Закон денежного обращения в условиях современной российской экономики: теория, факторы, регулирование и вызовы

Закон денежного обращения, незримый, но всеобъемлющий дирижер экономической симфонии, сегодня приобретает особую актуальность, становясь одним из ключевых объектов анализа в условиях беспрецедентных трансформаций глобальной и национальной экономик. Динамика денежной массы в России с января 2022 года по июль 2025 года продемонстрировала впечатляющий рост агрегата M2 на 84,6%, достигнув отметки в 120 трлн рублей. Этот феномен, вызванный комплексом как внутренних, так и внешних факторов, таких как активное удержание компаниями средств в российских банках и существенное увеличение доли рублевых расчетов во внешнеторговой деятельности, требует глубокого осмысления. Он ставит перед экономистами и регуляторами фундаментальные вопросы о сущности денежного обращения, механизмах его регулирования и влиянии на ключевые макроэкономические показатели.

Настоящая курсовая работа нацелена на всестороннее исследование теоретических и практических аспектов закона денежного обращения, его эволюции и современного проявления в контексте российской экономики. Мы стремимся не только систематизировать классические экономические концепции, но и провести глубокий, актуальный анализ текущего состояния денежно-кредитной системы Российской Федерации. В рамках исследования будут рассмотрены следующие ключевые вопросы: сущность и эволюция закона денежного обращения; основные факторы, определяющие объем денежной массы и ее структуру; роль Центрального банка РФ в регулировании денежной массы и борьбе с инфляцией; влияние денежной массы на макроэкономические показатели, а также актуальные проблемы функционирования денежного обращения в России, включая специфику наличного и безналичного оборота, и роль Фонда национального благосостояния и фискальных инструментов. Цель работы — предоставить исчерпывающий и прикладной анализ, подтвержденный свежими статистическими данными и логическими выводами, что позволит глубже понять динамику и вызовы современного денежного обращения.

Теоретические основы и эволюция закона денежного обращения

Погружение в мир денежного обращения начинается с его фундаментальных законов, определяющих логику экономических потоков, ведь история денежных систем — это история поиска оптимального баланса между товарной и денежной массами, что неизбежно приводит нас к концепции закона денежного обращения.

Сущность и содержание закона денежного обращения

Денежное обращение, по своей сути, представляет собой непрерывный и многогранный процесс перемещения денежных средств, обеспечивающий функционирование всей экономической системы. Это не просто перемещение купюр и цифр на счетах, но кровеносная система экономики, через которую осуществляются все расчеты и платежи: от покупки хлеба до многомиллиардных инвестиций. Оно является критически важным объектом государственного регулирования, поскольку его стабильность напрямую влияет на благосостояние граждан и устойчивость бизнеса. Денежное обращение принимает две основные формы: наличную, представленную банкнотами и монетами, и безналичную, осуществляемую через банковские системы.

В основе этого сложного механизма лежит закон денежного обращения — экономический закон, который постулирует необходимое количество денег для бесперебойного и эффективного функционирования экономики. Он устанавливает количественное равновесие между совокупной товарной массой и денежной массой в определенный период, играя роль барометра, предсказывающего инфляционные и дефляционные тенденции. Этот закон выражает глубинную связь между количественной (объемом) и качественной (скоростью обращения, функциями) определенностью денег.

Наиболее известная и фундаментальная формулировка этого закона принадлежит Карлу Марксу. Он систематизировал факторы, определяющие необходимое количество денег для обращения, выполняя функции средства обращения и средства платежа. Согласно Марксу, общая сумма денег, находящихся в обращении при данной скорости циркуляции, должна соответствовать сумме цен всех реализованных товаров и услуг, плюс суммы платежей, по которым наступил срок, за вычетом взаимопогашаемых обязательств, и, наконец, за вычетом оборотов, где одни и те же деньги попеременно выступают то как средство обращения, то как средство платежа.

Математически закон денежного обращения по К. Марксу можно представить следующей формулой:

М = (РО − К + П − ВП) / V

где:

• М — количество денег, необходимых для обращения;
• РО — сумма цен реализованных товаров и услуг;
• К — сумма цен товаров, проданных в кредит (уменьшает потребность в наличных деньгах в текущем периоде);
• П — сумма платежей по обязательствам (увеличивает потребность в деньгах для расчетов);
• ВП — взаимопогашаемые обязательства (уменьшают потребность в деньгах);
• V — скорость оборота одноименной денежной единицы.

Иногда встречается упрощенный вариант формулы Маркса, когда речь идет только о функции денег как средства обращения:

М = PQ / V1

где:

• М – количество денег;
• PQ – сумма цен реализуемых товаров и услуг;
• V₁ – скорость оборота одноименной денежной единицы в качестве средства обращения.

Маркс подчеркивал всеобщее значение этого закона, утверждая, что он действует во всех общественных формациях, где существуют товарно-денежные отношения, независимо от формы денег. Это делает его краеугольным камнем для понимания любой денежной системы.

Количественная теория денег как фундамент понимания денежного обращения

Если закон Маркса описывает необходимый объем денег с точки зрения их функционального предназначения, то количественная теория денег углубляется в причинно-следственные связи между денежной массой и уровнем цен. Эта фундаментальная концепция, впервые озвученная французским экономистом Жаном Боденом еще в XVI веке, является одним из старейших и наиболее влиятельных учений в экономике.

Основной вывод количественной теории денег прост, но мощен: существует прямая и причинно-следственная зависимость между количеством денег в обращении и общим уровнем товарных цен. Другими словами, чем больше денег циркулирует в экономике, тем выше цены. Отсюда следует логическое заключение: контроль за величиной денежной массы становится мощным инструментом воздействия на макроэкономические показатели, прежде всего на инфляцию.

Центральное место в количественной теории денег занимает знаменитое уравнение обмена Ирвинга Фишера, сформулированное в начале XX века, которое придает этой теории строгую математическую форму:

MV = PQ

где:

• М — количество денег в обращении (денежная масса);
• V — скорость обращения денег (среднее число раз, которое каждая денежная единица переходит из рук в руки за определенный период);
• P — общий уровень цен в экономике;
• Q — объем производства товаров и услуг (реальный объем ВВП или количество товаров в обращении).

Уравнение обмена Фишера представляет собой тождество, которое всегда истинно по определению. Однако его экономическое значение раскрывается при определенных допущениях. Классические экономисты, придерживавшиеся количественной теории денег, часто предполагали, что скорость обращения денег (V) относительно стабильна в краткосрочном периоде, определяясь институциональными факторами (например, частотой выплаты зарплат, развитием банковской системы), а объем производства (Q) стремится к своему естественному, или потенциальному, уровню, определяемому производственными возможностями экономики, а не денежной массой. Из этих допущений следует, что любое изменение в денежной массе (М) приводит к пропорциональному изменению уровня цен (Р). Таким образом, увеличение денежной массы на 10% должно повлечь за собой рост цен на 10%. Почему это так важно? Потому что это означает, что центральные банки, управляя денежной массой, фактически управляют инфляционными ожиданиями и реальной покупательной способностью денег.

Хотя современные экономисты признают, что связь между М и Р не всегда столь пряма и проста, особенно в краткосрочном периоде, уравнение Фишера остается мощным аналитическим инструментом. Оно служит основой для понимания инфляционных процессов, формирования денежной политики и прогнозирования макроэкономических рисков.

Исторические аспекты развития денежных систем и теорий

История денежных систем — это летопись постоянного поиска эффективного средства обмена и сохранения стоимости, что неразрывно связано с эволюцией представлений о законах денежного обращения. От примитивного товарного обмена, где в качестве денег выступали ракушки, скот или зерно, человечество постепенно пришло к металлическим деньгам, а затем к бумажным и, наконец, к безналичным цифровым формам.

В древности и Средневековье, когда в обращении преобладали полноценные металлические деньги (золото, серебро), закон денежного обращения проявлялся через процессы оттока или притока металла из страны в зависимости от торгового баланса. Избыток денег (металла) приводил к росту цен, что делало импорт более привлекательным, а экспорт — менее, вызывая отток металла и, соответственно, сокращение денежной массы. Этот естественный механизм регулировал количество денег в обращении.

С появлением бумажных денег и развитием банковской системы (особенно с формированием центральных банков в XVII-XIX веках) ситуация кардинально изменилась. Теперь объем денежной массы стал зависеть не от физического количества драгоценного металла, а от решений эмиссионных банков и кредитных учреждений. Это породило новые вызовы и новые теории. Именно в этот период активно развивались идеи количественной теории денег, а также формировались представления о роли государства и центрального банка в регулировании денежного обращения.

В XX веке, особенно после отказа от золотого стандарта, мир перешел к фидуциарным (доверительным) деньгам, не имеющим внутренней стоимости и не обеспеченным драгоценными металлами. Их ценность поддерживается верой в государство и его готовностью принимать их в качестве уплаты налогов, а также эффективностью денежно-кредитной политики центральных банков. В этих условиях роль закона денежного обращения и количественной теории денег стала еще более значимой, поскольку стабильность цен и покупательная способность денег теперь целиком зависят от умелого управления денежной массой. Современные дискуссии между монетаристами и кейнсианцами также вращаются вокруг вопросов о том, насколько сильно денежная масса влияет на экономическую активность, и какие инструменты являются наиболее эффективными для ее регулирования.

Таким образом, закон денежного обращения и количественная теория денег, хоть и сформулированные в разные эпохи, остаются краеугольными камнями в понимании того, как функционируют деньги в экономике и как ими можно управлять для достижения макроэкономической стабильности.

Факторы, определяющие объем денежной массы, и ее структура в современной экономике

Современная экономика — это сложный организм, в котором денежная масса играет роль жизненно важной субстанции. Её объем и структура постоянно меняются под воздействием множества внутренних и внешних факторов, а также в зависимости от решений регулятора. Понимание этих механизмов критически важно для анализа экономической стабильности.

Понятие денежной массы и ключевые факторы её формирования

Денежная масса — это не просто сумма всех денег, но совокупность всех покупательных, платежных и накопительных средств, находящихся в распоряжении резидентов страны: государства, фирм и домохозяйств. Она включает в себя все денежные средства как в наличной, так и в безналичной форме. Объем денежной массы в экономике не является статичным показателем; он постоянно колеблется, отражая динамику экономических процессов.

Ключевыми факторами, влияющими на объем денежной массы и скорость её обращения, являются:

1. Объем предложения товаров и услуг: В соответствии с законом денежного обращения Маркса и уравнением обмена Фишера, чем больше товаров и услуг производится и реализуется в экономике, тем больше денег необходимо для обслуживания этого оборота.
2. Уровень цен: Инфляция, или повышение общего уровня цен, требует большего количества денег для покупки того же объема товаров, что автоматически увеличивает номинальную денежную массу.
3. Скорость денежного обращения: Чем быстрее деньги переходят из рук в руки, тем меньше их требуется для обслуживания того же объема сделок.
4. Цикличность государственной экономики: В фазах экономического роста (бума) потребность в деньгах возрастает, в фазах спада — снижается.
5. Направление движения цен (инфляционные ожидания): Если агенты ожидают роста цен, они склонны быстрее тратить деньги, что увеличивает скорость обращения и может подстегнуть инфляцию.
6. Структура общего баланса страны: Состояние торгового баланса, движение капитала, величина золотовалютных резервов влияют на приток или отток денег из экономики.
7. Уровень развития кредитования: Расширение или сжатие кредитного рынка напрямую влияет на объем безналичных денег, создаваемых коммерческими банками.
8. Величина процентных ставок: Высокие ставки делают заимствования дороже, снижая спрос на кредиты и замедляя рост денежной массы. Низкие ставки имеют обратный эффект.
9. Доля накоплений: Чем больше средств население и компании предпочитают сберегать, тем меньше денег находится в активном обращении.
10. Равномерность расходования денег: Неравномерность потоков может вызывать временный дефицит или избыток денег.
11. Уровень теневого рынка: Теневая экономика, оперирующая преимущественно наличными, искажает официальные данные о денежной массе и усложняет её регулирование.

Помимо этих фундаментальных факторов, существуют и специфические механизмы, которые могут приводить к значительному увеличению денежной массы:

• Милитаризация экономики: Наращивание расходов на оборону, часто финансируемое через государственные займы или прямую эмиссию, приводит к вливанию больших объемов денег в экономику.
• Кредитная экспансия: Агрессивное наращивание кредитования коммерческими банками, часто при поддержке центрального банка, создает новые деньги в форме банковских депозитов.
• Приток инвалюты: Значительный приток иностранной валюты в страну (например, от экспорта или иностранных инвестиций) может быть конвертирован в национальную валюту, увеличивая её объем в обращении, если центральный банк не стерилизует эти потоки.

В последние годы, вплоть до 2025 года, российская экономика продемонстрировала существенный рост денежной массы. Так, денежная масса (агрегат M2) в январе 2022 года составляла 65 трлн рублей. К июлю 2025 года этот показатель достиг 120 трлн рублей, что означает впечатляющий рост на 84,6% за этот период. Годовой темп прироста M2 на 1 сентября 2025 года составил 14,4%. Этот значительный рост обусловлен несколькими причинами: активным удержанием компаниями средств на счетах в российских банках вместо иностранных, что усилило внутренний денежный оборот, а также структурным фактором — существенным увеличением доли рублевых расчетов за импорт и экспорт, о чем будет сказано позднее.

Денежные агрегаты как показатели структуры денежной массы

Для более детального анализа структуры и динамики денежной массы экономисты используют денежные агрегаты — показатели, которые группируют различные виды денег и денежных средств по степени их ликвидности. Ликвидность, в данном контексте, означает способность актива быть быстро и без потерь превращенным в наличные деньги. Чем выше ликвидность, тем легче актив использовать для немедленных расчетов.

Центральный банк России, следуя международной практике, выделяет несколько основных агрегатов денежной массы, которые располагаются по принципу убывания ликвидности:

• M0 (Наличные деньги в обращении): Это самый ликвидный агрегат, включающий банкноты и монеты, находящиеся вне банковской системы. Исключаются наличные деньги в кассах Банка России и кредитных организаций, поскольку они еще не вошли в активный оборот. M0 часто называют «деньгами для сделок», поскольку они используются для повседневных розничных операций.
• M1 (Деньги): Этот агрегат включает M0 плюс безналичные деньги на вкладах до востребования и на расчетных счетах организаций и предпринимателей. То есть это средства, которые могут быть немедленно использованы для платежей без каких-либо временных ограничений или потерь.
• M2 (Широкие деньги): Более широкий показатель, включающий M1 и срочные вклады в рублях. Срочные вклады менее ликвидны, чем вклады до востребования, поскольку их снятие досрочно может быть сопряжено с потерей процентов. Однако они все равно являются частью денежной массы, поскольку могут быть относительно быстро конвертированы в более ликвидные формы.

Важно отметить, что агрегат M3, упоминаемый в классической экономической теории и используемый некоторыми зарубежными центральными банками, в текущей методологии Банка России отдельно не выделяется. Однако Банк России использует агрегат M2X (или широкая денежная масса), который включает M2 плюс депозиты в иностранной валюте. Этот агрегат является более полным показателем общей ликвидности в экономике, поскольку депозиты в иностранной валюте, хоть и подвержены курсовым рискам, все же представляют собой значительный объем платежных средств. На 1 сентября 2025 года широкая денежная масса (М2Х) в России составила 133,8 трлн рублей.

Представим структуру денежных агрегатов в таблице для наглядности:

Денежный Агрегат	Состав	Степень Ликвидности	Примечание
M0	Наличные деньги (банкноты, монеты) вне банков	Самая высокая	«Деньги для сделок»
M1	M0 + вклады до востребования + средства на расчетных счетах организаций и предпринимателей	Высокая	Включает большинство средств для быстрых расчетов
M2	M1 + срочные вклады в рублях	Средняя	Наиболее часто используемый агрегат для оценки денежной массы
M2X	M2 + депозиты в иностранной валюте	Средняя	«Широкая денежная масса», учитывает валютные накопления

Скорость обращения денег и её значение

Понятие скорости обращения денег (V в уравнении Фишера) является одним из ключевых для понимания динамики денежной массы. Это не просто абстрактный показатель, а число раз, которое каждая денежная единица (рубль, доллар, евро) участвовала в проведении сделок за определённый период времени (обычно за год). Другими словами, скорость обращения денег характеризует интенсивность, с которой деньги функционируют как средство обращения и средство платежа.

Высокая скорость обращения означает, что деньги быстро переходят из рук в руки, совершая множество сделок за короткий промежуток времени. Это эквивалентно тому, что для обслуживания того же объема ВВП требуется меньшая денежная масса. Наоборот, низкая скорость обращения означает, что деньги задерживаются на руках у экономических агентов или на счетах, и для обслуживания того же объема сделок требуется большая денежная масса.

Факторы, влияющие на скорость обращения денег, включают:

• Развитие платежных систем: Чем более развиты и доступны электронные платежи, тем быстрее могут совершаться транзакции.
• Инфляционные ожидания: В условиях высокой инфляции люди стараются быстрее потратить деньги, пока они не обесценились, что увеличивает скорость обращения.
• Частота выплаты доходов: Ежедневная или еженедельная оплата труда стимулирует более быстрое обращение денег по сравнению с ежемесячной.
• Уровень доверия к национальной валюте и банковской системе: Низкое доверие может привести к накоплению наличных «под матрасом», снижая скорость обращения.
• Теневая экономика: Операции в теневом секторе, часто связанные с наличными, могут искажать официальные расчеты скорости обращения и способствовать ее снижению в легальном секторе.

В современной российской экономике наблюдается систематическое снижение скорости обращения денег в агрегате M2, примерно на 11% в год. Это отрицательно сказывается на денежно-кредитной сфере, поскольку для поддержания экономического роста при снижении скорости обращения Центральному банку может потребоваться увеличить объем денежной массы, что создает потенциальные инфляционные риски. Понимание скорости обращения денег позволяет регуляторам точнее оценивать необходимый объем эмиссии и прогнозировать влияние изменений денежной массы на экономические показатели.

Роль Центрального банка РФ в регулировании денежной массы и контроле за инфляцией

Центральный банк является стержнем денежно-кредитной системы любого государства, неся на себе бремя ответственности за стабильность национальной валюты и ценовой уровень. В Российской Федерации эта роль возложена на Банк России, деятельность которого строго регламентирована и целенаправленна.

Правовой статус и цели деятельности Банка России

Правовое положение, задачи, функции и порядок деятельности Банка России детально регулируются Федеральным законом от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Этот закон закрепляет за Банком России особый статус: он является юридическим лицом, независимым в своей деятельности в пределах своих полномочий. Принцип независимости критически важен, так как он позволяет Центральному банку принимать решения, основанные на экономических целесообразностях, а не на сиюминутных политических интересах. Государство не отвечает по обязательствам Банка России, а Банк России — по обязательствам государства, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами, что подчеркивает его автономность.

Ключевой функцией Банка России является эмиссия наличных денег и организация их оборота, что делает его единственным эмиссионным центром страны. Денежной единицей Российской Федерации, согласно законодательству, является рубль.

Основным приоритетом денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низкой инфляции. Эта цель закреплена на законодательном уровне и выражается в стремлении Банка России привести инфляцию к таргетируемому уровню в 4%. Денежно-кредитная политика — это комплекс мер, осуществляемых Центральным банком, направленный на регулирование и контроль за количеством денег в экономике, а также за стоимостью денег (процентными ставками) с конечной целью повышения благосостояния граждан через обеспечение макроэкономической стабильности. Ценовая стабильность создает благоприятные условия для долгосрочного экономического роста, поскольку снижает неопределенность для бизнеса и населения, стимулирует сбережения и инвестиции.

Инструменты денежно-кредитной политики Банка России

Для достижения своих целей Банк России располагает широким арсеналом инструментов денежно-кредитной политики. Они воздействуют на ликвидность банковской системы, стоимость заимствований и, в конечном итоге, на объем денежной массы в обращении.

Основные инструменты включают:

1. Процентные ставки по операциям Банка России (включая ключевую ставку): Это наиболее значимый и часто используемый инструмент. Ключевая ставка представляет собой процент, под который Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам (операции рефинансирования) и принимает от них деньги на депозиты. Она является своего рода «ценой денег» для банковской системы.
   • Влияние ключевой ставки:
     • На инфляцию и экономическую активность: Повышение ключевой ставки увеличивает стоимость денег для коммерческих банков, которые, в свою очередь, повышают ставки по своим кредитам и вкладам. Это делает кредиты менее выгодными для бизнеса и населения, что снижает спрос на заимствования, замедляет потребительскую и инвестиционную активность, а также делает вклады более привлекательными, стимулируя сбережения. В результате происходит сокращение денежной массы в обращении, что способствует сдерживанию инфляции. И наоборот, понижение ключевой ставки улучшает условия для кредитования, стимулируя спрос и экономический рост, но при этом может увеличивать инфляционные риски.
     • На курс рубля: Высокая ключевая ставка делает рублевые активы более привлекательными для иностранных инвесторов, что способствует притоку капитала и укреплению рубля. Низкая ставка, напротив, может ослабить национальную валюту.
2. Обязательные резервные требования: Коммерческие банки обязаны хранить определенную долю своих пассивов (вкладов) на специальном счете в Центральном банке. Изменение нормы обязательных резервов влияет на объем средств, которые банки могут использовать для кредитования. Повышение норм сокращает избыточные резервы банков, ограничивая их кредитные возможности и сжимая денежную массу.
3. Операции на открытом рынке: Это купля-продажа государственных ценных бумаг (облигаций) Центральным банком на открытом рынке.
   • Продажа ценных бумаг: Банк России продает государственные облигации коммерческим банкам, изымая тем самым рублевую ликвидность из банковской системы, что эквивалентно сокращению денежной массы.
   • Покупка ценных бумаг: Банк России покупает ценные бумаги у коммерческих банков, вливая рублевую ликвидность в систему, что увеличивает денежную массу.
4. Рефинансирование кредитных организаций: Предоставление кредитов коммерческим банкам Центральным банком. Это позволяет банкам пополнять свою ликвидность и, соответственно, увеличивать объем кредитования экономики. Ставки по таким кредитам обычно привязаны к ключевой ставке.
5. Валютные интервенции: Операции Банка России на валютном рынке по покупке или продаже иностранной валюты за рубли. Покупка иностранной валюты увеличивает рублевую денежную массу, а продажа — сокращает её. Используются для стабилизации курса рубля и воздействия на инфляцию.
6. Установление ориентиров роста денежной массы: Хотя Банк России не придерживается жесткого монетарного таргетирования, он может публиковать ориентиры по росту денежных агрегатов, что служит сигналом для участников рынка и позволяет управлять их ожиданиями.
7. Прямые количественные ограничения: В исключительных случаях (например, при кризисах) Центральный банк может вводить прямые лимиты на объем кредитования коммерческими банками или на другие операции. В рыночной экономике используются редко.
8. Эмиссия облигаций от своего имени: Банк России может выпускать собственные облигации для абсорбирования избыточной ликвидности из банковской системы.

Помимо этих традиционных инструментов, Банк России активно использует коммуникацию как важный инструмент для управления ожиданиями экономических агентов. Четкие разъяснения решений, публикации аналитических материалов и сигналы о будущих действиях позволяют бизнесу и населению лучше понимать намерения регулятора, снижать неопределенность и адаптировать свое поведение, что повышает эффективность денежно-кредитной политики. Например, Банк России регулярно публикует Пресс-релизы по ключевой ставке, где подробно объясняет причины принятых решений и дает прогноз на будущее. Разве не очевидно, что понимание будущих шагов регулятора значительно снижает риски для всех участников рынка?

Влияние денежной массы на макроэкономические показатели и актуальные проблемы денежного обращения в РФ

Взаимосвязь денежной массы с макроэкономическими показателями — краеугольный камень экономической науки. Изменения в объеме и скорости обращения денег оказывают глубокое воздействие на реальный сектор экономики, уровень цен и занятость, а в современной российской экономике этот механизм сталкивается с рядом специфических вызовов.

Макроэкономические последствия изменения денежной массы

Изменение количества денег, обращающихся в экономической системе, является мощным катализатором, способным как стимулировать, так и дестабилизировать макроэкономическую среду. Его влияние простирается на три ключевых показателя: реальный выпуск продукта (экономический рост), уровень цен (инфляция) и занятость.

В соответствии с количественной теорией денег и уравнением обмена Ирвинга Фишера (MV = PQ), где M — денежная масса, V — скорость обращения денег, P — уровень цен, Q — объем производства:

• На уровень цен (инфляция): Если количество денег (M) или скорость их обращения (V) увеличивается, при условии, что объем производства (Q) остается неизменным или растет медленнее, это неизбежно приводит к росту цен (P), то есть к инфляции. Высокие темпы роста денежной массы практически всегда провоцируют активацию инфляционных процессов и инфляционных ожиданий. Люди и бизнес, ожидая дальнейшего роста цен, стараются быстрее потратить или инвестировать деньги, что еще больше подстегивает спрос и инфляцию. Количественная теория денег служит важным инструментом для прогнозирования инфляционных рисков, позволяя центральным банкам формировать эффективную денежную политику для обеспечения стабильности уровня цен.
• На реальный выпуск продукта (экономический рост): В краткосрочной перспективе увеличение денежной массы может стимулировать экономический рост. Более доступные и дешевые кредиты побуждают компании инвестировать, а потребителей — тратить, что увеличивает совокупный спрос. Однако в долгосрочной перспективе, когда экономика достигает своего потенциального объема производства, дальнейшее увеличение денежной массы ведет преимущественно к росту цен, а не к увеличению реального выпуска. Более того, высокая и непредсказуемая инфляция, вызванная избытком денег, может препятствовать инвестициям и долгосрочному планированию, тем самым подрывая экономический рост.
• На уровень занятости: В краткосрочном периоде, если увеличение денежной массы стимулирует экономический рост, это может привести к созданию новых рабочих мест и снижению безработицы. Однако, как и в случае с реальным выпуском, этот эффект ограничен. В долгосрочной перспективе уровень занятости определяется структурными факторами рынка труда, а не объемом денежной массы. Инфляция, порожденная избытком денег, может даже негативно сказаться на занятости, если она дестабилизирует бизнес-среду и снижает конкурентоспособность предприятий.

Таким образом, для экономики оптимально, когда денежная масса находится в пропорциональной зависимости от номинального ВВП (произведения уровня цен на объем производства) и скорости обращения денег, как это отражено в уравнении обмена MV = PQ. Любое существенное отклонение от этого равновесия чревато макроэкономическими дисбалансами.

Инфляция: сущность, виды и ее измерение

Инфляция — это одно из наиболее часто встречающихся и ощутимых макроэкономических явлений, которое характеризуется устойчивым повышением общего уровня цен на товары и услуги в экономике. По сути, это процесс обесценивания денег, падения их покупательной способности, когда на одну и ту же сумму денег со временем можно купить все меньше товаров и услуг.

Инфляцию можно классифицировать по различным признакам:

• По темпам роста:
  • Ползучая (умеренная) инфляция: 3-10% в год. Считается нормой для здоровой экономики, стимулируя экономическую активность и инвестиции, поскольку позволяет предприятиям получать прибыль и потребителям не откладывать покупки.
  • Галопирующая инфляция: 10-50% (иногда до 100%) в год. Опасна для экономики, вызывает дестабилизацию, снижает покупательную способность, но еще управляема.
  • Гиперинфляция: Сотни и тысячи процентов в год. Полностью разрушает экономику, денежная система перестает выполнять свои функции.
• По причинам возникновения:
  • Инфляция спроса: Возникает, когда совокупный спрос превышает совокупное предложение, т.е. «слишком много денег гоняется за слишком малым количеством товаров».
  • Инфляция издержек: Вызвана ростом издержек производства (например, из-за роста цен на сырье, энергию, заработную плату), что вынуждает производителей повышать цены.
  • Структурная инфляция: Обусловлена структурными дисбалансами в экономике (например, монополизация рынков, неэффективное распределение ресурсов).
  • Импортируемая инфляция: Связана с ростом цен на импортируемые товары или девальвацией национальной валюты.

Измерение инфляции осуществляется с помощью различных индексов цен, наиболее распространенным из которых является индекс потребительских цен (ИПЦ). ИПЦ показывает изменение стоимости фиксированной корзины товаров и услуг, потребляемых типичным домохозяйством. Другие показатели включают индекс цен производителей (ИЦП) и дефлятор ВВП, который измеряет изменение цен всех конечных товаров и услуг, произведенных в экономике.

Высокая инфляция, особенно если она непредсказуема, оказывает крайне негативное воздействие на экономику и уровень жизни населения:

• Снижение покупательной способности: Реальные доходы граждан обесцениваются, уровень жизни падает.
• Подрыв стимулов к сбережению: Деньги, хранящиеся на вкладах, теряют свою стоимость, что отбивает желание сберегать.
• Препятствие инвестированию: Неопределенность цен делает долгосрочные инвестиции рискованными, что замедляет экономический рост.
• Деформация структуры производства: Ресурсы могут перетекать в спекулятивные сферы, а не в реальный сектор.
• Социальная напряженность: Расслоение общества усиливается, возникают конфликты.

Именно поэтому центральные банки по всему миру ставят ценовую стабильность своей главной целью, стремясь поддерживать инфляцию на умеренном и предсказуемом уровне (3-4% в год), который считается нормой для здоровой и развивающейся экономики.

Проблемы функционирования денежного обращения в современной российской экономике

Современная российская экономика, проходящая через период значительных структурных из��енений, сталкивается с рядом специфических проблем в функционировании денежного обращения, которые оказывают влияние на макроэкономическую стабильность и эффективность денежно-кредитной политики.

1. Деформация народнохозяйственной структуры: За период 2022-2024 годов в российской экономике произошло существенное перераспределение ресурсов. Значительно выросла доля государственного управления (на 18,5%), строительства (почти на 15%) и военного производства. В то же время, отрасли, напрямую связанные с уровнем потребления и благосостояния граждан, такие как здравоохранение и торговля, пострадали. Эта деформация приводит к дисбалансам в спросе и предложении, когда рост денежной массы не находит адекватного отражения в увеличении предложения потребительских товаров, что способствует инфляционному давлению.
2. Наращивание и одновременное падение эффективности капиталовложений: Несмотря на то, что рост инвестиционной активности в российских компаниях продолжился в III квартале 2025 года, его темпы оказались минимальными с III квартала 2022 года, составив всего 2,30 пункта по оценкам Банка России. При этом в 2024 году прогресс в наращивании промышленного производства путем устранения узких мест в сфере предложения был ограничен. Это означает, что инвестиции, хотя и растут, не всегда приводят к адекватному увеличению производственных мощностей и предложения товаров, что, в условиях растущей денежной массы, усиливает инфляцию спроса.
3. Отставание отраслей потребительского сектора: Параллельно с деформацией структуры экономики, наблюдается замедление роста потребительских расходов. В начале 2025 года этот рост резко замедлился. По оперативным данным, основанным на транзакциях в платежных системах, реальные потребительские затраты населения в апреле 2025 года показали снижение активности до 1,9% в годовом выражении, затронув все сегменты, кроме продуктового. Это свидетельствует о снижении реальных доходов или росте неопределенности среди населения, что, в свою очередь, может быть как следствием, так и причиной проблем в денежном обращении и инфляционных ожиданиях.
4. Проблема теневой экономики и особенности налично-денежного обращения: Одной из давних и ключевых проблем является сохранение значительного объема теневой экономики, которая преимущественно оперирует наличными деньгами. Доля наличных денег (агрегат M0) в широкой денежной массе (M2) длительное время колеблется от 33% до 37%. Высокая доля наличности затрудняет контроль Центрального банка за денежными потоками и способствует уклонению от налогов. Кроме того, систематическое снижение скорости обращения денег в M2 (примерно на 11% в год) отрицательно сказывается на денежно-кредитной сфере, указывая на то, что часть денежной массы не участвует в активном экономическом обороте. Отмечаются также неразвитая инфраструктура и низкий уровень правового регулирования в сфере безналичного обращения денег, что снижает его привлекательность и эффективность.
5. Острый дефицит ресурсов, особенно работников: Российская экономика сталкивается с серьезным кадровым голодом, который является основным ограничением для расширения производства. В 2024 году российским компаниям не хватало 2,2 млн работников, что составляет 7,6% от общего числа и является рекордным показателем с 2008 года. Наиболее острый дефицит наблюдается среди водителей (216 тыс.), рабочих в промышленности и механиков (166 тыс.), инженеров (141 тыс.), строителей (112 тыс.) и операторов оборудования (101 тыс.). Почти 70% российских предприятий испытывают кадровый голод, особенно остро он ощущается в производственных, торговых компаниях, медицине, туризме и логистике. Причинами дефицита являются мобилизация и переход в оборонно-промышленный сектор около 700 тыс. граждан в 2024 году, а также долгосрочные демографические проблемы, связанные со спадом рождаемости в 90-х и начале 2000-х годов. Этот дефицит ресурсов приводит к росту цен, поскольку производство не успевает удовлетворить перегретый спрос, создавая инфляцию издержек и спроса одновременно.
6. Трансформация внешнеторговых расчетов и дедолларизация: Исторически в денежном обращении России доминировал американский доллар, а также существовала высокая диверсификация различных форм квазиденег. Однако к октябрю 2025 года ситуация кардинально изменилась: доля платежей в российских рублях во внешнеторговых расчетах РФ достигла исторического максимума в 55,2% в августе 2025 года. Одновременно доля доллара и евро во внешних расчетах России достигла исторического минимума: всего 14,6% при оплате импорта и 13,1% при оплате экспорта в августе 2025 года. Это свидетельствует об успешной политике дедолларизации и усилении роли рубля. Квазиденьги, такие как депозиты в иностранной валюте, теперь включаются в широкую денежную массу (М2Х), при этом Банк России отмечает массовый перевод средств с валютных депозитов в рублевые. Эта трансформация, хотя и позитивна с точки зрения финансового суверенитета, требует от Центрального банка постоянного учета несовпадения законов обращения внутренних и внешних денег и адаптации инструментов денежно-кредитной политики к новым реалиям.

Эти проблемы представляют собой комплексный вызов для Банка России и правительства, требуя скоординированных действий как в сфере денежно-кредитной, так и фискальной политики для обеспечения макроэкономической стабильности и устойчивого развития.

Роль Фонда национального благосостояния и фискальных инструментов в регулировании денежной массы

В арсенале государства для управления денежной массой и поддержания макроэкономической стабильности есть не только инструменты Центрального банка, но и фискальные механизмы. Одним из ключевых таких инструментов в России является Фонд национального благосостояния, тесно связанный с бюджетным правилом.

Фонд национального благосостояния: формирование и задачи

Стабилизационный фонд Российской Федерации, учрежденный в 2004 году, прошел путь трансформации, чтобы стать более гибким и целенаправленным инструментом. В 2008 году он был реформирован в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (ФНБ). Затем, в 2018 году, Резервный фонд был полностью интегрирован в ФНБ, который сегодня является важнейшей частью бюджета страны, выступая в роли стратегического резерва.

ФНБ формируется за счет двух основных источников:

1. Дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета: Это доходы, полученные от экспорта нефти и газа, которые превышают так называемую «цену отсечения» (базовую цену, заложенную в бюджет).
2. Доходы от управления средствами Фонда: Инвестирование средств ФНБ в различные активы также приносит прибыль, которая пополняет Фонд.

Управляет ФНБ Министерство финансов РФ, однако отдельные полномочия по управлению активами могут быть возложены на Банк России, что подчеркивает взаимосвязь фискальных и монетарных аспектов его деятельности.

Основные задачи ФНБ многогранны и направлены на обеспечение долгосрочной устойчивости и развития страны:

• Обеспечение стабильности пенсионной системы: ФНБ служит источником покрытия дефицита пенсионного фонда, гарантируя выполнение социальных обязательств перед гражданами.
• Покрытие дефицита федерального бюджета: В периоды снижения доходов бюджета ФНБ может быть использован для финансирования расходных обязательств, предотвращая избыточное заимствование.
• Снижение зависимости от сырьевого сектора: Накопление средств в ФНБ позволяет «отвязать» бюджет от волатильности мировых цен на энергоносители, повышая его устойчивость.
• Поддержка макроэкономической стабильности: Являясь буфером, Фонд сглаживает последствия внешних шоков для экономики.
• Стабилизация курса рубля: Косвенно, через влияние на денежную массу и ожидания, ФНБ может способствовать стабилизации курса национальной валюты.
• Финансирование масштабных государственных проектов: Средства Фонда могут быть направлены на реализацию стратегически важных инфраструктурных и инвестиционных проектов.

Механизм бюджетного правила и роль ФНБ в регулировании денежной массы

ФНБ не является пассивным хранилищем средств; он активно участвует в регулировании денежной массы через механизм бюджетного правила. Бюджетное правило — это фискальный механизм, который устанавливает рамки для бюджетной политики, ориентируясь на долгосрочную устойчивость и снижение зависимости от конъюнктуры сырьевых рынков.

Механизм его работы в контексте денежного обращения выглядит следующим образом:

• При высоких ценах на нефть (сверхдоходы):
  1. Когда мировые цены на нефть превышают «цену отсечения», федеральный бюджет получает дополнительные (сверхплановые) нефтегазовые доходы.
  2. Эти сверхдоходы не тратятся немедленно, а направляются в ФНБ.
  3. Министерство финансов РФ, управляющее ФНБ, на эти рубли покупает иностранную валюту (например, юани, золото) на внутреннем валютном рынке.
  4. Центральный Банк РФ, выступая продавцом этой валюты, фактически изымает полученные рубли из экономики. Этот процесс называется стерилизацией избыточной ликвидности.
  5. Результат: Этот механизм предотвращает резкий рост рублевой денежной массы в экономике, который мог бы возникнуть из-за притока нефтедолларов. Это способствует борьбе с инфляцией, снижает риск «голландской болезни» (укрепление национальной валюты, подавляющее другие сектора экономики) и сглаживает курсовые колебания рубля.
• При низких ценах на нефть (дефицит бюджета):
  1. Если нефтегазовые доходы федерального бюджета оказываются ниже базового уровня, определенного бюджетным правилом, возникает дефицит.
  2. В этом случае ФНБ может быть использован для покрытия дефицита бюджета.
  3. Министерство финансов продает иностранную валюту из средств Фонда на внутреннем рынке, получая за нее рубли.
  4. Результат: Эта операция приводит к увеличению рублевой ликвидности в экономике, что, с одной стороны, финансирует бюджетные расходы, а с другой — создает потенциальный инфляционный риск. В таких условиях Банк России должен нивелировать этот риск, используя свои инструменты денежно-кредитной политики (например, повышая ключевую ставку или проводя операции по изъятию ликвидности).

Таким образом, ФНБ и бюджетное правило выступают как важнейшие стабилизаторы, позволяющие управлять денежной массой и снижать волатильность экономики, обусловленную колебаниями сырьевых цен.

Фискальная политика и её инструменты в контексте денежного обращения РФ

Наряду с денежно-кредитной политикой Центрального банка, фискальная (налогово-бюджетная) политика правительства играет ключевую роль в воздействии на экономику и, косвенно, на денежное обращение. Фискальная политика — это правительственная политика, представляющая собой комплекс мер воздействия на экономику путем изменения величины расходов или доходов государственного бюджета.

Основными инструментами фискальной политики являются:

• Налоги: Изменение налоговых ставок (на доходы, прибыль, потребление) влияет на располагаемые доходы домохозяйств и инвестиционную активность компаний, тем самым изменяя совокупный спрос и, следовательно, потребность в деньгах.
• Трансферты: Государственные выплаты населению (пенсии, пособия, стипендии) и субсидии предприятиям напрямую влияют на доходы и расходы экономических агентов.
• Государственные закупки товаров и услуг: Прямые расходы государства на покупку товаров (оборудование, вооружение) и услуг (строительство дорог, образование) создают спрос, стимулируют производство и вливают деньги в экономику.

Цели фискальной политики разнообразны и включают:

• Стабилизацию уровня совокупного спроса и валового внутреннего продукта.
• Поддержание макроэкономического равновесия.
• Стабилизацию общего уровня цен (борьба с инфляцией или дефляцией).
• Перераспределение доходов и ресурсов.

В контексте регулирования денежной массы, фискальная политика может быть:

• Сдерживающей (контракционной): Направлена на сокращение совокупного спроса путем увеличения налогов или сокращения государственных расходов. Это снижает инфляционное давление и уменьшает потребность в денежной массе.
• Стимулирующей (экспансионистской): Направлена на увеличение совокупного спроса путем снижения налогов или увеличения государственных расходов. Это может стимулировать экономический рост, но при этом увеличивает денежную массу и может усилить инфляционные риски.

Особенности фискальной политики в РФ заключаются в большой доле неналоговых доходов, включая доходы от продажи природных ресурсов. Это делает бюджетную систему уязвимой к экономическим потрясениям в энергетическом секторе. Долгие годы благосостояние бюджета и его способность влиять на экономику были сильно привязаны к ценам на нефть и газ.

Актуальные данные подтверждают эту тенденцию: по итогам января-сентября 2025 года нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ составили 24,5% от совокупных доходов, что является снижением на 20,6% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Для сравнения, в январе-сентябре 2024 года доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете достигала 31,7%. Это означает, что хотя зависимость от нефтегазовых доходов по-прежнему высока, наблюдается тенденция к снижению их доли в общем объеме поступлений. При этом ненефтегазовые доходы за тот же период выросли на 13,2% год к году и составили 20329 миллиардов рублей. Эта динамика показывает усилия по диверсификации источников бюджетных поступлений, что делает фискальную политику более устойчивой и предсказуемой, и, соответственно, позволяет более эффективно управлять денежной массой в условиях меняющейся конъюнктуры.

Особенности наличного и безналичного денежного оборота в России

Денежное обращение в любой экономике — это сложная система, функционирующая посредством двух взаимосвязанных, но различных по своим характеристикам форм: наличного и безналичного оборота. В России эти формы имеют свои специфические особенности, которые влияют на общую динамику денежной массы и эффективность регулирования.

Наличное денежное обращение

Наличное денежное обращение — это кругооборот денежных средств, осуществляемый посредством банкнот и монет. Оно является наиболее традиционной и привычной формой расчетов для населения.

Особенности наличного денежного обращения в России:

1. Отсутствие официального соотношения национальной валюты и драгоценных металлов: В отличие от исторических периодов, когда деньги были привязаны к золоту или серебру, современный российский рубль является фидуциарными деньгами. Его стоимость не обеспечена золотом, а поддерживается экономическим потенциалом страны и доверием к государству и Центральному банку.
2. Единственным способом проведения наличных расчетов является использование банкнот и монет Банка России: Только банкноты и монеты, выпускаемые Банком России, являются законным платежным средством на территории Российской Федерации. Это исключает обращение любых денежных суррогатов или иностранных валют в качестве основного средства наличных платежей.
3. Лимиты для юридических лиц и индивидуальных предпринимателей: Банк России устанавливает предельный размер наличных расчетов между юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями. Например, этот лимит часто составляет 100 тыс. рублей по одной сделке. Это сделано для стимулирования безналичных расчетов, повышения прозрачности финансовых потоков и борьбы с теневой экономикой.
4. Отсутствие ограничений для граждан: Обращение наличных денег с участием физических лиц, не связанных с предпринимательской деятельностью, осуществляется без ограничения суммы. Это предоставляет населению свободу выбора формы расчетов, но также способствует сохранению наличных в теневом обороте.
5. Преимущественное использование населением: Наличные средства используются преимущественно при взаимодействии между физическими лицами (личные расчеты, подарки), а также между населением и предприятиями (розничная торговля, оплата услуг, получение заработной платы в некоторых случаях).
6. Стимулирование безналичных расчетов: Органы государственной власти активно стимулируют субъекты предпринимательской деятельности к переходу на безналичные расчеты с контрагентами. Это достигается путем введения ограничений на наличные расчеты, развития платежной инфраструктуры и цифровых сервисов.
7. Обмен ветхих купюр: Банки осуществляют обмен ветхих, потрёпанных, износившихся бумажных купюр на новые без ограничений, что поддерживает качество наличного обращения и доверие к национальной валюте.

Безналичное денежное обращение

Безналичное денежное обращение — это кругооборот денежных средств, осуществляемый без физического перемещения наличных денег, путем записей на счетах в банках. Оно является основой современной финансовой системы и преобладает в расчетах между юридическими лицами, а также между юридическими лицами и государством.

Характеристики безналичных расчетов:

• Осуществление через банковскую систему: Все безналичные расчеты проводятся через банковские счета, что обеспечивает их учет, контроль и безопасность.
• Эффективность и скорость: Безналичные платежи значительно ускоряют расчеты, особенно между удаленными контрагентами, снижают операционные издержки и риски, связанные с хранением и транспортировкой наличных.
• Прозрачность и контроль: Безналичные операции легко отслеживаются, что облегчает налоговый контроль, борьбу с отмыванием денег и финансированием терроризма.
• Развитие электронных платежных систем: В России активно развиваются различные электронные платежные системы (СБП, платежные карты, интернет-банкинг), которые делают безналичные расчеты еще более удобными и доступными.
• Стимулирование государством: Государство активно стимулирует развитие безналичных расчетов, видя в них инструмент повышения прозрачности экономики, снижения издержек и увеличения налоговых поступлений.

Взаимосвязь и влияние форм денежного обращения на денежную массу

Наличное и безналичное денежное обращение не существуют изолированно; они тесно взаимосвязаны и постоянно переходят друг в друга. Например, снятие наличных со счета в банке — это переход из безналичной формы в наличную, а внесение наличности на счет — обратный процесс. Центральный банк регулирует общую денежную массу (агрегаты М0, М1, М2, М2Х), но соотношение наличных и безналичных средств внутри этой массы имеет важное значение.

• Влияние на агрегаты денежной массы: Наличные деньги составляют агрегат М0. Безналичные средства на счетах до востребования входят в М1, а срочные вклады — в М2. Таким образом, изменение предпочтений в сторону наличных или безналичных расчетов напрямую влияет на структуру денежных агрегатов и их ликвидность.
• Проблемы, связанные с теневой экономикой: Высокая доля наличных денег в обращении, особенно если она поддерживается теневой экономикой, создает существенные вызовы для регулятора. Как уже отмечалось, доля наличных денег в агрегате М2 в России длительное время составляет от 33% до 37%. Теневой оборот наличных денег находится вне контроля Центрального банка, что затрудняет оценку реального объема денежной массы, прогнозирование инфляционных процессов и эффективность применения инструментов денежно-кредитной политики. Это также влияет на скорость обращения денег, поскольку деньги в теневом секторе могут циркулировать иначе, чем в официальной экономике, или задерживаться на руках, снижая общую скорость.

Развитие безналичного оборота и снижение доли наличных денег в обращении рассматривается как один из путей повышения эффективности денежно-кредитной политики, увеличения прозрачности экономики и стимулирования экономического роста за счет снижения транзакционных издержек и улучшения контроля за финансовыми потоками. Этот переход к более цифровой экономике несет огромные выгоды, ведь он не только упрощает транзакции, но и способствует формированию более надежной и подконтрольной государству финансовой системы.

Выводы и рекомендации

Проведенное исследование позволило глубоко проанализировать теоретические и практические аспекты закона денежного обращения в контексте современной российской экономики, выявив ключевые тенденции, факторы и проблемы.

Ключевые выводы:

1. Фундаментальная роль закона денежного обращения и количественной теории денег: Закон денежного обращения, сформулированный К. Марксом, и количественная теория денег, выраженная уравнением обмена Фишера (MV = PQ), остаются краеугольными камнями в понимании взаимосвязи денежной массы, уровня цен и объема производства. Они подтверждают, что объем денег в обращении не должен быть произвольным, а должен соответствовать потребностям экономики, и что избыток денежной массы неизбежно ведет к инфляции.
2. Значительный рост и структурные изменения денежной массы в РФ: В период с января 2022 года по июль 2025 года денежная масса (агрегат M2) в России продемонстрировала беспрецедентный рост на 84,6%, достигнув 120 трлн рублей. Этот рост обусловлен как внешними (приток валюты, рост рублевых расчетов во внешней торговле), так и внутренними (удержание средств в российских банках) факторами. Денежные агрегаты (М0, М1, М2, М2Х) четко отражают структуру ликвидности, при этом Банк России активно использует М2Х для учета депозитов в иностранной валюте, что свидетельствует об адаптации методологии к новым экономическим реалиям.
3. Центральный банк РФ как ключевой регулятор: Банк России, обладая независимым статусом и широким набором инструментов (ключевая ставка, обязательные резервы, операции на открытом рынке, коммуникация), эффективно осуществляет денежно-кредитную политику. Приоритетом является обеспечение ценовой стабильности с таргетом инфляции в 4%, а ключевая ставка является основным рычагом воздействия на экономическую активность, кредитование, вклады и валютный курс.
4. Комплекс проблем в современном российском денежном обращении: Российская экономика сталкивается с рядом специфических вызовов:
   • Деформация народнохозяйственной структуры: Рост доли государственного управления, строительства и военного производства при отставании потребительского сектора (замедление потребительских расходов до 1,9% в апреле 2025 г.).
   • Низкая эффективность инвестиций: Рост инвестиционной активности замедляется (до 2,3% в III квартале 2025 г.) и не всегда приводит к адекватному увеличению производственных мощностей.
   • Теневая экономика и высокая доля наличных: Доля наличных денег в М2 остается значительной (33-37%), что затрудняет контроль и способствует снижению скорости обращения денег.
   • Острый дефицит кадров: Нехватка 2,2 млн работников в 2024 году, вызванная мобилизацией, перетоком в ОПК и демографией, является серьезным инфляционным фактором издержек.
   • Трансформация внешнеторговых расчетов: Значительное снижение доли доллара и евро (до 13-14% к августу 2025 г.) и рост рублевых платежей (до 55,2% к августу 2025 г.) создают новые вызовы для управления валютной ликвидностью и курсом рубля.
5. Роль Фонда национального благосостояния и фискальной политики: ФНБ и механизм бюджетного правила являются важнейшими фискальными инструментами для стерилизации избыточной ликвидности при высоких нефтегазовых доходах и покрытия дефицита при низких. При этом фискальная политика РФ по-прежнему характеризуется значительной зависимостью от нефтегазовых доходов, хотя наблюдается тенденция к их снижению (24,5% от совокупных доходов за 9 мес. 2025 г. по сравнению с 31,7% в 2024 г.).

Рекомендации по совершенствованию денежно-кредитной политики и решению выявленных проблем:

1. Координация денежно-кредитной и фискальной политики: В условиях структурных деформаций и роста государственных расходов крайне важна тесная координация действий Банка России и Правительства РФ. Фискальная политика должна быть направлена на поддержку структурных преобразований и снижение инфляционного давления, а не на его усиление.
2. Стимулирование роста предложения и устранение структурных ограничений: Для эффективного управления денежной массой и снижения инфляционных рисков необходимо сосредоточиться на мерах, направленных на увеличение производственных мощностей и предложения товаров и услуг. Это включает поддержку импортозамещения, развитие конкуренции и устранение узких мест в логистике и производственных цепочках.
3. Решение проблемы дефицита кадров: Правительству необходимо разработать комплексную программу по преодолению кадрового голода. Это может включать:
   • Повышение производительности труда: Инвестиции в автоматизацию, роботизацию, цифровизацию производства.
   • Переподготовка и повышение квалификации: Создание программ обучения, отвечающих текущим потребностям экономики.
   • Привлечение трудовых ресурсов: Разработка эффективных программ миграции с учетом потребностей рынка труда и социальной адаптации.
   • Демографические меры: Долгосрочные программы поддержки рождаемости и увеличения продолжительности жизни.
4. Дальнейшее развитие безналичного обращения и борьба с теневой экономикой: Необходимо продолжать стимулировать переход на безналичные расчеты, совершенствовать платежную инфраструктуру и правовое регулирование. Это повысит прозрачность денежных потоков, снизит долю наличных в М2 и облегчит контроль за денежной массой, что, в свою очередь, ослабит влияние теневой экономики.
5. Повышение эффективности инвестиций: Необходимо создать более благоприятные условия для частных инвестиций, особенно в высокотехнологичные и экспортоориентированные отрасли. Это требует улучшения инвестиционного климата, снижения административных барьеров и обеспечения стабильности законодательства.
6. Управление инфляционными ожиданиями: Банку России следует продолжать активную и прозрачную коммуникационную политику, четко объясняя свои решения и прогнозы. Это поможет стабилизировать инфляционные ожидания населения и бизнеса, делая денежно-кредитную политику более эффективной.

Применение этих рекомендаций позволит России создать более устойчивую и предсказуемую денежную систему, способную эффективно обслуживать экономический рост и сдерживать инфляцию, несмотря на текущие вызовы и структурные изменения.

Список использованной литературы

1. Антонов, Н. Г. Денежное обращение, кредит и банки. — М.: Финстатинформ, 2005. — 272 с.
2. Берже, П. Денежный механизм. — М.: Прогресс:Универс, 2005. — 143 с.
3. Бункина, М. К. Деньги, банки, валюта. — М.: АО «ДИС», 2005. — 174 с.
4. Данилин, В. Ф. Финансы, денежное обращение и кредит. — М.: Маршрут, 2005. — 308 с.
5. Деньги. Кредит. Банки / Под ред. О. И. Лаврушина. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 460 с.
6. Долан, Э. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. — СПб.: Санкт-Петербург оркестр, 2005. — 493 с.
7. Нешитой, А. С. Финансы и кредит. — М.: Дашков и К°, 2006. — 571 с.
8. Нуреев, Р. М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. — М.: Финстатинформ, 2005. — 129 с.
9. Михайлушкин, А. И. Экономика. — М.: Высш. шк., 2006. — 488 с.
10. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.Ф. Жукова. — М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 2005. — 303 с.
11. Современная экономика / Под ред. Акопова Е. — Ростов н/Д: Феникс, 2005. — 608 с.
12. Финансы и кредит / Под ред. М.И. Плотницкого. — Минск: Мисанта, 2006. — 335 с.
13. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. Н.Ф. Самсонова. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 301 с.
14. Финансы и кредит / Под ред. Т. М. Ковалева. — М.: КноРус, 2007. — 376 с.
15. Финансы и кредит / Под ред. М. В. Романовского. — М.: Высш. образование, 2005. — 575 с.
16. Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. Л.А. Дробозина, Л.Н. Окунева, Л.Д. Андросова [и др.]. — М.: Финансы: ЮНИТИ, 2006. — 479 с.
17. Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева. — М.: Владос, 2005. — 639 с.
18. Эдминский, С.Л. Финансы, денежное обращение и кредит. — М.: Инфра-М, 2006. — 308 с.
19. Денежная масса в экономике страны: инфляция и обращение, объем и структура, увеличение и уменьшение массы. — Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/info/denezhnaya-massa/ (дата обращения: 17.10.2025).
20. Количественная теория денег: что это и как она работает. — InvestFuture.ru. URL: https://www.investfuture.ru/glossary/kolichestvennaya-teoriya-deneg (дата обращения: 17.10.2025).
21. Закон денежного обращения: что это простыми словами. — Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/zakon-denezhnogo-obrashcheniya-chto-eto-prostymi-slovami-20250421-1200/ (дата обращения: 17.10.2025).
22. Денежное обращение — определение, как осуществляется денежное обращение и закон. — Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/denezhnoe_obraschenie/ (дата обращения: 17.10.2025).
23. Агрегаты денежной массы: М0, М1, М2, М3. — Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/glossary/agregaty-denezhnoy-massy/ (дата обращения: 17.10.2025).
24. Количественная теория денег (quantity theory of money). — Экономическая школа. URL: https://seinst.ru/page307/ (дата обращения: 17.10.2025).
25. Федеральный закон от 10 июля 2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37559/3a0ed79633c7f9f257d0792193132e1858547b59/ (дата обращения: 17.10.2025).
26. Что такое Денежное обращение? — Техническая Библиотека Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomika/141440-denezhnoe-obrashchenie/ (дата обращения: 17.10.2025).
27. Особенности денежного обращения в России. — Справочник Автор24. URL: https://spravochnick.ru/ekonomika/denezhnoe_obraschenie/osobennosti_denezhnogo_obrascheniya_v_rossii/ (дата обращения: 17.10.2025).
28. Денежное обращение. — Большая советская энциклопедия (репринт). URL: https://gufo.me/dict/bse/%D0%94%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D0%BE%D0%B5_%D0%BE%D0%B1%D1%80%D0%B0%D1%89%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5 (дата обращения: 17.10.2025).
29. Денежная масса и денежная база. — ЯКласс. URL: https://www.yaklass.ru/p/obschestvoznanie/10-klass/dengi-i-bankovskaya-sistema-10332/denezhnaya-massa-i-denezhnaya-baza-10338/re-ba258169-d602-4753-9a7e-13c544e37765 (дата обращения: 17.10.2025).
30. Денежные агрегаты — что это, виды и структуры денежной массы. — Myfin.by. URL: https://myfin.by/wiki/term/denezhnye-agregaty (дата обращения: 17.10.2025).
31. Денежная масса – совокупность покупательных, платежных и накопительных средств… — ТЕМА 1.2 ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА (Лекция). URL: https://studme.org/168449/ekonomika/denezhnoe_obraschenie_denezhnaya_sistema (дата обращения: 17.10.2025).
32. Раздел 6. Взаимодействие денежной массы и денежных потоков. — portal.unn.ru. URL: https://portal.unn.ru/cms/files/upload/fef/money/lek_6.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
33. Лекция 1. Денежное обращение и денежные системы. — StudFiles. URL: https://studfile.net/preview/10292598/ (дата обращения: 17.10.2025).
34. Система инструментов денежно-кредитной политики. — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_main/mp/instruments/ (дата обращения: 17.10.2025).
35. Денежно-кредитная политика. — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/ (дата обращения: 17.10.2025).
36. Денежные агрегаты М0, М1, М2, М3 и денежная масса. — Альфа-Форекс. URL: https://alfaforex.com/education/dictionary/denezhnye-agregaty-m0-m1-m2-m3-i-denezhnaya-massa (дата обращения: 17.10.2025).
37. Федеральный закон от 10 июля 2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». — Совет Федерации. URL: http://council.gov.ru/services/reference/7200/ (дата обращения: 17.10.2025).
38. Количественная теория денег: историко-генетический анализ. — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kolichestvennaya-teoriya-deneg-istoriko-geneticheskiy-analiz (дата обращения: 17.10.2025).
39. Финансы и кредит: Законы денежного обращения. — Бизнес-портал AUP.Ru. URL: https://www.aup.ru/books/m206/6.htm (дата обращения: 17.10.2025).
40. Какие факторы влияют на денежную массу в экономике? — Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/glossary/faktory-vliyayuschie-na-denezhnuyu-massu/ (дата обращения: 17.10.2025).
41. Закон денежного обращения в исторической ретроспективе и в современных условиях. — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zakon-denezhnogo-obrascheniya-v-istoricheskoy-retrospektive-i-v-sovremennyh-usloviyah (дата обращения: 17.10.2025).
42. Особенности денежного обращения в России. — Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=30511874 (дата обращения: 17.10.2025).
43. В чем особенности наличного денежного обращения в России? — Минфин Алтайского края. URL: http://www.minfin-altai.ru/news/index.php?ELEMENT_ID=90989 (дата обращения: 17.10.2025).
44. ЦБ рассказал о причинах резкого роста денежной массы в России. — Финам.ру. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/cb-rasskazal-o-prichinakh-rezkogo-rosta-denezhnoiy-massy-v-rossii-20251015-171500/ (дата обращения: 17.10.2025).
45. Денежно-кредитная политика. — Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/info/denezhno-kreditnaya-politika/ (дата обращения: 17.10.2025).
46. Особенности налично-денежного обращения в России. — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-nalichno-denezhnogo-obrascheniya-v-rossii (дата обращения: 17.10.2025).
47. Денежная масса, показатели ее измерения, факторы, влияющие на величину денежной массы. — economy-lib.com. URL: https://economy-lib.com/book/item/content/chapter.php?ch=208 (дата обращения: 17.10.2025).
48. Как ключевая ставка ЦБ влияет на нашу жизнь? Разбираемся на примерах. — БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-kliuchevaia-stavka-tsb-vliiaet-na-nashu-zhizn-razbiraemsia-na-primerakh (дата обращения: 17.10.2025).
49. Ключевая ставка Центробанка РФ: на что влияет и почему меняется. — Ведомости, 11.09.2024. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2024/09/11/1059942-klyuchevaya-stavka-tsb-rf-na-chto-vliyaet-i-i-pochemu-menyaetsya (дата обращения: 17.10.2025).
50. Наличное денежное обращение. — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/cash_circulation/ (дата обращения: 17.10.2025).
51. Причины повышения ключевой ставки, из-за чего растут цены и почему дешевые кредиты не спасут от инфляции: в Центробанке ответили на главные вопросы. — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=19106 (дата обращения: 17.10.2025).
52. Ликвидность. — Большая российская энциклопедия. URL: https://bigenc.ru/economics/text/2174358 (дата обращения: 17.10.2025).
53. Что такое инфляция. — Банк России. URL: https://www.cbr.ru/DKP/about_dkp/inflation/ (дата обращения: 17.10.2025).
54. Что такое ликвидность: виды, коэффициенты, сферы применения и анализ. — Газпромбанк. URL: https://gazprombank.ru/investments/articles/chto-takoe-likvidnost/ (дата обращения: 17.10.2025).
55. Инфляция: что это такое и почему растут цены. — Финансовая культура. URL: https://fincult.info/articles/chto-takoe-inflyatsiya-i-pochemu-rastut-tseny/ (дата обращения: 17.10.2025).
56. Что такое инфляция и почему растут цены. — Портал МОИФИНАНСЫ.РФ. URL: https://xn--80apaac0a3bc7j.xn--p1ai/finansy/chto-takoe-inflyaciya/ (дата обращения: 17.10.2025).
57. Что такое ликвидность простыми словами: виды, важность и способы улучшения. — Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/p/chto-takoe-likvidnost-prostymi-slovami-vidy-vazhnost-i-sposoby-uluchsheniya-633b499878201a0529d38100 (дата обращения: 17.10.2025).
58. Инфляция: понятие, сущность, определение. — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/inflyatsiya-ponyatie-suschnost-opredelenie (дата обращения: 17.10.2025).
59. Закон денежного обращения Маркса. — Studopedia.su. URL: https://studopedia.su/17_5476_zakon-denezhnogo-obrascheniya-marksa.html (дата обращения: 17.10.2025).
60. Что такое Фонд национального благосостояния России? — Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-takoe-fond-nacionalnogo-blagosostoyaniya-rossii-20240328-1000/ (дата обращения: 17.10.2025).
61. Фонд национального благосостояния. — Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=124637 (дата обращения: 17.10.2025).
62. Что такое Фонд национального благосостояния и зачем он нужен? — Мои финансы. URL: https://xn--80apaac0a3bc7j.xn--p1ai/fnbs-chto-eto-takoe/ (дата обращения: 17.10.2025).
63. Денежная масса и источники ее формирования. — КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CJI&n=126485&dst=1000000001%2C0&cacheid=A9EE12D29B44F695E54D7D2D6965415B&mode=rubr#03912648598972238 (дата обращения: 17.10.2025).
64. Фонд Национального Благосостояния и Бюджетное правило. Что это? — VC.ru. URL: https://vc.ru/finance/789255-fond-nacionalnogo-blagosostoyaniya-i-byudzhetnoe-pravilo-chto-eto (дата обращения: 17.10.2025).
65. Фонд национального благосостояния в России: что это такое, как формируется. — ЕЮС. URL: https://eurs.ru/fond-nacionalnogo-blagosostoyaniya/ (дата обращения: 17.10.2025).
66. Что собой представляет Фонд национального благосостояния. — СберСова. URL: https://www.sbersova.ru/money/chto-takoe-fnb (дата обращения: 17.10.2025).
67. Фискальная политика. — Большая российская энциклопедия. URL: https://bigenc.ru/economics/text/4710103 (дата обращения: 17.10.2025).
68. Основные инструменты и механизм фискальной политики государства. — Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/23FAVN523.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
69. Итоговая работа. — StudFiles. URL: https://studfile.net/preview/9986561/ (дата обращения: 17.10.2025).
70. Влияние фискальной и денежно-кредитной политики на инвестиционную активность субъектов экономических отношений. — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-fiskalnoy-i-denezhno-kreditnoy-politiki-na-investitsionnuyu-aktivnost-subektov-ekonomicheskih-otnosheniy (дата обращения: 17.10.2025).