Анализ распределения и использования прибыли предприятия: методика и резервы роста в условиях действия ФСБУ

В условиях высококонкурентной рыночной среды и постоянных изменений в нормативно-правовом поле, включая масштабную реформу российского бухгалтерского учета (ФСБУ), анализ распределения и использования прибыли предприятия приобретает критическое значение.

Прибыль, являясь основной целью деятельности коммерческого предприятия и главным внутренним источником его развития, служит не просто финансовым показателем, но и комплексным индикатором эффективности управления, устойчивости и инвестиционной привлекательности бизнеса.

Практика показывает, что без глубокого понимания механизмов ее формирования невозможно принимать стратегически верные решения о реинвестировании и дивидендной политике.

Данная работа посвящена всестороннему исследованию механизмов формирования, методологии анализа и направлений использования прибыли, с акцентом на современные российские стандарты учета.

Цель исследования – разработка комплексной аналитической базы для оценки эффективности формирования и использования прибыли предприятия, а также выявление внутренних резервов ее роста в контексте действующего российского законодательства (по состоянию на 23.10.2025).

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть экономическую сущность и функции прибыли, а также проанализировать нормативно-правовое регулирование ее формирования и распределения.
2. Изучить влияние новейших Федеральных стандартов бухгалтерского учета (ФСБУ) на процесс формирования финансового результата.
3. Обосновать методологию комплексного факторного анализа прибыли, включая многофакторную модель Дюпона.
4. Систематизировать основные модели распределения чистой прибыли и дать оценку дивидендной политике.
5. Разработать методику количественной оценки внутренних резервов роста прибыли предприятия.

Объектом исследования выступают финансовые результаты деятельности предприятия, а предметом — экономические отношения, возникающие в процессе формирования, распределения и использования прибыли.

---

Теоретические основы прибыли и ее нормативно-правовое регулирование

Экономическая сущность и ключевые функции прибыли

Прибыль — это фундаментальная категория рыночной экономики, отражающая конечный финансовый результат, достигнутый предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Экономическая наука различает два ключевых подхода к определению прибыли: бухгалтерский и экономический.

Бухгалтерская прибыль представляет собой разницу между совокупными доходами (выручкой) и явными расходами (себестоимость, операционные, коммерческие, управленческие расходы) за отчетный период. Она формируется на основе правил, установленных РСБУ/ФСБУ, и отражается в Отчете о финансовых результатах.

Экономическая прибыль – более широкое понятие. Это разница между совокупной выручкой и совокупными экономическими издержками, которые включают не только явные (бухгалтерские) расходы, но и неявные (вмененные) издержки, такие как упущенная выгода от неиспользования собственных ресурсов (например, процент, который мог бы быть получен от инвестирования собственного капитала в альтернативный проект). При этом важно помнить, что именно экономическая прибыль позволяет оценить истинную ценность проекта для собственника, отвечая на вопрос: «И что из этого следует?» — только положительная экономическая прибыль гарантирует, что бизнес создает реальную ценность выше той, которую можно было бы получить при минимальном риске.

В контексте финансовой устойчивости предприятия, прибыль выполняет ряд ключевых функций:

Функция	Сущность и назначение
Индикаторная	Демонстрирует эффективность использования всех видов ресурсов (трудовых, материальных, финансовых). Положительная прибыль — сигнал о правильности выбранной стратегии и конкурентоспособности.
Ресурсная (Воспроизводственная)	Является главным внутренним источником самофинансирования, расширенного воспроизводства, капитальных вложений и инновационного развития предприятия.
Стимулирующая	Выступает основным мотивом для собственников, менеджмента и персонала. Успешная деятельность, выраженная в прибыли, позволяет выплачивать дивиденды и премии.
Компенсаторная	Вознаграждение инвесторов и собственников за риск, который они несут, вкладывая капитал в бизнес.
Фискальная	Источник формирования доходов бюджетов всех уровней через налог на прибыль и другие отчисления.

Классификация и механизм формирования прибыли в системе РСБУ

Формирование финансового результата в Отчете о финансовых результатах (ОФР, Форма 2) строится по многоступенчатой схеме, отражающей поэтапное очищение выручки от различных видов затрат и обязательств:

1. Валовая прибыль: Разница между выручкой (нетто) и себестоимостью проданных товаров, продукции, работ, услуг.
2. Прибыль (убыток) от продаж: Разница между валовой прибылью и коммерческими и управленческими расходами. Этот показатель отражает операционную эффективность основной деятельности.
3. Прибыль (убыток) до налогообложения (ПДН): Прибыль от продаж, скорректированная на прочие доходы и расходы (проценты к получению/уплате, доходы/расходы от участия в других организациях и пр.).
4. Чистая прибыль (убыток) (ЧП): Конечный финансовый результат, оставшийся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль и корректировки на отложенные налоговые активы и обязательства. Именно чистая прибыль является базой для дивидендных выплат и реинвестирования.

Нормативно-правовая база регулирования формирования и распределения прибыли

Нормативно-правовая база, регулирующая вопросы прибыли в России, имеет комплексный характер и охватывает бухгалтерский учет, налогообложение и корпоративное право.

1. Формирование прибыли (Бухгалтерский и Налоговый учет):

• Федеральный закон от 06.12.2011 N 402-ФЗ «О бухгалтерском учете»: Устанавливает общие требования к ведению учета и составлению финансовой отчетности, включая Отчет о финансовых результатах.
• Федеральные стандарты бухгалтерского учета (ФСБУ): Определяют правила признания доходов и расходов, влияющих на финансовый результат (подробнее о влиянии ФСБУ).
• Налоговый кодекс РФ (НК РФ), Глава 25 «Налог на прибыль организаций»: Регулирует правила определения налоговой базы и ставки налога на прибыль, что напрямую влияет на величину чистой прибыли.

2. Распределение прибыли (Корпоративное право):

Распределение чистой прибыли относится к исключительной компетенции высшего органа управления предприятием (Общего собрания акционеров или участников) и регулируется корпоративным законодательством:

• Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»): Статьи 42 и 43 регламентируют порядок объявления, выплаты дивидендов и устанавливают строгие ограничения на их выплату.
• Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ФЗ «Об ООО»): Статьи 28 и 29 определяют порядок распределения прибыли между участниками и также содержат ограничительные условия.

Ключевым моментом для академического анализа является статья 43 ФЗ N 208-ФЗ, которая запрещает АО принимать решение о выплате дивидендов, если: 1. На момент принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номиналом. 2. Общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или эти признаки появятся в результате выплаты. 3. Не полностью оплачен уставный капитал. Какой важный нюанс здесь упускается? Этот жесткий контроль со стороны законодателя не просто формальность, а фундаментальная гарантия защиты интересов кредиторов, поскольку прибыль всегда должна быть вторична по отношению к финансовой устойчивости компании.

---

Методологические аспекты формирования финансового результата

Современный анализ прибыли невозможен без учета методологических сдвигов, вызванных реформой бухгалтерского учета, а также применения комплексных факторных моделей, позволяющих глубоко декомпозировать показатели эффективности.

Влияние современных ФСБУ на формирование прибыли

Процесс формирования прибыли в российской практике претерпел значительные изменения в связи с введением новых Федеральных стандартов бухгалтерского учета. Эти изменения коснулись не только порядка учета активов, но и напрямую повлияли на величину валовой и операционной прибыли, поскольку изменились правила признания и оценки затрат.

1. ФСБУ 5/2019 «Запасы»

Новый стандарт изменил подход к формированию себестоимости и оценке запасов, что прямо влияет на валовую прибыль:

• Расширение состава себестоимости: ФСБУ 5/2019 может включать в фактическую себестоимость запасов оценочные обязательства (например, на демонтаж) и, при определенных условиях, проценты по заемным средствам. Это приводит к увеличению себестоимости и, соответственно, снижению валовой прибыли.
• Обязательный резерв под обесценение: Стандарт требует сравнивать фактическую себестоимость запасов с их чистой стоимостью продажи (возможной ценой реализации за вычетом предполагаемых затрат на продажу). Если чистая стоимость продажи ниже себестоимости, необходимо создать резерв под обесценение запасов, что приводит к дополнительному признанию расходов в ОФР и снижению финансового результата периода.

2. ФСБУ 6/2020 «Основные средства»

Введение ФСБУ 6/2020 также изменило структуру расходов, влияющих на операционную прибыль:

• Лимит существенности: Организация теперь самостоятельно устанавливает стоимостной лимит для признания актива в качестве основного средства, исходя из критерия существенности информации (п. 5 ФСБУ 6/2020). На практике, многие компании устанавливают этот лимит в размере 100 000 рублей (для сближения с налоговым учетом). Активы ниже этого лимита списываются на расходы периода, что увеличивает текущие расходы (коммерческие/управленческие) и снижает операционную прибыль.
• Амортизация: Пересмотр сроков полезного использования и ликвидационной стоимости также может изменить величину ежемесячных амортизационных отчислений, влияя на себестоимость и операционные расходы.

3. Перспектива: ФСБУ 9/2025 «Доходы» и ФСБУ 10/2025 «Расходы»

Перспективные стандарты (утвержденные Приказом Минфина России от 16.05.2025 N 56н и обязательные с 2027 года) кардинально изменят классификацию финансового результата, что необходимо учитывать при анализе. Главное изменение — упразднение традиционного деления доходов и расходов на «от обычных видов деятельности» и «прочие». Вместо этого вводятся категории: «Доходы (Расходы), включаемые в чистую прибыль» и «Доходы (Расходы), не включаемые в чистую прибыль». Это приближает российскую отчетность к принципам МСФО и требует пересмотра аналитических подходов в будущем. Разве не должны мы, как редакторы, задаться вопросом, как компании будут адаптировать свою внутреннюю аналитику под столь значимое изменение классификации?

Методика факторного анализа прибыли от продаж

Для выявления причин изменения финансового результата используется детерминированный факторный анализ, позволяющий количественно измерить влияние отдельных факторов. Одним из наиболее точных и распространенных методов является метод цепных подстановок.

Рассмотрим его применение на примере прибыли от продаж ($\text{П}_{\text{пр}}$), которая зависит от трех ключевых факторов:

Ппр = Q * (Ц - С)

Где:

• $Q$ — объем продаж в натуральном выражении;
• $\text{Ц}$ — средняя цена реализации единицы продукции;
• $\text{С}$ — полная себестоимость единицы продукции.

Алгоритм расчета изменения прибыли методом цепных подстановок:

Шаг 1. Определение общего изменения прибыли:

ΔП = П₁ - П₀ = (Q₁ * (Ц₁ - С₁)) - (Q₀ * (Ц₀ - С₀))

Где индексы 0 и 1 обозначают базовый и отчетный периоды.

Шаг 2. Расчет влияния изменения Объем продаж ($\Delta\text{П}_{Q}$):

ΔП_Q = (Q₁ - Q₀) * (Ц₀ - С₀)

Суть: Изменение прибыли, обусловленное только изменением объема продаж, при сохранении базовых цены и себестоимости.

Шаг 3. Расчет влияния изменения Цены реализации ($\Delta\text{П}_{\text{Ц}}$):

ΔП_Ц = Q₁ * (Ц₁ - Ц₀)

Суть: Изменение прибыли, обусловленное изменением цены, при фактическом объеме продаж и базовой себестоимости.

Шаг 4. Расчет влияния изменения Себестоимости ($\Delta\text{П}_{\text{С}}$):

ΔП_С = Q₁ * (С₀ - С₁)

Суть: Изменение прибыли, обусловленное изменением себестоимости, при фактическом объеме и цене.

Проверка: Сумма влияний факторов должна быть равна общему изменению прибыли:

ΔП = ΔП_Q + ΔП_Ц + ΔП_С

Комплексный анализ рентабельности собственного капитала (Модель Дюпона)

Для комплексной оценки факторов, влияющих на конечный показатель эффективности — рентабельность собственного капитала (ROE) — применяется многофакторная модель Дюпона (DuPont model). Эта модель позволяет декомпозировать ROE, выявляя, что именно послужило источником его роста или падения: операционная эффективность, управление активами или финансовый леверидж. Это критически важно для принятия решений о том, куда направить усилия по мобилизации резервов.

Трехфакторная модель Дюпона

Базовая (трехфакторная) модель представляет ROE как произведение трех основных показателей:

ROE = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Собственный капитал)

Или:

ROE = ROSчист. * Коборач. активов * Кфинанс. левериджа

Фактор	Экономический смысл
ROS (Return on Sales)	Операционная рентабельность, показывающая, сколько чистой прибыли приносит каждый рубль выручки.
Коэффициент оборачиваемости активов	Эффективность использования активов, показывающая, какой объем продаж генерируется на каждый рубль активов.
Коэффициент финансового левериджа	Финансовая структура капитала, показывающая, насколько активно предприятие использует заемные средства для финансирования активов.

Пятифакторная модель Дюпона

Для более глубокой и детализированной оценки используется Пятифакторная модель Дюпона. Она расширяет первую часть формулы (ROS), декомпозируя ее с учетом налогового и процентного бремени. Это особенно важно для предприятий с высокой долговой нагрузкой.

ROE = (ЧП / ПДН) * (ПДН / EBIT) * (EBIT / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / СК)

Где:

• ЧП — Чистая прибыль;
• ПДН — Прибыль до налогообложения;
• EBIT — Прибыль до процентов и налогов (Прибыль от продаж);
• СК — Собственный капитал.

Фактор	Название	Описание влияния
1. ЧП / ПДН	Коэффициент налогового бремени	Отражает влияние налоговой ставки и эффективности управления налоговыми обязательствами.
2. ПДН / EBIT	Коэффициент процентного бремени	Отражает влияние процентных расходов (платы за кредиты и займы). Низкое значение говорит о высокой долговой нагрузке.
3. EBIT / Выручка	Операционная рентабельность	Чисто операционная эффективность, не зависящая от структуры капитала и налогов.
4. Выручка / Активы	Коэффициент оборачиваемости активов	Эффективность использования активов.
5. Активы / СК	Коэффициент финансового левериджа	Финансовая структура.

Пятифакторная модель позволяет точно определить, произошло ли изменение ROE из-за улучшения операционной деятельности (фактор 3), более эффективного использования активов (фактор 4), оптимизации структуры капитала (фактор 5) или за счет снижения процентных/налоговых платежей (факторы 1 и 2).

---

Анализ распределения чистой прибыли и оценка дивидендной политики

Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов и обязательных платежей, является объектом распределения, которое определяет его дальнейшие финансовые стратегии.

Основные направления использования чистой прибыли

Решение о распределении чистой прибыли принимается собственниками (участниками/акционерами) и фиксируется в протоколе общего собрания. Эти направления можно разделить на три основные ��руппы:

1. Реинвестирование в развитие (Фонды накопления):

Наиболее стратегически важное направление. Прибыль направляется на финансирование капитальных вложений (приобретение ОС, НМА), пополнение собственных оборотных средств (увеличение запасов, дебиторской задолженности), финансирование НИОКР и инновационных проектов. Это обеспечивает расширенное воспроизводство и долгосрочный рост стоимости компании.

2. Формирование фондов и резервов (Обязательные и добровольные):

• Резервный капитал: Формируется в обязательном порядке (для АО — не менее 5% от УК до достижения размера, установленного уставом) для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций.
• Социальные фонды: Направлены на социальное развитие коллектива (материальная помощь, обучение, медицинское страхование).

3. Выплата дивидендов (Вознаграждение собственников):

Часть чистой прибыли, выплачиваемая акционерам (участникам) в соответствии с их долей в уставном капитале.

Модели дивидендной политики и их оценка

Дивидендная политика — это механизм формирования пропорции между реинвестируемой частью прибыли и частью, направляемой на выплату дивидендов. Выбор модели влияет на инвестиционную привлекательность компании. Так как же инвестору понять, какова истинная стратегия управления прибылью?

Модель	Характеристика	Преимущества	Недостатки
1. Остаточная	Дивиденды выплачиваются из остатка чистой прибыли только после полного покрытия всех инвестиционных потребностей.	Обеспечивает максимальный рост капитала и снижение потребности в заемных средствах.	Дивиденды крайне нестабильны, что отталкивает инвесторов, ориентированных на регулярный доход.
2. Стабильные выплаты	Выплата фиксированной суммы дивиденда на акцию (долю) на протяжении длительного периода, независимо от краткосрочных колебаний прибыли.	Создает имидж надежной компании, снижает инвестиционные риски, привлекает консервативных инвесторов.	Требует наличия значительных резервов для поддержания выплат в случае убытков.
3. Постоянный коэффициент выплаты	Устанавливается фиксированный процент (коэффициент) от чистой прибыли, направляемый на дивиденды.	Четкая и понятная связь между прибылью и дивидендами. Справедливо распределяет риски.	Дивиденды колеблются вслед за прибылью, что вызывает нестабильность и может стать причиной падения котировок.

Оценка эффективности дивидендной политики проводится с помощью ряда коэффициентов, среди которых ключевым является Коэффициент выплаты дивидендов (Dividend Payout Ratio, DP):

DP = Сумма выплаченных дивидендов / Чистая прибыль

Высокий коэффициент DP указывает на готовность компании делиться прибылью с акционерами (привлекательно для портфельных инвесторов), но может сигнализировать о недостаточности средств для реинвестирования. Низкий DP означает, что компания сосредоточена на расширении и росте, что привлекательно для инвесторов, ориентированных на долгосрочный прирост капитала.

Законодательные ограничения на распределение прибыли

Как было отмечено, распределение прибыли жестко регулируется корпоративным законодательством. Эти ограничения призваны защитить интересы кредиторов и миноритарных акционеров, предотвращая банкротство компании из-за чрезмерных выплат.

Для акционерных обществ (АО) критически важными являются положения статьи 43 ФЗ N 208-ФЗ. Запрет на выплату дивидендов наступает в следующих случаях:

1. Недостаточность чистых активов: Если стоимость чистых активов АО меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номиналом. Более того, если после выплаты дивидендов стоимость чистых активов станет меньше этих величин, выплата также запрещается.
2. Признаки банкротства: Если общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или эти признаки появятся после выплаты.
3. Неполная оплата УК: До полной оплаты всего уставного капитала общества.

Для обществ с ограниченной ответственностью (ООО), согласно статье 29 ФЗ N 14-ФЗ, аналогичные ограничения наступают, если: 1. На момент принятия решения о распределении прибыли ООО отвечает признакам несостоятельности. 2. Стоимость чистых активов ООО меньше его уставного капитала или станет меньше в результате выплаты.

Таким образом, даже при наличии высокой чистой прибыли, предприятие не имеет права ее распределять, если нарушен баланс между активами и обязательствами (т.е., если чистые активы падают ниже законодательно установленных порогов). Следовательно, реальная база для дивидендов — это не просто чистая прибыль, а чистая прибыль, обеспеченная достаточным объемом чистых активов.

---

Выявление и количественная оценка внутренних резервов роста прибыли

Поиск и мобилизация внутренних резервов — это ключевой этап финансового анализа, направленный на повышение эффективности предприятия без привлечения внешних инвестиций.

Классификация внутренних резервов

Внутренние резервы роста прибыли классифицируются по трем основным факторам, влияющим на прибыль от продаж ($\text{П}_{\text{пр}} = Q \times (\text{Ц} — \text{С})$):

Направление резерва	Механизм действия	Примеры конкретных мероприятий
1. Увеличение объема продаж ($Q$)	Рост продаж без значительного увеличения постоянных затрат приводит к снижению доли постоянных расходов в себестоимости и росту прибыли.	Освоение новых рынков сбыта; расширение ассортимента; повышение качества продукции; совершенствование маркетинговой стратегии.
2. Повышение цены реализации ($\text{Ц}$)	Увеличение цены при неизменных объемах и себестоимости.	Повышение качества продукции до уровня, позволяющего установить премиальную цену; переход на дифференцированное ценообразование; улучшение сервиса.
3. Снижение себестоимости ($\text{С}$)	Сокращение расходов на единицу продукции за счет более эффективного использования ресурсов.	Повышение производительности труда (снижает удельный вес заработной платы); Снижение норм расхода сырья и материалов (за счет внедрения ресурсосберегающих технологий); Сокращение расходов на содержание ОС (передача в аренду, продажа неиспользуемых активов).

Наиболее значимыми и сложными для количественной оценки являются резервы, связанные со снижением себестоимости, поскольку они требуют глубокого анализа производственных процессов.

Методика количественной оценки резервов роста прибыли

Количественная оценка резервов роста прибыли позволяет определить, насколько может увеличиться финансовый результат, если будут реализованы запланированные мероприятия. Она основана на принципах детерминированного факторного анализа.

1. Количественная оценка резерва роста прибыли за счет снижения себестоимости ($\text{РЗВ}_{\text{С}}$):

Данный резерв рассчитывается путем определения экономии, которая будет получена, если фактический объем продаж будет реализован по резервной (более низкой) себестоимости.

РЗВ_С = Q₁ * (С₀ - С₁рез.)

Где:

• $Q_{1}$ — фактический (отчетный) объем продаж в натуральном выражении;
• $\text{С}_{0}$ — фактическая себестоимость единицы продукции;
• $\text{С}_{1\text{рез.}}$ — возможная (резервная) себестоимость после реализации мероприятий по ее снижению.

Пример применения:

Предположим, предприятие планирует снизить удельный расход сырья, что приведет к снижению себестоимости единицы продукции с 800 руб. ($\text{С}_{0}$) до 750 руб. ($\text{С}_{1\text{рез.}}$). Фактический объем продаж ($Q_{1}$) составил 10 000 единиц.

РЗВ_С = 10 000 * (800 - 750) = 500 000 руб.

Потенциальный прирост прибыли за счет снижения себестоимости составит 500 000 рублей.

2. Количественная оценка резерва роста прибыли за счет увеличения объема продаж ($\text{РЗВ}_{Q}$):

Этот резерв рассчитывается как дополнительная прибыль, полученная от реализации резервного прироста объема продаж по базовым цене и себестоимости.

РЗВ_Q = (Q₁рез. - Q₀) * (Ц₀ - С₀)

Где:

• $Q_{1\text{рез.}}$ — возможный (резервный) объем продаж;
• $Q_{0}$ — базовый объем продаж;
• $(\text{Ц}_{0} — \text{С}_{0})$ — базовая прибыль на единицу продукции.

Пример применения:

Базовый объем продаж ($Q_{0}$) — 8 000 ед. Планируемое увеличение за счет новых маркетинговых каналов — до 10 000 ед. ($\text{Q}_{1\text{рез.}}$). Базовая прибыль на единицу ($\text{Ц}_{0} — \text{С}_{0}$) = 100 руб.

РЗВ_Q = (10 000 - 8 000) * 100 = 200 000 руб.

Потенциальный прирост прибыли за счет увеличения объема продаж составит 200 000 рублей. И что из этого следует? Реализация этого резерва не только увеличит финансовый результат, но и повысит загрузку производственных мощностей, что критически важно для дальнейшего снижения удельных постоянных затрат.

---

Практический анализ и рекомендации (На примере предприятия)

Для иллюстрации методики проведем условный анализ финансового результата и рентабельности на примере ПАО «Альфа» (данные условные, но структурированы по реальной отчетности).

Исходные данные (по Отчету о финансовых результатах, млн руб.):

Показатель	Базовый период (0)	Отчетный период (1)	Изменение ($\Delta$)
Выручка	1 500	1 650	+150
Себестоимость	950	1 050	+100
Валовая прибыль	550	600	+50
Коммерческие/Управленческие расходы (КУР)	200	230	+30
Прибыль от продаж (EBIT)	350	370	+20
Прочие доходы/расходы (нетто, включая проценты)	-50	-70	-20
Прибыль до налогообложения (ПДН)	300	300	0
Налог на прибыль (20%)	60	60	0
Чистая прибыль (ЧП)	240	240	0

Дополнительные данные (по Бухгалтерскому балансу, млн руб.):

Показатель	Базовый период (0)	Отчетный период (1)
Среднегодовая сумма активов	1 000	1 100
Среднегодовой собственный капитал (СК)	500	550
Дивиденды, выплаченные в периоде 1	80	100

Анализ рентабельности по модели Дюпона

Рассчитаем ROE и его факторы для отчетного периода (1) и базового периода (0) по трехфакторной модели.

Базовый период (0):

1. ROS_чист. = 240 / 1 500 = 0.16 (16.0%)
2. К_{оборач. активов} = 1 500 / 1 000 = 1.5
3. К_{финанс. левериджа} = 1 000 / 500 = 2.0

ROE₀ = 0.16 * 1.5 * 2.0 = 0.48 (48.0%)

Отчетный период (1):

1. ROS_чист. = 240 / 1 650 ≈ 0.145 (14.5%)
2. К_{оборач. активов} = 1 650 / 1 100 = 1.5
3. К_{финанс. левериджа} = 1 100 / 550 = 2.0

ROE₁ ≈ 0.145 * 1.5 * 2.0 = 0.435 (43.5%)

Вывод по Дюпону: Общая рентабельность собственного капитала (ROE) снизилась с 48.0% до 43.5% (на 4.5 п.п.). Снижение произошло исключительно за счет падения чистой рентабельности продаж (ROS), в то время как эффективность использования активов и финансовая структура остались неизменными.

Анализ распределения прибыли и дивидендная политика

Оценим дивидендную политику компании «Альфа» с помощью Коэффициента выплаты дивидендов (DP):

Базовый период (0):

DP₀ = 80 / 240 ≈ 0.333 (33.3%)

Отчетный период (1):

DP₁ = 100 / 240 ≈ 0.417 (41.7%)

Вывод: Несмотря на то, что чистая прибыль не изменилась (240 млн руб.), компания увеличила сумму дивидендных выплат (с 80 до 100 млн руб.), что привело к росту Коэффициента выплаты дивидендов с 33.3% до 41.7%. Это свидетельствует о переходе к более агрессивной дивидендной политике (больше похоже на модель «Постоянного коэффициента выплаты с тенденцией роста»), что может быть позитивно воспринято акционерами, но снижает долю реинвестируемой прибыли (с 66.7% до 58.3%).

Рекомендации по мобилизации резервов роста прибыли

Ключевой проблемой ПАО «Альфа» является падение операционной эффективности, выраженное в снижении ROS. Это произошло из-за опережающего роста коммерческих и управленческих расходов (КУР выросли на 15.0%, в то время как выручка всего на 10.0%).

Рекомендация: Количественная оценка резервов снижения КУР.

Предположим, что в результате анализа структуры КУР выявлен резерв снижения управленческих расходов (за счет оптимизации административного персонала и сокращения аренды неиспользуемых площадей) на 10 млн руб. (т.е., $\text{КУР}_{\text{рез.}}$ = 220 млн руб. вместо 230 млн руб.).

Проведем оценку резерва роста прибыли за счет снижения расходов ($\text{РЗВ}_{\text{КУР}}$):

РЗВ_КУР = КУР₁ - КУРрез.

РЗВ_КУР = 230 млн руб. - 220 млн руб. = 10 млн руб.

Если этот резерв будет мобилизован, прибыль от продаж (EBIT) возрастет с 370 млн руб. до 380 млн руб., а чистая прибыль (при сохранении налоговой ставки) увеличится на 8 млн руб. (10 млн руб. × (1 – 0.20)).

Рекомендация по дивидендной политике:

Учитывая падение ROS и неизменность ЧП, компании следует пересмотреть агрессивный рост дивидендного коэффициента. Рекомендуется вернуться к уровню $\text{DP}_{0}$ (33.3%) для увеличения доли реинвестирования. Если прибыль остается 240 млн руб., то на дивиденды следует направить 80 млн руб., а 160 млн руб. (вместо 140 млн руб.) — на внутреннее развитие, что позволит профинансировать меры по снижению себестоимости и росту производительности, о чем свидетельствуют выявленные резервы. В конце концов, долгосрочный рост стоимости компании важнее сиюминутного удовлетворения акционеров.

---

Заключение

Проведенное исследование позволило раскрыть комплексную картину формирования, анализа и распределения прибыли предприятия, с учетом современных вызовов и нормативно-правовых требований Российской Федерации. Прибыль является не только конечным финансовым результатом, но и важнейшим инструментом управления стратегическим развитием.

1. Теоретические основы: Прибыль была охарактеризована как ключевой экономический индикатор, выполняющий индикаторную, ресурсную, стимулирующую и фискальную функции. Акцентировано внимание на строгом корпоративном контроле распределения чистой прибыли, особенно в части статей 42 и 43 ФЗ N 208-ФЗ, устанавливающих императивные ограничения на дивидендные выплаты при угрозе финансовой устойчивости.
2. Актуализация учета: Доказано, что формирование финансового результата на 2025 год напрямую зависит от внедрения новых ФСБУ. В частности, ФСБУ 5/2019 и ФСБУ 6/2020 могут приводить к временному снижению валовой и операционной прибыли за счет обязательного создания резервов под обесценение запасов и единовременного списания малоценных основных средств.
3. Методология анализа: Для всесторонней оценки эффективности предложена Пятифакторная модель Дюпона, которая, в отличие от базовой, позволяет изолировать влияние управленческих, процентных и налоговых факторов на рентабельность собственного капитала (ROE). Факторный анализ прибыли от продаж должен осуществляться с применением метода цепных подстановок для точного измерения вклада каждого фактора (объем, цена, себестоимость).
4. Распределение и политика: Выбор модели дивидендной политики (остаточная, стабильных выплат, постоянного коэффициента) определяет соотношение между ростом стоимости капитала и доходностью для акционеров. Оценка с помощью Коэффициента выплаты дивидендов (DP) является обязательной при анализе стратегии использования чистой прибыли.
5. Резервы роста: Внутренние резервы роста прибыли классифицированы по трем направлениям: объем продаж, цена и себестоимость. Разработана методика их количественной оценки ($\text{РЗВ}_{\text{С}}$ и $\text{РЗВ}_{Q}$), позволяющая измерить потенциальный прирост прибыли до начала реализации мероприятий.

Практическое применение методики на условном примере ПАО «Альфа» показало, что снижение ROE было вызвано падением операционной рентабельности. Выявленные резервы в области снижения коммерческих и управленческих расходов подтверждают необходимость перераспределения чистой прибыли в пользу реинвестирования, а не увеличения дивидендных выплат. Успешное управление прибылью в современных реалиях требует не только ее максимизации, но и постоянного балансирования между интересами собственников и обеспечением долгосрочной финансовой устойчивости.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 г. N 146-ФЗ и часть четвертая от 18 декабря 2006 г. N 230-ФЗ (с изменениями от 9 февраля 2009 г.).
2. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/96), утв. Приказом Министерства финансов РФ от 08.02.1996 г. N 10.
3. Абрютина, М. С. Экономика предприятия: Учебник. М.: Дело и Сервис, 2007. 528 с.
4. Абрютина, М. С. Экспресс-анализ финансовой отчетности: Методическое пособие. М.: Дело и Сервис, 2008. 256 с.
5. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Под ред. проф. Н.П. Любушина. М.: ЮНИТИ, 2009. 471 с.
6. Бердникова, Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2006. 215 с.
7. Вечканов, Г. С., Вечканова, Г. Р. Словарь рыночной экономики. СПб., 2005. 215 с.
8. Ильин, А. И., Станкевич, В. И., Лобан, Л. А. и др. Экономика предприятия: Учеб. пособие / Под общ. ред. А.И. Ильина. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Новое знание, 2005. 698 с.
9. Житлухина, О. Г., Михалева, О. Л. Пути совершенствования информационной базы анализа эффективности хозяйственной деятельности предприятия // Экономический анализ. Теория и практика. 2008. N 14 (июль).
10. Кейлер, В. А. Экономика предприятия: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, Новосибирск: НГАЭиУ, 2009. 132 с.
11. Климова, Н. В. Экономический анализ (теория, задачи, тесты, деловые игры). М.: Вузовский учебник, 2008. 287 с.
12. Курс экономики: Учебник / Под ред. Б.А. Райзберга. М.: ИНФРА-М, 2007. 720 с.
13. Любушин, Н. П. Экономический анализ: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 423 с.
14. Раицкий, К. А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. 2-е изд. М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2006. 696 с.
15. Райзберг, Б. А., Фатхутдинов, Р. А. Управление экономикой: Учебник. М.: ЗАО «Бизнес-школа» Интел-Синтез», 2009. 784 с.
16. Савицкая, Г. В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты. М.: ИНФРА-М, 2008. 423 с.
17. Савицкая, Г. В. Экономический анализ: Учебник. 11-е изд., испр. и доп. М.: Новое знание, 2005. 651 с.
18. Шеремет, А. Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов. М.: ИНФРА-М, 2008. 416 с.
19. Пошаговый факторный анализ прибыли: методы, формулы и примеры. URL: https://glavbukh.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
20. Экономическая сущность прибыли. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
21. Финансовый анализ. Факторная модель Дюпона (DuPont model). URL: https://strategic-line.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
22. Какой порядок распределения чистой прибыли. URL: https://glavbukh.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
23. Экономическая сущность, виды и функции прибыли хозяйствующего субъекта: современный аспект. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
24. ФСБУ 9/2025 “Доходы” и 10/2025 “Расходы”: новые стандарты, когда применять. URL: https://rnk.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
25. 7 направлений использования чистой прибыли: стратегия роста бизнеса. URL: https://sky.pro/ (дата обращения: 23.10.2025).
26. Новый ФСБУ 9/2025 «Доходы»: основные изменения, правила признания выручки и переходные положения. URL: https://pro-ability.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
27. Модель Дюпона. URL: https://ru.wikipedia.org/ (дата обращения: 23.10.2025).
28. Метод ДюПон. URL: https://alt-invest.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
29. АНАЛИЗ РЕЗЕРВОВ РОСТА ПРИБЫЛИ. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
30. ФСБУ 5/2019 «Запасы»: что нового в учёте. URL: https://kontur.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
31. РЕЗЕРВЫ УВЕЛИЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ ОРГАНИЗАЦИИ. URL: https://elibrary.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
32. Учет запасов по ФСБУ 5/2019, изменения и проводки. URL: https://pravovest-audit.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
33. Статья 105.13. Метод распределения прибыли (НК РФ). URL: https://garant.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
34. Статья 29. Ограничения распределения прибыли общества между участниками общества. URL: https://consultant.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
35. ФСБУ 10/2025 «Расходы»: полный обзор нового стандарта с примерами и сроками внедрения. URL: https://pro-ability.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).