Систематический анализ и методы оценки ключевых ценообразующих факторов стоимости субъектов малого предпринимательства

Введение: Актуальность, цели и структура аналитического обзора

В современной экономике малый бизнес (МБ) выступает не просто как сегмент, а как динамичный «кровеносный сосуд», обеспечивающий занятость, инновации и гибкость рынка. Однако оценка стоимости субъектов малого предпринимательства — это сложнейшая аналитическая задача, которая значительно отличается от оценки крупных, публичных корпораций. Эта сложность обусловлена не только небольшими масштабами деятельности, но и целым рядом специфических ценообразующих факторов, которые часто имеют нематериальную природу или связаны с повышенным риском.

Ценообразующие факторы (или стоимостные факторы) — это совокупность внутренних и внешних условий, которые детерминируют ожидаемую будущую выгоду, связанную с владением бизнесом, и, следовательно, его рыночную стоимость. Для малого бизнеса эти факторы редко бывают прозрачны или легко поддаются количественному измерению. Нехватка публичных сопоставимых данных, высокая зависимость от ключевой фигуры, низкая ликвидность долей и, в последнее время, постоянно меняющаяся регуляторная среда в России — все это требует не просто применения классических методов оценки, но их глубокой и тонкой адаптации, поскольку неадекватная оценка приводит к существенным финансовым потерям при сделках.

Целью данного аналитического обзора является систематизация и детальный анализ методологического инструментария, применяемого для количественной оценки ключевых ценообразующих факторов, специфичных для субъектов малого предпринимательства. Задача работы — разработать структурированный академический обзор, который станет основой для понимания того, как классические подходы к оценке модифицируются в условиях информационной ограниченности и повышенного риска.

Структура обзора последовательно раскрывает теоретические основы, классифицирует специфические факторы (включая критически важные актуальные риски), анализирует адаптацию трех классических подходов и, наконец, детализирует методы количественной оценки нематериальных активов и рисковых поправок, завершаясь анализом российской регуляторной среды.

Теоретические основы и классификация ценообразующих факторов

Оценка (бизнеса) по своей сути является совокупностью логических процедур и расчетов, направленных на формирование обоснованного заключения о величине стоимости объекта. Стоимость малого бизнеса — это не только сумма его балансовых активов, но, прежде всего, текущая стоимость будущих экономических выгод, которые может получить собственник. При этом влияние ценообразующих факторов на МБ часто бывает непропорционально велико по сравнению с крупным корпоративным сектором.

Ценообразующие факторы для малого бизнеса традиционно подразделяются на две большие группы: внутренние и внешние.

Внутренние специфические факторы малого бизнеса

Внутренние факторы напрямую связаны с особенностями функционирования самого предприятия. Для малого бизнеса они носят ярко выраженный характер и требуют обязательного учета через корректировки стоимости.

Ключевыми специфическими факторами являются:

1. Неконтрольный характер (Discount for Lack of Control, DLOC). Владение неконтрольным пакетом (долей) означает отсутствие возможности влиять на ключевые управленческие решения, распределение прибыли, стратегию развития и продажу активов. Этот фактор напрямую снижает стоимость миноритарной доли по сравнению с мажоритарной.

2. Низкая ликвидность доли (Discount for Lack of Marketability, DLOM). В отличие от акций публичных компаний, доля в малом бизнесе не может быть быстро продана на открытом рынке по справедливой цене. Поиск покупателя, проведение due diligence и закрытие сделки требуют значительного времени и затрат, что делает владение менее привлекательным и, следовательно, снижает стоимость.

3. Зависимость от ключевой фигуры (Key Person Risk). Высокая зависимость от личности основателя, руководителя или узкого специалиста (например, ведущего технолога или продавца) является определяющим риском. Уход, болезнь или смерть такого лица может привести к мгновенной потере значительной части клиентской базы, знаний и, соответственно, доходов. Это требует от оценщика обязательного использования страховых полисов или планов преемственности в качестве минимизирующих факторов.

4. Гудвилл (Goodwill). Гудвилл (деловая репутация) является критически важным нематериальным активом для малого бизнеса. Он отражает способность компании генерировать прибыль выше среднеотраслевого уровня на вложенный капитал за счет «доброго имени», лояльности аудитории, эффективных процессов или уникальных компетенций, не отраженных в балансе.

Внешние факторы и институциональная среда: Учет макроэкономического риска

Внешние факторы формируются макроэкономическим окружением, отраслевыми условиями, технологическими сдвигами и, что особенно важно для России, институциональной и регуляторной средой. В современных условиях внешние факторы для российского малого предпринимательства часто характеризуются постоянной неопределенностью и непрерывными изменениями.

Анализ ключевого современного фактора риска: Налоговая реформа 2026 года

Одним из наиболее значимых и актуальных внешних ценообразующих факторов, влияющих на стоимость малого бизнеса в России, является планируемое изменение системы налогообложения для компаний, применяющих Упрощенную систему налогообложения (УСН).

Согласно Законопроекту № 1026190-8 (прошел первое чтение), с 1 января 2026 года планируется кардинальное изменение:

• Снижение порога УСН: Порог дохода для освобождения от НДС будет снижен с текущих 60 млн руб. до 10 млн руб. в год.
• Введение НДС: Для компаний на УСН, превысивших порог в 10 млн руб., законопроект вводит переходные ставки НДС:
  • 5% для оборота от 10 млн до 250 млн руб.
  • 7% для оборота от 250 млн до 450 млн руб. (важно, что в обоих случаях отсутствует право на вычеты).
• Превышение 450 млн руб. ведет к полному переходу на Общую систему налогообложения (ОСНО) с полной ставкой НДС.

Влияние на стоимость: Это изменение оказывает прямое негативное влияние на будущие денежные потоки и, следовательно, на стоимость растущих малых предприятий. Оценщик обязан учесть этот фактор в двух аспектах:

1. Снижение прогнозируемой чистой прибыли: Дополнительное фискальное бремя в виде НДС 5% или 7% прямо сокращает чистую прибыль, что снижает капитализируемую стоимость в рамках доходного подхода.
2. Рост рисковой премии: Повышенное бремя и неопределенность в отношении будущей налоговой политики увеличивают системный риск, что должно отражаться в более высокой ставке дисконтирования.

Таким образом, оценка малого бизнеса должна учитывать этот институциональный риск как весомый, негативный ценообразующий фактор. Что же произойдет, если оценщик проигнорирует этот критический фактор при расчете ставки дисконтирования?

Адаптация классических подходов к оценке стоимости малого бизнеса

Классические подходы к оценке (доходный, сравнительный, затратный) применимы к малому бизнесу, но требуют значительной адаптации, чтобы корректно учесть его специфику, особенно в части ликвидности, контроля и риска.

Доходный подход: Моделирование денежных потоков и рисковая составляющая

Доходный подход, в частности, модель дисконтирования денежных потоков (DCF), является наиболее теоретически обоснованным для оценки действующего предприятия, поскольку стоимость определяется способностью генерировать будущие доходы. Однако модель DCF требует построения надежного финансового прогноза, что крайне сложно для малого бизнеса из-за высокой волатильности его деятельности и зависимости от ключевых лиц.

1. Моделирование финансово-хозяйственной деятельности: Прогноз денежных потоков должен быть максимально консервативным и реалистичным. Оценщик должен устранить из прогнозируемой прибыли все нерыночные или избыточные расходы, характерные для собственника (например, завышенная заработная плата руководства, личные расходы, проведенные через компанию).
2. Учет рисковой составляющей: Для расчета ставки дисконтирования (WACC или требуемая ставка доходности на собственный капитал) необходимо добавить значительную премию за риск. Эта премия должна включать:
   • Премию за размер: Малый бизнес статистически более рискован, чем крупный.
   • Премию за специфический риск: Сюда включаются риски зависимости от ключевого персонала, риски, связанные с концентрацией клиентов или поставщиков, и, что критически важно, актуальный налоговый риск (влияние НДС 2026 года).

Таким образом, при оценке МБ в рамках доходного подхода корректное определение ставки дисконтирования становится основным инструментом учета специфических ценообразующих факторов.

Затратный подход: Переоценка активов и учет нематериальных активов

Затратный подход (метод чистых активов) определяет стоимость бизнеса как разницу между рыночной стоимостью всех его активов и рыночной стоимостью его обязательств.

Общая модель затратного метода оценки:

V = Арыночная - Орыночная - Ин

Где:

• V — Стоимость бизнеса (собственного капитала).
• А_{рыночная} — Рыночная стоимость всех активов компании.
• О_{рыночная} — Рыночная стоимость всех обязательств компании.
• И_н — Имущество, не принадлежащее компании (например, арендованные активы).

Проблема адаптации: Бухгалтерский баланс малого предприятия, как правило, отражает активы по исторической стоимости, а не по рыночной. Для целей рыночной оценки требуется обязательная переоценка всех основных средств, запасов и финансовых вложений до текущей рыночной стоимости.

Наиболее серьезная трудность заключается в учете нематериальных активов (НМА). Если крупный бизнес может иметь патенты или бренды, учтенные по значительной стоимости, то стоимость малого бизнеса часто скрыта в его Гудвилле или ноу-хау, которые либо не отражены в балансе вовсе, либо учтены по минимальной стоимости. Применение затратного подхода без адекватной оценки НМА (например, через метод избыточных прибылей) приведет к занижению стоимости.

Сравнительный (рыночный) подход: Проблема прозрачности и необходимость корректировок

Сравнительный подход определяет стоимость, исходя из цен недавних сделок с сопоставимыми компаниями (метод сделок) или котировок аналогичных публичных компаний (метод рынка капитала).

Проблема адаптации: В оценке малого бизнеса сравнительный подход наиболее сложен и наименее надежен из-за критически низкой информационной прозрачности и отсутствия публичных сделок по сопоставимым малым компаниям. Для его применения оценщик вынужден проводить две основные группы корректировок:

1. Корректировка на размер и отрасль: Сделки с сопоставимыми по отрасли, но более крупными компаниями требуют поправки на размер.
2. Корректировки на характеристики оцениваемой доли: Если найдены сделки с контрольными пакетами публичных компаний, необходимо ввести скидку за неконтрольный характер (DLOC) и скидку за низкую ликвидность (DLOM), чтобы привести стоимость к характеристикам оцениваемого объекта.

Также, в оценочной практике для малого бизнеса обязательно применяются корректировки на избыточные, непрофильные активы и корректировки на избыток или недостаток чистого оборотного капитала (ЧОК), что отражает специфику управления активами в небольших компаниях, где активы могут использоваться неэффективно или, наоборот, недостаточно финансироваться.

Методы количественной оценки нематериальных и рисковых факторов

Для обеспечения академической строгости оценки необходимо перевести качественные ценообразующие факторы (деловая репутация, риски) в количественные показатели.

Оценка Гудвилла: Метод избыточных прибылей

Для количественной оценки нематериальных факторов, в частности Гудвилла, традиционно и широко применяется Метод избыточных прибылей (Excess Earnings Method).

Метод основан на допущении, что Гудвилл позволяет компании генерировать операционную прибыль, превышающую нормальную (среднеотраслевую) доходность на все используемые активы, включая материальные.

Пошаговая логика расчета Гудвилла:

1. Определение чистых активов (по рыночной стоимости): Определяется рыночная стоимость материальных активов (имущества, оборудования, ЧОК), используемых в бизнесе.
2. Расчет требуемой (нормальной) доходности на чистые активы: Используется среднеотраслевая ставка доходности (R_отр) или ставка, отражающая риск владения материальными активами.

   Прибыльнормальная = Активырыночная × Rотр
   

3. Расчет избыточной прибыли: Определяется разница между фактической средней операционной прибылью (EBIT) компании за период и рассчитанной нормальной прибылью.

   Прибыльизбыточная = Прибыльфактическая - Прибыльнормальная
   

4. Капитализация избыточной прибыли: Избыточная прибыль капитализируется по ставке, отражающей риск, связанный именно с нематериальными активами (R_{гудвилл}), для определения стоимости Гудвилла.

   VГудвилл = Прибыльизбыточная / Rгудвилл
   

Преимущество метода: Метод избыточных прибылей позволяет четко отделить доход, генерируемый материальной базой, от дохода, генерируемого деловой репутацией, что критически важно для малого бизнеса, где стоимость часто сконцентрирована именно в нематериальных активах.

Корректировки на ликвидность и контроль (DLOM и DLOC)

Эти две скидки являются ключевыми инструментами, позволяющими адаптировать стоимость к специфике малого бизнеса. Чтобы лучше понять их влияние, почему бы не рассмотреть примеры, где отсутствие таких корректировок привело к судебным спорам о стоимости?

1. Скидка за неконтрольный характер (DLOC)

DLOC применяется, когда оценивается миноритарный пакет, не дающий права вето или влияния на управленческие решения. Выбор конкретной величины DLOC зависит от корпоративной структуры (Устав), уровня защиты прав миноритариев и вероятности получения дивидендов.

Фактор	Суть влияния	Диапазон в РФ	Примечание
Неконтрольный характер	Отсутствие возможности влиять на дивидендную политику, продажу активов или смену руководства.	Варьируется от 0% до 40%	Средний диапазон, основанный на сопоставимых данных, составляет 25–35%.

2. Скидка за низкую ликвидность (DLOM)

DLOM применяется, когда оцениваемая доля или бизнес не могут быть быстро проданы по рыночной стоимости из-за отсутствия организованного рынка сбыта. Величина DLOM зависит от срока, необходимого для продажи, наличия потенциальных покупателей, а также качества и прозрачности финансовой отчетности компании.

Фактор	Суть влияния	Диапазон в РФ	Примечание
Низкая ликвидность	Расходы, время и риск, связанные с реализацией закрытого актива.	Крайне широкий, доходящий до 70%	Расчетный показатель, основанный на затратах на первичное размещение (IPO), часто колеблется в пределах 10–20%.

В отечественной оценочной практике постоянно исследуются классические способы корректировки и разрабатываются новые подходы к определению диапазона скидок и премий, что является ответом на недостаток эмпирических данных по малым предприятиям.

Практические корректировки стоимости, упускаемые конкурентами

Помимо стандартных скидок на ликвидность и контроль, для малого бизнеса критически важны корректировки, касающиеся эффективности управления активами:

1. Корректировка на избыточные, непрофильные активы. Малые компании часто могут держать на балансе активы (например, пустующие помещения, излишнее оборудование, неиспользуемые земельные участки), которые не задействованы в основной операционной деятельности. Эти активы не генерируют операционный денежный поток, но их рыночная стоимость должна быть добавлена к стоимости операционного бизнеса после применения корректировок DLOM/DLOC.
2. Корректировки на избыток или недостаток чистого оборотного капитала (ЧОК).
   • Избыток ЧОК: Если фактический ЧОК превышает нормативный (требуемый для эффективной работ��), разница (избыток) должна быть добавлена к стоимости собственного капитала.
   • Недостаток ЧОК: Если фактический ЧОК ниже нормативного, это означает, что новому владельцу придется вложить дополнительные средства для поддержания операционной деятельности. Разница (недостаток) должна быть вычтена из стоимости.

Эти корректировки обеспечивают, что покупатель заплатит только за те активы, которые необходимы для генерации прогнозируемых денежных потоков, а также за дополнительные, неиспользуемые активы по их ликвидной стоимости.

Регулирование оценочной деятельности в РФ и ограничения методов

Нормативно-правовая база

Оценочная деятельность в Российской Федерации регулируется Федеральным законом № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности» и комплексом Федеральных стандартов оценки (ФСО).

Ключевым регулятором процесса оценки бизнеса является Приказ Минэкономразвития России от 14 апреля 2022 г. № 200, который утвердил актуальные ФСО I–VI. В частности:

• ФСО V «Подходы и методы оценки» регламентирует применение доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке, включая оценку бизнеса.
• Хотя ранее действовал ФСО № 8 «Оценка бизнеса», его положения были интегрированы в новые стандарты, сохраняя требования к проведению оценки акций, паев, долей в уставном капитале и имущественного комплекса организации как обособленного имущества действующего бизнеса.

Российские стандарты требуют от оценщика обязательного обоснования выбора подходов и методов, а также детального описания всех применяемых корректировок (скидок/премий), что теоретически обязывает учитывать специфические ценообразующие факторы малого бизнеса.

Ключевые ограничения при оценке

Ключевая проблема, которая существенно влияет на корректность оценки ценообразующих факторов малого бизнеса в России, — это информационная непрозрачность и ограниченная доступность данных.

1. Недоступность сопоставимых данных: Оценщикам редко удается найти публичную финансовую отчетность сопоставимых малых компаний, особенно данные о частных сделках купли-продажи. Это делает применение сравнительного подхода крайне затруднительным.
2. Качество финансовой отчетности: Малые предприятия, особенно те, кто применяет УСН или упрощенный бухучет, часто ведут учет, ориентированный на минимизацию налогов, а не на отражение реального экономического состояния. Это требует от оценщика проведения глубокого аудита и нормализации отчетности, что увеличивает трудоемкость и стоимость оценки.
3. Упрощение методик: В условиях негативной ценовой конъюнктуры на рынке оценочных услуг наблюдается тенденция к сильному упрощению методик. Зачастую оценщики используют стандартные, неадаптированные диапазоны скидок (например, 20% DLOM и 30% DLOC), не проводя детального анализа рисков конкретного предприятия. Это снижает корректность учета специфических ценообразующих факторов и может привести к недостоверной оценке.

Сложности с определением рыночной стоимости нематериальных активов (за исключением Гудвилла, оцененного методом избыточных прибылей) остаются одной из наиболее серьезных трудностей при применении затратного подхода.

Заключение

Систематический анализ методов оценки подтверждает, что определение стоимости субъектов малого предпринимательства — это процесс, требующий не только методологической строгости, но и глубокой адаптации классических подходов. Ценообразующие факторы МБ, такие как низкая ликвидность, неконтрольный характер и высокая зависимость от ключевых лиц, должны быть переведены из качественных рисков в количественные корректировки стоимости.

Наиболее эффективным для оценки является доходный подход, поскольку он напрямую учитывает будущие денежные потоки, но его применимость зависит от корректного расчета ставки дисконтирования и устранения нерыночных расходов. Сравнительный подход требует обязательного введения сложных поправок (DLOC, DLOM), а затратный подход не может быть достоверным без адекватной оценки нематериальных активов, в частности Гудвилла, через Метод избыточных прибылей.

Прогноз и рекомендации

Наиболее критическим внешним ценообразующим фактором, который оценщики обязаны учитывать уже сейчас, является планируемая налоговая реформа 2026 года. Снижение порога УСН до 10 млн руб. и введение НДС для растущих малых предприятий неизбежно приведет к сокращению их чистых денежных потоков и увеличению ставки дисконтирования. Это окажет прямое понижающее давление на стоимость значительной части российского малого бизнеса, вынуждая оценщиков проводить более тонкий анализ специфических налоговых рисков.

Рекомендации для дальнейших академических исследований:

1. Проведение эмпирических исследований для сужения диапазона применимости скидок DLOM и DLOC в российской практике, с учетом отраслевой специфики и региональных особенностей.
2. Разработка унифицированных методик учета влияния актуальных институциональных рисков (например, моделирование влияния НДС для УСН) на финансовые прогнозы при применении доходного подхода.
3. Развитие методологии оценки нематериальных активов, кроме Гудвилла, для малых предприятий (например, оценка базы лояльных клиентов или уникальных операционных систем).

Успешная оценка стоимости малого бизнеса — это баланс между теоретической фундаментальностью и прагматичной адаптацией к реалиям рынка, информационной ограниченности и постоянно меняющейся регуляторной среды.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изменениями от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая 2001 г., 21 марта, 14, 26 ноября 2002 г., 10 января, 26 марта, 11 ноября, 23 декабря 2003 г.).
2. Приказ Министерства экономического развития РФ от 14 апреля 2022 г. № 200 «Об утверждении федеральных стандартов оценки…» [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».
3. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ СТАНДАРТ ОЦЕНКИ «Оценка бизнеса (ФСО №8)» [Электронный ресурс]. URL: https://srosovet.ru/upload/iblock/c3f/c3fd31495c55be2ef5e4c026b9a81f38.pdf (Дата обращения: 29.10.2025).
4. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. М.: Дело и Сервис, 2011. 288 с.
5. Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. 672 с.
6. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ. 3-е изд. М.: Олимп-Бизнес, 2008. 576 с.
7. Лопатников Л.И., Рутгайзер В.М. Оценка бизнеса: Словарь-справочник. М.: Маросейка, 2009. 306 с.
8. Майкл Дж. Мард, Джеймс Р. Хитчнер, Стивен Д. Хайден. Справедливая стоимость в финансовой отчетности = Valuation for Financial Reporting: Fair Value Measurements and Reporting, Intangible Assets, Goodwill and Impairment: Пер. с англ. М.: Маросейка, 2009. 248 с.
9. ОСНОВЫ ОЦЕНКИ АКТИВОВ И БИЗНЕСА: учебное пособие [Электронный ресурс]. URL: https://www.spbstu.ru/upload/iblock/88b/88b2b73361e6c382103f56e02613b563.pdf (Дата обращения: 29.10.2025).
10. СПОСОБЫ КОРРЕКТИРОВКИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ СОБСТВЕННОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ // Аудит и финансовый анализ. 2010. № 6 [Электронный ресурс]. URL: https://auditfin.com/fin/2010/6/fin_2010_67_006.pdf (Дата обращения: 29.10.2025).
11. Гудвилл: что это такое и как влияет на цену компании [Электронный ресурс]. URL: https://pravo.ru/story/253907/ (Дата обращения: 29.10.2025).
12. Метод избыточных прибылей [Электронный ресурс]. URL: https://www.cfin.ru/finanalysis/valuation/excess_earnings.shtml (Дата обращения: 29.10.2025).
13. Методические основы оценки гудвилла в принятии финансовых решений [Электронный ресурс]. URL: https://ocenchik.ru/metodyi-otsenki-stoimosti-gudvilla/ (Дата обращения: 29.10.2025).
14. ИНСТРУМЕНТАРИЙ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА: СОВРЕМЕННАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ // КиберЛенинка [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/instrumentariy-stoimostnoy-otsenki-biznesa-sovremennaya-harakteristika-i-perspektivy-razvitiya (Дата обращения: 29.10.2025).
15. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ АНАЛИТИКО-МЕТОДИЧЕСКОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА // КиберЛенинка [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-analitiko-metodicheskogo-instrumentariya-otsenki-stoimosti-biznesa (Дата обращения: 29.10.2025).
16. Сравнительный анализ подходов к оценке рыночной стоимости бизнеса в отечественной и зарубежной практике // КиберЛенинка [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelnyy-analiz-podhodov-k-otsenke-rynochnoy-stoimosti-biznesa-v-otechestvennoy-i-zarubezhnoy-praktike (Дата обращения: 29.10.2025).
17. Адаптационные стратегии малого предпринимательства в условиях постоянно меняющейся внешней среды // КиберЛенинка [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/adaptatsionnye-strategii-malogo-predprinimatelstva-v-usloviyah-postoyanno-menyayuscheysya-vneshney-sredy (Дата обращения: 29.10.2025).
18. Оптимальные условия для оценки деятельности малых предприятий // ResearchGate. 2024 [Электронный ресурс]. URL: https://www.researchgate.net/publication/382601974_Optimalnye_uslovia_dla_ocenki_deatelnosti_malyh_predpriatij (Дата обращения: 29.10.2025).
19. Будут «уходить в тень» или исчезнут совсем? Почему эксперты дают такие прогнозы для российского бизнеса на 2026 год // 74.ru. 29.10.2025 [Электронный ресурс]. URL: https://74.ru/text/business/2025/10/29/74540455/ (Дата обращения: 29.10.2025).
20. Снижение лимита УСН до 10 млн рублей: чем грозит малому бизнесу // Фонтанка.ру. 29.10.2025 [Электронный ресурс]. URL: https://www.fontanka.ru/2025/10/29/74534726/ (Дата обращения: 29.10.2025).