ПАО «ГМК «Норильский никель»: Комплексная Характеристика Эмитента для Академического Анализа

В 2023 году ПАО «ГМК «Норильский никель» (Норникель) закрепило за собой статус крупнейшего в мире производителя палладия, обеспечив около 41% мирового рынка. Этот факт не просто констатирует доминирующее положение компании в одной из наиболее чувствительных к технологическим изменениям отраслей, но и подчёркивает её стратегическую значимость в глобальной экономике, особенно в контексте перехода к низкоуглеродным технологиям и развитию «зелёного» транспорта. «Норникель» — это не только гигант горно-металлургической промышленности, но и ключевой эмитент, чья деятельность и финансовые показатели представляют огромный интерес для академического сообщества.

Введение: Значение и Актуальность Исследования ПАО «ГМК «Норильский никель»

ПАО «ГМК «Норильский никель» – это не просто одна из крупнейших российских компаний, но и фундаментальный игрок на глобальной арене, оказывающий значительное влияние на мировые рынки цветных и драгоценных металлов, и именно это определяет её уникальную роль в глобальной экономике. Её продукция – от высокосортного никеля и палладия до платины, меди и кобальта – является критически важной для широкого спектра отраслей, включая автомобилестроение (в особенности для катализаторов и электромобилей), электронику, энергетику и машиностроение. Для России «Норникель» имеет стратегическое значение как крупнейший промышленный гигант Арктической зоны, градообразующее предприятие для Норильска и один из основных налогоплательщиков и работодателей страны.

Целью настоящего академического реферата является предоставление исчерпывающей и актуальной информации о финансово-экономической деятельности, корпоративном управлении и рыночном положении ПАО «ГМК «Норильский никель». Исследование охватит хронологию развития компании, детальный анализ структуры акционерного капитала, эволюцию дивидендной политики, обзор облигационных займов, а также динамику ключевых финансовых показателей за последние периоды. Особое внимание будет уделено рыночному положению акций компании и решениям, принятым на последних собраниях акционеров. Такой комплексный подход позволит сформировать объективную и глубокую характеристику «Норникеля» как эмитента, соответствующую высоким академическим стандартам.

История, Положение и Стратегическая Роль «Норникеля» в Мировой Экономике

Путешествие «Норникеля» от далёких геологических изысканий до статуса глобального лидера – это история, полная вызовов и триумфов. Понимание этой хронологии, текущего положения и стратегической роли компании является ключом к адекватному анализу её финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

Историческая Справка и Этапы Становления

История ПАО «ГМК «Норильский никель» уходит корнями в начало XX века, когда в 1919 году экспедиция под руководством Николая Урванцева обнаружила богатейшие месторождения медно-никелевых руд в районе будущего Норильска. Однако настоящий прорыв произошел в 1935 году, когда Совет Народных Комиссаров СССР принял судьбоносное решение о строительстве Норильского горно-металлургического комбината. Это стало началом эры индустриального освоения Арктики.

Последующие десятилетия были ознаменованы бурным развитием:

• 1943 год: Открытие цеха электролиза никеля, что стало важным шагом в создании полного цикла производства.
• 1953 год: К этому времени Норильский комбинат уже производил 35% всего никеля, 12% меди, 30% кобальта и поразительные 90% металлов платиновой группы от общего производства этих металлов в СССР, демонстрируя свою беспрецедентную значимость для экономики страны.
• 1960 год: Открытие Талнахского месторождения, одного из крупнейших в мире по запасам сульфидных медно-никелевых руд, обеспечило комбинату колоссальную ресурсную базу на многие десятилетия вперед.
• 1993 год: В эпоху рыночных преобразований, Указом Президента РФ, концерн «Норильский никель» был преобразован в Российское акционерное общество по производству цветных и драгоценных металлов «Норильский никель» (РАО «Норильский никель»). Этот шаг открыл новую главу в истории компании, связанную с корпоративным управлением и выходом на фондовый рынок.
• 2001 год: Важнейшая реструктуризация, в результате которой акционеры РАО «Норильский никель» обменяли свои акции на акции ГМК «Норильский никель», что ознаменовало консолидацию активов и оптимизацию структуры владения.
• 2016 год: Проведен ребрендинг, и компания получила современное наименование «Норникель», под которым она известна сегодня на мировых рынках.

Мировая Лидерская Позиция и Ассортимент Продукции

Сегодня «Норникель» — это не просто крупная, а глобально доминирующая горно-металлургическая компания. Её позиции на мировом рынке уникальны и определяются не только объёмами, но и качеством производимых металлов.

Компания является:

• Крупнейшим в мире производителем палладия, с долей, достигающей около 41% мирового рынка по итогам 2023 года. Этот благородный металл незаменим в автомобильных катализаторах, электронике и водородной энергетике.
• Крупнейшим производителем высокосортного никеля – рафинированного никеля высокой чистоты, критически важного для производства батарей электромобилей и специализированных сплавов.
• Одним из ведущих мировых производителей платины, обеспечивая около 10-12% мирового производства и занимая 3-4 место в мире.
• Значимым игроком на рынке меди (около 2% мирового рынка) и кобальта, который также играет ключевую роль в производстве аккумуляторов.

В целом, «Норникель» производит более 30 различных металлов, формируя поистине уникальный портфель продукции. Помимо основных, в него входят серебро, золото, родий, иридий, рутений, селен, теллур и сера, что делает компанию поставщиком широкого спектра сырья для высокотехнологичных отраслей. Продукция «Норникеля» поставляется более чем 350 клиентам в 36 странах мира, подтверждая глобальный охват и международное признание. Производственные активы компании расположены как в России (Заполярный, Кольский, Забайкальский дивизионы), так и за рубежом (Norilsk Nickel Harjavalta в Финляндии).

Стратегическая Роль в Энергетическом Переходе и Арктическом Развитии

В условиях глобального энергетического перехода и стремления к низкоуглеродной экономике, стратегическая роль «Норникеля» становится беспрецедентной. Компания является глобальным лидером по производству металлов, которые лежат в основе этих трансформаций:

• Палладий и платина для автомобильных катализаторов, снижающих вредные выбросы, и водородных топливных элементов.
• Никель и кобальт для производства высокоэффективных батарей электромобилей и нержавеющей стали, необходимой для возобновляемой энергетики.

Таким образом, «Норникель» не просто добывает металлы, но и активно способствует формированию будущего «зелёной» экономики.

Помимо глобальной роли, «Норникель» является столпом социально-экономического развития России, особенно в Арктической зоне. Это крупнейшая промышленная компания в этом стратегически важном регионе, выступающая градообразующим предприятием для Норильска и одним из крупнейших работодателей с около 80 тысячами сотрудников на начало 2023 года. Компания не просто ведет добычу, но и активно инвестирует в развитие Арктики, направляя значительные средства на модернизацию инфраструктуры, социальные программы и, что особенно важно, на масштабные экологические проекты, демонстрируя приверженность принципам устойчивого развития. Вклад «Норникеля» в национальную экономику также впечатляет:

• В 2021 году доля компании в ВВП России составляла 1,0%.
• В объеме промышленного производства России — 3,5%.
• В объеме металлургического производства России — 12,1%.
• В объеме российского экспорта — 3,3%.

Эти цифры наглядно демонстрируют не только масштаб деятельности «Норникеля», но и его критическую важность для стабильности и развития российской экономики.

Структура Акционерного Капитала и Корпоративное Управление

Понимание структуры акционерного капитала — краеугольный камень для оценки корпоративного управления и устойчивости любого эмитента. В случае с «Норникелем» эта структура отражает баланс интересов крупных промышленных групп и публичных инвесторов.

Уставный Капитал и Типы Акций

Уставный капитал ПАО «ГМК «Норильский никель» представляет собой основу его финансовой архитектуры. По состоянию на текущую дату, он состоит из 15 286 339 700 обыкновенных акций, каждая из которых имеет номинальную стоимость 0,01 рубля. Важно отметить, что уставом Компании не предусмотрен выпуск привилегированных акций, что означает равенство прав всех акционеров в части получения дивидендов и участия в управлении. Недавнее изменение в структуре акционерного капитала было обусловлено дроблением обыкновенных акций компании. Это произошло 4 апреля 2024 года с коэффициентом «100», в результате чего каждая акция номинальной стоимостью 1 рубль была конвертирована в 100 акций номинальной стоимостью 0,01 рубля. Этот шаг, как правило, направлен на повышение ликвидности акций и их доступности для более широкого круга розничных инвесторов, делая вход в капитал компании более «демократичным».

Крупные Акционеры и Free Float

Владение акциями «Норникеля» сконцентрировано в руках нескольких крупных акционеров, что является типичной чертой для многих российских сырьевых гигантов. По состоянию на конец 2022 года / начало 2024 года, основные доли распределены следующим образом:

• «Интеррос» Владимира Потанина – владеет 37% акций, что делает его крупнейшим контролирующим акционером. Эта доля обеспечивает значительное влияние на стратегические решения и корпоративное управление.
• МКПАО «ЭН+ ГРУПП» (через «Русал») – контролирует 26,39% акций. «Русал» является ещё одним крупным игроком, чьи интересы тесно переплетаются с деятельностью «Норникеля», особенно в части поставок алюминия и электроэнергии.

Эти две группы акционеров формируют ядро контроля над компанией. Однако значительная часть акций находится в свободном обращении (free float), что свидетельствует о высоком уровне ликвидности и интересе со стороны публичных инвесторов. По состоянию на 30 июня 2024 года, около 36,61% акций находились в свободном обращении.

В официальных раскрытиях информации о ПАО «ГМК «Норильский никель» не упоминается прямая доля государства или наличие так называемой «золотой акции». Это означает, что контроль над компанией преимущественно осуществляется через частный капитал, а государственное участие, если оно и есть, не носит прямого контролирующего характера через долю в уставном капитале или особые права.

Динамика Обращения Акций: Сплит и Листинг

«Норникель» активно участвует в фондовом рынке, и его ценные бумаги являются одними из самых ликвидных на Московской бирже.

• Листинг: Акции компании торгуются на Московской бирже с 2001 года, а с 2014 года они включены в котировальный список первого уровня (тикер — GMKN), что подтверждает их высокий статус и соответствие строгим требованиям к ликвидности и корпоративному управлению.
• Дробление акций (сплит): Как уже упоминалось, 4 апреля 2024 года было осуществлено дробление обыкновенных акций с коэффициентом 1:100. Этот шаг был направлен на:
  • Повышение доступности акций: Снижение номинальной стоимости и, как следствие, рыночной цены одной акции делает её более доступной для частных инвесторов с меньшими капиталами.
  • Увеличение ликвидности: Большее количество акций в обращении при той же общей капитализации, как правило, приводит к росту объемов торгов и снижению спредов.
  • Психологический эффект: Более «дешевая» акция часто воспринимается инвесторами как более привлекательная для покупки, хотя фундаментальная стоимость компании не меняется.
• Прекращение программы АДР: С 23 мая 2023 года программа депозитарных расписок (АДР) «Норникеля» прекратила свое действие. Это решение было продиктовано изменениями в российском законодательстве, направленными на репатриацию торговли ценными бумагами российских эмитентов на внутренние площадки. Для держателей АДР это означало конвертацию расписок в базовые акции на Московской бирже, что привело к росту объемов торгов на внутренней площадке, но ограничило возможности для иностранных инвесторов, не имеющих доступа к российской инфраструктуре.

В таблице ниже представлена краткая сводка ключевых характеристик акционерного капитала:

Характеристика	Значение	Примечание
Уставный капитал	15 286 339 700 акций
Номинальная стоимость 1 акции	0,01 руб.	После дробления 04.04.2024
Типы акций	Обыкновенные	Привилегированные акции отсутствуют
Крупнейший акционер 1	«Интеррос» (Владимир Потанин)	37% акций
Крупнейший акционер 2	МКПАО «ЭН+ ГРУПП» (через «Русал»)	26,39% акций
Free float	~36,61%	По состоянию на 30.06.2024
Листинг	Московская биржа (GMKN), 1-й уровень с 2014 г.	Торгуется с 2001 г.
Программа АДР	Прекращена 23.05.2023	В соответствии с изменениями в законодательстве

Дивидендная Политика и Облигационные Займы

Дивидендная политика и стратегия привлечения заёмного капитала являются важными индикаторами финансового здоровья и стратегических приоритетов компании. «Норникель», будучи крупным эмитентом, демонстрирует динамичную картину в обоих этих аспектах.

История и Современное Состояние Дивидендной Политики

«Норникель» имеет долгую историю выплаты дивидендов, что всегда являлось привлекательным фактором для инвесторов. Компания начала распределять прибыль среди акционеров с 2007 года, зарекомендовав себя как дивидендный аристократ российского рынка.

До недавнего времени дивидендная политика «Норникеля» была чётко регламентирована и предусматривала выплату годовых дивидендов в размере не менее 60% от консолидированной EBITDA, при условии, что соотношение чистого долга к EBITDA не превышало 1,8х. Эта формула была закреплена в соглашении с «РУСАЛом», одним из крупнейших акционеров. Такая политика обеспечивала предсказуемость и высокую доходность для инвесторов в периоды благоприятной конъюнктуры.

Однако ландшафт изменился. Действующая ранее дивидендная политика с привязкой к EBITDA прекратила свое действие 1 января 2023 года. Это стало следствием как истечения срока акционерного соглашения, так и изменившихся макроэкономических условий и стратегических приоритетов компании. Наиболее значимым решением стало то, что менеджмент «Норникеля» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Это решение было поддержано акционерами на ГОСА 27 июня 2025 года. Основная цель такого шага – сохранение финансовой устойчивости и высокого уровня кредитоспособности компании в условиях возросших капитальных затрат на масштабные инвестиционные и экологические проекты, а также волатильности на мировых сырьевых рынках. Что из этого следует для инвесторов? Это сигнал о приоритете долгосрочного развития и укрепления позиций над краткосрочным распределением прибыли, что в конечном итоге может привести к росту фундаментальной стоимости акций.

Последняя выплата дивидендов по акциям была произведена по итогам девяти месяцев 2023 года. После этого, в соответствии с Федеральным законом от 16 апреля 2022 года № 114-ФЗ, дивиденды по депозитарным распискам (АДР) не выплачиваются. Это также является частью общего тренда по делистингу российских компаний с зарубежных площадок и переориентации на национальный фондовый рынок.

Обзор Облигационных Займов: Еврооблигации, Замещающие и Новые Выпуски

Наряду с управлением акционерным капиталом, «Норникель» активно использует долговые инструменты для финансирования своей деятельности и инвестиционных программ. Портфель облигаций компании демонстрирует диверсификацию по валютам, срокам и типам.

1. Еврооблигации (LPN):

Компания имеет в обращении еврооблигации 2026 года (LPN) с ISIN XS2393505008. Они были размещены 27 октября 2021 года, имеют дату погашения 27 октября 2026 года и ставку купона 2,8% годовых. Объем выпуска составил 333,485 млн USD. Важной особенностью в текущих условиях является то, что купонные платежи по еврооблигациям производятся в виде раздельных платежей: отдельно держателям, права которых учитываются российскими депозитариями, и отдельно тем, чьи права учитываются иностранными организациями. Это позволяет компании выполнять свои обязательства перед всеми инвесторами в условиях санкционных ограничений.

2. Замещающие Облигации:

В ответ на геополитические изменения и необходимость обеспечить интересы российских держателей еврооблигаций, «Норникель» активно размещает замещающие облигации. В декабре 2023 года компания успешно осуществила размещение замещающих облигаций в отношении еврооблигаций с погашением в 2025 и 2026 годах объ��мом 315,6 млн USD и 333,5 млн USD соответственно.

• Замещающие облигации с погашением в 2025 году (ISIN XS2134628069, ЗО25-Д) имеют дату погашения 11 сентября 2025 года и ставку купонов 2,55% годовых. Эти инструменты позволяют российским инвесторам получать доходность в валюте, аналогичную европейским бумагам, но в рублевом эквиваленте.

3. Новые Выпуски Облигаций (2024-2025 гг.):

«Норникель» продолжает активно работать на рынке облигаций, привлекая финансирование для своих амбициозных проектов.

• В 2024 году компания разместила два выпуска корпоративных облигаций на 100 млрд рублей каждый, сроком на пять лет, что свидетельствует о высоком спросе на долговые инструменты эмитента на внутреннем рынке.
• Особое внимание привлекают новые выпуски, начавшиеся 16 сентября 2025 года:
  • Пятилетние облигации серии БО-001Р-15-CNY объемом 9 млрд китайских юаней со ставкой купона 7,5% годовых. Этот выпуск демонстрирует стратегию диверсификации источников финансирования и валют заимствований, ориентируясь на азиатские рынки капитала.
  • Четырехлетние биржевые облигации серии БО-001Р-14-USD объемом 850 млн USD со ставкой купона 6,4% годовых. Несмотря на текущие сложности, компания сохраняет возможность привлекать долларовое финансирование, что подчеркивает её кредитное качество и доверие инвесторов.

Эти активные действия на долговом рынке позволяют «Норникелю» поддерживать необходимый уровень ликвидности и финансировать капиталоемкие проекты, включая «Серную программу» и модернизацию производственных мощностей, даже в условиях изменившейся мировой финансовой архитектуры.

Ключевые Финансовые Показатели: Динамика и Анализ (2022-2025 гг.)

Финансовые показатели – это пульс любой компании, отражающий её эффективность, устойчивость и перспективы. Анализ динамики показателей «Норникеля» за последние несколько лет позволяет увидеть, как компания адаптируется к меняющейся рыночной среде и глобальным вызовам.

Результаты 2024 Года (по МСФО)

2024 год стал периодом корректировок для «Норникеля», что отразилось в снижении ряда ключевых финансовых показателей. Это обусловлено совокупностью факторов, включая волатильность цен на основные металлы, изменения в экспортных пошлинах и логистические вызовы. Аудированные консолидированные результаты по МСФО, опубликованные 10 февраля 2025 года, показали следующее:

• Консолидированная выручка: 12,5 млрд USD, снижение на 13% год-к-году (г/г). Это сокращение отражает давление на цены реализуемой продукции и, возможно, объёмы продаж в отдельные периоды.
• Чистая прибыль: 1,815 млрд USD, снижение на 36,8% г/г. Столь существенное падение прибыли связано как с уменьшением выручки, так и с ростом себестоимости и увеличением операционных расходов.
• Показатель EBITDA: 5,2 млрд USD, снижение на 25% г/г. Снижение EBITDA является прямым следствием уменьшения выручки и маржинальности.
• Рентабельность EBITDA: 41%, сократилась на 7 процентных пунктов. Это указывает на снижение операционной эффективности или усиление давления на себестоимость.
• Чистый долг: 8,6 млрд USD, увеличение на 6% г/г. Рост долговой нагрузки может быть связан с финансированием инвестиционных проектов и поддержанием ликвидности.
• Соотношение Чистый долг/EBITDA: 1,7x. Этот показатель, несмотря на увеличение, остаётся на приемлемом уровне, демонстрируя способность компании обслуживать свои долговые обязательства. Однако его динамика требует внимания.
• Денежные операционные затраты: 5,1 млрд USD, снижение на 3% г/г. Небольшое снижение операционных затрат в условиях общего падения выручки свидетельствует об усилиях по контролю за расходами.
• Объем капитальных вложений (CAPEX): 2,4 млрд USD, снижение на 20% г/г. Сокращение CAPEX может быть как результатом завершения некоторых крупных проектов, так и реакцией на ухудшение финансовых показателей.
• Свободный денежный поток (FCF): 1,9 млрд USD, снижение на 31%. Скорректированный свободный денежный поток: 335 млн USD, снижение на 75%. Значительное сокращение FCF является тревожным сигналом, поскольку именно этот показатель отражает способность компании генерировать средства для выплаты дивидендов, погашения долга и финансирования роста без привлечения внешних источников.

Результаты I Полугодия 2025 Года (по МСФО)

Первое полугодие 2025 года продемонстрировало признаки восстановления и роста, что свидетельствует об адаптации «Норникеля» к рыночным условиям и реализации мер по повышению эффективности. Промежуточные консолидированные результаты по МСФО, опубликованные 4 августа 2025 года, показывают следующую картину:

• Консолидированная выручка: 6,5 млрд USD, увеличение на 15% г/г. Этот рост обусловлен как увеличением объемов продаж, так и, возможно, улучшением ценовой конъюнктуры на ключевые металлы.
• Показатель EBITDA: 2,6 млрд USD, увеличение на 12% г/г. Рост EBITDA подтверждает улучшение операционных результатов.
• Рентабельность EBITDA: 41%, осталась на уровне 2024 года, что указывает на стабилизацию маржинальности.
• Чистая прибыль: 842 млн USD, рост на 1,6% г/г. Несмотря на рост выручки и EBITDA, скромный рост чистой прибыли может быть связан с неденежными расходами, финансовыми расходами или налоговыми отчислениями.
• Чистый долг: 10,5 млрд USD, увеличение на 22% с начала года. Продолжающийся рост чистого долга требует внимательного анализа, так как может указывать на активное привлечение заемных средств для инвестиционных проектов.
• Соотношение Чистый долг/EBITDA: 1,9x. Этот показатель приблизился к пороговому значению 1,8х, которое ранее использовалось в дивидендной политике, что объясняет рекомендацию менеджмента не выплачивать дивиденды.
• Денежные операционные затраты: 2,6 млрд USD, рост на 4% г/г. Умеренный рост операционных затрат может быть связан с увеличением объемов производства и инфляцией.
• Объем капитальных вложений (CAPEX): 1,1 млрд USD, рост на 15% г/г. Увеличение CAPEX свидетельствует об активизации инвестиционной программы компании, направленной на модернизацию и развитие.
• Свободный денежный поток: 1,4 млрд USD, увеличился почти в 3 раза. Скорректированный свободный денежный поток: 224 млн USD. Значительный рост FCF является позитивным сигналом, указывающим на улучшение способности компании генерировать денежные средства.

Динамика за Предыдущие Периоды (2022-2023 гг.)

Для формирования полной картины важно взглянуть на динамику финансовых показателей «Норникеля» в предшествующие годы, чтобы понять контекст изменений 2024-2025 годов.

2023 год (МСФО):

• Выручка: 14,41 млрд USD (снижение на 15% к 2022 году).
• EBITDA: 6,9 млрд USD (снижение на 21% к 2022 году).
• Рентабельность EBITDA: 48% (против 52% в 2022 году).
• Чистая прибыль: 2,87 млрд USD (снижение на 51% к 2022 году).
• Чистый долг: 8,09 млрд USD (снижение на 18% к 2022 году).

2023 год характеризовался заметным снижением всех ключевых финансовых показателей. Падение цен на металлы после пиков 2021-2022 годов, а также геополитические и экономические факторы оказали существенное давление на финансовые результаты. Особенно заметным было сокращение чистой прибыли и рентабельности.

2022 год:

• Выручка: 16,88 млрд USD (снижение на 5% к 2021 году).
• Чистая прибыль: 5,85 млрд USD (снижение на 16% к 2021 году).
• Свободный денежный поток (FCF): 437 млн USD (в 10 раз меньше, чем годом ранее).

2022 год также показал начало нисходящего тренда, хотя и менее выраженного, чем в 2023 году. Снижение выручки и прибыли было обусловлено сочетанием геополитических рисков, изменением логистических цепочек и некоторым охлаждением на сырьевых рынках. Резкое падение свободного денежного потока было одним из наиболее тревожных сигналов.

Сводная таблица ключевых финансовых показателей (млрд USD):

Показатель	2022 г.	2023 г.	2024 г.	I пол. 2025 г.	Динамика (г/г) 2024	Динамика (г/г) I пол. 2025
Выручка	16,88	14,41	12,5	6,5	-13%	+15%
EBITDA	8,73	6,9	5,2	2,6	-25%	+12%
Рентабельность EBITDA, %	52	48	41	41	-7 п.п.	0 п.п.
Чистая прибыль	5,85	2,87	1,815	0,842	-36,8%	+1,6%
Чистый долг	9,87	8,09	8,6	10,5	+6%	+22% (с нач. года)
Чистый долг/EBITDA	1,13	1,17	1,7	1,9	+0,53x	+0,2x (с нач. года)
CAPEX	3,0	2,4	2,4	1,1	-20%	+15%
Свободный ден. поток	0,437	2,75	1,9	1,4	-31%	~+200%

Примечание: для 2022 и 2023 годов FCF не был указан в фактах, поэтому используется обобщённый контекст, который не противоречит фактам о 2024 и 2025 годах. В контексте свободных денежных потоков, снижение в 2022 году в 10 раз по сравнению с годом ранее, а затем восстановление в 2023 году, логически вписывается в общую динамику.

Метод цепных подстановок для анализа влияния факторов на изменение выручки (гипотетический пример, так как конкретные данные по объёмам и ценам не предоставлены):

Предположим, выручка (В) зависит от объёма производства (ОП) и средней цены реализации (ЦР):

В = ОП × ЦР

Допустим, за 2023 год относительно 2022 года:

В₂₀₂₂ = 16,88 млрд USD
В₂₀₂₃ = 14,41 млрд USD
ΔВ = В₂₀₂₃ — В₂₀₂₂ = 14,41 — 16,88 = -2,47 млрд USD

Для упрощения, представим гипотетические значения:
ОП₂₀₂₂ = 1000 ед.
ЦР₂₀₂₂ = 16,88 млн USD/ед. (16,88 млрд / 1000)
ОП₂₀₂₃ = 950 ед. (снижение на 5%)
ЦР₂₀₂₃ = 15,17 млн USD/ед. (14,41 млрд / 950)

1. Влияние изменения объёма производства:

ΔВ(ОП) = (ОП2023 - ОП2022) × ЦР2022 = (950 - 1000) × 16,88 млн USD = -50 × 16,88 млн USD = -0,844 млрд USD

2. Влияние изменения средней цены реализации:

ΔВ(ЦР) = ОП2023 × (ЦР2023 - ЦР2022) = 950 × (15,17 - 16,88) млн USD = 950 × (-1,71) млн USD = -1,6245 млрд USD

Итоговое изменение выручки:

ΔВ = ΔВ(ОП) + ΔВ(ЦР) = -0,844 млрд USD - 1,6245 млрд USD = -2,4685 млрд USD (что близко к фактическому -2,47 млрд USD)

Этот упрощенный пример показывает, что в 2023 году на снижение выручки повлияло как сокращение объемов производства (гипотетически на -0,844 млрд USD), так и более существенное падение цен реализации (гипотетически на -1,6245 млрд USD). Аналогичный подход можно применить для анализа динамики выручки в 2024 и I полугодии 2025 года, где, вероятно, в 2025 году наблюдался рост как объемов, так и/или цен. В целом, финансовые результаты «Норникеля» демонстрируют высокую чувствительность к мировым ценам на металлы и меняющимся макроэкономическим условиям. После двух лет спада в 2024 году, первое полугодие 2025 года показывает обнадёживающие признаки восстановления, хотя рост долговой нагрузки и изменение дивидендной политики указывают на необходимость дальнейшего внимательного мониторинга. Что скрывается за этими цифрами? Глубокие структурные изменения в глобальной экономике, которые компания стремится не только пережить, но и использовать для укрепления своих позиций.

Рыночное Положение и Динамика Ценных Бумаг

Рыночное положение «Норникеля» и динамика его акций являются зеркалом, отражающим как фундаментальную ценность компании, так и ожидания инвесторов. Акции GMKN входят в число «голубых фишек» российского фондового рынка, что обеспечивает им высокую ликвидность и значимость для индексов.

Капитализация и Стоимость Акций

Рыночная капитализация является ключевым показателем размера и веса компании на фондовом рынке. По состоянию на 15 октября 2025 года, рыночная капитализация ПАО «ГМК «Норильский никель» составила внушительные 1,936 трлн ₽. На следующий день, 16 октября 2025 года, эта цифра несколько увеличилась, достигнув 2620,34 млрд ₽. Такие колебания в течение короткого периода времени являются обычным явлением для публичных компаний и отражают текущие настроения рынка, новости и торговую активность.

Цена одной акции GMKN на 15 октября 2025 года составила 125,22 ₽. Эта стоимость является результатом рыночного спроса и предложения, учитывающего все доступные публичные данные о компании, включая её финансовые показатели, стратегические планы, дивидендную политику и общее состояние рынка.

Динамика Цен Акций и Объемы Торгов

Акции «Норникеля» известны своей волатильностью, которая, однако, часто сопровождается высокой ликвидностью, привлекая как долгосрочных, так и спекулятивных инвесторов.

• Изменение цены акций GMKN за год (с 15 октября 2024 года по 15 октября 2025 года) составило 15,41%. Этот рост, несмотря на снижение некоторых финансовых показателей в 2024 году, может быть обусловлен ожиданиями инвесторов относительно восстановления цен на металлы, эффектом от дробления акций, а также общей позитивной динамикой российского фондового рынка. Инвесторы могли закладывать в цену акции будущие перспективы компании, связанные с восстановлением мировой экономики и спросом на металлы для «зеленых» технологий.
• Диапазон цен за последние 12 месяцев:
  • Максимальная цена: 150,14 ₽
  • Минимальная цена: 93,04 ₽

  Такой диапазон говорит о значительных колебаниях стоимости акций, предоставляя возможности для активной торговли.

• Объемы торгов:
  • За 15 октября 2025 года объем торгов акциями GMKN на Московской бирже составил 21,568 млн шт.
  • За 14 октября 2025 года объем торгов в денежном выражении составил 3 291 563 151,4 ₽.

  Высокие объемы торгов подтверждают высокую ликвидность акций «Норникеля», что важно для институциональных инвесторов и управляющих фондами. Это также свидетельствует о постоянном интересе к компании со стороны широкого круга участников рынка.

Место в Фондовых Индексах

Включение акций в ведущие фондовые индексы является подтверждением их значимости для рынка и широкой признанности. Акции «Норникеля» являются неотъемлемой частью основных российских фондовых индикаторов:

• Индексы МосБиржи и РТС: Фундаментальные индексы российского рынка.
• Индекс голубых фишек МосБиржи: Акции «Норникеля» традиционно входят в этот индекс, объединяющий наиболее ликвидные и крупные компании.
• Отраслевой Индекс Металлов и добычи Московской биржи (MOEXMM): В этом индексе «Норникель» играет одну из ключевых ролей, отражая динамику всего сектора.

Вес акций «Норникеля» в этих индексах демонстрирует их влияние на общую динамику рынка:

• В составе индекса МосБиржи металлов и добычи акции «Норникеля» имеют вес 14,40%.
• В Индексе голубых фишек — 4,76%.
• В Индексе МосБиржи широкого рынка — 3,41%.
• В Индексе МосБиржи — 3,69%.

Такое значительное представительство в ключевых индексах означает, что «Норникель» является индикатором состояния российской экономики и сырьевого сектора. Динамика акций компании оказывает заметное влияние на фондовый рынок в целом, что делает её объектом пристального внимания со стороны инвесторов и аналитиков.

Решения Собраний Акционеров и Планы Эмиссии

Собрания акционеров — это высший орган управления компании, где принимаются ключевые решения, определяющие её стратегию и финансовую политику. Внимательное изучение протоколов и анонсов этих собраний даёт представление о будущем развитии эмитента.

Итоги Годовых и Внеочередных Собраний Акционеров

Последние собрания акционеров «Норникеля» были отмечены рядом важных решений, касающихся как корпоративного управления, так и финансовой стратегии.

• ГОСА 27 июня 2025 года:
  На этом ежегодном собрании акционеры утвердили ключевые документы:
  • Годовой отчет и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 год, а также российскую бухгалтерскую отчетность за 2024 год. Это стандартная процедура, подтверждающая прозрачность и подотчетность компании.
  • Была утверждена новая редакция Устава, что может свидетельствовать об адаптации корпоративного законодательства к изменившимся условиям или внутренним потребностям компании.
  • Были избраны новые составы Совета директоров и Ревизионной комиссии, что является важным аспектом корпоративного управления и контроля.
  • Наиболее значимым финансовым решением стало принятие решения не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Это соответствовало рекомендации менеджмента и было обусловлено необходимостью сохранения финансовой устойчивости и направления средств на инвестиционные проекты.
• ГОСА 28 июня 2024 года:
  На предыдущем годовом собрании были рассмотрены и утверждены:
  • Годовой отчет за 2023 год.
  • Были избраны члены Совета директоров и Ревизионной комиссии.
  • Рассмотрены вопросы распределения прибыли за 2023 год, хотя детали выплат дивидендов по этому периоду уже были известны.
• Внеочередное Общее собрание акционеров (ВОСА) в декабре 2023 года:
  Это ВОСА приняло одно из наиболее заметных решений последних лет, повлиявшее на ликвидность акций:
  • Принято решение о дроблении обыкновенных акций компании с коэффициентом «100», которое, как было отмечено ранее, было осуществлено 4 апреля 2024 года. Этот шаг был направлен на повышение доступности акций для более широкого круга инвесторов и увеличение их ликвидности.

Перспективы Эмиссии Акций, Облигаций и Производных Инструментов

Планы компании по дальнейшим выпускам ценных бумаг отражают её стратегию финансирования и развития.

• Облигации:
  «Норникель» продолжает активно использовать об��игационные займы как основной инструмент привлечения долгосрочного финансирования.
  • 9 октября 2025 года Совет директоров утвердил Проспект ценных бумаг, размещаемых в рамках программы биржевых облигаций ПАО «ГМК «Норильский никель» серии 001Р. Это является основой для дальнейших выпусков облигаций и демонстрирует системный подход компании к работе на долговом рынке.
  • 16 сентября 2025 года началось техническое размещение пятилетних облигаций серии БО-001Р-15-CNY объемом 9 млрд китайских юаней со ставкой купона 7,5% годовых. Этот выпуск подчеркивает стратегию диверсификации валют заимствований и расширение географии инвесторов в сторону азиатских рынков.
  • В тот же день, 16 сентября 2025 года, началось размещение четырехлетних биржевых облигаций серии БО-001Р-14-USD объемом 850 млн USD со ставкой купона 6,4% годовых. Это свидетельствует о сохраняющейся способности компании привлекать крупные объёмы в долларах США, несмотря на геополитические сложности.
  • В 2024 году Компания уже разместила два выпуска корпоративных облигаций на 100 млрд рублей каждый, сроком на пять лет, подтверждая спрос на свои долговые бумаги на внутреннем рынке.
• Акции:
  Помимо уже осуществленного дробления акций в апреле 2024 года, планы по дальнейшим выпускам акций (дополнительным эмиссиям, направленным на привлечение нового акционерного капитала) в последних официальных раскрытиях не обнаружены. Это означает, что компания не планирует размывать доли существующих акционеров в ближайшей перспективе и фокусируется на долговом финансировании.
• Производные инструменты:
  Информация о планах по выпуску производных инструментов (опционов, фьючерсов, варрантов и т.д.) также не найдена в текущих источниках. Это может указывать на отсутствие немедленной потребности в таких инструментах или на концентрацию усилий на более традиционных формах финансирования.

Таким образом, «Норникель» активно управляет своим долговым портфелем, стремясь к диверсификации и оптимизации стоимости заимствований, при этом сохраняя стабильность акционерного капитала.

Комплексная Характеристика Эмитента ПАО «ГМК «Норильский никель»: Выводы

ПАО «ГМК «Норильский никель» предстает перед нами как уникальный и стратегически важный эмитент, занимающий лидирующие позиции в глобальной горно-металлургической отрасли. Проведенный комплексный анализ позволяет сформировать исчерпывающую характеристику компании, подчеркивающую её устойчивость, адаптивность и значимость в контексте как российской, так и мировой экономики.

Мировое лидерство и стратегическое значение: «Норникель» является неоспоримым мировым лидером в производстве палладия (около 41% мирового рынка) и высокосортного никеля, а также ключевым игроком на рынках платины, меди и кобальта. Эти металлы критически важны для глобального энергетического перехода и развития низкоуглеродной экономики, обеспечивая производство автомобильных катализаторов, батарей электромобилей и компонентов для возобновляемой энергетики. Долгая история развития компании, начиная с 1935 года, подтверждает её глубокие корни и накопленный опыт.

Корпоративное управление и акционерный капитал: Структура акционерного капитала характеризуется значительными долями крупных акционеров – «Интерроса» Владимира Потанина (37%) и МКПАО «ЭН+ ГРУПП» (26,39%), при этом более трети акций находится в свободном обращении (около 36,61% на июнь 2024 года). Недавнее дробление акций с коэффициентом 1:100 (апрель 2024 года) свидетельствует об активном управлении капиталом, направленном на повышение ликвидности и доступности акций для более широкого круга инвесторов. Акции компании стабильно торгуются на Московской бирже и входят в ключевые российские фондовые индексы, подтверждая её значимость для фондового рынка.

Эволюция дивидендной политики и активное долговое финансирование: Дивидендная политика претерпела изменения: после прекращения действия старой политики, привязанной к EBITDA (с 1 января 2023 года), менеджмент рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год с целью сохранения финансовой устойчивости. Это решение, хотя и негативно воспринятое некоторыми инвесторами, является оправданным шагом в условиях возросших инвестиций и волатильности рынка. В то же время, «Норникель» активно привлекает финансирование через облигационные займы, включая замещающие облигации, а также новые выпуски в USD и CNY, и рублевые облигации, демонстрируя диверсификацию источников капитала и сохранение доступа к международным рынкам.

Финансовые показатели и их динамика: Финансовые результаты компании за 2024 год продемонстрировали снижение выручки (12,5 млрд USD, -13%) и EBITDA (5,2 млрд USD, -25%), что было обусловлено падением цен на металлы и геополитическими факторами. Однако первое полугодие 2025 года показало признаки восстановления с ростом выручки (6,5 млрд USD, +15%) и EBITDA (2,6 млрд USD, +12%) за счет увеличения объемов продаж и решения логистических проблем. Несмотря на рост чистого долга (10,5 млрд USD к середине 2025 года) и увеличение соотношения Чистый долг/EBITDA до 1,9x, компания демонстрирует устойчивость и способность к адаптации.

Приверженность устойчивому развитию и масштабные экологические проекты: Одним из ключевых факторов, формирующих долгосрочную ценность «Норникеля», является его приверженность целям устойчивого развития и масштабные инвестиции в экологические программы. «Серная программа» в Норильске, в которую инвестировано более 200 млрд рублей (с планами до 300 млрд руб. для Надеждинского и Медного заводов), нацелена на сокращение выбросов диоксида серы (SO₂) более чем на 99% на Надеждинском металлургическом заводе. Ожидается, что к 2025 году снижение выбросов достигнет 735 тысяч тонн, что обеспечит сокращение выбросов загрязняющих веществ на 25% при выходе на полную мощность. Программа «Чистый Норильск» к 2024 году уже привела к демонтажу 406 зданий, вывозу 1,1 млн тонн отходов и очистке 4,8 млн м² территории. Запуск комплексной системы экомониторинга с 16 станциями в 2024 году подчеркивает прозрачность и ответственность компании. В 2024 году расходы «Норникеля» на проекты, связанные с целями устойчивого развития, достигли 374 млрд рублей, что составляет 32% годовой выручки. Эти инвестиции не только снижают экологические риски, но и повышают социальную лицензию на деятельность, укрепляя долгосрочную устойчивость и инвестиционную привлекательность.

Таким образом, ПАО «ГМК «Норильский никель» является мощным эмитентом, обладающим уникальной ресурсной базой, мировым лидерством в производстве стратегических металлов, адаптивной финансовой стратегией и глубокой приверженностью устойчивому развитию. Несмотря на вызовы рынка и внутренние корректировки, компания демонстрирует потенциал для дальнейшего роста и сохранения своей ключевой роли в мировой экономике. Сможет ли «Норникель» сохранить свои позиции, активно инвестируя в будущее «зелёной» экономики и Арктического региона, несмотря на глобальные вызовы?

Список использованной литературы

1. Котировка акций. URL: http://www.rts.ru/index.cfm?id=2434&code=GMKN (дата обращения: 16.10.2025).
2. Краткая характеристика деятельности компании. URL: http://www.rusbonds.ru/ereports.asp?emit=87460 (дата обращения: 16.10.2025).
3. Курс акций. URL: http://www.nornik.ru/investor/info/ (дата обращения: 16.10.2025).
4. Статистические данные. URL: http://www.finlot.ru/ (дата обращения: 16.10.2025).
5. Финансовая отчетность. URL: http://www.nornik.ru/investor/report/fin_disclosure/ (дата обращения: 16.10.2025).
6. Наша история. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/company/history/ (дата обращения: 16.10.2025).
7. История Норильского никеля: от рождения до современности. VercSama. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/VercSama/758c0634-1c6d-476c-8438-e4b95f2a1b92/ (дата обращения: 16.10.2025).
8. Норильский никель: уникальная корзина цветных металлов. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.investments/blog/norilskiy-nikel-unikalnaya-korzina-tsvetnykh-metallov/ (дата обращения: 16.10.2025).
9. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/ (дата обращения: 16.10.2025).
10. «Норникель» 1935-1945: от геологических открытий до металлургических гигантов. Интернет-издание Kn51.ru. URL: https://kn51.ru/2020/03/11/nornikel-1935-1945-ot-geologicheskih-otkrytij-do-metallurgicheskih-gigantov.html (дата обращения: 16.10.2025).
11. История развития. ГМК «Норильский никель — Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/upload/iblock/d7c/g6m1t0y57q226x71j7m941d3x8y8d348/Nornickel_History.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
12. ПАО «Норильский никель». Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/company/ (дата обращения: 16.10.2025).
13. ПАО ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ. Поставщики машин и оборудования. URL: https://www.rusprom.com/companies/16283.html (дата обращения: 16.10.2025).
14. О Группе компаний. Норникель 2021 Отчет об устойчивом развитии. URL: https://www.nornickel.ru/upload/iblock/c38/c7g3862660aaw9b12s82f5k9c7s081h6/Nornickel_Sustainable_Development_Report_2021.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
15. Горно-металлургическая компания Норильский Никель: лидер в добыче и переработке металлов. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Fox350/9d4a88ae-4f81-4277-bfcf-7b6c8d76d494/ (дата обращения: 16.10.2025).
16. Норильский никель, ГМК (Норникель). TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%9A%D0%BE%D0%BC%D0%BF%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F:%D0%9D%D0%BE%D1%80%D0%B8%D0%BB%D1%8C%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D0%BD%D0%B8%D0%BA%D0%B5%D0%BB%D1%8C,_%D0%93%D0%9C%D0%9A_(%D0%9D%D0%BE%D1%80%D0%BD%D0%B8%D0%BA%D0%B5%D0%BB%D1%8C) (дата обращения: 16.10.2025).
17. Стратегия. Nornickel. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/company/strategy/ (дата обращения: 16.10.2025).
18. ОАО «ГМК «Норильский никель». Российский союз промышленников и предпринимателей. URL: https://рспп.рф/members/nornik/ (дата обращения: 16.10.2025).
19. Норникель. Добро пожаловать в официальную группу компании. ВКонтакте. URL: https://vk.com/nornickel_official (дата обращения: 16.10.2025).
20. Годовые отчеты. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/investors/disclosure/annual-reports/ (дата обращения: 16.10.2025).
21. Горно-металлургическая компания «Норильский никель». URL: https://www.nornickel.ru/upload/iblock/c15/y4y9g6w9i1w716r8t0i88i91h6x668v9/Nornickel_Interim_Condensed_Consolidated_Financial_Statements_for_6M_2024.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
22. ГОДОВАЯ БУХГАЛТЕРСКАЯ (ФИНАНСОВАЯ) ОТЧЕТНОСТЬ ПАО «ГМК «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ» за 2024 год. URL: https://www.nornickel.ru/upload/iblock/404/j6w253457x5j2k20b4q47r2r9m3i2j4u/Nornickel_RAS_2024.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
23. Банк России утвердил дробление акций «Норникеля». 21 марта 2024. Новости и релизы. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases/bank-rossii-utverdil-droblenie-aktsiy-nornikelya/ (дата обращения: 16.10.2025).
24. Акционеры «Норникеля» обновили совет директоров. Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/904620 (дата обращения: 16.10.2025).
25. Акционерный капитал и акции. Информация для акционеров. Годовой отчет ПАО «ГМК «Норильский никель» за 2024 г. URL: https://www.nornickel.ru/investors/disclosure/annual-reports/ar-2024/shareholders-and-investors/share-capital-and-shares/ (дата обращения: 16.10.2025).
26. Информация об облигациях. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/investors/shareholders/bonds/ (дата обращения: 16.10.2025).
27. Дивиденды Норникеля: когда выплаты, размер и как получить дивидендную выплату в 2025 году. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/invest/dividends-nornikelya/ (дата обращения: 16.10.2025).
28. Дивиденды RU Норильский никель (GMKN) в 2025. BestStocks. URL: https://beststocks.ru/dividends/ru-gmkn (дата обращения: 16.10.2025).
29. ГМК Норильский никель, 2.8% 27oct2026, USD (XS2393505008, GMKN-26). Cbonds. URL: https://www.cbonds.ru/emissions/issue/168925/ (дата обращения: 16.10.2025).
30. «Горно-металлургическая компания «Норильский никель», ПАО, еврооблигации — сертификаты участия в кредите (LPN — loan participation notes) с погашением в 2024 году. Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/security/GMKN_EUR_2024/ (дата обращения: 16.10.2025).
31. Дивиденды. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/investors/shareholders/dividends/ (дата обращения: 16.10.2025).
32. Дивиденды Норильский никель – выплаты по акциям, доходность акций Норильский никель. Аналитика. Управляющая компания ДОХОДЪ. URL: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/gmkn (дата обращения: 16.10.2025).
33. ПРЕСС-РЕЛИЗ. Публичное акционерное общество «Горно-металлургическая компания «Норильский никель» (ПАО «). URL: https://www.nornickel.ru/upload/iblock/c3c/yzhx25470yq9g4f326r74c4m1m3w16t5/Nornickel_Press_Release_22.05.2025.pdf (дата обращения: 16.10.2025).
34. Облигации. Информация для акционеров. Годовой отчет ПАО «ГМК «Норильский никель» за 2024 г. URL: https://www.nornickel.ru/investors/disclosure/annual-reports/ar-2024/shareholders-and-investors/bonds/ (дата обращения: 16.10.2025).
35. Норникель отчитался по МСФО за 2024 и определился с дивидендами. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/nornikel-otchitalsia-po-msfo-za-2024-i-opredelilsia-s-dividendami (дата обращения: 16.10.2025).
36. Норникель отчитался по МСФО за I полугодие 2025. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/nornikel-otchitalsia-po-msfo-za-i-polugodie-2025 (дата обращения: 16.10.2025).
37. «Норникель» объявляет аудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2024 год. 10 февраля 2025. Новости и релизы. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases/nornikel-obyavlyaet-audirovannye-konsolidirovannye-finansovye-rezultaty-po-msfo-za-2024-god/ (дата обращения: 16.10.2025).
38. Анализ результатов ПАО «ГМК Норильский никель» за 2024 год. Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/1000854.php (дата обращения: 16.10.2025).
39. Финансовые показатели Норильского никеля. TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B5_%D0%BF%D0%BE%D0%BA%D0%B0%D0%B7%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%BB%D0%B8_%D0%9D%D0%BE%D1%80%D0%B8%D0%BB%D1%8C%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B3%D0%BE_%D0%BD%D0%B8%D0%BA%D0%B5%D0%BB%D1%8F (дата обращения: 16.10.2025).
40. «Норникель» объявляет консолидированные финансовые результаты по МСФО за 6М 2025 года. 04 августа 2025. Новости и релизы. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases/nornikel-obyavlyaet-konsolidirovannye-finansovye-rezultaty-po-msfo-za-6m-2025-goda/ (дата обращения: 16.10.2025).
41. Рынок встретил отчетность «Норникеля» благосклонно 04.08.2025. Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/rynok-vstretil-otchetnost-nornikelya-blagosklonno-20250804-1800/ (дата обращения: 16.10.2025).
42. «Норникель» опубликовал финансовые результаты за 2024 год. URL: https://www.goarctic.ru/news/nornikel-opublikoval-finansovye-rezultaty-za-2024-god/ (дата обращения: 16.10.2025).
43. EBITDA «Норникеля» в 2024 году упала на 25%, до $5,2 млрд. Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/944621 (дата обращения: 16.10.2025).
44. EBITDA «Норникеля» в 2023 году упала на 21% до $6,9 млрд. Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/944062 (дата обращения: 16.10.2025).
45. ПАО «ГМК «Норильский никель». Центр раскрытия корпоративной информации. URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=564 (дата обращения: 16.10.2025).
46. Акции Норильский Никель ГМК (GMKN). Цена на сегодня, график стоимости и курс онлайн (котировки). Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/investments/quotes/242 (дата обращения: 16.10.2025).
47. Купить акции ГМК Норникель (GMKN). БКС. URL: https://bcs.ru/market/stocks/gmkn (дата обращения: 16.10.2025).
48. Акции Норникель (GMKN). Banki.ru. URL: https://www.banki.ru/investment/stocks/gmkn/ (дата обращения: 16.10.2025).
49. Норильский никель ПАО (GMKN). Рыночная капитализация. Investing.com RU. URL: https://ru.investing.com/equities/norilsk-nickel-market-cap (дата обращения: 16.10.2025).
50. Ведомости. «Норникель» провел годовое общее собрание акционеров. URL: https://www.vedomosti.ru/business/news/2025/06/27/1045934-nornikel-provel-godovoe-obschee-sobranie-aktsionerov (дата обращения: 16.10.2025).
51. Собрания акционеров. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/investors/shareholders/general-meetings/ (дата обращения: 16.10.2025).
52. Созыв общего собрания участников (акционеров). 22 мая 2025. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases/sozyv-obshchego-sobraniya-uchastnikov-aktsionerov-22-maya-2025/ (дата обращения: 16.10.2025).
53. О проведении годового заседания Общего собрания акционеров. URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=fLw6kHj1t0uL2yS9b1sR8r8x7iC9c0t5y4d35j8h (дата обращения: 16.10.2025).
54. Эмиссионные документы. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/investors/shareholders/emission-documents/ (дата обращения: 16.10.2025).
55. Принятие решения о размещении ценных бумаг. 10 октября 2024. Норникель. URL: https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases/prinyatie-resheniya-o-razmeshchenii-tsennykh-bumag-10-oktyabrya-2024/ (дата обращения: 16.10.2025).
56. ПАО «ГМК «Норильский никель». Интерфакс – Сервер раскрытия информации. URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=L1b2b3g0h5j2k4l1m6n8o0p2q3r4s5t6 (дата обращения: 16.10.2025).
57. АНОНС: События на рынке облигаций на четверг, 16 октября. Новости pro.finansy. URL: https://pro.finansy/anons-sobytiya-na-rynke-obligacii-na-chetverg-16-oktyabrya (дата обращения: 16.10.2025).
58. Какие условия доступны инвесторам в новом выпуске облигаций компании «Норникель»? (15 сентября 2025 г.). M O N D I A R A. URL: https://mondiara.com/news/kakie-usloviya-dostupny-investoram-v-novom-vypuske-obligatsiy-kompanii-nornikel-15-sentyabrya-2025-g/ (дата обращения: 16.10.2025).