Государственный внешний долг Российской Федерации: теоретические основы, современная динамика, управление и перспективы совершенствования долговой политики

На начало октября 2025 года общий объём государственного внешнего долга Российской Федерации, включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией, составил 55 880,4 млн долларов США. Эта цифра не просто статистический показатель; она является пульсом экономической системы страны, отражая её способность привлекать ресурсы, управлять финансовыми потоками и обеспечивать стабильность в условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта. В эпоху беспрецедентных геополитических трансформаций и экономической турбулентности вопросы формирования, управления и влияния государственного внешнего долга приобретают особую актуальность для Российской Федерации. От того, насколько эффективно страна управляет своими внешними обязательствами, зависит не только её текущая макроэкономическая стабильность, но и стратегические перспективы устойчивого развития.

Настоящая работа посвящена всестороннему исследованию теоретических аспектов, структуры, динамики и управления государственным внешним долгом Российской Федерации. Мы детально проанализируем его влияние на экономическую стабильность и предложим конкретные направления по совершенствованию долговой политики. Структура исследования последовательно проведёт нас от фундаментальных понятий и исторических предпосылок к глубокому анализу современных тенденций, макроэкономических последствий, институциональных механизмов управления и, наконец, к стратегическим рекомендациям, которые позволят укрепить долговую устойчивость России в долгосрочной перспективе. Основные исследовательские вопросы, которыми мы руководствуемся, охватывают современную структуру и динамику долга, применимость теоретических концепций к российской специфике, соотношение долговой политики РФ с международными стандартами, макроэкономические последствия изменения долга, механизмы управления и связанные с ними риски, а также предложения по совершенствованию долговой политики.

Теоретические основы государственного внешнего долга и его роли в экономике

В основе любой сложной экономической системы лежат чётко определённые понятия и устоявшиеся теоретические концепции. Государственный внешний долг — не исключение. Чтобы понять его механизмы и влияние, необходимо сначала освоить фундаментальный понятийный аппарат и осмыслить эволюцию экономических теорий, объясняющих это явление, поскольку именно они задают рамки для анализа практических решений в сфере долговой политики.

Понятие и классификация государственного долга

В самом общем смысле, государственный долг Российской Федерации представляет собой совокупность долговых обязательств, возникших в результате государственных заимствований, а также обязательств по государственным гарантиям. Эти обязательства могут быть перед самыми разнообразными кредиторами: от физических и юридических лиц внутри страны до иностранных государств, международных финансовых организаций и других субъектов международного права. Бюджетный кодекс РФ (Статья 97) чётко определяет этот объём, подчёркивая его комплексный характер.

Для более глубокого анализа государственный долг принято классифицировать. Одной из ключевых классификаций является деление на внутренний и внешний долг.

• Внутренний государственный долг — это обязательства государства перед своими резидентами (гражданами и юридическими лицами), выраженные в национальной валюте Российской Федерации. Он обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Это означает, что ресурсы для его погашения и обслуживания изыскиваются внутри страны.
• Внешний государственный долг — это совокупная задолженность государства перед нерезидентами (международными банками, правительствами других стран, частными иностранными банками), платежи по которой производятся в иностранной валюте либо в товарах и услугах. Этот вид долга оказывает непосредственное влияние на платёжный баланс страны и валютный курс. Бюджетный кодекс РФ (Статья 98) уточняет, что внешний долг составляют обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением некоторых специфических обязательств субъектов РФ и муниципальных образований.

С понятием государственного долга тесно связано понятие суверенного долга. Часто эти термины используются как синонимы, обозначая финансовое обязательство правительства страны, выпускаемое для заимствования денежных средств. В контексте международной экономики «суверенный долг» подчёркивает ответственность суверенного государства за свои обязательства.

Важными аспектами управления долгом являются:

• Обслуживание государственного (муниципального) долга — это регулярные операции по выплате доходов кредиторам в виде процентов (купонов) и/или дисконта по государственным и муниципальным долговым обязательствам. Эти расходы осуществляются за счёт средств соответствующего бюджета (Статья 119 БК РФ).
• Рефинансирование государственного долга — это стратегический инструмент управления, когда погашение старых долговых обязательств осуществляется за счёт выпуска новых займов. Его основная цель — замещение краткосрочных обязательств или обязательств, срок погашения которых истекает, долгосрочными ценными бумагами для оптимизации структуры долга и снижения долговой нагрузки.
• Дефолт — крайняя и наиболее нежелательная ситуация, означающая невыполнение договора займа, то есть неоплату своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам. Государственный дефолт возникает, когда правительство неспособно выполнять обязательства по своим займам, что может спровоцировать глубокий экономический кризис, инфляцию, падение доверия к национальной валюте и международную изоляцию.

Кроме того, долговые обязательства классифицируются по срокам погашения, что закреплено в Статье 98 БК РФ:

• Краткосрочные — менее одного года.
• Среднесрочные — от одного года до пяти лет.
• Долгосрочные — от пяти до тридцати лет включительно.

Эта классификация помогает правительству и инвесторам оценивать ликвидность долгового портфеля и риски.

Причины формирования государственного долга

Почему же государство, обладая суверенитетом и эмиссионными возможностями, прибегает к заимствованиям? Основной, но далеко не единственной причиной образования государственного долга является дефицит государственного бюджета. Когда расходы бюджета превышают его доходы, правительству приходится искать источники финансирования этого разрыва. Однако заимствования могут быть обусловлены и более стратегическими задачами.

К ключевым причинам формирования государственного долга относятся:

1. Финансирование важных программ и проектов развития. Государство может брать займы для инвестирования в крупные инфраструктурные проекты (дороги, мосты, электростанции), социальные программы (образование, здравоохранение) или стратегические отрасли экономики, которые призваны стимулировать долгосрочный экономический рост.
2. Покрытие дефицита бюджета. Это наиболее распространённая причина. Дефицит может возникнуть из-за снижения доходов (например, падение цен на сырьевые товары, экономический спад) или увеличения расходов (социальные выплаты, оборонные нужды, поддержка отраслей). Заимствования позволяют правительству продолжать финансировать свои функции без резкого сокращения жизненно важных программ.
3. Недостаток внутренних сбережений для инвестиций в национальную экономику. В некоторых случаях внутренние источники капитала недостаточны для удовлетворения всех инвестиционных потребностей страны. Тогда внешние заимствования становятся способом привлечения дополнительного капитала для стимулирования роста.
4. Влияние «разовых факторов». Это могут быть чрезвычайные ситуации, такие как стихийные бедствия, пандемии, войны или глобальные экономические кризисы, требующие немедленных и значительных финансовых вливаний, которые не могут быть покрыты текущими доходами.
5. Сглаживание экономических циклов. В периоды рецессии правительство может увеличить расходы (или сократить налоги), чтобы стимулировать экономику. Заимствования позволяют финансировать эти меры, избегая усиления спада.

Каждая из этих причин имеет свои особенности и может по-разному влиять на долгосрочную долговую устойчивость страны.

Классические и современные теории государственного долга

Экономическая мысль на протяжении веков пыталась осмыслить феномен государственного долга, его природу и последствия. От ранних предостережений до современных сложных моделей — теории развивались вместе с экономическими реалиями.

Классическая теория государственного долга, ярко представленная Адамом Смитом, была весьма критична. Смит утверждал, что государственные займы разрушают капитал, поскольку средства, которые могли бы быть направлены на продуктивные инвестиции, отвлекаются на обслуживание долга. Он также подчёркивал, что бремя долга возлагается на будущие поколения через налоги, которые будут собираться для выплаты процентов и погашения основного долга. Взгляд классиков был сосредоточен на идее, что долг не делает страну богаче; он лишь перераспределяет ресурсы. Однако, справедливости ради, классики признавали, что если заёмные средства направляются на производство коллективных благ (например, общественную инфраструктуру, оборону), то будущие поколения не несут это бремя напрасно.

С течением времени, особенно после Великой депрессии и развития кейнсианства, появились новые подходы:

• Теория функциональных финансов (Абба Лернер) предложила радикально иной взгляд. Согласно этой теории, заимствования рассматриваются как инструмент неинфляционного финансирования дефицита бюджета, в отличие от денежной эмиссии, которая напрямую ведёт к инфляции. Лернер утверждал, что правительство должно использовать фискальные инструменты, включая заимствования, для достижения макроэкономических целей, таких как полная занятость и ценовая стабильность, а не для балансирования бюджета ради него самого.
• Теории платёжного баланса, межвременного ограничения (ожидания) и финансовых рынков сместили акцент на роль внешних заимствований.
  • Теория платёжного баланса исследует, как внешние займы влияют на валютный курс, торговый баланс и приток/отток капитала.
  • Теория межвременного ограничения рассматривает долговые решения правительства в контексте оптимизации потребления и инвестиций на протяжении нескольких периодов, учитывая будущие налоговые обязательства.
  • Теория финансовых рынков анализирует, как структура долга (например, сроки погашения, валюты) и поведение инвесторов влияют на стоимость заимствований и риски.
• Теория зависимого развития особенно актуальна для развивающихся экономик, включая Россию. Она указывает на то, что формирование внешнего долга часто обусловлено не только внутренними причинами, но и влиянием международных финансовых отношений, что может создавать угрозы для экономической безопасности и суверенитета.
• Модели управления государственным долгом — это практические инструменты, нацеленные на нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в финансировании и затратами на его привлечение, обслуживание и погашение. Российские учёные также внесли значительный вклад в эту область. В частности, Александр Смирнов разработал стохастические модели динамики заимствований правительства, которые используют рикардианскую традицию анализа государственного долга и сеньоража. Среди других его работ — модели «Монетизация государственного долга» и «Макрофинансы II: модель пузырей и кризисов», предлагающие комплексный взгляд на взаимодействие долга, денежной массы и экономических кризисов.

Для оценки долговой устойчивости используются такие ключевые индикаторы, как отношение долга к ВВП (считается, что безопасный уровень для России составляет около 20%), отношение долга к поступлениям от экспорта товаров и услуг (рекомендуется не выше 200%), а также отношение государственного и гарантированного государством внешнего долга к доходам бюджета (рекомендуется не выше 290%). Эти метрики позволяют оценить способность страны обслуживать свои обязательства. Международные организации, такие как МВФ, используют ещё более комплексные модели для оценки суверенной кредитоспособности, учитывая долговой потенциал стран и уроки прошлых кризисов.

Важно отметить, что в России проблема оттока капитала преимущественно связана не с государственным, а с корпоративным внешним долгом. По состоянию на 1 января 2025 года корпоративный долг отечественных компаний составлял 177,149 млрд долларов США, или около 60,99% от совокупного внешнего долга РФ. К 1 апреля 2025 года этот показатель вырос до 189,2 млрд долларов США, составляя около 60,56% от совокупного внешнего долга. Это подчёркивает, что анализ долговой ситуации должен быть комплексным и учитывать все секторы экономики.

Эффективное использование внешних ресурсов и корректная политика управления внешним долгом имеют решающее значение. История показывает, что ошибочные действия могут привести к катастрофическим последствиям для экономического развития, как это произошло во время долговых кризисов в ряде стран.

Современная структура и динамика государственного внешнего долга РФ

После осмысления теоретических основ, перейдём к конкретным данным, которые рисуют актуальную картину государственного внешнего долга Российской Федерации. За последние годы динамика и структура этого показателя претерпели существенные изменения, отражая как внутренние экономические процессы, так и внешние геополитические факторы, что является критически важным для понимания текущей экономической устойчивости страны.

Объём и динамика внешнего долга РФ (2015-2025 гг. и прогноз)

Государственный внешний долг Российской Федерации в последние годы демонстрирует отчётливую тенденцию к снижению, что является результатом целенаправленной долговой политики и влияния внешних факторов. Если заглянуть немного глубже в историю, то после пиковых значений в начале 2000-х годов (связанных с погашением долгов СССР), Россия планомерно снижала свою внешнюю долговую нагрузку.

Актуальные данные Минфина РФ и Центрального банка РФ подтверждают эту тенденцию:

• По состоянию на 1 сентября 2025 года общий объём государственного внешнего долга Российской Федерации составил 53 945,7 млн долларов США.
• К 1 января 2025 года этот показатель составлял 52 109,2 млн долларов США.
• Немного позднее, к 1 октября 2025 года, государственный внешний долг, включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией, достиг 55 880,4 млн долларов США. Небольшой рост в этот период может быть связан с колебаниями курсов валют или новыми, но ограниченными заимствованиями.

Однако для полной картины важно рассмотреть динамику не только государственного, но и совокупного внешнего долга РФ, который включает обязательства корпоративного и банковского секторов. Здесь также наблюдается выраженное снижение:

• С 470,1 млрд долларов США в 2020 году.
• До 459,3 млрд долларов США к апрелю 2021 года.
• К 1 октября 2023 года он сократился до 329,5 млрд долларов США.
• К концу 2024 года совокупный внешний долг РФ снизился на 27,5 млрд долларов США (или на 8,7%) до 290,4 млрд долларов США с 317,9 млрд долларов США на начало года. Это значение является историческим минимумом с IV квартала 2006 года.
• К 1 апреля 2025 года внешняя задолженность прочих секторов экономики РФ выросла до 189,2 млрд долларов США, составляя около 60,56% от совокупного внешнего долга РФ в 312,4 млрд долларов США.

Особенно показательно отношение внешнего долга к ВВП России, которое является одним из ключевых индикаторов долговой устойчивости:

• В 2020 году это отношение составляло 31%.
• К 2022 году оно снизилось до 16,6%.
• Во II квартале 2023 года показатель опустился ниже 15% (до 14,96%), достигнув исторического минимума с 1993 года.

Таблица 1: Динамика государственного и совокупного внешнего долга РФ (млрд USD и % к ВВП)

Показатель	2020	Апрель 2021	1 октября 2023	Конец 2024	1 января 2025	1 апреля 2025	1 сентября 2025	1 октября 2025
Совокупный внешний долг РФ (млрд USD)	470,1	459,3	329,5	290,4	290,393	312,4	—	—
Гос. внешний долг РФ (млн USD)	—	—	—	—	52 109,2	—	53 945,7	55 880,4
Внешний долг к ВВП (%)	31,0	—	—	—	—	—	—	< 15 (2023 Q2)

Примечание: данные на 1 сентября/октября 2025 года относятся к государственному внешнему долгу, на 1 января/апреля 2025 года – к совокупному внешнему долгу, если не указано иное.

Эти цифры свидетельствуют о значительном снижении внешней долговой нагрузки на российскую экономику, что укрепляет её устойчивость к внешним шокам.

Структура внешнего долга по видам, валютам, кредиторам и срокам

Структура государственного внешнего долга России претерпела значительные изменения, отражая как глобальные, так и внутренние экономические приоритеты.

На 1 октября 2025 года ключевые компоненты государственного внешнего долга РФ выглядели следующим образом:

• Задолженность по внешним облигационным займам (еврооблигации) составляет наиболее значительную долю — 32 955,8 млн долларов США. Это традиционный и наиболее гибкий инструмент привлечения средств на международных рынках.
• Обязательства по государственным гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте достигли 19 373,6 млн долларов США на 1 сентября 2025 года. Эти гарантии, по сути, представляют собой условные обязательства, которые становятся реальным долгом только в случае невыполнения обязательств основной стороной.
• Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами (например, международными финансовыми организациями, такими как МВФ или Всемирный банк) составила 1 343,4 млн долларов США. Эта доля относительно невелика, что говорит о снижении зависимости от подобных источников.
• Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами, не членами Парижского клуба, составила 209,6 млн долларов США. Парижский клуб кредиторов, объединяющий развитые страны, традиционно играл ключевую роль в реструктуризации суверенных долгов. Низкий объём задолженности перед кредиторами вне этого клуба также указывает на управляемый характер долга.

Таким образом, внешний государственный долг Российской Федерации состоит преимущественно из облигаций внешних облигационных займов и государственных гарантий Российской Федерации в иностранной валюте.

Что касается валютной структуры, здесь наблюдаются заметные сдвиги, особенно под влиянием геополитических событий:

• В период с 2017 по 2021 годы средняя доля внешнего долга, номинированного в иностранной валюте, составляла около 73%.
• Однако к концу 2024 года эта доля снизилась до примерно 66%. Это свидетельствует о целенаправленной политике дедолларизации и диверсификации валютных обязательств, что снижает валютные риски и зависимость от «недружественных» валют.

Сроки погашения внешних облигационных займов Российской Федерации достаточно разнообразны, что позволяет распределить долговую нагрузку во времени. График погашения охватывает период от 2025 до 2036 года и далее, включая так называемые «замещающие» облигации, которые были выпущены для замещения еврооблигаций, обращение которых было затруднено из-за санкций. Министерство финансов РФ регулярно публикует подробный график погашения государственного внешнего долга по видам долговых обязательств, обеспечивая прозрачность и предсказуемость.

В целом, структура внешнего долга России выглядит достаточно устойчивой, с преобладанием рыночных инструментов и управляемыми сроками погашения, а также с явной тенденцией к снижению валютной зависимости.

Макроэкономические последствия изменения государственного внешнего долга для экономики России

Динамика и структура государственного внешнего долга — это не просто финансовые показатели; они оказывают глубокое влияние на макроэкономическую стабильность и траекторию развития страны. Для России, с её спецификой и текущими вызовами, эти последствия приобретают особую значимость.

Влияние на инфляцию, курс рубля и золотовалютные резервы

Взаимосвязь между государственной долговой политикой, инфляцией, курсом рубля и золотовалютными резервами является одной из наиболее чувствительных областей макроэкономики. Резкое изменение политики обслуживания государственного внешнего долга может иметь каскадный эффект, приводя к нежелательным последствиям.

• Инфляция: Если государство прибегает к денежной эмиссии для финансирования своих долговых обязательств (что, впрочем, не является приоритетным методом для России), это неизбежно ведёт к росту денежной массы и, как следствие, к ускорению инфляции. Даже без прямой эмиссии, высокие процентные ставки по государственным займам могут влиять на общие процентные ставки в экономике, повышая стоимость заимствований для бизнеса и, в конечном итоге, отражаясь на ценах.
• Курс рубля и золотовалютные резервы: Состоятельность обслуживания государственного внешнего долга является одним из ключевых факторов макроэкономической стабильности. Уверенность рынка в способности страны выполнять свои обязательства напрямую определяет состояние валютных резервов и, следовательно, стабильность национальной валюты. Когда внешние выплаты по долгу становятся значительными и превышают приток валюты (например, от экспорта), это может оказать давление на валютный рынок, приводя к резкому обрушению курса рубля. Мы видели это на примере 2014-2015 годов, когда значительные выплаты по внешнему долгу (включая корпоративный) вкупе с падением цен на нефть и санкциями спровоцировали валютный кризис. Сокращение внешнего долга, наблюдаемое в России в последние годы, снижает влияние мировых валют на экономику и уменьшает валютные риски, что является позитивным фактором для стабильности рубля.

Таким образом, продуманная и консервативная долговая политика способствует поддержанию стабильного курса рубля и сохранению золотовалютных резервов, в то время как ошибки могут подорвать эти фундаментальные опоры экономики.

Влияние на инвестиционную активность и бюджетный дефицит

Государственный долг — это не только инструмент финансирования, но и фактор, влияющий на инвестиционный климат и структуру государственных расходов.

• Инвестиционная активность: Чрезмерное развитие рынка государственного долга может привести к эффекту «вытеснения» (crowding out). Когда правительство активно занимает на внутреннем рынке, оно конкурирует с частным сектором за доступ к капиталу. Это может привести к росту процентных ставок, что делает заимствования для частных компаний более дорогими и менее доступными. В результате правительство, по сути, вынуждает ограничивать инвестиционные капиталовложения в национальное хозяйство, замедляя экономический рост. И наоборот, эффективное использование внешнего долга, направленное на производительные инвестиции, может стать мощным фактором экономического роста, обеспечивая дополнительные финансовые ресурсы и улучшая инвестиционный климат в стране. Грамотное решение долговых проблем напрямую коррелирует с привлекательностью страны для инвесторов.
• Бюджетный дефицит: Между государственным долгом и бюджетным дефицитом существует циклическая связь. Проблемы, связанные с постоянным возрастанием государственной внешней задолженности, часто являются причиной бюджетного дефицита или, по крайней мере, усиливают его. Для обслуживания долга требуются значительные средства из федерального бюджета, что сокращает объём ресурсов, доступных для финансирования других статей расходов. Это может приводить к сокращению расходов на развитие национального производства, социальные нужды или к необходимости дальнейшего обращения к новым внутренним и внешним источникам финансирования, замыкая долговой круг. На октябрь 2025 года расходы на обслуживание государственного долга РФ превышают 4 триллиона рублей, что составляет около 8% от всех расходов бюджета. Это, безусловно, ограничивает бюджетный манёвр.

Ограничения и возможности для бизнеса: роль корпоративного долга

Влияние внешнего долга на экономику не ограничивается государственным сектором. Бизнес-среда также ощущает его последствия, особенно в современных условиях.

• Ограничения для бизнеса: Введение международных санкций значительно ограничило возможности российских заёмщиков (как государственных, так и корпоративных) на международных долговых рынках. Это привело к изменению структуры долга и географии заимствований: увеличилась доля рубля, сократился долг перед нерезидентами, и выросла доля заимствований из стран Азии. С одной стороны, это снижает валютные риски и зависимость от «недружественных» финансовых центров. С другой стороны, сокращение внешнего долга, наблюдаемое в России, может ограничивать возможности отечественного бизнеса по привлечению долгосрочных кредитов, которые традиционно были дешевле на глобальных рынках. Компании вынуждены искать альтернативные источники финансирования, что не всегда просто и может быть дороже.
• Отток капитала и корпоративный долг: Парадоксально, но сокращение внешнего долга России в последние годы отчасти объясняется невозможностью российских компаний и банков привлекать новые заимствования на международных рынках капитала на фоне плановых погашений ранее привлечённых средств. Это приводит к оттоку капитала из России, который включает в себя погашение внешнего долга, когда долг не может быть рефинансирован. Важно отметить, что проблема оттока капитала в России преимущественно связана с корпоративным внешним долгом. По состоянию на 1 января 2025 года корпоративный долг отечественных компаний составлял 177,149 млрд долларов США, или около 60,99% от совокупного внешнего долга РФ, а к 1 апреля 2025 года он вырос до 189,2 млрд долларов США, составляя около 60,56%. Это свидетельствует о том, что хотя государственный внешний долг находится на низком и управляемом уровне, корпоративный сектор сталкивается с серьёзными вызовами в сфере внешнего финансирования, что оказывает косвенное давление на экономику в целом.

Таким образом, макроэкономические последствия изменения государственного внешнего долга для России многогранны и требуют постоянного мониторинга и адаптации долговой политики к меняющимся условиям.

Управление государственным внешним долгом РФ: механизмы, инструменты и эффективность

Эффективное управление государственным внешним долгом — это непрерывный процесс, требующий чёткого законодательного регулирования, компетентных институтов и разнообразного арсенала инструментов. Для Российской Федерации, особенно в условиях современных геополитических вызовов, эта задача приобретает стратегическое значение.

Нормативно-правовая база и институциональные основы

Фундамент управления государственным внешним долгом Российской Федерации заложен в Бюджетном кодексе РФ. Именно этот документ является краеугольным камнем, определяющим принципы, структуру и ответственность за долговую политику. Статьи 97 и 98 БК РФ, в частности, устанавливают определение государственного долга и его состав, а также классификацию долговых обязательств по видам и срочности.

На практике ключевыми акторами в этом процессе являются:

• Правительство Российской Федерации: Оно осуществляет общее руководство и принимает стратегические решения в области государственного долга.
• Министерство финансов Российской Федерации: Уполномоченный орган, который непосредственно разрабатывает и реализует государственную долговую политику. Минфин отвечает за подготовку программ государственных внешних заимствований и государственных гарантий в иностранной валюте, определяя их объёмы, сроки и формы. Он также ведёт учёт долговых обязательств, управляет процессом их размещения и погашения.
• Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ): Выполняет функцию генерального агента по безвозмездному обслуживанию государственного (муниципального) долга. Это означает, что ЦБ РФ технически обеспечивает выплаты по государственным долговым обязательствам. Помимо прямой роли генерального агента, ЦБ РФ также оказывает косвенное, но весьма существенное влияние на внешний долг через инструменты денежно-кредитной политики. Регулирование ключевой ставки, операции на открытом рынке, депозитные операции, валютные интервенции и нормативы обязательных резервов — всё это влияет на валютный курс, потоки капитала и, следовательно, на условия и стоимость внешних заимствований. Например, повышение ключевой ставки может сделать внутренние заимствования более привлекательными, снижая потребность во внешних.

Институциональная структура управления долгом в России характеризуется централизацией функций в Минфине и поддерживающей ролью ЦБ РФ, что соответствует международным практикам, где за управление долгом часто отвечают либо министерства финансов, либо специализированные агентства, тесно взаимодействующие с центральными банками.

Инструменты и механизмы управления внешним долгом

Для реализации долговой политики Правительство РФ и Минфин используют разнообразные инструменты и механизмы.

Основными инструментами государственных внешних заимствований являются:

1. Выпуск государственных ценных бумаг (еврооблигаций): Это наиболее гибкий и распространённый инструмент, позволяющий привлекать значительные объёмы средств на международных рынках капитала. Еврооблигации могут иметь различные сроки погашения, валюты номинала и условия выплаты дохода.
2. Привлекаемые кредиты: От иностранных государств (двусторонние кредиты), кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций (многосторонние кредиты). Эти кредиты часто предоставляются на определённых условиях, связанных с целями их использования или реформами.
3. Государственные гарантии в иностранной валюте: Правительство РФ может выступать гарантом по обязательствам российских компаний или регионов перед иностранными кредиторами. Это условные обязательства, которые снижают риски для заёмщика и облегчают ему доступ к внешнему финансированию.

В условиях санкционного давления и геополитической напряжённости Правительство РФ и ЦБ РФ были вынуждены активно корректировать долговую политику, используя новые механизмы:

• Снижение доли иностранной валюты: Заметное сокращение доли внешнего долга в иностранной валюте с примерно 73% в 2017-2021 годах до около 66% к концу 2024 года. Это не только снижает валютные риски, но и уменьшает потенциальное санкционное воздействие.
• Выкуп государственных ценных бумаг: Одним из механизмов сокращения внешнего долга является выкуп государственных ценных бумаг Российской Федерации в иностранной валюте у их владельцев. На эти цели могут направляться средства федерального бюджета, что позволяет досрочно погашать обязательства.
• Переориентация на внутренние заимствования: Власти РФ активно используют внутренние заимствования (выпуск ОФЗ) для финансирования дефицита бюджета и погашения долговых обязательств. Это значительно снижает зависимость от внешнего финансирования и повышает суверенитет долговой политики.
• Работа с резервами: Власти снижают объём государственных резервов, размещённых в банковской системе «недружественных» стран, и работают над созданием необходимой финансовой инфраструктуры для осуществления расчётов по внешним заимствованиям, минимизируя риски блокировки активов.

Оценка эффективности долговой политики в текущих условиях

Несмотря на беспрецедентные внешние вызовы, российская долговая политика демонстрирует высокую степень адаптивности и эффективности.

• Сокращение внешнего долга до исторических минимумов: Российская экономика демонстрирует уникальную способность сокращать внешний долг до исторических минимумов. Это частично обусловлено ограниченным доступом российских компаний и банков к новым международным заимствованиям, но также является результатом целенаправленной стратегии. Отношение внешнего долга к ВВП снизилось до уровня ниже 15% во II квартале 2023 года, что является одним из самых низких показателей среди развитых и крупных развивающихся экономик.
• Консервативная бюджетная политика: Соблюдение бюджетного правила и стратегии «занимай и сберегай» позволило поддерживать государственный долг на безопасном уровне и обеспечивать устойчивость бюджетной системы. Эта политика предусматривает ограничение роста расходов и формирование резервов в периоды высоких цен на сырьё, что создаёт «подушку безопасности» для сложных времён.
• Расходы на обслуживание долга: По состоянию на октябрь 2025 года расходы на обслуживание государственного долга РФ превышают 4 триллиона рублей, составляя около 8% от всех расходов бюджета. Хотя это и существенная сумма, она остаётся управляемой благодаря низкому уровню общего долга и относительно благоприятной структуре. Эти расходы оказывают влияние на процентные ставки в экономике и ограничивают бюджетный манёвр, но не являются критическим бременем.
• Планирование дефицита: В 2025 году Правительство РФ не планирует использовать средства Фонда национального благосостояния для компенсации дефицита федерального бюджета, прогнозируя его на уровне 1,6% от ВВП в 2026 году. Это говорит о стремлении к бюджетной дисциплине и снижению зависимости от использования суверенных фондов для покрытия текущих расходов.

В целом, эффективность долговой политики РФ в текущих условиях можно оценить как высокую. Она позволила не только снизить зависимость от внешнего финансирования и валютных рисков, но и сохранить макроэкономическую стабильность в условиях беспрецедентного внешнего давления.

Соотношение долговой политики РФ с международными стандартами и зарубежный опыт

Управление государственным долгом — это глобальная задача, и страны по всему миру стремятся к оптимальным практикам, многие из которых сформированы под влиянием международных организаций и успешного опыта других государств. Анализ долговой политики РФ в этом контексте позволяет выявить как соответствия международным стандартам, так и уникальные особенности.

Руководящие принципы МВФ и Всемирного банка

Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, являясь ключевыми институтами глобальной финансовой архитектуры, разработали универсальные руководящие принципы управления государственным долгом. Эти принципы призваны помочь странам снизить финансовую уязвимость, повысить прозрачность и обеспечить долгосрочную устойчивость.

Ключевые аспекты этих принципов включают:

1. Чёткое определение целей управления долгом: Долговая политика должна иметь ясные, измеримые цели, такие как минимизация расходов на обслуживание долга при приемлемом уровне риска, поддержание доступа к рынкам капитала и обеспечение своевременного погашения обязательств.
2. Учёт затрат в сравнении с риском: При принятии решений о заимствованиях необходимо всегда балансировать между стремлением к минимизации стоимости привлечения средств и готовностью принять определённые риски (валютные, процентные, рефинансирования).
3. Разделение и координация управления долгом и денежно-кредитного регулирования: Функции управления государственным долгом и проведения денежно-кредитной политики должны быть чётко разделены между соответствующими институтами (например, Министерством финансов и Центральным банком), но при этом должна быть обеспечена эффективная координация их действий.
4. Установление лимитов на рост долга: Страны должны устанавливать законодательные или внутренние ограничения на объём государственного долга и его отдельных компонентов (например, внешний долг, долг в иностранной валюте), чтобы предотвратить его чрезмерный рост.
5. Необходимость организации надёжной организационно-правовой структуры: Эффективное управление долгом требует прозрачной и подотчётной институциональной структуры, с чётким распределением полномочий и ответственности.
6. Повышение эффективности расходов и управления, налогового потенциала: МВФ, в частности, рекомендует странам переориентировать государственные расходы на производительные сферы, такие как образование и инфраструктура, повышать эффективность государственных расходов и управления, а также, для стран с недостаточным налоговым потенциалом, постепенно увеличивать налоговые поступления до более чем 15% ВВП.

Долговая политика РФ в значительной степени соответствует этим принципам, особенно в части постановки целей (минимизация расходов, своевременное исполнение обязательств), координации с ЦБ РФ и установления лимитов на долг.

Долговая устойчивость РФ в контексте международных показателей

Одним из наиболее часто используемых индикаторов долговой устойчивости является отношение государственного долга к ВВП. В этом отношении Российская Федерация выделяется среди крупнейших мировых экономик.

• Низкий уровень долга к ВВП: Россия поддерживает относительно низкий уровень государственного долга к ВВП. По оценкам МВФ, общий размер федерального и регионального долга РФ увеличится с 20,3% ВВП в 2024 году до 23,1% ВВП по итогам 2025 года. Долг центрального правительства РФ на 1 января 2025 года составлял 14,5% ВВП (29 триллионов рублей). По итогам 2025 года объём государственного долга РФ прогнозируется в объёме 35,4 триллиона рублей или 16,5% ВВП.
• Сравнение с G20: Данный уровень остаётся минимальным среди стран «Большой двадцатки» (G20). МВФ прогнозирует рост общего долга России (федерального и регионального) до 24,8% ВВП в 2026 году и до 32,8% в 2030 году, но даже при этом он останется одним из самых низких в G20. Международные организации часто устанавливают безопасные уровни долговой нагрузки (например, около 30% ВВП для развивающихся стран), и Россия значительно ниже этих порогов.
• Другие показатели: Помимо отношения долга к ВВП, для оценки долговой устойчивости используются и другие показатели, такие как отношение долга к поступлениям от экспорта товаров и услуг (рекомендуется не выше 200%) и отношение государственного и гарантированного государством внешнего долга к доходам бюджета (рекомендуется не выше 290%). Низкий внешний долг России и значительные валютные резервы обеспечивают комфортное положение по этим метрикам.

Таблица 2: Прогнозы МВФ по общему долгу РФ (% к ВВП)

Год	Общий долг РФ (% к ВВП)
2024	20,3
2025	23,1
2026	24,8
2030	32,8

Примечание: Общий долг включает федеральный и региональный долг.

Россия, таким образом, демонстрирует высокую долговую устойчивость, что является важным преимуществом в условиях глобальной нестабильности.

Зарубежный опыт управления государственным долгом

Мировая практика предлагает разнообразные подходы к институциональной организации управления государственным долгом, каждый со своими преимуществами и недостатками:

• Центральные банки: В некоторых странах, например, в Дании, функции управления государственным долгом могут быть возложены на центральный банк. Это обеспечивает тесную координацию с денежно-кредитной политикой.
• Министерства финансов: В большинстве стран, включая Бразилию, Польшу, Японию, управление долгом находится в ведении министерств финансов. Это позволяет интегрировать долговую политику с общей бюджетной и фискальной политикой.
• Специализированные агентства: Ряд стран, таких как Швеция и Венгрия, создают специализированные агентства по управлению государственным долгом. Эти агентства обладают большей автономией и могут привлекать высококвалифицированных специалистов.

Опыт других стран также демонстрирует, что высокий уровень долга к ВВП не всегда ведёт к кризису, особенно в развитых экономиках, но несёт значительные риски. Например:

• Япония десятилетиями поддерживает отношение госдолга к ВВП на уровне около 242%, что является одним из самых высоких в мире. Однако это обусловлено высоким уровнем внутренних сбережений, сильной национальной валютой и низкой стоимостью заимствований.
• США также имеют высокий и растущий уровень долга, который, по прогнозам, достигнет 140,1% к 2029 году. Поддержание такого уровня долга возможно благодаря статусу доллара как мировой резервной валюты, но всё равно порождает опасения относительно долгосрочной устойчивости.

Бюджетная консолидация является распространённым методом в мировой практике для восстановления долговой устойчивости после периодов активных заимствований. Этот процесс включает сокращение государственных расходов и/или увеличение доходов для снижения дефицита бюджета и стабилизации долга.

Уроки долговых кризисов в ряде стран еврозоны (например, Греция, Испания) подчёркивают критическую важность эффективного использования заёмных ресурсов и достаточной прозрачности долговой информации. Неэффективные расходы и отсутствие прозрачности могут привести к накоплению долговых обязательств, сокращению государственных расходов (меры жёсткой экономии) и напряжённости в денежно-кредитной сфере. Прозрачность долговой информации является одним из главных условий обеспечения экономической приемлемости государственных заимствований и ответственного кредитования, поскольку она формирует доверие инвесторов и граждан.

Таким образом, долговая политика РФ, с её низким уровнем долга и консервативным подходом, в целом соответствует лучшим мировым практикам, при этом демонстрируя адаптивность к уникальным внешним условиям.

Риски, связанные с государственным внешним долгом России, и механизмы их минимизации

Даже при низком уровне государственного долга, как в случае с Россией, управление внешними обязательствами сопряжено с рядом рисков. Понимание этих рисков и разработка эффективных механизмов их минимизации являются ключевыми задачами долговой политики, особенно в условиях нестабильного геополитического ландшафта.

Классификация и характеристика долговых рисков

К основным рискам, связанным с государственным долгом, относятся:

1. Риск рефинансирования: Это вероятность того, что заёмщик не сможет провести рефинансирование накопленных долговых обязательств по приемлемым процентным ставкам или вовсе не сможет это сделать. Этот риск значительно повышается при наличии значительной доли краткосрочных обязательств в долговом портфеле или неравномерном графике погашения, создающем пиковые нагрузки. В случае России, с её диверсифицированными сроками погашения еврооблигаций до 2036 года и далее, этот риск относительно невысок, но требует постоянного мониторинга.
2. Процентный риск: Возникает, если значительная часть задолженности обслуживается по переменной процентной ставке. Изменение рыночных процентных ставок (например, рост базовых ставок центральных банков) приводит к увеличению объёма расходов на обслуживание долга, что может создать дополнительное бремя для бюджета. Российские еврооблигации часто выпускаются с фиксированными ставками, что снижает этот риск, но определённая доля обязательств может быть подвержена таким колебаниям.
3. Валютный риск: Характеризуется повышением стоимости обслуживания долга из-за изменения валютного курса. Этот риск особенно актуален для обязательств, номинированных в иностранной валюте. Девальвация национальной валюты автоматически увеличивает рублёвый эквивалент выплат по внешнему долгу, даже если его номинальный объём в иностранной валюте остаётся неизменным.
4. Операционный риск: Представляет собой вероятность возникновения потерь из-за несоответствия установленным процедурам совершения операций или нарушения правил управления государственным долгом. Он включает ошибки, сбои в системах, некорректное исполнение решений, что может привести к финансовым потерям или подрыву доверия.

Помимо этих классических рисков, для России актуальны и специфические вызовы:

• Зависимость от иностранных кредиторов: Внешние обязательства могут приводить к зависимости от иностранных кредиторов, которые в определённых условиях могут потребовать возврата долгов на жёстких условиях или использовать долг как инструмент политического давления.
• Рост финансовых рисков: Рост государственного долга в целом может увеличить финансовые риски, такие как потенциальный рост инфляции и нестабильность на фондовых рынках, а также ограничить инвестиции в инфраструктуру и социальные программы из-за отвлечения бюджетных средств на обслуживание долга.
• Санкционное давление: Введение международных санкций и экономическая нестабильность создают новые риски и угрозы для управления государственным долгом, прежде всего, ограничивая доступ к международным рынкам капитала для рефинансирования или привлечения новых займов. Наличие значительного внешнего долга в иностранной валюте может выступать в качестве санкционного рычага, делая страну более уязвимой.

Стратегии минимизации рисков в РФ

Российская Федерация активно применяет комплексные стратегии для минимизации указанных рисков, основываясь на принципах консервативной и прагматичной долговой политики:

1. Поддержание низкого уровня государственного долга к ВВП: Это краеугольный камень российской долговой стратегии. По состоянию на 1 января 2025 года госдолг РФ (федеральный) составлял 14,5% ВВП. По оценкам МВФ, общий размер федерального и регионального долга РФ в 2025 году составит 23,1% ВВП. Эти показатели значительно ниже безопасного уровня в 30%, рекомендованного МВФ и Всемирным банком для развивающихся стран, что создаёт существенный запас прочности.
2. Сокращение доли иностранной валюты во внешнем долге: Это прямая мера для уменьшения валютного риска. Доля иностранной валюты во внешнем долге России значительно сократилась с примерно 73% в 2017-2021 годах до около 66% к концу 2024 года. Это не только снижает чувствительность к колебаниям курсов иностранных валют, но и повышает суверенитет долговой политики.
3. Оптимизация структуры долга и графика платежей: Приоритетом является оптимизация структуры внешнего долга, увеличение доли его рыночной составляющей (например, облигаций) и выравнивание графика платежей для устранения пиков. Это снижает риск рефинансирования.
4. Поддержание значительного объёма международных резервов: Россия располагает существенными международными резервами, что является важным буфером против внешних шоков (таких как падение цен на сырьевые товары или внезапный отток капитала) и способствует обеспечению стабильности национальной валюты. Эти резервы могут быть использованы для погашения внешнего долга в случае необходимости.
5. Смещение акцента на внутренние заимствования: В условиях внешних ограничений Правительство РФ активно использует внутренние заимствования (выпуск ОФЗ), снижая зависимость от внешнего финансирования и, соответственно, валютные риски и риски, связанные с доступом к международным рынкам капитала.
6. Меры по дедолларизации и диверсификации: Для обеспечения финансовой стабильности и снижения долговых рисков Правительство РФ и Центральный банк РФ предпринимают меры по сокращению доли доллара США и евро в структуре внешнего долга (включая корпоративный), снижению объёма государственных резервов в «недружественных» странах и созданию необходимой финансовой инфраструктуры для расчётов в альтернативных валютах или на защищённых цифровых платформах.

Эти стратегии, вкупе с консервативной бюджетной политикой, позволяют Российской Федерации эффективно управлять рисками, связанными с государственным внешним долгом, и обеспечивать макроэкономическую стабильность даже в условиях беспрецедентных глобальных вызовов.

Рекомендации по совершенствованию долговой политики Российской Федерации

Долговая политика — это живой организм, который должен постоянно адаптироваться к меняющимся экономическим реалиям и геополитическим вызовам. Несмотря на достигнутые успехи в минимизации внешнего долга, существуют направления, по которым Российская Федерация может и должна продолжить совершенствовать свою долговую стратегию для обеспечения устойчивого экономического развития в долгосрочной перспективе.

Оптимизация структуры и стоимости обслуживания долга

Снижение стоимости обслуживания долга и создание наиболее благоприятных условий для заимствований должны оставаться центральными задачами.

1. Сокращение объёмов внешних долговых обязательств при сохранении доступа к рынкам: Приоритетными задачами являются дальнейшее сокращение объёмов внешних долговых обязательств и стоимости их обслуживания. Это не означает полного отказа от внешних заимствований, но требует их использования только для высокоэффективных проектов. Важно поддерживать способность российских корпоративных заёмщиков привлекать финансирование на внешнем и внутреннем рынках на максимально благоприятных условиях, поскольку корпоративный долг составляет значительную долю общего внешнего долга.
2. Оптимизация структуры внешнего долга: Необходимо продолжать работу по оптимизации структуры внешнего долга, увеличивая долю его рыночной составляющей (например, еврооблигаций с предсказуемыми условиями) и сокращая зависимость от кредитов международных финансовых организаций. Например, рекомендуется уменьшить принятие новых обязательств по кредитам МФО (таких как Всемирный банк), поскольку они часто сопряжены с определёнными условиями, касающимися структурных реформ.
3. Оптимизация графика платежей для устранения пиков: Для снижения риска рефинансирования крайне важно обеспечить равномерное распределение выплат по долгу во времени, избегая концентрации больших объёмов погашений в короткие периоды. Этого можно достичь путём активного управления портфелем долга, включая рефинансирование краткосрочных обязательств долгосрочными.
4. Развитие национального рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ): Дальнейшее развитие внутреннего рынка ОФЗ является стратегически важным направлением. Это способствует снижению стоимости обслуживания долга в средне- и долгосрочной перспективе, уменьшает зависимость от внешних рынков и смягчает неблагоприятное воздействие внешних факторов. Целесообразно поддерживать дюрацию портфеля ОФЗ на уровне 5 лет и выпускать ОФЗ с постоянной ставкой купонного дохода, что обеспечивает предсказуемость расходов.
5. Развитие субфедеральных и муниципальных рынков долга: Эффективная стратегия управления долгом должна предусматривать развитие средне- и долгосрочного сегментов рынка субфедеральных (муниципальных) долговых обязательств в национальной валюте. Это позволит регионам и муниципалитетам более эффективно привлекать средства для своих проектов, снижая нагрузку на федеральный бюджет и стимулируя региональное развитие.

Повышение долговой устойчивости и прозрачности

Долговая устойчивость — это не только низкое отношение долга к ВВП, но и комплексная система управления, основанная на прозрачности и адекватной оценке рисков.

1. Использование комплексной системы показателей долговой устойчивости: Для измерения рисков портфеля государственного долга и корректной оценки стоимости его обслуживания следует использовать расширенную систему показателей долговой устойчивости. Эта система должна оценивать как общее долговое бремя на бюджет, так и текущую нагрузку, связанную с распределением во времени выплат по долгу, учитывая также макроэкономические показатели.
2. Повышение эффективности использования заёмных средств: Любые заимствования, будь то внешние или внутренние, должны быть направлены на проекты, которые генерируют достаточный экономический или социальный эффект, позволяющий впоследствии обслуживать и погашать этот долг. Это требует тщательной оценки проектов и мониторинга их реализации.
3. Актуализация и публикация стратегического документа по управлению долгом: Для повышения прозрачности, предсказуемости и доверия инвесторов крайне важно актуализировать и публиковать стратегический документ в области управления государственным долгом на федеральном уровне. Этот документ должен чётко определять цели, ограничения и принципы управления долговым портфелем, а также используемые инструменты и механизмы.

Адаптация к современным геополитическим условиям

Современные геополитические реалии требуют гибкости и стратегической адаптации долговой политики.

1. Переориентация внешних заимствований на рынки дружественных государств: В условиях внешних ограничений целесообразно переориентировать внешние заимствования на рынки капитала дружественных государств. Это требует развития соответствующих финансовых инструментов и инфраструктуры, а также использования защищённых цифровых платформ для минимизации рисков блокировки активов и платежей.
2. Координация бюджетной и денежно-кредитной политики: Для обеспечения стабильности на рынке государственного долга и всей финансовой системы необходима тесная и эффективная координация между бюджетной (Правительство, Минфин) и денежно-кредитной (ЦБ РФ) политикой. Это включает согласованные действия по регулированию ликвидности, процентных ставок и валютного курса.
3. Недопустимость значительного наращивания государственного долга: В современных российских условиях, характеризующихся высокой стоимостью заимствований (из-за высокой ключевой ставки) и низкой динамикой экономического роста, недопустимо значительное наращивание государственного долга. Это может быстро подорвать достигнутую долговую устойчивость и привести к негативным макроэкономическим последствиям.
4. Повышение кредитного рейтинга: Проведение необходимой работы по повышению кредитного рейтинга Российской Федерации на международных рынках позволит «удлинить» государственный долг (привлекать более долгосрочные займы) и снизить расходы на его обслуживание, даже в условиях ограниченного доступа к некоторым традиционным рынкам.
5. Эффективный мониторинг негосударственного сектора: Продолжение эффективного мониторинга долговой ситуации негосударственного сектора (корпоративного и банковского), поскольку именно его внешние обязательства составляют основную часть совокупного внешнего долга и являются источником оттока капитала.

Эти рекомендации, будучи реализованными в комплексе, позволят Российской Федерации не только поддерживать текущую долговую устойчивость, но и создать более прочную основу для устойчивого экономического роста и развития в долгосрочной перспективе, минимизируя риски и адаптируясь к динамично меняющемуся глобальному окружению.

Заключение

Исследование государственного внешнего долга Российской Федерации выявило сложную, но управляемую картину, которая формируется под влиянием глубоких теоретических концепций, динамичных статистических трендов, а также целенаправленной и адаптивной политики. От анализа фундаментальных понятий, таких как «внешний долг» и «дефолт», до осмысления классических и современных теорий, мы проследили эволюцию взглядов на роль государственных заимствований в экономике.

Современная структура и динамика государственного внешнего долга РФ демонстрируют отчётливую тенденцию к снижению, достигая исторических минимумов в отношении к ВВП (ниже 15% во II квартале 2023 года). Это является результатом консервативной бюджетной политики и адаптации к внешним ограничениям, включая активное сокращение доли обязательств в иностранной валюте и смещение акцента на внутренние заимствования. В то же время, анализ показал, что макроэкономические последствия изменения долга многогранны: от влияния на инфляцию и курс рубля до воздействия на инвестиционную активность и динамику оттока капитала, где значимую роль играет корпоративный внешний долг.

Механизмы управления государственным внешним долгом РФ, регулируемые Бюджетным кодексом и осуществляемые Министерством финансов при поддержке Центрального банка, показали свою эффективность в текущих условиях. Способность российской экономики сокращать внешний долг и поддерживать макроэкономическую стабильность в условиях беспрецедентного внешнего давления свидетельствует о прочности финансовой системы. Сравнение долговой политики РФ с международными стандартами и зарубежным опытом подтверждает, что Россия поддерживает один из самых низких уровней государственного долга среди стран G20, что соответствует рекомендациям МВФ и Всемирного банка.

Тем не менее, риски, связанные с внешним долгом (рефинансирования, процентный, валютный, операционный, а также санкционное давление), остаются актуальными. Их минимизация достигается за счёт поддержания низкого уровня долга, диверсификации валютной структуры, оптимизации графика платежей и поддержания значительных международных резервов.

На основе проведённого анализа были сформулированы конкретные рекомендации по совершенствованию долговой политики. Они включают дальнейшую оптимизацию структуры и стоимости обслуживания долга, развитие национального рынка государственных ценных бумаг, повышение долговой устойчивости и прозрачности через актуализацию стратегических документов, а также адаптацию к современным геополитическим условиям путём переориентации заимствований на рынки дружественных государств и координации бюджетной и денежно-кредитной политики.

В заключение, достижение поставленной цели — всестороннего исследования государственного внешнего долга Российской Федерации — подтверждено глубоким анализом его теоретических, статистических, макроэкономических и управленческих аспектов. Предложенные рекомендации имеют высокую значимость для обеспечения экономической стабильности и устойчивого развития РФ в долгосрочной перспективе, позволяя стране уверенно ориентироваться в условиях глобальных вызовов и укреплять свой экономический суверенитет.

Список использованной литературы

1. ФЗ №198 «О федеральном бюджете на 2008 год и на плановый период 2009 и 2010 годов» от 24.07.2007 г. // Собрание Законодательства РФ, 2007, № 31, ст. 3995.
2. Белоусов Д. Сценарии экономического развития России на пятнадцатилетнюю перспективу // Проблемы прогнозирования. 2006. № 1. С. 3–50.
3. Бюджетный кодекс Российской Федерации. М.: Омега-Л, 2007. 277 с.
4. Вавилов Ю.Я. Государственный долг: учебное пособие для вузов. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Перспектива, 2007. 256 с.
5. Воронин Ю.С. Управление государственным долгом // Экономист. 2006. № 1. С. 58–67.
6. Горегляд В., Подпорина И. Бюджетный кризис и пути его преодоления // Российский экономический журнал. 2006. № 10.
7. Кудрин А. Государственный долг России. Перемена декораций // Рынок ценных бумаг. 2006. № 3. С. 22–30.
8. Борисов С.М. Новое о внешнем долге России // Деньги и кредит. 2008. № 8. С. 15–21.
9. Петров В. Проблемы и перспективы внутреннего рынка государственных долговых обязательств // РЦБ. 2007. № 8. С. 19–22.
10. Пряшников В.И. О государственном долге – из первых рук // ЭКО. 2007. № 11.
11. Селезнев А. Совокупный государственный долг, его регулирование // Экономист. 2008. № 8. С. 13–26.
12. Стахович Л.В., Рыжаковская Л.Ю. Необходимость и сущность управления государственным внутренним долгом // Финансы и кредит. 2006. № 15. С. 56–63.
13. Официальный сайт Министерства Финансов РФ. URL: www.minfin.ru (дата обращения: 16.10.2025).
14. Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации. URL: www.cbr.ru (дата обращения: 16.10.2025).
15. Понятие управления государственным долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CMB&n=16194 (дата обращения: 16.10.2025).
16. Внешний государственный долг Российской Федерации: оценка рисков и с // Отходы и ресурсы. URL: https://resources.today/PDF/47ECOR123.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
17. Статья 103. Осуществление государственных и муниципальных заимствований // В помощь бухгалтеру. URL: https://pomoschbyxgaltery.ru/byudzhetnyy-kodeks/statya-103-osuschestvlenie-gosudarstvennyh-i-municipalnyh-zaimstvovanij.html (дата обращения: 16.10.2025).
18. Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2012/03/main/ONBPN_2012-2014.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
19. Финансово-правовое регулирование основных методов управления государственным долгом в условиях пандемии коронавируса. URL: https://www.msal.ru/upload/iblock/c38/c3866d93e18a0ee451e515d908d0092f.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
20. Рекомендации по проведению субъектами Российской Федерации ответственной заемной/долговой политики // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2015/12/main/Rekomendatsii.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
21. Государственная долговая политика России на современном этапе // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennaya-dolgovaya-politika-rossii-na-sovremennom-etape/viewer (дата обращения: 16.10.2025).
22. Долговая политика Российской федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CMB&n=16194 (дата обращения: 16.10.2025).
23. К вопросу об оптимизации государственного долга в Российской Федерации на современном этапе // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-ob-optimizatsii-gosudarstvennogo-dolga-v-rossiyskoy-federatsii-na-sovremennom-etape/viewer (дата обращения: 16.10.2025).
24. Низкий ли у России государственный долг? // Русская служба The Moscow Times. 2023. 22 сентября. URL: https://www.moscowtimes.ru/2023/09/22/nizkii-li-u-rossii-gosudarstvennyi-dolg-a61623 (дата обращения: 16.10.2025).
25. МВФ предсказал рост мирового госдолга выше 100% ВВП к 2029 году // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/502999-mvf-predskazal-rost-mirovogo-gosdolga-vyse-100-vvp-k-2029-godu (дата обращения: 16.10.2025).
26. Управление государственным долгом как основа обеспечения долговой устойчивости государства // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-gosudarstvennym-dolgom-kak-osnova-obespecheniya-dolgovoy-ustoychivosti-gosudarstva/viewer (дата обращения: 16.10.2025).
27. Рекомендации по повышению результативности управления государственным долгом Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rekomendatsii-po-povysheniyu-rezultativnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 16.10.2025).
28. Управление государственным долгом России в целях обеспечения экономической безопасности государства // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-gosudarstvennym-dolgom-rossii-v-tselyah-obespecheniya-ekonomicheskoy-bezopasnosti-gosudarstva/viewer (дата обращения: 16.10.2025).
29. Письменное заявление Министра финансов Российской Федерации Управляющего от Российской Федерации в МВФ А.Г. Силуанова на 52-м Пленарном заседании МВФК 16-17 октября 2025, г. Вашингтон // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=124036-pisemnoe_zayavlenie_ministra_finansov_rossiiskoi_federatsii_upravlyayushchego_ot_rossiiskoi_federatsii_v_mvf_a.g._siluanova_na_52-m_plenarnom_zasedanii_mvfk_16-17_oktyabrya_2025_g._vashington (дата обращения: 16.10.2025).
30. Снижение внешнего долга России говорит об эффективности управления – сенатор Р. Гольдштейн // Совет Федерации. URL: http://council.gov.ru/events/news/94553/ (дата обращения: 16.10.2025).
31. Такого еще не было: как Россия сокращает внешний долг // Финансы Mail. 2024. 4 апреля. URL: https://finance.mail.ru/2024-04-04/takogo-esche-ne-bylo-kak-rossiya-sokraschaet-vneshnij-dolg-67899736/ (дата обращения: 16.10.2025).
32. Система управления государственным долгом России: современные тенде // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/12ECVN123.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
33. Ключевые аспекты реализации мероприятий по повышению эффективности управления государственным долгом Российской Федерации // Управленческий учет. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klyuchevye-aspekty-realizatsii-meropriyatiy-po-povysheniyu-effektivnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossiyskoy/viewer (дата обращения: 16.10.2025).
34. Повышение эффективности управления государственным долгом и государственными финансовыми активами // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_185208/fb3e1001889c228800171ff76df91689531777b7/ (дата обращения: 16.10.2025).