Государственное регулирование денежной системы Российской Федерации: Теория, механизмы и актуальные вызовы 2025 года

Введение: Цели и структура академического исследования

Защита и обеспечение устойчивости национальной валюты являются ключевыми индикаторами экономического суверенитета государства. В современных условиях, характеризующихся геополитической неопределенностью, беспрецедентными внешними санкциями и ускоряющейся цифровой трансформацией, государственное регулирование денежной системы Российской Федерации приобретает критическую значимость, ведь именно от эффективности этих мер зависит стабильность финансового рынка и благосостояние граждан.

Цель настоящей академической работы — провести актуализированный и глубокий анализ теоретических основ, структуры, целей и механизмов денежно-кредитной политики (ДКП) России, основываясь на действующем законодательстве 2025 года (в частности, ФЗ № 86-ФЗ «О Центральном банке РФ» и ФЗ № 340-ФЗ о цифровом рубле) и последних макроэкономических данных.

В ходе исследования будут рассмотрены не только официальные инструменты и цели Банка России, но и проведена критическая оценка их эффективности через призму теоретических подходов (монетаризм и кейнсианство), а также обозначены основные макроэкономические риски и вызовы, стоящие перед регулятором в 2025 году, включая влияние внедрения цифрового рубля.

Теоретические основы и современная структура денежной системы РФ

Денежная система Российской Федерации представляет собой исторически сложившуюся и закрепленную законодательно форму организации денежного обращения в стране. Ее стабильность и эффективность напрямую влияют на все секторы экономики.

Правовые и системные элементы денежной системы РФ

Согласно Федеральному закону № 86-ФЗ от 10.07.2002 г. «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», денежная система РФ включает следующие ключевые элементы:

1. Официальная денежная единица: Российский рубль.
2. Порядок эмиссии денег: Исключительное право на эмиссию наличных денег и организацию их обращения принадлежит Центральному банку РФ (Банку России).
3. Организация денежного обращения: Система регулирования, обеспечивающая движение наличных и безналичных средств.

Центральный банк РФ выступает ключевым регулятором, выполняя функции «банка банков», эмиссионного центра и органа надзора за банковской системой. Его деятельность направлена на защиту и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы, а также обеспечение стабильности финансового рынка.

Динамика денежной массы и тенденции обращения

Структура денежной системы России переживает этап глубокой трансформации, связанной с переходом от наличного обращения к бумажно-кредитному, а затем и к цифровому.

Анализ динамики денежной массы (2024–2025 гг.)

Денежная масса (агрегат M2), включающая наличные деньги (M0) и остатки средств в национальной валюте на счетах и депозитах нефинансовых организаций и населения, демонстрирует устойчивый и быстрый рост.

Показатель	Ед. измерения	Значение на 01.01.2024	Значение на 01.01.2025	Темп прироста (г/г)
Денежная масса (M2)	млрд руб.	≈ 98 360	117 256,4	19,2%
Доля наличных денег (M0)	% от M2	≈ 15,5%	14,7%	-0,8 п.п.

Годовой темп прироста денежной массы (M2) в 2024 году составил впечатляющие 19,2%, достигнув на начало 2025 года объема 117 трлн 256,4 млрд рублей. Этот рост, с одной стороны, отражает продолжающийся процесс монетизации экономики и увеличение объемов кредитования, а с другой — усиливает проинфляционное давление, требуя, соответственно, жесткой реакции со стороны регулятора.

Одновременно наблюдается тенденция к снижению доли наличных денег (агрегат M0) в структуре денежной массы, которая на 1 января 2025 года обновила абсолютный минимальный уровень, опустившись до 14,7%. Это — прямой признак того, что Россия уверенно движется к обществу, в котором доминируют безналичные и цифровые расчеты.

Роль Национальной платежной системы «Мир»

Ключевым структурным изменением, произошедшим после 2015 года, стало создание и активное развитие Национальной платежной системы (НПС) «Мир». Запуск НПС был прямым ответом на угрозы, связанные с международными санкциями, и направлен на обеспечение экономического суверенитета и безопасности внутренних расчетов. Сегодня «Мир» является неотъемлемой частью денежной системы, обеспечивая бесперебойность операций независимо от внешних факторов. Таким образом, денежная система РФ в 2025 году функционирует на трех столпах: наличные, безналичные средства и суверенная платежная инфраструктура.

Цели и основные инструменты денежно-кредитной политики Банка России в 2024–2025 гг.

Денежно-кредитная политика (ДКП) Банка России представляет собой комплекс мер, направленных на достижение макроэкономических целей государства. В России эти меры регулируются прежде всего положениями ФЗ-86 и ежегодными «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики».

Инфляционное таргетирование и ключевая ставка

Основная цель ДКП Банка России заключается в защите и обеспечении устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, что означает достижение и удержание низкой и стабильной инфляции.

Банк России официально придерживается режима таргетирования инфляции, устанавливая количественную цель по годовой инфляции вблизи 4% на постоянной основе. Этот режим подразумевает, что основным приоритетом регулятора является борьба с ростом цен, а не стимулирование экономического роста или управление валютным курсом. Игнорирование краткосрочных стимулов экономического роста для сохранения ценовой стабильности позволяет сфокусироваться на долгосрочном благосостоянии.

Ключевая ставка как центральный инструмент

Центральным и наиболее эффективным инструментом ДКП является ключевая ставка. Она представляет собой минимальный процент, по которому Банк России предоставляет средства банкам на аукционах РЕПО на одну неделю, и максимальный процент, по которому готов принимать средства на депозиты.

По состоянию на 23 октября 2025 года, ключевая ставка Банка России сохраняется на высоком уровне — 17% годовых. Это решение отражает необходимость сохранения жестких денежно-кредитных условий для сдерживания устойчивых проинфляционных факторов и закрепления инфляционных ожиданий. Разве можно эффективно бороться с инфляцией, если не применять столь решительные меры?

Коммуникация как инструмент: В рамках режима таргетирования инфляции особое значение приобретает коммуникационная политика Банка России. Публикация среднесрочных прогнозов, пресс-конференции Председателя ЦБ и детальное объяснение логики решений по ставке служат мощным инструментом управления инфляционными ожиданиями участников рынка, что является критически важным для эффективности ДКП.

Регулирование ликвидности и финансовая стабильность

Банк России использует набор инструментов для управления ликвидностью банковского сектора, чтобы обеспечить нахождение ставок денежного рынка максимально близко к ключевой ставке. К ним относятся операции на открытом рынке (предоставление и изъятие ликвидности), а также обязательные нормативы резервирования.

Плавающий валютный курс. Россия сохраняет режим плавающего валютного курса. Банк России не устанавливает целевых ориентиров по уровню курса рубля, позволяя ему определяться рыночным спросом и предложением. Операции на валютном рынке могут проводиться лишь в исключительных случаях, связанных с поддержанием финансовой стабильности или в рамках операций Минфина по бюджетному правилу.

Ужесточение регулирования с 2025 года. Важным признаком перехода к жесткой ДКП и нормализации финансовой системы стало постепенное сворачивание антикризисных регуляторных послаблений, введенных в 2022–2023 годах. С 2025 года Банк России возобновляет действие ряда докризисных нормативов и требований к банкам. Например, были отменены льготы по расчету коэффициентов риска по некоторым видам кредитов и ослабления требований к формированию резервов. Это свидетельствует о том, что регулятор считает банковскую систему достаточно устойчивой, чтобы функционировать без чрезвычайной поддержки, и готов к ужесточению надзора, что характерно для периода высокой ключевой ставки.

Критический анализ теоретических подходов в практике регулирования денежной массы РФ

Практика регулирования денежной массы в РФ в 2024–2025 годах находится на стыке двух основных макроэкономических школ: монетаризма и кейнсианства.

Применение монетаризма: политика «дорогих денег»

Монетаризм, основателем которого является Милтон Фридман, утверждает, что основная причина инфляции — избыточный рост денежной массы. Следовательно, для обеспечения ценовой стабильности необходимо жестко контролировать денежное предложение.

Практика Банка России по таргетированию инфляции и активному использованию ключевой ставки как основного рычага регулирования денежной массы полностью соответствует принципам монетаризма. Удержание ключевой ставки на уровне 17% годовых является классическим примером политики «дорогих денег». Высокая ставка ведет к удорожанию кредита, сдерживает потребительский и инвестиционный спрос, замедляя темпы роста денежной массы (M2) и снижая инфляционные ожидания.

Критика и проблема коэффициента монетизации

В то время как монетаристский подход эффективен для борьбы с инфляцией, он часто подвергается критике со стороны отечественных экономистов, которые придерживаются более кейнсианских взглядов. Кейнсианцы считают, что в условиях стагнации или необходимости структурной перестройки, политика «дешевых денег» (низкая ставка) необходима для стимулирования инвестиций и экономического роста.

Критика политики «дорогих денег» в России строится на следующем:

1. Подавление инвестиций: Высокая ставка делает кредиты недоступными для реального сектора экономики, что замедляет модернизацию и рост производительности труда.
2. Проблема монетизации: Политика жесткого контроля над денежной массой приводит к низкому коэффициенту монетизации экономики.

Коэффициент монетизации (К_м) — это отношение денежной массы (M2) к валовому внутреннему продукту (ВВП):

K₃ = M2 / BBP

Этот показатель отражает насыщенность экономики деньгами. По итогам 2023 года, коэффициент монетизации в России составлял примерно 56%. Это означает, что на каждый рубль ВВП приходится лишь 56 копеек денежной массы.

Страна	Коэффициент монетизации (M2/ВВП)
Китай	~250%
Германия	~100%
Россия	~56%

Сравнение показывает, что российская экономика является «недомонетизированной». Низкий К_м сигнализирует о дефиците ликвидности, что, по мнению критиков, препятствует полноценному финансированию экономического роста и является прямым следствием монетаристской жесткости Банка России. Таким образом, регулятор стоит перед фундаментальным выбором: бороться с инфляцией ценой замедления роста (монетаризм) или стимулировать рост ценой инфляционных рисков (кейнсианство). В 2025 году приоритет явно остается за монетаристским подходом.

Макроэкономические вызовы и перспективы трансформации денежной системы

Денежная система РФ в 2025 году функционирует в условиях повышенных макроэкономических рисков, требующих от регулятора высокой гибкости и стратегического планирования.

Основные риски и ограничения 2025 года

Несмотря на жесткие меры ДКП, макроэкономическая ситуация остается напряженной, что видно по ключевым индикаторам:

1. Высокая инфляция и ожидания: На октябрь 2025 года годовая инфляция достигла 8,19%, что более чем вдвое превышает целевой ориентир ЦБ (4%). Инфляционные ожидания населения также остаются повышенными, составляя 12,6%. Высокие ожидания усиливают инерцию цен и требуют сохранения высокой ключевой ставки (17%).
2. Рост зарплат и производительность: Сохраняются высокие темпы роста заработной платы, которые опережают рост производительности труда. Это создает устойчивый проинфляционный фактор, поскольку растущие доходы населения стимулируют потребительский спрос, который не может быть покрыт внутренним предложением.
3. Внешние и бюджетные риски: Продолжающиеся внешние санкции ЕС и США, направленные на финансовый и энергетический секторы, создают геополитическую неопределенность. Кроме того, рост бюджетных расходов, связанный с государственными программами, увеличивает спрос на ликвидность и может оказывать дополнительное проинфляционное давление.

Согласно консенсус-прогнозу аналитиков Банка России (октябрь 2025 года), инфляция на конец года прогнозируется на уровне 6,6%, а средняя ключевая ставка на остаток 2025 года — 16,6% годовых, что подтверждает сохранение жестких денежно-кредитных условий.

Внедрение цифрового рубля как ключевая трансформация

Самым значительным структурным изменением, влияющим на будущую денежную систему, является внедрение цифрового рубля (ЦР).

Цифровой рубль: третья форма денег

Федеральный закон № 340-ФЗ от 5 августа 2023 года официально признал цифровой рубль третьей формой национальной валюты — наряду с наличными и безналичными средствами. Цифровой рубль является прямым обязательством Банка России, что отличает его от безналичных денег на счетах коммерческих банков. Внедрение ЦР позволит существенно снизить стоимость платежей (для бизнеса тариф составит не более 0,3%) и повысить эффективность целевых государственных расходов.

Модель и пилотирование

В России выбрана двухуровневая розничная модель. Банк России является оператором платформы и эмитентом, а коммерческие банки выступают посредниками, обеспечивая взаимодействие клиентов с платформой ЦБ. Важно отметить, что счет цифрового рубля не является аналогом банковского вклада, и на остаток средств в цифровом кошельке проценты не начисляются.

Пилотирование с реальными цифровыми рублями, стартовавшее в августе 2023 года, показывает высокую готовность системы:

Тип операции (на май 2025 г.)	Количество
Переводы между гражданами (C2C)	Более 63 000
Платежи в пользу бизнеса (C2В)	Почти 13 000
Исполненные смарт-контракты	Более 17 000

Перспективы и влияние на регулирование

Потенциал использования «окрашенных» цифровых рублей означает возможность запрограммировать их использование строго по целевому назначению (например, на госзакупки или социальные выплаты), что является революционным шагом для бюджетной политики. Широкое внедрение цифрового рубля планируется поэтапно: с 1 июля 2025 года он станет обязательным для крупнейших банков с генеральной лицензией и предприятий с годовой выручкой свыше 30 млн рублей.

Банк России прогнозирует, что введение ЦР может привести к постепенному оттоку ликвидности из банковской системы (перевод безналичных средств в цифровые кошельки), но этот процесс будет управляемым и не должен существенно повлиять на операционную цель ДКП.

Заключение

Государственное регулирование денежной системы Российской Федерации в 2025 году характеризуется высокой степенью централизации и направлено на обеспечение финансового суверенитета и ценовой стабильности. Система устойчиво эволюционирует, о чем свидетельствует значительный рост денежной массы (M2) и достижение минимальной доли наличных средств (M0 – 14,7%) в обороте, а также развитие суверенной платежной инфраструктуры («Мир»).

В области денежно-кредитной политики Банк России продолжает придерживаться жесткого монетаристского подхода с использованием режима таргетирования инфляции, что отражено в сохранении высокой ключевой ставки на уровне 17% годовых. Однако эта политика вызывает острую академическую критику в контексте низкого коэффициента монетизации (около 56% M2/ВВП), что ставит вопрос о балансе между борьбой с инфляцией и стимулированием долгосрочного экономического роста.

Ключевым вызовом 2025 года остается необходимость сдерживания устойчивых проинфляционных рисков (инфляция 8,19%, высокие инфляционные ожидания 12,6%). Одновременно с этим, денежная система п��реживает фундаментальную трансформацию благодаря внедрению цифрового рубля (ФЗ-340), который с 1 июля 2025 года начнет широко использоваться крупнейшими участниками рынка. ЦР обещает повысить эффективность платежей и целевых государственных расходов, но потребует тщательного управления ликвидностью банковского сектора в среднесрочной перспективе. В целом, государственное регулирование денежной системы РФ в настоящее время характеризуется сочетанием жесткости и дальновидности, направленных на укрепление ценовой и финансовой стабильности в условиях беспрецедентной внешней и внутренней экономической турбулентности.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон Российской Федерации от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 29.12.2006 № 247-ФЗ) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
2. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 19.01.2006 № 38-р «О программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 – 2008 годы)» [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов [Электронный ресурс]. Банк России. URL: https://www.cbr.ru (дата обращения: 23.10.2025).
4. Абалкин Л. И. Курс переходной экономики: Учебник. – М.: Финстатинформ, 1997. – 432 с.
5. Абрамова М. А., Александрова Л. С. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: Институт международного права и экономики, 2003. – 253 с.
6. Баликоев В.З. Современная экономика России: М. Фридман против Дж. Кейнса // Cyberleninka. 2018. URL: https://cyberleninka.ru.
7. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки. – М.: Центр «Традиция», 2004. – 549 с.
8. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс: Учебник. – М.: Информационно – внедренческий центр «Маркетинг», 2000. – 462 с.
9. Галицкая С.В. Денежное обращение. Кредит. Финансы (теория и российская практика). – М.: Междунар. отношения, 2002. – 317 с.
10. Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник для вузов / Под общ. ред. В.И. Кушлина, Н.А.Волгина. – М.: ОАО «НПО Экономика», 2000. – 577 с.
11. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 651 с.
12. Курс экономической теории. Общие основы экономической теории, микроэкономика, макроэкономика, переходная экономика: Учебное пособие / Под ред. проф. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, Изд-во «ДИС», 2000. – 960 с.
13. Макроэкономика. Теория и российская практика: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Н.Н. Думной. – М.: КНОРУС, 2004. – 388 с.
14. Маренков Н.Л. Экономическая теория цены и ценообразования в рыночных отношения в России. – М.: Эдиториал УРСС, 2002. – 295 с.
15. Мокеева, Н. Н. Деньги и денежно-кредитная система : учебное пособие. – Екатеринбург: Изд-во Уральского ун-та, 2021.
16. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.В. Жукова, Л.М. Максимова и др. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 583 с.
17. Питерская Л. Ю. [и др.] ДЕНЬГИ, КРЕДИТ, БАНКИ: учеб.-метод. пособие. – Краснодар: КубГАУ, 2016.
18. Сенчагов В. Денежная масса и факторы ее формирования // Вопросы экономики. 2004. №10.
19. Смирнова Н.А. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В РОССИИ // Cyberleninka.
20. Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. Л.А. Дробозиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2004. – 440 с.
21. Харрис Л. Денежная теория: Пер. с англ. – М.: Прогресс, 1990. – 205 с.
22. Цифровой рубль как инструмент трансформации денежно-кредитной системы России // vedomosti.ru.
23. Экономика: Учебник / Под ред. А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. – М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001. – 478 с.
24. Юров А.В., Лютов В.В. Деньги: выпуск, защита от подделки, борьба с фальшивомонетчиками // Деньги и кредит. 2002. №4.