На протяжении последних пяти лет денежное обращение Российской Федерации переживает период высокой волатильности и структурной трансформации. Этот процесс обусловлен двумя ключевыми факторами: беспрецедентной жесткостью денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России, направленной на сдерживание инфляции, и стремительным развитием цифровых платежных инструментов.
Как показывают официальные данные, по состоянию на октябрь 2025 года, годовая инфляция в России составляла 7,98%, что почти вдвое превышает целевой показатель Банка России в 4%, несмотря на установление ключевой ставки на высоком уровне в 17,00% годовых. Данное несоответствие подчеркивает актуальность углубленного анализа факторов, определяющих устойчивость национальной денежной системы.
Цель настоящей работы состоит в проведении исчерпывающего теоретического анализа Закона денежного обращения в современных условиях фиатных денег, а также прикладного анализа особенностей и проблем российского денежного обращения в период 2020–2025 гг., с акцентом на роли Центрального Банка и влиянии цифровизации.
Для достижения поставленной цели в работе необходимо ответить на следующие ключевые исследовательские вопросы:
- В чем заключается современная интерпретация Закона денежного обращения (Количественная теория денег) в условиях фиатных денег?
- Какова динамика и структура денежной массы (M₂) в РФ за последние 5 лет, и какие факторы влияют на ее прирост?
- Какова эффективность инструментов ДКП Банка России в обеспечении ценовой стабильности в условиях внешних и внутренних шоков?
- Как развитие современных платежных систем (СБП, Цифровой рубль) влияет на скорость денежного обращения и общую монетарную стабильность в стране?
Теоретической базой исследования послужили классические и неоклассические модели количественной теории денег (И. Фишер, Кембриджская школа), а эмпирической основой – актуальные статистические данные, аналитические обзоры и нормативные документы Банка России и Росстата (по состоянию на октябрь 2025 года).
Теоретические основы и современная интерпретация Закона денежного обращения
Сущность и функции денег в фиатной системе
Современное денежное обращение функционирует в системе фиатных денег. Термин fiat (с лат. — декрет, указание) подчеркивает, что такие деньги не имеют внутренней стоимости (как, например, золото), а их номинальная стоимость устанавливается и гарантируется государством. Синонимичное понятие — фидуциарные деньги (fiducia — доверие), указывает на ключевой принцип их функционирования: ценность фиатных денег основана исключительно на доверии экономических субъектов к эмитенту (Центральному Банку и государству) и его способности поддерживать стабильность покупательной способности валюты. Таким образом, любое ослабление доверия к Центробанку или фискальной политике напрямую подрывает базу фиатной системы.
В системе фиатных денег деньги выполняют три основные функции:
- Мера стоимости: Деньги служат универсальным эквивалентом для выражения ценности товаров и услуг.
- Средство обращения: Они выступают посредником в процессе обмена (Т — Д — Т).
- Средство накопления (сбережения): Способность денег сохранять свою покупательную способность во времени.
Устойчивость выполнения этих функций, особенно функции средства накопления, напрямую зависит от ценовой стабильности.
Классические и неоклассические модели Закона денежного обращения
Закон денежного обращения в своей основе определяет количество денег, необходимое для нормального функционирования экономики в качестве средства обращения и платежа. В классической интерпретации (для экономики с товарными деньгами) количество денег (M) обратно пропорционально скорости их обращения (V) и прямо пропорционально сумме цен (P) и объему товаров (Q).
В более развернутой форме, учитывающей кредитные отношения (К. Маркс), необходимая денежная масса определяется как:
M = (PQ + Π - K - ВП) / V
Где:
- M — количество денег, необходимое для обращения;
- PQ — сумма цен реализуемых товаров;
- Π — сумма платежей по обязательствам (долги, налоги);
- K — сумма цен товаров, проданных в кредит;
- ВП — взаимопогашающиеся платежи (зачеты);
- V — скорость обращения денежной единицы.
В условиях фиатных денег и развитого кредита наибольшее распространение получила Количественная теория денег (КТД), представленная в двух основных формах.
Уравнение обмена Фишера (Трансакционный подход)
Ирвинг Фишер представил КТД в виде знаменитого уравнения обмена, которое является фундаментом монетаризма:
M · V = P · Q
Где:
- M — денежная масса (предложение денег);
- V — скорость обращения денег (среднее количество трансакций, в которых участвует денежная единица за период);
- P — общий уровень цен;
- Q — объем производства (реальный ВВП, количество сделок).
Это уравнение является тождеством, которое по определению всегда верно. Однако в рамках КТД Фишера делается допущение, что в долгосрочном периоде V и Q являются относительно стабильными или зависят от немонетарных факторов. При этих допущениях изменение денежной массы (M) прямо пропорционально влияет на уровень цен (P), что закрепляет связь между денежной эмиссией и инфляцией.
Кембриджское уравнение (Кассовый подход)
Неоклассический подход, развитый Кембриджской школой (А. Маршалл, А. Пигу), сместил акцент с трансакций на спрос на деньги. Кембриджское уравнение формулируется следующим образом:
M = k · P · Y
Где:
- M — денежная масса;
- P · Y — номинальный доход (номинальный ВВП);
- k — коэффициент Маршалла, который показывает, какую долю своего номинального дохода экономические субъекты желают хранить в ликвидной форме (в виде денег).
Коэффициент k является величиной, обратной скорости обращения ($k = 1/V$). Если Фишер рассматривал V как нечто внешнее, то Кембриджский подход связывает скорость обращения с поведением экономических агентов, их предпочтениями ликвидности и ожиданиями. Таким образом, устойчивость денежного обращения зависит не только от предложения денег, но и от спроса на них, который в свою очередь зависит от доверия и инфляционных ожиданий.
Понятие устойчивости денежного обращения и ее макроэкономические критерии
Устойчивость денежного обращения — это ключевое условие функционирования современной экономики. В академическом смысле она определяется как способность денежной системы обеспечивать стабильность покупательной способности национальной валюты (рубля) в долгосрочной перспективе.
В условиях фиатных денег устойчивость достигается через поддержание ценовой стабильности, что является основной целью Центрального Банка. Главным макроэкономическим критерием устойчивости выступает уровень инфляции.
Ключевые макроэкономические критерии устойчивости денежного обращения включают:
| Критерий | Описание и целевой ориентир (ЦБ РФ) | Связь с Законом денежного обращения |
|---|---|---|
| Ценовая стабильность (Инфляция) | Стабильно низкий уровень инфляции, не превышающий целевой показатель (4% в РФ). | Прямое влияние M на P (через уравнение Фишера). Высокая инфляция разрушает функцию денег как средства накопления. |
| Скорость обращения (V) | Стабильность или управляемая динамика V. Изменения V (в том числе из-за цифровизации) меняют потребность экономики в M. | Входит как ключевой параметр в обе модели КТД. Неконтролируемый рост V может спровоцировать инфляционный шок. |
| Уровень монетизации экономики (M₂/ВВП) | Отражает насыщенность экономики деньгами. Высокий уровень монетизации при прочих равных может указывать на потенциал для роста, но также несет инфляционные риски. | Косвенно связан с коэффициентом Маршалла (k). |
| Курсовая стабильность | Относительная стабильность обменного курса рубля, отражающая внешнюю покупательную способность. | Денежная масса и процентные ставки влияют на потоки капитала и, следовательно, на курс. |
Таким образом, в современной интерпретации Закон денежного обращения не является жестким детерминированным правилом, а представляет собой динамическую взаимосвязь между денежной массой, инфляцией и скоростью обращения, которая находится под постоянным контролем Центрального Банка. Главный вывод заключается в том, что в условиях фиатных денег доверие к эмитенту становится не просто желательным условием, но и критически важным параметром для всей системы.
Анализ денежно-кредитной политики ЦБ РФ и динамики денежной массы как факторов устойчивости
Инструменты и цели ДКП Банка России
Основная задача Банка России, согласно Федеральному закону, — защита и обеспечение устойчивости рубля. В современных условиях эта задача достигается путем реализации денежно-кредитной политики (ДКП) в рамках режима таргетирования инфляции.
Целевой показатель (таргет) по инфляции установлен Банком России на уровне 4% годового темпа прироста потребительских цен. Этот уровень считается оптимальным для обеспечения макроэкономической стабильности, поскольку он стимулирует инвестиции и сохраняет доверие к национальной валюте.
Ключевая ставка является основным операционным инструментом ДКП. Механизм ее действия основан на том, что изменение ставки ЦБ транслируется в процентные ставки коммерческих банков по кредитам и депозитам, влияя на спрос и предложение денег в экономике:
- Повышение ставки (жесткая ДКП): Удорожает кредитование, снижает инвестиционную активность, стимулирует сбережения и, как следствие, замедляет рост денежной массы и снижает инфляционное давление.
- Снижение ставки (мягкая ДКП): Удешевляет кредиты, стимулирует экономический рост, но может вызвать рост инфляции.
Кроме ключевой ставки, Банк России использует и другие инструменты для регулирования ликвидности банковского сектора и воздействия на денежную массу:
- Операции на открытом рынке: Покупка или продажа ценных бумаг (как правило, облигаций федерального займа или собственных облигаций ЦБ). Продажа облигаций изымает ликвидность из системы, сокращая денежную массу.
- Нормы обязательных резервов: Установление минимальной доли обязательств банка, которую он должен хранить на счете в ЦБ. Повышение норм резервирования «связывает» часть денежной массы.
Структурный и динамический анализ денежной массы (M₂) в Российской Федерации (2020–2025 гг.)
Денежная масса (M) в РФ измеряется с помощью денежных агрегатов. Наиболее широким агрегатом, используемым для макроэкономического анализа, является M₂, который включает M₁ (наличные деньги M₀ и средства на счетах до востребования) и остатки средств в национальной валюте на срочных депозитах.
Российская денежная масса демонстрирует устойчивую траекторию роста. По предварительной оценке Банка России, на 1 октября 2025 года рублевая денежная масса M₂ составила 121,3 трлн рублей.
| Показатель | 01.01.2020 | 01.01.2022 | 01.01.2025 | 01.10.2025 (оценка) |
|---|---|---|---|---|
| Денежная масса M₂ (трлн руб.) | ~50,5 | ~64,3 | ~107,8 | 121,3 |
| Годовой темп прироста M₂ (Сентябрь 2025) | 12,7% |
Источник: Расчеты и агрегация данных Банка России и официальной статистики.
Факторы роста M₂. В отличие от периодов, когда основной вклад в рост денежной массы вносили чистые иностранные активы (за счет профицита торгового баланса), в последние годы (2020–2025) главным двигателем прироста M₂ стало увеличение требований банковской системы к экономике, то есть активное кредитование организаций и домашних хозяйств. Например, рублевые депозиты домашних хозяйств внесли основной вклад в рост широкой денежной массы, составив 10,4 п.п. на 1 июня 2025 года.
Структурные изменения и наличный оборот. Важным индикатором, отражающим прогресс в борьбе с теневой экономикой и развитие платежных технологий, является доля наличных денег (M₀) в агрегате M₂.
Наблюдается явная тенденция к сокращению доли наличных денег (M₀) вне банковской системы в агрегате M₂. На 1 января 2025 года эта доля составила 14,7%. Этот показатель является историческим минимумом для российской экономики.
Данный факт позволяет сделать важный аналитический вывод: несмотря на сохранение проблем теневой экономики, широко распространенные в прошлом оценки, приписывающие теневому сектору 33–37% оборота, нуждаются в корректировке. Низкая и сокращающаяся доля M₀ свидетельствует об эффективности мер по популяризации безналичных расчетов и высокой степени доверия к банковской системе, что укрепляет устойчивость денежного обращения.
Оценка влияния жесткой ДКП на ценовую стабильность (октябрь 2025)
Период 2020–2025 гг. ознаменовался беспрецедентной волатильностью ключевой ставки, отражающей реакцию ЦБ на внешние шоки, геополитические риски и внутреннее инфляционное давление.
Динамика ключевой ставки и инфляции (2020–2025 гг.)
| Дата | Ключевая ставка (%) | Годовая инфляция (%) |
|---|---|---|
| Июль 2020 — Март 2021 | 4,25% (минимум периода) | ~4,5-5,5 |
| Февраль 2022 | 20,00% (реакция на санкции) | ~9,15 |
| Декабрь 2023 | 16,00% | 7,42 |
| Октябрь 2024 (макс. значение) | 21,00% | ~10-12 |
| 15 сентября 2025 | 17,00% | 7,98% (сентябрь 2025) |
Источник: Банк России, Росстат. Данные агрегированы по состоянию на 18.10.2025.
Анализ показывает, что, несмотря на применение жесткой ДКП (ключевая ставка 17,00% на 15.09.2025), которая должна значительно замедлить инфляцию, фактическая годовая инфляция (7,98% по итогам сентября 2025 года) остается существенно выше целевого показателя (4%).
Это несоответствие говорит о том, что трансмиссионный механизм ДКП сталкивается с серьезными препятствиями:
- Высокие инфляционные ожидания: Население и бизнес ожидают продолжения роста цен, что закрепляет инфляцию в текущем уровне.
- Структурные факторы: Влияние бюджетного стимулирования, дефицита кадров и ограниченного предложения на внутреннем рынке ослабляет эффективность монетарных мер.
- Лаги ДКП: Эффект от повышения ставки до 17% и выше проявляется с временным лагом в 3–6 кварталов.
Таким образом, на октябрь 2025 года устойчивость денежного обращения остается под угрозой, поскольку ценовая стабильность не достигнута, а высокий уровень ключевой ставки создает риски для кредитной активности и экономического роста. Каков же реальный потолок жесткости, который может выдержать экономика, прежде чем замедление инфляции обернется стагнацией?
Цифровизация денежного обращения и риски макроэкономической стабильности
Современные платежные системы (СБП, Цифровой рубль) и их место в денежном обращении
Современное российское денежное обращение характеризуется активным внедрением новых технологий, которые меняют структуру и скорость движения денег.
Система быстрых платежей (СБП)
Система быстрых платежей (СБП), запущенная Банком России, является важнейшим инфраструктурным проектом, позволяющим осуществлять мгновенные переводы между счетами в разных банках по номеру телефона в режиме 24/7.
Влияние СБП на денежное обращение:
- Сокращение наличного оборота: СБП стимулирует использование безналичных расчетов, что подтверждается сокращением доли M₀ в M₂.
- Снижение издержек: Для государства сокращаются расходы на инкассацию, печать и обслуживание наличных денег.
- Повышение эффективности: Мгновенные переводы теоретически должны способствовать ускорению скорости обращения денег (V) за счет устранения временных задержек.
Цифровой рубль (CBDC)
Цифровой рубль (Central Bank Digital Currency, CBDC) представляет собой третью форму национальных денег, существующую наряду с наличными и безналичными деньгами на банковских счетах.
Ключевые характеристики Цифрового рубля:
- Эмитент: Эмитентом является непосредственно Банк России, что обеспечивает государственный контроль над эмиссией.
- Форма: Представляет собой уникальный цифровой код (токен), хранящийся на электронных кошельках, открытых на платформе ЦБ.
- Статус: Является законным платежным средством.
Этапы внедрения: Пилотное тестирование операций с реальными цифровыми рублями с участием ограниченного числа клиентов и 13 банков началось 15 августа 2023 года. С 1 сентября 2024 года стартовал новый, расширенный этап пилота, в котором принимают участие уже 9 000 физических лиц и 1 200 компаний.
Важно отметить методологическое различие: СБП и Цифровой рубль — это разные платформы. СБП — это система расчетов между счетами в коммерческих банках, тогда как Цифровой рубль — это счет в ЦБ. Соответственно, переводы цифровых рублей через СБП невозможны.
Парадокс скорости обращения денег (V) в условиях цифровизации
Теоретически, внедрение мгновенных платежных систем (СБП) и новой, высоколиквидной формы денег (Цифровой рубль) должно привести к увеличению скорости обращения денег (V). Снижение трансакционных издержек и времени на перевод средств означает, что каждая денежная единица может совершить больше оборотов за единицу времени.
Однако анализ российской экономики показывает **систематическое снижение скорости обращения денежного агрегата M₂**. Этот факт представляет собой аналитический парадокс, который требует пристального изучения.
| Показатель | 2018 | 2020 | 2022 | 2024 (оценка) |
|---|---|---|---|---|
| Скорость обращения M₂ (коэффициент) | ~1,2 | ~1,05 | ~0,95 | ~0,9 |
Источник: Оценка на основе данных ЦБ РФ (V = ВВП ном. / M₂).
Гипотезы, объясняющие парадокс снижения V:
- Рост сбережений и спроса на ликвидность: В условиях экономической и геополитической неопределенности (2022–2025 гг.) экономические субъекты, несмотря на высокие процентные ставки, склонны увеличивать долю сбережений в ликвидной форме (M₂), что увеличивает коэффициент Маршалла (k) и, соответственно, снижает V (поскольку V = 1/k).
- Структурные изменения в кредитовании: Основной прирост M₂ связан с долгосрочными кредитами (ипотека, корпоративные займы), которые по своей природе имеют более низкую скорость обращения по сравнению с краткосрочными трансакционными операциями. Деньги, осевшие на срочных депозитах (часть M₂), движутся медленнее, чем наличные или деньги на счетах до востребования.
- Эффект богатства: Рост номинального ВВП и доходов привел к тому, что часть средств, которая раньше была вложена в финансовые активы, теперь хранится в более ликвидной форме (в M₂), что замедляет общий оборот.
Таким образом, несмотря на технологический потенциал цифровизации, макроэкономические факторы (неопределенность, высокий спрос на сбережения) доминируют, удерживая скорость обращения M₂ на низком уровне. Важно осознать, что цифровая инфраструктура лишь создает потенциал для ускорения V, но реализовать этот потенциал могут только стабильность и низкие инфляционные ожидания.
Ключевые проблемы и риски для устойчивости денежного обращения РФ
Устойчивость российского денежного обращения в 2020–2025 годах подвергалась воздействию ряда серьезных вызовов, как внутренних, так и внешних.
1. Внешние риски и санкционное давление
Сохранение санкционного давления на российский корпоративный и финансовый секторы является перманентным внешним риском. Это приводит к:
- Ограничению доступа к международным рынкам капитала, что заставляет ЦБ и правительство полагаться исключительно на внутренние источники финансирования и денежную эмиссию.
- Волатильности экспортных доходов, связанной с возможным снижением мировых цен на ключевые экспортные товары. Резкое падение цен на нефть или газ может создать дефицит валюты и оказать давление на курс рубля, что напрямую подрывает его внешнюю покупательную способность.
2. Риск трансформации процентного риска в кредитный
Жесткая денежно-кредитная политика, выраженная в высоком уровне ключевой ставки (17,00%), является мощным инструментом борьбы с инфляцией, но несет сопутствующие риски. Высокие процентные ставки увеличивают стоимость обслуживания задолженности для заемщиков. Это создает риск трансформации процентного риска в кредитный: если компании и домохозяйства не смогут обслуживать дорогие кредиты, это приведет к росту просроченной задолженности, ухудшению качества активов банков и, потенциально, к нестабильности финансового сектора. Банк России пытается ограничить этот риск, применяя макропруденциальные меры, например, устанавливая антициклическую надбавку к нормативам достаточности капитала банков.
3. Риски, связанные с неконтролируемой эмиссией
Развитие технологий блокчейна и криптовалют несет риск установления неподконтрольной эмиссии частных виртуальных валют. Если бы эти валюты получили широкое распространение как средство платежа, они могли бы подорвать монополию государства на эмиссию и создать угрозу для стабильности национальной денежной системы. Именно поэтому государства, включая РФ, активно разрабатывают и внедряют CBDC (Цифровой рубль) как контролируемую альтернативу.
Заключение
Проведенный анализ подтверждает, что Закон денежного обращения, основанный на количественной теории денег, сохраняет свою актуальность в условиях фиатной системы. Уравнение обмена Фишера (M · V = P · Q) продолжает служить методологической основой для понимания связи между денежной массой и инфляцией, с ключевой поправкой на фактор скорости обращения (V) и эндогенности денежной массы.
Ключевые аналитические выводы:
- Денежно-кредитная политика: В период 2020–2025 гг. Банк России применял жесткую ДКП, резко повышая ключевую ставку (до 17,00% на 15.09.2025). Однако, несмотря на это, устойчивость рубля, измеряемая ценовой стабильностью, не достигнута: инфляция (7,98% в сентябре 2025 г.) значительно превышает целевой показатель (4%). Это указывает на ослабление трансмиссионного механизма ДКП под воздействием структурных и ожидаемых факторов.
- Динамика денежной массы: Денежная масса M₂ демонстрирует устойчивый рост, достигнув 121,3 трлн рублей к 1 октября 2025 года. Основным драйвером роста является активное кредитование экономики. При этом структурный анализ выявил положительную тенденцию: доля наличных денег (M₀) в M₂ снизилась до исторического минимума (14,7% на 1.01.2025), что свидетельствует о прогрессе в снижении теневого оборота и успехе популяризации безналичных платежей.
- Парадокс цифровизации: Развитие современных платежных систем (СБП и пилотное внедрение Цифрового рубля) должно теоретически увеличивать скорость обращения денег (V). Однако в российской экономике наблюдается систематическое снижение V. Этот парадокс объясняется макроэкономической неопределенностью и структурными изменениями, которые стимулируют рост сбережений и спрос на ликвидность, перевешивая технологический фактор ускорения трансакций.
- Риски для устойчивости: Основные риски устойчивости связаны с внешним санкционным давлением, а также с внутренним риском трансформации процентного риска в кредитный из-за чрезмерно жесткой ДКП.
Для обеспечения долгосрочной устойчивости денежного обращения Банку России необходимо, помимо монетарных мер, продолжать работу по повышению доверия экономических субъектов и закреплению инфляционных ожиданий, а также координировать действия с фискальными властями для устранения структурных факторов инфляции. Развитие Цифрового рубля, при условии его грамотного внедрения, может стать инструментом для повышения эффективности ДКП в будущем, предоставляя ЦБ новые рычаги контроля над денежной массой.
Список использованной литературы
- Абалкин, Л. И. Курс переходной экономики: Учебник. – М.: Финстатинформ, 1997.
- Абрамова, М. А., Александрова Л. С. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: Институт международного права и экономики, 2003.
- Бурлачков, В. Денежное предложение: теория и организация // Вопросы экономики. 2005. №3.
- Вестник Банка России №65 (863), 2005. URL: http://www.budgetrf.ru (дата обращения: 18.10.2025).
- Войтов, А. Г. Экономика. Общий курс: Учебник. – М.: Информационно – внедренческий центр «Маркетинг», 2000.
- Галицкая, С. В. Денежное обращение. Кредит. Финансы (теория и российская практика). – М.: Междунар. отношения, 2002.
- Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник для вузов / Под общ. ред. В.И. Кушлина, Н.А.Волгина. М.: ОАО «НПО Экономика», 2000.
- Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2006.
- Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика: Учебное пособие / Под ред. проф. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, Изд-во «ДИС», 2000.
- Макроэкономика. Теория и российская практика: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Н.Н. Думной. – М.: КНОРУС, 2004.
- Маркс, К., Энгельс Ф. Сочинения. Т. 12. – М., 1930.
- Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.В. Жукова, Л.М. Максимова и др. М.: ЮНИТИ, 2003.
- Экономика: Учебник / Под ред. А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. – М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001.
- Инфляция и ключевая ставка Банка России. URL: https://www.cbr.ru/key-indicators/inflation-and-keyrate/ (дата обращения: 18.10.2025).
- Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня // Домклик. URL: https://domclick.ru/zhurnal/nedvizhimost/klyuchevaya-stavka (дата обращения: 18.10.2025).
- Как определяется объем денежной массы, необходимой для обращения в количественной теории денег // Университет ИТМО. URL: https://itmo.ru/file/umk/2019/3/178/lektsiya_3_osnovy_monetarizma.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
- Цели и принципы денежно-кредитной политики // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/about_dkp/ (дата обращения: 18.10.2025).
- Инструменты денежно-кредитной политики и их использование // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/instrumenty-denezhno-kreditnoy-politiki-i-ih-ispolzovanie/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
- Денежная масса в России в июне увеличилась на 0,7% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/972134 (дата обращения: 18.10.2025).
- Денежные агрегаты // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/aggregates/ (дата обращения: 18.10.2025).
- В августе рост денежной массы в РФ составил 1,3% // Finmarket. URL: https://www.finmarket.ru/main/article/6370487 (дата обращения: 18.10.2025).
- СБП и цифровые рубли — это две разные истории // Банковский журнал. URL: https://ib-bank.ru/bisjournal/news/10134 (дата обращения: 18.10.2025).
- СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-problemy-i-perspektivy-razvitiya-denezhnogo-obrascheniya-v-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
- УМК Макроэкономика.pdf // bsu.by. URL: https://www.bsu.by/upload/docs/2021/04/16/e06b72d14c2419a4d2f073f136151745.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
- Проблемы денежного обращения в Российской Федерации // edu-time.ru. URL: https://edu-time.ru/stat/293 (дата обращения: 18.10.2025).
- Система быстрых платежей: возможности, факторы роста и риски // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sistema-bystryh-platezhey-vozmozhnosti-faktory-rosta-i-riski/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
- Обзор финансовой стабильности. № 4. 2024 г. // Банк России. URL: https://cbr.ru/analytics/financial_stability/finreview_2024-4/ (дата обращения: 18.10.2025).
- Лекция №4. «Денежное обращение. Закон денежного обращения» // rssk.ru. URL: https://www.rssk.ru/article/11833/ (дата обращения: 18.10.2025).
- ОЦЕНКА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ОТДЕЛЬНЫХ СОТРУДНИЧАЮЩИХ СТРАН // fundamental-research.ru. URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=83021 (дата обращения: 18.10.2025).
- ФИАТНЫЕ ДЕНЬГИ // Банк России. Аналитическая записка. 01.08.2019. URL: http://www.cbr.ru/Content/Document/File/79013/analytic_note_20190801_fm.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
- ТЕМА 1.2 ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА // stgau.ru. URL: http://stgau.ru/files/study/kafedry/Finansy/DN_DS/Lektsii/1.2.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
- Уравнение обмена Фишера // 1fin.ru. URL: https://1fin.ru/?id=4133 (дата обращения: 18.10.2025).