Финансовая среда предпринимательской деятельности в России: Системный анализ и управление рисками в условиях макроэкономической волатильности (Октябрь 2025)

24 октября 2025 года Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов, установив ее на уровне 16,50% годовых. Этот, казалось бы, технический шаг, зафиксированный в режиме реального времени, является наиболее ярким маркером беспрецедентной волатильности и высокой стоимости капитала, которые доминировали в российской экономике на протяжении 2024–2025 годов.

Для предпринимательского сообщества финансовая среда трансформировалась из относительно предсказуемого поля для развития в сложный механизм, где доступность, стоимость и структура источников финансирования меняются буквально ежемесячно. Перед лицом ужесточения монетарной политики, существенных фискальных изменений и структурного давления, способность предприятия к выживанию и росту напрямую зависит от глубины понимания этой среды и эффективности управления возникающими рисками.

Цели, задачи и актуальность исследования

Актуальность системного анализа финансовой среды предпринимательства (ФСП) в России обусловлена необходимостью осмысления последствий недавних макроэкономических шоков и адаптации финансового менеджмента к новым реалиям. В условиях санкционного давления и структурной перестройки экономики, вопросы финансирования, ликвидности и финансовой безопасности выходят на первый план, требуя от руководства принципиально новых подходов к стратегическому планированию.

Цель работы состоит в проведении глубокого и системного исследования концепции, структуры и ключевых элементов современной ФСП, в которой функционирует предпринимательская деятельность в России, с акцентом на актуальные источники финансирования и методы управления финансовыми рисками в условиях высокой волатильности 2024–2025 гг.

Задачи исследования:

1. Определить концептуальные основы и структурные элементы ФСП.
2. Проанализировать непосредственное влияние монетарной и фискальной политики государства (включая последние решения октября 2025 года) на стоимость и доступность капитала.
3. Выявить актуальные источники и инструменты финансирования, отражающие структурные сдвиги на российском рынке.
4. Провести количественный анализ ключевых финансовых рисков (кредитные, налоговые) и рассмотреть применяемые методы их минимизации.

Данный академический реферат, основанный на новейших данных Центрального Банка РФ, Министерства финансов и ведущих консалтинговых агентств, призван стать основой для формирования компетенций в области финансового менеджмента и стратегического планирования, поскольку без владения этой информацией невозможно принимать обоснованные инвестиционные решения.

Концептуальные и структурные основы финансовой среды предпринимательства

Понятие и сущность финансовой среды

В академической литературе финансовая среда предпринимательства (ФСП) рассматривается как сложная, динамическая система.

Определение: Финансовая среда предпринимательства (ФСП) представляет собой совокупность взаимосвязанных условий, факторов, институтов и механизмов (экономических, финансово-кредитных, законодательных), которые оказывают прямое или косвенное воздействие на финансовую деятельность хозяйствующего субъекта, формы его функционирования, инвестиционные решения и конечные финансовые результаты.

Сущность ФСП заключается в том, что она формирует рамки для привлечения и использования капитала, определяет его стоимость и доступность, а также генерирует основные финансовые риски, с которыми сталкивается бизнес. Финансовый менеджмент предприятия — это, прежде всего, процесс адаптации к условиям, диктуемым этой средой.

Структура ФСП: Макро- и Микросреда

Традиционно, для целей аналитического изучения, ФСП подразделяется на два ключевых уровня воздействия, отличающихся степенью контроля со стороны предприятия: макросреду (внешние, неконтролируемые факторы) и микросреду (факторы непосредственного окружения).

Макросреда: Поле неконтролируемых сил

Макросреда включает глобальные и национальные факторы, на которые отдельная организация не может оказать существенного влияния, но которые кардинально меняют правила игры. Учет всех составляющих макрофинансовой среды является необходимым условием успешного стратегического финансового менеджмента, особенно в части долгосрочного инвестирования и формирования структуры капитала, поэтому пренебрегать им нельзя.

Элемент Макросреды	Примеры воздействия в 2024–2025 гг.
Монетарная политика	Решения ЦБ РФ по ключевой ставке (колебания от 21% до 16,50% годовых), прямо влияющие на стоимость кредитов и инфляцию.
Фискальная политика	Изменения в Налоговом кодексе (повышение НДС, реформа УСН), определяющие уровень налоговой нагрузки и фискальную предсказуемость.
Правовое регулирование	Законодательство о цифровых финансовых активах (ЦФА), регулирование краудфандинга, ограничения на международные расчеты.
Геополитика	Санкционное давление, влияющее на логистические цепочки, доступ к международным рынкам капитала и валютные операции.
Цикличность экономики	Общая динамика ВВП, потребительский спрос, уровень безработицы.

Микросреда: Непосредственное окружение

Микросреда состоит из субъектов и факторов, которые находятся в постоянном взаимодействии с предприятием и оказывают прямое влияние на его конкурентоспособность и финансовые потоки. В контексте финансового менеджмента, модель пяти сил Портера может быть адаптирована для анализа микросреды:

1. Поставщики (кредиторы): Коммерческие банки, лизинговые компании, инвестиционные фонды. В 2024–2025 гг. их сила значительно возросла из-за ужесточения условий кредитования, повышения процентных ставок и роста требований к заемщикам.
2. Посредники: Страховые компании, брокеры, аудиторы. Их роль критична в части снижения рисков и обеспечения прозрачности.
3. Покупатели (клиенты): Их платежеспособность, спрос и готовность принимать ценовые изменения напрямую влияют на выручку и ликвидность предприятия.
4. Конкуренты: Определяют ценовую политику, инновационные стратегии и необходимость инвестирования в повышение эффективности.
5. Контактные аудитории: К ним относятся государственные органы (например, налоговые органы, ФТС), общественные организации и СМИ. Фискальный контроль со стороны ФНС, например, оказывает прямое влияние на налоговые риски и финансовую устойчивость.

Влияние макроэкономической и фискальной политики на стоимость капитала

Ключевой задачей макроэкономического анализа является установление причинно-следственных связей между действиями регуляторов и финансовым здоровьем предпринимательского сектора. В 2024–2025 гг. именно политика ЦБ и Правительства РФ стала основным драйвером трансформации ФСП. Высокая стоимость заемного капитала заставила бизнес искать структурные альтернативы.

Денежно-кредитная политика: Удорожание заемного капитала

Банк России, выполняя функцию по сдерживанию инфляции, использовал ключевую ставку как основной инструмент денежно-кредитной политики (ДКП).

Ключевая ставка и ее последствия. В течение большей части 2024 года и вплоть до октября 2025 года ключевая ставка находилась на исторически высоком уровне, достигая пикового значения 21% годовых. Это прямо привело к существенному росту стоимости заемного капитала для предприятий всех форм собственности. Хотя 24 октября 2025 года ЦБ принял решение о снижении ставки до 16,50% годовых, ее текущий уровень все равно остается ограничительным для большинства инвестиционных проектов.

Влияние на кредитование: Рост ключевой ставки мгновенно транслируется в повышение ставок по коммерческим кредитам. Это привело к закономерному замедлению темпов корпоративного кредитования: как можно продолжать рост, если деньги стоят так дорого?

Период	Годовой прирост корпоративного кредитного портфеля
2024 год (общий)	+17,9%
Сентябрь 2025 года	+9,5%
Предыдущий месяц (Август 2025 г.)	+10,8%

Как показывает статистика, несмотря на общий высокий прирост портфеля в 2024 году (в основном за счет льготных программ и кредитования крупных застройщиков), ужесточение ДКП к осени 2025 года привело к охлаждению рынка. Темпы роста снизились почти вдвое по сравнению с пиковыми значениями, что свидетельствует о существенном снижении доступности кредитных ресурсов для широкого круга предпринимателей.

Фискальная политика: Непредсказуемость и налоговые изменения 2025 года

Фискальная политика, определяемая государством через налоги и бюджетные расходы, оказывает не менее значимое влияние, формируя налоговое бремя и горизонты планирования.

Пакет налоговых поправок 2025 года. В октябре 2025 года в Госдуме обсуждаются поправки в Налоговый кодекс, которые, будучи направлены на обеспечение финансирования государственных расходов, радикально меняют финансовые условия для бизнеса:

1. Повышение НДС: Планируется повышение стандартной ставки налога на добавленную стоимость с 20% до 22%. Это приведет к удорожанию конечной продукции и услуг, потенциально снижая покупательную способность и увеличивая инфляционное давление, что неизбежно отразится на финансовом планировании предприятий.
2. Реформа УСН: Проект поправок предусматривает, что обязанность по уплате НДС для плательщиков упрощенной системы налогообложения (УСН) наступает при превышении годового дохода в 10 млн рублей. Это критически важно, так как действующий порог освобождения составлял 60 млн рублей. Фактически, это резко увеличивает налоговую нагрузку на значительную часть среднего бизнеса, вынуждая его пересматривать свою организационно-правовую структуру.
3. Повышение предельного порога УСН: При этом предельный размер дохода для применения УСН (сохранения на спецрежиме) предлагается увеличить до 450 млн рублей.

Непредсказуемость и частые изменения в фискальной политике, как отмечают эксперты, сокращают горизонты финансового планирования, отпугивают инвесторов и заставляют предпринимателей резервировать значительные средства на покрытие потенциальных налоговых рисков и доначислений. Следствием этих мер станет необходимость срочной реструктуризации налоговых схем для МСБ.

Актуальные источники финансирования: Сдвиг в структуре капитала

Высокая стоимость банковского кредита, обусловленная ДКП, привела к структурным сдвигам в источниках финансирования, заставив российский бизнес искать альтернативы и опираться на внутренние ресурсы.

Доминирование собственных средств и инвестиции в основной капитал

В условиях финансовой нестабильности и ограниченного доступа к долгосрочному внешнему финансированию, основным источником инвестиций остаются внутренние ресурсы предприятия.

Согласно данным, отражающим тенденцию 2024–2025 гг., собственные средства предприятий составляют около 63% от общего объема инвестиций в основной капитал. Это подтверждает, что российская модель предпринимательства в значительной степени ориентирована на внутреннее финансирование (реинвестирование прибыли, амортизационные отчисления) и частную инициативу. Неудивительно, что общий объем инвестиций в основной капитал в 2024 году показал умеренный рост на 7,4%, что говорит о сохранении инвестиционной активности, сконцентрированной, впрочем, в секторах, получающих государственную поддержку или обладающих высокой маржинальностью.

Рынок корпоративных облигаций как ключевая альтернатива

Рынок долговых ценных бумаг стал главной площадкой для привлечения капитала для крупных и средних компаний, способных выйти на биржу. Высокая ключевая ставка сделала банковские кредиты нерентабельными, подтолкнув компании к эмиссии облигаций. Этот инструмент позволяет фиксировать ставку на более длительный срок и привлекать капитал напрямую от широкого круга инвесторов (включая розничных).

Количественный эффект: Объем размещений корпоративных облигаций за 9 месяцев 2025 года вырос на 71%, составив колоссальные 5,4 трлн рублей.

Инструмент	Динамика (9 мес. 2025 г. к аналогичному периоду 2024 г.)	Причина роста
Банковское кредитование	Замедление темпов роста (охлаждение)	Высокая ключевая ставка ЦБ
Корпоративные облигации	Рост на 71%	Поиск альтернативы дорогому кредиту; возможность фиксации ставки.

Этот резкий рост свидетельствует о структурном смещении: крупные игроки активно замещают банковский долг рыночным. Следовательно, рынок облигаций становится ключевым индикатором здоровья корпоративного долга в целом.

Роль микрофинансирования и венчурных инвестиций

Для субъектов малого и среднего бизнеса (МСБ), которые не имеют доступа к рынку облигаций, критическую роль играют микрофинансовые организации (МФО) и венчурный капитал.

1. Микрофинансирование для МСБ: Объем микрозаймов, выданных МФО малому и среднему бизнесу, в 2024 году составил 129,7 млрд рублей, продемонстрировав рост почти на четверть (+25%) по сравнению с 2023 годом. Это подчеркивает, что МФО остаются важным, хотя и более дорогим, источником «быстрых» денег для операционных нужд МСБ.
2. Венчурный капитал: Рынок венчурного финансирования в 2024 году показал высокую волатильность и методологическую неопределенность. По одной оценке (MIC/Dsight), он вырос на 46% (до $178 млн), а по другой (Venture Guide) – сократился на 23% (до $91,7 млн). В целом, наблюдается смещение фокуса инвесторов в сторону более зрелых стартапов (средний возраст 4,5 года) с целью минимизации рисков и сокращения сроков выхода из инвестиций.

Цифровизация (Финтех) и обострение финансовых рисков

Современная ФСП немыслима без процессов цифровизации, которые, с одной стороны, открывают новые каналы финансирования, а с другой — обостряют существующие риски.

Инновационные инструменты: Цифровые финансовые активы (ЦФА) и краудфандинг

Финтех-решения предлагают предпринимателям механизмы привлечения капитала, более гибкие и менее зависимые от традиционных банковских структур.

1. Цифровые финансовые активы (ЦФА): Этот рынок демонстрирует экспоненциальный рост. Объем рынка ЦФА достиг 73 млрд рублей к началу 2024 года, при этом количество выпусков за год увеличилось в 3 раза. ЦФА представляют собой права требования, зафиксированные в блокчейне, и используются для финансирования не только стандартных активов, но и «нестандартных объектов» (например, спецтехники, запасов алкоголя). Они также служат аналогом исламского финансирования (сукук).
2. Краудфандинг: Краудфандинг, в особенности краудлендинг (займы от частных инвесторов), стал значимым источником капитала для МСБ. Объем рынка краудфандинга в 2023 году достиг 35,7 млрд рублей (рост на 75% по сравнению с 20,4 млрд рублей в 2022 году). Регуляторы активно работают над повышением прозрачности и безопасности этого сегмента.

Анализ ключевых финансовых рисков в 2025 году

Макроэкономическая среда 2024–2025 гг. способствовала не только удорожанию капитала, но и резкому росту финансовых рисков, особенно кредитных и налоговых.

1. Кредитный риск

Высокая стоимость обслуживания долга стала главной проблемой.

• Процентные расходы: Процентные расходы по кредитам компаний выросли на 83% в 2024 году и на 54% за первое полугодие 2025 года. Это означает, что значительная часть операционной прибыли направляется не на развитие, а на обслуживание долга.
• Проблемная задолженность: Число проблемных заемщиков среди юридических лиц к августу 2025 года увеличилось в 1,5 раза в годовом сопоставлении. Доля проблемной задолженности достигла 23% — максимума с 2019 года.
• Дефолты: На фоне ухудшения финансового состояния компаний, число дефолтов на рынке облигаций (включая ЦФА-дефолты) достигло 26 за 10 месяцев 2025 года, против 11 за весь 2024 год.

2. Макроэкономические и операционные риски

Крупный бизнес, согласно опрос��м, называет три ключевых риска 2025 года:

1. Сохранение высокой ключевой ставки (77% респондентов).
2. Ужесточение условий международных платежей (61%).
3. Дефицит кадров и рост затрат на ФОТ (57%).

3. Налоговый риск

Ужесточение фискального контроля повышает налоговые риски. «Средний чек» по доначисленным налогам в результате одной результативной выездной проверки в 2023 году составил 63 млн руб. по России (рост на 29% к 2022 году). Это заставляет бизнес уделять пристальное внимание налоговому планированию и комплаенсу.

Методы управления рисками

Эффективный финансовый менеджмент требует активного применения инструментов минимизации рисков. Финансовая среда, генерируя риски, одновременно предлагает инструменты для их нивелирования.

Хеджирование — это стратегия, направленная на защиту от неблагоприятного изменения рыночных цен, валютных курсов или процентных ставок. Страхование также используется как метод хеджирования, особенно для покрытия политических и кредитных рисков, обеспечивая компенсацию убытков при наступлении страхового случая. В условиях геополитической неопределенности, страхование внешнеэкономических контрактов приобретает стратегическое значение.

Вид риска	Инструменты хеджирования	Применение
Валютный риск	Форварды, фьючерсы, опционы	Фиксация курса рубля/валюты для компаний, ведущих внешнеэкономическую деятельность (ВЭД), для обеспечения предсказуемости выручки и затрат.
Процентный риск	Процентные свопы (IRS)	Обмен плавающей процентной ставки по кредиту на фиксированную для защиты от дальнейшего роста ключевой ставки ЦБ.
Кредитный риск	Страхование кредитных рисков	Покрытие потенциальных убытков от неплатежей контрагентов (дебиторской задолженности).

Заключение: Основные выводы и перспективы развития ФСП в России

Современная финансовая среда предпринимательской деятельности в России (по состоянию на октябрь 2025 года) характеризуется высокой степенью волатильности, структурными дисбалансами и беспрецедентной стоимостью заемного капитала. Именно быстрая адаптация к этим условиям определяет сегодня выживаемость бизнеса.

Ключевые выводы:

1. Доминирование макрофакторов: Денежно-кредитная политика ЦБ РФ, выразившаяся в длительном удержании высокой ключевой ставки (16,50% годовых), стала главным драйвером удорожания кредитных ресурсов и замедления темпов корпоративного кредитования.
2. Усиление фискального давления: Предприниматели сталкиваются с растущей фискальной непредсказуемостью, обусловленной анонсированными налоговыми изменениями 2025 года (повышение НДС до 22%, снижение порога УСН до 10 млн руб.), что требует пересмотра финансовых моделей.
3. Сдвиг в источниках финансирования: В ответ на дороговизну банковского кредита, бизнес активно переориентируется на внутренние (собственные средства, 63% инвестиций) и рыночные источники. Рынок корпоративных облигаций переживает бум (рост на 71%), став ключевой альтернативой для крупного и среднего бизнеса.
4. Рост альтернативных механизмов: Цифровые инструменты, такие как ЦФА (объем 73 млрд руб.) и краудфандинг (35,7 млрд руб.), демонстрируют уверенный рост, предоставляя новые возможности для привлечения капитала, особенно для нестандартных проектов и МСБ.
5. Обострение рисков: ФСП характеризуется беспрецедентным ростом кредитного риска (увеличение проблемной задолженности в 1,5 раза, рост дефолтов) и ростом процентных расходов компаний на 54%. Управление этими рисками через хеджирование и страхование становится обязательным условием устойчивости.

Перспективы: В краткосрочной перспективе, адаптация бизнеса будет происходить через дальнейший переход к рыночным инструментам и усиление риск-менеджмента. Долгосрочное развитие ФСП будет зависеть от стабилизации макроэкономических условий и повышения предсказуемости фискальной политики, а также от успешной интеграции и регулирования финтех-инструментов, способных обеспечить более дешевое и доступное финансирование для МСБ. Каковы же будут долгосрочные последствия этого структурного сдвига для экономики страны?

Список использованной литературы

1. Абляев С.В. Механизм функционирования финансово-кредитных учреждений в сфере кредитования малых и средних предприятий // Российское предпринимательство. 2008. № 7. С. 34-42.
2. Арустамов Э.А., Митрофанова Т.П., Пахомкин А.Н. Организация предпринимательской деятельности: учебное пособие для вузов. М.: Дашков и К, 2007. 373 с.
3. Бескоровайная Н.С. Управление финансовыми отношениями в реальном секторе экономики // Финансы и кредит. 2006. № 9. С. 54-59.
4. Ибадова Л.Т. Финансирование и кредитование малого бизнеса в России: правовые аспекты. М.: Волтерс Клувер, 2006. 257 с.
5. Казарян Г.Г., Ишина И.В. Финансовая среда малого бизнеса и ее сущность // Аудит и финансовый анализ. 2010. № 4. С. 373-376.
6. Корнюшин В.Ю. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. М.: Дашков и К, 2008. 184 с.
7. Мурунова И.А., Перекрестова Л.В. Финансовая среда предпринимательства: теоретический аспект // Финансовая среда предпринимательства: Сб. науч. тр. Волгоград: Авторское перо, 2004. С. 61-71.
8. Тактаров Г.А., Григорьева Е.М. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски: учебное пособие для вузов. М.: Финансы и статистика, 2007. 256 с.
9. Федорова Е.А. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. М.: КноРус, 2010. 358 с.
10. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Гермогентова М.Н. [и др.]. М.: ФБК-ПРЕСС, 2005. 404 с.
11. Основные факторы, определяющие финансовую среду предпринимательства на рубеже XX–XXI вв. // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-faktory-opredelyayuschie-finansovuyu-sredu-predprinimatelstva-na-rubezhe-xx-xxi-vv (дата обращения: 24.10.2025).
12. Хеджирование рисков: что это, виды, инструменты и стратегии // Ricom. URL: https://ricom.ru/analytics/articles/khedzhirovanie-riskov-chto-eto-vidy-instrumenty-i-strategii/ (дата обращения: 24.10.2025).
13. Хеджирование рисков. // Noboring-finance.ru. URL: https://noboring-finance.ru/finansy/khedzhirovanie-riskov/ (дата обращения: 24.10.2025).
14. Хеджирование через страхование // Ингосстрах. URL: https://www.ingos.ru/business/articles/khedzhirovanie-cherez-strakhovanie (дата обращения: 24.10.2025).
15. Vektor-2024-chast-2_19.06.2024.pdf: Сборник научных трудов. 2024. URL: https://www.rguk.ru/upload/iblock/582/Vektor-2024-chast-2_19.06.2024.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
16. Налоговый контроль и риски бизнеса в 2024 году // Правовест Аудит. 2024. URL: https://pravovest-audit.ru/press/publikatsii/nalogovyy-kontrol-i-riski-biznesa-v-2024-godu (дата обращения: 24.10.2025).
17. Итоги конференции «Инвестиционные платформы 2024: краудфандинг и ЦФА» // НАСФП. 2024. URL: https://nasfp.org/news/itogi-konferentsii-investitsionnye-platformy-2024-kraudfanding-i-tsfa/ (дата обращения: 24.10.2025).
18. Обзор финансового рынка: 2024. ЦБ РФ. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/48625/2024_mfomarket_rus.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
19. Годовой отчет Банка России за 2023 год. ЦБ РФ. 2024. URL: https://www.cbr.ru/about_cbr/publ/god/god_2024/ (дата обращения: 24.10.2025).
20. Минфин России опубликовал данные об исполнении федерального бюджета за январь-сентябрь 2025 года. Минфин России. 2025. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40250 (дата обращения: 24.10.2025).
21. КонсультантПлюс: Главные новости. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/20835/ (дата обращения: 24.10.2025).
22. Рынок корпоративных облигаций вырос на 22% за девять месяцев. Frank Media. 2025. URL: https://frankmedia.ru/2025/10/23/rynok-korporativnyh-obligaczij-vyros-na-22-za-devyat-mesyaczev/ (дата обращения: 24.10.2025).
23. Зырянов А.: Расширение промпроизводства и приток инвестиций — драйверы развития экономики. Expert NW. 2025. URL: https://expertnw.com/2025/10/21/aleksej-zyryanov-rasshirenie-promproizvodstva-i-pritok-investitsij-drajvery-razvitiya-ekonomiki/ (дата обращения: 24.10.2025).
24. Как инструмент ЦФА сделать по-настоящему полезным бизнесу // Росконгресс. URL: https://roscongress.org/materials/kak-instrument-tsfa-sdelat-po-nastoyashchemu-poleznym-biznesu/ (дата обращения: 24.10.2025).
25. Рынок краудфандинга в России: что нужно знать инвесторам и стартапам // Brainbox. 2024. URL: https://brainbox.vc/blog/rynok-kraudfandinga-v-rossii-chto-nuzhno-znat-investoram-i-startapam/ (дата обращения: 24.10.2025).
26. Главные риски для бизнеса в 2024 году и как ими управлять // Terralink. 2024. URL: https://www.terralink.ru/blog/glavnye-riski-dlya-biznesa-v-2024-godu-i-kak-imi-upravlyat/ (дата обращения: 24.10.2025).
27. Заседание Совета директоров ЦБ. ЦБ РФ. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=15873 (дата обращения: 24.10.2025).
28. Новости Бухгалтерии и Налогов. Клерк. URL: https://www.klerk.ru/buh/news/619895/ (дата обращения: 24.10.2025).
29. Информационная статья без заголовка. Interactive-plus.ru. URL: https://interactive-plus.ru/e-articles/354/ (дата обращения: 24.10.2025).
30. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. УлГТУ. URL: https://www.ulstu.ru/media/uploads/shpora/Finansovaya_sreda_predprinimatelstva_i_predprinimatelskie_riski.pdf (дата обращения: 24.10.2025).