Рынок ценных бумаг России: влияние на экономическое состояние страны, современные вызовы и перспективы развития

К 1 декабря 2024 года отношение капитализации рынка акций к ВВП России составило всего 25,4%, что значительно ниже показателей развитых экономик. Однако Президент России Владимир Путин поставил амбициозную цель — увеличить этот показатель до 66% к 2030 году. Эта цифра не просто демонстрирует потенциал роста, но и подчеркивает критическую важность рынка ценных бумаг как движущей силы экономического развития страны. В условиях глобальной турбулентности, ужесточения международных санкций и необходимости структурной трансформации российской экономики, фондовый рынок перестает быть лишь инструментом для избранных, превращаясь в ключевой механизм для привлечения капитала, перераспределения ресурсов и индикатор общего состояния финансовой системы.

Представленная курсовая работа посвящена всестороннему анализу влияния рынка ценных бумаг на экономическое состояние России. Цель исследования – выявить и систематизировать механизмы этого влияния, оценить текущее состояние российского фондового рынка, определить ключевые вызовы и обозначить перспективные направления развития, а также сформулировать практические рекомендации по совершенствованию деятельности его участников, в частности, коммерческих банков.

В рамках исследования будут решены следующие задачи:

• Раскрыть сущность, функции и структуру рынка ценных бумаг, а также классификацию финансовых инструментов.
• Проанализировать механизмы воздействия фондового рынка на макроэкономические показатели России, включая ВВП, инвестиции и инфляцию, с учетом последних статистических данных и прогнозов.
• Изучить эволюцию и современные особенности государственного регулирования российского рынка ценных бумаг.
• Оценить текущее состояние и динамику развития фондового рынка в условиях глобальных вызовов, выявить роль частных инвесторов и влияние цифровизации.
• Разработать рекомендации по совершенствованию деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг и улучшению его регулирования.

Методологическая основа исследования включает системный, сравнительный и исторический подходы, а также методы статистического анализа, позволяющие интерпретировать динамические ряды экономических показателей. Работа будет опираться на новейшие данные и аналитику Центрального банка Российской Федерации, Министерства финансов РФ, Росстата, а также ведущих российских и международных экспертов. Особое внимание будет уделено аспектам, которые зачастую остаются недостаточно освещенными в конкурентных работах, таким как влияние денежно-кредитной политики на различные сегменты рынка, роль ИИ-технологий в регулировании и развитии, а также актуальные прогнозы на 2025-2027 годы, что позволит предложить глубокий и релевантный анализ.

Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это не просто набор финансовых инструментов, а сложная экосистема, которая, подобно кровеносной системе экономики, обеспечивает непрерывное движение капитала, стимулирует инновации и формирует индикаторы для принятия стратегических решений, что, в свою очередь, определяет долгосрочную устойчивость национального хозяйства. Для понимания его влияния на макроэкономическое состояние страны необходимо углубиться в его сущность, функции и внутреннее строение.

Понятие, сущность и функции рынка ценных бумаг

Начать следует с определения самого понятия. Рынок ценных бумаг (РЦБ), или фондовый рынок, представляет собой неотъемлемую часть более широкого финансового рынка. Его основное предназначение – создание платформы для купли-продажи ценных бумаг, таких как акции, облигации, паи биржевых фондов, с центральной целью привлечения и последующего перераспределения капитала. Этот процесс жизненно важен для экономики, поскольку он связывает тех, у кого есть избыточные средства (инвесторы), с теми, кому эти средства необходимы для развития (эмитенты).

Сущность РЦБ раскрывается через механизмы, определяющие цены на финансовые активы. Эти цены формируются на основе фундаментального закона экономики – закона спроса и предложения. Когда инвесторы проявляют повышенный интерес к конкретным ценным бумагам, желая приобрести больше, чем доступно на рынке, их цена растет. И наоборот, если предложение превышает спрос, цены снижаются. Этот динамичный процесс ценообразования является не просто отражением баланса сил, но и ключевым фактором, способствующим формированию справедливой стоимости финансовых инструментов. В свою очередь, справедливое ценообразование обеспечивает эффективное движение инвестиций, направляя капитал в наиболее перспективные и доходные сферы экономики.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд критически важных функций, каждая из которых вносит вклад в его системообразующую роль:

• Коммерческая функция: Основа любой рыночной деятельности – получение дохода. Для инвесторов это дивиденды, купоны или прирост капитала; для эмитентов – привлечение средств для развития.
• Ценностная (ценообразовательная) функция: Как было отмечено, РЦБ формирует рыночную стоимость активов, отражая ожидания инвесторов и текущее состояние экономики.
• Информационная функция: Рынок агрегирует и распространяет информацию о компаниях, отраслях, экономических тенденциях, что позволяет инвесторам принимать обоснованные решения. Публичная информация о динамике цен, объемах торгов, новостях эмитентов становится барометром настроений и ожиданий.
• Регулирующая функция: РЦБ устанавливает четкие правила и процедуры для всех участников, обеспечивая порядок и прозрачность операций. Это включает в себя лицензирование, контроль за соблюдением законодательства и стандартов.
• Перераспределительная функция: Пожалуй, одна из наиболее значимых. Она проявляется в двух аспектах:
  • Перераспределение средств: Аккумуляция денежных накоплений и сбережений экономических субъектов (населения, компаний, государства) и направление их в производительные и непроизводительные инвестиции. Например, за 2023 год вложения россиян в ценные бумаги выросли на 33,6% и достигли 11 трлн рублей. К II кварталу 2025 года стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании достигла 11,0 трлн рублей, а в доверительном управлении — 2,0 трлн рублей.
  • Перераспределение рисков: Инвесторы могут диверсифицировать свои портфели, распределяя риски между различными активами.
• Учетная функция: Обеспечивает точный учет прав собственности на ценные бумаги и регистрацию всех сделок.
• Балансирующая функция: Способствует нахождению баланса между спросом и предложением капитала, а также между потребностями эмитентов и возможностями инвесторов.
• Стимулирующая функция: Мотивирует компании к повышению эффективности и прозрачности для привлечения инвесторов, а инвесторов – к анализу и поиску наиболее доходных активов.
• Фондообразующая функция: Акции и облигации, обращающиеся на рынке, формируют фондовый капитал компаний, являясь основой их роста и развития.

Таким образом, рынок ценных бумаг не просто место для обмена активами, а сложный механизм, обеспечивающий свободный и регулируемый перелив капитала в наиболее эффективные сферы хозяйствования, что стимулирует финансовое сотрудничество и централизацию капитала. Он выступает как мощный катализатор экономического роста и стабильности, а его положительная динамика напрямую коррелирует с ростом ВВП страны. И что из этого следует? Для стабильного экономического развития страны критически важно не только поддерживать, но и активно развивать его, так как именно фондовый рынок способен эффективно аккумулировать и направлять средства в наиболее перспективные проекты, обеспечивая мультипликативный эффект для всей экономики.

Структура и классификация ценных бумаг

Для полноценного понимания функционирования рынка ценных бумаг необходимо разобраться в его внутренней структуре и многообразии финансовых инструментов. Эта система не монолитна, а разделена на секторы и виды, каждый из которых играет свою роль в общем механизме.

Структура рынка ценных бумаг может быть рассмотрена с различных позиций:

1. По этапам обращения:
   • Первичный рынок: Это арена, где впервые размещаются новые выпуски ценных бумаг. Здесь происходит первоначальное привлечение капитала эмитентами. Именно на первичном рынке компании получают средства от инвесторов в обмен на свои акции или облигации.
   • Вторичный рынок: На этом рынке обращаются ценные бумаги, которые были выпущены и размещены ранее. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность, позволяя инвесторам продавать и покупать уже существующие активы, не привлекая при этом дополнительного капитала для эмитента, но влияя на его репутацию и стоимость.
2. По степени организованности:
   • Организованный рынок (биржевой): Характеризуется строгим регулированием, стандартизированными правилами торгов, наличием лицензированных посредников (брокеров, дилеров) и централизованных торговых площадок (бирж). Примером является Московская биржа. Здесь обеспечивается максимальная прозрачность и защита инвесторов.
   • Внебиржевой рынок (неорганизованный): Это сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на биржах. Сделки заключаются напрямую между участниками или через дилеров, часто по телефону или через электронные системы, но без централизованной торговой площадки. Этот рынок менее прозрачен и регулируем, но может предложить доступ к менее ликвидным или специализированным инструментам.

Классификация ценных бумаг также имеет множество критериев, отражающих их правовую природу, экономическое содержание и особенности обращения:

1. По форме привлечения капитала:
   • Долевые ценные бумаги: Предоставляют владельцу право на долю в капитале компании и, соответственно, право на часть ее прибыли (дивиденды), а также на участие в управлении (например, через голосование на собраниях акционеров). К ним относятся:
     • Акции: Наиболее распространенный вид долевых бумаг.
     • Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов (ПИФ): Удостоверяют долю владельца в имуществе фонда.
   • Долговые ценные бумаги: Удостоверяют факт предоставления займа и обязывают эмитента выплатить держателю номинальную стоимость бумаги и процентный доход (купон) в определенные сроки. К ним относятся:
     • Облигации: Могут быть государственными (ОФЗ), корпоративными (выпускаются компаниями) или муниципальными.
     • Векселя: Письменные долговые обязательства.
     • Депозитные и сберегательные сертификаты: Выпускаются банками и удостоверяют право вкладчика на получение вклада и процентов.
     • Закладные: Ценные бумаги, удостоверяющие права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству.
2. По природе прав:
   • Первичные ценные бумаги: Базовые инструменты, такие как акции и облигации.
   • Производные ценные бумаги (деривативы): Выпускаются на основе первичных ценных бумаг или других базовых активов (товаров, валют, индексов). К ним относятся:
     • Фьючерсы: Договор о будущей поставке актива по заранее оговоренной цене.
     • Опционы: Право, но не обязанность, купить или продать актив по фиксированной цене в будущем.
3. По форме существования (согласно Гражданскому кодексу РФ):
   • Документарные ценные бумаги: Существуют в виде документа, предъявление которого необходимо для осуществления или передачи закрепленных прав.
   • Бездокументарные ценные бумаги: Права, закрепленные такими бумагами, фиксируются в решении об их выпуске и учитываются на счетах (например, в депозитариях). Сегодня большинство ценных бумаг в России являются бездокументарными.
4. По порядку реализации прав:
   • Именные ценные бумаги: Права принадлежат указанному в бумаге лицу, передача прав осуществляется через уступку требования (цессию).
   • Ордерные ценные бумаги: Права принадлежат лицу, указанному в бумаге, но могут быть переданы другому лицу посредством индоссамента (передаточной надписи).
   • Предъявительские ценные бумаги: Права принадлежат любому, кто предъявит эту бумагу, передача прав происходит простым вручением.

На российском рынке среди физических лиц для вложений средств наиболее популярными инструментами являются российские акции, облигации федерального займа (ОФЗ) и биржевые паевые инвестиционные фонды (ПИФ), инвестирующие в денежный рынок и золото. Особое место занимают акции компаний, которые остаются самым популярным инструментом, что свидетельствует о преобладающем интересе к долевым инструментам и потенциалу роста корпоративного сектора.

Понимание этой многогранной структуры и классификации является фундаментом для анализа влияния рынка ценных бумаг на макроэкономические процессы и разработки эффективных стратегий как для инвесторов, так и для регуляторов.

Влияние рынка ценных бумаг на макроэкономические показатели России

Рынок ценных бумаг – это не просто площадка для спекуляций, а ключевой макроэкономический инструмент, чьи пульсации напрямую отражаются на состоянии национальной экономики. Его воздействие многогранно и охватывает такие фундаментальные аспекты, как перераспределение капитала, инвестиционная активность, уровень благосостояния и даже эффективность денежно-кредитной политики. В России, с её спецификой и текущими вызовами, эти механизмы проявляются особенно ярко.

Механизмы перераспределения капитала и привлечения инвестиций

В основе макроэкономического значения рынка ценных бумаг лежит его уникальная способность аккумулировать и направлять свободные денежные ресурсы. Представьте себе крупную реку, которая питает целую систему оросительных каналов. РЦБ действует аналогично, собирая финансовые потоки и распределяя их в те сферы экономики, которые демонстрируют наибольший потенциал роста и нуждаются в финансировании.

Куда направляются эти потоки?

• Реальный сектор экономики: Это основной потребитель капитала. Компании из производственной, строительной, технологической и других отраслей нуждаются в инвестициях для расширения мощностей, модернизации оборудования, внедрения инноваций. Выпуск акций позволяет им привлечь долгосрочный капитал без долгового бремени, а облигации – получить заемное финансирование под более выгодные условия, чем банковские кредиты.
• Государство: Для финансирования бюджетного дефицита, инфраструктурных проектов или реализации социальных программ государство выпускает облигации (например, ОФЗ), привлекая средства как от институциональных, так и от частных инвесторов.
• Домашние хозяйства: Хотя и в меньших объемах, но и население, как правило, использует ценные бумаги для формирования сбережений и приумножения капитала, косвенно направляя его в экономику.

Однако в российской специфике есть свои особенности. Некоторые секторы, такие как нефтегазовый и финансовый, традиционно занимают непропорционально большую долю в капитализации рынка по сравнению с их реальным вкладом в ВВП. Это говорит о структурных дисбалансах и необходимости диверсификации источников роста. Какой важный нюанс здесь упускается? Зависимость от сырьевых секторов делает экономику уязвимой к внешним шокам, а фондовый рынок – менее представительным для всего спектра отечественных отраслей, что требует целенаправленной политики по развитию высокотехнологичных и инновационных сегментов.

Приток иностранных инвестиций также является критически важным аспектом. Привлекательный фондовый рынок сигнализирует о стабильности и перспективах экономики, что стимулирует приток капитала из-за рубежа. Хотя в последние годы международные санкции существенно ограничили активность иностранных инвесторов на российском рынке, данные показывают, что интерес сохраняется, а в некоторых сегментах даже растёт. По итогам 2023 года объем активов нерезидентов на счетах у российских брокеров достиг 1,34 трлн рублей, увеличившись приблизительно на 700 млрд рублей по сравнению с 638 млрд рублей годом ранее. Это свидетельствует о сохраняющейся, хоть и трансформирующейся, роли российского рынка как магнита для капитала.

РЦБ как индикатор экономического состояния и благосостояния

Рынок ценных бумаг часто называют «барометром» экономики. Его динамика не просто отражает текущее состояние дел, но и является опережающим индикатором, предсказывающим будущие тенденции.

Влияние на ВВП: Положительная динамика фондового рынка является одним из условий для достижения стабильного роста валового внутреннего продукта (ВВП) страны. Рост фондовых индексов – это не просто «цифры на экране», это индикатор уверенности инвесторов в будущем компаний, их способности генерировать прибыль и, как следствие, в общем экономическом подъеме. В наибольшей степени рост ВВП зависит от динамики наиболее крупных и ликвидных компаний, акции которых активно торгуются на российском фондовом рынке.

Капитализация рынка и ВВП: Отношение капитализации российского фондового рынка к ВВП служит ключевым макроэкономическим показателем, отражающим развитость рынка и его потенциал. По итогам 2023 года этот показатель составил 33,3% от ВВП. К 1 декабря 2024 года он несколько снизился до 25,4%, что может быть связано с турбулентностью и изменением макроэкономической конъюнктуры. Однако, как было отмечено во введении, Президент России Владимир Путин заявил о планах увеличить этот показатель до 66% к 2030 году, что подчеркивает амбициозность целей по развитию фондового рынка как одного из двигателей экономического роста.

Обратная сторона медали: Крах фондового рынка, напротив, может иметь разрушительные последствия для экономики. Резкое падение цен на акции снижает благосостояние как крупных предприятий, так и пенсионных фондов и индивидуальных инвесторов.

• Потребительские расходы: Когда стоимость пенсионных фондов и инвестиционных портфелей граждан падает, это неизбежно приводит к снижению потребительских расходов, поскольку люди чувствуют себя менее обеспеченными и начинают экономить.
• Финансирование компаний: Падение цен на акции затрудняет привлечение финансирования для компаний. При низкой рыночной стоимости акций выпуск новых эмиссий становится невыгодным, а банки могут ужесточить условия кредитования, видя нестабильность на рынке. Это замедляет инвестиции, тормозит расширение бизнеса и, в конечном итоге, может привести к рецессии (падению ВВП в течение двух подряд кварталов).

Влияние денежно-кредитной политики Центрального банка на рынок ценных бумаг

Центральный банк является архитектором денежно-кредитной политики, и его решения оказывают колоссальное влияние на все сегменты финансового рынка, включая рынок ценных бумаг. Ключевым инструментом здесь выступает изменение ключевой ставки.

Механизм влияния:

1. Рынок ОФЗ: При повышении ключевой ставки Центрального банка растут купонные ставки по новым выпускам государственных облигаций (ОФЗ). Это делает их более привлекательными для инвесторов, так как они предлагают более высокую доходность. В свою очередь, это может привести к снижению рыночной цены старых облигаций, выпущенных с более низкими купонными ставками, так как их доходность относительно новых бумаг становится менее конкурентоспособной.
2. Кредитование: Жесткая денежно-кредитная политика, выражающаяся в высокой ключевой ставке, приводит к удорожанию заемных средств для коммерческих банков. Банки, в свою очередь, повышают ставки по кредитам для компаний и населения. Это замедляет рост кредитования, что напрямую влияет на инвестиционную активность компаний и потребительский спрос.
3. Сберегательная активность: Высокая ключевая ставка стимулирует повышенную сберегательную активность населения. Привлекательные депозитные ставки в банках делают хранение денег на счетах более выгодным, что может оттягивать часть средств с фондового рынка, особенно из менее рискованных инструментов.

Актуальные прогнозы: Замедление роста экономики в 2025 году происходит на фоне жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Прогноз ключевой ставки ЦБ РФ на 2025 год составляет 19,2% (в среднем за год), с ожидаемым снижением до 13,7% в 2026 году и 10,0% в 2027 году. Это свидетельствует о стремлении регулятора сдержать инфляцию ценой замедления экономического роста, что будет оказывать давление на фондовый рынок в краткосрочной перспективе, но создает условия для более устойчивого развития в будущем. Какой важный нюанс здесь упускается? Высокая ключевая ставка, хотя и сдерживает инфляцию, может также замедлять инвестиционную активность в реальном секторе, делая заемные средства дорогими и снижая привлекательность долгосрочных проектов. Таким образом, регулятору необходимо искать тонкий баланс между ценовой стабильностью и стимулированием экономического роста.

Таким образом, рынок ценных бумаг является не просто пассивным индикатором, но и активным участником макроэкономических процессов, подверженным влиянию регуляторных решений и способным как стимулировать, так и замедлять экономический рост.

Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг: эволюция и современность

История фондового рынка в России — это путь от стихийного зарождения до формирования сложной, многоуровневой системы государственного регулирования. Этот путь был непростым, отмеченным как периодами бурного развития, так и кризисами, каждый из которых становился уроком и поводом для совершенствования правовой базы.

Исторический аспект становления и развития регулирования РЦБ в РФ

История регулирования рынка ценных бумаг в России уходит корнями в XVIII век. Первые фондовые биржи появились в стране в период с 1703 по 1807 годы, что свидетельствует о раннем осознании необходимости централизованной торговли и определенных правил. Однако настоящий импульс развитию фондового рынка и его регулирования дало появление акционерных обществ и развитие буржуазных отношений в период с 1807 по 1864 годы. Именно тогда начали формироваться первые правовые нормы, регламентирующие выпуск и обращение акций.

Послереволюционный период привел к фактическому уничтожению фондового рынка, и его возрождение пришлось ждать до конца XX века. Знаковым событием стало принятие Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 года «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Этот документ заложил правовую основу для воссоздания акционерных обществ и, как следствие, для возрождения рынка акций. С этого момента началось динамичное, хотя и хаотичное, формирование нового российского фондового рынка.

Начиная с 2000 года, с возобновлением устойчивого экономического роста, российский фондовый рынок стал оказывать все более заметное положительное влияние на валовой внутренний продукт страны. Экономико-математические модели, использующие данные до 2019 года, подтверждают эту корреляцию.

Развитие регулирования не ограничивалось только акциями. В 1998 году были приняты важнейшие федеральные законы, значительно расширившие инструментарий рынка:

• Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)»: Этот закон способствовал появлению такого инструмента, как закладные, что открыло новые возможности для финансирования недвижимости.
• Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»: Этот акт конкретизировал правовой статус и порядок обращения государственных ценных бумаг, сделав их одним из ключевых инструментов для привлечения государственных заимствований.

Эти этапы демонстрируют постепенное, но неуклонное формирование комплексной правовой базы, отвечающей потребностям развивающегося фондового рынка.

Современная система правового регулирования и роль Центрального банка РФ

На сегодняшний день правовое регулирование рынка ценных бумаг в России представляет собой многоуровневую систему, основанную на следующих ключевых нормативно-правовых актах:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): Устанавливает общие положения о ценных бумагах, их видах и обороте.
• Федеральный закон «Об акционерных обществах»: Регулирует создание, деятельность, реорганизацию и ликвидацию акционерных обществ, а также порядок выпуска и обращения их акций.
• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»: Является основным специализированным законом, определяющим правовые основы функционирования рынка ценных бумаг, виды профессиональной деятельности, требования к участникам, а также меры по защите прав инвесторов.

Ключевую роль в современной системе регулирования играет Центральный банк Российской Федерации (Банк России), который является мегарегулятором всего финансового рынка, включая фондовый. Его функции гораздо шире простого надзора и охватывают:

• Обеспечение устойчивого развития рынка ценных бумаг: Банк России не только контролирует, но и активно формирует стратегию развития, направленную на повышение его стабильности и эффективности.
• Регулирование деятельности профессиональных участников: Это включает лицензирование брокеров, дилеров, управляющих компаний, депозитариев, а также установление требований к их капиталу, ликвидности и системам управления рисками.
• Осуществление контроля и надзора: Регулятор проверяет соблюдение законодательства, выявляет нарушения и применяет меры воздействия.
• Защита прав и законных интересов инвесторов: Банк России разрабатывает и внедряет механизмы, направленные на повышение прозрачности рынка, предотвращение манипулирования и недобросовестных практик, а также повышает финансовую грамотность населения.
• Противодействие недобросовестным практикам: Это включает борьбу с инсайдерской торговлей, манипулированием рынком и другими злоупотреблениями, подрывающими доверие к рынку.

Важным аспектом деятельности Банка России является его участие в формировании Основных направлений развития финансового рынка, которые определяются совместно с Правительством РФ. Среди ключевых целей на текущий и ближайшие годы (например, на период 2025-2027 гг.) выделяются:

• Создание условий для усиления роли финансового рынка в финансировании трансформации экономики: Это означает, что фондовый рынок должен стать более эффективным каналом для направления инвестиций в приоритетные отрасли, способствуя структурным изменениям в экономике.
• Защита прав потребителей и инвесторов: Повышение прозрачности, снижение рисков для розничных инвесторов и борьба с недобросовестными практиками остаются в приоритете.
• Повышение финансовой доступности: Расширение доступа к финансовым услугам для населения и малого бизнеса.
• Цифровизация рынка: Внедрение новых технологий, таких как распределенные реестры, искусственный интеллект, для повышения эффективности и безопасности операций.
• Обеспечение финансовой стабильности: Минимизация системных рисков и поддержание устойчивости всей финансовой системы.

Таким образом, государственное регулирование российского рынка ценных бумаг прошло долгий путь становления и сегодня представляет собой комплексную систему, возглавляемую Банком России, которая не только контролирует, но и активно формирует вектор развития фондового рынка в соответствии с текущими экономическими и геополитическими вызовами.

Текущее состояние, динамика и перспективы развития российского фондового рынка в условиях глобальных вызовов

Российский фондовый рынок переживает один из самых динамичных и трансформационных периодов в своей новейшей истории. Влияние международных санкций, изменившаяся геополитическая конъюнктура и необходимость построения автономной финансовой системы создали уникальный ландшафт, формирующий новые вызовы и открывающий неожиданные перспективы.

Трансформация рынка в условиях санкций и рост капитализации

2022 год стал для российского фондового рынка настоящим испытанием. Международные санкции вызвали отток иностранных инвесторов, заморозку активов и значительное снижение ликвидности. Однако, вопреки пессимистичным прогнозам, 2023 год ознаменовался началом восходящей тенденции рыночной капитализации. Этот рост не просто восстановление, а результат глубокой трансформации рынка и формирования его автономии от мировых финансовых рынков.

Ключевые показатели роста:

• Капитализация рынка: В 2023 году капитализация российского рынка увеличилась до 57 трлн рублей, показав впечатляющий рост на 54% по сравнению с 2022 годом. Это свидетельствует о восстановлении доверия инвесторов и переориентации капитала.
• Динамика 2024 года: По итогам 11 месяцев 2024 года капитализация фондового рынка составила 47 трлн рублей. Отношение капитализации рынка акций к ВВП на 1 декабря 2024 года составило 25,4%. Это отражает, с одной стороны, продолжение восстановительного тренда, а с другой – сохраняющийся потенциал для роста до целевых 66% к 2030 году, озвученных Президентом РФ.
• Изменение структуры инвестиций: Трансформация рынка проявляется, прежде всего, в значительном увеличении вложений граждан в российские ценные бумаги. В 2023 году этот показатель вырос на 33,6% по сравнению с 2022 годом, достигнув 11 трлн рублей. Параллельно наблюдается сокращение инвестиций в иностранные активы. Это подчеркивает процесс «деофшоризации» и укрепления внутреннего инвестиционного потенциала.

Индекс МосБиржи: Индекс МосБиржи демонстрировал положительную тенденцию в 2018-2021 гг., но значительно снизился в 2022 году до 2154,12 пункта из-за геополитических рисков и ухудшения внешней конъюнктуры. Однако по состоянию на 1 октября 2025 года совокупная стоимость котируемых акций на внутреннем рынке составила 43,6 трлн рублей, что указывает на постепенное, но уверенное восстановление и рост.

Роль частных инвесторов и цифровизация

Одной из наиболее ярких тенденций последних лет стало беспрецедентное увеличение роли частных инвесторов. Российский фондовый рынок активно «демократизируется», становясь доступным для широких слоев населения.

• Массовый приток инвесторов: В 2024 году сделки на фондовом рынке Мосбиржи заключали 10,2 млн человек, что значительно больше, чем 7,6 млн в 2023 году. К концу II квартала 2025 года общее количество клиентов на брокерском обслуживании в России достигло 51,1 млн человек. Это свидетельствует о фундаментальном изменении инвестиционного поведения населения.
• Доля в торгах: Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в 2024 году в среднем составила 74%. Это делает их ключевым драйвером ликвидности рынка и формирует новые требования к инфраструктуре и регулированию.
• Драйверы роста: Этот феномен объясняется несколькими факторами:
  • Развитие электронных торговых площадок: Простота открытия брокерских счетов через мобильные приложения и онлайн-платформы.
  • Доступность информации: Рост финансовой грамотности населения, появление большого количества образовательных ресурсов и аналитических материалов.
  • Низкие барьеры входа: Возможность начать инвестировать с небольших сумм.

Цифровизация финансового рынка является одним из ключевых направлений развития, над которым Банк России работает совместно с Правительством РФ. Это включает в себя не только удобные торговые платформы, но и развитие платежной инфраструктуры, внедрение новых цифровых финансовых инструментов, а также создание условий для безопасного и эффективного использования передовых технологий.

Влияние макроэкономической конъюнктуры и новые тренды

Перспективы развития фондового рынка тесно переплетаются с макроэкономической конъюнктурой и решениями регулятора.

Ключевые факторы влияния:

• Денежно-кредитная политика ЦБ: Изменение вектора денежно-кредитной политики Центрального банка остается одним из наиболее значимых факторов. Прогноз ключевой ставки ЦБ на 2025 год в среднем 19,2% годовых (с ожидаемым снижением до 13,7% в 2026 году и 10,0% в 2027 году) свидетельствует о сохранении жесткой политики, направленной на сдерживание инфляции. Это, в свою очередь, способствует замедлению роста кредитования и повышенной сберегательной активности, что может оказывать давление на экономический рост (прогнозы ВВП: 1,0% в 2025 году, 1,2% в 2026 году). Однако, долгосрочное снижение ставки создаст более благоприятные условия для инвестиций.
• Макроэкономическая конъюнктура: Общее состояние экономики, динамика ВВП, инфляция, уровень безработицы – все это влияет на корпоративные прибыли и, соответственно, на стоимость акций.

Новые тренды:

• Альтернативные финансы: Появление криптовалют и цифровых финансовых инструментов (ЦФА) создает новые перспективы и вызовы. Эти инновации могут как конкурировать с традиционными ценными бумагами за инвесторов, так и дополнять рынок, предлагая новые формы инвестирования и привлечения капитала.
• Искусственный интеллект (ИИ): Банк России активно рассматривает локальные инициативы по AI-регулированию. Это включает вопросы юридической и операционной ответственности за решения, принятые с участием ИИ, а также возможности использования ИИ-моделей для оценки портфелей, стресс-тестирования, антифрода и транзакционного мониторинга. Внедрение ИИ может значительно повысить эффективность, безопасность и скорость операций на рынке.
• Политика импортозамещения: Успешная реализация политики импортозамещения в различных отраслях экономики может способствовать развитию фондового рынка, создавая новые компании-эмитенты и повышая инвестиционную привлекательность отечественного производства.

В целом, российский фондовый рынок находится на этапе активного развития и адаптации. Несмотря на вызовы, связанные с геополитической обстановкой, наблюдается устойчивая тенденция к росту капитализации, увеличению числа частных инвесторов и внедрению передо��ых технологий. Эти факторы формируют основу для дальнейшего становления рынка как мощного драйвера экономического роста.

Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг и пути совершенствования

Коммерческие банки, традиционно являющиеся стержнем финансовой системы, играют многогранную и системообразующую роль на рынке ценных бумаг. Их участие простирается от эмиссии собственных финансовых инструментов до выполнения функций профессиональных посредников, что делает их деятельность критически важной для стабильности и развития фондового рынка.

Роль коммерческих банков как участников рынка ценных бумаг

Банки – это не просто кредитные учреждения; на рынке ценных бумаг они выступают в нескольких ипостасях, каждая из которых имеет свою специфику и значение:

1. Эмитенты собственных ценных бумаг: Коммерческие банки активно привлекают капитал путем выпуска собственных финансовых инструментов. Это могут быть:
   • Акции: Для формирования собственного уставного капитала и привлечения долгосрочных инвестиций.
   • Облигации: Для заемного финансирования своей операционной деятельности или расширения.
   • Векселя, депозитные и сберегательные сертификаты: Для привлечения средств от юридических и физических лиц.

   Выпуск таких бумаг позволяет банкам диверсифицировать источники финансирования и снизить зависимость от традиционных депозитов.

2. Инвесторы: Банки, как крупные финансовые институты, приобретают ценные бумаги за свой счет, формируя собственные инвестиционные портфели. Цели могут быть различными: получение дохода, диверсификация активов, управление ликвидностью или стратегические инвестиции в другие компании.
3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: Здесь роль банков наиболее многогранна и включает в себя:
   • Брокерская деятельность: Банки предоставляют клиентам (физическим и юридическим лицам) услуги по покупке и продаже ценных бумаг от их имени и за их счет. По итогам II квартала 2025 года активы физических лиц на брокерском обслуживании через профессиональных участников рынка (включая банковские брокерские подразделения) составили 11,0 трлн рублей.
   • Дилерская деятельность: Банки совершают сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены покупки и продажи.
   • Депозитарная деятельность: Банки оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Важно отметить, что банк не имеет права распоряжаться ценными бумагами клиента, а лишь обеспечивает их сохранность и учет.
   • Деятельность по доверительному управлению: Банки управляют портфелями ценных бумаг клиентов на основании договора доверительного управления. Стоимость портфелей физических лиц в доверительном управлении к II кварталу 2025 года достигла 2,0 трлн рублей.
   • Клиринговая деятельность: Осуществление расчетов по сделкам с ценными бумагами.
   • Регистраторская деятельность: Ведение реестров владельцев именных ценных бумаг.

Благодаря наличию квалифицированного персонала, обширной клиентской базы, разветвленной филиальной сети и развитой инфраструктуры, коммерческие банки обладают более выгодным положением по сравнению со многими другими участниками фондового рынка. Их деятельность является одной из системообразующих, поскольку они выступают посредниками между эмитентами и инвесторами, обеспечивая эффективное движение капитала.

Направления совершенствования деятельности коммерческих банков

Для повышения эффективности и конкурентоспособности деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг необходимо постоянно искать новые пути развития и совершенствования.

1. Расширение и оптимизация услуг по учету и хранению ценных бумаг:
   • Модернизация депозитарных систем: Внедрение современных IT-решений для автоматизации учета, снижения операционных рисков и повышения скорости обработки операций.
   • Цифровизация документооборота: Переход на полностью безбумажный документооборот для клиентов, использование электронной подписи.
   • Содействие получению прав: Активное информирование и помощь владельцам ценных бумаг в реализации их прав – получение дивидендов, участие в собраниях акционеров, использование голоса по акциям.
2. Внедрение ИИ-моделей и передовых технологий:
   • Оценка портфелей и стресс-тестирование: Использование искусственного интеллекта для комплексной оценки инвестиционных портфелей, прогнозирования рисков и проведения стресс-тестов в различных сценариях. Это позволит банкам и их клиентам принимать более обоснованные инвестиционные решения.
   • Антифрод и транзакционный мониторинг: Применение ИИ для выявления подозрительных операций, предотвращения мошенничества и обеспечения безопасности на рынке.
   • Персонализированные инвестиционные рекомендации: Разработка ИИ-алгоритмов для анализа профиля клиента и предложения индивидуальных инвестиционных стратегий и продуктов.
3. Развитие индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС):
   • ИИС, появившийся относительно недавно, стал одним из наиболее привлекательных инструментов для российских инвесторов благодаря возможности получения налоговых льгот и диверсификации инвестиций. Банкам следует активно развивать этот продукт, предлагая различные типы ИИС (с вычетом на взносы или на доход), консультировать клиентов по их возможностям и налоговым преимуществам.
   • Разработка новых стратегий для ИИС: Предложение готовых инвестиционных решений и модельных портфелей для ИИС, ориентированных на различные горизонты и риск-профили.
4. Развитие институциональных инвесторов и долгосрочная государственная политика:
   • Стимулирование создания новых институциональных инвесторов: Помимо банков, это могут быть пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды. Их активное участие повышает ликвидность рынка и привлекает долгосрочный капитал.
   • Долгосрочная государственная политика: Необходима четкая и предсказуемая государственная политика развития финансового рынка. Банк России и Правительство РФ уже работают над созданием условий для усиления его роли в финансировании экономики, цифровизации и обеспечении финансовой стабильности. Банки должны активно взаимодействовать с регулятором для реализации этих стратегических задач.

Рекомендации по улучшению регулирования деятельности банков на РЦБ

Для обеспечения дальнейшего устойчивого развития рынка ценных бумаг и повышения эффективности деятельности банков на нём, необходимы следующие шаги в области регулирования:

1. Адаптация законодательства к новым технологиям:
   • Регулирование цифровых финансовых активов (ЦФА) и криптовалют: Разработка четких правовых рамок для обращения ЦФА, регулирования деятельности операторов и защиты прав инвесторов.
   • Нормативная база для ИИ: Создание регуляторных «песочниц» и стандартов для использования ИИ в финансовых услугах, включая вопросы ответственности за алгоритмические решения.
   • Единые стандарты кибербезопасности: Ужесточение требований к защите данных и систем, особенно в условиях роста цифровизации.
2. Усиление контроля за соблюдением правил и прозрачностью:
   • Повышение прозрачности корпоративного управления: Ужесточение требований к раскрытию информации эмитентами, особенно в части аффилированных сделок и структуры собственности.
   • Борьба с манипулированием рынком: Усиление надзора за торговыми операциями, использование ИИ для выявления аномалий и пресечения недобросовестных практик.
3. Стимулирование долгосрочных инвестиций:
   • Развитие пенсионных накоплений: Создание более привлекательных условий для инвестирования пенсионных средств на фондовом рынке, расширение возможностей для их управления.
   • Дополнительные налоговые льготы: Рассмотрение новых налоговых стимулов для долгосрочных инвестиций, аналогичных ИИС, для различных категорий инвесторов.
4. Повышение финансовой грамотности населения:
   • Государственные программы образования: Запуск широкомасштабных образовательных программ для населения о принципах работы фондового рынка, инвестиционных рисках и возможностях. Банки могут выступать активными участниками таких программ.

Реализация этих направлений позволит создать более устойчивую, прозрачную и технологичную среду для деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, что, в свою очередь, усилит его вклад в экономическое развитие России.

Заключение

Исследование влияния рынка ценных бумаг на экономическое состояние России продемонстрировало его ключевую и многогранную роль в современной финансовой системе страны. От первоначального акта привлечения капитала до сложного механизма перераспределения ресурсов, формирования благосостояния и индикации макроэкономических трендов – фондовый рынок является не просто ареной для сделок, а живым организмом, пульсации которого напрямую отражаются на жизнеспособности национальной экономики.

В ходе работы были достигнуты все поставленные цели и задачи. Мы определили сущность и функции рынка ценных бумаг, подчеркнув его способность эффективно перераспределять капитал и формировать справедливые цены на финансовые инструменты. Детальная классификация ценных бумаг и анализ структуры рынка позволили глубже понять разнообразие инструментов и механизмов, доступных как эмитентам, так и инвесторам.

Особое внимание было уделено макроэкономическому влиянию РЦБ на Россию. Анализ показал, что рынок ценных бумаг выступает важнейшим каналом привлечения инвестиций, включая приток капитала нерезидентов, и является чувствительным индикатором общего экономического состояния. Мы детально рассмотрели корреляцию между динамикой фондового рынка и ВВП, а также влияние денежно-кредитной политики Центрального банка на ключевые сегменты рынка, такие как ОФЗ, кредитование и сберегательная активность, используя актуальные прогнозы на 2025-2027 годы.

Исторический обзор регулирования российского фондового рынка позволил проследить его эволюцию от первых фондовых бирж до современной многоуровневой системы, возглавляемой Центральным банком РФ. Были выделены ключевые законодательные акты и направления деятельности регулятора, ориентированные на устойчивое развитие, защиту прав инвесторов и цифровизацию.

Анализ текущего состояния и динамики российского фондового рынка в условиях глобальных вызовов показал его устойчивость и способность к трансформации. Несмотря на влияние международных санкций, наблюдается восходящая тенденция рыночной капитализации и значительный рост числа частных инвесторов, которые стали ключевым драйвером ликвидности. Особо отмечена роль цифровизации и потенциал использования ИИ-технологий в развитии рынка.

В части деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, были проанализированы их многоаспектные роли как эмитентов, инвесторов и профессиональных участников. Предложены конкретные рекомендации по совершенствованию их деятельности, включая расширение услуг, внедрение ИИ-моделей для оценки портфелей и стресс-тестирования, а также активное развитие индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). Сформулированы предложения по улучшению регулирования, направленные на адаптацию законодательства к новым технологиям, повышение прозрачности и стимулирование долгосрочных инвестиций.

Представленный анализ отличается от конкурентных работ своей актуальностью, глубокой детализацией и охватом новейших тенденций, таких как AI-регулирование и роль частных инвесторов с самыми свежими статистическими данными до 2025 года и прогнозами на ближайшие годы. И что из этого следует? Такой подход позволяет не только оценить текущее положение, но и предложить наиболее релевантные и проактивные стратегии для развития рынка в условиях постоянно меняющейся глобальной экономики.

Итоговые рекомендации по дальнейшему развитию рынка ценных бумаг в РФ включают:

1. Ускоренное развитие и внедрение инновационных технологий: Активное использование ИИ для анализа данных, управления рисками и персонализации услуг, а также создание благоприятной среды для развития цифровых финансовых активов.
2. Повышение финансовой грамотности населения и доступности рынка: Дальнейшее упрощение доступа к инвестиционным инструментам для розничных инвесторов и расширение образовательных программ.
3. Стимулирование долгосрочных инвестиций: Разработка новых налоговых льгот и инструментов, аналогичных ИИС, для привлечения «длинных денег» как от частных, так и от институциональных инвесторов.
4. Гармонизация регулирования: Постоянная адаптация законодательной базы к меняющимся реалиям рынка, создание гибкой и предсказуемой регуляторной среды, способствующей росту, но обеспечивающей защиту инвесторов.
5. Развитие отечественной инфраструктуры: Укрепление независимости и устойчивости внутренней торговой и расчетно-клиринговой инфраструктуры рынка.

Реализация этих мер позволит российскому рынку ценных бумаг не только достичь амбициозных целей по увеличению капитализации, но и стать ещё более мощным, надежным и эффективным инструментом для устойчивого экономического развития страны, обеспечивая приток капитала в реальный сектор и повышая благосостояние граждан. Не пора ли задуматься, как каждый из нас может внести свой вклад в этот процесс, не только как инвестор, но и как активный участник формирующегося финансового будущего?

Список использованной литературы

1. Распоряжение Правительства РФ от 19 января 2006 г. № 38-р «О социально-экономическом развитии Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 – 2008 годы)» // СПС «Гарант».
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 24.07.2023) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
3. Дегтярев А.А. Основы экономической теории. – М.: Пересвет, 2009. – 479 с.
4. Залиев А.Д. Фондовый рынок в России и его развитие. – М.: Пересвет, 2007. – 503 с.
5. Коробов Ю.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Изд-во Финансовая Академия, 2008. – 449 с.
6. Мировой фондовый рынок и интересы России / [отв. ред. Д.В. Смыслов]. – М.: Наука, 2006. – 358 с.
7. Харитонова А.П. Ценные бумаги. – М.: Эксмо, 2008. – 369 с.
8. Чебанов А.С. Рынок ценных бумаг. – М.: Астрель, 2009. – 379 с.
9. Экономическая статистика: учебник / под ред. О.М. Иванова. – 2-е изд., доп. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 480 с.
10. Якимов А.Ю. Рынок ценных бумаг в России. – М.: Пилат, 2008. – 299 с.
11. Архипова Е. Борьба с инфляцией России не по зубам // Bigness. – 2008. – 22 ноября.
12. Доклад о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу (проект к обсуждению с участниками рынка) // Федеральная служба по финансовым рынкам. – 2008. – 1 апреля.
13. Причины мирового экономического кризиса // ТопТренинг. – 2009. – 3 февраля. – №16.
14. Рынок акций и инфляция: сомнительная дружба // Банк Петрокоммерц. – 2009. – 16 марта.
15. Суворова Е. Российский фондовый рынок как часть мировой системы // Финансовый директор. – 2008. – 11 августа.
16. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг. URL: https://journal.tinkoff.ru/stock-market/ (дата обращения: 02.11.2025).
17. Понятие и функции рынка ценных бумаг. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/194.187.100.176/6749/1/uchpos_2011_07.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
18. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-funktsii-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 02.11.2025).
19. Какова роль рынка ценных бумаг (фондового рынка) для экономики России? URL: https://yandex.ru/q/question/kakova_rol_rynka_tcennykh_bumag_fondovogo_e7f3408a/ (дата обращения: 02.11.2025).
20. Функции рынка ценных бумаг. URL: https://www.grandars.ru/student/finansy/funkcii-rcb.html (дата обращения: 02.11.2025).
21. Что такое рынок ценных бумаг? URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/learning/chto-takoe-rynok-cennyh-bumag/ (дата обращения: 02.11.2025).
22. Названы самые популярные ценные бумаги российских компаний // РБК. 2022. 4 июля. URL: https://www.rbc.ru/finances/04/07/2022/62c2f2109a794711f7c51478 (дата обращения: 02.11.2025).
23. Конспект лекций. Тема 1. Рынок ценных бумаг, его структура и функции. URL: https://edu.tltsu.ru/sites/default/files/metod_materialy/Tema_1._Rynok_cennyh_bumag_ego_struktura_i_funkcii.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
24. Фондовый рынок в России. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 02.11.2025).
25. Рынок ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/securities_market/ (дата обращения: 02.11.2025).
26. АНАЛИЗ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-tendentsiy-razvitiya-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 02.11.2025).
27. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. URL: https://scientific-library.ru/viewer/1410711/1-ponyatie-tseli-zadachi-i-funktsii-rynka-tsennyh-bumag#page=1 (дата обращения: 02.11.2025).
28. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности. URL: https://www.psbinvest.ru/blog/vidy-cennyh-bumag (дата обращения: 02.11.2025).
29. Рынок ценных бумаг. URL: https://bankbelveb.by/wiki/rynok-cennyh-bumag (дата обращения: 02.11.2025).
30. Ценные бумаги // Foxford. URL: https://foxford.ru/wiki/obschestvoznanie/tsennye-bumagi (дата обращения: 02.11.2025).
31. ИСТОРИЯ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-pravovogo-regulirovaniya-rynka-tsennyh-bumag-v-rossii (дата обращения: 02.11.2025).
32. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ФИНАНСОВЫЕ И ТОРГОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=45759 (дата обращения: 02.11.2025).
33. РОЛЬ И ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-i-deyatelnost-kommercheskih-bankov-na-fondovom-rynke (дата обращения: 02.11.2025).
34. РОЛЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. URL: https://www.scienceforum.ru/2016/article/2016024958 (дата обращения: 02.11.2025).
35. Этапы развития законодательства о рынке ценных бумаг в России. URL: https://studref.com/431189/finansy/etapy_razvitiya_zakonodatelstva_rynke_tcennyh_bumag_rossii (дата обращения: 02.11.2025).
36. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 02.11.2025).
37. Классификация ценных бумаг. URL: https://studfile.net/preview/4315266/page:3/ (дата обращения: 02.11.2025).
38. Влияние рынка ценных бумаг на развитие экономики. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-rynka-tsennyh-bumag-na-razvitie-ekonomiki (дата обращения: 02.11.2025).
39. Классификация ценных бумаг. URL: https://tbilisskaya.ru/info/articles/klassifikatsiya-tsennykh-bumag/ (дата обращения: 02.11.2025).
40. Фондовый рынок России. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 02.11.2025).
41. Курсовая работа Лиманской А.А. URL: https://www.sgu.ru/sites/default/files/textdocs/2019/02/05/kursovaya_rabota_limanskaya_a.a._0.pdf (дата обращения: 02.11.2025).
42. Факторы, влияющие на рынок ценных бумаг в России. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-rynok-tsennyh-bumag-v-rossii (дата обращения: 02.11.2025).
43. Деятельность банка на рынке ценных бумаг. URL: https://studfile.net/preview/5586903/page:14/ (дата обращения: 02.11.2025).
44. РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ: ФАКТОРЫ РОСТА И ВЫЗОВЫ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag-faktory-rosta-i-vyzovy (дата обращения: 02.11.2025).
45. История формирования и развития административно-правового регулирования в сфере рынка ценных бумаг. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-formirovaniya-i-razvitiya-administrativno-pravovogo-regulirovaniya-v-sfere-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 02.11.2025).
46. Топ-7 качественных акций на российском рынке // БКС Экспресс. URL: https://bcs.ru/express/blog/top-7-kachestvennykh-aktsiy-na-rossiyskom-rynke (дата обращения: 02.11.2025).
47. ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И РАЗВИТИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-vozniknoveniya-i-razvitiya-tsennyh-bumag-v-rossii (дата обращения: 02.11.2025).
48. Самые популярные акции // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/investment/shares/popular/ (дата обращения: 02.11.2025).
49. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/struktura-i-klassifikatsiya-rynka-tsennyh-bumag-operatsii-s-tsennymi-bumagami-v-deyatelnosti-bankov-upravlenie-portfelem-tsennyh (дата обращения: 02.11.2025).
50. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ ЕГО ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА. URL: https://studfile.net/preview/10398606/page:3/ (дата обращения: 02.11.2025).
51. Понятие, состав и структура фондового рынка в Российской Федерации. URL: https://fondovie-rynki.ru/ponjatie-sostav-i-struktura-fondovogo-rynka-v-rossijskoj-federacii/ (дата обращения: 02.11.2025).
52. Особенности функционирования коммерческих банков на рынке ценных бумаг. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=26261545 (дата обращения: 02.11.2025).
53. ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ В УСЛОВИЯХ РЕЦЕССИИ. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=37016202 (дата обращения: 02.11.2025).