Венчурное предпринимательство в современной экономике: эволюция, динамика российского рынка и перспективы инновационного развития

В мире, где скорость технологического прогресса задает темп экономическому развитию, способность генерировать и масштабировать инновации становится краеугольным камнем конкурентоспособности. Венчурное предпринимательство — это не просто механизм финансирования, а мощный катализатор, движущая сила, которая преобразует смелые идеи в революционные продукты и услуги. Оно выступает своего рода «кислородом» для инновационной экономики, питая самые рискованные, но при этом наиболее прорывные проекты на их самых ранних стадиях. В условиях глобальной цифровой трансформации и постоянно меняющихся экономических ландшафтов, понимание сущности, истории и динамики венчурного капитала приобретает особую значимость как для развитых, так и для «догоняющих» экономик, стремящихся к устойчивому росту и технологическому суверенитету.

Данное исследование ставит своей целью деконструкцию и глубокий анализ феномена венчурного предпринимательства, от его исторических корней до современных тенденций, с особым акцентом на специфику российского рынка. Мы рассмотрим фундаментальные определения, ключевых участников венчурной экосистемы и их взаимодействие, проследим эволюцию венчурного капитала в мировом масштабе, а также подробно остановимся на теоретических моделях, объясняющих его роль в инновационном развитии. Центральное место в нашей работе займет детализированный анализ структуры и динамики российского венчурного рынка, включая актуальные статистические данные до середины 2025 года, а также критическое осмысление проблем и барьеров, препятствующих его полноценному раскрытию. Наконец, мы выявим перспективные направления и инновационные инструменты, способные придать новый импульс развитию венчурного предпринимательства в условиях современной экономики.

Понятие и сущность венчурного предпринимательства: Фундаментальные аспекты

Определение венчурного капитала и венчурного предпринимательства

Венчурное предпринимательство — это больше, чем просто бизнес; это философия риска, инноваций и стремления к экспоненциальному росту. В своей основе, венчурный капитал представляет собой долгосрочные инвестиции, целенаправленно вкладываемые в ценные бумаги или предприятия, характеризующиеся высокой или даже экстремально высокой степенью риска. Однако этот риск не является самоцелью, а рассматривается как необходимая плата за возможность получения чрезвычайно высокой прибыли. Это своего рода авангард инвестиций, ориентированный на прорывные идеи, которые еще не доказали свою жизнеспособность на рынке, но обладают потенциалом изменить целые отрасли.

Можно выделить несколько ключевых трактовок этого понятия:

• Во-первых, это капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм, всегда сопряженный с высокой степенью риска.
• Во-вторых, венчурное финансирование — это инвестиции, которые направляются в инновационные, высокорисковые, но потенциально высокодоходные проекты, как правило, на самых ранних стадиях развития компании, в обмен на долю в ее акционерном капитале.
• В-третьих, само венчурное предпринимательство (или венчурный бизнес) — это рискованный научно-технический или технологический бизнес. Его суть заключается в предоставлении денежных средств молодым компаниям, предлагающим принципиально новые продукты, услуги или удачные бизнес-идеи, необходимые для выхода на рынок и завоевания определенной ниши. Оно ориентировано на практическое использование технических и технологических новинок, результатов научных достижений, которые еще не были апробированы на практике, что и обуславливает его высокую рискованность.

Ключевые субъекты венчурной экосистемы

Венчурная экосистема представляет собой сложную сеть взаимодействующих субъектов, каждый из которых играет уникальную роль в процессе превращения идеи в успешный бизнес.

Стартап является центральным элементом этой экосистемы. Это бизнес, который находится на стадии запуска, обещает высокую инвестиционную прибыль и предлагает инновационную бизнес-модель или уникальный продукт. Ключевые характеристики стартапа:

• Уникальность и новизна идеи: Стартапы часто стремятся решить существующие проблемы принципиально новыми способами или создать совершенно новые рынки.
• Потребность в привлечении сторонних инвестиций: На ранних стадиях стартапы, как правило, не генерируют достаточного дохода для самофинансирования.
• Короткие, установленные сроки запуска: Это временная структура, ориентированная на быстрое развитие и масштабирование, чтобы выйти на рынок с готовым продуктом.

Бизнес-ангел — это один из первых и наиболее доступных источников финансирования для стартапов. Это частный венчурный инвестор, который вкладывает свои личные средства в небольшие стартапы и компании на ранних этапах развития (посевная стадия, стадия ангельских инвестиций) в обмен на долю в бизнесе. Помимо финансовой поддержки, бизнес-ангелы часто предоставляют ценный опыт, знания, менторство и широкую сеть контактов, что критически важно для неопытных предпринимателей.

Размер инвестиций бизнес-ангелов в России демонстрирует значительную динамику:

• 2021 год: 67% опрошенных бизнес-ангелов вкладывали от 20 000 до 50 000 долларов, 18% — от 50 000 до 100 000 долларов, 13% — от 100 000 до 500 000 долларов в одну сделку.
• 2022 год: Средний чек инвестиций бизнес-ангела в России составлял около 300 000 долларов, при этом в синдицированных сделках чеки от каждого инвестора могли быть 30 000–50 000 долларов.
• 2023 год: Минимальный чек на одного инвестора в рамках клубов бизнес-ангелов составлял 1 млн рублей (около 10 000 долларов на октябрь 2025 года), а максимальный — до 20 млн рублей (около 200 000 долларов).
• 2024 год: Средний чек инвестиций бизнес-ангелов в России увеличился до 66,6 млн рублей (около 700 000 долларов).

Акселератор и инкубатор играют роль инфраструктурных элементов, поддерживающих развитие стартапов, но имеют различия в подходах и стадиях работы:

• Акселератор предлагает интенсивные программы поддержки для стартапов, которые уже имеют базовый продукт или прототип и готовы к быстрому росту. Эти программы обычно длятся от трех до шести месяцев. Главная цель акселератора — ускорить развитие стартапа, помочь ему масштабироваться, доработать бизнес-модель и подготовить к привлечению следующего раунда капитала или выходу на рынок. Акселераторы часто предоставляют небольшие инвестиции в обмен на долю в компании.
• Инкубатор ориентирован на более ранние стадии развития стартапов, предлагая более продолжительные программы поддержки, которые могут длиться до нескольких лет. Инкубаторы помогают предпринимателям развивать идеи, проводить исследования, разрабатывать прототипы и формировать бизнес-план, прежде чем переходить к масштабированию. Они предоставляют рабочие места, менторскую поддержку и доступ к базовым ресурсам.

Таблица 1: Сравнение акселераторов и инкубаторов

Критерий	Акселератор	Инкубатор
Стадия стартапа	Есть продукт/прототип, готовность к росту	Идея, ранняя стадия, разработка концепции
Длительность	3-6 месяцев	Несколько месяцев до нескольких лет
Цель	Ускорение роста, масштабирование, подготовка к инвест. раунду	Развитие идеи, создание прототипа, формирование бизнес-плана
Поддержка	Интенсивное менторство, нетворкинг, небольшие инвестиции	Офисное пространство, менторство, базовая инфраструктура
Результат	Быстрый рост, привлечение инвестиций, выход на рынок	Формирование устойчивой бизнес-модели, готовый прототип

Жизненный цикл венчурного инвестирования и стратегии выхода (Экзит)

Жизненный цикл венчурного инвестирования представляет собой последовательность стадий, через которые проходит стартап от возникновения идеи до момента, когда инвесторы получают прибыль. Ключевые стадии включают посевную (seed), раннюю (early stage), роста (growth stage) и стадию зрелости/выхода (exit stage).

Экзит (выход) — это критически важная, завершающая стадия венчурных инвестиций, называемая стадией созревания или выхода. Для инвесторов это момент реализации накопленной стоимости их доли в компании и получения прибыли. Успешные компании, поддерживаемые венчурным капиталом, традиционно используют два основных пути экзита:

1. Слияние и поглощение (M&A) с более крупной компанией: Это наиболее распространенная стратегия. Стратегический инвестор (обычно крупная корпорация) приобретает стартап с целью интеграции его технологий, продуктов или команды в свой бизнес.
2. Выход через IPO (Initial Public Offering): Первичное публичное размещение акций на фондовой бирже позволяет стартапу привлечь значительный капитал и обеспечивает ликвидность для ранних инвесторов. Однако IPO — это более сложный и дорогостоящий процесс, доступный лишь немногим стартапам с доказанной устойчивой бизнес-моделью и значительными перспективами роста.

На российском рынке основной стратегией выхода для инвесторов продолжает оставаться M&A через продажу стратегическим инвесторам. Тем не менее, ожидается, что оживление рынка IPO и pre-IPO (этап, предшествующий публичному размещению) даст новый импульс для технологического предпринимательства. Согласно прогнозам, к 2026 году ожидается 3-5 заметных IPO российских технологических компаний, что может изменить структуру экзитов и увеличить привлекательность венчурных инвестиций.

Исторический ландшафт и мировые тенденции развития венчурного предпринимательства

Зарождение и становление венчурного капитала в США

История венчурного предпринимательства тесно переплетена с послевоенным экономическим бумом и инновационным подъемом в США. Зарождение этой уникальной формы финансирования приходится на 1950-е годы. Ключевым моментом стало создание Small Business Administration (SBA) и принятие закона об инвестициях в малый бизнес, который предусматривал льготное кредитование. Эти меры заложили институциональную основу для поддержки молодых, растущих компаний, которые традиционные банки считали слишком рискованными.

Однако истинным прорывом стало появление специализированных инвестиционных структур. В 1946 году была образована Американская корпорация исследований и разработок (ARD — American Research and Development Corporation). Во главе этой организации стоял выдающийся профессор Гарвардской школы бизнеса Жорж Дорио, которого по праву называют «отцом венчурного капитала». Дорио не просто предоставлял деньги; он верил в синергию капитала, управленческого опыта и инновационных идей. Он активно участвовал в стратегическом развитии компаний, в которые инвестировал, что стало отличительной чертой венчурного подхода.

Одним из наиболее ярких и показательных кейсов ARD стала инвестиция в Digital Equipment Corporation (DEC). В 1957 году ARD вложила скромные 70 тысяч долларов в DEC на ранних этапах ее жизненного цикла. Эта инвестиция оказалась феноменально успешной: к моменту публичного размещения акций DEC в 1966 году, доля ARD оценивалась в 355 миллионов долларов, что сделало ее одним из самых прибыльных венчурных проектов в истории. Этот случай наглядно продемонстрировал огромный потенциал венчурного финансирования и его способность генерировать колоссальную прибыль за счет поддержки прорывных технологий.

Эволюция венчурных инвестиций в 1960-1970-х годах и дальнейшее развитие

После успешного прецедента ARD и DEC, венчурный капитал начал набирать обороты. В течение 1960-х и 1970-х годов венчурные фирмы, вдохновленные ранними успехами, фокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях, находящихся на начальной стадии развития и на стадии расширения. Основными отраслями, привлекавшими капитал, стали электроника, информационные технологии и медицина. Это был период, когда микроэлектроника и компьютерные технологии переживали бурный рост, создавая благоприятную почву для новых компаний, способных предложить инновационные решения.

Именно в этот период сформировались такие мировые лидеры компьютерной отрасли, как Microsoft и Intel. Их становление было бы невозможно без рискового капитала, который позволил им пройти путь от гаражных стартапов до глобальных гигантов. Этот успех дал мощный импульс дальнейшему развитию венчурного бизнеса в США, сделав его неотъемлемой частью инновационной экономики.

Современный венчурный капитал стал отлаженным механизмом финансирования во многих развитых странах мира, пройдя путь длиной более 50 лет. При этом до сих пор на Соединенные Штаты Америки приходится почти половина всей венчурной деятельности в мире, что подтверждает их лидирующую роль в этой сфере. Модель, разработанная в США, стала эталоном для других стран, стремящихся развивать свои инновационные экосистемы.

Глобальные тренды и будущие волны венчурного развития

Опыт передовых стран, особенно США, с их зрелой и эффективной венчурной экосистемой, служит ценной моделью для стран с «догоняющей экономикой». Перенимая лучшие практики, адаптируя их к местным условиям и создавая благоприятную регуляторную среду, эти страны могут ускорить свой инновационный рост и сократить технологический разрыв с лидерами.

Эксперты в области венчурного капитала постоянно ищут следующую «большую волну» — области, которые могут принести экспоненциальный рост и сформировать новое поколение технологических гигантов. По их мнению, следующими волнами развития венчурного бизнеса будут:

• Технологии безопасности: Личная, информационная, корпоративная и государственная безопасность становится все более актуальной в условиях растущих киберугроз и геополитической нестабильности.
• Нанотехнологии: Эта область обещает революционные изменения в материаловедении, медицине, энергетике и многих других сферах.
• Биотехнологии: Прогресс в генетике, фармацевтике и медицинских технологиях открывает колоссальные возможности для инвестиций.

Что касается России, аналитики прогнозируют кратный рост инвестиций именно в кибербезопасность. Управляющий директор Softline Venture Partners Елена Волотовская предсказывает, что российский рынок кибербезопасности будет ежегодно расти до 2027 года на 24%. Помимо этого, российский венчурный рынок будет активно ориентирован на технологии искусственного интеллекта (ИИ), робототехнику и решения двойного назначения, которые находят применение как в гражданском, так и в оборонном секторе, что подчеркивает стратегическое значение этих направлений в текущих условиях.

Теоретические основы и роль венчурного финансирования в инновационном развитии

Механизмы венчурного финансирования и оценка рисков

Венчурное финансирование, по своей сути, представляет собой уникальный экономический механизм, где риск и потенциальная доходность возведены в абсолют. Его характерной особенностью является вложение финансовых средств без каких-либо гарантий и материального обеспечения со стороны венчурных фирм. В отличие от традиционного банковского кредитования, где залоговое имущество и кредитная история являются обязательными условиями, венчурные инвесторы вкладывают капитал исключительно на основе оценки потенциала идеи, команды и рынка, что делает их, по сути, партнерами по риску.

Ключевым аспектом процедуры венчурного финансирования является оценка эффективности инновационного проекта, позволяющая выбрать оптимальный проект с позиции соотношения доходности и риска. Этот процесс выходит за рамки стандартного финансового анализа и включает в себя:

• Оценку команды: Опыт, компетенции, сплоченность и видение основателей часто являются решающим фактором.
• Анализ рынка: Размер потенциального рынка, темпы его роста, конкурентная среда и барьеры входа.
• Технологическую экспертизу: Оценка новизны, масштабируемости и защищенности технологии.
• Финансовое моделирование: Прогноз денежных потоков, потребностей в финансировании и потенциальной доходности, несмотря на высокую неопределенность.

Для минимизации рисков, которые изначально чрезвычайно высоки (большинство стартапов не достигают успеха), венчурные фонды и бизнес-ангелы часто используют диверсификацию портфеля, инвестируя в множество проектов в надежде, что немногие «единороги» покроют потери от неудачных инвестиций.

Роль венчурных фондов и их вклад в развитие стартапов

Венчурные фонды являются центральными акторами в инновационной экосистеме. Их роль выходит далеко за рамки простого предоставления капитала. Они обеспечивают комплексную поддержку, которая критически важна для выживания и роста молодых ко��паний:

• Финансирование: Основная функция — предоставление необходимых финансовых ресурсов на разных стадиях развития стартапа.
• Экспертиза и бизнес-консалтинг: Венчурные инвесторы, как правило, обладают глубокими знаниями в конкретных отраслях и богатым опытом в построении бизнеса. Они выступают в роли менторов, предоставляя стратегические советы по развитию продукта, маркетингу, продажам, операционной деятельности и найму персонала.
• Помощь в построении сети контактов: Венчурные фонды имеют обширные связи в индустрии, с потенциальными клиентами, партнерами, поставщиками и, что не менее важно, с новыми инвесторами для последующих раундов финансирования. Эта «сеть» (networking) является бесценным ресурсом для стартапов.
• Координация и оценка результатов: Фонды активно координируют каждую стадию инновационного проекта, участвуя в управлении и принятии ключевых решений. Они регулярно оценивают итоги его реализации, помогая корректировать стратегию и тактику для достижения поставленных целей.

Таким образом, венчурные фонды выступают не просто финансовыми институтами, а стратегическими партнерами, чье активное участие значительно повышает шансы стартапа на успех.

Венчурный капитал как драйвер «волновых инноваций» и развития «догоняющих экономик»

Венчурное инвестирование занимает особое место в процессах создания эффективной и конкурентоспособной современной экономики. Оно является ведущей креативной частью волнового инновационного процесса, выступая его системным ядром. Этот процесс описывает цикличность технологических революций, где каждая новая волна инноваций (например, паровые машины, электричество, информационные технологии) порождает новые отрасли, рынки и меняет уклад жизни. Венчурный капитал обеспечивает финансирование на самых ранних, рискованных этапах этих волн, позволяя инновациям прорасти и трансформироваться в массовые продукты и услуги.

Для стран с «догоняющей экономикой» (развивающихся стран, стремящихся догнать лидеров по уровню экономического развития) венчурный бизнес имеет колоссальное значение. Высокие технологии, создаваемые на базе венчурных инвестиций, позволяют таким странам:

• Сокращать разрыв в душевых доходах: Вместо того чтобы медленно проходить все стадии индустриализации, «догоняющие» экономики могут «перепрыгивать» через устаревшие технологии, внедряя новейшие разработки.
• Создавать новые отрасли: Венчур стимулирует формирование высокотехнологичных секторов, которые могут стать локомотивами экономического роста.
• Повышать конкурентоспособность: Инновации позволяют национальным компаниям конкурировать на глобальном рынке, предлагая уникальные продукты и услуги.

Примером может служить развитие IT-сектора в Индии или высокотехнологичных производств в Китае, где активное венчурное финансирование сыграло ключевую роль в их превращении в мировых технологических игроков. Таким образом, венчурный капитал — это не просто способ заработать на стартапах, а стратегический инструмент для строительства экономики будущего.

Почему для России так важно развивать собственную венчурную экосистему? Это позволяет не только создавать новые высокотехнологичные рабочие места и экспортировать инновации, но и обеспечивать технологический суверенитет, минимизируя зависимость от иностранных разработок и решений, что в текущих геополитических условиях приобретает критическое значение.

Российский рынок венчурного капитала: структура, динамика и региональные особенности

Динамика объемов и количества сделок на российском рынке (2022-2025 гг.)

Российский рынок венчурных инвестиций пережил турбулентный период в последние годы, характеризующийся значительными колебаниями объемов и количества сделок, что отражает сложную макроэкономическую и геополитическую обстановку.

2023 год стал переломным, ознаменовав собой резкое сокращение активности. Объем российского рынка венчурных инвестиций составил всего 118,2 млн долларов, что является минимумом за последние 7 лет и катастрофическим снижением в 10,6 раза относительно предыдущего года. В этот период инвесторы заключили 181 сделку. Важно отметить, что по данным аналитической компании Dsight, в 2023 году было заключено 175 сделок на сумму 84 млн долларов, что, несмотря на 20%-ный рост количества сделок по сравнению с 2022 годом (146 сделок), сопровождалось падением объема финансирования на 80%. Эти расхождения в данных разных аналитических компаний подчеркивают сложность точной оценки рынка в условиях высокой неопределенности и ограниченной прозрачности.

2024 год показал первые признаки стабилизации и даже некоторого восстановления. По итогам года, инвесторами было заключено 165 сделок (снижение на 14% по сравнению с 2023 годом), а объем инвестиций продемонстрировал рост на 46% по сравнению с показателями 2023 года, достигнув 178 млн долларов. Однако, по другим данным (Venture Guide), объем венчурных инвестиций в России по итогам 2024 года составил 91,7 млн долларов (на 23% меньше показателя 2023 года), а количество сделок сократилось на 17%, до 153 единиц. Такое расхождение еще раз акцентирует внимание на необходимости критического анализа источников данных и признания определенной волатильности в оценках.

Первое полугодие 2025 года демонстрирует более оптимистичную картину. Объем российских венчурных инвестиций составил 78 млн долларов США, что на 86% больше, чем в первом полугодии 2024 года. При этом количество сделок сократилось на 27%, составив 54 или 62 единицы по разным оценкам. Этот рост объема при сокращении числа сделок указывает на увеличение среднего чека инвестиций.

Таблица 2: Динамика российского венчурного рынка (2022-H1 2025)

Период	Объем инвестиций (млн USD)	Количество сделок	Средний чек (млн USD)	Изменение объема г/г
2022	~1250 (оценка по факту 10.6х от 118.2 в 2023)	146	—	—
2023	118,2 (по одним данным) / 84 (Dsight)	181 / 175 (Dsight)	0,84 / 0,48 (Dsight)	-90,5% / -93,3%
2024	178 (Comnews) / 91,7 (Venture Guide)	165 (Comnews) / 153 (Venture Guide)	—	+46% / -23%
H1 2024	35	—	0,6	—
H1 2025	78	54 / 62	1,4	+86%

Примечание: Данные взяты из различных источников и могут незначительно отличаться. Годовое изменение (г/г) рассчитано относительно предыдущего полного года.

Изменение среднего чека и структура инвестиций по стадиям

Динамика среднего чека сделки является важным индикатором настроений инвесторов. В 2023 году средний чек сделки составил 0,84 млн долларов (по данным Dsight — 0,48 млн долларов), что было на 84% меньше, чем в 2022 году. Это сокращение объяснялось желанием инвесторов получить быстрый возврат средств и общей геополитической обстановкой, которая заставляла их быть более осторожными и инвестировать меньшие суммы в большее количество проектов.

Однако в первом полугодии 2024 года ситуация начала меняться: средний чек инвестиций вырос до 600 000 долларов, что более чем на 30% больше, чем в первом полугодии 2023 года. А уже в первом полугодии 2025 года средний чек увеличился до 1,4 млн долларов, что в 2,5 раза больше, чем в аналогичном периоде 2024 года. Этот рост свидетельствует о возвращении инвесторов к более крупным сделкам и, возможно, о появлении более зрелых и перспективных проектов на рынке.

Особое внимание стоит уделить структуре инвестиций по стадиям:

• Pre-IPO: В 2024 году объем инвестиций в компании на этапе pre-IPO увеличился почти в 4 раза, с 11 млн долларов в 2023 году до 42 млн долларов в 2024 году. Это указывает на ожидания инвесторов относительно будущего оживления рынка IPO и стремление войти в компании, готовящиеся к публичному размещению, с перспективой получения высокой доходности.
• Посевная стадия: На посевной стадии в 2024 году было заключено 50 сделок с чеками от 5 до 50 млн рублей против 26 годом ранее. Это свидетельствует об активности бизнес-ангелов и ранних фондов, готовых инвестировать в новые идеи, несмотря на общую осторожность рынка.

Отраслевая структура и региональные особенности российского венчура

Отраслевая структура российского венчурного рынка постоянно меняется, отражая технологические тренды и экономические приоритеты. В 2024 году рейтинг индустрий по объему венчурных инвестиций в РФ возглавила сфера программного обеспечения для бизнеса (B2B Software) с результатом в 41,3 млн долларов, что на 128% больше, чем в 2023 году. Это подчеркивает растущий спрос на отечественные программные решения в условиях импортозамещения и цифровизации корпоративного сектора. Прирост инвестиций в направлении SaaS-решений (Software as a Service) составил 115% в 2024 году, что в шесть раз опережает общемировые показатели, указывая на высокую динамику развития облачных сервисов.

Другие перспективные направления:

• Промышленные стартапы: В первом полугодии 2025 года вложения в промышленные стартапы составили около трети всех инвестиций (25,8 млн долларов). В 2024 году объем инвестиций в промышленные технологии вырос почти в 2,5 раза, с 5,6 млн долларов в 2023 году до 13,4 млн долларов.
• Медицина, транспорт и логистика: Эти отрасли удерживали лидирующие позиции среди направлений, привлекших наибольший объем инвестиций в 2023 году. В первом полугодии 2025 года в медтех стартапы было инвестировано 18 млн долларов.

Что касается региональных особенностей, то российский венчурный рынок остается сильно централизованным. В 2023 году на Москву пришлось более половины венчурного рынка РФ как по объему, так и по количеству сделок. В тройку регионов-лидеров также стабильно входят Республика Татарстан и Санкт-Петербург, что объясняется наличием развитых инновационных кластеров, университетов и государственных программ поддержки в этих регионах.

Роль бизнес-ангелов и синдицированных сделок

В условиях высокой волатильности и сокращения числа крупных институциональных инвесторов, бизнес-ангелы становятся ключевым драйвером рынка. Число сделок с их участием выросло почти вдвое — до 45 в 2024 году. Это подтверждается данными за первое полугодие 2025 года, когда бизнес-ангелы, несмотря на сокращение объема вложений на 58% (с 36 млн долларов до 15 млн долларов), сохранили лидерство по числу сделок (42% от общего числа). Их готовность вкладывать личные средства в проекты на самых ранних стадиях, а также предоставлять экспертизу и менторство, является незаменимой для формирования новой волны стартапов.

Также стоит отметить, что доля синдицированных сделок (инвестиций, в которых участвует несколько инвесторов) второй год подряд остается на высоком уровне, составив 36% в 2024 году (в 2023 году — 34%). Это указывает на стремление инвесторов диверсифицировать риски и объединять усилия для финансирования перспективных проектов, что особенно актуально в условиях ограниченного доступа к капиталу и высокой неопределенности. Синдикация позволяет привлекать большие суммы и распределять ответственность, делая инвестиции в высокорисковые стартапы более управляемыми.

Проблемы и барьеры развития венчурного предпринимательства в России

Геополитические факторы и санкционное давление

С 2022 года российский рынок венчурного капитала оказался под беспрецедентным давлением геополитических факторов и масштабных санкций. Это стало одним из ключевых барьеров, препятствующих полноценному восстановлению и росту рынка.

• Ограничение привлечения иностранных капиталов: Санкционные ограничения фактически отрезали российские стартапы и венчурные фонды от значительной части международного инвестиционного капитала. Многие крупные зарубежные фонды и инвесторы либо полностью покинули российский рынок, либо приостановили свою деятельность.
• Снижение участия иностранных инвесторов: Показательным является тот факт, что в 2024 году была заключена лишь одна сделка с участием иностранного инвестора, что составило мизерные 0,1% от общего объема венчурных инвестиций. Это свидетельствует о практически полном отсутствии притока внешнего капитала, что вынуждает российский рынок полагаться на внутренние ресурсы.
• Ограничение возможностей для стартапов: Российские стартапы сталкиваются с трудностями в выходе на международные рынки, привлечении зарубежных партнеров и получении доступа к передовым технологиям и компонентам, что снижает их потенциал масштабирования и глобальной конкурентоспособности.

Макроэкономические барьеры: влияние ключевой ставки и доступность финансирования

Макроэкономическая нестабильность и политика Центрального банка РФ также оказывают значительное влияние на венчурный рынок, делая условия для инвестиций более жесткими.

Влияние ключевой ставки Центробанка РФ:

Высокая ключевая ставка Центробанка РФ является существенным барьером, так как она делает заемные средства крайне дорогими и менее доступными для компаний, включая стартапы и средний бизнес. Хотя венчурные инвестиции по своей природе не являются заемными, высокая ключевая ставка влияет на общую экономическую активность, потребительский спрос и возможность для компаний привлекать более дешевые кредиты для операционной деятельности или расширения.

Хронология изменения ключевой ставки Банка России:

• 2023 год:
  • С 24 июля: 8,50%
  • С 15 августа: 12,00%
  • С 18 сентября: 13,00%
  • С 30 октября: 15,00%
  • С 18 декабря: 16,00%
• 2024 год:
  • С 29 июля: 18,00%
  • С 16 сентября: 19,00%
  • С 25 октября: 21,00% (рекордный уровень)
• Октябрь 2025 года:
  • С 12 сентября: 17,00%. Эксперты ожидают, что на заседании 24 октября 2025 года ЦБ РФ сохранит ставку на текущем уровне или снизит ее не более чем на 1 процентный пункт, до 16% годовых.

Повышение ставки до 21% в 2024 году значительно увеличило стоимость финансирования для всех секторов экономики, косвенно влияя и на венчурный рынок. Инвесторы в условиях высокой инфляции и дороговизны кредитов предпочитают более консервативные инструменты или требуют еще более высокой потенциальной доходности от рисковых активов.

Ограниченный доступ МСП к финансовым ресурсам:

Малые и средние предприятия (МСП), особенно в сфере высокотехнологичных проектов, сталкиваются с хроническими проблемами при получении финансирования от традиционных банковских структур. Это происходит из-за:

• Отсутствия материальных ресурсов для залога: Инновационные компании часто не имеют значительных материальных активов, которые могли бы служить залогом.
• Отсутствия успешного опыта реализации предыдущих проектов: Молодые стартапы не имеют кредитной истории и доказанного трек-рекорда.
• Недостаточной репутации и доверия со стороны банков: Банки воспринимают такие компании как крайне высокорисковые.

Эти факторы вынуждают стартапы искать альтернативные источники, такие как венчурный капитал, что еще больше увеличивает нагрузку на и без того ограниченный внутренний венчурный рынок.

Институциональные и инфраструктурные проблемы

Помимо макроэкономических факторов, существуют и системные проблемы, связанные с институциональной средой и инфраструктурой:

• Необходимость развития отечественных технологических решений: В условиях ухода иностранных вендоров и ограничения доступа к зарубежным технологиям, критически важной становится задача развития собственных конкурентоспособных решений. Это требует значительных инвестиций в R&D, поддержки научных исследований и формирования благоприятных условий для технологических стартапов.
• Ориентация инвесторов на минимизацию рисков и короткие сроки возврата вложений: В условиях неопределенности инвесторы демонстрируют повышенную осторожность. Они стремятся минимизировать риски и предпочитают проекты с более короткими сроками выхода (экзита), что не всегда соответствует долгосрочному характеру инновационных проектов. Это приводит к тому, что проекты с длительным циклом разработки и коммерциализации могут испытывать трудности с привлечением капитала.
• Динамика сделок с нераскрытой суммой: Хотя рынок постепенно становится прозрачнее, доля сделок с нераскрытой суммой остается значительной. В 2023 году эта доля выросла в 2,5 раза, достигнув 31%, а в 2024 году в 12% случаев сумма сделок оставалась неизвестной. Непрозрачность затрудняет анализ рынка, снижает доверие и усложняет формирование адекватных оценок для новых инвесторов.

Барьеры для развития ИИ-стартапов

Особую категорию проблем составляют барьеры для развития стартапов в области искусственного интеллекта (ИИ), несмотря на их огромный потенциал:

• Высокие требования к ресурсам: Развитие ИИ требует значительных вычислительных мощностей (суперкомпьютеры, высокопроизводительные графические процессоры), доступа к большим объемам качественных данных для обучения моделей, а также привлечения высококвалифицированных специалистов. Эти ресурсы, как правило, доступны преимущественно крупным компаниям, обладающим соответствующей инфраструктурой и бюджетами.
• Конкуренция с крупными игроками: Крупные технологические корпорации имеют значительные преимущества в разработке и продвижении ИИ-продуктов благодаря своим финансовым, ка��ровым и маркетинговым ресурсам. Это создает дополнительные барьеры для небольших ИИ-стартапов, которым сложно конкурировать с гигантами на рынке.
• Регуляторные и этические вопросы: Быстрое развитие ИИ порождает сложные вопросы, связанные с регулированием, этикой использования данных, конфиденциальностью и ответственностью. Отсутствие четких правил может создавать неопределенность для стартапов и инвесторов.

Преодоление этих барьеров требует комплексных усилий как со стороны государства (создание льготных программ, налоговых стимулов, грантов, развитие инфраструктуры), так и со стороны частного сектора (формирование партнерств, синдицированные инвестиции, акселерационные программы).

Перспективные направления и инновационные инструменты венчурного инвестирования

Приоритетные отрасли и технологии для инвестиций

В условиях динамично меняющегося мира и стремления к технологическому суверенитету, российский венчурный рынок активно ищет новые точки роста. Аналитики сходятся во мнении, что кратный рост на рынке РФ в ближайшие годы покажут инвестиции в кибербезопасность. Прогнозы управляющего директора Softline Venture Partners Елены Волотовской указывают на ежегодный рост российского рынка кибербезопасности до 2027 года на 24%. Это объясняется растущим числом кибератак, необходимостью защиты критической инфраструктуры и данных, а также стремлением к импортозамещению в этой стратегически важной сфере.

Помимо кибербезопасности, ряд других отраслей демонстрируют высокий инвестиционный потенциал:

• Энергетика: На фоне глобального энергоперехода и актуализации экологической повестки, стартапы, предлагающие инновационные решения в области возобновляемых источников энергии, энергоэффективности и новых материалов, будут пользоваться повышенным вниманием.
• Здравоохранение (MedTech): Эта сфера продолжает привлекать значительные инвестиции, особенно в контексте применения искусственного интеллекта. В первом полугодии 2025 года в медтех стартапы было инвестировано 18 млн долларов. Искусственный интеллект активно используется в здравоохранении для анализа медицинских изображений (например, КТ, МРТ), прогнозирования исхода заболеваний, персонализированной медицины и разработки новых лекарств. По данным на сентябрь 2025 года, 15% российских медицинских стартапов уже используют нейросети, что свидетельствует о значительном проникновении ИИ в эту отрасль.
• Логистика: Сектор логистики, где с помощью ИИ найдены прикладные решения для оптимизации маршрутов, управления складами и прогнозирования спроса, также будет двигать рынок вперед.
• Промышленные стартапы: Вложения в промышленные стартапы составили около трети всех инвестиций в первом полугодии 2025 года (25,8 млн долларов). В 2024 году объем инвестиций в промышленные технологии вырос почти в 2,5 раза, с 5,6 млн долларов в 2023 году до 13,4 млн долларов. Это отражает тренд на цифровую трансформацию промышленности и потребность в автоматизации и оптимизации производственных процессов.

Рост инвестиций в искусственный интеллект

Искусственный интеллект (ИИ) является одной из самых динамично развивающихся технологий, и интерес к венчурным инвестициям в решения на его основе продолжает стабильно расти на глобальном уровне. В 2024 году объем инвестиций в ИИ-решения увеличился в 1,5 раза по сравнению с 2023 годом, с 68 млрд долларов до 110 млрд долларов. Этот феноменальный рост свидетельствует о признании огромного потенциала ИИ для трансформации всех аспектов экономики и общества.

В России, несмотря на некоторые сложности, ИИ также остается приоритетным направлением. Эксперты ожидают дальнейшего роста инвестиций в эту область, особенно в решения, ориентированные на импортозамещение и повышение эффективности отечественных предприятий. Применение ИИ в различных секторах — от FinTech до сельского хозяйства — будет создавать новые инвестиционные возможности.

Инновационные финансовые инструменты и подходы

Помимо отраслевых трендов, развитие венчурного предпринимательства стимулируется появлением и распространением инновационных финансовых инструментов и подходов:

• Тенденции цифровизации и изменение потребительских и инвестиционных привычек: Цифровые платформы упрощают процесс поиска и взаимодействия между инвесторами и стартапами. Рост интереса к онлайн-инвестициям, краудфандингу и токенизации активов расширяет круг потенциальных инвесторов и делает венчурный капитал более доступным.
• Развитие специализированных FinTech-платформ и инструментов pre-IPO: Эти платформы играют ключевую роль в агрегации предложений от стартапов и поиске инвесторов. Инструменты pre-IPO позволяют частным инвесторам входить в капитал компаний до их публичного размещения, что ранее было доступно только крупным институциональным инвесторам. Это способствует росту активности бизнес-ангелов и частных инвесторов, предоставляя им новые возможности для участия в высокодоходных проектах.
• Внедрение ESG-инвестиций: Факторы устойчивости, такие как инвестиции, соответствующие требованиям ESG (Environmental, Social, Governance), рассматриваются как один из инструментов снижения рисков компании. Инвесторы все чаще учитывают экологические, социальные и управленческие аспекты при принятии решений, что стимулирует стартапы к разработке социально ответственных и устойчивых бизнес-моделей. Инвестиции в «зеленые» технологии, социальные инновации и компании с прозрачной корпоративной структурой становятся новым трендом, который способен привлечь дополнительный капитал и снизить долгосрочные риски.

Эти инновационные подходы не только расширяют возможности для финансирования стартапов, но и способствуют формированию более зрелой, устойчивой и прозрачной венчурной экосистемы, способной эффективно отвечать на вызовы времени.

Заключение: Перспективы и рекомендации для развития венчурного предпринимательства в России

Венчурное предпринимательство, как мы убедились, является не просто инструментом финансирования, а системообразующим элементом инновационной экономики, способным трансформировать идеи в прорывные продукты и стимулировать рост даже в условиях турбулентности. Исторический путь от зарождения в США до глобального феномена демонстрирует его ключевую роль в формировании технологических гигантов и сокращении разрыва между «догоняющими» и развитыми экономиками.

Российский рынок венчурного капитала в последние годы пережил период значительных испытаний, отмеченный резким падением объемов инвестиций в 2023 году, что стало минимумом за семь лет. Геополитическая напряженность, санкционное давление и, как следствие, практически полное отсутствие иностранных инвестиций (0,1% от общего объема в 2024 году) оказали беспрецедентное влияние на его динамику. Высокая ключевая ставка Центробанка, достигавшая 21% в 2024 году, делала заемные средства крайне дорогими, косвенно влияя на инвестиционную активность.

Однако, несмотря на эти барьеры, российский рынок демонстрирует признаки адаптации и восстановления. Первое полугодие 2025 года показало значительный рост объема инвестиций на 86% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, а средний чек сделки увеличился в 2,5 раза, достигнув 1,4 млн долларов. Эти изменения указывают на возвращение инвесторов к более крупным проектам и, возможно, на появление более зрелых стартапов. Отмечается рост инвестиций в pre-IPO сегмент и сохранение активности на посевной стадии, где ключевую роль играют бизнес-ангелы и синдицированные сделки. Отраслевыми лидерами стали B2B Software и SaaS-решения, а также промышленные стартапы, медтех и кибербезопасность, что отражает запрос на импортозамещение и цифровую трансформацию.

Для дальнейшего стимулирования развития венчурного предпринимательства в России необходимо принять ряд стратегических мер:

1. Снижение макроэкономических рисков и стабилизация ключевой ставки: Снижение ключевой ставки Банка России до уровня, способствующего более доступному кредитованию, крайне важно для общего оздоровления экономики и повышения инвестиционной привлекательности всех секторов, включая венчурный.
2. Развитие отечественной венчурной инфраструктуры: Создание и поддержка национальных акселераторов, инкубаторов и технопарков, способных предоставлять не только финансирование, но и качественную экспертизу, менторство и доступ к рынкам. Особое внимание следует уделить региональным венчурным кластерам, чтобы снизить чрезмерную централизацию рынка.
3. Государственная поддержка ранних стадий и критически важных технологий: В условиях ограниченности частного капитала на ранних стадиях, государственные фонды и программы могут сыграть роль «первого инвестора» для стартапов в стратегически важных областях, таких как ИИ, кибербезопасность, робототехника, биотехнологии и решения двойного назначения.
4. Стимулирование бизнес-ангельского движения: Разработка мер налогового стимулирования и образовательных программ для частных инвесторов, а также создание условий для формирования синдицированных сделок, где риски распределяются между несколькими участниками.
5. Повышение прозрачности рынка: Разработка единых стандартов отчетности для венчурных фондов и аналитических компаний позволит получать более точные и сопоставимые данные, что повысит доверие инвесторов и облегчит принятие решений.
6. Устранение барьеров для ИИ-стартапов: Создание государственных программ по предоставлению доступа к вычислительным мощностям, данным и квалифицированным кадрам для малых ИИ-стартапов, а также разработка понятного и гибкого регуляторного поля для технологий искусственного интеллекта.
7. Развитие инновационных финансовых инструментов: Поддержка FinTech-платформ, инструментов pre-IPO и ESG-инвестиций может привлечь новые категории инвесторов и сделать венчурный капитал более разнообразным и устойчивым.

Венчурное предпринимательство в России находится на перепутье. Несмотря на значительные вызовы, существуют четкие перспективы для роста, особенно в сегментах, ориентированных на внутренний спрос и технологический суверенитет. Целенаправленная и комплексная стратегия, сочетающая государственную поддержку с инициативами частного сектора, позволит российскому венчурному рынку преодолеть текущие барьеры и стать мощным двигателем инновационного развития страны.

Список использованной литературы

1. Бебрис А.О. Основные принципы успешной стратегии в рисковом бизнесе // Инновации в науке. 2013. № 25. С. 193–196.
2. Варлачева Т.Б., Давлетгареев Н.Р. Развитие инноваций на основе венчурного инвестирования // Вестник Томского государственного педагогического университета. 2011. Вып. 12. С. 133-138.
3. Драчик Н.В. Проблемы развития венчурного финансирования инновационных проектов в России. Зарубежный опыт // Молодой ученый. 2011. №9. С. 92-94.
4. Ильина М.Ю. Основные подходы выхода из венчурных проектов в России: проблемы и перспективы // Известия Волгоградского государственного технического университета. 2011. №12. С. 72-75.
5. Кемпбелл К. Венчурный бизнес: новые подходы: пер. с англ. 2-е изд., испр. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. 428 с.
6. Левченко Л.В., Яфясов Р.Р. Виды венчурных инвестиций в современных условиях мировой экономики // Мировая экономика и международные экономические отношения. 2011. № 4 (77). С. 47-60.
7. Лиман И.А., Журавкова И.В. Развитие и проблемы финансирования венчурного бизнеса в современной экономике России // Вестник ТюмГУ. 2012. №11. URL: http://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-i-problemy-finansirovaniya-venchurnogo-biznesa-v-sovremennoy-ekonomike-rossii (дата обращения: 10.12.2014).
8. Людвикова Н.Ю. Венчурный бизнес: сущность, история развития и современное состояние // Экономика и управление. 2009. № 7 (45). С. 19-23.
9. Малый инновационный бизнес: учебник / под ред. В.Я. Горфинкера и Т.Г. Попадюк. М.: Инфра-М, 2013. С. 231.
10. Морозов М.В. Совершенствование венчурного инвестирования в современной экономике России // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 9: Исследования молодых ученых. 2013. №11. С. 28-32.
11. Трифонов В.А., Бубин М.Н. Венчурные фонды как действенный инструмент поддержки и развития реального сектора экономики // Вестник КемГУ. 2014. №1-1 (57). С. 230-236.
12. Цыдыпов Р.Ж. Развитие института венчурного бизнеса в современной экономике России: автореф. дисс. … канд. экон. наук. Улан-Удэ, 2012. 19 с.
13. Чистякова О.В. Венчурный капитал как фактор развития инновационного предпринимательства // Известия ИГЭА. 2011. №6. С. 136-139.
14. Акселератор VS Инкубатор — куда податься стартапу? — Личный опыт на vc.ru. URL: https://vc.ru/u/1614264-sveta-maksimova/931980-akselerator-vs-inkubator-kuda-podatsya-startapu (дата обращения: 14.10.2025).
15. Бизнес-ангелы: кто это и где их искать? — Get-Investor. URL: https://get-investor.ru/chto-takoe-biznes-angely/ (дата обращения: 14.10.2025).
16. Бизнес-ангелы: кто это такие и как их найти? — Rusbase. URL: https://rb.ru/longread/business-angel-guide/ (дата обращения: 14.10.2025).
17. Бизнес-инкубаторы и акселераторы — сравнение, в чем разница, какие отличия — Latwy Start. URL: https://latwystart.com/biznes-inkubatory-i-akseleratory-sravnenie/ (дата обращения: 14.10.2025).
18. Венчурное предпринимательство: понятие и примеры — Генеральный Директор. URL: https://www.gd.ru/articles/10574-venchurnoe-predprinimatelstvo (дата обращения: 14.10.2025).
19. Венчурный бизнес — Wikipedia. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B5%D0%BD%D1%87%D1%83%D1%80%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81 (дата обращения: 14.10.2025).
20. Венчурный бизнес: сущность, история развития и современное состояние. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/venchurnyy-biznes-suschnost-istoriya-razvitiya-i-sovremennoe-sostoyanie/viewer (дата обращения: 14.10.2025).
21. Венчурный капитал: основные понятия и термины — Финам. URL: https://www.finam.ru/encyclopedia/venchurnyi-kapital-osnovnye-ponyatiya-i-terminy-20230629-17300/ (дата обращения: 14.10.2025).
22. Венчурный капитал: полное руководство — Kapital.kz. URL: https://kapital.kz/finance/112656/chto-takoe-venchurnyy-kapital-polnoye-rukovodstvo.html (дата обращения: 14.10.2025).
23. Венчурный капитал. URL: https://www.canadabusiness.ca/ru/articles/venture-capital/ (дата обращения: 14.10.2025).
24. ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ: СУЩНОСТЬ, ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ, КЛЮЧЕВЫЕ ОСОБЕННОСТИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/venchurnyy-kapital-suschnost-zhiznennyy-tsikl-klyuchevye-osobennosti/viewer (дата обращения: 14.10.2025).
25. ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ИСТОЧНИК РАЗВИТИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ — Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=1520 (дата обращения: 14.10.2025).
26. Венчурные инвестиции в России — TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%92%D0%B5%D0%BD%D1%87%D1%83%D1%80%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B8_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 14.10.2025).
27. Венчурные инвестиции в России в 2024 году: объёмы, динамика, итоги — Kama Flow. URL: https://kamaflow.ru/news/venchurnye-investitsii-v-rossii-v-2024-godu-obemy-dinamika-itogi/ (дата обращения: 14.10.2025).
28. Венчурные инвестиции в России выросли на 81% в первом полугодии — Incrussia.ru. URL: https://incrussia.ru/news/venchurnye-investitsii-v-rossii-vyrosli-na-81-v-pervom-polugodii/ (дата обращения: 14.10.2025).
29. Венчурное финансирование и его значение в построении инновационной экономики — Белорусский государственный университет. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/229340/1/27-30.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
30. История возникновения и развития венчурного бизнеса. URL: http://www.inventech.ru/lib/innov/innov-0021/ (дата обращения: 14.10.2025).
31. История развития и особенности венчурного инвестирования в странах мира. URL: https://globfin.ru/articles/venture/history.htm (дата обращения: 14.10.2025).
32. ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-razvitiya-venchurnogo-kapitala/viewer (дата обращения: 14.10.2025).
33. Как выбрать акселератор или инкубатор — гайд для фаундера — Vector. URL: https://blog.vector.team/accelerator-or-incubator/ (дата обращения: 14.10.2025).
34. Кто такой бизнес-ангел в инвестировании и зачем он нужен. URL: https://journal.tinkoff.ru/ask/biznes-angel/ (дата обращения: 14.10.2025).
35. Кто такой бизнес-ангел и как его найти для своего стартапа — Блог Platrum. URL: https://platrum.ru/blog/kto-takoy-biznes-angel-i-kak-ego-nayti-dlya-svoego-startapa (дата обращения: 14.10.2025).
36. Объем венчурных инвестиций на российском рынке в 2024 г. вырос в два раза — Comnews.ru. 2025. URL: https://www.comnews.ru/content/232490/2025-02-24/2025_4_obem-venchurnyh-investiciy-rossiyskom-rynke-2024-g-vyros-dva-raza (дата обращения: 14.10.2025).
37. Определение и преимущества венчурного капитала — Antalya Law Firm. URL: https://antalyalawfirm.com/ru/venchurnyy-kapital-opredelenie-i-preimushchestva/ (дата обращения: 14.10.2025).
38. Понятие и сущность венчурного бизнеса — Bstudy. URL: https://bstudy.net/605510/ekonomika/ponyatiya_suschnosti_venchurnogo_biznesa (дата обращения: 14.10.2025).
39. РОЛЬ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РАЗВИТИИ ИННОВАЦИОННОГО ТЕХНОЛОГИЧЕСКОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-venchurnogo-finansirovaniya-v-razvitii-innovatsionnogo-tehnologicheskogo-predprinimatelstva/viewer (дата обращения: 14.10.2025).
40. Роль венчурного инвестирования в развитии современной мировой экономики. URL: https://interlegal.ru/rol-venchurnogo-investirovaniya-v-razvitii-sovremennoy-mirovoy-ekonomiki/ (дата обращения: 14.10.2025).
41. Рынок венчурных инвестиций в России в 2024 году сократился на 23% — Rusbase. URL: https://rb.ru/news/venture-market-2024/ (дата обращения: 14.10.2025).
42. РЫНОК ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ РОССИИ 2024 — Московский инновационный кластер. URL: https://i.moscow/upload/docs/%D0%9E%D1%82%D1%87%D0%B5%D1%82_%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D1%87%D1%83%D1%80%D0%BD%D1%8B%D0%B9%20%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA%20%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8%202024.pdf (дата обращения: 14.10.2025).
43. Рынок венчурных инвестиций России 2024 — ICT.Moscow. URL: https://ict.moscow/research/rynok-venchurnykh-investitsiy-rossii-2024/ (дата обращения: 14.10.2025).
44. Российский венчурный рынок в первом полугодии вырос на 31% — Ведомости. 2024. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/09/11/1060935-rossiiskii-venchurnii-rinok-viros (дата обращения: 14.10.2025).
45. Стадии венчурного инвестирования — Юридическая фирма ‘Ветров и партнеры’. URL: https://vitvet.com/blog/stati/stadii-venchurnogo-investirovaniya/ (дата обращения: 14.10.2025).
46. Стадии развития инновационной венчурной компании, этапы венчурного финансирования — Прогрессивный менеджмент. URL: https://pm-way.com/articles/stages-of-development-of-an-innovative-venture-company-stages-of-venture-financing.html (дата обращения: 14.10.2025).
47. Сущность и экономические основы венчурного предпринимательства. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-ekonomicheskie-osnovy-venchurnogo-predprinimatelstva/viewer (дата обращения: 14.10.2025).
48. Что такое акселераторы и инкубаторы: как они помогают стартапам? — Profita.ru. URL: https://profita.ru/blog/akseleratory-i-inkubatory-kak-vybrat-programmu-dlya-startapa-i-privlech-investicii (дата обращения: 14.10.2025).
49. Что такое венчурный бизнес и как он работает Про Огородик. URL: https://proogorodik.ru/biznes/chto-takoe-venchurnyy-biznes-i-kak-on-rabotaet.html (дата обращения: 14.10.2025).
50. Что такое стартап и какие у него особенности. URL: https://vc.ru/u/955214-skillbox-media/639106-chto-takoe-startap-i-kakie-u-nego-osobennosti (дата обращения: 14.10.2025).
51. Что такое стартап простыми словами и как его запустить — Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/sovety/chto-takoe-startap-prostymi-slovami-i-kak-ego-zapustit (дата обращения: 14.10.2025).
52. Что такое стартап: типы, примеры — SendPulse. URL: https://sendpulse.com/ru/support/glossary/startup (дата обращения: 14.10.2025).
53. Что такое стартапы и как их запускают / Skillbox Media. URL: https://skillbox.ru/media/business/chto-takoe-startapy-i-kak-ikh-zapuskayut/ (дата обращения: 14.10.2025).
54. Этапы венчурного финансирования. URL: https://investicii.guru/venchurnye-investicii/etapy-venchurnogo-finansirovaniya.html (дата обращения: 14.10.2025).