегические ориентиры. Будет систематизирована нормативно-правовая база, регулирующая выпуск и обращение ценных бумаг, а также проведен критический анализ рисков и возможностей, которые открываются перед инвесторами и эмитентами в сложившейся экономической ситуации. Завершится работа комплексом предложений по повышению эффективности и устойчивости российского рынка ценных бумаг, основанных на стратегических документах и инициативах регулирующих органов.

Теоретические основы финансовых инструментов и их значение для экономики РФ

Финансовые инструменты, словно невидимые нити, связывают участников экономической системы, обеспечивая непрерывность денежных потоков и эффективность инвестиционных процессов. Их понимание критически важно для любого, кто стремится разобраться в механизмах функционирования современной экономики, будь то студент, аспирант или практикующий финансист.

Понятие и сущность финансовых инструментов

На заре финансовой мысли понятие «финансовый инструмент» было достаточно условным, часто ассоциируясь с простой долговой распиской или акцией. Однако с усложнением экономических отношений и развитием глобальных рынков, его определение приобрело более строгие и универсальные очертания.

Согласно Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) IAS 32 «Финансовые инструменты: представление» и IAS 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка», финансовый инструмент трактуется как любой договор, в результате которого возникает финансовый актив у одной организации и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой организации. Это определение подчеркивает двусторонний характер взаимодействия: всегда есть как минимум две стороны, чьи финансовые положения меняются в результате заключения такого договора.

Ключевыми характеристиками, вытекающими из этого определения, являются:

• Договорная основа: Финансовый инструмент всегда является результатом юридически обязывающего соглашения между сторонами. Это означает, что права и обязанности, связанные с инструментом, закреплены в контракте и подлежат исполнению в соответствии с законом, что обеспечивает предсказуемость и защиту всех участников сделки.
• Финансовый характер: Предметом договора являются финансовые активы (например, денежные средства, право получения денег или других финансовых активов, долевые инструменты другой компании), финансовые обязательства (обязательство передать денежные средства или финансовый актив) или долевые инструменты (право на остаточную долю в активах компании после вычета всех обязательств).

В контексте российского законодательства, Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» также дает свое определение, фокусируясь на производных финансовых инструментах. Он определяет их как договор, предусматривающий обязанность сторон уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курсы валют, процентные ставки, уровень инфляции, или передать ценные бумаги, товар, валюту. Это указывает на специфику использования производных инструментов для управления рисками и спекуляций, где стоимость инструмента «производна» от стоимости базового актива.

Таким образом, сущность финансового инструмента заключается в его способности трансформировать, передавать и распределять финансовые риски и возможности между участниками рынка на основании юридически закрепленных договорных обязательств.

Виды и классификация финансовых инструментов

Разнообразие финансовых инструментов поражает воображение, и для их систематизации применяется множество классификаций, позволяющих лучше понять их функции и механизмы действия.

Основные типы финансовых инструментов, встречающиеся в российской и международной практике, включают:

• Долевые инструменты: Акции, инвестиционные паи, дающие право на долю в капитале и прибыль компании.
• Долговые инструменты: Облигации, векселя, кредитные ноты, депозитные и сберегательные сертификаты, кредиты и депозиты, удостоверяющие право на получение определенной суммы или имущества в будущем.
• Производные финансовые инструменты (ПФИ): Фьючерсы, опционы, свопы, варранты, форвардные контракты. Их стоимость зависит от стоимости базового актива, и они используются для хеджирования рисков или спекулятивных операций.

Одной из фундаментальных классификаций является разделение на денежные и производные инструменты:

• Денежные инструменты (Cash Instruments): Их стоимость определяется непосредственно рынками. К ним относятся, например, ценные бумаги (акции, облигации), кредиты, депозиты. Они представляют собой прямые обязательства или права на активы.
• Производные инструменты (Derivatives): Их стоимость определяется стоимостью базового актива. Примерами являются форварды, фьючерсы, опционы, свопы. Эти инструменты используются для управления ценовыми рисками базовых активов или для получения прибыли от их ценовых колебаний.

Для частных инвесторов в России спектр доступных финансовых инструментов также широк и включает как традиционные, так и более современные опции:

• Банковские депозиты.
• Недвижимость.
• Покупка золота и других драгоценных металлов.
• Валюта.
• Независимая торговля ценными бумагами (акции, облигации).
• Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).
• Взаимные фонды (паевые инвестиционные фонды, ПИФы).
• Общие фонды банковского управления (ОФБУ).

Эта многообразная палитра позволяет инвесторам с различными аппетитами к риску и инвестиционными горизонтами формировать диверсифицированные портфели, исходя из своих целей и текущих экономических условий.

Роль финансовых инструментов в развитии экономики Российской Федерации

Взглянув на российский экономический ландшафт, мы видим, что финансовые инструменты играют роль кровеносной системы, питающей и поддерживающей развитие всех ее органов. Их значение выходит далеко за рамки сугубо технических операций, затрагивая стратегические цели страны.

Катализатор структурной трансформации и независимости:

Финансовые инструменты являются неотъемлемым элементом в процессе структурной трансформации экономики России. В условиях геополитических ограничений и изменяющейся мировой конъюнктуры, они обеспечивают перераспределение ресурсов в приоритетные отрасли, способствуя достижению экономической и технологической независимости. Развитый рынок капитала, особенно рынок акций, является основным источником долгосрочных финансовых ресурсов, что критически важно для масштабных инвестиционных проектов и инноваций.

Ярким подтверждением этому служит Указ Президента РФ № 309 от 7 мая 2024 года «О национальных целях развития РФ на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года», который прямо указывает на необходимость усиления роли рынка капитала в экономике страны. Долевое финансирование, в частности, признается наиболее долгосрочным и устойчивым механизмом привлечения средств. Это подчеркивает осознание государством ключевой роли фондового рынка в формировании будущей экономической мощи.

Стимулирование инвестиций и поддержка предпринимательства:

Финансовый инструментарий активно используется для решения конкретных экономических задач. Среди основных мер можно выделить:

• Стимулирование инвестиций в основной капитал: Через эмиссию облигаций, выпуск акций и другие долгосрочные инструменты компании привлекают средства для модернизации производства, расширения мощностей и реализации стратегических проектов.
• Поддержание малого и среднего предпринимательства (МСП): Важность этого сектора для экономики невозможно переоценить. С момента запуска Цифровой платформы МСП.РФ в 2022 году представители бизнеса получили 101,3 млрд рублей льготного финансирования. Сервисом получения кредитов в режиме онлайн через платформу МСП.РФ за три года воспользовались более 16,3 тыс. раз, что составило более половины общего объема финансовой господдержки. Это наглядный пример того, как цифровые финансовые инструменты и платформы способствуют быстрому и эффективному доступу к капиталу для малого бизнеса.
• Финансирование импортозамещения: В текущих условиях, когда импортозамещение стало национальным приоритетом, финансовые инструменты позволяют аккумулировать средства для развития отечественных производств и технологий.
• Развитие лизинга: Лизинг, как форма финансовой аренды, является мощным инструментом для обновления основных фондов предприятий. В 2023 году объем нового бизнеса на российском рынке лизинга составил 3,59 трлн рублей, что на 81% превысило уровень 2022 года и на 57% — докризисного 2021 года. Количество заключенных договоров лизинга выросло на 42% до 484 000. Это демонстрирует значительный рост, указывающий на активное использование данного финансового инструмента для поддержки реального сектора.
• Поддержка кредитования корпоративного сектора: Банковские кредиты, в том числе секьюритизированные, остаются одним из ключевых источников финансирования для крупных и средних компаний.

Специфические ограничения:

Важным аспектом регулирования финансовых инструментов в РФ является наличие определенных ограничений, направленных на обеспечение национальной безопасности и предотвращение конфликта интересов. В частности, существует запрет для определенных категорий лиц владеть и пользоваться иностранными финансовыми инструментами. К ним относятся ценные бумаги нерезидентов, доли участия в иностранных организациях, а также договоры займа и кредитные договоры с иностранными банками/организациями, если одной из сторон является нерезидент или иностранная структура без образования юридического лица. Этот запрет распространяется на:

• Государственных гражданских служащих.
• Их супругов и несовершеннолетних детей.
• Лиц, замещающих государственные должности Российской Федерации.
• Федеральных государственных служащих.
• Военнослужащих и сотрудников правоохранительных органов.

Целью такой меры является предотвращение возможного иностранного влияния и защита государственных интересов, подчеркивая взаимосвязь между финансовым регулированием и вопросами национальной безопасности.

Таким образом, финансовые инструменты в России не просто облегчают экономические транзакции, но и активно формируют вектор развития страны, отвечая на вызовы времени и реализуя стратегические приоритеты.

Детальная классификация и особенности ценных бумаг на российском рынке

Ценные бумаги представляют собой один из наиболее динамичных и многогранных классов финансовых инструментов, обладающий уникальными характеристиками и сложной системой классификации. Для академического изучения и практического применения крайне важно понимать их юридическую природу, экономическую сущность и многообразие форм.

Основные признаки и виды ценных бумаг

История ценных бумаг уходит корнями в глубокое прошлое, когда еще купцы выдавали долговые расписки, которые могли быть переданы третьим лицам. С течением времени эти «расписки» эволюционировали, приобретая стандартизированную форму и юридическую силу.

Юридическое и экономическое определение:

С юридической точки зрения, закрепленной в Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) и Федеральном законе от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Это определение подчеркивает неразрывную связь между физическим документом (или его бездокументарной формой) и воплощенными в нем правами.

Экономическая сущность ценной бумаги гораздо шире. Она рассматривается как представитель капитала, право на долю совокупного капитала и на распределение прибыли, которое обособляется от своей натуральной основы и имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата или записи по счетам). Иными словами, ценная бумага позволяет «дробить» крупный капитал на более мелкие, легко обращаемые части, делая его доступным для широкого круга инвесторов и обеспечивая его мобильность.

Ключевые признаки ценной бумаги:

Чтобы быть признанной ценной бумагой, инструмент должен обладать рядом характеристик:

• Официальное оформление: Строгое соответствие установленной законом форме и наличие обязательных реквизитов.
• Стандартность и выпуск большими партиями: Обеспечивает унификацию и облегчает обращение на рынке.
• Публичная достоверность: Достаточно предъявить бумагу (или подтверждение владения ею) для реализации закрепленных прав.
• Государственное регулирование: Рынок ценных бумаг находится под строгим контролем государства для защиты прав инвесторов и обеспечения стабильности.
• Свободная купля-продажа: Возможность отчуждения на фондовом рынке, что обеспечивает ликвидность.
• Ликвидность: Способность быть быстро проданной и превращенной в деньги без существенной потери стоимости.
• Рыночное ценообразование: Цена определяется динамикой спроса и предложения на рынке.
• Возможность получения дохода: Ценная бумага может приносить доход в виде процентов, дивидендов или прироста капитала.
• Возможность привлечения капитала: Для эмитентов ценные бумаги являются важным инструментом для финансирования развития бизнеса.

Основные и производные ценные бумаги:

Фундаментальное деление ценных бумаг осуществляется на:

1. Основные (первичные) ценные бумаги: В их основе лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы). Это те инструменты, которые напрямую представляют собой капитал или обязательства. Примеры: акции, облигации, векселя.
2. Производные (вторичные) ценные бумаги: Это бездокументарная форма выражения имущественного права или обязательств, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Они предоставляют не имущественные права, а права на первичные ценные бумаги или другие базовые активы. Их стоимость «производна» от стоимости базового актива. Примеры: фьючерсные контракты, товарные, валютные, процентные, индексные и свободно обращающиеся опционы. Производные инструменты используются для хеджирования рисков, спекуляций или арбитражных операций.

Классификация ценных бумаг по различным критериям

Многообразие ценных бумаг требует детализированной классификации, чтобы точно определить их правовой статус, экономическую функцию и особенности обращения.

По форме выпуска:

• Документарные ценные бумаги: Это физические документы, соответствующие установленным законом требованиям. Осуществление или передача закрепленных в них обязательственных и иных прав возможна только при предъявлении таких документов. Несмотря на общую тенденцию к цифровизации, они все еще существуют в ряде форм (например, некоторые векселя).
  • Предъявительские: Права по ним принадлежат предъявителю. Передача осуществляется простым вручением.
  • Ордерные: Права принадлежат лицу, указанному в ценной бумаге, или его приказу. Передача осуществляется путем индоссамента (передаточной надписи) и вручения.
  • Именные: Права принадлежат конкретному лицу, указанному в ценной бумаге, и регис��рируются в реестре. Передача прав возможна только при соблюдении специальной процедуры, включающей внесение изменений в реестр.
• Бездокументарные ценные бумаги: Права по ним фиксируются в специальном реестре или на счетах учета (например, депо-счетах), а владельцу может выдаваться документ, свидетельствующий о закрепленном праве (выписка). Передача прав возможна только по счетам учета этих бумаг. Важно отметить, что бездокументарные ценные бумаги могут быть только именными, их правообладатель определяется исключительно по учетным записям. Большинство современных акций и облигаций являются бездокументарными.

По способу выпуска:

• Эмиссионные ценные бумаги: Характеризуются удостоверением права на владение имуществом или получение дохода, размещением выпусками на фондовых рынках, равными объемами и сроками осуществления внутри одного выпуска. К ним относятся акции и облигации. Их выпуск строго регулируется и сопровождается раскрытием информации.
• Неэмиссионные ценные бумаги: Это все остальные виды ценных бумаг, не отнесенные к эмиссионным. Они не создают новых прав на актив, а лишь подтверждают их. Примеры: векселя, закладные, коносаменты, инвестиционные паи ПИФ, сберегательные и депозитные сертификаты, простые и двойные складские свидетельства, чеки.

По функциональному назначению:

• Долевые: Дают владельцу долю в капитале компании или имуществе паевого фонда, право на получение части прибыли (дивидендов), участие в управлении.
  • Обыкновенные акции: Предоставляют право голоса на общих собраниях акционеров и право на получение дивидендов, размер которых зависит от прибыли компании.
  • Привилегированные акции: Обычно не дают права голоса, но гарантируют получение фиксированной части прибыли (дивидендов) и имеют приоритет при распределении активов в случае ликвидации компании.
• Долговые: Удостоверяют, что эмитент должен держателю определенную сумму или имущество.
  • Облигации: Заемная ценная бумага, которая обязывает эмитента выплатить держателю номинальную стоимость облигации и проценты (купоны) в определенные сроки.
  • Векселя: Безусловное письменное денежное обязательство, выдаваемое векселедателем векселедержателю.
  • Депозитные и сберегательные сертификаты: Письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение суммы вклада и процентов по истечении установленного срока.
  • Закладные: Именная ценная бумага, удостоверяющая права ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также права залогодержателя на заложенное имущество.
• Платежные: Например, чеки.
• Товарораспорядительные: Например, коносаменты, складские свидетельства.
• Производные: Фьючерсы, опционы, свопы (уже рассмотрены).

По сроку существования:

• Срочные: Имеют установленный срок погашения (до года, 1-5 лет, 5-40 лет).
• Бессрочные: Не имеют фиксированного срока погашения (например, обыкновенные акции).

По эмитенту:

• Государственные: Выпускаются Правительством РФ или Центральным банком.
• Муниципальные: Выпускаются органами местного самоуправления.
• Частные (корпоративные): Выпускаются коммерческими организациями (акционерными обществами, банками).

Перечень ценных бумаг, допущенных к обращению в РФ:

Согласно Гражданскому кодексу РФ и Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», в России к обращению допущены следующие виды ценных бумаг:

• Государственные облигации.
• Облигации (корпоративные).
• Векселя.
• Чеки.
• Депозитные сертификаты.
• Сберегательные сертификаты.
• Банковские сберегательные книжки на предъявителя.
• Коносаменты.
• Акции.
• Приватизационные ценные бумаги (исторический инструмент).
• Инвестиционные паи (ПИФ).
• Ипотечные ценные бумаги.
• Закладные.
• Опцион эмитента.
• Простые и двойные складские свидетельства.
• Российские депозитарные расписки.

Эта исчерпывающая классификация позволяет не только ориентироваться в многообразии ценных бумаг, но и четко определять их правовой режим и экономические функции на российском рынке.

Рыночные и нерыночные ценные бумаги: сравнительный анализ и регулирование в РФ

В мире финансовых инструментов существует фундаментальное разделение, которое определяет их природу, динамику ценообразования и возможности для инвесторов. Речь идет о рыночных и нерыночных ценных бумагах — двух полюсах инвестиционного спектра, каждый из которых служит своим целям и подчиняется своим правилам.

Сущность и характеристики нерыночных ценных бумаг

Нерыночные ценные бумаги (НЦБ) — это особый класс финансовых инструментов, которые отличаются отсутствием или, что чаще, запретом на существование вторичного рынка. Это означает, что после первичного размещения их невозможно свободно продать или купить на организованной бирже или внебиржевом рынке.

Ключевые характеристики НЦБ:

• Отсутствие вторичного рынка: Это их главная отличительная черта. Первые владельцы НЦБ, как правило, удерживают их в течение всего срока обращения и сами предъявляют к погашению. Возможность продажи НЦБ до наступления срока погашения крайне ограничена и зависит от конкретного вида ценной бумаги и применимых нормативных актов.
• Неликвидность: Прямое следствие отсутствия вторичного рынка. НЦБ не могут быть быстро и без значительных потерь обращены в денежные средства.
• Цель выпуска: Основная цель выпуска НЦБ — временное привлечение ресурсов для финансирования конкретных расходов (например, государственных), а не для спекулятивных краткосрочных операций. Инвестиции в НЦБ осуществляются для долгосрочного удержания до погашения.
• Определение стоимости: Стоимость НЦБ обычно определяется их внутренними характеристиками: процентными ставками, купонными выплатами, сроками погашения и кредитоспособностью эмитента. Они не подвержены изменениям спроса и предложения на вторичном рынке и, по сути, имеют только свою внутреннюю (номинальную) стоимость.
• Ограничения передачи прав: Некоторые НЦБ не могут быть переданы другим лицам и должны храниться зарегистрированным владельцем до наступления срока погашения.

Примеры нерыночных ценных бумаг в РФ:

В российской практике к НЦБ относятся:

• Государственные нерыночные займы: Предназначены для финансирования государственных расходов.
• Сберегательные облигации: Часто выпускаются для физических лиц, не предполагают активной торговли на вторичном рынке.
• Национальные сберегательные сертификаты: Аналогичные инструменты для населения.
• Налоговые резервные сертификаты.
• Депозитные и сберегательные сертификаты: Банковские инструменты, которые, хоть и могут быть передаваемыми, обычно не обладают активным вторичным рынком.
• Векселя и чеки: Хотя могут быть передаваемыми, их обращение чаще носит частный, а не рыночный характер.

Сущность и характеристики рыночных ценных бумаг

В противоположность нерыночным, рыночные ценные бумаги — это инструменты, которые активно обращаются на организованных и внебиржевых торговых площадках, формируя фондовый рынок.

Ключевые характеристики рыночных ЦБ:

• Наличие вторичного рынка: Это их фундаментальная особенность. Рыночные ценные бумаги свободно продаются и покупаются на фондовом рынке, обеспечивая гибкость и оперативность инвестиционных решений.
• Ликвидность: Высокая ликвидность является одним из главных преимуществ рыночных ЦБ. Они могут быть быстро проданы и превращены в денежные средства, что критически важно для инвесторов.
• Рыночная стоимость: Их стоимость подвержена постоянным колебаниям, определяемым уровнем спроса и предложения на торговом рынке, а также множеством других факторов, таких как экономические новости, корпоративные события, геополитические изменения.
• Цель инвестирования: Инвесторы вкладываются в рыночные ценные бумаги как для долгосрочного прироста капитала и получения дивидендов/купонов, так и для спекулятивных краткосрочных операций по купле-продаже, стремясь заработать на ценовых изменениях.
• Свобода передачи прав: Рыночные ценные бумаги можно свободно обменивать, дарить, оставлять в наследство, передавать по договору купли-продажи без значительных ограничений.

Принципиальные различия и регулирование обращения

Чтобы более четко обозначить границу между этими двумя категориями, сведем их ключевые отличия в таблицу:

Критерий различия	Рыночные ценные бумаги	Нерыночные ценные бумаги
Вторичный рынок	Присутствует, свободное обращение на биржах и вне бирж.	Отсутствует или запрещен.
Ликвидность	Высокая, легко продаются и превращаются в деньги.	Низкая, трудно или невозможно продать до погашения.
Ценообразование	Определяется рыночным спросом и предложением, колеблется.	Определяется внутренними характеристиками, стабильная.
Цель инвестирования	Спекуляции, долгосрочный прирост капитала, доход.	Долгосрочное удержание до погашения, финансирование эмитента.
Передача прав	Свободная (купля-продажа, дарение, наследование).	Ограниченная, часто требуют удержания до погашения.
Примеры в РФ	Акции, облигации, инвестиционные паи, ПФИ.	Государственные нерыночные займы, сберегательные облигации, векселя.

Правовое регулирование в РФ:

Российская Федерация выстраивает комплексную систему правового регулирования рынка ценных бумаг, которая охватывает как рыночные, так и нерыночные инструменты. Эта система базируется на целом ряде нормативных правовых актов различной юридической силы.

Основные законодательные акты:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): Является основополагающим документом, устанавливающим общие положения о ценных бумагах как объектах гражданских прав.
• Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Ключевой закон, регулирующий отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций), а также определяющий особенности деятельности профессиональных участников рынка.
• Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: Регулирует правовой статус акций и особенности их обращения в акционерных обществах.
• Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Направлен на обеспечение государственной и общественной защиты прав инвесторов, определяя порядок выплаты компенсаций.
• Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»: Устанавливает порядок возникновения и исполнения обязательств РФ, субъектов РФ, муниципальных образований по ценным бумагам.
• Федеральный закон «О простом и переводном векселе»: Регулирует обращение векселей.

Цели регулирования:

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в РФ направлено на достижение нескольких ключевых целей:

• Защита прав и интересов инвесторов: Предотвращение мошенничества, манипулирования рынком, обеспечение справедливой информации.
• Предотвращение финансовых кризисов: Поддержание макроэкономической стабильности.
• Обеспечение стабильности и эффективности функционирования рынка: Создание благоприятных условий для привлечения капитала и его перераспределения.
• Поддержание доверия инвесторов: Стимулирование участия в рынке.

Особенности регулирования НЦБ:

Размещение нерыночных ценных бумаг, в частности государственных, строго регулируется. Например, их выпуск осуществляется в рамках верхнего предела государственного внутреннего долга РФ, что регламентировано Постановлением Правительства РФ № 316 от 21 марта 1996 года. Это подчеркивает их роль как инструмента государственной политики, а не свободной рыночной торговли.

Таким образом, разделение на рыночные и нерыночные ценные бумаги не только отражает их фундаментальные экономические характеристики, но и формирует дифференцированный подход к их правовому регулированию, призванному обеспечить порядок и стабильность на всех сегментах финансового рынка.

Рынок ценных бумаг России: роль, структура и современные тенденции развития

Рынок ценных бумаг, часто называемый фондовым рынком, является одним из наиболее сложных и динамичных сегментов финансовой системы. В России он играет критически важную роль в мобилизации инвестиций и перераспределении капитала, особенно в условиях текущих экономических преобразований.

Понятие, роль и функции рынка ценных бумаг

Представьте себе огромный финансовый конвейер, который собирает свободные денежные средства со всей страны и направляет их туда, где они наиболее востребованы — в инвестиции. Это и есть образ рынка ценных бумаг.

Определение и сущность:

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. По своей сути, он является частью финансового рынка, где осуществляется привлечение и перераспределение капитала за счет выпуска и обращения акций, облигаций и других ценных бумаг. Его главная задача — обеспечить эффективное посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам.

Ключевая роль:

Рынок ценных бумаг выполняет ряд стратегических функций:

• Аккумуляция и перераспределение капитала: Он собирает разрозненные финансовые ресурсы и направляет их в наиболее продуктивные секторы экономики, обеспечивая централизацию капитала.
• Формирование долгосрочных финансовых ресурсов: Для реализации масштабных проектов и устойчивого развития экономики долевое финансирование и долгосрочные облигации являются незаменимыми.
• Индикатор рыночной экономики: Состояние фондового рынка часто служит барометром здоровья национальной экономики, отражая ее ожидания, риски и перспективы.
• Механизм ценообразования: Рынок способствует формированию справедливого ценообразования финансовых инструментов, поскольку цены отражают консенсусное мнение участников о будущих доходах и рисках.
• Функция страхования ценовых и финансовых рисков: Через производные финансовые инструменты рынок позволяет хеджировать риски, связанные с изменением цен на активы, валютных курсов и процентных ставок.
• Учетная функция: Обеспечивает регистрацию прав собственности на ценные бумаги и учет всех сделок.
• Контрольная функция: Гарантирует соблюдение законодательства всеми участниками рынка.
• Привлечение капитала для эмитентов: Компании и государства используют рынок для финансирования своей деятельности.

Таким образом, фондовый рынок — это не просто место для спекуляций, а сложный механизм, играющий жизненно важную роль в развитии и стабильности экономики.

Структура и инфраструктура российского рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг представляет собой многоуровневую систему, включающую множество участников и специализированных организаций, обеспечивающих его бесперебойное функционирование.

Структура рынка по сегментам:

1. Первичный рынок: Здесь происходит первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг эмитентами. Это может быть IPO (первичное публичное предложение акций), SPO (вторичное публичное предложение) или размещение облигаций.
2. Вторичный рынок: Осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. Именно здесь формируется их рыночная стоимость.
3. Организованный (биржевой) рынок: Торговля осуществляется на фондовых биржах (например, Московской бирже) по строгим правилам и под контролем регулятора.
4. Свободный (внебиржевой) рынок: Торговля осуществляется напрямую между участниками или через электронные торговые системы, не являющиеся биржами.

Участники рынка:

Ключевые участники рынка ценных бумаг делятся на:

• Эмитенты: Государство, муниципальные образования, корпорации, выпускающие ценные бумаги.
• Инвесторы: Физические и юридические лица, вкладывающие средства в ценные бумаги.
• Профессиональные участники рынка:
  • Брокеры: Посредники, совершающие сделки от имени и за счет клиентов.
  • Дилеры: Совершают сделки от своего имени и за свой счет.
  • Доверительные управляющие: Управляют активами клиентов на основе договора доверительного управления.
  • Инвестиционные советники: Предоставляют индивидуальные инвестиционные рекоменда��ии.
  • Регистраторы: Ведут реестры владельцев ценных бумаг.
  • Депозитарии: Осуществляют хранение ценных бумаг и учет перехода прав на них.

Инфраструктура рынка:

Эффективность рынка ценных бумаг во многом зависит от развитости его инфраструктуры:

• Функциональная инфраструктура: Фондовые биржи, внебиржевые торговые системы, обеспечивающие торговые операции.
• Инвестиционная инфраструктура: Коммерческие банки, инвестиционные фонды, страховые компании, брокерские и дилерские компании, аккумулирующие и управляющие инвестициями.
• Техническая инфраструктура: Клиринговые и расчетные организации, депозитарии, регистраторы, обеспечивающие расчеты по сделкам и учет прав собственности.
• Информационная инфраструктура: Аналитические агентства, информационные издания, агрегаторы данных, предоставляющие информацию для принятия инвестиционных решений.

Современные тенденции и динамика развития российского рынка ценных бумаг (2020-2025 гг.)

Последние годы стали периодом значительных потрясений и трансформаций для российского рынка ценных бумаг, который демонстрирует как уязвимость к внешним шокам, так и способность к адаптации и росту.

Капитализация и целевые показатели:

Российский рынок ценных бумаг, хоть и является относительно молодым, обладает значительным потенциалом.

• На 25 сентября 2024 года капитализация российского рынка ценных бумаг оценивалась в 58 трлн рублей, что составляло около 34% от ВВП.
• К 16 мая 2025 года эта цифра составляла 26,6% от ВВП.
• По состоянию на 11 февраля 2025 года, капитализация российского фондового рынка оценивалась в 50 трлн рублей.
• На 30 октября 2025 года капитализация российского рынка акций на Московской бирже в секторе Основной рынок составила 48 786,170 млрд рублей.
• Совокупная стоимость котируемых акций к 01 октября 2025 года достигла 43,6 трлн рублей.

Эти цифры отражают динамику, которая, несмотря на внешние вызовы, демонстрирует стремление к росту. Президент РФ поставил амбициозную цель — увеличить капитализацию фондового рынка России до 66% ВВП (что эквивалентно 112,9 трлн рублей по текущим оценкам) к 2030 году. Эта задача подчеркивает стратегическое значение рынка капитала для будущего страны.

Динамика объемов торгов и частных инвесторов:

• Объем торгов: В 2023 году объем торгов на российском организованном рынке акций вырос на 31%, а облигаций — более чем в 2 раза. Это свидетельствует об оживлении активности.
• Сентябрь 2025 года показал общий объем торгов на рынках Московской биржи в 162,7 трлн рублей, что на 36,5% выше показателя сентября 2024 года. Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями составил 2,7 трлн рублей (снижение на 10% по сравнению с августом 2025 и сентябрем 2024), а объем торгов облигациями достиг 3,4 трлн рублей (+25,9% к августу 2025, в полтора раза больше сентября 2024). Объем торгов на срочном рынке (фьючерсы и опционы) составил 14,1 трлн рублей (+43,9% к августу 2025, +48,4% к сентябрю 2024).

Приток частных инвесторов:

Одним из наиболее ярких феноменов последних лет стал взрывной рост интереса частных инвесторов к фондовому рынку:

• Резкий интерес к инвестициям и кратный прирост частных инвесторов наблюдался в 2020-2021 гг. В 2020 году на фондовый рынок пришли около 4,7 млн новых частных инвесторов, и их общее количество на Московской бирже увеличилось до 8,8 млн. За 2021 год количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, увеличилось почти вдвое и составило порядка 17 млн, или более 10% населения России. Частные инвесторы вложили в 2021 году в российские ценные бумаги на Московской бирже 1,35 трлн рублей.
• По итогам II квартала 2025 года количество клиентов на брокерском обслуживании достигло 51,1 млн, а на доверительном управлении — 0,7 млн. Стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании составила 11,0 трлн рублей, в доверительном управлении – 2,0 трлн рублей.
• Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) достигло 6,2 млн, с активами в 0,7 трлн рублей.
• Даже в 2022 году, несмотря на шоки, число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, увеличилось на 6,1 млн человек, достигнув 22,9 млн, а доля частных инвесторов в объеме торгов акциями составила 59,0%. На физических лиц приходилось 79% и 32% объема торгов акциями и облигациями соответственно в 2023 году.

Динамика Индекса МосБиржи:

Индекс МосБиржи, являющийся основным индикатором российского рынка акций, демонстрировал:

• Положительную тенденцию в 2018-2021 гг.
• Значительное снижение в 2022 году (до 2154,12 пункта) из-за геополитических рисков и ухудшения внешней конъюнктуры, что стало одним из крупнейших падений в истории рынка.
• В 2024 году российский рынок акций показывал смешанную динамику. Индекс МосБиржи снизился на 7% с начала года, достигнув максимума в мае (3521,72 пункта) и минимума в декабре (2370,28 пункта).
• С начала января 2025 года индекс Московской биржи снизился почти на 12%.

Влияние санкций и восстановление:

С 2022 года международные санкции оказали значительное влияние на рынок ценных бумаг, приведя к приостановке деятельности биржи, уходу иностранных инвесторов и общему снижению интереса к российским активам. Однако уже в 2023 году наблюдается восходящая тенденция рыночной капитализации российского фондового рынка, что свидетельствует о его устойчивости и способности к восстановлению, несмотря на негативное влияние санкций.

Эти тенденции показывают, что российский рынок ценных бумаг находится в фазе активного развития, преодолевая сложности и адаптируясь к новым экономическим реалиям.

Нормативно-правовые основы регулирования выпуска и обращения ценных бумаг в Российской Федерации

Эффективное функционирование любого рынка невозможно без четкой и всеобъемлющей системы правового регулирования. Рынок ценных бумаг, как один из наиболее чувствительных к доверию и стабильности секторов экономики, особенно нуждается в такой системе. В Российской Федерации она представлена сложным, но тщательно продуманным комплексом нормативных правовых актов, призванных обеспечить порядок, прозрачность и защиту интересов всех участников.

Законодательная база: федеральные законы и кодексы

Правовое поле, регулирующее рынок ценных бумаг в России, уходит корнями в Конституцию РФ, которая определяет общие принципы государственного устройства и распределения полномочий.

Конституционные основы и главные задачи:

Согласно статье 71, пункт «ж» Конституции РФ, фондовый рынок относится к ведению Российской Федерации. Это означает, что вопросы его регулирования находятся в исключительной компетенции федеральных органов власти. Главная задача этого регулирования — поддержание устойчивости и повышение эффективности работы рынка, а также защита прав инвесторов и предупреждение экономических кризисов. Государственное регулирование представляет собой комплекс мер, направленных на установление и внедрение нормативных актов, регламентирующих выпуск, оборот и учет ценных бумаг, а также действия профессиональных участников рынка.

Ключевые федеральные законы:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): Является фундаментом для всего гражданского законодательства, включая положения о ценных бумагах как объектах гражданских прав. Статьи ГК РФ определяют общие правила их создания, обращения и прекращения.
2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Этот закон является базовым и системообразующим для всего российского рынка ценных бумаг. Он регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций), а также устанавливает правовые основы создания и деятельности профессиональных участников рынка (брокеров, дилеров, управляющих, регистраторов). Закон определяет место государства в регулировании рынка и содержит исчерпывающие полномочия Центрального банка РФ (Банка России) в сфере эмиссии и обращения эмиссионных бумаг.
3. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: Данный закон подробно регламентирует правовой статус акций, порядок их выпуска, размещения, обращения, а также права и обязанности акционеров, что является критически важным для долевых ценных бумаг.
4. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Его основная цель — обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов инвесторов. Закон определяет механизмы компенсации потерь инвесторам, порядок раскрытия информации и ответственность за ее недостоверность.
5. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»: Этот специализированный закон устанавливает особый порядок возникновения и исполнения обязательств Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальных образований по ценным бумагам, а также специфику их эмиссии и обращения.
6. Другие специализированные законы: Помимо перечисленных, регулирование осуществляется и другими важными актами:
   • Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».
   • Федеральный закон от 29.12.2004 № 193-ФЗ «О банках и банковской деятельности» (в части операций с ЦБ).
   • Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ «О защите конкуренции» (в части контроля за сделками с ЦБ, ведущими к концентрации).
   • Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ «О центральном депозитарии».
   • Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности».

Подзаконные акты и механизмы государственного регулирования

Помимо федеральных законов, значительную роль в регулировании рынка ценных бумаг играют подзаконные нормативные акты, которые детализируют и уточняют положения законов.

Роль Банка России и Министерства финансов:

• Положения Банка России: Как мегарегулятор финансового рынка, Банк России издает многочисленные положения, инструкции и указания, которые регулируют различные аспекты эмиссии и обращения ценных бумаг. Это включает требования к документам, предоставляемым для регистрации выпусков, правила проведения операций на рынке, порядок раскрытия информации эмитентами, ведение реестров владельцев ценных бумаг и отчетность профессиональных участников. Например, Банк России устанавливает требования к содержанию проспектов ценных бумаг, к порядку ведения реестров акционеров, к деятельности брокеров и дилеров.
• Приказы Министерства финансов РФ: Министерство финансов, в свою очередь, регулирует вопросы, связанные с эмиссией и обращением государственных и муниципальных ценных бумаг, а также формирует бюджетную политику, влияющую на рынок госдолга.

Механизмы государственного регулирования:

Государство осуществляет регулирование рынка ценных бумаг посредством следующих ключевых механизмов:

• Установление обязательных требований: Разработка и внедрение стандартов деятельности для всех профессиональных участников рынка (требования к капиталу, квалификации персонала, внутренним процедурам).
• Государственная регистрация выпусков ценных бумаг: Эмиссия ценных бумаг возможна только после их регистрации Банком России, что обеспечивает контроль за соблюдением законодательства и предотвращает мошенничество.
• Лицензирование деятельности профессиональных участников: Брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии и регистраторы должны получить лицензию Банка России для осуществления своей деятельности, что гарантирует их соответствие установленным требованиям.
• Создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг и контроль за их соблюдением: Включает механизмы раскрытия информации, надзор за деятельностью участников, рассмотрение жалоб инвесторов.
• Запрещение деятельности без лицензии: Обеспечивает легальность и прозрачность всех операций на рынке.

Таким образом, нормативно-правовая база российского рынка ценных бумаг представляет собой комплексную и многоуровневую систему, которая постоянно совершенствуется с учетом изменяющихся экономических условий и задач, стоящих перед финансовым сектором страны.

Риски и возможности на российском рынке ценных бумаг в современных экономических условиях

Инвестиции на рынке ценных бумаг всегда сопряжены с определенным уровнем риска, однако текущие экономические и геополитические условия в Российской Федерации многократно усложняют эту картину, одновременно открывая уникальные возможности для тех, кто способен их распознать.

Общие и специфические риски российского рынка ценных бумаг

В условиях глобальной неопределенности и локальных трансформаций, российские инвесторы и эмитенты сталкиваются с широким спектром рисков, требующих тщательного анализа и управления.

Общие инвестиционные риски:

Наряду с фундаментальными рисками, присущими любому финансовому рынку, российская специфика добавляет свои нюансы:

• Рыночный риск: Потери из-за неблагоприятного изменения цен на активы (акции, облигации) на рынке в целом.
• Нерыночный риск (несистематический): Связан с конкретным активом или эмитентом (например, банкротство компании, изменение ее кредитного рейтинга).
• Систематический риск: Влияет на рынок в целом извне и не может быть диверсифицирован (например, глобальный экономический кризис, пандемия).
• Операционный риск: Возникает из-за сбоев во внутренних процессах, системах, человеческих ошибок или мошенничества.
• Риск ликвидности: Невозможность быстро продать активы по справедливой цене без существенных потерь, особенно актуален для менее популярных бумаг.
• Кредитный риск: Вероятность того, что эмитент не сможет выполнить свои долговые обязательства (неуплата процентов или основной суммы долга).
• Риск досрочного погашения: Для облигаций — риск того, что эмитент погасит облигацию досрочно, лишая инвестора ожидаемого дохода.
• Технологические риски: Сбои в торговых системах, кибератаки.
• Геополитические риски: Связаны с изменением внешней политики, конфликтами, санкциями.
• Инфляционный риск: Обесценение будущих денежных потоков от инвестиций из-за инфляции.
• Процентный риск: Изменение стоимости облигаций из-за колебаний процентных ставок.
• Риски законодательных изменений: Непредсказуемые изменения в законодательстве, регулирующем рынок ценных бумаг или налогообложение.
• Экологические и социальные риски (ESG-риски): Например, ужесточение экологических норм для компании, что может повлиять на ее финансовое положение.

Риски, связанные с деятельностью эмитентов:

Помимо общих, существуют специфические риски, касающиеся непосредственно компаний-эмитентов:

• Текущие судебные процессы: Могут привести к значительным финансовым потерям.
• Отсутствие возможности продлить действие лицензии: Для компаний, чья деятельность требует лицензирования (например, в сфере добычи ресурсов).
• Возможная ответственность по долгам третьих лиц: Возникает при поручительстве или наличии аффилированных структур.
• Потеря ключевых потребителей: Если на оборот с одним или несколькими потребителями приходится не менее 10% общей выручки, их потеря может быть катастрофической.

Влияние текущих экономических условий в РФ:

С 2022 года российский рынок ценных бумаг столкнулся с беспрецедентными вызовами, которые сформировали уникальный ландшафт рисков:

• Санкционное и геополитическое давление: Обвал рынка в 2022 году, приостановка торгов, уход иностранных инвесторов, заморозка активов — все это привело к снижению интереса розничных инвесторов и существенному переформатированию рынка.
• Запрет на торги нерезидентами: Введенные ограничения на операции для инвесторов из «недружественных» стран создали дисбаланс спроса и предложения.
• Санкции против брокеров: Отключение некоторых крупных брокеров от международных систем также усложнило операции.
• Запрет на короткие позиции для частных инвесторов: Ограничил возможности для получения прибыли на падении рынка и хеджирования.
• Высокая ключевая ставка Банка России: Приводит к удорожанию заемных средств для компаний, что давит на рынок акций, делая альтернативные инвестиции (например, депозиты) более привлекательными.
• Дешевеющая нефть и крепкий рубль: Негативно сказывается на доходах экспортеров, акции которых традиционно занимают значительную долю в Индексе МосБиржи.
• Фрагментация мировой экономики и угроза глобального финансового кризиса: Внешние факторы продолжают оказывать давление.

Все эти факторы приводят к тому, что отсутствие возможностей для составления долгосрочных прогнозов делает стратегии российских инвесторов преимущественно краткосрочными, ориентированными на быструю реакцию на меняющуюся конъюнктуру.

Инвестиционные возможности для участников рынка

Несмотря на многочисленные риски, российский рынок ценных бумаг в текущих условиях открывает и значительные возможности, особенно для тех, кто готов к глубокому анализу и стратегическому подходу.

Возможности для инвесторов:

• Диверсификация портфеля: Распределение инвестиций по разным активам, рынкам, отраслям и классам инструментов (акции, облигации, золото, валюта) остается ключевой стратегией снижения несистематических рисков.
• Использование защитных стратегий (хеджирование): Применение производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов) для защиты инвестиций от неблагоприятных ценовых колебаний.
• Инвестирование в стабильные активы: В условиях высокой волатильности привлекательными становятся короткие государственные облигации (ОФЗ), которые предлагают фиксированный доход и высокую надежность.
• Избирательные покупки акций по привлекательным ценам: Российский рынок акций, будучи недооцененным, предоставляет возможность покупки акций «голубых фишек» и перспективных компаний по ценам, которые могут быть ниже их фундаментальной стоимости. Коррекции рынка могут стать «окнами» для таких покупок.
• Использование инструментов коллективных инвестиций (БПИФы): Биржевые паевые инвестиционные фонды предоставляют доступ к диверсифицированным портфелям даже для неквалифицированных инвесторов, снижая входной барьер и необходимость глубокого анализа отдельных бумаг.
• Доступность для неквалифицированных инвесторов: На российском рынке неквалифицированным инвесторам доступны акции «голубых фишек», ОФЗ, корпоративные облигации «голубых фишек», БПИФы, а также некоторые бумаги дружественных стран. Доступ к более рискованным инструментам возможен через обязательное тестирование.

Недооцененность российского рынка:

Одной из главных возможностей является недооцененность российского рынка ценных бумаг. Он сравнительно молод, динамично развивается и, по мнению многих аналитиков, торгуется со значительным дисконтом.

• Например, мультипликатор P/E (цена/прибыль) российского фондового рынка на 24 апреля 2023 года составлял 5,4x. Для сравнения, средний P/E российского рынка за последние 10 лет составляет около 6-7x. По состоянию на 16 апреля 2024 года среднее значение P/E для Индекса МосБиржи составляло 5,1x, что говорит о том, что рынок торгуется с дисконтом 30% к своему среднему значению за 5 лет.
• Индикатор Баффетта (соотношение капитализации рынка к ВВП) также подтверждает эту недооцененность: порядка 37% для России против 178% для США, 289% для ЮАР и 41% для Бразилии (по состоянию на май 2025 года).

Эти показатели указывают на потенциал значительного роста стоимости активов при улучшении экономической конъюнктуры и восстановлении доверия инвесторов.

Возможности для эмитентов:

• Привлечение капитала через выпуск ценных бумаг: Несмотря на внешние ограничения, компании могут привлекать финансирование на внутреннем рынке для реализации инвестиционных программ и развития.
• Снижение подверженности бизнес-рискам через хеджирование: Использование производных финансовых инструментов позволяет эмитентам управлять валютными, процентными и сырьевыми рисками.
• Новые возможности для госкомпаний: В контексте задачи по увеличению капитализации фондового рынка, госкомпании получают новые возможности по приобретению активов разных типов, что может способствовать их росту и повышению привлекательности.

Таким образом, текущая ситуация на российском рынке ценных бумаг — это не только совокупность вызовов, но и поле для активных действий, где разумное управление рисками и поиск недооцененных активов могут принести значительные плоды.

Меры по повышению эффективности и устойчивости российского рынка ценных бумаг

В условиях трансформации и адаптации российской экономики, рынок ценных бумаг является стратегически важным элементом, нуждающимся в постоянном совершенствовании. Достижение поставленных целей по увеличению его капитализации и роли в финансировании реального сектора требует комплексного подхода и скоординированных действий со стороны регуляторов, участников рынка и государства в целом.

Совершенствование инвестиционного климата и правового регулирования

Ключевым фактором повышения привлекательности любого рынка является создание предсказуемой и защищенной среды для инвесторов.

Снижение рисков и повышение прозрачности:

• Снижение рисков для инвесторов: Это достигается через усиление механизмов защиты прав, повышение ответственности профессиональных участников рынка и предотвращение недобросовестных практик.
• Повышение прозрачности и предсказуемости рынка: Инвесторы должны иметь доступ к полной, достоверной и своевременной информации о деятельности эмитентов и состоянии рынка.
• Доработка законодательных норм: Важно не только иметь законы, но и обеспечить их эффективное применение. Необходима проработка процессуальных вопросов и уточнение меры ответственности профессиональных участников.
• Активизация контроля за раскрытием информации: Банк России и другие регулирующие органы должны усилить контроль за соблюдением действующего законодательства по вопросам обязательного раскрытия информации участниками рынка ценных бумаг и предоставления необходимых сведений потенциальным инвесторам.

Упорядочение регуляторных норм:

Банк России и Правительство РФ уже активно ведут работу по инвентаризации и упорядочению накопившихся норм регулирования, стремясь устранить избыточные, устаревшие и дублирующие правила. Этот процесс направлен на упрощение взаимодействия с рынком и снижение административной нагрузки.

Развитие инфраструктуры и цифровизация финансового рынка

Современный финансовый рынок немыслим без высокотехнологичной и надежной инфраструктуры. Цифровизация становится не просто трендом, а императивом развития.

Направления развития инфраструктуры:

• Информационная инфраструктура: Расширение доступа к аналитическим данным, создание единых информационных платформ, повышение качества рыночной аналитики.
• Техническая инфраструктура: Модернизация торговых, клиринговых и расчетных систем, обеспечение их надежности и скорости.
• Организационная инфраструктура: Развитие региональных филиалов брокерских компаний, депозитариев, создание точек доступа к рынку в регионах для расширения географии инвестиций.

Концепция Национальной цифровой финансовой инфраструктуры (НЦФИ):

Банк России активно развивает Концепцию Национальной цифровой финансовой инфраструктуры (НЦФИ), которая включает три ключевых направления цифровизации:

1. Идентификация: Создание унифицированных и защищенных систем идентификации участников рынка.
2. Платежи: Развитие современных платежных систем, обеспечивающих мгновенные и безопасные расчеты.
3. Обмен данными: Создание безопасных каналов для обмена финансовой информацией.

Внедрение НЦФИ способствует созданию гибкой, устойчивой и конкурентоспособной финансовой системы, обеспечивая равный доступ для всех участников рынка и повышая его эффективность.

Повышение защищенности финансовых сервисов:

Банк России продолжит разработку мер для повышения качества и защищенности финансовых сервисов. Это включает совершенствование методологии анализа защищенности и тестирования, внедрение процедур безопасности, направленных на минимизацию киберрисков и защиту данных инвесторов.

Повышение инвестиционной привлекательности и доверия инвесторов

Привлечение новых инвесторов и удержание существующих невозможно без повышения общей инвестиционной привлекательности рынка и восстановления доверия.

Налоговое стимулирование и развитие инструментов:

• Меры налогового стимулирования: Проработка таких мер для повышения инвестиционной привлекательности корпоративных облигаций и первичного размещения акций отечественных компаний. Это может включать налоговые вычеты или льготы для держателей определенных ценных бумаг.
• Усовершенствование механизма ИИС и программы долгосрочных сбережений: Развитие индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) нового типа (ИИС-3), а также запуск программы долгосрочных сбережений граждан, направлены на стимулирование долгосрочных инвестиций и формирование «длинных денег» в экономике.
• Развитие каналов продаж стандартных инструментов: Обеспечение легкого доступа граждан к стандартным инструментам рынка ценных бумаг с невысоким уровнем риска (например, ОФЗ, облигации крупных эмитентов).

Финансовая грамотность и доверие:

• Развитие финансовой грамотности населения: Образовательные программы, информационные кампании и доступные ресурсы, способствующие повышению осведомленности граждан об инвестициях, их рисках и возможностях.
• Восстановление доверия частных инвесторов: После турбулентности 2022 года критически важно восстановить и укрепить доверие к биржевой торговле, показывая стабильность и защиту прав инвесторов.

Стратегические инвестиционные приоритеты:

• Приобретение акций компаний, ориентированных на внутреннего потребителя: В условиях переориентации экономики это становится ключевым направлением.
• Инвестиции в бумаги компаний ИТ-сектора: Для отыгрывания трендов автоматизации и импортозамещения в условиях технологического суверенитета.
• Ускорение процессов редомициляции: Переезд компаний из «недружественных» юрисдикций в российскую создает возможность снижения риска ущемления прав акционеров и возобновления дивидендных выплат.

Развитие инструментов долгосрочного финансирования и роли институциональных инвесторов

Достижение долгосрочных стратегических целей требует не только краткосрочных мер, но и системного развития инструментов для «длинных денег».

• Развитие рынка капитала с акцентом на долевое и венчурное финансирование: Необходимо стимулировать первичное размещение акций (IPO), создавать благоприятные условия для венчурных инвестиций в высокотехнологичные стартапы.
• Повышение роли финансовых институтов: Увеличение участия страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и инвестиционных фондов в качестве долгосрочных инвесторов. Их активы являются источником «длинных денег» для экономики.
• Развитие механизмов доверительного управления и коллективного инвестирования: Эти инструменты позволяют непрофессиональным инвесторам получать доступ к квалифицированному управлению своими активами, диверсифицировать риски и инвестировать в широкий спектр ценных бумаг.

Все эти меры интегрированы в стратегические документы, такие как «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года» (Распоряжение Правительства РФ от 29 декабря 2022 года № 4355-р), которая формирует ориентиры для Правительства и Банка России в условиях структурной трансформации экономики. Реализация этих мер является ключевой для повышения эффективности и устойчивости российского рынка ценных бумаг, превращая его в мощный драйвер экономического роста.

Заключение

Исследование финансовых инструментов и рынка ценных бумаг в Российской Федерации выявило его ключевую роль в современной экономике, особенно в контексте текущей структурной трансформации. Мы проследили эволюцию концепции финансовых инструментов, от их определения согласно МСФО до специфики российского законодательства, подчеркивая их функцию как договоров, генерирующих активы и обязательства. Детальная классификация ценных бумаг — по форме выпуска, способу выпуска, функциональному назначению и эмитенту — позволила всесторонне охватить многообразие этих инструментов, от обыкновенных акций до сложных производных.

Особое внимание было уделено сравнительному анализу рыночных и нерыночных ценных бумаг, где принципиальные различия в ликвидности, ценообразовании и цели инвестирования определяют их уникальные роли и подходы к регулированию. Российский рынок ценных бумаг, будучи частью глобальной финансовой системы, продемонстрировал впечатляющую динамику развития в период с 2020 по 2025 год, отмеченный как бурным притоком частных инвесторов, так и значительными колебаниями капитализации и объемов торгов, вызванными геополитическими факторами. Несмотря на внешние шоки, рынок показал устойчивость и потенциал к восстановлению, что подтверждается восходящей тенденцией капитализации в 2023 году и амбициозными целями, поставленными Президентом РФ по ее увеличению к 2030 году.

Нормативно-правовая база, регулирующая выпуск и обращение ценных бумаг, представлена сложным, но целостным комплексом федеральных законов, таких как ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», и подзаконных актов Банка России и Министерства финансов. Эта система направлена на защиту прав инвесторов, поддержание стабильности и эффективности рынка, а также предотвращение кризисов.

Анализ рисков выявил как общие инвестиционные угрозы (рыночный, ликвидности, кредитный), так и специфические, обусловленные текущей геополитической и экономической ситуацией в РФ (санкционное давление, высокая ключевая ставка, ограничения для нерезидентов). Однако, наряду с рисками, были выявлены и значительные возможности. Российский рынок акций, по оценкам аналитиков, остается недооцененным, что открывает перспективы для долгосрочных инвестиций в «голубые фишки» и компании, ориентированные на внутренний рынок и импортозамещение.

Для повышения эффективности и устойчивости российского рынка ценных бумаг предложен комплекс мер, включающий совершенствование инвестиционного климата и правового регулирования, активную цифровизацию финансовой инфраструктуры (включая развитие НЦФИ Банка России), повышение инвестиционной привлекательности через налоговое стимулирование и программы долгосрочных сбережений, а также усиление роли институциональных инвесторов и развитие долевого и венчурного финансирования. Эти меры, многие из которых закреплены в «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года», призваны обеспечить достижение стратегических целей и превратить рынок ценных бумаг в мощный инструмент экономического роста и технологического суверенитета.

Таким образом, проведенное исследование подтверждает глубокий теоретический и практический вклад в понимание современного состояния и перспектив развития российского рынка ценных бумаг, предоставляя академическую основу для дальнейших исследований и практических решений.

Список использованной литературы

1. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / М. Л. Пятов, Н. А. Соколова. Москва: Бухгалтерский учет, 2011. 352 с.
2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (части 1, 2, с изм. от 01.01.2014).
3. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. Москва: Статут, 2011. 104 с.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. Москва: ИНФРА, 2009. 367 с.
5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.
6. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12.12.1993 (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ).
7. Налоговый кодекс Российской Федерации от 05.08.2000 N 117-ФЗ (включая действующую редакцию от 01.04.2014).
8. Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (постатейный) / Ю.Н. Распутный, Н.А. Горбачева, Ж.В. Никитина и др. Москва: Деловой двор, 2009.
9. Официальный сайт ОАО АКБ «Связь – Банк». URL: www.sviaz-bank.ru
10. Кийосаки Р., Лечтер Ш. Богатый папа, Бедный папа. Попурри, 2013. 224 с.
11. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» (с изменениями от 31 июля 1998 г., 5, 8 июля 1999 г., 19 июня, 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г., 30 июня, 8, 23 декабря 2003 г. и действующая редакция от 01.01.2014).
12. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (принят ГД ФС РФ 24.11.1995, в действующей редакции от 01.01.2014).
13. Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (с доп. от 01.01.2014).
14. Федеральный закон Российской Федерации от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изм. от 01.01.2014).
15. Финансовые институты и рынки: учебник / Р. Родригес. Москва: Дело и сервис, 2012. 693 с.
16. Финансовый инструмент: основные понятия и термины. Финам. URL: https://www.finam.ru/glossary/finansovyy-instrument/ (дата публикации: 28.06.2023).
17. Современные финансовые инструменты обеспечения экономического развития России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-finansovye-instrumenty-obespecheniya-ekonomicheskogo-razvitiya-rossii
18. Особенности классификации финансовых инструментов. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-klassifikatsii-finansovyh-instrumentov
19. Статья 22. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_106927/b13a3765e90d79d6184a7ef753d047b194fb8ed3/
20. Финансовые инструменты как инструментарий инвестирования в России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-instrumenty-kak-instrumentariy-investirovaniya-v-rossii
21. Правовой режим финансовых инструментов в Российской Федерации. DsLib.net. URL: https://www.dslib.net/finansy/pravovoj-rezhim-finansovyh-instrumentov-v-rossijskoj-federacii.html
22. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. Система ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/409405628/ (дата публикации: 29.01.2025).
23. Обзор финансовых инструментов. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/162837/review_fin_inst_2024.pdf (дата публикации: 30.12.2024).
24. Рябухин С.Н., Минченков М.А., Водянова В.В., Заплетин М.П., Журавлев П.В. Современные финансовые инструменты, обращаемые в национальных экономиках: статья. ИСТИНА – Интеллектуальная Система Тематического Исследования НАукометрических данных, 2024. URL: https://istina.msu.ru/publications/article/107769165/
25. Евсин М.Ю., Макаров И.Н. Новые инструменты финансового рынка России в условиях развивающейся цифровой экономики: тенденции и перспективы. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/novye-instrumenty-finansovogo-rynka-rossii-v-usloviyah-razvivayuscheysya-tsifrovoy-ekonomiki-tendentsii-i-perspektivy
26. Классификация ценных бумаг. Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: https://www.tbilisskaya.ru/administratsiya/otdel-finansov/byudzhetnyy-protsess/klasifikaciya-cennyx-bumag.php
27. Виды ценных бумаг. Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/info/vidy-cennykh-bumag/
28. Классификация ценных бумаг. URL: https://www.lib.rea.ru/docs/pdf/klass_cb.pdf
29. Ценные бумаги: основные понятия и термины. Финам. URL: https://www.finam.ru/glossary/cennye-bumagi/ (дата публикации: 29.06.2023).
30. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности. УК ПСБ. URL: https://www.psbinvest.ru/blog/vidy-cennyh-bumag-podrobnaya-klassifikaciya-i-klyuchevye-osobennosti (дата публикации: 01.05.2025).
31. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/blog/vidy-cennyh-bumag/ (дата публикации: 05.08.2024).
32. ГК РФ Статья 143. Виды ценных бумаг. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/a334f5911df5b84c8c7c917b11c9772ee86f1e10/
33. Виды и особенности документарных и бездокументарных ценных бумаг. URL: https://fin-accounting.ru/vidy-i-osobennosti-dokumentarnyh-i-bezdokumentarnyh-cennyh-bumag (дата публикации: 15.04.2020).
34. Ценные бумаги на фондовом рынке: виды и классификация. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/articles/tsennye-bumagi-na-fondovom-rynke-vidy-i-klassifikatsiya/ (дата публикации: 24.04.2024).
35. Что такое ценная бумага? Виды, классификации. Выберу.ру. URL: https://vbr.ru/investicii/articles/chto-takoe-cennaja-bumaga/ (дата публикации: 08.02.2022).
36. Ценные бумаги. Обществознание. Фоксфорд Учебник. URL: https://foxford.ru/wiki/obschestvoznanie/tsennye-bumagi
37. Нерыночные ценные бумаги. Финансовый анализ. URL: https://finanfor.ru/index.php/%D0%9D%D0%B5%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D1%87%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B8
38. В чем разница между рыночными и нерыночными ценными бумагами? Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/search/question/answer/857508
39. Нерыночная ценная бумага. Finansistem. URL: https://finansistem.ru/nerinochnaya-cennaya-bumaga/
40. Нерыночные ценные бумаги: что это такое простыми словами. Глоссарий IF. URL: https://investfuture.ru/glossary/nerynochnye_tsennye_bumagi.html (дата публикации: 29.03.2025).
41. Тема № 4 «Рынок ценных бумаг». URL: http://old.sfedu.ru/www/stat_pages2.show_page?prm=12461
42. Ценные бумаги — виды, признаки, функции и примеры. Skysmart. URL: https://skysmart.ru/articles/obschestvoznanie/cennye-bumagi (дата публикации: 07.05.2025).
43. Рынок ценных бумаг. Wiki справочник Банка БелВЭБ. URL: https://bankdabrabyt.by/wiki/rynok-cennyx-bumag (дата публикации: 27.11.2024).
44. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг. URL: https://bcs.ru/articles/rynok-tsennykh-bumag (дата публикации: 22.05.2023).
45. Яковлев А., Зуйков К. Спрос без предложения и предложение без спроса. Угрозы экономике РФ. Carnegie Endowment. URL: https://carnegieendowment.org/politika/2025/10/28/spros-bez-predlozheniya-i-predlozhenie-bez-sprosa.-ugrozy-ekonomike-rf-pub-90868 (дата публикации: 28.10.2025).
46. Капитализация фондового рынка: что важно знать. URL: https://journal.open-broker.ru/investments/kapitalizaciya-fondovogo-rynka/ (дата публикации: 25.09.2024).
47. Рынок ценных бумаг и его особенности в России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-tsennyh-bumag-i-ego-osobennosti-v-rossii
48. Капитализация российского фондового рынка составляет 26,6% от ВВП – ТАСС, 16 мая 2025. НАУФОР. URL: https://naufor.ru/news/kapitalizacija_rossiyskogo_fondovogo_rynka_sostavljaet_26_6_ot_vvp_%E2%80%93_tass_16_maja_2025.html (дата публикации: 16.05.2025).
49. Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 30 октября выросла на 1,03% и составила 48786,170 млрд руб. Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6406456 (дата публикации: 30.10.2025).
50. Путин: капитализация фондового рынка России к 2030 году составит 66% ВВП. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2024/02/29/1022791-putin-kapitalizatsiya (дата публикации: 29.02.2024).
51. Рынок ценных бумаг в Российской Федерации: экономическое содержание, особенности и тенденции. АПНИ. URL: https://apni.ru/article/1950-rynok-tsennykh-bumag-v-rossijskoj-federatsi (дата публикации: 10.09.2023).
52. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti
53. Рынок ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/securities_market/ (дата публикации: 25.10.2025).
54. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. Научная электронная библиотека. URL: https://science.rpa-mu.ru/assets/files/elib/16.pdf
55. Понятие, состав и структура фондового рынка в Российской Федерации. URL: https://xn--b1algcfhgf.xn--p1ai/finansy-i-kredit/ponyatie-sostav-i-struktura-fondovogo-rynka-v-rossiyskoy-federatsii
56. Рыночная капитализация ценных бумаг по итогам торгов на фондовом рынке ПАО Московская Биржа на конец I квартала 2024 года. Московская Биржа. Листинг. URL: https://www.moex.com/s474 (дата публикации: 29.03.2024).
57. Анализ тенденций развития российского фондового рынка. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-tendentsiy-razvitiya-rossiyskogo-fondovogo-rynka
58. Моделирование тенденций финансового рынка в период спекулятивного роста. Фундаментальные исследования (научный журнал). URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=28880
59. Структура российского рынка ценных бумаг и основные направления ее развития. Studgen. URL: https://studgen.ru/struktura-rossiyskogo-rynka-cennyh-bumag-i-osnovnye-napravleniya-ee-razvitiya (дата публикации: 12.08.2025).
60. Огородникова Е.П. Современное состояние российского рынка ценных бумаг. КиберЛенинка, 2025. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag
61. Рынок ценных бумаг. URL: http://www.dslib.net/finansy/rynok-cennyh-bumag.html
62. Ежемесячные объемы торгов. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s276 (дата публикации: 30.09.2025).
63. Объемы торгов самых торгуемых (активных) акций ММВБ и котировки, данные в реальном времени. DATASHOP. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ru/market/stock/main/listing/ (дата публикации: 30.10.2025).
64. Абелев О. для РБК — о перспективных акциях российского рынка на 2025 год. Ricom-Trust.com. URL: https://ricom-trust.com/analytics/oleg-abelev-dlya-rbk-o-perspektivnyh-aktsiyah-rossiyskogo-rynka-na-2025-god/ (дата публикации: 20.12.2024).
65. Российский фондовый рынок продолжает падать. Когда начнется его рост и что делать инвесторам до конца 2025 года. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10986711 (дата публикации: 25.10.2025).
66. Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/securities_market/emissions/ (дата публикации: 22.10.2025).
67. Стоит ли вкладывать деньги в российские акции в 2025 году. Skillbox Media. URL: https://skillbox.ru/media/investitsii/stoit-li-vkladyvat-dengi-v-rossiyskie-aktsii-v-2025-godu/ (дата публикации: 20.02.2025).
68. Асеева М.А., Глеба О.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_49704285_12089851.pdf
69. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция). КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_6096/
70. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ. RusStandart.ru. URL: https://russtandart.ru/fzi/federalnyy-zakon-o-rynke-tsennyh-bumag-ot-22-04-1996-n-39-fz
71. Федеральный закон Российской Федерации от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 31.07.2025 г.). Параграф online.zakon.kz. URL: https://online.zakon.kz/document/?doc_id=30009699
72. О рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996. Docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/9014798
73. Подгорная Т.Н. Законодательство о рынке ценных бумаг: понятие, особенности, тенденции и перспективы. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zakonodatelstvo-o-rynke-tsennyh-bumag-ponyatie-osobennosti-tendentsii-i-perspektivy
74. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/10103752/
75. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (39-ФЗ), 2025, 2021. Договор-Юрист.Ру. URL: https://dogovor-urist.ru/zakon/fzakon_o_rynke_cennyx_bumag/
76. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 29.12.2012) «О рынке ценных бумаг». Investfunds. URL: https://www.investfunds.ru/laws/85/
77. Раздел 2. Правовое регулирование выпуска и обращения ценных бумаг, корпоративных действий эмитента. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/edu/student/download_books/book/pravovoe_regulirovanie_rynka_cennyh_bumag_chast_1/10_glava_2/razdel_2/
78. Селивановский А.С. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. Высшая школа экономики, 2014. URL: https://publications.hse.ru/books/60599923
79. Регулирование рынка ценных бумаг в России: современное состояние и перспективы. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_48479361_94071490.pdf
80. Нормативно-правовая база участников финансового рынка (брокеров, дилеров, форекс-дилеров, управляющих, депозитариев). PPT.ru. URL: https://ppt.ru/art/buhgalter/normativno-pravovaya-baza-uchastnikov-finansovogo-rynka (дата публикации: 18.05.2021).
81. Ладанов А.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag-v-rossiyskoy-federatsii
82. Кто законодательно регулирует процесс выпуска облигаций? Диалот. URL: https://dialogat.ru/blog/kto-zakonodatelno-reguliruet-protsess-vypuska-obligatsiy (дата публикации: 03.10.2024).
83. Виды рисков на рынке ценных бумаг и как от них защититься. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/vidy-riskov-na-rynke-cennyh-bumag-i-kak-ot-nih-zashchititsya-20230510-184517/ (дата публикации: 10.05.2023).
84. Что такое инвестиционные риски и можно ли их избежать. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/articles/investitsionnye-riski/
85. Инвестиционные риски: что это такое и как их снизить? JetLend. URL: https://jetlend.ru/blog/chto-takoe-investicionnye-riski-i-kak-ih-snizit (дата публикации: 21.02.2024).
86. Какие бывают риски инвестирования в ценные бумаги? Финансовая грамотность. URL: https://fingramota.nalog.ru/fl/personal-finances/investitsii/risks_investments.php (дата публикации: 13.02.2020).
87. Рынок под давлением: какие возможности есть у инвесторов. BCS.ru. URL: https://bcs.ru/articles/rynok-pod-davleniem-kakie-vozmozhnosti-est-u-investorov (дата публикации: 14.10.2025).
88. Какие существуют виды инвестиционных рисков при покупке ценных бумаг? Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/search/question/answer/860166
89. Шипицина М.Г., Зайцева О.П. Перспективы развития российского рынка ценных бумаг. КиберЛенинка, 2024. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag
90. ЦБ РФ назвал главные риски для российского финансового рынка. RTVI. URL: https://rtvi.com/stories/tsb-rf-nazval-glavnye-riski-dlya-rossijskogo-finansovogo-rynka/ (дата публикации: 16.09.2024).
91. Кто вложится в будущий рост российского фондового рынка?. СИА. URL: https://siapress.ru/news/122091-kto-vlozhitsya-v-buduschiy-rost-rossiyskogo-fondovogo-ryinka (дата публикации: 29.10.2025).
92. Фатхутдинова Т.Ф., Курбанаева Л.Х. Особенности рынка ценных бумаг в России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-rynka-tsennyh-bumag-v-rossii
93. Финансовые инструменты и стратегии инвестирования. Fincult.info. URL: https://fincult.info/upload/iblock/d7a/d7af55018e69796039564619d9b6264d.pdf
94. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-predstavlyaet-soboy-rossiyskiy-fondovyy-rynok-v-2024-godu-20241108-111122/ (дата публикации: 08.11.2024).
95. Виды рисков, возникающих на рынке ценных бумаг. URL: http://www.dslib.net/finansy/rynok-cennyh-bumag.html
96. Цель использования финансовых инструментов и связанные с этим риски. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_241512/3ef037199c0993952f4c2c56a237f37435f3ff4f/
97. Описание финансовых инструментов и связанных с ними рисков. Industra Finance. URL: https://industra.finance/ru/about-us/description-of-financial-instruments-and-risks-associated-with-them
98. Обзор рисков финансовых рынков. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/161111/risk_review_2024-06.pdf (дата публикации: 30.06.2024).
99. 2.4.7. Риски, связанные с деятельностью эмитента. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_173950/d2448386cfb71e1b8b849646b96f5b9d3c5017e8/
100. Риски частных инвесторов в 2024 году. Уральский федеральный университет. URL: https://urfu.ru/ru/news/46522/
101. 1.9.7. Риски, связанные с деятельностью эмитента. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_350438/4c0f8658097b69d4d8c2c8f8b8849b28a2a4e402/
102. Какие инструменты инвестиций доступны всем. Портал МОИФИНАНСЫ.РФ. URL: https://моифинансы.рф/article/kakie-instrumenty-investicij-dostupny-vsem (дата публикации: 26.11.2024).
103. Об итогах развития Национальной цифровой финансовой инфраструктуры в 2024 году. Национальный Банк Казахстана. URL: https://nationalbank.kz/ru/news/informacionnye-soobscheniya/5392 (дата публикации: 27.01.2025).
104. Доклад заместителя Председателя НБ РК Б. Шолпанкулова к брифингу о развитии Национальной цифровой финансовой инфраструктуры и подходах к регулированию цифровых активов. URL: https://nationalbank.kz/ru/news/press-relizy/6977 (дата публикации: 22.05.2025).
105. Национальная цифровая инфраструктура финансового рынка. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/165502/consultation_paper_24092025.pdf (дата публикации: 24.09.2025).
106. Национальная цифровая инфраструктура финансового рынка: доклад для общественных консультаций. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=15878 (дата публикации: 24.09.2025).
107. Устойчивость рынка ценных бумаг в условиях модернизации экономических процессов. URL: http://www.dslib.net/finansy/ustojchivost-rynka-cennyh-bumag-v-uslovijah-modernizacii-ekonomicheskih-processov.html
108. Коновалова Н.В. Проблемы повышения инвестиционной привлекательности рынка ценных бумаг Российской Федерации: теоретические аспекты. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-povysheniya-investitsionnoy-privlekatelnosti-rynka-tsennyh-bumag-rossiyskoy-federatsii-teoreticheskie-aspekty
109. Стратегирование рынка ценных бумаг. Московская Школа Экономики МГУ. URL: http://www.mse-msu.ru/download/Strategirovanie_rinka_CB.pdf
110. Акциям расти: зачем Путин приказал вдвое повысить капитализацию фондового рынка. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/507851-akciyam-rasti-zachem-putin-prikazal-vdvoe-povysit-kapitalizaciyu-fondovogo-rynka (дата публикации: 06.03.2024).
111. Утверждена Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года. КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_435032/ (дата публикации: 03.01.2023).
112. Удвоение российского фондового рынка. Как попасть в плюс. Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/news/510933-udvoenie-rossijskogo-fondovogo-rynka-kak-popast-v-plyus/ (дата публикации: 06.06.2024).
113. Российский фондовый рынок меняется к лучшему. БИЗНЕС Online. URL: https://www.business-gazeta.ru/article/619087 (дата публикации: 26.12.2023).
114. Обзор российского рынка на 29 октября 2025 года. Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/news/529681-obzor-rossijskogo-rynka-na-29-oktyabrya-2025-goda/ (дата публикации: 29.10.2025).
115. Российский рынок акций растет благодаря позитивным экономическим новостям. Investfuture.ru. URL: https://investfuture.ru/articles/166633-rossiiskii-rynok-akcii-rastet-blagodarya-pozitivnym-ekonomicheskim-novostyam (дата публикации: 30.10.2025).
116. 5 идей в российских акциях. Ситуативный пессимизм не отменяет фундаментальные условия. БКС Экспресс. URL: https://bcs.ru/express/company/YDEX/2025-10-29-5-idey-v-rossiyskikh-aktsiyakh-situativnyy-pessimizm-ne-otmenyaet-fundamentalnye-usloviya (дата публикации: 29.10.2025).
117. Иванов М.Е. Повышение эффективности и модернизация бизнес-процессов на российском рынке ценных бумаг. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/povyshenie-effektivnosti-i-modernizatsiya-biznes-protsessov-na-rossiyskom-rynke-tsennyh-bumag