Управление Инвестиционными Рисками Проектов в Эпоху Волатильности и Цифровизации: Комплексный Анализ Теории и Современных Методов

Актуальность, Цели и Задачи Исследования

В условиях глобальной экономической турбулентности, ужесточения монетарной политики и растущей геополитической напряженности, управление инвестиционными рисками перестало быть факультативным инструментом и превратилось в критически важный фактор обеспечения экономической и финансовой безопасности хозяйствующих субъектов. Если в начале 2024 года ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации находилась на уровне 16%, это напрямую отражалось на стоимости заемных средств, ликвидности рынков и, как следствие, на объеме и структуре реализуемых инвестиционных проектов. Поэтому высокая стоимость капитала диктует необходимость предельно точной оценки рисков.

Актуальность настоящего исследования обусловлена необходимостью адаптации классических подходов к риск-менеджменту к вызовам пост-2020 периода. Инвестиционный проект, по своей сути, является мерой неуверенности в получении ожидаемого уровня доходности, и эта неуверенность многократно усиливается под влиянием таких факторов, как геополитические изменения, рост налоговой нагрузки, а также взрывное развитие цифровых технологий и требований ESG-повестки.

Цель данной работы — создать исчерпывающее аналитическое исследование, синтезирующее теоретические основы, современную классификацию и передовые методологические подходы к управлению инвестиционными рисками, с особым акцентом на количественных моделях и цифровых инструментах.

Задачи исследования:

1. Раскрыть эволюцию сущности и представить актуальную классификацию инвестиционных рисков, учитывающую макроэкономическую волатильность и влияние ESG-факторов.
2. Проанализировать и сравнить современные количественные модели оценки рисков, включая Анализ Реальных Опционов (ROA) и меры риска VaR/CVaR.
3. Определить особенности управления рисками в проектах с высокой неопределенностью (НИОКР, инновации, строительство) и выявить эффективность цифровых инструментов.
4. Систематизировать роль международных стандартов (ISO 31000, PMBOK) в формировании интегрированной системы риск-менеджмента.

Эволюция Сущности и Современная Классификация Инвестиционных Рисков Проектов

Обновленное определение и природа инвестиционного риска проекта

Традиционно инвестиционный риск проекта определяется как вероятность возникновения неблагоприятных событий, которые могут привести к финансовым потерям или недополучению запланированной прибыли. В современной интерпретации, особенно в контексте стандартов, риск рассматривается шире — как влияние неопределенности на цели проекта. Это позволяет интегрировать в управление не только угрозы (риски), но и возможности.

Природа инвестиционного риска проекта неразрывно связана с долгосрочностью и капиталоемкостью инвестиций. В условиях турбулентности, управление рисками становится не просто защитной функцией, но инструментом создания и сохранения ценности проекта. Ведь именно проактивное выявление и управление рисками позволяет инвестору максимизировать отдачу на вложенный капитал, минимизируя потери.

Классификация рисков по фазам проектного цикла

Для систематизации процесса идентификации и управления риском, классификация по фазам проектной деятельности остается наиболее удобной методологической основой. Инвестиционные риски проекта можно условно разделить на четыре ключевые группы, каждая из которых имеет свою специфику и критичность.

Фаза Проектного Цикла	Ключевые Виды Рисков	Специфика Риска
Прединвестиционная (Фаза Идеи)	Риски неверного обоснования, маркетинговые, политические, законодательные.	Неверный анализ рынка, ошибки в расчетах NPV, изменения в налоговом законодательстве до начала инвестирования.
Инвестиционная (Строительная)	Риски удорожания (сметные), задержки сроков, технические, риски контрагентов (строителей, поставщиков).	До 85–90% всех проектов сталкиваются с превышением сроков и бюджета, среднее превышение может составлять 28–60%.
Пусконаладочная	Риски недостижения проектной мощности, технологические риски, операционные сбои.	Риск "детских болезней" нового оборудования или некорректной настройки производственной линии.
Операционная (Производственная)	Рыночные риски (цены, спрос), финансовые (валютные, процентные), риски персонала, ESG-риски.	Постоянный мониторинг внешних условий, потребность в гибком ценообразовании.

Пост-2020 Факторы Турбулентности и Новые Риски

Период после 2020 года ознаменовался беспрецедентным ростом макроэкономической и геополитической неопределенности, что привело к существенной трансформации инвестиционных рисков.

Ужесточение политики Центрального банка, в частности, повышение ключевой ставки (которая, например, в начале 2024 года составляла 16%), моментально увеличивает стоимость заемного капитала, что критически влияет на финансовую модель проекта. Повышение ставки ведет к:

1. Росту финансового риска: Снижению внутренней нормы доходности (IRR) и увеличению срока окупаемости проекта.
2. Снижению ликвидности: Затруднению привлечения финансирования на приемлемых условиях.

Геополитическая напряженность и санкционные ограничения напрямую влияют на риски, связанные со структурой расчетов, логистикой и рыночной ликвидностью, вынуждая инвесторов пересматривать цепочки поставок и искать альтернативные рынки сбыта. Отсюда следует, что без адекватного хеджирования валютных и логистических рисков, проект может потерять до 20% своей стоимости.

Интеграция ESG-факторов и Рисков Цифровизации

ESG как источник риска и возможности

Одним из наиболее значимых современных факторов является рост влияния ESG-факторов (экологических, социальных и управленческих) на риски и возможности инвестиционно-строительных проектов. Инвесторы все чаще рассматривают несоблюдение ESG-критериев как прямой финансовый риск (например, штрафы, репутационные потери, отказ в финансировании).

В то же время, интеграция ESG-факторов может иметь положительное влияние на финансовые показатели компаний. В ряде исследований установлено, что компании с высоким уровнем ESG-интеграции демонстрируют лучшую рентабельность, в частности по EBITDA и рентабельности активов (ROA), что позволяет рассматривать ESG-критерии не только как ограничители, но и как сценарные прогнозы для стратегического планирования.

Для полноценного учета этих факторов необходим комплексный подход — ESG Due Diligence. Этот процесс выходит за рамки анализа открытых данных и рейтингов, поскольку существует проблема информационных разрывов и противоречивости оценок. Надлежащий ESG Due Diligence позволяет идентифицировать скрытые риски, связанные, например, с социальными конфликтами или экологическими обязательствами, которые могут стать причиной остановки проекта.

Риски цифровизации и киберугрозы

Цифровизация, с одной стороны, предоставляет новые инструменты для анализа рисков (о чем будет сказано в разделе Цифровые Инструменты), а с другой — порождает принципиально новые угрозы:

• Киберриски: Угроза взлома информационных систем проекта, утечки конфиденциальных данных, что критично для IT-инвестиций.
• Риски технологического устаревания: В высокотехнологичных проектах (например, в области искусственного интеллекта или микроэлектроники) инвестиции могут обесцениться еще до завершения проекта из-за появления более совершенных технологий.

Передовые Количественные Модели Оценки Инвестиционных Рисков: От VaR к Real Options

Классические количественные методики (анализ чувствительности, сценарный анализ, метод Монте-Карло) остаются базой, однако для оценки рисков в сложных, гибких и долгосрочных проектах требуются более изощренные модели, учитывающие фактор управления и асимметрию распределения потерь.

Методология Value-at-Risk (VaR) и Expected Shortfall (CVaR/ES)

Основы VaR

Методология Value-at-Risk (VaR) является унифицированным подходом к оценке финансовых рисков, широко применяемым в банковском секторе и при управлении инвестиционными портфелями.

Определение: VaR определяет максимальную величину потерь в стоимости портфеля, которая не будет превышена с заданной вероятностью (уровнем доверия $\alpha$) за определенный временной горизонт $t$.

Формула VaR тесно связана с функцией распределения прибыльности $F(x)$ инвестиционного портфеля. Если $L$ — это возможные потери (убытки), то VaR рассчитывается как квантиль распределения потерь $L$ на уровне $\alpha$:

VaR = FL-1(α)

Например, VaR_99% за 1 день, равный 1 млн руб., означает, что с вероятностью 99% потери за этот день не превысят 1 млн руб.

Переход к CVaR/ES для НИОКР-проектов

Несмотря на популярность, VaR имеет существенный недостаток: он не учитывает величину потерь, которые могут возникнуть, если заданный уровень VaR будет превышен (т.е. не учитывает риски "хвоста" распределения).

Для проектов с высокой неопределенностью, таких как НИОКР (R&D), где потенциальные катастрофические потери (риск неудачи) могут быть значительными, предлагается использовать более консервативную и когерентную меру риска — Expected Shortfall (ES), также известную как Conditional Value-at-Risk (CVaR).

Определение CVaR: CVaR представляет собой математическое ожидание потерь, которые превышают VaR. Другими словами, это средний размер убытков, которые возникнут в самых неблагоприятных случаях (например, в 1% худших сценариев).

Формально, CVaR на уровне $\alpha$ определяется как:

CVaRα = E[L | L > VaRα]

Применение CVaR/ES в НИОКР-проектах позволяет более точно оценить необходимый резерв капитала для покрытия потенциальных потерь, учитывая низкую вероятность, но высокую стоимость неудачи (брака), которая, по данным практики, в стандартизированной НИОКР-деятельности может достигать 10%. Почему же инвесторы до сих пор предпочитают VaR? Ответ кроется в простоте его интерпретации, хотя CVaR обеспечивает более полный и надежный взгляд на экстремальные риски.

Анализ Реальных Опционов (Real Options Analysis — ROA)

Традиционный дисконтированный анализ денежных потоков (DCF, NPV) не учитывает гибкость управления проектом, предполагая, что проект будет реализован строго по первоначальному плану. Однако в условиях высокой неопределенности менеджмент имеет возможность откладывать, расширять, сокращать или вовсе прекращать проект. Поэтому гибкое управление становится критически важным.

Метод реальных опционов (ROA) является передовым количественным методом, направленным на определение стоимости права управления изменениями гибких инвестиционных проектов и страхования стратегических рисков. Он позволяет учесть стоимость управленческой гибкости, добавляя ее к традиционной чистой приведенной стоимости (NPV):

NPVрасширенное = NPVтрадиционное + Стоимость Реального Опциона

Классификация и примеры реальных опционов

ROA позволяет структурировать стратегические риски и возможности, превращая неопределенность в дополнительную ценность.

Тип Реального Опциона	Описание	Инвестиционное Решение
Опцион «Отложения» (Timing Option)	Право, но не обязанность, отложить начало инвестирования до получения дополнительной информации.	Применяется, когда высокая ключевая ставка делает проект нерентабельным сейчас, но ожидается ее снижение.
Опцион «Изменения Размера»	Право расширить (Scale Up) или сократить/свернуть (Scale Down) проект в ответ на рыночные условия.	Успешное тестирование первого этапа проекта (например, IT-платформы) дает опцион на масштабирование.
Опцион «Гибкости»	Право регулировать параметры проекта (например, изменить сырье, технологию, производственную мощность).	Возможность переключиться на альтернативных поставщиков в условиях геополитических рисков.
Опцион «Выхода» (Abandonment Option)	Право прекратить проект и продать активы за остаточную стоимость, если рыночные условия окажутся неблагоприятными.	Страхование от катастрофических потерь в инновационных проектах.

Особенности Управления Рисками в Проектах с Высокой Неопределенностью (НИОКР, Инновации, Строительство)

Управление рисками в проектах, характеризующихся высокой стоимостью, длительными сроками реализации и низкой предсказуемостью результата, требует не только точных количественных моделей, но и жестких организационных систем.

Статистика подтверждает высокий уровень рискованности проектной деятельности: по данным мировой практики, до 85–90% всех проектов выполняются с превышением сроков и бюджета, при этом среднее превышение бюджета может составлять 28–60%. В инновационной сфере эти показатели могут быть еще выше.

Применение Гейтовой Системы Управления (Gate Management System)

Для снижения рисков в инновационно-инвестиционных проектах эффективна Гейтовая Система Управления (Gate Management System). Эта система предполагает поэтапное прохождение проекта через контрольные точки («гейты»), на каждой из которых проводится тщательная группировка рисков и оценка их влияния.

На каждом «гейте» менеджмент принимает одно из трех ключевых решений:

1. Продолжить (если риски приемлемы и цели подтверждены).
2. Пересмотреть (отложить, изменить масштабы, переработать план).
3. Прекратить (если риски слишком высоки или рыночные условия изменились).

Такой подход позволяет не только минимизировать потери, но и количественно выражать потенциал снижения риска на ранних стадиях. Внедрение и эффективное функционирование системы риск-менеджмента (СРМ) в мегапроектах может обеспечить снижение прямого ущерба от рисков до 90%, что является критически важным показателем эффективности СРМ.

Цифровые Инструменты для Проактивного Управления Рисками

Цифровизация предоставляет мощный инструментарий для проактивного управления рисками, позволяя перейти от реагирования на события к их прогнозированию и предотвращению.

Нейронные сети для прогнозирования и скрининга

Одним из наиболее перспективных инструментов является применение нейронных сетей (НС). Нейронные сети могут анализировать огромные массивы исторических данных (сроки, бюджеты, показатели контрагентов, макроэкономические индексы) для:

1. Прогнозирования ключевых экономических показателей: Более точное предсказание окончательной стоимости и сроков завершения строительных проектов, что критически важно для управления сметными рисками.
2. Превентивного скрининга контрагентов: НС могут анализировать цифровой след потенциальных партнеров, выявляя тревожные индикаторы, связанные с их финансовой устойчивостью или репутацией, снижая тем самым риск контрагента на инвестиционной фазе.

Роль BIM-технологий в строительстве

В инвестиционно-строительных проектах (ИСП) высокую эффективность в проактивном управлении рисками демонстрируют BIM-технологии (Building Information Modeling).

BIM-модель, представляющая собой единую информационную среду, позволяет:

• Идентифицировать коллизии на этапе проектирования, что снижает риск ошибок и переделок.
• Оптимизировать графики работ и поставки материалов, снижая риск задержки сроков.
• Точно контролировать объемы работ, минимизируя риск удорожания стоимости.

BIM-технологии, по сути, являются платформой, которая позволяет реализовать принципы ISO 31000 и PMBOK на уровне исполнения проекта, обеспечивая непрерывный мониторинг и оперативное корректирование.

Роль Международных Стандартов и Методов Снижения Рисков

Для обеспечения систематизации, интеграции и повышения зрелости процессов управления инвестиционными рисками необходимо опираться на признанные международные стандарты и методологии.

Интегрированный Подход ISO 31000:2018

Международный стандарт ISO 31000:2018 "Управление рисками — Руководство" устанавливает принципы и общие рекомендации по управлению рисками. Его философия радикально отличается от узкоспециализированных стандартов:

Ключевой принцип: Целью управления рисками является не просто избежание потерь, а создание и сохранение ценности, повышение результативности работы и поощрение инноваций.

ISO 31000 требует, чтобы управление рисками было:

• Интегрировано во все элементы организационной структуры и принятие решений.
• Динамичным и реагирующим на изменения внешнего и внутреннего контекста организации.

Стандарт подчеркивает, что риск-менеджмент должен быть функцией, реализуемой на всех уровнях управления, а не только отделом, и соответствовать внешнему (рынок, регуляторы) и внутреннему (культура, ресурсы) контексту организации.

Процессы Риск-Менеджмента по Методологии PMBOK

Методология PMBOK (Project Management Body of Knowledge), разрабатываемая Институтом управления проектами (PMI), предоставляет детальные процессы управления проектами, включая управление рисками. В общем цикле проекта управление рисками занимает ключевое место и включает следующие основные этапы:

1. Планирование управления рисками: Определение подхода и процедур.
2. Идентификация рисков: Определение потенциальных событий и их источников.
3. Качественный анализ рисков: Оценка вероятности и влияния.
4. Количественный анализ рисков: Численная оценка влияния на цели проекта (здесь применяются VaR, Монте-Карло, ROA).
5. Планирование реагирования на риски: Разработка стратегий (уклонение, передача, смягчение, принятие).
6. Реализация реагирования на риски.
7. Мониторинг рисков: Постоянный контроль новых и существующих рисков.

Основные методы минимизации рисков

Успешное управление рисками требует постоянного анализа рисков (идентификации и оценки) как непрерывной функции, реализуемой на всех фазах и этапах проектного цикла. Основные стратегии минимизации рисков, подтвержденные практикой и стандартами, включают:

• Постоянный мониторинг внешних условий: Отслеживание макроэкономических факторов, геополитической ситуации и решений ЦБ.
• Сбор и обработка дополнительной информации: Использование ESG Due Diligence, аудитов, экспертных оценок для снижения неопределенности.
• Оперативное корректирование оценок рисков: Переоценка VaR/CVaR и других показателей при изменении рыночных или внутренних условий.
• Формирование резервов на обеспечение рисков: Создание финансовых и временных буферов (Contingency Reserves) для покрытия возможных потерь до их фактической реализации.

Заключение и Выводы

Эффективное управление инвестиционными рисками в современных условиях глобальной волатильности, роста геополитической напряженности и ускоренной цифровизации требует перехода от реактивного контроля к проактивному, интегрированному подходу.

Синтез полученных результатов:

1. Трансформация Рисковой Среды: Сущность инвестиционного риска расширилась, включив в себя критическое влияние пост-2020 макроэкономических факторов (рост ключевой ставки, санкции) и необходимость интеграции ESG-критериев. Проактивный ESG Due Diligence становится обязательным элементом снижения информационных рисков и повышения финансовой устойчивости проекта (подтвержденной корреляцией с EBITDA и ROA).
2. Необходимость Глубоких Количественных Моделей: Для адекватной оценки рисков в гибких проектах и проектах с высокой неопределенностью (НИОКР) недостаточны традиционные методы. Требуется применение передовых количественных моделей:
   • CVaR/ES — для более консервативной оценки потенциально катастрофических потерь в НИОКР-проектах.
   • ROA — для количественной оценки управленческой гибкости и стратегических опционов (отложения, масштабирования), которые добавляют реальную стоимость проекту, не отражаемую в традиционном NPV.
3. Роль Цифровых Инструментов: Современное управление рисками немыслимо без цифровизации. Применение нейронных сетей для превентивного скрининга контрагентов и прогнозирования ключевых экономических показателей, а также использование BIM-технологий в строительстве, обеспечивают проактивное снижение рисков удорожания и срыва сроков. Статистически доказано, что эффективное внедрение СРМ, подкрепленное такими инструментами, способно снизить прямой ущерб от рисков до 90%.
4. Стандартизация и Интеграция: Международные стандарты (ISO 31000:2018 и PMBOK) служат методологической основой для встраивания риск-менеджмента во все процессы принятия решений. Философия ISO 31000 — создание и сохранение ценности через управление неопределенностью — должна стать ядром корпоративной культуры.

Рекомендации для дальнейших исследований

Перспективным направлением является разработка унифицированных количественных метрик и моделей для полноценного учета ESG-рисков и возможностей в финансово-экономических моделях, позволяющих интегрировать качественные факторы в жесткие количественные оценки (например, разработка ESG-поправочных коэффициентов для ставки дисконтирования).

Список использованной литературы

1. Абчук В. А. Предприимчивость и риск. Санкт-Петербург: ВИПК РП, 1994.
2. Бенджамин Грэхем, Джейсон Цвейг. Разумный инвестор. Москва: Издательский дом «Вильямс», 2007.
3. Богатин Ю. В., Швандар В. А. Инвестиционный анализ: учебное пособие для вузов. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
4. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: учебно-практическое пособие. Москва: Дело, 2008.
5. Воронцовский A. B. Управление рисками. Санкт-Петербург: СПбГУП, 2004.
6. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. Москва: Издательство «Дело и Сервис», 2002.
7. Грядов С. И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве. Москва: МСХА, 1994.
8. Жидких И. Н. Научно-методические основы управления рисками инвестиционных проектов промышленных предприятий (на примере строительного комплекса): дис. канд. экон. наук: 08.00.05. Москва, 2009.
9. Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Риски в предпринимательской деятельности. Москва: ИНФРА-М, 2008.
10. Лузин В. П. Информационно-технические основы создания системы управления крупными рисками в страховой компании: монография. Москва: БУКВИЦА, 2000.
11. Мазур И. И., Шапиро В. Д. Управление проектами. Москва: Высшая школа, 2008.
12. Найт Ф. Х. Риск, неопределенность и прибыль. Москва: Дело, 2003.
13. Райзберг Б. А. Предпринимательство и риск. Москва: Знание (Серия «Экономика» №4), 1992.
14. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. Москва: ИНФРА-М, 2007.
15. Черняк В. З. Экономика и управление на предприятии (строительство). Москва: КноРус, 2007.
16. A Guide to the Project Management Body of Knowledge. URL: https://www.pmi.org (дата обращения: 24.10.2025).
17. ESG Due Diligence как инструмент управления инвестиционными рисками. URL: https://esj.today/PDF/06EVN323.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
18. ISO 31000:2018. Управление рисками — Руководство. URL: https://pqm-online.com/assets/files/lib/iso-31000-2018-pr.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
19. АНАЛИЗ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С ПРИМЕНЕНИЕМ ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-riskov-investitsionnyh-proektov-s-primeneniem-informatsionnyh-tehnologiy (дата обращения: 24.10.2025).
20. МЕТОДИКИ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ РИСКОВ НА ОСНОВЕ VAR: СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodiki-kolichestvennoy-otsenki-riskov-na-osnove-var-sravnitelnyy-analiz (дата обращения: 24.10.2025).
21. Методы снижения рисков в инвестиционном проектировании предприятия // Moluch. URL: https://moluch.ru/archive/563/251318/ (дата обращения: 24.10.2025).
22. Оценка рисков и возможностей, связанных с ESG-факторами, в инвестиционно-строительных проектах // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-riskov-i-vozmozhnostey-svyazannyh-s-esg-faktorami-v-investitsionno-stroitelnyh-proektah (дата обращения: 24.10.2025).
23. Оценка рисков проектов с R&D с помощью меры риска VaR и ES (Risk Assessment of Projects With R&D Using the Risk Measure VaR and ES). URL: https://www.researchgate.net/publication/371660999_Ocenka_riskov_proektov_S_R_D_s_pomosu_mery_riska_VaR_I_ES (дата обращения: 24.10.2025).
24. ПОТЕНЦИАЛ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРИ ГЕЙТОВОЙ СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ // Snt-isuct.ru. URL: https://snt-isuct.ru/ru/articles/potentsial-snizheniya-riskov-innovatsionno-investitsionnogo-proekta-pri-geytovoy-sisteme-upravleniya/ (дата обращения: 24.10.2025).
25. РИСКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-investitsionnyh-proektov (дата обращения: 24.10.2025).
26. риски при реализации инвестиционных проектов и пути их снижения // Vector Economy. URL: http://www.vectoreconomy.ru/images/publications/2020/6/economicsandbusiness/masalev_risks.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
27. СОВРЕМЕННЫЕ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДИКИ АНАЛИЗА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-kolichestvennye-metodiki-analiza-riskov-investitsionnyh-proektov (дата обращения: 24.10.2025).
28. Современные методы оценки проектных рисков: традиции и инновации // Вестник УрФУ. 2013. № 2. URL: https://vestnik.urfu.ru/fileadmin/user_upload/common/pdf/vestnik_econ/2013/2013_2/13.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
29. Современный инструментарий количественного анализа и оценки рисков инновационных проектов // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennyy-instrumentariy-kolichestvennogo-analiza-i-otsenki-riskov-innovatsionnyh-proektov (дата обращения: 24.10.2025).
30. Управление проектами по методологии PMI PMBOK: основные принципы и подходы // MBA-Kazakhstan. URL: https://mba-kazakhstan.kz/blog/upravlenie-proektami-po-metodologii-pmi-pmbok/ (дата обращения: 24.10.2025).
31. VaR — модели оценки инвестиционных рисков // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/var-modeli-otsenki-investitsionnyh-riskov (дата обращения: 24.10.2025).