Государственные финансовые резервы России: анализ сущности, управления и использования в современных экономических условиях (по состоянию на октябрь 2025 года)

В начале октября 2025 года общий объем Фонда национального благосостояния (ФНБ) достиг 13,2 трлн рублей, что составляет 5,9% от прогнозируемого ВВП страны. Эта внушительная цифра является не просто показателем финансовой мощи, но и отражением сложного механизма, призванного обеспечивать экономическую стабильность и суверенитет Российской Федерации в условиях непрерывно меняющегося мирового порядка. В современном мире, полном геополитических вызовов и экономических потрясений, государственные финансовые резервы, такие как Фонд национального благосостояния (ФНБ) и международные (золотовалютные) резервы (ЗВР) Центрального банка, выступают в роли надежного якоря, предотвращающего дрейф национальной экономики во время штормов. Они не только служат «подушкой безопасности» для бюджета и социальной сферы, но и становятся стратегическим инструментом для реализации амбициозных проектов развития.

Настоящая работа представляет собой комплексный и актуальный анализ сущности, формирования, управления и использования государственных финансовых резервов Российской Федерации. Мы последовательно раскроем исторические корни и современную законодательную базу этих институтов, погрузимся в детальную статистику их объемов и структуры на октябрь 2025 года, исследуем механизмы их пополнения и управления, а также проанализируем ключевые направления их использования для покрытия бюджетного дефицита, финансирования инфраструктурных проектов и поддержки стратегически важных компаний. Особое внимание будет уделено вызовам и рискам, возникшим в условиях геополитических изменений и санкционного давления, а также международному опыту и стратегическим перспективам развития российской системы резервов. Целью данного исследования является предоставление исчерпывающей и глубокой картины роли финансовых резервов в обеспечении макроэкономической стабильности и стратегического развития России.

Сущность, цели и правовые основы государственных финансовых резервов

История показывает, что государства, обладающие значительными сырьевыми ресурсами, часто сталкиваются с дилеммой: как эффективно управлять доходами от их экспорта, чтобы не только обеспечить текущие потребности, но и заложить основу для будущего процветания. Россия, будучи одним из крупнейших экспортеров углеводородов, не стала исключением, и именно для решения этой задачи были созданы и развивались государственные финансовые резервы, трансформировавшиеся со временем в сложную и многофункциональную систему.

Понятие и функции Фонда национального благосостояния

Фонд национального благосостояния (ФНБ) — это не просто финансовый актив, а стратегический инструмент, воплощающий долгосрочные экономические цели государства. По своей сути, ФНБ представляет собой один из главных финансовых резервов страны, интегрированный в структуру федерального бюджета. Его ключевое предназначение — поддержание макроэкономической стабильности в периоды экономических потрясений, когда внешние шоки или внутренние кризисы могут подорвать устойчивость национальной экономики. Иными словами, это страховка, позволяющая стране пережить сложные времена без критических последствий для бюджета и социальной сферы.

Вместе с тем, функции ФНБ значительно расширились, выходя за рамки простого «запасного кармана». Сегодняшний Фонд национального благосостояния является активным участником инвестиционного процесса, обеспечивая необходимыми финансовыми ресурсами масштабные инфраструктурные проекты, которые служат локомотивом экономического роста, а это, в свою очередь, способствует созданию новых рабочих мест и повышению конкурентоспособности национальной экономики на долгосрочную перспективу.

Исторически ФНБ имел следующие основные цели:

• Поддержание стабильности пенсионной системы: Изначально одной из важнейших задач фонда было покрытие дефицита бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации, что позволяло государству выполнять свои социальные обязательства даже в неблагоприятных условиях.
• Софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан: До 2015 года фонд активно участвовал в программе софинансирования, стимулируя граждан к формированию долгосрочных пенсионных сбережений. Хотя эта программа завершена, она оставила заметный след в истории ФНБ.
• Покрытие дефицита федерального бюджета: В условиях падения доходов или роста расходов ФНБ выступает в качестве важнейшего источника для балансировки государственного бюджета, предотвращая чрезмерное увеличение государственного долга.

Таким образом, ФНБ эволюционировал от стабилизационного фонда к многофункциональному инструменту, который одновременно служит гарантом социальной стабильности, опорой для бюджета и драйвером экономического развития.

Международные (золотовалютные) резервы: определение и значение

Если ФНБ можно сравнить с долгосрочными инвестициями в будущее, то международные (золотовалютные) резервы (ЗВР) России — это «кровь» финансовой системы, обеспечивающая ее оперативное функционирование и устойчивость в краткосрочной и среднесрочной перспективе. ЗВР представляют собой высоколиквидные иностранные активы, находящиеся под прямым контролем Центрального банка и Правительства Российской Федерации.

Значение ЗВР для государства трудно переоценить. Они выполняют ряд критически важных функций:

• Обеспечение финансовой стабильности: Наличие значительных ЗВР укрепляет доверие инвесторов к национальной экономике и ее платежеспособности.
• Инструмент валютной политики: Центральный банк может использовать ЗВР для проведения валютных интервенций — покупки или продажи иностранной валюты на внутреннем рынке — с целью сглаживания резких колебаний курса рубля, что важно для предсказуемости экономической среды.
• Финансирование дефицита платежного баланса: В случае, если страна тратит больше иностранной валюты, чем зарабатывает (например, из-за падения экспорта или роста импорта), ЗВР могут быть использованы для покрытия этого дефицита.
• Поддержка пенсионной системы: Косвенно ЗВР, как и ФНБ, служат опорой для пенсионной системы, позволяя государству выполнять свои социальные обязательства даже в сложных экономических условиях, поскольку они укрепляют общую финансовую устойчивость страны.

В отличие от ФНБ, который преимущественно формируется за счет нефтегазовых доходов и инвестируется в активы с более длительным сроком погашения, ЗВР состоят из максимально ликвидных активов, таких как иностранная валюта, золото, специальные права заимствования (SДР) и резервная позиция в МВФ, что обеспечивает возможность их быстрого использования.

Историческая эволюция российских финансовых резервов

Путь формирования современных финансовых резервов России — это история адаптации к меняющимся экономическим реалиям и извлечения уроков из прошлых кризисов.

Все началось в 2004 году с создания Стабилизационного фонда. Его главная задача заключалась в сглаживании негативного влияния на бюджет колебаний мировых цен на нефть. В периоды высоких цен фонд аккумулировал избыточные доходы, а при низких ценах — использовал их для компенсации выпадающих поступлений. Это позволило избежать «голландской болезни» и обеспечить более стабильное бюджетное планирование.

К 2008 году, по мере накопления значительных средств, стало очевидно, что функции фонда необходимо диверсифицировать. Стабилизационный фонд был разделен на два самостоятельных института:

• Резервный фонд: Продолжал выполнять стабилизационную функцию, то есть был предназначен для финансирования дефицита федерального бюджета в случае падения нефтегазовых доходов.
• Фонд национального благосостояния (ФНБ): Создавался с более долгосрочными целями – софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан и обеспечение сбалансированности (покрытие дефицита) бюджета Пенсионного фонда.

Эта структура просуществовала до 2018 года. В условиях сокращения нефтегазовых доходов и необходимости более гибкого использования резервов, Резервный фонд был закрыт. Его оставшиеся средства были полностью переведены в ФНБ. С этого момента ФНБ стал единственным суверенным фондом России, объединив в себе обе функции: как стабилизацию бюджета, так и долгосрочные инвестиции, а также поддержку пенсионной системы. Эта реорганизация позволила консолидировать управление и повысить эффективность использования государственных резервов.

Законодательная и нормативная база регулирования

Функционирование столь значимых финансовых институтов, как ФНБ и ЗВР, невозможно без четкой и проработанной правовой основы. В Российской Федерации эта база формируется на нескольких уровнях:

• Бюджетный кодекс Российской Федерации: Является краеугольным камнем регулирования ФНБ. В нем закреплены основные принципы формирования и использования средств фонда, определены источники его пополнения (дополнительные нефтегазовые доходы), порядок размещения активов и цели, на которые могут быть направлены средства. Именно Бюджетный кодекс устанавливает лимиты и условия для инвестирования средств ФНБ в различные активы.
• Федеральные законы о федеральном бюджете: Ежегодно принимаемые законы о бюджете на очередной финансовый год и плановый период конкретизируют параметры ФНБ, устанавливают прогнозируемые объемы поступлений и расходов, а также определяют конкретные направления использования средств на предстоящий период.
• Указы Президента Российской Федерации: Определяют стратегические направления и глобальные принципы функционирования всей финансовой системы, включая общие подходы к управлению резервами.
• Постановления Правительства Российской Федерации: Детализируют механизмы управления ФНБ, утверждают перечни разрешенных финансовых инструментов для инвестирования, устанавливают предельные доли размещения средств в различных валютах и активах, а также регламентируют процедуры принятия решений по использованию средств фонда.
• Нормативные акты Центрального банка Российской Федерации: Регулируют вопросы формирования, управления и использования международных (золотовалютных) резервов, устанавливают правила проведения валютных интервенций и определяют структуру активов ЗВР.

Такая многоуровневая система правового регулирования обеспечивает прозрачность, предсказуемость и контроль за формированием и использованием государственных финансовых резервов, что критически важно для поддержания доверия как внутри страны, так и на международной арене.

Объем, структура и динамика Фонда национального благосостояния и международных резервов ЦБ РФ: актуальные данные на октябрь 2025 года

В мире, где экономические новости меняются быстрее, чем погода, понимание актуального состояния государственных финансовых резервов становится ключевым для оценки экономической устойчивости страны. Октябрь 2025 года принес важные данные, которые позволяют сформировать целостную картину динамики и структуры как Фонда национального благосостояния, так и международных резервов Центрального банка России.

Динамика объема и ликвидной части ФНБ

По состоянию на 1 октября 2025 года, общий объем Фонда национального благосостояния достиг впечатляющей отметки в 13,2 трлн рублей. Этот показатель эквивалентен 5,9% от прогнозируемого на 2025 год ВВП, что подчеркивает значимость фонда в масштабах национальной экономики. Однако, не менее важным является анализ ликвидной части ФНБ, которая является непосредственно доступной для оперативного использования. На ту же дату объем ликвидных активов составил 4,2 трлн рублей, или 1,9% ВВП, что в долларовом эквиваленте равно 50,3 млрд долларов.

Для того чтобы получить более полное представление о динамике, рассмотрим ежемесячные изменения объема ФНБ в 2025 году:

Дата	Общий объем ФНБ (трлн рублей)	% от прогнозируемого ВВП	Объем ликвидных активов (трлн рублей)	% от прогнозируемого ВВП	Эквивалент в USD (млрд)
1 октября 2025	13,2	5,9	4,2	1,9	50,3
1 сентября 2025	13,14	н/д	3,93	н/д	н/д
1 августа 2025	13,08	5,9	н/д	н/д	159,84
1 июля 2025	13,1	5,9	4,17	н/д	52,6
1 июня 2025	11,7	5,5	2,84	1,6	36,2
1 марта 2025	н/д	н/д	3,394	1,6	38,7
1 января 2024	н/д	н/д	5	н/д	55,9
1 января 2022	н/д	н/д	8,4	н/д	113,5

Как видно из таблицы, наблюдается общая тенденция к росту общего объема ФНБ в течение 2025 года. Однако, более пристального внимания заслуживает динамика ликвидной части. На 1 марта 2025 года ликвидная часть ФНБ опустилась до 3,394 трлн рублей (38,7 млрд долларов), что составляло 1,6% прогнозного ВВП на 2025 год – это минимальный уровень к ВВП с 2008 года. Такое положение дел свидетельствовало о значительном расходовании средств фонда в предыдущие периоды для поддержки экономики. Тем не менее, к 1 октября 2025 года ликвидность восстановилась до 4,2 трлн рублей, что указывает на успешные меры по ее пополнению, во многом за счет дополнительных нефтегазовых доходов и курсовой переоценки.

Прогнозы на конец 2025 года также демонстрируют позитивную динамику: ожидается, что общий объем ФНБ достигнет 13,637 трлн рублей, а ликвидная часть составит около 4,41 трлн рублей. Эти цифры свидетельствуют о продолжающейся стратегии по наращиванию и оптимизации структуры государственных резервов. Однако важно отметить, что эксперты указывают на то, что рост ликвидной части ФНБ в рублевом эквиваленте во многом связан с курсовой переоценкой и девальвацией рубля, что необходимо учитывать при анализе реальной покупательной способности фонда.

Структура активов Фонда национального благосостояния

Структура ФНБ — это зеркало текущей геополитической и экономической стратегии страны. За последние годы она претерпела кардинальные изменения, отражая курс на дедолларизацию и снижение зависимости от валют «недружественных» стран.

По состоянию на 1 октября 2025 года, активы ФНБ распределены следующим образом:

• 209,2 млрд китайских юаней: Китайская валюта занимает доминирующее положение, что отражает стратегический поворот России к восточным рынкам и стремление диверсифицировать валютные риски.
• 173,1 тонны золота в обезличенной форме: Доля золота значительно выросла, что является классической стратегией центральных банков в условиях геополитической нестабильности. Золото рассматривается как надежный «вечный инструмент», способный сохранять стоимость.
• 473,7 млн рублей: Незначительная часть средств остается в национальной валюте, вероятно, для операционных нужд.

Для сравнения, на 1 июня 2025 года структура была несколько иной:

• 153,7 млрд китайских юаней
• 139,5 тонн золота
• 1,27 млрд рублей

Очевидно, что за четыре месяца произошел значительный рост доли юаней и золота в составе ФНБ, что подтверждает заявленный курс. Снижение доли валют «недружественных» стран стало прямым ответом на заморозку западными странами российских международных резервов, отражая стремление к максимальной независимости и защищенности оставшихся активов.

Помимо валют и золота, ФНБ также инвестирует в ценные бумаги российских компаний, участвующих в развитии инфраструктуры. Это позволяет фонду не только сохранять, но и приумножать свои средства, одновременно стимулируя внутреннее экономическое развитие. Среди таких инвестиций, по состоянию на август 2023 года, можно выделить:

• Облигации ППК «Фонд развития территорий» (2,2416 млрд рублей): Направлены на финансирование строительства, реконструкции и модернизации объектов инфраструктуры жилищно-коммунального хозяйства.
• Облигации Государственной компании «Российские автомобильные дороги» (4,6 млрд рублей): Для строительства участка Дюртюли – Ачит автодороги «Казань — Екатеринбург», являющегося частью крупного транспортного коридора.
• Облигации ООО «Авиакапитал-Сервис» (123,643 млрд рублей): Предназначены для поддержки проекта льготного лизинга отечественных воздушных судов, что способствует развитию российского авиапрома.
• Обыкновенные акции АО «ДОМ.РФ» (137 млрд рублей): Инвестиции в жилищный сектор.
• Привилегированные акции ОАО «РЖД» (467 млрд рублей): Поддержка развития железнодорожной инфраструктуры.
• Обыкновенные акции АО «ГТЛК» (58,334 млрд рублей): Инвестиции в транспортно-лизинговую компанию.
• Облигации ОАО АК «Уральские авиалинии» (2,2989 млрд рублей): Поддержка авиаперевозчиков.
• Обыкновенные акции Банка ВТБ (ПАО) (168,5982 млрд рублей): Поддержка одного из крупнейших системно значимых банков.
• Облигации ООО «НЛК-Финанс» (97,0145 млрд рублей) и облигации ООО «ВК» (60 млрд рублей): Инвестиции в другие стратегически важные сектора экономики.

Таким образом, структура ФНБ сегодня — это не только накопления, но и активно работающий инвестиционный портфель, ориентированный на внутренний рынок и стратегические национальные приоритеты.

Динамика и состав международных (золотовалютных) резервов России

Международные резервы Центрального банка России – это критически важный показатель финансовой устойчивости страны, своеобразный барометр доверия к ее экономике. И здесь октябрь 2025 года преподнес весьма показательные результаты.

Международные резервы России достигли исторического максимума в октябре 2025 года, составив 729,5 млрд долларов. Это впечатляющий рост, учитывая, что всего за неделю до 10 октября 2025 года они увеличились на 7,0 млрд долларов (на 1,0%), «в основном из-за положительной переоценки». Для сравнения, на 29 августа 2025 года объем резервов составлял 685,5 млрд долларов, а в июле 2025 года – 681,489 млрд долларов, увеличившись до 689,458 млрд долларов в августе. Эти данные демонстрируют устойчивую положительную динамику международных резервов в течение 2025 года.

Отдельного внимания заслуживает золотой запас России. В условиях глобальной экономической нестабильности и геополитических рисков золото традиционно рассматривается как наиболее надежный актив. С 2023 по 2025 год золотой запас России вырос в стоимости почти на 142 млрд долларов, увеличившись со 140,5 млрд до 282,1 млрд долларов на 1 октября 2025 года. Этот рост произошел, несмотря на небольшое физическое сокращение запасов на 6,2 тонны, что однозначно обусловлено существенным ростом мировых цен на золото. Такое увеличение стоимости золота в резервах является мощным фактором укрепления финансовой устойчивости страны.

Что касается валютной структуры международных резервов, она также претерпела значительные изменения в ответ на геополитическую обстановку. На 1 января 2022 года структура выглядела следующим образом:

• Золото: 21,5%
• Доллар США: 10,9%
• Евро: 33,9%
• Фунт стерлингов: 6,2%
• Китайский юань: 17,1%
• Японская иена: 5,9%
• Канадский доллар: 3,2%
• Австралийский доллар: 1,0%

Однако после введения западных санкций в феврале 2022 года, которые привели к заморозке около 300 млрд долларов российских резервов, Центральный банк России засекретил детальное состояние золотовалютных резервов. При этом публично заявленная политика ЦБ РФ направлена на диверсификацию золотовалютных резервов, что подразумевает дальнейшее увеличение доли драгоценных металлов и валют стран, не входящих в число «недружественных», прежде всего китайского юаня, для минимизации рисков и обеспечения максимальной защищенности активов. Золото, в частности, рассматривается как «вечный инструмент», который центральные банки и фонды скупают, в том числе для замещения долларов в резервах. Эта стратегия позволяет России укреплять свой финансовый суверенитет и снижать уязвимость перед внешним давлением.

Формирование и управление финансовыми резервами

Формирование и управление государственными финансовыми резервами – это сложный и многоступенчатый процесс, требующий глубокого понимания макроэкономических принципов и гибкости в адаптации к изменяющимся условиям. В России этот процесс находится в ведении ключевых финансовых институтов, которые обеспечивают не только накопление, но и эффективное использование этих стратегически важных активов.

Источники формирования Фонда национального благосостояния

Источники формирования ФНБ – это фундаментальный аспект его существования, определяющий устойчивость и предсказуемость пополнения. Фонд пополняется из двух основных каналов:

1. Дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета: Это основной и исторически сложившийся источник. Под «дополнительными» понимаются доходы, превышающие так называемую «базовую» цену на нефть, которая заложена в бюджет. К нефтегазовым доходам относятся:
   • Поступления от налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в части нефти, газа и газового конденсата.
   • Экспортные пошлины на нефть, газ и товары, выработанные из нефти (нефтепродукты).
   • Налог на дополнительный доход от углеводородного сырья (НДД).
   • Акциз на нефтяное сырье, отправленное на переработку.

   Этот механизм действует в бюджетной системе РФ с 2004 года, когда был создан Стабилизационный фонд. Он позволяет «отсекать» избыточные доходы от высоких цен на сырье, предотвращая их нецелевое расходование и создавая своего рода «страховой фонд» для будущих поколений.

2. Доходы от управления собственными средствами Фонда: Это менее очевидный, но не менее важный источник пополнения. Средства ФНБ не просто лежат «под подушкой», они активно инвестируются в различные финансовые инструменты. Доходы, полученные от этих инвестиций (проценты, дивиденды, курсовая разница), реинвестируются обратно в фонд, способствуя его увеличению.

Принцип сбережения дополнительных нефтегазовых доходов является краеугольным камнем российской бюджетной политики. Он был внедрен для того, чтобы минимизировать зависимость федерального бюджета от волатильности мировых цен на нефть и газ, обеспечивая более стабильное исполнение бюджетных обязательств и создавая фундамент для долгосрочного развития. Без этого механизма бюджетная система была бы гораздо более уязвима к внешним шокам.

Механизмы управления и инвестиционная политика ФНБ

Управление средствами ФНБ — это сложная задача, требующая экспертизы и координации нескольких государственных структур. Центральную роль в этом процессе играет Министерство финансов РФ. Именно Минфин:

• Осуществляет оперативное управление средствами фонда.
• Принимает решения о размещении средств в разрешенные финансовые инструменты.
• Ежемесячно публикует данные о движении средств и результатах управления ФНБ, обеспечивая прозрачность и подотчетность.

Банк России выступает важным партнером и консультантом Минфина. Он помогает с выбором инвестиционных инструментов, предоставляя свою экспертизу в области управления активами и оценки рисков. Кроме того, Правительство РФ устанавливает предельные доли размещения средств ФНБ в различных финансовых активах. Это делается для диверсификации портфеля, минимизации рисков и оптимизации доходности, а также для соответствия стратегическим целям фонда.

Результаты управления средствами фонда могут быть весьма чувствительны к рыночным условиям и колебаниям валютных курсов. Например, совокупная расчетная сумма дохода от размещения средств ФНБ на счетах в иностранной валюте в Банке России с 15 декабря 2024 года по 30 сентября 2025 года составила 71,3 млн долларов США (эквивалент 5,9 млрд рублей). Это говорит о том, что даже в условиях сложных рыночных реалий фонд способен генерировать доход.

Однако есть и негативные факторы. За январь–июнь 2025 года курсовая разница и переоценка стоимости активов привели к совокупному снижению стоимости активов ФНБ на 570,8 млрд рублей. Это яркий пример того, как внешние факторы, такие как колебания валютных курсов и цен на активы, могут влиять на номинальный объем фонда.

Несмотря на эти вызовы, в целом доходность управления средствами фонда остается на уровне, превышающем прогнозные показатели. В 2024 году этот показатель составил 484,704 млрд рублей, что свидетельствует об относительно успешной инвестиционной стратегии Минфина и ЦБ РФ. Эта доходность важна, так как она способствует пополнению ФНБ и позволяет фонду не только сохранять, но и приумножать свои средства, несмотря на изъятия на другие цели.

Таким образом, формирование и управление ФНБ – это динамичный процесс, который постоянно адаптируется к внешним и внутренним условиям, стремясь обеспечить максимальную эффективность и устойчивость в долгосрочной перспективе.

Использование финансовых резервов: цели, направления и экономические последствия

Использование государственных финансовых резервов – это всегда сложный компромисс между потребностями настоящего и вызовами будущего. В условиях текущей геополитической и экономической турбулентности, а также необходимости модернизации инфраструктуры, Россия активно задействует как Фонд национального благосостояния, так и международные резервы для достижения ключевых стратегических целей.

Использование ФНБ для покрытия дефицита бюджета

Одной из фундаментальных функций Фонда национального благосостояния является его роль «подушки безопасности» для федерального бюджета. В периоды снижения доходов или увеличения расходов государство может прибегать к средствам ФНБ для покрытия бюджетного дефицита, тем самым избегая чрезмерного роста государственного долга или сокращения социальных обязательств.

Классический пример такого использования произошел в августе 2020 года, когда Минфин начал расходовать средства ФНБ на покрытие бюджетного дефицита. Механизм был таков: валюта со счетов ФНБ в Центральном банке конвертировалась в рубли, которые затем направлялись на финансирование расходных статей бюджета. Это позволило смягчить экономические последствия пандемии COVID-19 и поддержать стабильность государственных финансов.

Однако в 2025 году Правительство РФ приняло принципиально иное решение. Использование средств ФНБ для финансирования дефицита бюджета на этот год не планируется. Вместо этого, для покрытия бюджетного дефицита предусматривается увеличение внутренних заимствований на 2,2 трлн рублей. Этот шаг может быть истолкован как стремление сохранить ликвидную часть ФНБ для более стратегических целей, таких как инвестиции в инфраструктуру, и снизить зависимость от резервов для текущих нужд, переключившись на долговой рынок. Однако эксперты предупреждают, что такое решение может привести к увеличению государственного долга, который, по прогнозам, к началу 2026 года составит 38,55 трлн рублей (17,7% ВВП), что потребует более пристального внимания к долговой устойчивости.

Инвестирование средств ФНБ в инфраструктурные и социальные проекты

С 2007 года средства ФНБ получили дополнительную, стратегически важную функцию: инвестирование в значимые инфраструктурные проекты. Это правило активируется, если объем фонда превышает 7% от ВВП. Эта функция позволяет фонду работать на экономику, создавая долгосрочные активы и стимулируя рост.

В 2025 году примером таких инвестиций стало выделение 300 млрд рублей из ФНБ российским банкам для финансирования строительства высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва – Санкт-Петербург. Этот проект имеет огромное значение для развития транспортной инфраструктуры страны, сокращения времени в пути между двумя крупнейшими городами и стимулирования экономического развития прилегающих регионов.

Масштабы инвестиционной активности ФНБ впечатляют. Во втором полугодии 2023 года из ФНБ было направлено более 700 млрд рублей на инфраструктуру и поддержку экономики. Детализация этих инвестиций показывает их широкий охват:

• В августе 2023 года средства ФНБ были размещены в ценные бумаги, связанные с реализацией инфраструктурных проектов, таких как:
  • Облигации ППК «Фонд развития территорий» для финансирования строительства, реконструкции и модернизации объектов инфраструктуры жилищно-коммунального хозяйства.
  • Облигации Государственной компании «Российские автомобильные дороги» для строительства участка Дюртюли – Ачит автодороги «Казань — Екатеринбург».
  • Облигации ООО «Авиакапитал-Сервис» для проекта льготного лизинга отечественных воздушных судов.
• В марте 2023 года впервые из ФНБ были осуществлены инвестиции в жилищно-коммунальное хозяйство (ЖКХ) в размере 11,9 млрд рублей через приобретение облигаций «Фонд развития территорий». Это демонстрирует расширение направлений инвестирования в социально значимые сферы.

Перспективы на будущее также весьма амбициозны: в 2025–2030 годах государство окажет финансовую поддержку из ФНБ еще 10 проектам на сумму свыше 1,5 трлн рублей. Правительство РФ активно расширяет перечень таких проектов:

• Распоряжением от 4 марта 2025 года № 498-р был утвержден расширенный список из двенадцати новых крупных федеральных проектов, подлежащих финансированию из ФНБ. Среди них:
  • Строящаяся сценическая площадка Малого драматического театра в Санкт-Петербурге.
  • Реконструируемое здание московского Института кардиологии.
  • Восстановление Федоровского гидроузла на реке Кубань.
  • Новая железнодорожная инфраструктура на участке Владиславовка – Семь Колодезей в Крыму.
  • Депозитарно-реставрационный центр в Москве.
  • Детский лагерь «Солнечный» в составе Международного детского центра «Артек».
• Дополнительно, распоряжением от 27 августа 2025 года, в перечень проектов, финансируемых из ФНБ, было включено еще 29 новых позиций, в том числе:
  • Строительство медицинского блока для создания клинического центра ионной углеродной терапии в городе Протвино Московской области.
  • Создание экспериментально-стендового комплекса космических плазменных двигателей и технологий на базе Курчатовского института в Москве.
  • Строительство научно-исследовательских судов.

Эксперты отмечают, что подобные вливания в инфраструктуру являются инвестициями с близким сроком отдачи, а не безвозвратными потерями. Это означает, что средства ФНБ направляются на проекты, которые в обозримом будущем должны принести экономическую выгоду, будь то повышение производительности, создание рабочих мест или улучшение качества жизни населения.

Поддержка системно значимых компаний и реализация национальных проектов

Помимо прямых инвестиций в инфраструктуру, ФНБ также играет важную роль в поддержке системно значимых компаний, особенно в условиях высоких геополитических рисков. Это позволяет предотвратить коллапс ключевых отраслей и сохранить рабочие места. Примеры таких вложений включают инвестиции в акции Сбербанка, ВТБ и Аэрофлота. Такая поддержка помогает этим компаниям адаптироваться к новым условиям, сохранить свою конкурентоспособность и продолжать оказывать важные услуги населению и экономике.

Кроме того, финансовые резервы косвенно способствуют реализации национальных проектов. Корректировка бюджета на 2025 год предусматривает перераспределение средств на льготные ипотечные программы и национальные проекты, такие как «Семья», «Молодежь и дети», «Инфраструктура для жизни». Хотя эти средства не всегда поступают напрямую из ФНБ, его существование и стабильность позволяют государству высвобождать другие бюджетные ресурсы или привлекать заимствования для финансирования этих важных социальных и экономических инициатив.

Таким образом, использование финансовых резервов России – это многогранный процесс, направленный как на стабилизацию бюджета в краткосрочной перспективе, так и на стратегическое развитие страны через инвестиции в инфраструктуру, поддержку ключевых компаний и реализацию национальных проектов.

Вызовы, проблемы и риски в управлении финансовыми резервами

Управление государственными финансовыми резервами — это не только искусство сохранения и приумножения, но и постоянная борьба с множеством вызовов, проблем и рисков, которые могут подорвать их стабильность и эффективность. Для России, особенно в современных геополитических условиях, эти вызовы приобрели особую остроту.

Влияние геополитических рисков и санкционного давления

Самым значимым и беспрецедентным вызовом для российских финансовых резервов стала реакция западных стран на начало специальной военной операции в феврале 2022 года. В результате были заморожены около 300 млрд долларов международных резервов России, что составляет примерно половину их общего объема. Это стало мощнейшим ударом по финансовой системе страны и вызвало необходимость кардинального пересмотра стратегии управления активами.

Последствия заморозки оказались многогранными:

• Секретность данных: В марте 2022 года Центральный банк России был вынужден засекретить детальное состояние золотовалютных резервов, чтобы предотвратить дальнейшие попытки давления и обеспечить безопасность оставшихся активов. Это, с одной стороны, усложняет публичный анализ, с другой — является вынужденной мерой защиты.
• Негативное влияние на фондовый рынок: Геополитические риски, санкционное давление и информационный негатив привели к значительной просадке ценных бумаг на российском рынке.
• Усиление валютных рисков: Непредсказуемость внешних факторов спровоцировала повышенную волатильность курса рубля, что затрудняет долгосрочное планирование.
• Частичная или полная потеря вложений в иностранные ценные бумаги: Заморозка активов фактически означала потерю доступа к значительной части иностранных инвестиций, что заставило Россию переориентироваться на «дружественные» валюты и золото.
• Усиление инфляционного давления: Ограничение доступа к импорту и нарушение логистических цепочек, а также девальвация рубля, способствовали росту инфляции.

Т��ким образом, геополитические риски трансформировали международные резервы из инструмента стабилизации в объект стратегической защиты и адаптации.

Внутренние экономические проблемы и риски

Помимо внешнего давления, управление финансовыми резервами сопряжено и с внутренними экономическими проблемами:

• Курсовая переоценка и девальвация рубля: Экономисты указывают на то, что видимый рост ликвидной части ФНБ в рублевом эквиваленте во многом связан именно с курсовой переоценкой и девальвацией рубля. В то время как номинальный объем в рублях увеличивается, реальная покупательная способность фонда в иностранной валюте может снижаться, что является скрытым риском.
• Зависимость от цен на сырье: Накопление ФНБ затруднено при низкой цене на нефть и сокращении экспортных поставок. Несмотря на диверсификацию экономики, нефтегазовые доходы по-прежнему остаются ключевым источником пополнения фонда. Любые негативные изменения на мировом рынке энергоносителей напрямую сказываются на возможностях пополнения ФНБ.
• Необходимость расходования средств на валютные интервенции: Для поддержания курса рубля в периоды высокой волатильности Центральному банку иногда приходится расходовать средства из ФНБ (путем конвертации валютных активов в рубли), проводя валютные интервенции. Это может быть эффективной краткосрочной мерой, но ведет к сокращению объема фонда.

Долгосрочные риски и общая экономическая стабильность

Кризисы и потрясения всегда заставляют переосмыслить фундаментальные принципы. Экономисты подчеркивают, что залог стабильности зависит не только от объема «подушки безопасности» ФНБ, но и от эффективности экономики в целом. Резервы могут смягчить удар, но не могут заменить структурные реформы, технологическое развитие и рост производительности труда. Разве не стоит задуматься, что без системных преобразований даже самый большой резерв рано или поздно окажется исчерпан?

Существует также риск исчерпания ликвидной части ФНБ, особенно в условиях длительного кризиса или высоких бюджетных расходов. Хотя на октябрь 2025 года ситуация улучшилась, на 1 марта 2025 года ликвидная часть ФНБ опускалась до минимального уровня к ВВП с 2008 года, что вызвало обеспокоенность экспертов.

Наконец, важно учитывать прогноз увеличения государственного долга РФ. К началу 2026 года он, по прогнозам, увеличится на 2 трлн рублей (1,2% ВВП) и составит 38,55 трлн рублей (17,7% ВВП). Хотя это относительно невысокий уровень по международным меркам, рост долга является индикатором увеличения финансовой нагрузки на бюджет и потенциально может снизить гибкость в управлении резервами в будущем.

Таким образом, управление финансовыми резервами России — это балансирование между необходимостью реагировать на текущие вызовы и потребностью в сохранении долгосрочной стабильности, требующее постоянного анализа, адаптации и принятия стратегических решений.

Международный опыт и стратегические перспективы развития системы государственных финансовых резервов России

В современном мире, где экономические связи становятся все более сложными, а геополитические риски – все более ощутимыми, Россия не одинока в своих стремлениях к финансовой стабильности и развитию. Изучение международного опыта управления суверенными фондами становится ценным источником идей для формирования стратегических перспектив развития собственной резервной системы.

Международные практики формирования и управления суверенными фондами

Суверенные фонды, такие как российский ФНБ, уже давно перестали быть экзотикой. Они рассматриваются многими государствами как мощный инструмент для модернизации экономики и стратегических инвестиций. Сегодня в мире насчитывается более 70 суверенных фондов, которые выступают крупнейшими инвесторами, формируя облик глобальной экономики.

Наиболее ярким и часто приводимым в пример является Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global). Управляя активами в размере около 1 трлн долларов, этот фонд является не только крупнейшим в мире, но и образцом прозрачности и долгосрочной инвестиционной стратегии. Он владеет акциями тысяч мировых компаний, включая таких гигантов, как Apple Inc, Microsoft Corp, Alphabet Inc, что позволяет Норвегии получать доход от глобального экономического роста.

Помимо Норвегии, ценный опыт управления суверенными фондами можно почерпнуть у таких стран, как:

• Объединенные Арабские Эмираты: Их фонды, такие как Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), активно инвестируют в широкий спектр мировых активов, диверсифицируя экономику страны от нефтяной зависимости.
• Сингапур: Temasek Holdings и GIC Private Limited известны своими стратегическими, долгосрочными инвестициями в быстрорастущие секторы и развивающиеся рынки.
• Французский стратегический инвестиционный фонд (FSI): Этот фонд ориентирован на поддержку и развитие национальных стратегически важных компаний, особенно в сфере инноваций и экспорта. Его модель может быть интересна для России в контексте поддержки отечественного производства и технологического суверенитета.

Международный опыт четко демонстрирует двойственную роль суверенных фондов: они выступают как стабилизационные инструменты, способные сглаживать экономические циклы и обеспечивать финансовую устойчивость, и как источники долгосрочных инвестиций, стимулирующие структурные изменения и экономический рост.

Важным аспектом в оценке суверенных фондов является их прозрачность. Для этого используется индекс прозрачности Линабурга-Мадуэлла. Государственный пенсионный фонд Норвегии, например, имеет наивысший рейтинг 10 по этому индексу, что подчеркивает его открытость и подотчетность. Для России, в условиях санкционного давления, достижение высокого уровня прозрачности может быть сложной задачей, но стремление к ней остается важным для повышения доверия инвесторов и партнеров.

Стратегические направления развития российских финансовых резервов

В ответ на современные вызовы и с учетом мирового опыта, Россия активно формирует стратегические направления развития своей системы финансовых резервов:

1. Диверсификация золотовалютных резервов: Центральный банк России продолжает политику диверсификации золотовалютных резервов, значительно увеличивая долю драгоценных металлов. В условиях геополитической нестабильности и санкционного давления, золото рассматривается как «вечный инструмент», который центральные банки и фонды активно скупают, в том числе для замещения долларов в резервах. Это позволяет снизить зависимость от валют «недружественных» стран и повысить защищенность активов. Переориентация на китайский юань также является частью этой стратегии.
2. ФНБ как источник для модернизации экономики: Долгосрочные перспективы ФНБ видятся в его роли основного источника средств для модернизации экономики. Это включает финансирование крупных инфраструктурных проектов, поддержку высокотехнологичных отраслей и обеспечение устойчивого экономического роста. Переход от пассивного сохранения к активному инвестированию в национальную экономику является ключевым элементом этой стратегии.
3. Сохранение финансовой стабильности: Несмотря на активное инвестирование, ФНБ продолжит выполнять свою стабилизационную функцию, обеспечивая «подушку безопасности» для бюджета и социальной сферы. Это особенно важно в условиях сохраняющейся волатильности мировых цен на сырье и геополитической неопределенности.
4. Управление государственным долгом: К началу 2026 года прогнозируется увеличение государственного долга РФ до 38,55 трлн рублей (17,7% ВВП). В условиях роста долга, эффективное управление резервами становится еще более критичным для поддержания макроэкономической стабильности. Использование внутренних заимствований вместо расходования ФНБ на покрытие дефицита бюджета, как планируется в 2025 году, является примером такого управления.

Таким образом, стратегическое развитие системы государственных финансовых резервов России направлено на адаптацию к новым реалиям, усиление финансового суверенитета, диверсификацию активов и активное использование резервов для стимулирования долгосрочного экономического роста, при этом сохраняя их ключевую роль в обеспечении стабильности.

Заключение

Анализ государственных финансовых резервов Российской Федерации по состоянию на октябрь 2025 года выявляет сложную, но динамично развивающуюся систему, которая играет ключевую роль в обеспечении макроэкономической стабильности и стратегического развития страны. От своего зарождения как Стабилизационного фонда до нынешнего Фонда национального благосостояния (ФНБ) и международных (золотовалютных) резервов (ЗВР) Центрального банка, эти институты претерпели значительную эволюцию, адаптируясь к меняющимся экономическим и геополитическим реалиям.

Мы установили, что ФНБ и ЗВР являются не просто «подушками безопасности», но и активными инструментами бюджетной и инвестиционной политики. На 1 октября 2025 года общий объем ФНБ составил 13,2 трлн рублей, а объем ликвидных активов — 4,2 трлн рублей, демонстрируя восстановление после периодов значительных изъятий. Международные резервы ЦБ РФ достигли исторического максимума в 729,5 млрд долларов, что свидетельствует об успешной политике диверсификации, в том числе за счет роста стоимости золота. Структура ФНБ активно переориентируется на «дружественные» валюты и золото, что является прямым ответом на санкционное давление и стремлением к финансовому суверенитету.

В управлении этими резервами Министерство финансов и Центральный банк РФ демонстрируют гибкость, направляя средства не только на покрытие дефицита бюджета (хотя в 2025 году акцент смещен на внутренние заимствования), но и на масштабные инвестиции в инфраструктурные и социальные проекты. Детальный перечень этих проектов — от высокоскоростных магистралей до модернизации ЖКХ, медицинских и научных центров — подчеркивает стратегическую ориентацию на внутреннее развитие и повышение качества жизни.

Однако, система государственных резервов сталкивается с беспрецедентными вызовами. Заморозка около 300 млрд долларов международных резервов в 2022 году, усиление валютных рисков и инфляционного давления, а также необходимость адаптации к меняющимся условиям мирового рынка энергоносителей, требуют постоянного пересмотра стратегий. Тем не менее, Россия активно изучает международный опыт Норвегии, ОАЭ, Сингапура и Франции, чтобы оптимизировать управление суверенными фондами и повысить их прозрачность.

В долгосрочной перспективе, стратегические направления развития российских финансовых резервов включают дальнейшую диверсификацию ЗВР, увеличение доли драгоценных металлов, использование ФНБ как ключевого источника для модернизации экономики и сохранения макроэкономической стабильности. Успешность адаптации к санкциям и поддержание устойчивого роста международных резервов подтверждают способность российской финансовой системы противостоять внешним шокам. Ключевая роль резервов в обеспечении стратегического развития и адаптации к современным вызовам остается неоспоримой, но их эффективность в конечном итоге будет зависеть от общей устойчивости и производительности всей национальной экономики.

Список использованной литературы

1. Баринов Ю.Р. Бюджетная реформа в России // Эконом-люкс. 2009. № 26 (3 июня).
2. Белоусов Д. В 2008 году доля бюджетных доходов в ВВП уменьшилась, а расходов — увеличилась // Российская Бизнес-газета. 2008. №573 (26 сентября).
3. В чем Центральный Банк хранит золотовалютные резервы // Flime. 2009. 21 июля.
4. Вавилов Б. Инфляционные процессы в Росси за десятилетие // Экономическая правда. 2009. №46.
5. Гаркин Р.О. Федеральный бюджет России за 2007 год // Экономика сегодня. 2008. № 35 (257) (16 апреля).
6. Голикова Т. В бюджете 2008 г. вырастет доля «не нефтегазовых» доходов // Regnum. 2008. 5 октября.
7. Зви Боди, Мертон Р. Финансы. М.: Вильямс, 2007. 901 с.
8. Кудрин А.Л. Высказывания А.Л. Кудрина информационным агентствам на брифинге по итогам заседания в правительстве // МинФин России. 2008. 21 августа.
9. Ливановский В.Д. Бюджетное устройство. Москва: Аристель, 2008. 389 с.
10. Николаева Е. Борьба с инфляцией // Известия. 2008. № 10.56 (сентябрь).
11. Основные направления бюджетной политики на 2010 год и плановый период 2011 и 2012 годов // Экономика и жизнь. 2009. 20 августа.
12. Федеральный бюджет-2010 как он есть // Flime. 2009. 28 октября.
13. Финансы: Учебник для вузов / под ред. Л.А. Дробозиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007. 380 с.
14. Как изменился объем ФНБ на 1 октября 2025: данные Минфина. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-06/kak-izmenilsya-obem-fnb-na-1-oktyabrya-2025-dannye-minfina-news-64719601/ (дата обращения: 22.10.2025).
15. Объем ФНБ составляет 13,2 трлн рублей — Минфин РФ. URL: https://federalbook.ru/news/2025-10-06/obem-fnb-sostavlyaet-13-2-trln-rubley-minfin-rf (дата обращения: 22.10.2025).
16. Объем ФНБ на 1 октября составил 13,2 трлн рублей. Макроэкономика — НАНГС. URL: https://nang.ru/obem-fnb-na-1-oktyabrya-sostavil-13-2-trln-rubley (дата обращения: 22.10.2025).
17. Объем ФНБ на 1 октября составил 13,2 трлн рублей — Минфин РФ — Fomag.ru. URL: https://fomag.ru/news-comp/obem-fnb-na-1-oktyabrya-sostavil-13-2-trln-rubley-minfin-rf/ (дата обращения: 22.10.2025).
18. ФНБ России: что это такое и где находиться. Фонд национального благосостояния размер сегодня — Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/investments/articles/fnb_rossii/ (дата обращения: 22.10.2025).
19. Минфин: Объём ФНБ на 1 октября составил 13,2 трлн рублей — Life.ru. URL: https://life.ru/p/1672304 (дата обращения: 22.10.2025).
20. Что такое Фонд национального благосостояния и зачем он нужен? — Мои Финансы. URL: https://xn--80apaacq0a9a8c.xn--p1ai/finansy/fnb/ (дата обращения: 22.10.2025).
21. Что собой представляет Фонд национального благосостояния. URL: https://www.sravni.ru/stati/chto-takoe-fond-nacionalnogo-blagosostoyaniya/ (дата обращения: 22.10.2025).
22. Объем ФНБ составил ₽13,1 трлн: Минфин раскрыл структуру фонда на 1 июля. URL: https://frankrg.com/97808 (дата обращения: 22.10.2025).
23. ФНБ (Фонд национального благосостояния РФ) — TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4_%D0%BD%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D0%B3%D0%BE_%D0%B1%D0%BB%D0%B0%D0%B3%D0%BE%D1%81%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%BE%D1%8F%D0%BD%D0%B8%D1%8F_%D0%A0%D0%A4 (дата обращения: 22.10.2025).
24. Объем ФНБ сократился до ₽11,7 трлн: Минфин раскрыл структуру фонда на 1 июня. URL: https://frankrg.com/97494 (дата обращения: 22.10.2025).
25. Международный опыт эффективного управления суверенными фондами. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=56350325 (дата обращения: 22.10.2025).
26. Экономисты рассказали, когда у России закончатся финансовые резервы. URL: https://ura.news/articles/1036289947 (дата обращения: 22.10.2025).
27. Фонд национального благосостояния РФ: проблемы и перспективы // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/fond-natsionalnogo-blagosostoyaniya-rf-problemy-i-perspektivy (дата обращения: 22.10.2025).
28. Золотовалютные резервы России по годам: 1993 – 2025 — Мировые Финансы. URL: https://ru.fxssi.com/gold-and-foreign-exchange-reserves-of-russia (дата обращения: 22.10.2025).
29. Аналитики оценили вероятность исчерпания ликвидной части ФНБ — Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/03/10/1025068-analitiki-otsenili-veroyatnost-ischerpaniya-likvidnoi-chasti-fnb (дата обращения: 22.10.2025).
30. РОЛЬ ФОНДА НАЦИОНАЛЬНОГО БЛАГОСОСТОЯНИЯ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-fonda-natsionalnogo-blagosostoyaniya-v-sovremennoy-ekonomike-rossii (дата обращения: 22.10.2025).
31. Международные резервы России достигли 685,5 млрд долларов — Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025-09-04/mezhdunarodnye-rezervy-rossii-dostigli-685-5-mlrd-dollarov-news-64703960/ (дата обращения: 22.10.2025).
32. Резервы иностранной валюты России | 1992-2025 Данные | 2026-2027 прогноз. URL: https://tradingeconomics.com/russia/foreign-exchange-reserves (дата обращения: 22.10.2025).
33. Объем средств Фонда национального благосостояния на 1 июня 2025 — Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025-06-04/obem-sredstv-fonda-nacionalnogo-blagosostoyaniya-na-1-iyunya-2025-news-64676579/ (дата обращения: 22.10.2025).
34. Взлет цены на золото принес России 142 миллиарда долларов. URL: https://ura.news/news/1052784795 (дата обращения: 22.10.2025).
35. Фонд национального благосостояния увеличил объемы активов к августу 2025 года. URL: https://abn.agency/2025/08/06/fnb-uvelichil-obemy-aktivov-k-avgustu-2025-goda/ (дата обращения: 22.10.2025).
36. Управление суверенными фондами: опыт Франции и России // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-suverennymi-fondami-opyt-frantsii-i-rossii (дата обращения: 22.10.2025).
37. Фонд национального благосостояния — Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=88942-fond_natsionalnogo_blagosostoyaniya (дата обращения: 22.10.2025).
38. Международные (золотовалютные) резервы России — TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%9C%D0%B5%D0%B6%D0%B4%D1%83%D0%BD%D0%B0%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D1%8B%D0%B5_(%D0%B7%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B5)_%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%B2%D1%8B_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 22.10.2025).
39. Международные резервы РФ продолжают стремительно расти — Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10996841 (дата обращения: 22.10.2025).
40. ФНБ впервые за 2,5 года начали использовать для покрытия дефицита бюджета. URL: https://finance.rambler.ru/money/44778130-fnb-vpervye-za-25-goda-nachali-ispolzovat-dlya-pokrytiya-defitsita-byudzheta/ (дата обращения: 22.10.2025).
41. Как Минфин может снизить использование ФНБ на финансирование расходов бюджета — Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2023/08/03/988458-minfin-snizit-ispolzovanie-fnb (дата обращения: 22.10.2025).
42. Экономист Селянин объяснил, почему не следует расходовать ФНБ на покрытие дефицита бюджета — Гражданские силы.ру. URL: https://gr-sily.ru/ekonomika/ekonomist-selyanin-objasnil-pochemu-ne-sleduet-rashodovat-fnb-na-pokrytie-deficzita-bjudzheta-74892.html (дата обращения: 22.10.2025).
43. Госдума приняла закон о корректировке бюджета РФ на 2025 год — URA.RU. URL: https://ura.news/news/1052784795 (дата обращения: 22.10.2025).
44. Суверенные фонды — Уральский федеральный университет. URL: https://urfu.ru/fileadmin/user_upload/common_files/science/monografii/2016/%D0%A1%D1%83%D0%B2%D0%B5%D1%80%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D1%8B.pdf (дата обращения: 22.10.2025).
45. Сравнение подходов управления суверенными фондами Королевства Норвегии и Российской Федерации: стратегии и перспективы развития // naukaru.ru. URL: https://naukaru.ru/ru/nauka/article/21655/view (дата обращения: 22.10.2025).
46. Зарубежный опыт использования суверенных фондов как основной формы распределения рентных доходов // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zarubezhnyy-opyt-ispolzovaniya-suverennyh-fondov-kak-osnovnoy-formy-raspredeleniya-rentnyh-dokhodov (дата обращения: 22.10.2025).
47. Как устроены золотовалютные резервы России — Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/gold-reserve/ (дата обращения: 22.10.2025).
48. Госдума приняла закон о корректировке федерального бюджета на этот год — ИА «Финмаркет». URL: http://www.finmarket.ru/news/6476101 (дата обращения: 22.10.2025).
49. Закон о корректировке бюджета 2025: доходы снизятся, дефицит вырастет до 5,7 трлн рублей | IF — InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/news/20251021/zakon-o-korrektirovke-byudzheta-2025-dokhodysnizyatsya-defitsit-vyrastet-do-57-trln-rublei (дата обращения: 22.10.2025).
50. Олег Вьюгин: «Скорее всего, в 2026 год войдем со ставкой 17 процентов, не меньше!» // business-gazeta.ru. URL: https://business-gazeta.ru/article/653069 (дата обращения: 22.10.2025).