Валютная Система Китая: Деконструкция, Эволюция и Перспективы Интернационализации Юаня в Современных Геоэкономических Условиях

В условиях беспрецедентных глобальных экономических и геополитических трансформаций, когда традиционные экономические парадигмы подвергаются переосмыслению, валютная система Китая и траектория интернационализации юаня приобретают особую актуальность. Сдвиги в мировой торговле, усиливающаяся регионализация экономических связей и стремление к диверсификации резервных активов заставляют по-новому взглянуть на роль китайской валюты. С одной стороны, Китай, будучи второй экономикой мира, неизбежно влияет на глобальные финансовые потоки. С другой, его валютная политика и внутренние экономические вызовы определяют не только внутреннюю стабильность, но и способность юаня стать полноценным игроком на международной арене.

Целью данного исследования является глубокая деконструкция и обновление содержания академической работы по валютной системе Китая. Мы стремимся не просто описать факты, но и предложить комплексный, многоаспектный анализ, учитывающий современные экономические реалии и новейшие данные. Задачи включают: анализ эволюции валютной системы КНР, оценку влияния внутренней экономической политики на курс юаня, изучение его текущей роли в международных расчетах, а также выявление перспектив и рисков на пути к статусу мировой резервной валюты. Особое внимание будет уделено детализации механизмов регулирования, последним статистическим показателям и специфическим геополитическим вызовам.

Исследование построено на академической методологии, включающей:

• Систематический анализ: Последовательное рассмотрение исторических этапов, институциональной структуры и экономических факторов.
• Статистический анализ: Использование актуальных количественных данных по ВВП, долговой нагрузке, динамике валютного курса, доле юаня в международных расчетах и резервах.
• Сравнительный анализ: Сопоставление юаня с другими мировыми валютами по различным показателям.
• Факторный анализ: Выделение ключевых внутренних и внешних факторов, влияющих на положение юаня.

В качестве источников использовались научные статьи из рецензируемых российских и зарубежных экономических и финансовых журналов, монографии и учебники, изданные после 2018 года, официальные отчеты МВФ, Всемирного банка, Банка международных расчетов, Народного банка Китая, а также аналитические доклады ведущих исследовательских центров и университетов. Такая база данных позволяет обеспечить максимальную достоверность и глубину представленного материала, ориентированного на студентов, аспирантов и исследователей в области международной и финансовой экономики.

Исторический Экскурс и Механизмы Функционирования Валютной Системы КНР

История валютной системы Китая — это увлекательный путь от жестко контролируемой, изолированной системы плановой экономики до управляемого рыночного механизма, постепенно интегрирующегося в мировую финансовую архитектуру. С момента образования Китайской Народной Республики в 1949 году и до конца 1970-х годов, когда начались экономические реформы, валютная система была подчинена задачам государственного планирования. В этот период внешняя торговля находилась под полным контролем государства, осуществлялась государственными компаниями по директивным планам, а обменный курс юаня, по сути, играл лишь учетную роль, в основном для неторговых валютных операций.

Этапы эволюции валютной системы Китая: От плановой экономики до рыночного регулирования

С 1953 по 1971 год юань был жестко привязан к доллару США, и его обменный курс оставался неизменным на уровне 1 USD = 2,46 CNY. Эта ригидная фиксация отражала не столько рыночные силы, сколько политическую и экономическую изоляцию страны, что, безусловно, мешало развитию полноценных внешнеэкономических связей. Лишь после обесценивания доллара США в начале 1970-х годов курс юаня был скорректирован до 1 USD = 2,2673 CNY. Валютная система того времени характеризовалась отсутствием какой-либо связи между курсом юаня и рыночным спросом и предложением, представляя собой единый национальный обменный курс.

Переломным моментом стал 1985 год, когда Китай начал экспериментировать с более гибкими подходами. Страна перешла к системе, где сосуществовали официальный и рыночный обменные курсы. Это было сделано для того, чтобы постепенно девальвировать официальный курс, сокращая тем самым значительный разрыв между ним и реальной рыночной стоимостью юаня. Этот период стал важным шагом в сторону большей открытости и адаптации к мировым экономическим реалиям, хотя и сопровождался двойственностью и определенными искажениями.

Кульминацией этих преобразований стала реформа 1994 года, когда Китай отказался от двойного обменного курса и ввел единый управляемый плавающий режим обменного курса на рыночной основе. Этот шаг стал краеугольным камнем в модернизации валютной системы, ознаменовав ее переход от плановой к рыночной модели. В дальнейшем, особенно после вступления в ВТО, Китай продолжил постепенно либерализовать свою валютную систему, хотя и сохранял значительный контроль над движением капитала. Реформа финансовой системы, начатая еще в 1979 году, привела к формированию двухуровневой банковской системы и заложила основы для развития современного финансового рынка.

Современная структура и механизмы валютного регулирования

Современная валютная система Китая представляет собой уникальное сочетание рыночных механизмов и жесткого государственного контроля, обеспечиваемого двумя ключевыми институтами: Народным банком Китая (НБК) и Государственным управлением валютного контроля (ГУВК) КНР.

Народный банк Китая (НБК) является центральным банком страны и играет доминирующую роль в формировании и реализации денежно-кредитной и валютной политики. Его основные функции в контексте валютной системы включают:

• Контроль над курсом юаня: НБК устанавливает диапазон колебаний курса юаня к доллару США и другим основным валютам, активно вмешиваясь на валютный рынок для стабилизации курса. Формально, курс юаня формируется на основе рыночного спроса и предложения с привязкой к корзине валют, но фактически НБК сохраняет значительное влияние.
• Управление золотовалютными резервами: НБК отвечает за накопление, управление и использование огромных золотовалютных резервов Китая, которые служат подушкой безопасности для экономики и инструментом влияния на международные финансовые рынки.
• Разработка и реализация денежно-кредитной политики: Через изменение процентных ставок (например, базовой кредитной ставки LPR), нормативов резервирования и другие инструменты НБК влияет на ликвидность в экономике, что, в свою очередь, сказывается на привлекательности юаня.

Государственное управление валютного контроля (ГУВК) КНР является административным органом при Госсовете КНР и подчиняется НБК. ГУВК специализируется на разработке нормативных актов по регулированию деятельности на валютном рынке и осуществлении фактического валютного контроля. Его деятельность направлена на поддержание стабильности платежного баланса, предотвращение спекулятивных атак и контроль за трансграничным движением капитала.

Ключевые особенности валютного регулирования в Китае:

• Запрет платежей в иностранной валюте на территории КНР: Это фундаментальный принцип, который укрепляет монополию юаня как средства платежа внутри страны.
• Валютные счета: Юридические и физические лица могут открывать валютные счета в китайских банках, совершать операции по покупке/продаже валюты, пересылать ее за рубеж и принимать платежи от иностранных контрагентов, но с определенными ограничениями.
• Разделение валютных операций: Валютные операции подразделяются на:
  • Обычные (текущие) операции: К ним относятся операции, связанные с внешней торговлей товарами и услугами, а также с переводами, не связанными с движением капитала (например, заработная плата, дивиденды). Эти операции в основном либерализованы и требуют минимальных разрешений.
  • Капитальные операции: Это операции, связанные с движением капитала, такие как прямые инвестиции, портфельные инвестиции, получение и предоставление займов, приобретение недвижимости за рубежом. Для их проведения, как правило, требуется предварительное получение разрешения от ГУВК. Это наиболее строго регулируемая часть валютной системы.
• Пороговые значения для отчетности: Для валютных операций, превышающих 50 000 долларов США, китайские компании обязаны представлять подробные отчеты и документы, подтверждающие экономическую целесообразность сделки, особенно в контексте экспорта товаров. Это позволяет ГУВК тщательно отслеживать значительные потоки капитала и предотвращать его неконтролируемый отток.

Период / Характеристика	Эволюция курсообразования	Роль государства	Регулирование операций
1949 – конец 1970-х гг.	Жесткая привязка к доллару США (1 USD = 2,46 CNY), затем 2,2673 CNY. Отсутствие связи с рынком.	Полный государственный контроль над внешней торговлей. Низкая степень открытости.	Планируемые государственные операции, минимальные неторговые операции.
1985 – 1994 гг.	Сосуществование официального и рыночного курсов, постепенная девальвация официального.	Сохранение контроля, но с элементами либерализации.	Появление рыночных элементов, но с ограничениями на капитал.
С 1994 г. по наст. вр.	Единый управляемый плавающий режим на рыночной основе с привязкой к корзине валют.	НБК и ГУВК активно регулируют рынок, управляют резервами.	Разделение на текущие (либерализованные) и капитальные (контролируемые) операции. Обязательная отчетность для крупных сделок.

Несмотря на значительную либерализацию за последние десятилетия, Китай продолжает поддерживать строгий, хотя и гибкий, режим валютного контроля. Это позволяет стране управлять макроэкономической стабильностью, предотвращать финансовые кризисы и направлять капитал в соответствии с национальными приоритетами, одновременно постепенно открывая свои рынки для международной интеграции юаня.

Влияние Внутренней Экономической Политики на Стабильность и Курс Юаня

Внутренняя экономическая политика Китая является фундаментом, на котором покоится стабильность юаня. Любые изменения в модели роста, структурные реформы или столкновение с экономическими вызовами неизбежно отражаются на курсе национальной валюты, определяя ее привлекательность и управляемость.

Динамика экономического роста и структурные проблемы

Фундаментально, на курс юаня оказывают влияние темпы роста китайской экономики. Сильный и устойчивый экономический рост, как правило, поддерживает национальную валюту, привлекая иностранные инвестиции и увеличивая экспортные доходы. Однако, как показывает опыт, даже в быстрорастущей экономике могут возникать структурные проблемы, способные создавать давление на валютный курс.

В первом квартале 2025 года ВВП Китая увеличился на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, достигнув 31,875 трлн юаней (4,33 трлн долларов США). По итогам 2024 года рост ВВП страны зафиксирован на отметке 5%, и такой же рост предусмотрен планом социально-экономического развития на 2025 год. Эти цифры демонстрируют впечатляющую макроэкономическую динамику, однако, эксперты Goldman Sachs в октябре 2024 года, хоть и улучшили прогнозы роста ВВП Китая на 2024 год до 4,9% (с 4,7%) и на 2025 год до 4,7% (с 4,3%), указывают на потенциальное замедление.

Риски и вызовы: Замедление роста ВВП, вызванное такими факторами, как кризис в строительном секторе, падение внутреннего спроса и растущая долговая нагрузка, может оказать существенное давление на юань. Например, внутренний спрос, принесший 80% динамики роста ВВП Китая с января по август 2019 года (из них 60% пришлось на национального потребителя), может оказаться недостаточным для компенсации замедления в других секторах. Сокращение темпов роста или даже перспективы стагнации снижают привлекательность китайских активов, стимулируя отток капитала и ослабляя юань. Важно понимать, что в отсутствие адекватных мер по стимулированию потребительской активности, экономика рискует столкнуться с дефляционными спиралями, что еще больше ухудшит ситуацию с национальной валютой.

Долговая нагрузка и денежно-кредитная политика

Один из наиболее острых внутренних вызовов для китайской экономики — это растущая долговая нагрузка, которая может стать источником финансовой нестабильности и, как следствие, давления на юань. Совокупный нефинансовый долг Китая, включающий обязательства правительства, нефинансовых корпораций и домохозяйств, достиг 311,5% ВВП к концу третьего квартала 2023 года. Это значительный рост по сравнению с 308% ВВП во втором квартале 2023 года и почти двукратное увеличение за последние 15 лет.

Особую тревогу вызывает корпоративный долг, который достиг 166% ВВП в декабре 2023 года, составив 28,3 трлн долларов США. При этом 35-37% этого долга приходится на строительные компании, что усугубляет риски, связанные с кризисом в секторе недвижимости. Государственный долг также демонстрирует тревожную динамику, достигнув исторического максимума в 88,30% ВВП в 2024 году. Проблемы с выплатами по долгам могут не только ограничить возможности дальнейшего экономического роста, но и значительно увеличить риск финансовой нестабильности, что неизбежно ослабит юань.

Денежно-кредитная политика Народного банка Китая (НБК) играет критически важную роль в управлении этими рисками. НБК активно использует процентные ставки для стимулирования или сдерживания экономики. Например, базовая кредитная ставка (LPR) Народного банка Китая составляет 3,45% для однолетней ставки и 4,2% для пятилетней ставки. Снижение процентных ставок с целью стимулирования кредитования и поддержания экономической активности, хотя и может поддержать рост ВВП, в краткосрочной перспективе, как правило, ослабляет национальную валюту.

Это особенно актуально в контексте глобальной разницы процентных ставок. Если Федеральная резервная система США удерживает ставки на более высоком уровне, чем НБК, это создает значительную разницу в доходности активов. Такая ситуация стимулирует отток капитала из Китая в долларовые активы, которые предлагают более высокую доходность, тем самым ослабляя юань.

Демографические вызовы и отток капитала

Долгосрочные структурные проблемы включают демографические вызовы, которые могут подорвать экономический потенциал Китая и снизить его инвестиционную привлекательность. Численность трудоспособного населения Китая (в возрасте от 16 до 59 лет) составляла 875,56 млн человек в 2022 году, что соответствовало 62% от общей численности населения. Это уже является снижением с 64,3% в 2018 году. Прогнозы еще более тревожны: ожидается, что к 2050 году численность трудоспособного населения сократится более чем на 23% до примерно 700 млн человек, а к 2100 году — в 5 раз по сравнению с 2014 годом. Сокращение трудоспособного населения ведет к снижению потенциального роста ВВП, увеличению нагрузки на социальные системы и, как следствие, к снижению долгосрочной привлекательности китайской экономики для инвесторов.

Отток капитала является прямым следствием этих и других факторов давления. В 2024 году Китай зафиксировал чистый отток иностранных инвестиций в размере 168 млрд долларов США, что является худшим показателем за всю историю ведения статистики. Объем прямых иностранных инвестиций в экономику материкового Китая в 2024 году уменьшился на 27,1% и составил 826,25 млрд юаней (114,76 млрд долларов США), что стало максимальным спадом с 2008 года. Ситуация усугубилась в июле 2025 года, когда капитальные оттоки из Китая достигли рекордного уровня: китайские банки перевели за границу 58,3 млрд долларов США от имени клиентов для инвестиций в ценные бумаги, что стало крупнейшим месячным оттоком с 2010 года. Этот тренд свидетельствует о снижении доверия инвесторов и является мощным фактором давления на курс юаня, поскольку увеличение предложения юаня на внешних рынках (для обмена на иностранную валюту) ведет к его ослаблению. Насколько критичным для юаня станет этот продолжительный отток капитала?

Фактор	Показатель	Влияние на юань
Экономический рост	ВВП в I кв. 2025: +5,4%. Прогноз на 2025: 4,7-5%.	Поддерживает, но замедление роста создаёт давление.
Долговая нагрузка	Общий нефинансовый долг: 311,5% ВВП (III кв. 2023). Корпоративный долг: 166% ВВП (дек. 2023).	Риск финансовой нестабильности, ослабление юаня.
Процентные ставки	LPR: 3,45% (1 год), 4,2% (5 лет).	Снижение LPR ослабляет юань, разница с ФРС стимулирует отток.
Демография	Сокращение трудоспособного населения: -23% к 2050.	Снижает долгосрочную инвестиционную привлекательность.
Отток капитала	Чистый отток инв.: 168 млрд долларов США (2024). Рекордный отток: 58,3 млрд долларов США (июль 2025).	Прямое ослабляющее давление на юань.

Таким образом, внутренняя экономическая политика Китая, с одной стороны, направлена на поддержание устойчивого роста и стабильности, но с другой — сталкивается с серьезными структурными проблемами, которые создают фундаментальные вызовы для стабильности юаня и требуют комплексных решений.

Роль Юаня в Международной Торговле и Трансграничных Расчетах

Интернационализация любой национальной валюты начинается с ее активного использования в международной торговле и трансграничных расчетах. Для юаня этот путь характеризуется постепенным, но уверенным ростом, подкрепленным как экономическим весом Китая, так и целенаправленными усилиями регулятора.

Доля юаня в международных платежах и торговом финансировании

Динамика использования юаня в глобальных расчетах отслеживается через данные системы SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) — основного провайдера финансовых сообщений. Анализ этих данных позволяет увидеть не только текущее положение юаня, но и траекторию его интернационализации.

Так, в июле 2025 года юань занимал шестое место в глобальных расчетах через SWIFT с долей 2,88%, что, несмотря на кажущуюся скромность, является двухлетним минимумом для китайской валюты. Этот факт сам по себе показателен, поскольку демонстрирует волатильность и чувствительность к внешним и внутренним факторам. Однако, если посмотреть на более ранние данные, можно увидеть более оптимистичную картину:

• В июле 2024 года доля юаня в международных расчетах через SWIFT достигала 4,75%, занимая четвертое место.
• В августе 2024 года этот показатель составил 4,69%, что удерживало юань на четвертой позиции десятый месяц подряд.
• В марте 2024 года доля юаня в мировых расчетах через SWIFT достигла 4,7%.
• В январе 2024 года доля юаня в расчетах через SWIFT составила 4,51%, приблизившись к историческому максимуму.

Эти данные свидетельствуют о значительных колебаниях, но общая тенденция, если рассматривать более длительный период, все же положительна. Например, в первом полугодии 2025 года доля юаня в международных платежах выросла до 3,6%, тогда как всего четыре года назад она составляла 2,2%.

Особого внимания заслуживает использование юаня в сфере торгового финансирования. Здесь китайская валюта демонстрирует еще более впечатляющие результаты. В первом полугодии 2025 года юань занял второе место с долей 6,3%, обойдя евро, доля которого составляла 5,9%. Это указывает на растущее доверие к юаню как к инструменту расчетов в международных торговых сделках. Однако безоговорочным лидером в этой сфере остается доллар США с долей 82,3%, что подчеркивает колоссальный масштаб доминирования американской валюты.

Важно отметить, что использование юаня в торговле пока преимущественно связано со сделками, в которых участвует сам Китай. Доля расчетов в юанях в торговле с Китаем (товарами и услугами) заметно увеличилась в последние годы, достигнув 25–30%. Это естественный этап интернационализации, когда валюта сначала активно используется в экономике страны-эмитента, а затем постепенно распространяется на другие рынки. Китай активно выводит юань на международный уровень, и азиатская валюта все чаще используется для трансграничных платежей, что способствует ее глобальному признанию.

Показатель / Период	Доля юаня в глобальных расчетах SWIFT	Место	Доля юаня в торговом финансировании	Место
Июль 2025	2,88%	6	Не указано
Июль 2024	4,75%	4	Не указано
Август 2024	4,69%	4	Не указано
Март 2024	4,7%		5,28%	3
Январь 2024	4,51%		Не указано
I полугодие 2025 (среднее)	3,6%		6,3%	2

Развитие альтернативных платежных систем и валютных свопов

Понимание необходимости снижения зависимости от доминирующих западных платежных систем и валют, Китай активно развивает собственную финансовую инфраструктуру. В 2015 году была запущена Трансграничная межбанковская платежная система (CIPS) (Cross-Border Interbank Payment System). CIPS позиционируется как прямая альтернатива SWIFT, специально разработанная для облегчения трансграничных расчетов в юанях. Ее развитие является стратегическим шагом по укреплению суверенитета китайской валютной системы и расширению возможностей для проведения расчетов, особенно в условиях геополитической напряженности.

Наряду с развитием CIPS, Народный банк Китая (НБК) активно заключает двусторонние своповые соглашения с центральными банками по всему миру. Эти соглашения представляют собой договоренности о взаимном обмене национальными валютами до определенной суммы, что позволяет центральным банкам-партнерам получать ликвидность в юанях (или другой валюте) для поддержания торговых и инвестиционных операций. НБК подписал двусторонние соглашения о валютных свопах с более чем 40 иностранными центральными банками или денежно-кредитными органами. В настоящее время действует 31 двустороннее соглашение на общую сумму около 4,16 трлн юаней (около 586 млрд долларов США). Эти соглашения значительно упрощают международную торговлю и инвестиции в юанях, снижая потребность в обмене на доллары США.

Примеры продлений таких соглашений подтверждают их долгосрочный и стратегический характер:

• В сентябре 2025 года НБК продлил соглашения о валютных свопах с Европейским центральным банком (на сумму 350 млрд юаней или 45 млрд евро).
• Со Швейцарским национальным банком (на 150 млрд юаней или 17 млрд швейцарских франков).
• С Венгерским национальным банком (на 40 млрд юаней или 1,9 трлн венгерских форинтов).
• С Банком России соглашение о валютном свопе на сумму 150 млрд юаней было заключено 13 октября 2014 года сроком на три года с возможностью продления, что подчеркивает давнее и стратегическое партнерство.

Эти своповые линии играют ключевую роль в обеспечении глобальной ликвидности юаня и являются важным элементом его интернационализации.

Юань в региональных экономических отношениях: Российско-китайское сотрудничество

Особое место в международной экспансии юаня занимает его растущая роль в региональных экономических отношениях, особенно в контексте сотрудничества с Россией. В условиях геополитических изменений и стремления к дедолларизации, доля юаня во внешней торговле России значительно возросла и составляет уже около 40%. Это свидетельствует о формировании нового экономического базиса между двумя странами, основанного на прямых расчетах в национальных валютах.

Использование юаня в российско-китайской торговле не только снижает транзакционные издержки, но и минимизирует валютные риски, связанные с колебаниями курсов западных валют. Это также способствует укреплению финансового суверенитета обеих стран. Развивающееся сотрудничество создает прецедент для других стран, стремящихся уменьшить зависимость от доллара США, и подчеркивает потенциал юаня как региональной резервной и расчетной валюты.

В целом, динамика показывает, что юань, несмотря на колебания и сохраняющееся доминирование доллара, уверенно движется по пути интернационализации, активно наращивая свое присутствие в торговых расчетах и создавая необходимую инфраструктуру для будущих шагов.

Перспективы Юаня как Мировой Резервной Валюты: Достижения и Ограничения

Достижение статуса мировой резервной валюты — это сложный и многогранный процесс, требующий не только экономического веса страны-эмитента, но и глубокой либерализации финансовых рынков, высокой ликвидности и глобального доверия. Юань уже сделал значительные шаги на этом пути, но сталкивается с существенными ограничениями.

Текущая доля юаня в мировых золотовалютных резервах и ее динамика

Юань формально уже является мировой резервной валютой, что было подтверждено Международным валютным фондом (МВФ), включившим его в корзину резервных валют, используемую для расчета специальных прав заимствования (SDR), в октябре 2016 года. Это стало важной вехой, символизирующей признание юаня на международном уровне. Однако его объем в золотовалютных резервах стран остается относительно небольшим.

Согласно данным МВФ, доля юаня в резервах центральных банков разных стран выросла с околонулевой отметки до почти 2% с 2000 по второй квартал 2024 года. Это демонстрирует постепенное, но устойчивое накопление юаня в качестве резервного актива.

Рассмотрим более детальную динамику:

• С 2016 по 2022 год доля юаня в официальных валютных резервах стран выросла более чем в два раза: с 1,1% до 2,8%. Этот период был отмечен активными усилиями Китая по интернационализации юаня и ростом мировой торговли.
• Однако затем, после пика в 2,8%, наблюдалось сокращение до 2,3%. Во втором квартале 2025 года доля юаня в глобальных резервах увеличилась лишь на 0,03 процентного пункта, и его совокупный вес теперь чуть превышает 2% от общего объема мировых резервов.

Причины недавнего сокращения доли юаня в резервах связаны с несколькими ключевыми факторами:

1. Снижение обменного курса юаня: Периодические девальвации или ослабление юаня относительно других мировых валют, особенно доллара США, приводят к снижению долларового эквивалента резервов, номинированных в юанях. Центральные банки, управляющие резервами, чувствительны к волатильности и обесцениванию активов.
2. Низкие процентные ставки в Китае: Как было отмечено ранее, Народный банк Китая проводит политику относительно низких процентных ставок для стимулирования внутренней экономики. Это снижает привлекательность юаневых активов по сравнению с активами, номинированными в валютах стран с более высокими ставками (например, в долларах США при ужесточении монетарной политики ФРС).

В результате этих факторов юань остается нишевой резервной валютой. Он сопоставим с австралийским и канадским долларами, но значительно отстает от британского фунта и японской иены, и находится очень далеко от евро или доллара США, которые доминируют в мировых резервах.

Необходимость либерализации финансовых рынков и повышение ликвидности

Для того чтобы юань мог значительно увеличить свою долю в официальных резервах центральных банков и стать полноценной мировой резервной валютой, Китаю потребуется реализовать ряд фундаментальных изменений, направленных на дальнейшую либерализацию и открытие своих финансовых рынков.

Ключевые требования включают:

• Создание более глубоких и открытых рынков: Центральным банкам и институциональным инвесторам необходимы рынки, которые предлагают широкий спектр финансовых инструментов, высокую ликвидность и предсказуемые правила игры. Это включает в себя рынки государственных облигаций, корпоративных облигаций, акций и деривативов.
• Либерализация контроля за движением капитала: Несмотря на прогресс, Китай по-прежнему сохраняет значительный контроль над капитальными операциями. Полная или почти полная конвертируемость юаня по капитальному счету является критически важным условием для привлечения крупных международных инвесторов, которым важна возможность свободного ввода и вывода капитала.
• Повышение ликвидности офшорного юаня: Развитие офшорных центров для торговли юанем (например, в Гонконге, Сингапуре, Лондоне) и обеспечение их высокой ликвидности позволяет международным инвесторам легче проводить операции с юанем за пределами континентального Китая.
• Развитие деривативного рынка в юанях: Доступ к инструментам хеджирования рисков (фьючерсы, опционы, свопы) в юанях крайне важен для крупных игроков, так как это позволяет им управлять валютными и процентными рисками, связанными с инвестициями в юаневые активы.
• Предсказуемость и прозрачность политики: Инвесторы ценят стабильность и предсказуемость в денежно-кредитной и валютной политике. Чем более прозрачны и ориентированы на рынок будут решения Народного банка Китая, тем выше будет доверие к юаню.

Китайские власти давно стремятся повысить глобальную привлекательность юаня, ослабляя контроль за движением капитала, чтобы уменьшить доминирование доллара США. Дальнейшие возможности интернационализации юаня связаны с развитием международной торговли в условиях ее фрагментации и предоставлением доступа к деривативному рынку в юанях. Эти шаги, в сочетании с сохраняющимся экономическим ростом и влиянием Китая на мировую экономику, могут способствовать постепенному, но неуклонному укреплению позиций юаня как мировой резервной валюты. Однако путь этот будет долгим и потребует значительных институциональных реформ.

Вызовы и Риски для Валютной Системы Китая в Глобальном Контексте

Валютная система Китая, несмотря на свои достижения и стремление к интернационализации юаня, находится под постоянным влиянием множества внешних и внутренних факторов. Глобальная экономическая нестабильность, геополитические изменения и торговые войны создают серьезные вызовы и риски, угрожающие стабильности юаня и процессу его глобализации.

Геополитическая напряженность и торговые войны

Отношения с США являются одним из наиболее значимых и нестабильных факторов для курса юаня. Политика протекционизма, выражающаяся в обоюдном введении пошлин и потенциальных новых тарифов и санкций, оказывает прямое давление на китайскую экономику и, как следствие, на ее валюту.

Например, в апреле 2025 года президент США Дональд Трамп поднял пошлины на товары из Китая до 145%, в ответ на что Китай повысил пошлины на товары из США до 125%. Такие тарифные войны не только сокращают объемы двусторонней торговли, но и создают неопределенность для инвесторов. Доля экспорта Китая в США в 2024 году снизилась до 14,7% по сравнению с 19,2% в 2018 году, что является прямым следствием этих торговых конфликтов. Сокращение экспорта в США означает меньшие поступления долларов в Китай, что оказывает ослабляющее давление на юань.

Усиливающиеся санкции США против китайских технологических компаний, направленные на сдерживание технологического развития Китая, также не увеличивают инвестиционную привлекательность юаня для иностранцев. Эти меры создают риски для высокотехнологичного сектора, который является одним из драйверов роста китайской экономики, и могут привести к оттоку капитала из страны.

Экономическое замедление и риски девальвации

В последние годы китайская экономика демонстрирует замедление темпов роста, что, как уже было сказано, несет дополнительные риски для инвесторов и оказывает давление на юань. Сочетание таких факторов, как кризис в строительном секторе, падение внутреннего спроса, высокая долговая нагрузка и демографические проблемы, может привести к дальнейшему замедлению.

В случае более серьезного замедления роста, нельзя исключать, что юань может быть «управляемо девальвирован». Под управляемой девальвацией понимается намеренное снижение стоимости национальной валюты регулятором для стимулирования экспорта и поддержания конкурентоспособности экономики. Это может быть крайней мерой для поддержания экономического роста, но в то же время приведет к снижению покупательной способности юаня и может вызвать опасения у международных инвесторов. Проблемы с выплатами по долгам, особенно в корпоративном секторе, могут еще больше ограничить возможности правительства по стимулированию экономики и увеличить риск финансовой нестабильности, тем самым усиливая давление на юань.

Влияние санкций и оттока капитала

Геополитическая напряженность не ограничивается отношениями с США. Неясная геополитика в отдельных регионах мира, включая конфликты и региональные кризисы, является значимым фактором для китайской валюты. В условиях такой неопределенности существует риск снижения курса китайской валюты, поскольку инвесторы стремятся уходить в более безопасные активы. Кроме того, сам Китай может быть подвержен санкционным рискам, что уже происходит в отношении отдельных компаний и секторов.

Наглядным примером влияния санкций являются проблемы для работы китайских банков на российском рынке и сложности с расчетами за экспортно-импортные операции, связанные с санкциями против Московской биржи. Хотя Китай и Россия стремятся увеличивать долю расчетов в национальных валютах, западные санкции создают препятствия для китайских финансовых институтов, опасающихся вторичных санкций. Это создает угрозу для торгов юанем в рамках важных торговых партнерств и усложняет процесс его интернационализации.

Китай продолжает испытывать проблему оттока капитала и спекулятивного давления на обменный курс юаня. Как было упомянуто, чистый отток иностранных инвестиций в 2024 году составил 168 млрд долларов США, а в июле 2025 года зафиксирован рекордный месячный отток в 58,3 млрд долларов США. Это отражает снижение привлекательности китайской экономики для инвесторов, что может быть вызвано не только внутренними проблемами, но и геополитическими рисками.

Таким образом, на фоне экономических потрясений, вызванных протекционистской торговой и тарифной политикой, мировое сообщество начало задумываться о рисках чрезмерной зависимости от американской валюты. Однако это не автоматически повышает привлекательность юаня, который сам сталкивается с комплексом серьезных вызовов, требующих стратегических и продуманных решений.

Категория риска	Основные факторы	Влияние на юань
Геополитика и торговля	Пошлины США (Трамп, 145% в апреле 2025) и ответные (125%). Санкции против технологических компаний.	Сокращение экспортов, снижение инвестпривлекательности, ослабление юаня.
Экономическое замедление	Кризис в строительстве, падение спроса, высокая долговая нагрузка.	Риск «управляемой девальвации», снижение доверия инвесторов.
Санкции и отток капитала	Санкции против Мосбиржи (проблемы для китайских банков). Отток капитала (168 млрд долларов США в 2024 г., 58,3 млрд долларов США в июле 2025 г.).	Усложнение трансграничных расчетов, ослабляющее давление на курс юаня.

Направления Реформ Валютной Системы и Стратегия Интернационализации

В ответ на внутренние вызовы и внешние давления, Китай активно развивает и совершенствует свою валютную систему, реализуя стратегию, направленную на дальнейшую интернационализацию юаня. Эти реформы охватывают как либерализацию традиционных финансовых рынков, так и внедрение передовых цифровых технологий.

Либерализация валютного управления и развитие рынка

Китайский регулятор четко обозначил свои намерения по дальнейшей реформе валютного управления, анонсировав во втором полугодии 2018 года планы по «упорядоченному» превращению юаня в конвертируемую валюту по капитальным операциям. Это принципиальный шаг, поскольку именно ограничения на движение капитала являются одним из основных барьеров на пути к полному статусу мировой резервной валюты. Постепенная либерализация капитального счета позволит иностранным инвесторам свободнее вкладывать средства в китайские активы и выводить их, что значительно повысит привлекательность юаня.

Наряду с этим, планируется предоставить рынку новые продукты и инструменты для валютных сделок. Это включает расширение ассортимента деривативных инструментов, которые позволят инвесторам хеджировать валютные риски. Одновременно будет упрощен доступ для отечественных и зарубежных игроков, что способствует созданию более открытого, конкурентоспособного и ликвидного валютного рынка. Эти меры направлены на увеличение глубины и ширины китайских финансовых рынков, что является необходимым условием для привлечения более крупных объемов международных инвестиций.

Цифровой юань (e-CNY) как инструмент интернационализации

Китай является первопроходцем в разработке и практическом тестировании цифровой валюты центрального банка (Central Bank Digital Currency, CBDC) — цифрового юаня (e-CNY). Этот проект является одним из наиболее амбициозных в мире и рассматривается не только как инструмент для оптимизации внутренних платежей, но и как потенциальный катализатор интернационализации юаня.

Тестирование e-CNY проходит в различных городах Китая, среди которых Шэньчжэнь, Сучжоу, Сюнъань, Чэнду, Шанхай, Хайнань, Чанша, Сиань, Циндао, Далянь, а также в зоне проведения зимних Олимпийских игр. Это широкомасштабное развертывание свидетельствует о серьезности намерений правительства.

К концу 2021 года объем транзакций с e-CNY достиг впечатляющих 87,57 млрд юаней (около 13,68 млрд долларов США), а число зарегистрированных уникальных цифровых кошельков превысило 261 млн. В сентябре 2022 года тестирование было дополнительно расширено на провинции Сычуань, Хэбэй, Цзянсу и Гуандун, что указывает на успешность пилотных проектов.

Наиболее значимым для интернационализации аспектом является обсуждение возможности использования цифрового юаня для трансграничных платежей. Если e-CNY будет интегрирован в международную платежную инфраструктуру, это может значительно упростить и ускорить трансграничные расчеты, снизить издержки и повысить эффективность. В условиях стремления многих стран к дедолларизации, цифровой юань может предложить удобную и безопасную альтернативу существующим системам, тем самым способствуя росту использования юаня в международной торговле и финансах.

Совершенствование систем для институциональных инвесторов и повышение привлекательности офшорного юаня

Важным фактором дальнейшей интернационализации юаня являются шаги регулирующих органов КНР по совершенствованию систем работы квалифицированных отечественных и иностранных институциональных инвесторов (QFII, RQFII). Упрощение процедур, расширение квот и предоставление большего доступа к китайским рынкам капитала для этих инвесторов напрямую способствуют притоку капитала и увеличению спроса на юань.

Повышение роли китайской национальной валюты в международных расчетах и резервах является неизбежным в текущих геополитических и экономических условиях. Чтобы и дальше снижать зависимость от доллара США, Китай будет вынужден способствовать повышению привлекательности юаня в качестве мировой резервной валюты и единицы расчета. Это может быть достигнуто путем:

• Дальнейшей либерализации внутренних финансовых рынков: Особенно для стран, ориентированных на Китай, создание более открытых и доступных рынков для инвестиций в юанях будет критически важным.
• Развития привлекательности офшорного юаня: Меры по увеличению ликвидности офшорного юаня, создание благоприятных условий для его использования за пределами континентального Китая (например, через своповые линии, клиринговые центры) являются ключевыми.
• Повышение инвестиционной привлекательности: Это включает не только экономический рост, но и укрепление правовой защиты инвесторов, повышение прозрачности корпоративного управления и снижение политических рисков.

Китайская стратегия интернационализации юаня носит комплексный характер, сочетая постепенную либерализацию традиционных финансовых рынков с инновационными решениями, такими как цифровой юань. Успех этой стратегии будет зависеть от способности Китая эффективно управлять внутренними экономическими вызовами, а также от динамики глобальной геополитики и готовности других стран принимать юань в качестве надежного инструмента для международных расчетов и резервов.

Направление реформы	Ключевые меры и инициативы	Потенциальное влияние на юань
Либерализация валютного управления	Упорядоченная конвертируемость по капитальным операциям (со II пол. 2018). Новые продукты и инструменты для валютных сделок. Упрощение доступа для инвесторов.	Повышение привлекательности юаня для инвестиций, увеличение ликвидности.
Цифровой юань (e-CNY)	Широкомасштабное тестирование в городах. Объем транзакций: 87,57 млрд CNY (к концу 2021). 261 млн кошельков. Расширение на провинции. Обсуждение трансграничных платежей.	Упрощение трансграничных расчетов, снижение издержек, потенциальная альтернатива SWIFT.
Улучшение работы с инвесторами	Совершенствование систем QFII/RQFII. Либерализация внутренних финансовых рынков. Развитие привлекательности офшорного юаня.	Привлечение капитала, увеличение спроса на юань, повышение его статуса резервной валюты.

Заключение

Исследование валютной системы Китая и процессов интернационализации юаня выявило сложную, многогранную картину, отражающую динамику как внутренних преобразований, так и глобальных геоэкономических сдвигов. С момента своего становления как жестко контролируемой системы в плановой экономике, валютная система КНР прошла путь к управляемому плавающему режиму, интегрируясь в мировую финансовую архитектуру.

Ключевые выводы исследования:

1. Эволюция и регулирование: Валютная система Китая эволюционировала от фиксированного курса к управляемому плавающему, демонстрируя стремление к большей рыночной гибкости при сохранении значительного государственного контроля со стороны Народного банка Китая и Государственного управления валютного контроля КНР. Строгое разделение на текущие и капитальные операции, а также пороговые значения для отчетности остаются важными элементами управления движением капитала.
2. Влияние внутренней политики: Курс юаня глубоко зависит от внутренней экономической политики. Хотя устойчивый рост ВВП (5,4% в I квартале 2025 года) поддерживает валюту, такие факторы, как растущая долговая нагрузка (совокупный нефинансовый долг 311,5% ВВП), замедление роста в ключевых секторах и демографические вызовы (сокращение трудоспособного населения на 23% к 2050 году), создают значительное давление. Политика процентных ставок НБК (LPR 3,45% и 4,2%), особенно в сравнении с ФРС США, влияет на отток капитала (рекордный отток 58,3 млрд долларов США в июле 2025 года), ослабляя юань.
3. Роль в международной торговле: Юань демонстрирует устойчивый рост в международных расчетах, занимая 6-е место в SWIFT (2,88% в июле 2025 года) с пиками до 4,75%, и 2-е место в торговом финансировании (6,3% в I полугодии 2025 года). Развитие собственной платежной системы CIPS и обширная сеть двусторонних своповых соглашений (более 40, на 4,16 трлн юаней) являются ключевыми элементами поддержки трансграничных расчетов, особенно в контексте российско-китайского сотрудничества, где доля юаня во внешней торговле России достигает 40%.
4. Перспективы резервной валюты: Юань уже включен в корзину SDR МВФ, но его доля в мировых резервах остается скромной (около 2% во II квартале 2025 года) и подвержена колебаниям. Недавнее сокращение доли объясняется снижением обменного курса юаня и низкими процентными ставками в Китае. Дальнейшее повышение статуса резервной валюты требует углубления либерализации финансовых рынков, повышения ликвидности и открытости.
5. Вызовы и риски: Геополитическая напряженность, особенно торговые войны с США (пошлины до 145% в апреле 2025 года и снижение экспорта в США до 14,7%), а также санкции против китайских технологических компаний и риски для китайских банков на российском рынке, создают значительные угрозы. Возможность «управляемой девальвации» юаня в условиях экономического замедления и спекулятивного давления также остается актуальной.
6. Направления реформ: Китай активно проводит реформы, направленные на либерализацию валютного управления, повышение конвертируемости юаня по капитальным операциям и развитие рынка финансовых инструментов. Цифровой юань (e-CNY), с объемом транзакций 87,57 млрд юаней к концу 2021 года и 261 млн кошельков, рассматривается как перспективный инструмент для трансграничных платежей. Совершенствование систем для институциональных инвесторов и повышение привлекательности офшорного юаня являются ключевыми стратегиями.

В заключение, интернационализация юаня — это нелинейный процесс, подверженный как внутренним структурным изменениям, так и внешним геополитическим турбулентностям. Китай стремится к повышению роли своей валюты, но это требует дальнейшей либерализации финансовых рынков, укрепления доверия инвесторов и успешного преодоления многочисленных вызовов. Юань, несомненно, будет играть все более значимую роль в мировой экономике, но путь к полноценному статусу доминирующей резервной валюты остается долгим и требует дальнейших фундаментальных преобразований, основанных на комплексном подходе и глубоком анализе текущих реалий. Представленный анализ, основанный на актуальных данных и экспертных оценках, дает глубокое понимание этих процессов, что критически важно для студентов и исследователей в области международной экономики.

Список использованной литературы

1. Бергер, Я.М. Экономическая стратегия Китая. М.: ФОРУМ, 2009.
2. Карлусов, В. Китай: антикризисный потенциал экономики и меры борьбы с мировым кризисом // Вопросы экономики. 2009. №6. С. 125-136.
3. Новоселова, Л.В. О реализации инвестиционной составляющей стратегии экономического роста в КНР // Российский экономический журнал. 2006. №4. С. 63-72.
4. Попова, Л.В. Китайская экономика в условиях кризиса: антикризисные меры и перспективы развития // Вестник Санкт-Петербургского университета. 2009. Серия 5. Вып. 3. С. 32-46.
5. Попова, Л.В. Присоединение к ВТО: опыт Китая // ВТО: механизм взаимодействия национальных экономик. Угрозы и возможности в условиях выхода на международный рынок. Под ред. С.Ф. Сутырина. М., 2008. С. 242-258.
6. Стиглиц, Дж. Сравнение китайской и зарубежной экономической систем // Цзинцзисюэ дунтай. 2001. №5.
7. Чжао, Синь. Внешняя торговля Китая с Россией: изменения в динамике и структуре после вступления Китая в ВТО. М., 2012. 238 с.
8. Чжоу, Вэйди. Стратегия развития внешней торговли Китая: эволюция и проблемы регулирования // Вестник Санкт-Петербургского университета. 2009. Серия 5. Вып. 1. С. 67-77.
9. Эсвар, Прасад, Лэй Йи. Будет ли править юань? // Финансы и развитие. 2012. Март. С. 26-29.
10. Китайский юань в мировой валютно-финансовой системе. URL: https://riss.ru/analitycs/24584/ (дата обращения: 14.10.2025).
11. Платонова, И.Н. Финансовый фактор интернационализации юаня. Д.экон.н., профессор, зав. кафедрой МЭО и ВЭС МГИМО им. Н.Н. Ливенцева МИД России. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/d76/d76b1f25b217036a7e0ed30fc1823055.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
12. Китайский юань: путь к четвёртой позиции в мировой валютной системе (1 октября 2025 г.). URL: https://mondiara.com/news/kitayskiy-yuan-put-k-chetvyertoy-pozitsii-v-mirovoy-valyutnoy-sisteme-1-oktyabrya-2025-g (дата обращения: 14.10.2025).
13. Положение КНР о валютном контроле. URL: https://russian-chinese.com/zakony/polozhenie-knr-o-valyutnom-kontrole/ (дата обращения: 14.10.2025).
14. Интернационализация юаня: прогресс и перспективы // Econs.Online. URL: https://econs.online/articles/mirovaya-ekonomika/internatsionalizatsiya-yuanya-progress-i-perspektivy/ (дата обращения: 14.10.2025).
15. Риски юаня. Почему китайская валюта ненадежный способ хранения средств и инвестиций? 09.04.2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/riski-yuanya-pochemu-kitaiiskaya-valyuta-nenadezhnyi-sposob-khraneniya-sredstv-i-investiciiy-20250409-11450/ (дата обращения: 14.10.2025).
16. Курс юаня — ключевые факторы 06.02.2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/kurs-yuanya—klyuchevye-faktory-20250206-11500/ (дата обращения: 14.10.2025).
17. Валютный контроль и международные платежи – как это в Китае? URL: https://chinaorientir.com/valyutnyj-kontrol-i-mezhdunarodnye-platezhi-kak-eto-v-kitae/ (дата обращения: 14.10.2025).
18. Особенности валютного регулирования в Китае, Гонконге и Макао. URL: https://gsl.org/ru/articles/osobennosti-valyutnogo-regulirovaniya-v-kitae-gonkonge-i-makao/ (дата обращения: 14.10.2025).
19. Валютное регулирование в КНР. URL: https://china-lawyer.ru/articles/valyutnoe-regulirovanie-v-knr/ (дата обращения: 14.10.2025).
20. Валютные тренды 2025: юань заменяет доллар или евро? // Myfin.by. URL: https://myfin.by/banki/news/valyutnye-trendy-2025-yuan-zamenyaet-dollar-ili-evro (дата обращения: 14.10.2025).
21. Китайский юань, как новая мировая валюта | Альтернатива американскому доллару на глобальном рынке. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/articles/kitayskiy_yuan_kak_novaya_mirovaya_valyuta/ (дата обращения: 14.10.2025).
22. Доля юаня в международных расчетах в июле достигла почти 5% // Финам. 2024. 22 августа. URL: https://www.finam.ru/international/newsitem/dolya-yuanya-v-mezhdunarodnyx-raschetax-v-iyule-dostigla-pochti-5-20240822-100411/ (дата обращения: 14.10.2025).
23. Доля юаня в мировых расчетах через SWIFT в марте достигла рекордных 4,7% // Коммерсантъ. 2024. 19 апреля. URL: https://www.kommersant.ru/doc/6656794 (дата обращения: 14.10.2025).