Инфляция и инвестиции в российской экономике: теоретические основы, практическое воздействие и государственное регулирование

Инфляция, подобно невидимому течению, постоянно меняет ландшафт любой экономики, оказывая глубокое влияние на все ее компоненты. В условиях современной российской экономики, сталкивающейся с уникальными вызовами и трансформациями, понимание сущности инфляционных процессов и их воздействия на инвестиционную деятельность приобретает особую актуальность. Инвестиции, являющиеся кровеносной системой экономического роста, чутко реагируют на любые колебания ценовой стабильности. Обесценивание денег не только подрывает покупательную способность населения, но и деформирует стимулы к долгосрочным вложениям, увеличивает риски и удорожает капитал.

Настоящая работа призвана дать исчерпывающий анализ этой взаимосвязи, раскрывая теоретические основы инфляции, ее многогранное практическое воздействие на инвестиционный процесс в России, а также подробно рассматривая роль государственного регулирования в смягчении этих негативных эффектов и стимулировании инвестиционного климата. Мы детально изучим конкретные механизмы, через которые инфляция влияет на привлекательность проектов, стоимость капитала и доходность инвестиций, а также представим актуальные стратегии хеджирования инфляционных рисков, адаптированные к российским реалиям. Целью исследования является формирование комплексного представления о проблеме инфляции в контексте инвестиционной деятельности России, что будет иметь практическую значимость для студентов экономических специальностей, исследователей и практикующих специалистов.

Теоретические основы инфляции и ее причины

Инфляция — это не просто рост цен на отдельные товары, это фундаментальное экономическое явление, которое трансформирует всю структуру ценообразования и покупательной способности денег. Понимание ее сущности, видов и причин является краеугольным камнем для анализа ее воздействия на инвестиционные процессы, ведь без этого знания невозможно адекватно оценить будущие риски и потенциал инвестиционных решений.

Понятие и сущность инфляции

Исторически термин «инфляция» (от лат. inflatio — «вздутие») возник в США в период Гражданской войны (1861-1865 гг.) в связи с чрезмерным выпуском бумажных денег. Сегодня под инфляцией понимается устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги, процесс обесценивания денег и падения их покупательной способности. Важно отметить, что инфляция не означает, что все цены растут одновременно и равномерно; напротив, цены на отдельные товары и услуги могут снижаться, повышаться или оставаться стабильными, но ключевым является изменение именно общего уровня цен в экономике. Следствием этого процесса является то, что на одну и ту же сумму денег со временем можно приобрести меньшее количество товаров и услуг, что напрямую влияет на сбережения и инвестиционные решения.

В экономической теории принято различать два основных характера проявления инфляции:

• Открытая инфляция проявляется в продолжительном и наблюдаемом росте цен на товары и услуги. Это наиболее распространенная форма, характерная для большинства рыночных экономик. Ее динамику можно измерить с помощью таких показателей, как индекс потребительских цен (ИПЦ) или дефлятор ВВП.
• Подавленная (скрытая) инфляция возникает в условиях жесткого государственного контроля над ценами и заработной платой. В таких системах, вместо открытого роста цен, инфляция проявляется в виде товарного дефицита, очередей, развития «черного» рынка и ухудшения качества товаров. Хотя цены могут оставаться номинально стабильными, реальная покупательная способность денег падает из-за невозможности приобрести необходимые товары, что по сути ничем не отличается от открытого обесценивания, только проявляется в иной форме.

Классификация видов инфляции

Для более детального анализа инфляционных процессов их принято классифицировать по различным критериям. Одним из наиболее важных является темп роста цен:

• Ползучая (умеренная) инфляция. Этот вид характеризуется ростом цен, не превышающим 10% в год. Она считается относительно управляемой и даже может стимулировать экономический рост, поскольку умеренное обесценивание денег побуждает потребителей тратить, а предприятия — инвестировать, опасаясь, что в будущем товары станут дороже. При ползучей инфляции сохраняется стоимость денег, и большинство контрактов подписываются в номинальных ценах, что позволяет компаниям планировать свою деятельность.
• Галопирующая (скачкообразная) инфляция. Темпы роста цен при галопирующей инфляции колеблются от 10-20% до 50-200% в год. В таких условиях население начинает ощущать потерю покупательной способности денег и активно вкладывает сбережения в материальные ценности, стремясь защитить капитал от обесценивания. Предприятия вынуждены учитывать рост цен в заключаемых контрактах, вводя инфляционные оговорки. Галопирующая инфляция часто сопутствует экономическим кризисам и может потребовать проведения денежных реформ.
• Гиперинфляция. Наиболее разрушительный вид инфляции, при котором рост цен превышает 50% в месяц и более 100% в год. Гиперинфляция фактически парализует экономику: разрушаются экономические отношения между предприятиями, исчезает смысл долгосрочного планирования, резко ухудшается благосостояние населения, а национальная валюта полностью утрачивает свои функции средства обращения и сохранения стоимости. Исторические примеры гиперинфляции, такие как в Веймарской республике или Зимбабве, наглядно демонстрируют ее катастрофические последствия.

Причины инфляции в современной экономике

Понимание причин инфляции критически важно для разработки эффективных антиинфляционных стратегий. В современной экономике их можно сгруппировать по нескольким ключевым факторам:

1. Избыточное расширение денежной массы. Это классическая монетаристская причина инфляции. Когда количество денег в обращении растет быстрее, чем объем товаров и услуг, это приводит к их обесцениванию. Чрезмерный выпуск необеспеченной валюты, часто в результате массового кредитования или финансирования государственных расходов за счет денежной эмиссии («печатного станка»), становится мощным инфляционным драйвером.
   • Пример из России: Динамика денежной массы (агрегат М2) в РФ за последние годы демонстрирует значительный рост. В 2024 году М2 возрос на 19,2% (на 18 трлн 871,0 млрд рублей), после увеличения на 19,4% в 2023 году и на 24,4% в 2022 году. На 1 апреля 2023 года М2 достиг почти 85 трлн рублей, превысив показатель 2022 года на 24% и 2021 года на 46%. Центральный банк РФ отмечает, что этот рост обусловлен не только экономическим развитием, но и структурными факторами, такими как перевод средств с валютных на рублевые депозиты и удержание компаниями средств в российских банках. Однако, к 1 октября 2025 года годовой темп прироста денежной массы снизился до 12,7% после 14,4% на 1 сентября, что может свидетельствовать о замедлении инфляционного давления со стороны денежного предложения, однако общая тенденция к росту денежной массы остаётся заметной.
2. Рост государственных расходов и дефицит бюджета. Если государство финансирует растущие расходы за счет эмиссии денег, это увеличивает денежную массу сверх потребностей товарного обращения, напрямую стимулируя инфляцию. Возрастающий дефицит бюджета и наращивание льготного кредитования также рассматриваются Банком России как факторы, сопряженные с инфляционными рисками.
3. Падение курса национальной валюты. В экономиках с высокой долей импорта, девальвация национальной валюты приводит к удорожанию импортных товаров. Это, в свою очередь, транслируется в рост цен на внутреннем рынке, поскольку импортные комплектующие и готовая продукция становятся дороже.
   • Пример из России:
     • Девальвация 1998 года: Вызванная дефолтом и обвалом цен на нефть, привела к падению курса доллара США с 6 до 21 рубля всего за один месяц, что спровоцировало резкий инфляционный скачок.
     • Девальвация 2014 года: Ослабление рубля на 41% по отношению к доллару стало результатом обвала цен на нефть, мирового экономического кризиса и санкций.
   • Оценки влияния: Экономисты ВШЭ подсчитали, что ослабление рубля на 30% с начала года может добавить 1,5–3 процентных пункта к инфляции. По оценке ЦБ РФ, каждые 10% падения курса рубля добавляют к инфляции 0,5–0,6 процентных пункта.
4. Монополизм и рост издержек производства. Крупные компании, особенно в сырьевых и ресурсодобывающих отраслях, могут обладать монопольной властью, позволяющей им устанавливать цены, исходя из собственных издержек и желаемой прибыли, перекладывая растущие затраты на потребителей. Монополия профсоюзов при определении уровня зарплат также может способствовать инфляции издержек.
5. Сокращение объема национального производства. Если при стабильном уровне денежной массы объем производимых товаров и услуг сокращается, это приводит к дефициту предложения, что в свою очередь, толкает цены вверх.
6. Рост налогов, акцизов и пошлин. Увеличение косвенных налогов (НДС, акцизы) или импортных пошлин при относительно стабильном уровне денежной массы также приводит к росту конечных цен для потребителей, становясь фактором инфляции издержек.

Основные теории инфляции

Экономическая наука предлагает несколько теоретических подходов к объяснению инфляции, каждый из которых акцентирует внимание на различных факторах:

1. Монетаристская теория инфляции. Эта теория, тесно связанная с именами Милтона Фридмана, утверждает, что инфляция является «чисто денежным феноменом». Ее первопричина – увеличение количества денег в обращении. Согласно монетаристам, любое увеличение денежного предложения, превышающее темпы роста валового национального продукта, неизбежно ведет к росту цен. Формально это выражается в уравнении обмена: MV = PQ, где M – денежная масса, V – скорость обращения денег, P – уровень цен, Q – объем производства. При стабильной скорости обращения и полной занятости, рост M приводит к росту P.
   • Применимость к российской экономике: Значительный рост денежной массы в РФ в последние годы (19,2% в 2024 году, 19,4% в 2023 году, 24,4% в 2022 году) позволяет утверждать, что монетаристские факторы играют существенную роль в российских инфляционных процессах.
2. Кейнсианская теория инфляции (инфляция спроса). Этот подход, развитый Джоном Мейнардом Кейнсом, предполагает, что инфляция может быть вызвана избыточным совокупным спросом. Если общий спрос в экономике (со стороны домохозяйств, предприятий, государства и внешнего сектора) превышает ее производственные возможности (предложение), это приводит к росту цен. Кейнсианцы различают «производительный» спрос (со стороны государства и предпринимателей, который стимулирует производство) и «непроизводительный» спрос (со стороны населения, который может вести к инфляции, если экономика близка к полной занятости).
3. Теория инфляции издержек (структурная инфляция). Эта теория объясняет рост цен увеличением издержек производства, которые компании затем перекладывают на потребителей. К таким издержкам относятся рост цен на сырье (например, энергоносители), увеличение заработной платы, повышение налогов или акцизов, а также рост цен на услуги естественных монополий. Инфляция издержек часто носит «структурный» характер, поскольку может быть связана с особенностями отраслевой структуры экономики, где некоторые секторы обладают высокой степенью монополизации или являются доминирующими поставщиками ресурсов.
   • Применимость к российской экономике: Учитывая сырьевую ориентацию российской экономики и значительную долю естественных монополий в инфраструктурных отраслях, структурные факторы и инфляция издержек играют важную роль. Рост цен на энергоносители или тарифы ЖКХ неизбежно транслируется в цены конечной продукции.

Таким образом, инфляция — это комплексное явление, формируемое взаимодействием денежных, структурных и спросовых факторов. В российской экономике все эти причины проявляются в той или иной степени, что требует многостороннего подхода к ее анализу и регулированию.

Влияние инфляции на инвестиционный процесс в России

Инфляция выступает не просто как фон, а как активный участник, деформирующий инвестиционные решения и меняющий логику распределения капитала. Ее влияние многоаспектно и, как правило, негативно сказывается на привлекательности инвестиционной деятельности, особенно в условиях российской экономики, которая периодически сталкивается с повышенными инфляционными ожиданиями. Почему же инфляция так сильно влияет на способность компаний и частных лиц принимать взвешенные инвестиционные решения?

Общие механизмы воздействия инфляции на инвестиции

1. Снижение покупательной способности будущих денежных потоков и удорожание инвестиционных проектов. Самым очевидным следствием инфляции является обесценивание будущих доходов. Инвестор, вкладывая деньги сегодня, ожидает получить прибыль в будущем. Однако в инфляционной среде покупательная способность этих будущих денежных потоков в текущих ценах снижается. Это означает, что для сохранения реальной стоимости проекта требуются большие номинальные вложения. Кроме того, сама реализация инвестиционного проекта дорожает с течением времени, поскольку растут цены на материалы, оборудование и труд, что отрицательно сказывается на его фактической эффективности.
2. Рост процентных ставок по кредитам и удорожание заемных средств, ограничивающее доступ к финансированию. В условиях инфляции кредиторы требуют более высокую номинальную процентную ставку, чтобы компенсировать обесценивание возвращаемых средств. Это приводит к удорожанию заемных средств, что снижает возможность хозяйствующих субъектов привлекать внешние источники финансирования инвестиций. Для многих компаний, особенно малого и среднего бизнеса, доступ к «дешевым» кредитам становится критическим фактором развития, а его ограничение замедляет их рост.
   • Пример из России: Центральный банк России неоднократно повышал ключевую ставку в ответ на инфляцию. Например, в декабре 2021 года ключевая ставка была повышена до 8,5%, что стало максимальным значением с октября 2017 года. Такие решения Центрального банка, направленные на сдерживание инфляции, неизбежно ведут к удорожанию кредитов для бизнеса и, как следствие, снижению рентабельности компаний, планирующих инвестиции.
3. Обесценивание будущей прибыли инвестора и снижение стимулов к долгосрочным вложениям. Чем выше уровень инфляции, тем в большей степени происходит обесценивание ожидаемой прибыли инвестора. Это снижает его стимулы к долгосрочным вложениям, особенно в проекты с длительным сроком окупаемости, такие как инфраструктурные или инновационные проекты. Многие инвестиционные варианты, которые были бы привлекательными при низких темпах инфляции, в условиях темпов 10-13% становятся менее выгодными, чем, например, дополнительные вложения в оборотный капитал, обеспечивающие быструю оборачиваемость. Стремительные темпы инфляции могут стать причиной полного отказа предприятий от инвестирования в разработку и реализацию крупномасштабных проектов, что в конечном итоге подрывает долгосрочный экономический рост.

Влияние инфляции на конкретные аспекты инвестиционной деятельности в России

Инфляция проникает во все детали инвестиционного анализа, требуя от инвесторов и аналитиков глубокого понимания ее специфических эффектов:

1. Изменение эффективности инвестиционных проектов: влияние на величину чистой приведенной стоимости (NPV) и необходимость корректировки денежных потоков или коэффициента дисконтирования.
   • NPV (Net Present Value) — один из ключевых показателей оценки инвестиционного проекта, который рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков проекта за вычетом первоначальных инвестиций. В условиях инфляции покупательная способность будущих денежных потоков уменьшается.
   • Механизм влияния: Если инфляция не учитывается или учитывается некорректно, это может привести к занижению реальной отдачи от проекта. Например, если при общем уровне инфляции λ чистый денежный поток проекта за период будет увеличиваться в λ раз, то NPV, дисконтированный по номинальной ставке процента, не изменится. Однако, на практике инфляция влияет на различные компоненты денежных потоков (доходы, издержки) неравномерно.
   • Корректировка: Для устранения влияния инфляции в коэффициенте дисконтирования (κ) можно использовать формулу:
     Ставкадисконтирования_с_учетом_инфляции = (1 + k) / (1 + i) - 1
     Где:
     • k — номинальная ставка дисконтирования;
     • i — ожидаемый уровень инфляции.

     Или, альтернативно, можно дисконтировать номинальный денежный поток по номинальной ставке процента, или же реальный денежный поток (скорректированный на инфляцию) по реальной ставке процента. При небольших значениях инфляции и коэффициента дисконтирования разница между (1 + k) / (1 + i) и (1 + k − i) может быть незначительной, но для долгосрочных и капиталоемких ��роектов в условиях высокой инфляции такая упрощенная корректировка становится критической. Дисконтирование отчислений темпом инфляции уменьшает их приведенную стоимость.

2. Воздействие на фондовый рынок: падение стоимости акций и капитализации компаний, снижение доверия инвесторов в условиях волатильности.
   • Инфляция снижает реальную стоимость активов, поскольку валюта теряет покупательную способность.
   • Центральные банки, реагируя на инфляцию, повышают процентные ставки. Это делает облигации (особенно государственные) более привлекательными по сравнению с акциями, перетягивая капитал с фондового рынка.
   • Высокая инфляция негативно сказывается на акциях в целом из-за падения потребительских расходов (реальные доходы населения падают, спрос сокращается) и снижения прибыли корпораций. Это подрывает доверие инвесторов и увеличивает волатильность фондовых рынков, что подтверждается статистическими данными: фондовые рынки в регионах с высоким уровнем инфляции подвержены волатильности в гораздо большей степени.
3. Деформация инвестиционного механизма в промышленности и инновациях.
   • Инфляция приводит к существенной деформации инвестиционного механизма, особенно в сфере промышленности и инноваций. Она меняет предпочтения хозяйствующих субъектов, смещая фокус с долгосрочных стратегических проектов на краткосрочные и низкорисковые.
   • Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности, где срок от разведки до начала добычи может составлять десятилетия), или требующих значительной доли заемных средств, а также реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты), где инфляционный и валютный риски усиливают друг друга. Инновационные проекты особенно уязвимы, поскольку они, как правило, имеют более длительный инвестиционный цикл и требуют значительной доли заемных средств.
4. Влияние на амортизационные отчисления и привлекательность долгосрочных активов.
   • Инфляция обесценивает амортизационные отчисления, которые рассчитываются исходя из первоначальной стоимости активов. С уменьшением реальной стоимости амортизационных отчислений увеличиваются издержки использования капитала.
   • Это делает активы длительного пользования (например, крупное промышленное оборудование или недвижимость) менее привлекательными по сравнению с активами с более короткими сроками службы. Причина в том, что инфляция оказывает большее влияние на приведенную стоимость амортизационных отчислений в течение большего количества периодов дисконтирования, снижая их реальную «защитную» функцию для инвестора.

При оценке эффективности любого инвестиционного проекта в условиях инфляции необходимо учитывать не только общий индекс внутренней рублевой инфляции, но и прогнозы валютного курса рубля, прогнозы изменения во времени цен на продукцию и ресурсы, а также прогнозы ставок налогов и других финансовых нормативов государственного регулирования. Комплексный подход к учету инфляционных рисков является залогом принятия обоснованных инвестиционных решений.

Государственное регулирование инфляции и стимулирование инвестиционного климата в России

Создание благоприятного инвестиционного климата – это не просто желаемый результат, а обязательное условие для устойчивого роста капитальных вложений в экономике. В России Правительство и Центральный банк предпринимают целенаправленные действия для снижения инфляции и повышения инвестиционной привлекательности, используя комплексный подход, который охватывает как макроэкономические инструменты, так и точечные программы стимулирования.

Формирование благоприятного инвестиционного климата как основа роста капитальных вложений

Благоприятный инвестиционный климат — это совокупность политических, экономических, правовых и социальных условий, способствующих привлечению и эффективному использованию инвестиций. Правительство Российской Федерации, осознавая критическую важность этого фактора, предприняло ряд мер, направленных на его улучшение.

1. Снижение административных барьеров, оптимизация миграционного режима, приватизация и развитие инфраструктуры. Эти меры направлены на упрощение ведения бизнеса, снижение издержек для инвесторов и создание базовых условий для развития. Сокращение бюрократии, упрощение процедур получения разрешений и лицензий, а также повышение качества инфраструктуры (транспортной, энергетической, цифровой) напрямую влияют на привлекательность региона и страны в целом. Приватизация государственных активов, в свою очередь, способствует минимизации государственного воздействия на реальный сектор экономики, повышая его эффективность и привлекая частный капитал.
   • Пример: В 1994-1995 годах Правительство РФ уже предпринимало комплексные меры, включая налоговые льготы для коммерческих организаций с иностранными инвестициями, освобождение от НДС на импортируемое технологическое оборудование и предоставление льготных кредитов.
2. Реализация Национальной предпринимательской инициативы и ее влияние на рейтинг «Doing Business». С целью системного улучшения деловой среды, в 2012-2014 годах была реализована Национальная предпринимательская инициатива. Эта программа включала «дорожные карты» с конкретными мероприятиями по совершенствованию бизнес-среды, такими как сокращение процедур, сроков и стоимости в сферах строительства, таможенного администрирования, доступа к энергосетям, регистрации имущества и содействия экспорту. Результаты были ощутимы: к 2015 году Россия поднялась на 11 позиций, заняв 51-е место в рейтинге Всемирного банка «Doing Business», что свидетельствовало о признании международных усилий по улучшению инвестиционного климата.
3. Внедрение Стандарта деятельности исполнительных органов власти субъектов РФ и «дорожных карт» по улучшению бизнес-среды. Для обеспечения единообразия и повышения эффективности работы на региональном уровне, Минэкономразвития России совместно с АНО «Агентство стратегических инициатив» («АСИ») разработали Стандарт деятельности исполнительных органов власти субъекта Российской Федерации. Этот стандарт, направленный на совершенствование регионального инвестиционного климата, был внедрен в 81 регионе России. Кроме того, Правительство утвердило 12 целевых моделей по упрощению ведения бизнеса и повышению инвестиционной привлекательности регионов, касающихся получения разрешений на строительство, регистрации права собственности, подключению к электросетям, газу, теплу, воде, а также более эффективной работе с инвесторами.

Инструменты государственного регулирования инфляции

Борьба с инфляцией является одной из ключевых задач Центрального банка Российской Федерации и Правительства. В последние годы для регулирования инфляции активно применялись и продолжают применяться следующие инструменты:

1. Денежно-кредитная политика Банка России: изменение ключевой ставки, политика «дорогих денег» и ее цели. Главной целью денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение стабильно низкой инфляции, а именно, удержание ее годового значения около 4% на постоянной основе.
   • Ключевая ставка: Изменение ключевой ставки является основным инструментом воздействия на инфляцию. Ее повышение (как, например, до 8,5% в декабре 2021 года в ответ на инфляцию, растущую быстрее ожиданий) делает кредиты дороже, снижает потребительский и инвестиционный спрос, что ведет к «охлаждению» экономики и замедлению инфляционных процессов. Это так называемая политика «дорогих денег», направленная на снижение предложения денег на рынке.
   • Прогноз ЦБ РФ: Центральный банк России повысил прогноз по инфляции на 2024-2025 годы, признавая, что для возвращения инфляции к целевым 4% потребуется значительно более высокая среднесрочная траектория ключевой ставки.
2. Прямые и косвенные методы регулирования цен: соглашения с производителями, демпферные механизмы, государственные интервенции. Хотя прямое регулирование цен часто критикуется как искажающее рыночные механизмы, в краткосрочном периоде оно может быть эффективным для защиты потребителей и сглаживания резких скачков цен. К таким мерам относятся соглашения о фиксации цен с крупными производителями и ритейлерами на социально значимые товары, использование демпферных механизмов (например, на топливном рынке для стабилизации цен), а также государственные интервенции на рынках отдельных товаров.
3. Меры ЦБ РФ: продажа гособлигаций, повышение нормы резервов, ограничение эмиссии.
   • Продажа государственных облигаций: Центральный банк может продавать государственные облигации на открытом рынке, изымая из обращения излишнюю денежную массу.
   • Повышение нормы банковских резервов: Увеличение обязательных резервов, которые коммерческие банки должны держать в ЦБ, сокращает объем средств, доступных для кредитования, тем самым снижая денежное предложение.
   • Ограничение эмиссии: Строгий контроль за денежной эмиссией является фундаментальным условием для сдерживания инфляции.

Государственные программы и институты стимулирования инвестиций в России

Помимо антиинфляционной политики, государство активно создает институты и программы, направленные на прямое стимулирование инвестиций и снижение зависимости от зарубежных источников капитала в ответ на геополитические вызовы.

1. Программа «Фабрика проектного финансирования». Запущенная в 2018 году, эта программа стала важным инструментом поддержки крупных инвестиционных проектов в приоритетных отраслях экономики. Ее механизм предусматривает выдачу синдицированных кредитов (когда несколько банков объединяют свои ресурсы для финансирования крупного проекта) на проекты стоимостью от 3 млрд рублей. В 2024 году на поддержку этой программы было дополнительно направлено 34 млрд рублей из резервного фонда Правительства, что подчеркивает ее значимость.
2. Роль Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). РФПИ зарекомендовал себя как эффективный государственный агент по со-инвестированию в высокорентабельные проекты.
   • Объем и мультипликативный эффект: Общий объем инвестиций РФПИ в экономику России превысил 2,3 трлн рублей, охватив более 100 проектов. При этом фонд приумножил государственные средства в 5 раз с учетом стоимости текущего портфеля, привлекая частных партнеров.
   • Вклад в экономику: Выручка портфельных компаний РФПИ по итогам 2023 года составила впечатляющие 8,5% ВВП России, а в этих компаниях было трудоустроено более 1,3 млн человек.
   • Международное сотрудничество: РФПИ активно развивает международное сотрудничество, что является важным элементом привлечения капитала. Объем инвестиционных проектов с китайскими партнерами составил 750 млрд рублей. Также РФПИ и его партнеры договорились проинвестировать до 100 млрд рублей в российские компании, выходящие на индийский рынок.
3. Меры налоговой политики, направленные на стимулирование модернизации и инновационного развития. Государство использует налоговые инструменты, такие как специальные налоговые режимы, инвестиционные налоговые вычеты, льготы для инновационных компаний и резидентов особых экономических зон, чтобы стимулировать инвестиции в технологическое обновление производства и развитие высокотехнологичных секторов.

Таким образом, государственное регулирование инфляции и стимулирование инвестиционного климата в России представляют собой комплексную и многоуровневую систему, которая постоянно адаптируется к меняющимся внутренним и внешним условиям.

Динамика инфляционных процессов и инвестиционной активности в современной России (2015-2025 гг.)

Понимание взаимосвязи между инфляцией и инвестициями невозможно без анализа их динамики в контексте конкретной экономики. Современная Россия за последние 5-10 лет пережила несколько значимых экономических трансформаций, которые оказали заметное влияние как на ценовую стабильность, так и на инвестиционную активность.

Инвестиции в основной капитал: определение и структура

Для начала важно четко определить, что понимается под инвестициями в основной капитал. Согласно методологии Федеральной службы государственной статистики (Росстата), инвестиции в основной капитал — это совокупность затрат, направленных на создание, воспроизводство и улучшение основных фондов. К ним относятся затраты на:

• строительство, реконструкцию (включая расширение и модернизацию) объектов;
• приобретение машин, оборудования, транспортных средств, производственного и хозяйственного инвентаря;
• формирование рабочего, продуктивного и племенного стада;
• насаждение и выращивание многолетних культур.

С 2013 года Росстат также включает в инвестиции в основной капитал инвестиции в объекты интеллектуальной собственности, что отражает растущее значение нематериальных активов в современной экономике. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов развития и модернизации экономики.

Динамика ВВП и инфляции в России

Рассмотрим основные макроэкономические показатели, которые формируют контекст для анализа инвестиционной активности и инфляционных процессов в России.

Таблица 1: Динамика ВВП и инфляции в Российской Федерации (2011-2021 гг.)

Год	ВВП (млрд руб., в текущих ценах)	Изменение ВВП (в % к предыдущему году)	Инфляция (ИПЦ, % годовых)
2011	60 216,4	+4,3	6,1
2012	68 181,1	+3,7	6,6
2013	73 133,9	+1,8	6,5
2014	79 030,0	+0,7	11,4
2015	83 087,4	−2,0	12,9
2016	85 616,1	+0,3	5,4
2017	92 037,2	+1,8	2,5
2018	103 861,7	+2,8	4,3
2019	109 676,0	+2,2	3,0
2020	107 658,2	−2,7	4,9
2021	135 295,0	+5,6	8,4
2022	N/A	-2,1	11,9
2023	N/A	+3,6	7,4
2024	N/A	+3,6 (прогноз)	5,0 (прогноз)
2025	N/A	+2,0 (прогноз)	4,0 (прогноз)

Примечание: Данные по ВВП до 2021 года взяты из источников Росстата и Википедии, уточненная оценка Росстата по росту ВВП в 2021 году составила 5,6%. Данные по инфляции (ИПЦ) из открытых источников. Прогнозы на 2024-2025 годы являются оценочными.

• Динамика ВВП:
  • В период с 2011 по 2014 год наблюдался стабильный, хотя и замедляющийся, рост показателя ВВП РФ.
  • Спад в 2015 году (−2,0%) был вызван комплексом факторов, включая девальвацию рубля (ослабление на 41% в 2014 году) и последующую инфляцию спроса, а также падение цен на нефть и западные санкции.
  • В 2020 году произошло сокращение ВВП РФ на 2,7% в связи с пандемией COVID-19 и ограничениями.
  • Однако, с 2020 по 2021 гг. экономика продемонстрировала значительное восстановление: ВВП России вырос на 5,6% по отношению к 2020 году, согласно уточненной оценке Росстата. Объем ВВП составил 107 трлн 658,2 млрд рублей в 2020 году и 135 трлн 295,0 млрд рублей в 2021 году.
  • После спада в 2022 году (-2,1% на фоне санкций), экономика РФ демонстрирует рост в 2023-2024 годах (по 3,6%).
• Динамика инфляции (ИПЦ):
  • После умеренных значений в 2011-2013 годах, инфляция резко ускорилась в 2014-2015 годах, достигнув пика в 12,9% в 2015 году, что напрямую коррелировало с девальвацией рубля.
  • В последующие годы, благодаря жесткой денежно-кредитной политике ЦБ РФ, инфляция снижалась, достигнув минимальных значений в 2017-2019 годах.
  • Новый виток роста инфляции наблюдался в 2021 году (8,4%) и особенно в 2022 году (11,9%), что было связано с постпандемийным восстановлением спроса, нарушением цепочек поставок и геополитическими факторами.
  • В 2023 году инфляция составила 7,4%, а прогноз на 2024 год составляет 5,0%, на 2025 год — 4,0%, что соответствует целевым показателям ЦБ РФ.

Динамика инвестиций в основной капитал и ее корреляция с инфляцией

Рассмотрим, как менялись инвестиции в основной капитал в России на фоне инфляционных процессов.

Таблица 2: Динамика инвестиций в основной капитал в РФ (2022-2024 гг.)

Год	Рост инвестиций в основной капитал (в % к предыдущему году)	Номинальный объем инвестиций (трлн руб.)
2022	+6,7%	N/A
2023	+9,8%	N/A
2024	+7,4%	39,5337

• Актуальные данные: В 2022 году инвестиции в основной капитал в России выросли на 6,7%. В 2023 году этот показатель ускорился до 9,8%. В 2024 году рост инвестиций в основной капитал составил 7,4%, а их номинальный объем достиг 39 трлн 533,7 млрд рублей. Эти цифры демонстрируют устойчивую положительную динамику инвестиционной активности даже в условиях внешних шоков и повышенной инфляции.
• Корреляция с инфляцией: Существует прямая связь между динамикой инвестиций в основной капитал и уровнем инфляции в России.
  • Причины: Высокая инфляция, как было показано ранее, увеличивает неопределенность, удорожает заемный капитал, обесценивает будущие доходы и снижает привлекательность долгосрочных проектов. В периоды высокой инфляции (например, 2014-2015 гг., 2021-2022 гг.) инвесторы становятся более осторожными, что может приводить к замедлению или снижению темпов роста инвестиций.
  • Отраслевая специфика: Эта свя��ь особенно заметна в капиталоемких отраслях. Например, в отраслях добычи сырой нефти и природного газа, а также в строительстве, где инвестиционные циклы длительны и требуют значительных первоначальных вложений, инфляционные ожидания играют ключевую роль в принятии решений. Удорожание оборудования, материалов и проектных работ из-за инфляции может значительно увеличить стоимость проекта и снизить его рентабельность, вынуждая инвесторов пересматривать планы или откладывать реализацию.
  • Текущая ситуация: Несмотря на относительно высокие темпы инфляции в 2022-2023 годах, рост инвестиций в основной капитал продолжался. Это может быть объяснено несколькими факторами:
    • Государственная поддержка: Активные программы стимулирования и институты развития (РФПИ, Фабрика проектного финансирования).
    • Импортозамещение и структурная перестройка: Потребность в локализации производств и развитии новых отраслей стимулирует внутренние инвестиции.
    • Высокие цены на сырье: Периодически высокие цены на нефть и газ обеспечивают поступление валютной выручки и инвестиционных ресурсов для сырьевого сектора.
    • Адаптация инвесторов: Российские инвесторы научились адаптироваться к условиям повышенной волатильности и инфляции, используя различные стратегии хеджирования рисков.

Таким образом, динамика инфляционных процессов и инвестиционной активности в России представляет собой сложную картину, где инфляция, несомненно, является значимым фактором, но ее влияние модерируется государственными усилиями, структурными изменениями в экономике и адаптацией инвесторов.

Стратегии хеджирования инфляционных рисков для инвесторов в условиях российской экономики

В условиях постоянно меняющегося инфляционного фона, характерного для российской экономики, инвесторам крайне важно разработать эффективные стратегии защиты своих капиталов. Бездумное вложение средств может привести к существенным потерям реальной стоимости активов. Ключ к успешному хеджированию лежит в понимании различий между реальными и номинальными активами и выборе инструментов, способных сохранить покупательную способность в долгосрочной перспективе.

Разграничение реальных и номинальных активов

Первым шагом в хеджировании инфляционных рисков является четкое понимание различий между типами активов:

• Реальные активы — это активы, имеющие материальную форму или связанные с производством товаров и услуг. Их стоимость, как правило, растет вместе с инфляцией, поскольку они представляют собой физическую собственность, цены на которую индексируются в соответствии с общим ростом цен. Примеры: недвижимость, земля, оборудование, сырьевые товары, акции компаний.
• Номинальные активы — это активы, которые дают право собственности на фиксированную сумму денег или денежных потоков. Их стоимость фиксирована в номинальном выражении и не защищена от роста цен. Примеры: банковские вклады, облигации с фиксированным купоном (без инфляционной привязки), наличные деньги.

В периоды высокой инфляции инвесторы стремятся перевести капитал из номинальных активов в реальные, чтобы сохранить его покупательную способность. Но всегда ли этот переход гарантирует успех?

Инвестиции в недвижимость

Недвижимость традиционно считается одним из наиболее надежных инструментов для защиты от инфляции.

• Механизм защиты: Цены на жилье и коммерческую недвижимость часто растут вместе с общим уровнем инфляции, а иногда и опережают его, поскольку стоимость строительства (материалы, труд) и земли увеличивается. Кроме того, арендные ставки по коммерческой и жилой недвижимости могут индексироваться с учетом инфляции, обеспечивая растущий денежный поток.
• Косвенные инвестиции: Помимо прямой покупки объектов, доступны косвенные инвестиции в недвижимость через закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы), что позволяет диверсифицировать риски и получить доступ к крупным проектам.
• Актуальная динамика в России (сентябрь 2025 года): Согласно экспертным данным, рост цен на новостройки в России в сентябре 2025 года составил 5,0% за год, а на готовое жилье — 5,7% за год. Важно отметить, что в обоих случаях этот рост оказался ниже текущего уровня инфляции. Эксперты прогнозируют, что при повышении ключевой ставки Центральным банком темп роста цен на недвижимость может замедлиться и задержаться на уровне инфляции, что указывает на необходимость внимательного подхода к таким инвестициям. Тем не менее, в долгосрочной перспективе (с первого квартала 2023 года до первого квартала 2024 года) цены на квартиры в новостройках выросли значительно — на 31,7% (со 127 229 до 167 580 рублей за квадратный метр), демонстрируя потенциал защиты от инфляции.

Инвестиции в акции

Акции представляют собой долю в реально существующей компании и, следовательно, относятся к реальным активам.

• Преимущества: Компании могут перекладывать растущие издержки на покупателей своей продукции, увеличивая номинальную прибыль. Это, в свою очередь, может приводить к росту стоимости акций. Для защиты средств от роста цен особенно стоит рассматривать акции компаний, способных эффективно перекладывать растущие издержки на потребителей, например, организации из сектора потребительских товаров (FMCG), которые производят продукты первой необходимости.
• Негативное влияние: Однако инфляция может и негативно влиять на акции в целом. Падение реальных потребительских расходов из-за обесценивания доходов и возможное снижение прибыли корпораций (если они не могут полностью переложить издержки) могут негативно сказываться на доверии инвесторов и стоимости акций. В периоды внезапного и резкого роста инфляции компаниям может потребоваться несколько кварталов, чтобы адаптироваться и переложить более высокие затраты на потребителей. Кроме того, повышение процентных ставок Центральным банком для борьбы с инфляцией делает облигации более привлекательными, оттягивая капитал с фондового рынка.

Инструменты с защитой от инфляции

На российском рынке существуют специализированные финансовые инструменты, разработанные для хеджирования инфляционных рисков.

1. Облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН), или линкеры. Это особый класс государственных облигаций, номинал которых регулярно индексируется с учетом накопленной инфляции.
   • Механизм защиты: Номинал ОФЗ-ИН увеличивается на величину инфляции (индекса потребительских цен), защищая таким образом инвестированный капитал от обесценивания. Купонный доход по ним выплачивается из расчета фиксированной реальной ставки (например, 2,5% годовых), которая применяется к проиндексированному номиналу. Это обеспечивает инвестору фиксированную реальную доходность плюс компенсацию инфляции.
   • Примеры на Московской бирже (по состоянию на 24.10.2025):
     • ОФЗ 52003: дата погашения 17.07.2030, текущий номинал 1277,9 рубля.
     • ОФЗ 52005: дата погашения 11.05.2033, текущий номинал 1030,7 рубля.
   • Доходность: Доходности по более длинным выпускам ОФЗ-ИН, таким как ОФЗ 52004 и ОФЗ 52005, составляют 9,5–10,5%, а по выпускам ОФЗ 52002 и ОФЗ 52003 — 12,5–13,3%, что может быть весьма привлекательным в условиях инфляционных ожиданий.
2. Флоатеры (облигации с плавающим купоном). В отличие от традиционных облигаций с фиксированным купоном, флоатеры имеют купонную ставку, привязанную к изменяющемуся рыночному индикатору, чаще всего к ключевой ставке Центрального банка или ставке RUONIA. В условиях роста инфляции Центральный банк, как правило, повышает ключевую ставку, что приводит к увеличению купонных выплат по флоатерам, тем самым защищая инвестора от обесценивания дохода.

Защитные активы и товары

1. Золото и драгоценные металлы. Золото исторически считается «защитным активом» и «убежищем» в периоды экономической нестабильности и высокой инфляции. В такие времена оно часто растет в цене, поскольку инвесторы ищут способы сохранить капитал от обесценивания фиатных денег.
   • Способы инвестирования: Помимо покупки физического золота (слитки, монеты), инвесторы могут вкладывать средства в акции компаний, занимающихся добычей золота, или в биржевые фонды (БПИФы), специализирующиеся на золоте. Другие драгоценные металлы, такие как серебро, также могут выполнять функцию защиты от инфляции.
2. Товары (commodities). Сырьевые товары, такие как нефть, газ, зерно, металлы, являются реальными активами. Их стоимость, как правило, напрямую коррелирует с инфляционными процессами: обесценение денег ведет к росту их номинальной стоимости.
   • Способы инвестирования: Инвестировать в сырьевые товары можно через специализированные биржевые фонды (ETF) на сырьё или фьючерсные контракты.

Иностранная валюта и банковские вклады

1. Иностранная валюта. В условиях высокой рублевой инфляции иностранная валюта (например, доллар США, евро, юань) может выступать в качестве средства защиты от обесценивания национальных сбережений. Однако, инвестор при этом подвержен инфляции в соответствующей иностранной валюте, а также риску девальвации рубля (что, впрочем, может быть и плюсом в случае дальнейшего ослабления национальной валюты). Кроме того, доступность и ликвидность иностранных валют на российском рынке может меняться.
2. Банковские вклады. Исторически ставки по банковским депозитам в России часто оказывались ниже уровня инфляции, что означало потерю реальной стоимости накоплений.
   • Актуальная ситуация: Однако, в условиях ужесточения денежно-кредитной политики и повышения ключевой ставки ЦБ РФ, российские банки могут предлагать достаточно конкурентные процентные ставки по срочным депозитам. Если реальная ставка (номинальная ставка по вкладу минус инфляция) положительна, то вклады могут обеспечивать стабильность в условиях инфляции.
   • Пример: Если годовая инфляция составит 5,5–6%, а ключевая ставка ЦБ будет 9,5%, то реальная ставка составит 4–4,5%, что делает банковские вклады привлекательным инструментом для сохранения капитала. Краткосрочные вклады (3–12 месяцев) обеспечивают гибкость для реинвестирования средств при дальнейшем повышении ставок. Вложения в государственные облигации могут давать доходность, сопоставимую с темпами инфляции, но банковские депозиты, как правило, отстают, хотя в некоторые периоды могут предложить конкурентные условия.

Выбор конкретной стратегии хеджирования инфляционных рисков должен быть основан на индивидуальных целях инвестора, его риск-профиле, горизонте инвестирования и актуальной макроэкономической ситуации. Диверсификация портфеля с включением различных типов активов, способных защитить от инфляции, является наиболее разумным подходом.

Заключение

Инфляция — это не просто теоретическое понятие из учебников макроэкономики, а живой, динамичный феномен, оказывающий глубокое и многогранное влияние на реальную экономику, и в особенности, на инвестиционный процесс. Наше исследование продемонстрировало, что в условиях современной российской экономики инфляционные процессы требуют особого внимания как со стороны государства, так и со стороны инвесторов.

Мы рассмотрели теоретические основы инфляции, определив ее как устойчивое обесценивание денег, и классифицировали ее по темпам роста — от ползучей до гиперинфляции, каждая из которых несет свои риски. Анализ причин инфляции показал, что в России она обусловлена комплексом факторов: от избыточного расширения денежной массы и роста государственных расходов до падения курса национальной валюты и структурного монополизма. Монетаристская, кейнсианская и структурная теории инфляции находят свое подтверждение в российской практике, подчеркивая сложность и многомерность этой проблемы.

Далее мы углубились в практическое воздействие инфляции на инвестиционный процесс в России. Было показано, что инфляция системно снижает инвестиционную привлекательность: обесценивает будущие денежные потоки, удорожает кредиты и, как следствие, заемный капитал, а также сокращает стимулы к долгосрочным вложениям. Особое внимание было уделено специфическим механизмам, таким как влияние на расчет чистой приведенной стоимости (NPV), необходимость корректировки коэффициентов дисконтирования по формуле:

Ставкадисконтирования_с_учетом_инфляции = (1 + k) / (1 + i) - 1

где k — номинальная ставка дисконтирования, а i — инфляция.

Также мы отметили негативное воздействие инфляции на фондовый рынок и ее деформирующую роль в промышленности и инновациях, особенно для капиталоемких и долгосрочных проектов.

В разделе о государственном регулировании инфляции и стимулировании инвестиционного климата мы выделили ключевые направления работы Правительства РФ и Центрального банка. Меры по снижению административных барьеров, реализация Национальной предпринимательской инициативы и внедрение региональных стандартов улучшили деловой климат. Центральный банк России активно применяет денежно-кредитную политику, в частности, изменение ключевой ставки, для достижения целевого уровня инфляции в 4%. Важными инструментами стимулирования инвестиций являются программа «Фабрика проектного финансирования» и деятельность Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ), который демонстрирует значительные объемы со-инвестирования и мультипликативный эффект в экономике.

Анализ динамики инфляционных процессов и инвестиционной активности в современной России (2015-2025 гг.) показал сложную, но в целом адаптивную картину. Несмотря на периодические всплески инфляции, инвестиции в основной капитал демонстрируют устойчивый рост, что может быть объяснено целенаправленной государственной поддержкой, процессами импортозамещения и адаптацией инвесторов к текущим условиям.

Наконец, мы представили стратегии хеджирования инфляционных рисков, подчеркнув важность инвестирования в реальные активы. Недвижимость, акции компаний, способных перекладывать издержки на потребителей, и специализированные инструменты, такие как ОФЗ-ИН (линкеры), выступают надежными инструментами защиты. Золото и товары остаются традиционными убежищами, а иностранная валюта и банковские вклады требуют более осторожного подхода с учетом актуальных ставок и рисков.

Практическая значимость данного исследования заключается в предоставлении комплексного инструментария для студентов-экономистов, позволяющего не только понять теоретические основы инфляции, но и применить эти знания для анализа реальных экономических процессов и принятия обоснованных инвестиционных решений в условиях российской экономики. Дальнейшие перспективы изучения темы могут включать более глубокий анализ региональной специфики влияния инфляции, оценку долгосрочных эффектов текущей государственной политики и разработку новых адаптивных стратегий хеджирования рисков в условиях продолжающейся трансформации мировой и российской экономик.

Список использованной литературы

1. Булатов А.С. Экономика: Учебник. Москва: Филлат, 2009. 356 с.
2. Вавилов Б. Инфляционные процессы в России за десятилетие // Экономическая правда. 2009. № 46.
3. Горегляд В.П. Послание Президента РФ и социально-экономические параметры развития // Центр социально-консервативной политики. 2009. 28 сентября.
4. Дегтярев А.А. Основы экономической теории. Москва: Пересвет, 2010. 479 с.
5. Деньги. Кредит. Банки / под редакцией О.И. Лаврушина. Москва: Финансы и статистика, 2011. 358 с.
6. Елисеев А.С. Современная экономика. Москва: Дашков и К, 2008. 203 с.
7. Макконнелл К., Брю С. Экономикс. Москва: ПриоритеТ, 2009. Т. 2. Гл. 27, 34. 478 с.
8. Мартынов К. Инфляция для бедных в России в 2008 году превысит 25% // Вести. 2008. 14 июля.
9. Матвеева Т.Ю. Макроэкономика: Курс лекций для экономистов. Москва: АСТ, 2008. 934 с.
10. Оратцева Я. Ставка рефинансирования // Экономика и финансы. 2007. 21 октября. № 18.
11. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. Москва: Пересвет, 2009. 436 с.
12. Райхлин Э.Н. Основы экономической теории: Экономический рост и развитие. Москва: Наука, 2007. 219 с.
13. Снижение инфляции ожидается только в 2010 году // Независимая Газета. 2008. 26 ноября.
14. Соколинский В.М., Родина Г.А. Макроэкономическое регулирование: роль государства и корпораций. Москва: КноРус, 2010. 248 с.
15. Харвей Дж. Современная экономическая теория. Вводный курс: Перевод с английского. Москва: ЮНИТИ, 2010. 702 с.
16. Черепанов А. Борьба с инфляцией: От примитива к развитию // Ведомости. 2008. 28 января. № 14 (2036).
17. Шишкин А. Государственная политика по борьбе с инфляцией в условиях кризиса… // E-Weekly. 2008. Ноябрь. № 73 (226).
18. Щербаков А.Ю. Экономическая теория. Москва: Мос. Пром., 2010. 599 с.
19. Официальный сайт ЦБРФ. URL: http://www.cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_statistics/refinancing_rates.htm (дата обращения: 27.04.2012).
20. Официальный сайт «BBC Russian.com». URL: http://news.bbc.co.uk/hi/russian/russia/newsid_7431000/7431903.stm (дата обращения: 27.04.2012).
21. ИНФЛЯЦИЯ: СУТЬ, ПРИЧИНЫ, ФОРМЫ ПРОЯВЛЕНИЯ // Наука и жизнь. URL: https://www.nkj.ru/archive/articles/27170/.
22. Создание благоприятного инвестиционного климата // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_7030/19b222fb2eb63b067303f278d65191542f74d084/.
23. Динамика инвестиций в основной капитал в России в 2011–2021 гг. // Проблемы современной экономики. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dinamika-investitsiy-v-osnovnoy-kapital-v-rossii-v-2011-2021-gg.
24. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦЕН И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ИНФЛЯЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В РОССИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennoe-regulirovanie-tsen-i-ih-vliyanie-na-inflyatsionnye-protsessy-v-rossii.
25. Инвестиционная политика Российской Федерации: влияние санкций // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/06ECVN523.pdf.
26. ИНФЛЯЦИЯ: ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ, ПРИЧИНЫ И ПОСЛЕДСТВИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/inflyatsiya-ekonomicheskaya-suschnost-prichiny-i-posledstviya.
27. АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИИ // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=49480613.
28. Проблема притока иностранных инвестиций в экономику России и государственные меры по улучшения инвестиционного климата // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/120/33051/.
29. ИНФЛЯЦИЯ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, ПРИЧИНЫ, МЕТОДЫ ИЗМЕРЕНИЯ И ПОСЛЕДСТВИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/inflyatsiya-ponyatie-vidy-prichiny-metody-izmereniya-i-posledstviya.
30. Повышение инвестиционной привлекательности экономики России // Министерство иностранных дел Российской Федерации. URL: https://www.mid.ru/ru/foreign_policy/economic_diplomacy/1638842/.
31. Инфляция: понятие, сущность, определение // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/inflyatsiya-ponyatie-suschnost-opredelenie.
32. Меры по улучшению инвестиционного климата Российской Федерации и Республики Казахстан: сравнительный анализ // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/120/33051/.
33. Сущность и причины инфляции. Ее виды и формы // Научный лидер. URL: https://научныйлидер.рф/wp-content/uploads/2021/11/NL_55_22_compressed.pdf.
34. АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Научное обозрение. Экономические науки. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/antiinflyatsionnaya-politika-tsentralnogo-banka-rossiyskoy-federatsii.
35. СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ИНФЛЯЦИИ В РАЗЛИЧНЫХ ТЕОРЕТИЧЕСКИХ ПОДХОДАХ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sotsialno-ekonomicheskaya-suschnost-inflyatsii-v-razlichnyh-teoreticheskih-podhodah.
36. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИОННОГО ФАКТОРА НА ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-inflyatsionnogo-faktora-na-osuschestvlenie-investitsiy.
37. Влияние инфляции на эффективность инвестиционного процесса // Евразийский научный журнал. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-inflyatsii-na-effektivnost-investitsionnogo-protsessa.
38. Антиинфляционная политика Центрального Банка РФ и проблемы экономического // ИНСТИТУТ ПРОБЛЕМ РЫНКА. URL: https://ipr-ras.ru/articles/antiinflationary-policy-of-the-central-bank-of-the-russian-federation-and-economic-problems/.
39. ОЦЕНКА РЕАЛИЗАЦИИ АНТИИНФЛЯЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-realizatsii-antiinflyatsionnoy-politiki-banka-rossii.
40. Влияние инфляции на инвестиции с разными сроками службы // Cyberleninka (данные об инвестициях KLEMS). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-inflyatsii-na-investitsii-s-raznymi-srokami-sluzhby.
41. Инвестиции в основной капитал // Росстат. URL: https://rosstat.gov.ru/statistics/investments/investments.
42. Инвестиции в основной капитал. Динамические ряды // ЕЭК. URL: https://eec.eaeunion.org/comission/department/depstat/statistika-eaes/investitsii-v-osnovnoy-kapital/dinamicheskie-ryady/.
43. Монетаристская теория и инфляционные процессы в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/monetaristskaya-teoriya-i-inflyatsionnye-protsessy-v-rossii.