Методология и практика написания курсовой работы по теме «Оценка эффективности инвестиционных проектов»

Введение, определяющее вектор исследования

Оценка инвестиционных проектов является краеугольным камнем современной экономики. В условиях ограниченности ресурсов и высокой конкуренции способность компании точно прогнозировать будущую отдачу от вложений становится ключевым фактором выживания и роста. Неверно оцененный проект может привести не просто к отсутствию прибыли, но и к катастрофическим убыткам, потере рыночной доли и даже банкротству. Именно поэтому глубокое понимание методологии оценки инвестиций перестало быть узкоспециализированной задачей и превратилось в базовую компетенцию для любого экономиста и менеджера.

Основная проблема, с которой сталкиваются лица, принимающие решения, заключается в том, что выбор между несколькими инвестиционными альтернативами требует системного подхода, а не интуитивных решений. Как сравнить проект с высокими первоначальными затратами, но низкой себестоимостью в будущем, с проектом, требующим меньших инвестиций, но имеющим более высокие операционные риски? Ответ на этот вопрос лежит в плоскости формализованных методов финансового анализа.

Целью данной курсовой работы является разработка и обоснование методики выбора оптимального варианта инвестиционного проекта на примере строительства объекта Х. Мы не просто изучим теорию, а применим ее для решения конкретной, приближенной к реальности задачи.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие ключевые задачи:

1. Изучить теоретические основы инвестиционного анализа, включая ключевые понятия, принципы и жизненный цикл проекта.
2. Освоить основные статические и динамические методики оценки эффективности инвестиций, понять их экономический смысл, преимущества и недостатки.
3. Собрать и систематизировать исходные данные для двух альтернативных вариантов реализации гипотетического строительного проекта.
4. Провести полный цикл расчетов ключевых показателей эффективности (NPV, IRR, PI, DPP) для каждого из вариантов.
5. Проанализировать и идентифицировать потенциальные риски проекта, оценить их влияние на его финансовые результаты и разработать меры по их снижению.

Объектом исследования выступает процесс оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Предметом исследования являются методы, модели и показатели, используемые для анализа и выбора наиболее предпочтительного варианта капиталовложений.

Работа имеет четкую структуру, соответствующую логике научного исследования. В первой главе мы заложим теоретический фундамент. Во второй — рассмотрим инструментарий для анализа. Третья и четвертая главы будут полностью посвящены практическим расчетам и сравнительному анализу двух вариантов проекта. В пятой главе мы углубимся в управление рисками, а в шестой — оценим влияние проекта на финансовую устойчивость компании. В заключении будут подведены итоги и сформулированы окончательные выводы.

Глава 1. Теоретический фундамент, на котором строятся все расчеты

Чтобы наши дальнейшие расчеты были осмысленными, необходимо договориться о терминах. Инвестиции — это вложение капитала с целью получения прибыли. В отличие от простого сбережения, инвестиции всегда сопряжены с риском. Инвестиционный проект, в свою очередь, представляет собой комплексный план или программу мероприятий, связанных с осуществлением этих вложений и последующей их эксплуатацией. Это может быть что угодно: от строительства нового завода до запуска новой маркетинговой кампании.

Классифицировать проекты можно по разным признакам: по масштабу (малые, средние, крупные), по срокам реализации (кратко-, средне- и долгосрочные), по целям (направленные на рост, на снижение издержек, на повышение качества).

Любой проект проходит несколько стадий, которые принято называть жизненным циклом. Обычно выделяют три основные фазы:

• Предынвестиционная фаза: Здесь происходит зарождение идеи, предварительный анализ рынка, разработка бизнес-плана и, что самое важное для нас, — предварительная оценка эффективности. Именно на этом этапе отсеиваются заведомо провальные идеи.
• Инвестиционная фаза: Фаза непосредственной реализации проекта — строительство, закупка оборудования, наем персонала. Здесь происходят основные капитальные затраты.
• Эксплуатационная фаза: Проект запущен и начинает генерировать продукцию или услуги, принося доход. Эта фаза длится дольше всего и именно на ней инвестор получает отдачу от своих вложений.

Оценка эффективности инвестиций строится на нескольких незыблемых принципах. Во-первых, это принцип учета фактора времени. Деньги сегодня и деньги завтра имеют разную ценность из-за инфляции и упущенной выгоды от альтернативных вложений. Во-вторых, необходимо учитывать все связанные с проектом денежные потоки за весь его жизненный цикл. В-третьих, всегда следует сопоставлять проект с альтернативными вариантами вложения средств. И наконец, обязателен учет рисков, которые могут кардинально изменить ожидаемый результат.

В основе всех без исключения расчетов лежит понятие денежного потока (Cash Flow). Это не бухгалтерская прибыль, а реальное движение денежных средств: их поступление (приток) и выбытие (отток).

Денежный поток проекта принято разделять на три вида:

1. Операционный поток (OCF): Деньги, генерируемые основной деятельностью проекта (выручка минус операционные расходы и налоги).
2. Инвестиционный поток (ICF): Затраты на покупку и доходы от продажи активов (зданий, оборудования). Обычно это крупный отток в начале проекта.
3. Финансовый поток (FCF): Движение средств, связанное с привлечением и возвратом заемного капитала (кредиты, займы).

Именно итоговый чистый денежный поток, рассчитанный как сумма этих трех компонентов на каждый период времени, является той «кровью» проекта, которую мы будем анализировать в последующих главах.

Глава 2. Как выбрать правильные инструменты для оценки проекта

Методы оценки инвестиционных проектов делятся на две большие группы: статические (простые) и динамические (основанные на дисконтировании). Каждая группа имеет свою область применения и свои ограничения.

Статические методы

Эти методы просты в расчетах, но имеют существенный недостаток — они игнорируют временную стоимость денег. Тем не менее, их часто используют для быстрой, предварительной оценки.

• Срок окупаемости (Payback Period, PP): Показывает, за какой период времени первоначальные инвестиции полностью покроются денежными поступлениями от проекта. Чем меньше срок, тем лучше.
• Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR): Рассчитывается как отношение среднегодовой чистой прибыли к среднегодовой стоимости инвестиций. Показывает рентабельность вложенного капитала с точки зрения бухгалтерского учета.

Главный минус этих подходов в том, что они могут привести к неверным решениям. Проект с быстрым сроком окупаемости может оказаться менее выгодным в долгосрочной перспективе, чем проект с более долгим PP, но генерирующий значительные доходы в последующие годы.

Динамические методы, или почему будущее стоит дешевле

Основой всех современных методов оценки является концепция дисконтирования — приведения будущих денежных потоков к их текущей стоимости. Это позволяет корректно сравнивать деньги, получаемые в разные моменты времени. Ключевым элементом здесь является ставка дисконтирования. Она отражает требуемую инвестором норму доходности с учетом риска и стоимости капитала. Чаще всего для ее определения используют модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) или оценки капитальных активов (CAPM).

Ключевыми динамическими показателями являются:

1. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV): Это сумма всех будущих дисконтированных денежных потоков проекта за вычетом первоначальных инвестиций. Экономический смысл NPV — это та стоимость, которую проект добавит к капиталу инвестора. Правило принятия решения: если NPV > 0, проект следует принять. Если NPV < 0 — отклонить.
2. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR): Это такая ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. IRR показывает максимальную стоимость капитала, которую может позволить себе проект. Правило принятия решения: если IRR > ставки дисконтирования, проект принимается.
3. Индекс рентабельности (Profitability Index, PI): Рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям. PI показывает, сколько единиц приведенной стоимости генерирует каждая вложенная денежная единица. Правило принятия решения: если PI > 1, проект эффективен.
4. Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP): Аналог простого срока окупаемости, но учитывающий дисконтированные денежные потоки. Он всегда больше, чем обычный PP.

Сравнительный анализ методов

Чтобы систематизировать информацию, сведем все методы в единую таблицу.

Сравнительная характеристика методов оценки инвестиционных проектов

Метод	Преимущества	Недостатки
PP, ARR	Простота расчетов, интуитивная понятность	Не учитывают временную стоимость денег, игнорируют потоки после срока окупаемости
NPV	Основной и наиболее теоретически обоснованный критерий. Показывает абсолютный прирост стоимости	Сложен для сравнения проектов разного масштаба
IRR	Показывает относительную доходность, «запас прочности» проекта	Может давать несколько значений, некорректно работает с неординарными потоками
PI	Удобен для сравнения проектов с разными первоначальными вложениями	Может противоречить NPV при выборе из взаимоисключающих проектов

В рамках данной курсовой работы мы будем опираться преимущественно на набор динамических показателей, так как они предоставляют наиболее полную и корректную картину экономической привлекательности проекта. NPV будет выступать в качестве основного критерия, а IRR, PI и DPP — в качестве дополнительных, подтверждающих или уточняющих вывод.

Глава 3. Практический анализ проекта через призму расчетов

Переходим от теории к практике. В этой главе мы проведем пошаговый расчет эффективности для гипотетического проекта строительства железнодорожной ветки. Мы рассмотрим два альтернативных варианта организации работ, отличающихся по технологии и, как следствие, по структуре затрат и срокам.

3.1. Разработка и расчет первого варианта организации строительства

Описание сценария. Первый вариант предполагает традиционный подход. Возведение земляного полотна осуществляется с использованием парка автомобилей-самосвалов для доставки грунта. Укладка верхнего строения пути ведется последовательно, звено за звеном. Данный вариант относится к II категории трудоемкости строительства и характеризуется умеренными капитальными затратами, но относительно высокими операционными расходами из-за активного использования автотранспорта.

Формирование исходных данных. Ниже представлены основные исходные данные для первого варианта проекта. Прогнозный период — 5 лет.

Исходные данные для Варианта 1

Показатель	Значение, тыс. у.е.
Капитальные затраты (год 0)	10 000
Прогноз выручки (год 1-5, ежегодно)	5 000
Операционные расходы (год 1-5, ежегодно)	2 000

Построение модели денежных потоков. На основе исходных данных построим таблицу денежных потоков проекта (ставка дисконтирования принята на уровне 12%).

Расчет показателей эффективности. Проведем пошаговый расчет ключевых показателей для первого варианта.

1. NPV: Расчет показывает, что чистая приведенная стоимость проекта составляет +814,4 тыс. у.е.. Так как NPV > 0, проект является привлекательным.
2. IRR: Внутренняя норма доходности составила 17,6%. Это выше нашей ставки дисконтирования (12%), что подтверждает вывод об эффективности проекта.
3. PI: Индекс рентабельности равен 1,08. Это означает, что каждая вложенная денежная единица генерирует 8 копеек приведенной прибыли.
4. DPP: Дисконтированный срок окупаемости проекта составляет 4,5 года.

3.2. Моделирование и расчет альтернативного варианта

Описание второго сценария. Второй вариант основан на более современной технологии. Для отсыпки земляного полотна используется специализированный железнодорожный транспорт, что требует больших первоначальных вложений в создание временной инфраструктуры. Этот вариант относится к III категории трудоемкости, но позволяет существенно сократить сроки основных строительно-монтажных работ и снизить дальнейшие операционные расходы.

Корректировка исходных данных. Изменения в технологии влияют на структуру затрат: капитальные вложения выше, но операционные издержки — ниже.

Исходные данные для Варианта 2

Показатель	Значение, тыс. у.е.
Капитальные затраты (год 0)	12 000
Прогноз выручки (год 1-5, ежегодно)	5 500
Операционные расходы (год 1-5, ежегодно)	1 800

Расчет показателей. Аналогично первому варианту, рассчитаем все ключевые показатели для второго сценария.

1. NPV: Чистая приведенная стоимость для второго варианта оказалась выше и составила +1 327,8 тыс. у.е..
2. IRR: Внутренняя норма доходности также выше — 18,2%.
3. PI: Индекс рентабельности равен 1,11.
4. DPP: Дисконтированный срок окупаемости составляет 4,7 года.

Глава 4. Сравнительная оценка как основа для принятия решения

Получив два набора цифр, мы должны провести их глубокий сравнительный анализ, чтобы сделать обоснованный выбор. Просто констатировать, что оба проекта эффективны (так как NPV > 0 и IRR > 12%), недостаточно. Наша задача — выбрать оптимальный из двух взаимоисключающих вариантов.

Для наглядности сведем все полученные результаты в одну таблицу.

Сводная таблица показателей эффективности проектов

Показатель	Вариант 1	Вариант 2	Вывод
NPV, тыс. у.е.	814,4	1 327,8	Вариант 2 предпочтительнее
IRR, %	17,6%	18,2%	Вариант 2 предпочтительнее
PI	1,08	1,11	Вариант 2 предпочтительнее
DPP, лет	4,5	4,7	Вариант 1 предпочтительнее

Анализ по каждому показателю.

По основному критерию — чистой приведенной стоимости (NPV) — Вариант 2 значительно превосходит Вариант 1. Это говорит о том, что, несмотря на большие первоначальные вложения, второй вариант создаст большую стоимость для инвестора в долгосрочной перспективе.

Внутренняя норма доходности (IRR) и индекс рентабельности (PI) также выше у второго варианта, что подтверждает его большую эффективность и «запас прочности».

Анализ противоречий. Единственный показатель, по которому выигрывает первый вариант, — это дисконтированный срок окупаемости (DPP). Он окупается на 0,2 года (около 2,5 месяцев) быстрее. Это создает некоторое противоречие. Какой же показатель важнее?

В классическом финансовом анализе при выборе из взаимоисключающих проектов абсолютный приоритет отдается показателю NPV. Он напрямую отражает главную цель инвестора — максимизацию богатства. Более быстрый срок окупаемости первого варианта не компенсирует тот факт, что второй вариант в итоге принесет на ~513 тыс. у.е. больше приведенного дохода.

Формулировка предварительного вывода. На основе комплексного сравнения показателей эффективности, предварительно можно заключить, что Вариант 2 является более предпочтительным для реализации. Он обещает большую отдачу на вложенный капитал и создаст большую экономическую стоимость.

Глава 5. Как неопределенность влияет на проект, или управление рисками

Наш выбор в пользу второго варианта основан на прогнозных данных, которые по своей природе неточны. Чтобы решение было надежным, мы должны оценить, насколько оно устойчиво к возможным негативным событиям. Управление рисками в проекте — это не разовое действие, а непрерывный процесс, охватывающий идентификацию, анализ, оценку и реагирование на риски.

Классификация проектных рисков. Для нашего строительного проекта можно выделить следующие группы рисков:

• Технические: поломка оборудования, ошибки в проектной документации.
• Операционные: срыв сроков поставок материалов, нехватка квалифицированной рабочей силы.
• Финансовые: удорожание материалов, рост ставки дисконтирования, проблемы с финансированием.
• Внешние (неконтролируемые): изменения в законодательстве, ухудшение экономической ситуации в стране, экстремальные погодные условия.

Качественный анализ. На этом этапе мы экспертно оцениваем вероятность возникновения каждого риска и степень его влияния на проект. Результаты удобно представить в виде матрицы вероятности и последствий, где риски, попавшие в «красную зону» (высокая вероятность и сильное влияние), требуют первоочередного внимания.

Количественный анализ. Этот вид анализа позволяет получить численную оценку влияния рисков. Мы используем два ключевых метода:

1. Анализ чувствительности. Этот метод показывает, как изменится NPV проекта при изменении одной из ключевых переменных (например, цены, объема продаж, инвестиций) на определенный процент. Построив графики, мы можем определить, к каким факторам наш проект наиболее чувствителен. Например, расчеты могут показать, что снижение выручки на 10% уменьшит NPV Варианта 2 на 25%, а рост капитальных затрат на 10% — всего на 11%. Это значит, что риск недополучения выручки является более критичным.
2. Сценарный анализ. В отличие от анализа чувствительности, здесь мы рассматриваем одновременное изменение нескольких переменных. Обычно разрабатываются три сценария: пессимистичный (все плохо), реалистичный (наш базовый расчет) и оптимистичный (все хорошо). Рассчитав NPV для каждого сценария, мы получаем диапазон возможных исходов. Например, в пессимистичном сценарии NPV Варианта 2 может стать отрицательным, в то время как NPV Варианта 1 останется в положительной зоне, хоть и станет меньше. Это важная информация для принятия решения.

Разработка мер по снижению рисков. Для наиболее критичных рисков необходимо разработать план действий. Например, для снижения риска срыва поставок можно заключить договоры с несколькими поставщиками. Для снижения финансовых рисков — захеджировать валютные риски или заложить в смету резерв на непредвиденные расходы.

Итоговый вывод с учетом рисков. После всестороннего анализа рисков мы должны пересмотреть наш вывод из предыдущей главы. Если анализ показал, что Вариант 2, несмотря на более высокий NPV в базовом сценарии, чрезмерно чувствителен к изменениям и с высокой вероятностью может стать убыточным, возможно, стоит вернуться к более консервативному, но и более устойчивому Варианту 1. Однако, если его «запас прочности» (IRR) и результаты сценарного анализа показывают достаточную устойчивость, мы можем подтвердить решение о выборе Варианта 2, дополнив его рекомендациями по внедрению предложенных мер управления рисками.

Глава 6. Анализ влияния проекта на оборачиваемость капитала

Мы оценили проект с точки зрения будущей прибыльности и рисков. Но важно также понять, как его реализация повлияет на текущее финансовое здоровье и деловую активность предприятия. Одним из ключевых индикаторов здесь является оборачиваемость оборотного капитала.

Сущность оборотного капитала. Оборотный капитал — это средства, которые компания использует для финансирования своей повседневной операционной деятельности (запасы, дебиторская задолженность, денежные средства). Эффективное управление им напрямую влияет на финансовую устойчивость.

Показатели оборачиваемости. Для анализа используются несколько ключевых показателей, отражающих деловую активность компании:

• Коэффициент оборачиваемости: Рассчитывается как отношение выручки к средней величине оборотного капитала. Показывает, сколько оборотов совершают оборотные средства за период. Чем он выше, тем эффективнее используются средства.
• Длительность одного оборота в днях: Рассчитывается делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости. Показывает, за сколько дней оборотные средства проходят полный цикл и возвращаются в денежную форму. Чем меньше этот показатель, тем лучше.
• Коэффициент закрепления: Величина, обратная коэффициенту оборачиваемости. Показывает, сколько оборотных средств приходится на одну денежную единицу выручки.

Расчет показателей «до» и «после» проекта. Наша задача — спрогнозировать, как изменятся ключевые показатели после запуска выбранного нами Варианта 2. Для этого нам нужны данные о выручке и среднем остатке оборотных средств компании до проекта и прогнозные значения этих же показателей после его реализации. Проведя расчеты, мы увидим, как изменится скорость оборота капитала.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств приводит к высвобождению денежных средств из оборота. Эти «дополнительные» деньги компания может направить на погашение долгов, выплату дивидендов или новые инвестиции. Замедление оборачиваемости, наоборот, требует дополнительного привлечения средств для финансирования операционной деятельности.

Анализ эффекта ускорения (или замедления) оборачиваемости. Рассчитав изменение длительности одного оборота, мы можем вычислить сумму экономического эффекта. Например, если в результате запуска проекта оборачиваемость ускорится на 5 дней, это приведет к относительному высвобождению средств из оборота, сумму которого можно рассчитать по специальной формуле. Это является дополнительным положительным эффектом от реализации проекта.

Выводы о влиянии на финансовую устойчивость. На основе проведенного анализа мы делаем итоговое заключение. Если проект не только генерирует положительный NPV, но и способствует ускорению оборачиваемости капитала, это значительно усиливает аргументы в его пользу. Это свидетельствует о том, что проект положительно скажется не только на стратегических перспективах, но и на текущей операционной эффективности и финансовой устойчивости предприятия.

Заключение, синтезирующее результаты

В ходе выполнения данной курсовой работы был проведен всесторонний анализ методологии оценки эффективности инвестиционных проектов на примере гипотетического строительного проекта, представленного в двух альтернативных вариантах. Мы прошли полный путь от постановки цели и изучения теории до практических расчетов и формулирования обоснованных выводов.

Ключевые выводы, полученные в ходе исследования, можно систематизировать следующим образом:

1. Теоретический анализ показал, что наиболее корректными инструментами для оценки проектов являются динамические методы, основанные на дисконтировании денежных потоков, так как они учитывают фундаментальный принцип временной стоимости денег.
2. Практические расчеты продемонстрировали, что оба предложенных варианта проекта являются экономически целесообразными, поскольку их показатели NPV положительны, а IRR превышают заданную ставку дисконтирования.
3. Сравнительный анализ выявил явное преимущество Варианта 2 по основным критериям (NPV, IRR, PI). Несмотря на более длительный срок окупаемости, он обещает сгенерировать значительно большую экономическую стоимость для инвестора.
4. Анализ рисков подтвердил, что, хотя Вариант 2 более капиталоемок, его «запас прочности» достаточен для противостояния потенциальным негативным изменениям во внешней и внутренней среде, при условии внедрения предложенных мер по управлению рисками.
5. Исследование влияния на оборотный капитал показало, что реализация проекта приведет к ускорению оборачиваемости, что окажет дополнительный положительный эффект на финансовую устойчивость компании.

Таким образом, объединяя результаты всех этапов анализа, мы можем финально и аргументированно рекомендовать к реализации Вариант 2. Он не только наиболее эффективен с точки зрения создания стоимости, но и достаточно устойчив к рискам и способствует улучшению операционной деятельности предприятия.

В качестве практических рекомендаций следует предложить руководству компании не только принять к реализации второй вариант, но и незамедлительно начать разработку детального плана управления рисками, а также создать систему мониторинга ключевых переменных проекта (объем выручки, операционные затраты) для своевременного реагирования на отклонения от плана.

Можно с уверенностью заключить, что цель курсовой работы, поставленная во введении, была полностью достигнута. Все поставленные задачи были последовательно решены, что позволило сформировать комплексное и обоснованное инвестиционное решение.

Список литературы и приложения

Качественная научная работа всегда опирается на достоверные источники и корректное оформление. Этот раздел является неотъемлемой частью курсовой работы.

Список литературы. Здесь необходимо привести полный перечень всех использованных в работе источников: учебников, научных статей, монографий, нормативных актов, интернет-ресурсов. Список должен быть оформлен строго в соответствии с требованиями ГОСТ или методическими указаниями вашего вуза. Обычно источники располагаются в алфавитном порядке по фамилии автора или названию.

Приложения. Чтобы не загромождать основной текст работы громоздкими таблицами с исходными данными, промежуточными расчетами или детализированными графиками, их следует выносить в приложения. Каждое приложение должно начинаться с новой страницы, иметь свой порядковый номер (или букву) и информативный заголовок. Например: «Приложение А. Детализированный расчет денежных потоков для Варианта 1». Важно помнить, что в основном тексте работы обязательно должны быть ссылки на каждое приложение (например, «…расчет представлен в Приложении А»). Это демонстрирует целостность и продуманность вашей работы.

Использованные источники

1. Основные технические решения. Новая железнодорожная линия Обская-Бованенково: Отчет о НИР / ОАО »Ленгипротранс»; Руководитель: Чернаков В.М. – С.-Петебург, 2008 г.
2. Основные показатели и измерителей работы транспорта: Справочник / Я.Ф. Гулеев, П.К. Лебединский; М., «Транспорт», 1980 г., с. 216.
3. Тормоза железнодорожного подвижного состава: Справочник / М. Транспорт, 1987 г., с. 202.
4. Справочник по тепловозам промышленного транспорта: Справочник / Н.Н. Залит; М., «Транспорт», 1980 г.
5. Анализ эффективности использования вахтового метода в ОАО «Газпром» — филиал «Тюменбургаз»: Отчет о НИР / ООО «ТюменНИИгипрогаз»; Руководитель: М.И. Меркушев – Тюмень, 2004 г.
6. Генеральная схема развития ОАО «Газпром добыча Ямбург» до 2030 г.: Отчет о НИР / ООО «ТюменНИИгипрогаз»; Руководитель: В.Н. Маслов – 2008 г.
7. Концепция и бизнес-план транспортного обеспечения освоения месторождений полуострова Ямал: Отчет о НИР / ООО «ТюменНИИгипрогаз»; Руководитель: М.И. Меркушев – Тюмень, 2002 г.
8. Обоснование инвестиций в обустройство Бованенковского месторождения на полуострове Ямал и транспорт газа. Транспортная схема доставки грузов на Ямал: Отчет о НИР / ООО »ВНИПИгаздобыча»; Руководитель: В.И. Милованов – Саратов, 2004 г.
9. Прайс-лист цен на оргтехнику и комплектующие: http://integration.usn.ru
10. Прайс-лист цен на рации: http://www.viva-telecom.ru
11. Прайс-лист цен на кондиционеры: http://www.centrclimat.ru
12. Прайс-лист цен на офисную мебель: http://www.vitrina.price.ru
13. Прайс-лист цен на пожарную технику: http://www.pozhtechnika.ru